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行业观点

　　

ChatGPT引爆新一轮人工智能应用，人工智能将成为未来无所不在的工具。ChatGPT是由OpenAI推出的人工智能聊天机器人，基于GPT-3.5/GPT-4大模型，并引入人工标注数据和强化学习进行训练。ChatGPT通过问答形式与用户完成交互，凭借近似真实的对话和互动效果迅速成为近期发展最快和关注度最高的应用之一，上线两个月活跃用户突破1亿，成为历史上用户增长最快的应用程序，它的应用火爆使得人工智能赛道迅速升温。我们认为人工智能平台（包括，模组，算法，云训练/推理）不算新型应用，而是整合电子,通信,软件及云/边缘运算/设备电子端后成为各种提升应用效能的人工智能工具平台，各类AI+应用即将落地，像ChatGPT对话机器人，以及特斯拉即将自动驾驶中引入AI学习框架，传统应用在引入AI后将迎来巨变。因此人工智能平台除了被广泛利用在云端大数据的深度学习训练和推断外,也将出现在各式各样的应用端、边缘运算及终端。

　　

人工智能高速发展，电子产业链大有可为

　　

人工智能的发展将重塑电子基础设施，海量数据的收集、清洗、计算、训练以及传输需求，将带来算力和网络的迭代升级，利好AI数据中心及边缘高速运算大量使用的CPU，GPU，FPGA，ASIC，HBM存储器，3DNAND，以太网PHY及电源管理。根据PrecedenceResearch的数据，2022年全球人工智能市场规模为168.6亿美元，22-32年CAGR有望达29.7%。我们看好人工智能加速发展对电子行业带来的发展新机遇，细分板块有望持续受益：1）计算：AI拉动CPU/GPU/FPGA/ASIC量价齐升，国产替代空间巨大；2）存储：看好2023年存储板块止跌反弹,DDR5内存有望放量。据Yole，21-28年内存接口及配套市场规模CAGR达28%；3）以太网：有限局域网通信之基，服务器端大有可为。据观研天下信息，25年中国数据中心用以太网交换市场规模将达到120.4亿元；4）电源管理：2023年下半年有望迎来需求回暖。随着云计算、人工智能以及大功率处理器和加速卡需求的不断增长，加速服务器电压转向48V，DC-DC受益明显；5）PCB/CCL：AI催化算力需求，服务器主板和载板量价齐升。AI需求兴起，服务器PCB/CCL升级大潮将至。算力对CPU/GPU要求大幅提升，先进凸显载板价值。6)光：全球数据量爆炸式增长，光通信逐渐崛起。据Lightcounting数据，2027年全球光模块市场规模超200亿，光为光模块核心组件。

　　

人工智能高速发展对通信行业的加持

　　

ChatGPT等AIGC业务快速迭代，带来新一轮通信基础设施升级机遇。一方面，ChatGPT大幅提振高算力需求，带动服务器增长与AI服务器占比提升。据TrendForce，截至2022年搭载GPGPU的AI服务器年出货量占整体服务器比重近1%，2023年预估在ChatGPT加持下出货量年成长可达8%，2022-2026年CAGR将达10.8%。浪潮信息、中科曙光等国内龙头公司AI算力业务成长有望提速。另一方面，ChatGPT带动云计算产业链升级，加速800G光模块商用，同时带动CPO等先进技术需求。据LightCounting，全球TOP5云厂商2020年以太网光模块支出为14亿美元，到2026年其支出有望超30亿美元，800G光模块将从2025年底开始主导这一细分市场。中际旭创800G前沿产品已接收小规模批量订单，且天孚通信和中际旭创在CPO已经有所布局，有望开辟新成长曲线。

　　

投资建议与估值

　　

重点推荐:英伟达、AMD、澜起科技、裕太微、沪电股份、兴森科技、浪潮信息、中际旭创、天孚通信、通富微电。

　　

风险提示

　　

海外市场陷入衰退:人工智能终端应用落地不如预期;各下游市场需求不如预期:美国加大对华制裁力度。