微盘股何以成了本轮调整的重灾区

韩忠益（风雨）

去年12月23日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST）的不实信息，甚至有人造谣说接下来三年每年要退市500家，严重误导市场，导致当日微盘股大挫，有200多家上市公司跌停。

当日深夜，证监会发言人紧急回应称：证监会将依法平稳推进退市监管，维护市场平稳运行。对不负责任、严重误导广大投资者的媒体，将提请有关部门依法依规问责处理。话虽是这么说，但微盘股确实成了本轮调整的重灾区。

每到年末，都是绩差股难熬的日子。特别是在去年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》中，要求严格执行退市标准，逐步拓宽多元化退出渠道。去年4月30日，沪深北三大交易所还修订并发布新《股票上市规则》，进一步严格了强制退市标准，其中对交易类退市指标的修订目前已正式生效，而对财务类退市指标的修订，明确了2024年年报为首个适用的年度报告。对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，但这份“修订”，也明确设置了过渡期。

笔者看了市场中流传的所谓绩差公司预警名单，在那几百家上市公司中，很多公司基本面还是相当不错的或者是正在改善的，仅凭吃了一张警示函或者业绩有所下滑就说有可能会被ST或者退市，真是制造恐慌。在证监会当晚紧急回应中也有针对性地回应了这一点：上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（*ST），需要综合公司具体情况作出研判分析，仅凭是否被监管问询、业绩下滑等个别财务指标进行简单对照既不符合退市规则，也容易误导投资者。笔者随便从这份造成市场恐慌的名单中挑了三家上市公司，

首先是奥康国际（603001）。去年12月23日晚间，奥康国际发布公告称，公司正在筹划以发行股份及或支付现金的方式购买联和存储科技（江苏）有限公司（以下简称联和存储）股权事项。奥康国际成立于2001年，主要从事皮鞋及皮具产品的研发、生产、零售及分销业务，近年来公司业绩欠佳，2022年、2023年合计归母净亏损金额超4亿元。去年前三季度，公司实现营收18.88亿元，同比下降18.8%；归母净亏损1.36亿元，同比下降50.56%。跨界收购芯片公司，也许是公司现在作出战略转型、走出发展瓶颈的必然选择。其次是锦富技术（300128），这家公司虽然连年亏损，但根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的规定，只要公司营收规模达到一定标准（通常是一个亿以上），即使连续亏损，也不一定会被强制退市。锦富技术近几年的财务数据显示，公司营收逐年增长，尽管净利润连续亏损，但减亏是趋势，只要不触犯其他强制退市规则，单纯亏损不会导致退市（科创板的寒武纪也是连年亏损，不但不退市，还成了大牛股呢）。第三家是名家汇（300506）。这家公司这几年一直挣扎在退市泥淖里，老板程宗玉绞尽脑汁想保壳，在收购芯片公司爱特微失败后，无奈接受债务重整。根据公司公告：2024年7月29日，深圳中院决定对*ST名家启动预重整程序。去年11月29日，*ST名家债权人会议从四家投标人中选定领九投资为公司重整投资人正选单位（另一家北京中科通量科技有限公司为备选单位）。*ST名家公告指出，如若公司后续顺利实施完毕重整事宜，通过重整安排，领九投资及背后的绿旗科技集团未来有可能持有公司股份达5%以上并可能取得公司控制权，故构成公司的关联方。去年12月12日*ST名家再出公告，公司拟将账面价值1669.78万元（账面原值1.71亿元）的应收账款以6000万元出售深圳领拾投资合伙企业（有限合伙）（下称“领拾投资”），由此将实现4330.22万元转让收益，这将显著增加*ST名家2024年度的净利润和净资产。资料显示，这家领拾投资刚于去年12月3日成立，注册资本恰好为6000万元，显然就是为了此次交易突击成立的。领拾投资的执行事务合伙人为新余领九投资管理中心（有限合伙），后面站着的恰恰就是绿旗科技集团。绿旗科技集团为了拿下*ST名家，出资6000万真金白银换回1669万元已经被计提的陈年老账，这是用现金来为公司化解债务，增加的是现金流，防止的是财务报表非标，可见重整决心之大（更绝的是，去年12月30日，公司再出公告称：鉴于公司目前的经营状况，公司控股股东程宗玉先生为协助公司纾困、有效促进公司良性发展，拟向公司无偿赠与现金资产4000万元，并于2024年12月31日前将赠与资金支付至公司指定账户，本次赠与现金为不附加任何条件、不可变更、不可撤销的赠与行为）。显然，*ST名家在保壳之路上迈出了关键一步。绿旗集团官网显示，公司是2023、2024全球新能源500强企业，旗下拥有全资或控股子公司超过50家，业务遍及全国20余个省(市、区)，总资产超过150亿元。旗下控股子公司中环寰慧科技集团股份有限公司是国内清洁能源供热的行业龙头企业，2023年营业收入37.1亿元(未经审计数），现正在深交所主板上市过程中。旗下另一家控股子公司中环新能源生物发电有限公司是国内一家专注于以农林生物质发电为主要业务的新能源投资领先企业。若此番重整*ST名家获得通过，未来到底会把哪一块资产装进来值得关注。

综上所述，按照证监会发言人去年12月23日晚的说法，2024年年报披露后被实施*ST的公司，并不意味着都会退市，这些公司还有一年的时间可以改善经营、提高质量，化解退市风险。此外，ST是指其他风险警示，与*ST不同，主要是为了提示投资者关注公司规范运作、生产经营等方面的风险。公司并不会因此直接退市，整改合格后就可以申请撤销ST。总之退市是有严格标准的，投资者要多从法定渠道了解相关信息，防止被不全面、不准确的信息所误导。

下周行情展望：

本周是2025年首个交易周，开盘伊始，三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌2.66%，深成指跌3.14%，创业板指跌3.79%，北证50指数跌1.73%。全市场成交额14095亿元，较上日放量509亿元。全市场超4300只个股下跌。第二天继续大幅下挫。仅有零售、食品、黄金等大消费板块逆市走强（但持续性需观察），说明市场还是偏防守策略为主。随着美国当选总统特朗普即将上任，市场对懂王新政可能带来的冲击表达了日益加剧的担忧。大家知道，“强美元”是懂王的一贯主张，而美元一旦持续走强，会令部分新兴市场货币的贬值压力骤增。未来全球汇率市场形势错综复杂，而且，数月前，正是美联储下调利率导致大A止跌反弹，如今政策预期变化了，懂王的关税政策接下来又如何实施，地缘政治又如何演变都会影响美元和人民币汇率走势。加之今年春节比较早，一贯腰膝酸软的内资机构无心恋战渐露端倪。

技术上，本周K线全线破位，虽然分时5分和15分钟都出现了底背离，下周盘中会有反抽，但春节前只能低吸不能追涨。

下周可关注板块有：黄金有色、煤炭、化学原料、医疗器械、采掘业、新材料、风电设备、运输、石油石化和仓储物流。