股价走高，减持潮来了，怎么办

股价走高，减持潮来了，怎么办

韩忠益（风雨）

受央行、证监会等利好政策推动，从9月24日开始大A猛拉了一把，连钢铁、大金融等平时不被待见的板块都纷纷上扬，资金活跃度明显提升。

从逻辑上讲，央行、证监会发布一系列利好政策，对大A的短期人气恢复、投资者信心提振起到了积极作用。特别是反复多次强调耐心资本的重要性，还为此出台了一系列重大政策，对大A确实会产生深远影响。比如下调存款准备金率和政策利率，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，这增加了市场资金的供给，降低了企业融资成本，有助于提升企业盈利能力，从而为股市上涨提供支撑。同时，降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，将减轻购房者负担；释放消费潜力，间接促进经济增长，进而对股市产生积极影响。此外，央行还创设新的货币政策工具。新设立的股票回购增持专项再贷款工具，首期额度为3000亿元，激励引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。创设证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模为5000亿元，且获取的资金只能用于投资股票市场，这对相关机构的资金获取和股票增持能力是加分的。凡此种种，都是希望能稳定资本市场，提振投资者信心。

事实上，经过这一轮反弹，大A主要指数最大涨幅均超20%，创历史新高个股不断增多。据统计，剔除今年上市新股，近60日内，创历史新高的A股（后复权）达475只，既有工商银行、农业银行、中国移动等巨无霸公司，也有中芯国际、寒武纪、赛力斯等科技股。按照板块划分，近60日内，沪市创新高个股136只，其中沪市主板创新高个股91只，科创板创新高个股45只；深市创新高个股138只，其中深市主板创新高个股52只，创业板创新高个股86只。我们发现沪深两市274只创新高个股中，人工智能、计算机、消费电子等板块个股较多。另外，困境反转叠加重组题材股也颇受追捧，比如长白山、日出东方、建设工业等。

可是有个现象十分令人担忧，随着股价走高，减持潮也蜂拥而至。大有你敢涨，我就把公司卖给你的意思。自9月24日以来，已有超过255家公司发布了减持公告‌‌。多家公司的重要股东或实际控制人已经完成了减持计划，减持股份数量和金额均较大‌。涉及的行业有‌科技、医药、制造业等‌。12月12日，模塑科技公告，公司于12月4日至12月11日通过集中竞价方式出售江苏银行股票2500万股，成交金额为2.26亿元。本次减持可谓时机精准，截至12月11日，江苏银行股价报收9.17元/股，距离2016年8月份创下的历史新高仅有一步之遥，且年内在“红利资产”热潮的推动下，江苏银行股价涨超46%，领跑银行板块；12月11日晚间，一鸣食品发布股票交易严重异常波动公告称，公司股票已连续12个交易日涨停，平阳心悦、平阳鸣牛、平阳诚悦三家合伙企业在两天内共计减持金额达1029.65万元；11月份，日出东方在20个交易日内收获15个涨停，涨幅近四倍。公司副总经理焦青太的配偶孙克美通过集中竞价交易方式违规减持，11月7日，孙克美卖出4.94万股，成交金额32.21万元，平均成交价格6.52元/股。此外，海立股份自9月初行情启动一度涨超三倍，在此期间格力电器从10月10日开始不断通过集中竞价交易方式卖出其对海立股份的持股，10月10日至11月5日卖出了1073.13万股，11月6日更是大举卖出了2555.16万股，11月7日至11月8日继续卖出676.37万股。这些高位被减持的股票几乎都有一个共性，就是大股东减持后股价像完成任务一样开始回落，有的还出现连续大幅下挫甚至跌停。

减持猛于虎，这是大A的长期痛点。尽管想尽办法要稳住股市，但制度性的能解决市场痛点的大招似乎还不多。如果不能解决股市一方买股票，另一方倾倒股票的现状，那要股市走出真正大牛市真的很难。对于市场呼吁很多年的减持问题，虽然也出台了一些所谓新规，但总让人感觉差点意思，没有从源头上堵住大股东减持的冲动，犹如用感冒药治疗肿瘤，实难奏效。如果能接受市场的呼吁，规定上市公司分红未达到IPO募资额前不得减持‌，或者减持价格不能低于IPO价格，那你看还有多少大股东有“卖公司”的冲动‌。因为前者可以确保上市公司在IPO时能够实现真正的价值，防止大股东在公司未能履行分红承诺的情况下进行减持，从而保护投资者的利益‌，而后者则可以有效抑制高畸形发行价，防止大股东在减持时随意定价，确保减持价格符合公司的实际价值和市场的接受（忍受）程度‌。另外对于私募基金和风险投资等机构也应加强监督和管理，防止它们通过低价接盘、获取大量股份并在上市后迅速“迂回减持”套现。

下周行情展望：

本周大A两阴三阳，依然是横盘整理格局，临近岁尾，多空都比较谨慎，对消息面的变化总是十分敏感。本周为期两天的美联储货币政策会议，就曾引起市场紧张。周四老美宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.5%之间。这是美联储自今年9月以来连续第三次会议降息。有人说，美联储宣布降息25个基点不及预期所以造成大A吓尿裤子，其实应该说是美国联邦储备委员会主席鲍威尔的一番话才是关键，他表示，通胀风险和不确定性很高，放慢进一步调整政策利率的步伐“是合适的”。来年较低的降息速度“实际上反映了今年更高的通胀数据以及通胀将会更高的预期”。如果美国经济和劳动力市场持续稳定，通胀出现进一步进展，那么美联储就可以谨慎考虑进一步降息。纵观历史，美联储在利率政策方面一直采取的是模棱两可策略，让多空都有周旋空间，之前美联储还暗示说12月份不降息呢，最后不还是降了吗？其实降息周期谈降与不降的目的就是为了稳定美元指数，到了明年该降还得降，死鸭子嘴硬没用，这只是一种预期管理罢了。

技术上，大A本周两次面对消息面利空探底回升，但依然守住了20日均线，下周在60日均线上移构成重大支撑的大背景下，指数将从箱体下沿顺势往上抬升。在这个过程中，大科技板块，特别是AI板块，算力、铜缆连接、液冷服务器等依然是活跃资金持续发力的方向。

下周可以关注的板块有：互联网电商、自动化设备、半导体软件、新材料、消费电子、互联网传媒、通用设备和航天国防。

　跨界收购凸具魅力，但也非十全十美

　跨界收购凸具魅力，但也非十全十美

韩忠益（风雨）

　12月10日晚间，主营商贸零售的上市公司友阿股份公告，公司拟以发行股份及支付现金方式向蒋容、姜峰等37名交易对方购买深圳尚阳通科技股份有限公司（简称尚阳通科技或标的公司）100%股权，同时募集配套资金；本次标的公司主营产品为半导体功率器件。

根据深交所相关规定，于今年11月26日停牌的友阿股份在12月11日开市起复牌。毫无悬念，该股连续三天都是一字封涨停。尽管根据公告，本次交易尚需公司董事会再次审议及公司股东大会审议批准、相关行政部门和有权机关批准（如需），并经深交所审核通过和证监会予以注册同意后方可实施。

这是大A公司又一家跨界收购半导体标的的典型案例。初略统计，今年以来，大A中并购半导体资产的案例层出不穷。截至12月10日，已有逾40家产业链及相关企业（包括跨界收购）披露重大重组事件或进展。

回顾近年来一些上市公司的收购案例，有成功的，也有失败的。失败的如名家汇，它在口罩三年前就嚷嚷着要收购爱特微，可是由于种种原因最后还是落空了。爱特微主要从事IGBT芯片设计、制造和销售以及功率半导体晶圆代工，名家汇身处照明工程行业面临激烈的市场竞争,收购半导体企业爱特微看似是拓展业务、打造新的营收增长点，其实属于无奈之举，不转型换赛道，靠原来的照明业务根本玩不下去。可是不管公司怎么努力，怎么积极推动收购事项，但最终还是未能获得深交所批准，拒绝的一个重要理由就是名家汇跨界收购了，按当时的规定，跨界收购是不被鼓励的，原因也很简单，过去的实践表明，上市公司跨界并购产生诸多后遗症，部分收购标的在业绩承诺期一过就出现业绩暴跌，导致上市公司巨额商誉计提，对市场伤害巨大，投资者反应负面。其实，当时的逻辑很简单，如果上市公司所处行业真的无法靠自己的能力实现业绩好转，就该优胜劣汰，对于那些希望被并购的企业而言，如果真的是优质资产，IPO又快又好，没必要自降身价、委曲求全被收购。

股市如棋局，名家汇没有赶上好时节，倒是让后来者一个个沾了并购新政的光。2024年9月24日，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），明确支持上市公司跨界并购‌。2024年10月8日，百傲化学发布公告，其全资子公司上海芯傲华科技有限公司拟以7亿元增资苏州芯慧联半导体科技有限公司。百傲化学主要从事工业杀菌剂原药生产销售，而苏州芯慧联主要从事半导体设备的研发生产。这一案例是并购新政鼓励跨界并购后的第一单，‌事实上，百傲化学股价早就在预期中一浪高过一浪，所以眼下友阿股份连续封板也就不足为奇。

那眼下对什么样的产业链整合最吸引人的眼球呢？当然是科技产业，其中以半导体产业最诱人，除了友阿股份外，富乐德、双成药业、光智科技等上市公司最近也纷纷选择跨界并购或投资半导体资产，布局公司多元化发展之路，这些股票无疑都成了香饽饽，被资金持续追涨。通过并购重组，企业可以快速获取新技术、新市场，提升自身竞争力，特别是在科技创新和自主可控方面具有重要意义，这点已经是大家的共识。以友阿股份为例，本次交易前公司以百货零售为主要业务，近年来受到消费惯改变，以及电商、即时零售等新兴业态的冲击，传统实体经营模式竞争加剧，导致公司主业承压。而这次并购的标的公司专注于高性能半导体功率器件研发、设计和销售，依托技术优势和良好的品象，已在新能源充电桩、汽车电子、数据中心、服务器、通信和算力电源、工控自动化、消费电子等领域与英飞源、优优绿能、特来电、永联科技、比亚迪、英搏尔、长城电源、中兴通讯等知名客户建立了稳定的合作关系。本次交易完成后，友阿股份将实现战略转型，切入到功率半导体领域，打造第二增长曲线，进一步提高上市公司持续盈利能力。

每一家并购重组的企业对未来都是充满理想和憧憬的，都希望通过吸收合并重现昔日辉煌。

但有一点还是需要提醒：上市公司在一个完全陌生的领域中跨界并购，并不容易获得真正的成功。所谓的希望并购的是一头现金奶牛，更可能是一厢情愿，如中彩票一样困难。何况根据过去的一些案例，我们还不得不防的是，如果有不良企图的人在并购过程中进行利益寻租，即上市公司支付的超高溢价得不到回报，那这个损失都是要由上市公司实实在在承受的，即便通过多年摊销商誉的手法来消除，那也会令股价沉寂多年。

下周行情展望：

本周沪市两阳三阴，多头仍然占据主动。特别是周二，在重大会议利好刺激下，高开80多点，随后逐渐回落，看上去沪市走得比较猥琐，但高开低走应该是在投资者预料之中的，这可能与上一次大盘在利好刺激下高开低走有关，不过虽令人遗憾，但总体上还是比较健康的，若再像10月8日那样大幅高开后收割韭菜，对多头人气肯定是较大伤害。所以，周二的高开走低，奠定了一周的强势整理格局。由于当天高开得不是那么夸张，对多头杀伤力不大，很多原先有顾虑的投资者并没有争先恐后减仓出逃，反而是一次温柔的洗盘。其实大A现在已经是打明牌了，说的很清楚，未来就是要稳住股市楼市，那我们还用担心什么？管理好自己的仓位即可，因为仓位会影响投资决策和判断。

技术上，沪市本周前四天沿着5日均线强势上行，对空头有绝对压制作用，而周五在外围市场全线杀跌下回踩10日均线，则是利用周末砸盘动作，制造并放大悲观谈资，这已经不是一次两次了。事实上，现在每天百股涨停已经令大A市场活跃资金你追我赶。股指小幅上行的同时，热点轮动且持续不断，这是大A多年来最好的局面。面对市场短线的节奏变化，波动幅度加大，在保持谨慎应对的同时，仍然有必要继续保持多头思维。

下周可关注板块有：影视动漫、跨境电商、游戏传媒、酒店餐饮、医疗食品、通信服务、半导体、智慧农业和多元金融。

看盘时发现一个小秘密，紧盯期权询价就能赚大钱

看盘时发现一个小秘密，紧盯期权询价就能赚大钱

韩忠益（风雨）

最近大A在回踩后止跌回升，其中游戏板块走势抢眼，出现明显的赚钱效应。有人说，这是有迹可循的，因为近来机构频繁调研游戏公司，说明有资金对这一板块感兴趣。确实，截至11月29日，大A共有293家上市公司披露机构调研记录，获百家以上机构调研的公司有2家，其中汤姆猫被104家公司调研，恺英网络也获得79家机构集中调研。

汤姆猫最近走势很强，因其沾光火爆的“谷子经济”概念。所谓“谷子经济”概念，即“谷子”谐音来源于“Goods”，主要指动画、动漫、游戏等IP周边商品，如挂饰徽章、日用品、文具等衍生品，机构对于汤姆猫的关注焦点在于，该公司是否会围绕汤姆IP拓展“谷子经济”。汤姆猫高管回应称，该公司利用“会说话的汤姆猫家族”IP的优质内容与品牌影响力，持续布局IP衍生品与授权业务，截至目前，汤姆猫与国内外多个知名品牌、生产商、被授权商开展合作，产品超过3000个SKU。

而游戏公司恺英网络也获得79家机构调研的兴趣，则是因为其储备的产品包括但不限于《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》《纳萨力克：崛起》《三国：天下归心》《奥特曼》等，此外还有《龙腾传奇》《王者传奇2》等众多游戏产品储备。该公司从短期、中期、长期分梯队进行产品储备，短期根据市场情况进行产品快速迭代；中期是基于IP产品的开发合作；长期则是全方位打造自有IP，构建游戏产品矩阵。市场关注的AI情感陪伴游戏，公司是作为战略投资者面目出现的，至少今年对公司的业绩贡献不大。

当然作为一个板块的集体上涨，背后肯定有其逻辑支撑，机构集中调研只是反映了一个侧面，在笔者看来，游戏赛道走强不是今天才有迹可循，而是早在几个月前，机构就已经暴露“布局”行踪。关注笔者在每周五收盘后“下周行情可关注板块”的朋友应该非常了解，笔者近期几乎每周都把“游戏”板块放在可关注名单中。为什么这么有把握看好游戏板块呢？这里有一个看盘的小技巧可与大家分享。

每天开盘前，机构朋友会将当天的期权报价表格发给笔者，由此发现一个规律，凡是二级市场涨得好的品种，常常是要么没有报价，要么报价很高。这说明，券商不接受个股期权报价，很大程度上是因为这只个股的非理性涨势增加了潜在风险。也就是说，在投资者强烈追捧下，此票往往会出现价格与价值的背离，券商需要采取手段保护其业务的稳定性，只能暂停报价。对于这点，投资者应该不难理解。

但不好理解的是，当一个股票，一直横盘整理时，突然有一天，券商也不报价了，而且还不是一个两个，而是整个板块中大部分股票都没有报价，这就应该重视起来。在过去半年里，不少游戏股正是处于这种状态，一些机构还暂停了个股场外期权的新开仓指令。集体无报价的背后，是另一种逻辑支撑下的交易活动。个股期权是一种允许投资者以特定价格在未来某个时间点买入或卖出某只股票的衍生品工具。期权的价格受到多种因素影响，包括标的资产价格变动、时间价值变化等。期权本身具有杠杆效应，投资者可以通过支付相对较小的权利金来控制大量标的资产的权益，这使得期权价格在小幅波动时也能带来较大的利润空间‌。资本的逐利性，让笔者相信，有不少游资或者机构在布局某一只股票或者板块时会提前锁定在期权上的“安排”，这种一把梭的操作方式，如果在一个连续上涨的个股身上兑现，那利润是巨大的。因为个股期权的市场表现与市场情绪和基础资产的价格变动密切相关。当市场情绪高涨且基础资产价格大幅波动时，期权的内在价值和时间价值可能会同时增加，导致期权价格暴涨。机构或者游资正是看到了这点，每当要干活前，会先将标的票的短期报价全都“消灭”，而对付机构和游资的最好方式就是提前发现期权报价方面的异动，第一时间在二级市场设伏相应的个股，持有不动，哪天机构游资猛力拉抬股价时，你也可以享受一回被抬轿的待遇。当然，如果你有足够资金，也可以在个股期权上玩一把大的，你若买不到近月“牛叉”，可以买三个月或者六个月的实值合约，同样可以赚得盆满钵满。事实上，以笔者的观察：作为小散，买远月合约，就是一种选时操作，效果比近月“牛叉”靠谱，因为它不怕洗盘，只要股价三个月或者六个月内上涨，就可以大赚特赚啦。

下周行情展望：

本周沪市四阳一阴，强势整理状态毕现，且个股热点层出不穷，特别是周五放量上行，不乏赚钱效应，不过本周高标股盘中频频炸板，算是一种新情况。比如周一华胜天成在第十个涨停炸出天地板，当天以下跌9.22%收盘。周四，桂发祥、葫芦娃、漳州发展等被市场热炒的股票在竞价阶段跌停。利欧股份还算顽强，几乎又坚持封板里了一周，只是周五被炸板，但仍然有5.96%的涨幅。

技术上，本周沪市反弹后突破了20日均线，大概率会继续向上，随着日线逐步上移，且有重要会议加持，预期本月中旬左右，股指会寻求向上进一步突破。

下周可关注板块有：消费电子、互联网传媒、园林工程、教育游戏、文化传媒、电池和国防军工。

肖钢给出了指数笼子，我们该如何操作

肖钢给出了指数笼子，我们该如何操作

韩忠益（风雨）

13年前，笔者在报纸头版写过一篇“十问A股”的文章，其中有一段是这样的：对沪深股市近20年的发展，有股民开玩笑说，我们的监管部门看见股指上涨就紧张得不得了，但一看到股市下跌，就气定神闲。对上述观点，记者细看沪深两市的K线轨迹发现，沪深股指走牛的日子总是那么匆忙，而下跌的时间又是那么漫长。另外，一旦股指出现涨得令人振奋时，监管层要么发评论“高处不胜寒”，要么半夜起来“调高印花税”，而一旦将“狂牛”关进笼内，监管层似乎就松了一口气。“为什么我们不能像关注股指上涨时那样对下跌中的股票也多一份呵护呢？”股民发问。

如果说当时这样写，没有人给出答案的话，那么证监会前主席肖钢上周回答了这个问题。他说3000点是心理目标共识，只有跌下去导致市场低迷的时候，国家队才会进场护盘——会进场“托底买一些”，4000点很高了，6000点不可能的。也就是说，在监管层的思维里，股市是有一个“笼子”的，出了笼子就要拉回来，跌出笼子就要拽上来。这也就很好解释了大A为什么10年、20年如一日的狠打3000点保卫战，原来在监管们的认知里，3000点之下，是偏熊市的，是要出手托底的，至于上面顶在哪里，就看GDP的数据了。按肖钢的说法：上证综合指数4000点就会超过GDP比重的120%，“那是很高了”。

尽管肖钢一直强调他的这个说法没有科学依据，但他还是坦言这是他的认识，这么多年就是这样的。

笔者11年前采访过曾为原中国人民银行行长吕培俭秘书的肖钢，还在报上写过一篇马屁文，题目就是“肖钢的第一次给了国债期货”，赞赏他的低调沉稳作风。他应该是一个老实人。老实人就该说老实话。他上周的这番言论，被很多人批评是上周五大盘暴跌的导火索。别说疯牛不可能了，就连慢牛也要打水漂了。

既然肖钢一直强调他的说法没有科学依据，那我们看看专业人士怎么说的。有网友按其说法做了计算，今年GDP大约是132万亿，132*120%=158万亿，现在总市值94万亿，这样的话A股还能涨68%，那肯定不止4000点啊；中国政法大学商学院原院长刘纪鹏认为：中国股市的证券化率只有 0.7%，和美国股市比起来，差距可太大了。美国股市市值是其GDP的2.8倍，另一位经济学家则称中国股市市值占GDP比重比其他国家低很多，跟我国经济规模和国际地位远远不匹配，不需要去什么泡沫，而是要大发展大繁荣；“金融界”则转发某券商研报隔空回应肖钢：A股市值占GDP比重76%，远远低于美日韩等国，这份研报称，以11月18日的数据为样本，A股总市值目前占GDP比重为76%，而美国为285%，德国为255%，东亚的日本和韩国分别为162%和92%，走出大牛市的印度则高达394%。笔者以为：这些数据充分说明目前A股市值占GDP比重与全球主要国家相比确实处于低位，人家的股市在整个经济体系中的地位和作用非常突出，我们的监管理念应该尽快跟国际接轨，摒弃陈旧的监管理念。那种“一看到股市下跌，就气定神闲”的状态要不得。在某些人的思维里，警惕的永远是“风险是涨出来的”，而下跌则是“什么事都没有”。

可是现实就是现实，胳膊拗不过大腿。肖钢当头棒喝牛市，威力远超看空的小作文，但至今也没有见到有关方面谁出来澄清和纠正，这就很说明问题了。

不过，我们还是要感谢肖钢，他没有耍滑头，玩虚的，而是老老实实交代了靠行政主导的的监管底线，你可以把他看成是一种提醒，也可以是一种忠告。虽然他是一位证监会前主席，没有在任时位高权重的话语权，但作为过来人，他这番交底的话，也是交心的话，我们要听话听音。既然他给出了一个明确的指数笼子，我们就在这个笼子的区间玩，也没有啥不好。1000点的空间足够结构性波段行情此起彼伏了。“戴着镣铐跳舞”未来是机构和游资共同的责任，小散更应该深刻领会个中含义——这是我们必须面对的大环境。今后很多板块和个股就是你方唱罢我登场，风水轮流转，今天到我家。不要一见下跌就紧张，也不要一见上涨就兴奋。记得高了抛，低了买。不赚钱不出来，熊瞎子掰苞米———掰一个，丢一个。不要一根筋到底，只想着大牛市才会赚钱，结构行情一样可以给我们带来快乐。若真是指数牛市，小散未必能挣到钱，反而会因为泡沫破灭而受伤，所以未来的行情好好玩波段玩差价，倒也省心不少。

下周行情展望

本周沪市两阴三阳，热点繁杂，大A重现轮动格局，今天这个板块上涨，明天那个板块下跌，似乎没有持续性，其实多头一直在暗度陈仓，成交量一直维持在万亿以上就是最好的证明，不少热门题材看上去出现分歧，可是很多高标股在出现杀跌后迅速反包继续拉升，像利欧股份那样逆势连拉涨停的不是一个两个，显示市场做多能量十分丰沛。

从技术上看，上周五面对当日大挫笔者在本栏目中说“下周初看3298点黄金分割位能不能及时收回，如果能，说明周五的下跌并不有效”。显然这个判断是正确的，多头的抵抗预期比想象中要大许多。本周五收盘，股指已经站上3326点，上周五的那个大黑棒并不可怕，也不有效，洗洗盘而已。目前大盘中长线指标上行大方向没有被破坏，投资者不能一见回踩就丢盔卸甲轻易将手里优质筹码抛出。

下周可关注板块有：互联网电商、机床设备、软件服务、证券期货、半导体芯片、医疗美容、零售消费、通信设备和国防军工。

不要被《市值管理指引》“带偏”节奏和方向

不要被《市值管理指引》“带偏”节奏和方向

韩忠益（风雨)

　　上周五（11月15日），证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），对主要指数成份股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划作出专项要求。本周一开盘，破净股逆势爆发。银行、钢铁、煤炭、房地产等板块领涨，郑州银行、三钢闽光、上海能源、金融街、世荣兆业等多股涨停，而教育、互联网服务、软件开发、游戏、文化传媒、通信服务、计算机设备等TMT板块则大幅下跌。

‌《指引》的出台是为了贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报水平‌。一般讲，长期破净公司，即市净率低于所在行业平均水平的公司，其投资价值未被合理反映，影响了投资者信心和资本市场稳定，要求长期破净公司披露估值提升计划的主要动因就是为了提升投资者的信心和保护中小投资者的利益。‌同时也是为了增强信息披露的质量和透明度。但估值提升计划是有要求的，应当明确、具体、可执行，并且要经过董事会审议后披露。长期破净公司还需要每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并在年度业绩说明会中进行专项说明‌。

怎么看这事，市场中也是仁者见仁，智者见智。笔者认为，《指引》的披露聚焦于企业的基本面，大方向是值得肯定的。但如果市场把这个《指引》当作炒作题材，那未必是监管层希望看到的。

首先是企业基本面的改善不是做一个计划就能完成的，《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。截至11月19日收盘，民生银行、贵阳银行(601997)的市净率（PB）均低于0.4倍，其中民生银行(600016)PB最低，为0.34倍。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关方的责任，并对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

其次，《指引》第八条和第九条就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。一是主要指数成份股公司应当制定并公开披露市值管理制度，明确具体职责分工、内部考核评价等，并在年度业绩说明会中就制度执行情况进行专项说明。其他上市公司可参照执行。二是长期破净公司应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。明确禁止的事项有：上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等要切实提高合规意识，不得在市值管理中出现操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规、损害中小投资者合法权益的行为。

这就要求上市公司股价的回升应该是基本面改善后水到渠成的事，并不是很多人理解的凡是破净股必须短期内上涨，没有人有这个要求。市值提高的前提是企业经营效率和盈利能力的提升，而不是弄一个计划就能搞定的。上述多项指标应该综合地皆有良好表现才能真正提高估值水平，单单一个指标的改善未必能被市场认可——2021年至2023年连续3年股息率均在5%以上的煤炭股有11只，按照近3年股息率平均水平看，冀中能源、潞安环能、恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源的股息率平均水平居前，其中，冀中能源、潞安环能近3年股息率均值分别高达14.09%和10.04%。但目前也有11只煤炭股处于破净状态，包括甘肃能化、恒源煤电、潞安环能、淮北矿业等。山西焦化的市净率最低，仅0.69倍，而结合近3年股息率来看，兰花科创、恒源煤电、潞安环能、淮北矿业近3年持续保持超5%股息率，股价却照样处于破净状态。

我们看到本周一破净股虽然逆势反弹，但作为板块，没有表现出上涨的连续性。事实上，破净股之所以是破净股，其本身经营上是有瑕疵的，否则怎么可能会破净呢？之所以破净，就是市场对企业经营的不认可。据统计，截至11月18日收盘，沪深两市破净股数量共计432家，占大A的比例为8%。破净股中，今年回购金额超过1亿元，并且2023年报股息率超过2%的只有15家，其中，宝钢股份今年回购金额最多，达10.18亿元；尚品宅配2023年报股息率最高，为6.60%。此外，中国建筑、东鹏控股等股息率及回购金额均处于相对较高水平。根据价值与市值的匹配度，相关公司不但可以通过巨额回购，提振市场信心，从而实现公司价值和股东价值最大化，还可以通过增持、再融资、并购等内外部扩张的方式强化公司核心盈利能力，提高公司内在价值，更大程度支撑公司的高市值。然而，市场对他们的价值投资到底打多少分并不取决于他们是不是破净股。

所以笔者真心希望，破净股不应该成为一个争抢大A市场流动性的板块，通过《指引》，让资金随之起舞，不是一个好主意。证券市场不应该搞厚此薄彼游戏，既然大家都是在合规合法前提下上市的，就让投资者自己去选择，有人喜欢创业板和科创板，有人喜欢ST股和新上市股票，都是个人的自由，我们没有必要管得太宽，如果把破净股当成一个热门题材乱炒一气，这肯定跟监管层的意图背道而驰。投资者自己更需要定力，不要见风就是雨。当下行情主线是科技，不要被《指引》“带偏”节奏和方向，所以非常庆幸本周没有将破净股炒到大A失血，浅尝辄止般反弹一下，这让市场方方面面都松了一口气。

下周行情展望：

本周沪深两市三阳两阴，横盘依旧。本周前三个交易日乏善可陈，教育和医疗零星出击，直到周四板块全线回暖，才使得盘面活跃度明显增强。新冒出来的可控核聚变概念股再度大涨，久盛电气、海陆重工等涨停；苏州本地股也受消息面刺激纷纷突拉涨停，苏州固锝、苏州高新、太湖雪等多股封板；信创概念、轻工机械、公共交通和软件开发等品种也有积极表现。但周五受小道消息影响，大A再度抽风，午后连续下挫。

技术上，大A维持在5日、20日均线上方横盘整理的格局被打破，MACD的绿柱重新放大，KDJ回到低位，下周初看3298点黄金分割位能不能及时收回，如果能，说明周五的下跌并不有效；如果不能收回，则要看下一个支撑位3181点。短线等待股指企稳后再操作。

下周可关注板块有：互联网电商、消费电子、黄金、通信服务、互联网传媒、游戏、新材料和国防军工。

房地产板块见利好没反应，大盘回调与期指交割日没有关系

房地产板块见利好没反应，大盘回调与期指交割日没有关系

韩忠益（风雨）

本周三，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。

公告明确，加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难。

契税方面，将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米，并明确北京、上海、广州、深圳4个城市可以与其他地区统一适用家庭第二套住房契税优惠政策。调整后，在全国范围内，对个人购买家庭唯一住房和家庭第二套住房，只要面积不超过140平方米的，统一按1%的税率缴纳契税。

笔者的解读是，此番削减购房税，目的是为了加大财政支持力度以重振房地产市场，可是，周四二级市场上房地产板块没有像过去一样，遇到政策性利好会反弹一下，而是继续在低位起起落落，当天整个房地产板块下跌3.48%，第二天，也就是周五，继续下挫3.3%。为什么走势会这样羸弱呢？

笔者总结一下，大概有这么几个原因，一是市场需求不足‌：城市化进程接近尾声，人口出生率下滑，房产数量已经超过城市人口实际需求。有一个数据可以佐证，近年来，在学前教育方面，学龄人口持续回落，幼儿园数量连续两年减少。根据教育部公布的2023年全国教育事业发展统计公报，去年全国共有幼儿园27.44万所，比上年减少14808所，下降5.12%。学前教育在园幼儿4092.98万人，比上年减少534.57万人，下降11.55%。人口减少若形成趋势，造那么多房子给谁住？二是经济增长速度放缓，导致年轻人就业压力大，收入来源少。口袋没钱，动辄几百万，上千万一套的房子，只能在梦中拥有啦；三是相对于股票来说，作为高净值资产，房屋的流动性较差，难以在理想价格出现时套现。未来数年，只有具有流动性的资产才是优质资产，这显然会限制房产市场的活跃度‌。而且眼下国家侧重于资本市场发展，一些利好的不断出台显示相关制度建设已经初见成效‌，大A每天一两万亿交投量，令股市这个充满无与伦比流动性的市场比楼市更有魅力。长期来看，股权投资收益肯定高于不动产投资，只要你真正具备长期投资能力，就一定能获得更高收益。美国纽约大学的报告指出：在全球高收入人群中，投资有一半的钱在股权里面。在股权投资里面，投资越多的人，资产风险越小，经历的过程也多是从低比例股权投资到越来越高的投资比例。四是随着土地财政收入逐年下降，征收房产税的呼声越来越高，这增加了持有房产的潜在成本，使得投资者对手里的房产也是疑虑重重；五是投资的规律就是买涨不买跌，尽管有不少城市优化调整了楼市政策，但更多情况是房价依然滞涨甚至不涨反跌，令市民观望情绪难消。

综上所述，不断出台刺激房地产政策，在笔者看来，这是一种救市举措，目的是延续房地产市场的调控政策‌，防止房价出现大起大落，传达的是现阶段促进房地产市场止跌回稳的决心。这样的政策出台，既有背景也有要求，就是不仅仅希望房地产市场逐渐回暖，也是期待开发商们能根据市场出现的新情况，调整经营策略‌，避免再度盲目扩张，当然更是对购房者理性购房的一种警示，未来一定要根据自己的实际情况做出购房决策‌。所以看上去楼市政策利好不断，房价不见起色似乎难以理解，其实这里牵涉多重角力因素，没有看上去那么简单的，降低购房交易成本后，还要看房地产销售数据能不能快速修复。拉回到二级市场角度观察，房地产板块始终不见连续走强，恰恰是因为值得投资的板块或者说赛道还有很多呢，哪里轮得到房地产板块。未来二十年，新的产业如人工智能、大数据、云计算、物联网、生物科技、航空航天等都将会得到大力发展，资金更愿意呆在那些充满希望和潜力的优质（新质生产力）板块里。

下周行情展望：

本周沪深两市走势三阴两阳，重心下移。有人说，罪魁祸首就是周五有期指交割日，所以本周四大A击穿了3400点整数关和10日线支撑位。其实，公平地说，从今年年初到现在，已经出现了10个股指期货交割日，这10个期指交割日里，只有1月19日和4月19日大盘是微跌的，其他8个交易日大盘都是上涨的，上涨概率高达80%。在8次上涨中，10月18日的涨幅最大，当天大盘大涨92点，涨幅接近3%。所以不能股指一下跌，就在期指上找茬。而且，也不是只有大A走势这么不给力，周边股市也是波动加剧。在特朗普赢得大选后，外界普遍预测，其经济政策可能会使美国通胀降温速度放缓或转而升温，而这一背景可能令美联储放缓其原定的降息节奏，或是缩小降息幅度。这可能会令美国与他国利差收窄的步伐放慢，从而进一步削弱他国竞争力。大A和周边股市一样度过一个波动中见回踩的交易周。

技术上，沪指从3152点反弹至3509点，回踩黄金分割线0.382幅度很正常，下面看3322点是不是有强支撑，目前中长期均线多头排列强劲，大部分个股上升通道依然清晰可见，KDJ的J值已经回落到低位区，只要万亿量能持续不减，就不能说本轮反弹行情已经夭折。

下周看好的板块有：通信服务、互联网传媒、交通运输、影视动漫、教育、游戏、消费电子和国防军工。

被市场视为价值投资典范的QFII何以开始火中取栗

被市场视为价值投资典范的QFII何以开始火中取栗

韩忠益（风雨）

截至2024年10月31日，沪市2265家上市公司完成2024年三季报披露。沪市整体经营业绩边际改善，重新步入上升轨道，佐证了国民经济运行筑底企稳的向好态势。

细看这次披露的三季报，看点有很多，比如政策效果渐显；比如业绩重拾增长；比如现金流得到改善，比如高质量并购案例迭出。但令笔者特别关注的是，境外资金确实在跑步入场加仓中国资产。数据显示，三季度末，共有38家QFII持有A股，较二季度末增加了3家。而同期QFII新进入613家上市公司前十大流通股东名单。数据还显示，QFII三季度共计持有760只个股，9月24日至10月31日，共有31只个股的涨幅超过100%。青岛金王、新动力和川润股份等市场大牛股，QFII都已在三季度潜伏其中。有意思的是，不要以为QFII只青睐绩优蓝筹股，那些不入市场主流法眼的所谓绩差股、微利股，QFII买起来也毫不含糊。以青岛金王为例，公司三季报显示，香港上海汇丰银行有限公司、巴克莱银行三季度期间分别新进买入437.5321万股、330.6655万股，依次成为公司第五大、第十大流通股东。青岛金王第三季度营业收入不足6亿元，同比下降24.57%，前三季度业营业收入仅13.61亿元，同比下降41.32%，前三季度每股收益仍然不足0.1元。但看看其股价，9月份从2元多起步，一口气拉到11元之上。QFII为何在青岛金王被人“嫌弃”时慧眼相中它，不知答案啥时能揭晓。

如果说，微利的青岛金王只是不具有“浓眉大眼”的气质也就罢了，那钟情于ST类个股又说明什么呢？数据显示，截至9月30日，QFII新进18只ST类个股，其中6家为*ST类公司。比如摩根大通证券买入*ST农尚、*ST名家。法国兴业银行持有*ST银江和*ST中润。其中，*ST中润自10月15日以来已经连拉了13个涨停板。公司今年前三季度每股收益为-0.1元。其中*ST名家是一只差点退市的股票，今年6月底最低跌至1.18元，离市值退市仅半步之遥。*ST名家三季报显示，摩根大通新进了408万股。为什么摩根大通会看中这只“准退市”股？长期以来被市场视为价值投资典范的QFII缘何开始火中取栗了？*ST名家是一家主营照明工程设计、施工及相关照明产品的企业，近年来深陷经营困境，公司一度想换赛道，彼时，*ST名家拟以发行股份及支付现金方式购买张家港悦金产业投资基金合伙企业（有限合伙）所持爱特微（张家港）半导体技术有限公司57.4941%股权，同时，拟募集配套资金。但今年上半年，*ST名家公告终止了这项重大资产重组事项。公司给出的解释是，由于本次重组自筹划以来历时较长，市场环境较本次重组筹划之初发生较大变化，标的公司韩方股东在前次放弃标的公司股份的优先购买权期限到期后，拒绝继续放弃优先购买权，同时要求先出让韩方股东所持标的公司股份。交易各方就交易方案持续进行沟通，但无法就新的交易方案达成一致。更让人揪心的是还有一系列的诉讼、仲裁事项在等着公司应对。就在大家眼看着公司股价径直奔向市值退市方向而去时，突然又传来重磅消息，公司进入预重整程序，10月30日公司公告：10月28日公司收到预重整管理人发来的《关于意向重整投资人情况及后续安排的通知》。截至提交重整投资方案之日(即2024年10月18日)，预重整管理人共收到四家意向重整投资人的《重整投资方案》，分别为北京中科通量科技有限公司、上海紫锳企业咨询中心(有限合伙)和紫创光科绿能(深圳)工程有限公司作为牵头意向投资人联合体、北京企展边缘计算科技有限公司(牵头投资

人)+深圳市智芯华玺信息技术有限公司联合体、新余领九投资(有限合伙)。同时，该四家意向重整投资人均已缴纳了保证金2000万元。这就有意思了，难道摩根大通是踩着重整投资人招募和遴选进展的节奏而来的？笔者致电上市公司，询问最近摩根大通是不是来公司调研过，回答是没有。

资本市场永远都是扑朔迷离的，据笔者了解，机构投资A股，往往会根据标的公司规模、流动性、行业等筛选出一个股票池，然后再结合业绩等选出重点关注的股票进行研究，如果有新增投资标的，一般会进行实地调研。部分“讲究”的外资机构甚至对接待调研的访谈对象都会有要求，必须是董事长或者总经理才行。如果摩根大通真是在没有调研的情况下“打闷包”买入*ST名家，倒是让人啧啧称奇。当然，也有一种可能，有部分缺乏投研能力的QFII会在内地选择“委托人”，将资金委托给内地机构来管理，投资标的的选择基本是由管理机构“说了算”，或者QFII额度有冗余，为游资等提供QFII通道额度借用服务。

不过笔者更相信的是，由于近年来A股市场整体表现不佳，蓝筹品种估值较高，而有的ST股的估值相对较低。QFII通过投资ST股，可以在相对较低的价格买入，等待其基本面改善后获得较高收益，这种情况在过去也发生过。说明QFII的投资理念正在逐渐从单一的大盘蓝筹股转向多元化的价值投资。通过投资ST股，展示其价值投资理念的多元化，实属正常。何况近来监管部门对ST股的政策明显偏向友好，部分ST股确实可以通过并购重组等方式实现基本面的改善。

下周行情展望：

本周沪市三阳两阴，股指摆脱横盘开始向上突破，这符合笔者一直以来的准确判断。在今年6月底7月初于本栏目文章中展望下半年大A走势时，笔者指出大A在两个时间节点会爆发行情，一是老美宣布降息；二是老美大选尘埃落定。回头看，这样的精准分析和预判，几乎全市场独一份。

在本周大盘向上突破过程中，我们看到大科技、大消费股全线爆发，半导体软件、自主芯片研发、酿酒、食品饮料和旅游零售等多个方向都有良好表现，另外保险、证券期货和银行等品种对沪指贡献也蛮大，其中证券股是本轮行情中辨识度最高的，也是投资者认为最没有妖股基因的、买起来比较放心的板块。

技术上，MACD柱状刚翻红，DIF保持向上，后市继续持股待涨。

下周可关注板块有：航天国防、电源设备、半导体软件、电子化学、仪器仪表、通信设备和汽车服务。

重组题材明显增多，要谨防假并购真忽悠

重组题材明显增多，要谨防假并购真忽悠

韩忠益（风雨）

自从不久前央行行长潘功胜在记者会上宣布，将推出两项政策工具来释放流动性并提振股市后，大A、香港股市便应声上涨，中国股票似乎重新夺回了过去10几个月失去的新兴市场主导地位。

在此之前，由于印度、中国台湾和韩国等股市大涨，中国股票在MSCI指数中的权重连月下降，相对其他新兴市场的表现创下历史最差。而且越来越多机构减少对中国的风险敞口。连摩根士丹利、汇丰和百达资产管理也加入中国怀疑论者的阵营。不过，仍有少数投资者坚持看好中国，认为政策刺激加码的前景和市场本身的低估值可能带来机会。

比如，我们看到最近上市公司公布的购并重组消息明显增多，相关个股更是一浪高过一浪，连过去长时间无人问津的“大盘股上海电气”近来也在市场传言中不断冲高。这当然与证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）有关。事实上，已经有很多家企业发布了并购重组计划，市场关于并购重组的热情明显回升。紧接着的就是沪深交易所官网显示，青岛港、中钨高新重大资产重组申请获得受理；捷捷微电重大资产重组注册生效。这方面的公告也明显增多，但看标题就可判断购并题材可能是下一个股市热点所在：“重庆水务重庆水务：拟收购大股东污水处理项目”；“城地香江：筹划控制权变更事项”；“远达环保：筹划重大资产重组 股票停牌”；“松发股份：筹划重大资产重组 股票停牌”；“鲁北化工：控股股东鲁北集团正在筹划混合所有制改革”，等等。随着“并购六条”落地实施，并购重组市场活力和效率已经明显提升，这将有助于推动企业有序开展相关活动，更好发挥资本市场服务实体企业转型升级的迫切需求，推动上市公司走高质量发展之路，从根本上推动改善和提升上市公司质量，从而优化国民经济产业和行业结构。最关键的是，对二级市场的意义是，有了广泛的并购重组，IPO都不需要快速重启了，中国经济完全可以向创新驱动方向转型。

但是如何防止购并重组中出现“忽悠式收购兼并”也是大家现在比较担心的问题。所谓“忽悠式”并购是指一些企业在并购过程中，并没有真正实现资产和经营整合，而是借助并购的名义进行信息不对称的操作，从中谋取短期差价利益。这类并购往往以虚高的评估价值、模糊的交易目的以及缺乏实际经营的公司为特征，表面上看似促进了市场的整合，实际上却对资本市场的健康运行造成了巨大的潜在威胁。一定要谨防假并购、真忽悠情况出现。

这方面最典型的案例就是当年冯小刚与华谊兄弟的勾兑。2015年，华谊兄弟砸下10.5亿元收购东阳美拉70%股权。收购前冯小刚持有东阳美拉99%股权，陆国强持有1%股权。股权转让后，华谊兄弟对东阳美拉持股70%，冯小刚持股30%。彼时，东阳美拉未经审计的财务数据为：资产总额1.36万元，负债总额1.91万元，所有者权益为-0.55万元，公司注册资本为500万元。华谊兄弟与老股东定下业绩承诺：期限5年，自标的股权转让完成之日起至2020年12月31日止，2016年度是指标的股权转让完成之日起至2016年12月31日止。2016年度承诺的业绩目标为目标公司当年经审计的税后净利润不低于1亿元，自2017年度起，每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。若老股东未能完成某个年度的“业绩目标”，则老股东同意于该年度的审计报告出具之日起30个工作日内，以现金的方式(或目标公司认可的其他方式)补足目标公司未完成的该年度业绩目标之差额部分。结果就是5年后冯小刚“对赌失败”，退了不到2亿，还赚了8亿。

其实，过去购并重组工作监管部门也积极推进过，不幸的是，被一些别有用心之徒在玩资本、玩股权的大旗下搞砸了，因为它完全寄生于二级市场的投资者，造成大量过高的商誉和限售股，长期“祸害”二级市场。比如过去浙江九好办公服务集团有限公司与鞍重股份的重组案例中，九好集团通过虚增收入和利润数据，误导投资者，最终被证监会查处‌；还有赫美集团和全通教育的重组案例，均揭示了忽悠式并购的危害性和欺骗性‌。类似的教训还有很多。以至于监管层后来细化要求上市公司资产重组的信息披露事项。内容主要包括四个方面，简而言之，一是证监会将简化重组预案披露内容，缩短停牌时间；二是限制、打击“忽悠式”、“跟风式”重组；三是明确“穿透”披露标准，提高交易透明度；四是配合《上市公司重大资产重组管理办法》修改，规范重组上市信息披露。说白了，忽悠式并购使得市场配置资源容易被误导，优质企业难以通过正当途径获得市场认可和资源分配，而劣质企业则通过不正当手段获取市场关注和资源，整体上降低了资本市场的资源配置效率‌。更恶劣的是，忽悠式并购通常采用虚假信息披露、反复进行重组预告和取消等手段，制造市场热点和炒作机会，从而掩护大股东和相关方的套利行为‌，让中小投资者糊里糊涂入坑。

因此重大制度，特别是基础性制度的制订、出台与完善，必须既要考虑到当时的需要，也要考虑到与已有各种制度与规则的协调，更要考虑到长远的利弊。如果只顾眼前利益，那很难避免让大A再次重蹈覆辙。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，热点主要集中在并购重组、低空经济、再生能源、人工智能，半导体软件等题材板块上。光伏、芯片、地产链、多元金融概念股也多有资金净流入，但另一厢，高标股震荡与跌势不减， 双成药业、申华控股、海能达、棒杰股份、岭南股份、凤凰航运、思美传媒、延华智能、荣科科技、 川大智胜、云内动力、旗天科技、上海电气等强势个股中有的甚至上演日内天地板，对追涨的人气有较大打击。现在的盘面，大部分时间就是热钱和游资带着小散玩，每天都有几十只个股涨停，看上去机遇与风险并存，其实主动权还是在盘方，小散要懂得见好就收。高标股炸板后回封，第一次是分歧，第二次可能就是诱多，而第三次出现时，往往离埋人不远了。

从技术上看，指数高位震荡，面临方向抉择，估计下周美国大选后大A会有明朗走势。

下周可关注板块有：稀土、采掘、医药、新材料、工程机械、零售业、交通运输、黄金、钢铁和国防军工。

为啥双成药业的炒家敢做二波拉升

为啥双成药业的炒家敢做二波拉升

韩忠益（风雨）

‌10月10日双成药业在结束了连续一字板后，突然放量收出一根高位大阴线，第二天又是一字跌停，几乎所有人都以为该股就此结束拉升，开始步入漫漫回调路时，10月14日又开始封板。本周四，在大盘回落时，该股居然玩出地天板。数据显示，在9月11日复牌后，双成药业一路经历了23个涨停，3个跌停，期间累计上涨幅度超过500%。

双成药业如此被资金追捧，到底在炒什么？

资料显示，双成药业是一家成立于2000年，以化学合成多肽药品为特色的高科技企业，专业从事化学合成多肽药品的生产、销售和研发，2012年成功登陆大A市场。2015年，公司曾筹划现金收购两家德国药企，前后起起落落推进了长达一年时间，终因条件没有“碰拢”而终止。

为什么双成药业一直想做“重整和并购”大活？主要还是公司主业实在差劲，财报显示，2023年，双成药业归母净利润亏损5074万元。2024年上半年，公司业绩继续下滑，实现营业收入0.95亿元，同比下滑31.74%；归母净利润-0.17亿元，同比由盈转亏。从2020年至2024年上半年，除2022年盈利900万元，其他年份公司一直处于亏损状态，近5年累计亏损约1.3亿元。细究之下还会发现，数年来，公司踩着ST节奏要么微利要么亏损。2019年每股收益0.06元，2020年和2021年连续两年亏损，2022年0.02元，到了2023年继续亏损。今年上半年还是损失。显然，前面的所谓2分、6分收益很可能就是为了避免三年连续亏损而在会计手段上动了脑筋，“做账”痕迹了然。在这种情况下，公司一心求变，想换换赛道情有可原。

不久前公司又发布了收购资产的公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买宁波奥拉半导体股份有限公司100%股份。作为一家芯片设计企业，奥拉股份曾在2022年11月冲击科创板IPO，并经历过一轮问询，这家公司旗下芯片业务分为时钟、电源管理、传感器三大类，均已经实现量产。但是经历一轮问询后，宁波奥拉并未能顺利上市。其实，双成药业和奥拉股份均为双成药业实控人王成栋家族控制的企业，双成药业此次并购重组，实质就是奥拉股份借道重组曲线上市罢了。

此次重组后，双成药业将实现战略转型，重点发展模拟芯片及数模混合芯片设计业务。公司表示，将在未来择机剥离医药类相关资产。

不过，在10月23日披露的股价异动公告中，双成药业表示，本次交易的审计、评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格尚未确定。本次交易尚需公司董事会再次审议及公司股东大会审议批准，并经相关监管机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在一定不确定性。换句话说，上述交易的具体交易价格目前尚未确定。

有意思的是，双成药业业绩连续亏损时，奥拉股份也没有好到哪里。数据显示，2022年、2023年（未经审计）及2024年1至7月（未经审计），奥拉股份实现的净利润分别为-8.56亿元、-9.62亿元和3.07亿元。明眼人一看便知，在连续两年巨亏后，奥拉股份怎么突然在2024年上半年盈利大增？这与双成药业的并购动作有没有关系？

双成药业方面的解释是，奥拉股份在报告期内的业绩亏损主要系大额股份支付费用，而股份支付费用已于2023年全部摊销完毕，并在2024年1至7月实现扭亏为盈。剔除股份支付因素的影响后，奥拉股份2022年、2023年（未经审计）及2024年1至7月（未经审计）的净利润分别为0.68亿元、0.35亿元和3.07亿元。这么看，奥拉股份真是一家优质企业，IPO失利太不应该了。但真相到底是什么，只有等成功借壳上市后看它的表现了，它的盈利能不能支撑目前的股价只能让市场来回答。

今年4月，国务院发布资本市场新“国九条”，鼓励上市公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。新“国九条”提出，加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。不过，近几个月，为了活跃市场，政策层面又出台了“并购六条”等利好，此举令投资者对后市并购题材充满预期，这也进一步激发了市场对最亟需国产替代的半导体领域的热情。说老实话，有了广泛的并购重组，IPO都不需要快速重启了，中国经济完全可以向创新驱动方向转型。值得一提的是，此次双成药业的并购，保密工作做得蛮好，股价没有提前拉升，这可能与虽是两家公司的并购重组，动作有点大，但其实就是大股东左手倒右手，少了不少外界干扰环节，自然也减少了消息提前泄漏的风险。也可能正因为如此，“后知后觉”资金才敢在10月10日涨停板打开时冲进来做二波拉升。

下周行情展望：

本周沪市两阴三阳，呈现横盘格局。本周交易有三个特点，一是盘中每天都有100多只个股涨停，市场不乏赚钱效应；二是ST板块趁着权重股整理而逆势走强，深圳本地股也独领风骚；三是大盘上涨时温和放点小量，回踩时，则明显缩量。下跌缩量不是坏事，表明筹码锁定性较好，而股指在小幅震荡中逐渐盘升，说明市场情绪非常稳定。总之，个股你方唱罢我登场，市场在结构分化中追寻热点，行情演绎得很健康。

技术上，下周大A走势较关键，是不回探至20日均线就重新拉升，还是进入日线级别回踩继续做强势整理状，下周应该会明朗。

下周可关注板块有:半导体、光伏设备、园林工程、家具制造、医疗服务、风电设备、游戏和玻璃制造。

拿不住好票，是因为你多头思维不坚定，老是在摇摆

拿不住好票，是因为你多头思维不坚定，老是在摇摆

韩忠益（风雨）

大牛行情来了，股民们难得地喜笑颜开，这是国庆长假前大A的真实情绪写照。自从9月24日救市政策公布后，大A4个交易日三根大阳线，就彻底改变了大多数人的预期，连发誓不再进入股市的老韭菜们，也赶紧去银行搬资金入市。最搞笑的是，某券商还推出忘记股票账号如何重新激活的暖心服务。上证指数仅用三天时间就回到了3000点，创业板和科创板等前期跌得鼻青眼肿的板块，更像是坐上了马斯克的SpaceX火箭，无视地心引力直冲火星。

这次行情的突然爆发，当然是有迹可循的。从外因看，美国降息是全球资金重新趋向宽松的拐点。最近的统计数据显示，不管是美国还是欧洲，随着通胀放缓和增长前景减弱，已经有了更多降息的理由。本周四，欧洲央行将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至3.4%、3.65%和3.25%，这符合市场普遍预期。这是欧央行开启本轮降息周期之后，首次连续两次降息。

而全球股市也大多趋向活跃。国庆节前后一周，据美银报告：截至10月3日当周，全球新兴市场股票型基金录得155亿美元资金流入，创出历史第二高。中国股市当周有139亿美元资金流入，创纪录第二高。过去18周，新兴市场股票基金不间断地获得资金流入。数据显示，新兴市场固定收益当周流入1亿美元，为连续第三周流入。从内因看，趁着美国调整利率政策，我们也降低了存款准备金率和政策利率，预计释放约万亿元资金以上，增加了市场流动性‌。同时，创设股票回购增持专项再贷款，引导银行入市，支持上市公司和股东回购和增持股票，提升投资者信心‌。道理很简单，繁荣股市可以激发财富效应，对拉动消费能起到立竿见影的效果。事实上，我们经济三驾马车中投资和消费近年来一直迟迟不见起色，此时给股市打强心针，就是寄提振股市让投资者有获得感，凝聚民心，从而带动消费，刺激经济重新走强。

所以，这次股市行情的突然迅猛发展是多种因素共同作用的结果，包括外部环境松动和政策利好、汇率强势、资金流动以及市场情绪的积极变化。这次一定会让大多数投资者赚到钱，然后再让你们把赚的钱投入到消费当中去，近期房地产行业出了好多利好政策，就是希望从股市中赚来的钱再把楼市搞起来，这次股市救市成功还是不成功的标志之一，就看房地产市场能不能回暖，至少要止跌企稳，不能再任由其下滑。

本质上，这确实是一次政府主导的救市举措，但还是有不少人对后市抱有怀疑心态。笔者认为，我们不能拿这次救市措辞跟历史上的任何一次救市举措相比，照旧经验看这次救市会看走眼，这也是这几天有些人把手里带血筹码丟掉的原因，特别是9月25日和10月8日，一根高开阴线，不少人就把坚守多时的带血筹码扔出去了，很可惜的。不要从历史角度看大A，因为大A正在创造历史，允许‌信贷互换资金入市，鼓励市值管理都是前所未有的。过去市值管理不登大雅之堂，因为担心部分上市公司大股东与相关机构及个人相互勾结，进行“伪市值管理”，滥用持股、资金、信息等优势操纵股价，从而扰乱市场秩序，所以过去所谓的市值管理‌都是悄悄私下干的，哪里像现在这样正式发文让大家撸起袖子加油干呢？！所以中国的很多事情，都是思路决定出路，思路一变，出路就会不同。现在的思路是：市值管理是上市公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。鼓励市值管理是为了提升上市公司质量，保护投资者利益，促进资本市场的高质量发展‌的必要手段。你们看，同样一件事，思路一转变，格局马上就提升了。

但是来了大行情，操作就显得至关重要。现在要学会捂股而不是频繁换股。为什么大行情中也有人会亏钱？2015年时很多人输得倾家荡产，虽然这跟当时刚兴起的融资操作下风险意识不够强有关。但不可否认也与频繁换股、这山望着那山高脱不了干系。有些人一旦发现自己手上的筹码上涨缓慢，就抵抗不住外界的诱惑，卖了手上的低位筹码直接去追涨了，很多时候便打乱了操作节奏。往往刚追的品种回落了，刚卖的筹码却涨起来了，反复几次心态就会急躁，这是交易大忌。低位的优质筹码要珍惜，特别是遇到大行情来临的时候，不要轻易去做高抛低吸，大牛行情中根本不会给你从容地低位接回来的机会，一旦直接涨上去如果不甘心高位再买回来，就很容易把低位优质筹码给卖飞了。丢西瓜捡芝麻的事情不要做，真正的低位优质个股在大行情来临时涨幅至少都是翻倍的。有人说大牛行情中，赚一倍不算赚，赚几倍才叫赚，哈哈，存银行，一年才多少利息，一年赚一倍还不满足啊？

下周行情展望：

笔者在上周本栏目中分析认为“风已起，顺势而为即可。缩量的回调，不是行情的终结而是新机会的酝酿”，本周走势完全符合这样的判断！

本周大A三阳两阴，回补缺口的欲望虽时隐时现，无奈市场多头已经占据绝对上风，根本不会留给空头多少空间。市场主基调还是以震荡中板块和轮动为主，题材股非常活跃，以半导体为首的科技赛道是大方向，国产替代是核心板块，是逻辑最强的主线之一。

技术上， 本周有一点跟过去很不同，就是在股指回踩时，成交量也大大高过9月行情启动前，说明资金活跃度明显好过“十一”长假前的状态。从投资角度看，只要量能还在，分歧完了之后，会出现新的低吸点位，所以我们才看到本周五的大涨。当下把握好操作节奏很重要。如果说，节前是重仓位，现在就应该重节奏、重方向、重个股。

下周可关注板块有：半导体、电子设备、通信设备、软件开发、证券期货、消费电子、国防军工、高端装备和新材料。

15天后，首批减持大军就要兵临城下

15天后，首批减持大军就要兵临城下

韩忠益（风雨）

国庆长假后的10月8日，大A休市后重新开市，沪深两市双双高开，沪指一度暴涨逾10%。收盘时涨幅收窄，沪指最终收涨4.59%，回落至3500点下。接下来数天，基本都是冲高回落。10月9日最夸张，当天大A全线下跌，其中创业板指大跌逾10%，创史上最大单日跌幅记录。怎么看这样的走势呢？

首先，造成国庆节后大盘连续下跌的主要原因包括获利盘回吐、外部市场影响、资金面压力以及政策预期差。‌

其次，市场情绪波动是一个重要因素。国庆节前大A连续拉升，节后投资者对市场的高开幅度超出预期，令部分投资者选择卖出股票，避免短期回调风险，这种情绪的蔓延客观上增加了市场抛压。

再次，国庆长假期间，港股表现疯狂，恒生指数上下乱窜，外部市场上天入地的表现对大A产生了冲击和示范影响，令节后部分资金选择谨慎操作。

除此之外，笔者认为，老股民看到上市公司减持公告铺天盖地而来心里有种惊慌的感觉也是股市抛盘增多的原因之一。10月8日节后首个工作日，一波减持就急匆匆做了预告。其中，沃格光电公告，为偿还部分股权质押融资借款，降低控股股东、实际控制人股权质押率，以利于公司长期稳定发展，公司控股股东、实际控制人易伟华与深圳中锦程于2024年9月30日签署了《股份转让协议》，约定易伟华将其直接持有的1180万股公司无限售条件流通股以协议转让方式以每股15.89元（即2024年9月27日收盘价17.65元/股的90%）的价格转让给深圳中锦程，转让总价款为人民币1.875亿元。深圳中锦程与易伟华之间不存在关联关系。10月8日，沃格光电股价大涨9.84%至21.33元/股，上述转让价格约为最新收盘价的74%。等于公司以七四折大甩卖；中谷物流公告，股东宁波谷泽投资管理合伙企业计划通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份，合计不超过6300.19万股，虽然不超过公司总股本的3%，但总有点倾仓式减持的味道。

这几天，笔者初步统计了一下，有100多家上市公司发布了减持公告。其中减持几千万股的比比皆是。连“模范生”格力电器都计划以集中竞价交易方式减持不超过1242.81万股。

看来，中小投资者以为救市政策是一次发财机会的认知是有偏差的，至少从上市公司纷纷祭出减持狠招看，救市更像是救大股东。

但这样做对大A真好吗？

一方面是憋出大招，不惜血本援手股市——“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”，促进资本市场健康稳定发展。中国人民银行还为此创设了“证券、基金、保险公司互换便利”新招数，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，还可以视情况进一步扩大操作规模。而且从本周起已经接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。周五传来的最新消息是，“券业一哥”中信证券已经拿下第一单，规模约100亿元。但另一厢，减持的抽水机哗哗外流，两周后，首批公告减持的大军就要兵临大A城下,这让多年来饱受减持之苦的中小投资者情何以堪，不少老股民心里真是慌得一比！

笔者认为：此番救市，是在中国经济亟需注入“活水”的时候从天而降，它虽是全社会的共识，是大招，其实也是险招。救市前后，中国股市出现的巨大波动，表明救市是一场没有硝烟的战争，我们只能胜不能败。好不容易提振起来的社会信心，绝不能稍纵即逝。这就要求除了需要坚定立场，加大对股市的流动性支持外，还要做好资本大量套现离场的准备——如果我们不能阻止减持潮，那就要继续加大资金投入，此时绝不能畏惧成本压力，更不能害怕有人指责债务增加和制造泡沫。现在只有让股市强起来，才能振兴制造业，刺激内需。企业利润有了，投资者口袋鼓了，经济的修复才能真正实现。

所以救市的一仗才刚刚开始，开弓没有回头箭，我们的一定要想清楚，看明白，面对汹涌的减持大军，要不要重新规范起来，如果不想出台限制性措施、任由大股东想怎么减持就怎么减持，那就要准备充沛的粮草，让多头稳住阵脚，否则一旦救市失败，刚冲进来的90后、00后等生力军也被人割了韭菜，那要再重新发动行情就难喽。

下周行情展望：

本周4个交易日，三阴一阳，股指总体上是高开走低。板块呈现轮动态势，第一天是集中炒券商概念股，第二天是半导体板块，第三天是发掘中特股，第四天跨境支付板块涨幅居前。资金的轮动其实是缺乏耐心资本的心境，大A的尿性从来都是只争朝夕的，所以本轮行情更像是闪电战，不少人的熊市思维尚未搬家。

技术上，大A在恐高下的摇摆，令K线指标走向颇为纠结，既展示了市场强大动能和投资者的热情，也暴露了短期情绪的不稳定性。但风已起，顺势而为即可。缩量的回调，不是行情的终结而是新机会的酝酿。

下周可关注板块是：跨境支付、证券期货、黄金贵金属、多元金融、通信服务、消费电子和国防军工。

必须自我表扬一下：我们成功预测了双底

必须自我表扬一下：我们成功预测了双底

韩忠益（风雨）

井冈山的革命岁月是红军初创时期。那时，红军力量薄弱、装备落后，打的是游击战。同志创造性地提出“敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打，敌退我追”的作战原则。他后来在解释这“十六字诀”时说，“十六字诀”的基本精神就是不要跟人家后面走，要有自己的一套打法。通俗地说，就是要自成一家，不随人脚后。

时光荏苒，往事如歌。如今的中国，也面临着各式各样的挑战。有时，“十六字诀”的精神还是要秉承的。

近日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来，美联储首次降息。市场兴奋了，大喊“天下苦美久矣”，股市、楼市应该止跌啦。确实，我们的政策制定者一直在等美国的货币政策出现拐点，她不降息，我们在货币政策方面的腾挪空间就不大。敌驻我才能扰，敌疲我才能打，如今美联储终于降息了，我们自然可以在相关经济领域搞点刺激政策。

本周二，人民银行、国家金融监管总局、证监会出手了，最大的招是，除了降准释放流动性，央行允许上市公司和股东借款增持和回购股份，贷款利率2.25%。首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。这样的利好前所未有，资金雄厚的央行直接下场干活了，空头还不纷纷举手投降？本周大A连续放量狂拉。

这几年来，大A最缺的是什么？是资金、是流动性，是投资者信心，一夜之间，金融全都给你们了。

回顾历史，美联储自2022年3月开始加息，一直到2023年7月，累计加息幅度高达525个基点，是40年来最激进的加息周期，这让全球经济苦不堪言。在美联储开始加息之后的最初5个月内，新兴市场连续5个月遭遇投资组合资金净流出，总额累计超过390亿美元，这创下自2005年以来，新兴市场连续资金净流出时间最长的纪录。中国的大A市场也深受其害。要知道2014年以来，北向资金每年累计都是净流入的。2021年达到巅峰，4300多亿。但之后则是断崖式下跌，2022年和2023年都是大幅净流出。这是沪港通开通9年以来未曾遇到的情况。外资从以往的主力净多头变为净空头，导致一年内资金少了2000-3000亿。

那么现在美联储首次降息后，大A（包括中国楼市）是不是可以松口气了呢？

笔者觉得当然可以松口气，但还有很多工作要做。这是因为第一，虽然美联储有了第一次降息，哪怕今年再降一次，也不能改变美元利率还处在相对高位的事实。对一般投资者而言，美元依然具有很强吸引力，不会马上转向别的投资。第二，即便美联储降息，美元仍然能保持强势，因全球经济疲弱会迫使各国央行加快降息步伐，以提振国内经济增长。他降你也降，那他还在高位。第三，老美能降息就可能再升息，这是根据他的国内需要来的。当通胀指数下降，就业形势堪忧时，降息自然呼之欲出。一旦形势缓和，反手再加息这种骚操作也不是不可能。1995年至1998年美元利率从6%降至4.75%，三年时间仅下调1.25%，美元依然维持高利率，然后从1999年开始再次来个回马枪，利率从4.75%加至6.5%。这就是老美擅长玩的“美元潮汐”策略，目的就是为了收割全世界的优质资产。当美国经济陷入衰退时，就打开印钞机，刺激经济，导致大量资本流向全球，助推全球资产价格泡沫，赚取高额增值收益；等美钞印过头了，美国国内开始出现通货膨胀，就收紧货币政策，让资本回流美国，把本币大幅贬值、资产价格崩盘、债务危机爆发的恶果则留给他国。

说大A（包括中国楼市）可以松口气，还有另外一层意思。中国的全国一盘棋体制决定了国家出台任何一项政策，都需要综合方方面面因素才能出手。举例说，人民币汇率变化对楼市有没有影响？有人说没有影响，因为只有政策才对房地产市场有影响，这种“洋盘”回答就是不懂装懂。几年前，国家出台一系列严控房地产的政策正是看到美联储开始加息，人民币将承受巨大压力而主动作出调整。打出的房住不炒旗号，就是那个时候汇率变化下的产物。当然，有关房地产走势的政策不仅仅只受汇率变化的影响，还有其他很多因素，其中之一就是中国的房地产市场经过二三十年拉升，积累了巨大涨幅，泡沫破灭是一个必然过程。凡是泡沫，终有破灭的一天。所以受各种因素影响的政策调控的方向和力度仍然是决定房地产市场（包括股市，尽管股市早就跌得没有什么泡沫了）走向的关键因素‌，这次猛药主要作用于救股市而非楼市，颇受市场关注，显然资本市场要首当其冲做好准备，承接从老美那里外流的热钱。其实所谓政策，有时就像人生一样，不是你多努力就一定能成功，而是选择的重要性胜过努力。

所以，我们看到本周在国新办举行的新闻发布会上，几位金融当家人介绍了金融支持经济高质量发展的有关情况，同时祭出“创新式的”重大利好，其背后隐藏的深意不知道你看明白了没有？

总起来说，几年前的调控政策是不让外资撤离在中国资产的高位；而这次积极的刺激政策出台，是不想让外资进来抄底。至于效果如何，这两天大A疯狂拉升已经很说明问题啦。

下周行情展望：

本周在政策面上出现了多项利好，央行、金融监管总局及证监会的相关负责人宣布了一系列重大政策来支持经济复苏，对资本市场也形成了重大利好。发布会后，市场连续三个交易日出现大涨，且成交量显著放大，日均成交量达到1万亿左右。与政策出台前相比，市场信心得到了很大提振。

但是我们必须自我表扬一下，本栏目在9月14日时（见下图），曾经旗帜鲜明地提出“本周蓝筹权重股补跌是好事，补跌意味着很可能是最后一跌，沪市在2635点上方构筑双底的概率是很大的，目前很多中小盘股票并未随大盘创近期新低，这是提前见底的好现象。现阶段不要轻易割肉，建议逢低布局，以超跌板块为主”。有人问你们怎么分析得如此准确的，笔者的回答是正确解读基本面+技术分析，就是我们的独门暗器。早在7月5日，笔者在本栏目“三个关键词将统领下半年行情”中是这样说的，“虽然眼下每天的成交量越来越萎缩，指数也是不断下挫，中证1000已经快回到2月初最低点。其实，这样的被动走势，从2021年美国宣布开始加息就注定了，但是美元升息总有个头，一旦美元进入降息周期， 资金又将开始外溢，那大A还会在3000点附近徘徊吗？笔者估计今年年底或者明年初，一轮有质量的多头行情就会来临，而且无论是上升空间还是持续时间都值得期待，只是眼下，还需要煎熬”。看看，7月5日就告诉了大家，美联储降息之日，就是大A稳定之时。对照本栏目的文章，下半年以来的走势尽在掌握之中。

有些装神弄鬼的大神喜欢给大A数浪，但总是给出几个方向让你猜，其实他自己都搞不清楚啥叫波浪理论。相比之下，笔者的方法简单而有效，历史上曾经多次在“风雨看盘”专栏里准确预判了底和顶，这次依然不例外。

技术上，本周沪深两市多头能量得到充分释放。就个股层面来说，几乎以普涨格局迅速唤醒市场跌落谷底的情绪。不管是成长股还是题材股，行情都比较好操作，不管是证券期货、国产替代方向的信息安全、信创以及多元金融板块，还是超跌概念的个股都十分活跃，在这些热点情绪没有明显转弱之前，市场热度有望延续。

下周可关注板块有：证券期货、光伏设备、软件开发、电池、教育游戏、房地产、旅游、饮料和互联网传媒等

团购下的“龙头战法”到底靠不靠谱

团购下的“龙头战法”到底靠不靠谱

上两周，笔者写了当今大A操作的难点：存量博弈下，资金集中炒作热点，但热点不是谁都能玩的，当你冲进去时炒家就会将筹码交给你；当你犹犹豫豫不敢入局时炒家就一直拉升，让你觉得没有在第一时间跟进去好可惜。

其实一点都不可惜和遗憾，面对现在这猥琐的行情，如果你老老实实等待多头搬来救兵，那还好说；如果你试图驾驭市场，以为左右腾挪可以跑赢市场，那就会犯机会主义错误。这些日子，股票确实不好操作，行情惨淡不说，好不容易买中情绪票，刚一追涨停，第二天常常就是一个大黑棒，有的直接来个一字跌停，谁也跑不出来，大众交通、科森科技、老百姓、上海九百、 联创电子、凯盛科技、深圳华强全有过这种坑人的走势。

有人说，这是游资的惯用手法，没有人追涨时，他就拉升，10个板8个板他也敢拉；若有人不问青红皂白冲进来，他就会把筹码交给你，玩个胜利大逃亡。有人美其名曰这叫“龙头战法”，其实有时这种说法就是忽悠小散“团购”高位接盘，你一定要明白，股票涨跌是由有能力的划线者决定的。

但从上述几个高光票突然被闷杀看，游资也未必把把获胜。笔者查了一下龙虎榜，你别说，还真有几个著名游资在这几个票上走了麦城，今天砸进去的几千万，第二天在跌停位置斩仓出局的不是个别现象，而当无法顶一字板时，他们也大多会选择顺势而为，即便亏损也会快速撤离。其实在变幻莫测的市场环境中，即使是最强势的龙头股也可能因为市场主流情绪的变化而失去号召地位，这时如果投资者不能快速、及时调整操作策略，可能就会面临巨大损失‌。因此，虽然龙头战法在某些情况下确实能够带来可观的收益，但它并不是一种无风险投资策略，其成功与否既取决于投资者的个人执行能力，也要看当时的市场条件和环境。而第一时间参与到龙头战法中去，才有可能获胜，慢一步或者两步，都有可能成为别人的口中餐。所谓一进二，二进三的打板技术，其背后的逻辑是当筹码派发完毕时，你是看不到还有三进四，四进五可能的。

那如何才能发现所谓“龙头战法”的蛛丝马迹呢？也许在不少人看来，第一时间深度挖掘龙虎榜是必须要具备的能力。龙虎榜是‌沪深交易所公布的当日‌异动股票汇总，主要根据股票的‌涨跌幅、‌换手率、‌成交量等指标进行排名。这个榜单旨在揭示当日市场中有异常波动的股票，帮助投资者了解活跃资金的动向。但龙虎榜数据并不一定真实，且可能诱导散户，龙虎榜所显示的主力资金流向，并不能直接作为投资的依据。投资者在参考龙虎榜数据时，应结合公司的基本面、行业前景、市场趋势等多方面因素进行综合分析，避免盲目跟风。

试举一例，最近上市公司老百姓（603883）先是借助公司实际控制人之一谢子龙被留置和立案调查大幅下杀。然后在8月30日突然涨停，第二天又死命砸盘，然后第三天再封涨停，接着是4个涨停，从龙虎榜看，不少游资都参与了炒作，呼家楼、交易猿、拉萨天团、宁波和源路等著名一线游资都参与了。7个交易日6个涨停板，就在股民热血沸腾时，紧接着回头就是4个跌停板，直接把追高的股民挂到了山顶上。这样暴涨暴跌的股票，叫追涨杀跌的小散如何不左右吃耳光？我们从这些资金的进进出出中，可以看到什么叫刀口舔血。9月12日，老百姓下跌10.02%登上龙虎榜，连续三个交易日内,跌幅偏离值累计达20%，而这期间上述一线游资纷纷卖出。龙虎榜显示，买入前五合计买入1.53亿元，卖出前五合计卖出4.06亿元，净额-2.53亿元。其中，国泰君安证券股份有限公司上海松江中山东路证券营业部、甬兴证券有限公司宁波和源路证券营业部、国泰君安证券股份有限公司泰州鼓楼南路证券营业部分别买入4725.24万元、2915.00万元、2646.94万元。国泰君安证券股份有限公司北京知春路证券营业部、沪股通专用、华泰证券股份有限公司天津东丽开发区二纬路证券营业部分别卖出14133.40万元、7731.33万元、7359.58万元。

而不管老百姓这只股票多么活跃，看看其基本面，你如果还敢追那就算是胆子大的。2024年上半年，公司遭遇了近9年来首次净利润下滑，营收增速也跌至近3年的最低点。数据显示，今年上半年，老百姓大药房实现营业收入109.4亿元，同比增长1.19%；净利润5.03亿元，同比下降2.05%；扣非净利润4.82亿元，同比下降1.79%。对比2022年和2023年同期，老百姓大药房过去两年半年报的营收增速分别为20.51%、20.24%，远高于今年上半年的1.19%。从营收和净利润的对比可见，“增收不增利”的现象非常明显。而且，在现金流方面，老百姓大药房的状况也有明显走低。半年报显示，公司经营性现金流净额为6.11亿元，同比下降41.04%。一方面是业绩的下滑，一方面是现金流的萎缩，这无疑将考验到公司的资金链。而老百姓大药房在这方面也并不是很让人放心。半年报显示，截至今年6月底，公司短期借款余额11.88亿元，一年内到期的非流动负债11.01亿元，合计金额接近22亿元，而同期货币资金为19.36亿元。

那游资为什么敢拿老百姓试水？有没有不为外人道的内幕？笔者不知道，只有游资心里清楚。

但需要提醒的是，有些游资刚潜入标的股票时，严控涨幅不上榜，外界并不知晓，一旦开始拉升，行踪暴露，不少人见一线游资都在里面便不顾一切追涨进来。殊不知，虽然在龙虎榜上会提供一些席位异动信息，但由于龙虎榜数据过于笼统，投资者无法准确知道具体是哪个账户在买入或卖出，这可能导致投资者做出错误的决策。再说，庄家可能会利用龙虎榜发布虚假信息，误导投资者，这点在拉萨天团身上特别明显。此外，有分析认为，根据统计数据，随机买入龙虎榜上的股票并持有三天后卖出，一年后亏损可能会超过75%。所以，对现在流行的所谓龙头战法，小散还是得老老实实不要轻举妄动，市场不会因为你的追涨而有了连扳可能，相反，也许正因为你的高位接盘，本来可能有的、看上去很美的连扳走势也在中途夭折了。

下周行情展望：

本周沪市只有三个交易日，走出三羊开泰走势。这与美联储降息有关。美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，超出市场预期，开启自2020年3月16日以来首次降息。至此，美联储的政策转向宣告完成，其全新一轮的货币宽松周期也正式开始。此举对全球资产配置、美元流动性、美股、美债、大宗商品走势及其他国家经济都有着极其重要的影响。虽然，降息只是刚刚开始，尚未真正影响人民币资金价格，但资本市场从来都是预期为大，后面会逐渐显示它对大A的积极作用，只是需要一个过程。

技术上，沪市探底回升，终于重新回到5日均线上方，如果能守住并能进一步站稳10日均线，那短线会延续反弹势头。

下周可关注板块有：商业零售、黄金、消费电子、软件服务、有色开采、园林工程、房地产、通信设备和文化教育。

本周房地产板块突然走强，它有持续性吗

本周房地产板块突然走强，它有持续性吗

韩忠益（风雨）

本周三，房地产股票荣丰控股突然封板；周五中交地产、海泰发展、空港股份、凤凰股份、电子城等组团涨停，这在100多只房地产股中显得特别刺眼，更是在跌跌不休的大A面前显得很突兀，大家很好奇，下跌已久的房地产板块是不是要引领行情走出深坑了？

其实，最近一段时间，房地产板块常常因为一个政策，一个市场传言而出现大涨，但持久性始终不佳，整个板块总体上还在探低或者筑底中。9月初，网络上甚至误传招商银行App在北京开始测试“存量房贷利率调整”功能。实际上，这项功能针对的是去年存量房贷利率调整，多家银行App均有类似功能。但在市场期待中，下调存量房贷利率却是个涉及多方利益的复杂问题。提前还贷，正成为“理财”话题。人们正通过提前还贷以减少利息支出。可是提前还贷并不容易。大部分银行申请提前还贷需要等待一个月，甚至长达三个月。部分中小银行对提前还贷次数有限制，更有银行一年只能申请一次。

银行希望延缓“提前还贷”，不希望个人住房贷款这样的优质资产迅速流失，下调存量房贷利率被认为有助于此。但是，银行面临净息差收窄压力，存量房贷利率每调整1个BP，都意味真金白银的损失，银行也是左右为难。

据此前测算，假设存量房贷利率下调50个BP，银行净息差将降低7个BP，营业收入会下降3％和净利润减少6％。2024年第二季度，商业银行净息差为1.54％，同比下降20个BP，已经降至有统计以来最低水平。

这些偏弱的数据恰恰说明房地产市场依然处境尬尴。

而导致低迷的主要原因包括：首先，经济环境的不确定性‌：当前全球经济仍处于不确定状态，贸易摩擦、地缘政治紧张局势以及金融市场波动等风险因素都可能对房地产市场产生负面冲击‌。

‌其次，政府对房地产市场的调控政策一直在不断调整，以平衡经济增长和房价稳定之间的关系。经过多年发展，大量的资金投入到了房地产市场中。现在政府需要通过适时调整优化房地产政策来防范潜在的风险。这些政策调整包括限制房贷政策、土地供应管理、税收优惠等措施，‌从而保持经济增长的良好态势，维护就业稳定和社会稳定‌。

‌再次，由于房价上涨预期的改变和投资者财富缩水，房地产市场总体上成交量是下降的，多地房价处于下跌状态。房地产行业从来都是经济收缩的受害者，老百姓口袋羞涩，哪里还有余力购买高昂的房屋？

买不起房，租房行不行？这是身边经常有人问的问题。那现在究竟是买房划算还是租房划算呢？笔者的回答是，这是一个自房改以来近三十年老生常谈的话题。尽管是个老问题，但每一个阶段的答案是不一样。二十年前，房价日新月异，买到就是赚到，当然是买房划算，但现在虽然也有政策鼓励房地产市场回暖，毕竟时过境迁，不管是经济大环境还是年轻人的就业压力，都与二十年前不一样了。

我们先来算笔账：如果在上海内环线内买一套二室一厅，大约需要1千万元以上，假设银行的定期一年存款利率为1.5%（这只是一个示例，实际利率可能会有所不同，如活期、定期、大额存单等），那么1000万元存银行一年的利息就是15万元。拿15万元在内环相同区域租一间二室一厅并不困难；如果是1000万存银行5年，假设5年期的定期存款利率为2%至3%，那利息就是在100万至150万之间。除以5年60个月，每月利息就是1万6千元至2万5千元之间，取个中间值2万元可以在市中心舒舒服服租一个更大的房子了。

虽然你可能会说，房屋租金会逐年上涨呀，每年的租金可能是不一样的。但笔者认为这些支出相对还是稳定的，预期也是清晰的，而相较于购房的巨额开支，租房的初期成本是比较低的。此外，租房者无需承担物业管理费、房屋维修费等长期费用。而且如果不是全额买房，在支付完首付后，以30年期的贷款为例，即便有房贷利率下调新政，最后利息总额可能还是非常接近贷款本金的，这其实是一笔巨大的开支。所以购房者在房地产市场价格“日涨夜大”时，可以通过买与卖，出售房屋获得差价的丰厚收益，实现资本增值。但现在在强调“房住不炒”和地缘局势复杂、多变的经济大环境下，手握现金应该是比较明智的选择。总之，不管是买还是租，都反映了房地产市场的不景气。

在这种背景下，寄希望于房地产板块崛起有点难，尽管房地产行业仍然是一个非常重要的行业，但投资者面对现在的大环境，还是需要更加谨慎地评估投资机会。最新的数据显示，今年前8个月，百强房企销售总额26832.4亿元，同比下降38.5%（前7月同比下降40.1%）, 累计同比降幅连续6个月收窄。作为传统销售淡季，8月份百强销售总额同比和环比双降。另据统计，8月份，百强房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。

下周行情展望：

本周四阴一阳，全周交易有两个特点，一是高股息+红利股全线大跌，一度最牛的长江电力拐头向下，四大行也是纷纷回落；二是近期高光无限的题材股由涨停转为跌停，大众交通、科森科技、老百姓、上海九百、凯盛科技、 联创电子、深圳华强等无一幸免。倒是保变电气走出了连涨的势头，它炒的是国企重组概念，但国企重组概念股过去几次炒作都难以形成气候，主要是国企重组概念股标的太多，鱼龙混杂，很难走成集体爆发效应，更多的还是个股行情为主。

技术上，本周蓝筹权重股补跌是好事，补跌意味着很可能是最后一跌，沪市在2635点上方构筑双底的概率是很大的，目前很多中小盘股票并未随大盘创近期新低，这是提前见底的好现象。现阶段不要轻易割肉，建议逢低布局，以超跌板块为主。

下周可关注板块有：通信服务、采掘工程、农业园林、房地产、证券期货、光伏电力和船舶制造。

从章建平被罚，看眼下证监会最应该先做什么

从章建平被罚，看眼下证监会最应该先做什么

十年前，一位叫“方德基”的股民到国泰君安开立证券账户，2020年3月1日至2023年10月27日，方德基将自己的证券账户出借给女婿章建平使用。章建平借用上述证券账户从事证券交易。

今年8月16日晚间，证监会公布了一份关于章建平、方德基的行政处罚决定书。证监会认为，章建平、方德基的上述行为违反《证券法》第五十八条的规定，构成《证券法》第一百九十五条所述借用他人证券账户、出借自己证券账户的行为。决定对章建平和方德基双双处以50万元罚款。《证券法》第五十八条规定，任何单位和个人不得违反规定，出借自己的证券账户或者借用他人的证券账户从事证券交易。因此，出借自己的证券帐户，或者借用他人的证券帐户，都是违法行为。

对于投资圈的人来说，章建平并不陌生。公开资料显示，章建平在20世纪90年代以5万块钱入市，曾创下“5年时间身价翻150倍”的神话。他在投资小有名气，人称“章盟主”，是A股市场一线游资的代表人物。

而从处罚“章盟主”开始，近期中国结算还对2024年1月至7月市场部分疑似违规借用账户启动了核查工作，券商需要反馈核查情况。对于存在违规出借证券账户嫌疑的，券商可将其证券账户列为重点监控账户，并对投资者进行警示教育，明确违规使用证券账户的后果，并及时报告。事实上，因出借自己的证券账户或借用他人账户从事证券交易，已有多人次被监管部门处罚的案例。比如早在2022年5月份，安徽证监局就曾对相关借用他人证券帐户的违法行为进行过处罚。在操纵证券市场案例中，如果说操纵者是“主角”的话，那么，那些出借证券帐户者无疑扮演了“帮凶”角色。如果没有“帮凶”出借证券帐户，单靠操纵者自身的数个帐户，是不可能完成操纵的。从这个意义上讲，监管部门启动证券帐户出借核查，是非常值得肯定的。

但对于“违规借用账户启动核查工作”的时机，市场存在各种议论：很多人认为这是对具有鲶鱼效应的游资的整肃，因为只有游资做盘或者庄家做庄才需要大量账户用于对倒和钓鱼交易，但现在大A的主要矛盾是要尽快从跌跌不休的状态中走出来，应该集中力量把股民最关心的事先办了才是重中之重。比如如何进一步夯实投资者保护的制度基础，确保市场公平、公正和透明运行；比如如何从上市公司的准入到持续监管，再到退出机制，建立更加严格的制度安排。这包括强化信息披露要求，确保公开透明，以及优化公司治理结构，保障投资者权益等；比如如何遏制大股东一股独大的问题和加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易的打击力度，这包括应坚持“申报即担责”的原则，对“带病闯关”的行为严肃核查、严厉惩治。通过这些措施，进一步落实资本市场防假打假综合惩防体系，让违法者付出惨痛代价‌；又比如问题公司退市如何赔偿投资者的问题。不是只有违规企业退市才能赔偿投资者，那些因为经营不善退市的上市公司大股东已经通过减持赚得盆满钵满，应该在退市时拿出减持所得赔偿股民损失才是合理的；再比如如何解决投资者想买股票、大股东想卖公司的不合理、不平衡状态；另外还有如何解决大股东高位抛筹、低位增发的不公平做法；如何解决二级市场还有那么多筹码等待减持而市场难以承接的问题。对这些制度性的改革，证监会该出手时要果断，投资者已经呼吁、等待很多年了。证监会应着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，完善资本市场基础制度，让市场在波动中保持平衡，在风险中保持稳健。通过这些措施，促进市场在创新中焕发新的活力，为经济发展和社会进步提供稳定的金融支持‌，遵循“民有所呼，我有所应”的原则，努力提升自身治理能力和服务水平。

下周行情展望：

本周沪市四阴一阳，指数全周水下运行，股指跌穿了2800点，正在向2750点迈进。指数的回落，与高股息概念股延续调整有关。存量资金博弈下，只有在高股息抱团资金出来后，中小盘个股才会有机会。本周已经有了高低切的迹象，但还不普遍和牢固，有些个股走势经常莫名其妙地出现反复，现在就看在一些股票上能不能在关键点位有持续性的反弹出现和量能跑出来，无量反弹就是耍流氓，是诱人入套。

技术上，周期走势还是处于全部向下发散的状态，空头态势强劲，沪指地量后要观察下周能否出现小票与蓝筹共振上涨的可能，做好市场企稳后入场准备，当然，股指要真正转强，首先要突破5日均线的压制，如果连5日均线都拿不下来，那只能继续等待和观望。

下周可关注板块有：公共交通、游戏、证券期货、汽车制造、保险、通信设备、互联网电商和多元金融。

大A操作难点：你冲进去筹码交给你，你不进来就一直拉升

沪深两市还在磨底过程中，投资者依然在煎熬，如果你老老实实等待多头搬来救兵，那还好说；如果你试图驾驭市场，以为左右腾挪可以跑赢市场，那就会犯机会主义错误。

这不，上周5个交易日，国中水务（600187）出现2个涨停板，特别是上周五的涨停，让人对本周该股走势充满期待，谁知道周一开盘，国中水务竟一字跌停，收盘时封单金额高达6.6亿元，全天成交额不到7000万。周二继续一字跌停，全天换手率仅0.37%。这说明，上周五抢进去的投资者很难跑出来，直接被闷杀了。

就在上月19日，国中水务还只有1.55元，离跌破面值不远了，不料公司官宣了一项重大资产重组计划，拟通过支付现金方式间接收购北京汇源。如果此次重组顺利完成，曾经的国民饮料品牌汇源将有望借此实现借壳上市。于是，该股开始启动，短短一个月就翻了倍。

有意思的是，上周五该股以涨停报收后，公司在晚间公告称，公司及公司股东上海鹏欣（集团）有限公司（以下简称鹏欣集团）当日收到证监会下发的《立案告知书》，公司及公司股东鹏欣集团因涉嫌信息披露违法违规，根据有关法律法规，证监会决定对公司及公司股东鹏欣集团进行立案。值得注意的是，作为国中水务大股东的鹏欣集团，这已经是本月第二次被立案。8月14日，鹏都农牧（已终止上市）公告，公司及控股股东鹏欣集团因涉嫌信息披露违规，被证监会立案调查。

国中水务的财报显示，自2023年以来，该股股东总人数大致在10万户左右，截至一季度末时为9.89万。对这些投资人来说，现在是赌一把该股不会面值退市，还是相信最近的翻倍行情不是机构的借机炒作？应该如何选择，只有做盘的资金心里最清楚，小散是难以驾驭的。

从涨停到跌停是这样诡异的操作，那从跌停到涨停是不是也容易被人“操纵”呢？回答是肯定的。

8月9日，*ST景峰盘中上演“天地板”行情，股价从涨停到跌停，震幅达10.00%，换手率14.54%，跌停板封单金额为172.20万元。可谁知道，在连续三个跌停后，第四天又来了个地天板，接着就是9个涨停，龙虎榜数据显示，当时该股连续三个交易日内收盘价涨幅偏离值累计达到12%，营业部席位合计净卖出441.94万元，而且都是著名游资的席位，显然，对*ST景峰忽上忽下的炒作，明眼人一看就明白：全是消息灵通的游资干的活。本周三，*ST景峰居然瞬间走出“天地天板” ，是拉升接力还是有资金出逃，看后面又是一个接一个的涨停就知道了，想拉就拉，想砸就砸，真是大资金说了算啊。

根据财报，去年*ST景峰实现营业收入6.57亿元，较上年同期下降21.86%；净利润-2.15亿元，较上年同期下降75.54%。而在2019年~2023年，该公司净利润均为负数，分别亏损8.9亿元、9.69亿元、1.53亿元、1.23亿元、2.15亿元，合计亏损超23亿元。今年4月30日发布的一季报数据显示，公司共实现营业总收入1.01亿元，同比下降42.87%，实现净利润350.53万元，同比增长174.14%。7月10日公司公布了上半年业绩预告，预计实现净利润-0.25亿元至-0.15亿元。一个亏损几十亿的企业，何以会吸引众多游资的关注？原来，7月2日，*ST景峰公告称，公司创始人叶湘武辞任景峰医药董事长、董事兼总裁；毕元辞任董事、副总裁兼董事会秘书，另由具有公司注册地湖南常德国资背景的董事张莉代为履行公司董事长以及董事会秘书职责。经张莉提名，公司董事会同意聘任魏青杰为公司总裁，马学红为公司财务负责人。魏青杰2019年加入石药集团，现任董事、执行总裁；马学红则是“老石药人”，现为石药集团中诚医药有限公司副总经理，曾历任石药集团及子公司多个关键财务职务。显然，*ST景峰新增补的两位董事正是石药高管。由此，实力雄厚的石药集团浮出水面。8月2日，*ST景峰公告招聘重整投资人，要求投资人或投资人的控股股东应是大型医药产业集团，具有A股或港股上市公司运作经验，且年营业额在300亿元以上。石药控股正好符合这一条件。公开资料显示，石药控股旗下有一家港股公司石药集团（01093.HK）。根据2023年财报，石药集团2021年~2023年的营业收入分别为278.67亿元、309.37亿元、314.5亿元。显然，根据这个破产重整投资人条件来看，石药集团被市场认为是*ST景峰为其“量身定制的重整投资人”。

综上，不管国中水务还是*ST景峰，不管他们是假重组还是真炒作，不管他们的股票是涨停还是跌停，看上去这样的题材和走势总是很性感，颇能吸引眼球，其实背后都有资金的谋划和算计，一般小散很难把握。投资者需万分谨慎和清醒，避免盲目投机的押宝式风险。

下周行情展望:

本周沪市两阳三阴，论盘中交易特点就是一升一降，原来用来护盘的五大银行股放量跳水下挫，周四工农中建交跌幅分别高达4.16%、4.66%、4.1%、4.24%和4.79%，银行股似乎有退潮之意，这是降的一面；而另一方面，中证500、中证1000、中证2000指数和ETF则放量上涨，中小市值个股趋向反弹，这是升的一面。

技术上，尽管本周在银行股回撤后沪市再次创出近期新低，2800点一度岌岌可危，但从周四开始市场情绪有所回升，说明在中报公布的最后阶段，大多数个股的业绩已经明朗，投资者该防的风险已提前释放，连续砸盘的资金无法再往下做空，该跌不跌只能转头做多。周四和周五的盘中行情主要来自错杀的低位中小盘个股即验证了这一判断。后市如果沪市能迅速对10日、20日均线发起挑战，那大A就能雨过天晴，个股反弹行情也会获得层层递进的效果。

下周可关注板块有：电子设备、房地产、消费电子、汽车制造、游戏软件服务，互联网电商、半导体设备和建材。

银行股屡创新高后，游戏板块挟“悟空”横空出世

银行股屡创新高后，游戏板块挟“悟空”横空出世

8月以来，有两个板块的走势十分引人注目，一是多只国有大行股票屡屡突破最高价；二是游戏板块慢慢爬出了底部。

截至8月19日收盘，沪农商行全天上涨6.42%，在A股42家上市银行中涨幅排名第一，苏农银行、成都银行当日涨幅超4%。值得一提的是，建设银行、农业银行、工商银行、中国银行、交通银行五家国有大行再度创上市以来最高价，六大国有银行当日涨幅均超2%。此外，浦发银行、光大银行、上海银行和江苏银行股价创近1年新高。

2024年以来，银行股延续此前上涨走势，在各板块中表现一骑绝尘。在市场十分低迷的情况下，累计涨幅达19.08%，在31个申万一级行业中排名第一，涨幅高于公用事业（申万）近10个百分点。可以说，如果没有银行板块的逆势走强，大A股指数早就跌到2000点附近了。

目前，单单六大行的总市值就已超过创业板1300多家上市公司的总市值，对比2023年初，创业板总市值尚有16万亿，而银行只有5万亿，但现在呢？

银行股持续上行固然有其低估值的缘故，但又不完全是其低估值的优势触发了大牛行情。依笔者观察，近期银行股频创新高的真实原因，可能在于它们作为重要的权重股，成了国家队护盘的利器。君不见，每当股指逼近低位时，作为市场的最大权重板块，银行股总是扮演“定海神针”的角色，它的拉升给整个大A提供了稳定情绪的价值。但不可否认，正是银行股脱离了整个大A的孱弱局面，其集体强势的表现反而让人觉得不真实。在瞬息万变的市场中，过度依赖单一板块护盘股指往往是危险的。事实上，也掩盖了绝大多数投资者遭到巨大亏损的事实。这种过度依赖银行股来维稳股指的措施，恰恰会导致市场整体结构的失衡，令真实的社会经济状况无法获得晴雨表般的警示。

如果说，银行板块“涨声一片”，是因为其高股息和分红回报较为明确的话（截至8月19日收盘，动态股息率高达5%以上的上市银行有21家，其中平安银行、民生银行、兴业银行和上海银行4家机构股息率超过6%），那么游戏板块的全面走强又是啥原因呢？

原来这跟《黑神话：悟空》横空出世有关。国产3A游戏《黑神话：悟空》8月20日正式上线，官方销售渠道透露，目前实体收藏版均已售罄。Steam公布的热销数据显示，《黑神话：悟空》在8月6日至8月13日的一周内，已登顶该平台中国区销量第一。

《黑神话：悟空》耗时六年半，近3亿元开发。故事背景是中国古代神魔小说《西游记》，玩家将扮演“天命人”孙悟空，为了探寻昔日西天取经传说的真相，踏上一条充满危险与惊奇的西游之路。

去年12月，有关部门的《网络游戏管理办法》草案曾经提出要限制游戏鼓励每日登录和钱包充值，引来强烈抵触、股市出现抛售潮，游戏股直接跌入谷底。随后监管态度软化。今年2月，国产游戏过审111款，《黑神话：悟空》就在其中。该游戏因为采用全球领先的虚幻5引擎，画质达到电影级。除了游戏版号常态化下发，今年8月3日还印发了《关于促进服务消费高质量发展的意见》（简称20条），其中就提出：激发改善型消费活力、提升网络游戏质量。

春江水暖鸭先知，资本市场率先响应。从8月12日开始，因为“悟空”这款游戏的发售，游戏板块连续活跃。不少游戏股逆大盘走高，彭博社指出，这款游戏大受欢迎，可能意味着中国价值400多亿美元的游戏行业经过多年不断的监管审查后，即将迎来转折点。这款游戏的成功，将激励更多精品游戏的诞生。

一位被多家媒体转发的玩家评论称，他在虚拟世界里，体验过美国西部的荒野、在加勒比当过海盗、在未来战争中保护过母星，但最期待的，还是“回到我的家乡，当一次齐天大圣，成为小时候最崇拜的英雄。”

也由此，这款游戏居然在海外打响了知名度。据第三方数据机构SteamDB测算，游戏解锁三小时后，全球知名游戏平台Steam上的同时在线玩家就突破了140万，成为Steam历史上峰值在线人数最高的纯单机类游戏，超越了《赛博朋克2077》等知名游戏。结束了中国20年没有国产单机3A游戏（指开发成本高、开发周期长、制作精良的游戏）的窘境，成功挑战了美国和日本在游戏工业的霸主地位，是“国产之光”。谁能想到，输出中国文化最后竟然是“借光”游戏？

游戏板块能不能像银行板块那样一路拉出长红，给市场带来久违的赚钱效应呢？只能走着瞧喽。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，最低2839点再创近期新低。虽然沪指还在勉强支撑，坚守2800点不破，但大部分股票根本不知道底在哪里，这才是让人纠结的地方，看看美股又涨了回去，这种纠结似乎更让人沮丧。

8月以来，美元指数持续走低，人民币对美元维持在阶段新高，由于市场对美联储将开启降息的预期日益增强，剩下的问题只有9月是降25BP（基点）还是50BP。美国能否“软着陆”，对全球市场至关重要，因为衰退叠加降息的组合往往不会对市场构成利好。好在目前美国商业贷款、住房抵押贷款的违约率比较低，亦未看到信用利差扩大。不过即便这样，大A在本周还是走得很憋屈，市场情绪跌入冰点。投资者信心没了，只能继续慢慢熬吧。

技术上，股指在经历短期连续回调后现已跌破60和250日均线支撑，5日均线与60日均线形成死叉后转为空头排列，MACD的DIF低于零轴，意味着中期趋势较弱，虽然在大格局上股指下跌空间有限，但近期操作上还是不要追涨，只能逢低吸筹。

下周值得关注的板块是：电子设备、水泥建材、软件服务、证券期货、汽车制造和消费电子。

成交量迟迟放不出，投资者缘何不敢持股

成交量迟迟放不出，投资者缘何不敢持股

这段时间，沪深两市走着走着就软了，原因是成交量越来越少，从每天不足万亿，到后来的不足9000万、7000万、6000万，到了本周5000万成交量都岌岌可危了，离场资金多了，成交量自然难以放出。

今年资本市场如果要找两个关键词的话，“新质生产力”和“耐心资本”大概率会入选。数月前，在召开的分析研究当前经济形势和经济工作会议上强调指出，要因地制宜发展新质生产力。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。事实上，在去年12月14日，证监会在研究部署2024年资本市场的改革重点时，就提出要大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。而更早之前的7月，国资委在举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班时提出，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。

曾几何时，中国的资本市场已经沦为短线资金博弈的主战场，大家都想赚快钱。每次都希望是慢牛行情，可结果是连个慢牛影子都没有看到。一部大A的历史就是一部短炒的历史，凡是相信长线是金的大多都输得只剩下一条裤衩。1998年，大A第一次以炒作绩优股起行情，为首的是当时如日中天的龙头品种四川长虹，结果该股冲过66元后就掉头向下，一路跌至3元附近才止跌。时间过去快30年了，人们早就忘了以四川长虹为旗帜的第一次炒作绩优股遭遇市场集体抛弃时的惨状。

这么多年来，很多所谓的绩优股，已经消失得无影无踪，远的像达尔曼、蓝田股份、银广夏等上市明星股，近的如亿利洁能，该股原是光伏板块的明星企业、每年业绩看上去都非常稳健。可自从国九条出笼后，该股业绩突然大变脸。在2018年2022年期间，它每年利润7亿左右。而到了去年，行业景气开始下滑，到了今年4月，它突然更正业绩，从盈利变成了亏损5亿多，扣非利润更是无法卒读，亏损近7亿。紧接着就是戴帽ST，变成了ST亿利，如今也已经进入退市大军中。超过11万的股东，被锤得措手不及。

所以，笔者的体会是，大A有两个维度的规律是确定的，一是周期，2014年，当很多机构以经济不好的理由看空资本市场时，不少人认为股市会跌破2000点，然而大A就在人们绝望之中启动了一轮新的上涨。当时冠以“改革牛”、“政策牛”、“市梦率”的口号来指引那一轮大反弹，不少个股确实让人赚到了钱，但随后出现的暴力去杠杆，让一切梦想化为乌有。跌多了会涨，涨多了会跌，这就是大A特有的规律，涨时涨过头，跌时跌过头，如果你真相信有什么穿越牛熊的标的，那是你被忽悠洗脑了。而且纵观大A几十年的发展，凡是有十倍业绩增长的，大多充满周期性，一旦业绩迸发，往往就意味着出道即巅峰。二是，缺乏科学预期。时间从来不是大A的玫瑰。每一次大A来行情，都会有人“断言”，什么“这轮行情最起码走十年”，“十年慢牛行情才刚刚开始”。等等，可是，2001年到2005年，那四年是我们经济起飞之时，大A跟着展翅高飞了吗？中国经济曾经高速增长20年，大A最长的牛市延宕过多少时间？熊长牛短格局改变过吗？即便是经济的常态化阶段性波动，反映到大部分大A上市公司中也难以独善其身，如果有部分强势板块顺势上行，等普通投资者发觉时，所谓的业绩预期，也已经上调到不切实际的高位，业绩与估值双杀风险在大A中似乎一直存在着。

所以，现在提出“新质生产力”和“耐心资本”一词虽用心良苦，但笔者认为，仅仅是一句口号远远改变不了什么。“新质生产力”和“耐心资本”应该是一体两面。一方面，新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，创新在其中起着主导作用。简单说，就是在涉及所谓“新质生产力”的绿色发展、创新驱动、信息化和数字化方面，运用颠覆性的创新技术越多越好。

而耐心资本则可通过多个维度助力发展新质生产力。它可以成为新质生产力发展的动力源泉。为上市公司技术创新、传统产业升级、新产业培育提供稳定的资本支持，助力企业创新和长期发展，充分发挥资本效用，推进经济高质量发展。

所谓的壮大耐心资本就是要推进资本市场机制改革，积极引入中长期资金，‌如社保基金、‌保险资金、‌养老金等，‌优化长期投资结构，‌让不同性质的耐心资本都可以在资本市场找到匹配的新质生产力发展的场景。其实，这也是呼吁投资者对长期投资价值的认识要加深，‌要平衡短期利益与长期价值的冲突，‌以及要明白耐心资本对企业和市场的长远影响。一句话就是，各得其所，各得其宜。

但上面所说的一切，需要一个全新的市场环境。日前央行、证监会、金融监管总局发声：要全面深化改革，坚决破除各方面体制机制弊端，许多领域要实现历史性变革、系统性重塑、整体性重构。要对金融体制改革作出前瞻性、系统性的顶层设计。应好好研究成熟市场为什么可以走长牛的原因。想一想，为什么人家呵护股市的决心那么坚决和彻底？比如，能不能先从调整低于1元面值退市制度开始，与成熟市场接轨：美国的“一美元退市制度”既有较长的整理时间，又有缩股保留上市公司地位的措施，更有投资者可以获得补偿和赔偿的机制，唯有此，投资者才敢投资，才敢长线持股，否则拿着拿着，不知道哪一天手里的股票退市了，这多恐怖啊。

显然，发展“新质生产力”和壮大“耐心资本”，需要的是一个重新设计的有利于耐心资本培育的市场机制，单单强调一种理念，到最后长线持股者还是输钱一条道，资本是无法耐心的，就像你对你家孩子说，我们要响应减负号召，你不能出去补课；可是你对门的家长依然相信孩子不能输在起跑线上，坚持给他家孩子补课，你还坐得住吗？

下周行情展望：

本周沪市三阳两阴，连续三个交易日成交不足5000亿之后，周四大A终于迎来放量反弹。盘面显示出诸多乐观迹象，不但三大指数以红盘报收，且成交金额也随反弹放出，扭转了连续三个交易日成交不足5000亿的尴尬。这根阳线的意义是阶段性摆脱阴跌状态，市场结构性机会会逐渐变多。

技术上，股指虽有反弹，但力度不够强，市场谨慎情绪没有大的明显改观，大部分个股走势还是猫一天狗一天，今天上冲的股票明天很可能就是大幅下挫，游资主要在一些题材股上玩神出鬼没游戏。短期趋势好转只是表现出抗跌的一面。指数站上5日线后，部分分时有转强迹象，逢低可布局但不宜追高。

下周可关注板块有：电子设备、有色采掘、电子元件、通讯设备、医药流通、汽车制造和消费电子。

国资背景的ST股缘何容易咸鱼翻身

国资背景的ST股缘何容易咸鱼翻身

韩忠益

不久前，有两家上市公司因财务存在虚假记载被ST而受到市场较大关注。一家是中泰化学，一家是国瑞科技，之所以会引发关注是因为这两家上市公司是国资背景的。

中泰化学公告称，公司在2022年年报中存在虚假记载被处罚，股票简称将由“中泰化学”变更为“ST中泰”，股票交易的日涨跌幅限制为5%。公司的实控人为新疆维吾尔自治区国资委。同一天，国瑞科技因2020年年度报告虚假记载被深交所风险警示，公司股票简称由“国瑞科技”变更为“ST瑞科”，公司的实控人为浙江省国资委。

中泰化学称公司未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，2021年年报、2022年年报中存在重大遗漏；案涉公司债券及债务融资工具存续期披露的年报存在虚假记载、重大遗漏，相关债券募集说明书信息披露不准确。

这家被监管部门认定有“三宗罪”的公司官网显示，新疆中泰化学股份有限公司是新疆维吾尔自治区重点支持的优势资源转换企业，于2001年12月18日成立，2006年12月8日在深圳证券交易所上市，企业前身是1958年建厂的新疆烧碱厂。公司是全球规模最大的乙炔法PVC生产企业和国内最大的氯碱生产企业。

近三年来，中泰化学营收每况愈下，到2023年持续恶化，净利润转亏。财务数据显示，中泰化学2023年营业收入约371.18亿元，同比减少28.15%；归母净利润亏损约28.65亿元，上年同期盈利7.76亿元。今年一季度，公司营收77.8亿元，同比下降27.33%；归母净利润亏损约1.77亿元。

另一家国瑞科技的问题是，国瑞科技参与隋田力主导的专网通信业务是虚假自循环业务，无商业实质，不应确认相应的营业收入、营业成本及利润。说白了，就是公司参与虚假自循环业务。2020年年报虚增营业收入2.26亿元，虚增营业成本1.86亿元，虚增利润总额4025.77万元。其中，公司虚增收入占当年披露营业收入的39.61%，虚增利润总额占当年披露利润总额的49.68%。

根据公告，对这两家的处罚决定是新疆证监局决定对中泰化学责令改正，给予警告，并处以500万元罚款；对相关当事人给予警告并处以数额不等的罚款；对国瑞科技责令改正，给予警告，并处以200万元罚款；对郦几宁等国瑞科技时任董监高给予警告，并分别处以相应罚款。

目前这两家公司的股价头顶ST帽子还在正常交易中，小散显然看得懂民资与国资背景的ST股是不一样的，以国资资源雄厚的实力，救活“体制内”的ST股似乎并非难事（事实上，国资背景的ST股真正退市的并不多）。目前ST瑞科已经获得控股股东的大力支持。计划增持的股份数量已过半，权益变动已超过1%。而且公司作为船舶电气与自动化系统专业供应商，是专门从事船舶及海洋工程电气、自动化系统及其系统集成的研发、生产、销售及综合技术服务的高新技术企业。公司业务具有稀缺性，已经成功取得3000吨浮标船690V配电板的订单，实现了与ABB的首次合作；还为我国首艘大型豪华邮轮“爱达.魔都”号配套，完成了6000多台舱室配电箱的供货；为全球最大级别油轮“诺思先锋”号提供全船低压配电设备；为全球最大的海上风电安装船——3500吨自航式海上风电安装平台提供中、低压配电控制系统。但不可回避的，即便再有潜力，其从最高股价85元跌至现在的5元左右，投资者损失是惨重的。

不久前，监管部门表示，高度重视提升财务造假违法违规成本和涉及的投资者保护工作，积极推动构建行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系。《刑法修正案（十一）》将违规披露的刑期上限由3年提高至10年；中介机构及从业人员出具虚明文件最高可判10年有期徒刑。财务领域造假，有其复杂性。如果有国有资产出资人及有关主管部门参与，则监管更有难度。一般讲，国资背景的大股东，一旦造假或者虚假陈述，纰漏和窟窿更具破坏性，社会观感更差，然而对他们的处罚力度却常常疑似高高举起，轻轻放下。

国资背景的大股东其“关键少数”往往能量不小，常常会有恃无恐干出出格的事。事实就是，对一些地方而言，产业园区和招商引资已经不好玩。上市公司已被视为资本平台，是一个服务于当地产业整合升级的重要载体，企业与地方政府利益融合在一起，由此，有些国资背景的上市公司与当地政府关系说不清道不明，当某一方做出违规勾当时，另一方往往睁一眼闭一眼。湖南一家企业，最近股价连续暴跌，公司在回答小散问询时只强调自己要“做好生产经营工作，聚焦主责主业，优化资源配置，加快战略性新兴产业培育孵化；加快推进提质升级综合技改项目建设”等空话套话，而丝毫不透露地方政府的欠款迟迟讨不回来的窘境。在这种情况下，如果这家国资背景的企业作出信披违规的事，地方政府会干涉吗？所以，如何强化内部监督，对于管理或监管履职不力的，如何严肃追责问责，确实是一个课题，也是一个难啃的骨头。

下周行情展望：

本周沪市三阴两阳，其中周一和周五两天，都是上午走势稳定，下午开始杀跌。虽然大A交投依然清淡，但题材活跃度尚可。像种业股整体表现亮眼，神农种业、丰乐种业都有过涨停；酒类、医药股也联袂上扬，维生素概念爆发，尔康制药、民生健康、东北制药、浙江医药等冲击涨停；地产板块也比较活跃，世联行、金地集团、深物业表现不错；零售概念更是抢眼，商场斩获5连板，永辉超市连续两日涨停；商业航天和教育概念一度走时很强，但虎头蛇尾，强势品种居然还出现跌停。不少高标股遭集体退潮反弹没有持续性是现在短线交易最大的问题，往往在盘中一波脉冲式拉升后便后继乏力，板块之间没有太多联动张力。

技术上，沪指仍然纠缠于5日均线压制，两市近期量能再次回到6000亿左右，MACD正在转强，下周依然是局部机会大于整体表现，接下来可挖掘底部形态+低估值+周期共振的品种。

下周可关注板块有：电子设备、房地产、装修装饰、采掘服务、消费电子、汽车制造、电子元件、有色金属和国防军工。

昏招迭出的俞敏洪如何面对股东们的讨说法

昏招迭出的俞敏洪如何面对股东们的讨说法

韩忠益

俞敏洪与董的分手大戏已经过去好几天了，因为瓜太熟了，本来不想再发议论，但周五（8月2日）上午，朋友发来一段视频，是董的一段关于“小人得志”的真情告白，这段视频拍摄于何时何地不清楚，但看后真是大跌眼镜，不得不出来说两句。

上周三晚间，东方甄选在港交所公告，董已决定不再担任公司雇员及公司一个合并联属实体的高级，该离任乃由于董的职业抱负、对彼其他事业的投入及个人时间安排，并于2024年7月25日生效。

东方甄选公告还称，董（买方）、北京新东方迅程网络科技有限公司（卖方）及与辉同行（北京）科技有限公司（目标公司）订立出售协议，据此，卖方同意出售，而买方同意收购目标公司的100%股权，代价为人民币7658.5万元。

而俞敏洪同一时间段在其“老俞闲话”发表公开信称，从今天开始，东方甄选的全资子公司与辉同行，将正式从东方甄选独立出去，由董个人持有其100%股权。为了向表示感谢，除了已经支付承诺的全部待遇，自己已恳请董事会及薪酬委员会并取得同意，把与辉同行的全部净利润奖励给。同时，持有与辉同行所需的股权购买款，也按符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付。为了确保与辉同行业务的正常运营，东方甄选经董事会同意将研发好的信息系统无偿交付与辉同行使用。

我关注东方甄选这个平台和董是我太太推荐的，当时发生了小作文风波，俞敏洪和董在尽释前嫌后两人共同直播，我平生第一次完整看了一场带货直播。看后，我太太问我怎么看这个事情，我说俞敏洪好像一直赔笑脸，老板做到这个份上够可以的。我太太告诉我，她在东方甄选上买过不少东西，就是冲着董这个小伙子去的。我说为什么？其他平台东西比它差吗？我太太说，不是东西好坏，而是这个小伙子伶牙俐齿、出口成章，上知天文下知地理，一副很淳朴的模样，他在推荐商品的同时也介绍文化、推广知识，让人无法拒绝他介绍的商品。我顺口说了一句：原来是摇钱树啊，难怪俞敏洪身段很低。

自此后，我便关注起董，他与王蒙、易中天、梁晓声、余承东、张艺谋、刘慈欣、余华、苏童、郎朗、张朝阳、周鸿祎等名人的访谈和对话我都找来看了，觉得董在访谈中总是展现出真实的自我，‌不会掩盖自己的缺点或者夸大优点，‌这种真实让他与观众建立了更加紧密的联系。‌而且董的语言表达能力非常强，‌能够用生动的语言和感人的故事打动人心，‌让人感受到他的热情和真诚。‌他常常谈论自己的成长历程和挑战，‌这种自我成长的经历让他的形象更加丰满，‌也让观众感到鼓舞和激励。‌

不过，我发现自小作文风波后，俞敏洪只要出现在公众场合总是一如既往地处处维护董，尽管每次在俞敏洪的讲话下面总是骂声一片，搞得老俞灰溜溜的，但我几乎很少看到董对老俞的维护。

俞敏洪的“卑微”即便在接下来的东方甄选股东交流会上也一览无余。他说，近三个月，我的形象因网暴受到巨大损失，网络上关于我的阴谋、攻击、虐待员工等言论络绎不绝，好像我成了全世界最凶恶的资本家和老板。对我这个年龄来说，我不在乎外界评论，但这些确实影响了公司业务发展。几乎所有人的心态，包括东方甄选的主播团队、管理者，还有我，都受到了重大影响和伤害。出现了两个问题：一是公司内部人员状态不稳定；二是主播们的小错误会引发网络攻击，进一步伤害身心，给公司发展带来不确定性。公司一系列战略布局已经没法实施，“一旦有动作就迎来剧烈反响。哪怕是我发个通告，或在镜头前出现，或个人出去旅游发视频，都会有人跑来骂我”。俞敏洪无奈地说。

针对有股东们提问，是否因为董收益太少才导致与辉同行独立，俞敏洪是这样回答的：我想告诉大家，具体数据不能披露，但原则我可以告诉大家。董事会通过的待遇，我认为是合理的，是优厚的。与辉同行账上存留1.4亿净利润，这是在分配收入后留下的。根据协议，分配了50%，剩下1.4亿。还有每月不错的薪酬和公司授予的股权。一直对此表示感激，认为待遇非常好。俞敏洪进一步表示，尽管与辉同行现在已经独立出去，但是相信董的人生理想和希望做的事情一定依然能够得到社会的认可，“他做的事情我也比较欣赏，独立以后他就能做更多的事情。他需要我帮助的，在合理范围之内，我也会全力以赴提供帮助。”老俞坦言自己并没有因为与辉同行未来要独立，而停止对于与辉同行的支持，包括政府资源和商业机会的对接，都一如既往。即使这次分家，“与辉同行需要新的办公场所，从场所寻找、交易谈判、工区装修，都是由新东方资产专业团队完成，为了缩短工期，他们夜以继日努力，如期完成任务。现在，与辉同行团队已经搬入新区办公，和全体员工，对于装修质量和环境都十分满意。”我从老俞这番真诚表达中，感到与其说老俞仁至义尽，不如说是如释重负。想一想，当年双减政策刚刚出台时，被迫卷入时代洪流的新东方无奈退场，面对第二次创业的老俞便将退租教学点的8万套全新桌椅捐给乡村学校，亲手为其K12业务画上句号；直播电商再创业时，东方甄选又以助农直播为本分，商品总体上要比其他平台令人放心，老俞经商不离善良轨道值得赞赏。

当然，老俞嘴上虽然这么说，但后面的话还是令人浮想联翩，他说东方甄选以后绝对不允许主播成立个人平台。“公司会尽力培养主播，但是绝对不会允许主播再像董一样成立个人平台，这种现象绝对会避免和杜绝。”俞敏洪斩钉截铁的说道。

我认为，俞敏洪尽管在这次体面分手中表现得非常大度，有腔调（不知道他是不是看过文章开始时提到的那段董关于小人得志的视频），但内心一定是有隐痛的。网红时代，顶流主播的价值确实是不可替代的，但应该在萌芽状态时就应该未雨绸缪，就像国外足球强国的青训机制，在小球员们还没有露出峥嵘时，就实现利益捆绑并围绕球员的发展设计未来的变化。老俞错失了在董刚开始直播崭露头角时锁定他价值的时机。而当小作文风波后，居然再出臭招，成立与辉同行公司，由董担任董事和总经理，全权掌控公司的业务决策（记得小作文风波爆发时，当时的前湖北首富兰世立就断言，董在东方甄选干不了多久。他说，如果东方甄选把一个几百亿市值的公司压在这么一个人身上，这事太可怕了，这样子下去股民都会被吓死。兰世立指出，如果俞敏洪看好董，就应该培养无数个“董”出来，“当神一样供着他，哪天不高兴咋办？兰世立甚至扬言“董被开除一百次也不为过”）。孰料，今年5月31日之后，老俞更是请求董事会同意，把与辉同行的股份100%转让给董本人。

要知道，东方甄选是上市公司啊，核心员工离职，重要子公司转让，薪酬奖励，资金支持，每一条都需要董事会授权，每一条都需要独立董事履行监督职责，每一条不都应该符合上市公司相关规定处理吗，现在又是送优质资产（与辉同行公司），又是送钱给出走的董（1.4亿利润），东方甄选股东利益是不是受到无视和侵害？这算不算明目张胆搞利益输送？算不算慷他人之慨？自7月25日“剥离”董后，公司股价已经下跌了几十亿港币，谁该来买单？股东们能不能讨要说法？

下周行情展望

本周两阳三阴，大A终于在7月的最后一个交易日绝地反击，当日收出一根大阳线，但随后两天又是一副半死不活的样子。怎么看这次反弹，笔者认为大A的尿性就是前戏30分，兴奋30秒。盘整老半天，反弹只在一瞬间，但这次可能不一样。放在大周期里观察，9月美联储一旦降息，国内将释放天量流动性，这必将使国际资本有强烈流入A股的预期，进而引发A股彻底走出调整的泥淖。所以笔者认为周三的强烈反弹是资金抢先布局肆意扫筹的结果，时间已经站在多头一边。技术上，经过周三的大涨，沪市已经靠近压力区间上轨，越靠近3000点筹码压制上轨，出现较大震荡的可能性越大，周四周五算是用理性的方式先消化浮筹再伺机突破，这里出现指数回踩属于确认反弹的有效性，很正常，不妨碍后市整体上行的节奏和趋势，回踩仍是低吸的机会。

下周可关注板块有：通信服务、医疗器械、农林牧副渔、生物制品、医药流通、交通运输和教育、军工。