管理 #拾麦种田# 芒格:通过收购喜诗糖果这家公司，我们学到了很多。我们明白了品牌的力量，知道了可以什么都不做就有滚滚财源。如果没有买入喜诗糖果的成功经验，我们后来未必会买可口可乐。我认为要活得有意义，就必须不停的学习。
巴菲特:只有经历过烂生意的折磨才知道什么是好生意。
芒格:我有位朋友对我说，钓鱼的第一原则是去有鱼的地方钓鱼。
巴菲特:1966年我们买过巴尔的摩的一家百货公司，总要和竞争对手抢着开店。我们在不断尝试中明白了哪些事是不要做、不能碰的。很多生意太烂了，根本别碰。只要不碰它们，就成功一半了。我们可吃过苦头了。

———巴菲特

我坚定认为投资的第一步，是扎实格雷厄姆五守正（买价按资产折扣+、安全边际系列）基础，这个基础功法是应该一样的。多年基础之后总要起高楼，每个人的楼房形状是可以很不同的，格雷厄姆是龙，龙生九子，各有不同。

巴菲特也面临过这种起高楼形状的选择，他选择了“高级现金流好生意”这种楼型，也是一直坚持了一辈子，这种楼型的优点和缺点同样明显，优点是更加安全稳定（因为这种模式更注重资产的优质性），缺点有三个：现金流增长相对缓慢，思维越深入越会失去改变世界类公司这一大片森林，思维越深厚越会失去周期类公司这大片森林的拐点快赚。

综合利弊，“更安全稳定”一定应该是我们中晚年投资的支柱思维原则，所以，我的看法是：投资主干思维，要调整到高级现金流好生意上。

投资思维的调结构，是要为自己做的，是要在日常学习积累中完成的，巴菲特说他用了二十年才完成了这种“现金流好生意”思维调整，可见这种思维调结构是缓慢的很不容易的，是需要日常有意识一点点去增加的，不可能想调时一蹴而就。我感觉，主要是要接受这种节奏，太多股市中人受不了的就是这种缓慢稳定的节奏，调思维实际也是一种适应接受节奏，股市中人很多觉得一年12%太少，适应这种节奏者会觉得，这样下去35年50倍就已经很好。

巴菲特经常谈到喜诗糖果，每次股东大会时桌子上都摆着喜诗糖果，喜诗糖果在巴菲特一生投资中有着重要转折点地位，喜诗糖果是巴菲特选择“现金流好生意”楼型转折的标志性投资，从此之后他走上了这条“现金流好生意”道路一辈子，即使本身有三大缺点，但一大优点却让巴菲特安稳屹立世界富豪榜几十年，因为这种楼型确实“更安全稳定增长”。

喜诗糖果是没有上市的非上市公司，许多人怕公司退市，巴菲特不怕，没上市的公司和上市公司的投资是一个标准。投资喜诗糖果只能得到公司利润股息，没有股价上涨这一说，1972年2500万美元投入，2007年时35年间得到的利润累计是13.5亿美元，50倍以上。当然，说其缓慢是因为按复利计算才是12%，很不如霍华德马克斯、施洛斯、塞思卡拉曼在股市中的年复利20%业绩，但这是不受股市跌宕起伏下产生的，更让人稳定。

更稳定但相对缓慢（绝对值也很惊人），这就是“高级现金流好生意”的特征，应该至少作为中晚年股权投资中一半以上的类型，即主干投资。

喜诗是巴菲特现金流好生意楼型的起点标志型投资，可口可乐是在喜诗经验基础上的更全面成熟经典投资，若对标中国，至少茅台应该是这种投资楼型的标杆。但是，要投资做好茅台并不容易，必须有格雷厄姆买进就值基础，还要有巴菲特深厚的现金流优缺点坦然承受思维，要有对喜诗对可口可乐的更深入高级现金流思维理解。也即要做好和长期持有好茅台，得有看似无用实际以“不”做保障的格雷厄姆基本功，得理解承受现金流思维类型的优缺点，得把喜诗和可口可乐生意模式企业文化研究透印在脑子里。

深厚现金流思维，最后结果是要形成的一个认知：“用持股数乘以每股利润作为自己的每年股市利润，以收到的股息作为自己的每年现金流”。当形成这种投资思维直接反应时，才算现金流思维根深蒂固了。

股市的思维高级，可以是超越现金流思维（即改变世界类公司），但股市的思维主干（主干与基础不同），必须抓紧时间调整为好生意现金流思维。

怎么尽快调整，多研究喜诗、可口可乐、茅台这三个公司，多学习思考巴菲特的有关理论总结，多听听看看巴菲特学生们的言行能近朱者赤，是三个好办法。


投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统