【关于PPP和地方财政软约束】
中国地方财政缺乏纪律，或者说缺乏硬约束，是无可辩驳铁一般的事实。特别是在这几年为了对冲经济下行，地方的疯狂投资更是变本加厉。这也导致我们的财政赤字率不断飙升：再来说PPP。最近一年PPP横空出世，初衷是很好，但结果是明股实债的游戏玩得不亦乐乎，财政... 展开全文

收起查看原文

关于PPP和地方财政软约束

中国地方财政缺乏纪律，或者说缺乏硬约束，是无可辩驳铁一般的事实。特别是在这几年为了对冲经济下行，地方的疯狂投资更是变本加厉。这也导致我们的财政赤字率不断飙升：

再来说PPP。最近一年PPP横空出世，初衷是很好，但结果是明股实债的游戏玩得不亦乐乎，财政部明确叫停明股实债的游戏，连发数个文件（87号为代表），但有用吗？

稍有金融常识的人都知道PPP背后的猫腻，PPP背后是各种政府性的引导基金，政府出5%，引导性基金出15%-20%，引导基金的优先级全是银行的钱，剩下的全是银行的债务。整个交易结构安排下来15-20倍的杠杆，不进政府的表也不进企业的表。PPP和引导基金比当年地方融资平台还要没有底线，根本没有任何财政约束和纪律。

举个例子：

财政部2月27日就武汉城铁8号线ppp项目的不规范操作首次向地方发函询问。简单还原事件，就是这个轨道交通项目拟投资135亿，其中65%由银行贷款解决，35%由地方政府平台公司和社会资本共同投资的项目公司出资作为股权资本金。这35%的资本金来源又分为：地方政府平台公司出了34%，剩下的66%采用了契约式基金的方式募集。在这个契约式基金里呢，地方政府平台公司又只出资了10%，但充当了劣后级；剩下的90%由社会资本出资，但其是优先级。最后，这个中标的社会资本是招商银行、光大银行、汉口银行的联合体。

为什么财政部要专门发函询问这个项目？因为这里涉及几个与政策设想的ppp模式相抵触的要点：1）引入社会资本本来是让其与地方政府平台公司共同承担投资收益和风险的，结果这个项目设计成劣后优先结构，所谓的社会资本只按固定利率收取回报、根本不承担风险，风险都在地方政府手里，这与前几年BT项目中地方政府兜底回购的债务融资没有本质区别；2）如果引入的社会资本收取固定回报，那实际上就是地方政府通过两层交易结构加杠杆、进行了结构化的融资而已，穿透所有的最终出资，可算出项目的股权出资为18.5%，其他全为债；而且其中以“股权”基金方式存在的债务存续期长达25年、复利增长；3）引入社会资本除了要解决资金问题，本来还希望引入其在项目建设、运营方面的资源和经验，并对其运营效率进行考核、付费，但引入的这几家社会资本除了有钱啥都没有，而且对项目的运营根本毫不关心。

以上，送给所有工程类企业的投资者，其实是哪里的PPP项目其实根本无所谓，这并不会改变我的观点。

收起查看原文

赞(2) | 评论 2017-07-25 09:11 来自网站举报

花荣

【让智慧照亮人生】1.了解自己的长项，才能选准人生职业方向；练好自己的长项，才能成就自己的事业。2.有时失败并非是没努力，而是选错了方向；有时成功并非是有能力，而是借助了别人的力量。3.事物是辩证的，当你得到一些东西时，同时也会失去另一些东西；当你失去一些东西时，同时也会得到一些东西。展开收起

赞(1) | 评论 2017-07-24 09:18 来自网站举报

小琪kdm567

【从中国经济半年报看增长新动能】
高技术产业增加值同比增长13.1%，网络消费同比增长33.4%，日均新登记注册企业1.56万户……中国经济半年报中披露的一组组亮眼数据积聚在一起，向人们昭示着一个正在发生的事实：中国经济正在迸发出增长新动能。点评：国家统计局最新公布的数据显示，上半年战略性新兴产业和高技... 展开全文

收起查看原文

从中国经济半年报看增长新动能

高技术产业增加值同比增长13.1%，网络消费同比增长33.4%，日均新登记注册企业1.56万户……中国经济半年报中披露的一组组亮眼数据积聚在一起，向人们昭示着一个正在发生的事实：中国经济正在迸发出增长新动能。

点评：国家统计局最新公布的数据显示，上半年战略性新兴产业和高技术产业增加值同比分别增长10.8%和13.1%，增速分别高于规模以上工业3.9个和6.2个百分点，较上年全年分别上升0.3个和2.3个百分点。从产品来看，工业机器人、民用无人机、城市轨道车辆、SUV、新能源汽车、集成电路、锂离子电池、太阳能电池、光缆、光电子器件等新兴工业产品均保持了快速增长。中国社科院经济研究所助理研究员张鹏分析称，战略性新兴产业和高技术产业持续保持较高增速，表明经济增长新动能正在加快成长，并逐渐成为推动经济稳中向好的新动力。近年来国家大力推进实施“中国制造2025”战略，制造业向中高端迈进的趋势更加明显。从上半年经济数据来看，制造业投资同比增长5.5%，其中技术改造的投资增长11.8%，占制造业投资的比重超过45%。新业态积聚新动能, 共享单车、共享雨伞、共享充电宝、共享篮球、共享健身房、共享KTV等如雨后春笋不断涌现，也正在成为经济新的增长点。数据显示，今年1-5月，规模以上战略性新兴服务业、高技术服务业营业收入同比分别增长15.7%和10.9%，互联网催生了消费新业态，而网络消费也逐渐成为消费增长的新引擎。随着“放管服”改革的深入推进，创业创新环境持续优化，新增企业数量不断增加，这些新生力量已经成为推动经济稳中向好的关键因素。经济合作与发展组织近日发布报告称，生产率增长及高水平就业已成为中国经济增长的主要动力。透过经济半年报可以看到，中国正在加快新旧动能转换，未来随着供给侧改革深入推进，经济新动能会越来越强劲。

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-24 09:01 来自网站举报

砖石般的王老五

【你所做的一切，必是他人设计！】
很多人觉得现在是价值投资，其实这是在掩耳盗铃，这就是某些机构，某些队，为了忽悠大众追高跟风抬轿，找的一个合理的借口罢了。目前盈率低的股票备受市场热捧，市盈率前十低，基本都是多头主升形态。但这火热的背后，真的就是价值投资吗？当然不是，肯定不是，必然不是！价值投资跟市盈率关系不大，而... 展开全文

收起查看原文

你所做的一切，必是他人设计！

很多人觉得现在是价值投资，
其实这是在掩耳盗铃，
这就是某些机构，某些队，
为了忽悠大众追高跟风抬轿，
找的一个合理的借口罢了。

目前盈率低的股票备受市场热捧，
市盈率前十低，基本都是多头主升形态。
但这火热的背后，真的就是价值投资吗？
当然不是，肯定不是，必然不是！
价值投资跟市盈率关系不大，
而跟公司未来长期的发展有关！

现在的行情就是领头羊《专门》跑了一条偏道，
后面的队伍不知如何抉择方向，
惯性跟随后造成的一种结果。

一旦到了悬崖边上，
作为领头羊能够看到前面的危险，
可以提前出局，绕道而行，
但后面跟风的羊群是不知道的，
也是刹不住车的。

就如前期的雄安一样，
引起暴跌那天是4.14号
这个日子是国家队清仓撤离雄安的日子，
而每次这种情况下，
坠崖的人都会是谁？不言而喻，
这种伤亡也是在所难免的！

而目前的市场，换句话来说，
就是人为干预过后的衍生行情，
或者可以说是人为制造的伪价值投资，
不要忽略我们前面领头羊，
它在选道时候的关键字眼，
《专门》，
有一句经典的话，
用在A股上很贴切，
“”你所做的一切，必是他人设计！“”

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-24 08:39 来自网站举报

止一之路

【从华尔街传奇身上得到的领悟（2）】
杰西·利弗莫尔在度假的时候，常常也忘不了股市。有一次，他在度假的时候，在哈丁兄弟公司的萨拉托加温泉办事处看行情。发现自己经常交易的股票太平洋联合又在上涨了，并且价格还挺高的。但他一直没有买，连续两天都在谨慎地观察行情。通过观察，他注意到有人在吸纳筹... 展开全文

收起查看原文

从华尔街传奇身上得到的领悟（2）

杰西·利弗莫尔在度假的时候，常常也忘不了股市。

有一次，他在度假的时候，在哈丁兄弟公司的萨拉托加温泉办事处看行情。

发现自己经常交易的股票太平洋联合又在上涨了，并且价格还挺高的。

但他一直没有买，连续两天都在谨慎地观察行情。

通过观察，他注意到有人在吸纳筹码。从操作的手法来看，这人有一定的背景不是小角色，并且还挺懂行的，做得相当聪明。

在确认了这个之后，他立马跟进买入。

买的同时，价格还在上涨。

这时候，他收到了埃德·哈丁的长途电话。

在接通电话之后，埃德·哈丁就劈头盖脸地就告诉他“你疯了”。

因为局内人在做局，通过抬升股价来抛出，利弗莫尔正好是接盘的人。

利弗莫尔知道埃德·哈丁因为职业的缘故消息灵通，并且作为一个真正的朋友，应该不会欺骗自己。

因此，虽然利弗莫尔对自己的判断挺有信心，但是听了埃德·哈丁这个朋友的劝告，还是受到了动摇。

最终，他平仓了虽有太平洋联合的股票，并且还卖空了4000股。

结果，在第二天太平洋联合的董事会宣布派发10%的红利。

利弗莫尔一听到这个消息，马上意识到自己的错误：

仅仅是由于某个朋友的无私和清醒，就相信他的顾虑，放弃自己的原则。

看着太平洋联合再创新高，利弗莫尔果断平仓空头，并且按照自己的判断反向买入。

知道第二天清晨平仓的时候，不仅之前亏损的4万赚了回来，还多赚了1.5万。

和利弗莫尔不同，有个老练的交易场叫迪肯·怀特。

他也收到别人送来的内幕消息：

“制糖公司的董事长哈弗梅耶正在买入自己公司的股票。”

迪肯·怀特听到这个消息，并没有马上跟进买入。

而是先让人分两次卖空10000股，第一个10000股卖得非常容易，第二个10000股也轻易被市场消化了。

有人在大笔买进这个消息得到了确认之后，迪肯·怀特马上平掉空仓，并立即买进了10000股。

想要在股市中生存，必须要相信自己，依靠自己的判断。

根据别人的内幕消息买入股票，那么卖出的时候，也需要依赖别人的内幕消息。

如果给我们提供内幕消息的人度假去了，而恰好这时候卖出的时机到了，怎么办？

这让我想起了之前给我老婆提供股票建议的朋友，常常只提醒买入的价格，而不提醒卖出的价格。

她照着买入，持仓产生了不少浮亏。

因为别人建议去交易而产生了亏损，我们应该怪谁呢？

责怪别人是没有道理的，因为听从建议，并最终做出买入决定的人还是我们自己。

文章提前发布在**：止一之路

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-24 08:17 来自网站举报

余丰慧

【警惕美国汽车次贷风险引爆小规模危机】
进入2017后，美国汽车次级贷款风险进入舆论视野。与美国住房次级抵押贷款如出一辙，只是标的换成人了汽车而已。还是让我们来认识一下美国汽车次贷是个啥东东。与次贷危机爆发时隔10年，美国金融业又推行起另一类次级贷款：汽车贷款。与上次一样，这些贷款也被打包成证券出售... 展开全文

收起查看原文

警惕美国汽车次贷风险引爆小规模危机

进入2017后，美国汽车次级贷款风险进入舆论视野。与美国住房次级抵押贷款如出一辙，只是标的换成人了汽车而已。还是让我们来认识一下美国汽车次贷是个啥东东。

与次贷危机爆发时隔10年，美国金融业又推行起另一类次级贷款：汽车贷款。与上次一样，这些贷款也被打包成证券出售给全球投资者，风险亦随之扩散。在贷款—包装成债券—出售给购买者—投资者获取一定收益等这一系列过程中都没有任何问题，都是正常的贷款、包装成债券等的金融行为。包装成债券出售的目的在于保持银行具有充足的流动性。
汽车贷款债券与住房贷款债券的一个区别是，住房抵押贷款时间非常长，少则三五年，普遍在十年以上。银行发放这种贷款占压资金时间较长，如果把大量资金都用于期限过长的住房抵押贷款，那么银行流动性肯定会出现问题，也严重影响银行继续支持居民按揭贷款。怎么办？美国成立了具有政府公共属性的房地美与房利美，“两房”将银行住房抵押贷款购买过来，给银行腾出流动性继续支持居民按揭贷款。“两房”将购买来的住房抵押贷款资产包装成债券在公开市场出售，收回流动性后继续购买银行住房抵押贷款。这样就形成了良性循环，确保了支持居民按揭贷款的流动性需求。
但是汽车贷款期限并不长，包装成债券形式出售并没有住房贷款那么必要。这或是完全的市场行为，是完全以牟利为目的的所谓金融创新吧。
这些正常的金融创新产品的所有问题都发生在“根”上。比如2007年住房抵押贷款引爆的次贷危机根源是银行在发放贷款时没有把握住贷款质量，将贷款发放给了没有收入来源、没有任何偿还能力的债务人，比如发放给乞讨者。银行傻吗？非也！银行认为房价会永远上涨，既是没有任何收入，房价上涨就能够覆盖偿还贷款的成本。然而，2007年美国房价突然下跌，没有收入来源的房贷者的贷款迅速断供，风险迅速爆发。
目前美国汽车贷款抵押债券如出一辙，也是从“根上”坏了。由于华尔街助推了宽松的贷款标准，人们可以在没有任何人员核实收入或工作经历的情况下获得贷款。据穆迪数据，在被打包成10亿美元债券的汽车贷款中，桑坦德最近审核过借款人收入的贷款笔数不到十分之一。其中最大一部分贷款是用于购买克莱斯勒汽车。部分经销商对贷款申请流程做手脚，让低收入者也能得到汽车贷款。
自始至终，是华尔街对高收益投资的需求让此类贷款和债券源源不绝。桑坦德表示，该行已与数以百计推荐不良贷款的经销商断绝合作，这些贷款中有些付完头款即告违约。
与住房抵押次贷危机一摸一样，根源如出一辙。从量能分析，美国汽车次级抵押贷款量能要小一些，或掀不起多大风浪，不会像2007年住房抵押贷款债券危机引爆2008年金融危机那样的当量。据富国银行数据，2009年新发行的次级汽车贷债券规模达25亿美元，2016年达到260亿美元，超过了危机前的平均水平。但绝对不排除由于汽车贷款债券危机引爆小规模的金融危机或者风险，甚至传染全球，起到导火索效应。对此，无论是发达体的美国，还是新兴市场体的中国等国家，都应该密切关注，做好准备与应对！

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-23 17:04 来自网站举报

洪榕

她不仅是当今世界上最伟大的灵魂歌手，她更是这个世界上最伟大的爱人和母亲，她用自己的人生，完美诠释了，什么叫做“我心永恒”！--12岁恋上38岁大叔恩爱一生；如果余生是你，我... 网页链接展开收起

赞 | 评论 2017-07-23 10:22 来自网站举报

花荣

【让智慧照亮人生】1、平凡的工作要用不平凡的态度来完成，简单的问题要用全面的思考来决策，当今的事情要用将来的目光来审视，遥远的理想要靠现实的努力来实现。2、人生道路是一条螺旋上升的路径，只有昂首阔步，灵活弯转，才能上升至理想的峰顶。3、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。展开收起

赞 | 评论 2017-07-21 18:28 来自网站举报

拙政江南

【曾经被做空的科通芯城连日大涨是什么导致了股价反转？】
曾经被做空的科通芯城连日大涨是什么导致了股价反转？界面2017-07-20 因做空而股价暴跌近60%的科通芯城或迎来“翻身”的希望界面新闻张译予因做空而股价暴跌近60%的科通芯城[股评]（00400.HK）或迎来“翻身”的希望。 7月19、2... 展开全文

收起查看原文

曾经被做空的科通芯城连日大涨是什么导致了股价反转？

界面2017-07-20

因做空而股价暴跌近60%的科通芯城或迎来“翻身”的希望

界面新闻张译予

因做空而股价暴跌近60%的科通芯城[股评]（00400.HK）或迎来“翻身”的希望。

7月19、20两日，科通芯城股价连续大涨。7月19日，科通芯城以4.89港元/股，大涨33.24%收盘。7月20日早间，科通芯城又再度大涨，早间涨幅一度达17.59%。截至午间收盘，科通芯城报收5.17港元/股，涨5.73%。

19日，有消息人士对媒体称，本周科通芯城与几家银行签订了战略合作，他们愿意提供综合融资。该人士表示，在遭遇做空股价承压后，有多家内资、外资银行对公司收紧了信贷，影响了一部分的业务开展。股价企稳后，公司近日获得了多家银行机构的融资支持，IC分销商的重要作用是为上下游客户充当资金池，解决融资问题等于解除了资金链的风险警报。

界面新闻记者向科通芯城方面求证，科通芯城称“回答不了这个消息”。

这是科通芯城在今年5月被做空机构烽火研究做空后的首次大涨。5月22日，烽火研究在报告中质疑，科通芯城除了有夸大其营收之嫌外，其线上平台Cogobuy.com及所谓的“中国最大的硬件创新平台”硬蛋也完全是一个骗局。

在被做空之后，陆续有硬蛋即将在A股市场独立融资的消息传出。科通芯城媒体发言人王刚对媒体表示：子公司硬蛋引入战略投资者事项基本明确，合作方是一家国企背景大型企业，但尚未签署协议，仍存不确定性。“股价暴涨说明公司利空出尽，投资者已经恢复了对科通芯城的信心。”

科通芯城2016年收入为129.33亿元，较上年同期增长36.81%；毛利为10.62亿元，同比增长38.9%；年度溢利5.10亿元，环比增长39%。

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-21 08:37 来自网站举报

万年青

【今年最惨发行：这家基金子公司四只新产品集体募集失败】
发行困难从公募基金母公司传递到了子公司。继公募产品今年接连出现募集失败之后，基金子公司也正在面临这种窘境。　　牛妹在海富通子公司即上海富诚海富通资产管理有限公司(以下简称：富诚理财)官网发现，7月17日旗下4只量化对冲资产管理计划同时公告募集失败，即便市场再不景气，这样的“溃... 展开全文

收起查看原文

今年最惨发行：这家基金子公司四只新产品集体募集失败

发行困难从公募基金母公司传递到了子公司。继公募产品今年接连出现募集失败之后，基金子公司也正在面临这种窘境。

　　牛妹在海富通子公司即上海富诚海富通资产管理有限公司(以下简称：富诚理财)官网发现，7月17日旗下4只量化对冲资产管理计划同时公告募集失败，即便市场再不景气，这样的“溃败”也确实有些让人意外。

　　延募销售仍募集失败
　　7月17日，富诚理财一口气发布四则公告：《海富通量化对冲一号资产管理计划募集失败公告》、《海富通量化对冲二号资产管理计划募集失败公告》、《海富通量化对冲三号资产管理计划募集失败公告》和《海富通量化对冲四号资产管理计划募集失败公告》

　　也就是说，四只资产管理计划产品均募集失败。公告均显示：由于初始销售期限届满，资产管理计划实际募集金额不能满足备案条件，根据合同规定，资产管理人确认本计划初始销售失败。资产管理人将以固有财产承担因销售行为而产生的债务和费用，在初始销售期限届满后30日内返还客户已缴纳的款项，并加计银行同期活期存款利息。

　　牛妹注意到，该系列产品的募集已经延长过销售期。7月4日，富诚财富曾发布了这四只产品的延募公告，表示“资产管理计划原定销售期为2017年6月26日~2017年7月7日，因本资产管理计划项目需要，根据法律法规和本资产管理计划合同的约定，管理人决定延长本资产管理计划的销售期至2017年7月14日。”但7月17日的募集失败公告却显示出延长的那一周根本于事无补。

　　是客户任性还是市场难做？
　　今年嘉合出现首例募集失败而退款的案例之后，博时、诺德、摩根士丹利华鑫也相继遇到发行失败的问题。公募陷入发行“寒冬”已无悬念，那么非公募业务出现这样的状况多不多呢？

　　业内人士表示，“其实这种状况比较少，特别是多只产品均募集失败，有点不可思议。”

　　那么，这4只产品募集失败到底有什么原因呢？海富通相关人士告诉牛妹，“不清楚具体状况，对于这种专户的特定资管计划，如果客户不想做了就发不了了，有可能有资金临时撤走的情况。”值得注意的是，截至今年一季度末，富诚理财规模排名没有在子公司专户前20当中。

　　而在某私募基金总经理看来，
　　出现这种情况主要还是因为今年市场的赚钱效应不明显，公募和私募的收益都不太好。牛市发产品，投资者认为机构专业人士肯定能赚钱，所以产品募集没什么问题。但是遇到现在市场状况不好，作为专户投资者，他们对投资就会更加谨慎，往往会偏好投资风格更加稳健的机构，对公司长期的业绩评估比较看重。其实业绩的好坏并不能只看过去某一年的状况，应该对投资公司长期的业绩和管理水平有判断。

　　值得注意的是，海富通募集失败的这四只产品均是量化对冲型，发行失败是否与产品类型有关呢？

　　上述投资总经理表示，“其实量化对冲的产品并不是那么好发，他跟主动管理型产品不一样，投资者收益预期比较高的话，如果主动型产品的业绩做得好的公司，投资者就相信其投资经验，就愿意来投。但量化不论私募还是公募，今年的收益率都很一般，客户看了这样的业绩，可能就更有所保留了。”(.

收起查看原文

赞 | 评论 (3) 2017-07-20 16:12 来自网站举报

余丰慧

【金融监管不能跑在金融创新前面】
我认为，全国金融工作会议的唯一缺憾是对金融创新定调过低，以监管、防风险为基调、过度强调合规合法前提下的金融创新。我们不妨观察一下传统意义的美国金融创新与监管。　　上个世纪30年代美国发生的经济金融大危机，1929年到1933年，美国银行倒闭的达9108家之多，引起非常严重的后... 展开全文

收起查看原文

金融监管不能跑在金融创新前面

我认为，全国金融工作会议的唯一缺憾是对金融创新定调过低，以监管、防风险为基调、过度强调合规合法前提下的金融创新。

我们不妨观察一下传统意义的美国金融创新与监管。　　上个世纪30年代美国发生的经济金融大危机，1929年到1933年，美国银行倒闭的达9108家之多，引起非常严重的后果。因此美国国会通过了格拉斯——斯特格尔法案（亦称“1933年银行法”）对银行的业务从三个方面进行了管制。其中一项就是禁止银行对活期存款支付利息，对其存款利率也有上限的规定。
　　在上述法案通过以后，30年工夫，银行家一直按照3-6-3规则过日子：他们对储户按3%付息，对借款户按6%收息，下午3点出现在高尔夫球场上。他们和同行不用竞争，银行也不愁没有生意。但是到了上个世纪60年代初期，一方面工商企业对资金的需求已超过银行的资源，另一方面储户由于存款利息太低而转移到其他投资上，迫使银行不得不设法开辟新的业务来吸收存款。
　　银行创新出的可转让大额定期存单就是逃避了利率上限的限制。与此同时，货币市场互助基金的创新工具应运而生。到了上个世纪70年代末期和80年代初期，货币市场互助基金吸收投资人的小额资金，用来投资于银行的可转让大额定期存单、商业票据、银行承兑汇票和国库券等短期票证。这与余额宝货币基金投资于银行同业协议存款品种有着惊人的相似。
　　上个世纪60年代到80年代初期是美国金融市场创新大爆炸阶段。除了可转让大额定期存单、货币市场互助基金两大品种外，又出现了可转让支付命令账户、个人退休金账户、股金汇票账户、电话转账制度、自动转账制度、货币市场存单、小储蓄者存单、存款协定账户、货币市场存款户、超级可转让支付命令账户等等。之所以叫这些金融工具产品为金融创新，就是其绕过了1933年银行法特别是逃避了利率Q条例上限的限制。
　　美国监管当局是如何对待上述金融创新的呢？经过长达20年的观察期后，1980年3月，美国公布《1980年放宽对存款机构管制及货币控制法案》，允许全美金融机构办理可转让支付命令账户、货币市场互助基金等金融创新产品；为了应对放宽后的金融风险伤及投资者和存户，对存款保险的金额由4万美元提高到10万美元。1986年4月，美国最终取消了存折储蓄账户的利率上限。对于贷款利率，除住宅贷款、汽车贷款等极少数例外，也取消限制。至此，Q条例完全终结，利率市场化得以全面实现。
在美国，金融创新包括金融工具和金融产品创新，一定程度上就是对现有监管制度和法律法规的突破，就是钻现有监管制度和法律法规的空子，就是我们所说的打擦边球。监管部门发现金融机构创新出逃避监管制度框架的产品和业务后，总会给予金融机构创新产品以足够的发展期和风险点暴露期，以使监管部门有足够的观察期特别是风险点甄别识别时间。在摸准这些创新产品和业务的风险点后，再出台相应的监管制度办法。然后金融机构再创新，监管部门再监管，循环往复，最终使金融产品越来越丰富、金融监管制度体系越来越完善。这是个良性循环的过程。
创新包括金融创新就是对原有技术以及制度的突破，如果过度强调依规依法，那么必然束缚创新手脚。特别是在全球金融科技、互联网金融蓬勃发展的今天，或会出现中国金融活力不在，甚至倒退的情况！这一点必须引起关注与重视！

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-19 16:53 来自网站举报

万年青

【好悲催！某分析师47次荐股45次赔钱这不是段子】
标题本来是“论中小盘分析师的自我修养”，想谈谈在今年这种对中小盘极为不友好的环境下，作为看风格的中小盘分析师，今年应该如何执业。但在统计过程中发现了一位实在太不准的分析师，今年以来47次荐股，竟有45次赔钱，索性用这位分析师作为主题了。　　要先声明：这不是段子。这不是段子。这... 展开全文

收起查看原文

好悲催！某分析师47次荐股45次赔钱这不是段子

标题本来是“论中小盘分析师的自我修养”，想谈谈在今年这种对中小盘极为不友好的环境下，作为看风格的中小盘分析师，今年应该如何执业。但在统计过程中发现了一位实在太不准的分析师，今年以来47次荐股，竟有45次赔钱，索性用这位分析师作为主题了。

　　要先声明：这不是段子。这不是段子。这不是段子。

　　一份惊人的荐股成绩单
　　统计下来我的心也拔凉拔凉的——以工作而言，平时做**阅读量上不了2000次的时候，我都会特别郁闷；那么，这位老兄是怎么挺过来的啊。这应该不是行为艺术吧？若以同理心来思考，我心里真的非常难过，但这不意味着要为他讳言。

　　直接上统计表吧：
　　

　　资料图
　　2017年以来，这位主业是中小盘的分析师共对38只个股发布了47篇研报，其中只有4月25日对银邦股份的推荐，和4月28日对豫金刚石的推荐，是盈利，其余全部为亏损。也就是说，盈利的概率只有4.3%。

　　如果是谈相对收益，那么沪深300今年以来涨幅10.79%，中小板指今年以来涨幅3.88%，创业板指今年以来跌幅15.01%——也就是说，即便相对最差的创业板指，相对盈利概率也只有30%多。

　　是知其不可而为之者与？

　　根据“看研报”平台的数据引擎，搜索了他的组合收益图：
　　

　　资料图
　　说明：蓝线为该分析师组合净值，黄线为创业板，黑线为沪深300
　　如图可知，不管组合收益了，特别匪夷所思的是，年初市场风格就不利于中小创，这位分析师的荐股数量有所下降（如绿色线所示），这本是比较理性的选择——但从3月开始，他竟突然加大了荐股力度，从3月初的13只一路提高到5月中的30余只。

　　今年以来他和他的团队推荐的个股已经高达38只，平均每月要推6只票！其中只有极个别股票不属于中小盘。

　　为什么明知市场对中小盘不友好，还一定要推荐中小盘呢？为什么明知中小盘机会极少，还一定要这么频繁地推荐个股呢？

　　我百思不得其解，并且因不得其解而感到有些恼火。

　　他说：中小创绝大部分是伪成长
　　出于纯粹的好奇，我找了这位分析师的一些资料：入行已经10年，曾经作为行业分析师上榜过新财富前五。他和团队的研报较少涉及策略，年度策略也以荐股为主，逻辑讲得不是特别多。

　　但在不久前，他曾在团队的**上，剖白过一次心迹，主要观点是：
　　1．“中小创里绝大部分都是伪成长，真正的成长其实一直都在蓝筹里，海康、大华、格力、美的、茅台这些。虽然大了，但却稳健而且确定性更强。”

　　

　　资料图
　　老实说，这个观点我个人不大认同——通常人们把价值投资视同于买入并持有价值股，而价值股的对立面是成长股，但其实无论购买价值股还是成长股，都可以是价值投资，也都可以不是。所以，我们无需对立所谓的成长和价值。之所以陷在这个窠臼里面，一方面可能因为题主的定位就是中小盘研究，要突出风格的分野；另一方面，过去那些年，你可能习惯用“成长”来包装中小盘，并因此获益。

　　2．“以前我们讲小而美，（保持）快速成长或者成长弹性会越来越难；龙头公司从大而不倒到大而通赢。以后留给小公司的时间和机会也真不多了，龙头公司有些会上下游通吃。”

　　老实说，这个观点我个人也不大赞同，竞争格局和优劣势的转化都是动态的，充满着偶然性。谁能想到方便面行业无论如何消费升级都无法实现消费升级？谁能想到可口可乐突然就研制出了不仅无糖无卡而且能吸脂的Coca Cola plus？

　　这位入行十年的中小盘分析师，对自己的过去看似非常决绝。

　　事已至此，我想跟这位老兄提几个建议：首先，千万别在反思“伪成长”和“小而美”的同时，继续狂推中小创股票了，先做到言行一致。其次，成长就是成长，美就是美，这都是价值投资的内容。作为中小盘分析师，最重要的工作还是在中小创里面挖掘面对未来的机会。最后，不必太过考虑市场风格，不见得“虽然大了，但却稳健而且确定性更强”，而想想是否“因为涨了，所以显得稳健而且确定性更强”。

　　从术的角度来说，在市场风格明显对中小创不友好的环境下，中小盘分析师，还是少推荐个股，多去看看基本面吧。

　　——也不知道为啥，这次明明是个毒舌的好机会，或许这位老兄的成绩太惨了，反而是毒舌不起来了。

收起查看原文

赞(1) | 评论 (2) 2017-07-19 11:07 来自网站举报

砖石般的王老五

【新华社：遏制炒房需建立长效调控机制。】
新华社：遏制炒房需建立长效调控机制。新华时评文章称，房地产结构性调整势在必行，关键要加快形成稳定房地产市场发展的长效机制。长期以来，土地是地方政府融资的重要工具。破解土地财政这一顽疾，一方面需要改进“价高者得”的招拍挂制度，另一方面需建立房地产保有环节税收制度。评：房地产保有环节... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-19 09:06 来自网站举报

洪榕

“骄傲使自己落后，谦虚使他人落后”，提醒自己不要骄傲的认为大盘一定会怎样走，也不要为了保持自己高大的形象一直谦虚。展开收起

赞 | 评论 2017-07-19 09:15 来自网站举报

余丰慧

【谁能抓住7万亿美元“乘客经济”蛋糕】
谷歌无人驾驶汽车近期稍加安静后，百度李彦宏乘坐无人驾驶汽车上北京五环进入大会场的直播场面的“余震”至今仍没有消退。又传来世界芯片第一公司的英特尔竟然开始研发无人驾驶汽车，并发出了一份耸人听闻的无人驾驶汽车发展报告。英特尔把它称作“乘客经济”，认为其中有43%将由无人驾驶服务创造出... 展开全文

收起查看原文

谁能抓住7万亿美元“乘客经济”蛋糕

谷歌无人驾驶汽车近期稍加安静后，百度李彦宏乘坐无人驾驶汽车上北京五环进入大会场的直播场面的“余震”至今仍没有消退。又传来世界芯片第一公司的英特尔竟然开始研发无人驾驶汽车，并发出了一份耸人听闻的无人驾驶汽车发展报告。英特尔把它称作“乘客经济”，认为其中有43%将由无人驾驶服务创造出来，剩余的部分由消费者贡献。

英特尔报告认为，无人驾驶汽车的市场规模将在2050年前达到7万亿美元，近半由乘车服务贡献。未来十年，汽车制造商需要把主业从卖车转向提供乘车出行服务；卡车运输业将被彻底改变……现有包括快递、运输、出租车等行业将被彻底颠覆，同时又孕育出许多新兴产业行业，并将彻底改变企业、家庭等的生活方式、生存状态。
无人驾驶汽车将颠覆哪些行业呢？将彻底改造包裹递送、长途运输业、出租车行业、机关企业专职司机岗位。在这些行业就业的司机将会被无人驾驶汽车无情地夺去岗位。美国汽车协会在近期的一封致总统信中提及，美国卡车及相关行业大约有730万从业者，这相当于说全美每16个人当中就有1个在该行业工作。
无人驾驶汽车发展将彻底颠覆现有的公路、城市交通的所有设施以及交通规则等制度规章以及法律体系，将彻底颠覆城市停车泊位设计等。这些“东西”基本需要推倒“重建”。
无人驾驶汽车发展创造了什么？改变了什么？机会在哪里？无人驾驶在颠覆一些行业的同时，创造出的一些“改变”与机会同样令人惊叹。对家庭个人带来的影响与改变是巨大的。未来十年，人们依然会乘车出行，只是不再需要自己购车。绝大多数汽车有92%的时间将会闲置在车库里，越来越多的消费者宁愿选择预订专门的乘车服务，而不愿直接拥有汽车。无人驾驶汽车对汽车的专业化、家庭化服务要求会越来越高了。
汽车制造商在短期内将承受阵痛，需要把主业从销售汽车转向提供乘车出行服务。无人驾驶汽车的所有数据都放在云端，都需要大数据、云计算进行操控，这给汽车制造商提出了新要求，所有大型汽车制造商或转型为新科技公司而不是简单的制造商。这也是工业4.0的本质特征。
已经有制造商先知先觉了。福特汽车已经公开表示，将打造一个达到自动化第四等级的无人驾驶车队，计划到今年年底有90辆左右的无人驾驶汽车上路。中国作为汽车制造大国，目前转型升级步伐太慢，只有吉利汽车的李书福在吵闹着开发无人驾驶汽车。这需要百度李彦宏们的支持与合作啊。
无人驾驶汽车行业的迅猛发展将催生一大批创新和新业务的出现。第一个是高科技主导的智慧城市的应运而生。谷歌是吃第一个螃蟹者。谷歌母公司Alphabet成立的智慧城市附属机构“人行道上的实验室”（Sidewalk Labs）就是一个先锋案例。该公司将机器视觉技术运用在街道标志和停车场所，以提供更好的实时停车解决方案。像这种无人驾驶耦合技术将“使得地面停车大幅减少，这反过来将为拥挤的城市核心区域腾出地面空间。”
无人驾驶汽车发展将衍生出一些其他创新性服务与产品。未来无人驾驶汽车不仅能将乘客送到指定目的地，还能在途中提供诸如美容、医疗或者休闲餐饮等其他服务。同时，也衍生出新的就业岗位。
无人驾驶汽车对于节省人们时间特别是上下班在途时间具有超强能力与最佳效果。英特尔报告认为，无人驾驶汽车不仅会使行车更加安全，还能缩短通勤时间。在全世界最拥堵的50个城市里，无人驾驶汽车预计每年将为人们节省2.5亿个小时的通勤时间。无人驾驶汽车访问最新交通数据、基于拥堵情况、路况、交通事故或者路面施工状况来改变行驶路线的能力。汽车会不断地寻找最快速的行驶路线，针对实时交通状况作出改变，以此减少行程时间。
技术力量雄厚的美国是无人驾驶汽车研发的主力军，谷歌较早发起，福特正在转型，就连英特尔已经开始研发无人驾驶汽车。
中国最有技术实力发展无人驾驶汽车的是百度。百度不仅拥有大数据、云计算技术，而且人工智能是其最早进入的。
衷心希望在新一轮无人驾驶汽车发展中中国不会落伍，能够紧紧抓住7万亿美元的无人驾驶汽车发展的巨大蛋糕！

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-17 18:51 来自网站举报

花荣

【让智慧照亮人生】1、困难与折磨对于人来说，是一把打向坯料的锤，打掉的应是脆弱的铁屑，锻成的将是锋利的钢刀。2、不到最后一秒，就不会知道究竟是谁胜利，所以哪怕只有一秒，也别轻言放弃。3、没有压力的生活就会空虚;没有压力的青春就会枯萎;没有压力的生命就会黯淡。4、绝技要在最关键时刻使出。展开收起

赞 | 评论 2017-07-14 09:05 来自网站举报

拙政江南

【从新股发行的争论来看，中国没有真正的主流经济学家】
中国哪里有什么经济学家，你看几个为IPO摇旗呐喊的简直就是睁眼说瞎话、一派胡言，竟然说出IPO与股市涨跌无关，那就是基本经济学的供给与需求理论不会了，为向松祚、左小蕾等可笑，最最基本的常识，为何不可说不是唯一原因，需要完善新股发行制度及严格大小非减持的有关制度、强化监管等... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-14 08:44 来自网站举报

洪榕

成功者无外乎两条：想常人不屑想，做常人不愿做。展开收起

赞 | 评论 2017-07-13 19:10 来自网站举报

止一之路

【两年几十倍，通过什么实现的？】
昨天发布了一篇文章《比特币现在的价格并不高？！》，讲了下比特币近年来价格的疯狂上涨的原因。《别只盯着比特币！这个江湖里 2年赚30倍只是寻常，让人暴富的 ICO 到底是什么？》说了这么多，到底什么是ICO呢？一般来说是Initial Coin Offeri... 展开全文

收起查看原文

两年几十倍，通过什么实现的？

网页链接%7CimageView2/2/w/1240" style="height:auto;" /br / /div p style="color:#2F2F2F;font-family:-apple-system, "font-size:16px;-color:#FCFAF2;"> 昨天发布了一篇文章《比特币现在的价格并不高？！》，讲了下比特币近年来价格的疯狂上涨的原因。

《别只盯着比特币！这个江湖里 2年赚30倍只是寻常，让人暴富的 ICO 到底是什么？》

说了这么多，到底什么是ICO呢？

一般来说是Initial Coin Offering，也有说成Initial Crypto-Token Offering，不过不管是哪一种，恐怕初次看到，都会一脸懵逼。

和IPO不同，通过ICO融资，融的一般是比特币、以太币等加密货币，不是我们常用的法币（人民币、美元等）。

一般来说是某个新区块链项目的代币，这个代币代表着某种价值。

代币代表的是专辑的购买凭证，等到专辑发行，就可以进行兑换。

这样的情况下，代币的流动性就很好，甚至可能因为供不应求而出现溢价。

这也是普通投资者参与ICO的获利逻辑。

用户提前为项目支付资金，项目落地后，得到的是项目产品的价值。

Sia就是这样一个明显的例子。

在这里，代币代表着存储空间的使用价值。

不知道你小时候有没有在游戏厅玩过？

在游戏厅玩，你需要买一些游戏币。

如果一个游戏厅，一直在扩大规模，更新里面的游戏机，那么它的吸引力应该是越来越大的。

当然，现实中的游戏厅不会存在这样的情况，但区块链项目可以。

代币的价值，取决于区块链项目本身。

当然，产品仅仅是代币的一种常见类型。

代币，其实是某种价值的代表。

如果不是这样，那千万要谨慎参与。

以上内容仅仅是个人的理解，存在偏颇。

文章提前发布在**：止一之路

收起查看原文

赞 | 评论 2017-07-13 08:33 来自网站举报

砖石般的王老五

【第五条，瞬间亮了，投资者保护费没少交！】
【新华社评A股2017年“上半场”：资本市场产生五大新动向】新华社发文表示，去年以来，资本市场的生态环境发生深刻变化。2017年“上半场”已过，A股“价值投资向前，短期投机向后”的风格渐成主流。资本市场产生了新动向：一是IPO“常态＋动态”的同时严把质量关，二是“严监管＋严处罚”... 展开全文

赞(1) | 评论 2017-07-12 20:01 来自网站举报

曾经被做空的科通芯城连日大涨 是什么导致了股价反转？

曾经被做空的科通芯城连日大涨是什么导致了股价反转？