管理 [红包]金力永磁—严重低估的机器人组件标的

[玫瑰]稀土磁材板块：公司传统业务为稀土磁材，由于产品定位高端，且库存计划合理，毛利率在同行业中保持领先。目前下游50%营收占比在新能源车领域，T客户国内唯二供应商分别为金力永磁和中科三环。目前新能源车以及稀土磁材行业逐渐见底，稀土价格企稳回升，产业链高价库存Q3均已出清，磁材盈利企业能力开始稳定，扩产放量后成长逻辑逐步兑现。

公司目前磁材成品平均单吨净利润为4.6万元，23年毛坯产能达到2.3万吨，预计25年产能扩充至4万吨，按照75%的成材率和产能逐步爬坡，预计25年磁材成品出货量可达2.7万吨，保守按照4万/吨单吨净利测算，公司高性能钕铁硼业务25年业绩为11e，pe给20倍，传统业务估值为220e。

[玫瑰]机器人电机组件板块:考虑到人形机器人用磁材具备扭矩大（增加承重）、磁偏角小（减少动作误差）、电机体积小，单位磁性能要求高等特点，T公司跨过电机企业直接与金力合作研发电机组件，组件价值量占电机成本的60%。

平均单位机器人电机用稀土磁材价值量为1500元，组件价值量达10000元。机器人用磁材毛利率约为20%，考虑到组件产品前期研发投入、产线建设以及独家供应的客户壁垒，组件毛利率预估高于磁材毛利率10-15pct，达到30%+。

25年公司墨西哥组件工场建成后可形成100万台套组件产能，配合人形机器人出货量100万台的市场需求，且预计金力对T独供，保守估计净利率15%，则25年组件业务业绩可看到15e，pe给30倍，组件业务估值450e，若机器人行业迅速发展，出货量远期达到1000万台以上，公司盈利、市值空间将进一步提升。

公司传统稀土磁材业务+机器人组件业务估值25年目前可以看到670e，较目前市值具有200%的空间涨幅，严重低估。