管理 #拾麦种田# 便宜货的价值在于其不合理的低价位———因而具有不寻常的收益/风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。

寻找估价过低的资产，从具有下列特征的资产着手:
1、鲜为人知或人们一知半解的。
2、表面上看基本面有问题的。
3、有争议、不合时宜或令人恐惧的。
4、被认为不适于"正规"的投资组合。
5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。
6、收益不佳的追踪记录。
7、最近有亏损问题、没有资本增益的。

———霍华德.马克斯

一个认识：“垃圾”是价值投资的常伴特征。

总结成一句话就是：无垃圾，不价值投资。

这个垃圾，或者是垃圾股，或者是好公司的垃圾时刻。

有些股市高人，能看到和抓准一些公司的未来，看得很准看得很远，那是高人的领域能力强，判断公司成长就是和未来在斗，属于预测押注赌未来，属于基本面研究，是一种对行业公司的高人智者洞见能力，应该学习应该佩服，但这不日价值投资，价值投资只是要赚“当前价值”被低估的钱，并不必需具备未来领域能力，虽然能有这种能力更好，但二者有本质不同，混为一谈者往往是想垄断价值投资正统而已，是想复杂化价值投资让人望而却步而已。别忘了巴菲特说的：价值投资不是西天取经（那么艰难），只要懂得多行善事（这么简单）就够了。

价值投资就是如此简单，高中毕业就可以做得很好。其难处也许是把“价值投资”和“垃圾”二者绑定在一起，当把价值投资越捧得高人一等高不可攀，往往越难以把价值投资与垃圾绑在一起，从而忘掉了价值投资起源于“垃圾”，无垃圾，不价值。

霍大师上面说的七项便宜股特征，就是七种垃圾表象特征。

网易一美元时是垃圾股，茅台塑化剂危机时是垃圾时刻。要价值投资，或者要在垃圾股里找，或者要等待好公司的垃圾时刻。

股市中对价值投资最常见错误，就是把“价值投资”和“基本面研究投资”混为一谈，基本面研究往往走向预测公司未来发展上，那是成长股研究，并不是当前价值。
还让人痛苦的是：一直以为基本面好公司投资就是价值投资，突然被人认为这只是理性投机，成为巴菲特的幻梦被打破了，是股市正统的骄傲被去掉了。其实，打破股市各种幻梦，才是股市真正稳赚善终的开始。

能洞见英伟达未来者是高人应该佩服，能坚持英伟达当前价值折扣才买入者是价值投资。

不用避讳“垃圾”，反而要去各种垃圾表象里去找价值低估，“无垃圾、不价值”。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统