稳定股市是首要任务，建议从这几方面稳定A股市场！

郭施亮

  受到外部市场环境不佳的影响，结合A股市场本身疲软的走势，近期A股市场不断考验调整新低位置。在此期间，作为前期一道有力支撑位置的熔断低点，也遭到了市场的击穿，而A股市场也再一次重新回到了前一轮杠杆牛市的起步点。

  时隔四年时间，A股市场指数点位回归至当初的上涨起步点，而两融余额规模也同样创出了近年来的新低水平，这恰恰展现出A股市场疲软低迷的一面。然而，与四年前的市场状况相比，如今的A股市场，却存在着更多复杂的因素，例如上市公司大面积触及股权质押预警线乃至平仓线、股市IPO延续发行常态化的现状、A股市场破净股数量迭创历史新高，且股市破净率创出了近年来的新高水平等。

  其中，对于上市公司股权质押的风波问题，实际上已逐渐触及到系统性的风险。或许，这也是对A股市场多年来存在的“无股不押”现象的沉重考验，同时也是这些年来A股市场延续去杠杆化的动作、政策监管持续收紧的真实写照。

  因此，站在当前的市场环境下，如发展股市、利用好股市的直接融资功能相比，稳定市场却显得更为关键。

  实际上，就在近期，以深圳为代表的地区以出招解困股权质押的问题，且多针对于当地的上市公司股权质押风险。或许，对于这一举措，可以起到良好的示范性作用，且可以对全国范围内具有经济实力的地区起到积极引领的影响。

  不过，对于稳定市场，深圳出招解困股权质押问题，还是仅仅解决了少部分的问题，而要想从真正意义上稳定股市，则需要有证券市场全方位的配套跟进，以达到稳定市场的真正目标。

  其中，第一个方面，需要对A股市场的减持新规进行全方位的修补漏洞，堵住变相减持的缺口。实际上，虽然目前在减持新规下，上市公司减持力度略有降低，但上市公司大股东仍有不少花式减持的策略，以变相回避减持新规的约束限制。更有甚者，为了达到尽快减持套现的目的，借助提前辞职缩短减持套现的周期，同时还会存在借助股权质押强行平仓的契机，完成变相减持，而这些变相减持缺口，也急需要尽快修补。

  除了修补减持新规的漏洞问题之外，仍需要在此基础上，进一步延长董监高的减持时间，提升董监高违规减持的违规成本，并通过增加税负成本等方式降低董监高减持的热情。

  再者，第二个方面，市场还是比较担忧现阶段内的高速IPO发行环境。然而，即使按照当前的IPO发行常态化、IPO审核效率思考，A股市场要想从真正意义上完成IPO堰塞湖的泄洪任务，恐怕在短时间内也很难实现。一旦IPO审核效率降低下来，恐怕企业排队数量又会迅速提升，届时又会大大延后IPO堰塞湖的泄洪时间。

  由此可见，对于现阶段的市场环境，要么打破IPO一周一批次的发行常态化现状，给予市场一个喘息机会；要么就加快推进注册制的速度，在股市处于极端低迷的环境下推行注册制，可能对市场的直接冲击也会得到或多或少地消化。实际上，鉴于近年来A股市场的高速IPO发行进程，其实已经属于形似注册制的模式，但相关配套迟迟未能得到落地，最终导致注册制推行时间不断延后。对此，站在市场长期发展的角度思考，与其背负着注册制的长期包袱，不如借助当前的市场时机顺势落地注册制，以测试市场的实际承受能力。但是，对于配套工作，则需要做好准备。假如注册制在国内市场存在水土不服的问题，则需要及时改变思维，防止注册制模式成为第二个中国式熔断机制的结局。

  同时，第三个方面，则需要从降税减负的角度稳定股票市场。其中，对于市场而言，若仅仅小幅调低监管费、过户费等税负成本，实际上影响作用还是非常有限。与之相比，对于印花税、股息红利税这类税负成本的实质性下降，才是市场投资者更关注的问题，而这些税负成本才会对投资者的交易成本起到比较重要的影响。因此，若采取实质性的举措降低投资者的印花税与股息红利税，那么对A股市场的稳定还是会具有比较积极的影响作用，起到较好的稳定市场影响。

  除此以外，则需要加快推行具有非盈利性、运作透明特征的平准基金。与此同时，对于平准基金的体量需要足够大，对当前数十万亿市值规模的股票市场起到实质性稳定的影响。

  过去几年，国家队资金在不断发展壮大，也曾经被认为是平准基金的影子。但是，这些年来，国家队资金并未具有平准基金的明确特征，而其交易盈利性，信息不对称性以及运作非透明性的特征，却并未起到真正稳定市场的作用。与此同时，证金公司需要归还商业银行的贷款，也注定了证金公司的运作本身具有一定的偿还贷款压力。

  至于真正意义上的平准基金，则不仅需要具备严格的合规与信息披露制度，而且还需要有透明的交易制度与清晰的投资限制，而其本质上还是非盈利的基金，意在起到稳定市场的作用。当然，对于平准基金的落地，还会存在先入市还是先立法的问题，而对于当前的市场体量，平准基金也需要有相匹配的体量规模，才可以达到稳定市场的目的。或许，在当前的市场环境下，平准基金加快推进，也许是一个比较好的时机。

  由此可见，对于当前的市场环境，稳定还是首要任务，只有股票市场持续保持稳定性，才可以实现下一步的发展目标。