管理 #拾麦种田# 我只能告诉你，自从本·格雷厄姆和戴维·多德出版《证券分析》一书以来，这一秘密已经公诸于世50年了。但是，在我们时间这些原理的35年中，从未发现价值投资已蔚然成风。在人性中，似乎有某种化简为繁的倾向。在过去30年间，学术界的所作所为实际上是与价值投资的教导背道而驰的。这种情况还会继续下去。
在人们环游地球以后，“平面地球协会”的观点依旧大行其道。在市场价格与价值之间仍然会有巨大的差异，而那些理解了格雷厄姆和多德的投资者，仍将继续兴旺发达。

———巴菲特1984年

这是巴菲特54岁时，对格雷厄姆理论实践的肯定和背书。


巴菲特的结论是：格雷厄姆价值投资效果再好，大众也不会流行去做，过去、现在、未来都不会。

当我们了解了那几个格派人物的具体做法，比如塞思卡拉曼的重点关注准备退市股，霍华德马克斯专找烂企业发债券，施洛斯专买垃圾股，就理解巴菲特的话了，准备退市股、垃圾债、垃圾股，听着就让人厌恶，这些是目前连我们的政策层都称之为害群之马要出清的，更别说让大众去流行买入了。若让塞思卡拉曼、霍华德马克斯、施洛斯来中国股市，那他们也是要被认为是买垃圾股的垃圾股民吧。

巴菲特大力推崇的格雷厄姆理念弟子门人的价值投资模式，竟然被我们资本市场政策层和主流认为是垃圾要摒弃出清，这不就是巴菲特说的：“过去三十年来，学术界的所作所为实际上是和价值投资教导背道而驰的”，目前看，1984年时前的三十年如此，目前依然如此。这不值得深入思考吗？

为什么多个格雷厄姆派门人大师，要坚持做这些令人厌恶的股票债券呢？为什么即使是改良性价值投资者巴菲特，也常常坚持好公司在令人厌恶的那一刻才买呢？

我觉得根本在于：格雷厄姆理念是一种从最坏处境考虑的思维，“准备退市、可能破产、股价下跌公司收益不好”，这三样可以说已经是股市中最坏的几种情况了。试想，若在这三种坏情况下都能做到赚钱，那么长期职业股市生涯中，还有什么可怕的呢，股市稳赚善终就是很正常了，最坏的三种情况下都无所畏惧都能赚到钱嘛。欧文卡恩说他见过的格雷厄姆弟子们都没有亏钱，这模式决定了的。

这样就理解塞思卡拉曼买准备退市股、霍大师买准备破产债券、施洛斯买下跌股生意不好股，就明白他们为什么喜欢做这些事了，迎面直上最坏的事情最坏的环境，还能有系列方法解决和赚钱，股市当然能职业如履平地。

做好公司是避开远离危机，但皎皎者易污，预测押注成长需要能力，终究是赌未来。
垃圾股是直面现在解决危机，最坏环境下都能生存赚钱，垃圾是价值投资的常伴特征。
巴菲特改良型价值投资，是“好公司+垃圾时候买”，预测押注未来成长和垃圾型价值投资，二者优点兼收并蓄。


投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统