从贾跃亭看管理者的重要性

今年6月25日，恒大健康发布公告证实入主Faraday Future(下称“FF”)。根据公告，恒大健康拟以67.46亿港元(折合8.6亿美元)收购香港时颖公司100%股份，从而间接获得Smart King公司45%的股份，正式成为美国新能源汽车公司FF的第一大股东。

然而这一回，许家印算是真正领教了贾跃亭“老赖本色”的厉害。10月7日晚间，恒大健康发布公告称，贾跃亭提出仲裁要求解除此前与恒大方面达成的所有协议。而就在4个多月前，恒大提前支付了8亿美元，帮助贾跃亭度过了难关，FF91正一步步接近量产。

当你看到这则新闻的时候，是不是觉得很滑稽和可笑，一个人两次对救自己于水火当中的白衣骑士忘恩负义，过河拆桥，这样的公司管理者你做为一个二级市场的小股东，你敢去买入它的股票吗？你愿意成为他的合伙人吗？

对于贾布斯来说，你的乐视处于水深火热当中的时候，孙宏斌大笔一挥158个亿到位，成为乐视的救命之水，然后接下来狗血不断，和你的出走美国再也不归，对于FF来说，当你面临危机的时候，许大老板再次出手相救 ，而当FF91正一步步的接近量产之时，再次暴出这样的剧情，确实是出乎许多人的意料。

既然事件的发生已经远远超出我们的理解能力，并且在不同的事件当中，受伤的都是做为投资者的外来人，而不是做为公司创始人的贾大老板，那么我们这些小股东，显然也远远不是贾老板考虑的对象，这样的公司对于二级市场投资者来说完全没有必要去投资，也不可能在这样的公司决策者管理下走上康庄大道，古人道得道多助，失道寡助，如果未来FF或者乐视再出现什么危机，哪怕是拆借恐怕都很难会有人愿意出手了，谁还愿意再做下一个孙宏斌或者许家印呢？人可以一次上当，也可以两次上当，但三次上同一个当的人就很少了。

股市《狂人日记》

凡事总须研究，才会明白。古来时常吃人，我也还记得，可是不甚清楚。我翻开历史一查，这历史没有年代，歪歪斜斜的每页上都写着“仁义道德”几个字。我横竖睡不着，仔细看了半夜，才从字缝里看出字来，满本都写着两个字是“吃人”！    

 

本来我还不信，后来看了各位领导“股市总体不错”、“我对A股很放心”、“股市春天已经不远了”等言论之后，我才恍然明白“仁义道德”的含义。我后来把股市3500多支票翻了一遍之后，终于发现了股市“吃人”。

贷款的这几个名词你不可不知

问公司的小青年有没有贷款，问了5位，其中有3位有，贷款现在离我们越来越近了，今天纳吉爷整理了一些我认为重要的名词分享给大家，特别是有几个名词容易重点关注一下

首先 

 “贷款人” 和“借款人”的区别

书面上概念性的解释咱们就不上了，咱们就以举个例子来说明，简单来讲，你如果向银行贷款，那你自己就是借款人，而银行就应当是贷款人。

这里还要提醒一下，比如日常生活中隔壁老王向你借钱，并且给你打个欠条，那欠条上应该写上借款人隔壁老王向×××的字样，欠条的落款就是借款人隔壁老王的姓名。

利息

利息咱们过去说过，比如利息1厘是什么意思？

年利率1厘就是1%，月利率1厘就是0.1%，日利率1厘就是0.01%

比如现在的网贷利率通常都是按日利息计算，而咱们民间所说的利息几厘通常是指月息，但是现在要注意，不管是一般还是几般，咱们在贷款之前还是要明确一下是年利率还是月利率，还是日利率，问清楚最好！要不被坑了还不知道怎么一回事

高利贷一般的说法是什么？

利率超过同档贷款利率（不含浮动）的4倍的贷款就是高利贷，现在有些贷款利率达到15%以上，其实已经是高利贷了！

裸贷是什么？

这是新闻上经常提到的贷款方式，即借款人手持证件或视频替代借条而发放的借款，据说这种贷款方式传自于港台，也就是发生违约时会以照片或视频为要挟逼迫借款人还款，目前裸贷争议比较大，还属于灰色地带。

空放

这个好理解，就是不要抵押就给你放款，本质上也是高利贷！

天弘余额宝货币 博时黄金ETF联接C 易方达黄金ETF联接A 

与你息息相关的经济周期

 

 

想要做好股票，仅仅关注股票本身是远远不够的，股票的价格与其所处的市场环境息息相关，不同的市场其整体的估值水平都不一样，估值不同就代表价值不同。这也造就了很多机会，是否能抓住这些时代赋予的机会则在一定程度上决定了你的收益情况。

 

随着经济的发展，经济会有规律的产生波动，我们管这个叫做经济周期

 

经济周期可以说是由债务促成的，假想一下如果没有债务，那么生产率的提升主要是靠国家自身的储蓄去投资，经济波动的曲线就会与生产率成长的曲线相当，几乎就是一条直线

 

 

 

繁荣期

当有了债务之后，资金变多了，企业可以拿着额外的钱去扩大生产，创造更大的价值，这个时候经济就会开始以比生产率更高的速度飞速增长。这个时期也是经济周期里的繁荣期，更多的债务可以创造更多的GDP，这是一个良性的发展，只要债务可以产生更多的GDP，那就尽可能多的借债，债务越高经济发展越快，于是债务就开始飞速增长。

 

发酵期

随着债务的不断增多，经济体量的不断放大，GDP的增速开始缓缓降低，直到有一天，债务的增速开始超过了其所创造的GDP的增速了，债务/DDP的比值开始逐渐增加，这个时候国家的债务负担就会越来越重，这就好像是吹泡沫，当泡沫越吹越大的时候，迟早会达到一个临界点，那个时候泡沫就会破掉。

 

反转期

当达到了那个临界点之后，经济达到了顶点，开始不断下行，国家开始降低负债，但是由于经济的回落速度更高，所以债务/GDP的比值依然很高，债务随着经济的下行不断降低，由于经济发展良好的时候，很多的钱都是债务产生的，现在债务慢慢消失，市场上整体的资金不断减少，人们的直观感受就是手里都没钱，赚钱越来越难，人们处于水深火热之中。直到有一天，债务负担减到很低，国家开始重新举债发展经济，这就又进入下一轮繁荣期。

 

 

这个规律不论是放于个人、股市抑或是房地产市场都可以共通，任何资产的波动都是遵循着这个规律，不可能一直处于增长的状态。

 

瑞达利欧是桥水基金的创始人，他曾经做过一个统计，当一个国家债务/GDP的值超过30%的时候，5年内就会爆发金融危机，其中只有5次失误，其中有一次就是中国，中国在很多年之前债务与GDP的比值就已经达到了30%，一直到现在，仍然没有爆发金融危机。目前中国的债务/GDP已经达到了210%，已经非常危险了，虽然没有爆发金融危机，但是也从侧面说明了目前中国的泡沫已经很大了

 

所以你们看到，国家最近也在去杠杆，中国的杠杆主要都集中在房地产市场上，所以抑制房地产市场的投资过热就显得尤为重要，从这次的房地产的调控力度和决心来看，就可以发现，这次调控似乎与以往不同了，以往只是限购，现在不但限买还要限卖，房产税，限制期房销售，包括最新的限制房产企业的再融资等等重磅政策相继出台，充分表明了国家的决心。

 

如此之高的债务与GDP的比值本身就已经足够危险了，不能再继续放任债务继续增长下去，削减债务才是明智之举。这世界本身也没有只涨不跌的资产，物极必反，从无例外，那些一厢情愿相信房价会永远涨下去的人也该醒醒了。

 

而个人在借债的时候要思考一下什么时候才应该借钱，债务/收益这个比值可以作为一个参考，一定要搞清楚，借的钱不应该是用来消费的，仅仅在借的钱能产生更大的经济效益的情况下，才应该借钱，否则个人借钱不是明知之举

 

制度变革已事关A股生死！

上周的千股跌停，后遗症是非常大的，那些临近质押线以及临近亏损平仓线的股票及基金必然在斩仓抛压下“熔断”至跌停，进而出现流动性丧失恐慌，触发连环爆。
流动性是股市的生命线，失去流动性股市基本就死了，一些股票交易所因为没有流动性，股价基本都在市净率以下运行，彻底丧失再融资功能。
曾经的A股最不缺的就是流动性，A股市场一直存在流动性溢价，这点不得不感谢广大的散户及游资。但，几年的股市治理基本把A股的流动性给治理掉了。
目前A股已经出现了严重的流动性问题，加上A股独特的制度性限流设计——T+1及涨跌停板设计&高印花税，让A股流动性风险更加凸显。
所以说，降低印花税、改革独一无二的交易制度已经上升到了事关A股生死的高度！

B站虽然拿到腾讯3亿美金投资，但腾讯依然不是救世主

10月3日，腾讯对B站投资金额3.176亿美元(折合人民币21.83亿元)，是继腾讯启动战略升级后的首笔高额投资。

值得注意的是，腾讯此次战略升级的一大重点，就是社交平台、内容产业和技术的深度融合。从B站近期的一系列动作来看，这个年轻人文化社区正在更加积极地参与到内容的生产环节，包括对PUGV内容的引导和对PGC内容的补充。显然B站的定位就非常符合腾讯此次战略升级的目标。

B站虽然拿到腾讯3亿美金的投资，但腾讯不是救世主，合作是把双刃剑，有利也有弊。对B站来说，一定程度上将有利于其游戏业务的发展；对腾讯来说，也有利于动漫IP的分发。然而，实际情况远没有想象中美好，还存在很多隐患：

腾讯赋能不足，B站流量有限，视频的版权问题，B站的核心氛围等等，都会影响彼此的发展。

合作共赢，有利于B站游戏和腾讯动漫领域的发展

腾讯此次追加3.176亿投资B站，不仅是看好B站这支“潜力股”，认可其在“扭亏为盈”方面所做的努力，更多的是战略上的布局，这将会利于各自在游戏和动漫领域的发展。

一方面，B站可以借助腾讯在游戏方面的赋能壮大其游戏业务。B站一直有“披着弹幕外衣的游戏公司”之称。根据B站8月28日发布的第二季度财报显示，B站的手游业务占总营收比重从一季度的79.38%降至76.92%，而随之而来的影响是，股价也从今年6月份股价最高点的21.28元跌到11.53元。虽然B站也在完善扩展营收结构，但在短时间内，游戏依然会是这家公司最重要的收入来源。

B站游戏营收无力，需要腾讯的帮助，腾讯系..有10.6亿用户，社交优势明显。《王者荣耀》发行以来，腾讯游戏全面爆发，仅仅一个春节，《王者荣耀》就为腾讯带来了30亿元的流水。腾讯强大的社交优势，是其分发游戏的能力，这可以为B站提供更多的游戏分发。

另一方面，腾讯可以借助B站进行动漫IP分发。腾讯动漫是中国最大的互联网动漫平台。截至2017年12月，腾讯动漫全平台月活跃用户已经达到1.2亿；签约漫画作品达到888部；还拥有阅文集团的海量IP版权。

B站拥有1.5亿用户，上亿次的日播放量。根据数据公司QuestMobile发布的《移动互联网2017年Q2夏季报告》，B站位列24岁及以下年轻用户偏爱的十大APP榜首，很适合腾讯分发。

同时，B站版权内容并没有那么多，主要集中在动漫和纪录片领域，腾讯投资B站之后，大可以借助B站这个天然合适的平台进行动漫IP分发。B站首席运营官李旎也表示要和提出二次元经济的腾讯动漫一起，寻找、创造更多的好内容。

合作是把双刃剑，在游戏和视频方面仍存在一些问题

腾讯投资B站就像一把双刃剑，并不全是有利的一面，也存在一些问题。游戏方面，腾讯现阶段游戏业务下滑，给B站分发游戏业务略显力不从心，而流量有限的B站貌似无法帮腾讯分发；视频方面，B站假如把独家版权内容分发到腾讯或将失去版权优势，若是分发腾讯的内容IP，又有可能破坏其核心二次元氛围。

问题一、腾讯本身游戏业务下滑，给B站赋能显得力不从心。B站的核心收入来源在于游戏，那么必然有着大概率希望腾讯为自己分发游戏业务。

然而，近来版号停摆，政策收紧，火热了几年的王者荣耀有所变冷，月活用户持续下滑，腾讯只得依靠新角色再次吸引用户。对于今年新推出的手游《绝地求生》，到目前为止也已经达到饱和，而且因为牌照的问题至今没有对用户收费。

到了下半年，苦等了一年的玩家不仅没盼到《绝地求生》国服上线，反而见证了《怪物猎人世界》的下线。游戏作为腾讯的支柱业务遭遇不顺，腾讯的股价也连带受损，距离过去一年的最高点473.72港元，腾讯跌幅近40%。

这种情况下，腾讯明显分身乏术，自顾不暇。况且就算给B站分发也不一定有起色。一方面是现阶段国内对游戏的监管愈发严格，腾讯和B站可谓是两大“受害者”，面临着同样的问题；另一方面，B站董事长兼CEO陈睿正式登陆纳斯达克时就已经表示，B站将谋求除了游戏之外更多的商业化发展。

问题二、B站流量有限，帮不了腾讯分发游戏。同样，腾讯也在游戏业务分发上有需求，很大程度上会希望B站帮助分发。

根据2018年第二季度财报数据显示，B站平均MAU达到8500万，而相比较于腾讯的5.4亿MAU，B站的流量太小，作为二次元氛围的小众平台，B站倘若既给自己分发又要兼顾综合大平台腾讯，似乎不太现实。

在这种情况下，小众平台B站本身流量有限，全部精力几乎都放在自家平台，再加上有去游戏化的决断，需要分一部分流量到直播、广告和周边消费，就更加不够给腾讯游戏分发。

在Q1财报公布后的电话会议上，B站CFO樊欣表示“预计未来三到五年内，在线游戏在公司收入中的占比会降至50%”。另外，上个月监管部门突然宣布暂停游戏版本号和备案审批，在一定程度上给B站带来了极大的宏观政策风险。

问题三、B站若将独家版权内容分发到腾讯，会失去版权优势。腾讯和B站在视频方面的合作，很有可能涉及到独家版权内容。

与其他行业不同，在线视频用户的忠诚度极低，从最早的土豆、优酷到芒果TV、腾讯、B站和爱奇艺，用户一直追随的是内容，而不是平台。视频大战的竞争围绕的就是独家版权的竞争。目前爱奇艺、优酷、腾讯视频为了争夺第一，开启了独家自制剧争霸模式。

这跟视频网站行业的特殊性质有关。如果B站分发了独家版权内容，首先可能会流失掉很大一部分用户，毕竟B站不是唯一可以看这些视频的平台；其次也有违与授权方的合作；再次也有可能其他原本打算合作的动漫IP会选择流量更大的其他平台。这样的情况是B站绝对不想看到的。

问题四、B站若分发腾讯内容IP ，有可能影响其核心氛围。B站一直是互联网行业中的一个特殊产品。B站拥有其他长视频平台难以企及的用户黏性与忠诚度，用户与用户、用户与社区之间，都产生着独特的情感维系，二次元的核心氛围很浓，御宅文化丰富。而弹幕作为一种社交行为，也让B站早早抓住了年轻用户的痛点。

反观腾讯阅文集团的海量IP大多是网文风格，讲述的是中式江湖的恩怨情仇，中国人的价值观，对美的不同理解。这与B站的日式风格显得有所出入。B站若是分发腾讯内容IP，或将打破B站稳固的二次元氛围。

求同存异，双方合作在动漫及其他领域创造新可能

当然，合作的最终目的是促进双方共同发展，腾讯和B站若是求同存异，合作发展动漫、游戏以及其他方面的产业，有很大的想象空间。

一来，B站和腾讯合作发展动漫产业，共同开发新IP内容和游戏。随着政策的不断完善，二次元在中国有了发展机会，慢慢地变成了一种产业。 相继还推出了各种管理方案，进一步做好动漫企业认定管理工作。不仅如此，为了支持本土原创二次元作品，政府出台的一系列政策也为国漫的发展提供了便利。

腾讯动漫和B站基于各自优势，集中力量实现IP的培育与开发，彼此激发出更大的能量，将会为未来二次元动漫产业生态环境的建立打下良好的基础，为整个二次元产业的发展带来更大的力量。

二来，寻差异化的价值合作的可能性。腾讯和B站除了在游戏和动漫方面的合作，还可以寻求在其他方面合作的可能性，共同发展，共同进步。

比如漫画领域。B站一直没有过这方面的布局，但是腾讯有漫画布局，B站作为年轻人文化社区，其本身又有很浓郁的二次元核心氛围，大可以在漫画领域和腾讯动漫合作发展，创造更多更加丰富的价值。

海底捞你学得会

在六爷之前的《【周末荐书】如何让消费者的心里只有你》一文中，芷若女神探讨了分众传媒董事长江南春的抢占心智，后来又专题讨论了护城河理论。今天我就顺着这些思路来探讨一个底层热门行业——餐饮业。

最近随着美团、海底捞的接连上市，餐饮业成为大众关注的焦点。很多人联系到民以食为天，关于吃这个话题，是人活着就无法避免的消费，这是否意味着你踏足进来就一定有生意呢?

答案是大错特错。餐饮行业是一个很容易误导人进入的完全竞争行业。

很多餐厅外表看起来“客多生意好”，就会被局外人眼红，误认为很赚钱。于是跳槽改行创业一头扎了进来。我身边的朋友这样的例子不胜枚举，可截至目前没有一个人成功。

本人因为热爱（成绩不好，没有好文凭）并从事火锅行业多年，家里父母也开过30年的中餐馆。可以说是在这行摸爬滚打很久了，略有见解，小作分享。

为什么这个看似热门的行业，却这么不容易入行?餐饮企业值得投资吗?

先说结论，我的观点是餐饮企业，关键看营销。

01

看品牌是否旗帜鲜明

刚才提到的我很多朋友嫌弃银行工作不好，卖车卖房的销售不好，当公务员不好，但是逛街出去吃饭看到别人家的店生意好就索性辞职找父母凑钱一头扎进来，然后血亏转让。

他们就是犯了大忌，餐厅其实不是卖菜的，餐厅卖的是品牌。

因为现在早已过了物质匮乏时代，我爸妈那个年代只要做的好吃份量足价格实惠就能赚钱，不需要什么品牌。店名一般就叫“宵夜”、“米线馆”、“农家乐”，最多前面加个张记李记。然而现在谁是真的缺口饭吃呢?

消费者只会记住有好属性的品牌。中国人自卑，从不被尊重中走来，刚刚进入城市生存了一代人，还没有完全信任这个社会。

海底捞的“优质服务”为他的品牌赋能，让消费者记住他的服务主义，就一招让它脱颖而出。

除此之外还有一个案例，火锅届老二“巴奴毛肚火锅”，一句和海底捞对着干的口号“服务不是我们的特色，毛肚和菌汤才是”，让品牌顺利上了位，赚得盆满钵满。

有一个旗帜鲜明的品牌比什么都重要。

02

看品牌背后的品类封杀

现在越来越多的杂牌设计公司都会做logo，做vi，品牌就是一个logo吗？江南春说过，更牛更狠的品牌是通过广告语占领顾客心智，封杀一个品类。

什么叫封杀一个品类?举个我自己的例子，本人2012年为了好好学习海底捞，亲自卧底一年当服务员，从最底层学好的服务。学了回来，我付诸实践改造我自己的火锅店，规章制度和方法是带回来了。结果可笑的是顾客不买单，没有顾客认为我是海底捞式的服务！

为啥?我明明擦皮鞋涂指甲油送眼镜布手机袋了呀。答案是：海底捞早就通过各种渠道（硬广告，大众点评，媒体公关写手）在向市场传播他的变态服务。

（海底捞的电梯广告）

而我只是模仿抄袭，体验过海底捞的顾客再来看我，就觉得不是稀奇了，所以我的店想靠服务大胜就没了机会。

同理“巴奴毛肚”封杀了毛肚这个品类，你家的毛肚再好市场也不会买单。

与此类似的一个最惨的例子：“人人车”。明明是他先卖的二手车，结果“瓜子二手车”横空出世，在广告媒体上饱和攻击，活生生抢了人家的生意。叹息！

03

看品牌营销的持续性

海底捞是个活生生的营销公司，巴奴也是。这是我研究多年得出的观点。

他们为了蜕变成营销公司，把产业链上游生产端颐海国际（HK1579），装修设计部蜀海，中游人力资源服务端微海（未上市）一一分离，为的就是总公司海底捞做产业链终端，全心全意搞营销。

那么看他们是否可持续盈利，品牌是否下滑。就必须时刻关注他们的营销情况。

怎么看他们的营销是否成功呢?

①好的产品或者服务是设计出来的。这句是海底捞高管告知我的。同时也给了我极大的启发，我当初东施效颦而不得，现在给了我做好服务新的法门。谁说做好服务就一定要擦皮鞋。

我完全可以搞一套自己的流程，通过波峰波谷理论来设计。具体感兴趣可以看石原直的《好服务是设计出来的》这本书，这里不扩展。

那么检验他们最简单的就是去吃！没错，就是去吃去感受，如果你感觉很不错，同时其他顾客也感觉不错（看大众点评的评价）。那么这个阶段的设计是市场认可的。

②看人气。门店指标里面看财报的“翻台率”，翻台率说明了人气高低。翻台率如果随着财报下降。

那么根据招股书中写到平均3.7的翻台率说明假设每店100桌餐位，一天是坐了370桌的，那么必然造成排队现象。

只要排队羊群效应明显的餐饮企业就是好企业，对品牌形象加分。（这里要警惕的是本人2012-2013年度在北京海底捞打工时翻台率是4，当然5年间下降到3.7，但平均每店每天370桌品牌护城河也已经够深了。

这里提到需要时刻注意这个指标的变化，他是代表品牌热度衰减的风向标，小于2就等于中午和晚餐有空置率，小于1就等于晚上也坐不满了，那就危险了！）

③看现金流。这个行业是没有赊账的，所以现金流必须充沛，没有现金流就没有充足的营销费用。但我们不以销售费用高低来评判营销是否做得好。（因为往往成功企业都是从冷门入手四两拨千斤）。

总的来说，中国人的服务业还有很大的提升空间。我们的营销只要围绕人文主义精神，从人性的角度出发，一定还有更大的发展空间。

海底捞这么强也才2%的火锅市场占有率，这是我继续选择这一行发展的原因。我相信未来各大菜系和品类都会诞生出好的餐企上市公司。

你想要56亿吗？

今天，写作实在没有状态，写写删删的。最后，觉得还是休息一天。不过，还是和大家汇报一下近期我的情况。

最近，我办了一张健身卡。健身房就在公司隔壁，打算每天下班后去跑步锻炼身体。主要还是最近胖了些，一不小心飙到138斤。而且，还有不断发展下去的趋势。想想自己可能变成个大胖子，就觉得可怕。因此，我决定通过运动来遏制进一步胖下去的可怕情形。我的目标是，通过两个多月的时间也就是元旦之前，把体重控制在128斤并且保持住。写出来，目的也是希望大家可以监督我，让我更有动力。免得我这个懒散的人，半途而废。

当然，这个健身还有非常长远的意义。不单单是为了减肥，更多为了可以活得更久一些，比如说活个90岁。因为做价值投资者，不是比谁更聪明，而是比谁活得更久一点。我举一个例子，比如从30岁开始投资，10万初始资金，每年的收益率都是20%。当活到60岁，投资了30年后，10万资金就变成了23737631.38元（2300万）。当活90岁的时候，这笔资金变成了5634751435.3167元（56亿3千万）。想想活到90岁，可以拥有56亿，健身养身的动力瞬间变得很充足了。因为10万块我还是有的，每年20%的收益我觉得我还是可以挑战一下，剩下的就是怎么活到90岁。

复利魔法是挺可怕的，不要太多的初始资金，也不要太高的收益率。只需要时间和稳定，就会爆发可怕的威力。巴菲特90%的钱，也都是来源于60岁以后，然后因此成为世界首富的。他的复利每年是23%左右。

当然，这是理想化情况。现实是，我运动第二天，脚就又扭伤了，然后休息了四天。如今每天都在用云南白药擦脚，感觉效果还是挺不错的。

18胡润百富榜前三甲财富值同后面几位差距未来会越来越大吗？

首先必须肯定这是一个很好的问题。

马云家族以2700亿问鼎2018年胡润百富榜中国首富；马化腾位列第三，但13年来财富首次缩水；前三强格局稳固，财富为后六名之和；雷军挤进前十；刘强东财富增长50亿。

马云再次问鼎中国首富是水到渠成、众望所归。富豪榜财富都是根据公开市场中可计量与公开的上市公司报告期市值计算的。个人持有股份数量乘以报告期股价用来衡量公开的财富值。

阿里巴巴股价近一年来基本稳中有升，没有大的起伏波动，决定了马云财富的稳定增加。

恒大在许家印带领下紧跟大势，市值也基本稳定，不过由于阿里巴巴市值增长快，许老板只能屈居第二。

而腾讯股价进入2018年后波动较大，处在下行趋势。对马化腾个人财富有影响，保住前三已经万幸了。

值得欣喜的是，在前十大富豪中新经济企业占据五席，整个富豪榜新经济新科技新金融企业主大幅度增加。拼多多掌门人黄峥财富迅速增长至950亿元，他可能是全球历史上最快拥有近千亿财富的企业家（创业仅三年）。

当然，值得注意的一个现象是，三强格局稳固，但其财富值同后面几位的差距越来越大，后六名财富加起来，才能与前三抗衡。

预计这种情况还会愈演愈烈继续下去。因为，随着蚂蚁金服上市后，马云财富还会继续较大幅度增长。马化腾财富随着腾讯股价逐步稳定，增速同样会加快。恒大正在加速转型，扩张不止步，许家印财富继续增长没有疑问。

其实不在于一个个剖析个人，而在于背后折射出一些大问题。什么大问题？平台型、内容型、资讯型等以互联网、大数据、云计算、电商、社会媒体平台、人工智能、搜索引擎等，一个特性是规模经济。自然形成的规模经济企业必然走上少数几家的垄断。这个垄断叫做自然垄断。

因此，新经济业态下的自然垄断在中国正在形成，这也就意味着财富将会越来越集中到垄断企业大股东手中。未来AI全面实施后财富分化将会更加严重。

稍稍注意国际经济的人士一定观察到，美国政府以及社会中要求分拆亚马逊、谷歌、Facebook等的声音已经出现。垄断不仅是市场经济的大敌，而且也是财富积累严重分化的始作俑者。

因此，富豪榜上的财富分化，以及富豪榜的财富主与民间平民百姓财富悬殊会越来越大，未来财富集中度会更加严重。

打破自然垄断是迟早的事情，也是政府应该列入未来日程的重要工作。不过，绝不是现在，应该是很长一段时间以后。

【一入市就是熊市，这可咋办？】

【一入市就是熊市，这可咋办？】

来看看这位与我聊天的朋友，我是这样给他解答的。

如图：

其实

这真不是玩笑，二十多年里，看多了因为牛市里看别人赚钱而冲进股市的。开始买啥啥赚，错将运气当做能力，后来，后来，没有后来，后来没有了，啥也没有。

入市就遇到熊市，尤其是带着一笔小钱遇到熊市，简直是投资者一生最宝贵的财富。它能让你养成敬畏市场的基本理念。敬畏不是因为市场多伟大，而是知道短期内它是个行为无法预测的疯子。任何将盈利希望建立在正确预测疯子行为基础上，结果要么真疯，要么欲输临疯。

轻松投资总结以下两条：

对于杠杆而言：

低估的时候，可不可以上点儿“低”杠杆？这可能是很多人内心都有的疑问，尤其是在已经满仓的情况下。

 

“低估之后照样可能有暴跌，低估之后上杠杆同样可能先被暴跌干死然后才大涨”。这会儿看，当时顺口答的不完整。只回答了杠杆的问题，没有解决“低”杠杆问题。

 

我的观点是：拒绝在资本市场加杠杆就像守贞，最稳妥的办法是永远不踏出第一步。否则，有了第一次就会有第二次。

因为低杠杆赚钱的甜头会导致下一次低杠杆，一直到某次低杠杆错了，被迫变成高杠杆。高杠杆再重复，有甜头导致继续，直到某次（或者第一次就）归零。

另一条

则是优质股权。

茅台一年270个亿的净利润。

几乎一天一个亿。这般印钞机。

像这样的印钞机，源源不断的现金流，拿在手里面心里非常踏实。

像咱们手里面的标的也是参考茅台选出来的。

类似这样的标的，才是“穿越牛熊”的好标的。

多年之后，你会感谢这轮熊市的。

职业股民的生存之道

做职业股民，在股市中赚钱是必须的，但要清楚怎么赚钱？赚什么钱？我的股市赚钱思维是牛市赚大钱熊市不赔钱（少赔钱），有可能的话无风险套利固定收益。需要强调的是，不赔钱和少赔钱的意义与牛市赚钱同等重要，甚至更重要。炒股是为了生活更美好，不能因为炒股变成只痴迷股市（陷在熊市）无法自控的赌徒。在熊市，职业股民应该也做些其他更有意义的事情，比如写电影剧本，比如用正能量激励股友，教育改变股友不正确的思维。也有股友说，这会不会减弱影响力。我是这样看的，我不认为自己是股市高手，我没有做业务的动力，降低不降低影响力我无所谓，另外我认为不会降低聪明人对聪明人的认可，我的每一本书都是畅销书，我在机构大户中的影响力也印证了这点。

判断快速消费品行业竞争优势的指标

消费品行业向来是价值投资者的最爱之一，因为成长的确定性，往往也是大牛股的聚集地之一，如果你也消费品这个行业，那么如何才能从众多企业当中寻找到最优秀的那个呢，有什么比较有效的指标，可以供我们参考呢？我们来看看快速消费品行业的选择，有哪些方法可以借鉴，当然这是个人投资的一点体会不见得对，仅供参考。

所谓快速消费品，快速消费品之所以被称为快速，是因为他们首先是日常用品，它们依靠消费者高频次和重复的使用与消耗通过规模的市场量来获得利润和价值的实现，典型的快速消费品包括日化用品、食品饮料、烟酒等，对于这类的上市公司A股还是不少的，如果能够从中找到优秀的那么几家，也将是非常幸运的一件事儿。

显然既然是快速消费品，那么第一个应该重视的指标就是存货周转率，我们从快速消费品的定义中可以理解到，这种公司是靠高周转，消费者的高频次消费来获得利润的，毛利率不会特别高，显然毛利率不高的产品，周转率就特别重要，只有周转做的比较好，公司的盈利能力才会有保证，这是第一个我认为应该重点关注的指标；

第二点应该是品牌，快速消费品，必须要有自己的品牌，比如啤酒，消费者一般在购买的时候都会有自己的习惯，会指名购买，有效的品牌能够提高产品的识别度，让消费建立信任感，这也是为什么快速消费品都会打很多广告的原因，只有足够多的广告，才能时刻提醒消费者购买；

评价快速品公司的竞争优势，人均收入与利润也是一个非常重要的参考指标，人均收入与利润高的公司，显然效率更高，相对来说在市场上的竞争力就更强，任何公司的终极目的都是为股东创造利润，公司是不会养闲人，把每一个的能力发挥到最大，这是公司的使命，也只有在同行业当中，人均效率最高，才能战胜其它公司，在激烈的竞争当中生存下来；

另一个应该关注的应该是企业的规模，快消品因为单品价格低，那么在固定成本不变的情况下，生产规模越大，单位产品的分摊金额越小，自然就有规模效应，这是比较好理解的一个方面；

做为牛股经常出没的行业，消费品行业确实值得我们关注，当然除了以上这些方面，可能还有其它应该注意的指标，只有深刻理解这个行业，才能把牛股选出来。

资本寒冬下，区块链向左走还是向右走？

资本的退潮正在让区块链市场遭遇前所未有的寒冬，虽然对区块链的未来发展笃定的人们持续看好其未来的发展，但是对于尚未找到合适变现途径的区块链来讲，资本的忍耐毕竟是有限度的。对于未来的区块链投资，资本市场似乎更加关注的是如何通过区块链盈利，而非仅仅只是营造一种“氛围”。因此，找到一条适合区块链的盈利方式似乎更加重要。

 

当资本开始退散，区块链或许更加能够回归到一种理性的状态，在这个状态下，我们来看待区块链无疑能够更加贴近真实。思考区块链市场的未来走向便于我们找到下一个发展机遇，并且能够找准区块链和市场之间的结合点，从而为区块链真正落地到实际应用打下基础。

 

从BAT为代表的科技巨头对区块链的态度来看，它们将区块链看成了一项底层技术。既然是底层技术，它就需要与外部行业产生深度联系，仅仅只是以概念和营销噱头的方式来为区块链获得发展动能的做法难以起到真正实质性的作用，只有将区块链与具体行业相对标，才能让区块链真正发挥出应有的作用。那么，在资本寒冬下，区块链到底要向左走还是向右走呢？

 

资本寒冬或许正是区块链回归正道的最佳时机

 

尽管资本的退潮让当下区块链市场的发展并不尽如人意，甚至让人感受到了丝丝寒意，但是对于刚刚萌芽的区块链来讲，资本寒冬无疑是一次“冬藏”的绝佳机会。在习惯了资本驱动的既定思维下，寻找一条脱离于资本之外的发展方式无疑具有更加深远的意义。

 

正如上文提到的那样，区块链仅仅只是一种底层技术而已，脱离了行业应用，区块链仅仅只是一个虚无缥缈的“理想国”。因此，对于当下的区块链来讲，无论是做区块链底层技术研发还是做“区块链+”的相关尝试，必须要坚持的一点就是要始终将区块链与行业紧密结合在一起。无论是区块链+保险、区块链+法律还是区块链+食品溯源，只要能够将区块链应用到具体行业上的做法都是值得称赞的。

 

因为在互联网技术浪潮日益退散的当下，寻找一种全新的技术来应用与传统行业身上，从而找到新的发展机会已经成为一种“政治正确”。如果这条路走得足够稳健，区块链完全有能力成为互联网的替代者，将行业的发展带入到一个全新的发展阶段。尽管区块链市场正在遭遇一场资本寒冬，但是如果我们能够在这个时刻让区块链回归到实体行业上，无疑是区块链回归正道的最佳时机。

 

在资本寒冬下，我们更加能够发现真正有潜质的区块链项目，并且能够找到区块链应用于具体行业的最佳方式。通过将区块链技术与行业巨头的流程与环节实现融合，区块链才能找到真正适合自己的发展方向。

 

资本寒冬并不是所有人的寒冬，区块链同样如此

 

尽管区块链正在经历一场资本寒冬，但是这场资本寒冬并不是所有的资本寒冬，而是那些虚假概念、虚假模式的资本寒冬。区块链市场正在遭遇到的困境与移动互联网后半段遭遇到的困境一样。移动互联网的后半段所遭遇的资本寒冬仅仅只是那些劣质项目的资本寒冬，对于优质项目来讲，所谓的资本寒冬其实并不存在。

 

在区块链刚刚引起人们注意的时候，狂热的气氛充斥其中，微商、网红、大妈等字眼与区块链联系在了一起。这显然不是区块链应该有的标签，因为作为一种新技术，区块链需要的是沉静，而非仅仅只是炒作和虚假。或许正是因为如此，我们才看到后面的区块链开始了大溃败，原本场场爆满的区块链论坛变得门可罗雀，原本造富不止的区块链变得光环不在。

 

区块链开始一场应该属于它这个年纪的标签，回归应用层，找到区块链在行业应用的可能性成为区块链市场的主旋律。资本开始转而投资更加能够落地的区块链项目，那些仅仅只是依靠概念和营销来获得资本关注的项目开始遭遇所谓的资本寒冬。对于区块链来讲，这是一场自我净化的开始，让虚假的项目退出，让优质的项目茁壮成长，或许这才是区块链市场最需要的。

 

我们看到当资本退潮，人们开始不再做区块链方面的概念和营销，而是开始思考区块链如何应用到具体的行业上。于是，一些优质的区块链项目在这个时候脱颖而出，并且开始了与资本的蜜月期，人们也不再仅仅只是看到区块链的虚假和泡沫，而是开始看到区块链的益处，这对于区块链来讲无疑是最适合的。

 

在这个区块链回归正道的最佳时刻，资本正在发挥它最应该发挥的功能和作用——发掘优质区块链项目，引领区块链正确的发展方向。资本寒冬并不是所有人的资本寒冬，优质的区块链项目依然会获得资本关注，并将持续获得资本垂青。

 

资本寒冬下，区块链向左走还是向右走？

 

尽管资本寒冬的到来是区块链市场回归正道的一次绝佳机会，而且能够让区块链告别虚假，找到优质项目，但是区块链还是应当找到未来的发展方向才能让它避免再度陷入到诞生之初的狂热、浮躁的怪圈里。那么，在资本寒冬下，区块链到底向左走还是向右走呢？

 

向左走：区块链开始回归技术。尽管区块链技术诞生于数字货币，但它的应用绝不止于数字货币这么简单。它的底层性和原生性最终让区块链能够与数字货币之外的诸多行业产生联系。然而，如果仅仅依赖区块链现有的技术，它的发展可能又会回归到发币的老路上去。因此，丰富和完善区块链技术，并找到区块链技术与更多行业结合的可能性，才能确保区块链的未来不止于“币”。

 

以诞生于数字货币的区块链原生技术为出发点，丰富区块链技术成为资本寒冬下一条相对较为稳健的发展道路。无论是加密技术、共识体系还是算力，区块链都需要进一步丰富与完善。在这样一个时刻丰富区块链的技术，寻求区块链的突破似乎具备更加长远的发展。

 

值得关注的是，尽管区块链技术被看做是下一个颠覆互联网的技术，但是区块链技术的发展并不比大数据、云计算和人工智能来得快速，应用更是缓慢得多。出现这种问题的根本原因就在于区块链技术本身并不足够丰富和完善，这就让区块链技术与其他行业结合的时候仅仅只能回到数字货币的俗套之中。

 

将区块链技术本身的去中心化、加密技术、共识体系等核心技术进一步丰富与发展，才能真正让区块链技术不仅仅只是数字货币标签化很浓厚的存在，而是一个去数字货币化的存在。这样区块链技术才能不仅仅只是一个概念，而是变成了一个真正能够与行业产生深度影响的存在。区块链的发展才能真正改变中本聪留下的发币或ico的怪圈，找到更多的发展可能性。

 

向右走：区块链开始回归行业。区块链本身并无价值，只有落地到具体行业，区块链才能发挥本身的功能和作用，并给行业发展带来积极的促进作用。在资本寒冬下，区块链只有回归到具体行业上面，才能发挥本身的功能和作用，找到更多的发展可能性。在区块链刚刚兴起之时，人们想到区块链首先就只是发币，其他的应用少之又少。这也是为什么几乎所有的区块链项目会陷入到发币怪圈的根本原因所在。

 

当基于数字货币思维的发展模式遭遇困境，区块链需要找到数字货币之外的发展方向。这或许正是区块链技术在资本寒冬下最应该加持的一个发展方向。通过将区块链技术与行业内在的元素实现融合，通过对传统行业的流程和环节进行重新建构，区块链才能真正与行业融为一体。比如，基于区块链的食品溯源，基于区块链的法律维权，基于区块链的保险创新……这些新尝试其实都是区块链正在回归行业的表现，未来随着区块链之于行业应用的不断深入，区块链技术将不再仅仅只是一个概念，而是真正演变成为了一种与行业深度融合的存在，他们存在于行业运行的流程和环节当中，并且能够真正给行业带来切实改变。

 

回归行业意味着告别当下仅仅只是区块链概念的鼓噪，真正让区块链回归到一种相对真实的状态，它真实存在于行业之中，并且能够给行业的发展带来有针对性的影响，最终区块链将不再仅仅只是一个概念，而是一种类似于“水电气”一样的存在，不断给行业发展带来推动力。

 

资本寒冬下，区块链的发展同样来到了十字路口。在这个阶段，思考区块链到底向左走，还是向右走都是必要的。无论区块链向左走，还是向右走，它的发展都将与之前狂热、鼓噪的状态会有所不同。当区块链归于平静，或许才是它真正蜕变的开始，告别了资本输血，区块链将更加回归商业本身，而不仅仅只是概念的虚假营销与所谓的技术创新。

从小崔和老梁品酒说事想说的……

人活着的意义，就是不断地追求真的过程，这一点小崔算是做到了。

小崔用实话实说节目以他的态度反映了社会现象，这节目做得很好，还有他对食品问题亲力亲为的伸张，也是可歌可泣。

小崔是中国大部分人尊敬的公众人物，当然也是一小部分被动了奶酪的人恨之入骨的人，我们希望他坚持自我、坚持真实、坚持善良，多加保重！

有着红色基因的53度酱香极品——王茅·秉乾老窖，秉乾法坤、追求真实、传承经典，用传统酱心为百姓做好每一滴酒！

一瓶酒，连接一群精英，“秉乾老窖”一路为真实和善良鼓劲加油！

@今日话题

经济日报头版：“外资撤离论”实属危言耸听

经济日报头版称，无论是从数据上看，还是从跨国公司在中国的发展现状来看，“外资撤离论”言过其实，实属危言耸听。事实上，外资并未撤离中国，而是在不断地有序进入中国。今年前8个月，我国设立外商投资企业41331家，同比增长102.7%；实际使用外资金额865亿美元，同比增长6.1%。所谓的“外资撤离论”不攻自破。中国持续优化的营商环境、庞大的市场、产业链配套能力和基础设施条件，让外商来华投资兴业面临更多便利、更多机遇。 @今日话题

楼市无可奈何花落去 后楼市时代将开启

显然，今年的“金九银十”并没有像往年一样“爆热”，虽然“爆热”的新闻也有，但就像春节过了整点高潮后的烟花一样，只剩下零星闪闪罢了。从今年开始，怕将来不会再是哪哪哪小区卖空的新闻，而是某某楼市出现各类维权的新闻，后楼市时代将开启——

似乎种种迹象表明，今年的黄金周，虽然游玩的各大旅游地的人依然车水马龙，但，这类现象只不过是底层人群的娱乐罢了，“挤"一向是底层大众的消费方式，它不是高消费人的娱乐。

本质上一个人花费20万和一万人一共花了20万含义是不同的！

北京的楼市是真降了吗？

今年1-8月，据北京统计局数据，商品房销售面积同比下降32.8%，其中住宅销售面积同比下降22.7%

我有一位朋友家住朝阳路青年路附近，他说他的房子已经从去年300多万的市场叫价降到200多万，市场价是下来了，说明房价的水份有所下降，虽然200多万的市场价对于一幢东北向的角楼也不低。

话说北上广向来是全国楼市的风向标，今年1-8月的北京销量数据恐怕会逐渐动摇持”北上广永远不会降“观点的人们，但是话又说回来，哪有”永远“一说呢？

一代人有一代人的需求，一代人便有一代人的价格，这才是不变的市场规律！

以国家统计局的数据来看，8月，全国商品房销售面积增速、开发投资增速均呈现明显的下滑趋势，环比分别下降7.5、3.9个百分点

当然，也有人说此次楼价的调整是受政策的影响，比如各类”限购、限售“，只要政策上一放开，楼市的春天依然会回来，但是我们也要深入的想想趋紧的经济环境是不是也是楼市投资安全性下降的原因呢？况且，楼市对于实体经济的抽血现象十分严重，一个实体经济贫血的经济体并不是健康的！

从购房者来讲，有能力买的也差不多买完了，将将够得上的也砸锅卖铁借着几代人和杠杆的力量买上了，那剩下的呢？怕是得经历一个收入的积累才行，但剩下的这些人的收入能够增加多少？较经济环境来讲，不失业应该算不错了。

从开发商来讲，那些当年赚得盆满钵满的潘石屹们早早就抽身而退了，而留下的万科却在9月下旬的秋季例会中打出了”活下去“的口号，分析来看，房地产的日子并不好过，顶尖级的房地产商都在想着如何过冬，那么中小企业呢？可想而知。

环境变了，我们想说的是，那些想通过楼市马上变现换得大价钱的日子恐怕越来越遥远了，特别是对于只有一套房子的人们来讲，一个只停留在账面上富翁的感觉到底能持续多久，恐怕还不得而知，但往后艰难日子来临的时候，这些账面上的财富能抵抗风险吗？

或许，想过的人并不多吧！

“范冰冰事件”看影视板块

一封致歉信消失大半年的冰冰又重新回到了大家的视野。

范冰冰微博致歉信

范冰冰微博致歉信

今年6月初，群众举报范冰冰“阴阳合同”涉税问题后，国家税务总局高度重视，依法开展调查核实目前案件事实已经查清。从调查核实情况看，范冰冰所需补缴的税款、滞纳金以及罚款加在一起，超过8亿。今日这个消息在国庆长假中激起了朵朵浪花。

新闻报道

新闻报道

新闻报道

这一下对于娱乐圈来说可为惊涛骇浪，大多数存在同样问题的都开始补税等，不过8·8亿对于范冰冰当下的人脉圈包括自身的价值来说上交问题不大。

这件事情需要我们思考的是对于影视行业后期会有一个什么影响。

传媒娱乐指数图

传媒娱乐指数图

18年整个传媒娱乐板块跌幅30.18%，6月份曝光阴阳合同以后跌幅23.55%，相对来说从当时“阴阳合同”事情发酵到现今整个传媒娱乐板块已经呈现出不小的跌幅。现今事情明朗，不过要说当下跌已经完全结束，还不能过早下结论。

当下娱乐圈相对来说是比较混乱的，一线大牌明星除了可能会牵扯到偷税漏税事件，还有高额片酬的事情，今天在网上看到了一个比较现实的说法。

一辈子活一百岁，年薪二十万，九个亿需要赚45辈子，45辈子就是4500岁，也就是说你要从三皇五帝时期开始赚到现在。

其实网友调侃式的反应出来了当下明星高额片酬的事情，近些年这个话题一直在网上热议，很多影视公司需要流量而大牌一线明星能够为他们的作品带来流量，这也不得不使这些影视公司在与明星合作的过程中显的很被动，整个来说是被牵着鼻子走。

高片酬事情未来肯定要调控，具体是怎么调控大家可以看后期社会的发展，不过不论是“阴阳合同”还是高片酬事情这些事情的解决，只会说让这个行业发展越来越健康，对于上市公司来说，降低大咖的片酬，拿到电影制造的主动权，让大部分利润归于公司，提升自身公司的业绩，对于公司的发展会有好的效果。

整个来说目前传媒娱乐这个板块还处于下降趋势中，还需要等待趋势的真正反转。不过随着社会的发展人们的精神娱乐需求会越来越重要，传媒娱乐板块随着整个行业制度的调整和完善未来会有大的机会。

从Netflix消耗全球网络流量15%说起

    奈飞目前虽然盈利上仍处在低谷阶段，但是流媒体影视音乐社交等的综合平台优势已经占尽先机。其股价从去年以来可谓暴涨。经过短暂盘整后，近期又开始发力。

    就在年初我曾经力挺奈飞股票。如果那时有投资者布局，相信现在已经赚得不菲。奈飞的实力到底在哪里？是市场一直提出的疑问，是投资者的大困惑。对于这个问题已经有专业分析人士进行过详细分析，按理不需要我在这里赘述。不过，我从一份报告中发现的两个数据，感觉有必要给大家做以补充说明。

    对互联网公司，特别是影视娱乐音乐社交等这样的对观众、听众、收视率、点击率直接要求极高的平台类企业来说，什么是最需要的呢？流量与客户是最重要的。特别是获客能力与客户增长率是衡量标准指标。

    Netflix在过去一年增加了近2700万用户，在视频流媒体服务领域处于领先地位，全球市场份额为26.58%。视频流是互联网的主要流量贡献者，其次是网页浏览和游戏。有趣的是，文件共享Openload反而领先于Hulu和HBO Go等主流服务。这才是奈飞的潜力所在。奈飞单纯依靠视频流媒体的单一格局正在改变。

    从流媒体领域来说，你不投资年客户增长2700万，全球市场份额占近三成的企业，真不知道还能投资什么样的企业呢？

     发现的另一个数据是财务报表里没有的，然而也更有意义，更具参考价值。据带宽管理公司Sandvine的最新全球互联网现象报告显示，影视节目占据了整个互联网下游流量近58%，仅仅是Netflix就消耗了全球15%的网络流量，是全球下行流量的最大贡献者。

    随着越来越多的人上网，Netflix等服务的流量只会继续快速增长，该公司正在大力投资为不同国家的本地受众创作节目。它还在尝试交互式节目，让观众选择自己的剧情路径来吸引客户在平台上停留更长时间。根据这项调查报告，如果Netflix不能够有效地压缩视频大小，会消耗更多的带宽，Netflix往后的流量消耗有可能是目前的三倍。

     一个奈飞公司占了全球下行流量的15%。谁在使用下行流量呢？是客户、观众，背后折射的是奈飞公司蒸蒸日上、热火朝天的业务量；折射的是奈飞公司在流媒体领域的无法估量的发展潜力。

    当然，流媒体这个巨无霸蛋糕已经被资本瞄准，投资流媒体的资本企业会越来越多。特别是拥有流量客户的大型互联网企业要么自行开发，要么与公司合作开发流媒体的现有平台会快速增加，比如苹果、谷歌、Facebook、亚马逊、微软等。行业竞争会越来越激烈。不过，对于自己建立平台、自己拥有客户流量、专业度极高的奈飞公司来说，其竞争者的实力、专业度等各个方面都有待进一步提高！

    我会依旧持续看好奈飞！

2018年9月读书笔记

9月读的书是晨星公司的经典书籍《投资的护城河》，这本书很久以前就读过，9月又重新看了一遍，经典书籍就是值得反复研读，温故而知新。

推荐指数：4星半

这本书提出了经济护城河的五大来源。分别为：无形资产，成本优势，转换成本，网络效应以及有效规模。我们一个个来看。

一：无形资产

主要包括品牌，专利，政府牌照等.无形资产是很重要的竞争壁垒，这让小编想起，可口可乐的CEO曾经讲过：如果有一天可口可乐的所有有形资产一夜之间化为乌有了，只要可口可乐的品牌还在手上，那么，他就可以重新建立这个饮料帝国。由此可见，品牌对一家公司的重要性。

二：成本优势

如果公司有能力以更低的成本提供产品或服务，那么它就拥有了成本优势。针对这一点，小编认为需要加一个定语，那就是针对标准化的产品而言的。因为，针对非标准化的产品，甚至是定制化的产品，这一点几乎无法实现。

三：转换成本

在同类产品中进行转换，顾客会因此遭受不便或产生费用支出，将之称为转换成本。这个很好理解，比如你用了联通的电话卡，你就不太可能再去用移动的电话卡，因为，你很多东西都关联了这张电话卡，转换太麻烦了。

四：网络效应

当某一特定产品或服务的价值随着越来越多新老用户的使用而增加时，网络效应便产生了。这个也很好理解，比如我们经常用的..，..等，它们已经变成了这个社会的基础设施，我们根本离不开它们。

五：有效规模

有效规模指的是一种动态机制，在一个规模有限的市场只能容纳一家或者刚好几家有效率的提供服务。小编原先对这个不是很理解，后来了解到确实有一些细分领域确实如此，比如，一个县城的自来水公司，它没什么进入壁垒，但它也确实只能容纳一两家公司生存，这是需求所限。

以上五个经济护城河来源，它主要是静态的，我们实际在运用的过程中还是需要动态的来看，最好是结合波特五力竞争力模型来看，这样就更全面一些。

晨星公司在业界鼎鼎大名，依据其对护城河的研究，它在很早就推出了护城河ETF指数基金，我们来看看其长期业绩如何？

如图所示：

有此可见，从长期来看，投资一家公司，对护城河的研究是很有必要的，也是投资者必备的一种能力，如果普通投资者不太会具体分析一家公司的护城河，也可以考虑投资晨星公司的护城河基金。

好了，这里是....：元沙优投，你对公司的经济护城河有什么看法呢，欢迎将你的见解，告诉小编哦，让我们一起学会金融理财投资，给生活多一种选择。

全世界最有钱的人都在投资些什么？

北美地区热衷于投资发达国家股票市场（27%）和私募股权基金（9.9%）。亚太地区的排序依次是股权（28%）、房地产（18%）和私募股权（15%）。

　　去年全球创造的所有财富中82%被前1%的人获得，可以说全世界最懂投资的人正是那些原本就最富有的人群，那么他们都在投资些什么呢？

　　根据瑞银集团和Campden Wealth对全球家族办公室的调查，证券资产（28%）、私募股权（22%）、房地产（17%）和债券（16%）是该人群持有比例最高的资产。

　　这份调查是基于全球311个家族办公室得出的，平均每一家管理1.1万亿美元资产。其中40%来自于欧洲，30%来自于北美，还有剩下的三分之一来自于亚太地区。



（家族办公室平均资产分布一览，来源：瑞银集团&Campden Wealth）

　　Markets Insider的专栏作家Varada Bhat为我们深入分析了这些家族办公室的资产情况。

　　证券：这些家族办公室平均配置了28%的证券资产，较上一年提升了4.3%。其中22%投资于发达国家市场，剩余6%投资于发展中国家市场。而这两个市场去年的回报率分别是23%和38%。

　　私募股权：股权投资依旧是家族办公室资产的大头，平均占到了22%，较2017年提升了3.8%。这一部分产生了接近18%的利润，较上一年的13%有所提升。

　　房地产：作为排名第三的资产标的，房地产投资占到了家族办公室平均17%的份额。不过在不同地区的情况有所不同，欧洲的家族办公室平均配置了23%的房地产投资，亚太和北美地区则只有18%和13%。

　　对冲基金：考虑到相对高额的费用和相对糟糕的回报，配置在对冲基金的份额已经连续三年下降了，目前仅为5.7%，较去年下滑了3.7%。

　　债券：这一部分资产占到了总数的16%，其中约有24%的份额投资了南美、非洲和中东的新兴市场国家。

　　同时，来自不同地区的家族办公室也展现出了独特的偏好。

　　北美地区热衷于投资发达国家股票市场（27%）和私募股权基金（9.9%）。

　　欧洲地区对于另类投资（泛指非股权、债券和现金投资）的比重达到了50%，房地产则达到了23%。

　　亚太地区的排序依次是股权（28%）、房地产（18%）和私募股权（15%）。

　　新兴市场对于另类投资（37%）、股票（25%）和债券（24%）更感兴趣。