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韭菜多因子

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【金力永磁—严重低估的机器人组件标的】
[红包]金力永磁—严重低估的机器人组件标的[玫瑰]稀土磁材板块：公司传统业务为稀土磁材，由于产品定位高端，且库存计划合理，毛利率在同行业中保持领先。目前下游50%营收占比在新能源车领域，T客户国内唯二供应商分别为金力永磁和中科三环。目前新能源车以及稀土磁材行业逐渐见底，稀土价格企... 展开全文

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金力永磁—严重低估的机器人组件标的

[红包]金力永磁—严重低估的机器人组件标的

[玫瑰]稀土磁材板块：公司传统业务为稀土磁材，由于产品定位高端，且库存计划合理，毛利率在同行业中保持领先。目前下游50%营收占比在新能源车领域，T客户国内唯二供应商分别为金力永磁和中科三环。目前新能源车以及稀土磁材行业逐渐见底，稀土价格企稳回升，产业链高价库存Q3均已出清，磁材盈利企业能力开始稳定，扩产放量后成长逻辑逐步兑现。

公司目前磁材成品平均单吨净利润为4.6万元，23年毛坯产能达到2.3万吨，预计25年产能扩充至4万吨，按照75%的成材率和产能逐步爬坡，预计25年磁材成品出货量可达2.7万吨，保守按照4万/吨单吨净利测算，公司高性能钕铁硼业务25年业绩为11e，pe给20倍，传统业务估值为220e。

[玫瑰]机器人电机组件板块:考虑到人形机器人用磁材具备扭矩大（增加承重）、磁偏角小（减少动作误差）、电机体积小，单位磁性能要求高等特点，T公司跨过电机企业直接与金力合作研发电机组件，组件价值量占电机成本的60%。

平均单位机器人电机用稀土磁材价值量为1500元，组件价值量达10000元。机器人用磁材毛利率约为20%，考虑到组件产品前期研发投入、产线建设以及独家供应的客户壁垒，组件毛利率预估高于磁材毛利率10-15pct，达到30%+。

25年公司墨西哥组件工场建成后可形成100万台套组件产能，配合人形机器人出货量100万台的市场需求，且预计金力对T独供，保守估计净利率15%，则25年组件业务业绩可看到15e，pe给30倍，组件业务估值450e，若机器人行业迅速发展，出货量远期达到1000万台以上，公司盈利、市值空间将进一步提升。

公司传统稀土磁材业务+机器人组件业务估值25年目前可以看到670e，较目前市值具有200%的空间涨幅，严重低估。

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赞(11) | 评论 2023-12-12 22:09 来自iPhone客户端举报

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【【国盛机械/计算机】亿嘉和：落地为王，行业机器人领军加速AI赋能】
1⃣#场景强卡位，#AI赋能正持续落地。1）大模型形成人机交互和通识能力，在人机协同、异常处理等有更好体验，公司积极跟进最新开源项目和主流研究进展，进度乐观，有望加速推出相关产品。2）公司搭建商用清洁AI+云平台，提供完整清洁服务解决方案。同时机器人运行数据可汇总，为AI训练提供... 展开全文

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【国盛机械/计算机】亿嘉和：落地为王，行业机器人领军加速AI赋能

1⃣#场景强卡位，#AI赋能正持续落地。1）大模型形成人机交互和通识能力，在人机协同、异常处理等有更好体验，公司积极跟进最新开源项目和主流研究进展，进度乐观，有望加速推出相关产品。2）公司搭建商用清洁AI+云平台，提供完整清洁服务解决方案。同时机器人运行数据可汇总，为AI训练提供数据源与know-how。3）机器人是大模型应用最佳场景之一，公司在特种与服务机器人领域实现核心卡位，AI加速赋能下有望持续深度受益。

2⃣#新产品推广顺利，#充电桩政策或驱动超预期成长。1）非电网产品包括轨交机器人、清洁机器人、共享充电桩、医疗机器人等，预计非电网产品在未来几年将成为公司收入和利润的新增长极，打开成长空间。2）近期充电基础设施建设指导意见落地，鼓励新技术创新应用，公司开发新能源智慧共享充电系统，可实现小区一次建设，车位充电需求全方位覆盖，降本成效显著，有望快速推广，自上而下刺激下实现超预期成长。

3⃣#电网产品23年有望反弹加速，#分享渗透率提升红利。1）电网机器人主要为巡检机器人、带电作业机器人、消防机器人等。22年受短期波动影响，电网机器人招标延缓，考虑电网投资兑现度高，23年正常投资周期叠加追回效应，有望迎来高峰。2）未来伴随渗透率提升，公司将持续收受益。

[玫瑰]AI落地为王，23年迎来强修复，空间、位置俱佳，值得重视！

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赞(23) | 评论 (6) 2023-06-24 09:47 来自iPhone客户端举报

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【【中药茅台广誉远开启国有新篇章】】
目前在通缩时代，为数不多在涨价的是中药；在出生人口断崖式下降的情况下，老年人口确逐年增加；再加上中药板块目前在机构中还处于低配状态，持仓不到8%，历史高峰是接近20%几；所以叠加习dd大力扶持，中药板块未来将走出份额增加，单价提升，估值也提升的戴维斯三击行情，复制18年到21年的... 展开全文

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【中药茅台广誉远开启国有新篇章】

目前在通缩时代，为数不多在涨价的是中药；在出生人口断崖式下降的情况下，老年人口确逐年增加；再加上中药板块目前在机构中还处于低配状态，持仓不到8%，历史高峰是接近20%几；所以叠加习dd大力扶持，中药板块未来将走出份额增加，单价提升，估值也提升的戴维斯三击行情，复制18年到21年的白酒行情；明牌太极集团，达仁堂等等都走出5倍行情，接下家弹性最大的暗牌就是广誉远:

【稀缺性】

1，中华老字号将近500年历史；

2，中国两个绝密配方六个保护配方，它占了三个，其中龟龄集，定坤丹是独家，安宫牛黄丸获得国家非遗工艺；

3，不受集采影响，产品类似茅台和片仔癀常年涨价，其中龟龄集酒和安宫还有收藏功能；

4，几个产品都具备高频消费潜力，日常可以用来养生保健，这点比片仔癀消费频率和潜力都大；而且也是中药为数不多具备高端圈层社交属性，类似片仔癀和茅台可以送礼；

5，国有背景山西国资委控股，作为山西中药强省排头兵；历史上乾隆，慈禧太后，叶剑英，聂荣臻，粟裕等等都有御赐和特供消费；历史底蕴是中药领域独一档！

【可塑性】

1，年销量47亿朗迪钙操盘手苗辉任命为总裁负责药板块，引进焦点品牌咨询机构做战略规划，曾经打造过脑白金，朗迪钙，大牛股太极集团的主打品藿香正气水等等，作为拥有众多独家品种，历史背景，国家保护配方，高频消费送礼属性的广誉远，打造空间巨大；

2，山西汾酒销售负责人之一杨波任命为董事长，主打保健酒领域，有极强的管理经验和现成渠道资源，力争把龟龄集酒作为国内保健酒第一品牌，潜力超过年销量百亿的劲酒；

3，百城千店计划，未来五年争取开到1000家加盟商(非自营)，目前才380家，而且在山西国资入主后品牌吸引力很强，目前每年都有100家左右新开，而且实力和资源都很强，也有很强的投资需求，基本都成为长线投资者；

4，资本关注度高群众基础强，大部分做白酒和消费的基金和大佬都认同广誉远具备有成为超级品牌的基因，因为是国有资产，资本敢大胆赋能和加持！

5，山西举全省之力扶持，工商局，药监局，司法局都亲自上门服务，设计支持方案，中药强省动力很迫切；

【预期差】

1，看报表认为业绩不好释放；其实国资21年接手

之前，郭家学时代留下了很多历史遗留问题，国资通过两年时间基本处理了大量了应收账款，库存和欠上游的款，如果没有这些历史遗留问题，实际销量会比目前报表多40%，净利率正常水平在30%以上；

2，对产品认知有偏差；比如把龟龄集认为是补肾壮阳的，还不好意思消费；这里就大错特错，龟龄集是通补五脏六腑之阳气，不止是补肾阳气，还有补脾阳气，心阳气，肝阳气，肺阳气等等；治疗失眠，阳虚，肾虚，慢性鼻炎，肠胃不好，胸闷气短，提升记忆力，防止老年痴呆症和老年衰弱，辅助治疗高血压，生理紊乱等等，是高端人群日常必备，特别是很多金融人士高压力高消耗日常服用后感受甚佳！还有其他产品，比如定坤丹会打造成内服医美第一品牌，牛清心具备非常高效的解酒功能；这些品种市场空间都十分巨大；

3，认为动作缓慢，不接受调研；其实因为是刚接手，而且普遍都是干实事的人才，只做事不张扬，在渠道梳理，产品控价，招商加盟这块基本都有非常大的改观，这次六月底股东大会集体亮相面对投资者；

【拐点已到】

17年中粮接手酒鬼酒，也是磨合两年，19年20年酒鬼酒开启十倍行情；

20年国药接手太极集团，也是通过两年梳理，22年23年也在十倍的路上；

21年山西国资接手中药超级品牌基因广誉远，磨合快两年了，23年24年大概率启动大主升浪行情，也是未来5年中药里面营收和利润增速最快的中药股，平均年增速会超过50%，给与中期50亿营收市值600亿，长期目标100亿营收市值超过片仔癀成为中药茅台；适合长期资产配置或游资转型标配的长线标的；

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赞(27) | 评论 (25) 2023-05-29 10:54 来自iPhone客户端举报

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【【德邦机械】极电1GW产线开工，钙钛矿产业化更进一步】
【德邦机械】极电1GW产线开工，钙钛矿产业化更进一步[礼物]4月12日总投资30亿元的极电光能钙钛矿产业基地项目正式开工，项目包括全球首条1GW钙钛矿光伏生产线、100吨钙钛矿量子点生产线及研发创新中心、总部大楼。[礼物]核心观点#我们认为，钙钛矿是2023年光伏行业最重要分支，... 展开全文

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【德邦机械】极电1GW产线开工，钙钛矿产业化更进一步

【德邦机械】极电1GW产线开工，钙钛矿产业化更进一步

[礼物]4月12日总投资30亿元的极电光能钙钛矿产业基地项目正式开工，项目包括全球首条1GW钙钛矿光伏生产线、100吨钙钛矿量子点生产线及研发创新中心、总部大楼。

[礼物]核心观点

#我们认为，钙钛矿是2023年光伏行业最重要分支，此次极电GW级产线落地意味着对钙钛矿的工艺探索逐步趋于成熟，头部企业积极推进技术路线的摸索和产线建设，设备企业投资机会较为明确。

1、钙钛矿--优势明显的新一代光伏技术。

①高效率：钙钛矿材料具有高吸收系数、长载流子扩散长度、浅缺陷性能等特点，在光电性质上有很大优势，单结钙钛矿电池的理论转换效率可达30%以上。此外，钙钛矿材料具有带隙连续可调的特点，可制成钙钛矿/钙钛矿、钙钛矿/晶硅叠层电池，进一步突破效率瓶颈。

②低成本：钙钛矿太阳能电池的材料用量少、材料要求低，且工艺简单、制备能耗低、产业链较短，理论上钙钛矿组件的成本可降至0.5-0.6元/W。

③用途广泛：钙钛矿太阳能电池具有轻薄、透光性强、弱光性能好、可制备成柔性组件等特点，用途更加广泛。

2、产业化探索步伐逐渐加快。

头部企业已经建成百MW级成熟产线，宝馨科技、杭萧钢构等上市公司也开始钙钛矿产线布局。我们预计在极电之后，2023年其他头部企业GW级产线也将逐步落地。在稳定性方面，近期纤纳α组件完成IEC61215稳定性认证，为钙钛矿光伏电池的产业化奠定基础。转换效率方面，目前大尺寸组件转换效率在16%左右，我们预计2023年能够达到18%。

3、设备先行，市场空间广阔。随着相关企业加大布局和开发力度，钙钛矿电池的产业化探索步伐逐渐加快，预计2026年钙钛矿电池新增产能达16GW ，2030年将达161GW。我们预计到2026年，钙钛矿太阳能电池单GW设备投资额下降至7亿元，测算2026年钙钛矿设备市场空间超百亿，2030年有望超900亿元。目前P1-P4激光设备、TCO用磁控溅射设备、层压设备等确定性较高，其余各核心膜层设备选择有所差异：钙钛矿层、两层电荷传输层可采用PVD、狭缝涂布、蒸镀、RPD、ALD等技术路线，目前均有有企业涉及或布局。

[礼物]相关上市公司梳理：

1）京山轻机：在钙钛矿领域，公司目前已k布局PVD、蒸镀、ALD等核心镀膜设备，以及玻璃清洗机、干燥机、封装设备，是目前上市公司中在钙钛矿设备领域布局较为全面的企业之一。其中公司推出的PVD溅射设备已成熟，蒸镀设备也已实现多个客户的出货，此外公司与高校合作开发的空间式ALD设备正在客户端验证，该设备解决了传统ALD设备效率低的问题，有望在电子传输层中实现应用。

2）奥来德：2022年11月公司公告建设钙钛矿蒸镀设备开发项目、有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目，布局钙钛矿专用蒸镀设备以及空穴传输层材料。

3）德龙激光：公司布局了钙钛矿P0-P4环节中的激光打标、刻蚀、修边、自动化等设备，与纤纳光电深度绑定，在2022年上半年已实现钙钛矿激光设备收入。

4）捷佳伟创：公司持续深入开发并获得了狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单，RPD镀膜设备是捷佳伟创面向钙钛矿电池持续研发的系列核心装备之一，具有多项的自主知识产权和技术壁垒；蒸镀设备核心蒸发源由捷佳伟创研发团队自主研发，并通过创新性结构设计实现优良的多元共蒸效果。

5）宝馨科技：公司与西电张春福教授团队合作，开发钙钛矿异质结叠层电池，预计2023年完成试验线的建设，2024年进入中试阶段，5年内会完成钙钛矿异质结电池叠层量产的目标，后续钙钛矿异质结电池叠层技术也将成为公司的发展重点。

6）微导纳米：公司以ALD技术为核心，已在光伏领域、半导体领域实现产业化应用。ALD具有膜厚控制精准、大面积薄膜均匀性好、薄膜致密等优势，适用于ETL、缓冲层、封装薄膜等膜层的制备。目前公司已取得了钙钛矿异质结叠层电池订单。

7）科恒股份：公司钙钛矿平板涂布设备于2021年7月初与合作方开始共同研发，设备于2022年7月出货运往客户现场安装调试。

[庆祝]风险提示：量产进度不及预期、技术路径不确定性、行业竞争风险。

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赞(14) | 评论 (3) 2023-04-12 22:55 来自iPhone客户端举报

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【下一个宝明?超级成长股博菲电气的投资思考】
1. 公司质地非常优秀，23 年基本面拐点重回高速增长，预计 23 年能够实现 1.5 亿左右净利润，对应当前仅仅 20x。2. 光伏新技术新材料的创新应用，成功概率极高，典型大行业里的小公司。23 年是光伏边框 0-1 的渗透，超级成长股的最佳投资阶段。远期 500 亿市场... 展开全文

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下一个宝明?超级成长股博菲电气的投资思考

1. 公司质地非常优秀，23 年基本面拐点重回高速增长，预计 23 年能够实现 1.5 亿左右净利润，对应当前仅仅 20x。

2. 光伏新技术新材料的创新应用，成功概率极高，典型大行业里的小公司。23 年是光伏边框 0-1 的渗透，超级成长股的最佳投资阶段。远期 500 亿市场空间，10%的份额，15%的净利率，即对应 7-8 亿净利润。

3. IGBT 灌封胶的国产替代，市场空间巨大且壁垒极高，公司具备优异的商务关系并且已经通过前期认证工作，市场爆发阶段兑现度高。公司具备显著的商业价值、社会价值及投资价值，三位一体。

4. 0-1 的行业创新以及国产替代是最近两年市场永恒不变的投资主线，公司具备超级大牛股特征。光伏、、电动车等高景气领域均为公司增量利润。仅光伏+传统业务，公司可以看到 10 亿以上的利润体量，乐观可以展望 300 亿市值，当前 30 亿市值，具备 10 倍增长空间!考虑业务，公司有望看上 500 亿市值。

博菲电气是一家专注于绝缘材料研发、制造、销售，在该领域具备突出竞争优势和自主创新能力的公司，被列为第二批专精特新“小巨人”企业。公司努力在各细分领域实现绝缘材料的国产替代，在宏观经济波动中公司实现自身的 alpha 增长。2018-2021 年，公司营收从 1.3 亿提升至 3.8 亿，复合增速高达 43%，净利润实现近 3 倍增长，与此同时公司还能长期维持 35%+的高毛利水平。依靠风电领域快速发展及国产替代，公司在过去几年营收利润体量提升了一个非常大的台阶，目前占据了公司近 50%的营收，其余为工业电机、家用电器、轨道交通。过去取得的成绩，无疑证明了这是一家非常优秀的公司。

董事长陆总 75 年生人，已经深耕绝缘材料领域 30 多年，从当年绝缘厂的采购经理奋斗成为了如今创业领域的风云人物，并且正值当打之年。查阅资料发现，在陆总的带领下，公司前瞻性的布局了光伏、以及电动车等大颗粒度的下游应用场景。公司幸运且能干，具备极高的成长想象力，无论哪个领域的爆发，公司都将站上另一个更高的台阶，即将拥有下一个美好的十年。

成长的想象力之一:光伏边框的创新，23 年复材边框的 0-1

玻纤聚氨酯复合材料是建筑领域门窗应用的常见材料，近两年因为海上光伏发展的需求，玻纤复材其在光伏领域替换原有铝合金边框具有极大的应用潜力，主要原因在于两个方面。

一方面，海上的物理环境更加苛刻恶劣，光伏系统不仅需要应对横风海浪对其产生的物理应力，同时因为长期浸泡在海上潮湿盐雾的环境，金属边框日积月累发生电化学反应而腐蚀，光伏系统较难保证 25 年甚至 30 年的使用寿命，因此对材料创新提高系统抗 PID 性能有刚性需求。当前有一些办法，如在铝合金边框表面喷涂氟碳或者环氧树脂等材料能够在某种程度上延缓腐蚀的发生，但材料本身的金属性决定了其无法从根本上解决问题并且喷涂工艺又会给单套边框产生额外提升 10 元以上甚至更高的成本。而玻纤复材在力学性能、耐侯性方面较金属铝合金边框具有极高的优势。

玻璃纤维增强聚氨酯光伏型材性能特点 (zuranmianliao.cn) 集韧玻纤聚氨酯复合材料型材 (g-ren.com)

江苏沃莱新材料有限公司 (worldlight.cn) 另一方面，降本一直成为光伏行业创新发展的主旋律。铝合金价格波动性较大，目前在

2.3-2.4 万元每吨，还要考虑每吨 5000 元的加工费，单幅铝合金边框的价格预计会在 80-85 元/套。行业内也不断地在铝合金边框领域做创新，例如减薄 C 边从而减少材料用量，某种程度上也能够把成本降低至 60-70 元/套，但也会带来安装难度，以及抗力学性能方面的劣势。此前海达股份在铝合金边框领域尝试过创新，通过增加橡胶垫使用螺丝固定安装的方式降低成本，但最后以失败告终。复材边框的原材料为玻纤树脂，75%为玻纤价格仅 3000 元/ 吨，25%为聚氨酯 2.5 万每吨，原材料成本较铝合金边框大幅度降低。玻纤复材的原材料均为常见的大宗化学品构成，从常识上思考就具备较高的成本优势，并且化学品公司如若自己生产还能够进一步降低成本。经过比较复材边框较铝合金边框能够实现 20%+的降本，按照 1GW 对应 1 亿左右的产值，可以带来近 2000 万的降本，对用户来说具备极高的吸引力。

诚然，复材边框早期应用也有难处。比如复材刚性好而金属韧性好，这就会提高边框的加工精度和难度，如何保证拉挤过程、切割过程中的笔直性，若加工精度不够容易造成应力下电池片碎裂;玻纤复材理论上具备较高的性能，但客户以及第三方的认证也需要时间。但我们认为，复材边框的发展已经不具备技术方面的障碍。

综合以上的思考，我们可以得出结论，复材边框既便宜又性能好，符合光伏创新的产业大趋势，没有技术障碍，具备极强的应用潜力。23 年光伏全球装机达到 350GW+，考虑到未来 2-3 年装机量增长，复材边框具备 500 亿潜在的渗透空间。而博菲电气目前仅 30 亿市值，具备极高的想象力。

23 年行业正处于 0-1 的阶段，参与的玩家仍然较少，主要有博菲电气(化学公司)、德毅隆(建筑门窗公司)、沃莱新材(专注复材边框的创新企业)、德国拜尔(化学公司)、巴斯夫(化学公司)。目前博菲电气抱上了晶科的大腿，已经通过一期的抗力学测试，目前正在二期的抗侯性测试，预计 3-4 个月能够出结果，23 年 Q3-Q4 批量订单落地。我们认为虽然行业不存在绝对技术壁垒，但想做好复材边框要求积累一定的技术 know-how，并且需要在客户端以及第三方通过认证，先发的企业具备时间上的优势，往长看我们认为化学类的企业更具备成本端的优势。

市场热衷追捧大行业里面的新技术，对于这类公司我们认为更多的需要从第一性原理出发思考，该技术创新是否符合产业发展的大趋势，当前是否存在产业化方面不可逾越的技术障碍，公司能否把事情做成功。而非机械的用当前的订单、产能去预测该类公司的营收利润进行企业定价，这样的视角是静态的、错误的。回顾 22 年全市场涨幅前十的大牛股特点，我们认为博菲电气具备成为 23 年大牛股的潜质。

成长的想象力之二: IGBT 灌封胶的国产替代

公司 IGBT 灌封胶产品应用于磁悬浮高铁领域。磁悬浮列车需要依靠铺设在轨道下方的直流电机产生电磁力实现列车悬浮推举，其中大功率 IGBT 是其中用于电能变换控制的大脑。公司的 IGBT 灌封胶产品主要用于实现 IGBT 的保护，对其高低温性能、耐老化性能、电绝缘性以及机械性能都提出了非常高的要求，具备极高的壁垒。

在中国广阔的市场领域，江苏斯达、深圳比亚迪等公司已经在实践 IGBT 的国产化。但是在国产化 IGBT 功率的领域，主要使用的灌封胶为德国瓦克(WACKER)、日本鹏诺(PELNOX)，美国亨斯曼(HUNTSMAN)，长期依赖进口，仍然成为国内卡脖子的环节。

根据第三方不完全统计，21 年底中国磁悬浮线路已经运营的线路有上海、长沙两条，正在建设的包括青岛等在内的 5 条线路，正在规划的包括京沪线等 16 条线路。以规划相对明确的沪杭磁悬浮线进行估算，线路全长 162 公里，总投资 1000 亿元，我们预计地形更加复杂的京沪线每公里投资超 10 亿元，来回两条线总投资可能高达 2.5 万亿元。公司 IGBT 灌封胶产品需应用于来回两条导轨的铺设，预计仅京沪线对应公司产品市场空间有望大几百亿元。

砂石需求 | 23 条/超 1300 公里/超 3000 亿投资!中国磁悬浮线路全览(含已运营/在建/规划) (.com)

根据公开资料研究，博菲电气与中车具备非常好的客户关系，中车不仅仅是公司第一大客户，公司从中车收购原子公司时代绝缘 70%股权，成为其控股股东。根据招股说明书，公司投资 5 亿元建设年产 3.5 万吨轨道交通和新能源电气用绝缘材料;控股子公司时代绝缘投资 1.6 亿元建设年产 8000 吨电气绝缘新材料。我们认为，为了应对潜在爆发的磁悬浮市场，我们推测公司利用自有资金其实已做好前期投入，灌注设备和产品已经通过中车认证。

我们思考认为，IGBT 灌封市场市场空间巨大，爆发具备确定性，壁垒极高。公司前期跟研投入 6-7 年，并且作为能够实现国产替代解决按脖子问题的中国企业，于情于理均能够拿到订单，只有份额存在不确定性。公司只需要做的就是静待风口，即将迎来质的飞跃。

成长的想象力之三:新能车电动机绝缘材料的国产替代

新能车电动机具有大量绝缘材料的需求，例如高端浸渍树脂、清漆、绝缘软管、漆包线等，单车价值量 100-200 元。

公司目前正在与五菱宏光、比亚迪等新能车企业合作。以五菱宏光为例，五菱宏光此前电动机对外进行采购，出于降本需求五菱后续即将通过子公司柳机自行生产电动机以及国产化内部绝缘材料，预计在其新车五菱星驰 SUV 即将使用国产化绝缘材料，后续将推广至全系配套电机，而此前公司通过浙江尚驰已经成为五菱合格供应商。五菱和比亚迪均为行业内著名车企，销量较大且具有示范效应。电车领域的突破也将为公司成长带来新动力。

基本面拐点:23 年为疫情复苏、风电装机增长大年

公司 22 年业绩受到疫情、风电装机等因素影响，低基数。23 年国内经济开始复苏，公司业绩具有较高的正面影响。与此同时，22 年风电招标高达 80gw 以上，23 年具有确定性增长。23 年公司重回高速增长的正轨，从公司历史报表来看，20 年即实现接近 9000w 的利润体量，我们预计公司 23 年能够实现 1.5 亿左右净利润，对应当前仅仅 20x。

2月20号行业迎来催化，关于征集《光伏组件用玻纤增强复合材料边框》等四项中国光伏行业协会团体标准编制组成员的通知。 S博菲电气(sz001255)S

3月15号最新公告如下：

博菲电气：拟与海宁经济开发区管理委员会签订《年产70000吨新能源复合材料制品建设项目（一期）及总部项目投资协议书》并设立全资子公司（名称暂定为“浙江博菲光伏新材料有限公司”），实施协议约定项目的投资、建设和运营，上述项目总投资不低于10亿元。（来自韭研公社APP）

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赞(15) | 评论 (15) 2023-03-27 23:01 来自iPhone客户端举报

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【电子行业深度研究：人工智能加速发展，电子通信硬件迎来发展新机遇（国金）】
行业观点　　ChatGPT引爆新一轮人工智能应用，人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人，基于GPT-3.5/GPT-4大模型，并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互，凭借近似真实的对话和互... 展开全文

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电子行业深度研究：人工智能加速发展，电子通信硬件迎来发展新机遇（国金）

行业观点

　　

ChatGPT引爆新一轮人工智能应用，人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人，基于GPT-3.5/GPT-4大模型，并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互，凭借近似真实的对话和互动效果迅速成为近期发展最快和关注度最高的应用之一，上线两个月活跃用户突破1亿，成为历史上用户增长最快的应用程序，它的应用火爆使得人工智能赛道迅速升温。我们认为人工智能平台（包括，模组，算法，云训练/推理）不算新型应用，而是整合电子,通信,软件及云/边缘运算/设备电子端后成为各种提升应用效能的人工智能工具平台，各类AI+应用即将落地，像ChatGPT对话机器人，以及特斯拉即将自动驾驶中引入AI学习框架，传统应用在引入AI后将迎来巨变。因此人工智能平台除了被广泛利用在云端大数据的深度学习训练和推断外,也将出现在各式各样的应用端、边缘运算及终端。

　　

人工智能高速发展，电子产业链大有可为

　　

人工智能的发展将重塑电子基础设施，海量数据的收集、清洗、计算、训练以及传输需求，将带来算力和网络的迭代升级，利好AI数据中心及边缘高速运算大量使用的CPU，GPU，FPGA，ASIC，HBM存储器，3DNAND，以太网PHY及电源管理。根据PrecedenceResearch的数据，2022年全球人工智能市场规模为168.6亿美元，22-32年CAGR有望达29.7%。我们看好人工智能加速发展对电子行业带来的发展新机遇，细分板块有望持续受益：1）计算：AI拉动CPU/GPU/FPGA/ASIC量价齐升，国产替代空间巨大；2）存储：看好2023年存储板块止跌反弹,DDR5内存有望放量。据Yole，21-28年内存接口及配套市场规模CAGR达28%；3）以太网：有限局域网通信之基，服务器端大有可为。据观研天下信息，25年中国数据中心用以太网交换市场规模将达到120.4亿元；4）电源管理：2023年下半年有望迎来需求回暖。随着云计算、人工智能以及大功率处理器和加速卡需求的不断增长，加速服务器电压转向48V，DC-DC受益明显；5）PCB/CCL：AI催化算力需求，服务器主板和载板量价齐升。AI需求兴起，服务器PCB/CCL升级大潮将至。算力对CPU/GPU要求大幅提升，先进凸显载板价值。6)光：全球数据量爆炸式增长，光通信逐渐崛起。据Lightcounting数据，2027年全球光模块市场规模超200亿，光为光模块核心组件。

　　

人工智能高速发展对通信行业的加持

　　

ChatGPT等AIGC业务快速迭代，带来新一轮通信基础设施升级机遇。一方面，ChatGPT大幅提振高算力需求，带动服务器增长与AI服务器占比提升。据TrendForce，截至2022年搭载GPGPU的AI服务器年出货量占整体服务器比重近1%，2023年预估在ChatGPT加持下出货量年成长可达8%，2022-2026年CAGR将达10.8%。浪潮信息、中科曙光等国内龙头公司AI算力业务成长有望提速。另一方面，ChatGPT带动云计算产业链升级，加速800G光模块商用，同时带动CPO等先进技术需求。据LightCounting，全球TOP5云厂商2020年以太网光模块支出为14亿美元，到2026年其支出有望超30亿美元，800G光模块将从2025年底开始主导这一细分市场。中际旭创800G前沿产品已接收小规模批量订单，且天孚通信和中际旭创在CPO已经有所布局，有望开辟新成长曲线。

　　

投资建议与估值

　　

重点推荐:英伟达、AMD、澜起科技、裕太微、沪电股份、兴森科技、浪潮信息、中际旭创、天孚通信、通富微电。

　　

风险提示

　　

海外市场陷入衰退:人工智能终端应用落地不如预期;各下游市场需求不如预期:美国加大对华制裁力度。

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赞(33) | 评论 (13) 2023-03-25 19:20 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【中自科技新技术领域绝对王者】
股价刺激点：公司目前主业汽车催化剂困境反转+固态电池+钠离子电池+氢燃料电池+钙钛矿利好催化。从研发投入看，公司比绝大多数公司靠谱。目前市值才38.6亿元，在研项目投入就要3.16亿元。截至2022年6月底，公司在研项目24个（100万元以上），研发投入预算总金额3.16亿元。其... 展开全文

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中自科技新技术领域绝对王者

股价刺激点：公司目前主业汽车催化剂困境反转+固态电池+钠离子电池+氢燃料电池+钙钛矿利好催化。从研发投入看，公司比绝大多数公司靠谱。目前市值才38.6亿元，在研项目投入就要3.16亿元。截至2022年6月底，公司在研项目24个（100万元以上），研发投入预算总金额3.16亿元。其中，机动车尾气处理催化剂、船舶尾气处理催化剂、工业VOCs等催化剂相关研发项目20个，研发投入预算金额1.83亿元元，占比约为58%；氢燃料电池电催化剂、SOFC电堆、电池等新能源相关研发项目4个，研发投入预算金额1.3亿元，占比约为42%。

①固态电池：公司已完成固态电池开发团队组建和实验平台建设的规划，正在开展氧化物固态电解质粉体小试验证，继续开展无机氧化物/高分子聚合物复合固态电池及全固态陶瓷电池研发。固态电池材料中试线目前正在进行设备的采购和安装调试，预计2022年底基本达到可使用状态。固态电池于 2022 年底前完成建设，2023 年 6 月底前进行试产并进行样品验证。考虑到公司新产品钠电池已经成功，技术来源也是电子科大，有理由相信固态电池靠谱程度也大大提升。公司固态电池技术来源于电子科大吴孟强教授团队，吴教授团队20年来致力于先进电池技术的研发。

②锂电池：公司已完成长寿命大圆柱磷酸铁锂电池开发的项目立项以及实验室的建设和优化工作，第一批纽扣全电池已于9 月底下线并完成测试，后续将针对客户需求进行送样测试，预计2022年底开始接受客户的定制开发。

③钠电池：钠离子技术来源于电子科技大学的转让，公司已经完成了低成本大圆柱钠离子电池项目的立项以及实验室的建设和优化工作，首批纽扣全电池已于9月底下线并完成测试，现正对完成的单片软包电池送第三方经行测试后续将针对客户需求进行送样测试。预计年底开始接受客户的定制开发。2023年2月7号官微消息，中自科技钠离子电池两轮车点火仪式在成都古楠街工厂顺利举行，标志着中自科技第一代钠离子电池研发成功。公司钠离子电池工艺路线正极为层状氧化物、负极为硬碳，软包电池单体能量密度达到120wh/kg。此次两轮车点火仪式用钠离子电池的容量为10Ah，电压为48V，由16个单体软包电池串联组成。根据事业部的规划，预计2023年二季度，公司第二代钠离子电池产品将下线。

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赞(10) | 评论 (4) 2023-02-13 22:46 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【chatGPT爆火有望加速人形机器人产业落地，政策大力推动制造业机器人发展】
【国君机械徐乔威】机器人行业近况点评：chatGPT爆火有望加速人形机器人产业落地，政策大力推动制造业机器人发展1、近期由OpenAI推出的聊天机器人chatGPT因其强大的信息处理和实时对话能力爆火。面对chatGPT颠覆性的优势，搜索引擎龙头谷歌也计划推出聊天机器人Bard。... 展开全文

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chatGPT爆火有望加速人形机器人产业落地，政策大力推动制造业机器人发展

【国君机械徐乔威】机器人行业近况点评：chatGPT爆火有望加速人形机器人产业落地，政策大力推动制造业机器人发展

1、近期由OpenAI推出的聊天机器人chatGPT因其强大的信息处理和实时对话能力爆火。面对chatGPT颠覆性的优势，搜索引擎龙头谷歌也计划推出聊天机器人Bard。未来以AI为内核的类chatGPT产品有望取代更多技术密集型工种，应用前景广阔，而类chatGPT产品最终需要嫁接在硬件载体，如人形机器人等。因此，chatGPT的广泛应用有望推动人形机器人产业化落地加速。

2、今年1月，工信部等十七部门引发《“机器人+”应用行动实施方案》，提出到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番。政策推动下，机器代人的自动化需求有望加速崛起，利好机器人制造业。

3、在疫情防控全面放开+政策托底利好下，今年通用自动化有望迎来复苏，机器人作为主要的执行部件，需求也有望迎来复苏。

4、建议关注标的：绿的谐波、国茂股份、禾川科技、亿嘉和、汇川技术、鸣志电器、雷赛智能、信捷电气、双环传动等

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赞(13) | 评论 (12) 2023-02-07 22:31 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【钠离子电池：引领电池体系新革命（国联）】
我国锂资源储量相对不足，未来或将进一步牵制电池产业发展；钠离子电池理论成本低廉，能量密度和循环寿命与锂电的差距逐渐拉近；高倍率耐低温更安全的特性较锂电具备独特优势，有望于23年初步形成产业化。层状氧化物路线有望先行量产钠电与锂电原理类似，产业化可延续锂电经验。正极材料预计维持多种... 展开全文

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钠离子电池：引领电池体系新革命（国联）

我国锂资源储量相对不足，未来或将进一步牵制电池产业发展；钠离子电池理论成本低廉，能量密度和循环寿命与锂电的差距逐渐拉近；高倍率耐低温更安全的特性较锂电具备独特优势，有望于23年初步形成产业化。

层状氧化物路线有望先行量产

钠电与锂电原理类似，产业化可延续锂电经验。正极材料预计维持多种路线并存的格局，并匹配不同场景下的需求。负极材料硬碳的前驱体来源、批次一致性及工艺适配性亟待突破，是制约其产业化的关键一环。我们认为，以层状氧化物正极+无定形碳负极+六氟磷酸钠电解液为基本体系，凭借其成熟的技术发展及较高的能量密度及锂电产线兼容性有望先行量产。

高价碳酸锂带来钠电池关键产业化窗口

由于核心原材料尚未量产，根据我们的测算，当前钠电池理论价格大约为1.09-1.23元/Wh，性价比较低；随着23年内各环节产能释放，预计23年底和25年钠电池成本有望分别降至0.85/0.62元/Wh。钠电产业化窗口与锂价高度相关，我们预计23年内锂价或将在40-45万元/吨左右高位震荡，首批量产的钠电池可具备较明显价格优势；我们预计26年碳酸锂价格或将维持在30万元/吨以上，并且只要26年碳酸锂价格在15万元/吨以上，钠电即有望具备较大产业化窗口。

三大应用场景有望快速扩大市场空间

预计钠离子电池在两轮车领域凭借较铅酸和锂电更高的性价比率先快速替代；储能领域凭借安全和耐低温的优势，率先应用在对于能量密度和循环寿命要求较低的用户侧储能、通信基站和数据中心；乘用车领域通过钠锂混搭技术有望覆盖65%纯电乘用车市场。根据我们的测算，预计25年国内钠电池需求有望达到32.9GWh，对应市场空间约203.7亿元；预计27年国内需求有望达到137.3GWh，对应市场空间约824亿元，23-27年CAGR为141.3%。

投资建议

供给端产线建设提速，建议关注弹性较大的正极和电池厂商量产出货情况；中短期对低速电动车的供货有望最先贡献业绩，中长期对储能客户的绑定和渗透是市场空间扩大的关键。重点推荐量产进展较快，打造钠电一体化布局的传艺科技；绑定浙江钠创，具备丰富锂电生产技术积淀的维科技术；凭借三元材料深厚积累，钠电层状氧化物正极量产在即的振华新材。同时建议关注上下游协作推进普鲁士蓝正极产业化的美联新材；以及宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、蔚蓝锂芯等公司相关进展。

风险提示：钠电性能提升不及预期；原材料降本进程不及预期；行业竞争加剧；碳酸锂价格短期内大幅下降。

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赞(32) | 评论 (11) 2023-02-05 21:09 来自iPhone客户端举报

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【涅槃重生之广誉远】
仅供参考，说错勿喷！但大概率已经在发生:第一批:做过白酒股票赚大钱的，比如茅台酒鬼古井贡酒等等；因为两者都具有百年传承抵抗通胀和社交送礼属性；第二批:做过困境反转发财的，特别是ST江特ST澄星ST舍得等等；因为同样是业绩亏损到业绩爆发带动股价反转的逻辑；第三批:做过山汾酒赚大钱的... 展开全文

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涅槃重生之广誉远

仅供参考，说错勿喷！但大概率已经在发生:

第一批:做过白酒股票赚大钱的，比如茅台酒鬼古井贡酒等等；因为两者都具有百年传承抵抗通胀和社交送礼属性；

第二批:做过困境反转发财的，特别是ST江特ST澄星ST舍得等等；因为同样是业绩亏损到业绩爆发带动股价反转的逻辑；

第三批:做过山汾酒赚大钱的机构，随着杨波到广誉远，这些机构也会关注这个山西国资打造的第二个百年品牌，中药强省头雁；

第四批:逐步扩大的经销商和精品加盟商，这些大部分都是超高净值投资者；随着百城千店计划，这基石投资者非常庞大；

第五批:有名气的大V和各地方的意见领袖陆续都在宣传广誉远；群众力量不容小觑！

目前机构持仓不到一个亿，随着业绩反转以及稀缺属性大概率会成为机构标配，参考片仔癀同仁堂酒鬼酒等同类品种，广誉远未来机构持仓占比会到10%—20%，这增量资金就有20亿—40亿；

这是参考我们之前做过的牛股，如何从无人问津到市场共识再到机构抱团，大概率也会发生在广誉远身上，以上将有大几十亿的增量资金，至于股价到什么位置，或者等待调整的朋友们可以参考下；

最后，坚定支持广誉远目前的现货现款增加纯销战略！拿出品牌自信，有我们在品牌不够强的痛点将成为历史，让有实力现款拿货的经销商的代理商留下，让没有实力还继续赊账的经销商淘汰掉；

接下来战略大会的时间和动向我会第一时间跟大家分享；

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赞(21) | 评论 (10) 2023-02-03 23:43 来自iPhone客户端举报

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【鸣志电器中报点评】
【国盛机械&计算机】鸣志电器中报点评：疫情冲击下收入超预期，新兴高附加值业务增速亮眼。[烟花]疫情冲击下韧性十足，6月生产恢复带动上半年收入基本持平。2022年上半年在疫情多点反复及长时间停工停产情况下，公司实现营业收入12.68亿元。6月以来公司核心业务快速恢复，6月单月公司实... 展开全文

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鸣志电器中报点评

【国盛机械&计算机】鸣志电器中报点评：疫情冲击下收入超预期，新兴高附加值业务增速亮眼。

[烟花]疫情冲击下韧性十足，6月生产恢复带动上半年收入基本持平。2022年上半年在疫情多点反复及长时间停工停产情况下，公司实现营业收入12.68亿元。6月以来公司核心业务快速恢复，6月单月公司实现营收2.65亿元，创历史单月收入新高（yoy+17%），带动上半年收入基本持平。22H1公司平均毛利率为38.5%（同比+0.5pct），其中Q2毛利率为38.7%（同比+1.4pct）。上半年利润降幅较大，22H1公司实现归母净利润7,043万元，同比下降45.4%，主要系公司按年度发展计划追加工厂投入，管理费用大幅提升所致。

[烟花]无刷、伺服等高附加值产品增速亮眼，新建产能项目陆续投放。22H1公司运动控制业务结构持续优化。从应用端来看，22H1公司运动控制业务在工厂自动化、医疗仪器和生化分析、移动服务机器人、半导体加工设备等应用领域分别实现20%/21%/50%/85%的快速增长。从产品端来看，22H1公司无刷电机+无刷无齿槽电机产品合计营收同比大幅增长60%；运控解决方案业务同比增长5%，其中伺服系统业务同比大幅增长44% 。此外，公司太仓产业基地已投入使用，预计22Q4完成上海工厂产能承接工作，同时越南生产基地400万台混合式步进电机项目重新启动，预计23Q1开始试运行。

[烟花]产品组合完备，加速打造系统级解决方案供应商。公司已拥有步进系统、步进伺服系统、伺服系统、通用无刷驱动系统和运动控制器等五大类平台化产品线，同时海外子公司Lin、AMP、T Motion为全球顶尖运控品牌，整合子公司研发资源打造的指关节电机一体化方案具备全球竞争力，未来人形机器人将为公司创造大量指关节电机需求。整体看，公司产品组合完备，将加速迈向全球级运动控制解决方案供应商。

[太阳]盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营业收入33.36/45.50/66.24亿元，实现归母净利润3.30/5.26/9.32亿元，当前市值对应PE为56.7/35.6/20.1X。长期看公司有望充分享受龙头估值溢价，维持“买入”评级。

[玫瑰]风险提示：制造业扩产不及预期；行业竞争格局加剧；并购公司整合风险。

☎联系人：张一鸣/欧阳蕤/邓宇亮

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赞(30) | 评论 (5) 2022-09-09 18:59 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【博敏电子（603936.SH）：AMB陶瓷衬板国产先发厂商，蓝海市场具备极强成长性】
博敏电子（603936.SH）：AMB陶瓷衬板国产先发厂商，蓝海市场具备极强成长性[太阳]从IGBT/SIC MOS封装技术来看，市场逐渐认同AMB陶瓷衬板替代DBC衬板，AMB衬板具备更优的热导率/铜层结合力/可靠性等，更适合大功率大电流的应用场景，如车规主逆变器、光伏变压、轨... 展开全文

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博敏电子（603936.SH）：AMB陶瓷衬板国产先发厂商，蓝海市场具备极强成长性

博敏电子（603936.SH）：AMB陶瓷衬板国产先发厂商，蓝海市场具备极强成长性

[太阳]从IGBT/SIC MOS封装技术来看，市场逐渐认同AMB陶瓷衬板替代DBC衬板，AMB衬板具备更优的热导率/铜层结合力/可靠性等，更适合大功率大电流的应用场景，如车规主逆变器、光伏变压、轨道交通高压等，AMB基板在IGBT模块成本占比接近15%，SIC MOS成本占比接近10%，假设未来3年，AMB基板渗透率达到50%，预计25年全球硅基功率器件市场占比将达到1000亿，SIC器件市场达到400亿，对应AMB基板市场空间达到100亿市场空间。同时SIC MOS对AMB基板更为刚需，导热性为最直接因素。

[太阳]从产能情况来看，公司AMB陶瓷基板目前产能8万张/月，预计明年后年将达到12、15万片/月，从客户结构上来看，主要客户是ST意法、比亚迪、中车、华为等，预计AMB业务在22-24年贡献收入达到0.96/6.84/7.99亿元。

[太阳]PCB板业务持续贡献现金流，子公司君天恒讯PCBA业务与小鹏签订三款车型电容总成和预充模块化产品，预计5年2.5-3亿订单，有望拓展广汽及吉利，为公司贡献稳定利润，IC载板业务持续发力，预计25年左右开始持续放量。

[蛋糕]持续看好公司，预期22-24年收入为32.06、43.15、47.68亿元，利润水平为2.92亿、3.9亿、5.6亿，对应PE为26.51、19.31、13.71亿元。

以上内容转载于银河电子团队。仅供参考！

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赞(2) | 评论 2022-08-30 20:08 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【再生铝—一体化压铸分支迎来爆点】
①国信证券刘孟峦认为，再生铝未来有望主导一体化压铸趋势的材料端，再生铝碳排放是原生铝1/20，且具备压铸铝合金所需要的Mg、Si、Mn等合金元素，经济性进一步凸显；②根据国际铝业协会数据，2020年我国乘用车单车用铝量约140kg，而2030年单车用铝量有望超过350kg，需求量... 展开全文

赞(8) | 评论 (1) 2022-08-08 22:16 来自iPhone客户端举报

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逆水行舟，不进则退。展开收起

赞(3) | 评论 2021-08-27 08:20 来自iPhone客户端举报

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去年分享的半导体产业链这两个月真猛目前最强的主线之一继续保持关注展开收起

赞(4) | 评论 2021-07-27 08:17 来自iPhone客户端举报

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【缺芯危机带来的半导体后市走势的推演与分析（方正电子）】
美股半导体自2020年12月下旬启动以来，我们发现了两点不同：1、设备公司股价率先历史新高，走出独立行情；2、台积电等公司股价启动时间变慢。为了研究推演后续的走势规律，我们先将半导体周期分成需求周期和供给周期。为了研究供给周期的规律，我们将供给细分为三大块：1、制造：fab、ID... 展开全文

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缺芯危机带来的半导体后市走势的推演与分析（方正电子）

美股半导体自2020年12月下旬启动以来，我们发现了两点不同：

1、设备公司股价率先历史新高，走出独立行情；

2、台积电等公司股价启动时间变慢。

为了研究推演后续的走势规律，我们先将半导体周期分成需求周期和供给周期。

为了研究供给周期的规律，我们将供给细分为三大块：

1、制造：fab、IDM、封测；

2、设备：前道、后道；

3、材料：大硅片为主。

每当景气周期来临中，供给周期都会遵循一个规律：

1、设备先行：上游设备的景气度最敏感，而且最前置，由于设备制备运输安装的周期接近1年，所以中游制造会提前一年开动订单，从而造成设备板块的提前景气；

2、制造接力：中游制造会在此阶段享受主动补库存的量价齐升（早期扩产的涨价为主涨量为辅、扩产后期的涨价为辅涨量为主）；

3、材料缺货：在中游制造大扩产之后，产能和用料都会大幅增加，导致材料的供不应求，从而形成周期性出现的“硅片危机”。

综上可以导出我们的半导体投资时钟，如图1：

我们复盘下2016年Q3到2018年Q1，上一轮半导体周期的运行情况，也基本上符合这种规律推导：

1）15年Q3~17年Q4，全球半导体设备巨头（应用材料、泛林、科磊、奥宝、ASML），集体比制造提早一年开始涨。

2）16年Q3~17年Q4，全球半导体制造巨头（台积电、三星、镁光、京东方、海力士），整个板块由于量价齐升开始涨。

3）17年Q1~18年Q1，全球半导体材料巨头（信越化学、SUMCO、OLED、康宁），由于中游产能扩充太快，开始补涨。

结论，供需剪刀差的扩张刚刚开始，会有几个机会：

1、产能为王：产能成为这个时期最确定的机会，晶圆厂成为所有下游创新的底盘。

2、设备先行：涨价的背后是缺货，缺货的背后是扩产大潮将至，设备将迎来一轮强劲增长。

3、产能本土：与以往基于全球化背景下的产能扩产周期不同，此次产能扩充将会在国产化和去A化的大框架下运行。

我们建议关注三大机会：

1、晶圆厂制造的机会：华润微、闻泰科技、华虹半导体、中芯国际、士兰微、捷捷微电、扬杰科技、长电科技、晶方科技、通富、华天、TCL、京东方、三安集成；

2、设备扩产的机会：北方华创、屹唐半导体、盛美半导体、万业、华峰测控、长川、至纯、大族、中微、精测、晶盛、赛腾；

3、材料本土化的机会：中环股份、沪硅产业、立昂微、江丰电子、雅克科技、晶瑞股份、杉杉股份、安集科技、神工股份。

风险提示：宏观经济环境恶化，疫情反复，电子元器件需求不及预期。

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赞(31) | 评论 (12) 2021-04-05 21:20 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【苹果Mini LED产品有望陆续推出；村田工厂染疫MLCC供应或更紧张。】
观点消费电子：苹果Mini LED产品有望陆续推出，带动Mini显示市场增长苹果公司有望在2021年陆续推出采用Mini LED显示技术的iPad和Macbook产品。12.9吋的iPad Pro、14吋和16吋的Macbook以及iMac均有可能导入最新的Mini LED面板。... 展开全文

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苹果Mini LED产品有望陆续推出；村田工厂染疫MLCC供应或更紧张。

观点

消费电子：苹果Mini LED产品有望陆续推出，带动Mini显示市场增长

苹果公司有望在2021年陆续推出采用Mini LED显示技术的iPad和Macbook产品。12.9吋的iPad Pro、14吋和16吋的Macbook以及iMac均有可能导入最新的Mini LED面板。Mini LED拥有更高的画质和显示效果，但成本较高，属于利基型产品，苹果率先导入有望带动其他厂商跟随，并带动Mini LED市场渗透率的进一步提高。2022年随着Mini LED的成本降低，渗透率将迅速提升，成为高端电视、电竞NB、创作平板等应用场景的重要选择。M1芯片以及Mini LED的推出，有望带动Macbook在2021年的出货量取得良好表现。建议关注：立讯精密，长盈精密，鹏鼎控股等。

半导体：台积电2020年营收再创新高，全球8英寸晶圆代工吃紧价格上涨

受益于5G手机和高性能计算，台积电20Q4营收3615亿元新台币（单位下同），同比+13.97%，环比+1.43%，符合预期并创新高。2020年全年营收1兆3393亿元，同比+25.2%，再创新高。台积电否认遭砍单消息并指供应链很正常，预计21H1运营表现都会优于季节性水准，2021全年营收会达到新高，南科3nm芯片工厂累计投资会超过新台币两万亿元。5G和高性能计算应用带动晶圆代工先进制程需求，预计2021年全球晶圆代工产值和12英寸晶圆厂投资规模再创新高。远程学习、在家办公以及数据中心扩容等因素，导致市场需求猛增，叠加下游客户对供应链安全的渴求，市场对晶圆厂需求放大，全球产能持续吃紧。我们认为8英寸晶圆厂投资不足，扩产主要靠旧设备或者翻新设备，扩张有限。目前联电、世界先进等宣布调涨8英寸晶圆代工价格，预计2021年报价上涨20%，供不应求的情况将持续到21H1。同时半导体晶圆代工价格上涨也带动相关产业链，建议关注：中芯国际（0981.HK）、华虹半导体、华润微、扬杰科技、思瑞浦等。

设备&材料：上海新阳将采购ASML-1400光刻机，促进国产光刻胶研发进度

上海新阳最近公告与北方集成电路技术创新中心（北京）有限公司签署了《合作框架协议》，双方将在ArF(193nm）干法光刻胶产业领域采取多样化的模式，开展广泛、深入的合作。根据项目进度，上海新阳计划安排购买ASML-1400光刻机等核心设备，光刻机进入合作方现场的时间是2021年3月底前。我们认为，ArF(193nm）光刻胶为主流制程的光刻胶，而国内受制于光刻胶技术缺乏及光刻机设备被卡脖，目前在低端的i线、g线光刻胶实现量产，随着新的光刻机设备加盟，将有望推进光刻胶材料的国产化进度。建议关注：设备（中微公司、至纯科技、长川科技），材料（上海新阳、金宏气体、华特气体、雅克科技）。

被动元件：村田3厂染疫，MLCC供应或更紧张；风华高科拟定增加码MLCC产能

本周，福井村田制作所、福山村田制作所、村田制作所总公司和伊势村田制作所各有1名员工确诊感染，其中福井工厂是村田在日本的重要MLCC生产基地。2020年，村田发生多起新冠感染事件，加上疫情停工影响，全球MLCC产能持续吃紧。1月6日，村田制作所社长中岛规巨表示，苹果（Apple）等全球智能型手机大厂需求畅旺，MLCC产品供需紧绷，预期供需紧绷状况仍将延续到2月中国农历春节时，尤其是5G智能型手机用小型、大容量MLCC需求强劲，目前工厂稼动率接近100％。而此次村田旗下重要生产工厂再度陷入停工风险，MLCC市场供应或进一步紧张。1月7日，风华高科披露《2021年度非公开发行A股股票预案》，拟定增募资50亿元提速元器件国产化。其中，拟投入40亿元募集资金用于“祥和工业园高端电容基地建设项目”，预计2024年达产并实现高端MLCC新增月产能规模约450亿只，即新增年产能规模约5400亿只；拟投入10亿元募集资金用于“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”，预计2023年达产并实现片式电阻器新增月产能规模约280亿只，即新增年产能规模约3360亿只。我们认为，MLCC供应短缺现象将会持续，风华高科积极扩产MLCC，有望紧抓良机加速国产替代，持续看好。

面板：价格持续上涨，投资机会明朗

海外市场需求持续强劲，品牌补库存需求叠加内销“元春”备货需求拉动，1月份全球TV面板市场备货需求依然维持强劲。供应方面，上游原材料特别是Driver-IC的供应问题凸显，对面板厂的实际有效供应形成冲击。LCD TV面板市场供应紧缺状况持续，面板价格维持上涨趋势。32"，12~1月维持约3美金的涨幅；43"，一季度价格维持上涨趋势，预计1月均价上涨3美金；50"，供应持续紧缺，预计1月均价上涨5美金；55"，备货需求不减，预计1月均价上涨5美金。面板价格连续上涨，投资机会明朗。建议关注：TCL科技等。

推荐标的

消费电子（立讯精密、长盈精密、鹏鼎控股），半导体（中芯国际（0981.HK）、华虹半导体、华润微、扬杰科技、思瑞浦），被动元件（顺络电子、风华高科、三环集团），设备（中微公司、至纯科技、长川科技），材料（上海新阳、金宏气体、华特气体、雅克科技），面板（TCL科技）。

风险提示

海外疫情影响致需求不及预期；中美贸易/科技摩擦升级风险；5G创新不及预期。

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赞(14) | 评论 (1) 2021-01-10 23:35 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

从0到1——破局新生，拥抱未来。朋友们，元旦快乐！2021，我们再战。展开收起

赞(12) | 评论 2021-01-01 08:13 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【光伏赛道的时代大机遇】
近年来，碳减排及发展清洁可再生能源成为全球范围内各国的一致共识，并且随着全球生态环境问题的严峻，这一共识也得到了加快推进。根据近期欧盟发布的《2030年气候目标计划》，2030年温室气体减排目标从40%提高为55%。当前欧洲可再生能源消费占比约20%，2030年可再生能源消费最... 展开全文

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光伏赛道的时代大机遇

近年来，碳减排及发展清洁可再生能源成为全球范围内各国的一致共识，并且随着全球生态环境问题的严峻，这一共识也得到了加快推进。

根据近期欧盟发布的《2030年气候目标计划》，2030年温室气体减排目标从40%提高为55%。当前欧洲可再生能源消费占比约20%，2030年可再生能源消费最新目标为38-40%。根据此目标测算，未来10年欧洲的光伏年均新增装机为59-86GW，光伏装机量需要加速上行。

美国方面，新上任的拜登政府，承诺在2050年之前美国实现100％的清洁能源经济，并达到净零碳排放。为此拜登还发布了一项2万亿美元的专项计划。按照规划测算，预计未来5年内美国将安装5亿块光伏组件，年均装机达到42GW。

中国方面，中国最新官方定调明确“二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。今年我国光伏行业新增装机量预计达35GW，2021年也是我国“十四五”规划的开启之年。

根据测算，假设2025年非化石能源消费占比20%，预期光伏在新能源发电占比超50%，则光伏年均新增装机达到79-120GW；假设2025年非化石能源消费占比19%，预期光伏在新能源发电占比超50%，则光伏年均新增装机达到62.9-99.5GW。

也就是说，至少未来十年甚至数十年，光伏产业在全球范围内都将迎来持续爆发式的发展时期，无疑是一个黄金的时代机遇。

推荐隆基股份中环股份晶澳科技上机数控等

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赞(79) | 评论 (15) 2020-12-21 08:51 来自iPhone客户端举报

韭菜多因子

【汽车行业2020年度策略，α与β共舞时代。(天风)】
乘用车-总量：强复苏有望持续3年，2021年为大年。长维度看，若以2020年销量为基础测算，预计总量还有50%以上的空间，未来行业大概率进入长期波动上升期。中短期看，未来三年行业有望迎来较为强劲的复苏，预计销量增速超25%，其中明年将是复苏“大年”，销量增速有望超15%。乘用车-... 展开全文

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汽车行业2020年度策略，α与β共舞时代。(天风)

乘用车-总量：强复苏有望持续3年，2021年为大年。长维度看，若以2020年销量为基础测算，预计总量还有50%以上的空间，未来行业大概率进入长期波动上升期。中短期看，未来三年行业有望迎来较为强劲的复苏，预计销量增速超25%，其中明年将是复苏“大年”，销量增速有望超15%。

乘用车-分化：竞争进入“白热化”，产品&品牌成决定因素。对于自主品牌，未来将是危机并存，“危”来自品牌高端化趋势下中低端市场持续萎缩，“机”来自电动智能浪潮下的向上突破。我们认为，虽分化仍将是行业主旋律，但尾部出清已基本完成，行业竞争将进入“白热化”，产品&品牌升级将是自主品牌“由大变强”的必经之路。

零部件：长线复苏+科技成长，细分龙头迎“戴维斯双击”。我们认为目前为细分零部件龙头全球渗透和业绩的加速兑现期，有望迎戴维斯双击：（1）随全球经济恢复，汽车产销反弹，公司利润率正触底回升；（2）疫情加速全球车企降本诉求，海外渗透有望二次提速；（3）市场悲观预期正逐步扭转。此外，在科技赋能下，紧抓以特斯拉和华为为代表的汽车电动智能化大趋势，重点关注ADAS、智能座舱、新能源热管理、轻量化等领域的国产化机遇。

重卡：重卡板块明年或再好于市场预期。站在当前时点，我们认为市场对明年的重卡行业依然过于悲观，而我们依旧认为（1）GDP的持续增长带动物流重卡保有量持续提升；（2）国三重卡仍有一定存量；（3）工程重卡治超有望抬升工程重卡保有量。明年重卡行业销量有望再次超出市场预期，板块内标的有望继续受益预期差的修复带来的盈利和估值双升。

客车：“凛冬”已过，复苏可期。我国城市公交的保有量仍处上行通道，更新周期有望支撑未来几年公交客车销量，同时明年疫情影响减弱下，旅游客车有望得到一定程度的恢复，行业集中度进一步提升，龙头公司受益。

投资建议：

1、乘用车把握品牌向上&在电动智能浪潮下有望实现弯道超车的Beta主线【广汽集团、长城汽车、吉利汽车、上汽集团、长安汽车】。

2、零部件以长线复苏和科技成长为主线：（1）传统：推荐拥有“定价权”的细分领域龙头【岱美股份、道通科技、科博达、福耀玻璃、爱柯迪、敏实集团】，以及正加速走向海外的【玲珑轮胎、精锻科技】等。（2）科技：①ADAS：推荐【华域汽车、保隆科技、中鼎股份、天润工业】。②智能座舱：推荐【均胜电子、常熟汽饰、新泉股份】，建议关注【德赛西威、华阳集团】。③新能源汽车热管理：推荐【银轮股份】。④轻量化：推荐【旭升股份、拓普集团】。

3、重卡行业预期差较大，4季度行业持续高景气，看好重卡产业链强Alpha个股：【潍柴动力、中国重汽A/H、威孚高科】。

4、客车行业明年有望开启复苏之路，继续看好行业龙头【宇通客车】。

风险提示：车市回暖不及预期；原材料价格大幅上涨；汽车电动智能化推进不及预期。

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赞(10) | 评论 2020-12-20 10:46 来自iPhone客户端举报

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