投资周记20240224：股票与期权，赚钱两不误

这一周的股市还是让人印象很深刻的，连续的五根阳线既让持仓和底部加仓的投资者喜笑颜开却也让节前开始空仓的人坐立不安。股市里一直有句话流传叫踏空比亏钱还难受，其实呢，盈亏同源，你今天的坚持或者不坚持都有可能有一天成为你反向的结果。

经历过煎熬的几年时光，整个国家和我们这些普通百姓都在重整旗鼓，中国在边改边干产业升级和转型的大计，而我们在重新思考自己人生的意义，潜移默化的改变着很多消费习惯。我的感觉是国家其实已经站上了一个更高的台阶去攻坚克难，而我们活得更加脚踏实地，更加洒脱，更加自我了。如果说原来更加注重面子，现在则更加注重里子了。

如果说有那么一群人无时无刻不饱含着忧患意识在唱衰这个国家，那大概就在各大股票论坛里了。饭店旅游人满为患，他们说经济不好消费降级了，人少了，他们说消费完了。看电影人多，经济不行了口红效应，看电影人少，你看，电影都没人看了多萧条。这可真是，一个春节都不能闲着，嘴咋就这么贱，心咋就那么脏呢？

最新的利好是开会确定“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新有效降低全社会物流成本”这件事。相比于其他宏大的呼吁和政策，我反而特别对这件事感兴趣，我认为这是一个实实在在的利好。

为啥呢？在体制内层面，除非一家单位富得流油，经费非用出去不可，每隔一段时间要更换设备，否则可不是你想换设备就能换的，要打报告申请，要到年限。而这还是一般性办公设备，而对于大型的设备和专用仪器就要更复杂，因为单项费用可能非常高。现在有了这个定调，很多事情就要好办得多，尤其是对于国产化的自主可控设备更是平替的大机会。分散花钱办好自己的事，大家其实比花大钱或者赚钱热情高得多，这件事会比其他政策推动的更快更好。在体制外，可以肯定今年内肯定会出台大量以旧换新的消费优惠政策，以推动这个决定落地。

所以这个决定出台是个很妙的高招，会很快很有效的推动消费和企事业单位等各个部门更新换代设备与产品。忽然想到华为今年要干的大事，如果能够适时结合，大力度优惠补贴以旧换新，从体制内开始，把PC端大规模更换国产设备和系统，那将是一场多赢的局面。

随着政策的落地，以持仓股举例，迈瑞医疗，中控技术，麦格米特，博众精工这样的企业一定会受益，而降低全社会物流成本，优化运输结构，强调综合运输联运的中集环科也会受益。如果执行的好，范围广泛的大量企业都会受益于这项政策的落地。

所以，这个“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新 有效降低全社会物流成本”，看着没有那么高大上，却是近期最容易推进，特别有效的实实在在举措。估计各地会推出消费补贴与支持，配合企业设备以旧换新，升级换代大规模减税政策，利好整个实体经济需求与产出端国产化替代，升级换代和大规模提量。走的依然不是大水漫灌，而是有针对性的夯实实体经济基础，刺激大规模消费的路子，我想这要点个赞。

我的持仓是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，博威合金，丽珠集团，浙江荣泰，凯莱英，博众精工，云南白药，安琪酵母。

这和上周没什么变化，可能是因为底部买了太多便宜的股票，现在一路涨上去看什么也不是太感兴趣，还得再等等，找不到就算了。唯一念念不忘的还是澜起科技，就像是投资历程中一个抹不掉的印记，似乎总是差那么一点，就擦肩而过了，就是没能把它买回来，非常遗憾。

总还有朋友问到我为什么买这么多持仓标的。这两周我大概都在讲满地爆金币的情况，那你就去捡就是，难道还非得挑那个看上去好像重一点的吗？功课都是提前做的，如果你只了解那一两家公司，那就买那一两家，如果你认为了解十家公司，那这个时候就可以多捡几个标的。分散还是集中这本身不是个一定要解决的问题。不同领域的生意也不是那么好直接比较，除非差异特别明显，我们是投资企业而不是经营企业，所以好生意我不介意多投几家。

光峰科技的快报还是有点让我吃惊。因为三季报的时候我记得算出来合资公司是减亏的，现在参股公司和存货减值如此之大，这是妥妥的要洗大澡的节奏啊。当然不是不行，就是我总认为一家公司最好是好预期的公司，就是说不要总是出什么轰轰烈烈的事情，就专注业务，给外界稳定预期就挺好。这一会天上一脚一会地下一脚其实不是什么可夸耀的操作，就最好不要有神操作。事已至此，既然已经决定了，那就这样吧，不过最好是一次性计提完全，千万别又整出什么幺蛾子，今年又说没有计提完，再来一把。看起来公司是下定决定壮士断腕，要依靠车载业务打个翻身仗了。这公司搞技术挺明白，对外投资和外部投资者预期管理一塌糊涂，如果要减值，三季报参股业务还减什么亏啊，还没审计，你就明明白白说呗，参股公司状况不佳，今年准备财务洗澡，结果憋了半天，这都到了减值测试过不了的地步了，闪瞎了我们的狗眼。

行了，这回24年业绩就使劲儿往上翻吧，可千万别说到时候又来个23年减值不充分，继续减值，那可真是无力吐槽了。

期权这一次赚的非常多，属于重大的盈利。上周留下的那几笔认购期权没想到发挥了那么厉害的能量。这还不是关键，最紧要的是本周按周记计划持续买进去的几笔认购。我是完全没想到会有这种奇怪的机会，值得记录一下。

当时上周周记里的计划是因为觉得买少了，异想天开一个低价继续买进的机会。其实这一周股市并没有回调机会，但是期权市场就不一样了，因为波动率过高，导致很多虚值期权合约价格在周一周二的时候，在ETF标的本身大幅上涨的同时反而大幅下跌，讲实话，这种情况买方是非常吃亏的，但是计划就是等这样的下跌机会，虽然不是由ETF下跌带来的期权价格大幅下跌，但结果是一样的，所以我一定是硬着头皮买下去，这没有什么疑问，但是多少感觉自己有点头铁。好在周三大反转，其实这是个累积的结果。这里面有几笔期权真的是不止翻了一两倍，当然，尽管我买的已经很虚了，但仍然在可理解可预期范畴，看到有合约盘中涨1000%以上时我还是受到了惊吓。期权就是这样一个让人欲死欲仙的同时开着天堂与地狱之门的迷境。

总结下来，这一次之所以能够在期权上大获全胜并全身而退，首先还是方向的判断。对于像我这样的期权买方而言，方向是第一位的，不能判断方向就不能坚定自己的选择，只能做滑头。一旦确定了方向就要做好计划坚定投入，当然这并不能确保盈利的必然到来，由于时间的消耗，最大亏损和最好的盈利机会可能都来自于最后的期权到期前的最后一周左右时间，属于或生或死的局面，所以期权是不存在all in这种可能性的，只能磨着性子一笔一笔赚，才可能成为赢家。

由于盈利丰厚，所以我考虑了一下还是下单了科创板50ETF认购的虚值认购，不过这次我同时买了2月和3月的合约。理由当然不是我飘了，这可以说是由大幅盈利带来的福利，就是你可以稍微不那么小心的去实施一些想法，打了水漂你并不会太心疼。我的想法是什么呢？是科创板指数和ETF并没有跟上上证指数，而理论上我认为它的弹性应该比上证更好，而由于一些不清不楚的原因，导致科创板50中的成分股在上证反弹的时候被压制了。因为我预期指数仍然会继续向上，所以选了一个滞后的ETF期权，假如有行情，它很有可能会跟上脚步。

下周没什么特殊的计划，只能寄希望于意外的机会来临，比如阿美莉卡又放点什么狠话之类的，会不会有人跪下来向我献上另一个凯莱英的股权。

投资周记20240217：满地爆金币

下周大A就要重新开市了，我想春节前和春节期间外围市场发生的一切都会让人心潮澎湃，心生向往。不过我想着还是要适当降低心理预期，以往投资者吃亏较大之处多半不是跌无可跌而是幻想丛生之时。资本市场即使有牛市也很难一蹴而就，一旦我们开始想着手里的持股未来翻上几番，心里给出的估值就蹭蹭上涨。

市场拔地而起，回头看的时候，好像我们又懂了，但是实际上身处其中时，每个人都是战战兢兢，我唯一确定的就是没有上帝视角。

春节前的周记大概写了一点从前的东西，和谐了，结果真的就派了一位强力人物，这才是正确的态度，股市这点事儿，真的没什么解决不了的，就是有没有想明白，还有时机问题。既然已经轰轰烈烈的开始整顿那些不合规不合法的现象，那么我认为还缺一把火，就是同时加速开展退市制度强力推进，这是最好的时机，不要错过。

这个春节出去玩，给我的感受就是热火朝天，哪里都是游客，好像大家一下子都把自己的热情和消费能力释放出来了。这样的国家消费会不行，整体会没落那是不可能的，大概也只有沉浸在股票世界的人会整日里忧心忡忡，但确实人们的消费习惯和偏好在发生巨大的变化。我想是那三年给人们心理上带来了巨大的冲击，也让大家有机会重新审视自己的生活。再想如以前那样一切向钱看，全方位狂飙突进确实不大可能，当然我们还是一如既往在突破，但是说到底世界也就那么大，越追越尖端，还剩下没有被中国人摆平，值得追逐的领域实在是太少了。

我的持仓是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，博威合金，丽珠集团，浙江荣泰，凯莱英，博众精工，云南白药，安琪酵母。

春节前一周的操作是惊心动魄的，破天荒的盘中发帖除了记录一下刺激时刻，还有就是自己也惴惴不安。好在自己最终还是按照周记计划完成了几乎最低点的全部加仓操作。

买回了安琪酵母，卖掉了中集车辆，中集环科，汤臣倍健加仓了光峰科技，博威合金，丽珠集团，麦格米特，凯莱英，东方雨虹，中控技术，云南白药。

光峰科技我的观点之前的周记里已经讲过了，前景不是问题，剩下的唯一的问题就是市场在这个时刻不愿意给这么高的估值，这也不是光峰一家的问题，就是市场在惶恐氛围下的正常反应。有的时候我们确实会犯错，给出的估值太高太超前，修正了就可以，底层的东西没变，公司业务还是会高速向前发展。现在既然市场自己解决了这个问题，那就不存在加仓的障碍了，今年一季报开始实际估值水平就应该下来了，如果市场气氛好就会给得更高。

卖掉的几家不是因为公司不好，而是市场已经开始转换，有更多攻击性更强的便宜货可供挑选。

买回的和加仓的几家没有特殊的原因，彼时彼刻那真的是太太太便宜了。其实买别的也不是不行，当时满地都是爆出来的金币，就看你敢不敢捡，当然捡哪个还是要提前有考虑的。

另外就是操作了几笔认购虚值期权留在市场里替我守门。原因是害怕自己太过激进，所以最后还是决定把一大笔资金提前锁进了逆回购的箱子。这几笔认购期权尽管数量不多，但是开的都比较虚，算是按照比例替代了大笔资金的使用，不过只有大涨才能赚大钱就是了。可是看了假期各市场指数的表现，我一是后悔没有多买点期权，二是希望周一开盘市场谨慎点，能不能出其不意来个低开呢？平开也行啊，那我就赶紧补期权去，整个规划就彻底完美了。

期权真是一脚天堂一脚地狱，眼看着引导我进入期权世界的一位大佬赚了几乎一整年卖方的钱，大概就在节前这三天不仅利润全部回吐，估计损失至少在7位数以上，我猜想他的损失主要是在股指期权上，ETF期权那部分应该还不是大头。心里的感慨不知道该怎么讲，这大概就是我之前提到过的，也是一直避讳的，期权买方和卖方的区别，期权卖方会渐渐习惯于以99%以上的概率长期赚钱，而只要出现一两次小概率事件就会清零，而由于长期保持卖方思维，在方向发生大逆转的时候是很难一下子改过买方思维的。买方的问题是极大概率赔钱，成本，时间，所有不利因素几乎都在买方这边，所以买方就要克制自己出手的次数和频率，否则赔钱几乎是肯定的。两种不同的思维方式纠缠在一起决定了期权市场极高的赚钱难度。

时至今日，我对自己的期权交易基本定位就是尽量做期权买方，其它所有组合策略我用的都不是很好，所以只能减少自己出手次数。

其实在节前一周我还有很多想法，比如市场抛弃小微盘股的时候，我当时是有想法的，甚至连标的都选好了，那可真叫一个便宜，不过我一般都是希望谋定而后动，另外手里的标的已经比较多了，所以想着再看看，不着急，没想到市场比我认为的反应要快很多，很多被误杀的标的就地拉起，我也就失去了短期参与的机会。这个可以后面再关注跟踪一下，不过我想这种整个市场满地爆金币的机会恐怕不会再有了。

尽管下周资金从逆回购释放出来，我除了希望出现一个上面提到过的意外期权开盘机会之外，没有什么具体的投资计划，就是观察和跟踪大量的标的是否还有被误杀的情况出现。我的理解，即使是牛市启动也会有不同的阶段，投资者的情绪也不可能一直高涨，也许一个高开低走或者几根小阴线就吓回去了，那么应该会有定价混乱的阶段，那可能就是市场局部短暂失效的瞬间，聪明的投资者才有机可乘，所以对于没有使用的资金，没敢捡便宜货的投资者，我想最好还是耐心再耐心，敢于等待也是很厉害的。

从我自己还有资金没有使用角度看，想要精准择时几乎是不可能的，我们只能按照自己的计划去预判一个可能出现的情况。所以最好是有一个计划或者预案，记录下来就更好，这绝对可以增强自己执行下去的战略定力。

投资周记20240203：踩在自己的尸体上捡尸

这周的股市那可太厉害了，指数是连跌五天，可对于大多数个股来说，实际损伤远比指数大得多。这几周的周记一直在谈全面极值的可能性，也一直在反思投资者应该对安全边际有所敬畏，不幸的是一语成谶，幸运的是安全边际这回真开始有了。

这个时刻，大家肯定都是难熬的，如果你手里握着的是优质公司的股权，此时抛售毫无意义。难熬，是因为什么难？是因为在埋葬了无数精明投资者之后我们发现右侧到底在哪里是个迷。难熬，熬的是什么？是熬的谁比谁更抗揍。

市场砸到现在，各种可能的因素都被翻出来折腾个遍。我和好几个朋友都有聊到这方面的问题，但是这个答案其确实我给不了，我甚至连个靠谱点的猜测都想不出，因为这个系统太不稳定，太复杂。但是想要救回来，对于我们这个国家的制度安排来说，那实在是易如反掌。从历年关于经济判断与倾向性言论来判断，我想可能还是有些东西对于有些人来说还是不太能接受和理解，所以只能等市场失去流动性，融不动了，支持不了实体经济了，自然也就明白了，只是这中间消失的财富和机会就不好说了。

原来大美给老百姓撒钱，开始我还不太理解，这TM自己给自己发钱买东西，这和没发不一样吗？后来随着形势变化，我才想明白，这还真不一样，极少部分人掌握着绝大部分财富，这部分人实际消费能力超强，但是消费范围只局限在超高端领域，而大部分人消费能力是处于最无力的部分，所有只有把钱撒给最广大的人民群众，才能把终端消费全面推起来，经济循环就转起来了。

我们其实也如此，绝大部分财富也是掌握在那一小部分人手里。全面发有期限的代值消费券，各领域持续不断的发，通缩就可以避免，石头已经有了，但是愿不愿意摸就是另一回事。其实我们还有另一个优势，就是股市，我们的结构是散户比例多，这背后关联着无数家庭和几亿消费主力军人口，把股市推起来对于我们现在面临的通缩困境来说有百利而无一害，既扩大了实体经济直接融资渠道，也增加了国民财富，最重要的是这会极大地释放消费意愿与能力。

当然这都是匹夫之士的江湖乱弹，庙堂之上可能都是云淡风轻，高瞻远瞩。只是有的时候就会怀念那些既懂经济又有魄力的人和事，尤其是朱总，别说现在大数据这么透彻，就算没有，就股市这点破事儿，也真的不算什么解决不了的大问题。

我的持仓是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，安琪酵母，万科A，汤臣倍健，博威合金，中集车辆，中集环科，丽珠集团，浙江荣泰，凯莱英，博众精工。本周卖掉了三一重工，中炬高新，安琪酵母，万科A，又买回了云南白药，另外加了丽珠集团，博威合金仓位，倒腾了一把凯莱英的短线投机。

中炬高新当时就属于感觉挺新鲜，凑个热闹，消息倒是出了，热闹没凑好，撤了。

三一重工，不是公司不好，是它不跌的时候其他优质标的跌的太快太猛，感觉上好像可以等个性价比更高的。

安琪酵母也类似，感觉守成没问题，但是攻击性未来可能不够，赶到节奏差正好的时候就撤换了。

万科A也差不多。

云南白药上周周记还在说可能卖错了，没想到这周又跌回来了，就当我成功做了回差价吧。

丽珠集团是本周重点加仓的标的，反复去翻了它的相关资料，这真是一家良心企业，两次回购都注销，而且不仅过去看着顺眼，未来很多品种同样可期，估值又很便宜，貌似有诸多大佬都在向他聚集。最难得的是股息率还很高预期也很稳定，攻守两相宜。

博威合金也是做了重点加仓，这家公司质地，经营很有特点，新能源业务完全放在美国，合金新材料业务做得很久也非常有耐心，总之经营很有特色也很扎实的一家公司。有意思的是这家公司股权前列几乎全部在公司相关层面掌握之中。大概市场对于它的新能源业务有什么误解吧，不过今年一来公司的各项业务起来了，情况可能就不一样了。如果后续公司增长不那么凌厉了，其实多分分红也是可能的，毕竟自己人占股很多嘛。估值很便宜，再跌就接近净资产了，不过他这两条满产满销的线都不是那么好上的。

凯莱英这个纯属巧合，当时看到药明康德跌下去，一脸懵，后来知道是怎么回事，赶紧叫上小徒弟一起去凯莱英身上揩油，这就是主打一个信息偏差回头，没想到第二天早上这家伙比我溜得还快，据吹牛那个势头是被她打下来的，可惜，要不然没准卖的更高。纯纯的投机操作，没什么持续可参考性。

因为猛烈的下跌，机会实在太多，所以显得操作频繁了些。如果说有击球区的话那么现在可以出手的地方太多了，但我仍然是不敢大动，有朋友还问我周记里那为光峰科技准备的一大笔资金是不是用上了。没有，不是光峰科技不好，而是有更多的优质公司看起来也可能很快就到达击球区了，这个下跌的节奏实在是让人意想不到，比如爱尔眼科，不是不好原来是因为它太贵，上海家化也是一路狂跌，东方雨虹不好吗？看上去也可以等一等，还有曾经稳定派息的九阳股份等等一大批准备创新低的公司，包括我手里已经持有的一些不知名的优质公司。总之这感觉既让人不安又让人感到兴奋，心里很是纠结，就像是踩在自己的尸体上捡尸。

有朋友问公司规模的事，我现在认为企业规模不是最关键的，规模小弹性好，业绩冲刺力度肯定大，规模大虽然看起来慢波动小，但是经营历史长，确定性高，各有优点，关键是企业经营如何，能买到的价格是多少。生意好了自然会由小变大，生意不好大的也会萎缩，所以这其实不是什么必须二选一的题目，尤其在目前遍地是猎物的情况下，更不要纠结大小问题，所谓风格转换之类的具体到优秀公司头上都是伪命题。

我知道大家现在心情都比较沉重，我也很忐忑，也看到很多人爆仓被平，销户，甚至更极端，但同时也要看到大批公司和实控人纷纷回购自己公司股票。在打穿了所有底之后，现在的这个底叫产业资本底。我们的股市里迈瑞医疗收购惠泰医疗这样的故事非常少，其实现在这个情况产业并购时机非常好。所以我们还是要忍一忍，熬一熬，大多数人没信心或者绝望了转折点可能也就不远了。

下周估计我是要买股票的，因为目前这种不好的预期下，节前回收资金持币观望的资金有可能会比较多，股市也难言乐观，除非有什么意外的消息传来，在一片混乱中不排除有个别股票突然加速下跌到达足够让人心动的价格区间。

下周就不更周记了，进入过年节奏，提前祝我的朋友们龙年重振旗鼓，财运亨通。

投资周记20240127：怪事糊一脸

上周周记结尾我说：等着天上掉点啥，刀子还是馅饼我也不确定。没想到，一语成谶，迎面而来的也不知道是啥玩意，反正是糊一脸，躲都躲不过去。看着上证指数几连阳，实际持仓却跌的很惨，稍有风吹草动，整个市场就是一副臣妾死给你看的架势。

一个美国议员的不成熟想法就能带崩整个市场，这得是多么荒谬的事，但这还不算什么，还有更荒谬的，建国同志还没当选呢，大A这边就开始回避一切有能力出口美国业务的优质公司了。也不知道这算是居安思危呀还是软骨头病入膏肓，真是怪事年年有，今年特别多。

照理说呢，现在这个局面对于想捡便宜货的投资者来说是非常有利的，但是有的时候我却感到一种茫然，会不会后面还有更低的情绪价格等着我呢？我想肯定不会只有我一个人遇到这个疑惑。尽管我的投资决策系统已经告诉我，可以买了，但是我还是感觉横亘在我面前最大的问题仍然是不知道该啥时候动手。大概这就是人性的弱点之一吧，每次出手我都要克服巨大的心理障碍，在不违背自己对于生意理解和投资认知的前提下，我能做的就是尽量放缓投资的节奏，出手之前尽量多左顾右盼一下。

我知道这个时候很多朋友都很郁闷，希望有个心理按摩，但是最好还是你自己想明白走出来。我有个做企业的朋友最近投资就很郁闷，恰好他这两年投了家公司，大家在一起我就逗他，“你这公司XX出九折，股份给他算了，留下钱给你炒股票。”他一瞪眼睛，“那凭啥，公司今年刚走上正轨。”我又说，“那咱俩交情这么铁，你八折给我得了，我一次付清，替你冒风险去。”他看看我，“我傻呀，公司好好的我为啥要打八折股份盘给你？”“那你买的上市公司不也经营得好好的嘛，不比你投那公司牛啊？你为啥要打折给他卖了呢？就因为一个比一个出价低啊？那不也是生意嘛。”他想了想，“也对哈。”

很多时候我们只能选择做自己，但是你是你，我是我，所以你们关于投资决策上的问题我基本上都没法回答。

好生意好公司都可能找到，但是如果说深不可测，缺乏反思的就是我们对安全边际的敬畏。上周周记标题叫无尽的等待，我写了不敢大动的原因，就是怕全面极值出现，不管预期多牛逼的公司不杀到十几二十几倍市盈率不算完。新的考验来临，大多数时候能接受的估值水平到了最后都变成了一种疑问，是不是还高？是不是还能更低呢？就在这种犹疑中，股市自然会滑向深渊，我们也陷入了无尽的等待。没想到这一周，在很多前景不错的公司股价上就开始出现这种情况了。

老实讲，这种安全边际极限会把股价推到哪里我完全不知道，用合理的价格买入优秀的公司的投资策略可能确实是暂时失效的，但我能想到要做的，大概仍然就是按照自己对好生意好公司的理解，机械地执行事先想好的投资策略，除此之外，我也另无良策。

关于光峰科技的问题，能确定的就是公司前景越来越好，车载业务和原有业务都在向好，这其实没什么疑问。能够想到的原因大概就是这几周说的，估值在目前的市场环境下要被大幅削减，无论你有多光明的未来，这只能靠公司发展随时间加速来消减。这和公司本身的经营管理其实关系不大，它很正常，是我们给自己了高估值而市场不愿意提前或者说持续给它高估值的问题。我的考虑就是专门给它留一大笔资金，既然是估值而不是经营问题，那我就等着看市场有没有机会把估值彻底打下来，真的给个二三十倍的普通估值来解决最后这个股票价格问题。

我的持仓是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，安琪酵母，万科A，汤臣倍健，博威合金，中集车辆，中集环科，丽珠集团，浙江荣泰，凯莱英，博众精工和中炬高新。本周卖掉了养元饮品和云南白药，加了点麦格米特，凯莱英和佐力药业的仓位，新加入了博众精工和中炬高新。

养元饮品仓位不算小，因为当初买入就是资产配置，养老收息，需要一定规模，结果战战兢兢的提前超额完成任务了，那就先了结，后面再说。

云南白药回头看可能卖的不一定合理，考虑上其实是和养元饮品差不多，结果就是这类资产反而先跑出来了，后面再观察吧。

博众精工试了一下，希望是将来在它和中控技术中间取得平衡。

佐力药业我很感兴趣，完全是出于对突发无缘故下跌的反应，顺势加大了仓位，业绩预报出来心也就放下来了。

中炬高新则是读了之前的新闻看到那些恩怨情仇，完全的凑热闹，也许过几个月明朗了就卖了。

麦格米特也不知道是为啥跌，如果说光峰科技有估值问题，麦格米特现在也不贵啊，业绩很好，重视研发，华为血统，既然反向跌，那只能买了。没想到的是盘后发公告控股股东直接下场就买了，这还真是挺少见的。有意思的是股票全天共交易7300万，童总自己就成交了4100万。那他昨天要是不买呢？想想也挺诡异的。

凯莱英是更喜欢了。大概药明康德的小作文一出，凯莱英就跟着跌开了，一开始有点懵，后来看到消息，这都哪跟哪啊。即使是药明康德这时间差也不对呀，虽然可能里面有些做空力量的谋划，但是侧面反映的还是整个市场的脆弱，一击即溃。这很不好，很容易被带节奏，需要迅速扭转预期才行。既然知道了是怎么回事，那我自然要加仓凯莱英的。

除了手上持有的这些，保持关注的还有很多，但是还是在等机会。

关于东方雨虹我和很多人的看法是相反的，这家公司没那么糟糕，它的业务能力超强，我只是没有等到超低的价格而已。

兆易创新的业绩确实是很糟糕，但是最后一个季度看业务是不是底部周期逆转可能还有点早，闻泰科技市场也有不好的预期，可以对整个行业保持关注。包括光伏和锂电在内，我们真的有一种很匪夷所思的思维模式，就是我们在全世界做的最好的，非常有竞争力的行业和公司，都不值钱，都得完蛋。那剩下能给高估值的是啥呢？这很有意思。

投资的路上我们都会遇到问题，也都会有状态不稳定，心力交瘁，迟疑难决的时刻，人所难免，也许写篇周记或者简单记录一下，时不时回顾一下，翻翻自己一直以来的思考，我想或许会有帮助。

投资周记20240120：无尽的等待

为极限坏情况做准备的情况还是出现了，我也不知道这应该是我盼望的还是不希望见到的，但我的观点没有什么变化，那个所谓的底部是个非常漫长的过程。而这个“底”其实已经超越了估值的意义，而是专指市场整体情绪彻底崩溃，很多不同形式的资金守无可守，退无可退，忍无可忍。

最近看《繁花》学到一个词，叫“捡尸队”，但愿我们是捡的，而不是那具尸，这词用的太狠，太深入骨髓，我看还是说捡便宜比较温和。我最近的几篇周记一直在写这种捡便宜的意愿，但就是不敢大动，主要原因就是在考虑有没有全面极值的可能性。我所讲的全面极值就类似于不管预期多牛逼的公司不杀到十几二十几倍市盈率不算完。那么就面临一种新的考验，大多数时候能接受的估值水平到了最后都变成了一种疑问，是不是还高？是不是还能更低呢？就在这种犹疑中，股市自然会滑向深渊，我们也陷入了无尽的等待。

所以，就在每周反复思忖的过程中，市场自有它的顺流而下，而我则在缓慢而略带痛感的思考今天能买点啥。

我的原有持仓还是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，安琪酵母，养元饮品，万科A，汤臣倍健，博威合金，中集车辆，中集环科，丽珠集团，浙江荣泰，凯莱英，减了点博威合金的仓位，加了点凯莱英。这一大串持仓本周又新加入了佐力药业和云南白药，另外就是配债得到的博23转债上市。

光峰科技这个已经超出我的理解范围，可能的解释也许就是上面提到过的理由。这个价格已经把前段时间在低位购买的机构全部闷杀在里面了，那，就等等看吧，真的把这个理由也消灭了，那就只能加仓了。

凯莱英的加仓也是因为这价格已经让我觉得不可思议了，是以后全世界都不做药了吗？这公司几乎都没有负债，现金流无比健康，除了暂时因为大项目同比下降我实在是挑不出什么大毛病了，谁能找点毛病出来，我好把估值再降降。要不等等我再同步配点药明康德？

佐力药业是因为这公司读来读去确实领域比较特别，而且和华东制药这官司打的有意思，这段时间股价保持也很不一般，也不敢多买，试试水吧，算是标记一下。

云南白药属于长期跟踪对象，这就算是很便宜了吧，处理了那些投资，回归一家专注自身业务的好公司，不难吧？当然，我对华为体系内锻炼出来的干部天然有好感也是理由之一。

股票投资里面本周最赚钱的是配债配出来的博23转债，这个在当时赶在登记日前切入的时候已经想好要尽可能多的拿到了，不过这么赚钱还是挺出乎我意料的。转债我接触的不多，看来以后还要多多留意这样的机会，正股公司质地很好的情况下，可以考虑是否同步寻找确定的配债。

关于东方雨虹的问题。我的观点没啥变化，确实不贵了，但既然有人要加速出清，那就不着急，保持观察仓位即可。

养元饮品本来是留作资产配置项，结果股价自然上涨已经把股息都赚出来了还挺富余，那也没准合适的时候就卖掉提高效率了。

三一重工，有个人朋友评论里说大概率赔钱。还记得有一年我第一次买的时候是二一重工，有人调侃说马上就要变成一三重工了，这不就到了？好，听人劝，那就不动先观察着，等着变成个位数再考虑。

这里还是得记录一下浙江荣泰，我挺喜欢的一家公司，体量也很小，这种市况下我也在考虑是不是犯了当初买入光峰科技时的错误，会不会给的估值太高了，尤其是这种股市状况下。不知道订单数量后续还会不会继续增加，但是产品本身肯定是没问题的，问界M9发布的时候作为亮点华为特意介绍了这种云母材料的隔热防护。虽然在细分领域是领先的企业，但公司市值很小，影响力不够，上市时间太短，对公司经营无法深入探究确实是硬伤，这个只能是慢慢来了，不过我肯定会对它保持关注。

我对合理的价格买入优秀公司的理念非常认可，但是架不住有的时候市场硬要怼一个便宜的价格出来，这是没办法的事情，保持稳定心态即可，非要理论出一个是非对错来也没有必要，市场慢慢会修正错误定价的，我们也是让自己的买入成本尽量更低就是了。

上周说等着闻泰科技掉下来，但是掉的还不够，也许还不到捡的时候吧。其实这段时间关注到的公司很多，都是在低空悬着，比如牧原股份也是，眼看着公司高管和实控人傻子一样的大笔买入，我怎能不动心呢？不过呢，一看到起32.1那个价格我就总想在那捡便宜。当然也许会错过，不过现在这市场上类似的情况有很多，像九阳股份，海康威视等等一大批经营历史优异的公司股价都是距离心理买入价位不远。低价的好公司很重要，现金也很宝贵，所以只能守株待兔，哪个撞晕了就逮哪个吧。

每天一大片绿看得人眼花缭乱，心惊肉跳，就差几天我都恨自己买早了，低了还能更低，唉，只能挑挑拣拣，结果就是越买公司品种越多，其实不是也有意分散投资，就是以前没机会买的，现在好像都一点点便宜下来了。

期权上本周倒是做了一笔漂亮的创业板ETF认购期权投资，这真是等的我抓心挠肝也不敢动，突然周四大资金进场，上证跟上了，创业板本来也跟上了，但慢了半拍，赶紧上车，这就不止翻倍那么简单了，恨只恨自己胆子太小，留的资金太少，日内交易的这一笔操作还是值得记上一笔的。不过这是一次偶然的机会，我也不是那么勤奋，只是恰巧那天我在专注而认真的盯盘面，期权这东西差一分钟也许你就不敢动手了。

下周的任务还是等着天上掉点啥，刀子还是馅饼我也不确定。

投资周记20240113：股市里，好生意才是锚

过去的一周股市整体又下了一个台阶，其实现在已经很难清晰的描述出股市到底是什么原因导致的跌跌不休。很多故事的开始其实都是可以戛然而止的，但是如果你动作不迅速不果断，故事就可能会变成事故。到这这个月份的数据出来，所有人都知道我们陷入了怎样的困境，而其实这些是本可能避免的。要做什么，该怎么做其实都是能摸得着石头的，我想这回应该不会递错答案了吧。

股市现在的状况我也说不上对我来讲是好还是坏，因为我终于可以卖房投资了。差点就把这个写到标题上，想想还是有点吓人就算了，不过确实是卖了一套学区房，一直在卖，就是不容易在合适的价格上脱手。就是这套学区房让我深刻体会到一些残酷的社会现实。原来出生率的下降真的不是最近两年的事。我出售房子的时候才知道女儿原来所在的小学班级数量已经是十年前的一半左右，其实一直在减少，未来会更少。而房地产市场的低迷与人口出生率也是紧密相关的，原来最抢手的学区房也远没有昔日的辉煌，其他没有概念的二手房更是跌的一泻千里。按照现在新房数量，二手房存量和人口出生情况，未来很多年房地产都不存在重新大幅上涨的基础了，或许这就是房地产市场的新常态吧。

小区里的小户型学区房出手速度明显比大户型出手速度快很多，能有点意向谈的年轻夫妇都明确表示了这两年经济环境和经济状况不会稳定，不敢投资这么大的房产，宁愿买个小的先落户，另一方面也担心这么大二手学区房将来卖不掉。

讲实话，当我听到很多同样的境况和担心我是比较吃惊的，经济增速下滑对信心方面的影响是出乎我意料的。当年，我们的情况远不如现在年轻人的条件，赚的也不是特别多，但是满怀希望，觉得未来没问题，所以才宁可贷款去买稍微大一点的学区房。这套房子最终卖给了年轻的律师夫妇，或许律师这个行业在经济环境不好的时候也还是很赚钱的吧。

有的时候，信心的确是社会整体扭转走向的关键所在，如何改变预期是我们要补上的一门重要功课。以前也呼吁过很多次，股市本可以成为改变社会预期，成就财富效应的重要抓手，不知道为什么总是瞻前顾后。别人家或许有困难，咱们家确实有这条件和体制，时至今日挽回信心需要配套的政策制度和资金安排已经比最初的时候难度大上几倍不止，但是事仍然可为，只是需要拿出不获全胜，绝不收兵的气概。

到了这阶段，很多人已经开始了清仓甚至销户的绝望之举，大可不必，最糟糕的股市状况往往提供了最好的投资时机。

很多不理智的做法是因为我们自己已经失去了重心，根本原因可能是你原来进来的时候就不知道自己的重心在哪。

这样的困境也许每位投资者都遇到过，最终我们会发现不管股市如何巨浪滔天，只有从生意的角度出发去考虑才有可能找到那根足够粗壮的锚，其它的锚都不是。这种错误时不时就会犯，我也一样，比如当初的华大基因，我把它想像的太好，头脑太热，其实只要当时能回归生意的本质去冷静思考，就明白华大基因那些人，那些业务太长时间根本赚不到什么钱，那根本就不是什么好生意，还好当时有很多人愿意接盘，算是侥幸脱身。

我的持仓还是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，安琪酵母，养元饮品，万科A，汤臣倍健，博威合金，中集车辆，中集环科，丽珠集团，浙江荣泰，凯莱英。本周主要是加了点凯莱英。

这里面其中一些已经是拒绝跟随大盘一起下跌并反向向上了，而恰恰还是我想加仓买入的，这就比较尴尬，还有一些潜在投资标的我一直虎视眈眈，但是并没有下手，主要是考虑市场情绪是不是还能再失控。有人讲投资想成功不能太合群，这个阶段，我一边努力控制着自己的投资节奏，一边又非常贪心，担心自己会失去宝贵的投资机会而不是反过来。

问得最多的光峰科技的股价变化我其实也猜不出什么原因，如果能说得通的那可能就是投资者认为市盈率有点高，在这种市况下，杀他的估值也没啥不正常的，就是对不起这业务前景了。到底光峰科技能不能发生点质的变化，最多24年也就能见分晓了，所有证据都表明，光峰各条线的业务已经好起来了，也不差这几个月了，等等看。

我现在的策略很简单，趁着股市情况很差，就挑着各个行业里最好的几家公司，谁股价跌得离了大谱，我就把这些优秀公司的股权收进来一些，尤其是那些基本达到过去三年，五年甚至十年股价低点，而营收和利润并没有同步收缩的公司。只要前面这些年研究工作有基础，我认为长远来看，毫无疑问整体上肯定是好生意啊。

股市里什么事都有可能发生，尽管最近两周我确实失去了几个非常好的低价捡便宜机会，但我还是不断告诫自己要耐心，小心谨慎为上。有些便宜能不能捡到是需要考验耐心的，也需要点运气加持。比如闻泰科技，很快就要跌到只剩下个安世半导体的价格了，很快就要跌破净资产了，不知道能不能守到。这就是个典型的可能捡到便宜也可能错过的机会，要看市场先生赏不赏饭了。类似的情况还有很多，想捡便宜要和市场里的情绪博弈也要和自己博弈，如果关注到的好公司和生意足够多，就有可能蒙对一两个捡便宜的机会。

投资周记20240107：这一次，我有一番不同看法

2024年的股市一开始就给投资者兜头泼了一盆冷水，很多人都感觉非常绝望，这日子什么时候是个头呢？有朋友说需要安慰，那我对此事倒是真的有另一番看法。

从哪说起呢？就从23、24年交接之时哈尔滨的冰雪旅游火爆全网讲起吧。

23年年中的时候火了一座叫做淄博的城，这原本不是一座旅游城市，当时是因为什么火的呢？不是因为美景，也不是因为美食，是因为人心。如果说你还没想明白，觉得有偶然因素，那么哈尔滨这次旅游经济突然爆发你应该看懂，哈尔滨每年都坚持做冰雪大世界，冰雪旅游，即使在疫情肆虐的年份也没有间断，一直在传承。

这一次起初就是因为一部分游客没有排到大滑梯喊退票被发到了网络引流量，当地的文旅当即处理，大气的“惯着”游客，直接退票了，结果网上吵翻了天。我们可以看到网络争吵的起始阶段是有所谓地域之争的，但就是哈尔滨这个小小善意的举动，迅速引发了全网的反节奏，风评逆转。让人没想到的是这种讨论不仅平息了争议，还迅速弥合了很多南北方不同观念的分歧。有一个蛋糕店主费尽力气做出了索菲亚大教堂外形蛋糕，但是制作时间很长，没想到火了之后有游客离开门还有一两个小时就去排队一定要“整”一个，店主小姐姐感动得直接泪目破防了，有时候一个很小的认可和理解就会感动很多人。底下的一条评论说：我们这么热情的迎接南方“小土豆”，不为别的，就因为很久没有这么感动了，为大家同为中国人，希望在外的北方兄弟们也能得到更好的对待。

说实话，作为北方人，看到这次哈尔滨甚至整个东北宠南方游客的程度，我是十分嫉妒的，如果你仔细去追踪其中的各种好玩有趣乃至感人的故事就会发现，这里面的脉络以及各城市、各地游客的互动其实和年中淄博的是基本一致的，只是哈尔滨的旅游地理特点更加鲜明，引爆点更多，火爆程度更烈。

那么这种局面意味着什么呢？

首先还是人心，我们中国人无论有多少个民族都是中华民族，华夏子孙，但是随着经济发展的参差不齐，人们接触外部世界的多寡，包括一些不良引导等因素影响，风气有变。实际上我们内心深处渴望中国打破地域，阶层，丑恶的桎梏，消除分歧，重新团结在一起的愿望存在已久。作为一个整体，潜意识里可能我们无时无刻不在寻找着这样的机会，对自己的同胞展现自己的勇气，善良，热情，以期让我们社会回归和谐，让国家更加美好，更加让人向往，重新凝聚向上的力量。

所以我们看到淄博和哈尔滨这两次的火爆实际上是当地与外地，很多城市互动一起参与进来，南方与北方义无反顾的双向奔赴。那么如果你能跳出股市去看待这个养育我们的这片土地，就会知道，这个国家充满希望，正在积蓄再次迸发的力量。

其次，哈尔滨冰雪旅游火爆的反面其实是出境游的此消彼长。这确实一定程度上反映了我们的经济在慢下来。但是除此之外，我们还要去思考，原来的外部世界对谁最有吸引力？是没有“见过世面”的“他们”。现在的“我们”，很多人已经对外面的世界免疫，因为我们发现他们过得并不比我们强，除了50、60、70后可能还有极少数保留着盲目的崇洋媚外思想之外，现在的年轻人已经可以平视这个世界了，不在意外国奢侈品，穿戴国潮，用华为，狂热的喜欢更加有科技感的国产汽车。经济的暂时慢下来实际上是提供了更多国产产品崛起的机会。

那么慢下来就一定是坏事吗？不一定。我们人是有两套系统，系统一负责快速反应，下意识可能就懂了，系统二负责解难题，需要调动更多的神经元协调慢慢反馈。所以我们可以想明白，只有慢下来才能解难题，解那些更有价值的难题。时代在自顾自的发展，并不知道甩下了什么，甩下了谁，现在摆在我们面前的可能已经没有简单题了，那些袜子，打火机之类的我们都解决了，完胜。剩下的是我们再次飞跃需要的高台阶了，换个角度想也许只有慢下来才有可能解决那些难题。

最后，哈尔滨这次的火爆实际上是科学技术与我们制造业的超强发展。换在十年前，哈尔滨是绝对无法接住这泼天的富贵的。是大数据和多媒体形态技术推出了哈尔滨，是高铁，航空，汽车三路并进搞定了迅捷运输，是5G高速互联迅速消除了信息差与误会，团结了国人，是万物互联搞定了住宿等资源的协调，是复杂的算法优胜劣汰让自由旅游充满乐趣，等等。旅游火爆的背后是中国科学技术的大发展和超强制造业的强力支撑。

这些东西看着没什么，也许呈现在公众面前的也许只是3天40亿的旅游收入，但本质上是科学技术的力量和我们追求更美好生活需求的相互促进。

那么如果你能够静下心来脱离股市投资看待中国整体的发展情况，会发现我们拥有心态更加平和自信的年轻人，全球最大的单一市场，全世界最强大制造体系，最不甘心落后的科学技术追求，最宽厚的文化包容，最强烈的自我疗愈与融合社会体系。

即使有各种外部干扰，中国的崛起也是必然会发生的。就像哈尔滨的冰雪旅游，就我自己的认知，尽管这座城市还是有那么多的不完善的地方，但是疫情三年，这座城市从市政改善到景观的精益求精从没停下准备的脚步，某一刻她一定会迸发出巨大的能量，一朝成名天下知。股市的发展尽管遇到困难，但是慢下来不是停下来，它不是也一直在解决各种问题，为下一次起飞做准备嘛。

有的时候看起来我们是慢下来了，但也有可能是新的更高质量的发展路径已经在形成。时代变了，就会有更新的产业和公司来引领，比如新能源汽车行业就会越来越卷，而有些旧时代巨无霸，比如大型房地产公司可能绝大部分都会被无情抛弃，而他们恰恰也曾经是某个阶段时代的产物。在这个过程中，会有产业，会有人落在后面。

新能源，芯片，AI，智能汽车，其实每一样我们都没有被落下，有的甚至干的更好。但是不可否认，人工的使用会变得越来越少而贵，有人会有被抛下的感觉，而在这个过程中可能我们会感觉慢下来了。我们没变，是时代变了，需求变了。大部分困守一隅长期不变的企业已经很难基业长青了，因为科学技术的更新速度只会越来越快。在变与不变之间，投资者也应该认真思考。宏大的叙事下，必然伴随着个体的悲哀。

我的持仓还是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，安琪酵母，养元饮品，万科A，汤臣倍健，博威合金，中集车辆，中集环科，丽珠集团和浙江荣泰，新加入了凯莱英。

我的一些持仓一点点在变化，实际上也是在时代发展叙事下，变与不变之间小我思考的结果，有一些就是沿着产业链在向上移动，也有一些不变应万变，还有一些则确实是积极求变的。

光峰科技是问的困扰比较多的问题。那我也想问一句：你当初买入光峰科技的逻辑是什么呢？以我为例吧，大概回顾23年一些周记里的观点：基本逻辑是影院业务下半年会持续好转并至少延续到24年春节档，实现了吗？正在实现；车载业务进度大概推演是23年下半年到24年上半年有具体进展，公司自己的预测没改过大概比我预计的好像还稍晚一些，实现了吗？与预测基本一致；亏损的峰米业务进一步收缩，占比越来越小，实现了吗？三季报显示正在实现。

公司现有现金牛业务和新业务都在顺利开展哪，今年一季报到中报就会确定不错增长。那到底有什么问题呢？其实什么预期都没有变化，承认吧，就是股价变化影响了你。“非风动，非幡动，仁者心动。”

对我来说，克制自己的恐惧也是很难的，所以要事先做好逻辑推演，假如我的判断错了，影院崩盘，车载被拿下，那我就要有坚决认输的决心和心理准备，因为出发逻辑是错的，预期没有了。光峰跌的是出价不是逻辑和估值。我跟踪投资光峰科技大概有两年多一点吧，而即使是不错的投资思路也可能需要两到三年甚至更长时间才能显现出明显成果，前提是逻辑不变，生意越来越好。

股市里的故事有时候会让我想起古董行里的弯弯绕绕。你拿个真的出来可能自己都不确定，行家有可能第二眼都不看就瞟过去了，买其他的顺手就捡漏走了，你不卖？那就做个局，先当真后当假，虚虚实实让你的心理彻底崩溃，最后没准也就当个仿品扔了。

所以如果你怕有黑天鹅出现不敢继续买入，至少持有没什么问题吧，因为预期和逻辑没变化。如果只是别人出价低了就卖，那岂不是早晚要赔光？

两个行当里相同点都是一个：就是这东西值多少钱？你看值多少，当初又是根据什么看的？现在为啥不值钱了？是东西换了？还是别人出价低了？这又是个什么局呢？

买入凯莱英的原因是不知道他为什么这么便宜，翻过相关资料之后，我对凯莱英很有兴趣，不敢想有这么低的估值，在行业低谷，在公司仍然业务增长很好的时候，以接近四年前的价格买到。

现在的股市啊，真是让人不敢想，那么多好公司的股价找不到什么特别的理由就是一直跌，让人垂涎。我其实又不敢买的太快，眼看着这情绪崩溃越来越频繁，总想着贪心一点，没准还有更便宜的，得把手里的资金抓紧了，可有时候实在是忍无可忍，还是得试探性的买入，结果就是越买品种越多，这不是无解了吗？

2023年投资总结：有对有错，告别启程

2023年已经过去，从投资成绩上来看似乎还马马虎虎，其实认真复盘的话就知道远不是那么回事。

作为职业个人投资者要的是长久在市场里生存下去，尤其是像我这样一个追求自由平和生活方式的人，持有好公司股权肯定是首选，但是翻看这一年以来的投资记录，其实在大方向上做的是比较糟糕的。今年的主要投资收益一部分是来自期权的几笔可遇不可求的大动作，另一部分来自低位的补充仓位和年底附近的新开仓持股，原有持仓贡献很小。也就是说从结果上看，原来一些标的的切入或者持有时机从2023年的角度看是不好的，股票的收益其实不来自于自己对于时机的把握，而是来自资金优势，假如没有这些资金优势，那么整个业绩将是一塌糊涂，不是有资金优势不好或者资金分配合理不对，而是说自己的切入时机选择和判断并不是最优。假如资金不是这个节奏去转换，而是新资金不至而期权又大亏，那么2023年的投资结果将是什么局面呢？

还有些明明已经看到机会却没有任何投资动作失误也拉低了自己投资水平。比如赛力斯这个明显的战略性机会，对于喜欢并长期关注华为的人来说是几乎不可能会忽略掉的必选项。比如澜起科技，最终还能没有买回来。这样的事情在2023年还有一些，其中的原因错综复杂，当然在彼时都是有各种各样的考虑，但是回顾的时候会发现是自己望向远方的视线模糊了。

所以2023年实际上是个战略方向判断模糊，进入战役时机错误，但具体战术细节执行优秀的投资年。

大方向上还是说点具体的考虑：至2023年终，我的持仓是光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，安琪酵母，养元饮品，万科A，汤臣倍健，博威合金，中集车辆，中集环科，丽珠集团和浙江荣泰。

这些持仓很多都是旧面孔，很多朋友都有这样的疑问会不会太多了呢？其实是因为前段时间市场跌到一定程度，有些标的太便宜了，就都捡了点。至于是分散还是集中主要还是看个人的资产配置意愿。从我的角度，除了对自主科技创新突破有一定偏爱之外，对其他行业并没有特殊的亲疏远近之分。有些公司是股息比较高而且稳定，有些是估值反转，有些事确实有高速成长的潜力，硬要在不同类型公司中去比较出个高下在我看来是没什么必要的，除非这种差异特别明显。

中国股市需要改变，中国股市也正在发生改变，只是我们很多投资者暂时沉浸在懊恼和愤怒甚至绝望中无暇顾及，只有将来从后视镜中或许才能发现那些不断完善法律制度的时间线。现在这个时候，正是在低位默默收集优质公司股权的好时机。比如像养元饮品和丽珠集团这样的企业已经率先开始大手笔回购进行完全注销而不是用于其他用途，如果这样的企业多起来，股市是可能逐渐自我提升的，类似这样的举动对于股市的影响和引导是潜移默化的，理应当得到奖赏，比如制度层面已经开始加快堵漏的节奏，这些其实都是好的转变，投资者应该正确面对和处理。失去了信心，投资者将永远无法走出失败的阴影。大致的考虑分类是这样的。

自主科技创新重视研发：光峰科技，迈瑞医疗，麦格米特，恒生电子，中控技术；

持续经营，稳定发展，估值偏低：东方雨虹，三一重工，安琪酵母，养元饮品，丽珠集团，万科A，中集车辆，中集环科，天合光能，涪陵榨菜。

细分行业竞争位置好，业务竞争对手少或者门槛高：光峰科技，中控技术，华兰疫苗，恒生电子，汤臣倍健，博威合金，中集车辆，中集环科，浙江荣泰。

新能源产业链相关：天合光能，浙江荣泰，博威合金

面向老龄化，医药医疗保健：迈瑞医疗，华兰疫苗，丽珠集团，汤臣倍健。

资产配置一般项，股息高且稳定：丽珠集团，中集车辆，中集环科，养元饮品，万科A。

我的一些持仓标的考虑是承上启下的，是面向2024年的。大部分标的都是最近这一两个月买进来，尽管其中一些考虑是重叠的具备多重属性，但最根本的基础要素其实就是两点：一是公司自身经营质地很好，二是买入价格便宜。

后续当然也可能会有变动，但2023年后半程的大部分买入标的是修正了前期的一些时机选择方面的错误，目前看基本都是买在了几年以来的最低价附近，在这么好的位置上去选择股票我是真的认为不必苛求一定要集中投资，就沿着简单的路径去走就好了，这样获胜的概率自然就大了些，关键的还是投资者不能太过关注股市整体，而是应该更加聚焦在具体的潜在投资标的上，只有这样才不会被恐惧紧紧抓住，而是热切的盼望着那个你希望买入的价格来临。

有时候觉得一年过去，无论是总结一下投资情况亦或是写段文字舔舔伤口都是好的，算是一个简短的告别，也是放下包袱开启一段崭新的投资历程的仪式，2023轻舟已过，2024静待花开。

“不要提前焦虑，也不要预知烦恼，生活就是见招拆招，日落归山海，山海藏深意。回头看看你已经不知不觉挺过了很多磨难，练出了一边崩溃一边自愈的你。”与我的朋友们共勉，2024 我们投资路上见！

投资周记20231223：乱世淘金

大A确实是很魔幻的，整体上已经无法用正常的逻辑去理解，情绪的分量已经完全凌驾于价值体系之上。周五睡了个午觉，醒来股市和上午的时候相比已经变了个模样，不知所以然，看了半天才知道是中午有政策小作文出来，这？

一纸公文勾起了很多回忆。年轻的时候我是很爱玩游戏的，最常玩的是《星际争霸》，《红色警戒》，《暗黑》还有《反恐精英》这几个系列。最欣赏的还是《星际争霸》系列，当时自组的各种战队在大学里如雨后春笋，我始终认为这个游戏是即时战略游戏的脑力巅峰。还有些PS掌机游戏记不太清了，家里还有一部3000在吃灰。最早的网络对战游戏里，有一个叫泡泡堂的当时很有名气，其实就是最早的单机版炸弹人网络改良，没想到那么受欢迎，我对那个游戏毫无兴趣，但是因为女朋友游戏打不过别人，被迫上线打配合，结果一路护送倒把自己打成了大区前三，实在是始料未及。

那我后来为什么不打游戏了呢？一个原因就是工作比较忙，还有一个原因就是后面出的很多游戏都要氪金。大学的时候真是没什么钱，努力钻研就是破解，能免费尽量免费，后来对正版一点点逐渐也能接受，谁知道后面世道变了。我对游戏的理解就是大家凭本事，拼脑力，拼操作，拼手速。结果后面网络游戏时代大发展，需要不停的充值，超长时间在线和买东西来维持优势和体面，大家已经无法站在一个起跑线去玩同一款游戏，这就不是游戏了，起码超出了我对游戏的理解。现在已经基本不玩游戏了，只是在网上看看星际争霸的韩国顶尖高手对决或者CSL等各种比赛，其实作为观战者有时候感觉也挺有意思。

说不好现在游戏的这种吸金模式对与不对，反正我不喜欢。人的欲望是无限的，利用这种人性的弱点来赚钱是可以想象的，但不应该是无底线的。目前的一些吸金无底洞模式我认为是应该有些改变的，通过无限放大人性弱点来达到扩大盈利的目的不可取。游戏本身是人们闲暇之余的陪伴，不是精神鸦片，但是无底线去挖掘金钱和人的精神潜力这是设计和运营游戏的利益相关方的原罪。

一张A4纸应该说是对游戏行业的运转有改善的，但解决不了游戏行业的深层次问题，却误触发了股市大跌的按钮，这很有大A的风格。其实A4纸应该解决的是游戏行业的盈利模式问题，只有解决了游戏行业的根本底线问题，才能让这个行业不被那么诟病，形成良性发展，否则只是治标不治本。我个人对这次的A4纸小作文是支持的，甚至认为力度是不够的，方向扭转还不够透彻。只是时机选的不够好，这件事不能放在周末发酵一下吗？不想加班？还是周五下午要早下班，一定要中午发？有时候这种权力的任性很让人无语，这种新闻管理机构尚且如此，官本位主义的横行可见一斑。

我的原有持仓光峰科技，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗，涪陵榨菜，中控技术，麦格米特，安琪酵母，养元饮品，万科A，汤臣倍健，博威合金，重点加强了浙江荣泰的仓位，同时也加强了中控技术和博威合金仓位并参与了配债，新加入了中集车辆和中集环科，清掉了亿纬锂能的仓位。

亿纬锂能的清仓和浙江荣泰的增持几乎是同步进行的。这里面的考虑其实不是特别成熟，对于亿纬锂能我有一种特殊的感情，但是剩下的也就是情怀，这次换成浙江荣泰是下了很大决心的。关于浙江荣泰的持股其实并没有离开新能源行业，它的热失控防护材料相比亿纬锂能这样的锂电池公司，在序列上相当于上移了一步。新能源和电动化正在终结中国的石油时代，我的投资应该是不会完全离开这个领域的。按照公告，仅下半年我粗略估算未来几年的订单已经几十亿了，而且这些订单还不是一年完成，会保证这几年公司营收上一个台阶，以目前这种公布定点的速度，明年一季度预计还会有更多的订单飞进来，这和新能源汽车锂电池激烈的竞争形成了鲜明对比。这个行业可能不大但是公司的卡位很好，上市时机也很好，体量也很小，有种几年前挖掘小公司似曾相识的感觉。我准备先持有看看明年上半年的情况。

中集车辆和中集环科的买进是在研究中集集团的时候发现的，之前一直说中集集团没有在低位的时候买回来比较遗憾，后面发现中集车辆和中集环科作为集团的衍生产物其实质地也很好，业务有一定特殊性。一时之间也分不出伯仲，就都买一点，后面看看是否要集中一下，不同类型的标的选择意味着目的也是不同的，年底的时候归纳一下。

中控技术也是我很喜欢的公司类型，技术流，总体上发展前途很好，订单很多，敌人很少尤其是国内，算是趁乱捡到便宜了吧，所以少有的上涨加仓。

其实麦格米特也不错又是少有的华为出身，就是想再观察观察，它的优势相比中控技术在各自行业中的竞争位置还是有所不同，犹豫了一下，再翻翻看。

这里就体现出相比芒格和巴菲特，我们这些凡人的愚笨，何止五分钟，研究三天我可能都下不了决心做决定，总是怕自己漏掉什么关键因素，所以就犹犹豫豫，反反复复。

华兰疫苗其实也有兴趣，不过现在有义无反顾的减持跟着，也就和东方雨虹一样没有动手，既然有人要卖那就等几个月看看也无妨，也许还有更好的价格出现呢。不过为什么疫苗类企业的估值这么低我是有点迷惑的，智飞生物也是，有人知道是怎么回事吗？这是什么逻辑在里面？

这一周值得关注的标的还有很多，落难的凤凰不如鸡啊，不过也没敢妄动，倒不完全是估值的问题，主要是这市场情绪我总怕不到位。这个时候还能沿着自己设定的一条条逻辑路线去实践，无疑是幸运的，有点乱世淘金的意味，但是资金毕竟是有限的，只怕到时候资金耗尽，再稳定的心理状态也挺不了一时三刻，那就只能躺平装死了，有些动作是有所准备的，等下周年终总结的时候再说吧。

投资周记20231216：不理解就先买点

现在这股市对普通投资者来说确实是有点难了，感觉像在渡劫，那也没什么好办法，慢慢修行慢慢熬。我大A确实挺让人费解的，有时候眼看着全世界都在涨，汇率在升，A50在升，北向在买，只有我大A义无反顾的跌下去，完全超出正常理解范畴。要说基民和个人投资者这两年赔钱到这个份上还在疯狂割肉我是不会信的，那到底是什么原因导致的呢？我真是太好奇了。一千个人有一千个解释，不知道哪里有这部分的大数据信息。难道真是为了狙击外资逃离让他们割在地板上？这可能吗？合算吗？也不知道答案。目前北向资金大概留在大A的有1.75万亿，沪深总市值加一起大概75万亿，我们可以慢慢等会不会有一个北向极小值出现之后，我大A开始反转。当然这都是操的闲心，就是心思飘到这了。

我们作为个人投资者还是要把心思收拢在挑选个股，争取捡到更多的便宜上。

最近由于股市一直在缓慢下移水位，很多礁石也就慢慢露出水面了。这也就使得我研究的兴趣大增。在这个过程中有一个发现，很多公司的股票看着很不起眼，业务也没有什么传奇色彩，但是长期回顾之后我们会发现，股价可能就真的是十年十倍或者十年二三十倍，这很神奇。

随便翻几个自选股伊利股份，东方雨虹，东方财富，伟星股份皆是如此。很多这样的股票都有很明显的特征，业务不死，非常专注，持续经营，稳步扩张。而这样不疾而速的企业很多并不在每一年都风云变幻，你方唱罢我登场的各种热股概念圈，而是隐藏在普普通通的衣食住行等不起眼的环节中。时间拉的越长越明显，有时候你看五年的情况变化甚至都不会发现这些，但是一旦拉长到十年、二十年神奇的事情就发生了。想了想，可能还是我们自己太浅薄了，急功近利的心思始终挥之不去。

我还记得很多年前我分析过洽洽食品，当时就是认为其股价规律大概就是来回往复运动，根本原因就是与原料与扩展有限等因素有关。还有些公司也知道不错，但是上市时的价格感觉有点贵，但是随着经年累月的发展，彼时的上市价格可能就很便宜。回头看，很多公司的发展和股价早已物是人非，可能自以为聪明的我才是那个傻瓜，空留遗憾，徒呼奈何。人生有几个十年二十年？股市投资又有几个十年二十年呢？又有几个人能活到老巴和芒格的年纪？

也算还好吧，虽然股市很惨淡，但是也给了普通投资者放慢脚步从容挑选的机会。我目前的总体思路就是挑选行业里很好的公司和很差的股价，静待复苏。

我的持仓原有光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗和涪陵榨菜。中控技术和麦格米特，新加入了安琪酵母，养元饮品，万科A，汤臣倍健，博威合金和浙江荣泰，另外就是补充了一点光峰科技的仓位。

光峰科技这件事有点匪夷所思，因为公司的保密工作做得很好，导致市场资金可以反复在华为M9上有没有，有哪部分，，比亚迪上哪个车型有，有啥？等等问题上做文章。大跌，是不是根本没上啊？大涨，明确了，有资金提前知道了。这种不稳定预期体现的实际上是公司在和市场沟通时的失控。有些事不一定要明确，有时候怎么吹牛其实也是个技术活。现在呢要么是公司的风格不变，老实巴交，理工男气质一直贯彻到底，如果真是这样那我就算是认可吧，要么就是这些定点没有转化为实际产量，那可就坑苦了一众外部投资者了。其实大可不必，如果真有货，即使是华为也有余承东那样的风格。只要你把吹过的牛实现了就是真英雄。不过看了几次李屹的采访，确实不是一类人，李屹那种理工男优秀内敛的气质太明显了。

其实从时间点上来说，目前车载业务的推进和对业绩贡献的预测，和公司的表达都是一致的，和我之前的推演也是基本一致的，但是压下筹码都想尽快看到结果，人同此理。到底车载业务能不能为光峰科技打开一片新的蓝海，大家静静等待吧。

安琪酵母这个挺有意思，一直在关注，最近的一些想法产生之后也想买些类似的资产，又看到文渊资本和高毅这俩货无惧外资退出，加速买进的架势，就在低点买了点。

养元饮品这个业务很普通，大增长几乎也不太会产生，但是经营很稳定，也不再需要什么大投入，只要不瞎折腾，我也看不出业务有大幅萎缩的意思，尤其是最近女儿忽然说想让我给她买点六个核桃喝。哦，原来以为没人喝这东西，没想到00后还知道这个？回过头去翻翻公司分红，我的天哪，全是大笔的真金白银啊。这是为啥呢？原来公司持股占了很多，分红积极性很高。再看看公司这些年的经营，那可真叫一个谨慎保守，主打就是一个有钱不乱花，有钱就分。有钱大家分的好处就是股东真受益，公司ROE会逐渐抬起来，因为赚的钱都分了。尤其是公司最近出台了股票回购计划，大笔的回购然后就是完全注销，这在大A是很少见的，这意味着股本缩减，股价自然上升。总之这家公司经营上的本分，保守是在大A很少见的， 这其实挺好的。

万科A是想着只要行业还在，万科应该也还在吧？通常来讲行业出清，对于头部企业都是长期有利的。当时在保利发展和万科A之间犹豫了一下，最后还是选了它，本来想掉到10块钱整数一下再买，可是当时市场气氛烘到那了，就买了，是不是选择错了？

小汤是老相识了，就当是准备进入老龄化社会的配置吧。

博威合金是个挺有趣的公司，其实也不算是最便宜的时候，不过照理来说明年的情况应该比今年还要好才对，这个估值对于一家合金新材料公司来说属实是不高的，感觉是按照特种钢材加工厂的估值评估的，这我就不太理解了，它的合金产品用途几乎都是新方向，业绩增长很快，这就和天合光能的估值比照钢厂一样让人不理解。尤其是一年以内还要发可转债，估计不会等太久，因为控股股东也会参加，并且最近还质押了股份，应该快了，好久没有配债了，按照目前情况，这笔债实际对于股东来说是有好处的。

浙江荣泰订单接到飞起，但是资本市场可能还没有做好接受这么一个小行业小公司的准备。这让我想起当年做拉链和纽扣的伟星股份上市的时候，很多人都觉得那个行业太小太窄，认识不到那是一只超级长牛股，我虽然也买了，但是并没有耐心陪伴它一起冲上去，回头看需要检讨。浙江荣泰静态估值并不便宜，但是业务增量拓展看起来很好，可能明年就完全覆盖了，而且业务方向好，产品很特殊，先买点囤着，20以下我再加仓就是了。

上周周记我提到这一周的持股清单应该会拉长，这一周我也确实达到了目的，股市的走势就是底部的反复，这个过程中就会有可以斟酌的机会出现，只要股市不起来就会不断有便宜可捡。虽然持仓很多，但是很多我其实也没想花多少精力去管理。有些股票跌的过于便宜，对于我不理解的问题，我就选择买入去理解理解。其实我的自选股票里还有很多在等着买入，也许下一周我的持仓清单还会加长，至于跌不跌我说了不算，大家也要做好熬的准备，千万别荒废了这么好的选股时机，不要让沮丧和愤怒蒙蔽了心智。

投资周记20231210：想要更好的

本周股市好像又下了一个台阶，但是我没有什么太大的感觉，主要是自己想买的公司股票并没有跌到目标价格。刚看到国家统计局的公告：11月CPI同比下降0.5% PPI同比下降3%。这个时候发出来对股市那就肯定不是个利好了，不过对于普通人的生活来说谈不上好与坏。

股市毕竟只是生活的一部分，普通人还得本本分分过日子。就我自身去过的一些欧美国家的认知和感受来说，中国普通百姓的生活水平就已经与国外同等条件居民拉齐了甚至超过了。我知道，这个结论肯定很多人不服气，这里面有个前提就是日常普通工薪族对工薪族。比如在德国，一个普通工程师月薪也就几千欧元，开的也就是很久的普通私家车，很多人开的都是挤进去很憋屈的小车。饮食的就更一般了，和中国人完全没法比，吃顿肘子那都得算大餐了，蔬菜品种少得可怜。穿的衣服毫无新颖样式可言。住房很多都是没有电梯的楼房。有些东西还没法换算，只能是大概按购买力，举个例子就明白了，一瓶可乐要1.2到2欧元。

要说有也有，那就是休假，印象比较深的是当年和法国一家非常著名的公司合作。在中国，无论手里的项目多紧迫，该过节的时候那是一定要飞回法国庆祝的。在法国，无论多忙，下午该去罢工和游行那是一定不能耽误的。这些当时都是颠覆我认知的。所以有时候我就觉得他们也没啥委屈的，逐渐超过那些欧美国家是我们应得的。

不怎么接触国外情况的国人对外国的生活有一种盲目的向往这也可以理解，但是对国外情况了解比较多的人都心知肚明，普通老百姓的生活中国人比老外幸福太多了。但是既然已经过得不错了，那为什么好像我们还在拼，老外却躺平了呢？我负责任的讲一句，老外那才叫一个逆来顺受，不得不躺平，即使在发达国家普通老百姓遭受的种种也是我们无法想象的，那是一种真无奈。具体的也不展开讲了，总之，大家如果有机会多走一走看一看欧美国家那些普通百姓的生活会有更深刻的体会。

有时候他们那是种不得不躺平的无奈，而我们总是想要更好的。

中国人刻在骨子里的那种忧患意识是一种非常特殊的基因。老一辈革命先驱打下了红色江山，拼的是命，他们的理念是我们拼了，后面几代人就不用打仗了，我们把仗都打完。接下来的一代也拼了，拼的是奋斗，为的是让下一代少吃苦少受罪。归根结底都是要过上更好的日子。现在呢？日子的确是比以前过得好了，但是我们发现有些情况也在发生变化，人们的想法也变了，人性的多样性开始逐渐显露。

扯远了，不过人生嘛就是每人那么一段时间来好好体验，一边感受一边观察一边思考，都是挺有趣的事情。

我的持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗和涪陵榨菜。中控技术和麦格米特。加强了中控技术和麦格米特的仓位。

本来东方雨虹是有加仓想法的，但是搞不清楚为啥这么个跌法，去看了看，原来是瑞银在加速出清，而且抛售速度越来越快，这亏本的买卖咱也不懂，决定还是等一等，就这速度估计年底前就彻底出清了。

光峰科技这种大幅度的震荡我也不清楚是个啥情况，不过公司把一个个待发布车型捂得这么严实，不去看个究竟我总是不甘心的，再跌的话我倒是可能愿意加点仓，临近华为问界M9发布会，我的好奇心已经被完全调动起来。谁能去问问董秘，发布会完事了是不是就可以明明白白的讲了，到底啥玩意用了光峰的设备和器件。

其实目标清单中还有很多，但是还是决定放慢速度慢慢收集。很多优秀标的的股价本周几乎就是距离我想要的买入价一步之遥就戛然而止了，很是遗憾。或许就是想要更好的，但是我们确实不知道什么才是最好的。就目前的市况而言，很多行业都很难幸免于整体的情绪杀估值，所以我的策略也尽量无差别去从容的选择优秀企业。其实也不是我从容，主要是有资金支持这么操作，在等待股市回暖的过程中这才是最重要的。很多时候那种很明显的便宜，我看出来的事情别人也能看出来，就是看谁手里还有资金，看谁能慢下来。

看经济会议的精神，明年的政策导向明显是宽松的，这个我们也不需要去纠结到底降几次息降几次准，这些东西太细节了，作为个人投资者，主要精力不要分散，只要知道个大概情况就可以了，分析来分析去你也不知道这些精神该如何结合到投资获利里面，主要是大环境方向确定就行了。在漫长的股市底部投资者的主要精力还是要放在精心挑选标的上来。

最近又快临近年底，各种分析预测纷纷出台。有的说是抓住未来消费趋势年轻主力和老年人，有的说是科技创新是主线，还有的说别的。顺着这些线索找过去，也不知道到底要找什么，基本上和没说一样。投资者还是要找具体一些的抓手。

我希望自己尽量做到无差别选股，不过翻了翻，发现最近比较愿意留心两类，一类是以科技创新为企业核心的，具体就是持续研发投入超过同期营收10%的企业。比较伤心的案例就是当时说了好几次的汇顶科技，明明已经看到了它的研发投入坚定而持续，即使是在营收和利润已经大幅下降的情况下，但是在他最便宜的时候还是没有出手拿下，非常遗憾。还有一类就是高股息的公司股票，尤其是在股市低迷的时候，很多投资者都在质疑几乎所有公司，无论他曾经的经营历史多么稳定，这种情况也有可能找到稳定获利的好标的，只是当时人们都不愿相信，现在去回头复盘很多都是十年五倍，十年十倍的种子，时间复利的力量还是挺不可思议的，对此我们几乎一无所知。

期权投资几乎停滞了，转了很多资金到股票账户。主要原因还是基于自己这段时间的判断，在一个漫长的股市底部区域，反转可能不会来的那么快，作为期权买方可能比较难在震荡中持续赚到钱，反而这种情况是在股票标的挑选中容错率很高。可以慢慢挑，慢慢捡。如果不出意外，下周我的持仓股票名单应该还会加长。

投资周记20231202：天上会掉馅饼吗？

股市还是那个半死不活的样子，不过我自己倒是乐在其中，因为提前定下了捡便宜的方针，这个状态反而很适合，所以每天就是翻来覆去选股票，等着天上掉点啥下来。

本周产业界最大的事情就是华为BU迈出与长安等厂商合资的步伐。关于这件事，很多朋友都有讨论，也有来问的，不过大部分看法应该都是不对的，就不一一列举了。

华为这么做肯定不可能是被动式的，这么以为的人对华为根本就不了解，关于汽车相关的业务如何发展华为内部只我们外部人知道的就论证好多轮了。

只有多年关注任正非和华为的人才能明白，任正非对华为的发展思路是多次明确强调要做底座，做管道，这才是华为的立身之本，是主要发展思想。为什么任正非那么强烈两次签署文件反对华为自己造整车，不是搞不成搞不好，根本上是因为偏离了主航道。

值得思考的是任正非为什么会制定这样的公司发展战略。我在企业的时候就多次想过这个问题。我认为，经过多年的发展，从大大小小不同的红海和蓝海中拼杀出来，可能任正非发现了两件事：

一是所谓爱立信苹果高通谷歌等一众高科技巨头把持的别人过不去的门槛，其实是个纸老虎，只要持续投入猛轰一个点，就有可能撕开口子，而且过去的经验告诉他，华为已经干掉了几个，未来还能继续干掉，并且别人还不愿意也不敢打这种硬仗。大家都只想在别人铺好的底座上，管道里通行，因为这样容易得多。

二是蓝海才是最好的发展环境，当然有的时候杀进红海也是不得不如此。什么才是蓝海？我认为是对手少，门槛高，要求复杂，最重要的是研发投入极其大。可能他发现呢，愿意这么做的企业很少，肯一直这么做的就更少。那什么方向大到值得这么持续投入呢？就是技术底座和管道。捋一下华为的发展时间线，我们会发现，华为其实一直在向蓝海聚焦，慢慢转向底座与管道。

那为什么后来做手机呢？对于华为来说，手机其实是一片蓝海。为什么开始的时候不顺畅？任正非认为这不是底座也不是管道，这不能全怪他，那个时候很多事情还不甚明了，事情在不断发展，系统，芯片这些是不是底座？后来任正非是认了的。为啥手机是蓝海？除了苹果和三星，全世界已经没有能打的了，在高端机来说，是别人啃不了的硬骨头。只有啃下这块硬骨头，鸿蒙和麒麟才可能成为底座和管道，并不断辐射到其它领域。所以到了现在，手机终端已经成为华为的技术底座和管道的载体。华为是苹果，是高通，是谷歌，未来还会成为英特尔和微软。

到这能看明白的基本就会知道华为汽车BU的策略了。华为必须不计代价打个样儿，只有问界，智界等等系列大火特火，华为的座舱，系统，芯片，电机，先进部件，AI，智能驾驶才能顺利成为行业底座，成为管道。那为什么不能像手机那样操作呢？汽车行业和手机的格局差的太远了，整车行业是红的不能再红的红海了。所以我们也就能明白为什么选择这个问界智界火出天际的时机汽车BU开始独立并吸收各个汽车整车厂商加入。华为根本不缺钱，尤其是手机终端归来之后，这是力度非常大的让利，目前华为的智能驾驶技术已经大面积展现，如果不想被智能驾驶时代抛下，传统国产汽车厂商应该加入，也只能加入，和他们抢饭碗的不是华为，华为只会赋能。至于赋能给谁，要看厂商多大程度上拥抱华为的技术加持。对于一众没有能力进行独立智能驾驶和核心部件研发的厂商来说，这就是天上掉馅饼。就别扯啥灵魂了，看看比亚迪、问界和蔚小理们的上升速度，几年之后传统车企就会被碾压的渣都不剩了，这个馅饼现在不吃别的地方将来也不一定有剩饭。

谁主智能驾驶时代，这场仗恐怕会打好多年，华为通过软硬件齐头并进，舍小利，谋远虑，已经逐渐补上了一块块短板，正在打磨这个新的底座和管道，重塑汽车行业格局，未来几分天下我们拭目以待。

我的持仓是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹，三一重工，华兰疫苗和涪陵榨菜。有些好像是捡了便宜，不过还是在等他们如果能创新低到一定程度，考虑补仓。新加入了中控技术和麦格米特。

光峰科技有朋友问华为车灯投影专利对光峰的可能影响。这个暂时真的评估不出来。光峰一向很本分，对于这些车载项目的信息都是模糊的，我们甚至不知道光峰的车灯真实技术情况，恪守保密原则真是让人无语，到底用在哪款车上，用了哪些部分，我希望车型出来后公司能够有个正式的介绍和说明，现在太笼统了。这个专利只表明了整体的一个情况，关于核心部件的信息是没有的，作为一个曾经获得国家专利优秀奖的人，我需要指出的是，这是个整体装置的专利，不代表里面的每个部件都是华为的。就是想纠缠在这个专利上，我们也缺乏必要的信息，所以暂时也不必太在意。

中控技术是觉得公司还不错，国产这个领域的好公司还真是不多，买完又觉得是不是还可能更低呢？毕竟估值并不是很便宜，要是看见的时候是200亿就更加理想了，又一想，算了，就这么拿着吧，留个线索，如果后面有更便宜的时候再说。

麦格米特也是一直跟踪的标的，虽然不是最低的位置，但是开个仓好像也能接受，这家公司在风投相关技术领域的感觉挺不错，后面如果能有特别低的加仓点可以继续买进。

最近发现有一些这类的公司，本身公司在技术上还是有些真材实料的，业务增长也还不错，但是估值就逐渐拧干水分，其实对于投资者来说都是不错的观察对象。可能是原来的职业技术背景原因，我对于有自己核心技术并且注重研发的公司格外偏爱，倒也不一定是对的。

我现在是走在了捡便宜的路上一去不返。每天都在看标的，研究基本面，不亦乐乎，就等着市场不理性，天上掉馅饼，股市这个样子倒是成全了我。这真的是个慢活儿，我其实买的节奏很慢。看起来有点分散投资的意思，我现在的想法是倒也不必要拘泥于分不分散，就目前我大A的状况而言，会出现很多估值被压瘪的好公司股价很低的出现在你面前，你说哪个就是最佳也不好分辨，可能这种发现一个便宜的就捡点心态上更放松。投资经历里，我好像也这么干过，主要是针对不同的市场情况，需要不同的应对策略。现在低头好好找，市场上是真的有很多看起来亮闪闪的东西裸露出来，至于是不是金子，那还得经过一段时间才能知道。

我正在看的还有好多个标的，有的也许距离买入就是一步之遥而已，还是要看市场跌的给不给力。

我想，市场这个时候可能就是最反人性的时候，与其唉声叹气真的不如去翻翻石头底下。小徒弟和她的助理们每天都骂一遍市场和监管，我相信这也是很多投资者的状态，但是我们要明白大多数时候整个市场的趋势转换时间是很漫长的，由于我们每天关注着市场其实就陷进去了。也许多年以后回顾这段时间，只是轻描淡写的：2023年，A股市场低迷，投资者情绪低落，A股市场反复确认底部，随后在2024年市场开始持续反弹，云云。

我是真的认为市场在底部，不是我要做什么惊天大判断，也没那能力，而就是因为我发现市场出现了很多我愿意买进来的或者觉得比较便宜的优秀公司。事实上，我是真的在严肃考虑很多清单里的公司。还有一个迹象就是我以前可能提过的，底部的一个特征是投资者对于政策利好的脱敏。不脱敏也不是就不能迎来底部反转，但是最好的底部无疑是对政策利好脱敏的底部。我认为我们现在就处在这个脱敏期，市场会通过利好的累积形成比较坚实的宽厚底部区域。当然，这些都只是一个模糊的印象，能否在未来获利最关键的还是针对优秀公司进行筛选。

最近国家队个各路资金进场的消息逐渐传开，我当然也欢迎，如果是准备长期投资转变保值增值，这种底部慢慢收集筹码的思路是对的。不过如果这是兼顾救市的话，那我认为节奏是有问题的。所谓国家资金进场救市其实就是个引子，关键在于把投资者带动起来，也就是应该借鉴外汇控制思路，我说要控制合理区间就是真能控制住，你不信，就打到你服为止，其实里面很多跟风盘，根本不需要全部亲力亲为。股市也一样，你说股市4000点是底部，结果一直掉到3000起不来，这就完蛋了。你说长期国家资金进场扫货，那就大大方方打出声势来，效应出来了，多头三天就能把空头打的妈都认不出来，还用亲自调动多少资金吗？

悄咪咪的来，大家都猜来猜去，心态上就容易左右摇摆，空方就会多起来，虚耗的资金多出好几倍结果却差了好多。其实资本市场上去可以解决很多关联问题，还是缺乏点气魄，缺少有能力有担当的人物来解决问题。如果只从防范系统性风险的角度去交差了事，那就和国家金融市场发展的总体要求格局相差甚远了。

投资周记20231125：碗里的和锅里的

本周的股市状况恐怕是让大多数投资者失望的一周，至于北交所的大新闻实在是没兴趣参与，就让大户们自己玩自己吧，也实在不明白买上来以后将来要怎么脱手，而且是不分质地的集体行为，现在傻子那么多吗？不懂的事咱不参与就是了。

怪事见多了，有的时候就会陷入一种米思，投资里到底要依靠什么来做决策。早些年，我是不太聪明但是愿意思考和尝试的投资者，基本上市面上可能行的办法都去研究一番，结果就是几乎都不怎么靠谱，原因就是逻辑上站不住脚，就是发展一种理论或者玄学的作者自己也说不清。道路千千万最终唯一留下来的就是生意本身，能不能赚到钱，什么时候能赚钱，能赚多久，能赚多少，买价合不合算。我现在的看法是投资这件事说清楚很简单，但是想清楚很难。原因就在于我们并不是彻底的经济理性人，人类的基因里天然就有感性的部分，我们会不自觉的调动自己的想象力，这就很可能陷入自我催眠和不切实际的想象。

在我自己的投资生涯里犯过的此类错误不在少数，印象最深的就是华大基因，当彼时华大基因300多亿的时候，我真的认为太便宜啦，还积极进行吹捧，这家公司几乎可以完全承载我对于基因这一学科门类的投资理想，后来当公司股价一升再升的时候，再加上另一个大忽悠张磊的背书，我对华大基因的未来看法陷入自我强化的阶段，华大基因后来的故事大家都知道了。

当然一直看我周记的朋友肯定知道，我最后算是全身而退了。这其中打破我幻想的关键就是汪健和尹烨。老汪是神神叨叨，心思根本不在经营公司，公司只是实现他个人想法的载体，一家公司被切割成几段，一鱼好几吃，对于资本市场态度就是藐视一切，又当又立。外部股东根本不在他心思里，那我们也就没必要当那个惯孩子家长了。最终下定决心抽身的还是靠尹烨，一年读几百本书我就不信，还要上节目，吹牛科普，其它社会活动就不提了，剩下的时间用来思考和经营公司。常识告诉我们，这不靠谱，果然公司经营一塌糊涂，靠着疫情，晚暴露了几年。从某种角度讲我要感谢汪健和尹烨的一大堆不靠谱行为和吹吹呼呼让我的幻想破灭全身而退而不至于和那些至今仍陷在巨额亏损中的外部股东一起苦哈哈的熬着。

后来在复盘的时候，我想了一下，根本原因也许就是当时我们这些外部股东没想清楚，尹烨们也没想清楚，现阶段基因这个生意要怎么赚钱，持续赚钱，赚越来越多的钱，大家都把这件事想简单了。这个商业模式大家都没想明白，本质上还是产品力不行，技术水平还没达到可以仅靠忽悠就能赚钱的地步。说到底还是搞点研究发表点论文赚点名声可以，但是解决不了客户的问题。

有朋友说我有一两年没有研究和跟踪亿纬和电池行业了，让我谈谈碳酸锂上了期货后对于电池企业经营影响，以及当前碳酸锂期货底部对于亿纬锂能经营影响。

我对此兴趣确实没有前几年那么大了，主要可能就是我自己对亿纬锂能投资高峰已过，从120亿到2000亿，该拿的利润我都已经拿走了，剩下的就算是纪念股吧。至于说到碳酸锂期货，我认为对于亿纬锂能基本没有影响。期货市场整体的作用在于平滑和对冲，但对于下游经营的公司而言长期来看是没有影响，顶多就是平滑了部分短期采购风险，市场本身并不能改变标的产品的趋势，而且像亿纬锂能这种公司一直在向上游拓展，其目的本身就是平滑供货价格风险，何况主要供货一定是有长协价的，期货市场的影响很小。

对于电池行业本身，我的看法肯定不是绝对过剩，但是相对的结构性过剩越来越近。由于高性能电芯的需求越来越大，低端电芯产能会逐渐被淘汰，过剩最先出现就在这里。根据行业经验，低端电芯想要转换成高端电芯产能并不是那么容易的，所以价格的松动会逐渐由低端向高端传导。而由于亿纬锂能已经过了那些年高举高打的阶段，所以在产能追赶宁德时代的时候很可能价格上会吃亏，这是品牌效应和技术，成本决定的。具体到亿纬锂能，想要获得前几年那样的超额收益已经不大可能了，但也不代表公司就不行了，就是正常发展没有跃迁而已。

我的投资变化不大，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，东方雨虹和三一重工，新加入了华兰疫苗和涪陵榨菜。

上周提到捡便宜是个慢活儿，事实也是如此，股市尽管是在缓慢下跌，但是能够真正触发我自己设定报警值的其实很少。本周补了少量东方雨虹和三一重工的仓位，新买入了两只便宜货。华兰疫苗的逻辑特别简单，前段时间女儿好像是得了甲流，尽管我不主张接种流感疫苗，但是看到医院里的壮观景象，不妨碍动心思去寻找一家相关上市公司，尤其是在发现公司股价很便宜之后。疫苗在我们国家管理还是很严格的，比如狂犬疫苗，尽管市场需求很大，但是业绩释放其实还是缓慢的，要和签批挂钩。我自选里排在前面的其实是智飞生物，原因也是来自九价HPV疫苗的紧俏，但是当时在我为女儿预约疫苗发现这件事的时候已经不是最佳时点了，捡不到便宜就只能眼巴巴看着了。疫苗这门生意以后还真的要多留意一些，太特别了。

涪陵榨菜买的很便宜，相对于它的业务存量恢复和业务增量，当时就是觉得挺便宜的，少买点收藏一下。

有时候捡便宜不仅仅是指股价，实际上这是很难预计的，切入的时机可能还要和大的环境相结合，比如行业周期底部，情绪，宏观经济市场预期等等。所以需要等的时候就比较多，甚至大多数时候就是每天看着市场来来回回，能等到的不多。那么我到底是盼望着股市跌还是涨呢？心里也是很矛盾的。最理想的当然是碗里的是热的，锅里的是冷的，不过很难如人所愿。

光峰科技在我看来无论股价怎么折腾都不能改变车载业务的大好前途。它的增量不能看这六个定点，现在很多都是猜测，我是希望问界M9上能够上个亮眼的车载产品，那么作为标杆，其他汽车厂家将不得不跟进，车灯很可能是比亚迪某款高端，效果也是一样的，当行业里的标杆有了，你就必须要对标，要跟进，甚至更好，这是很自然的道理。希望光峰科技把头炮打好，以点带面，明年拿到更多定点。

在我看来，光峰科技稳住基本盘，拓展车载，其未来股价随着车型不停的发布其实已经没有什么悬念了，就是个爆发时间点问题。吃着碗里的看着锅里的，我已经开始在想下一个大计划了，不过暂时没什么思路，这些年一路走来，从亿纬锂能到天合光能再到还没完成的光峰科技，基本都是一两百亿左右开始，能够支撑理想和面向星辰大海由小变大的公司实在是不多，如果谁有好的线索，也来详细讲讲，我来打赏，大家讨论讨论。

本周的期权小赚小赔，还是搞不懂这每天一会KTV一会ICU究竟是为了啥，明明强势翻红，第二天就来个大幅低开，明明没希望了，又高开了，没头脑和不高兴都懵圈了，就再看看吧，真是搞不懂咋就没有个趋势性行情呢？

投资周记20231118：捡便宜是个慢活儿

本周股市其实是个让人看不懂的情况，起码我是不太理解的。感觉现在的大A走的就是一个叛逆，不管出啥利好，我也是说变脸就变脸，要的就是一个不走寻常路。有时候真是觉得有点可惜，明明我们的股市晚开了那么久，前面别人踩过的坑，打过的补丁我应该都是看得见的，结果到了我们这还是搞得破破烂烂，这补漏补的实在没法看，很多问题就连我们这种普通投资者都能看的很清楚的问题也会搞得漏洞百出。照理说是完全不应该的，一堆高智商精英人士聚在一起怎么就连个规章制度都搞不好呢？这补课的代价着实是有点大啊。

上周周记看到一篇方丈对量化的访谈，专门写了点内容，有朋友问了个很好的问题，面对量化的收割，普通投资者要怎么应对呢？

一时间想起了《三体》中地外文明对地球人很长时间都无可奈何这都来自于执剑者的守护。执剑者实际上就是人类文明的化身，人类的特点是什么呢？终其一生不过是通过不断认知进行感性与理性的结合，这些是机器和AI暂时还不具备的。

量化的决策特点是追求相对理性，并且缺少耐心。相对理性是说量化几乎都是急功近利的，对企业基本面的变化并不怎么关心，缺少耐心是指如果一个策略不奏效或者会亏钱，模型和背后的人一定会检视算法和数据并进行改变，不可能耐心静候。

作为普通投资者必须知道自己的优势和长处在哪里。感性和理性的结合决定了我们可以更加关注企业自身的发展，把股票投资当成生意来对待，同时我们也可以更加耐心，及时公司股价一时没有发生变化我们也可以继续等待看看会发生什么。我们不能追求和量化同频，而是要扬长避短，让自己的节奏慢下来，尽量少受到外界影响，静下心来选公司选股票和企业一起困境反转或者快速成长，等待估值提升。

我的投资变化不大，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，新买入了少量的东方雨虹和三一重工。

东方雨虹前段时间周记还在感叹没有机会，这周就又出现了新低，那就只能出手笑纳了。东方雨虹之前就买过，这次算是买回来了。关于它的是是非非最近是有很多，很多事作为外部人士不好评判，李卫国如果真像外界传的那样，老板诈骗公司员工，那他这公司还要不要了？起码我认为是如果故意坑员工那纯属是丢西瓜捡芝麻，意外的可能性更大，毕竟这样的事老板和员工都不想发生，双方都不知道该如何面对对方的眼光。中间发生一些故事实属正常，有过于贪心的，有资金需求急的，有离职的，有抱怨的，等等情况不一而足，有这些才真实。至于那些经营上的问题，除了房地产发展放缓之外，其实东方雨虹这几年干的很好。东方雨虹还有个重要的业务变量是不同步于房地产开发的，就是存量市场。有人还拿财务数据说事儿，我去翻了翻，这些都是同比改善的，有些是行业惯例，截取的人断章取义发表文章居心不良。至于最近的拿地贱卖事件，那就更扯了，明显是和客户合作，估计就是防水业务给雨虹，拿地出面帮个忙而已。要是真敢公开高买贱卖，还不被收拾死？这种事哪能拿到台面上啊。

三一重工也是老朋友了，他的数据其实也是在改善的，有点底部估值反转的意思，但是市场不认。三一重工和东方雨虹都是因为太便宜了，所以要捡回来，因为这两个我都很熟悉，我也不急，所以可以等他们慢慢好起来。这两个标的基本都是过去几年的低价了，而企业基本面其实已经慢慢反转了。

有的时候就会发生这样的事，市场在局部就是会失效，失效并不是说市场或者投资者方一定是错的。这种失效有的时候是由于节奏原因造成的，比如市场认为这依然是家好公司，但是反转还没到时候，不过投资者是不可能准确捕捉到这个时间点的，只能是慢慢建仓，有的可能就早了些，有的就晚了些。再有就是对于这种估值低的公司应该多选择，慢投入，尽量降低个别标的看走眼和节奏相差太多的风险。我目前基本就是按照这个原则去投这类公司，只要耐心点，我觉得捡便宜的可能远大于风险。

光峰科技的车载业务前景是越来越明确的，目前是六个定点，随着新车型不断推出，车载业务进度和业务量越滚越大是确定的。如果车载和车灯的效果好，未来还会拓展合作车企，关键还是要把成本降下来。我说得把成本降下来不是指利润，而是说要把门槛提高。通常来说一个新兴业务市场，都会导致寻找机会者蜂拥而至，如果你自己成本降不下来，觊觎者就会想着替你降下来然后拼命挤进这个大门。这是商业规律，在其他行业已经屡见不鲜，所以取得合理利润，尽可能长时间的保持蓝海不变红，把更多精力和资金投入到研发中去是光峰科技的发展守正之道。至于股价嘛，这个我倒是预言过，事情发展到这个阶段，剧烈颠簸是正常的，在信与不信之间，患得患失之间，我选择了跟随公司车载业务进程走，并没有什么特殊原因，就是这样踏实，获胜概率大而已，但是任谁也没有必胜的把握。

后面我还会持续关注其他优质公司的股价，基本思路就是发现一家崩的就买点，你们不要的我要。从这个角度看，股市在这附近多停留一段时间也可能不是什么太坏的事情。

澜起科技我算是彻底买不回来了，前段时间一度要动手，结果刻意放缓了节奏，却再一次失去了它。其实同样失去机会的可能还有周期底部的中集集团。都是我很喜欢的公司，有时候就是会出现这样的遗憾，一念之差就错过了。

记得曾经有一次周记还在感叹竟然见到了20块以下的万科A，结果最近发现这家伙马上就要奔着10块钱以下去了，不胜唏嘘。等他股价真的下到10块钱以下，那我就行业前景啥也不看冲着这家公司的稳健买回来点，也不知道能不能崩下去。

本周操作了几次期权，都是试盘不久就得缩回来，小赚即离场。就像开头写的，有点理解不了，怎么也开不起精神开启一波持续性行情，基本都是半日游，背后的原因咱也不乱猜不乱写了，就只能静观其变吧。

不过这么一折腾，期权上下周倒是有可能出现个不错的末日轮行情，下周一股市不升，波动率不升，就有可能是个好机会，拭目以待看看能不能找到入市点。

投资周记20231111：量化是“半仙儿”，也是“大坏蛋”

本周股市看着波澜不惊而实际上在监管和制度层面是在督促下不断改进完善的，我想，我们在向一个更好的股市环境不断靠近。股市里我也没啥操作，值得记录的不多，正好读到《方三文对话郭学文|量化不是“神仙”，也不是“大坏蛋”》这篇访谈。方丈还是一如既往的睿智，但是对面接受访谈的对象显然是做足了为量化开脱的戏码，因为有些话绕来绕去避重就轻欲盖弥彰，不敢触及本质，所以很多人读起来不知所云，但是，在言语间还是会露出马脚。正好没啥写的，我们这周周记就来理解一下。部分内容节选自这篇访谈。

本质上量化交易就是监管制度的灰色地带，涉嫌变种的操纵市场，需要在制度层面严加监管。量化是能掐会算的“半仙儿”，也是普通投资者面前的“大坏蛋”。通过归纳这位量化行业大咖的自陈我们终于证实了量化是怎么“坏”的。

郭学文前面讲：“量化投资是一种决策机制，是决定买什么股票。是不是用模型就是量化，不用模型就不是量化？实际上也不是。主观实际上也用基本面的数据，也用量价的数据，也做模型，它分析的也不比量化差哪里去。那么它们真正的区别在哪里？量化和主观真正的区别实际上只有一条，量化是模型说了算的。”

这段的意思是我们和主观没啥本质区别，企业基本面我们量化也是考虑的，也是考虑市场正确投资导向的，只是就是建了个模型更加智能而已。但是后面的一段话就暴露了本质，“一般资金量越大，买的股票数越多，像我们都买到上千只股票了，基本上买了市场的1/3”估计这还是搂着说的，这和基本面与企业发展还有一毛钱关系吗？

“地球围绕太阳转，你不知道的时候它是这样，你知道的时候它还是这样，这意味着你知不知道对它的行为没有影响。但是量化投资对市场是有影响的，你去买，东西就会变贵，你卖，东西就会变便宜，买得多，很可能直接打到涨停板。

这段话轻描淡写的讲出了量化的本质，要知道我国刑法中是有一条操纵市场罪的。《中华人民共和国刑法》第一百八十二条规定，操纵证券、期货市场罪，是指以获取不正当利益或者转嫁风险为目的，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，与他人串通相互进行证券、期货交易，自买自卖期货合约，操纵证券、期货市场交易量、交易价格，制造证券、期货市场假相，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券、期货市场秩序的行为。

那么量化是怎么规避这条入刑的法条的呢？

“量化和主观真正的区别实际上只有一条，量化是模型说了算的。主观要基金经理判断相信哪个模型或者相信哪个模型结论里面的哪一部分，去再做一次判断；量化的结果出来，我就信你了，实际上是没有投资经理的，直接就去执行了。”

所以你看，责任是模型的，是程序 的。但是别忘了模型也是人建的。这就走进监管的灰色地带了，模型是什么样的？程序执行的是什么策略？是什么频率执行的连续交易？多长时间升级一个版本？这些完全在一个黑盒子里，用模型的名义掩盖了利用资金优势和信息优势来获利的本质。

如何来判断这些策略是否涉及操纵证券交易？亟需监管层面进行穿透式的监督，所有版本的升级都应该进行审查确认是否涉及对市场产生重大影响。我们在这方面是严重缺失的，一个巨大的利益监管真空地带就这样打着活跃市场的旗号形成了。

后面方丈问了两个更深入的问题，郭学文的回答证实了这种推测。

方三文：我想了解一个更底层的东西，找因子或者是建模型，可能包括两种情况：一种方法是归纳，另一种是演绎。是不是大部分的动态因子你不需要追求所以然，只要看到这个现象就ok？

郭学文：这里面有两种，一种叫有逻辑的因子，就是你说的有演绎的，有逻辑的因子，你非常清楚这个东西是什么。之前大部分因子都是有逻辑的因子。现在更多会用到一些并不特别清楚逻辑的因子，只要在统计上有意义，电脑可以自动地挖掘出来。

方三文：我简单归类，能逻辑归因的，我们管它叫白盒策略，不能逻辑归因的，我们管它叫黑盒策略。现在量化竞争的主要领域，您觉得是在白盒策略还是黑盒策略？

郭学文：分交易周期，预测的时间越长，它就越是偏基本面的，是白盒策略。越偏非常短期的，预测一周、一天、几分钟，基本面因素就没有什么重要性，因为基本面不会变得那么快，实际上更像是如何去捕捉情绪，这种情况白盒的也有，但黑盒策略可能更多。

解读一下，两个问题的回答都是本着想把事情圆回来说的，但是欲盖弥彰了。实际上就是：想赚钱，别看逻辑，那玩意不怎么用，怎么赚钱怎么来。连基本逻辑都不知道，怎么才能赚钱啊？用脚指头也能想出来啊。就是用的黑盒策略，基本面不重要。最搞笑的是对于这个黑盒子，基金话事人说了个“可能”更多，复杂的内心戏啊。

如果是这种把水搅浑式的活跃市场，我看不要也罢，我们希望参与的是一个有着正确价值导向的能够使优秀企业脱颖而出，长期向上的资本市场，而不是一个引导短期炒作和充斥高频交易的乱市。

这还不算完，后面方丈又一步步的把这位采访对象引入了充分暴露量化“大坏蛋”本质的话题。

方三文：最后它有可能合并成一个策略是吧？也可能是并行的策略？

郭学文：对，同一交易频率一样的话，合成同一个策略也是更好的。这实际上是量化研究最核心的理论，多个弱信号合在一起可以生成一个更强的信号。弱信号单独去交易都是赚不到钱的，合起来变成一个强信号去交易是可以的，所以假定我有10个信号，最好的办法是把这10个合起来统一的去交易，而不是单独的去交易。

方三文：在交易那个环节就已经完成了因子的整合，而不是把它割裂成一个个因子导致的交易？

郭学文：合成一个统一的总信号。这总信号实际上也没那么复杂，就是要预测明天市场的这些股票相对于市场的收益率，每天这些股票的超额是多少。

方三文：除了股票品类，这种交易的品种还涵盖了其它的比如说期货、货币这些吗？

郭学文：我们有做期货，实际上我们做期货的时间比股票要长许多，应该是国内做量化期货最早的公司之一了。债券有做，货币没去做，债券有做利率债也就是国债。我们希望变成大公司，覆盖所有可以交易的品种，每一个品种覆盖所有可以交易的策略。比如有10个可能的方向，都有人去跟进，这样的话整个策略当然更丰富，也使得业绩更稳定，一个策略出现回撤的时候，另外一个不见得同时出现回撤。

比如市场成交量很低的时候，对低频策略的影响可能就不是那么大，对高频策略的影响肯能会更大些。影响大的有可能出现回撤，和影响不大的加在一起就会更稳定。所以做成一个长期有竞争力的量化公司，就得覆盖所有可以覆盖的方向，并在每一个方向做到有市场竞争力，这样作为一个资管机构在能力方面就具备了。我刚才说业绩好，说明能力好，能力是这样体现出来的，它能一定程度上保障未来业绩是可持续的。

这些看似简单的回答他自己恐怕也没想到明明白白把原来市场猜测的量化跨市场收割的模式证实了。很多人觉得回答的不知所云，那举个例子，假如股票市场很弱，某个因子触发了一个策略就是对某个行业或者更多股票标的执行高频卖出，另一个期权或者期货因子触发了做空操作，那么按照郭学文的说法是合成一个统一的更强的信号，显然是一手卖出一手做空。如果真是这样，这是不是涉及操纵证券、期货市场罪得由相关部门认定，但是直觉上这样肯定是有问题的。市场的监管需要魔高一尺道高一丈，黑盒子是不应该允许存在的，对量化的穿透式监管还需要更加彻底。

气氛烘到这，方丈问出了灵魂一问。

方三文：按您这种说法，你们是基于自己对人力资源的投入以及合理的分工，建立起一个跨品种的、多因子的、动态的交易的能力，这是不是有点像传说中的“联合收割机”？

郭学文：这个问题，让我没办法去回答，你把我给问住了。

后面的回答我省略了，可以想象就是长篇大论的解释，这也是整个访谈中篇幅最长的一个回答。

也是，认还是不认呢？其实前面的一个个回答说无法回答也都答了，只是自己可能还浑然不知，如果此人看到整个访谈回顾，恐怕会后悔不迭。

这篇访谈充分暴露与证实了量化交易的获利模式。强烈呼吁监管部门尽快建立健全对于量化交易进行穿透式监管，对执行交易的程序进行审查，对版本升级与固化进行全程监督，对并行执行的策略进行全面审查，对涉及操纵市场的交易行为进行从重从快的处理，对相关法律法规与规章弧度进行完善。

投资周记20231104：双十一的购物感受

本周股市我关注度不高，本身也没有什么惊心动魄的事情发生，怀疑中的漫长底部区域就是这样琐碎的步伐，没人能够清楚的知道什么时候市场中的投资者能够预期彻底转向鼓足勇气开动一波牛市，我们能做的就是拿好筹码，也许过段时间回头看却已过万重山。

股票没啥就谈点别的感受。双十一季又来了，我是网购重度消费者，感觉今年双十一消费者似乎来的更早一些。我线下从来不会自己逛街，除非和家人一起，所以我的购买行为几乎都发生在线上，当之无愧是线上消费达人。特意去看了一下几家公司的股价估值，觉得有时候也挺有意思的。从购物体验上来说京东自营是最好的，但是京东的估值现在却是低于阿里巴巴和拼多多的。大概是京东自营的商品在品类上确实与淘宝天猫有些差距，而拼多多恰好与消费降级的现状相吻合。

就产品从包装到货品品质再到运输，应该都是京东自营排在第一位，拼多多那就没法看了，反而是中间的淘宝显得没什么特点，主打就是品类齐全。但是近两年各家都有些变化。

京东自营现在plus会员不仅体验好，在很多品类上重要促销期间的价格已经低于其他两家。我买东西基本都会上网比价，尤其现在时间又很多，所以大概不会理错，比如拉瓦萨咖啡豆，Bauerfeind护膝，受委托买的赫莲娜化妆品以及很多生鲜品类，电子产品类就更不用说了，这次双十一期间都能买到全网最低价这在我看来是很吃惊的，京东自营正在彻底回归刘强东的低价战略，只是在产品比如服装鞋子家具等这样的品类上还有所欠缺，另外就是非自营部分还不太行。

拼多多现在也在发生变化，就是品类逐渐补齐，加强了售后服务，官方介入强度是前所未有的，基本上就是有问题秒退款，抹掉了我之前对拼多多服务很垃圾的印象，只是拼多多上面的东西品质需要仔细甄别，不过什么都能找到，有些配件在淘宝上不一定有，而拼多多上倒能找到，也是很神奇。

淘宝天猫以前我用的最多，现在反而用京东最多，感觉这几年没什么大的变化和进步，不知道要往哪个方向转，因为我一直既是plus，一号会员店也是88VIP资深会员，所以感受这些变化还是比较敏感的。

从目前的商业发展逻辑上讲，京东自营是最可能实现最低成本与最佳服务并存的。理论上一件产品只要能够销售上量，实现接近标准化配货，那么直接大宗采购，直接送货，实现全过程管控与服务是成本最低也是效果最好的。实现商家与消费者双赢的关键前提是上量，其实这也是一些头部主播能够低价推销的关键所在。从常识的角度讲天猫和拼多多也应该推出自己的自营，拼多多的不成气候，天猫是一部分自营的，但是贯彻低价战略不彻底，所以还打不过京东自营，尤其是今年双十一，感觉天猫搞得比较乱，把自己的主场搞得像是618的客场，反而是京东的价格体系在比价上感觉是下了很大功夫的。如果京东能够把自营品类大力拓展开，会活的更好，也许是存在一些我们不知道的困难吧。

不过，就看几家的估值来说，一家是瘦死的骆驼比马大，一家是潜移默化在发生变化，一家是似乎能够实现超越的明星，不过就估值来说我是不敢苟同的，尤其是京东的估值和我作为消费者的感受是不完全吻合的。

我的投资基本没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗，清掉了少量恩捷股份。

恩捷股份当初就是不知道为什么那么便宜，这回是不知道为什么涨停，本来就没多少，想想还是不操那份心了。

澜起科技看来是彻底与我无缘了，本来还指望着三季报不好我去捡个便宜，没成想这么快就开始好转了，总觉有点可惜。一位华为的朋友其实已经提前告知了行业趋势预测，我也是这么打算的，但是吧，紧赶慢赶还是迟了一步，只能怪自己。

邮储银行倒是掉了不少，其实邮储银行的数据还是比较正常的，现实情况下也就是这样了，如果银行都赚了大钱那么其他行业怎么复苏呢？银行是需要让利的，本来也不是按照民营银行的模式组建的，它们身上有更多的任务和使命，只是希望这次银行能有一个很好的切入位置，对于追求稳定资金来说，中国这些国有银行几乎是天然的选择，但最好是能拿到一个高股息的好价格。

其实这段时间错过的还不止这一个，可能是谨慎也可能是不想折腾，反正就是看的很多动的很少，也不知道这是好事还是坏事。

上周有朋友问了歌尔股份的问题，买不买这种事我没法回答，反正我暂时不会买但不代表你们也不能买。我是出于过度谨慎的原则，就是可以看一大堆，然后就静静的等着，哪个掉了，跌到令人发指就买哪个，不到这种时候就不想买 ，这种行为本身可能丧失很多机会，但是也可能减少一些伤害。我很简单的认为丧失一些机会也没什么大不了的。

总看到有些自诩哲人，或者理性过头或者较真过头，就会总有一股气出不来，我们普通人的很大一部分烦恼就是自以为人间清醒，看透了一切，却早早白了头，有些事总去较真就会钻牛角尖，有些事总也过不去。人间不是难得清醒，而是难得糊涂，重在参与啊。即使你是个神仙，也还是隐身在市井间，多些烟火气才好玩呢。

期权则是完全摸不着头脑，加上有事也实在不敢妄动，如果后两天连续跌，波动率不上，就目前这个政策频出的阶段那我还觉得有点意思，可这每天随意上上下下的节奏让人不得不服，这脾气反复无常，真不知道怎么能赚钱，就下周再说吧。

投资周记20231028：局势明朗，伺机而动

本周的股市是由悲喜交加的日子组成的，就在投资者万念俱灰的时候股市却自顾自的拔地而起。这段时间我有一种感觉，对于各种好坏掺半的消息实际上大家都在经历一个脱敏的过程，见利空不悲见利好不喜，那么一个长期的所谓股市底部区域也就顺势成立了。有没有返场咱是真不知道，不过看过了三季度经济数据之后大家心里应该是有点底气的，复苏之势已经非常明显了，只是传导到各个细分行业的节奏和时间会有差别，可能大家还要再耐心等等。

这里面华为在高科技领域的突破对整条产业链产生了很大的复苏推动作用，也起到了树立信心的作用。眼看着华为在终端市场王者归来，小米也坐不住了，新机发布“各项自研新技术井喷式突破”，一开始我还挺纳闷，后来一打听才知道，全产业供应链的技术只要有关的可能都算成自研的了，唯一不能说成自研的是高通的芯片，没关系，是联合研制。唉，真是，就小米那点研发经费撒成胡椒面，你能研制个啥，无非就是高通让你提前介入搞自己的优化而已。算起来，我应该是小米手机第一代和第二代用户了，不过现在是越来越不喜欢这家公司了。捡华为剩的徕卡这都不算啥，看鸿蒙要出线了，自己也整出个“害怕”系统，看，我也万物互联了，我还真以为搞了好多年，这战略定力值得肯定啊。一开机，powered by android全露馅了，这TM不就是MIUI 15吗？你这是要误导谁呢？据说人家2012实验室搞出了耐摔玻璃，配方和专利不保密，放开给供应商用，你跟风让供应商改了用了，这都没啥，还得回头恶心人家一把。在国外一声不敢吱，规规矩矩付专利费，在国内就像赖掉华为的专利费，官司打上法庭，最后服了。华为能用你交叉许可啥专利，最后还是给小米留了情面。用了高通的处理器，这也很正常，贱就贱在，一个要饭的，馊馒头你吃就吃了，还得举起来兴奋地叫唤一声，看，我最先抢到的。华为曾经也用过别人的处理器，没办法，但是华为发布会提都不提，更不用说还兴高采烈了，为什么？会让自己蒙羞也会让喜欢华为的人蒙羞。华为从不会宣传自己的民族性，任正非也尽量避免谈及家国情怀，但是干的事件件有底气。喜欢华为的人绝大部分都是具有家国情怀的人，华为MATE60的处理器可能谈不上目前最先进，至少达不到华为自己的芯片设计水平，但是大家买了，为啥呢？

华为前面已是无人区，现在看来大部分道路上确实没有可以跟随者了，只能自己开路，遥遥领先。小米等一众公司跟在华为后面亦步亦趋这是很好的策略，但是心要正，某个阶段靠话术和营销也许能取得成功，但投机取巧心术不正终有一天会遭到反噬。很多事情并不是简单的靠商业逻辑，靠唯利是图，靠献媚就能达成。小米刚出来的时候，雷军简直就是创业典范，那种朝气蓬勃的劲头，很让人欣赏，充满了创新精神，不知道现在怎么变成了这样的做派，无法理解。这要是能把高端手机做成，那才奇了怪了。

世界就是这么奇怪和复杂，总有自己不喜欢的，看不惯的，也有自己喜闻乐见的事情发生，我们思考也享受，反正每人就这一辈子，慢慢体会慢慢感受，都是挺有趣的事情。

我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。补充了一点天合光能的仓位。

有些朋友问到对于光峰科技的看法。我自己是很满意的。光峰科技的创业历程是很典型的，创始人带着技术回国创业，因为应用场景比较广泛但又比较模糊，所以内嵌核心技术的产品会在资金得到保障之后四处开花，toB toC，专业，影院等等，各种可能性都会尝试把技术推广出去，以期得到更广泛的应用。但是经过一段时间之后，公司自己会找到自己的定位，也就是明白自己的公司核心基因是什么。比如联想集团，安身立命是贸工技，那他就不具备创新基因，你怎么补也是补不回来的，那就做个组装公司也挺好。华大基因是很会写论文，画蓝图，那就多写文章，多画大饼。小米集团是营销和微创新，那就干好，不过别走歪门邪道就好了。

光峰科技的基因就是核心技术创新，在经过一段时间实验之后，大家都会发现影院光机，专业投影，商教，光机核心器件，车载投影这些都是核心技术的体现与推广，做起来不费力，但是toC的终端产品营销暂时确实不是公司强项，为什么说暂时呢？因为这是可以弥补的。所以光峰的营收不涨利润涨是非常好的现象，在车载业务没有放量的情况下，说明公司的核心技术业务方面在挺进，而在红海领域在缩减，公司在逐渐找准自己的定位。如果推测不差的话，年报我们会见到，收缩的一定是toC的和峰米相关的投影业务。

之前的周记里谈过，到了这个阶段，光峰科技的股价就是会大开大合。随着股价脱离平台区往上涨，投资者心态会发生很大变化，只要有资金作法或者大户待不住离开，股价就会出现顺势假摔来交换筹码，这很正常。当然如果我们大家对光峰的未来判断错了，那就是另外一回事了，我们自己得认，除此，没什么可担心的。

天合光能的三季报符合预期，继续炼钢，这个挺无语的，实在是没办法，太便宜了，那就买点吧，不能有一天破净吧？

亿纬锂能三季报的财务数据还可以，尤其是本部业务其实很好的增速，对外投资有时候确实是把双刃剑，有一段时间看雅戈尔也是，比重更高，容易起起落落，所以最好还是把核心业务做的很粗壮。我记得老刘有一次说要继续卖思摩尔国际的股权来着，后来没继续是吗？

本周气势是有想法买进低估值个股的，但就是差了那么一两天就没捡到便宜，徒呼奈何。东方雨虹本来都已经垂涎很久，差一天，其实也不是就贵了很多，但是 心态上有变化，只能算了。同样失去的还有澜起科技，闻泰科技，汤臣倍健等一批类似的股票。没买到就是没买到，谁也不能把所有底都抄了，再慢慢看吧。澜起科技倒是可以等到三季报之后看看市场反应，也许就有机会呢。我推测澜起科技三季报不会太好，就看市场如何认知吧。对这家公司我可真是念念不忘啊。还有个要记录的是牧原股份，本来看到高管们大手笔的增持计划就想动手，但是市场反应太好了，没办法了，那就再等等，慢两步试试，其实猪价并没有什么大变化，这里面的门道讲不太清楚，只是高管们这次的出手实在大方，推算一下，这是大家押上多年的收入去赌股价会回升，这就值得思考了。作为分散投资的一部分可以关注一下。

本周要说赚钱痛快的还是期权，按照计划入场创业板认购，虽然只是试盘，但是赚钱比例很高，不过实在有点格局怕了，这次就简单点处理吧，既然翻了倍就赶紧撤吧，下周再见。

下周主要还是关注那些低估值的公司股票，看看怎么能慢慢把钱分散投出去，不过也不能急，没有特别合适的价格就算了。期权方面虽然有可能自己错过了后面的持续上涨，位置确实比较低，波动率也有利，但是还真不敢造次，有机会就上没机会就算了。

投资周记20231021：危中待机，逢凶化吉

我大A实在是太狠了，这是要长期把投资者按在3000点反复摩擦啊。似乎什么利好也顶不住汹涌的奔逃之势。该怪谁呢？怪外资不顾一切的流出，怪鸡精们蝇营狗苟，怪股民投机，怪美联储不停的加息，怪外面不停的打仗，可是看看层出不穷的官商勾结丑闻和补丁摞补丁的制度规定，又都怪不了了。3000点不是怪圈而是必然的结果，甚至可能已经算是偏好的结果了。

本来我大A是全球资本市场的后来者，又有强大的根本制度性保障，理论上讲只会比先发者更完善更高标准，可实际上这么多年过去了却成了先进制度下最大的污点。那么多腌臜之事一件件暴露在大众眼前，让人看了头皮发麻，按下葫芦起来瓢，我想我们应该是出了系统性问题。

经过这么多年全球创纪录的IPO，我们真的可能不需要那么多融资项目了，实在不行我们就先按一下暂停键吧，不是为了救市，而是为了我们自己整体的梳理一下到底哪些地方出了问题，系统性的重建资本市场制度和信心。感觉上监管层现在是硬着头皮每天焦头烂额应对，全是窟窿，不知道堵哪个，全国上下都在盯着，该给的政策也都给了，监管层自己也不知道该怎么办了。理论上，这种情况应该还是缺少能够力挽狂澜的领军人物，还是大才太少了。如果当年通过某种安排，是黄奇帆兼领了监管层，或者出现一位朱总式的人物来统领证监，会不会出现不一样的局面呢？

历史不可假设，作为普通投资者只希望千头万绪有人能来解决制度性问题。尽管颇有怨言，但是投资者的本分永远是投资获利，既然来了，那么不管是什么样的市场环境，我们的工作只能是尽量适应环境并从中获利。

事情一般确实都是有两面性的。既然3000不堪一击，那我希望再跌的低一点，因为我看好的很多标的股票价格连22年10月的低点都没达到，甚至差得很远，离我的目标价格更是差得远，每一次下跌带给我们的除了痛楚一定还会掺杂着机会。

有一点需要我们清楚认识到，那就是以后齐跌或许会出现，长期的共涨已经不大可能了，因为体量实在太大了，那就需要投资者精心去做准备，去挑选相对长时间里能够成长或者暂时遇到困难但是能够长期稳定经营的企业作为投资伙伴。在现阶段，这种策略更有其合理性和针对性。大家一直盼望着成立平准基金或者类似名目的投资资金进来托市、救市，那也得明白这些资金进来会买什么类型的公司啊。无论是这些资金什么时候来，甚至来不来，我们都得明白什么样的公司股价跌下去还一定能涨起来，只有这样投资者晚上才能睡得安稳，才可能买完了锁进抽屉里。

我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。

有很多朋友问我这段时间光峰科技有没有做差价买卖，统一回答，没有。我又不知道哪次是真突破哪次是假突破，对于这样的股票到了这个阶段大起大落恐怕要是常态了，我作为长期投资者又不敢拿大仓位做这种买卖，生怕丢了筹码，谁能知道哪一天出什么幺蛾子消息啊，小仓位又不值得折腾来折腾去，所以就算了吧。

恩捷股份出了个涨停，但是基本没什么影响，仓位太小了，本来是等着继续下跌才继续补仓位的，当初就是觉得怎么这么便宜呢，可以买点。

持仓中的天合光能，恒生电子，迈瑞医疗都出现了还不错的价格，但是我没有动手补仓。判断上是和上面的整体分析有关，市场在走向极端，稍有风吹草动就有可能引起向下异动或者崩盘，杀白马祭天是我太喜欢的节奏，因此我决定耐心的再等上一等。前几天看东方雨虹的董秘抱怨出圈，我就很关注，都是老朋友了，机会可能已经在路上。贵州茅台那个大跌也是很无厘头。这些都是市场走向非理性极端的特征之一。

最后的忍耐就是忍无可忍。投资者都是贪心的，尤其是现在的这种情况，现金为王，有经验的投资者如果还有现金那就是绝佳的伏击等待区。从宏观经济的复苏角度看股市，实际上是没有什么不可收拾的风险的，已经完全脱节了，现在就是个节奏问题。很多潜在投资标的都在股价回落过程中，不过这里面我更多的是盯在拥有长期稳定经营业绩的公司上，并不追求过高的成长增速。没动手的原因还有谨慎的因素在，一笔较大的新增资金再加上原来的资金这次我准备化整为零，后续投向多家长期优质经营的公司，谨慎的观望一阵也不为过，到底能拿到多低的成本谁也说不准，还是告诫自己尽量慢下来，希望能够拿到极致的低价，捡到便宜。所以从这个角度出发，我是希望一些公司股价随着股市整体崩盘带下来的，痛并快乐着，残忍又必要。

我的自选股范围很广，以前我就干过这种事，就是给哪些潜在投资目标设一个几乎不可能达到的低价警报，然后就扔在那里不管了，直到有一天真的就是弹出到达的额警告信息，我却犹豫了，直到股价又打了八折，才半信半疑的买进去，结果股价又打了八折才缓慢涨回来。所以股价的低究竟在哪里是很难猜的，只能是在心理极度舒适和自信区动手，剩下的就交给时间和运气了。

股市确实在跌，但是没有出现那种崩盘式的下跌，抵抗还比较强，确实比较惨，但我认为就我自己的买入动作而言还不够。现在有些自选股确实引发了下跌警报信息，那就引起了关注，重新设一个更低的价格继续守着，同时重新研究这家公司的业务状况是否出现了什么不可逆转的情况。笨办法其实可以让自己的节奏慢下来，有的时候也挺有效的。

一片乱杀中，就是有可能慢慢出现一些变化。比如澜起科技，这一段时间就跌的挺不错，不过既然已经错过了那么长时间，就更贪心些吧，其实东方雨虹、汤臣倍健、海天味业等等一大批优质公司股价也都在稳步下跌，心动了手没动，既然等了那就再等等，大家情绪还是没崩，200买进宁德时代的投资者谁能想到它现在是这个价啊。

股市到底怎么了我也不知道，咱就是说啊，主打一个情绪稳定。不过这么干也会有错过的，当初可能也谈过，汇顶科技每年那么多研发费用，明显处于厚积薄发阶段，股价跌跌补休，某段时间已经到50以下了，就因为想要一个45以下的价格，结果就没买下来，现在想想还是很遗憾，类似的例子在我这还有很多，比如那个5块钱以下的分众传媒，想想都心痛。

投资就是这样，总有遗憾，还是得向前看，把那些经历和教训转化成自己阅读理解能力的一部分。

期权没什么动作，本周一直在考虑也一直在犹豫，可是大家都是趋势一致的心思， 没有出现什么明显的背离，也就没有了逆势的机会，哪怕是一天明显的机会都没找到。不过再这么一直跌，下周应该是要进场了。

投资周记20231014：当历史照进现实

十一期间没有更新周记，看到朋友们催更了，开始是有点懒，后来努力想着最后两天安安静静坐在电脑旁边，结果出去玩，把这事给忘了，再想起来的时候只能洗洗睡了。

这段时间国内很平静，国际上很热闹，一会是，一会是巴以，大家也是支持者不一，观点各不相同。以巴以为例，事件本身从我的视角看，实在是很难分辨谁对谁错，因为每个人心里都有一片不一样的历史天空。历史是别人写的，我们读到的，只能通过想象和阅读理解把那些时空碎片拟成一条长河。犹太人应不应该拥有一片应许之地？巴勒斯坦人民应不应该在耶路撒冷建都？无论人们怎么争论，最终是由背后的各方势力博弈的结果，说穿了是实力说了算，最终还是利益之争。我们人类大概就这德行，分分合合皆是利益决定的。我们看巴以冲突似乎错综复杂，其实看我们自己的历史就很清楚了，自春秋战国时期始，覆灭的国家和民族大大小小成百上千，有些还没来得及留下痕迹就消失殆尽了，最终数次形成民族众多的统一国家。这种灭族之战举不胜举，最多的相互征伐发生在春秋战国、秦、汉时期。

我们举一个例子就明白了。周朝中后期已日渐衰落，周考王封秦非子于秦邑，着力培养其势力，目的是让秦人能够起到遏制戎狄的作用。赳赳老秦不负所托，经过多番努力，真的就成了气候。

到西周后期，周幽王废掉申后及太子宜臼，立其宠爱的褒姒为后，伯服为太子。申后之父申侯勾结犬戎攻破镐京。周幽王点起烽火求援，众诸侯因以前被烽火所戏而不加理会。周幽王最后被杀于骊山，西周灭亡。其后众诸侯拥立太子宜臼为王，是为周平王。因镐京曾发生过地震受损，残破不堪，又接近戎狄等外患威胁之下，于是平王在即位后第二年，在郑、秦、晋等诸侯的护卫下，将国都迁至洛邑，开始了东周的历史。其中，秦襄公帮助周平王复国和迁都洛邑，初显实力让中原诸国认识到，在西边已经崛起了一个强国。周平王虽是东周开国君，却也只能无可奈何答应秦国，只要可以把犬戎赶出去，拿回来的地盘，本来属于西周核心区域的疆域，全部交由秦国管理。

有如此的重大利益在眼前，秦襄公自然不会推辞，在秦国的征杀之下，犬戎被赶走，西周的曾经的核心地区，被秦国囊入怀中。到秦穆公时期，秦国开始商鞅变法，谋伐戎王，益国十二，开地千里，遂霸西戎，西戎八国服于秦。自此，犬绒基本灭亡。

看懂了这一小段历史，自然也就能看透巴以之争背后的东西。假如当时的格局走向是反方向的，那么历史就会被改写。后来的中国历史无数次上演相似的故事，演绎的面目五花八门，最终的结果只有一个：胜利者才能书写历史。从蒙古那段历史记录算起，欧洲都是我们的，为啥不这么算呢？反清复明为啥没成功？为啥清朝能统治那么多年？大多数历史纠纷问题都能从实力和是否保证了主体人群利益的角度去分析。

我们作为局外人，唯一值得同情的就是那些深受其害亲人死难的普通老百姓，把这些纷争当谈资来讨论是可以的，但是上升到哪个正义不正义就太扯了，阿拉伯国家团不团结最终是基于自己的立场而不是宗教，不信我们就注意观察周边国家的表态和实际行动，全部都是复杂的政治博弈结果而不是你信什么教。

我们早就已经看不清历史的真实面目了。应许之地又如何？联合国到底是怎么说的？说了算吗？谁是恐怖分子？谁又建了露天大监狱？也许后人翻开历史之卷，只有几句简单的话是隐约确定的：XX年，加沙被以完全并入或者巴建都耶路撒冷云云。

我们要明白我们自己的立场，冷酷客观地讲，这就是国运。国外的类似纷争实际上给我们提供了良好的发展土壤，使我们转圜的余地更大。为什么这么讲呢？这些纷争其实对于中国政治历史来说，都太小儿科了，只看春秋战国七雄争霸就足够精彩了，秦国的崛起并完成大一统并不是一代之功，那个历史阶段的合纵连横，谋伐谋交，就是最经典的政治、战争与经济的教科书。通过对比我们会发现，我们目前的状况非常像当时正在崛起的秦国，而老美则很像战国时期魏惠王下的魏国。魏国其时是有机会灭秦的，却数次错失良机，这有秦国自身奋发图强，外交斡旋，发兵伐谋之力，也有魏国深陷四处征战的霸主之困。现时巴以之争，之战，中美攻守之势的逐渐转换，甚至老美用谍，舆论之战，经济封锁等手段，其他各国之表现都和当时的历史格局与发展进程有极其相似之处，有心之人可以去读读那段百家争鸣乱世之争的历史，精彩至极。

总之，这些变局，对我们是有利的，就是我们的国运，只要我们自己保持定力，能够按照自己的发展节奏和长远规划，最终一定会由我们来决定如何书写后面这段世界历史。

想到哪就写到哪，有点扯远了。我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。

得益于主要持仓光峰科技的上涨，这段时间股市的风雨我没什么感受。虽然我长期跟踪研究了光峰科技，不过说实话，光峰什么时候大涨大跌我是完全懵懂的，我们普通投资者能做的也就是大概推演个阶段性趋势，还只是针对公司发展自身的，至于股价什么时候能涨起来，那是无法预测的。

看到周五光峰科技逆大跌成了股市的显眼包，我反倒有点担心了，大资金的实力确实是显露出来了，目的达到了。只是吧，随着问界、智界等系列车型的曝光，光峰的激光投影技术似乎影影绰绰出现在很多地方，但是讲实话，我最关心的激光大灯似乎也不一定是光峰的，所以也不要太激动。为啥这么不确定呢？因为就华为而言，这种激光大灯技术是比较核心的技术特征，是智能汽车可玩性和先进性的重要部分，这类技术一般华为是一定会自己搞定的，而其研发饱和度和延伸性又是外部人士无法揣测的，最好的结果可能是光峰inside。

我反复读了光峰科技关于车载业务的各类公开描述和说明，如果用词严谨的话，那么车载显示和激光大灯是完全分开的类别，而车载显示才是公告中提到的进入赛力斯汽车前装业务的部分。但是他又提到是唯一通过车规认证的产品，所以对于其与华为汽车究竟有多少关联性是不确定的。另一个视角是假如华为的是自研的激光大灯，那么其他汽车厂商必然会寻求追赶华为激光大灯的技术，那么光峰科技的激光大灯技术也有可能在前装业务上逐渐打开局面。无论如何这都是让人激动的智能时代中国科技创新大场面之一。

一直以来我都坚持认为光峰科技或者说类似科技创新企业的星辰大海最终是终极的激光光源替代其它光源引领人类社会进入智能化光源新时代，汽车大灯是其中重要一步。作为一个投资者其实不应该怀揣有这种梦想去投资，但有的时候又会抑制不住的这么想象，算是一个理想主义者的野望吧。也许有一天这个理想真正实现的时候，不会有人记得曾经有一个股市上的投资者很早就这样设想过，那也没什么关系，每个人都是生命的独特体验者，怀揣着各种梦想去感受所处时代的每个角落。

天合光能出了三季报预告，好歹松了口气，还以为就要破产了呢，也不知道这赚的是真钱还是假钱，假如市场今年又预测错了，是不是要把天合亏损的事儿又挪到明年去猜了。市场上始终有一部分逻辑使我们不能理解的，要不就是把增长算到2050年，要不就是哪家企业到2027年会面临断崖式业绩下降，估计董事长自己看了那些分析都一脸懵。

割不割韭菜先放在一边，高纪凡自己估计都没想到企业业绩增长了翻倍还多，结果市场骂了句：这啥玩意，啥也不是！要我说啊，还不如来个亏损。市场分析一看：怎么样？我说得周期吧？别慌，听我的，后面就是周期谷底啥的，利空出尽，马上困境反转了。嘿，股价上来啦。有意思吧？我现在就拿天合光能当炼钢企业对比，心里立刻就稳当多了。

这段时间虽然由于手里的持仓股票表现有不同于大多数投资者的感受，但是我自己是清楚的，错失了很多机会，感觉自己的脑子动了，但是又好像没动。比如华为相关公司，我看的很早很多，但是基本上一个新的标的也没动手，属典型的心动没行动。

你们总在问那些我心里想的标的是啥。比如赛力斯、华勤技术以及一直关注的一些科技公司等。以华勤技术为例，我以前讲过，2024年华为甚至国内科技场面会有巨大的变化，因为鸿蒙的万物互联，今年是解决芯片的自主问题，明年一定是产能上量，鸿蒙彻底升级，进而解决各生产力工具的统一问题。也就是PC和笔电端与手机平板的完全交互，意思就是24年华为会统一国内各类设备的界面，逐步取代国外操作系统，这个冲击力是很大的也是颠覆性的，很可能对windows与英特尔，包括联想集团形成巨大影响，即使明年不行，这一步华为和鸿蒙也是一定会推的，相关设备的出货量也会大增，华勤技术等相关公司会持续受益。

再比如一些科技公司是明确的星闪技术的受益者，尽管公司否认在手机端的供货，但是互联设备的出货才是更大的市场，星闪技术会随着华为的回归逐渐铺开。

这其中很多公司都看了比较长的时间，但是最终都没有动手，理由是我总是希望快人一步，或者慢人两步 就是不喜欢同步。还有一个理由是由光峰科技最初买入带给我的教训，就是再看好的公司也不能买贵，现在的光峰科技能够取得获利实际上是后期在便宜的时候几次补仓的结果，而最初买入的时机其实很糟糕，这有点一朝被蛇咬十年怕井绳的味道，那我也认了，宁可错过也要尽量少犯错，这样心态会好一点。有的时候就是这样，没捡到便宜，总想着再看看，再看看，一犹豫，时机就过去了。

这段时间我的注意力也没在期权上，除了试盘的那一笔创业板认购一直没出，任由它自由坠落。原因就是找不到特别齐全的买入要素，没有特别明确的头绪，明知道这就是底部区域，但是究竟会震荡一段时间还是直接上涨，这对于股票来说其实无所谓，但是对于期权就完全不一样了，行情启动之前你可能已经提前死掉了。不过就目前的波动率情况而言，如果各指数周一仍然是大幅下跌或者大幅低开，那么可能确实迎来了认购期权的建仓时机，考虑分批重回期权市场。

华为以点带面从芯片开始突破之后，实际上已经没有什么能够封锁和限制我们的了，中国的复苏和在高科技领域的崛起与赶超已经是必然了，我们要对自己的国家多一点信心，股市目前的状况已经基本投射了过去一段时期宏观经济的徘徊，问题要一个一个解决，但是要在改革和发展中去解决而不是因为有问题就停滞不前，我们这个国家就是在改革开放中起飞的，未来也是如此。比如注册制就是一种改革，不过我认为我们一向是在中国特色中开创自己的道路，出了问题不怕，关键是如何改进。我的主张是不必一味照搬国外注册制，中国的市场情况，法制状况，参与者情况都与国外多有不同，借鉴是可以的，但应该针对中国股票市场的特色和问题建立有中国特色的高标准的注册制。少上市几家企业没什么大不了的，标准应该定的够高够严格，惩治立法如果跟不上，就要更加重视过程监管，穿透力度更彻底。法规制度，上市之前要有利于企业融资，上市之后就要偏向股东回报，引导企业长期规范经营。

投资周记20230924：开放进取才能赢得未来

很多朋友催着更新周记，但其实本周我还真没什么特别的心得，可能大家的心情还是比较焦灼。但是对于我来说，确实就是在静静的等待，因为手里拿的几个标的基本都是在比较低的位置，就是机会多风险小，可能就是光峰科技开始热身，跃跃欲试了，但是那也得等订单一个个飞过来才行啊。所以没什么大动静，也没什么大心思。

9月25日华为终于要开发布会了，很多神秘的面纱要揭开了，还是比较激动人心的，华为历经磨难带领众多国内科技创新企业打破了最后的科技封锁，从此之后基本没有什么能打断中国崛起了。但是同时也要开始认真做另一种准备，热战，这也是面临衰落的帝国转移国内矛盾的最后挣扎。有的时候这种历史进程是不自觉地进行的，甚至身处历史漩涡之中的人物甚至都意识不到车轮已经开始转动。能够阻止这种事情发生的唯一可能就是做好充分准备，让牌桌上的对手彻底清醒的意识到你的底牌大到他赢不了。

历史转折很多都来自开放与闭关自守的攻守互换。我们的历史很长，从大秦开放接纳外国士子，立法变国，到闭关自守，再到改革开放。老美历史很短，从文化兼收并蓄，到吸收各国人才，力主全球化，再到将中国拒之门外，力图封锁中国崛起。这中间大的历史线条其实都是清晰的，只是所有我们这些参与历史进程的人只能看到一小段片段，甚至只是一瞬。

最近看了刘亚东对任正非的采访，任总还是一如既往的高屋建瓴，心态开放。苹果其实不是和华为在一个水平线上的对手，只是恰好华为的智能终端业务与苹果处在平衡交错的时空点上。当苹果连一根数据线的端口都要封闭，一点利润都不肯放弃的时候就已经开始衰落了。只是这个历史进程的前期我们看不到华为，所以意识不到。当这样一个足够强大的开放的对手出现的时候，历史的转折就接近了，正如当年诺基亚的塞班出局。这样的例子无论是在科技界还是其他领域举不胜举，但是在科技创新上体现的尤其明显，因为封闭墙很高很明显。当年在个人电脑上windows对macOS也有过对战的。微软其实靠放开盗版赢得了中国在内的很多市场，这很有意思，因为在技术上微软是完全有能力做封闭的。不过呢，现在当微软傲慢的弹窗出您的数据将被转移到境外，是否接受，不接受就不能继续使用的界面时，我们就知道在中国一个强大的对手肯定已经在路上了。

任总讲的很好，欧美的很多标准早已经是补丁摞补丁，因为可以一直吃老本，只需要把篱笆扎好就可以阻挡入侵者，但是篱笆是阻挡不了洪水的。华为的理念是万物互联，无论是星闪还是其他技术都是为这一目标做准备。所以可以期待不就得将来，华为一定会推出新一代的适配PC的鸿蒙桌面系统和对应芯片。

出于安全考虑，推广国产手机在一些部门的使用是必要的，但是我绝不同意在中国禁止苹果手机的使用，甚至像老美那样直接将华为拒之门外，那样一定会受到反噬，我们应该明白我们是怎么赢得眼前的局面的。

不需要太在意有人用苹果，甚至会用到死，只要他至死都不看华为一眼，不去研究鸿蒙OS，苹果就一直好用，这就是苹果封闭系统的功效。对于正常人来说，屏幕清晰度，拍照能力，系统使用顺滑度，安全性等等无论是用华为和苹果都已经足够，只是华为的系统创新性更强，功能更多，所以很多苹果转华为的使用者都自嘲自己像个老年人。

现在社会上流传着苹果现在是特殊行业工作者专用机，厂妹机等等，使用苹果手机的年轻女性被大肆攻击，与不良职业挂钩，男性则被嘲讽为装逼，我认为这很没有必要，虽然可能确实反映了部分社会现象。这基本上就是苹果和使用者相互成就了，买不起就来个24期免息，苹果是懂一些营销的。只是这舆论一上来，对品牌的伤害是巨大的，忽然想起当年对奇瑞质量的那句流行语对奇瑞品牌的巨大伤害持续了很久。以后靠它装逼估计是不能了，拿个新款出来还可能被多想，换做是我的话可能会有点愤怒，但估计也很闹心。不过要是生活在苹果圈里也没啥，大家谁也不会笑话谁，报团取暖，苹果拍照还是挺不错的。最终还是要靠强大的产品力去争夺用户，用什么品牌手机和系统大多数情况下都是用户的自由。

一个系统和手机品牌的崛起需要很长时间，对于使用者来说，对一个品牌的高度认同，长期的使用习惯积累如果一下子要转换，心理很难接受。这里面涉及转换成本，观念更新，系统适配等很多问题。比如人家家里面是全套的苹果系统产品，你让他怎么转换？这里面的金钱成本，时间成本，系统使用转换成本其实是十分昂贵的，苹果又不是不能用。

正是因为这些障碍的存在，才驱动华为去做万物互联，去做手机，做星闪，做PC，做系统，做芯片，做更优秀的产品出来，让更多的用户心甘情愿的去购买使用，这才是开放的竞争之道。 “何以报德？以直报怨，以德报德。”华为这家企业之所以受人尊敬，让我佩服，就是因为无论面对什么样的困境，他的回应始终都是更优秀的产品力和科技创新，而不是其他什么东西。

我的投资没什么变化，持仓还是光峰科技，亿纬锂能，天合光能，恒生电子，迈瑞医疗和少量恩捷股份。

光峰科技，有朋友私信了些消息，是关于裁员的，另外秋招人数较少，来源似乎也可靠。按照这个思路，我特意去看了一下，怎么讲呢？可能每个人都会看到完整信息的一部分。应届生招聘确实不多，但是同时，按照光峰的员工数，对3~5年经验的工程师招聘量是可以的，也就是说光峰的招聘重点目前应该是对车载后续的发展判断是很快急需的。关于嵌入式工程师，目前仍然是在找的，所以关于裁员有没有可能是局部裁撤调整研发方向。从招聘的信息看还是比较正常的，大规模裁员肯定是和光峰现在的形势背离的，有待确认，不知道谁还有更进一步的信息提供。

迈瑞医疗还是比较让人安心，其实我一个小账户还保留着开立医疗，不过迈瑞医疗反复看过之后还是觉得稳稳当当的挺好，总觉得医疗反腐的当口，比较便宜的时候买少了，也不知道有没有可能重来一次再下个台阶，给个机会。

和一个朋友交流存储的周期，我是比较相信他的看法，主要是他背后的公司背景强大，但是澜起科技就始终买不回来呢。低点的时候我是不是出去玩了？唉，慢慢等慢慢看吧。

我本周的注意力还是在期权上，白费了功夫，创业板起起落落，业绩平平，不过我试盘资金既没有加仓也没有平仓，毕竟10月合约到期还远，再看看有什么变化。本来是想下周只有四个交易日，按照以往经验，资金的动作有可能提前到本周，打算是周五继续崩就加仓的，那本是一个很好的切入点，但是计划没有变化快，感觉市场还是着急了点，下周也许还会有机会。

十一的假期快到了，节日里大家还是要该玩的玩，该乐的乐，不要被股市的阴云笼罩，这只是生活的一小部分，复苏会来的，投资也会好起来的。