管理 #拾麦种田# 价值投资者不会对自己不了解，或者他们认为风险非常大的企业进行投资。
因此，很少有价值投资者会拥有科技类公司的股票。
许多价值投资者也会避开商业银行，他们认为这类企业的资产很难分析，以及财产保险公司，这类企业的资产和负债都很难加以分析。

———塞思.卡拉曼

塞思.卡拉曼在这里提到了三类公司：科技类公司，银行，财产保险公司。他认为（国外）的价值投资者常常会避开这三类公司，当然，这只是他个人的情况认识。

科技类公司，往往专业性强，而且领域知识更新变化超快，很难掌控，资产贬值也快。巴菲特基本不投，孙正义爱投科技新经济。

银行，属于高杠杆生意模式，资产庞大，投向广泛，很难分析清楚其全部资产状况。格雷厄姆、施洛斯也不投银行，芒格对银行持高度谨慎态度，巴菲特买入银行方式是超级谨慎（常用优先股方式逐步介入），但重仓持有银行几十年。
中国的银行与外国有所不同，牵涉社会稳定，不能与卡拉曼谈的外国银行相提并论。

想起塞思卡拉曼说过的一个比喻“交易用沙丁鱼和食用沙丁鱼”: 一个买家决定用一顿昂贵的大餐来款待一下自己，他打开了一个沙丁鱼罐头吃起来。他立刻感觉不适，于是他对卖主抱怨这罐头变质了。卖主说:你不了解，这些沙丁鱼不是用来食用的，它们是用来做交易的”。

许多银行似乎属于沙丁鱼罐头，其真实资产状况就像罐头里的沙丁鱼，被封着难以被打开看清楚。只要银行不被认为做假账ST，只要政策层导向支持，只要国家在增持，沙丁鱼罐头就被认为是好的。

财产保险公司，和银行资产性质差不多，也属于打不开的沙丁鱼罐头。保险专家老戴维斯一辈子只做保险股大赚一生，也在盖可保险上吃过大亏，巴菲特一辈子在保险股上长期获大利，原因在于两点：一是坚持做低成本保单；二是自己懂最稳赚的投资方法。

就银行和保险的生意模式而言，塞思.卡拉曼等格雷厄姆派大师警惕是对的，这是投资法则，巴菲特的长做也是可以的，因为他有个人鉴别和掌控能力。国外与国内也有不同，国内这类投资属于顺国情政策，国家哪会让沙丁鱼罐头打开呢，反而常会增持支持。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统