汽车板块沸腾，12月会是市场主线吗？

12月2日，是本月的市场首开日，早盘市场放量反弹，三大指数集体飘红，开局相当不错，盘面上汽车整车板块大涨，广汽集团，赛力斯，海马汽车、力帆科技等多股涨停，汽车主题涨幅直逼4%以上。汽车板块表现有如此大的沸腾，大汽车主题能成为12月份的的主场地吗？（下图，汽车主题表现）

汽车板块为何动力足？

从消息面来看，主要原因还是蛮多的，11月30日华为造车朋友圈增添了一员深交系猛将，因为广汽集团与华为签署了深化合作协议，拟打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌，广汽之前已经有了传祺，埃安和昊铂，可以说造车经验丰富，而智驾方案方面华为孵化出过问界，智界，尊享和阿维塔等10多个品牌，智能化实力众所周知，两个品牌大咖强强联合，可以说想像力相当的丰满，“华为+”概念本身就具有资本市场的号召力，双方此次深度合作，资本的目光自然是相当炽热的。

另外，11月份国内新能源车企交付量情况来看，有两个信号非常突出，一个是低端经济车向中高端车型增长明显提速，比如问界车型实现32352辆，同比增长71.8%；再一个就是智驾化汽车成为高端车标配的迹象愈来愈明显，这意味着在华为品牌智能化方案的加持下，高端车出厂量和销量还可能持续上升，底气来自于与华为合作的赛力斯和北汽蓝谷在11月份的新能源车销量数量中增长显著，因此，市场的乐观预期有实在现实支撑。（下图，热门个股今日动态表现）

汽车整车将会是12月的市场主线吗？

11月28日的促消费大会已经提到要“扎实推进消费品以旧换新，办好促消费活动，扩大服务消费，培育新型消费，创新消费场景，持续释放消费潜力。而且还指出要多措并举推动消费持续扩大，为经济回升向好提供有力支撑。”所以在政策推进的利好背景+尾月汽车行业冲业绩的鼓舞下，汽车整车主题行情上应该会有持续的发酵，资本市场有望延续强势表现。

再者，咱们之前就提到过，在完成今年既定的经济目标中有两个重要的抓手，一个是房地产，另一个就是新能源车（移动的房地产），两者对于快速拿分都有直接的能力，而地产目前来看还有点缓慢，重中之重就可能压在汽车整车上，所以在政策、资本方面或线上线下能够形成多推动的共振利好，以保证行业的出彩，因此，乐观情绪在汽车整车主题应该更多。

总之，12月份市场开启的表现不错，汽车板块放量上涨， 这个信号有冲锋的味道了！

消费股掀起涨浪潮，食品牛是不是要开始跑动了？

11月29日，可以说是A股11月份的最后一个交易日，市场期待着这一天有一个强劲的收尾行情，今天早盘三大指数低开随即展开明显的上攻动作，尤其是消费大板块直接掀起涨停潮，朱老六、佳禾食品，桂发祥、黑芝麻、永辉超市等多只个股涨停，海天味业、洽洽食品等跟涨。（下图，食品饮料板块早盘表现）

为何消费股的表现异动强劲？

从消息面来看，主要还是因为全国市场运行和消费促进工作会议11月27日-28日在京召开，会议提到要把促消费和惠民生结合起来，扎实推进消费品以旧换新，办好促消费活动，扩大服务消费，培育新型消费，创新消费场景，持续释放消费潜力。而且还指出要多措并举推动消费持续扩大，为经济回升向好提供有力支撑。

上一次10月份提到“一揽子”利好政策时，在消费端没有更多的表述，市场预期受到影响，甚至也降低了外资的乐观预期，而这次的会议布置明确了对消费端的政策支撑，可以说重燃了市场的乐观期待，今天消费板块的活跃应该正是对利好信号的呼应。

从“支撑角度”来分析，2025年以旧换新政策或持续加力，以旧换新补贴的品类料会增多，刺激消费，鼓励消费，推动消费，三大推手可能会明显增强，多措并举的加码政策值得关注，这将进一步释放消费的潜力。

食品牛是不是要开始跑动了？

2024年以来消费市场以温和复苏为主，政策上没有进一步的刺激动作，随着会议的召开明年政策发力端大概率会有一系列的刺激性动作，再加上近期受外围关税的冲击，政策上偏向内需增长的措施出台具有一定的迫切性，因此，明年消费板块可能有更好的表现。

而短期来看，前期已经有一部分资金因为（外围冲击）避险需求流入消费板块，这个迹象已经引起市场的关注，而此次消息面的刺激可能会引发消费板块的一波小骚动，但是也因为时间点处于年尾，正是收尾阶段，食品牛即使发生骚动也可能只是慢跑状态，更多的动能只怕要留给2025年了。（下图，早盘部分消费个股表现）

更现实的是，消费板块还要结合基本面和板块内的估值水平，在整体消费行业仍处于慢复苏的情况下，消费板块可能更偏向结构型行情，特别是更低估值的消费领域或有超高的反弹，而今天的整体消费股表现可能也遵循这一特征。

从个人角度而言，好饭不怕晚，年底会议定调将多措并举，扩大消费，那落地也要等到明年了，中长期来看先轻配长持，耐心等待就好！

寒武纪股价创新高，科技牛能支撑月尾行情吗？

11月28日，A股大盘仍处于多空博弈的角斗当中，目前还看不出明显的分水线来，而在这个你来我往的推拉之间，半导体板块显示出明显的上冲迹象，颇有一些千军万马我来扛的气概。（下图，早盘表现）

叠加利好，头部企业显威风

从消息面来看，撑起这份勇气的是一干头部企业的冲涨，寒武纪，中科曙光、云天励飞，恒烁股份、英集芯，中科蓝讯、海光信息，龙芯中科等个股纷纷大幅拉升。

其实昨日开始寒武纪就已经涨停了，得益于三季度亮眼的业绩，你想想翻开成绩单，成绩单赫然显示着三季度单季营收1.2亿，同比增长近285%，截至三季度末，公司预付款达8.5亿，环比增长55%，存货达到10.2亿，环比暴增325%，这样的基本面看着就令人“血脉喷张，浑身舒畅”，自然寄予更多的期待，国内寒武纪是与海外的英伟达相对标的，重任担当，芯片龙头的表现对半导体的整体拉动性自不用多说，绝对的应该称“大拿”，自然是国内半导体行业正向的重要指标。

海外封堵，国内显现超反弹力

海外对于国内半导体的封堵愈来愈紧，这反而进一步提高了国内实现国产自主可控的迫切性，实现技术升级，加速突破的意志力大大增强，国内资金抱团半导体的操作也越来越明显，因为从行业堵截的角度来讲，“狭路相逢勇者胜”，国内要想不被牵制只能走自主可控的道路，因此我们看在围绕半导体为主线的科技尖端制造业周围，投团的资金非常明显，半导体板块更是拥趸着相当规模的力量；

科技牛能带动板块支撑月尾行情吗？

前面已经有华为mate70系列产品发布带来了热情，加上半导体头部企业的领衔拉动，可以说市场的前奏效果还是非常不错的，后续国内更多手机品牌也将推出新产品发布会，无疑会形成较强的气氛联动，对于半导体板块的上涨是有益的，而从月尾行情来看，交易日已经所剩无几，相信头部资金应该会保持这种高亢的情绪，一方面给月尾有一个好的收声，另一方面也给12月积累更多的乐观预期，因此在半导体市场，确定性相对应该更高。（下图：924以来半导体板块的表现相当踊跃）

从924以来，半导体主题作为市场主线反弹的力度相当的猛烈，即使在11月波动震荡的调整盘中，也表现出非常强的支撑力和十足的韧性，从配置组合上来讲半导体主题不可或缺应该有它的地位，不仅仅是相信自主可控的突破性，其实还包括我们对于国内人才济济的相信，举国发展并不是一句空话，而是有志者事竟成的动力。

总之，国内芯片行业依托于庞大的消费市场，已经实现了“科技创新+消费市场”循环的良性运转，这是科技突破，创新发展得以实现的关键条件，半导体板块有望“成事”，这一波半导体行情还将持续，必将走出一条半导体崛起的自信之路。

金价下挫超3%，多头再度受阻3000目标能达成吗？

11月26日，受中东紧张局势降温影响，国际黄金期货跌逾3%，多头上攻的步伐再度受阻，想想黄金市场就在一周前金价还连续四个交易日上涨，创下近两周的新高，没想到黄金的积极表现又一次受挫，近阶段金价的波动还是非常明显的。

全球新变化，用传统眼光还要有未来的视野

传统上来讲黄金与美元的关系是一种跷跷板现象，也就是说美元下跌，金价就会上涨，可是11月25日，美元指数大幅下行而黄金价格的表现也是下行的，这就说明传统的一些经验之谈也要改变了，一些新变化将颠覆我们对原有的论定的认知，这将是一个传统与新生并行的时期，对待市场的变化咱们也要与时俱进才行，而近期黄金市场的波动震荡加大也反映出全球经济的高度复杂性，要知道黄金是避险中极好的工具，能避险意味着工具的安全与稳定，如果金价走势波动幅度增加，稳定的黄金市场也不稳定了，大家想想这个级别的“不稳定”意味着什么，可想而知。

上涨与下跌之间的因素支撑

之前黄金市场连续四个交易日上涨，其中一个重要的原因就是紧张局势的升级，刺激投资者纷纷寻求避险，再加上中东局势紧张度也是居高不下，市场担心冲突可能会扩大化，此时地缘支撑成了非常强的力量，力量增强的同时也对冲了之前因特朗普交易带来的美元走强所产生的压力。

不过，中东紧张局势降温很快，以黎有可能再现和平加上美联储12月若暂停降息也构成了抑制金价走高的强大阻力，或者说当前金价波动加剧，正是两股多空力量博弈的结果，在上涨和下跌之间也就相隔几日，黄金的走势可谓是“喜忧参半”，充斥着投机的属性。

看多的观点到底坚定不坚定？

海外机构高盛和瑞银都持看多的观点，高盛3000美元的目标以及瑞银2900美元的定价预期，其实指向的是明年年底，那么在这个期间，咱们不妨看看利好因素在这期间中所起的作用。

我们假设降息政策也就是宽松的货币周期是一个大背景，哪怕这个过程是放慢的，也仍然处于宽松环境下，如果在这个期间，地缘局势不仅没有恢复稳定，反而风险加剧并扩大，宏观经济上具有锚作用的信号工具出现明显的抖动（比如美元和降息预期基调愈来愈不确定性），经济走势愈发的不好判断，黄金市场的看多观点就应该更为的坚定。

如果在这个期间，中东问题化解有望，也停止冲突换成其它和平的方式接触，地缘局势明显缓解，那么黄金的冲高还是会受影响的，很可能就会改写黄金的趋势。

但是，并不是说只是地缘问题一定会刺激金价走高，两者也不是因果关系，说到底黄金仍然是以美元计价的工具，它将与美元，与美元经济关系紧密，我们还要看的是未知风险的担忧会不会不断上升，比如美关税的新措施将如何影响全球市场的波动，它是“暴风骤雨”式的还是“逐渐增加”的，是局部的还是全部的，如果到时候刺激通胀压力，全球其它央行如何应对，归底看的还是美元的行为以及关乎的美元“信用”，行为失策信用降低，黄金更有吸引力自然就会向着3000美元更进一步。

说得更简单一点，地缘问题仅仅是用情绪管理带动避险，美元则是用实力来管理黄金价值，美元能不能守住国际货币的地位，看的是美元能不能令包括美国在内的全球用美元结算的各大经济体的利益会不会受损，如果利益不能够充分的维护和保障，那么，金价明年冲击3000美元的概率将会大大的增强！

新能源板块突发利好，爆发强劲能持续吗？

11月25日，A股市场还在上周五的“心有余悸”的冲击中缓步爬行，而新能源板块却逆势大涨，呈现出较强的生命力，从上午收盘的情况来看，新能源主题还是非常有韧性的，可圈可点，其实近期新能源板块都表现得较为积极，那么为什么板块会有较大的支撑呢？（下图，早盘新能源主题上涨）

从消息面来看，上周五有信号释放称中欧即将就电动车关税问题达成解决方案，这给市场带来了较强的提振，这意味着咱们可以以最低价格向欧盟提供电动汽车，如果中欧双方能够达成共识，尤其是在价格承诺框架和协议执行机制方面取得一致性的意见，那么在国内新能源汽车出海进程上将有不错的期待，甚至也有消息称欧洲那边还可能采用“市场换技术”的方式吸引咱们的电池企业入驻欧洲市场，用一种熟悉的方式进一步打开欧洲市场的销路。

国内消息上来看，利多的因素也包括华为新的钠离子电池专利获得申请通过，新专利在电池行业领域中可谓是再添一员，而且从专利到量产相信也会很快实现商业落地，这也是新能源电池板块主题重要的刺激因素，近几年资本市场本就对华为产业链有更强的青睐度，新的产业链在华为的帐下自然会掀起一波炒作的浪潮。（下图，近3月以来新能源板块表现出了十足的韧性）

电池主题强劲，新能源板块持续性会好吗？

单从电池领域来讲，咱们有前沿性的技术核心优势，而且咱们也在加快技术升级，代际化加快带来的结果就是令行业的竞争护城河愈宽，对于新能源板块自然有优势，如果中欧关税问题能够真正出台一个框架性的协议，准入市场能够打开局面，相信电池行业出海欧洲将非常利好板块的上涨，这一点上我们应该有更积极的心态，值得期待；

从投资角度来讲，新能源板块特别是电池主题固态电池等方向，因为华为电池概念和宁德时代电池概念等等百花齐放的大好局面，相信明年各电池厂商中试产线开始批量供货并兑现业绩，资本市场热点增加，电池板块不乏有更多的看点和乐观情绪，因此板块也值得捂一捂，眼下大盘较为疲弱，我们也可趁低位震荡时期部分的逢低布局去迎明年的春花开放，这一点也是值得计划的；

总之，咱们一边伴随着外部环境的变化，同时紧密关注国内新能源方向的技术变革和量产信号，一旦有利的因素增加，特别是外部需求侧明显积极，咱们在电池板块的耐心布局就一定有成果的。

人工智能主题大爆发，为何多赛道科技股飙涨？

近期市场一直有一个说法，就是说红利资产和成长型科技股形成了跷跷板现象，而科技股更为活跃，11月22日，科技股方向就感受到这种“争当主线”的迹象，尤其今天早盘AI应用端持续爆发，人工智能主题十分兴奋，科技股的势头明显压制了红利资产的风头。三六零2连板，立方数科，贝仕达克，二六三等多股涨停。

从消息面来看，外部市场微软举行lgniet大会发布大量云和人工智能服务更新，也刺激了国内相关行业“紧跟步伐”的劲头，国内企业三六零11月20日就透露将发布一款新产品，是基于360AI搜索的AI应用，这也是国内企业试图建立自身AI智慧体生态的一种探索，消息发布之后围绕三六零相关产业链的个股出现了上涨，也代表着市场对这种“探索”的期待。

还有就是国家数据局向社会公开征求《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》意见的公告，公告中主提出2027-2028年，建成支撑数据规模化流通，互联互通的数据基础设施，数网，数算相关设施充分融合，基本形成跨层级，跨地域，跨系统，跨部门，跨业务的规模化数据可信通利用格局，实现全国大中型城市的基本覆盖。这一条信息在资本市场中也可以理解为巨量的行业订单，这对于科技成长类企业来讲是重磅的利好。

当然，近期在乌镇举行的2024年世界互联网大会“人工智能赋能新质生产力发展”分论坛上，也频频释放积极信号，这对于A股盘面上来讲也形成呼应的叠加气氛，唱多的情绪上升，刺激了人工智能方向多股的上涨。

为何是多赛道科技股上涨？

人工智能主题活跃，可AI却是个大主题，它包括算力，算法和数据等等技术，自然是涵盖多个赛道的，而且不仅包括软件，硬件也是软件的基础，可以说两者是相辅相成的关系，而今天的人工智能更多的还是集中发力在软件方面。

是机会吗？

目前国内人工智能方面更多的还是处于跟跑状态，这就像80-90年代的韩日竞争一样，日率先发布一款新产品，韩紧跟着也发布相似的产品出来，这种状态倒也是无可厚非，但是今天人工智能方面大爆发，想想还是要基于半导体的先进程度，国内如果在芯片制造上完成破窗，那么软件上的努力将是相得益彰的，或是有更大的表现舞台，所以说今天人工智能主题大爆发还是有事件利好叠加的原因在里面，不排除存在短期看多的情绪，后续一旦某些事件过后不达预期，主题板块可能就会加速波动。

拉长来看，人工智能主题已经有了不小的涨幅，在伴随着国内芯片制造业的不断突破， 国内人工智能主题应该是有上涨空间的，只是短期来说人工智能在软件方面再火，还是更期待硬件半导体方面的大爆发，因为后者才是一切强软件大模型运行施展的大舞台吧。

银行煤炭领涨，红利资产要卷土重来了吗？

11月18日，红利资产冲高明显，中证红利指数涨超2%以上，其中银行、煤炭板块作为红利资产的重要主题表现活跃，那么红利资产再度飘红是不是意味着市场的风格也切换了呢？

迹象正在变化中

其实从上周的周中期间，市场的红利资产就有一些资金的入场了，比如说银行股保险股等都有跃出的“苗头”，近期科技成长股有一定的分化，多空博弈加重，观点分歧加深就带来了部分资金向其它主题转移的迹象，红利资产是防御性资产，再加上市场对外部压力应对缺乏明确的信号，这也导致市场成长风格开始转弱，保守性配置有较大幅度的增加；

另外，前期一揽子政策说到底就是对于流动性的管理，而流动性的泵就是银行股，在政策发力修复背景下，支持地方化债、发行国债补充国有大型商业银行核心一级资产，以及房地产市场的诸多解绑措施以及9月底提到的互换便利，可以说都是对银行板块构成了实质性利好，并形成资本方面的“护心甲”，而如今银行股的“护心甲”功能在市场情绪偏弱之时也需要拿出来用一用，特别是银行板块全面处于破净状态，金融股的地位需要巩固，主力资金也可以趁机收获一些便宜的筹码，两好变一好，也是银行股的上冲机会所在。（下图，近5日中证红利指数表现）

当然，煤炭板块也可以归于市值管理的范畴，更主要的是煤炭板块前期逆调整幅度较大，说白了冬季旺季行情早应该动起来，但是前期并没有明显启动，这里就憋着股后补力量，而随着煤炭板块全年盈利和股息预期开始明朗，煤炭板块大概率会有一波强势的修复行情。

机会大不大？要不要跟？

从外部不确定角度来讲，A股处于重要的窗口期，但是窗口期时间是两个月，时间愈收缩，资金防御的动作料会增多，红利资产或受资金青睐的规模也可能有较大程度的增加，所以红利资产持有是必备的，因为毕竟是防御性资产；

从市值管理的角度来讲，红利资产特别是银行股和煤炭股当前还有潜在的增长空间，较易适合部分资金的配置，如果通过长期持有还是会有持长获益的回报，这一点概率大信心足，值得耐心一下的。

从短期来看，银行股护盘角色+冷空气袭来配合煤炭股看多情绪，红利资产的热度还是会升温的，仍然有博利的条件。

总之，配置红利是资产组合里重要的一环，仓位可以调整，但仓位不能缺，短期机会可以把握，或许因为这是一个底线思路吧。

半导体板块暴涨6%以上，主题背后的推力是什么？

11月11日，A股早盘低开高走，多空博弈还是蛮明显的，但是半导体板块却是高开高走，显示出一股非常强的做多意志，而且半导体多个概念集体大爆发，光刻胶，先进封装、摩尔线程、存储等主题可谓是轮番上阵，一时涨势汹涌。

从消息面来看，延续支撑半导体板块上涨的力量主要还是源自于外部和内部的推动：

从外部刺激上来看，海外加紧了对主要芯片公司向我们提供芯片支持的禁令，尤其是今天在光刻机，EDA等细心赛道领涨，说明“自主可控”国产替代的需求迫切性进一步提高，自给自足+供应链重组的（刚性变化）刺激下，引发国内半导体行业的“逆市崛起”意识；

从内部变化来讲，资本市场工具升级，比如中证A500等指数的出现加上一揽子针对新质生产力政策方面的扶持以及重组并购优化行业结构等等措施推动，使得国内科技板块特别是半导体主题在“资金”上获得了非常非常强的流动性支撑，这一支撑较过去明显增强。（下图，近3月以来板块资金快速流入）

半导体主题的背后推力到底是什么？

辩证来讲，海外禁令愈紧愈急迫，证明我们在行业创新和突破方面就愈接近成功，或者说实现成功的概率愈大，而更关键是咱们之前提到的，在全球供应链发生变化之后，国内半导体行业逐渐形成了“创新+资本支撑”的正循环状态，也就是说我们有大市场，大市场形成了强大的需求，同时也为创新提供了资金流动性，产品满足市场，市场支持创新，从而促进创新进一步升级完善，这样的循环是任何一个资本市场推动科技产业发展的“关键因素”，而正是这一关键的正向循环业态把近几年我们在半导体领域进取的步伐大大的加速了。

半导体板块行情会持续吗？

海外因为美大选换人存在一个政策波动期，波动期间相对混乱，而这种混乱则是一个对于国内半导体行业非常好的窗口建设期，尤其是国内在利用好时机的捕捉上从2000年以来还是积累了一些经验，我们说得更正规一点就是行业稳，准、精方面已经目标明确，我们行业的痛点上找对方向，必然集中所有优势来解决关键环节的缺口性问题，也正因为所谓的“卡脖子”涉及到的是生与死的问题，马虎不得，资金也必须正视和极为认真的对待。

这种对待不光是培育国内科研人才和企业方面的，更重要的是资本的支撑，资本的支撑来自于资本市场，来自于市场的人心所向，因此把优秀的企业，有可能取得重大技术突破的中国科企推向市场并与投资者一起成长正是当前A股所做的事业，我们相信健康的企业与耐心资本一同携手在资本市场中通过资本的“韬光养晦”一定能走出一条光明之路，走出一条健康茁壮之路，走出半导体崛起的自信之路。

所以，半导体板块有望“成事”，这一波半导体行情还将持续，特别是在关键的两个月之内有望形成上升的姿态。

白酒主题狂拉9%以上，大消费主题到底发生了什么？

11月7日，A股低开高走三大指数小幅收涨，在盘面上明显能够看到的不同就是今天消费股突然拉升，资金汹涌流入消费股，其中白酒主题就引来近50亿主力资金的流入，个股中酒鬼酒、顺鑫农业、舍得酒业涨停，多只白酒个股大涨跟涨。

到底怎么了？

从消息面来看，商务部近日会同北上广津渝五个国际消费中心培育建设城市，而且在上海还举行中国国际消费中心城市精品消费月启动仪式，消费月期间还会伴随一批消费领域新政策，举办多场消费主题的活动、其目的就是推动增长，激发市场的活力。该消息意味着商务及宴席可能重新被提启，从而也刺激到白酒产品的消费。

当然，美大选基本上已经尘埃落定，其新政策可能令外贸压力明显，所以国内消费，扩大内需将成为政策推动中的重要一环，这可能是11月7日，围绕着白酒的大消费主题全面走高的更背后的原因，而白酒板块作为大消费主题中的优质板块更是发力明显，首当其冲。

从三季度绩报来看，白酒企业前三季度，20家公司合计实现营收3400.63亿元，同比增长9.3%，合计实现归母净利润1316.97亿元，同比增长10.67%，可以说白酒板块中的优等生还是居多，在大消费主题中是妥妥的重磅角色，如果我们说第四季要力争完成今年的经济目标，那么在大消费领域，白酒板块应该是会有表现出众的企业，因为强实力的企业目标拿分的能力所在，自然是众望所归、充满期待。

喝酒行情进入新车道了吗？

提振消费是应对外部风险一种关键策略，而国内消费也确实需要增加一些刺激的手段，不光白酒板块，房地产板块，旅游酒店，食品餐饮等等包涵在大消费主题之内的，都需要一些自上而下的推动，明显今天的白酒板块上涨，就是在消费面释放利好之下的呼应。

从白酒板块的传统印象来看，白酒板块的头部企业和优质个股又通常被视为防御性的投资标的，所以作为高股息，注重红利，厌恶型的投资者来讲在当下市场转向推动内需消费的背景下，应该还是会有一定的短期行情，值得关注一下。

如果，在接下来的传统旺季中白酒企业能够实现终端上的“消费复苏”，同时在去库存、稳价格、限量产出和调结构等方面实现优势平衡，相信白酒板块将会在基本面转暖和政策推动下实现真正的转机。

板块大沸腾，军工主题涨超3%还能追吗？

11月5日，军工股早盘拉升，晨曦航空、中科星图、华如科技，中航沈飞涨停，中航电测涨逾10%，从昨天军工主题就不断释放多个利好信号，今天军工板块持续走高，个股几乎全面上涨，可以说是叠加利好发酵了。

军工板块为何如此活跃？

昨天是神十八话题，而且还透露出歼35将在珠海航展登场的信号，今天消息面上就开始谈歼35A的话题了，可谓是后者话题的延续，如果说前者是服役话题，那么今天谈的则是技术突破的问题，因为歼35A的出现意味着我们同时拥有两款（另一款是歼20）隐形功能的战机，这是世界第二个同时可装备隐身战机的实力大经济体。

从消息面释放的信号来看，应该是一个系列，这个信号可以说再度点燃了资本市场对于大订单的想像力，之前军工板块有一定的波动就是因为行业业绩显示订单有一定的下降，而的出现则释放了新订单的预期，一扫之前人们对于订单下降的担心。（下图，早盘军工板块一些成分股的表现）

是机会吗？

其实，军工板块近期叠加的利好消息非常多，比如无人机，神十八所释放的航空航天概念，还有进一步展现行业发展中的新材料话题，等等，可以说这都是技术突破以及行业发展取得一个又一个攻关成就的实力展现，而这些硕果累累的成绩无不意味着军工行业正进入了一个发展的黄金好时期，时下市场情绪高涨，交投活跃，主力资金进场积极，是一个看多的好时间段。

只是在机会把握时，还要注意板块的特殊性，比如并不是地缘局势紧张（某单一因素）就一定带来主题的上涨，有时候还要结合诸多的因素来看待主题的变化，政策支持上的、主力资金的意愿等，往往板块上涨是多个因素的推动结果，例如近期的军工主题发力，就不是一个消息信号搞定的，因此还是要注意对市场的观察。

当然，咱们更要理解“进入了一个发展的黄金时期”这个定句，因为在国家政策支撑和企业自身多个技术攻关的推动下，军工行业大概论有着不错的表现，所以，我们还是看好今年第四季度军工主题的发力。

券商股再获利好，这一次市场为何有些不同？

11月1日，A股证券板块再度尝试冲高，多只券商股涨停，其中华鑫股份，第一创业、信达证券，中泰证券和中信建投等跟涨，截至上午收盘证券板块主力资金助推主题涨幅超2%。（下图：午后证券板块表现）

从消息面来看，利好券商主题的主要是跨境理财通业务有关。

因证监会公布14家券商获得首批试点，获得首批的券商可以通过北向和南向通过粤港澳大湾区内地和港澳投资者提供基金等理财产品跨境投资服务，这也是粤港澳大湾区战略部署的一个部分组成部分，而且根据相关细则来看，在符合资格的券商参与下，单个投资者额度由100万元提升至300万元，可投资产品的范围也扩大了，规模提升和投资范围增加无疑是流动性“开闸放水”的利好。

这一次市场为何有些不同？

因为针对的还是区域性的服务放开，主要集中在广深区域客户基础雄厚且港岛子公司竞争优势突出的中大型券商，内地业务范围在广州、深圳和珠海等9个湾区城市，所以这次利好还应该说是结构性的利好，或者说长远来看利于市场增量资金的业务，而不是只简单的理解是短期刺激，因此，证券主题表现也不会太强势。

但是，需要强调的是，随着美国大选进入白热化阶段，全球市场都处于一个重要的观望期，在等待重要的结果之前，各个大经济体都会力争保证本市场的稳定，而券商股A股作为特殊的护盘角色一定会发挥重要的作用，而且因内来讲正逢证券行业多项利好加持，国内一揽子政策指向支撑证券板块，行业牛市旗手的角色需要证券板块在关键的特殊时期起到稳市场的作用，因此，在11月-12月，证券板块料会伴随着一些细分政策释放有一定的发力护盘行情。（下图，进入10月份之后的券商板块表现）

一句话，不管是战略上设计还是战术上的利好政策落地，大概率我们都可能在近期看到券商股活跃的影子。

光伏组件商集体涨价对光伏板块影响大吗？

10月30日，A股还是一个震荡行情 ，其中盘面主题光伏板块在早盘时有一个不小的异动，也吸引了资金快速的流入。

从消息面来看，龙头企业包括隆基绿能在内的天合光能、晶科能源、通威股份、晶澳科技等上市企业正在集体酝酿光伏组件出货价格上调1-3分/瓦的计划，而还有消息称隆基绿能的光伏组件价格已经上涨了1-2分/瓦，说明涨价的行为是属实的。（下图，今天部分光伏个股的涨幅情况）

此前，光伏行业协会就已经发出防内卷的倡议，无疑对光伏板块是一个大利好，那么涨价行为估计应该是倡议行动落实中的一环，因为在其协会的专题座谈会上就有隆基绿能、晶科能源、通威股份等企业的身影。

我们知道之前国内光伏企业在外部订单增加部分受阻，国内产能过剩的背景下，出现了一些不理性的竞争，从而令国内产业链价格承压，而头部光伏组件商集体涨价则可以视为是行业及时止损，为行业健康发展兜底的过程，只有这样才能够保证盈利的情况下促进光伏行业的技术升级，增量增收，行业本身茁壮成长。

集体“涨价行为”在资本市场里当然是一种筑底托底的行为，因为“底”支撑住了行业发展还会有反弹的机会，再者光伏行业我们有非常大的竞争优势和技术优势，不应该因为我们自己的不当竞争而影响了这个行业的优势地位，所以在资本市场里应该视为是一个利好因素。

不过，利好因素也要看因素的力量大小，涨价行为既然是筑底托底的操作，说明行业仍然在为产能出清，行业保护上做一些“防护工作”，这和行业大发展，攻城掠地完全不在一个阶段上，因此板块的表现也很难说因涨价“气势如潮”，况且之前的防内卷倡议已经在板块上释放一定的利好，所以板块的表现今天也是相对温和许多的。（下图，近5日光伏板块板块的表现）

当然，今天因为受外部环境的谨慎度影响，A股表现保守，光伏板块也是受到了波及。

总之，目前来看外部情绪减轻可能对光伏板块好一点，我们才能看到板块的正常表现，再加上四季度光伏行业的基本面在“有望走高”的迹象上还是需要足够的消息信号，这样我们才能够有更清晰的判断，而当下来讲，我们只能偏向谨慎，所谓长期看好，暂且悬念先留在明天吧。

半导体板块探底回升是“行情”止步了吗？

10月24日，半导体板块震荡反弹，部分个股涨幅居前，比如北交所个股华岭股份30CM涨停，富乐，上海贝岭涨停，锴威特，晶华微，江丰电子，国民技术、台基股份等个股表现活跃。

但是大家也注意到这次板块尾部反弹并没有显示出强劲的势头，或者说今天的反弹有点脉冲式的风格也透露出后劲不足的迹象，如下图，今天的半导体板块的表现：

从消息面来看，推动半导体板块上涨的有“并购六条”等相关的政策刺激，不过要是和个股三季度业绩预告相结合来看，板块接下来恐怕要受到“业绩分化”和“并购重组”等两大信号的影响冲击，这也从侧面提醒大家，半导体板块普涨的阶段告一段落，成长股要经受“业绩考验和成长质量”的双重考核开始了，

我们再看近一个月半导体板块的表现，如果从上月的9月25日至今天的10月24日，板块已经积累了52.12%的涨幅，今天板块虽然尾部反弹，但是主力资金净流出1.21亿，我们再逆向看一下前四个交易日的主力净流入情况，我们会发现除了10月18日的主力净流入118.54亿之外10月21日到23日，主力分别净流出26.51亿、85.04亿，87.92亿，这说明在板块近一个月积累大量的获利盘之后，主力开始有序的撤离了，而接下来板块将进入以基本面为主的分化盘，像之前的普涨大涨闪涨行情不会连续的出现了。

那么，半导体板块是行情止步了吗？

三季度业绩预喜企业中，有半导体企业超预期的表现，近期的行业并购信号又是重组做大做强的过程，这些都是活跃的因素，只不过市场的板面就是“挑肥拣瘦”的行情了，因此行情还是会有，风格变了而已。

从更大的环境来看，科技是领头羊，国产替代的口号不会断，短期受海外消息面提振半导体还是会有短期的小高潮，而且相对来讲A股的半导体估值较其它主要经济体的估值还是有价格优势，外资考虑入场的态度也很积极，整体趋势来看，半导体行业正走在回暖的路上，利好信号是有改善的。

依以上的分析，快牛之后，我们要有“慢牛”的心态，在进入理性行情之时，也别动不动在板块上一把梭哈，机会还是要给半导体板块，但是在配置节奏上要分批分时才行，进攻的同时，也要学会撤退，那句话怎么说来着？

成长是破茧成蝶的过程，咱们得看到接下来的“展翅高飞”才能收获喜悦，有了喜悦之情，才会有接下来的持续投入，这才是成长股成事带给我们的魅力。

军工板块大涨3%以上，是补涨提速吗？

10月23日，A股早盘军工板块迅速拉升，截至上午收盘国防军工板块涨超3%以上快逼近4%了，航空航天主题更是主力净流入21.3亿，简直太猛了。

从成分股来看，个股中可以说掀起了一波小高潮，热点个股更是以涨停来表示市场看多的信心。

消息面有哪些利多因素？

前期对于军工板块的走高我们提到过两个主要原因，一个是巡控台岛之后可能激发后续的军工订单增加；另一个就是东北亚地缘局势突显紧张，朝韩双方引发冲突刺激资本市场对于军工板块的关注；

还有一个更重要的就是近期市场风险切换，大盘蓝筹股向科技成长股转移，大科技概念上涨带动军工板块上涨，我们知道军工板块本质就是拼的是经济财力和科技实力，科技实力是行业特征，而科技板块成为资本主力追捧的对象，军工板块自然也成为资金的受益对象。

军工板块上涨是补涨提速吗？

前期政策一揽子组合拳释放更多偏向的是“稳经济”一环，自然能够提振经济的主要行业是直接受益的板块，比如楼市、汽车整车主题涨幅都非常明显，而且是先行先涨，如今市场转向科技大主题，军工板块则是第二环受益上涨的对象，在这个环境下，可以说板块上涨是补涨提速的过程。

而当下，黄金主题上涨因为是避险需求的上升，军工板块也具有避险属性，因此避险情绪升温也加速了军工板块补涨的速度，而地缘局势紧张+美国大选临近，全球经政不确定性增加，导致军工板块上涨的主要原因近期可能持续推动板块的强势。

上涨机会存在，也要注意风险

国防预算稳步增加，的确行业有更稳定的资金支持，再加上避险原因，军工板块跳涨明显，不过，三季度业绩报可能会有较大的扰动因素，因为前期消息面显示，三季度业绩表现可能有不足的信号，因此板块拉高后我们也要时刻关注绩报时点以及带来的冲击，至少要有面临震荡的心理准备。

或者干脆说，低吸看多不追涨，时刻盯紧防震荡，应该是一个应对军工主题的一个办法吧。

首批回购增持贷款落地，23家名单“透露”布局线索？

10月20日晚间，沪深上市公司披露公告表示有23家公司或控股股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金用于回购或增持，这次23家获得的资金总额预计达110亿元。

名单有看点，后续发力足

大家看名单23家主要涉及四个方向：航运物流、科技大概念（半导体、电池等），生猪养殖、基础能源。

从名单内容上看好像分布范围挺广的，市场有的观点也解读为是市场增值回购意愿强的体现，当然“互换便利”的首批贷款利率非常低有很大吸引力，不过咱们仔细分析也能看到一些“特有”的不一样之处——

我们知道，三季度披露已经来了，截至目前率先披露的三季度业绩预告来看，80%的公司显示业绩预喜，而且这些预喜的现有企业当中，重点主要集中在半导体，物流运输，生猪养殖以及生物制药等行业。大家想一想这和23家的主要行业方面是不是高度重叠？

如果我们说，锦上添花是贷款花落谁家，与谁家将有好事是相联系的，那么我们就可以判断出，贷款选择对象过程中，也是着重偏向优等生的，因此，在大科技板块中的半导体，物流运输、生猪养殖等这些“高度交集”的范围中，我们可以接下来打一个有质量的埋伏，一方面等待贷款资金入场，一方面等待市场对预喜发酵的喜悦，也正是市场有接着“舞”的利多条件，我们有必要更多的目光集中出彩的部分。

总之，23家名单给了一个方向，而当前这三大方面的市场估值还不高，也因为不高，所以有回暖的较大空间，因此我们可以积极的配置这个方向，向着这些板块的方面布局。

一句话，“互换便利”从提到到落地效率真高，可谓是急不可待，机不可失，失不再来！

央行正式启动“互换便利”，市场有何看点？

10月18日，央行发布消息称针对证券、基金，保险公司的互换便利（SFISF）操作正式启动，并再次强调其目的就是支持资产市场的稳定发展。

“互换便利”操作简单讲就是股票回购增持再贷款，也就是说央行把资金发放给符合条件的金融机构，金融机构利用这笔资金向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款用于股票回购和增持。目前符合条件的全国性金融机构是21家，包括国家开发银行、国有商业银行，中国邮蓄银行、股份制商业银行等。股票回购增持再贷款按季度发放，比如首批贷款发放后次季度第一个月，21家金融机构再向央行申请再贷款。

目前央行划拨的股票回购增持再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限一年，可视情况展期，当前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已经超2000亿元。2000亿元额度因仅用于增持和回购，意味着是对资金市场的做多，短期来讲这个规模也是不小的，如果集中爆发的话，对于稳定资本市场还是有立竿见影的效果的，有的市场观点还认为这个规模相当于20个点的涨幅。

个人觉得上市公司如果想拿到这笔贷款，有几个前提条件，一是优等生，二是市场有错杀之嫌，如果上市公司觉得自家的股价被市场低估并通过贷款采用这种防守的办法还是可行的，说到底就是稳股价，同时通过稳股价来达到稳定资本市场的目的。

启动“互换便利”，市场有何看点？

“互换便利”对于A股市场肯定是真金白银的利好，绝对是不玩虚的而是直接上干货，今天计划启动落地后A股三大指数短线急升，尤其是创业板指一度涨超7%以上，沪指也是重回3200点，海外富国中国A50指数跳涨翻红，立竿见影的效果非常明显。

今天市场内直接受益的主题证券股首当其冲，截至午后开盘一个小时，板块主力净流入近46亿，真是有种先得先涨的意思，保险股和银行股今天表现相对温和，不排除有后得后涨的可能，三个板块皆值得持续关注。

“给啥礼物，还不如直接给钱”，这是省事直接的手段，A股三大指数今天大涨就是这么直接而简单，这也是A股的快乐，同时我们也应该看到，股票回购增持的贷款是分批有季节性的，所以可以坚定的认为这笔资金是稳市场的，这一点就可以为市场的支撑力加厚加一分了。

而证券股上涨后，随着消息面的再释放，下一个是保险股吗？得看1000亿花落谁家，拿小板凳等一下就好了。

事关房地产！地产板块修复进程提速

10月16日，房地产板块领涨全盘，一些新概念比如渝开发、新型城镇化等主题再度登榜成为市场关注的对象，截至午后开盘近一个小时，房地产开发板块已经吸金22亿，涨幅是非常明显的，围绕着房地产相关的产业链多个主题跟涨。

从利好消息面来看，国新办将于10月17日举行新闻发布会，届时住建部、财政部，自然资源部，央行以及国家金融监管总局等部分将针对促进房地产市场平稳健康发展介绍情况，市场对这一次的发布会是充满预期的，不排除会有重磅的提振新政策出台。

另外，天津也在16日称全面取消住房限购措施，这也可以说是地产市场因城施策的又一次解绑动作，也给房地产的热度升了一下温，在此之前多座城市已经根据自身的具体情况纷纷拿出购房释放各种优惠手段来刺激楼市，大多数一二线城市出现了短期复苏信号，甚至房地产服务的中介也有新闻称“跑到脚软”。

而从上游，我们也看到消息面称一些民营房企开始返场拿地，可见房地产市场的整体流动性开始运转了，如果我们再考虑增量购房贷款利率降低的利好，可以说多重叠加，呵护政策全面开花的局面打开了。

房地产板块上涨，可以追吗？

从短线来看，不管是政策上还是市场反应上，我们已经看到了“人资流动”的马力开启，房地产板块应该有较好的表现，这个概率是非常大的，而且从9月24日股市闪涨之后，地产板块的估值还是相对比较低，超跌反弹的空间则更大，我们看节后地产板块因为受情绪影响有所回调，但是支撑力非常强，而且后续走高的动力较为明显，政策发招不断，如果我们考虑近期释放的多重利好以及接下来可能的进一步释放的刺激政策，地产板块估值修复的速度和持续性大概率会偏向乐观。（下图，房地产板块的近1月表现，板块支撑力很强）

更需要提点的是，2024年已经进入第四季度，我们的预定经济目标有动力也有压力，在行业贡献上，相等于增速主力的“移动的房地产”新能源乘用车和“传统的房地产”两大块市场，前者因为受补贴，以旧换新等措施用尽之后，第四季度销售进度可能会步伐放慢，而地产市场“可解绑”的空间多多，接棒为经济目标的达成贡献力量的潜力更大，因此，第四季度政策用力点上很可能会重点偏向地产行业，真正地给地产市场带来稳定，健康和发展。

一句话，一套房，不仅是购房款还有装修，还有家电汽车，还有水煤电，还有组建家庭，以及养育后代，这一系列的消费对GDP的贡献太大了！

黄金主题走弱，贵金属板块行情结束了？

经过连续上涨之后，黄金主题今天陷入调整，早盘贵金属板块截至中午收尾跌幅1.84%，个股涨多跌少，仅有的收红个股在绿丛中显得尤其的绽放。（还是个ST）

消息面有利空消息了？贵金属板块为何整体出现调整？

从消息面来看，一方面因9月份美CPI环比上涨0.4%，海外市场担心通胀再起，美联储降息预期回落，美元指数连续走强对黄金形成压制，从而冲击国内贵金属板块的表现；

另一方面，A股之前担心政策不及预期会出现明显的调整，避险资金涌入贵金属板块，但是从昨天和今天的市场表现来看，市场支撑力还是很强，因此避险需求相对减轻，贵金属板块中一些资金出现了拉高出逃的动作。

走弱是机会吗？

从国际黄金市场来看，黄金今年以来已经积累了25%以上的涨幅，因此当下出现回调也一个健康的表现，甚至它也很可能会成为下一个上涨的跳板。

原因是，东方央行仍然暂停购金操作，金价之前的上涨还是有点过于乐观化了，所以应对“暂停囤金”释放一下热空气是必要的，但是从全球经济发展来看，不确定性的气氛推动着黄金价格的上涨，这个背景并没有打破，反而在增强，而且，从欧洲到美洲，投资者正在回归贵金属行业，而东南亚的印度市场囤金的规模也正在上升，这都是不能忽视的利多现象，因此，贵金属板块的积极上攻的态势还是会继续下去。（下图，近1年国际黄金期货的走势）

总之，短期来看，美元指数之强还是配合应对着其美国内部降息措施的“节奏”在走，所以金价当前“小止步后退”一下是正常的，从更长的时间来看，美国要发展其经济贸易，不可能总是令美元强势，降息是大趋势，这些对于黄金的未来走高其实是非常有利的。

军工板块强势领涨，异动拉升哪家强？

10月14日，A股早盘军工板块异动拉升，可以说有种久违了的感觉，其中北方长龙20CM涨停，中航电测，晨曦航空，神宇股份超超10%，而像个股比如长城军工、宝塔实业，新余国科等多只也是紧跟大涨。

此次板块异动拉涨还是跟消息面有关，就在今天国内舰艇编队在台湾海岛进行大规模的环岛巡航管控，四支编队的组成其数量上也算是史无前例的，因此刺激A股军工国防主题迅速上涨。

军工行业可以说是展现国家工业化实力的重要体现 ，它又是综合性复合体非常强的行业，可以说它代表着一个经济体工业制造业的最高成就，从小到一个螺丝的制作大到比如高精尖的芯片配备以及能源，信号传输等等，哪一个环节都离不开，从现代化工业社会的角度来看，工业实力强不强，我们从军工行业的情况来分析大体上就可以判断出其经济体的真正核心竞争力，因此军工板块是非常特殊的板块，这话是不假的。

军工主题异动上涨，哪家更强？

从今天军工主题的细分来看，还是局部猛烈的走势，我们看航空航天方向则更为突出，午盘后主力净流入近10亿，这也能理解，因为除了整机、上游材料，机械零部件这些基础性制造之外，基础平台上使用频繁的其实是航空航天，电子信息化等，所以，航空航天的方面上这些领域的涨幅变化则更为活跃一些。（下图，今天截至下午14：00分航空航天方面活跃前位的个股）

另外，就是强调半导体行业的突出性，我们疾半导体在军工领域中是信息化的关键，卫星通信，导弹制导，雷达和电子战等发挥着至关重要的作用，而如今军工领域更强调“数据运算，精确制导”，所以我们在关注军工主题之时，在半导体领域其实也是一个重要呼应焦点。（下图，午盘开盘后的半导体板块上涨前位的个股）

总之，事件驱动刺激军工板块上涨，我们在关注海洋巡航时自然会把目光集中在“海陆空”的“海空”上，同时也不忘记半导体在航空航天中的重要地位，因此或寻着这个的方向，我们就会找到表现突出的具体细分主题，而随着A股整体大盘的回暖，短期上军工板块还是有一定的上涨空间的。

A股持续调整，高股息中字头概念到底值得不值得“托付”？

近日，A股上证指数从狂飙1000点之后陷入了调整盘，而中字头概念突然异动拉升，比如10月10日中字头的央企在市场走势中表现更强，而今天周五的交易日里，高股息板块又延续了普涨行情，像银行、石油石化，电力，煤炭均上涨，红利低波类的主题显著拉升。

从消息面来讲，昨天央行提到的“互换便利”对于中字头概念是一个利好，因为符合条件的公司中其背景哪一个没有“中字”挂钩呢？当然另一则消息也是为中字头增益不少，这一则消息就是中国与东盟提到的积极推进铁路、港口等基建合作，加快签署和实施3.0版自贸协定，加强对接跨支付系统，扩大本币结算规模。大家看这里涉及的范围又是结算渠道搭建问题，又是一系列的基建工程，如果咱们对应起来相信大家很快就会找到资本市场中的“中字头概念”，东盟这块潜力非常大，一个是咱们一个是东盟，可以说是目前世界经济最活跃的市场了，因此中字头板块能够活跃上涨是合理的。

而从此次A股从9月24日起这么大的技术性修复来看，我们决不能认为它就是一个“慌不择路，迫不得已”的行为，恰恰相反它是有周密的细致考虑在内的，以往国内资本市场的中字头概念都是大而不强的特征，它的估值与海外重要市场的同类行业相比是严重低估的，要知道中字头里有很多优秀的企业，之前的估值实际上是不合理的，而本次人为的技术性大修复其实也是试图在改变原来的不合理的结构，核心股和权重股，优质的中字股企业将重新估值，将发挥其真正的内在价值，尤其是在资本市场里，一个健康的市场必须也应该成为股市里的主线板块。（下图，截至20241010中字头概念的表现）

总之，从9月24日开始市场近于直线的拉升确实是吸引了大多数场外资金的觊觎，进场资金猛增，市场成交量也多次创了历史纪录，大盘也再度快速回归3000点以上，这个画面令人亢奋，但是在节后过程当中市场又大起大落，非常的影响情绪，也影响我们的理性判断，我们认为更重要的是要在这场狂欢中，理解决策层的短期目标和中长期战术战略，这样我们才能更大程度的“按图索骥”并取得相对满意的回报！

在《红旗》杂志刊发的文章中有这样一句话“加快打造创新领先，功能突出，治理高效，充满活力的现代新国企”，这句话细品，慢慢品。