国资背景的ST股缘何容易咸鱼翻身

韩忠益

不久前，有两家上市公司因财务存在虚假记载被ST而受到市场较大关注。一家是中泰化学，一家是国瑞科技，之所以会引发关注是因为这两家上市公司是国资背景的。

中泰化学公告称，公司在2022年年报中存在虚假记载被处罚，股票简称将由“中泰化学”变更为“ST中泰”，股票交易的日涨跌幅限制为5%。公司的实控人为新疆维吾尔自治区国资委。同一天，国瑞科技因2020年年度报告虚假记载被深交所风险警示，公司股票简称由“国瑞科技”变更为“ST瑞科”，公司的实控人为浙江省国资委。

中泰化学称公司未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，2021年年报、2022年年报中存在重大遗漏；案涉公司债券及债务融资工具存续期披露的年报存在虚假记载、重大遗漏，相关债券募集说明书信息披露不准确。

这家被监管部门认定有“三宗罪”的公司官网显示，新疆中泰化学股份有限公司是新疆维吾尔自治区重点支持的优势资源转换企业，于2001年12月18日成立，2006年12月8日在深圳证券交易所上市，企业前身是1958年建厂的新疆烧碱厂。公司是全球规模最大的乙炔法PVC生产企业和国内最大的氯碱生产企业。

近三年来，中泰化学营收每况愈下，到2023年持续恶化，净利润转亏。财务数据显示，中泰化学2023年营业收入约371.18亿元，同比减少28.15%；归母净利润亏损约28.65亿元，上年同期盈利7.76亿元。今年一季度，公司营收77.8亿元，同比下降27.33%；归母净利润亏损约1.77亿元。

另一家国瑞科技的问题是，国瑞科技参与隋田力主导的专网通信业务是虚假自循环业务，无商业实质，不应确认相应的营业收入、营业成本及利润。说白了，就是公司参与虚假自循环业务。2020年年报虚增营业收入2.26亿元，虚增营业成本1.86亿元，虚增利润总额4025.77万元。其中，公司虚增收入占当年披露营业收入的39.61%，虚增利润总额占当年披露利润总额的49.68%。

根据公告，对这两家的处罚决定是新疆证监局决定对中泰化学责令改正，给予警告，并处以500万元罚款；对相关当事人给予警告并处以数额不等的罚款；对国瑞科技责令改正，给予警告，并处以200万元罚款；对郦几宁等国瑞科技时任董监高给予警告，并分别处以相应罚款。

目前这两家公司的股价头顶ST帽子还在正常交易中，小散显然看得懂民资与国资背景的ST股是不一样的，以国资资源雄厚的实力，救活“体制内”的ST股似乎并非难事（事实上，国资背景的ST股真正退市的并不多）。目前ST瑞科已经获得控股股东的大力支持。计划增持的股份数量已过半，权益变动已超过1%。而且公司作为船舶电气与自动化系统专业供应商，是专门从事船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成的研发、生产、销售及综合技术服务的高新技术企业。公司业务具有稀缺性，已经成功取得3000吨浮标船690V配电板的订单，实现了与ABB的首次合作；还为我国首艘大型豪华邮轮“爱达.魔都”号配套，完成了6000多台舱室配电箱的供货；为全球最大级别油轮“诺思先锋”号提供全船低压配电设备；为全球最大的海上风电安装船——3500吨自航式海上风电安装平台提供中、低压配电控制系统。但不可回避的，即便再有潜力，其从最高股价85元跌至现在的5元左右，投资者损失是惨重的。

不久前，监管部门表示，高度重视提升财务造假违法违规成本和涉及的投资者保护工作，积极推动构建行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系。《刑法修正案（十一）》将违规披露的刑期上限由3年提高至10年；中介机构及从业人员出具虚明文件最高可判10年有期徒刑。财务领域造假，有其复杂性。如果有国有资产出资人及有关主管部门参与，则监管更有难度。一般讲，国资背景的大股东，一旦造假或者虚假陈述，纰漏和窟窿更具破坏性，社会观感更差，然而对他们的处罚力度却常常疑似高高举起，轻轻放下。

国资背景的大股东其“关键少数”往往能量不小，常常会有恃无恐干出出格的事。事实就是，对一些地方而言，产业园区和招商引资已经不好玩。上市公司已被视为资本平台，是一个服务于当地产业整合升级的重要载体，企业与地方政府利益融合在一起，由此，有些国资背景的上市公司与当地政府关系说不清道不明，当某一方做出违规勾当时，另一方往往睁一眼闭一眼。湖南一家企业，最近股价连续暴跌，公司在回答小散问询时只强调自己要“做好生产经营工作，聚焦主责主业，优化资源配置，加快战略性新兴产业培育孵化；加快推进提质升级综合技改项目建设”等空话套话，而丝毫不透露地方政府的欠款迟迟讨不回来的窘境。在这种情况下，如果这家国资背景的企业作出信披违规的事，地方政府会干涉吗？所以，如何强化内部监督，对于管理或监管履职不力的，如何严肃追责问责，确实是一个课题，也是一个难啃的骨头。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，其中周一和周五两天，都是上午走势稳定，下午开始杀跌。虽然大A交投依然清淡，但题材活跃度尚可。像种业股整体表现亮眼，神农种业、丰乐种业都有过涨停；酒类、医药股也联袂上扬，维生素概念爆发，尔康制药、民生健康、东北制药、浙江医药等冲击涨停；地产板块也比较活跃，世联行、金地集团、深物业表现不错；零售概念更是抢眼，商场斩获5连板，永辉超市连续两日涨停；商业航天和教育概念一度走时很强，但虎头蛇尾，强势品种居然还出现跌停。不少高标股遭集体退潮反弹没有持续性是现在短线交易最大的问题，往往在盘中一波脉冲式拉升后便后继乏力，板块之间没有太多联动张力。

技术上，沪指仍然纠缠于5日均线压制，两市近期量能再次回到6000亿左右，MACD正在转强，下周依然是局部机会大于整体表现，接下来可挖掘底部形态+低估值+周期共振的品种。

下周可关注板块有：电子设备、房地产、装修装饰、采掘服务、消费电子、汽车制造、电子元件、有色金属和国防军工。