擦亮眼睛选医院

首先，每个人都知道，医院是一个不能讲价格的地方，要多少就要给多少，医生说什么是什么，你只有听着的份。更可怕的一点是，人家给你算错账单，你都不会知道，你连每天打的药是什么都不明白，算哪门子的账？对否？作为患者和家属的位置，我们是非常被动的。

                                             

前段时间我父亲出了车祸，在住院期间，我明白了一个道理：不管大病小病，我们一定要选最合适的医院。除了那种赚高价黑心钱的医院，相对来说凡是口碑好的正规医院他的价格与技术相对来说是成正比的。一分价钱一分货说的并不无道理，医院收费与医院级别是挂钩的，毕竟档次不同。所以，在生命面前不要斤斤计较所谓的收费问题了，好医院，不在乎价格，治病为先。平时我们为人处事就有一个原则，不能贪小便宜，小便宜大后果。

在医院这个穷人和富人都不能回避的地方。说一句非常现实的话：穷人是连病都生不起的。但是，再穷也不能贪便宜，到头来只能是病没治好反而债务越来越多。其实大多数人都是在四处求医，治疗无果后找到真正合适的医院时，钱也基本花没了，后面只能是为了借钱看病四处奔波。所以，生病后，我们唯一能做和要做的就是，找最合适的医院。

 

在这里，由于医院种类太多，为了简单明了，我将医院分为两种：大医院和小诊所。其实如果我们将医院定义为有固定场所、医患关系中医者主动患者从动、有住院制、有分科、分部门协作、享有开放式学术交流机制的医疗组织的话。小诊所着实是不能称之为医院的。我在此处的划分是以医患来划分的，也就说，只要是治病的地方就是医院，不论大小。

每个家庭都会都会有生病的时候，不论大病小病。可能很多人会认为在去医院的时候一定会直接去最好的医院，这么说，对，也不对，这里的最好是相对的。

在现实生活中身体出现小状况的时候，农村中大多数人是先去小诊所，小诊所看不了去县级医院，县级医院看不了去市级医院…就这样一层一层向上走，城市也是从区医院到市医院…一层层递进，直到能够看病并且康复治疗。其中，他们所选择的每一层也是自己认为相对而言相同层次上口碑较好的医院。

而对于突发状况，基本是实行就近原则，去最近的医院，如果医院治不了，便会进行转院措施。这里，我们要明白一点，当你的病症不能得到有效治疗时，并不是所有的医院会直接告诉你。大多数是在治疗一段时间后再对病人家属通知，能够通知的已经属于良心医院了。还有部分会一直拖着，直到病人以及家属急得不行自行转院。

可能这里有人会说，直接去百度上搜索哪家医院好不就行了？那你可能忘记了2016年百度集团的魏则西事件和血友病吧事件。

而且，在生活中你会发现，医院的选择基本是来自于朋友之间的口口相传。这种形式有好也有坏，好的是，确实有很大一部分人因此找到了合适的医院，得到了及时的治疗。但也有口碑虽然好，但是确实在某一技术上并不是非常成功的，导致了部分病人的有病乱投医行为，使病情更加严重。

 

先检查再决定

身体出现状况了，第一件事，就是做检查，每一种检查都有误诊和漏诊的可能，所以可以选择多家医院检查，防止误诊出现，误诊的概率很小，但并不能够完全排除，与一个小误诊相挂钩的可能就是一条人命。所以此时就不要心疼这点小钱了，钱跟命比，命比较重要。

【误诊新闻】

 

人类已知疾病种类已有上万种，还有未知的疾病。说起来，我感觉我这辈子都够呛说的完。在这里，我将人类疾病分为三种：一是小症状，二是很常见的疾病，三是危及生命或不明原因的疾病。

对于一些小症状，我们的首选是附近口碑好的小诊所、小医院，他们完全可以解决问题；一些很常见的疾病，几乎每个医院都实战了无数次，所以，直接去就近的口碑较好的医院即可；对于危急生命或不明原因的疾病在确诊后，郑重的选择即将就诊的医院。

无论什么行业，良莠不齐是非常正常的现象，就算是再小的医院也有高水平的医生，再好的医院也有不技不如人的科室，有时候说是选择医院倒不如说是选择科室和医生。

当然，好医院是选择科室和医生的基础。所以，选医院，从三个方面选：医院、科室、医生。

从医院等级来看,一般来说医院分为三级，每一级又分为甲乙丙三个档次。三级特等医院和三级甲等医院，这二种是等级医院中最具权威的医院。从三级甲等、三级乙等、三级丙等、二级甲等….以此类推即可。这个大概了解下即可，这就是与咱们前面讲的一层层递进是一个道理。

【网页链接】视频链接

从由上海市卫生计生委和解放日报社共同主办的“上海市健康大讲堂暨第33届解放健康讲坛”这一讲坛中。我们可以知道，13亿人中，一半以上或是已患有慢性病，或是处于亚健康状态，86%中国人的死亡原因正是慢性病所导致。也就是说中国人有50%以上的人是不健康的。所以好医院不缺病人，病人缺好医院。

对于医院，一句话：好医院不营销。患者一定是人满为患，医生都忙着呢，病人都顾不过来了，哪来的闲心去打广告。

【医院人满为患】

 

 

咱们国家的医疗资源（简单概括，就是医生和医疗设备）是分布不均的，所以导致了医院与医院之间的巨大差异。所以真正好的医院和医生是根本不用打广告的。恢复健康后的患者，他们本身就是活招牌。

只有那些没有生意的医院才会去做广告，医生和护士天天没事干，医院没有收入，说句不好听的，怎么养那么多人？可不就牟足了劲拉人么。这跟做生意是一样的，好公司，客户自己上门。不好的公司，客户躲都来不及，只能是让人拉客户。

 

所以在选择医院时，除了看他的等级和口碑外，可以关注下他的官网，下面我将一家三级甲等医院和一个不知名医院（从百度搜医院，自己出来的）的官网首页进行了比较。好医院的官网上大都是关于学术、党、医疗新闻这类信息，干干净净，内容都是大多医疗小白看不懂的。而另一个官网上有24小时在线咨询窗口，自动弹出内容。这样的状态下，相比较而言，相信大家已经了然于心了。

注：此处为相对来说，但是个人认为也适用于其他。

三级甲等【双击放大】

在百度随手打出的不知名医院截图【双击放大】

在线问诊自动弹出的内容【双击放大】

当然，科室的选择也很重要，科室选错了，也会耽误病情。毕竟，中国并没有普遍的全科医生制度，大多数医生是只知道他们能治什么病的。在不同的医院，科室的设置可能会有所不同。如果不知道挂什么科室，可以去前台咨询，毕竟前台不是个摆设，若是网上预约挂号，可以咨询客服。复杂的病情拿不准情况建议托关系问下熟识的医生。实在不行就挂急诊，急诊上会有分诊。

记住一个原则，好科室，一定是人满为患的，甚至连床位你都排不上。

像当时我父亲住院时，床位等了好几天，医院附近的小旅馆内都是这个科室的患者，急诊送上来的都在楼道里过夜。每天有大量的人流流出和进入。医生平时都见不着面，忙的脚不沾地。基本上康复后且可以回家疗养了，人家就建议出院，赶紧办理出院手续，说是在医院住着浪费钱不说，还占着床位，让人家进不来。这是赶着走的节奏啊！技术不好还会有这么多人么？

像那种冷冷清清的医院，大概率是不曾接待多少病人的，医学看理论成立与否，但更注重的是实践的。如同赵括纸上谈兵，并不能实际解决问题，关乎生命的事是大事，我们要做的是治病，而不是给人做免费小白鼠。

 

最后，就是医生了，从我父亲住院以及现在康复的成果来看，人家的技术那是没话说。一个字，赞！

可是从住院开始，人家从没有给过保证，说话是十分谨慎的，看到检查结果后，只说，有百分之五十的可能会成功。人家是用事实去验证的技术。

再结合之前我父亲的两个病友来看，简直是形成了鲜明的对比。据说当时的服务态度，那是一个好啊，跟亲爹亲妈似得伺候着，又是这技术，又是那技术的，看到人，检查结果还没出，就说是小毛病，这里肯定能治好。明显的王婆卖瓜自卖自夸。

好医院是不做广告的，好科室是人满为患的，好医生是态度谨慎的。

所以，我们一定要擦亮自己的眼睛，既然中国的医疗政策不会一时半会的改变了，那我们就尽量走最直的路、花最少的钱、去最合适的医院解决我们身体上的病痛。

钱财上的黑心是可以接受的，可道德上的黑心我们不能接受

像我，生病感冒去诊所配点药，几十块钱的事。前两天我同事感冒了，去医院挂号加开药没了几百块钱。有差距吧，差距大吧？我小时候就是吃个甘草片、维C银翘片啥的。也都健健康康的过来了，随着医疗水平的增高，医疗消费也是只增不减，一个小感冒的消费都翻了十几倍，这增长速度是不是有点飞毛腿？这些都是小事情。

先说下当时我父亲的事情，由于出车祸，医院是就近选择，那个医院也不算是小医院，至少外界评论是不差的，我父亲总共在哪个医院待了2天，花费上万（包含急诊和一天打药的费用），由于左干腿骨折以及右股骨头骨折，双腿打上了牵引（注：这是此医院急救当天所做出的治疗）。相对来说主治医生还是有良心了，直接说的便是股骨头治不了，建议去最好的骨科医院（这里是非常感谢当时的主治医生的）。

联系好医院后，我们这边自己联系车准备出院时，护士居然要求拆除刚打好的牵引（后期才知道那玩意是可以退掉的），说牵引这一套都是他们医院的。若不是我好好看了账单，表明已经付过钱，他们连医德都不要了，，，所以，有时候虽然我们看不懂所有的账单，但是看账单很重要，至少能够维护我们必要的权益。

换医院后，我父亲在医院做了正骨手术和微创手术（右侧股骨头碎掉了，医生给拼起来）在我父亲住院期间，他来来回回换了10个左右的病友。其中有两个是给我印象非常深刻的。

先说第一个，她简单的说，就是手筋断了，由于跟我爸一天做手术，所以印象更深刻点。她当时是站着进去躺着出来的，给她手术的医生推她出来时说了这么一句话：“原来在哪家医院接的呀？把手筋全给她接错了，干的什么事，这次全给她弄断又重新接的”。听完这句话有点哭笑不得，又有点疼。受罪啊。

要知道，市下面还有县，她就是在县xx医院里面接的，动了两次手术都没有好，实在没办法了，听了朋友建议到了最好的骨科医院。此处的县xx医院赚的可不就是没有金刚钻，还揽那个瓷器活么！为了挣钱，医德都不要了，骨科，让人家多花钱，多受疼。这要是要命的病，岂不是耽误的是病情，拖延的是生命么？

第二个，她是一个胖胖姑娘，体重180斤，大家都叫她胖姑娘，膝盖被车撞了一下，关节处凹陷下去了一块，在跟我爸进同一个病房之前，她在他们那里的县xx医院住了一个多星期，什么治疗也没有，一个星期花了一万多块钱（人家自己都不知道花哪了），后来人家想转院，医院还不让，放出了转院耽误治疗，家属负责啥的这样的话，后期找关系，才转院成功。虽然中国是个关系社会，但是在这之前，我只听过找关系住院的，没听过找关系出院的，可笑不?可笑中带着人性中的丑陋。

（注：关于医保药和非医保药的使用可询问主治医师，部分医师会跟家属说，但是也有医师会连提都不提的，实际上关于药物使用是可以商量的，如果不说，非医保药会多一点，走医保途径的话，治疗费用相对也会较高。作为家属，在陪床期间可以跟其他家属多交流，可以从有经验的家属身上汲取经验。）

花有价值的钱去做有价值的事，生病是不可避免的，上当受骗和走弯路是可以避免的。

股市、生活，处处彰显人性！

先简单聊下盘面：

周末消息面IPO新增发行1家，利好次新，股指方面周五最低点2753止跌反弹，符合上周四策略2752点关键位守护，那么反弹就是按剧本走到2850-2900区间，先拉银行券商等权重，尾盘分化，下周一仍将进一步分化，进而才有资金分流小票延续反弹走势。

关于大金融拉升的逻辑和政策联动原因，持续性和反弹方向等问题，直接看直播图吧，接下来聊今晚主题——人性！！！

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进入正题，也是上图先！（转自网络，基本渠道实情）

上周四我们聊到交易是反人性的，磨底的和割肉的、踏空的、抢反弹的都是人性的体现，股市如人生，任何时刻的抉择都是人性的体现，而周末刷屏的疫苗事件则是丑恶人性的一个侧面，只是没想到会是如此丑陋，罪恶！

继《我不是药神》后，一篇网文《疫苗之王》再次将医疗问题推到风口浪尖，作者原文已删，网上还可以查看到，基本事件简介就是上面图文所述，不再赘言，今晚发帖也有可能被删，但该说的不吐不快！作为一名超过十年的证券从业者，深知A股明礁暗雷不胜其数，但如此触目惊心的问题事件还是很感慨，要知道从小到大那么多的各种开支费用，疫苗接种算是少有的免费福利之一，然而就是这么关乎人命的民生工程，竟然也可以这么“糊弄”！前有三鹿，后有长生，如何“安生”？这不是说股票多少个跌停，损失多少资金的问题，这是人命！而且这些入口的可是“未来”——小孩啊，多无辜！何其丑陋！

这种公司不仅仅是应该启用特殊退市机制，就应该将相关责任人全部彻查肃清！A股的清流源于经济市场，如果这些公司都还残留，那最后谁来买单？小孩？家长？还是股民？想要外资进场，融入国际，还是那句打铁还需自身硬！正值MY战之际，如何打赢这场仗？支持国货不是口号，是心声，怪不得稍微有经济基础的人会跑去买洋奶粉，去选择国外就医，要怪只能怪“利，害了国”！

我们的传统文化不可否认正在一步步流失，科技在进步，时代在发展，但文化建设是否就能如此忽视？现在网络上泛滥各种粗编烂造的内容，现在听歌、看电影都喜欢找老歌、老电影，为什么？自问还不老，却发现时代发展的轨迹已经越来越跳跃，人与人之间的关系变得越来越冷漠，社交网络发达了，可真正的人与人的距离却拉长了，外出旅行时会找一些偏远的村落去游玩，看山看水更看人！

有时发现一些传统精编的“儒道释”内容和历史文化等都觉得如获至宝，能更贴近旧时代的淳朴，武侠小说里很多内容都很虚构，但却比现在越来越虚拟的时代有温度的多。

科技进步，社会发展带来的影响，打字打多了，笔都不知道怎么写拿了，而有些人钱赚的越来越多了，人字都不知道怎么写了！！

高俊芳！344万买你孙子打一针你的疫苗。你干不干？

你给他钱，他要您命！

风雷今天依然又要做证券界的小崔了，今天我们先讲讲长生生物与中国疫苗的产业链。日本人如果出现造假，无论是丰田，还是后来的神户钢铁造假，发现后，他们董事长一定会向民众道歉，甚至下跪道歉的。中国造假上市场公司成百上千，您见过一个出来向民众道歉的没有，下面是神户钢铁的老板向民众道歉。

中国的老板们，他们以为造假天经地义，他是有钱人，可以花钱摆平一切，贾跃亭每天的逍遥快活，是中国黑心老板的真实写照。钱财亏损，尚是小事，人命呢？高俊芳你睡得着吗？国人给你钱，你就该要国人的命吗？

长生生物到底是的谁的错？

从2004年起至今，中国疫苗已经出现9次重大问题，这都是人命关天的，去年11月，长生生物有25万支百白破问题疫苗，流出市场，注射到了中国孩子的体内，最后的处理意见是，罚款344万元，其他186支剩余疫苗没收，您没看错就是344万的罚款。25万孩子的命就值得344万，高俊芳花钱了吗，我不知道，媒体报道说，344万的罚款已经是重罚了。

我想问下，高俊芳你是花钱了吗？如果任由问题疫苗流向中国市场，食药监局，意义在哪里。

中国疫苗与国外的差距

举个例子，浙江有个天元生物，当年被诺华看上了花了近十亿买了85%的股权，结果拿到手，才知道，这公司疫苗质量有问题，他很聪明，很快找了个国际买家叫葛兰素史克，转手给他了，结果这个天元的产品，又被葛兰素抛弃，结果便宜卖了，这就是现状。中国孩子就这样不得不注射这种质量疫苗，那么问题来了，能不能大规模使用进口疫苗，回答是，万万不可以。为什么呢？如果一旦有战争，中国人将有灭种的危险，所以疫苗必需国产，再劣质中国人也要用，看到了国家之痛，一场中国疫苗市场争夺大战就拉开的序幕。

高俊芳与中国疫苗

 

听说过一个股票叫长春高新吧，这个长生生物原来就是长春高新最主要的资产，这个高俊芳当上董事长之后，花了2000万从国有企业长春高新手里买下了长生生物。这个长春高新当年全靠这个子公司，却贱卖给了高俊芳，这个高小姐用什么手段搞到国企的核心资产，至今都是个迷团，得到了长生生物后，就开始了一系列运作，高俊芳，张友奎，张名豪，一家三口成功的控制了这个企业。

国内疫苗紧缺，生产产家非常少，所以但凡有点技术企业生产的东西，也就使用了，所以长生生物业绩慢慢过亿了，到了2015年，他们盯上了一个老公司叫黄海机械，当年盖茨基金还持有过，后来业绩不行，被长生生物盯上了。

当时号称，是国内首批自主研发流感疫苗、人用狂犬疫苗、甲肝减毒活疫苗，成功将十年前8000万元买进的资产，作价55亿元，100%置入上市公司，置出原有4亿元资产，差额51亿元，由上市公司向长生生物股东定增股份购买。交易完成后，高俊芳、张友奎、张洺豪家族合计持股33.70%，成为实际控制人，到此他成为了个牛逼生物疫苗上市公司，一度市值干到300亿，如果不是这次狂犬疫苗的造假事件，这个公司还是A股市场上最耀眼明星之一。那么问题来了，中国疫苗是长生生物一家的问题吗？有利益同伙吗？

近亲结婚疫苗利益集团

 

大家仔细看一张图，这些疫苗企业都是国内排名靠前的生产企业，可能您身边的人正在用。在大家仔细看下，中国大疫苗企业利益链，全部是高俊芳的门徒，杜伟民是个案犯老手，出了这么多问题，依然活跃在中国疫苗圈。请问，中国医药有终身禁入制度吗？药监局不能拿二十年前的处罚标准来威慑中国无良企业主。

这些企业现都在正常运行之中，中国的孩子们还在注射他们的东西。

为什么杜伟民，高俊芳冒天下之大不韪，干着伤天害理之事，只因太赚钱了。给您看个数据，在疫苗行业排名前十的上市公司分别为长生生物、康泰生物、长春高新、双鹭药业、四环生物、安科生物、沃森生物、生物股份、康恩贝、广济药业，对应销售毛利率分别为为91.59%、91.07%、89.37%、85.24%、81.69%、81.00%、78.21%、76.14%、75.26%、69.24%，利润率已经达到贵州茅台的水平了。

如果任由这群挣着国人的暴利，却置生命于不顾的禽兽在中国医药界，实在是天理不容。

高俊芳你想一走了之

高俊芳几十年从业经历，这种害人命的东西，屡次出问题，是人为还是事故，中国百姓眼睛雪亮，只罚款344万，以后哪家企业都可以这样做。中国孩子没有未来，中国哪有未来，中国刑法写的很清楚，大家看看哪一条对不上。

刑法规定：

生产、销售假药的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。

对人体健康造成严重危害或者有其他严重情节的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处罚金；致人死亡或者有其他特别严重情节的，处十年以上有期徒刑、无期徒刑或者死刑，并处罚金或者没收财产。”

如果您不希望中国孩子再出事，关注后，转发出去，高俊芳不判刑，天理难容。

外汇局：维护汇市稳定 保障外储安全

2018年07月20日 04:58

作者：孙璐璐

来源：证券时报

　　国家外汇管理局19日公布的6月银行结售汇数据显示，当月银行结售汇顺差20亿美元，为连续第3个月顺差。不过，顺差规模环比大降近九成。

　　今年上半年，银行结售汇差额由逆转顺，涉外收付款逆差下降。结售汇顺差138亿美元，上年同期为逆差938亿美元；银行代客涉外收付款逆差121亿美元，同比下降86%。

　　国家外汇局国际收支司司长王春英表示，总体来看，上半年我国外汇供求基本平衡，企业购汇意愿总体下降，外汇融资情况更趋平稳；结汇率有所上升，市场主体持汇意愿总体下降。但中国的跨境资金流动形势保持相对稳定的格局。

　　王春英表示，当前，国内股市、债市的外国投资者持有份额还不足3%和2%，与主要发达国家和一些新兴市场经济体相比比例偏低，未来还有较大的增长空间。

　　在国际收支方面，今年一季度我国的经常项目出现逆差，这也引发了市场对未来经常项目的担忧。王春英认为，我国经济发展模式决定未来我国经常账户不可能出现持续大幅逆差。从世界范围内经济发展历史看，凡是制造业比较发达的经济体，出现逆差的情况极少或者持续逆差时间非常短。如果说顺差下降，通常是出现在转型升级阶段。

　　近期人民币对美元汇率的快速贬值，也引发了市场对于是否会引发资本外流的关注。截至7月19日16:30，在岸人民币收报6.7734，逼近6.8重要整数关口。市场分析人士认为，目前人民币对美元汇率即期走势是市场的自发行为，但不排除若人民币汇率走势继续恶化，例如一旦突破7等关键整数关口，货币当局会通过重启逆周期因子等措施予以干预，避免贬值预期的继续恶化。

　　王春英说，外汇局在应对外部压力方面进一步积累了管理经验，也丰富了政策工具，未来一方面深化外汇管理改革，推动金融市场双向开放，另一方面维护外汇市场稳定，防范跨境资本流动风险，保障外汇储备安全、流动、保值增值，维护国家经济金融安全。

不要用自己的认知去判定一切

2005年暑假，还在上初中的我整个假期都被一个叫“超级女声”的选秀节目反复冲击着，不是我多喜欢这个选秀节目，而是不管我想不想关注它，只要打开电视，或者翻开报纸，听一听收音机，全部都是关于这个节目铺天盖地的消息。

当时全民对它的疯狂追捧，不亚于现在的世界杯。

 

我尝试着看了几次超级女声的节目直播，感觉真的没啥意思，唱歌不如我认识的明星好听。最关键的是，这些参加选秀的女孩子，长得一点也没有明星样子嘛。特别是前几名被热捧的张靓颖，李宇春，周笔畅的长相和传统意义上的偶像明星，比如张柏芝，林心如，林志玲也差距太大了啊。

 

当时年少的我，第一次接触到一个道理。我的固有观念和喜好，并不等于其他人的观念与喜好。

 

再往后成长的这些年里，不断经历的人和事，巩固着我的这个观点，让我明白了一件事，我们每个人的主观认知是根据我们的生长环境，人生过往经历慢慢形成的。也就是说每个人的主观认知都是独一无二的。你觉得对的东西其实不一定是对的。

 

而看似在你眼里别人犯得愚蠢错误其实只有两个可能性

1.对方的过往生活环境和经历，限制了他的判断。如果你经历过他经历过的事情，你也会犯同样的错误

2.其实有可能他并没有做错。

 

正是因为以上的结论，导致我变成了一个自由主义者。目前的我已经很少下绝对对与错的判断。在投资上面的包容性极强，可以接受任何的投资模式。包括价值投资，量化投资，打板，趋势投资等。

 

这种包容性让我更加能够客观的去学习各种不同的投资手法，并且深入研究他们的内在逻辑。事实证明，当你放下主观偏见，你会遇见另外一片不一样的天空，并且感慨自己之前思想的局限。

 

很多价值投资者 去排斥其它的投资方法

殊不知 很多技术分析投资者，他们只是单纯把技术指标当成统计指标，追求概率学上的高期望值。

很多量化投资者的量化模型里面，早已有了高权重的财务估值因子，他们比你更分散，更灵活，回撤更低。

       

当你嘲笑打板客的时候，殊不知，你中了新股，不开板不卖的交易策略，其实你也算是打板客。

当你嘲笑趋势交易者的时候，殊不知，这种交易方法，只要有包含严格的止损线。在牛市里面就是大杀器，在熊市里面就是稳定器。

 

记得年少时，我学习围棋的时候。在日本有个非常出名的围棋道场，木谷道场。里面贡献了日本棋界超过七成的超一流职业棋手。木谷道场训练室赫然摆放着四个大字的书法“逾极逾远”。

 

其实我们的投资也是一个探索 “极”的过程，每次拨开层层迷雾，往前前行，都会发现自己得到的答案与自己本来的想得到的答案越来越远。但依旧不能改变我们追求“伟大投资”的决心。

 

希望看到这篇文章的投资者，都不要被自己的主观判断束缚，放开束缚，让自己自由飞翔。

 

 

［西西里投基周报］第11期

本期核心定投共计投入1101元，累计投入8969元，浮亏-4.20%。卫星配置无调仓，卫星组合累计收益-1.30%。

很多人听了很多道理，还是做不好基金投资。大道至简，一件简单的事坚持做下去就很了不起。做这样一个实盘的目的很简单，希望自己知行合一，证明按照核心+卫星的策略普通人也能做好投资。同时压力很大，希望不要误导别人。

一.市场温度

1. 10年期国债收益率为3.5% ,（近5年峰值4.9%)。

2. 巴菲特指标即证券化率(A股市值/GDP)为 60%，在超级低估区间。（证券化率＜70%以下为低估；70%＜证券化率＜100%以下为正常估；证券化率＞100%为高估）

注：估值表来源于@词穷墨尽。

二．投资策略

核心+卫星的配置思路，采用低估值策略+量化增强策略。既定投低估值指数基金为核心，配置优质主动型基金为卫星。因为长期来看欧美成熟市场能跑赢指数的机构寥寥无几，但A股市场成熟度低、无序化较为明显，优质主动型基金短期内跑赢指数概率较大。

三．实盘展示

西西里投基实盘（起始日期2018年5月7日）

1.定投策略

低估定投，合理估值持有，高估卖出。选择盈利能力强的宽基指数为主，原则上不定投虚头巴脑的主题指数（如一带一路、小康、京津冀等）。 定期不定额，每周一手动买入。基础定投金额选择200元，每期定投金额 =基础定投金额*（PE定投阀值/当期市盈率）^n，定投收益放大器n取2。

本期定投计算：

购买截图：

持仓收益展示：

2.卫星配置

配置策略：基金池精选基金，均衡配置，注重风险，构建基金组合，中长期持有，力求取得超额收益。不追求每年挑选到排名前10%的基金，但希望每年选到排名前30%的基金，这样组合累计收益将十分可观。

卫星组合持仓：

卫星组合收益曲线图：

本期组合净值：0.9870，本期持仓基金均取得正收益，本期收益最好基金为中欧医疗健康，组合累计收益率：-1.30%。

四.写在后面

1.低估并不代表立马会涨，投资更多的时候是在等待，个人闲置资金定投不影响正常生活。卫星配置只是一小部分闲置资金博弈的基金组合，组合风险性较高。

2.基金投资最关键的是策略和理念，频繁交易能赚到钱的人要么在骗别人，要么在自己骗自己。

3.让投资简单起来，别浪费太多精力在上面。你是来赚钱的，别让它弄得你心情不好。

4.本周记只是个人投资记录，不构成任何投资建议。

龙灏：“艺术书名”的诱惑

《一定要，爱着点什么》《你若爱，生活哪里都可爱》《遇见你，遇见不变的纯真》……看着这一个个名字，如果你觉得这是泛滥的“鸡汤文”，那就错了。

上述种种，都是如假包换的名家之作，基本为选集或合集，作者署名是汪曾祺、丰子恺、萧红等大家…这里面的内容全部是建的国以来的文学大家！

这些书名，都是怎么了？

“几年前，有一本《你若安好，便是晴天》，它的走红跟书名关系比较大，别家就有跟着学取书名的。”一位从业十余年的老编辑分析，慢慢地，这股风就刮到了名家之作这里。

汪曾祺之子汪朗则有些无奈地说：“我们家里人不太同意这么取书名，但编辑都很年轻，认为这类书名更受欢迎，更浪漫。”

而其子为了卖点就同意更改书名，是否有不妥之处？为了销售量而更改祖宗的原著名，是否应该自省？

改了更浪漫的书名，真的就更加受欢迎吗？市场的销量就更好了吗？并不是。

以沈从文作品为例，本月11日，我们在某电商平台上查询，一本出版于2017年7月的《湘行散记》，截止目前有6820条购书评论；而《美丽总令人忧愁，然而还受用》出版时间为2017年6月，目前有1526条购书评论。

           

                

作者署名“沈从文”的那本《遇见许多人，都不及你好》出版时间为2017年12月，到目前为止，仅有200多条购书评论。

对于哗众取宠的书名，看来市场读者并不买账。也进一步说明90后看不懂这些文字，他们眼中大部分的是《王者农药》与抖音！

其实，我们现在不但看不懂文学界，还有书法界奇闻异事我们更看不懂，比如邵岩的“挥针射墨”。

邵岩，是中国国家画院研究员，中国书法家协会新文艺家群体工作部委员，景德镇陶瓷中外艺术家协会艺术总监，中国现代书法代表，30年历届国展现代书法大奖获得者，参加国内外重大展览80余次，出版专着十几本。作品被美国《时代周刊》、华尔街日报社，意大利东北银行集团、香港艺术馆、中国美术馆、今日美术馆等国际重要机构收藏。

明明是一位很会书法的人，本该受到人们尊敬的书法家、艺术家，却在网络上饱受骂名。

 其起因是在网上的一段“射墨”书法的视频，引起大家关注，大家之所以如此关注，不是书法本身，可能更是因为他的标新立异，他的离经叛道，想象一下，一位长须飘飘，仙风道骨的书法家，手拿护士的大针管，迈着太极八卦步，身影飘过，射出一道黑影，这是一个什么样的画风。

这是护士书法还是书法艺术？

广大的网友们不干了，这那他妈的的是什么书法、哪门子的艺术？丢祖宗的脸。网友的谩骂是有道理的，伟人先贤都说出过人和动物的区别是劳动工具的变化，这位书法大师把写字这项劳动工具由笔变成了大针管，也难怪让大家难以接受，一片骂声。

可惜的是，谩骂，是没有结果的，谈是非，也是没有意义的。你骂你的，我骂我的，这是我们的权力，可是一个不争的事实是，就人家的这个“射墨”书法，就是可以游走在顶尖美术馆、博物馆，并且拿下中国书法界的大奖，就这样的针管在一次拍卖会上成交价近百万元！原因？

我们的审美有问题吗？还是现在所谓的艺术已经离经叛道了？

邵岩甚至还曾无耻的公开称：“创作我没有打草稿，全在我脑子装着。每次都不一样。”

 我想说的是，你要是两次能射个一模一样的出来，那才是真的厉害。哈哈，是为了雷同还是无法雷同？

各种炒作、各种哗众取宠充斥在我们耳边，哗众取宠的书名，哗众取宠的所谓大师，哗众取宠的明星，每时每刻想的都是博取大众的眼球。却没有想过作为一个公众人物，应该想的是怎么去引领大众，带给大众正确的认知，怎么去为行业做出贡献。

从马云无间道到邵岩的“射书”，后面还有什么？

艺术到底在哪里？

艺术没有国界，但艺术有价值，价值不等于价格。

财富打倒了8位绝世高手，“射书”打倒了“书法”！

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    坚持是一种信仰，专注是一种态度！

今年寒冬，是否还会相见

我们家有一个小箱子，专门装大头小时候的用品；中午闲暇无事，把这个箱子抱到书房，与爱人一起“回忆”这些用品，有姥姥姥爷送的裤子，有爷爷奶奶送的小褂子；其中有一双小鞋做的特别“简约而结识”，大头穿了很久；只是小孩子的脚涨的很快，现在已经穿不下了；

看到这双鞋子时，我也想到了一段往事；

刚有大头初为人父那会，我的精神状态达到了人生的“顶峰”；那时我正把曾国藩的话奉若神明，曾国藩曾讲：一个家庭是否能走向兴盛，看这家男主人的起床时间就知道了；父母对孩子要行的第一件不言之教就是早起！

为了给刚出生15天的大头起到表率作用，也为了让我们这个家庭走向“更鼎盛”我每天4点30准时起床，晨跑30分钟，之后晨练1个小时；大头正月十一出生，自然我最初的晨练时间全是在“寒风刺骨”的冬天；

坚持了2天，我就想放弃了，真的太冷了，晨跑完后，嘴巴都不是自己的了，有时竟然不知不觉的流鼻涕，这是我不能忍受的；

第三天，“如同死了一回”挣扎着起床，很想放弃，很想回到温暖的被窝，想到曾老师的话，又在痛不欲生的心情中，晨跑去了；

就在这天，我晨跑时，“跑过”小区不远处的早市，看见一老太大约有70多岁，佝偻着腰坐在一辆小推车旁，小推车上有一个小“笼子”，里面应该是菜（此时早市几乎没有人，老太在那里很扎眼）；没心思多想，就朝前方跑去了。

经过“痛不欲生”的坚持，一早上的功课算是“按流程”下来了，当天早上我也做了一个重大决定：以后不早起了，主要觉得我每天起的这么早，大头还在呼呼大睡，他根本不知道我起的早，这“不言之教”没用；

路过早市，不经意间又看到了那个佝偻着腰的“老太”，原来她在卖韭菜，我这时也注意到了她的“小笼子”，这么小的笼子挺多装20斤韭菜；看老太穿着就知道她家庭拮据，那么冷的天，她穿的很单薄；我这时也发现了我们两个的共同点：都被冻的流鼻涕••••••••

老太摆弄韭菜的手，也全是口子，连副手套也没有，看着着实让人心疼；

当时的第一想法时，多少买点，尽点力，让老太早卖完早回家，要了3斤韭菜；提着韭菜就回家了，当晚吃的韭菜水饺，我吃的太急，嘴还烫了一个泡；

人总是这样，周一到周五上班时，困的起不来床；周末休息时，又醒的很早睡不着；

明明已经决定了暂时不行“不言之教”，要多睡会，却醒的很早，脑子里有一个想法：闲着也是闲着，去锻炼吧；还有一个奇怪的想法，想看看老太是否又去早市了，如果去的话，再买点韭菜；但又故意压制这个想法：老太跟你非亲非故的，老老实实过自己的日子，睡觉；

硬睡了5分钟，最终还是起床了。

路过早市时，又看到了老太•••••••••

晨练完不知不觉的来到老太小摊前，要了3斤韭菜•••••••

慢慢的好像习惯了早起，习惯了逛早市，习惯了去老太小摊前多少买点韭菜•••••••

老太旁边有个小伙经常问我，你怎么老买韭菜，我就“匪里匪气”的告诉他：年轻人，你不懂，女不离藕，男不离韭，到我这个年纪你就懂了••••••

不想让老太觉得我是有意为之，在买韭菜前，我也经常砍价，老太嘴里嘟哝：这韭菜不打药，大人小孩吃着安全；我也故意嘟哝：经常来买你的，你不便宜，下次我买别人家的；

就这样她嘟哝她的，我们嘟哝我的，过了大约两个月；

有一天，锻炼完，一边擦鼻涕，一边又走到老太小摊前，我看老太的小推车和笼子也没有了；我打趣老太：怎么，今天生意这么好，把推车和笼子也卖了••••••••

老太笑笑，招呼我来到路边：孩子，我以后不卖韭菜了，腿疼的实在不行了，韭菜得一点一点的割出来，我的腰也受不了了；今天开始不卖了，我给你带了3斤，这个不要钱，此时我才看见老太手里的“包袱”，一看就知道为了给韭菜保暖，用心包裹过了；

老太又从怀里缓缓的拿出一个小“布袋”，颤颤巍巍的讲，里面是一双小孩子穿的鞋，专门给“大头”缝的，年龄大，眼神也不好，缝的时间比较久，有些针线处理的可能也不细致，昨天晚上正好“竣工”；

一直认为自己算是能言善辩之人，大大小小的场面人物见的也不少；但面对老太，我觉得再“拽文”会很令人不齿；有那么一瞬间我想，以买韭菜和鞋子的名义，给老太点钱，但我立即制止了自己这种“愚蠢”的想法；很明显，老太的本意是“义”而非“利”。以利回义，便是辱义！

看着老太那满手的口子，心绪万千，我对老太讲：我替大头收下了，等他长大后，我会告诉他这双鞋子的来历；

我们并没有说很多，因为我们都很明白对方，也许我们的年纪相差半个世纪；老太蹒跚而去，看着她远去，心情波涛起伏，眼睛湿润••••••••

但也就再那一刻，我忽然感觉：冬天的风是温暖的；

现在我已习惯晨练，每次跑过早市时，都会情不自禁朝那个熟悉的位置看看。

有两年没有见老太了，内心也曾多次想象：今年的冬天，相同的地点，有一场相见；

也希望冬天不再寒冷，老太的手不再开口子。

不是药神传递怎么样的信号

最近《我不是药神》热映，据说票房已经超过了16亿，极有可能再次创造中国电影的纪录，当然大家更关心的还是影片的内容，生病的患者四万块钱续命一个月，如果昂贵的药费，一个普通家庭能够支撑多久？显然对于普通工薪家庭来说这是一个沉重的负担，所以也就有了国外代购便宜的仿制药，当然这在国内是违法的。这样的影片上映传递了一种怎样的信号？

我想至少可以说明，决策层已经意识到了这个问题，并且决心要改变现状了，既然能够上影，那一定是通过审核的，把一个由来以久的问题公开化了，尽管影片当中的视角我不能全部认可，但有一点是事实，就是原研药确实价格昂贵，那如何来改变这种现状，生病部是有吃药的，既然有便宜的印度药，那会不会有便宜的中国药呢？我想是极有可能出现，这也是做为一个投资者，我们最期盼的事儿，有没有可能最近几年，我们的仿制药行业获得长足的进步，并且现在借着一致性评价的东风，相信这样的好事儿已经不远了，都说艺术源于生活，而高于生活，我想艺术有的时候，也可以预示未来行业的发展。

另一个方面，医保现在的压力非常大，大家也都清楚，一些省份已经是负债运行，支出远远大于收入，如果药品的价格不进一步降低我，那么医保的压力会更大，这样的情形是不可持续，这也是为什么辽宁现在开始鼓励生二胎了，我想这样鼓励政策在未来的一段时间里，会在全国大面积实行，以前是不让生，现在是鼓励生，想起来也是挺戏剧性的。

许多时候改变是在不经意间，但每种改变都有着它背后深刻的逻辑，没有无比不故的爱，也没有无理由的改变，既然改变来了，那么我们就要顺应这种改变，

好看也是一种实力

民众尊敬的长者正端坐在斯卡亚门上方的城面，为海伦引起的战争雄辩。这时，海伦沿着城墙走来，有老人却压低了声音说：“好一位标致的美人！难怪，为了她，特洛伊人和胫甲坚固的阿开亚人经年奋战，含辛茹苦——谁能责备他们呢……”

 

你看，看不见的荷马是这样表达颜值的力量。

 

1889年1月30日，22岁的爱尔兰女演员茅德·冈站在窗边，此情此景被23岁的叶芝永久地印入脑海，他写：“她伫立窗畔，身旁盛开着一大团苹果花；她光彩夺目，仿佛自身就是洒满了阳光的花瓣。”自此，叶芝展开了长达一生的漫长而无果的追求，也不断激发了他创作的灵感。

 

你看，20世纪最伟大的诗人用一生佐证颜值的力量。

 

到了我们这个时代，颜值的力量更是被不断提出和证明着。刚刚落幕的《创造101》，当“村花”杨超越被人质疑唱跳实力时，她的粉丝们回击说：“好看也是一种实力。”带着斩钉截铁的意味。最后他们用手里的真金白银填充了这种实力的“含金量”。

 

先别急着道德判断，这些都有关人性，无关对错。

 

无美不消费

 

善于研究人性与消费行为的营销人当然更理解颜值的力量，也更明白“好看也是一种实力”。于商业而言，颜值的力量是，把消费者的注意力抓住的力量，好看的实力是，让消费者心悦诚服付费、分享的实力。

 

所以你仔细观察一下每天环绕我们周围的产品，但凡意欲吸引我们注意力的，必以“美”的现实或者“更美好”的诺言作为“诱饵”，想让我们点进去看的主播一定会在频道封面上放上自信的脸部近景照，想让我们购买的电器一定会在广告片里构建一个人人有憧憬的优渥家庭生活景象，你不自觉举起手机拍照发朋友圈的商品，都有着正和你心意的性冷淡包装……好看真的是实力，在现实的世界里，谁更美谁就更能把握住流量入口，无论个体，还是商家。

 

佐证这点的另一个现象是，渴望拥有更自信的外表的人们托起了医美产业的兴起。追求美并非有悖箴言，只不过是把内在的追求留给自己完善，也不抗拒自己对外表的追求，这可能是消费时代的人们对于“美”的真实诉求。

 

而审美最大的敌人是“审美疲劳”，如果有一种好看千篇一律、永垂不朽，那么它很快就会沦为平庸，所以营销人又创造了“突然而短暂”的美——被翻译为快闪店的Pop-up Shop或是Temporary Store，“昙花一现”的线下真人版，在临时的铺位里，给消费者提供足够新鲜的审美体验，然后停止或换个阵地，借颜值的力量让品牌深入消费者心间。

 

日本时尚教母 川久保玲

 

2004年，日本时尚教母川久保玲在柏林一家旧书店为自己的品牌Comme des Garcons做的快闪店，后来被品牌们视为快闪范本，因为这个商品与艺术布展相结合的“游击店”在一年内销空了品牌所有库存，实现 30%-40% 的业绩增长，并且成本极低，场地租金仅700美元，装修费仅2000美元。

 

1%的IP成本，100%的聚客效果，让品牌们瞄见了快闪的甜头，根据地产咨询服务商睿意德的报告：

 

2012年前，快闪店在中国处于萌芽阶段；2012年至2014年开始起步；从2015年开始进入一个快车道，平均每年的复合增长率超过100%，预计到2018年，三线城市的快闪店市场份额可达54%-72%，成为主流。预计到2020年，快闪店在中国将超过3000家。

 

数量飞速增长下，快闪店在中国也因不同的营销目的变幻出了多样的玩法，而不仅限于由川久保玲引领的品宣目的。

 

比如，2017年六一儿童节，天猫在北京北锣鼓巷以快闪店的形式开了家回忆超市，店内陈设、商品都还原了90年代的模样，加上《大风车》主持人“金龟子”刘纯燕做店长，一眼20年，这个快闪让成年人回到了童年，达到的是节日营销的目的。

 

天猫 回忆超市

 

而在这之前仅两个月，饿了么和网易新闻则通过“丧茶”主题快闪店的形式在消费者面前秀了一波自己的创意实力，黑色色调的店面，加上“加油你是最胖的红茶拿铁”、“加班不止加薪无望绿茶”等贴合“丧”的产品名称设计，仅用4天，就这次快闪就让“丧文化IP”深入人心。

 

网易×饿了么 丧茶快闪店

 

同样是前不久，新氧发起的系列跨界快闪店命名为“新氧颜救所”，以颜值追求颜值的形式进入了一二线年轻消费者的视野中，将“美好的内在岂能装在平庸的外表里”、“当你好看的时候，身边的好人都多了”、“你每天这么努力，活该这么好看”这样消费者也挂在嘴边的话语一以贯之，选择跨界联合大型连锁甜品、健身、轻医美、KTV、美妆、珠宝、酒吧等品牌，打造了不同主题的快闪店。

 

新氧x珂兰钻石

 

新氧×FUUUUUCK EX美睫美甲

 

新氧与上海fuuuuuck ex美甲店的合作长达6个月，期间为店铺营业额增加了187%。

 

快闪店的“颜值担当”

 

品牌们在快闪营销中的竞争，本来就是一场有关颜值的大型选秀，匆匆路过购物中心的消费者们很直接，谁更好看更有趣，才为谁驻足。

 

再说回颜值，最了解人们当下审美趋势和态度的，应该就是医美平台了。当人们为大牌设计师打造的快闪店鼓掌，我们也观察到，今年一场由医美平台新氧发起的多地快闪活动，以颜值追求颜值的形式进入了一二线年轻消费者的视野中。

 

这种经过筛选的跨界营销非常讨巧，为什么？先看这这个例子：

 

比如，新氧和乐刻健身的合作快闪店，健身房被刷上粉蓝撞色的墙面，衬着落地镜上slogan更为醒目——“身材管理上乐刻，皮肤管理下新氧”，背后的逻辑是，乐刻健身的消费群体注重自我管理，对于美、健康有一定追求，与新氧用户群有大量重叠，新氧与乐刻健身将身体的美和颜值的美叠加来吸引线下的眼球，快闪之中能帮双方高效获得新的目标用户。

 

新氧×乐刻健身

 

对于日常立志减肥护肤的姑娘和每天观看健身视频50分钟以上却迟迟没有开始第一次举铁的男孩子来说，走出这样一间快闪店时，心里会是怎样的一番体验？

 

数据佐证了这种联合的积极作用。新氧“颜救所”与乐刻健身（北京）5家店进行了为期3个月的品牌联名营销店合作，店铺人流量及店铺GMV较上季度整体提升5%-8%。

 

在品牌上寻找交集，在情景上创造合集，这应该就是“新氧颜救所”快闪系列店的“巧”，这也使得这次快闪在上文提到的品宣快闪、节日营销快闪和创意贩卖式快闪基础上完成了升级，成为了一次“情景交互营销”。

 

其实“情景交互营销”也不是国内品牌在快闪上的第一次尝试，知乎去年在三里屯打造的“不知道诊所”也是此类型的成功案例，它模拟了真实的诊所场景，让用户在提问和寻求答案的过程中完成了一次次闭环体验，将用户使用知乎的线上体验具像在了线下。

 

但相比“不知道诊所”， “新氧颜救所”系列快闪又做出了几点突破：

 

• 在快闪装置和玩法的设计上；

• 更注重让用户“不自觉地”参与进来，获得沉浸式体验；

• 延续时间更长；

• 覆盖人群层次更加丰富。

 

因此这次快闪可称作是“沉浸式情景交互营销”。

 

以颜值打颜值，并让用户沉浸于颜值体验美好，那么颜值真的能创造出高价值吗？

 

好看也是一种实力

 

菲利普·科特勒（Philip Kotler）教授认为现代的营销已经进化成为人文主义的营销。在他的营销著作《营销3.0: 从产品到顾客,再到人文精神》中，他认为消费者正变得自觉、主动和强大。在以产品为基础的1.0时代和以消费者为基础的2.0时代之后，我们将进入以人文为基础的3.0时代。

 

万事达卡（Mastercard）全球首席营销官 Raja Rajamannar认为超过80%的新消费者对现场感和即时体验感兴趣，因为这些体验帮助他们完善自己的人设。

 

使用权大于所有权的共享经济，是体验化的其中一种方式。

 

也就是说，早期的线下品牌营销中，“品牌特卖场”是最原始的线下营销1.0时代，而快闪店的流入，如川久保玲打赢的价格营销“游击战”是2.0场景化营销时代，品牌可以将特卖包装成快闪店，激发顾客对‘限时’的吸引，从而转化成购买力，成为热门零售业态。

 

而新氧“颜救所”的沉浸式情景交互体验的营销新模型，是把品牌态度和理念深度沉浸在日常生活场景中，消除传统对医美类品牌固化思维和防备心理，做深层次的平等沟通，让小成本的线下营销赋能线上，是营销模型是营销领域的3.0版本。

 

那么“新氧颜救所”这次沉浸式情景交互营销效能如何呢？除了上述上海fuuuuuck ex美甲店和北京乐刻的数据可以直观了解新氧“颜救所”给合作店铺带来的经济收益外，另一组新氧本身的数据变化从侧面验证了新氧采取的这种跨界快闪的价值核算：

 

经过新氧的后台数据统计，在营销活动期间内，新氧的新用户增长达到125%

 

除了业绩增长，曝光量可以衡量一次营销带给新氧本身的价值成本：

 

以Q1季度合作的“乐刻健身”为例，共合作10家，合作周期90天，共计曝光4500万/人次。Q1季度共计合作快闪店数量40家，共计曝光达到了1.2亿人次。

 

如果说营业额、曝光量都证明了一次快闪在引流上的成功，那么就需要考量成本结构，来衡量其是否真的成功。

 

一个现实是，随着快闪店成为越来越多品牌营销的新阵地，如今的快闪成本已不似川久保玲“游击店”时那样低廉可控，一些品宣导向的快闪常常由于高昂的人力和推广成本，最终导致亏钱。

 

但是新氧在今年的“颜救所”的新营销模式的尝试中很好地控制了成本结构：

 

新氧在颜救所的项目合作中，所产生的成本为5万元/次（搭建成本60%、设计15%、宣传成本25%），合作期基本上是3-6个月，所以每天产生的传播成本仅为200-400/天，却能得到每天近万人的品牌传播和曝光，最大限度的打通线上线下流量通道，得到价值最大化体现。

 

线上线下，颜值才是流量入口

 

从神话到历史，到你我之间，纵然审美标准多元，但唯有一个共识就是，无论街头还是网络，高颜值吸引更多注意力。快闪店则是营销界利用颜值获得流量的直接形式之一，而互联网品牌玩快闪，相比传统品牌则多了一个功能，就是线上线下流量互换，最大限度提升价值，同时品牌能从网线提供的想象变成用户真真实实的体验。

 

在此次新氧的一系列沉浸情景沉浸似营销项目中，合作店铺涵盖了健身、美容、珠宝、饮品、轻奢等品牌，达到了各个阶层、各个年龄层的女性用户群的全触达效果，让她们切实地体验到了新氧倡导的新的生活方式及对于美的正向价值的传播。

 

作为目前唯一一家进入D轮融资的医美平台，新氧已经获得了“全球最大的医美平台公司”这样的title，但在互联网跨界营销领域，它还太年轻。不过从今年这一系列快闪店的玩法上，我们已经可以看到他们已突破了传统医美企业营销套路——线下硬广及网红站台代量的单一方式。

 

营销还有什么花样？

 

你看，好看也是一种实力吧。

A股：我站在了十字路口，谁告诉我下一步往哪走

今天全市场最耀眼的就是小米，昨天刚上市一度破发，今天人气180度反转，大涨13%。

我觉得后市小米的股价一定还会剧烈震荡，因为这种不符合传统商业模式的东西，一上来大家很难给它估值，看多看空两极分化，就像特斯拉和B站这种怪物股票一样。

反方：苹果PE才17倍，小米估值敢上35倍，还是预期的。这么高的估值只能卖给韭菜。

正方：你就不懂小米的商业模式了，咱们是靠硬件积累庞大的粉丝群体，同时做高利润的互联网产品。估值要看行业，苹果是卖手机的，小米是互联网公司，当然不能同水平估值。

反方：喝喝。服务收入只占9%，比苹果都低，怎么就成互联网公司了？

正方：小米贵在粉丝效应，用户粘性远超其他品牌。

反方：粘性再大只有5%利润率，喝西北风啊，粉丝一起窒息啊？

正方：你不能急啊，这不是正在布局吗？你看小米产品线不是一直在扩充吗，这就是增长潜力。

反方：你不提产品线还好，提了我就忍不住要怼了。搞那么多产品，有哪个是美的没有的？战线拉那么长，却被美的全面压制，说白了不就是个贴牌儿电子厂吗？

正方：你目光短浅！

反方：你脑残。

正方：你不懂雷布斯的魅力！

反方：你脑残。

正方：你无情无理无理取闹！

反方：你脑残。

这种墙裂的多空观点冲突导致了小米今天的成交量占整个恒指成交量的10%，成交额97.5亿。

我觉得现在小米的多方应该是米粉+激情散户+热钱，尤其今天雷军大胆放话要让第一天买小米的投资者赚一倍，一把火点燃了投资了热情。还有未来小米会被破格纳入到各种指数里，包括恒指、富时中国50等，也一定程度上助推了涨势。

而空方就是那种冷血直男派基金经理吧，不懂米粉的热情，不懂雷布斯的梦想，也不想窒息。

总之我觉得小米在证明自己之前，一定会继续争议下去，股价完全在我预测能力之外，我就不妄加臆断了。

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A股今天来到了一个尴尬的位置：反弹之后，我到底应该C浪下跌还是1浪上涨？一时决定不了，所以在十字路口徘徊了一整天，哪也没去。

这种时候是做交易的最关键时刻，你的选择决定了短期内你的账户盈亏。

面对这种模棱两可的行情，散户是很吃亏的，要么买要么卖，最多只能玩玩仓位管理，用加减仓来熨平情绪。

但实际上，如果你能使用各类金融工具，你可以更精确的定义你的观点。比如：

做多正股的同时做空股指期货，不赌大盘涨跌，只吃个股的阿尔法回报也是很滋润的

做多指数的同时卖出指数价外看跌期权，行权就加仓相当于低位定投，不行权就赚权利金

如果满仓跌下来，不需要死扛，也不需要割肉，只需要加上一些指数期权对冲，等于给持仓买个保险

如果认为3个月后指数会反弹，可以做多远月期指同时做空近月期指，可以剔除掉系统性风险

等等……

但A股小散玩不了这些，越高级的玩意门槛越高。我总结了一下从小散到大佬级散户需要经历的打怪升级过程：

开户——零门槛

开通创业板——2年交易经验

分级基金——30万+考试

股指期货——50万+考试

融资融券——100万+考试

期权——50万+考试+融资融券资格

债券交易资格——500万

网下打新——3000万

大佬散可以玩更多花样，变着法的割小散，而小散手无寸铁只能挨揍。导致有钱的越来越有钱，没钱的越来越没钱，不知道是不是这么个理。当然监管这样做一定是有考虑的，但我不知道最后到底有没有保护到小散。

【十二星座世界名人语录】

1、水瓶-爱迪生-天才那就是1％的灵感加上99％的汗水。2、双鱼-爱因斯坦- 一个想法在一开始不是荒谬的，那它就是没有希望的。3、白羊-安徒生-如果你是天鹅蛋，就是养在养鸡场里也没关系。4、金牛-莎士比亚- 在时间的大钟上，只有两个字“现在”。5、双子-爱默生- 即使断了一条弦，其余三条弦还是要继续演奏，这就是人生。6、巨蟹-亚历山大- 山不走到我这里来，我就走到它那里去。7、狮子-大仲马- 对过去不后悔，对现在有信心，对未来满是希望。8、处女-拿破仑-人生的光荣，不在永不失败，而在于能够屡败屡战。

救命药高昂的实质根源是卖国贼制定的祸国殃民政策

2000年，国家发改委颁布了《药品政府定价办法》，规定“原研药”可以给予单独定价权，并且专利保护期失效仍然可以单独定价。救命药基本是跨国药企，在中国无竞争对手，所以定价自然高昂，而国产药物通常有政府指导价，这是完全的“超国民待遇”，制定政策的就是洋买办卖国贼。
同时，中国的创新药、仿制药审批周期全球最长，审批权掌握在少数人手里，低效的审批体制让中国创新药、仿制药的发展和中国大国人口严重不匹配，让中国人看病难，看病成本高昂，因病致贫成为社会问题。
应该追溯清查这些洋买办卖国贼了！多少人吃不起药而失去生命，几十年推高了中国人看病救命的成本。
从《我不是药神》能够公映，以及抗癌药零关税，到近几年创新药、仿制药加快审批，这些都是积极的改变。但致命的错误，需要哪些卖国贼们被清查法办。

你为什么需要了解债券

大家津津乐道的就是巴菲特、芒格，一说到公司估值就是现金流折现，而大部分人并不知道价值投资也包括债券，现金流折现更是源自于债券；格雷厄姆的《证券分析》，更是以债券分析作为主要内容，以债券价值的计算方式来计算股票价值。如今大部分的股票投资人不了解或者对债券的知识非常模糊。了解债券可以帮助你更深刻地理解股票，如何进行现金流折现，以及利率对股票的估值又是如何影响的。

为什么大家不愿意了解债券？

1. 债券收益太低

债券大部分的收益都只有5%-8%，很多人对这个收益根本不屑一顾。

《安全边际》的作者塞思·卡拉曼在选择标的时，不以收益率作为目标，而是以风险。卡拉曼认为当你以收益率作为目标的时候，你不得不去追逐你能力圈外的标的，增加了风险。所以大家不妨在投资股票前，先思考一下，风险是什么？

2. 债券过于晦涩难懂

我第一次拿到《证券分析》时，债券部分看的我昏昏欲睡，直到看到股票部分，每一章节都很感兴趣，也看的明白在说什么，但又感觉看不懂。值得注意的是，《证券分析》的第四部分标题是“普通股投资理论 股息因素”，格雷厄姆在投资股票时将股息因素作为普通股投资极其重要的一部分，这也是因为用投资债券的思维在进行思考。

债券的基础知识

一提到债券，债券面值、偿还期、票面利率、折现率的定义可能已经让人昏昏欲睡，其实债券并不能难懂，如果你希望更加深刻地了解价值投资，你应该掌握一些债券的常识。

让我们用简单的例子来理解债券及债券的实际收益率（即折现率）：

场景1

你借了10000给你的好哥们，约定利息为8%，一年后连本付息还10800。

实际收益率（折现率）=（面值+利息）/现值-100%=8%

场景2

你借了10000给哥们，约定利息为8%，一年后连本付息还10800，拿到钱你哥们给你发了500的红包，说当作是答谢了，借的钱该怎么还怎么还。

实际收益率（折现率）=（面值+利息）/现值-100%=10800/9500-1=13.7%

场景3

你借了10000给哥们，约定利息为8%，五年后连本付息还14000。

实际收益率折现率=偿还期面值+利息现值-1=6.96%

场景4

你借了10000给哥们，约定利息为8%，每年年底付息还800，到期还本+最后一年利息10800。

这里的实际收益率=8%，但是计算过程需要将每年的800利息折现，最后加总等于面值，就不做具体介绍了。

基本上，债券里面的利息即是收益，但当你折价（现值低于面值）购买的时候，变相获得了超额收益。利息的还款时间也同样重要：借款5年，每年收到利息相比连本付息收益率高了1%。

真实的例子

长电债(SH122015)$ 

2019年7月到期，面值100，票面利率：4.78%，交易价格（现值）99.900。

也就是说一年后到期，你可以获得100+4.78，收益约等于4.8%的年化利率。

长电01" target="_blank" rel="nofollow">$16长电长电01(SH136762)$ 

2026年10月到期，面值100，票面利率：3.35%，交易价格（现值）87.7。

可以看到，这个债券折价特别多，因为当时发行时无风险利率很低，而随着无风险利率上升，大家对要求回报进一步提高，债券必须折价交易才能提供相应的要求回报。

虽然票面利率3.35%，但是因为折价，实际收益率约为5.27%。

债券与普通股的联系及现金流折现

普通股其实可以看成一种永续债券，即每年付息，永不到期的债券：当前交易的股价可以看做现值，而自由现金流（理解为资本支出后剩下可以花的钱）可以看做利息，只不过股息一般不固定，债券一般是固定利率。

当你计算公司内在价值的时候，未来每年的自由现金流均应该折现到现在并加总：

公司价值现值：PV 自由现金流：FCF 折现率：Y

这个公式并不是让你进行精确的计算，而是理解现金流折现的意义。

股票与债券不同，债券的利息（等同FCF）固定，当你用现值买下债券时，折现率即是你的实际收益。而股票中，现金流每年都在变化，折现率的选取代表着你要求的回报率，这也是市场分歧的根本，现值更只是你计算出来的价值，而不是实际的交易价格。

抛开这些定义，当你能用思考债券的方式来思考股票，你对证券分析就能有更深刻的理解。

比如股票净资产看成是债券净值，一个ROE为20%的公司，无风险利率4%，如果当成债券，为什么5pb是合适的？

比如股票净资产看成是债券净值，一个ROE为10%的公司，但是你的要求回报率是10%，为什么你只愿意支付1pb的价格？

当然，股票和债券有太多的不同，资本、利润会变化，利润不会全部付息（100%分红），你的再投入有边际递减，无法获得ROE的收益。用投资债券的思维方式并不能帮助你理解公司商业逻辑，但财务知识是基础，有太多的投资者在没有金融财务知识的前提下进行商业逻辑的分析，如同盲人摸象，希望本文对大家有帮助。

顶级融资思维：刚刚帮王思聪融资10亿的光源资本是个什么来头？

光源资本刚刚帮王思聪的熊猫TV融到10亿人民币。

这是光源资本2017年上半年最重要的项目之一。10亿人民币的高额度，市面上大部分VC的基金规模已经很难承担，为此他们接触了券商、实业等略显陌生的中后期资本。

随着这一轮结束，光源资本的创始人郑烜乐与崔婧可以放心了，他们对自己的要求是，在自己的强势领域比如泛娱乐行业里面“不允许失手”。上半年另一个重要的项目是“威马汽车”，一个有车厂背景的智能车创业公司，它对光源资本的战略意义更大，是这家FA在智能车上的第一单。

光源资本的身份是FA，FA的官方名字“财务顾问”（Financial Advisor）涵盖了与财务有关的各种服务，然而在天朝热到已不能更热的创业投资氛围之下，大多数活跃在这个领域的FA的主要工作是帮助“卖方”也就是创业公司促成融资。俗话讲便是“找钱”，用最高的效率找最优化的钱，FA则融资金额当中获得一定比例的服务费。

来自清科集团私募通的数据显示，2016年股权投资市场共计完成9124起投资案例，涉及金额7449.10亿元人民币。如果谁能将这其中有多少笔交易与正规FA有关系算出一盘明白账，会发现这些FA才是繁荣背后的现金赢家——将FA视作一种创业，它们盈利情况堪称一流，毛利极高，两三个人就能开干，谈成一笔就赚到一笔。

但我们要讲的是光源资本的故事，2014年10月成立到现在，不到3年时间服务了30多家客户，帮快手、bilibili、Apus、乐视TV、闪送、懂球帝这些客户总共融资了30多亿美元。王思聪在为熊猫TV寻求FA的时候，他的第一个电话打给了Bilibili的CEO陈睿，第二个电话打给了韩寒，他们共同推荐了光源资本。

同时这也是一个在“最好的时代”当中，两个分别是FA与投资背景的年轻人，在入行3年与6年的时候离职创业，第一个半年就拿下4亿美元的励志故事。

关键时刻能搞定事的人

敢离职创办FA的人，一般都不是冷启动。FA是个典型需要双边启动的平台，一边得有项目，另一边要认识一批投资机构。

与其他人相比，光源资本拥有了一个梦幻开局，创业前半年，一鼓作气拿下了Apus、快手与Bilibili，总计为这三家融资接近4亿美元。

郑烜乐离开老东家清科资本是2014年9月30号，10月17日他见到了Apus创始人李涛。李涛拿到过来自北极光与红点的1亿人民币天使投资，创业满4个月的时候，他要融1亿美金的A轮。

4个月，无收入，要1亿美金，快要破世界纪录了——“我判断一般有‘变态’融资需求的创业者都是超强的选手。”郑烜乐说。

李涛曾任360副总裁，1年多时间将“360手机卫士”用户量从几千万做到4亿，后来主管360海外。他急切找钱的理由是认为经济形势不好，可能转年会有金融危机，想先融到钱快速发展。几个月后，事实正如他所预料。

“变态”创业者不仅挑投资机构，也挑FA。李涛行事霸气凶悍，他竟然办了一场“FA选拔会”，业内两家知名FA与光源资本三家竞标。

PK的第一回合是“讲故事”，提炼公司和产品在资本市场呈现的故事和愿景。Apus当时是一个覆盖于Android系统上的Launcher（桌面应用程序），两家竞品分别形容它为“下一个猎豹”、“下一个360海外助手”。猎豹与360都是成功的出海工具，前者当年在纽交所挂牌上市，后者是李涛本人深度参与的产品。

轮到郑烜乐，他说Apus将会是“下一个iOS”：它能收集所有用户使用数据，有机会主宰亚非拉等国家用户在智能手机上面的所有选择。这是一个系统级概念。说完这句，他感觉当场所有人脸色都变了。

第二回合，1亿美金从哪里找。两家竞品各拉出来一个名单，里面是一系列海外PE基金，毕竟这么高的额度，规模大一些的后期基金看起来最合适。郑烜乐把这个计划直接否掉：在零收入的前提下，而这几家的身份是PE，风格相对谨慎，对出海领域缺乏认知，会考察很长时间，没准使这一轮融资拖延很久。他告诉李涛，你不如去找那些基金规模最大、最有钱、对出海投资有经验的VC，它们对风险的承担力更强。

郑烜乐还对李涛说过这样一句话：不管这个项目谈得怎么样，他都愿意把前几年在清科打工赚到的几百万也投进Apus。

他在PK中获胜了。3周后，他帮Apus拿到了3家VC的Termsheet（投资意向书）。最终投进来的是成为资本、SIG创投基金与启明创投，一亿美元。如今Apus是2014年创办的一拨出海企业里估值最高的一家。

回顾每一年整个市场的融资讯息，这一年能够算得上金字塔尖的项目是有一定比例的，大多数创业公司都面临融了这轮没下轮的处境。

这样的市场环境下，大部分FA公司都像是掮客，它们无意于也无需对项目的质量太过较真。它们的工作主要是买进（项目）再针对投资人卖出（项目）。知乎问题“中国风投圈目前有多少FA？他们的生存状况是怎么样的？”有一句回答是这么说的：让不靠谱的项目找到不靠谱的基金其实也是一种资源匹配。

郑烜乐是另一种路数。他要的是金字塔尖的机会，这种机会大多要靠竞争、靠PK。为Apus搞定Termsheet的3周，郑烜乐每天凌晨3-4点睡觉，早上7点爬起来继续干活。“我的压力在于如果我把这个事情敲定，我就有希望做起来了，有了创业后第一个项目就融到一亿美金的高起点。”

FA是一件项目制的工作。《三体》火过后，科幻小说迷郑烜乐把自己比喻为“降维攻击”，从光源资本的客户名单里就能看出他有多少PK经验。

首先，在大多数FA跟创业者聊买卖的时候，他愿意聊产品。第一次见“快手”创始人宿华，在研究了一个通宵之后，他创造了一个自己基于社交产品介质的“维度论”：文字是一维，图片是二维，从动图gif开始，由于加入了时间这个维度便是三维，有了声音的短视频那就是四维了。二维的Instagram当时的市值是超过350亿美金，对标来看，快手有希望长到更高的估值。这套理论让他与宿华的第一次会面极其投缘。宿华说，郑烜乐是第一个与他光聊产品就聊了2个半小时的FA。

当然，最懂产品的肯定是创始人自己。“我只是更了解产品在资本市场上的样子。”郑烜乐自认为只要花时间去研究一个行业，“3天时间，排除干扰，我就能琢磨透。”

其次是足够的狼性。他的行事风格是把每个项目当成破釜沉舟的机会来操作。做过快手之后，Bilibili的CEO陈睿约见郑烜乐，起初只是想取取经，询问快手为何发展那么快。但是郑烜乐有备而来，打听到陈睿对时任的另一家FA的服务并不满意，一顿饭吃了4个小时，把陈睿发展成变成自己的客户。

这种狼性不弱于那些创业者本人。快看漫画CEO陈安妮上一轮选择的是另一家FA，出于对快看漫画的强烈看好，郑烜乐从上海飞到北京游说陈安妮，未果后飞回上海，落地虹桥机场后看到陈安妮犹豫的消息，竟然立刻买票飞回北京去。这吓了陈安妮一大跳，她没想到一家FA会如此看重自己的项目。郑烜乐就是那种一旦意识到哪些项目“是自己的菜”，想清楚就一定要将其拿下的人。“我不会遇到冲突就往后退。”

2015年上半年，郑烜乐与光源资本的另一位合伙人崔婧带着从清科资本出来的FA新兵徐向荣完成了三连胜，Apus、快手与Bilibili这三个项目在适当的时点又互为背书，让光源资本敢于做大额、B轮后的明星项目。

而这种敢做且只做大额、B轮后的定位，也是Bilibili CEO陈睿所赞赏的。在他看来光源资本之所以有现在的成绩，首先因为郑烜乐是行业里少有的技术型选手，本来就适合做FA这份工作。

“而且郑烜乐离职创业时把自己的路线就想得很清楚了，这一点我认为很牛。”陈睿说。

——陈睿口中的“想清楚”，关键不在于“怎样搞定”，而是“搞定谁”。

搞定金字塔尖的、特别的1%

“我很难忘记在辞职之前我去见一个创始人，他问你做过哪些项目，我说不上来。我觉得很恐惧。手上完全没有好项目，我怎么打动最好的企业家？”

创业之前的2014年上半年，郑烜乐做到了清科FA业务业绩最高的一个。但他能拿出来讲的也只有im2.0、ZAKER、人脉通这几个项目。

彼时，崔婧还在360就任投资总监，郑烜乐为她的项目担任过FA。但是那3年郑烜乐没怎么接触过到潜在的“独角兽”。

干这行的第二年，有一次他与崔婧聊天。崔婧问他怎样看FA这件事？郑烜乐回答：这一行大多是碰运气，而我想要把它变成一个可以归纳出方法论与战术，并且提炼出模型的生意。

这句话让崔婧印象深刻。

崔婧不是FA出身，但是她自诩“命好”，对FA的工作方式非常了解。首先她在2009年研究生毕业之后就成了盛大“管培生”，算是很早入行，赶上了包凡、王冉这些FA界大牛亲自在一线督战的时间点，并且与华兴、易凯、汉能这些FA均有合作；第二是她在360做投资的两年总共参与了40多个项目，“老周（周鸿祎）太爱投了，通常投资部要告诉他为什么不投某个项目的理由，而不是要投某个项目的理由。”这40多个项目整天都在找接盘手，所以她会高密度地接触FA。

对崔婧讲过那句话之后，郑烜乐迷惘了好一段时间。直到他遇见宿华。他们的第一次见面是在五道口华清嘉园，小小的破破的民宿里，宿华拔掉空调插头，插上幻灯片，聊产品。他发现宿华敢于用全部算法、无人工干涉的方式去做内容分发，是的，在团队只有10个人的情况下，宿华竟然在尝试一套有着硅谷风格的“天下大同”的理论。

郑烜乐很震撼，他对朋友讲自己当时“顿悟”了：宿华这样的创业者才是真牛逼。如果光源资本能持续服务这些人，那么项目数量的多寡就不是问题了。

“互联网行业是高度集中化的，1%企业家制造99%的市值，其他人只创造1%。这1%的企业家有望成为10亿美金估值独角兽，再成长到30亿美金、100亿美金。他们的需求包括融资、并购、IPO、私有化，需要的时候还有投资。我要成为这群人在资本上的长期伙伴。”

如同打开新世界的大门，他甚至否定了很多人口中“FA的生意比较Low”的固有概念。“最好的企业家不会选择劣质的服务，而FA这个行业最大的利润都出自最好的企业家身上。由于高度集中性，我相信这会是成为一个良币驱逐劣币的市场。”

郑烜乐把光源资本的使命定义为服务最好的创业者，也就是有能力创造估值30亿美金企业的创业者。截至今天，宿华已经是第一位触线者。

在Bilibili CEO陈睿眼中，这个路数肯定是对的。“不仅是FA，金融行业的玩家都一样。在金融市场里面是绝对不能追求均匀回报的。如果想获取一级市场头部公司的红利，就一定要把那家能带来100倍回报的公司找出来。包老板（包凡）能跟刘强东他们谈笑风生，不也是这么过来的吗？所以光源资本的重要任务就是筛项目了，这个工作跟投资人是一样的，要跟这些最好的创业者建立信任关系。这种关系不经过穷困时期是不容易建立的。”

为了“筛项目”，在郑烜乐与崔婧形成了一个“以金字塔尖为己任”的组合。在光源资本FA业务开始的同时，他们设立了一只基金，由崔婧负责投资。一旦找到宿华这样的创业者，对方需要服务就提供服务，需要钱就给钱。

这种创业者怎么找？

首先这样的创业者一定是“特殊的”。打个比方，那时候其他网络社区都是强运营属性，一大帮运营人员，只有快手，坚持不设置任何运营岗和编辑岗；还有一个案例是闪送，其他众包物流企业都在依靠补贴时，闪送第一个放弃补贴，愣是靠刚需长到后来的体量。

这样的创业者通常也不会藏在那些投来的商业计划书里面。所幸崔婧与郑烜乐不仅性格互补，朋友圈子也很互补。

清科资本是清科集团的FA业务部。刚加入这里的时候，郑烜乐的同事大多在关注线下消费、医疗健康，他也“差点被忽悠去看清洁技术了”。但是郑烜乐认为互联网是一次结构性机会，他从一开始就只关注互联网，他甚至是包含北京、深圳办公室的整个部门当中唯一一个只关注互联网的人。他把大量时间花在研究各种App上，买了很多智能硬件，谷歌眼镜刚上市他就买了一副。

他在骨子里是有理想主义与个人英雄主义色彩的，菜鸟阶段就经常把“对标华兴”挂在嘴边。他是温州“创二代”，老爸在他这个年龄也创业办工厂。大学时候学的是会计，很早就把CPA全都考过。他把工作这几年的钱都投进了光源资本，并且把公司取名为Lighthouse Capital，希望成为一座在黑暗中指引其他人前行的灯塔。在他创业之后很久才想起来，老爸的工厂叫“雷特”，英文名也叫“light”。

崔婧是东北姑娘，开朗健谈，还有教师资格证，人称“崔老师”，是一个社交节点型人物。她在2009年一毕业就进了盛大做投资，3年后跳槽到360投资部做产业投资。在汇集了行业里大多数年轻一线投资人的**“tmt投资论坛”里，崔老师是各种红包接力的主持人。

当85年左右出生的一批创投人才进入当打之年，这两个的人脉价值终于发酵。有些项目是奔着郑烜乐，有些是奔着崔婧。更多则是投资人朋友的推荐。

创业没多久，项目就开始频繁供大于求，拒绝的情形越来越多。他们两个反而去主动寻找项目。他们通常会花大量精力把整个行业聊一圈，再找到自认为最好的那一家。现在他们自豪于这些客户如今的发展都不错，因为这些客户在当时大多也是很有争议的。比如快手最初是宿华团队与程一笑团队结合起来的，“当时很多人都无法判断，这个‘Pinapple’组合到底行不行。”

2014-2015年，光源资本抓住了“泛娱乐”这个结构性机会。大量资本和人才涌进来，一批批年轻人踩在这个点上开始了他们人生中的第一次创业。

郑烜乐与崔婧把这次机会吃透了，从“点”穿到“线”，最后形成了“面”。与王思聪的熊猫TV建立合作的时候，看中的是“校长（王思聪）在我所见过的创业者之中，他也是最优秀的”；papi酱的母公司“春雨听雷”也是光源资本投资的项目。基于对行业的了解，他们在尝试真正的合纵连横，Bilibili与上海大鲨鱼的合作就基于光源资本的引荐，郑烜乐还帮陈睿做过拟投资项目的尽职调查。

但光源资本没有赶上共享单车这一波。这是一次罕见的资本狂热，赶上的FA同行在一年之内主持了5次融资。

“为什么我们没有搞一把？”每次看到共享单车领域又有什么大动静，郑烜乐就在公司群里反问大家。今年他赶上了共享充电宝、电动汽车这些风口。

只要在这个圈子里，风口都是值得关注的，它们有时候会是“结构性机会”的代名词。FA借助风口迅速完成交易，投资者则是先把资本投入进去，接着等待市场的判定。“投资这件事情，短则2-3年，长则4-5年，才能意识到当初所做的投资决策本身的对错。但是FA这个行业，你可能当天就知道自己做对了什么或者做错了什么。”崔婧说。投资出身的她与郑烜乐创办光源资本，一边做FA一边做投资，宗旨是寻找最好的企业家，但是说到底，VC已经是超级红海，几万家基金在其中征战，FA却是蓝海，“大家都有肉吃。”

无论如何，郑烜乐与崔婧都挑对了一个大市场——繁荣的创投市场就是他们人生中的结构性机会。

好生意？苦生意？

郑烜乐给了光源资本有一个意气风发的愿景。“顶级基金每年能投出3-5个独角兽就不错了。假如我能每年服务超过10家独角兽，就有希望经营一个光源资本的圈子，这个圈子里面都是陈睿、宿华、王思聪。”在创业1年多之后的一次饭局上，郑烜乐总结了他的历程，想了一会继续说，“上一代精品投行抓住了过去10年的机会，我要抓这10年的机会。”

这是一个长远的梦想。当然，他也没有忘记自己给自己订的小目标：把FA变成一个有方法与战术的事情。这个目标早就实现了。“其实完成Apus那个项目，我已经有一套完整的方法了。”

然而FA是一桩手艺人的生意，专注于金字塔尖的“精品投行”尤其如此。

首先带来的是质量与数量的矛盾。光源资本对每个项目的处理比较个性化，针对每个项目准备不同的材料，梳理完全不同的资本故事和投资逻辑。好处是让创业者感受到比较用心，劣势是产能很受限制。

它的同行渐渐形成了更模式化的方法论。这些同行的客户告诉《创业邦》，从帮助创业者准备材料，到路演，再到形成交易，里面有很多细节已经有一点工业化的意味了，比如BP按照模板去写，路演也大体有几个套路……如同转盘，把一个新项目放在传送带上运转，最后就能促成不错的交易。随着这些FA人数规模增长的同时，它们会显示出对一些项目的忽视，通常是要丢掉的时候，或者说被光源资本抢到的时候，才开始着急。

这其中释放的信号是：这些FA正在突破“人”所带来的不确定因素——这反而是商业上正确的打法。

郑烜乐对于跟顶尖FA去PK一直很有信心，但是在本质上，这种PK并不是光源资本与某一家FA的PK，而是郑烜乐本人与那家FA的田忌赛马。

这样的行事风格对他个人精力的消耗并不小。一般情况下，郑烜乐将项目拿到手，进行整体把关，由其他一线员工担任项目经理。但是在陈睿等重要客户口中，我们听到的回答是：有事都直接找到郑烜乐。

这个生意让他像个陀螺一样旋转。虽然住在上海，但几乎每周都要去北京，早上赶最早的班机飞过去，晚间或者夜间班机飞回上海。

崔婧特别感慨。这两年他们花了很多时间去培养团队，而培养就注定是双倍付出，2015年上半年3个人与2015年下半年7个人做到的融资总额是相等的。到2017年开始，才逐渐体现出团队成长的规模效应。

不仅培养人才，还得留住人才。他给团队的分账比例是行业较高的。“我在清科还是赚到了一些的，”郑烜乐说，“我有一套看创业者的理论：如果一个创业者首次创业时最想追求的是收入，那么他就不会把太多利益分给大家。如果一个创业者最想要的是证明自己，那么他第一次就创业的核心目标就是证明自己。而我个人在创业的现阶段，最想要的并不是收入。”

他认为自己的愿景会支撑很多人才长久地跟自己一起做下去，“几个人的小团队能服务于十几个创业者。但是如果要服务于几十个独角兽，注定需要更多人。但凡有人才离开光源去另起炉灶，他们就会发现自己能服务的优秀企业家数量是有限的，还不如一起把这件事情做大。”

当被问及FA生意打算做得多大时候，郑烜乐回答，“现在是几个人服务一位优秀的创业者，以后我希望是十几个人服务于一位创业者。”

——在我们视野之内，“最好的时代”正在延续，这也许是最适合他们的打法。

格列卫传奇：磨难，坚韧，浴火重生

原创： Jerry Pharmcube

To Dr. Brian J. Druker

 

2000年2月的一天，Lopossa从奥林匹亚一家医院的病床上醒来。她拉开窗帘，看着窗外的风景，“就这样子结束吧”，她这样想。

 

但仍有太多的东西让她割舍不下，她的丈夫，她的孩子，她的孙子孙女，她的那些朋友。可即使割舍不下又能怎样呢，身体的疼痛已经让她无法承受。已经到了告别的时候了。

 

她的面色苍白，血液中的红细胞已经少得可怜，她变得虚弱无力，行走都已经非常困难。满是白细胞的脾脏已经被撑得如同甜瓜般大小，她的呼吸也开始变得困难，她时常呕吐，病魔无时无刻不在折磨着她的肉体。

 

她的骨头深处传来阵阵刺痛，她的骨髓正在疯狂地制造着白细胞。发烧，冷颤，无法言说的寒冷。裹着医院的毯子，她的身体仍然如同掉进了冰窖。

 

Lopossa患有慢性粒细胞白血病(CML)，由于年龄太大，病情过于严重，她已经无法进行骨髓移植。她尝试过很多药物，干扰素也是其中之一。但干扰素令她的恶心呕吐更加严重，使她的疼痛变得更加难以忍受。

 

这些让人恐惧的副作用最终使她决定放弃药物治疗。Lopossa的丈夫George把她接回家中。她的孩子们也纷纷从外地赶来，和她道别。

 

Lopossa连自己葬礼上的音乐都选好了，其中的一首是Because I Have Been Given Much, 她希望她的孙子孙女能在她的葬礼上演唱这首歌。

 

但Lopossa还有一件事情未完成。在她与家人进行道别之后不久，她勉强支撑着，抽出了几天时间，前往俄勒冈卫生科学大学(OHSU)赴约。

 

1999年12月初的一天，George开车来奥林匹亚医院探望Lopossa。他把车停在一家超市边上，顺手买了一张报纸。而这份报纸上刊登的一条新闻却吸引了他的注意。那是关于一款CML药物的报道，该药物正在OHSU进行临床研究。

 

Lopossa的医生设法让她加入了该药物的II期临床试验。虽然早已与家人进行过告别，但接下来的几个月里，这款药物，却让她重获新生。

 

费城故事

 

David Hungerford不敢相信自己的眼睛。他凑到显微镜前看了又看，没有错，其中的一条染色体变短了。

 

那还是1959年，遗传学领域才刚刚起步。也仅仅是在三年前，科学家才确定人细胞内染色体的正常数目是46条。

 

Hungerford在费城癌症研究中心工作，他曾夜以继日地观察果蝇的染色体，这使他对染色体的结构变得格外敏感。

 

上世纪五十年代，遗传学的学术圈还很小。整个费城里，对遗传学感兴趣的科学家一只手也能数得的过来。因此Hungerford与Peter Nowell的合作也算是水到渠成。

 

1956年Nowell从海军退役，回到了他的故乡费城，在宾夕法尼亚大学从事癌症研究。Nowell一直在使用一种很有意思的方式来观察染色体。与以往操作不同，他将细胞用水涨开，然后再用染料对细胞进行染色。

 

而正是这种操作帮助了Hungerford更好地看清细胞内的染色体。1959年，也就是在他们相遇的两三年之后，他们发现CML患者癌细胞内的一条染色体存在异常。

 

Hungerford觉得很诧异，他按下相机的快门，拍下了一张足以改写肿瘤领域，甚至整个医学领域的一张照片。

 

Nowell 以及 Hungerford将这项研究于1960年在Science上发表。当时的人们并不会意识到，这短短的三百字，将预示着肿瘤治疗新时代的开启。

 

在Nowell 和Hungerford发表第三篇论文，报道他们在更多的CML病人癌细胞内发现这种异常的染色体时，这条染色体被正式命名为费城染色体，以纪念它被发现的城市。

 

芝加哥往事

 

尽管费城染色体与CML之间存在着某种关联，当时也很少有人去怀疑染色体异常与癌症的形成是否存在因果关系。

 

究竟是白血病导致染色体缩短，还是染色体异常导致白血病的形成？

 

尽管后来人们发现费城染色体是在22号染色体的两条拷贝中的一条出现了异常，但是由于当时技术的限制，没有人能够进行进一步研究，也没有人能够给出答案。

 

而费城染色体在十年的沉寂之后，终于迎来了爆发。

 

而这次爆发背后的驱动因素，正是技术的进步。直到1969年，Giemsa染液染色仍然是观察染色体的最好方式。但Giemsa染液只能够将染色体染成统一的颜色，这也极大限制了Nowell和Hungerford当时的研究。

 

但在1970年，Janet Rowley听说当时已经有人能够以一种全新的方式来观察染色体。

 

Rowley是芝加哥大学的遗传学家，她对染色体领域的研究历史有着很深入的了解，而且也非常想进行基因与癌症关联的研究。她当时了解到，英国已经有人能够使用这种新型的染色方法来观察染色体。

 

1971年，恰逢Rowley的学术休假(sabbatical)，她决定与丈夫前往牛津大学学习这项技术。虽然这项技术的操作相对复杂，但确实会取得意想不到的效果：在Giemsa 染料染色之前，需要使用一种强大的荧光染料quinacrine mustard对细胞进行预处理。之后在荧光显微镜下，染色体就不会是单色的了，而是呈现出黄绿相间的条纹。

 

在回到芝加哥之前，Rowley已经熟练地掌握了这项技术。所以当她回到了芝加哥，她就开始尝试使用这项技术来观察CML病人的费城染色体。

 

他观察到，在所有的样本中其中一条22号染色体都会存在异常。但是在1972年的时候，她察觉到了另一项怪事。她发现样本中的9号染色体也存在异常。样本中9号染色体比正常细胞的9号染色体要长。

 

这种差别并不是很大，如果没有这项新技术，她大概永远也不会观察到这一现象。

 

她同时也发现，22号费城染色体的缺失，与9号染色体的异常永远是同时存在的。而且似乎22号染色体缺失的部分正是9号染色体增加的部分。她当时并不确定，但她知道这两条染色体之间一定存在某种关联。

 

到底22号染色体与9号染色体存在什么关联，这与CML的形成又有什么关系？

 

基因融合

 

长久以来，两位荷兰的遗传学家Nora Heisterkamp 以及 John Groffen都想克隆染色体。但一开始他们并没有想去专门研究CML。

 

1978年，Heisterkamp 和 Groffen前往美国国家癌症研究所的Baltimore实验室进行技术学习。Groffen之前就读过Baltimore实验室的Abl的相关文章，Groffen对Abl很感兴趣，希望能够找到Abl基因所在的染色体位置。

 

为此Groffen设计了一种Abl探针，以此来寻找Abl的位置。1982年，他找到了答案，人abl基因存在于9号染色体上。

 

一天傍晚，Heisterkamp 和Groffen俩人凑到一起喝酒，期间他们讨论起了Abl。Abl存在于9号染色体上，是不是与CML会有某些关联？ 

 

很凑巧，Heisterkamp有一个表兄弟也是遗传学家，而他最近在克隆费城染色体的断裂位点。这真是绝妙的机会。

 

在这之后，Heisterkamp以及Groffen将他们的abl探针寄给了这位在荷兰的遗传学家Gerard Grosveld，让他使用这个探针来寻找与之匹配的费城染色体位点。

 

很快他便找到了探针配对的基因位点。但是令他诧异的是，匹配位点并不完全存在于两条9号染色体。他发现其中一条9号染色体存在abl，而另一条9号染色体中，abl却存在异常，该基因的一大部分缺失，而缺失的部分，却存在于22号染色体上。

 

我想大家很容易就能够体会到这项发现的重要性。这一发现证明了Groffen以及Heisterkamp之前的推测是正确的。

 

那么接下来的问题是，abl转移之后到底与什么基因相连呢？

 

Heisterkamp 以及Groffen发现，9号染色体转移的片段转移到22号染色体上之后，与bcr基因相连。

 

在含有费城染色体的CML细胞中，abl与bcr产生了融合。这两段之前并无相关性的基因序列现在融合在了一起，成为了bcr/abl。

 

而接下来，最重要的问题是，bcr/abl是如何导致癌症的形成的呢？

 

部分证据来源于K562细胞，K562细胞来源于CML病人。1984年，Witte发现这些细胞内的激酶活性能够持续性的处于活化状态。两年之后，Baltimore实验室发现bcr/abl与这种激酶的持续活化状态相关。

虽然没有更为直接的证据，但是此时，已经有很多人无比确信bcr/abl能够导致CML。

而这其中的一位，正是Brian Druker。

靶向治疗的诞生

 

上世纪八十年代末，Druker陆续的听到有人谈论通过设计小分子药物，来抑制酪氨酸激酶的活性，从而治疗癌症。

如果说某些癌症是由酪氨酸激酶活性异常导致的话，那么抑制激酶活性应该能够达到治疗癌症的目的。

 

但在那时，Druker才刚开始学习基本的实验室技能。而对于当时的Nick Lydon来说，他却已经对激酶有了非常深入的了解，而且他也已经准备好进行激酶抑制剂的研究。除了Lydon，他的老板Alex Matter也对激酶抑制剂满怀信心。

 

上世纪八十年代早期，Matter从Schering离职，前往瑞士的一家公司Ciba-Geigy。尽管前一份工作并不顺心，但他之前在Schering的时候就已经对癌症研究有着非常浓厚的兴趣，

 

当Matter还在Schering的时候，他就经常与Lydon讨论激酶。在Matter来到Ciba-Geigy之后，激酶与原癌基因的关联研究也已经越来越多。

 

Matter和Lydon当时自然也了解到了Bcr/Abl酪氨酸激酶与费城染色体的关联，几乎所有的CML病人都存在这种突变。

 

虽然当时依然没有十足的证据，但在众多关于激酶与癌症关联的研究中，Bcr/Abl是研究最清楚的一个。

来到Ciba-Geigy之后, Matter希望开始进行激酶抑制剂的研究，Matter以及Lydon都认为激酶会是非常好的治疗癌症的靶点。

 

Lydon之前已经有了数年的激酶研究经验。1984年夏天，Lydon接到了Matter打来的电话，邀请他来Ciba-Geigy，加入激酶抑制剂的项目。

 

公司当时同意资助这个项目，但由于之前在肿瘤领域受挫，公司并不愿意在这种看似风险极大的项目上投入过多的资金和精力。

 

但Matter的老板，同时也是他的好友，告诉Matter他能够进行肿瘤药物的研发项目。但是他同时也被告知老板不能保证公司在这个项目上有很大的投入。因此除了激酶抑制剂，Matter同时也在做其他药物研发项目。而激酶抑制剂只能在悄无声息的情况下进行，当时也并没有引起多少人的注意。

 

激酶抑制剂的药物研发与传统肿瘤药的研发存在着很大的区别，Ciba-Geigy进行的激酶抑制剂研发应该是药物研发史上最早期的激酶抑制剂研发项目之一。

通过设计靶向单一(或几个)靶标的药物来治疗癌症，这种策略叫做理性药物设计。在CML的例子中，由于bcr/abl很可能是导致CML的根源，因此通过设计药物来阻断相关激酶的活性，理论上来讲能够达到很好的治疗癌症的目的。

 

虽然理性药物设计的原理很简单，但实现起来确实极其困难。当时设计激酶抑制剂的目的是通过小分子抑制剂与激酶结合，阻断ATP与激酶的结合过程。

虽然不同激酶的ATP结合腔存在些许差异，但这种差异并不大。如果药物同时抑制过多种类的激酶，将有可能产生严重毒性，导致病人死亡。而克服这种选择性问题，也是激酶抑制剂药物研究的关键所在。

 

在Lydon和Matter进行激酶抑制剂研究的八十年代中期，已经有很多实验室报道了多种化合物能够产生激酶抑制作用，但无一例外，这些化合物的选择性都非常差。

 

除此之外，化合物的活性筛选过程也是问题重重，如果没有一个良好的药物活性评价体系，设计和合成再多的化合物又有什么用呢？

 

然而，Lydon和Matter最大的困境并不是来源于科学研究，而是当时公司对于该研究项目的态度。

尽管当时还没有找到bcr/abl能够CML导致的确凿证据，但他们始终相信bcr/abl激酶抑制剂的价值。

 

但即使bcr/ab与CML存在非常强的相关性，CML的研究对于制药公司来说也很难产生足够的吸引力。问题在于CML的发病率并不高，美国每年的新发病人数量只有5000人，全球总体的发病率只有大约十万分之一。

 

在当时来说，这样的病人群体很难对制药公司产生吸引力，治疗更常见的癌种的药物会带来更大的利润。

 

而这也是为何当时PKC, PDGFR以及EGFR相比Abl能够吸引更多关注的原因，因为这些激酶能够在多种类型的常见肿瘤中显现相关性。

 

但Lydon和Matter依然坚持，因为他们认为CML与Abl的相关性是当时发现的与癌症相关性研究中关联最强的一种激酶。

 

上世纪八十年代末，Druker 与Lydon 的联系也变得越来越频繁。他们都相信Bcr/Abl酪氨酸激酶能够导致CML，尽管确凿的证据在1990年才出现。

 

在科学探索方面，尽管对于疾病机制有着十足的信心，Lydon和Matter团队筛选了一个又一个的化合物，但这些化合物的实验都失败了，至少没有一个化合物能满足激酶抑制的特异性的要求。

 

但最终，他们经过一系列的结构设计与修饰，找到了一个选择性高，活性好的化合物。而这个化合物也正是伊马替尼。

  

时间到了1993年。当时Ciba-Geigy处于领先地位的激酶抑制剂项目并不是Abl激酶抑制剂，而是另一款药物，一款靶向PDGFR激酶的抑制剂。

 

尽管Lydon始终相信Abl激酶抑制剂治疗CML的潜力，但CML的低发病率，有限的市场空间仍然不会让公司的管理层产生什么兴趣。

 

Lydon一直要求对伊马替尼进行进一步的研究，他相信这款药物的潜力，他知道病人在等待着新药物的上市，他相信这是一款能够拯救CML患者生命的药物。

 

同样焦急等待着的，还有Druker。何时进行毒理学评价？何时提交IND？何时药物才能够进入临床研究？

 

焦急等待中的Druker决定进行另一种策略，以证明伊马替尼治疗CML的潜力：将伊马替尼与患者的骨髓细胞混合，并检测伊马替尼是否能够抑制CML细胞。这项研究的成功至少证明了伊马替尼能够有效地杀死人的CML细胞，而对正常人体细胞没有很大影响。

 

有了这项研究，Lydon以及Matter就有了更加有力的证据说服管理层推进伊马替尼的临床前研究。

 

最终在1995年，公司同意进行伊马替尼的临床前的研究。而在接下来的毒理学研究中，需要证明伊马替尼的在动物模型中的安全性。而正是这些研究，几乎将伊马替尼的前途断送。

 

祸不单行

 

Ciba-Geigy决定将伊马替尼做成注射剂之后进行毒理学研究。1996年的7月，他们终于拿到了第一批毒理学实验的结果。结果发现，以静脉形式接受给药的狗会在导管末端出现血凝块。

 

该研究的失败让公司内部对于伊马替尼的信心大减。但Matter认为，如果静脉注射不成功，那么口服制剂是否能够避免毒性的产生呢？Matter告诉Druker公司之所以决定做注射剂，是因为他们错误的预计伊马替尼做成口服制剂无法有效吸收。

 

然而如果做成口服制剂，毒理学评价又得从头开始。也就是说，伊马替尼能进入临床研究的最早时间也只能是在1997年的三月。

 

除了注射剂毒性风波的影响，接下来发生的事情，也让伊马替尼的研究项目遭受了极大的威胁。

就在伊马替尼注射剂进行毒理学评价的时候，Ciba-Geigy与Sandoz合并了。而这个合并之后的公司，正是诺华。

 

当诺华成立的时候，之前的很多研究项目都面临着被中止的困境。当时的诺华是不会有兴趣去开发一种市场空间不大，而且存在毒性问题的药物，试图去将其推向临床研究。

 

Lydon屡次受挫，在诺华成立之后他便辞职了。

 

但毒理学研究仍在持续，很长一段时间内，Druker都没有从诺华那边得到什么消息。最终，消息从诺华传来，仍然是坏消息。

 

600mg剂量的伊马替尼能够引起狗的肝衰竭。在大鼠的研究中，更低剂量的药物也同样能够引起肝损伤。

这一次出现的毒性问题同样引起了不小的震动。但Druker相信，是给药方式存在问题，而且应用的剂量比临床中应该使用的剂量要高得多。如果在高剂量给药时出现转氨酶异常之后及时停止用药，就不会出现什么大的问题。

但诺华却不这么认为。就在此时，第七项毒理学实验开始了，在猴子的实验中，他们并没有发现毒性问题。 

 

与此同时，Druker直接与FDA取得了联系，告诉他们诺华已经有了足够的安全性数据提供给FDA进行审查。而FDA也认为他们已经有了足够的安全性数据。

但当Druker把消息告诉诺华的高管之后，他们仍然不为所动。

 

如果他们连FDA的建议都不采纳，还能有什么办法说服他们进行临床实验呢？

 

Lydon当时给Druker提供了一个建议。跟诺华的高管协商，如果不愿意进行临床试验的话，可以将该项目出售。由于已经有了非常充足的前期数据，这个项目对于很多制药公司来说是非常有吸引了的。Lydon也对Druker说，他自己成立的公司很愿意收购这个项目。卖掉也总比将伊马替尼束之高阁来的好。

 

最终，诺华还是同意了尝试进行临床试验。

 

从激酶抑制剂项目启动的1984年，到1990年先导化合物筛选，到1998年的一期临床实验，伊马替尼经历了无数的波折才开始绽放它的光芒。

 

浴火重生

 

一条陡峭蜿蜒栽满行道树的道路通往OHSU的主校区，这里位于马奎阿姆山的峰顶附近。一到雾天，整个校园就像是童话里的仙境一般。

 

通过空中缆车也可以去往OHSU校园，敞车沿着五号州际公路上空的钢索呼啸而过，在威拉米特河和一家医院的站台之间来来回回地运送着游客。

 

2000年2月，Lopossa前往OHSU赴约。Lopossa参加了伊马替尼的II期临床试验，当时全世界范围内十二家医疗中心的约五百名病人参与了这项试验。

 

她当时被George搀扶着挪进了诊所。真的像是无药可救了吧。她的白血球计数已经超过了20万，比正常值高出二十多倍。早已经没有别的治疗选择了。

Druker团队给Lopossa做了检查，并给她服用了一粒伊马替尼，但她却没法咽下去。

第二天早晨，George和Lopossa在她妹妹的公寓中醒了过来，George给她做了一份奶昔。终于，那粒伊马替尼被咽了下去。第二天照旧，就这样一直坚持了下去。

三周之后，她的脾脏恢复到了正常状态，Druker说，她自我感觉很好。白血球计数也降了下来。在濒临死亡之后绝地重生，这真的是一个奇迹。

2000年五月份，Lopossa去她母亲的墓地扫墓，旁边是她之前为自己准备的墓地。“我本该已经长眠于此，”她对丈夫说。

“你现在不是还活蹦乱跳的吗，干嘛不拍张照片？”

2001年5月，伊马替尼 (格列卫) 获得FDA批准上市。

真的该为股权质押爆仓叫屈吗？

1）“去杠杆”该缓一缓吗？

 

最近市场不好，不少上市公司大股东做的股权质押，都面临强行平仓的风险。一想到多年辛苦的心血就要归零了，人们不禁替大股东难过，并认为要检讨我们的“不近人情”的做法。

 

最近有人建议：去杠杆太猛，已成共识，应该有所作为了。“股权质押”业务收缩不要太过激进，避免A股遍地是雷的预期，也有助于缓解股市压力，同时缓解上市公司及其大股东的债务压力，以及连锁的民间资金压力。

 

这次不打算谈论政策，只想从微观层面来说说，都在呼吁救救“股权质押”，大股东真的就那么委屈吗？

2）为什么要质押借钱？

 

所谓股权质押，就是大股东（当然也包括关联方、小股东等等，这类持股小的我们先不谈）将股权质押给券商、信托等，后者根据市值打个5折、3折、2折，把钱借给大股东。

 

为什么要借钱，理由五花八门：

 

1、有的是为了扩大生产搞主业，但贷款不容易，或者利息高；

 

2、有的是想搞套钱出来资本运作，在上市公司体系外另搞一个自己的，占用上市公司的资源、渠道，本质是掏空上市公司；

 

3、有的是想搞点新项目，培育好后卖给上市公司套现。不过，随着并购重组审核趋严，很多收购过不了关，把大股东自己套牢了；

 

4、有的套现出来自己坐庄了；

 

5、还有的套现去买房了……

3）大股东考虑过爆仓风险吗？

 

以上质押的是非咱们不论。现在股价大跌，很多股权质押面临爆仓，大股东之前为什么没有考虑过这个风险？

1、如果被质押的股票是有价值的，那么大股东们为什么大规模质押数以万亿级别的股票，为什么不珍惜自己辛辛苦苦打拼来的股权和公司，为什么不是安全第一？

 

2、A股很多股票是高估的，大股东是否也认为公司不值这个价，于是高位质押套现？那么有没有想过，如果股价均值回归，面临补仓甚至强平的压力，到时候自己手头有没有足够的现金应对？

 

3、股价下跌需要补仓，手头却没有足够的现金。于是寄希望银行借贷、民间借贷、员工增持……这些玩法可行性有多大，多长时间能拿到钱，利率多少，有没有做过评估？很多大股东却是事到临头才着急，章法大乱。

 

4、如果被质押的股票实际价值是不够的，那么让金融机构不要强平，甚至继续为这个股票质押放款，是不是对金融机构不负责任？ 很多金融机构也是上市公司，成了全体股民变现为你的错误买单。

 

5、如果为了防止股权质押风险暴露，而放松监管，继续放水加杠杆搞股权质押。坏孩子受宠爱，会哭的孩子有奶吃，对大多数不玩泡沫的人来说公平吗？

 

从上面几点可以看出，股权质押是有风险的。作为创办了上市公司的大股东，应该有足够的认知能力，不需要外人来提醒。如果说自己什么都不懂，那只能说你本来就不适合上市，股市不是福利院，也不是荣誉表彰大会。

 

4）屌丝该为大股东哭穷吗？

 

下面接着说，即使大股东爆仓了，咱们屌丝也没必要哭着喊着替他们叫屈。

 

1、大股东虽然爆仓，股权全没了，但之前质押已经拿到真金白银了，不是身无分文，依然是买得起别墅跑车的富豪，屌丝不要自作多情帮他们哭穷，多想想下个月的房租吧。

 

2、不少公司的股价是过高，市盈率太高了，自己公司值不值那个价，心里有数。强平可以说是股价暴跌，也可以理解为均值回归。既然均值回归也就没啥可抱怨的，总不能只许涨不许跌啊，很多小票跌到现在也没见多便宜。

 

3、没有只涨不跌的股市。在股价高位进行质押，这个下跌风险不需要别人提醒，不能把无知当借口。不然只能说你不适合上市。

 

4、股权质押套现的钱，不管是改善生活也好，投新项目也好。我一直认为，有多大能力干多大事，强行追求自己能力不够的事情，最终导致流动性枯竭、控股权爆仓的情况，是求仁得仁。当然如果有人强逼着你去质押套现，是另外一回事。多数情况下，还是大股东自己误判了宏观大势，高估了自己的能力。世界上百年老店本来就少，失败是大概率，要放平心态。

 

5、就跟身边很多人一样，借钱去消费，借钱买房，大股东借钱搞新项目，这些都是超出了自己的资金实力，强行加杠杆。却没有推演过，极端风险下自己要偿付多少钱。只能说自己之前的日子太滋润了，把上天“恩赐”当做理所当然。现在看到自己利益受损，就去砸售楼处，本质上是心理年龄没长大。

 

6、为什么不踏踏实实搞好主业，一定要追求做大、并购，是不是虚荣心作祟？德国、日本那么多几百年的小公司、家族企业，人家活得好好的，为什么到了中国就必须是世界500强，踏踏实实做门手艺，做个小富豪不好吗？如果实在经营不下去，可以卖壳，可以关门啊，反正钱也早就赚到了。王朝还有更替呢，到你这就必须长盛不衰了？本质上还是自己太贪心。

 

一句话，上市公司盲目加杠杆，本身就应该受到惩罚，市场规律迟早会起作用，潮水一旦褪去，发现他们全都光着屁股。

5）万科低负债率的启示

 

这也倒逼一些企业要端正思想，不要总掂记着别人家的口袋，从而演变一种行业趋势，从别人口袋里掏钱变成理所当然，谁不掏就是傻子。

 

长痛不如短痛，让中国企业走制造业立国之路，首先要清除的就是掏别人口袋，抢着割韭菜的思想。“对韭当歌，人生几何”的风气，既害了A股，也害了国家。

 

最后说一句，很多大股东觉得冤：本来谈好了的借款，突然抽贷了；就差一笔钱突然续不上了；项目马上要成了突然政策生变了……

 

以上原因，很多老板也跟我诉苦过，表示理解。但本质是自己眼光看错了，以前日子太好导致自己膨胀了，手头花钱大手大脚了。为什么万科负债率那么低，别人求他借钱都不借，其实就是对周期的敬畏，上市近30年，知道低迷期、寒冬迟早会来，只有足够的余粮才能熬过难关。

 

中国很多人的一个毛病，就是不知道敬天畏命。不知道敬畏自然、敬畏经济规律、敬畏人心、敬畏自己的能力，迟早要吃大亏。

中国股市不是市场化问题是良心问题

文：刘兆辉

中国股市为什么要市场化？

 

资本市场的三公原则是：公平、公正、公开。

公平和诚信是资本市场的灵魂。

 

投资者你投一万，他投十万的把自己辛苦赚来的资产投入到了中国股票市场，是基于对管理层的信任。

但游戏进行到今天，参与股市的投资者却发现，他们每个人非但没有从这个市场赚到钱，甚至其绝大多数的本金都拿不回来。

 

这有一个问题，作为股市的管理层你最起码的责任尽到了吗？投资者把数十万亿投入到资本市场，作为资本市场的守夜人，你们是如何保障参与市场主体的利益的？你们是如何实践“保护投资者利益是我们工作中的重中之重”的？

 

澳门赌场的赌客，每个参与的玩家，之所以把本属于自己的钱换成筹码投入到赌场，也是对赌场游戏规则的信任，最起码他们知道自己有从赌场赢钱的概率（赌场赢钱的概率在48%）。起码他们知道，他们赢了钱是完全可以把筹码换按原价换回来的。这完全基于诚信！

 

市场化的初衷是什么？无非就是用市场之手替代权力之手，以免投资者遭遇政策之手不公平的对待。

但如果一个市场已经因为权力之手而导致投资者被掠夺殆尽，这时掠夺者再宣布不用政策之手干预，还投资者以市场化。那么已经被掠夺的投资者就要承认即定事实，不再追究侵害者的责任了吗？

 

我们的资本市场，一开始就是一个为国企解困，国有股不流通，新股发行人为调控的一个极不公平的市场。所以从一开始投资者就是被掠夺的。只不过由于一直以来，通过政策市的各种手段，一直用过高的估值掩盖这个市场掠夺的本质。

现在为了所谓的“保护投资者的利益”，管理层试图通过市场化，放弃原来的游戏规则，试图不付出任何代价，任股市估值降到市场化的程度。 不再掩盖市场巨大的亏空，让把这个被数千家上市公司圈钱的市场的真实面目展现出来。那么这个导致数千万股民亏空的责任应该由谁来负？

 

市场化的原则是公平，其实质是由市场之手取代政策之手，用制度限制执政者对投资者的伤害。但在中国恰恰是在市场化的过程不断的伤害投资者！

如果制度伤害已经成为即定事实，政策救市的干预就是在伤害之后，维护投资者的相对利益。

比如维持股市当前的估值，就是维护股民总财富。但如果此时还大谈特谈什么市场化，放任新股发行掠夺市场财富，那么就不是什么市场化的公平、公正的问题了，那是最起码的道德良心问题。

 

 

由美团上市看王兴的战略布局和扩张节奏

　　美团终于要上市了，港股将迎来近十年来最大的互联网平台公司。有报道称，美团估值将超过600亿美元，这也印证了TMD是移动互联网巨头的预测。

　　去年，美团刚完成了40亿美元的融资。当时，王兴曾对媒体表示上市不是最好的选择，上市也不重要。几个月后，美团在没有任何铺垫的情况下递交了上市申请，王兴的节奏着实让人有点看不透。

　　上市：王兴眼中的恰当时机

　　在很多人看来，美团现在上市或许不是一个最佳时机，因为美团的业务扩张还在起步阶段，这一定程度上会影响上市后的估值。今年3月，美团打车正式登陆上海;4月，美团以27亿美元收购了共享单车平台摩拜。

　　单纯从资本的角度来看，网约车业务和共享单车业务，都是美团估值的加分项，也可以给资本讲一个更具商业前景的故事。彭博社的报道称，美团将以大约600亿美元的估值募集60亿美元资金为IPO目标。如果再等几个月，美团的估值肯定会更高。然而，王兴却要在美团业务扩张刚迈出第一步的时候上市。在笔者看来，经历了校内、饭否等创业项目失败后的王兴，对于企业发展有自己的独到见解。深入分析美团这几年的发展过程，不难印证这一观点。

　　自美团2010年3月上线后，国内迅速涌现了5000多家团购网站。那段时间，各大团购网站都在进行疯狂融资，巨额补贴与大肆扩张，这就是当年轰动业内的千团大战。在对手们忙于扩张时，王兴所率领的美团拿到了多轮融资后，并没有烧钱扩张搞巨额补贴，而是积蓄实力。2011年底，拉手、窝窝团等一大批团购企业的融资基本烧光了，美团开始反攻，最终成为千团大战的胜利者。

　　从美团在千团大战中的出色表现不难看出，王兴已经不再是那个青葱的创业青年，而是一个对行业发展看得非常透彻的创业者。从团购向外卖扩张，美团把沉淀的大量用户，成功的引流到外卖平台，并且实现了用户规模的持续增长。更重要的是，在外卖行业的激烈竞争中，美团打败了多个对手，成为外卖行业的佼佼者。这些成功，都得益于王兴对行业发展的敏锐判断。同样，美团上市时间点的选择，也是王兴深思熟虑的结果。

　　此外，还有一点不容忽视的就是，明年整个投资圈有可能会出现钱荒。如果美团今年不上市，后期融资的难度会变大。基于这样的考虑，选择这个时间点上市，是为下一步的业务扩张囤足粮草。

　　布局：王兴的O2O商业帝国蓝图

　　美团上市时间点的选择上印证了王兴是一名具有商业智慧的创业者。从早期的团购，到外卖，再到酒店和网约车，以及共享单车，美团业务扩张背后是王兴基于O2O的战略布局。

　　作为最火爆的风口，以BAT为代表的互联网巨头都在布局O2O。一番激烈的竞争过后，国内O2O市场可谓是残尸遍野，就连百度和腾讯都没能打赢这场战争。在这样一个市场背景下，美团的崛起并非偶然。从表面来看，美团的商业模式并没有什么独特的优势，也是与其他O2O平台一样，是一个连接了商家和消费者的互联网平台。殊不知，王兴以消费者为中心的战略布局，已经成为美团的护城河。

　　招股书数据显示， 2017年美团交易额共计3570亿元，其中餐饮外卖为1710亿元，占比47.9%;到店、酒店及旅游业务为1580亿元，占比44.26%。此外，美团的营收一直保持着高速增长的态势，这是国内生活服务市场线上化爆发的红利。当然了，精准的战略布局，也是美团营收持续增长的发动机。

　　来自艾瑞的数据称，美团是2017年全球最大的餐饮外卖服务提供商以及中国最大的到店餐饮服务平台。早期，借助团购的业务布局，美团成功的吸引了规模庞大且不断增长的用护群体，提升用护黏性。最近两年，美团紧紧围绕消费者持续演变的消费习惯，进行业务扩张，在外卖业务的基础上，延伸出猫眼电影票、酒店等业务。新业务的扩张，也让美团的用户粘性不断提高。自2015年至2016年，交易用户人均每年交易笔数从10.4笔提升至12.9笔，在2017年进一步提升至18.8笔，其中，按交易笔数排名前10%的头部用户人均每年交易笔数达到98笔。

　　随着网约车业务在更多城市的落地，从线下餐饮到酒店住宿就形成了一个完整的消费闭环。现在看来，共享单车解决了用户最后一公里的出行，与网约车业务形成了一个完整的出行闭环。再算上酒店业务和旅游业务，以及猫眼平台，美团成为一个集出行、餐饮和娱乐一体的综合性O2O平台。由此不难预测，在网约车和共享单车两大业务版块融入到美团生态体系中后，用户的粘度还会再上一个新的台阶。届时，王兴的O2O战略布局，不仅会成为美团的护城河，还会使得美团的估值更具想象力。

　　写在最后：毋庸置疑，美团现有的业务完全可以盈利。不过，王兴并不满足于短线的盈利，选择了通过上市获得充裕资金，投入到更具上升空间的网约车业务和共享单车业务。一旦网约车和共享单车与美团业务形成协同效应，美团将迅速摆脱亏损，成为O2O巨无霸。届时，王兴在O2O领域精心布局的商业帝国也会浮出水面。