团购下的“龙头战法”到底靠不靠谱

团购下的“龙头战法”到底靠不靠谱

上两周，笔者写了当今大A操作的难点：存量博弈下，资金集中炒作热点，但热点不是谁都能玩的，当你冲进去时炒家就会将筹码交给你；当你犹犹豫豫不敢入局时炒家就一直拉升，让你觉得没有在第一时间跟进去好可惜。

其实一点都不可惜和遗憾，面对现在这猥琐的行情，如果你老老实实等待多头搬来救兵，那还好说；如果你试图驾驭市场，以为左右腾挪可以跑赢市场，那就会犯机会主义错误。这些日子，股票确实不好操作，行情惨淡不说，好不容易买中情绪票，刚一追涨停，第二天常常就是一个大黑棒，有的直接来个一字跌停，谁也跑不出来，大众交通、科森科技、老百姓、上海九百、 联创电子、凯盛科技、深圳华强全有过这种坑人的走势。

有人说，这是游资的惯用手法，没有人追涨时，他就拉升，10个板8个板他也敢拉；若有人不问青红皂白冲进来，他就会把筹码交给你，玩个胜利大逃亡。有人美其名曰这叫“龙头战法”，其实有时这种说法就是忽悠小散“团购”高位接盘，你一定要明白，股票涨跌是由有能力的划线者决定的。

但从上述几个高光票突然被闷杀看，游资也未必把把获胜。笔者查了一下龙虎榜，你别说，还真有几个著名游资在这几个票上走了麦城，今天砸进去的几千万，第二天在跌停位置斩仓出局的不是个别现象，而当无法顶一字板时，他们也大多会选择顺势而为，即便亏损也会快速撤离。其实在变幻莫测的市场环境中，即使是最强势的龙头股也可能因为市场主流情绪的变化而失去号召地位，这时如果投资者不能快速、及时调整操作策略，可能就会面临巨大损失‌。因此，虽然龙头战法在某些情况下确实能够带来可观的收益，但它并不是一种无风险投资策略，其成功与否既取决于投资者的个人执行能力，也要看当时的市场条件和环境。而第一时间参与到龙头战法中去，才有可能获胜，慢一步或者两步，都有可能成为别人的口中餐。所谓一进二，二进三的打板技术，其背后的逻辑是当筹码派发完毕时，你是看不到还有三进四，四进五可能的。

那如何才能发现所谓“龙头战法”的蛛丝马迹呢？也许在不少人看来，第一时间深度挖掘龙虎榜是必须要具备的能力。龙虎榜是‌沪深交易所公布的当日‌异动股票汇总，主要根据股票的‌涨跌幅、‌换手率、‌成交量等指标进行排名。这个榜单旨在揭示当日市场中有异常波动的股票，帮助投资者了解活跃资金的动向。但龙虎榜数据并不一定真实，且可能诱导散户，龙虎榜所显示的主力资金流向，并不能直接作为投资的依据。投资者在参考龙虎榜数据时，应结合公司的基本面、行业前景、市场趋势等多方面因素进行综合分析，避免盲目跟风。

试举一例，最近上市公司老百姓（603883）先是借助公司实际控制人之一谢子龙被留置和立案调查大幅下杀。然后在8月30日突然涨停，第二天又死命砸盘，然后第三天再封涨停，接着是4个涨停，从龙虎榜看，不少游资都参与了炒作，呼家楼、交易猿、拉萨天团、宁波和源路等著名一线游资都参与了。7个交易日6个涨停板，就在股民热血沸腾时，紧接着回头就是4个跌停板，直接把追高的股民挂到了山顶上。这样暴涨暴跌的股票，叫追涨杀跌的小散如何不左右吃耳光？我们从这些资金的进进出出中，可以看到什么叫刀口舔血。9月12日，老百姓下跌10.02%登上龙虎榜，连续三个交易日内,跌幅偏离值累计达20%，而这期间上述一线游资纷纷卖出。龙虎榜显示，买入前五合计买入1.53亿元，卖出前五合计卖出4.06亿元，净额-2.53亿元。其中，国泰君安证券股份有限公司上海松江中山东路证券营业部、甬兴证券有限公司宁波和源路证券营业部、国泰君安证券股份有限公司泰州鼓楼南路证券营业部分别买入4725.24万元、2915.00万元、2646.94万元。国泰君安证券股份有限公司北京知春路证券营业部、沪股通专用、华泰证券股份有限公司天津东丽开发区二纬路证券营业部分别卖出14133.40万元、7731.33万元、7359.58万元。

而不管老百姓这只股票多么活跃，看看其基本面，你如果还敢追那就算是胆子大的。2024年上半年，公司遭遇了近9年来首次净利润下滑，营收增速也跌至近3年的最低点。数据显示，今年上半年，老百姓大药房实现营业收入109.4亿元，同比增长1.19%；净利润5.03亿元，同比下降2.05%；扣非净利润4.82亿元，同比下降1.79%。对比2022年和2023年同期，老百姓大药房过去两年半年报的营收增速分别为20.51%、20.24%，远高于今年上半年的1.19%。从营收和净利润的对比可见，“增收不增利”的现象非常明显。而且，在现金流方面，老百姓大药房的状况也有明显走低。半年报显示，公司经营性现金流净额为6.11亿元，同比下降41.04%。一方面是业绩的下滑，一方面是现金流的萎缩，这无疑将考验到公司的资金链。而老百姓大药房在这方面也并不是很让人放心。半年报显示，截至今年6月底，公司短期借款余额11.88亿元，一年内到期的非流动负债11.01亿元，合计金额接近22亿元，而同期货币资金为19.36亿元。

那游资为什么敢拿老百姓试水？有没有不为外人道的内幕？笔者不知道，只有游资心里清楚。

但需要提醒的是，有些游资刚潜入标的股票时，严控涨幅不上榜，外界并不知晓，一旦开始拉升，行踪暴露，不少人见一线游资都在里面便不顾一切追涨进来。殊不知，虽然在龙虎榜上会提供一些席位异动信息，但由于龙虎榜数据过于笼统，投资者无法准确知道具体是哪个账户在买入或卖出，这可能导致投资者做出错误的决策。再说，庄家可能会利用龙虎榜发布虚假信息，误导投资者，这点在拉萨天团身上特别明显。此外，有分析认为，根据统计数据，随机买入龙虎榜上的股票并持有三天后卖出，一年后亏损可能会超过75%。所以，对现在流行的所谓龙头战法，小散还是得老老实实不要轻举妄动，市场不会因为你的追涨而有了连扳可能，相反，也许正因为你的高位接盘，本来可能有的、看上去很美的连扳走势也在中途夭折了。

下周行情展望：

本周沪市只有三个交易日，走出三羊开泰走势。这与美联储降息有关。美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，超出市场预期，开启自2020年3月16日以来首次降息。至此，美联储的政策转向宣告完成，其全新一轮的货币宽松周期也正式开始。此举对全球资产配置、美元流动性、美股、美债、大宗商品走势及其他国家经济都有着极其重要的影响。虽然，降息只是刚刚开始，尚未真正影响人民币资金价格，但资本市场从来都是预期为大，后面会逐渐显示它对大A的积极作用，只是需要一个过程。

技术上，沪市探底回升，终于重新回到5日均线上方，如果能守住并能进一步站稳10日均线，那短线会延续反弹势头。

下周可关注板块有：商业零售、黄金、消费电子、软件服务、有色开采、园林工程、房地产、通信设备和文化教育。

本周房地产板块突然走强，它有持续性吗

本周房地产板块突然走强，它有持续性吗

韩忠益（风雨）

本周三，房地产股票荣丰控股突然封板；周五中交地产、海泰发展、空港股份、凤凰股份、电子城等组团涨停，这在100多只房地产股中显得特别刺眼，更是在跌跌不休的大A面前显得很突兀，大家很好奇，下跌已久的房地产板块是不是要引领行情走出深坑了？

其实，最近一段时间，房地产板块常常因为一个政策，一个市场传言而出现大涨，但持久性始终不佳，整个板块总体上还在探低或者筑底中。9月初，网络上甚至误传招商银行App在北京开始测试“存量房贷利率调整”功能。实际上，这项功能针对的是去年存量房贷利率调整，多家银行App均有类似功能。但在市场期待中，下调存量房贷利率却是个涉及多方利益的复杂问题。提前还贷，正成为“理财”话题。人们正通过提前还贷以减少利息支出。可是提前还贷并不容易。大部分银行申请提前还贷需要等待一个月，甚至长达三个月。部分中小银行对提前还贷次数有限制，更有银行一年只能申请一次。

银行希望延缓“提前还贷”，不希望个人住房贷款这样的优质资产迅速流失，下调存量房贷利率被认为有助于此。但是，银行面临净息差收窄压力，存量房贷利率每调整1个BP，都意味真金白银的损失，银行也是左右为难。

据此前测算，假设存量房贷利率下调50个BP，银行净息差将降低7个BP，营业收入会下降3％和净利润减少6％。2024年第二季度，商业银行净息差为1.54％，同比下降20个BP，已经降至有统计以来最低水平。

这些偏弱的数据恰恰说明房地产市场依然处境尬尴。

而导致低迷的主要原因包括：首先，经济环境的不确定性‌：当前全球经济仍处于不确定状态，贸易摩擦、地缘政治紧张局势以及金融市场波动等风险因素都可能对房地产市场产生负面冲击‌。

‌其次，政府对房地产市场的调控政策一直在不断调整，以平衡经济增长和房价稳定之间的关系。经过多年发展，大量的资金投入到了房地产市场中。现在政府需要通过适时调整优化房地产政策来防范潜在的风险。这些政策调整包括限制房贷政策、土地供应管理、税收优惠等措施，‌从而保持经济增长的良好态势，维护就业稳定和社会稳定‌。

‌再次，由于房价上涨预期的改变和投资者财富缩水，房地产市场总体上成交量是下降的，多地房价处于下跌状态。房地产行业从来都是经济收缩的受害者，老百姓口袋羞涩，哪里还有余力购买高昂的房屋？

买不起房，租房行不行？这是身边经常有人问的问题。那现在究竟是买房划算还是租房划算呢？笔者的回答是，这是一个自房改以来近三十年老生常谈的话题。尽管是个老问题，但每一个阶段的答案是不一样。二十年前，房价日新月异，买到就是赚到，当然是买房划算，但现在虽然也有政策鼓励房地产市场回暖，毕竟时过境迁，不管是经济大环境还是年轻人的就业压力，都与二十年前不一样了。

我们先来算笔账：如果在上海内环线内买一套二室一厅，大约需要1千万元以上，假设银行的定期一年存款利率为1.5%（这只是一个示例，实际利率可能会有所不同，如活期、定期、大额存单等），那么1000万元存银行一年的利息就是15万元。拿15万元在内环相同区域租一间二室一厅并不困难；如果是1000万存银行5年，假设5年期的定期存款利率为2%至3%，那利息就是在100万至150万之间。除以5年60个月，每月利息就是1万6千元至2万5千元之间，取个中间值2万元可以在市中心舒舒服服租一个更大的房子了。

虽然你可能会说，房屋租金会逐年上涨呀，每年的租金可能是不一样的。但笔者认为这些支出相对还是稳定的，预期也是清晰的，而相较于购房的巨额开支，租房的初期成本是比较低的。此外，租房者无需承担物业管理费、房屋维修费等长期费用。而且如果不是全额买房，在支付完首付后，以30年期的贷款为例，即便有房贷利率下调新政，最后利息总额可能还是非常接近贷款本金的，这其实是一笔巨大的开支。所以购房者在房地产市场价格“日涨夜大”时，可以通过买与卖，出售房屋获得差价的丰厚收益，实现资本增值。但现在在强调“房住不炒”和地缘局势复杂、多变的经济大环境下，手握现金应该是比较明智的选择。总之，不管是买还是租，都反映了房地产市场的不景气。

在这种背景下，寄希望于房地产板块崛起有点难，尽管房地产行业仍然是一个非常重要的行业，但投资者面对现在的大环境，还是需要更加谨慎地评估投资机会。最新的数据显示，今年前8个月，百强房企销售总额26832.4亿元，同比下降38.5%（前7月同比下降40.1%）, 累计同比降幅连续6个月收窄。作为传统销售淡季，8月份百强销售总额同比和环比双降。另据统计，8月份，百强房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。

下周行情展望：

本周四阴一阳，全周交易有两个特点，一是高股息+红利股全线大跌，一度最牛的长江电力拐头向下，四大行也是纷纷回落；二是近期高光无限的题材股由涨停转为跌停，大众交通、科森科技、老百姓、上海九百、凯盛科技、 联创电子、深圳华强等无一幸免。倒是保变电气走出了连涨的势头，它炒的是国企重组概念，但国企重组概念股过去几次炒作都难以形成气候，主要是国企重组概念股标的太多，鱼龙混杂，很难走成集体爆发效应，更多的还是个股行情为主。

技术上，本周蓝筹权重股补跌是好事，补跌意味着很可能是最后一跌，沪市在2635点上方构筑双底的概率是很大的，目前很多中小盘股票并未随大盘创近期新低，这是提前见底的好现象。现阶段不要轻易割肉，建议逢低布局，以超跌板块为主。

下周可关注板块有：通信服务、采掘工程、农业园林、房地产、证券期货、光伏电力和船舶制造。

从章建平被罚，看眼下证监会最应该先做什么

从章建平被罚，看眼下证监会最应该先做什么

十年前，一位叫“方德基”的股民到国泰君安开立证券账户，2020年3月1日至2023年10月27日，方德基将自己的证券账户出借给女婿章建平使用。章建平借用上述证券账户从事证券交易。

今年8月16日晚间，证监会公布了一份关于章建平、方德基的行政处罚决定书。证监会认为，章建平、方德基的上述行为违反《证券法》第五十八条的规定，构成《证券法》第一百九十五条所述借用他人证券账户、出借自己证券账户的行为。决定对章建平和方德基双双处以50万元罚款。《证券法》第五十八条规定，任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易。因此，出借自己的证券帐户，或者借用他人的证券帐户，都是违法行为。

对于投资圈的人来说，章建平并不陌生。公开资料显示，章建平在20世纪90年代以5万块钱入市，曾创下“5年时间身价翻150倍”的神话。他在投资小有名气，人称“章盟主”，是A股市场一线游资的代表人物。

而从处罚“章盟主”开始，近期中国结算还对2024年1月至7月市场部分疑似违规借用账户启动了核查工作，券商需要反馈核查情况。对于存在违规出借证券账户嫌疑的，券商可将其证券账户列为重点监控账户，并对投资者进行警示教育，明确违规使用证券账户的后果，并及时报告。事实上，因出借自己的证券账户或借用他人账户从事证券交易，已有多人次被监管部门处罚的案例。比如早在2022年5月份，安徽证监局就曾对相关借用他人证券帐户的违法行为进行过处罚。在操纵证券市场案例中，如果说操纵者是“主角”的话，那么，那些出借证券帐户者无疑扮演了“帮凶”角色。如果没有“帮凶”出借证券帐户，单靠操纵者自身的数个帐户，是不可能完成操纵的。从这个意义上讲，监管部门启动证券帐户出借核查，是非常值得肯定的。

但对于“违规借用账户启动核查工作”的时机，市场存在各种议论：很多人认为这是对具有鲶鱼效应的游资的整肃，因为只有游资做盘或者庄家做庄才需要大量账户用于对倒和钓鱼交易，但现在大A的主要矛盾是要尽快从跌跌不休的状态中走出来，应该集中力量把股民最关心的事先办了才是重中之重。比如如何进一步夯实投资者保护的制度基础，确保市场公平、公正和透明运行；比如如何从上市公司的准入到持续监管，再到退出机制，建立更加严格的制度安排。这包括强化信息披露要求，确保公开透明，以及优化公司治理结构，保障投资者权益等；比如如何遏制大股东一股独大的问题和加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易的打击力度，这包括应坚持“申报即担责”的原则，对“带病闯关”的行为严肃核查、严厉惩治。通过这些措施，进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，让违法者付出惨痛代价‌；又比如问题公司退市如何赔偿投资者的问题。不是只有违规企业退市才能赔偿投资者，那些因为经营不善退市的上市公司大股东已经通过减持赚得盆满钵满，应该在退市时拿出减持所得赔偿股民损失才是合理的；再比如如何解决投资者想买股票、大股东想卖公司的不合理、不平衡状态；另外还有如何解决大股东高位抛筹、低位增发的不公平做法；如何解决二级市场还有那么多筹码等待减持而市场难以承接的问题。对这些制度性的改革，证监会该出手时要果断，投资者已经呼吁、等待很多年了。证监会应着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，完善资本市场基础制度，让市场在波动中保持平衡，在风险中保持稳健。通过这些措施，促进市场在创新中焕发新的活力，为经济发展和社会进步提供稳定的金融支持‌，遵循“民有所呼，我有所应”的原则，努力提升自身治理能力和服务水平。

下周行情展望：

本周沪市四阴一阳，指数全周水下运行，股指跌穿了2800点，正在向2750点迈进。指数的回落，与高股息概念股延续调整有关。存量资金博弈下，只有在高股息抱团资金出来后，中小盘个股才会有机会。本周已经有了高低切的迹象，但还不普遍和牢固，有些个股走势经常莫名其妙地出现反复，现在就看在一些股票上能不能在关键点位有持续性的反弹出现和量能跑出来，无量反弹就是耍流氓，是诱人入套。

技术上，周期走势还是处于全部向下发散的状态，空头态势强劲，沪指地量后要观察下周能否出现小票与蓝筹共振上涨的可能，做好市场企稳后入场准备，当然，股指要真正转强，首先要突破5日均线的压制，如果连5日均线都拿不下来，那只能继续等待和观望。

下周可关注板块有：公共交通、游戏、证券期货、汽车制造、保险、通信设备、互联网电商和多元金融。

大A操作难点：你冲进去筹码交给你，你不进来就一直拉升

沪深两市还在磨底过程中，投资者依然在煎熬，如果你老老实实等待多头搬来救兵，那还好说；如果你试图驾驭市场，以为左右腾挪可以跑赢市场，那就会犯机会主义错误。

这不，上周5个交易日，国中水务（600187）出现2个涨停板，特别是上周五的涨停，让人对本周该股走势充满期待，谁知道周一开盘，国中水务竟一字跌停，收盘时封单金额高达6.6亿元，全天成交额不到7000万。周二继续一字跌停，全天换手率仅0.37%。这说明，上周五抢进去的投资者很难跑出来，直接被闷杀了。

就在上月19日，国中水务还只有1.55元，离跌破面值不远了，不料公司官宣了一项重大资产重组计划，拟通过支付现金方式间接收购北京汇源。如果此次重组顺利完成，曾经的国民饮料品牌汇源将有望借此实现借壳上市。于是，该股开始启动，短短一个月就翻了倍。

有意思的是，上周五该股以涨停报收后，公司在晚间公告称，公司及公司股东上海鹏欣（集团）有限公司（以下简称鹏欣集团）当日收到证监会下发的《立案告知书》，公司及公司股东鹏欣集团因涉嫌信息披露违法违规，根据有关法律法规，证监会决定对公司及公司股东鹏欣集团进行立案。值得注意的是，作为国中水务大股东的鹏欣集团，这已经是本月第二次被立案。8月14日，鹏都农牧（已终止上市）公告，公司及控股股东鹏欣集团因涉嫌信息披露违规，被证监会立案调查。

国中水务的财报显示，自2023年以来，该股股东总人数大致在10万户左右，截至一季度末时为9.89万。对这些投资人来说，现在是赌一把该股不会面值退市，还是相信最近的翻倍行情不是机构的借机炒作？应该如何选择，只有做盘的资金心里最清楚，小散是难以驾驭的。

从涨停到跌停是这样诡异的操作，那从跌停到涨停是不是也容易被人“操纵”呢？回答是肯定的。

8月9日，*ST景峰盘中上演“天地板”行情，股价从涨停到跌停，震幅达10.00%，换手率14.54%，跌停板封单金额为172.20万元。可谁知道，在连续三个跌停后，第四天又来了个地天板，接着就是9个涨停，龙虎榜数据显示，当时该股连续三个交易日内收盘价涨幅偏离值累计达到12%，营业部席位合计净卖出441.94万元，而且都是著名游资的席位，显然，对*ST景峰忽上忽下的炒作，明眼人一看就明白：全是消息灵通的游资干的活。本周三，*ST景峰居然瞬间走出“天地天板” ，是拉升接力还是有资金出逃，看后面又是一个接一个的涨停就知道了，想拉就拉，想砸就砸，真是大资金说了算啊。

根据财报，去年*ST景峰实现营业收入6.57亿元，较上年同期下降21.86%；净利润-2.15亿元，较上年同期下降75.54%。而在2019年~2023年，该公司净利润均为负数，分别亏损8.9亿元、9.69亿元、1.53亿元、1.23亿元、2.15亿元，合计亏损超23亿元。今年4月30日发布的一季报数据显示，公司共实现营业总收入1.01亿元，同比下降42.87%，实现净利润350.53万元，同比增长174.14%。7月10日公司公布了上半年业绩预告，预计实现净利润-0.25亿元至-0.15亿元。一个亏损几十亿的企业，何以会吸引众多游资的关注？原来，7月2日，*ST景峰公告称，公司创始人叶湘武辞任景峰医药董事长、董事兼总裁；毕元辞任董事、副总裁兼董事会秘书，另由具有公司注册地湖南常德国资背景的董事张莉代为履行公司董事长以及董事会秘书职责。经张莉提名，公司董事会同意聘任魏青杰为公司总裁，马学红为公司财务负责人。魏青杰2019年加入石药集团，现任董事、执行总裁；马学红则是“老石药人”，现为石药集团中诚医药有限公司副总经理，曾历任石药集团及子公司多个关键财务职务。显然，*ST景峰新增补的两位董事正是石药高管。由此，实力雄厚的石药集团浮出水面。8月2日，*ST景峰公告招聘重整投资人，要求投资人或投资人的控股股东应是大型医药产业集团，具有A股或港股上市公司运作经验，且年营业额在300亿元以上。石药控股正好符合这一条件。公开资料显示，石药控股旗下有一家港股公司石药集团（01093.HK）。根据2023年财报，石药集团2021年~2023年的营业收入分别为278.67亿元、309.37亿元、314.5亿元。显然，根据这个破产重整投资人条件来看，石药集团被市场认为是*ST景峰为其“量身定制的重整投资人”。

综上，不管国中水务还是*ST景峰，不管他们是假重组还是真炒作，不管他们的股票是涨停还是跌停，看上去这样的题材和走势总是很性感，颇能吸引眼球，其实背后都有资金的谋划和算计，一般小散很难把握。投资者需万分谨慎和清醒，避免盲目投机的押宝式风险。

下周行情展望:

本周沪市两阳三阴，论盘中交易特点就是一升一降，原来用来护盘的五大银行股放量跳水下挫，周四工农中建交跌幅分别高达4.16%、4.66%、4.1%、4.24%和4.79%，银行股似乎有退潮之意，这是降的一面；而另一方面，中证500、中证1000、中证2000指数和ETF则放量上涨，中小市值个股趋向反弹，这是升的一面。

技术上，尽管本周在银行股回撤后沪市再次创出近期新低，2800点一度岌岌可危，但从周四开始市场情绪有所回升，说明在中报公布的最后阶段，大多数个股的业绩已经明朗，投资者该防的风险已提前释放，连续砸盘的资金无法再往下做空，该跌不跌只能转头做多。周四和周五的盘中行情主要来自错杀的低位中小盘个股即验证了这一判断。后市如果沪市能迅速对10日、20日均线发起挑战，那大A就能雨过天晴，个股反弹行情也会获得层层递进的效果。

下周可关注板块有：电子设备、房地产、消费电子、汽车制造、游戏软件服务，互联网电商、半导体设备和建材。

银行股屡创新高后，游戏板块挟“悟空”横空出世

银行股屡创新高后，游戏板块挟“悟空”横空出世

8月以来，有两个板块的走势十分引人注目，一是多只国有大行股票屡屡突破最高价；二是游戏板块慢慢爬出了底部。

截至8月19日收盘，沪农商行全天上涨6.42%，在A股42家上市银行中涨幅排名第一，苏农银行、成都银行当日涨幅超4%。值得一提的是，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、交通银行五家国有大行再度创上市以来最高价，六大国有银行当日涨幅均超2%。此外，浦发银行、光大银行、上海银行和江苏银行股价创近1年新高。

2024年以来，银行股延续此前上涨走势，在各板块中表现一骑绝尘。在市场十分低迷的情况下，累计涨幅达19.08%，在31个申万一级行业中排名第一，涨幅高于公用事业（申万）近10个百分点。可以说，如果没有银行板块的逆势走强，大A股指数早就跌到2000点附近了。

目前，单单六大行的总市值就已超过创业板1300多家上市公司的总市值，对比2023年初，创业板总市值尚有16万亿，而银行只有5万亿，但现在呢？

银行股持续上行固然有其低估值的缘故，但又不完全是其低估值的优势触发了大牛行情。依笔者观察，近期银行股频创新高的真实原因，可能在于它们作为重要的权重股，成了国家队护盘的利器。君不见，每当股指逼近低位时，作为市场的最大权重板块，银行股总是扮演“定海神针”的角色，它的拉升给整个大A提供了稳定情绪的价值。但不可否认，正是银行股脱离了整个大A的孱弱局面，其集体强势的表现反而让人觉得不真实。在瞬息万变的市场中，过度依赖单一板块护盘股指往往是危险的。事实上，也掩盖了绝大多数投资者遭到巨大亏损的事实。这种过度依赖银行股来维稳股指的措施，恰恰会导致市场整体结构的失衡，令真实的社会经济状况无法获得晴雨表般的警示。

如果说，银行板块“涨声一片”，是因为其高股息和分红回报较为明确的话（截至8月19日收盘，动态股息率高达5%以上的上市银行有21家，其中平安银行、民生银行、兴业银行和上海银行4家机构股息率超过6%），那么游戏板块的全面走强又是啥原因呢？

原来这跟《黑神话：悟空》横空出世有关。国产3A游戏《黑神话：悟空》8月20日正式上线，官方销售渠道透露，目前实体收藏版均已售罄。Steam公布的热销数据显示，《黑神话：悟空》在8月6日至8月13日的一周内，已登顶该平台中国区销量第一。

《黑神话：悟空》耗时六年半，近3亿元开发。故事背景是中国古代神魔小说《西游记》，玩家将扮演“天命人”孙悟空，为了探寻昔日西天取经传说的真相，踏上一条充满危险与惊奇的西游之路。

去年12月，有关部门的《网络游戏管理办法》草案曾经提出要限制游戏鼓励每日登录和钱包充值，引来强烈抵触、股市出现抛售潮，游戏股直接跌入谷底。随后监管态度软化。今年2月，国产游戏过审111款，《黑神话：悟空》就在其中。该游戏因为采用全球领先的虚幻5引擎，画质达到电影级。除了游戏版号常态化下发，今年8月3日还印发了《关于促进服务消费高质量发展的意见》（简称20条），其中就提出：激发改善型消费活力、提升网络游戏质量。

春江水暖鸭先知，资本市场率先响应。从8月12日开始，因为“悟空”这款游戏的发售，游戏板块连续活跃。不少游戏股逆大盘走高，彭博社指出，这款游戏大受欢迎，可能意味着中国价值400多亿美元的游戏行业经过多年不断的监管审查后，即将迎来转折点。这款游戏的成功，将激励更多精品游戏的诞生。

一位被多家媒体转发的玩家评论称，他在虚拟世界里，体验过美国西部的荒野、在加勒比当过海盗、在未来战争中保护过母星，但最期待的，还是“回到我的家乡，当一次齐天大圣，成为小时候最崇拜的英雄。”

也由此，这款游戏居然在海外打响了知名度。据第三方数据机构SteamDB测算，游戏解锁三小时后，全球知名游戏平台Steam上的同时在线玩家就突破了140万，成为Steam历史上峰值在线人数最高的纯单机类游戏，超越了《赛博朋克2077》等知名游戏。结束了中国20年没有国产单机3A游戏（指开发成本高、开发周期长、制作精良的游戏）的窘境，成功挑战了美国和日本在游戏工业的霸主地位，是“国产之光”。谁能想到，输出中国文化最后竟然是“借光”游戏？

游戏板块能不能像银行板块那样一路拉出长红，给市场带来久违的赚钱效应呢？只能走着瞧喽。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，最低2839点再创近期新低。虽然沪指还在勉强支撑，坚守2800点不破，但大部分股票根本不知道底在哪里，这才是让人纠结的地方，看看美股又涨了回去，这种纠结似乎更让人沮丧。

8月以来，美元指数持续走低，人民币对美元维持在阶段新高，由于市场对美联储将开启降息的预期日益增强，剩下的问题只有9月是降25BP（基点）还是50BP。美国能否“软着陆”，对全球市场至关重要，因为衰退叠加降息的组合往往不会对市场构成利好。好在目前美国商业贷款、住房抵押贷款的违约率比较低，亦未看到信用利差扩大。不过即便这样，大A在本周还是走得很憋屈，市场情绪跌入冰点。投资者信心没了，只能继续慢慢熬吧。

技术上，股指在经历短期连续回调后现已跌破60和250日均线支撑，5日均线与60日均线形成死叉后转为空头排列，MACD的DIF低于零轴，意味着中期趋势较弱，虽然在大格局上股指下跌空间有限，但近期操作上还是不要追涨，只能逢低吸筹。

下周值得关注的板块是：电子设备、水泥建材、软件服务、证券期货、汽车制造和消费电子。

成交量迟迟放不出，投资者缘何不敢持股

成交量迟迟放不出，投资者缘何不敢持股

这段时间，沪深两市走着走着就软了，原因是成交量越来越少，从每天不足万亿，到后来的不足9000万、7000万、6000万，到了本周5000万成交量都岌岌可危了，离场资金多了，成交量自然难以放出。

今年资本市场如果要找两个关键词的话，“新质生产力”和“耐心资本”大概率会入选。数月前，在召开的分析研究当前经济形势和经济工作会议上强调指出，要因地制宜发展新质生产力。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。事实上，在去年12月14日，证监会在研究部署2024年资本市场的改革重点时，就提出要大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。而更早之前的7月，国资委在举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班时提出，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。

曾几何时，中国的资本市场已经沦为短线资金博弈的主战场，大家都想赚快钱。每次都希望是慢牛行情，可结果是连个慢牛影子都没有看到。一部大A的历史就是一部短炒的历史，凡是相信长线是金的大多都输得只剩下一条裤衩。1998年，大A第一次以炒作绩优股起行情，为首的是当时如日中天的龙头品种四川长虹，结果该股冲过66元后就掉头向下，一路跌至3元附近才止跌。时间过去快30年了，人们早就忘了以四川长虹为旗帜的第一次炒作绩优股遭遇市场集体抛弃时的惨状。

这么多年来，很多所谓的绩优股，已经消失得无影无踪，远的像达尔曼、蓝田股份、银广夏等上市明星股，近的如亿利洁能，该股原是光伏板块的明星企业、每年业绩看上去都非常稳健。可自从国九条出笼后，该股业绩突然大变脸。在2018年2022年期间，它每年利润7亿左右。而到了去年，行业景气开始下滑，到了今年4月，它突然更正业绩，从盈利变成了亏损5亿多，扣非利润更是无法卒读，亏损近7亿。紧接着就是戴帽ST，变成了ST亿利，如今也已经进入退市大军中。超过11万的股东，被锤得措手不及。

所以，笔者的体会是，大A有两个维度的规律是确定的，一是周期，2014年，当很多机构以经济不好的理由看空资本市场时，不少人认为股市会跌破2000点，然而大A就在人们绝望之中启动了一轮新的上涨。当时冠以“改革牛”、“政策牛”、“市梦率”的口号来指引那一轮大反弹，不少个股确实让人赚到了钱，但随后出现的暴力去杠杆，让一切梦想化为乌有。跌多了会涨，涨多了会跌，这就是大A特有的规律，涨时涨过头，跌时跌过头，如果你真相信有什么穿越牛熊的标的，那是你被忽悠洗脑了。而且纵观大A几十年的发展，凡是有十倍业绩增长的，大多充满周期性，一旦业绩迸发，往往就意味着出道即巅峰。二是，缺乏科学预期。时间从来不是大A的玫瑰。每一次大A来行情，都会有人“断言”，什么“这轮行情最起码走十年”，“十年慢牛行情才刚刚开始”。等等，可是，2001年到2005年，那四年是我们经济起飞之时，大A跟着展翅高飞了吗？中国经济曾经高速增长20年，大A最长的牛市延宕过多少时间？熊长牛短格局改变过吗？即便是经济的常态化阶段性波动，反映到大部分大A上市公司中也难以独善其身，如果有部分强势板块顺势上行，等普通投资者发觉时，所谓的业绩预期，也已经上调到不切实际的高位，业绩与估值双杀风险在大A中似乎一直存在着。

所以，现在提出“新质生产力”和“耐心资本”一词虽用心良苦，但笔者认为，仅仅是一句口号远远改变不了什么。“新质生产力”和“耐心资本”应该是一体两面。一方面，新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，创新在其中起着主导作用。简单说，就是在涉及所谓“新质生产力”的绿色发展、创新驱动、信息化和数字化方面，运用颠覆性的创新技术越多越好。

而耐心资本则可通过多个维度助力发展新质生产力。它可以成为新质生产力发展的动力源泉。为上市公司技术创新、传统产业升级、新产业培育提供稳定的资本支持，助力企业创新和长期发展，充分发挥资本效用，推进经济高质量发展。

所谓的壮大耐心资本就是要推进资本市场机制改革，积极引入中长期资金，‌如社保基金、‌保险资金、‌养老金等，‌优化长期投资结构，‌让不同性质的耐心资本都可以在资本市场找到匹配的新质生产力发展的场景。其实，这也是呼吁投资者对长期投资价值的认识要加深，‌要平衡短期利益与长期价值的冲突，‌以及要明白耐心资本对企业和市场的长远影响。一句话就是，各得其所，各得其宜。

但上面所说的一切，需要一个全新的市场环境。日前央行、证监会、金融监管总局发声：要全面深化改革，坚决破除各方面体制机制弊端，许多领域要实现历史性变革、系统性重塑、整体性重构。要对金融体制改革作出前瞻性、系统性的顶层设计。应好好研究成熟市场为什么可以走长牛的原因。想一想，为什么人家呵护股市的决心那么坚决和彻底？比如，能不能先从调整低于1元面值退市制度开始，与成熟市场接轨：美国的“一美元退市制度”既有较长的整理时间，又有缩股保留上市公司地位的措施，更有投资者可以获得补偿和赔偿的机制，唯有此，投资者才敢投资，才敢长线持股，否则拿着拿着，不知道哪一天手里的股票退市了，这多恐怖啊。

显然，发展“新质生产力”和壮大“耐心资本”，需要的是一个重新设计的有利于耐心资本培育的市场机制，单单强调一种理念，到最后长线持股者还是输钱一条道，资本是无法耐心的，就像你对你家孩子说，我们要响应减负号召，你不能出去补课；可是你对门的家长依然相信孩子不能输在起跑线上，坚持给他家孩子补课，你还坐得住吗？

下周行情展望：

本周沪市三阳两阴，连续三个交易日成交不足5000亿之后，周四大A终于迎来放量反弹。盘面显示出诸多乐观迹象，不但三大指数以红盘报收，且成交金额也随反弹放出，扭转了连续三个交易日成交不足5000亿的尴尬。这根阳线的意义是阶段性摆脱阴跌状态，市场结构性机会会逐渐变多。

技术上，股指虽有反弹，但力度不够强，市场谨慎情绪没有大的明显改观，大部分个股走势还是猫一天狗一天，今天上冲的股票明天很可能就是大幅下挫，游资主要在一些题材股上玩神出鬼没游戏。短期趋势好转只是表现出抗跌的一面。指数站上5日线后，部分分时有转强迹象，逢低可布局但不宜追高。

下周可关注板块有：电子设备、有色采掘、电子元件、通讯设备、医药流通、汽车制造和消费电子。

国资背景的ST股缘何容易咸鱼翻身

国资背景的ST股缘何容易咸鱼翻身

韩忠益

不久前，有两家上市公司因财务存在虚假记载被ST而受到市场较大关注。一家是中泰化学，一家是国瑞科技，之所以会引发关注是因为这两家上市公司是国资背景的。

中泰化学公告称，公司在2022年年报中存在虚假记载被处罚，股票简称将由“中泰化学”变更为“ST中泰”，股票交易的日涨跌幅限制为5%。公司的实控人为新疆维吾尔自治区国资委。同一天，国瑞科技因2020年年度报告虚假记载被深交所风险警示，公司股票简称由“国瑞科技”变更为“ST瑞科”，公司的实控人为浙江省国资委。

中泰化学称公司未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，2021年年报、2022年年报中存在重大遗漏；案涉公司债券及债务融资工具存续期披露的年报存在虚假记载、重大遗漏，相关债券募集说明书信息披露不准确。

这家被监管部门认定有“三宗罪”的公司官网显示，新疆中泰化学股份有限公司是新疆维吾尔自治区重点支持的优势资源转换企业，于2001年12月18日成立，2006年12月8日在深圳证券交易所上市，企业前身是1958年建厂的新疆烧碱厂。公司是全球规模最大的乙炔法PVC生产企业和国内最大的氯碱生产企业。

近三年来，中泰化学营收每况愈下，到2023年持续恶化，净利润转亏。财务数据显示，中泰化学2023年营业收入约371.18亿元，同比减少28.15%；归母净利润亏损约28.65亿元，上年同期盈利7.76亿元。今年一季度，公司营收77.8亿元，同比下降27.33%；归母净利润亏损约1.77亿元。

另一家国瑞科技的问题是，国瑞科技参与隋田力主导的专网通信业务是虚假自循环业务，无商业实质，不应确认相应的营业收入、营业成本及利润。说白了，就是公司参与虚假自循环业务。2020年年报虚增营业收入2.26亿元，虚增营业成本1.86亿元，虚增利润总额4025.77万元。其中，公司虚增收入占当年披露营业收入的39.61%，虚增利润总额占当年披露利润总额的49.68%。

根据公告，对这两家的处罚决定是新疆证监局决定对中泰化学责令改正，给予警告，并处以500万元罚款；对相关当事人给予警告并处以数额不等的罚款；对国瑞科技责令改正，给予警告，并处以200万元罚款；对郦几宁等国瑞科技时任董监高给予警告，并分别处以相应罚款。

目前这两家公司的股价头顶ST帽子还在正常交易中，小散显然看得懂民资与国资背景的ST股是不一样的，以国资资源雄厚的实力，救活“体制内”的ST股似乎并非难事（事实上，国资背景的ST股真正退市的并不多）。目前ST瑞科已经获得控股股东的大力支持。计划增持的股份数量已过半，权益变动已超过1%。而且公司作为船舶电气与自动化系统专业供应商，是专门从事船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成的研发、生产、销售及综合技术服务的高新技术企业。公司业务具有稀缺性，已经成功取得3000吨浮标船690V配电板的订单，实现了与ABB的首次合作；还为我国首艘大型豪华邮轮“爱达.魔都”号配套，完成了6000多台舱室配电箱的供货；为全球最大级别油轮“诺思先锋”号提供全船低压配电设备；为全球最大的海上风电安装船——3500吨自航式海上风电安装平台提供中、低压配电控制系统。但不可回避的，即便再有潜力，其从最高股价85元跌至现在的5元左右，投资者损失是惨重的。

不久前，监管部门表示，高度重视提升财务造假违法违规成本和涉及的投资者保护工作，积极推动构建行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系。《刑法修正案（十一）》将违规披露的刑期上限由3年提高至10年；中介机构及从业人员出具虚明文件最高可判10年有期徒刑。财务领域造假，有其复杂性。如果有国有资产出资人及有关主管部门参与，则监管更有难度。一般讲，国资背景的大股东，一旦造假或者虚假陈述，纰漏和窟窿更具破坏性，社会观感更差，然而对他们的处罚力度却常常疑似高高举起，轻轻放下。

国资背景的大股东其“关键少数”往往能量不小，常常会有恃无恐干出出格的事。事实就是，对一些地方而言，产业园区和招商引资已经不好玩。上市公司已被视为资本平台，是一个服务于当地产业整合升级的重要载体，企业与地方政府利益融合在一起，由此，有些国资背景的上市公司与当地政府关系说不清道不明，当某一方做出违规勾当时，另一方往往睁一眼闭一眼。湖南一家企业，最近股价连续暴跌，公司在回答小散问询时只强调自己要“做好生产经营工作，聚焦主责主业，优化资源配置，加快战略性新兴产业培育孵化；加快推进提质升级综合技改项目建设”等空话套话，而丝毫不透露地方政府的欠款迟迟讨不回来的窘境。在这种情况下，如果这家国资背景的企业作出信披违规的事，地方政府会干涉吗？所以，如何强化内部监督，对于管理或监管履职不力的，如何严肃追责问责，确实是一个课题，也是一个难啃的骨头。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，其中周一和周五两天，都是上午走势稳定，下午开始杀跌。虽然大A交投依然清淡，但题材活跃度尚可。像种业股整体表现亮眼，神农种业、丰乐种业都有过涨停；酒类、医药股也联袂上扬，维生素概念爆发，尔康制药、民生健康、东北制药、浙江医药等冲击涨停；地产板块也比较活跃，世联行、金地集团、深物业表现不错；零售概念更是抢眼，商场斩获5连板，永辉超市连续两日涨停；商业航天和教育概念一度走时很强，但虎头蛇尾，强势品种居然还出现跌停。不少高标股遭集体退潮反弹没有持续性是现在短线交易最大的问题，往往在盘中一波脉冲式拉升后便后继乏力，板块之间没有太多联动张力。

技术上，沪指仍然纠缠于5日均线压制，两市近期量能再次回到6000亿左右，MACD正在转强，下周依然是局部机会大于整体表现，接下来可挖掘底部形态+低估值+周期共振的品种。

下周可关注板块有：电子设备、房地产、装修装饰、采掘服务、消费电子、汽车制造、电子元件、有色金属和国防军工。

昏招迭出的俞敏洪如何面对股东们的讨说法

昏招迭出的俞敏洪如何面对股东们的讨说法

韩忠益

俞敏洪与董的分手大戏已经过去好几天了，因为瓜太熟了，本来不想再发议论，但周五（8月2日）上午，朋友发来一段视频，是董的一段关于“小人得志”的真情告白，这段视频拍摄于何时何地不清楚，但看后真是大跌眼镜，不得不出来说两句。

上周三晚间，东方甄选在港交所公告，董已决定不再担任公司雇员及公司一个合并联属实体的高级，该离任乃由于董的职业抱负、对彼其他事业的投入及个人时间安排，并于2024年7月25日生效。

东方甄选公告还称，董（买方）、北京新东方迅程网络科技有限公司（卖方）及与辉同行（北京）科技有限公司（目标公司）订立出售协议，据此，卖方同意出售，而买方同意收购目标公司的100%股权，代价为人民币7658.5万元。

而俞敏洪同一时间段在其“老俞闲话”发表公开信称，从今天开始，东方甄选的全资子公司与辉同行，将正式从东方甄选独立出去，由董个人持有其100%股权。为了向表示感谢，除了已经支付承诺的全部待遇，自己已恳请董事会及薪酬委员会并取得同意，把与辉同行的全部净利润奖励给。同时，持有与辉同行所需的股权购买款，也按符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付。为了确保与辉同行业务的正常运营，东方甄选经董事会同意将研发好的信息系统无偿交付与辉同行使用。

我关注东方甄选这个平台和董是我太太推荐的，当时发生了小作文风波，俞敏洪和董在尽释前嫌后两人共同直播，我平生第一次完整看了一场带货直播。看后，我太太问我怎么看这个事情，我说俞敏洪好像一直赔笑脸，老板做到这个份上够可以的。我太太告诉我，她在东方甄选上买过不少东西，就是冲着董这个小伙子去的。我说为什么？其他平台东西比它差吗？我太太说，不是东西好坏，而是这个小伙子伶牙俐齿、出口成章，上知天文下知地理，一副很淳朴的模样，他在推荐商品的同时也介绍文化、推广知识，让人无法拒绝他介绍的商品。我顺口说了一句：原来是摇钱树啊，难怪俞敏洪身段很低。

自此后，我便关注起董，他与王蒙、易中天、梁晓声、余承东、张艺谋、刘慈欣、余华、苏童、郎朗、张朝阳、周鸿祎等名人的访谈和对话我都找来看了，觉得董在访谈中总是展现出真实的自我，‌不会掩盖自己的缺点或者夸大优点，‌这种真实让他与观众建立了更加紧密的联系。‌而且董的语言表达能力非常强，‌能够用生动的语言和感人的故事打动人心，‌让人感受到他的热情和真诚。‌他常常谈论自己的成长历程和挑战，‌这种自我成长的经历让他的形象更加丰满，‌也让观众感到鼓舞和激励。‌

不过，我发现自小作文风波后，俞敏洪只要出现在公众场合总是一如既往地处处维护董，尽管每次在俞敏洪的讲话下面总是骂声一片，搞得老俞灰溜溜的，但我几乎很少看到董对老俞的维护。

俞敏洪的“卑微”即便在接下来的东方甄选股东交流会上也一览无余。他说，近三个月，我的形象因网暴受到巨大损失，网络上关于我的阴谋、攻击、虐待员工等言论络绎不绝，好像我成了全世界最凶恶的资本家和老板。对我这个年龄来说，我不在乎外界评论，但这些确实影响了公司业务发展。几乎所有人的心态，包括东方甄选的主播团队、管理者，还有我，都受到了重大影响和伤害。出现了两个问题：一是公司内部人员状态不稳定；二是主播们的小错误会引发网络攻击，进一步伤害身心，给公司发展带来不确定性。公司一系列战略布局已经没法实施，“一旦有动作就迎来剧烈反响。哪怕是我发个通告，或在镜头前出现，或个人出去旅游发视频，都会有人跑来骂我”。俞敏洪无奈地说。

针对有股东们提问，是否因为董收益太少才导致与辉同行独立，俞敏洪是这样回答的：我想告诉大家，具体数据不能披露，但原则我可以告诉大家。董事会通过的待遇，我认为是合理的，是优厚的。与辉同行账上存留1.4亿净利润，这是在分配收入后留下的。根据协议，分配了50%，剩下1.4亿。还有每月不错的薪酬和公司授予的股权。一直对此表示感激，认为待遇非常好。俞敏洪进一步表示，尽管与辉同行现在已经独立出去，但是相信董的人生理想和希望做的事情一定依然能够得到社会的认可，“他做的事情我也比较欣赏，独立以后他就能做更多的事情。他需要我帮助的，在合理范围之内，我也会全力以赴提供帮助。”老俞坦言自己并没有因为与辉同行未来要独立，而停止对于与辉同行的支持，包括政府资源和商业机会的对接，都一如既往。即使这次分家，“与辉同行需要新的办公场所，从场所寻找、交易谈判、工区装修，都是由新东方资产专业团队完成，为了缩短工期，他们夜以继日努力，如期完成任务。现在，与辉同行团队已经搬入新区办公，和全体员工，对于装修质量和环境都十分满意。”我从老俞这番真诚表达中，感到与其说老俞仁至义尽，不如说是如释重负。想一想，当年双减政策刚刚出台时，被迫卷入时代洪流的新东方无奈退场，面对第二次创业的老俞便将退租教学点的8万套全新桌椅捐给乡村学校，亲手为其K12业务画上句号；直播电商再创业时，东方甄选又以助农直播为本分，商品总体上要比其他平台令人放心，老俞经商不离善良轨道值得赞赏。

当然，老俞嘴上虽然这么说，但后面的话还是令人浮想联翩，他说东方甄选以后绝对不允许主播成立个人平台。“公司会尽力培养主播，但是绝对不会允许主播再像董一样成立个人平台，这种现象绝对会避免和杜绝。”俞敏洪斩钉截铁的说道。

我认为，俞敏洪尽管在这次体面分手中表现得非常大度，有腔调（不知道他是不是看过文章开始时提到的那段董关于小人得志的视频），但内心一定是有隐痛的。网红时代，顶流主播的价值确实是不可替代的，但应该在萌芽状态时就应该未雨绸缪，就像国外足球强国的青训机制，在小球员们还没有露出峥嵘时，就实现利益捆绑并围绕球员的发展设计未来的变化。老俞错失了在董刚开始直播崭露头角时锁定他价值的时机。而当小作文风波后，居然再出臭招，成立与辉同行公司，由董担任董事和总经理，全权掌控公司的业务决策（记得小作文风波爆发时，当时的前湖北首富兰世立就断言，董在东方甄选干不了多久。他说，如果东方甄选把一个几百亿市值的公司压在这么一个人身上，这事太可怕了，这样子下去股民都会被吓死。兰世立指出，如果俞敏洪看好董，就应该培养无数个“董”出来，“当神一样供着他，哪天不高兴咋办？兰世立甚至扬言“董被开除一百次也不为过”）。孰料，今年5月31日之后，老俞更是请求董事会同意，把与辉同行的股份100%转让给董本人。

要知道，东方甄选是上市公司啊，核心员工离职，重要子公司转让，薪酬奖励，资金支持，每一条都需要董事会授权，每一条都需要独立董事履行监督职责，每一条不都应该符合上市公司相关规定处理吗，现在又是送优质资产（与辉同行公司），又是送钱给出走的董（1.4亿利润），东方甄选股东利益是不是受到无视和侵害？这算不算明目张胆搞利益输送？算不算慷他人之慨？自7月25日“剥离”董后，公司股价已经下跌了几十亿港币，谁该来买单？股东们能不能讨要说法？

下周行情展望

本周两阳三阴，大A终于在7月的最后一个交易日绝地反击，当日收出一根大阳线，但随后两天又是一副半死不活的样子。怎么看这次反弹，笔者认为大A的尿性就是前戏30分，兴奋30秒。盘整老半天，反弹只在一瞬间，但这次可能不一样。放在大周期里观察，9月美联储一旦降息，国内将释放天量流动性，这必将使国际资本有强烈流入A股的预期，进而引发A股彻底走出调整的泥淖。所以笔者认为周三的强烈反弹是资金抢先布局肆意扫筹的结果，时间已经站在多头一边。技术上，经过周三的大涨，沪市已经靠近压力区间上轨，越靠近3000点筹码压制上轨，出现较大震荡的可能性越大，周四周五算是用理性的方式先消化浮筹再伺机突破，这里出现指数回踩属于确认反弹的有效性，很正常，不妨碍后市整体上行的节奏和趋势，回踩仍是低吸的机会。

下周可关注板块有：通信服务、医疗器械、农林牧副渔、生物制品、医药流通、交通运输和教育、军工。

大A“诞生”“市值退市”第一股

大A“诞生”“市值退市”第一股

韩忠益

上周三，广汇汽车开盘即跌停，股价仅为0.78元/股，这已经是广汇汽车连续第20个交易日收盘低于1元/股。这家24年前上市的老牌上市公司，曾经作为国内汽车经销商巨头之一，建立了覆盖28个省、自治区及直辖市的全国汽车经销网络，共运营735个营业网点。在2011~2023年中国汽车流通协会颁布的“中国汽车经销商集团百强排行榜”中，广汇汽车均位居前列。然而这些年来，汽车行业价格竞争十分激烈，汽车经销商盈利能力大幅下滑。2024年一季度，广汇汽车实现营业收入277.9亿元，同比下降11.49%；归母净利润7094万元，同比下降86.61%。公司预计，2024年上半年实现归母净利润将出现亏损，预计亏损5.83亿元至6.99亿元。

显然，不进则退的商业规则最终打败了广汇汽车，按照上交所的交易规则，如果连续20个交易日低于1元，将被终止上市交易，这一规则也被称为“面值退市”。公司已于7月21日收到上交所下发的《关于公司股票及可转换公司债券终止上市相关事项的监管工作函》。

坦率说，近些年来，“面值退市”已经不新鲜，不管是民资背景的上市公司，还是国资背景的上市公司都有在这一规则下黯然落幕的案例。2023年有45家上市公司完成退市流程，其中股价低于面值退市的多达13家。

本周，A股“市值退市”第一股也“诞生”了。是哪家公司这么幸运地成了因为市值问题而退市的第一股呢？曾经大名鼎鼎的深天地（*ST深天）是也，它也是深市的老牌上市公司。

记得前不久，笔者刚刚写过上海市场的老牌上市公司“界龙实业”的退市，没想到，深天地也步人了后尘。这些认购证时代的上市公司接连退场，对如今正在“弘扬光大”培育投资者成为“耐心资本”是个考验。

什么是“耐心资本”，简言之，就是让你拿住筹码，与企业一起成长，一起发达。可是如果有眼无珠，遇人不淑，遭遇渣股，难免捶胸顿足。还是以“界龙实业”（也就是后来的*ST易连)为例，上市30年，到底为市场提供了什么价值？除了偶尔有个投机的炒作行情，投资者在这样的公司身上根本不可能找到耐心资本成长的依据，当大股东们完成减持后，最后账上的10亿资金说划拉就划拉，连个渣也不剩，这样的公司不退市天理不容，可怜的是小散欲哭无泪。

那*ST深天冠上A股“市值退市”第一股又是存在什么问题呢？深天地（*ST深天）是1993年4月29日上市的，比“界龙实业”还早一年。当年房地产鼎盛时期，深天地也曾高歌猛进，但如今却日渐式微。从2020年底起，*ST深天的股价急转直下，一步一步迈向深渊。监测数据显示，2024年5月13日，*ST深天的总市值一度跌至2.84亿元，后在3亿元上下波动。从6月27开始，*ST深天总市值再也没有爬上过3亿元。根据相关规定，上市公司连续20个交易日收盘总市值均低于3亿元，将触发退市。在这之前，A股尚未出现真正的因为市值不达标而退市的案例，因此，*ST深天这次是名副其实的“第一”，此前也出现过一家上市公司因为“市值退市”的，但那是B股。

需要说明的是，股吧里有投资者抱怨说低于5亿元才会市值退市，为何低于3亿元也要退市？其实最新的主板A股（含A+B股）的市值退市标准将从今年10月30日开始——从3亿元提高至5亿元，B股、创业板及科创板的退市标准维持3亿元不变；而在4月30日至10月30日期间的过渡期内，主板市值退市标准依然是3亿元。因此*ST深天也算是倒在“黎明”前了。

那走到退市这一步的*ST深天到底发生了什么？根据*ST深天公告披露，截至2023年年报披露日，*ST深天实控人林宏润及其关联人于2023年5月4日以预付材料款的名义形成非经营性占用上市公司资金1.37亿元，占公司最近一期经审计净资产的685%。截至目前，这笔资金未见有收回相关消息。再往前推，2023年8月30日，ST深天发布公告称，收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。值得关注的是，同日，公司实控人也被中国证监会立案，理由同样为“涉嫌信息披露违法违规”。据此，笔者推测被立案或跟此前曝出的控股股东及其关联方非经营性占用公司资金有关。有意思的是，林宏润及控股股东广东君浩早已进入失信被执行人、限制高消费、股权出质、股权冻结情形，但公司考虑到若对其提起诉讼很大可能执行不到有价值的资产，反而浪费高昂诉讼成本，从公司利益最大化角度出发，公司暂未对实际控制人及控股股东提起诉讼。

“界龙实业”退市祸起十亿元预付款不知去向，“深天地”退市，也是因为大股东以预付材料款的名义形成非经营性占用上市公司资金，这样一种掏空上市公司的行为，投资者是防不胜防的。

需要提醒的是，大A中还有不少上市已经有些年头的企业，这些企业刚上市时，都有做成“百年老店”的愿景。然而时过境迁，在各种原因之下，初心不再。更让人失望的是，它们虽然上市时间较早，但产业结构较单一，未能主动跟随国家产业战略及时调整经营方向，也没能在激烈的市场竞争中永葆争先本色，这些企业的通病，就是市场占有率逐渐下降，收入和利润下滑严重，给二级市场投资者带来巨大损失，最终被资本市场淘汰实属必然。说到底，企业不能以上市为终点，早期上市的传统行业要不断顺应技术变革和市场需求变化，上市融资的初心和根本是把企业搞得越来越红火，而不是等减持完毕后就得过且过，最后混到退市为止。

下周行情展望：

本周沪市一阳四阴，股指破位下行。原本想，本周应该是再度打响3000点保卫战，没想到却打起了2900点保卫战。周三、周四、周五都跌穿过2900点，即便有大众交通走出14天9板，15个交易日涨幅超206%。的高光表现，投资者信心还是沮丧到了极点，因为大部分股票都是跌跌不休的。不过“神秘”资金在2900点下出手也不含糊，周四有4只沪深300ETF集体放量。其中华泰柏瑞沪深300ETF（510300）成交超24亿元，嘉实沪深300ETF（159919）、易方达沪深300ETF（510310）成交超7亿元，华夏沪深300ETF（510330）成交超3亿元，以上4只ETF护盘是当天股指没有大跌的主要功臣。到了周五，眼看本周就是5连阴了，“神秘”资金再次出手，多只沪深300ETF在尾盘成交激增，其中嘉实沪深300ETF(159919)成交近5亿元、易方达沪深300ETF(510310)成交超7亿元，华夏沪深300ETF(510330)成交近3亿元，均超出前三个小时成交金额总和。另外华泰柏瑞沪深300ETF(510300)成交17亿元，也创出日内单小时成交金额峰值。遗憾的是，2900点还是没有护牢，最后沪市收报2890点。

技术上，虽然沪市在周五收出一根小阳，但能不能获得资金支持是关键，下周要看成交量在股指调整过程中的表现。不过本周创业板乃至科创板表现不俗，没有跟随沪市创新低，而且很多创业板和科创板个股出现短线企稳迹象，下周机会主要在两创个股上。

下周可关注板块有：农林牧副渔、家电、高端装备、国防军工、风电设备、汽车服务和新材料。

看看近些年大股东们做过的糟心事

看看近些年大股东们做过的糟心事

韩忠益

本周三，广汇汽车开盘即跌停，股价仅为0.78元/股，这已经是广汇汽车连续第20个交易日收盘低于1元/股。按照上交所的交易规则，如果连续20个交易日低于1元，将被终止上市交易，这一规则也被称为“面值退市”。上一个交易日，7月16日，广汇汽车的股价也发生跌停。所以就算接下来天天涨停,也无法涨回到1元之上，事实上已经提前锁定退市。曾经达到近千亿市值的广汇汽车，当日收盘时市值仅为65亿元。

面对市场上斥责其是不是恶意退市，公司的回答是：营业收入同比下降较大,主要系受到国内外宏观经济形势异常严峻复杂和多重超预期等不利因素的影响，公司经营受到较大冲击。伴随着激烈的竞争，各大主机厂为了争夺市场份额，打响了贯穿全年的价格战，导致汽车销售价格普遍下降，虽然短期内刺激了销量增长，但也对汽车市场秩序和业内相关企业的利润造成了一定冲击。尤其是处于汽车产业链末端的汽车经销商，被迫承受巨大经营压力。总之，退市也是无可奈何的事，公司已经尽力了，全是市场的错，要怪只能怪自己为何买了这股票。

上月笔者写了当年认购证股票之一的“界龙实业”退市的消息，很多老股民惊讶不已，但也有人表示，这家公司名字没有更换前，就不怎么关注了，原因是公司主业根本看不到希望，走到退市这一步也算是顺理成章。

确实，随着国九条出台后，一方面监管层对大A绩差股和问题股出清行动的节奏加快了，另一方面由于退市赔偿机制迟迟没有建立，使得投资者持股信心大减，股指也是节节败退，到底应该怎么看待这一现象。

还是以“界龙实业”（*ST易连)为例，上市30年，到底为市场提供了什么价值？除了偶尔有个投机的炒作行情，投资者在这样的公司身上根本不可能找到耐心资本成长的依据，当大股东们完成减持后，最后账上的10亿资金说划拉就划拉，连个渣也不剩。这样的公司不退市天理不容。

还有去年退市的嘉凯城，作为一家老牌上市企业，其前身是亚华种业，早期是一家农业产业企业，1999年6月在A股上市。2009年，历时近3年之久的重组历程后，转型为房地产企业，主要经营于长三角区域，同时公司更名为嘉凯城。早期的嘉凯城并不算出众，直到2016年，恒大地产以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城52.78%股权，成为其实际控股人后，开始受到市场关注。彼时，有声音认为，恒大或有意借壳嘉凯城回归A股。但谁知道，许皮带当时已自身难保，在掏空嘉凯城后，公司被戴上ST帽子，在退市最岌岌可危时，嘉凯城还在给投资者画大饼，其公告称，控股股东华建控股关于拟履行业绩补偿承诺的告知函，承诺年内兜底业绩补偿。以2022年底数据预测，上市公司约可获得12.74亿元补偿。因为有这只“大饼”的存在，很多投资者要么持股不抛，等待补偿到位，咸鱼翻身，要么冲进来，搏该股困境反转，然而退市已经一年，所谓的12.74亿元补偿也未见到位。针对未履行业绩补偿承诺事项，浙江证监局已对控股股东采取出具警示函的措施，并记入证券期货市场诚信档案，但这样的监管措施对控股股东到底有多大的威慑力，只有天知道。

看看近些年，大股东们在二级市场做过的糟心事吧：2024年6月18日，东方集团公告，近日，公司收到东方集团财务有限责任公司书面回函，因东方财务公司近期流动性暂时趋紧，公司及子公司在东方财务公司存款出现大额提取受限情形。截止2024年6月17日，公司及子公司在东方财务公司存款余额16.4亿元，公司及子公司在东方财务公司贷款余额6.66亿元。

鸿博股份大股东“一家七口套现20亿离场”的消息，刷爆舆论场，可是回头想想，一家主业为印刷的企业本质上跟姿色平平的“界龙实业”有什么区别？只是该股玩题材比“界龙实业”更高明，市场热什么装什么，高科技热时，装人工智能，网售彩票热时，装首张牌照概念，它一个印刷彩票热敏纸的企业，跟网售彩票搭啥界？从逻辑上讲，若网售彩票真的开禁，对热敏纸印刷企业绝对是利空，可是人家硬是将利空当利多讲了。其实，鸿博股份这些年讲故事成瘾，背后的真正动机是大股东属于家族持股，2008年IPO前夕，尤玉仙、尤丽娟为代表的尤氏家族七口人持股高达60%至70%，这么高的持股比例，他们当然要制造机会逢高兑现，而他们所从事的主业没有想象空间，不讲大家爱听的股市根本出不来。

还有ST亿利，6月5日，上交所对ST亿利及其时任董事长王瑞丰、时任总经理侯菁慧、时任财务总监兼董事会秘书张艳梅发出通报批评的决定。根据证监会内蒙古监管局出具的《警示函》，ST亿利在2023年度业绩预告中存在信息披露不准确的情况。公司原先预计2023年净利润为3645万元至5286万元，扣非净利润为-11242万元至-9601万元。然而，后续业绩预告更正公告中，预计净利润更正为-59567万元至-48737万元，扣非净利润为-72835万元至-62005万元。最终年报显示，2023年净利润为-54182.06万元，扣非净利润为-67450.10万元。更要命的是账上原来39亿的存款，突然变成了难以收回的贷款，11万户投资者瞬间被砸在退市泥淖里闷杀。

在谈到大A偏强的融资市场角色时，我们经常听到的一句话是，帮助企业上市融资是为了支持企业做大做强。确实，从逻辑上讲，IPO发行数量越多，市场融资需求越旺盛，企业资本开支越多，社会融资规模越大，经济就越活跃，股市就越好。IPO既可以提供给有竞争力的企业以低成本的发展资金，上马更多有盈利前景的项目，带动社会就业，也可以让VC、PE资金及时退出，继续扶持创新中小企业发展，但问题是，我们不少上市企业的初心并不是真的为了做强做大，而是为了把企业卖掉。在这种思想指导下，欺诈上市的有之，恶意上市的有之（不知道这个词准确不准确），造假上市的有之，过度包装上市的有之，上市的有之。而作为防范策略之一的处罚手段又是如此的薄弱，让居心不良者觉得有空子可钻——只要违法事实不被认定，手拿退市股倾家荡产的投资者就是活该。只要退市不赔偿，将来一旦减持完毕，坐等退市的大股东会越来越多。

笔者认为：新“国九条”及其配套制度相继发布后，促进市场有效识别和出清绩差风险公司的政策效应逐步显现，投资者通过“用脚投票”的方式加速清退绩差风险公司，推动上市公司结构持续优化。同时，对退市公司违规行为的立体化追责和投资者赔偿救济机制也要同步跟进，要严防上市公司“一退了之”，更应该有让大股东与企业共存亡之策。如果说退市新规的威力正在逐步显现，那针对的应该是那些无良的大股东，而不应该是普通投资者，让普通投资者倾家荡产不应是我们政策出发的原点，我们一直说要保护中小投资者利益，怎么保护？一个实实在在的行动，胜过1万条口号。

投资者是股市之根，根没了，市场还会存在吗？

下周行情展望：

本周沪市四阳一阴，看似不错，其实都是维稳的结果，投资者手里的股票并未见涨，倒是权重股和几个ETF表现尚可。从K线看，沪深300指数已经8连阳了，别小看这8连阳，这可是国家队用资金堆起来的。是你们继续做空薅国家队羊毛，还是最后被感动，一起进场做多股票，就看各位觉悟了。需要强调的是，你们要的利多已经逐渐给了你们：新股缓发了；程序化高频交易降频降速了；转融券也按下了“暂停键”。再大肆做空，好像理由不充分吧。

市场有没有值得关注的热点?最近多家半导体公司预告上半年业绩实现大幅增长，展现出行业良好的复苏态势。如佰维存储预计上半年净利润2.8亿元至3.3亿元，同比增长194%至211%；德明利预计净利润在3.8亿元至4.5亿元；兆易创新预计半年度净利润为5.18亿元，预计增幅为54.18%等等。本周五芯片股再度走强，上海贝岭涨停创年内新高，裕太微、纳芯微、国芯科技、新洁能、斯达半导、长光华芯、台基股份、中晶科技等纷纷异动跟涨。机会不是没有，就看你有没有本事挖掘了。技术上，受到主力青睐的大科技板块依然是市场资金关注的方向。

下周可关注板块有：半导体软件、互联网电商、软件设备、光伏制造、电子化学品、自动化设备和国防军工。

重罚财务造假，获益者只能小中小投资者

重罚财务造假，获益者只能小中小投资者

韩忠益

　　近日，中国证监会新闻发言人就《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》答记者问时表示，中国证监会高度重视提升财务造假违法违规成本和涉及的投资者保护工作，积极推动构建行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系。在立法层面上，推动修订《证券法》，对违规信披公司和责任人的罚款上限由60万元、30万元大幅提升至1000万元、500万元，对欺诈发行的罚款上限由募集资金的5%提高到1倍。

财务造假毁坏资本市场诚信基础，严重侵害投资者合法权益。打击资本市场财务造假是证券监管执法一以贯之的重点。随着执法力度的加大，打击和防范财务造假也面临一些新的形势和问题。如，财务造假的隐蔽性、复杂性显著增加，加大了发现和查处难度。特别是近期查处的不少案件中，第三方配合造假问题显现并引发市场高度关注。同时，中国证监会现行监管执法体制机制已运行多年，不能完全适应新的变化。与市场各方的期待相比，惩治力度和综合效果还不够。就整体而言，造假公司仍是少数，上市公司群体始终是我国企业的优秀代表。但财务造假对市场信心的影响很大，对投资者利益损害很重，亟需各部门、各地区多管齐下形成合力，重拳整肃、坚决遏制。同时，也要打防并举、标本兼治，深化公司治理，压实中介机构责任，增加基础制度供给，从源头防范造假发生。《意见》共20项内容，分三个部分：第一部分是总体要求，第二部分是主体内容，第三部分是落实保障。主体部分共提出5方面、17项具体举措。

笔者认为，这次多部门联合，行政、刑事、民事三种法律责任全部强调，确实形成了监管层心心念念的立体追责体系。但作为小散，他们其实关心的问题更实际，希望能尽快有更接地气的落地安排。

其一，罚款能不能全部用来补偿投资者的损失。过去违法行为人在缴纳罚没款后，往往剩余财产难以支付民事赔偿款（一般都会通过各种手段已经提前转移），导致民事赔偿责任无法落实，投资者损失惨重，最终结局就是公司退市、投资者买单，投资者的利益没有得到真正有效的保护。此次证监会打击财务造假的行动，显示出我国对于资本市场诚信建设的重视。通过提高罚款上限、推动修订《证券法》等举措，有助于提升财务造假违法违规成本和涉及的投资者保护工作。同时，立体化追责体系的构建，将加大对财务造假公司和关键少数的重点打击，进一步净化资本市场环境。但问题是，如果大股东和第三方机构依旧无法支付民事赔偿款怎么办？事实是，有的造假上市的企业，当大股东减持完毕后，就等着退市离场，如果不让这些大股东呕出真金白银补偿投资者，所谓的监管要“长牙带刺”就是一句空话，与投资者的期待也相距甚远。应该规定以后的企业上市，大股东要用个人家庭财产担保，一旦发现造假上市，即没收个人家庭财产，并承担相应的刑事责任。

其二，金融消费者身份能否加持消费者的真正权益。6月28日，国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证券监督管理委员会发布《关于金融消费者权益保护相关工作安排的公告》。不少投资者被人误导而以讹传讹，以为消费是你为一项商品或服务支付了一定的费用，而投资则是希望有经济上的回报，跟人们普遍理解的消费概念并不是一码事。其实将股民定义为金融消费者，意味着投资者在市场中的地位有所改变。这种改变带来的不仅是心理上的调整，更是实实在在的权益保障。例如，如果将股民视为消费者，那么在面对“造假”、“欺诈”上市等问题时，股民有权要求更加严格的赔偿机制。试想一下，假设某家公司涉嫌造假上市，根据现有金融消费者权益保护法律法规，股民能否要求“假一赔十”？换句话说，对欺诈发行的罚款上限由募集资金的5%提高到1倍是远远不够的。构建与注册制改革相适应的市场环境必须下重手。想象一下，如果罚的款能回到损失者手里，还愁股市不涨？当你买到造假的股票，买入者能获得买入金额双倍赔偿的话，还会担心资金不入场？如果投资者真能获得双倍赔偿，那买股的人天天会像啄木鸟一样寻找有问题的公司，因为这意味着买到即赚到。一旦买到造假股票，可能就像彩票中到大奖一样令人兴奋，3000点还用打保卫战吗？

其三，罚款多了，能不能全部收归国库？管理部门是不是应该直接成立补偿基金，罚款资金由入国库转为固定的投资者赔偿专用账户，如果有多余，还可建立救市基金。这些年来，大A已经成了中产滑铁卢。但即便抛开外部环境，现在大A股的估值，无论是时间上跟历史相比，还是空间上跟其他成熟市场资产相比，都不算贵，但为什么人们对大A的信心指数越来越低呢？主要还是小散作为金融消费者一直投诉无门，绝大部分遇到无良上市公司使坏导致的损失根本不受保护。早在几年前，深圳证券交易所理事长王建军就曾经建议修改相关法律法规，尽快建立未上缴国库的证券罚没款暂缓入库和已上缴国库的证券罚没款财政回拨等赔先罚后落地机制，使证券民事赔偿责任优先原则得以切实落地。但现实情况是，这么些年来，真正被坑后获得赔偿的投资者少之又少。这次既然加大对大股东和相关第三方的处罚力度，就应该建立起补偿基金和救市基金。重罚财务造假，获益者只能小中小投资者。补偿基金在先，救市基金在后，在股市发生波动时，单凭杯水车薪的由罚款建立的救市基金是救不了市的，救市基金的大头还是应该有另外的财源支持。

下周行情展望：

本周大A探底后迎来重磅利好——被人诟病已久的转融券业务终于暂停了。中国证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。此外，证监会还批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。从周四市场反应看，做空力量明显受限，市场稳定性和做多力量有望逐步恢复。在笔者看来，此次政策调整，释放了呵护市场的积极信号。虽然转融券绝对数量并不是很多，但这好比你高悬利刃，谁会轻易往前冲？现在不但暂停了这项业务，而且规定时间内要还券，显然，为了后面不要发生高位“挤兑”买券还筹，现在必须第一时间抢筹，这也直接导致本周四出现久违的普涨行情。

技术上，KDJ的J值突破50，MACD的柱状翻红，DIF拐头向上。考虑到下周有重要会议，短期反弹会有一定持续性，且周四成交量明显放大，接下来可关注上方3000点和20日均线的得失情况，若能乘势突破上方压力，短期反弹空间有望就此打开，反之则需继续轻仓应对。

下周可关注板块有：土地流转、光伏设备、医药制药、汽车制造、房地产、家具制作、公共交通和酒店餐饮。

三个关键词将统领下半年行情

三个关键词将统领下半年行情

韩忠益

今年上半年大A的行情，市场虽有结构性机会，但总体上是暴跌后反弹再暴跌的走势，5月中旬后，市场突然深陷调整，本周更是一直在3000点之下徘徊，很多个股可谓一地鸡毛，用“准股灾”描述和定性一点都不为过。一方面说要呵护这个市场，另一方面，IPO该重启重启，绩差股该批量退市的就批量退市，一点都不含糊。在这种情况下，机构尚能以做空应对，小散却只能被动挨打了，这让我们想起了2015年的股灾，当时是暴力去杠杆，这次是暴力出清绩差股。

随着6月30日的结束，上半年行情算是告一段落了，下半年怎么走，笔者认为三个关键词将统领下半年行情。

其一，出清。

自新“国九条”出台后，投资者的持股神经高度紧张，大家都会看一看手里的股票是不是与绩差沾边。新“国九条”开宗明义指出，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。同时，也要求强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同，加大行政、民事、刑事立体化追责力度。

事实上，今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家。这些公司都不同程度地存在经营风险、合规风险，有的触及多重退市情形，已被坚决出清。比如*ST华仪，存在财务造假、资金占用、违规担保等一系列恶性违规行为。*ST美盛长期存在大额资金占用问题，2022年度、2023年度被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司连续四年亏损，2023年年报披露前已触及交易类退市。正源股份虽未被实施风险警示，但其已连续2年亏损，2023年审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性，2024年一季度营业收入仅0.68亿元，同比减少80.11%。

这样的工作，下半年还会继续做，还会有上市公司被列入退市名单中。根据退市新规发布时所作的测算，沪深两市目前适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，留给这些公司的时间不多了，希望这些公司在接下来的一年半时间里能想尽办法改善经营、提高效益，避免踩踏退市红线。

其二，出发。

退市制度的建立，本质上是为了促进市场优胜劣汰，实现资源优化配置，也是追求资本市场高质量发展的必然要求。通过科学设置强制退市标准，推动实现应退尽退、形成常态化退市格局，这是市场欢迎的。但是退市新规不能无差别地打击所有绩差公司（有些企业上市本身就充满争议或者瑕疵），严厉处置这样的企业，不能让投资者买单。我们应该针对那些存在严重违规行为、经营不善、无法持续经营的公司进行退市处理。同时，退市新规的实施是一个逐步推进的过程，应该给予上市公司足够的整改时间和机会，避免因一刀切而导致市场过度波动，公司在整改期限内消除风险情形即可撤销风险警示。这里要防止的一种情况是，有些大股东高位减持完筹码后，开始躺平等着退市，然后拿着大把的现金再重新投资一家企业，以图再次“捣鼓”整合上市，接着到二级市场割韭菜，对于这种恶意退市的大股东一定要严抓严罚。

出清的目的是为了再出发，让市场轻装前进，但一定要有配套措施救济，该缩股的缩股，该由大股东、中介机构和保荐机构赔偿的要赔偿，希望下半年能看到投资者信心的回归。

其三，出手。

坦率说，在5000多只股票中，把问题股找出来并清退，这有助于提高上市公司整体质量，长远来看是保护了投资者利益和市场的持续健康发展。但这还不够，大A中存在的一些制度性做空安排必须纠偏，比如转融通问题市场呼吁已久，但仍然没有看到有效解决。

打扫干净屋子，就可以放心入驻。从上半年资金形成的方向看，那些持续高景气、高净资产收益率、高股息的“三高”股票，还是颇受市场喜欢的。相信这是下半年机构投资者出手的方式之一，也是机构认可的高胜率投资模式之一，其背后的逻辑就是坚守红利策略，获取现金回报的稳定性。

当然，刚刚亮相的“科八条”，让我们对未来的科创板充满希望，监管部门明确要支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提高并购重组估值包容性。这预示着科创板外延式增长将是一大看点，预料接下来激动人心的购并大戏会层出不穷。近日科创板已经有两家公司率先出手。纳芯微6月23日公告，公司拟以现金方式收购矽睿科技直接持有的麦歌恩62.68%股份，拟以现金方式收购上海莱睿间接持有的麦歌恩5.6%股份，合计收购麦歌恩68.28%的股份，收购对价合计6.83亿元。另外，纳芯微出资1.1亿元收购上海莱睿、上海留词持有的麦歌恩部分股份，本次交易完成后，纳芯微将直接及间接持有麦歌恩79.31%股份。本周很多个股大幅下杀，而该股却逆市抗跌。

至于对于大盘走势的看法，笔者认为，虽然眼下每天的成交量越来越萎缩，指数也是不断下挫，中证1000已经快回到2月初最低点。其实，这样的被动走势，从2021年美国宣布开始加息就注定了，但是美元升息总有个头，一旦美元进入降息周期， 资金又将开始外溢，那大A还会在3000点附近徘徊吗？笔者估计今年年底或者明年初，一轮有质量的多头行情就会来临，而且无论是上升空间还是持续时间都值得期待，只是眼下，还需要煎熬。

下周行情展望

本周大A走势真是一言难尽，当全球股市还在呼呼上涨时，大A不少个股已经创出2600多点时的新低，而且成交额再次跌破6000亿，周四两市更是接近5000家个股下跌，人气之低迷可见一斑。

但仔细想想，进入7月份，难到机会一点都没有吗？人工智能大会、中报行情的开启、五年一次的重磅会议，传言中的财税改革，哪个不意味着机会呢？本周以“全链条支持创新药”为主题的顶层设计文件正在拟定中，这也是首次得到官方印证，该文件或许已经成文，年内或可能颁布，这对于处于医药寒冬中的中国创新药产业而言是毋庸置疑的利好消息。周五创新药板块大涨。更重要的是，历史上每次跌破3000点后，是不是都会有反弹？这一次会是例外吗？

所以当下的行情你需要的是信心，更要有踏准板块节奏的运气和勇气。

下周可关注板块有：医药制造、有色金属、半导体软件、农业服务、贵金属、互联网传媒、互联网电商和国防军工。

本周行情惨烈，空头与多头用神秘小作文对决

本周行情惨烈，空头与多头用神秘小作文对决

韩忠益

本周大A行情再次跌穿3000点，让很多投资者失去了信心。截至6月26日（当日创出本周回落新低2933点），如果从5月21日调整算起，沪指已经累计下跌近7%。尽管众多上市公司也被大跌吓到了，纷纷抛出回购或增持计划，以稳定公司市值，但无奈市场根本不给面子，股价照跌不误，事实上，有近半数个股跌得比2600多点时的股价都低。

这是为什么？很多人找原因，大家只要翻翻近日财经媒体的股评文章，就会发现有各种角度的解读。有说是汇率波动引起的；有说是美国又要大选了，导致经贸关系不确定；还有的认为没有拿出解决过去由于新股发行造成的如今需要“出清”后遗症的办法，使得绩差股退市效应还在引发投资者持股恐慌。

笔者认为，其实原因没有那么复杂，就是有人故意砸盘导致了暴跌，目的是想从期权交易中获利。

本周真正引起投资者恐慌的是一则小作文，这篇小作文中称，摩根大通预测沪指或在年内下探至2398点，并将在明年深度调整下探至1999点。尽管在媒体向摩根大通求证后，摩根大通方面表示从未发表过相关研究报告。但小作文说得有鼻子有眼啊，连具体点位都给出来了，即便摩根大通紧急证伪，但还是有人因为恐慌而稀里糊涂抛出筹码参与了砸盘。

这里要特别介绍一下摩根大通的真实观点，根据摩根大通预测，到2024年底之前，沪深300指数基本情境预期是3900点，审慎预期为3500点，乐观预期为4200点；对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是66点，审慎预期是56点，乐观预期是70点。目前沪深300指数估值相对便宜，处于10.5倍到11倍市盈率之间，同时市场一致预期沪深300指数2024年、2025年EPS（每股收益）增长率为13%、4%，而摩根大通对EPS的预期比上述数值低不到1%。因此，估值便宜叠加这样的增速，摩根大通对A股是相对比较乐观的。摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝还提醒大家，摩根大通在每年10月底、11月初发布对于第二年中国股市预测的相关研究报告，而且只对沪深300指数及MSCI中国指数进行预测。

显然，作伪的小作文观点与真实的摩根大通对大A后市的观点大相径庭。那是谁希望众人“抛出筹码参与砸盘”的呢？这对他们有利吗？

如果你相信蛇灰蚓线一说，那就应该想到这样的绞尽脑汁“造谣”肯定带有某种目的，也必然会让人产生某种联想。本周是期权交割周，据不完全统计，期权交割周股市往往会有较大波动，这在A股市场是很常见的。上交所目前上市交易的股票期权到期日与最后交易日、行权日相同，为每个合约到期月份的第四个星期三。6月26日就是一个重要的时间节点。届时期权合约将到期并行权。交收日为行权日后一个交易日，即2024年6月27日。按照规则，交易所上市交易的标准化期权合约通常按月到期，上交所共有四个不同到期月份的期权合约同时挂牌交易，包括当月、下月及随后两个季月。打个比方，假设5月行权日已过，则当日挂牌交易的期权合约到期月份即为6月、7月、9月和12月，其中6月为当月，7月为下月，9月和12月为随后两个季月。大A是一个只有做多才能赢利的市场，做空股票只有少部分的融券能做到，相对而言做空股票做多期权，这样的对冲交易比较少见。所以这个时候如果有一个做空锚定的参照物，那就能放大做空效应，于是造谣的小作文就趁机出笼了。

其实，在期权交割周，股指出现大幅波动不仅仅在大A市场里存在，在成熟市场也有这种现象。中国香港股市的金融衍生品远比股票市场发达，所以权重股的价值量也就更高，不仅仅权重股能够受到机构投资者的青睐，甚至还有权重股本身的看涨看跌期权，以供中小投资者高杠杆投资使用；美股也一样，但美股由于存在做市商制度，通常可以在回调中充当买家，以平滑幅度较大的波动。可以说，期权赚的就是市场波动的钱。波动率是一个用来衡量期权市场的指标，如果波动率变大，那就是说明期权价格的波动大，反之如果波动率变小那就是期权价格的波动小。玩过期权的人都知道，不同的期权标的物价格变化是不一样的，常见的期权都有一定的区别，而且波动率是交易产生的，再多计算的公式都敌不过实际交易的波动幅度，而且直接影响到期权波动率的涨跌幅度。不管是买方还是卖方问题，期权的波动率都是交易过程中必然存在的数据，同时它的变化也是根据期权的价格本身变化，因此投资者在大A股票交易中不能忽视股指波动率浮动的背后，是不是存在交割日特有的陷阱。

说白了，如果大资金能够通过控制权重股，就能让现有期权合约按照对自己有利的方向偏差，那一定会有资金这么干，但通过控制权重股来影响指数总有一种操纵股价的感觉，在新村长到位后，强监管已成现实，操纵股价风险较大，何况操纵权重股，资金实力也要够大，所以在这种情况下，动用枪手制造谣帖，手法隐蔽，效果又好，即便被查，付出的代价也不大，这就是有人敢于冒险的原因。

用小作文配合资金打压或拉台股指，已经不是第一次了，但过去发生时要么不了了之，要么处罚过轻，构不成威慑，所以当本周三上午结束死气沉沉的交易后，市场里突然传来一则振奋人心的小作文：新村长将于下午1点召集中投、中金等部分头部开闭门会，商讨救市之策。显然，在最后行权的关键时候，另一波力量决定用小作文反击空头，以阻止股指自由落体式下跌，果然，下午开盘后，全网在这则无厘头的消息刺激下，铆足劲让股指止跌回升最终收出一根中阳。

但这样一种人为制造的波动，监管部门不应袖手旁观。一个追求法治的市场，不能任由谣言满天飞，这是监管严重失控的表现。应该查一查这两篇小作文背后的始作俑者到底是谁？是不是真的在配合资金砸盘或者拉升，如果调查结果属实，同样应该罚他个倾家荡产，否则对不起那些因为恐慌而交出去的滴血筹码，对不起因为看到杜撰的所谓救市消息而冲进场的投资者。

下周行情展望

本周是上半年最后一个交易周，最新公布的数据显示，上半年很少人关注的高股息蓝筹股表现强势，长江电力、中国海油等多股创出历史新高；但整体上，投资人关注度多的中小盘股普跌，全市场5000多只个股中上涨个股仅700多只。

本周大A低开走低，延续此前迷茫而软弱的趋势，虽然互联网传媒、游戏、互联网电商、软件开发和服务等品种偶有表现，银行、证券期货和电子设备等权重板块也不时护盘，但因为没有持续性，操作上很容易吃套。

技术上，短期市场在经历了轮番下探后随时会迎来反弹，但首先必须收复短期均线并能站稳，其次是成交额要有明显放大，否则很难得出转势结论。

从下周起，大A进入今年下半场交易。下半年依然会有不少因素值得关注，其他不说，最重要的是老美的大选又要拉开大幕，谁能当选，对世界的选择会有很大不同，从以往经验及两位候选人拜登和懂王公开发言判断，拜登可能更尊重联储的独立性，而特朗普可能会更频繁评论货币政策，同时，特朗普的财政、外贸、外交等政策对美元利率、汇率的扰动都会更大。特朗普偏好低利率、弱美元；但干预联储职能的渠道有限，实际上，从宏观角度，特朗普提议的减税等扩张性财政政策以及关税的增加可能推升通胀，推高美元，并提高短期利率和汇率波动性。特朗普可能会提高整体关税水平，对美国和全球都可能带来偏滞胀的压力。大面积加征关税可能导致美元明显升值。拜登可能更有针对性地提高/减免关税、也可能动用小范围贸易制裁等措施：其出发点可能关乎战略竞争，地缘政治，国家安全等考虑。总之，希望下半年大A能稳住，毕竟已经跌到3000点之下，一个充分释放风险的市场难道不应该出现更多积极信号吗？

下周看好的板块有：船舶制造、消费电子、通信软件、石油石化、黄金、游戏、电力、运输和国防军工。

曾经是沪市的明星股，本周宣告终止上市

曾经是沪市的明星股，本周宣告终止上市

韩忠益

本周一晚间，*ST易连、ST富通相继发布公告称，因触发面值退市条件，公司股票将被终止上市，并于6月18日起停牌。这两只A股合计股东户数近10万户。此前*ST易连已经连续15个跌停，ST富通更厉害，连续30个跌停。

*ST易连这个名字听上去有点陌生，但如果告诉你，这个名字是“换了马甲”后的名字，它原来的名字叫“界龙实业”你也许就会恍然大悟，并会会心一笑。

为什么？，因为界龙实业曾经是沪上有名的老庄股，1993年第二批认购证发行的农垦商社、界龙实业等一批新股共11家在2月24日一天上市。一上市就引起了炒家的注意，而当时的界龙实业是中国第一家村办企业改制上市的股份公司。其股价最低只有12元左右，当时的炒家觉得有机会，因为只要是“第一”，在中国股市就是机会，就是题材，于是一口气干了32连阳，此事引发境内外包括港、台以及新加坡的财经传媒报道后，上海股市中“界龙被人操纵”的说法，终于在时年7月深圳的券商会议上被反映到了。经过一番调查后，由于当时没有证券法，当事人最终也没有受到处罚。

从此之后，界龙实业就在股市中得到了扬名，成了明星股，一时高光无限。尽管公司经营一直是半死不活，公司实际控制人也换了几茬（一直没有搞懂，后面先后进来的两位实控人究竟看中这家公司什么），但由于公司主业以印刷包装为主，再怎么搞，也没有什么大花头，公司也试图做过一些努力，也曾经搞过其他经营，如兼营商业地产出租、商贸服务，以及与印刷行业直接相关的服务性行业,如纺织服装、家用电器、机电产品、食品和日用品等多元化产业，但都芜啥苗头，倒是常常引来资金的借题发挥，历史上，这家公司没有少吃“问询函”，公司也有高管因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息罪被追究刑事责任。2014年，借助某个题材的发酵，该股从4元干到了18.88元，一轮炒作后，公司股价就踏上漫漫回家路，一直下跌至今的0.47元。

    今年2月27日，当时还叫上海易连的这家公司连续披露两则负面消息。一是公司2023年需要计提资产减值；二是因涉嫌信披违法违规，上海易连被中国证监会立案调查。                                                                                         

 值得注意的是，在农历新年前的10余个交易日，上海易连曾经走出了让投资者看不懂的走势：先是连续拉升四个涨停板，紧接着在六天内走出了五个跌停板，期间振幅超过70%。                                                                   

         在此期间，上海易连例行发布股价异常波动公告，实控人和控股股东确认不参与股票买卖，公司也多次表示没有应披露而未披露的事项。上海易连在公告中表示，基于谨慎性原则，公司拟计提资产减值准备2207.02万元。其中，计提应收账款及其他应收款信用减值准备金额2078.49万元，存货跌价准备金额128.53万元。    

而真正要命的是2023年度，*ST易连的财报被立信中联出具了“无法表示意见的审计报告”，原因是：自2023年9月20日至2023年10月7日期间，其向江苏迎轩鸿程供应链管理有限公司（下称“江苏迎轩”）和温州启轩供应链有限公司（下称“温州启轩”）预付货款共计10亿元。这笔交易的商业实质遭到了审计机构的高度质疑。截至目前，公司也未能收回这笔钱。6月12日晚，在回复上交所问询时，*ST易连透露，其多方尝试仍没有联系上供应商（即江苏迎轩和温州启轩），“因公司无法核查供应商及客户的银行账户，故公司尚无法核实上述预付资金的最终流向”。公司还称，涉及付款审批的关键人员已离职，目前无法联系，“公司无法准确核实上述合同及付款审批具体情况，责任界定尚不清晰”。 

很显然，公司内控出了重大纰漏，审计被出具了否定意见。                                                                                                               

公司一年的营收才几个亿，但预付款一划拉就出去十个亿，这是谁的决定？这么大额的预付款，如果不是大股东及其关联方非经营性占用资金，那是不是有人涉嫌经济犯罪？最搞笑的是，被玩残后的公司一会儿对外称“正在核实，无法判定”，一会儿又说“公司仍在核查前述大额预付款事项。并已多次向相关预付对象发函要求履约，派人实地联系，要求其交货或退款。目前公司已向相关预付对象发送律师函，严正要求相关方履行合同义务；后续相关预付对象如仍未履行合同义务，公司将采取向公安机关报案、提起诉讼等方式追回损失，维护上市公司权益。

笔者的感觉是，除了语焉不详外，公司对外的回答还有点躲躲闪闪。这笔资金到底流向了哪里，相信最终在证监或公安部门过问下是能查个水落石出的，但倒霉的是几万户股民遭殃了，终止上市交易的最终风险，到底应该由谁来承担？证监会主席吴清本周在2024陆家嘴论坛上表示，将进一步主动加强与司法机关等方面的协作，更好发挥投保机构的能动作用，推动更多证券特别代表人诉讼、先行赔付、当事人承诺等案例落地，为投资者获得赔偿救济提供更加有力的支持。确实，近些年，大A中退市企业越来越多，对于因为上市公司内部控制出了问题或者违法乱纪导致的退市，希望证监会能尽快出台更强有力的保护投资者的赔偿救济政策和规定，否则大A在民众中的形象会越来越糟糕。

下周行情展望：

本周四阴一阳，股指再度跌穿3000点，投资者在本周可以说以期待开始，以失望告终，在这之前，很多人除对ST退市股可以获得前所未有的政策关注抱有期待外，对拿出多少万亿成立救市基金也是很有期待，然而，等来的只是“科创板八条”出台，与市场期待的除旧布新，改弦更张真是差距很大。一些制度性改革举措没有真正落地。“科创板八条”寻求的是更可持续的增长，用意是着眼长远，但眼下大A的阵痛仍在持续，投资者的损失还在不断增多，许多投资者内心越来越没有底。可以说，本周四和周五，市场空头达成了共识，即在没有真金白银加快入场情况下，靠存量博弈，只会令越来越多的投资者离场。

总体来看，本周不少个股股价已经跌至2600点位置，操作上仍然需要谨慎，目前市场内外环境都不甚友好，一方面，大A宿弊难清，问题一大堆，积重难返，另一方面也缺乏有效的振兴股市的手段和方法，而股指长期在3000点上下拉锯，令所谓耐心资本的建立更像是“过屠门而大嚼”，浮泛无根，无法催化和召唤投资者信心的真正回归。

下周可以关注的板块有：水泥、建筑、饲料加工、交运设备、通信软件、医药医疗和国防军工。

面对退市，倾家荡产的应该是ST爱康大股东而不应该是小散

6月7日，ST爱康表示，鉴于公司控股子公司所生产的高效太阳能电池片、组件产品市场情况及公司供应链、销售、劳动力组织等各方面存在困难，考虑到公司及控股子公司存在部分资金账户被冻结的状况，经公司研究决定对公司主要控股子公司实施临时停工停产，预计停产时间不超过3个月。

ST爱康称，作为公司主要的营业收入来源，随着主要控股子公司的停产，公司2024年营业收入将较大下降。短期看，本次停产对公司2024年的经营业绩会产生较大不利影响，但长期来看，本次停产有利于避免后续的进一步亏损，促进公司生产经营良性发展，符合公司和全体股东的利益。同日晚间，ST爱康第六次公告提示面值退市风险。而随着这次ST爱康第六次发布“关于公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市”的风险提示公告，ST爱康退市已成定局，因为即便后面天天涨停，也无法回到1元之上了。

ST爱康，全称是浙江爱康新能源科技股份有限公司，如果倒推一年，ST爱康可没有这般狼狈，看看去年两家券商的研究报告是怎么说的——国联证券的研究员当时是这么描述这家公司的：公司HJT电池已实现量产平均转换效率25.3%以上，双面率可达95%，可实现100μm硅片量产厚度，HJT组件最高功率可达720W，转换效率达23.2%，双面率达85%以上，最终可实现10%左右发电量提升、3%左右LCOE下降。TOPCon方面，公司2023年3月发布TOPCon全新组件iTopper，采用182mm的TOPCon电池，功率可达440/580/620W，组件平均转化效率达22.46%，采用多主栅、半片无损切割等技术，公司未来有望实现HJT和TOPCon双轮驱动。 

这位研究员进一步表示，公司是异质结电池组件领军企业，是BloombergNEF Tier1全球一级光伏组件供应商。我们预计公司2023-25年收入分别为131.1/166.8/236.7亿元（ 23-24年原值为133.7/182.8亿元），对应增速分别为96.0%/27.3%/41.9%，归母净利润分别为3.48/6.80/11.38亿元（23-24 年原值为5.50/8.51 亿元），对应增速分别141.8%/95.2%/67.4%，EPS分别为0.08/0.15/0.25元/股，对应PE分别为36.9/18.9/11.3倍，公司N型产能有望快速释放，给予公司24年PE为25倍，对应目标价3.75元，维持“买入”评级。

另外一家申银万国的研究报告也给出了“买入”评级，他们的研究员也认为“公司深耕光伏多年，由光伏配件逐步聚焦异质结制造。过往业务以光伏边框和支架为主，随着光伏行业的快速发展，公司调整发展战略，业务重心逐步向光伏高效制造转移。经过多年的研发和技术积累，公司目前已经成长为异质结组件头部企业，随着异质结电池组件产能逐步投产，预计公司23年公司组件出货7GW，其中异质结组件出货2GW。在这位研究员看来，公司异质结技术研发多年，量产提速。2022年11月，爱康湖州基地宣布全面投产了210微晶半片异质结电池，产线导入120um薄硅片，100um硅片同步持续测试中，首片效率达24.7%，预计全面达产后，量产转换效率将突破25%。在降低银耗量方面，爱康通过试验新的材料和配方，领先同行业采用无银主栅+银包铜细栅，大大降低了银耗。且公司与众多国企达成战略合作，自2019年起，公司开始与浙能集团、中国电建等大型能源集团合作，未来项目建设有望提速。 

上海一家大医院的医生，就是看到了这些研究报告全仓买进了该股，她告诉笔者，当时觉得该股只有3元左右，基本面如果真像研究报告说的，上涨至10元应该是大概率的，所以二话不说就买了几十万股。可是没想到，这些报告出笼后，该股就跌个没完。这位医生是一位真正的长线投资者，一直信奉不赚钱不抛股票的理念，所以，这一年来，她一直给公司打电话，询问公司基本面到底出了什么问题令股票“跌跌不休”，公司的回答要么说，公司经营一切正常，没有利空；要么直接告知“公司不存在被ST的风险”。然而残酷的现实是，公司不仅利空一大堆，在4月29日被ST后就没有再打开跌停板。

爱康科技创始人、实控人和董事长是出生于1974年的邹承慧。大学毕业后做起了信贷员，后来被客户挖角，负责开拓海外贸易业务。主要销售产品是铝单板、铝塑板、铝型材、马口铁、硅钢片等，后来眼见太阳能行业蓬勃发展，他干脆自己投身制造业，2011年8月15日，爱康集团旗下江苏爱康科技股份有限公司（爱康科技）在深圳证券交易所成功上市，成为A股首家光伏配件上市公司。公司上市首发募资8亿，2014年和2016年两次定向募资48.3亿，总募资为56.3亿。但仅在2012年和2016年两次分红2.12亿元。而2017年爱康科技扣非净利润首现亏损2633万元后，2019年到2023年，扣非净利润连亏五年，归母净利润也仅在2020年小盈1715万元。

让人大跌眼镜的是，爱康科技上市伊始，实控人邹承慧通过爱康集团、爱康国际、爱康投资等三家公司控制着43.63%的股份。而到了2024年3月底，邹承慧通过爱康集团等四家公司持股比例仅剩下6.4%。从2017年至2022年，邹承慧家族通过爱康集团、爱康国际、爱康投资等三家公司合计减持上市公司股份达6.27亿股，减持比例占流通股的比例合计达17.16%，合计套现20.54亿元。此外还通过2次定增稀释了股权。不仅如此，邹承慧家族还将爱康集团、爱康国际、爱康投资等三家公司持有的股份近乎满额质押。据查询，2015年到2023年，邹承慧家族质押的股份有16次达到平仓线，部分股份被司法拍卖。2022年10月，邹承慧质押的1.22亿股被公开拍卖，合计3.65亿元的价格被神秘买家竞拍买走。更可怕的是，除了对外巨额担保外，2018年和2019年，控股股东爱康集团通过爱康科技的供应商东华铝材非经营性占用上市公司资金18.04亿元、20.13亿元，2019年通过供应商振隆科技非经营性占用上市公司资金6.27亿元。2019年10月，爱康科技以1.09亿元收购了邹承慧父亲持有的爱康房产100%的没有赢利能力的股权。控股股东爱康集团还以江西省金控融资租赁股份有限公司30%的股权、上海爱康富罗纳融资租赁有限公司26%的股权以及苏州科聚新材料有限公司100%股权分别抵偿了对爱康科技及其子公司1.68亿元、2.62亿元和2.33亿元的资金占用。2022年5月到7月，邹承慧成立爱康未来一号、二号、三号公司，并将爱康国际和爱康投资持有的上市公司股权转入这三家公司。彼时，爱康未来一号、二号、三号公司中，杭州市余杭区国资余杭国投持股为44.9%。于是爱康科技将注册地址从江苏省江阴市迁至浙江省杭州市余杭区，公司全称也被改为浙江爱康新能源科技股份有限公司。经过这顿骚操作，给人的感觉是邹承慧在掏空上市公司后，疑似要从上市公司中脱身，似金蝉脱壳。据悉，ST爱康杭州总部几近人去楼空。

尽管，爱康科技经营过程中早已暴露出种种问题，但并无被监管机关立案和处罚的情况，让投资者如今似乎通过诉讼都无法挽回损失，好在6月4日，浙江监管局终于下发了《关于对浙江爱康新能源科技股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。警示函指出，公司在深圳证券交易所互动易回答投资者关于“公司是否有ST风险”提问时，直接回复“目前公司不存在被ST的风险”，未充分向投资者披露公司生产经营风险和内部控制风险，相关回复不准确、不完整。公司董事长邹承慧（代行董事会秘书）、董事兼高级副总裁田野对相关事项承担主要责任。深交所将对ST爱康及相关当事人启动纪律处分程序。同时，浙江证监局决定对公司及相关责任人分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。而本周三深夜，ST爱康公告，因涉嫌信息披露违法违规，公司及实控人邹承慧被证监会立案。

警示函和记入证券期货市场诚信档案是挽救不了投资者损失的，监管部门还是应该从清除害群之马和稳定市场预期出发，给遭受无端损失的投资者予以补偿，证监会一直强调“对于欺诈发行、财务造假、信披违规、操纵股价等严重损害投资者利益的违法行为零容忍，让其‘倾家荡产、牢底坐穿’”，要让监管“长牙带刺”。现在，截至ST爱康最后一次对外公布的股东人员数是27.68万户，这几十万投资者不希望最后被倾家荡产的是自己，而让始作俑者逃之夭夭。

下周行情展望：

本周大A再次打响3000点保卫战，虽然最后在3011点获得支撑，没有跌穿3000点，但一大批个股回落得十分惨烈。市场总体成交额仍在下降，周三两市仅成交6900亿，创1月31日以来的地量，说明场外资金仍是观望态度，且鉴于指数短期仍没有收复上方5日均线的动作，故而操作上仍需保持谨慎，关注接下来多头能否进一步向上放量修复短期均线。

技术上，KDJ在20轴下方出现金叉，MACD的绿柱开始缩短，已有底背离迹象。中证2000、中证1000代表的小票开始活跃，但同样也受制于量能不足，虽然部分个股出现一定程度反弹，但成交量总体上的萎缩恰恰说明市场做多氛围不强，很多个股在重挫后，预计将有一个较长的休整和修复过程，下周19日陆家嘴论坛上的消息将会打破目前的多空拉锯战。

下周可关注板块是：电子设备、半导体通信、证券期货、消费电子、文化传播和煤炭开发。

重罚退市大股东补偿投资者，才能保住大A最后的“信用”

重罚退市大股东补偿投资者，才能保住大A最后的“信用”

韩忠益

4月28日晚，*ST左江公告称，公司经审计的2023年净利润为负值且营业收入低于1亿元，同时，公司2023年度财务报表被出具了非标准审计意见的审计报告，触及股票上市规则相关规定的终止上市情形，公司股票将被终止上市。自4月29日起，*ST左江已经停牌，等待交易所的最终退市决定。

笔者查阅了*ST左江的资料，发现这家公司曾因2022年年度经审计后的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）为负值且营业收入低于1亿元，于2023年5月4日开市起被实施退市风险警示。根据股票上市规则相关规定，公司股票2023年出现以下情形之一的，将被终止上市交易：1.经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元;2.经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值;3.财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告;4.未在法定期限内披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告;5.虽满足相关规定的条件，但未在规定期限内向交易所申请撤销退市风险警示;6.因不满足相关规定的条件，其撤销退市风险警示申请未被审核同意。

而根据4月30日沪深交易所正式发布修订后的《股票上市规则》，针对股票上市规则中对退市标准的修订更趋于严格，将进一步突出对财务造假、内控失效等乱象的威慑力度，完善对违法违规行为的全方位立体化打击体系。

那*ST左江有没有财务造假、内控失效等乱象呢？

4月28日晚，*ST左江发布的2023年财报显示，2023年的营收为5325.16万元，归属母公司股东的净利润亏损2.20亿元。因公司经审计的2023年净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元，并且2023年财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告。既然被出具了“保留意见”，这财务数据背后的猫腻往往藏有玄机。

果然，细看之下，*ST左江真有涉嫌重大财务造假行为。公司在去年12月1日收到中国证监会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，遭证监会立案。换句话说，公司正因为财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假，目前正在被证监会调查中。有意思的是，在公司被证监会调查之前，该股竟然以大牛股形象示人，股价从30元出头起步，一口气被干到近300元。而在股价上升过程中，有华安证券“保驾护航”的影子，其发布的题为《算力领域的璀璨明珠，DPU放量乘势而起》的深度研究报告并推荐买入*ST左江无疑为这家公司脱离基本面的拉升添柴加火了。现已查明，华安证券发布的相关研究报告分析结论依据不充分，结论不审慎，未充分揭示投资风险，公司对研究报告质量审核把关不严。但遗憾的是深交所认为，华安证券上述行为违反了《会员管理规则》等相关规定，根据规定，对华安证券采取书面警示的自律监管措施，并要求公司对此应高度重视，针对违规问题采取有效措施进行整改，进一步加强公司对研究报告质量审核和合规审查，保障研究报告信息来源合法合规，分析结论具有合理依据，充分揭示投资风险，避免误导市场。怎么看这样的“书面警示”都像是自罚三杯！

根据沪深交易所正式发布修订后的《股票上市规则》，将进一步突出对财务造假、内控失效等乱象的威慑力度，完善对违法违规行为的全方位立体化打击体系。对于财务造假，要形成层次丰富的立体追责和约束机制，可以区分不同情形和程度而采用之。对于情节轻微、危害程度不大的财务造假，如果没有达到重大性，也不影响其上市地位的，可以按照证券法和行政处罚法的规定和精神，通过行政处罚、民事赔偿、纪律处分等适当方式进行追责和约束。对存在违法违规行为的“害群之马”强化问责追“首恶”，及时予以立案查处，从严处罚“关键少数”，强化退后跟踪，避免“一退了之”，在核实其财务造假或者未履行补偿承诺等违规行为后作出处理。

笔者认为，过去那种上市公司出了问题，重罚上市公司的举措亟待改进。中小投资者已经被坑了，结果还要因为大股东的过错，再被处罚一次，导致双重损失，使得投资者对大A的持股信心越发低落。我们应该秉持谁造的孽谁负责原则，加大处罚大股东和那些助纣为虐的董监高才能还股市晴朗。未来只有刑事、民事等多方面追责救济同步协同跟进，切实提高违法违规成本，才能重新吸引更多投资者回到二级市场。建议除了对问题公司实控人和董监高们实施高额罚没外，应该对中小投资者作出实质性先前赔偿，对大股东们持有的股权进行缩股为零的强制措施，然后鼓励有实力的企业走并购举牌之路，不论是单纯控股权，还是借壳IPO吸收资产做大主业，都应该被鼓励，这样既能让中小投资者不至于一下子血本无归地跌入“赤贫”境地，又能使得股市保留住最后的“信用”。坦率说，让普通投资者承担巨大的损失是极其不公道的。大多数情况下，很多人以为是选了个绩优股，结果突然有一天爆出说它业绩造假，说它欺诈发行、说它信息披露有猫腻，你让普通投资者怎么防备？

下周行情展望：

本周沪市一阳四阴，股指连续击穿多条均线，而近期拥有基本面支撑的品种或行业龙头走势较为独立，但绩差、微小盘、ST或壳资源等品种则是出现大面积亏钱效应。现在已经很难再去用技术手段来预判后势，因为投资者眼下不敢持有股票，不知道哪天手里的股票遭到交易所问询函后，便开始出现狂跌模式，这样的悲观情绪下，想实操获取收益其实是很困难的。

周四盘后出了消息，大概意思就是按照4月底新修订的沪深交易所《股票上市规则》，今年的主要变化是，为严惩造假行为，上市公司因财务造假被行政处罚但未达重大违法退市标准的，将被实施ST，目前已有7家。ST、＊ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。其中，ST为“其他风险警示”，不会直接退市。这些上市公司的相关问题和风险，大多已通过立案公告、责令改正措施、财务信息披露等方式多次反复提示。＊ST为“退市风险警示”，今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。就算退市了大家也可以通过法律途径起诉造假公司获得赔偿，安抚之意显而易见。

不过从周五走势看，市场并不买账。笔者认为，当有人在市场中销售假冒伪劣产品被抓获时，监管部门应该对其作出严厉处罚，该判判，该罚罚，绝对不能让违法乱纪者轻松走人（退市），更不能让购买商品的消费者倾家荡产，如果消费者(二级市场投资者）利益得不到保护，必将有越来越多的人放弃消费（投资）的欲望，赤着脚逃离这个市场。

下周可以关注的板块有：半导体软件、园林工程、跨境电商、环保、农林牧副渔和运输。

大A交易环境复杂，成就“耐心资本”并不容易

大A交易环境复杂，成就“耐心资本”并不容易

韩忠益

本周新华社发文谈“壮大耐心资本”，“耐心资本”是个新词，新华社给“耐心资本”作了定义，说“耐心资本”，顾名思义，就是引导资本做“时间的朋友”，不受短期市场波动的干扰，陪伴硬科技、科学家与创业者“长跑”。

新华社的文章还举例说，一，北京人形机器人创新中心总经理熊友军感慨，正是因为资本的长期加持和产业各方共同创业，团队才能在这个“烧钱”的行业里，有耐住性子的底气，用持续不懈的攻关实现技术突破。二，以我国发展新能源汽车为例，产业从零起步，经历了路线选择的焦虑、产业转型的阵痛，以及技术的推倒重来和产业体系的更新迭代。正是因为锚定目标不动摇，持之以恒地投入，才有了连续9年全球产销量第一的可观回报。

所以结论是：创新是个漫长的历程，成功的投资往往需要时间与耐心。这个道理，在很多企业、产业发展壮大的过程中被反复印证。而且“耐心资本”所倡导的长期主义，是培育新质生产力必须坚持的理念，也是推动中国经济高质量发展的科学方法。今天，我们面临的不确定性在增多，有复杂的外部环境，有创新的迫切，也有转型的挑战。“耐心”一词蕴藏的深意，更显弥足珍贵。

其实，无论是发展一家企业、深耕一个行业，还是推动经济稳中向好长期向好，都是一场长跑。要求大家不妨多点耐心，多点信心，久久为功，相信时间的力量，一定会收获时间的玫瑰是对的。很多企业的发展就是从小到大，从弱到强，如果投资者能陪伴她一起成长当然是不错的，也是应该提倡的。

但是，如果把这样的“耐心资本”放在股市的大环境中考察，要投资者立足长远，不受短期市场波动干扰，那真是有点勉为其难。

首先，中国的企业普遍存在周期性。

国家工商总局企业注册局曾经有过一个综合分析，中国的企业成立后3年至7年为退出市场高发期，即企业生存的“瓶颈期”。企业成立后的3年至7年死亡率较高。中国70%至80%以上的上市公司都属于顺周期企业，一荣俱荣、一辱俱辱，能抗周期的企业是少数，能走上世界的竞争舞台更是凤毛麟角。而周期性行业，无论金融、地产、矿业和航运等，都受制于三个结构性的挑战，一是高杠杆(因为需要大量的资本投入)，二是库存周期长，三是深受宏观(如国家政策、地缘政治、行业景气)影响而充满不确定性，这三个因素叠加，对任何一种规划几乎都是最坏的组合。要对这些行业做出预测，如同预测未来的天气一样困难，除了能大致判断春夏秋冬外，很难准确估计明年此时是否会下雨。而要在这些行业做到龙头，往往需要采取比同行更激进的做法，如提高杠杆和加大库存等，一旦周期下行，需求会迅速萎缩，它们就会被高杠杆和难以消化的库存绑架，眼下深陷困境的房地产行业正是这一糟糕状况的写照。

其次，大A交易环境复杂，存在多种做空手段。

现在大家都在抱怨手里的股票稍稍跌穿技术位，就可能遭到程序化抛盘压制，确实，大A做空手段太多、太复杂了，做空成本又远低于做多成本。高频量化、认沽期权、融券砸盘、股指期货……以及组合出来的各种变相T+0交易，每一项单独使用也许对市场影响不是特别大，可一旦组合起来使用那威力则是杠杠的。可问题是，并不是所有投资者都有开通期权交易权限，融券也一样。当你可以变相T+0交易时，别人却不能这样操作；当你可以进行期权跨期策略时，别人却无法采取这个策略，这算不算公平？一个不公平的市场，谁敢持久性的拿着筹码，心甘情愿地让自己成为“耐心资本”？当然，实际情况是，很多小散倒是真正贴上了“耐心资本”的标签，那当然是被动的，因为被深套后，走不了了，只能一天天熬下去。而另外的一则风景是，很多所谓的专业机构天天在那里高抛低吸，玩的不亦乐乎，3000点拉锯战就这么耗了十多年。“耐心资本”成了被套小散的代名词。

再次，时间的玫瑰常常最后演变成时间的梦魇。

按理说，时间本身不是玫瑰，但玫瑰在时间的滋养下，它可能会开放，这就是时间的魅力，但事实告诉我们，资本市场盛开的玫瑰并不多。看看本周突然被要求退市的公司，你还相信长线的耐心投资一定会有幸运降临吗？截至本周，据Wind数据统计，今年已有*ST同达、*ST园城、*ST碳元等十余家上市公司退市。退市原因包括：股价低于面值、连续3年亏损以及其他不符合挂牌的情形等。可是打开这些退市公司的K线图，哪一个股票上市之初，不曾被市场因为寄予厚望而被热烈追捧过，记得7年前*ST碳元刚上市时，该股一口气连拉10几个涨停，极其糟糕的是，此股出道即巅峰，随后股价一路狂跌，一直跌到现在的2元附近。如果相信长期耐心持有必有丰厚回报，那这些企业的股东现在的心情一定是欲哭无泪！

下周行情展望：

本周大A三阴两阳，资金回流不理想，大盘破位下跌，短期内，市场没有太大机会。半导体、电力、房地产、有色等板块只是在热点快速轮动中轮番表现，但大多数个股上涨缺乏持续性，多呈现冲高回落状态。相关板块和个股的调整风险依然没有真正改观。很多个股处于股指3000点，股价尚在2600点附近徘徊的尴尬状态里。倒是创业板分时出现转机，等待右侧入场机会，估计下周会有修复行情。

技术上，KDJ的J值仍低于20，MACD的绿柱放长，DIF继续向下。大A下方60日、250日均线的支撑作用将面临考验，如果回踩支撑后顺势向上突破5日均线，短期趋势有望重新转暖；反之如进一步向下跌破关键支撑位，则需要防范中期趋势转弱的可能。总之，大盘要回暖，还是需要成交量支持和资金的持续发力。

下周可以关注的板块有：半导体软件、汽车服务、国防军工、游戏、消费电子、高端制造设备和文化传媒。

被恶狠狠砸盘的股票你守得住吗

被恶狠狠砸盘的股票你守得住吗

韩忠益

近日纽约期铜出现史诗级逼空，“铜博士”持续进击。本周一，伦敦金属交易所交易的铜期货一度突破每吨11000美元关口。覆铜板龙头公司建滔积层板20日再发涨价函，调价原因指向铜价上行和订单饱满。与这家公司主营相同的另外两家大A公司金安国纪和生益科技股价同样也获得资金的关注。

笔者今天就来说说生益科技的故事。这家公司创建于1985年，是一家由香港伟华电子有限公司、东莞市电子工业总公司、广东省外贸开发公司等几大股东投资建立的股份制企业，于1998年在大A上市。这家公司从上市之日起就引起笔者的关注。原因一是公司名字里也有个“益”字，二是我一位小学同学也在上海的一家铜厂工作，据他说铜厂的效益一直是不错的，三是当时这家公司是国内唯一一家覆铜板上市企业，属于细分龙头企业。

果然，生益科技上市后，市值规模不断增长，公司作为我国最大的覆铜板生产企业，技术力量雄厚，先后开发出多种具有国际先进水平的高科技产品，是东莞市唯一一家拥有国家级企业研究开发中心的企业，产品质量始终保持国际领先水平。主导产品已获得西门子、摩托罗拉、索尼、诺基亚、三星、华为等企业的认证，形成了较大的竞争优势，产品远销美国、欧盟、马来西亚、新加坡等世界多个国家和地区。在世界制造中心转移到中国且竞争日趋激烈的情况下，销量始终保持国内第一。公司不仅成为国内覆铜板行业的领头羊，同时也成了东莞本土在国际上最具市场竞争力的专业制造企业之一。覆铜板产量已经从由当初的年产60万平方米发展到现在的2500多万平方米。与此同时，生益科技基于战略发展需要已走出东莞，在陕西咸阳、苏州新加坡工业园和连云港分别建立了控股合资公司。从成长性看，生益科技持续布局高成长性新品，在应用于下一代通用服务器、AI服务器以及112Gbps传输链路等的需求的高速通信用高耐热性超低损耗覆铜板基材、高密度封装载板用覆铜板基材、汽车电子用高Tg高耐热覆铜板基材及双界面智能卡用封装载带基材等产品持续研发，为公司未来成长奠定坚实基础。随着下游需求进一步复苏，近年来整体覆铜板价格逐渐回暖。今年一季度下游旺盛的需求令市场订单饱满，公司周期+成长属性也带来了业绩估值的双修复。

可就是这样一家从小做到大，从弱做到强的企业，你以为只要发掘得早就一定在其身上赚到大钱，那是天真了。一家优质的企业只有走出漂亮的曲线，你才会觉得这是一家值得投资的企业，但拉长周期看曲线和缩小周期看曲线，那是两回事。可以这么说，生益科技的股价虽然总体上是走了20多年的上升通道，但它不是一个可以大口喝酒大口吃肉的股票。在每一波拉升前，它几乎都有挖坑动作，而且是那种恶狠狠的世界末日式的挖坑。十年前这家公司股价常常在1元多、2元多折腾，即便你知道它有潜力，你也不敢在隔夜饭都被震出来的情况下还牢牢拿着它。十年前，1元多的生益科技随便买，数年后，其股价冲上34元却依旧坚挺。涨时连续拉升，跌时连续砸盘，砸得你怀疑人生，砸得你对你原先买进时的逻辑产生怀疑，而当你交出筹码时，它便开始轧空式拉升，想在它身上获得财富增长，门都没有。

所以，笔者常想，究竟什么是好股票，什么是差股票，它们的标准是什么。也许各人自有各人的判断，但是不能让你赚钱的股票肯定不是你心中的好股票，生益科技当然是一只不错的股票，但它恶劣的洗盘式震仓方式，相信没有几个人能扛得住。

想想本周的大A股票，在周四周五的回落过程中，被恶狠狠砸盘的不在少数。这其中有多少是未来的生益科技，你知道吗？即便清楚，你拿得住吗？

其实股市里多达5000只个股，要发掘一个有潜力的长牛股不是很困难的事，困难的是能不能坚守阵地，能不能在股价大幅波动时，特别是连续下挫时能不能“胜似闲庭信步”。不少人买股票时会信誓旦旦地说，我入市才不会随便割肉呢，不赚钱就不出来，耗也要耗死庄家，可是当股价真的出现连续下行时，他会马上改变初心。骂骂咧咧的有，祥林嫂式抱怨的也有，就是不会反思自己是不是格局不大、定力缺乏。

如今大盘来又来到了3100点之下，从大趋势看，将来的大A当然会上4000点、5000点，但如果你没有必胜的信念和打持久战的决心，老是想战胜庄家赚快钱，那伴随的风险一定很大，何况现在的股市，猫一天狗一天，很容易动摇投资者的持股信心。当每一次出现本周四和周五这样的较大回踩时，你会老老实实拱手交出带血的筹码吗？

下周行情展望：

本周股市高开走低，多重短期均线被击穿，盘面其实跟近几周一样，依然维持一个震荡的格局，但是市场的赚钱效应明显不佳。目前股指节奏相对比较慢，主力似乎并不着急向上拉升，而是在每次大盘创出短期新高之后，都会选择震荡回调一下。这种方式虽然令人讨厌，但节奏还算稳健，也许，在不少强势品种上主力并不急于出货，而是志存高远，未来这轮行情或许会比我们预想的要更能走得久一点。但这种频繁的震荡，也容易会使得手里的股票偏离主线，浪费了情绪价值。

技术上，KDJ的J值跌破50中轴转弱，MACD的柱状翻绿，DIF向下。由于短期指数跌破20日均线，且MACD死叉确立了日线级别的顶背离结构，意味着短期市场存在尚未调整结束的风险，操作上适当注意仓位控制，关注55天线能否获得支撑和后续多头能否及时修复动能。

下周可关注板块有电力以及电力设备、采掘、农林牧副渔、消费电子、数据和半导体软件。

国资入主后瑞联新材啥时结束破发状态

国资入主后瑞联新材啥时结束破发状态

韩忠益

5月10日晚，瑞联新材（688550）发公告称，公司前三大股东卓世合伙、国富永钰、刘晓春和开投集团就卓世合伙、国富永钰、刘晓春联合向开投集团转让所持有的瑞联新材部分股份和卓世合伙表决权委托一揽子事项已经达成一致。

开投集团以协议转让方式受让卓世合伙、国富永钰、刘晓春分别持有的1056.49万股、456.9万股、68.6万股公司股票，交易完成后将持有公司11.74%股份。在本次协议转让及表决权委托完成后，开投集团拥有公司表决权的比例将达到23.81%，公司的控股股东将变更为开投集团，实际控制人将变更为青岛西海岸新区国有资产管理局。瑞联新材还宣布，拟向开投集团发行股票，发行价格为27.61元/股，募资总额不超8.15亿元，也就是说，开投集团将斥资约8亿多元认购瑞联新材定增股票，用于OLED升华前材料及高端精细化学品产业基地项目和补充流动资金。本次向特定对象发行股票完成后，开投集团将直接持有上市公司4534.52万股，占发行后上市公司总股本的27.59%。同时，开投集团与卓世合伙签署的《表决权委托协议》将终止。公司的控股股东仍为开投集团，实际控制人仍为西海岸新区国资局。

瑞联新材是陕西的企业，2020年9月2日上市的，当时发行价是113元，上市首日开盘价147元，随后股价一路下行，一直跌到今年2月6日的28.78元。股价持续下跌，当然与公司所处的面板行业近年来不景气有关，但是面板周期在去年四季度已经出现转机，今年一季度面板市场持续涨价。面板龙头京东方A和TCL科技一季度营收和利润都有较大增长。作为面板上游的材料分支龙头瑞联新材，二季度业绩继续增长也应该是大概率事件。可偏偏在此时，几位大股东溢价5成“恭请”山东青岛国资入驻。这又是几个意思？

最近几年，民营公司投入国资怀抱不是个别案例，瑞联新材此时引入国资股东，对其增强资本实力、拓宽融资渠道、开展业务资源接洽均有好处；对于青岛西海岸新区国有资产管理局而言，本次收购能完善其综合业务经营版图。公开信息显示，开投集团是青岛市近年快速壮大的一家横跨多产业的国有企业。截至2023年末，开投集团总资产约457亿元；其2023年营收约111亿元，净利润约3.13亿元。从开投集团官网了解，这家公司成立于2017年5月，注册资本20亿元，聚焦实体产业、园区运营、城市服务、开发建设、大宗贸易及金融供应链、康养文旅等六大主业板块，已形成超450亿元资产规模。2020年以来，以西海岸新区国资为代表的青岛国资频频进军资本市场，已通过资本收购的方式入股十余家上市公司，包括北京文化（000802）、万马股份（002276）、胜华新材（603026）、诚志股份（000990）、融发核电（002366）等。据公司介绍，开投集团正在建设开投芯屏产业园。该产业园瞄准京东方产业链上下游，着眼中小企业集聚发展服务和大中企业定制化服务，助力西海岸新区光导体与光电产业发展，推动西海岸新区光电显示产业向上游材料领域布局延伸。这家产业园所需的显示材料，正是瑞联新材的主要业务之一。瑞联新材2023年年报显示，公司的显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为OLED材料、液晶材料。2023年，其显示材料板块实现销售收入10.31亿元，占公司营收总额的比重为85%，是其货真价实的主业。

不过，公司股价在本周一复牌之后，高开低走，市场似乎并不看好这次股权转让，这又是为什么呢？也许对于卓世合伙、国富永钰这种财务类投资机构股东来说，通过转让股权的方式，退出大股东行列，也许能实现资金的快速回笼。但事实是，根据减持新规，股价在发行价下运行的股票是不能减持的，而这几位大股东通过溢价卖给青岛国资，却能满足监管要求，同样可以实现曲线减持，而且，青岛国资也不做冤大头，其高价接盘的减持筹码（瑞联新材目前20多倍的市盈率确实不算高)，再用低价增发来弥补多掏的钱，算盘打得不可谓不精。另有报道暗示，有人在去年就动过离婚减持的念头，只是被新规阻止了，据笔者了解，大股东中有人离婚是事实，但跟减持无关，因为新规在离婚之前就出台了。

本周五瑞联新材终于止跌收阳，看来市场还是希望青岛国资进来后，能真心实意地立足于主业的发展。平心而论，近年来，瑞联新材OLED业务规模增长迅猛，其OLED材料类别多且客户群基本已覆盖下游行业细分领域所有龙头企业。目前OLED材料“氘代化”是OLED技术发展的重要方向，公司是国内最早开始规模化生产前端OLED氘代发光材料的企业，并已实现红绿蓝全系列氘代发光材料的规模化量产，公司还涉足光刻胶业务，虽未放大量产，但重要的是，公司已经从低迷周期里爬上来，2024年一季度财报显示，公司实现营收3.28亿元，同比增长19.77%；归母净利润0.34亿元，同比增长144.17%。希望瑞联新材在新主人到来后，潜力能得到最大发挥，股价能尽快结束长期破发状态。

下周行情展望：

本周两阳三阴，大部分时间都是在连续缩量下小幅震荡，靠着金融股撑指数，但这需要成交量的配合，弱量行情下题材股容易被抽血。本周除了地产链全线爆发外，热门的AI、低空经济也获得了部分资金的回流，随后在周五房地产迎来重磅利好消息的刺激下股指迎来强势修复，但整体而言很多个股和板块反弹力度偏弱。不少板块和个股多是冲高回落，市场赚钱效应不佳，轻仓者或者没有参与房地产链股票的投资者，可以等待市场主线明朗后再出击。当然，地产板块的权重股呈现出强势上涨趋势，地产链方向存在继续活跃机会。

下周可关注板块有，房地产、装修装饰、建材家居、玻璃制造、化学材料、家电、消费电子和国防军工。

看看券商股，一个个还躺在历史低位附近呢

看看券商股，一个个还躺在历史低位附近呢

韩忠益

截至4月29日，5361家A股上市公司中，有5075家公司完成2023年年报披露。其中，3208家公司实现盈利，占比63.21%；整体营收较上年同期增长1.64%达到近70万亿元。净利润同比下滑2.78%，经营性现金流净额同比上涨6.27%。

怎么看这些数据？角度不同，可能得出的结论都不相同。

笔者试图找一些亮点，看看对我们接下来的投资是不是有帮助。首先在提振消费的一系列政策出台后，社会服务、商贸零售、纺织服饰、美容护理、传媒、交通运输、汽车等多个大消费行业2023年净利润同比增幅均超过了30%。特别是疫情三年后，旅游行业迎来高增长。去年以来该产业链复苏势头强劲，机场、酒店需求加速回暖，大连圣亚、九华旅游、桂林旅游、中青旅、上海机场、深圳机场等多家公司财报显示扭亏为盈，丽江股份净利润增幅达到60倍。同样逻辑下，新能源汽车、电子消费领域的科技类公司也很亮眼，有多家公司跻身“百亿净利润俱乐部”。比亚迪、美的集团等龙头企业的多项运营数据均创历史新高。难怪在过去一年里，新能源汽车链上的上市公司个个奋勇争先，股价涨幅较大。从行业来看，4月北上资金加仓19个申万一级行业，其中轻工制造、有色金属行业获得北上资金加仓力度居前，持股量环比分别增长12.07%、10.97%，另外还有基础化工、房地产、农林牧渔、美容护理持股量环比增长超过8%。而这些大消费概念股最近无疑受到了追捧。

其次，在新质生产力大旗下，上市公司纷纷下血本拼科技研发。一方面传统的科技企业求新求变，向高质量发展要效益；另一方面，更多上市公司正在蓄势培育新质生产力，加大研发投入和科技创新力度，以求在新的人工智能革命到来之际布局未来。去年大A上市公司研发支出合计达到1.58万亿元，同比增幅达到4.67%。作为硬科技企业聚集地，科创板上市公司的研发投入持续保持在千亿量级，从2022年的1309.44亿元提升至2023年的1489.49亿元，同比增幅达到13.75%。更多龙头企业呈现出研发投入及占比逐年提升的发展态势。其中计算机、电子、医药生物、机械设备、社会服务等赛道的2023年研发支出占营业收入的比重均超过了5%。值得一提的是，京东方每年坚持将营收的7%左右投入研发，其中营收的1.5%用于基础与前沿技术研究，这家公司已发展成为全球半导体显示领域研发投入的佼佼者。京东方总裁高文宝近日透露，全球每四块液晶屏幕中就有一块是京东方生产的。京东方在全球显示屏市场中的出货量占比约为25%，尤其在手机折叠屏领域占据较大份额。高文宝认为，目前的显示屏行业发展方向是使用更小的屏幕来呈现更大的内容，并且这些内容应该是3D的。他举例说，可以想象在眼镜上嵌入微小的显示屏。而就在今年3月，京东方总投资630亿元建设了中国首条、全球第二条第8.6代AMOLED生产线。该项目建成之后将成为全球技术最先进、产能最大的中尺寸OLED显示器件生产基地。

再次，从券商最新自营持股数据看，今年一季度有券商自营持股的A股公司家数总共有466只，环比去年年末大幅下降了851只。而今年一季度也是最近几年以来券商自营持有A股家数环比出现明显减少的一个季度。另据统计，在今年一季度券商自营退出十大股东的970多只个股中，小市值公司占的比例较高。此外，相比以往，今年一季度末券商自营扎堆买入小盘股的现象也已明显减少。这说明，今年自年初的一波大幅下杀，不但小散损失惨重，券商自营同样避之不及。对照K线可知，在券商大幅降低仓位时，股指直接砸到了2635点。随后的股指重新回到3000点，券商并没有及时归队主观多头，所以2635点的黄金坑属于真正胆大的抄底者。后面的行情，大家可以从容应对，因为机构从减仓到建仓总是需要一个过程，而眼下机构投资者正徜徉在多头情绪中，看看券商股本身，一个个还都躺在历史低位附近呢。

综上所述，虽然除开金融领域，约5200家企业净利润比上一财年减少约千亿，显示市场复苏缓慢。但上市公司仍有不少亮点值得我们去关注。市场的胜利者总是属于乐观向上的人。何况在随之而来的2024年一季报中，我们已经感受到上市公司业绩在回升。在5035家已披露一季报的上市公司中，盈利数量达到3884家，占比77.14%。其中，科创板公司一季度营收同比增长3.20%达到2754.08亿元。分行业来看，电子、轻工制造、农林牧渔等行业的2024年一季度净利润同比增幅均超过了50%。在3100点附近，上市公司经营有这样的良好业绩加持，你还担心后市股指能跌到哪里去呢？

下周行情展望：

本周沪深两市在“五一”小长假后，稳步上行。题材概念股普涨，市场有一定赚钱效应。房地产、半导体、工程机械、航天国防、有色金属、工程建筑、细胞免疫治疗、港口航运、合成生物、钛白粉、固态电池、锂电池、光伏等品种集体爆发，但轮番上涨的背后，是股价波动较大，不容易把握。尤其是科创股、微盘股、创业板多有冲高回落。而由于资金和量能配合较温和，就短期股指而言仍有震荡上行空间。

技术上，5日均线的位置高于60日均线，二者形成多头排列，MACD的DIF高于零轴，中期维持强势判断。只是3100点之上震荡洗盘的动作不会少。