半导体板块探底回升是“行情”止步了吗？

10月24日，半导体板块震荡反弹，部分个股涨幅居前，比如北交所个股华岭股份30CM涨停，富乐，上海贝岭涨停，锴威特，晶华微，江丰电子，国民技术、台基股份等个股表现活跃。

但是大家也注意到这次板块尾部反弹并没有显示出强劲的势头，或者说今天的反弹有点脉冲式的风格也透露出后劲不足的迹象，如下图，今天的半导体板块的表现：

从消息面来看，推动半导体板块上涨的有“并购六条”等相关的政策刺激，不过要是和个股三季度业绩预告相结合来看，板块接下来恐怕要受到“业绩分化”和“并购重组”等两大信号的影响冲击，这也从侧面提醒大家，半导体板块普涨的阶段告一段落，成长股要经受“业绩考验和成长质量”的双重考核开始了，

我们再看近一个月半导体板块的表现，如果从上月的9月25日至今天的10月24日，板块已经积累了52.12%的涨幅，今天板块虽然尾部反弹，但是主力资金净流出1.21亿，我们再逆向看一下前四个交易日的主力净流入情况，我们会发现除了10月18日的主力净流入118.54亿之外10月21日到23日，主力分别净流出26.51亿、85.04亿，87.92亿，这说明在板块近一个月积累大量的获利盘之后，主力开始有序的撤离了，而接下来板块将进入以基本面为主的分化盘，像之前的普涨大涨闪涨行情不会连续的出现了。

那么，半导体板块是行情止步了吗？

三季度业绩预喜企业中，有半导体企业超预期的表现，近期的行业并购信号又是重组做大做强的过程，这些都是活跃的因素，只不过市场的板面就是“挑肥拣瘦”的行情了，因此行情还是会有，风格变了而已。

从更大的环境来看，科技是领头羊，国产替代的口号不会断，短期受海外消息面提振半导体还是会有短期的小高潮，而且相对来讲A股的半导体估值较其它主要经济体的估值还是有价格优势，外资考虑入场的态度也很积极，整体趋势来看，半导体行业正走在回暖的路上，利好信号是有改善的。

依以上的分析，快牛之后，我们要有“慢牛”的心态，在进入理性行情之时，也别动不动在板块上一把梭哈，机会还是要给半导体板块，但是在配置节奏上要分批分时才行，进攻的同时，也要学会撤退，那句话怎么说来着？

成长是破茧成蝶的过程，咱们得看到接下来的“展翅高飞”才能收获喜悦，有了喜悦之情，才会有接下来的持续投入，这才是成长股成事带给我们的魅力。

军工板块大涨3%以上，是补涨提速吗？

10月23日，A股早盘军工板块迅速拉升，截至上午收盘国防军工板块涨超3%以上快逼近4%了，航空航天主题更是主力净流入21.3亿，简直太猛了。

从成分股来看，个股中可以说掀起了一波小高潮，热点个股更是以涨停来表示市场看多的信心。

消息面有哪些利多因素？

前期对于军工板块的走高我们提到过两个主要原因，一个是巡控台岛之后可能激发后续的军工订单增加；另一个就是东北亚地缘局势突显紧张，朝韩双方引发冲突刺激资本市场对于军工板块的关注；

还有一个更重要的就是近期市场风险切换，大盘蓝筹股向科技成长股转移，大科技概念上涨带动军工板块上涨，我们知道军工板块本质就是拼的是经济财力和科技实力，科技实力是行业特征，而科技板块成为资本主力追捧的对象，军工板块自然也成为资金的受益对象。

军工板块上涨是补涨提速吗？

前期政策一揽子组合拳释放更多偏向的是“稳经济”一环，自然能够提振经济的主要行业是直接受益的板块，比如楼市、汽车整车主题涨幅都非常明显，而且是先行先涨，如今市场转向科技大主题，军工板块则是第二环受益上涨的对象，在这个环境下，可以说板块上涨是补涨提速的过程。

而当下，黄金主题上涨因为是避险需求的上升，军工板块也具有避险属性，因此避险情绪升温也加速了军工板块补涨的速度，而地缘局势紧张+美国大选临近，全球经政不确定性增加，导致军工板块上涨的主要原因近期可能持续推动板块的强势。

上涨机会存在，也要注意风险

国防预算稳步增加，的确行业有更稳定的资金支持，再加上避险原因，军工板块跳涨明显，不过，三季度业绩报可能会有较大的扰动因素，因为前期消息面显示，三季度业绩表现可能有不足的信号，因此板块拉高后我们也要时刻关注绩报时点以及带来的冲击，至少要有面临震荡的心理准备。

或者干脆说，低吸看多不追涨，时刻盯紧防震荡，应该是一个应对军工主题的一个办法吧。

首批回购增持贷款落地，23家名单“透露”布局线索？

10月20日晚间，沪深上市公司披露公告表示有23家公司或控股股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金用于回购或增持，这次23家获得的资金总额预计达110亿元。

名单有看点，后续发力足

大家看名单23家主要涉及四个方向：航运物流、科技大概念（半导体、电池等），生猪养殖、基础能源。

从名单内容上看好像分布范围挺广的，市场有的观点也解读为是市场增值回购意愿强的体现，当然“互换便利”的首批贷款利率非常低有很大吸引力，不过咱们仔细分析也能看到一些“特有”的不一样之处——

我们知道，三季度披露已经来了，截至目前率先披露的三季度业绩预告来看，80%的公司显示业绩预喜，而且这些预喜的现有企业当中，重点主要集中在半导体，物流运输，生猪养殖以及生物制药等行业。大家想一想这和23家的主要行业方面是不是高度重叠？

如果我们说，锦上添花是贷款花落谁家，与谁家将有好事是相联系的，那么我们就可以判断出，贷款选择对象过程中，也是着重偏向优等生的，因此，在大科技板块中的半导体，物流运输、生猪养殖等这些“高度交集”的范围中，我们可以接下来打一个有质量的埋伏，一方面等待贷款资金入场，一方面等待市场对预喜发酵的喜悦，也正是市场有接着“舞”的利多条件，我们有必要更多的目光集中出彩的部分。

总之，23家名单给了一个方向，而当前这三大方面的市场估值还不高，也因为不高，所以有回暖的较大空间，因此我们可以积极的配置这个方向，向着这些板块的方面布局。

一句话，“互换便利”从提到到落地效率真高，可谓是急不可待，机不可失，失不再来！

央行正式启动“互换便利”，市场有何看点？

10月18日，央行发布消息称针对证券、基金，保险公司的互换便利（SFISF）操作正式启动，并再次强调其目的就是支持资产市场的稳定发展。

“互换便利”操作简单讲就是股票回购增持再贷款，也就是说央行把资金发放给符合条件的金融机构，金融机构利用这笔资金向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款用于股票回购和增持。目前符合条件的全国性金融机构是21家，包括国家开发银行、国有商业银行，中国邮蓄银行、股份制商业银行等。股票回购增持再贷款按季度发放，比如首批贷款发放后次季度第一个月，21家金融机构再向央行申请再贷款。

目前央行划拨的股票回购增持再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限一年，可视情况展期，当前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已经超2000亿元。2000亿元额度因仅用于增持和回购，意味着是对资金市场的做多，短期来讲这个规模也是不小的，如果集中爆发的话，对于稳定资本市场还是有立竿见影的效果的，有的市场观点还认为这个规模相当于20个点的涨幅。

个人觉得上市公司如果想拿到这笔贷款，有几个前提条件，一是优等生，二是市场有错杀之嫌，如果上市公司觉得自家的股价被市场低估并通过贷款采用这种防守的办法还是可行的，说到底就是稳股价，同时通过稳股价来达到稳定资本市场的目的。

启动“互换便利”，市场有何看点？

“互换便利”对于A股市场肯定是真金白银的利好，绝对是不玩虚的而是直接上干货，今天计划启动落地后A股三大指数短线急升，尤其是创业板指一度涨超7%以上，沪指也是重回3200点，海外富国中国A50指数跳涨翻红，立竿见影的效果非常明显。

今天市场内直接受益的主题证券股首当其冲，截至午后开盘一个小时，板块主力净流入近46亿，真是有种先得先涨的意思，保险股和银行股今天表现相对温和，不排除有后得后涨的可能，三个板块皆值得持续关注。

“给啥礼物，还不如直接给钱”，这是省事直接的手段，A股三大指数今天大涨就是这么直接而简单，这也是A股的快乐，同时我们也应该看到，股票回购增持的贷款是分批有季节性的，所以可以坚定的认为这笔资金是稳市场的，这一点就可以为市场的支撑力加厚加一分了。

而证券股上涨后，随着消息面的再释放，下一个是保险股吗？得看1000亿花落谁家，拿小板凳等一下就好了。

事关房地产！地产板块修复进程提速

10月16日，房地产板块领涨全盘，一些新概念比如渝开发、新型城镇化等主题再度登榜成为市场关注的对象，截至午后开盘近一个小时，房地产开发板块已经吸金22亿，涨幅是非常明显的，围绕着房地产相关的产业链多个主题跟涨。

从利好消息面来看，国新办将于10月17日举行新闻发布会，届时住建部、财政部，自然资源部，央行以及国家金融监管总局等部分将针对促进房地产市场平稳健康发展介绍情况，市场对这一次的发布会是充满预期的，不排除会有重磅的提振新政策出台。

另外，天津也在16日称全面取消住房限购措施，这也可以说是地产市场因城施策的又一次解绑动作，也给房地产的热度升了一下温，在此之前多座城市已经根据自身的具体情况纷纷拿出购房释放各种优惠手段来刺激楼市，大多数一二线城市出现了短期复苏信号，甚至房地产服务的中介也有新闻称“跑到脚软”。

而从上游，我们也看到消息面称一些民营房企开始返场拿地，可见房地产市场的整体流动性开始运转了，如果我们再考虑增量购房贷款利率降低的利好，可以说多重叠加，呵护政策全面开花的局面打开了。

房地产板块上涨，可以追吗？

从短线来看，不管是政策上还是市场反应上，我们已经看到了“人资流动”的马力开启，房地产板块应该有较好的表现，这个概率是非常大的，而且从9月24日股市闪涨之后，地产板块的估值还是相对比较低，超跌反弹的空间则更大，我们看节后地产板块因为受情绪影响有所回调，但是支撑力非常强，而且后续走高的动力较为明显，政策发招不断，如果我们考虑近期释放的多重利好以及接下来可能的进一步释放的刺激政策，地产板块估值修复的速度和持续性大概率会偏向乐观。（下图，房地产板块的近1月表现，板块支撑力很强）

更需要提点的是，2024年已经进入第四季度，我们的预定经济目标有动力也有压力，在行业贡献上，相等于增速主力的“移动的房地产”新能源乘用车和“传统的房地产”两大块市场，前者因为受补贴，以旧换新等措施用尽之后，第四季度销售进度可能会步伐放慢，而地产市场“可解绑”的空间多多，接棒为经济目标的达成贡献力量的潜力更大，因此，第四季度政策用力点上很可能会重点偏向地产行业，真正地给地产市场带来稳定，健康和发展。

一句话，一套房，不仅是购房款还有装修，还有家电汽车，还有水煤电，还有组建家庭，以及养育后代，这一系列的消费对GDP的贡献太大了！

黄金主题走弱，贵金属板块行情结束了？

经过连续上涨之后，黄金主题今天陷入调整，早盘贵金属板块截至中午收尾跌幅1.84%，个股涨多跌少，仅有的收红个股在绿丛中显得尤其的绽放。（还是个ST）

消息面有利空消息了？贵金属板块为何整体出现调整？

从消息面来看，一方面因9月份美CPI环比上涨0.4%，海外市场担心通胀再起，美联储降息预期回落，美元指数连续走强对黄金形成压制，从而冲击国内贵金属板块的表现；

另一方面，A股之前担心政策不及预期会出现明显的调整，避险资金涌入贵金属板块，但是从昨天和今天的市场表现来看，市场支撑力还是很强，因此避险需求相对减轻，贵金属板块中一些资金出现了拉高出逃的动作。

走弱是机会吗？

从国际黄金市场来看，黄金今年以来已经积累了25%以上的涨幅，因此当下出现回调也一个健康的表现，甚至它也很可能会成为下一个上涨的跳板。

原因是，东方央行仍然暂停购金操作，金价之前的上涨还是有点过于乐观化了，所以应对“暂停囤金”释放一下热空气是必要的，但是从全球经济发展来看，不确定性的气氛推动着黄金价格的上涨，这个背景并没有打破，反而在增强，而且，从欧洲到美洲，投资者正在回归贵金属行业，而东南亚的印度市场囤金的规模也正在上升，这都是不能忽视的利多现象，因此，贵金属板块的积极上攻的态势还是会继续下去。（下图，近1年国际黄金期货的走势）

总之，短期来看，美元指数之强还是配合应对着其美国内部降息措施的“节奏”在走，所以金价当前“小止步后退”一下是正常的，从更长的时间来看，美国要发展其经济贸易，不可能总是令美元强势，降息是大趋势，这些对于黄金的未来走高其实是非常有利的。

军工板块强势领涨，异动拉升哪家强？

10月14日，A股早盘军工板块异动拉升，可以说有种久违了的感觉，其中北方长龙20CM涨停，中航电测，晨曦航空，神宇股份超超10%，而像个股比如长城军工、宝塔实业，新余国科等多只也是紧跟大涨。

此次板块异动拉涨还是跟消息面有关，就在今天国内舰艇编队在台湾海岛进行大规模的环岛巡航管控，四支编队的组成其数量上也算是史无前例的，因此刺激A股军工国防主题迅速上涨。

军工行业可以说是展现国家工业化实力的重要体现 ，它又是综合性复合体非常强的行业，可以说它代表着一个经济体工业制造业的最高成就，从小到一个螺丝的制作大到比如高精尖的芯片配备以及能源，信号传输等等，哪一个环节都离不开，从现代化工业社会的角度来看，工业实力强不强，我们从军工行业的情况来分析大体上就可以判断出其经济体的真正核心竞争力，因此军工板块是非常特殊的板块，这话是不假的。

军工主题异动上涨，哪家更强？

从今天军工主题的细分来看，还是局部猛烈的走势，我们看航空航天方向则更为突出，午盘后主力净流入近10亿，这也能理解，因为除了整机、上游材料，机械零部件这些基础性制造之外，基础平台上使用频繁的其实是航空航天，电子信息化等，所以，航空航天的方面上这些领域的涨幅变化则更为活跃一些。（下图，今天截至下午14：00分航空航天方面活跃前位的个股）

另外，就是强调半导体行业的突出性，我们疾半导体在军工领域中是信息化的关键，卫星通信，导弹制导，雷达和电子战等发挥着至关重要的作用，而如今军工领域更强调“数据运算，精确制导”，所以我们在关注军工主题之时，在半导体领域其实也是一个重要呼应焦点。（下图，午盘开盘后的半导体板块上涨前位的个股）

总之，事件驱动刺激军工板块上涨，我们在关注海洋巡航时自然会把目光集中在“海陆空”的“海空”上，同时也不忘记半导体在航空航天中的重要地位，因此或寻着这个的方向，我们就会找到表现突出的具体细分主题，而随着A股整体大盘的回暖，短期上军工板块还是有一定的上涨空间的。

A股持续调整，高股息中字头概念到底值得不值得“托付”？

近日，A股上证指数从狂飙1000点之后陷入了调整盘，而中字头概念突然异动拉升，比如10月10日中字头的央企在市场走势中表现更强，而今天周五的交易日里，高股息板块又延续了普涨行情，像银行、石油石化，电力，煤炭均上涨，红利低波类的主题显著拉升。

从消息面来讲，昨天央行提到的“互换便利”对于中字头概念是一个利好，因为符合条件的公司中其背景哪一个没有“中字”挂钩呢？当然另一则消息也是为中字头增益不少，这一则消息就是中国与东盟提到的积极推进铁路、港口等基建合作，加快签署和实施3.0版自贸协定，加强对接跨支付系统，扩大本币结算规模。大家看这里涉及的范围又是结算渠道搭建问题，又是一系列的基建工程，如果咱们对应起来相信大家很快就会找到资本市场中的“中字头概念”，东盟这块潜力非常大，一个是咱们一个是东盟，可以说是目前世界经济最活跃的市场了，因此中字头板块能够活跃上涨是合理的。

而从此次A股从9月24日起这么大的技术性修复来看，我们决不能认为它就是一个“慌不择路，迫不得已”的行为，恰恰相反它是有周密的细致考虑在内的，以往国内资本市场的中字头概念都是大而不强的特征，它的估值与海外重要市场的同类行业相比是严重低估的，要知道中字头里有很多优秀的企业，之前的估值实际上是不合理的，而本次人为的技术性大修复其实也是试图在改变原来的不合理的结构，核心股和权重股，优质的中字股企业将重新估值，将发挥其真正的内在价值，尤其是在资本市场里，一个健康的市场必须也应该成为股市里的主线板块。（下图，截至20241010中字头概念的表现）

总之，从9月24日开始市场近于直线的拉升确实是吸引了大多数场外资金的觊觎，进场资金猛增，市场成交量也多次创了历史纪录，大盘也再度快速回归3000点以上，这个画面令人亢奋，但是在节后过程当中市场又大起大落，非常的影响情绪，也影响我们的理性判断，我们认为更重要的是要在这场狂欢中，理解决策层的短期目标和中长期战术战略，这样我们才能更大程度的“按图索骥”并取得相对满意的回报！

在《红旗》杂志刊发的文章中有这样一句话“加快打造创新领先，功能突出，治理高效，充满活力的现代新国企”，这句话细品，慢慢品。

牛市旗手券商板还有“套利”机会吗？

A股其实是从9月23日悄然发力的，而伴随着9月24日的一揽子利好股市的政策释放，再加上美联储降息50个基点大幅度的宽松背景，A股技术性的修复瞬间被点燃，中国资产估值快速上升，大盘成交量呈几何式的暴涨，场内投资者久旱逢甘雨，以至于国内新散户数量快速新增，就连外资在初期修复期内也在疯抢国内资产，市场做多的情绪高亢。

券商股一向被称为“牛市旗手”，自然具有极高的前瞻性，在市场井喷的迅猛升温下，其实证券板块已经在前期异动了，如下图时间区域为2024.09.18-2024.1010

上图，可以看到时间在9月23日之前，证券板块表现一直相当平稳，而9月23日起已经是“万事具备，只欠东风”了，我们以23日和24日为两个自然交易日为周期来统计，截至9月30日前者涨幅38.97%，后者涨幅38.81%，可以说差一天就差了0.16%的差距，可能有人说这点差距可以忽略，但是大家不要忘了，在牛市期间，大多数人都赚，可是你赚的总是别人多那么一点点，这个水平是不一样的，可谓“差之毫厘，失之千里”。

我们之所以讲上面的数据分析就是想告诉大家，券商股在牛市前和牛市中的重要性是非常强的，因此相比于其它主题，我们更应该敏感也应该多加以关注。

那么，10月10日，A股早盘证券板块开始出现调整，难道说A股的牛市已经走完了吗？

当然不是，因为前期大盘直线式的修复过程过于狂飙，肯定带来后面的必要调整，因为这样才能吸引后进的资金进场，从而稳定行情，稳住预期，而后续随着存量政策的积极催化以及市场对于更多财政政策的期待，券商股的前瞻性身份还是会发挥作用。

除了当前投资逻辑之外，证券主题也有额外的“优势”

我们知道10月10日，国泰君安和海通证券纷纷复牌，国泰和海通均为大型综合性金融机构，在实力排名上可以说是名列三甲中的二甲，一个探花一个榜眼，地位不可小觑，此次因为合并将实现强强联合的效应，不管是从核心竞争力还是资产规模上绝对是国际化视野的布局，因此它俩的复牌在市场的吸金魅力上肯定是加分的。

10月10日，咱们看个股表现，双双涨停：（下图）

目前来看，两只券商股是一个涨停，如果后续每一个交易多一个涨停，可以说这部分收益也都会计入证券主题的整体回报中，多一个涨停，多一分上涨都将是额外的“优势小灶”，无疑我们可以把这部分多出来的“优势小灶”称为潜在的套利机会，更何况今天的两位涨停已经毫无疑问的在上涨的增分数据中表现出来了。

总之，A股本轮的年度大修复可以是在政策力度大，数量多，速度快，雷霆般的进度下进行的，市场乐观的情绪有进一步发酵的条件，信心快速回升的基础上也有夯实，稳固的后续必要，而在这个极具表现力的行情演绎中，证券股估值提升的空间还不小，特别是重磅级的两家券商股复盘交易，在资金吸睛上，整体证券股的助力上积极的因素很多，对于投资者而言有望获得额外的“优势小灶”，因此，证券行业，证券主题依旧有套利的机会。

沪深两市狂揽3万亿，市场到年底还能涨多少？

10月8日绝对是一个可以纪念的日子，因为A股开盘仅20分钟市场成交量就突破了1万亿，这样的凌厉汹涌的表现创了历史最快万亿纪录，估计这个纪录进吉尼斯大全应该是没问题的。

不光这个，A股成交额在突破上应该是不屑1万亿的，今天午盘后13点12分，A股成交额更进一层突破了2.62万亿元，又创历史新高，好了伐？还不够，直至收盘，A股成交规模直冲3.45万亿，令人直呼，吉尼斯都支撑不住了，市场关键词，史诗级，惊魂，大狂欢、系统宕机、涨势如虹，暴涨……等等不绝于耳，这个场景在A股的历史场景中其实是极少的。（下图，10月8日A股三大股指的收盘表现）

A股“牛气”的行情还会继续吗？

短期来看，利好因素有发酵的成分，重点来讲主要有两个方面：

1、政策方面有持续的利好增量

今天“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优，发展态势持续向好”的声音由国新办的发布会释放，说明在实操的措施方面有落地的举措了，方向上提及大力引导长期资金入市，打通社保，保险、理财等资金入市的堵点（开水龙头），支持上市公司并购重组（标的优势化升级），这两个方向可以是预期性利好。

发布会在关于资金方向上提到了“两重建设”，其中7000亿元预算内资金已经全部下达，“两重一新”的一万亿超长期特别国债已经全部下达到项目和地方。两重建设的“两重”是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，比如教育、房地产、养老，汽车、软件安全等都是这个范围内的。“一新”就是指新质生产力。

简单讲，有大资金有大项目，那么资本市场的行业板块定位就清晰了，这是连续支撑利好股市的动力。（下图，今日活跃的主题板块）

2、进场资金还在排队，今天只是开场靓汤

我们有一个假期，在这期间中有一个说法，即10月1日（周二）10月1日（周二）至10月8日（周二）提交申请的新开证券账户，于10月9日（周三）起方可用于交易，这意味着市场还有未进来的后续资金，而后续资金特别是假期注册备用的资金使用将在10月9日得以实现，如果今天的市场表现是开场小菜，那么，明天A股的更多资金的涌入可能才是正席，所以在A股持续上涨过程中，短期来看，资金涌入的惯性还是存在的，投资者进场看多的情绪依旧高涨。

沪深两市狂揽3万亿，市场到年底还能涨多少？

面对A股涨势如虹的技术性修复，市场也是充满了激情，因为这种逆袭超出了很多人的传统认识，同时市场也开始寄希望于获得更多的回报，那么市场到年底还能涨多少呢？（下图，今天A股净流入排前的板块）

市场方面，有数据统计显示57.25%的受访者认为，今年沪指将冲破4000点，14.68%的受访者相对比较谨慎，对于A股年内站上3500点给予希望，目前上证指数已经站上3490.96点，离3500点可谓是近在咫尺，如果不出意外的话，10月8日的A股应该比较轻松的实现，而如果以4000点计算，市场还将会有近15%的涨幅，这个涨幅看起来是相当惊人的，因为时间离2024年年底还有不到三个月的时间，能够完成15%的涨幅，国内政策+看多气氛+海外环境的宽松方面恐怕还需要加把劲儿和提气因素，而仅仅依靠暴涨连续性支撑，从现实上还是有难度的。

总之，15%也好，或者取个中，8%也罢（3700附近），稳进的上涨还是市场的正常表现，这个前提还是要有基本面的一些改善作呼应才行，这样A股才会更健康，更安全，再者，传统认识上来讲，A股长期处于3000点附近，这应该是一个水位线，既然我们已经到3500附近了，再冲一点是可能的，若稳定在这个附近，更要有一个前提，那就是相当多的资金进场是抱着长线布局的，这一点对于A股战略性的成长来讲才是最有意义的。

恒生科技再涨7%，气势如虹，此刻干就完了！

9月27日，港股早盘表现气势如虹，截至早盘收尾，恒指年内累计上涨20.86%，这一表现超过标普500指数年内20.45%的累计涨幅 ，也离纳指21.18%的涨幅更近一些了，这样的走势简直帅呆了！

而恒生科技指数这个港股内的“纳指”更是日内涨幅扩大至7%，创去年9月以来的新高，昨晚几个兄弟还在讨论对创新高抱着谨慎的态度，没想到今天市场毫不费力，甚至有种不给你任何思考的时间，可以说港股里的“成长股"反弹的空间确实是太大了——（下图，恒生科技指数的表现）

咱们以前说过，港股是夹在美股和A股中间的市场，哪一方市场走弱，都可能影响的港股的表现，而如果两个市场皆有利好的释放，那么港股的优势是非常明显的。

一方面，美联储开启降息周期，而且一上来就是50个基点的大手笔，港股是紧贴美元的联系汇率，美联储超预期的降息对于港股市场来讲是明显的提振信号；

另一方面，国内多重利好政策集中性释放，也远超预期，而且国际市场人民币升值也形成阶段性助攻有利于人民币标价的资产估值，外资进场积极性瞬间上升，配置港股的兴趣大增；

再者，相对于A股来讲，港股的整体估值更加的便宜性价比更高，而且很多的没有在A股上市的国内科技类巨头企业在港股交易，这给外资配置相关的个股带来了极大的方便；

恒生科技再涨7%，气势如虹，为什么此刻干就完了！？

美联储降息周期开启，意味着货币政策进入降息轨道，后续每一次降息操作都是流动性的进一步释放，无疑对港股形成长线的利好，而且从市场来看，市场对下一次的降息空间可能持续大手笔操作的概率上升，港股市场是敏感地带，降息的落地很可能会加速港股个股的估值修复。（下图，近3月平寂的恒生科技指数对利好信号到来敏感性极强，直接发力）

从国内来讲，短期技术性政策虽然对近期的市场有拔估值的快速效应，但是从中线回溯我们也可以看到政策上对民营企业的呵护，特别是港股上市的民营企业更是支持多多，如果外围资金回流也由于经验路途的依赖会更加青睐民营企业的增长性，结合多重重磅利好刺激之下，相信民营企业在港股的表现会更加的亮眼。

总之，在政策面，资金面双重利好大释放的背景下，市场风险偏好会进一步上升，随着市场信心的建立，港股的”纳指“恒生科技指数相信也会如“激情成长”一样，具有超出想像力的涨幅，如果后续再结合基本面数据的提振，大概率恒生科技指数的表现会更加的强势，给投资者带来的”额外收益“也可能会大幅地上升，看好恒生科技指数，看好短期的修复，看好中长线的表现，也期待恒生科技指数能够站上6000点以上。

一句话，如果A股和美股走出”绝代双骄“的行情来，相信港股的受益或更大，这一点终究历史会证明的。

白酒板块的这波6连涨，能奇袭反弹成功吗？

9月26日白酒板块再度走强，板块已经实现6日连涨，其中岩石股份涨停，舍得酒精、山西汾酒、泸州老窖纷纷涨超5%以上，如此迅速的修复回暖，似乎白酒板块一扫往日空头的弥漫，呈现出一股脑儿的“收复失地”的气势，这还是蛮令市场意外的。

难道，胡汉三又回来了吗？

市场面对这样的涨势开启，也有一种观点认为，比如茅台上市23年以来，茅台历经多次挑战，但从未出现过亏损，并且每次应对挑战都能够实现体量和地位的跃升，并因此推出这样的结论，即“拥有穿越周期的能力，在茅台的发展历史上已经多次得到验证”。

这样的结论有一种神话白酒茅台的意思，因为毕竟拉长这23年来看，茅台的发展正好是处于国内经济上升周期的大环境下，所以说真正的叫“穿越周期”还是有点言过其实，不如说，考验白酒板块，考验茅台为代表的白酒行业的不同以往的新的历史时期正在开始——

当然，神话也好，神化也罢，毕竟白酒板块或上市的白酒企业是优秀的，之所以优秀，是看跟谁比，在A股近5000家企业中，放眼望去白酒板块的优秀绝对又是出类拔萃的，它的优秀正如唐伯虎眼里的秋香，更何况，在白酒板块中冬香、春香、夏香悉数也不赖，如果说近几天国内叠加的政策集中性利好引来了内资外资的活跃，那么不管你是内资的投资者，还是外资的投资者，拿着真金白银进场，是不是还是要按照比较法选择场内更优秀的主题呢？如此，这样的逻辑，白酒板块能够出现连续的6连涨，逻辑上是讲得通的。

白酒板块的这波6连涨，能奇袭反弹成功吗？

9月18日，贵州茅台跌破1300元/股，较2021年初的2519元高点近乎腰斩，9月26日，贵州茅台连续反攻，如今站上1400元大关，拿9月26日和9月18日相比，茅台的反弹无疑是充满极高的效率的，值得确定的是短期的修复是成功的，但是如果跟2519元比较，它的修复之路还很漫长。

对于贵州茅台为代表的高端酒市场以及整体的白酒板块来讲，辉煌的历史我们理应回忆回味，但行业面临的真正考验正如我们开头所提到的“它的新周期考验才真正的到来”，这种关乎行业未来命运的残酷性无时无刻不提醒着经营者、消费者、投资人，白酒行业是不是进入“廉颇老矣”的时代了。

2024年以来，精品茅台（24年），年内高点时价超3300瓶，目前已经跌破3000元/瓶；

龙年生肖茅台，年内高点价超5500/瓶，目前2600元/瓶；

飞天茅台中秋节前价格2580元/瓶，如今原箱2365元/瓶，散瓶2250元/瓶；

以上，都是传统认识上的黄金旺季白酒销售中出现的情况，而在这样的背景下，茅台产能还处于扩张的状态，产能扩容相关的新项目甚至还要增加约1.98万吨/年的生产能力，在中高端餐饮消费疲软的前提下，我们不得不感到白酒市场前景上的阴影。（下图，白酒板块近3年的走势）

白酒板块会重回荣光持续上涨吗？

9月25日A股两市成交量恢复到万亿规模，这是令人兴奋的，但是持续性如何有待观察，另外，不管是内资还是外资，近期回流汹涌大家也都看到了，不过资金性质是短线还是中长线的，也要最终看配置个股的行业基本面，从当前所看到的行业变化，销售情况来研判，恐怕白酒行业还欠缺长配资金的动力，需要更多的乐观基本面数据才行，因此，白酒板块近期上涨更多偏向技术性修复和进场资金对“相对优秀”的主题青睐偏好，不如说是当前白酒板块连续估值修复的动力，但是这种动力并不是长久的。

另外，在新质生产力的经济结构转型下，白酒板块有必要的做一些瘦身才行，这也是新时代的需要，或者说，白酒板块为代表的茅台价格能恢复到1500元，应该算是是相对合理的，而这样的合理也要在新质生产力有点规模且相对稳定的前提下，否则一切的疯狂上涨和过度波动都将可能是病态的，这对于企业本身也是有伤害的。

一句话，好孩子是要成长的，而长大后的成熟才是真正企业的特征，这一解释也包括白酒企业。

“3000亿和5000亿”诚意政策袭来，A股哪些板块会受到影响？

9月24日，央行潘功胜表示央行将创设两项新的货币政策工具，支持股票市场的稳定发展，两项工具的首期规模分别为5000亿元，3000亿元，这两项工具的提出无疑是对股票稳定发展的极大利好，因为诚意满满，现实落地的可行性十足，因此被市场解读为超预期释放，方案有效性尽显——

具体来讲，“3000亿和5000亿”分别稳的是两方面：

1、创设股票回购增持专项再货款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购，增持股票。股票回购增持专项再贷款首期额度3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。如果未来（股票回购增持专项再贷款）首期做得好，可以再来第二期3000亿元，甚至第三期。

政策的提出无疑具有两处考虑，一个是战术性的，这是真正的为第四季度稳经济举措做保障，以达到顺利完成2024年的经济增长任务，同时也是战略上的考虑，即为2025年的股票市场的健康发展打好基础，简单说“3000亿”的提出可以引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票，换句话说就是为具有“回购和增持股票”的主要力量减少回购和增持股票的成本，鼓励上市公司和主要股东积极的通过回购和增持来稳定股票市场，从而巩固市场的估值稳定，也是给股票市场带来信心。

2、创设新的货币政策支持股票市场稳定发展。将创设证券，基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券，基金，保险公司通过资产质押，从银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。

5000亿的提出，可以从流动性角度来分析，通过债券，股票ETF、沪深300成分股来抵押，来获得高流动性的资产，比如国债和央行票据从而获得更强的流动性，资本市场不怕没资金，怕的是资金没有流动性，而通过“5000亿”的互换便利便可以刺激流动性的提升，实现市场的流转，保障非银机构的有效流动性的畅通，这一点可以说不光有利于股市，对于社会“沉积”的资金也是一种带动，因为流动带来资产的升值，不流动或滞胀的资金往往有贬值的风险。大家想，这是不是给险资进入市场扫清了之前的障碍呢？

以上，我们可以看出来，两项工具是央行对市场进行的流动性投放，在银行信用参与的背景下向流通市场发力，这种方式的确可以说是国内货币政策上的创新，央行和股市的关系将进一步紧密起来。

银行信用敞口放大需要资金的介入，我们看央行也想到了这一块，所以对六家大型商业银行增加核心一级资本，这是直接给大型商业银行做后盾，首先我们就可以想到“3000亿和5000亿”工具的运用首先涉及大金融板块，因此，大金融板块将会在A股中明显受到市场的关注，这一主题是第一个值得期待的（重点保险、银行，券商等）尤其值得追踪后续的表现。

流动性畅通目的不是在流动性，要研究的是流向哪里？

我们说两项工具运用得当意味着投资者有信心，而有信心最直接的表现就是满意的回报，回报不是把钱再存起来束之高阁，而是实现盈余后的消费，所以，稳投资最终指向的是“促消费”，我们讲闲钱做投资，参与股票市场的投资者不能总是令闲钱亏损，闲钱拿来投资，投资稳了，投资回报就是消费的资金，闲钱本金继续在股票市场中滚动，这一点才是一个下战略盘的目的，也是股票市场存在的意义，所以，从预期来看，3000+5000亿工具使用起来，稳投资带来敢于消费的信心，最终利好的指向的是消费板块，因此，股票市场消费主题是值得期待的，是第二个值得关注的主题。

总之，两项工具的运用不如简单直接说是在向股票市场注资，而不是注卷，因此就给我们一条流向哪里的问题，比如PE水平非常低的家电、钢铁、医药，有色，这都可能是资金注入的价值洼地，而红利资产的煤炭，食品饮料中急需救援的白酒主题或也是资本关照的对象。

怎么说呢，有句俗话，赚那么多钱干嘛，也就是吃吃喝喝，这似乎道出了某种生活的基本面吧，往大了讲良性循环才是天人合一的正解吧。

增量政策释放巨大利好，A股受益成“牛涨”行情！

9月24日，早盘A股放量上涨，截至收盘三大指数皆涨超2%以上，创业板指更是涨至3.45%，两市上涨个股有4759家，半日两成交规模明显上升。

从消息面上来看，无疑是央行连续集中式释放的政策大招为A股带来了强劲的政策性动力，尤其是在美联储开启降息周期的背景下，更是令A股的资产吸引力倍增！

此次央行在降准、降息、降低存量房贷利率方面可以说顺应了市场的期待，多项重磅政策的释放也给下半年（主要是第四季度）的经济增长的实现提供了有力的保障，这也是自上而下的呼应，更是自下而上的胜利，这意味着抓经济再次形成了全围一体的共识，全力以赴为经济的复苏努力，奋斗。

那么，具体的降准、降息，降低存量房贷利率都有哪方面的“释放”呢？

【降准方面】

降低存款准备金率0.5%，年内择机进一步下调0.25%-0.5%，为进一步平衡流动性，利好金融市场稳定，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，亮大招对于市场信心提振注入了实打实的力量。

【降息方面】

下调政策利率0.25%，从1.7%调降至1.5%，同步调整存款和贷款利率，保持商业银行净息差稳定。

这一方面还是从金融角度来解读，利好银行业对“流动性空间”的驾驭，一方面银行有可用的资金从而增强信贷投放能力，另一方面还可以降低银行的资金成本，保证银行有更多的长期低成本资金，对于银行来讲可以起到“降本增效”的作用，该政策有利于银行“资金流动性水泵”的角色，是经济复苏有力的支撑。

【降低存量房贷利率】

降到新发放房贷利率水平，预计平均降幅0.5%，二套房统一下调首付比例，从25%到15%；

该政策意味着存量房贷利率降低50个基点后100万元房贷30年减少10万元的利息，进一步减小居民房贷压力，释放居民消费方面的能力，对国内消费需求的复苏预计有明显的提振，这也是市场急盼的政策，政策的出台满足了市场的期待和呼应，利好楼市的回暖，尤其对房地产服务方面更有帮助，对于楼市产业链更是有明显的呵护效果。市场预测该政策将惠及1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。

除了以上，对于资本市场的发展还提到了新出的政策工具，有股票回购增持支持再贷款，还对年初热议的平准基金的概念也有提及，虽然平准基金还在研究，但是信号也颇为积极，叠加集中性的增量政策释放和良好预期，当然对股市形成了共力效应，下午盘仅交易15分钟，三大指数就直冲3%以上了，今天的A股表现到收盘为止应该非常惊艳！

总之，今天的A股可以说完全受益成“牛涨”行情应该没啥问题，有一种久违的感觉，接下来，更期待的是市场会不会因此吹响牛市的冲锋号，我们还是挺盼望的，后续咱们还是要关注政策细节方面的内容（比如不同城市间，不同行业，重点领域等 ），以及时间节奏上的观察，再有就是增发超长期国债和提高赤率方面的信息，怎么说呢，好消息如水，人渴了市场渴了，也要学会如何解渴，水喝了才有用，才解渴，因此，及时，有效的政策释放才是A股真正反弹回暖的条件，两个因素是缺一不可的。

一句话，愿A股长虹，朋友们身体健康！

黄金价格再创新高，或是为“泡沫风险”埋单吗？

上周黄金现货已经站上2600美元的关口了，而且从市场的表现来看站稳上冲的迹象明显，9月23日果然金价上攻的势头并没有令市场失望，黄金板块涨幅快速拉升超2%，黄金价格已经多次屡创新高，难道金价利好的因素中不仅原有利好加强，甚至是又增加了新的更有利的因素了吗？

在分析黄金市场利好的因素中，我们可以回忆一下原有利好的“关键词”，这其中包括地缘局势的升级，以及降息带来的预期兑现，的确，两者都有固化和增强的势头——

1、地缘局势的升级

冲突，以哈冲突，以黎冲突等等，先前发生的并没有结束，后发生的逐渐升级，整体来看有悬而未绝又似有局势面积扩大的可能，这样的变化对于市场的担心是增强的，对于黄金的配置也有筑底加厚的助力；

2、降息真的来了

从美联储降息预期到降息落地，这一期间光讨论热议就持续了差不多3个多月，如今千呼万唤降息落地，全球降息环境正式开启了，周期开启意味着后续连续的加息对于黄金的持有成本是降低的，自然为黄金的价格上涨提供了支撑。

新利好因素再爱黄金，避免“泡沫风险”是一个新提法

我们知道全球主要的购金市场是亚洲市场，欧洲市场以及美洲市场，从热度来看，亚洲狂热、欧洲兴起，美洲冷淡，随着地缘局势更现复杂性，亚欧市场囤金的活跃度已经带起来了，比如印度这个传统的爱金市场8月份黄金就达到了100.6亿美元，这对于看多市场绝对是有力的助援力量，因为这样的进口额也创下了历史最高水平，从趋势上看印度对于当前的高昂金价似乎并不在意，黄金消费国的需求没有下降，相反还有进一步释放的空间。（下图，黄金期货近1年走势）

相对于亚欧市场，美洲市场中因为对美股和美体经济信心足够强，配金兴趣较低，但是随着降息50个大基点的大手笔操作，还是在“信心足够强”的乐观面上撕了一个口子，已经有观点认为随着美联储新一轮宽松周期的到来，部分市场将出现泡沫的风险，因此有分析判断美联储Q4还可能降息75个基点，而这个判断比之前的预计多出了25个基点，降息的幅度是增强的。

以往传统观点认为，如果降息在更大幅度的过程中展开，美联储降息的手段就可能有被迫的性质，而这个性质恰恰应对的就是“泡沫风险”的出现，比如科技泡沫，理由是人工智能的发展还出于“婴儿期”，它会不会出现人们记忆中“互联网泡沫”的再现，现在谁也说不清楚，而宽松的货币政策正在推高这种“不清楚”带来的资本风险。

宽松政策是在给水筑坝，科技领域如水，配置黄金就是在对冲科技股增长和通胀的风险， 同时，市场已经开始紧密的跟踪人工智能在需求端的规模增长情况，这足以证明市场的担心正在增加。

总之“泡沫风险”是刺激市场买入黄金的一个动力，尤其是在美洲市场，当这种声音强大起来，意味着除了亚欧市场外，配置黄金在另一个市场也开始增多，那么我们就有理由相信黄金价格在再创历史新高的道路上，会多次创新纪录，在站上2700点的时间上也会大大的缩短。

一句问话，如果3000点的黄金价格到来之即，那时候的市场状态，你的想法会是什么样子呢？

美联储降息利好，港股哪些板块“解渴”提速？

9月20日，港股市场再度上涨，这已经是连续八个交易日收红了，看来美联储的降息的确还是非常迅速的“惠及”到了港股，这也为港股的流动性增强提供了非常强的支撑。

本次降息的幅度50个基点不低了，可以说是非常强势的，当然港股的应对也没有“犹犹豫豫，婆婆妈妈”，港股从9月19日开始正式反攻，目前恒生科技指数已经突破3700点了累计上涨6.44%，明显强于恒生指数和国企指数的表现。（下图，近一个月恒生科技指数的表现）

科技指数表现居前，分析起有两个叠加利好，除了降息之外，前期港股上市公司进行了创纪录2000亿以上港元的回购，也为提升投资者信心，同时也是上市公司对其内在价值的信心，也因此两好叠加促使当前的恒科指创了4月底以来最大的单周涨幅。

年内回购金额超百亿的4家企业

腾讯控股（834.04亿）、汇丰控股（307.09亿）、美团（274.49亿）、友邦保险（239.49亿）

年内回购金额超十亿的企业还有我们知道的小米集团、恒生银行、药明生物、快手等。

降息周期开启，港股科技股主题会持续走强吗？

从内地支撑来看南下资金对于港股的助力非常的明显，这是一个护底性的力量，而政策上对科技创新，民营企业内地还是有多方的呵护，因此后盾性的流动性支撑是不用太担心的，从市场特征来看，港股较于A股来讲，独立性弱一点但国际化更强，此次降息之即，港股市场承接更多的海外资金回流如此快速就明显突出它的优势。

再者，从市盈率来比较，当前全球性的主要市场中港股估值优势极为明显，甚至比日股印度股更有性价比，国际化的市场特征和估值性价比对于海外资金的回流是具备吸引力的。

对标美股来讲，美股的优势是科技股，港股方面新兴行业也集中在科技股身上，从这次恒生科技指数的猛烈反弹中，我们可以看到估值也有较大上涨空间的乐观预期，对于互联网龙头特别是在（业绩上涨、积极回购、低估值、大比例分红）等因素的共力下，科技股主题有望迎来持续的上冲行情。

另外，港股市场也要注意“意外事件”带来的配置机会，因为联邦基金利率的规则，意味着港股与全球主要经济体的联系极为密切，也因此对于意外信号的释放高度敏感，比如近期港股生物医药股尾盘集体拉升，药明康德涨超10%，药明生物涨超10%，康希诺生物涨超5%，凯莱英涨超7%，此类事件跟另一事件（生物安全提案）贴合紧密，因此在短期全球市场变化中也不妨是一个“搏高”的机会，特别是港股拥有众多生物科技企业，生物医药行业又是资金敏感型行业，行业利好事件或美联储宽松货币政策的开启，该行业也是显著受益的区域。（下图，近一月恒生医疗保健指数的表现）

总之，当全球进入降息周期环境时，港股的“国际性”特征有助于其优势的发挥，降息周期中快速回暖也是其能够比其它市场抢跑的原因所在，这一点值得重点关注。

美联储意外降息50个基点，为何市场当下的态度“褒贬不一”？

9月18日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，这一操作还是超出市场的预期了。

降息操作简单理解就是为市场池加水，用以提高池内的资金流动性，按照美联储此次加息的解释为“是对当前就业市场环境的正常应对”，可是解释归解释，市场的态度却是并不一致。

因为像50个基点这样的激进动作历史上并不多见，而少数能见到的降息50个基点的操作，又都是全球意义上的大风险时刻，比如：2001年1月处于互联网科技泡沫时期、2007年9月全球金融风险期、2020年3月新冠时期等。

可以说每一次大幅度的降息都伴随着市场的“危峰时刻”，市场有理由进一步担忧是理解的，因此你不能不说这一次的超预期降息周期的开启不会没有“杯弓蛇影”的情绪。而之所以市场“褒贬不一”，是因为对于降息的操作这一次市场的态度也反应了市场对于本轮降息动作的“不同性”，这还是蛮值得研究的：

一方面，有观点认为美股可能会出现回调

理由是加息周期下美股指数几乎没受到什么影响，相反呈现的是美股牛市的状态，而此次调息政策的出台本身就充满意见不合，这样的情况可能会导致调息政策的失灵，美股也会因为前期过于的上涨而出现回调的可能；

另一方面，有观点认为美股将继续攀升

理由很简单，加息环境下美股都势如破竹，那有利于股市的降息条件下，美股股市还不一路攀升等待何时？！

两个观点都有一定道理，而降息信号发布当天也就是9月18日的美股市场，咱们看美股表现反弹幅度还是较为温和，这意味着投资者对于当前调息政策指引以及未来的美国经济发展仍然在积极性上是有一些保留的。（下图，隔夜美股表现）

那么，除美股之外的市场表现呢？

老牌资本市场是走低的，如下图（实时表现截图）

新兴资本市场却是走高的，如下图（实时表现截图）

美联储降息50个基点，利好新兴市场吗？

从市场表现来看，是的，如果新兴市场央行采用的是宽松政策，那么美联储的宽松政策开启，无疑易于引发宽松政策的共振，因为宽松周期会促使资产配置者增加对于新兴市场的风险敞口，老牌资本市场吸引力的降低会部分的刺激资金向新兴市场流动，A股也是发展中市场，还是发展中市场里的最大的市场，受益是必然的，那么会受多少的益处，市场的观点也是不同的。

有消息分析，A股可能会因为这次意外刺激性的降息上涨10%，这一条蛮励志的，是不是会这样，可能每一位参与A股的投资者，会有不同的观点和感受吧！

白酒板块继续回调，茅台价格会降到1000元吗？

9月13日，市场白酒板块早盘持续调整，盘中龙头茅台一度跌破1300元，这样的市场表现意味着相对于2021年茅台历史高点其价格出现了腰斩，要知道曾几何时，茅台一时风光无限，市场唱多到3000点的豪言壮语就犹如在眼前，想想如今的遭遇真是“别有一番滋味在心头”！

从消息面来看，今年双节的动销比远超出市场的传统预期，可能是加重市场看空的主要原因，今年9月4日，白酒批发市场显示，2024年散瓶飞天茅台批发价格为2365元，原箱批发价格在2660元/瓶，而去年同期散瓶市场批发价格是2785元，原箱批发价格在3005元/瓶，这样的表现是超乎寻常的，特别是在传统的白酒销售的最黄金的季节里。

另外，对于较长时间存在的酒商囤货意愿不强以及今年市场上空萦绕的“消费降级”的讨论，其实叠加了人们对于白酒行业不及预期的担心，也形成了白酒板块存在大调整的巨大压力。（下图，今年以来个股贵州茅台的表现）

面对白酒板块的调整，怎么办？茅台价格会降到1000元吗？

今年双节临近，消费市场持续疲软的情况是客观存在的，市场内因为大盘表现低迷也影响了白酒板块的回暖也是不容忽视的，这都会反映在投资者的谨慎操作上，而空头力量强大的情况下，白酒板块可能会加速风险出清，如果我们已经在配置中而此时选择离场，可能是赔了夫人又折兵，更何况白酒板块已经持续调整5个月了，不排除板块存在反击的机会，比如借一些重大利好，例如供给端宣布减少供应等，就像OPEC+通过限产来保持原油价格的手段来支撑白酒价格的稳定，也不妨是一种利好，因此，当前不如以观察为主，不易于“因急失大”。（下图，中证白酒指数的15年表现）

从估值角度来看，茅台酒的实际价值也就在每瓶1000元，当前的茅台股价是1300元，这已经很接近了，可以说现在的估值性价比也算很高了，如果我们再设1100元、1200元为两个警示水位线，后续茅台个股价格就看怎么走了，可以说这是非常关键的分水线，要么一飞冲天，要么江湖再见，所以，先扛着看看吧，毕竟白酒行业的利润率相当高，也是不争的事实，放眼望去，A股里能争其右的行业几乎没有一个能与之相抗衡的。

退一步来讲

哪怕是后者，其实也不怕，至少证明一个新时代到来了，而对于投资者来讲，应该和农民伯伯一样，难道今年欠收，地就不种了吗？日子还是要过，明年的地还是要种的！

新能源板块竞争力增强，固态电池主题现涨停

9月11日，新能源板块拉升，光伏，充电桩、锂电池，固态电池等方向涨幅居前，多只个股出现涨停。

新型储能的出现可以说与实现“双碳目标”密不可分，简单说就是通过新型能源存储的使用既要实现延长电量的使用寿命，同时也要最大程度的发挥电量的作用，借于此我们对于传统能源也可以一方面降低二氧化碳的排放量，另一方面还可以利用科学技术的手段来吸收二氧化碳，最终实现碳减排。

可以说，“双碳目标”已经成为现代化人类社会发展的共识，在储能方面，近几年也逐渐形成了较为清晰的发展的路径，比如我们熟悉的太阳能电池，锂电池，电动新能源汽车，等等这些概念也成为资本市场耳熟能详的名词。（下图：近期电池概念的表现）

从消息来看，新能源板块集体走强，主要分三个方面推动：

1、行业内核心技术有突破迹象

从8月份以来，固态电池概念显现异动，比如个股鹏辉能源就宣布全固态电池重大突破，这意味着电池性能向着高安全高能量密度进一步提升，技术的升级对于企业的市场竞争力无疑是巨大的助力，进一步给市场带来超预期的催化，有利于新能源板块的快速修复；

2、国内储能发展高位数上升

机构研报数据显示，截至2024年上半年，国内电力储能项目累计装机规模同比增长47%，其中新型储能累计装机规模同比增长142%，从新增装机规模来看，今年上半年国内新增新型储能装机同比增长71%，头部企业表现突出，比如宁德时代储能发货量超过去年全年发货量的60%，市场的预期乐观度上升，对于新能源板块，特别是储能方向，电池方向皆有不错的提振。（下图：截至今年6月底数据国内已投运新型储能累计装机情况）

3、传闻刺激主题爆升

市场消息面释放宁德锂选矿厂将停产信号，引发对于供给收缩的担心，也因为该消息带动碳酸锂期货现货的双双大涨，市场判断有利于生产企业的业绩增收，因此受碳酸锂价格的刺激，锂矿板块大幅拉升，因此触发电池等新能源概念的上涨。

是上车的机会吗？

电池概念近期的确活跃度有明显的上升，特别是围绕着固态电池方向更是话题增多，但是成交量来看还要有进一步的放大才行，尤其是主力资金的态度应该更为坚决才对，这样板块明显反转的信号才更加的清晰，而当前主力进入还没放量，仍需要观察和耐心的等待。

至于后续市场，从海外市场的基本面来分析，欧洲市场以及新兴市场过去高度依赖传统能源，随着地缘新格局的逐渐形成和传统能源供给链的变化，欧洲市场和新兴市场对于新型储能的需求处于高位，而对于传统能源大国的美国市场而言，绿能产业的发展因其启动较慢，也有对产业发展提速的迫切性，因此，对于我国储能企业而言，先发优势和产能过剩形成了极大的比较优势，辩证来讲，这也是我们寻求出海的条件。

而这种条件能否转化为市场之间的共赢，转化为优势技术和他者的技术需求，使产品发挥更大的可利用的空间，这需要一种智慧和可行的方案，而行业板块如果占有更大的出海份额，那么，我们就可以说迎来行业大幅增长的拐点真正的到来了。

四大行集体走强，阶段性修复开启了吗？

9月10日，四大行走势明显拉升，中行和建行更是涨超2%以上，农行和工行均涨超1%，其它银行股跟涨。

说到银行股，前期风向承压一度被认为是股市抽水机的角色，因此当市场陷入银行股调整之时，多数板块小盘股则出现明显的反弹，所谓的“银行跌倒，全家吃饱”描绘的正是这样的现象。但是，回头来看这样的场景果真是银行股一家独大引发的吗？恐怕真正的原因不在于此，而是由两方面因素力量决定的：

一方面是现实上的A股增量资金的疲弱；另一方面则是市场对于优势避险板块的需求。

以今天的两市成交量来看，沪深两市成交额也仅维持在5276亿元，以往A股大力扩融，个股数量都超过了美股，当时市场也有一个共识，那就是A股日常成交规模将在1万亿上下波动，而当前5000亿-6000亿的成交规模已经持续相当长的时间了，与正常预期相差较大，市场交投的低迷，刺激场内的资金涌入红利资产中的优势主题，因此导致银行股的超买现象，也因此引发了市场的结构性扭曲。

在银行股大调整的过程之前，其实我们也看到一些主力机构为防止赛道的踩踏风险而选择出逃，但是这部分资金流出之后也并没有大面积的布局其实板块，这就进一步的影响了大盘的整体走高，相反，它呈现的是各大盘指数整体下降的趋势。（下图，前期银行板块调整力度增强）

后续，也离我们近期的市场变化更为清晰了，因为银行股的大调整以及其它行业出现一些基本面边际改善的信号，所以我们看一些资金才流向小盘股，也带来中小盘股的反弹，或者说银行股大调整不是中小盘股反弹的因果关系（应该称为是中小盘股反弹的条件），它是银行股在调整过程中，一些板块消息面活跃从而带来一些看多的情绪和短期配置的机会，这样理解反而更直接地体现当下市场的情况。

比如说，黑神话提振游戏行业、华为PK苹果，带来消费电子方面的走高，CAT干细胞行业放开，带来一些医药主题的反弹，等等，这些点点星星的闪耀便有一种“银行跌倒，全家吃饱”印象了，其实不是，也不应该理解是一种因果关系，更不存在持续性。

我们再回来从更大的层面来看，从国统最新发布数据来看，8月份国内居民消费价格指数同比上涨0.6%，环比上涨0.4%，数据表现低于预期，尽管我们说这是2024年3月以来的新高，复苏的步伐仍然不快，从出口数据来看，以美元计同比增长8.7%，是2022年9月以来的新高，出口还好，但也不是大幅上升，增长放缓决定了行业增长放慢，放到资本市场里对应的就是市场对于成长预期的降低，所以，风险偏好不振一定还是会吸引投资者对于避险板块的配置。（下图，尾盘银行板块收高坚决）

高股息、红利资产，是银行股的突出优势，况且在A股里银行板块还具有重要的护盘功能，在宏观经济没有明显加快复苏的动作之前，主力资金选择银行股，这个趋势是不可能变的。

因此，前期调整带来配置银行股的吸引力，而9-10月份场内存在其它行业“提速领跑”的机会，只是这个机会由于大环境的复杂性还不充分肯定，银行股开启阶段性的修复，阶段性特征是可能的，A股需要银行股的支撑，红利股需要银行业的发力，阶段性的走一步看一步，就显得很实际了！