打扫干净屋子，才能迎接中国巴菲特诞生

韩忠益（风雨）

5月7日，“村长”吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况时，突然提到将于今年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司CEO的“股神”沃伦·巴菲特，吴清表示，“巴菲特是广受尊敬的投资家，他今年即将‘退休’。但我想大家从他那取到的最重要的经验就是价值投资、长期投资、理性投资、努力回报投资者，这些基本理念不会退休，不会退出舞台，这也正是我们公募基金改革所要致力推进的。”

吴清进一步称，巴菲特“退休”以后，这个时代也在呼唤新的伟大投资家，中国市场有着一批非常优秀的企业和企业家，相信也一定会产生一批优秀的投资机构。“也许不是一两个‘股神’，但肯定会有一些百年老店、投资机构、优秀的投资团队会在我们这个市场上产生，那么这就需要一些重要的规则，来催生这样一些优秀的投资家、投资机构。”吴清称。

果然，中国证监会同一天发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》。吴清介绍，这次改革突出强化公募基金与投资者的利益绑定，更好体现基金管理人与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就，努力形成“回报增­--资金进--市场稳”的良性循环。

笔者纵观《推动公募基金高质量发展行动方案》，至少包含四大改革重点，其一，利益绑定：通过浮动管理费、奖金跟投机制等，促使基金公司与投资者利益一致，避免“旱涝保收”；其二，追求长期稳定性：要求基金设定清晰业绩基准，实施三年以上长周期考核（权重不低于80%），减少追涨杀跌现象；其三，强调服务能力提升：优化投研和风险管理，推动资产配置组合创新；其四，权益类基金壮大：强调权益投资是为投资者创造独特价值的关键。上述四大改革重点，恰恰均与巴菲特的理念相呼应。难怪吴清呼吁要通过规则来催生出一批（像巴菲特）这样优秀的投资家。

笔者认为，巴菲特的核心投资理念确实是价值投资、长期投资、理性投资和努力回报投资者，吴清引导机构投资者向巴菲特学习，目的是将国际成熟理念与中国改革实践相结合，既为政策提供理论支撑，又向市场传递长期信心。通过这一类比，他既强调了改革的必要性，也凸显了中国资本市场对标国际一流、培育本土标杆的雄心，更是通过国际投资标杆的案例，增强政策解读的权威性和公众接受度。

但是，《晏子使楚》一文有句名言：“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。”巴菲特所存在的土壤跟大A所处的土壤完全不一样。巴菲特多次在年度股东大会上都表达过一个观点，就是他对生于美国、在美国投资而感到幸运。因为这个市场信息更公开透明、制度更全面完善，孕育出大量可供选择的优质公司，投资人可以做出更理性的长期决定，从而造就更多投资传奇。而反观大A市场，太多公司一旦上市，大股东都急着减持，根本没有做百年老店的想法。企业信息披露也不透明，造假成本又太低，退市也不用补偿（有的大A公司通过一次性计提坏账等手段掩盖历史造假，退市前仍试图收割散户），有的审计机构与上市公司合谋造假（如*ST东方案例中审计费与造假同步增长，却鲜有中介机构被重罚），这是大A一直未能根除的顽疾。在美国，一家财务造假的公司会面对做空机构的狙击、监管层的严惩，甚至会被强制退市，大股东把牢底坐穿。但同样的违规违法行为在中国受到的处罚实在太轻了，导致公司股价与内在价值脱钩，难以获得投资者长期信任。

其实，巴菲特在执掌伯克希尔哈撒韦的60年间，不是没有投资过中国股市，最出名的是在千禧年初期投资中国石油，以及在2008年收购电动车巨头比亚迪10％股份。不过，巴菲特早在2007年就清仓了中国石油，近年来也接连减持比亚迪。去年在股东大会上当被问及减持比亚迪后是否还会投资中国大陆或香港公司时，巴菲特是这样回应的：我更了解美国的规则、优势和弱点，但对其他经济体并非如此，因此更倾向于美国投资。所以，大A市场要真正取信于价值投资者，首先要把各种“深坑”填掉，大A不缺少值得长期投资的企业，但还不具备适合长期投资的土壤。监管层近年来持续优化上市和退市机制，强化对上市公司的监管规定，也通过引入养老金、保险资金等中长期资本改善市场结构，但老实说，面对人们建立起一个更透明、更公平、更有预期而稳定的市场期待，还有不少路要走。

下周行情展望：

本周沪市两阳三阴，最大亮点是创出4月来新高。两市之所以突破整理平台突然大拉， 与中美会谈取得实质性进展有关。周初整个科技出口产业链都是上涨的，直接带动了A股整体的乐观氛围，创业板、深指、北证50指数、大科技以及券商板块，个股涨多跌少，形成大涨之势。但是随后的上行，主要靠大金融板块的护盘获得，中小盘个股的赚钱效应较弱。

技术上，周三沪市冲上3400点，第二天得而复失。主要是带动指数突破的是大金融板块，这其中有机构博取4月份社融数据落地的因素，4月份社融增量超万亿，这提振了市场信心，但也可能导致一些主力机构资金提前知道了社融超预期的消息，提前抢跑兑现了。事实上，想要守住3400点并不容易，真正做多的市场是需要增量资金入场才行的，现在场内交易情绪不高，场外资金则比较谨慎，本周虽然还能维持万亿交投，但有一定缩量，估计下周沪指会向5月6日形成的缺口靠拢。在万亿成交量没有退场前，短线玩玩个股就行了，但也应该注意在每只个股上要避免过分恋战。总之，3417点是大盘短期压力位，但并非是所有个股的顶部。当下还是要注意成交量变化。只要不大幅缩量，操作上就倾向积极一点，反之则需要谨慎。

下周可关注板块有：机械设备、通信设备、农业服务、汽车零部件、通用设备、机床设备、化学制品、医药流通、金属制品、重型装备、消费电子和大消费。