大A“诞生”“市值退市”第一股

韩忠益

上周三，广汇汽车开盘即跌停，股价仅为0.78元/股，这已经是广汇汽车连续第20个交易日收盘低于1元/股。这家24年前上市的老牌上市公司，曾经作为国内汽车经销商巨头之一，建立了覆盖28个省、自治区及直辖市的全国汽车经销网络，共运营735个营业网点。在2011~2023年中国汽车流通协会颁布的“中国汽车经销商集团百强排行榜”中，广汇汽车均位居前列。然而这些年来，汽车行业价格竞争十分激烈，汽车经销商盈利能力大幅下滑。2024年一季度，广汇汽车实现营业收入277.9亿元，同比下降11.49%；归母净利润7094万元，同比下降86.61%。公司预计，2024年上半年实现归母净利润将出现亏损，预计亏损5.83亿元至6.99亿元。

显然，不进则退的商业规则最终打败了广汇汽车，按照上交所的交易规则，如果连续20个交易日低于1元，将被终止上市交易，这一规则也被称为“面值退市”。公司已于7月21日收到上交所下发的《关于公司股票及可转换公司债券终止上市相关事项的监管工作函》。

坦率说，近些年来，“面值退市”已经不新鲜，不管是民资背景的上市公司，还是国资背景的上市公司都有在这一规则下黯然落幕的案例。2023年有45家上市公司完成退市流程，其中股价低于面值退市的多达13家。

本周，A股“市值退市”第一股也“诞生”了。是哪家公司这么幸运地成了因为市值问题而退市的第一股呢？曾经大名鼎鼎的深天地（*ST深天）是也，它也是深市的老牌上市公司。

记得前不久，笔者刚刚写过上海市场的老牌上市公司“界龙实业”的退市，没想到，深天地也步人了后尘。这些认购证时代的上市公司接连退场，对如今正在“弘扬光大”培育投资者成为“耐心资本”是个考验。

什么是“耐心资本”，简言之，就是让你拿住筹码，与企业一起成长，一起发达。可是如果有眼无珠，遇人不淑，遭遇渣股，难免捶胸顿足。还是以“界龙实业”（也就是后来的*ST易连)为例，上市30年，到底为市场提供了什么价值？除了偶尔有个投机的炒作行情，投资者在这样的公司身上根本不可能找到耐心资本成长的依据，当大股东们完成减持后，最后账上的10亿资金说划拉就划拉，连个渣也不剩，这样的公司不退市天理不容，可怜的是小散欲哭无泪。

那*ST深天冠上A股“市值退市”第一股又是存在什么问题呢？深天地（*ST深天）是1993年4月29日上市的，比“界龙实业”还早一年。当年房地产鼎盛时期，深天地也曾高歌猛进，但如今却日渐式微。从2020年底起，*ST深天的股价急转直下，一步一步迈向深渊。监测数据显示，2024年5月13日，*ST深天的总市值一度跌至2.84亿元，后在3亿元上下波动。从6月27开始，*ST深天总市值再也没有爬上过3亿元。根据相关规定，上市公司连续20个交易日收盘总市值均低于3亿元，将触发退市。在这之前，A股尚未出现真正的因为市值不达标而退市的案例，因此，*ST深天这次是名副其实的“第一”，此前也出现过一家上市公司因为“市值退市”的，但那是B股。

需要说明的是，股吧里有投资者抱怨说低于5亿元才会市值退市，为何低于3亿元也要退市？其实最新的主板A股（含A+B股）的市值退市标准将从今年10月30日开始——从3亿元提高至5亿元，B股、创业板及科创板的退市标准维持3亿元不变；而在4月30日至10月30日期间的过渡期内，主板市值退市标准依然是3亿元。因此*ST深天也算是倒在“黎明”前了。

那走到退市这一步的*ST深天到底发生了什么？根据*ST深天公告披露，截至2023年年报披露日，*ST深天实控人林宏润及其关联人于2023年5月4日以预付材料款的名义形成非经营性占用上市公司资金1.37亿元，占公司最近一期经审计净资产的685%。截至目前，这笔资金未见有收回相关消息。再往前推，2023年8月30日，ST深天发布公告称，收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。值得关注的是，同日，公司实控人也被中国证监会立案，理由同样为“涉嫌信息披露违法违规”。据此，笔者推测被立案或跟此前曝出的控股股东及其关联方非经营性占用公司资金有关。有意思的是，林宏润及控股股东广东君浩早已进入失信被执行人、限制高消费、股权出质、股权冻结情形，但公司考虑到若对其提起诉讼很大可能执行不到有价值的资产，反而浪费高昂诉讼成本，从公司利益最大化角度出发，公司暂未对实际控制人及控股股东提起诉讼。

“界龙实业”退市祸起十亿元预付款不知去向，“深天地”退市，也是因为大股东以预付材料款的名义形成非经营性占用上市公司资金，这样一种掏空上市公司的行为，投资者是防不胜防的。

需要提醒的是，大A中还有不少上市已经有些年头的企业，这些企业刚上市时，都有做成“百年老店”的愿景。然而时过境迁，在各种原因之下，初心不再。更让人失望的是，它们虽然上市时间较早，但产业结构较单一，未能主动跟随国家产业战略及时调整经营方向，也没能在激烈的市场竞争中永葆争先本色，这些企业的通病，就是市场占有率逐渐下降，收入和利润下滑严重，给二级市场投资者带来巨大损失，最终被资本市场淘汰实属必然。说到底，企业不能以上市为终点，早期上市的传统行业要不断顺应技术变革和市场需求变化，上市融资的初心和根本是把企业搞得越来越红火，而不是等减持完毕后就得过且过，最后混到退市为止。

下周行情展望：

本周沪市一阳四阴，股指破位下行。原本想，本周应该是再度打响3000点保卫战，没想到却打起了2900点保卫战。周三、周四、周五都跌穿过2900点，即便有大众交通走出14天9板，15个交易日涨幅超206%。的高光表现，投资者信心还是沮丧到了极点，因为大部分股票都是跌跌不休的。不过“神秘”资金在2900点下出手也不含糊，周四有4只沪深300ETF集体放量。其中华泰柏瑞沪深300ETF（510300）成交超24亿元，嘉实沪深300ETF（159919）、易方达沪深300ETF（510310）成交超7亿元，华夏沪深300ETF（510330）成交超3亿元，以上4只ETF护盘是当天股指没有大跌的主要功臣。到了周五，眼看本周就是5连阴了，“神秘”资金再次出手，多只沪深300ETF在尾盘成交激增，其中嘉实沪深300ETF(159919)成交近5亿元、易方达沪深300ETF(510310)成交超7亿元，华夏沪深300ETF(510330)成交近3亿元，均超出前三个小时成交金额总和。另外华泰柏瑞沪深300ETF(510300)成交17亿元，也创出日内单小时成交金额峰值。遗憾的是，2900点还是没有护牢，最后沪市收报2890点。

技术上，虽然沪市在周五收出一根小阳，但能不能获得资金支持是关键，下周要看成交量在股指调整过程中的表现。不过本周创业板乃至科创板表现不俗，没有跟随沪市创新低，而且很多创业板和科创板个股出现短线企稳迹象，下周机会主要在两创个股上。

下周可关注板块有：农林牧副渔、家电、高端装备、国防军工、风电设备、汽车服务和新材料。