三个关键词将统领下半年行情

韩忠益

今年上半年大A的行情，市场虽有结构性机会，但总体上是暴跌后反弹再暴跌的走势，5月中旬后，市场突然深陷调整，本周更是一直在3000点之下徘徊，很多个股可谓一地鸡毛，用“准股灾”描述和定性一点都不为过。一方面说要呵护这个市场，另一方面，IPO该重启重启，绩差股该批量退市的就批量退市，一点都不含糊。在这种情况下，机构尚能以做空应对，小散却只能被动挨打了，这让我们想起了2015年的股灾，当时是暴力去杠杆，这次是暴力出清绩差股。

随着6月30日的结束，上半年行情算是告一段落了，下半年怎么走，笔者认为三个关键词将统领下半年行情。

其一，出清。

自新“国九条”出台后，投资者的持股神经高度紧张，大家都会看一看手里的股票是不是与绩差沾边。新“国九条”开宗明义指出，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。同时，也要求强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同，加大行政、民事、刑事立体化追责力度。

事实上，今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家。这些公司都不同程度地存在经营风险、合规风险，有的触及多重退市情形，已被坚决出清。比如*ST华仪，存在财务造假、资金占用、违规担保等一系列恶性违规行为。*ST美盛长期存在大额资金占用问题，2022年度、2023年度被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司连续四年亏损，2023年年报披露前已触及交易类退市。正源股份虽未被实施风险警示，但其已连续2年亏损，2023年审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性，2024年一季度营业收入仅0.68亿元，同比减少80.11%。

这样的工作，下半年还会继续做，还会有上市公司被列入退市名单中。根据退市新规发布时所作的测算，沪深两市目前适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，留给这些公司的时间不多了，希望这些公司在接下来的一年半时间里能想尽办法改善经营、提高效益，避免踩踏退市红线。

其二，出发。

退市制度的建立，本质上是为了促进市场优胜劣汰，实现资源优化配置，也是追求资本市场高质量发展的必然要求。通过科学设置强制退市标准，推动实现应退尽退、形成常态化退市格局，这是市场欢迎的。但是退市新规不能无差别地打击所有绩差公司（有些企业上市本身就充满争议或者瑕疵），严厉处置这样的企业，不能让投资者买单。我们应该针对那些存在严重违规行为、经营不善、无法持续经营的公司进行退市处理。同时，退市新规的实施是一个逐步推进的过程，应该给予上市公司足够的整改时间和机会，避免因一刀切而导致市场过度波动，公司在整改期限内消除风险情形即可撤销风险警示。这里要防止的一种情况是，有些大股东高位减持完筹码后，开始躺平等着退市，然后拿着大把的现金再重新投资一家企业，以图再次“捣鼓”整合上市，接着到二级市场割韭菜，对于这种恶意退市的大股东一定要严抓严罚。

出清的目的是为了再出发，让市场轻装前进，但一定要有配套措施救济，该缩股的缩股，该由大股东、中介机构和保荐机构赔偿的要赔偿，希望下半年能看到投资者信心的回归。

其三，出手。

坦率说，在5000多只股票中，把问题股找出来并清退，这有助于提高上市公司整体质量，长远来看是保护了投资者利益和市场的持续健康发展。但这还不够，大A中存在的一些制度性做空安排必须纠偏，比如转融通问题市场呼吁已久，但仍然没有看到有效解决。

打扫干净屋子，就可以放心入驻。从上半年资金形成的方向看，那些持续高景气、高净资产收益率、高股息的“三高”股票，还是颇受市场喜欢的。相信这是下半年机构投资者出手的方式之一，也是机构认可的高胜率投资模式之一，其背后的逻辑就是坚守红利策略，获取现金回报的稳定性。

当然，刚刚亮相的“科八条”，让我们对未来的科创板充满希望，监管部门明确要支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提高并购重组估值包容性。这预示着科创板外延式增长将是一大看点，预料接下来激动人心的购并大戏会层出不穷。近日科创板已经有两家公司率先出手。纳芯微6月23日公告，公司拟以现金方式收购矽睿科技直接持有的麦歌恩62.68%股份，拟以现金方式收购上海莱睿间接持有的麦歌恩5.6%股份，合计收购麦歌恩68.28%的股份，收购对价合计6.83亿元。另外，纳芯微出资1.1亿元收购上海莱睿、上海留词持有的麦歌恩部分股份，本次交易完成后，纳芯微将直接及间接持有麦歌恩79.31%股份。本周很多个股大幅下杀，而该股却逆市抗跌。

至于对于大盘走势的看法，笔者认为，虽然眼下每天的成交量越来越萎缩，指数也是不断下挫，中证1000已经快回到2月初最低点。其实，这样的被动走势，从2021年美国宣布开始加息就注定了，但是美元升息总有个头，一旦美元进入降息周期， 资金又将开始外溢，那大A还会在3000点附近徘徊吗？笔者估计今年年底或者明年初，一轮有质量的多头行情就会来临，而且无论是上升空间还是持续时间都值得期待，只是眼下，还需要煎熬。

下周行情展望

本周大A走势真是一言难尽，当全球股市还在呼呼上涨时，大A不少个股已经创出2600多点时的新低，而且成交额再次跌破6000亿，周四两市更是接近5000家个股下跌，人气之低迷可见一斑。

但仔细想想，进入7月份，难到机会一点都没有吗？人工智能大会、中报行情的开启、五年一次的重磅会议，传言中的财税改革，哪个不意味着机会呢？本周以“全链条支持创新药”为主题的顶层设计文件正在拟定中，这也是首次得到官方印证，该文件或许已经成文，年内或可能颁布，这对于处于医药寒冬中的中国创新药产业而言是毋庸置疑的利好消息。周五创新药板块大涨。更重要的是，历史上每次跌破3000点后，是不是都会有反弹？这一次会是例外吗？

所以当下的行情你需要的是信心，更要有踏准板块节奏的运气和勇气。

下周可关注板块有：医药制造、有色金属、半导体软件、农业服务、贵金属、互联网传媒、互联网电商和国防军工。