如何分析美的集团的短期偿债能力？

WX：贫民窟的大富翁。欢迎一起交流投资心得

美的的发展史也是一部渠道进化的历史。从渠道的视角看，美的的发展历程可分为三个阶段：

一是 2005 年以前，行业从导入期向发展期过渡，从产品供不应求到价格战频发。此时美的采用代理制渠道模式，链条为“美的集团—>一级代理—>二级代理—>零售商—>顾客”，收入从 92 年的 5 亿发展到 05 年的 213 亿，业绩高速增长的同时波动率较高。

二是 2005 年至 2011 年，行业从发展期向成熟期过渡，苏宁、国美等连锁卖场强势崛起。出于风险和自主性考虑，美的开始构建地方销售公司体制，渠道链条转变为“制冷/日电集团总公司的营销总部—合资公司—经销商”，更加扁平，更为敏捷。美的电器营业收入从 09 年的 473 亿跃升至 11 年的 931 亿，GAGR 为28%，业绩高速增长的同时波动率降低。日电集团效仿制冷集团改革后，销售额快速增长，专卖店网络在三四级市场强势渗透。但改革配套措施不足，区域营销公司很快出现亏损，此时美的在经历阵痛后很快对渠道进行再调整，显示出公司“迅速应变”的优良的基因。

三是 2012 年至今，行业步入成熟期，增速放缓，寡头垄断的市场格局愈发清晰，电商等新的消费趋势出现。渠道部分回归代理制，理念上从强调收入规模到注重利润创造转变。并在网点数量实现一、二级市场全覆盖，三、四级市场覆盖率达到了 95%以上后，美的开始着手改造渠道形态和渠道流程再造：1）线上开拓电商渠道，2）线下铺设旗舰店，3）“T+3”模式变革。集团的利润增速开始超过收入增速，利润从 33 亿到 202 亿，GAGR 为 36%，是收入增速的两倍；盈利能力显著改善，净利率从 6%升至8%%以上一度高达 10%；总体业绩呈平稳向上趋势。梳理这一历史，我们发现中间虽有挫折和反复，但美的渠道变革的方向并没有改变，一直在往触达更广泛的消费者，更扁平的渠道结构，更敏捷的市场反应的方向努力。前期依靠大量铺设网点，触达更多消费者获得规模优势，后期变革渠道形态，提高周转和效率从而降低成本，构建综合渠道优势。

从渠道变革的角度再看美的，美的具备应对市场变化快速响应的能力，拥有良好的迅速决策，高效执行的优良基因传统，看好公司当前渠道模式在低线城市需求爆发趋势下的适应能力。由于篇幅有限，本文着重主要讲述如何分析美的集团的短期偿债能力。

1【短期偿债能力】基础知识

根据对偿债资金来源的不同假设，短期偿债能力可以分为静态偿债能力和动态偿债能力。

1）静态偿债能力：是指企业资产负债表上体现的企业使用经济资源存量偿还现有负债的能力。

2）动态偿债能力：是指企业利润表和现金流量表上体现的企业使用财务资源流量偿还现有负债的能力。

（1）【短期偿债能力】一级分析框架

（2）【短期偿债能力】二级分析框架

1）流动比率指标：

2）速动比率指标：

3）现金比率指标：

4）现金流量比率指标：

5）流动负债保障倍数指标：

2【短期偿债能力】案例应用

以美的集团近2年历史财务数据为分析依据

分别选取流动比率、速动比率、保守速动比率、产权比率、资产负债比率5个指标作为主要偿债分析指标：

3【短期偿债能力】各项偿债指标统计

以美的集团历史财务报表公开数据为分析依据

（1）流动比率

截止最新数据：

流动比率行业排名：

（2）现金比率

美的集团2019中报现金比率为29.36%，较上年同期变化-19.13%。

该股2019中报现金比率超过20%，现金及现金等价物之和超过流动负债的20%，公司手上现金充沛，短期偿债能力无忧。

4【整体偿债能力】分析结论

结合偿债能力的其他指标对美的集团的整体偿债做如下评价：

（1）短期偿债能力： 很强，位居行业前列，两项指标的行业排名分别为 19/85 ， 24/85。

1）流动比率：

指标值越接近2，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

2）速动比率：

指标值越接近1，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）业绩预测

1）截至2019-10-02，6个月以内共有 37 家机构对美的集团的2019年度业绩作出预测；

预测2019年每股收益 3.42 元，较去年同比增长 11.04%， 预测2019年净利润 234.07 亿元，较去年同比增长 15.7%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（2）操作策略

1）总体策略：

技术面： 近期的平均成本为51.36元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓。

资金面： 近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力集中了一定的筹码，呈中度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势总体向下，接近大盘。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高

2）具体操作如下：

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

长期趋势：迄今为止，共1128家主力机构，持仓量总计42.77亿股，占流通A股62.88%

（3）估值分析及每股内在价值

预计公司 2020 年营业收入为 3133 亿，同比增长10.6%，净利润为270 亿，同比增长14.9%，对应 PE14 倍，EPS为3.88，对应的每股内在价值为50元附近

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参考资料：

《财务报表分析》作者 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

证券公司研究报告

$美的集团(SZ000333)$历史公开财务报表数据

@水晶球财经网

格力电器：杜邦财务系统分析

市场获利能力：企业投资获利能力分析中，市场获利能力比率是比较特别的一类。严格地说，除每股收益比率外，每股净资产、市盈率、市净率等指标比率并不直接表明投资的获利能力，但是，却受到企业获利能力的影响，是证券市场的投资者依据企业获利能力进行企业估值的重要工具。

1【市场获利能力】基础知识

（1）【市场获利能力】一级分析框架

（2）【市场获利能力】二级分析框架

1）每股净资产

2）每股收益

3）市净率

4）市盈率

2【市场获利能力】案例应用

以泸州老窖近2年盈利数据为分析依据

（1）选取基本每股收益、每股净资产、每股资本公积金、每股未分配利润、每股经营现金流5个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的5个指标的历史统计走势

3【市场获利能力】各项盈利指标统计

以格力电器历史盈利数据为分析依据

（1）每股净资产

1）截止最新每股净资产：15.37

2）每股净资产变化图：

3）总资产与总负债柱形图：

4）每股净资产行业排名情况：

（2）每股收益EPS

1）截止最新每股收益：2.29

2）基本每股收益变化图：

3）每股收益行业排名情况：

（3）市净率

1）截止最新动态市净率：3.73

2）市净率变化图：

3）市净率行业对比：

（4）市盈率

市盈率估值：一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买。过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。

1）截止最新动态市盈率：12.52

2）市盈率变化图：

3）市盈率行业排名情况：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对格力电器的整体盈利水平做如下评价：

盈利能力：很强，位居行业前列，两项指标的行业排名分别为 5/85，21/85。

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

5个股操作策略

（1）业绩预测

1）截至2019-09-20，6个月以内共有 32 家机构对格力电器的2019年度业绩作出预测：

预测2019年每股收益 4.79 元，较去年同比增长 9.86%，预测2019年净利润 287.51 亿元，较去年同比增长 9.72%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（2）操作策略

1）总体策略：

技术面： 近期的平均成本为58.73元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。

资金面： 近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

长期趋势：迄今为止，共1354家主力机构，持仓量总计33.88亿股，占流通A股56.74%

（3）估值分析及每股内在价值

公司 2020年 EPS 预测 5.34元，股价对应 PE 为10。对应的每股内在价值为：53.4元。

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参考资料：

《财务报表分析》作者 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

证券公司研究报告

$格力电器(SZ000651)$历史公开财务报表数据

@水晶球财经网

格力电器：资产获利能力分析

资产获利能力：是投资者在企业中所投资金产生收益的能力。根据资产产生利润的不同层次的因果关系，资产获利能力指标分为：总资产报酬率和股东权益报酬率。

1【资产获利能力】基础知识

（1）【资产获利能力】一级分析框架

（2）【资产获利能力】二级分析框架

1）总资产报酬率：

2）股东权益报酬率（净资产收益率）：

2【资产获利能力】案例应用

以格力电器近2年盈利数据为分析依据

（1）分别选取销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、净资产收益率（摊薄）4个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的4个指标的历史统计走势：

3【资产获利能力】各项盈利指标统计

以格力电器历史盈利数据为分析依据

（1）总资产报酬率

1）截止最新总资产报酬率：5.79

2）总资产报酬率和净资产收益率变化图：

3）行业排名表格：

（2）股东权益报酬率（净资产收益率）

1）截止最新（加权）股东权益报酬率：14.95

2）净资产收益率（加权）和总资产报酬率柱状对比图：

3）行业排名表格：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对格力电器的整体盈利水平做如下评价：

盈利能力：很强，位居行业前列，两项指标的行业排名分别为 5/85，21/85。

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

5个股操作策略

（1）业绩预测

1）截至2019-09-20，6个月以内共有 32 家机构对格力电器的2019年度业绩作出预测：

预测2019年每股收益 4.79 元，较去年同比增长 9.86%，预测2019年净利润 287.51 亿元，较去年同比增长 9.72%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（2）操作策略

1）总体策略：

技术面： 近期的平均成本为58.73元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。

资金面： 近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

长期趋势：迄今为止，共1354家主力机构，持仓量总计33.88亿股，占流通A股56.74%

（3）估值分析及每股内在价值

公司 2020年 EPS 预测 5.34元，股价对应 PE 为10。对应的每股内在价值为：53.4元。

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参考资料：

《财务报表分析》作者 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

证券公司研究报告

$格力电器(SZ000651)$历史公开财务报表数据

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格力电器：市场获利能力分析

市场获利能力：企业投资获利能力分析中，市场获利能力比率是比较特别的一类。严格地说，除每股收益比率外，每股净资产、市盈率、市净率等指标比率并不直接表明投资的获利能力，但是，却受到企业获利能力的影响，是证券市场的投资者依据企业获利能力进行企业估值的重要工具。

1【市场获利能力】基础知识

（1）【市场获利能力】一级分析框架

（2）【市场获利能力】二级分析框架

1）每股净资产

2）每股收益

3）市净率

4）市盈率

2【市场获利能力】案例应用

以泸州老窖近2年盈利数据为分析依据

（1）选取基本每股收益、每股净资产、每股资本公积金、每股未分配利润、每股经营现金流5个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的5个指标的历史统计走势

3【市场获利能力】各项盈利指标统计

以格力电器历史盈利数据为分析依据

（1）每股净资产

1）截止最新每股净资产：15.37

2）每股净资产变化图：

3）总资产与总负债柱形图：

4）每股净资产行业排名情况：

（2）每股收益EPS

1）截止最新每股收益：2.29

2）基本每股收益变化图：

3）每股收益行业排名情况：

（3）市净率

1）截止最新动态市净率：3.73

2）市净率变化图：

3）市净率行业对比：

（4）市盈率

市盈率估值：一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买。过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。

1）截止最新动态市盈率：12.52

2）市盈率变化图：

3）市盈率行业排名情况：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对格力电器的整体盈利水平做如下评价：

盈利能力：很强，位居行业前列，两项指标的行业排名分别为 5/85，21/85。

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

5个股操作策略

（1）业绩预测

1）截至2019-09-20，6个月以内共有 32 家机构对格力电器的2019年度业绩作出预测：

预测2019年每股收益 4.79 元，较去年同比增长 9.86%，预测2019年净利润 287.51 亿元，较去年同比增长 9.72%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（2）操作策略

1）总体策略：

技术面： 近期的平均成本为58.73元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。

资金面： 近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

长期趋势：迄今为止，共1354家主力机构，持仓量总计33.88亿股，占流通A股56.74%

（3）估值分析及每股内在价值

公司 2020年 EPS 预测 5.34元，股价对应 PE 为10。对应的每股内在价值为：53.4元。

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参考资料：

《财务报表分析》作者 王化成、支晓强、王建英

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证券公司研究报告

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格力电器：业务获利能力分析

（作者：贫民窟的小富翁；：贫民窟的大富翁）

如何快速了解一个企业的盈利能力？盈利能力又称获利能力，是指企业为资金提供者创造收益的能力。判断一家企业是否“赚钱”，主要便是看它的盈利能力如何，所以说，企业的盈利能力表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。

对企业的盈利能力可以从三个不同角度进行分析，诠释业务或资金投入等获得盈利的能力：

一是业务获利能力，指企业在经营活动中平均每一元销售收入创造收益的能力；

二是资产获利能力，指企业用投资者投入企业的每一元资金创造收益的能力；

三是市场获利能力，指企业投资者在资本市场上的每一元投资创造收益的能力。

本文只论证【业务获利能力】及其案例分析，对于【资产获利能力】和【市场获利能力】的论证会在后续文章中剖析。

1【业务获利能力】基础知识

（1）【业务获利能力】一级分析框架

（2）【业务获利能力】二级分析框架

1）销售净利率：

2）销售利润率：

3）销售毛利率：

2【业务获利能力】案例应用

以格力电器近2年盈利数据为分析依据

（1）分别选取销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、净资产收益率（摊薄）4个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的4个指标的历史统计走势：

3【业务获利能力】各项盈利指标统计

以格力电器历史盈利数据为分析依据

（1）销售利润率（营业利润率）

1）截止最新销售利润率：16.85

（2）销售毛利率

1）截止最新销售毛利率：31.02

2）净利率与毛利率对比折线图：

3）毛利率相关数据：

4）行业毛利率排名：

（3）销售净利率

1）截止最新销售净利率：14.20

2）净利率相关数据：

3）净利率行业排名：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对格力电器的整体盈利水平做如下评价：

盈利能力：很强，位居行业前列，两项指标的行业排名分别为 5/85，21/85。

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

5个股操作策略

（1）业绩预测

1）截至2019-09-20，6个月以内共有 32 家机构对格力电器的2019年度业绩作出预测：

预测2019年每股收益 4.79 元，较去年同比增长 9.86%，预测2019年净利润 287.51 亿元，较去年同比增长 9.72%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（2）操作策略

1）总体策略：

技术面： 近期的平均成本为58.73元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。

资金面： 近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

长期趋势：迄今为止，共1354家主力机构，持仓量总计33.88亿股，占流通A股56.74%

（3）估值分析及每股内在价值

公司 2020年 EPS 预测 5.34元，股价对应 PE 为10。对应的每股内在价值为：53.4元。

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参考资料：

《财务报表分析》作者 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

证券公司研究报告

$格力电器(SZ000651)$历史公开财务报表数据

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PS：股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。更多学习资料请关注我的：贫民窟的大富翁。回复关键词：巴菲特，免费下载

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格力电器：非流动资产营运能力分析

（文：贫民窟的小富翁；：贫民窟的大富翁）
前言：非流动资产营运能力是指，企业经营活动使用的资产不仅仅是流动资产，还包括固定资产、无形资产等非流动资产。这些资产的使用效率同样影响着企业的营运获利能力。非流动资产营运能力分析指标通常只计算周转率，不再计算周转期。

1【非流动资产营运能力】基础知识

（1）【非流动资产营运能力】一级分析框架

1）非流动资产营运能力：

（2）【非流动资产营运能力】二级分析框架

1）固定资产周转率（周转次数）：

2）非流动资产周转能力：

2【非流动资产营运能力】案例应用

以格力电器近2年历史营运数据为分析依据

分别选取营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数、存货周转率4个指标作为主要分析对象

3【非流动资产营运能力】营运指标统计

固定资产周转率（周转次数）

1）截止最新固定资产周转率：5.31

2）固定资产周转率变化图：

3）相关数据：

4）行业排名：

4【整体营运能力】分析结论

结合营运能力的其他指标对格力电器的整体营运做如下评价：

（1）营运能力：较强，高于行业平均，两项指标的行业排名分别为 30/85，14/85。

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）业绩预测

1）截至2019-09-20，6个月以内共有 32 家机构对格力电器的2019年度业绩作出预测：

预测2019年每股收益 4.79 元，较去年同比增长 9.86%，预测2019年净利润 287.51 亿元，较去年同比增长 9.72%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（2）操作策略

1）总体策略：

技术面： 近期的平均成本为58.73元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。

资金面： 近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

长期趋势：迄今为止，共1354家主力机构，持仓量总计33.88亿股，占流通A股56.74%

（3）估值分析及每股内在价值

公司 2020年 EPS 预测 5.34元，股价对应 PE 为10。对应的每股内在价值为：53.4元。

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参考资料：

《财务报表分析》作者 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

证券公司研究报告

$格力电器(SZ000651)$历史公开财务报表数据

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【白酒股票】洋河股份：非流动资产营运能力分析

非流动资产营运能力：是指企业经营活动使用的资产不仅仅是流动资产，还包括固定资产、无形资产等非流动资产。这些资产的使用效率同样影响着企业的营运获利能力。非流动资产营运能力分析指标通常只计算周转率，不再计算周转期。

1【非流动资产营运能力】基础知识

（1）【非流动资产营运能力】一级分析框架

1）非流动资产营运能力：

（2）【非流动资产营运能力】二级分析框架

1）固定资产周转率（周转次数）：

2）非流动资产周转能力：

2【非流动资产营运能力】案例应用

以洋河股份近2年历史营运数据为分析依据

分别选取营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数、存货周转率4个指标作为主要分析对象

3【非流动资产营运能力】营运指标统计

固定资产周转率（周转次数）

1）截止最新固定资产周转率：2.60

2）固定资产周转率变化图：

3）行业排名：

4【整体营运能力】分析结论

结合营运能力的其他指标对洋河股份的整体营运做如下评价：

（1）营运能力：一般，接近行业平均，两项指标的行业排名分别为 15/68，33/68：

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，洋河股份运营能力有所加强。处于一年中高位。其中，流动资产得到了合理利用，资金使用效率得到显著提高：

具体如下：

1.本期应收账款周转率2460.39,去年同期为1592.58,资金使用效率得到显著提高。行业排名 1/42

2.本期存货周转率0.44,去年同期为0.53,存货的周转速度需要加快。行业排名 32/42

3.本期流动资产周转率0.72,去年同期为0.67,流动资产得到了合理利用。行业排名 16/42

4.本期总资产周转率0.47,去年同期为0.43,资产综合利用有所优化。行业排名 14/42

5.本期长期负债权益比率0.96%,去年同期为1.15%,中长期融资能力得到较大提升。行业排名 18/42

（3）洋河股份的营运指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）应收账款周转率

排名解析：洋河股份应收账款回流速度处于行业前列,资金使用效率高,利于增强公司营运力

2）存货周转率

排名解析：洋河股份存货流通速度较慢,占用资金的影响较大,在一定程度上削弱公司的营运能力

3）流动资产周转率

排名解析：洋河股份流动性资产变现速度较快,占用资金率较小,有利于保持较强的营运能力

4）总资产周转率

排名解析：洋河股份总资产循环使用速度较快,资金使用效率较高,有助于公司保持较强的营运能力

5）长期负债权益比率

排名解析：洋河股份长期性的营运资金压力一般,中长期融资能力有限,不利于保持较强的综合营运能力

（4）洋河股份的营运能力的评分及其排名

1）营运能力评分：54.98

2）同行业营运能力排名：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据洋河股份三季报评估：相对同行业资金使用效率得到显著提高,但无法及时偿还债务的风险较大。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力有明显提升

2成长能力维持稳定，公司规模加速扩张

3偿债能力维持稳定，无法及时偿还债务的风险较大

4运营能力有所加强，流动资产得到了合理利用

5现金流能力有所加强，公司资金利用效率获小幅提升

（2）业绩预测

1）截至2019-03-12，6个月以内共有 30 家机构对洋河股份的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 5.45 元，较去年同比增长 23.86%，预测2018年净利润 82.17 亿元，较去年同比增长 23.99%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为112.91元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力筹码很集中，呈高度控盘状态。

消息面：近期该股消息很少，消息面信号较弱。

行业面：近10日来该行业走势不明显，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共148家主力机构，持仓量总计5510.49万股，占流通A股4.43%。据洋河股份三季报评估：相对同行业资金使用效率得到显著提高,但无法及时偿还债务的风险较大。

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参考资料：

《财务报表分析》中国人民大学出版社

同花顺股票行情公开数据库

$洋河股份(SZ002304)$ 历史公开财务报表数据

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【白酒股票】洋河股份：流动资产营运能力分析

流动资产营运能力：企业资产的营运能力用周转期或周转率来衡量。其中，周转期即指每种资产或负债从发生到收回或支付的天数；周转率即指每种资产或负债在一年内从发生到收回循环往复的次数，也称周转次数。

1【流动资产营运能力】基础知识

（1）【流动资产营运能力】一级分析框架

（2）【流动资产营运能力】二级分析框架

1）存货周转能力指标：

2）流动资产周转能力指标：

3）应付账款周转能力指标：

4）应收账款周转能力指标：

2【流动资产营运能力】案例应用

以洋河股份近2年历史营运数据为分析依据

分别选取营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数、存货周转率4个指标作为主要分析对象

3【流动资产营运能力】各项运营指标统计

以洋河股份历史营运数据为分析依据

（1）存货周转率（存货周转次数）

1）截止最新的存货周转率：0.44

2）存货周转率变化折线图：

3）存货周转率相关数据：

4）存货周转率行业排名：

（2）应收账款周转期（周转天数）

1）截止最新的应收账款周转期：0.11

2）应收账款周转期变化折线图：

3）应收账款周转期行业排名：

（3）流动资产周转率（周转次数）

1）截止最新的流动资产周转率：0.72

2）流动资产周转率折线图：

3）流动资产周转率柱形图：

4）流动资产周转率行业排名：

4【整体营运能力】分析结论

结合营运能力的其他指标对洋河股份的整体营运做如下评价：

（1）营运能力：一般，接近行业平均，两项指标的行业排名分别为 15/68，33/68：

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，洋河股份运营能力有所加强。处于一年中高位。其中，流动资产得到了合理利用，资金使用效率得到显著提高：

具体如下：

1.本期应收账款周转率2460.39,去年同期为1592.58,资金使用效率得到显著提高。行业排名 1/42

2.本期存货周转率0.44,去年同期为0.53,存货的周转速度需要加快。行业排名 32/42

3.本期流动资产周转率0.72,去年同期为0.67,流动资产得到了合理利用。行业排名 16/42

4.本期总资产周转率0.47,去年同期为0.43,资产综合利用有所优化。行业排名 14/42

5.本期长期负债权益比率0.96%,去年同期为1.15%,中长期融资能力得到较大提升。行业排名 18/42

（3）洋河股份的营运指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）应收账款周转率

排名解析：洋河股份应收账款回流速度处于行业前列,资金使用效率高,利于增强公司营运力

2）存货周转率

排名解析：洋河股份存货流通速度较慢,占用资金的影响较大,在一定程度上削弱公司的营运能力

3）流动资产周转率

排名解析：洋河股份流动性资产变现速度较快,占用资金率较小,有利于保持较强的营运能力

4）总资产周转率

排名解析：洋河股份总资产循环使用速度较快,资金使用效率较高,有助于公司保持较强的营运能力

5）长期负债权益比率

排名解析：洋河股份长期性的营运资金压力一般,中长期融资能力有限,不利于保持较强的综合营运能力

（4）洋河股份的营运能力的评分及其排名

1）营运能力评分：54.98

2）同行业营运能力排名：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据洋河股份三季报评估：相对同行业资金使用效率得到显著提高,但无法及时偿还债务的风险较大。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力有明显提升

2成长能力维持稳定，公司规模加速扩张

3偿债能力维持稳定，无法及时偿还债务的风险较大

4运营能力有所加强，流动资产得到了合理利用

5现金流能力有所加强，公司资金利用效率获小幅提升

（2）业绩预测

1）截至2019-03-12，6个月以内共有 30 家机构对洋河股份的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 5.45 元，较去年同比增长 23.86%，预测2018年净利润 82.17 亿元，较去年同比增长 23.99%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为112.91元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力筹码很集中，呈高度控盘状态。

消息面：近期该股消息很少，消息面信号较弱。

行业面：近10日来该行业走势不明显，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共148家主力机构，持仓量总计5510.49万股，占流通A股4.43%。据洋河股份三季报评估：相对同行业资金使用效率得到显著提高,但无法及时偿还债务的风险较大。

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参考资料：

《财务报表分析》中国人民大学出版社

同花顺股票行情公开数据库

$洋河股份(SZ002304)$ 历史公开财务报表数据

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投资智慧：查理·芒格的只言片语

在遇到芒格之前，巴菲特追随老师、投资学鼻祖格雷厄姆的理念，只投资“廉价股”。芒格将巴菲特引上了真正的价值投资之路，才成就了一代股神。巴菲特曾形容“查理使我从猩猩迅速进化到了人类，如果没有他我会比现在穷很多”。就连比尔·盖茨也认为：“如果没有芒格的辅佐，巴菲特恐怕很难做得这么好。”

那么，查理芒格到底有什么魔力呢？在《穷查理宝典·查理芒格智慧箴言录》中，详细记述了他投资、学习、思考以及对于人生的大智慧

《穷查理宝典》是我在2014年开始阅读的一本书，这5年间断断续续，但是重来没有阅读完过。因为我觉得一次性阅读完这本书是对它的糟蹋，因为我觉得我的功力不够，在阅读本书前还应该打好其他基础，否则会走火入魔。从我个人的角度来说：这是一本必将经典流传的书。

我接触这本书的时间相对较早，那时这本书还没有现在这么大的名气，当然这也是查理本人低调处世的哲学。而近些年来，罗辑思维，李笑来等意见领袖不断地将本书推之于众，这是好事、也是坏事。

雪球网上我曾分享过一篇有关《穷查理宝典》全书的知识框架梳理的文章，意料以外被球友高频次转发，获得了最多的转发数和点赞数，也真正让我意识到——什么是“内容为王”！查理一生的智慧浓缩于本书和演讲的只言片语中，他不是高产作家，著述极少，甚至本书也不是他自己写的。但不妨碍，我们透过此书去追随他的成长脚步，不管是为了投资，还是生活，他的智慧都像耀眼的光芒福荫大地

芒格的偶像同沃伦-巴菲特的老师格雷厄姆一样，崇拜一位百科全书式的人物——本杰明-富兰克林。他崇尚富兰克林那种财富自由的生活方式并以之追求。只有这样才能有时间和精力在其他领域为人类社会发展做出贡献。他自然而然对富兰克林所立下的人生信条和道理笃信不疑，并且知行合一。更为“糟糕”的是，他比富兰克林更为“苛刻”自己。例如，富兰克林要求“节俭”，他则终身只坐飞机经济舱，不坐私人飞机；上下班只搭乘公交车，并不坐自己的私人轿车。

但是，一个伟大的人物似乎生来并携带一种超乎常人的能力。他的朋友评价他是个随时随地精力充沛的人，沃伦更评价他能在不同领域做出杰出的事情来。并且他更能在极短的时间内认清一个复杂的商业结构或一个体系学科背后的规律和真理。也许这和他从小的生活方式有极大的关系。在小的时候，他是同龄人中较聪明的同学。他自诩不是一个好学生，他不喜欢“活老师”授课，更喜欢自己通过阅读诸如人物传记类书籍来自我学习。以后学业每升一个台阶，他也在依然践行这种自学方式。他乐此不疲的淌洋在物理学美妙的公式中，更因为喜欢数学严密的逻辑与推理而选其为大学本科专业。此后，当他最终成为一名伟大的投行大师时，他的思维方式仍是以物理的“质量理论”和“逆向思维”来生活和行事。最终，他也异于常人，站到了商业生物群的金字塔尖上。

他毕生钟爱于研究人性的弱点，并在自己身上努力完善。这也如儒家所讲的“正心，修身，齐家，治国，平天下”，到他这就应该是“正心，修身，齐家，治业，助天下”。他同样热爱于研究人类失败的案例，并引以为戒，不重蹈覆辙。

下面分享下我记忆最深中有关的查理的智慧箴言

01

让自己配得上想要的东西

在我看来，无论是对律师还是对其他人来说，这都是他们最应该有的精神。总的来说，拥有这种精神的人在生活中能够赢得许多东西，他们赢得的不止是金钱和名誉。还赢得尊敬，理所当然地赢得与他们打交道的人的信任。能够赢得别人的信任是非常快乐的事情

02

获得智慧是一种道德责任

有一个相关的道理非常重要，那就是你们必须坚持终身学习。如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，你们在生活中走不了多远。离开这里以后，你们还得继续学习，这样才能在生活中走得更远

03

逆向思考，想得更清楚

对于复杂的适应系统以及人类的大脑而言，如果采用逆向思考，问题往往会变得更容易解决。如果你们把问题反过来思考，通常就能够想得更加清楚

04

说服别人，要诉诸利益，而非诉诸理性

遇到这种情况，正确的说服技巧是本杰明·富兰克林指出的那种，他说：“如果你想要说服别人，要诉诸利益，而非诉诸理性。”人类自我服务的偏好是极其强大的，应该被用来获得正确的结果

05

一定要非常勤奋

我非常喜欢勤奋的人。我这辈子遇到的合伙人都极其勤奋。我想我之所以能够和他们合伙，部分原因在于我努力做到配得起他们，部分原因在于我很精明地选择了他们，还有部分原因是我运气好

06

远离“自我服务偏好”的心理因素，少做傻事

你们认为“自我”有资格去做它想做的事情，例如，透支收入来满足它的需求，那有什么不好呢？嗯，从前有一个人，他是全世界最著名的作曲家，可是他大部分时间过得非常悲惨，原因之一就是他总是透支他的收入。那位作曲家叫做莫扎特。连莫扎特都无法摆脱这种愚蠢行为的毒害，我觉得你们更不应该去尝试它。

狄更斯在《双城记》中有这样一段话：这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚蠢的时代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是失望之冬；人们面前有着各样事物，人们面前一无所有；人们正在直登天堂，人们正在直下地狱。对于查理-芒格来说，他一生所做的、想的，往往是上述两个极端中的第三个极端。他能看到常人无法看到的机会，他能做出别人意想不到的事情来。他是查理-芒格，他不是查理-芒格。

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【白酒股票】贵州茅台：杜邦财务系统分析

杜邦分析法：是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法，利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

1【杜邦财务系统】基础知识

（1）【杜邦财务系统】一级分析框架：

（2）【杜邦财务系统】二级分析框架：

1）杜邦财务体系框架

2）杜邦财务体系分析思路

3）杜邦财务体系评价

2【杜邦财务系统】案例应用

以下为杜邦财务系统对贵州茅台第三季财务报表数据的分析：

需要重点分析的以下几个指标的详细数据：

（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。也是巴菲特最常用的指标之一。

它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率，它们分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多杠杆利益，同时也给企业带来了较多风险。

（3）总资产收益率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。

它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率：反映了企业净利润与营业总收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

要想提高销售净利率：一是要扩大营业总收入；二是降低总成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

总资产周转率：企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。

一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

3分析结论

以贵州茅台第三季度财务报表数据中的重要数据对比其同行业上市公司，得出其行业地位和经营状况：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列，两项指标的行业排名分别为 3/68，1/68。

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）成长能力：很强，位居行业前列，两项指标的行业排名分别为 13/68，18/68。 

1）营业收入同比增长率：

该指标值越高，成长能力越强，行业排名越靠前。

2）净利润同比增长率：

该指标值越高，成长能力越强，行业排名越靠前。

（3）营运能力：一般，低于行业平均，两项指标的行业排名分别为 24/68，41/68。

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（4）偿债能力：

1）短期偿债能力：尚可，接近行业平均，两项指标的行业排名分别为 27/68，38/68。

流动比率：

该指标值越接近2，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

速动比率：

该指标值越接近1，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

2)长期偿债能力：尚可，接近行业平均，两项指标的行业排名分别为 20/68，19/68。

资产负债率：

该指标值越接近50%，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

产权比率：

该指标值越高，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

4个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据贵州茅台三季报评估：相对同行业总资产收益能力较大提高,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力有所削弱，企业成长面临较大波动

3偿债能力有所加强，短期偿债能力有比较好的保障

4运营能力维持稳定，存货的周转速度需要加快

5现金流能力维持稳定，可持续经营能力加倍增强

（2）业绩预测

1）截至2019-02-22，6个月以内共有 38 家机构对贵州茅台的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 27.26 元，较去年同比增长 26.44%，预测2018年净利润 343.14 亿元，较去年同比增长 26.72%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为724.80元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。已发现中线卖出信号。

资金面：近5日内该股资金总体无进出。据统计，近10日内主力筹码很集中，呈高度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，风险较大，暂不考虑买进。

中期趋势：已发现中线卖出信号。

长期趋势：迄今为止，共542家主力机构，持仓量总计4292.13万股，占流通A股3.42%。据贵州茅台三季报评估：相对同行业总资产收益能力较大提高,但存货的周转速度需要加快。

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参考资料：

《财务报表分析》中国人民大学会计系列教程第七版

同花顺股票行情公开数据库

$贵州茅台(SH600519)$  历史公开财务报表数据

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【白酒股票】贵州茅台：市场获利能力分析

市场获利能力：企业投资获利能力分析中，市场获利能力比率是比较特别的一类。严格地说，除每股收益比率外，每股净资产、市盈率、市净率等指标比率并不直接表明投资的获利能力，但是，却受到企业获利能力的影响，是证券市场的投资者依据企业获利能力进行企业估值的重要工具。

1【市场获利能力】基础知识

（1）【市场获利能力】一级分析框架

（2）【市场获利能力】二级分析框架

1）每股净资产

2）每股收益

3）市净率

4）市盈率

2【市场获利能力】案例应用

以贵州茅台近2年盈利数据为分析依据

（1）选取基本每股收益、每股净资产2个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的2个指标的历史统计走势

3【市场获利能力】各项盈利指标统计

以贵州茅台历史盈利数据为分析依据

（1）每股净资产

1）截止最新每股净资产：81.49

2）每股净资产变化图：

3）总资产与总负债柱形图：

4）每股净资产行业排名情况：

（2）每股收益

1）截止最新每股收益：19.69

2）基本每股收益变化图：

3）每股收益行业排名情况：

（3）市净率

1）截止最新市净率：9.66

2）市净率变化图：

3）市净率相关数据：

（4）市盈率

市盈率估值：一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买。过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。

1）截止最新动态市盈率：29.95

2）市盈率变化图：

3）市盈率行业排名情况：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对贵州茅台的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为 3/68，1/68：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，贵州茅台盈利能力维持稳定。其中，主营获利能力保持稳定，主营获利能力保持稳定：

具体如下：

1.本期毛利率91.12%,去年同期为89.93%,主营获利能力保持稳定。行业排名 1/42

2.本期净利率50.86%,去年同期为50.32%,企业经营效益提高。行业排名 1/42

3.本期总资产净利率18.86%,去年同期为17.75%,总资产收益能力较大提高。行业排名 1/42

4.本期净资产收益率24.93%,去年同期为24.97%,回报股东能力变弱。行业排名 3/42

5.2018年报扣非后净资产收益率15.99%,去年同期为14.37%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 4/42

（3）贵州茅台的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）毛利率：

排名解析：贵州茅台毛利率很高,处于行业前列,有利于保持很强的获利能力

2）净利率：

排名解析：贵州茅台净利润处于行业前列,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：贵州茅台对其自身经济资源的运用效率大幅优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：贵州茅台对股东投资的回报能力大幅优于行业平均

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：贵州茅台自有资本获得净收益的能力大幅高于行业平均

（4）贵州茅台的盈利能力的评分及其排名

1）盈利能力评分：95.00

2）同行业盈利能力TOP10：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据贵州茅台三季报评估：相对同行业总资产收益能力较大提高,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力有所削弱，企业成长面临较大波动

3偿债能力有所加强，短期偿债能力有比较好的保障

4运营能力维持稳定，存货的周转速度需要加快

5现金流能力维持稳定，可持续经营能力加倍增强

（2）业绩预测

1）截至2019-02-22，6个月以内共有 38 家机构对贵州茅台的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 27.26 元，较去年同比增长 26.44%，预测2018年净利润 343.14 亿元，较去年同比增长 26.72%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为724.80元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。已发现中线卖出信号。

资金面：近5日内该股资金总体无进出。据统计，近10日内主力筹码很集中，呈高度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势明显向上，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，风险较大，暂不考虑买进。

中期趋势：已发现中线卖出信号。

长期趋势：迄今为止，共542家主力机构，持仓量总计4292.13万股，占流通A股3.42%。据贵州茅台三季报评估：相对同行业总资产收益能力较大提高,但存货的周转速度需要加快。

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参考资料：

《财务报表分析》中国人民大学会计系列教程第七版

同花顺股票行情公开数据库

$贵州茅台(SH600519)$ 历史公开财务报表数据

【股票】顺鑫农业：业务获利能力分析

盈利能力：又称获利能力，是指企业为资金提供者创造收益的能力。对企业的盈利能力可以从三个不同角度进行分析，诠释业务或资金投入等获得盈利的能力：

一是业务获利能力，指企业在经营活动中平均每一元销售收入创造收益的能力；

二是资产获利能力，指企业用投资者投入企业的每一元资金创造收益的能力；

三是市场获利能力，指企业投资者在资本市场上的每一元投资创造收益的能力。

本文只论证【业务获利能力】及其案例分析，对于【资产获利能力】和【市场获利能力】的论证会在后续文章中剖析。

1【业务获利能力】基础知识

（1）【业务获利能力】一级分析框架

（2）【业务获利能力】二级分析框架

1）销售净利率：

2）销售利润率：

3）销售毛利率：

2【业务获利能力】案例应用

以顺鑫农业近2年盈利数据为分析依据

（1）分别选取销售毛利率、销售净利率2个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的2个指标的历史统计走势：

3【业务获利能力】各项盈利指标统计

以顺鑫农业历史盈利数据为分析依据

（1）销售利润率（营业利润率）

1）截止最新销售利润率：7.96

（2）销售毛利率

1）截止最新销售毛利率：38.15

2）净利率与毛利率对比折线图：

3）毛利率相关数据：

4）行业毛利率排名：

（3）销售净利率

1）截止最新销售净利率：5.65

2）净利率相关数据：

3）净利率行业排名：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对顺鑫农业的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：一般，接近行业平均，可适当关注，两项指标的行业排名分别为 22/68，32/68：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，顺鑫农业盈利能力有所加强。处于一年中高位。其中，总资产收益能力较大提高，主营获利能力有明显提升：

具体如下：

1.本期毛利率38.15%,去年同期为35.10%,主营获利能力有明显提升。行业排名 31/43

2.本期净利率5.65%,去年同期为3.14%,企业经营效益大幅提高。行业排名 30/43

3.本期总资产净利率2.87%,去年同期为1.56%,总资产收益能力较大提高。行业排名 25/43

4.本期净资产收益率7.33%,去年同期为3.97%,回报股东能力大幅增强。行业排名 21/43

5.2018年报扣非后净资产收益率6.61%,去年同期为3.59%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 16/43

（3）顺鑫农业的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）毛利率：

排名解析：顺鑫农业毛利率偏低,不利于保持较强的的获利能力

2）净利率：

排名解析：顺鑫农业净利润处于行业中下游水平,盈利能力缺乏亮点

3）总资产净利率：

排名解析：顺鑫农业对其自身经济资源的运用效率与行业平均持平

4）权益报酬率：

排名解析：顺鑫农业对股东投资的回报能力与行业平均持平

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：顺鑫农业自有资本获得净收益的能力大幅行业平均

（4）顺鑫农业的盈利能力的评分及其排名

1）盈利能力评分：47.25

2）同行业盈利能力TOP10：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据顺鑫农业三季报评估：相对同行业盈利增速略高于债务增速,但中长期融资能力得到很大提升。

1盈利能力有所加强，总资产收益能力较大提高

2成长能力有所加强，营利增速加速上涨,盈利性增强

3偿债能力有所加强，盈利增速略高于债务增速

4运营能力维持稳定，资金使用效率得到显著提高

5现金流能力维持稳定，公司现金回收质量很高

（2）业绩预测

1）截至2019-02-09，6个月以内共有 20 家机构对顺鑫农业的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 1.42 元，较去年同比增长 84.82%，预测2018年净利润 8.12 亿元，较去年同比增长 85.15%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为39.90元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期利好消息较多且有重大利好，消息面发出积极信号。

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑输大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共29家主力机构，持仓量总计6118.53万股，占流通A股10.72%。据顺鑫农业三季报评估：相对同行业盈利增速略高于债务增速,但中长期融资能力得到很大提升。

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参考资料：

《财务报表分析》中国人民大学出版社

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【股票】顺鑫农业：非流动资产营运能力分析

非流动资产营运能力：是指企业经营活动使用的资产不仅仅是流动资产，还包括固定资产、无形资产等非流动资产。这些资产的使用效率同样影响着企业的营运获利能力。非流动资产营运能力分析指标通常只计算周转率，不再计算周转期。

1【非流动资产营运能力】基础知识

（1）【非流动资产营运能力】一级分析框架

1）非流动资产营运能力：

（2）【非流动资产营运能力】二级分析框架

1）固定资产周转率（周转次数）：

2）非流动资产周转能力：

2【非流动资产营运能力】案例应用

以顺鑫农业近2年历史营运数据为分析依据

分别选取营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数、存货周转率4个指标作为主要分析对象

3【非流动资产营运能力】营运指标统计

固定资产周转率（周转次数）

1）截止最新固定资产周转率：2.92

2）固定资产周转率变化图：

3）行业排名：

4【整体营运能力】分析结论

结合营运能力的其他指标对顺鑫农业的整体营运做如下评价：

（1）营运能力：一般，接近行业平均，可适当关注，两项指标的行业排名分别为 12/68，20/68：

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，顺鑫农业运营能力维持稳定。其中，资金使用效率得到显著提高，存货的周转速度需要加快：

具体如下：

1.本期应收账款周转率93.87,去年同期为44.66,资金使用效率得到显著提高。行业排名 14/43

2.本期存货周转率0.75,去年同期为0.72,存货的周转速度需要加快。行业排名 18/43

3.本期流动资产周转率0.68,去年同期为0.68,流动资产得到了合理利用。行业排名 17/43

4.本期总资产周转率0.51,去年同期为0.50,资产综合利用有所优化。行业排名 11/43

5.本期长期负债权益比率44.07%,去年同期为46.29%,中长期融资能力得到很大提升。行业排名 41/43

（3）顺鑫农业的营运指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）应收账款周转率

排名解析：顺鑫农业应收账款回流速度较快,资金使用效率处于行业中等偏上,有利于保持较强营运能力

2）存货周转率

排名解析：顺鑫农业存货流通速度一般,占用资金的影响略大,处于行业中等位置,不利于形成较强的营运能力

3）流动资产周转率

排名解析：顺鑫农业流动性资产变现速度较快,占用资金率较小,有利于保持较强的营运能力

4）总资产周转率

排名解析：顺鑫农业总资产循环使用速度较快,资金使用效率较高,有助于公司保持较强的营运能力

5）长期负债权益比率

排名解析：顺鑫农业存在很大中长期营运资金压力,中长期融资受到很大限制,严重削弱公司的综合营运能力

（4）顺鑫农业的营运能力的评分及其排名

1）营运能力评分：55.99

2）同行业营运能力排名：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据顺鑫农业三季报评估：相对同行业盈利增速略高于债务增速,但中长期融资能力得到很大提升。

1盈利能力有所加强，总资产收益能力较大提高

2成长能力有所加强，营利增速加速上涨,盈利性增强

3偿债能力有所加强，盈利增速略高于债务增速

4运营能力维持稳定，资金使用效率得到显著提高

5现金流能力维持稳定，公司现金回收质量很高

（2）业绩预测

1）截至2019-02-09，6个月以内共有 20 家机构对顺鑫农业的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 1.42 元，较去年同比增长 84.82%，预测2018年净利润 8.12 亿元，较去年同比增长 85.15%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为39.90元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期利好消息较多且有重大利好，消息面发出积极信号。

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑输大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共29家主力机构，持仓量总计6118.53万股，占流通A股10.72%。据顺鑫农业三季报评估：相对同行业盈利增速略高于债务增速,但中长期融资能力得到很大提升。

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参考资料：

《财务报表分析》中国人民大学出版社

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【白酒股票】顺鑫农业：长期偿债能力分析

长期偿债能力：既可以指企业偿付长期债务的能力，也可以指企业在较长时期内偿还债务的一种能力。长期偿债能力分析的计算可分为以下两种方式：

（1）通常使用资产负债表上的资本结构数据构造财务比率，反映企业使用现有资源偿还长期债务的能力。与流动比率等静态短期偿债能力指标类似，这类使用资产负债表数据计算的偿债指标，从另一个角度来看也是反映企业资本结构的指标；

（2）采用利润表或现金流量表数据构造的长期偿债能力比率，则比较单纯地反映企业在长期内满足债务支付的能力。

1【长期偿债能力】基础知识

（1）【长期偿债能力】一级分析框架

（2）【长期偿债能力】二级分析框架

1）资产负债率

2）有息资本比例

3）长期资本负债率

4）偿债保障比率

5）利息保障倍数

6）现金利息倍数

2【长期偿债能力】案例应用

以顺鑫农业近2年历史偿债数据为分析依据

分别选取流动比率、速动比率、保守速动比率、产权比率4个指标作为主要偿债分析指标

3【长期偿债能力】各项偿债指标统计

以顺鑫农业历史偿债数据为分析依据

（1）资产负债率

1）截止最新资产负债率：57.71

2）资产负债率折线图：

3）公司总资产与总负债折线图：

4）负债率行业排名：

（2）长期资本负债率

1）截止最新长期资本负债率：30.59

4【整体偿债能力】分析结论

结合偿债能力的其他指标对顺鑫农业的整体偿债做如下评价：

（1）长期偿债能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为 5/68，3/68：

1）资产负债率：

该指标值越接近50%，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

2）产权比率：

该指标值越高，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，顺鑫农业偿债能力有所加强。处于一年中高位。其中，盈利增速略高于债务增速：

具体如下：

1.本期速动比率0.75,去年同期为0.56,短期债务风险存在但可以控制。行业排名 27/43

2.本期流动比率1.90,去年同期为1.73,短期偿债能力具有一定的保障。行业排名 30/43

3.本期资产负债率57.71%,去年同期为60.49%,负债资产占比维持稳定。行业排名 40/43

4.本期已获利息倍数7.24,去年同期为4.30,盈利增速略高于债务增速。行业排名 6/43

5.本期现金比率72.11%,去年同期为49.05%,即时支付现金能力明显加强。行业排名 23/43

（3）顺鑫农业的偿债指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）速动比率：

排名解析：顺鑫农业可以保证流动负债的及时偿还,短期债务风险控制良好

2）流动比率：

排名解析：顺鑫农业需要通过现金或变现部分资产满足偿债需求。短期偿债能力偏弱

3）资产负债比率：

排名解析：顺鑫农业负债水平与行业平均持平,公司能较好地平衡债务风险与投资的机会成本,尽可能多地赚取利润

4）已获利息倍数

排名解析：顺鑫农业息税前利润覆盖债务利息的能力明显强于很多同业企业,长期偿债能力相对很强

5）现金比率：

排名解析：顺鑫农业即时偿付能力与多数企业相当,短期偿债能力相比之下没有明显优势

（4）顺鑫农业的偿债能力评分及排名

1）截止最新偿债能力评分：57.26

2）同行业偿债能力TOP10：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据顺鑫农业三季报评估：相对同行业盈利增速略高于债务增速,但中长期融资能力得到很大提升。

1盈利能力有所加强，总资产收益能力较大提高

2成长能力有所加强，营利增速加速上涨,盈利性增强

3偿债能力有所加强，盈利增速略高于债务增速

4运营能力维持稳定，资金使用效率得到显著提高

5现金流能力维持稳定，公司现金回收质量很高

（2）业绩预测

1）截至2019-02-09，6个月以内共有 20 家机构对顺鑫农业的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 1.42 元，较去年同比增长 84.82%，预测2018年净利润 8.12 亿元，较去年同比增长 85.15%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为39.90元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力没有控盘。

消息面：近期利好消息较多且有重大利好，消息面发出积极信号。

行业面：近10日来该行业走势不明显，明显跑输大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共29家主力机构，持仓量总计6118.53万股，占流通A股10.72%。据顺鑫农业三季报评估：相对同行业盈利增速略高于债务增速,但中长期融资能力得到很大提升。

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参考资料：

《财务报表分析》中国人民大学出版社

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【白酒财务分析】酒鬼酒：杜邦财务系统分析

杜邦分析法：是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法，利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

1【杜邦财务系统】基础知识

（1）【杜邦财务系统】一级分析框架：

（2）【杜邦财务系统】二级分析框架：

1）杜邦财务体系框架

2）杜邦财务体系分析思路

3）杜邦财务体系评价

2【杜邦财务系统】案例应用

以下为杜邦财务系统对酒鬼酒第三季财务报表数据的分析：

需要重点分析的以下几个指标的详细数据：

（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。也是巴菲特最常用的指标之一。

它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定净资产收益率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率，它们分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多杠杆利益，同时也给企业带来了较多风险。

（3）总资产收益率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。

它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率：反映了企业净利润与营业总收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

要想提高销售净利率：一是要扩大营业总收入；二是降低总成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

总资产周转率：企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。

一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

3分析结论

以酒鬼酒第三季度财务报表数据中的重要数据对比其同行业上市公司，得出其行业地位和经营状况：

（1）盈利能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为 21/68，4/68。

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）成长能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为 5/68，11/68。 

1）营业收入同比增长率：

该指标值越高，成长能力越强，行业排名越靠前。

2）净利润同比增长率：

该指标值越高，成长能力越强，行业排名越靠前。

（3）营运能力：一般，低于行业平均，建议投资者谨慎，两项指标的行业排名分别为 30/68，41/68。

1）总资产周转率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

2）存货增长率：

该指标值越高，营运能力越强，行业排名越靠前。

（4）偿债能力：

1）短期偿债能力：一般，低于行业平均，建议投资者谨慎，两项指标的行业排名分别为 37/68，35/68。

流动比率：

该指标值越接近2，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

速动比率：

该指标值越接近1，短期偿债能力越强，行业排名越靠前。

2)长期偿债能力：尚可，接近行业平均，可适当关注，两项指标的行业排名分别为 34/68，34/68。

资产负债率：

该指标值越接近50%，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

产权比率：

该指标值越高，长期偿债能力越强，行业排名越靠前。

4个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据酒鬼酒三季报评估：相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力维持稳定，固定资产规模收缩速度有所减缓

3偿债能力有所加强，偿还流动负债能力很强

4运营能力有所加强，资产综合利用效率的明显提升

5现金流能力有所加强，公司现金回收质量略差

（2）业绩预测

1）截至2019-01-28，6个月以内共有 17 家机构对酒鬼酒的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 0.81 元，较去年同比增长 49.45%，预测2018年净利润 2.61 亿元，较去年同比增长 48.49%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为17.20元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金流出较多。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势不明显，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计81.76万股，占流通A股0.25%。据酒鬼酒三季报评估：相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

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参考资料：

《财务报表分析》（中国人民大学出版社）主编 王化成、支晓强、王建英

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$酒鬼酒(SZ000799)$ 历史公开财务报表数据

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【白酒财务分析】酒鬼酒：市场获利能力分析

前言：企业投资获利能力分析中，市场获利能力比率是比较特别的一类。严格地说，除每股收益比率外，每股净资产、市盈率、市净率等指标比率并不直接表明投资的获利能力，但是，却受到企业获利能力的影响，是证券市场的投资者依据企业获利能力进行企业估值的重要工具。

1【市场获利能力】基础知识

（1）【市场获利能力】一级分析框架

（2）【市场获利能力】二级分析框架

1）每股净资产

2）每股收益

3）市净率

4）市盈率

2【市场获利能力】案例应用

以酒鬼酒近2年盈利数据为分析依据

（1）选取基本每股收益、每股净资产2个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的2个指标的历史统计走势

3【市场获利能力】各项盈利指标统计

以酒鬼酒历史盈利数据为分析依据

（1）每股净资产

1）截止最新每股净资产：6.52

2）每股净资产变化图：

3）总资产与总负债柱形图：

4）行业排名情况：

（2）每股收益

1）截止最新每股收益：0.50

2）基本每股收益变化图：

3）行业排名情况：

（3）市净率

1）截止最新市净率：2.70

2）市净率变化图：

3）行业对比：

（4）市盈率

市盈率估值：一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买。过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。

1）截止最新（动态）市盈率：26.63

2）市盈率变化图：

3）行业排名情况：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对酒鬼酒的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为 21/68，4/68：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，酒鬼酒盈利能力维持稳定。其中，主营获利能力保持稳定，主营获利能力保持稳定：

具体如下：

1.本期毛利率77.83%,去年同期为77.21%,主营获利能力保持稳定。行业排名 4/43

2.本期净利率21.19%,去年同期为20.76%,企业经营效益提高。行业排名 9/43

3.本期总资产净利率6.29%,去年同期为4.84%,总资产收益能力较大提高。行业排名 18/43

4.本期净资产收益率7.84%,去年同期为6.05%,回报股东能力增强。行业排名 20/43

5.2018年报扣非后净资产收益率5.07%,去年同期为3.17%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 20/43

（3）酒鬼酒的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）毛利率：

排名解析：酒鬼酒毛利率很高,处于行业前列,有利于保持很强的获利能力

2）净利率：

排名解析：酒鬼酒净利润处于行业中上游,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：酒鬼酒对其自身经济资源的运用效率优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：酒鬼酒对股东投资的回报能力与行业平均持平

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：酒鬼酒自有资本获得净收益的能力与行业平均持平

（4）酒鬼酒的盈利能力的评分及其排名

1）截止最新盈利能力评分：69.67

2）同行业盈利能力TOP10：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据酒鬼酒三季报评估：相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力维持稳定，固定资产规模收缩速度有所减缓

3偿债能力有所加强，偿还流动负债能力很强

4运营能力有所加强，资产综合利用效率的明显提升

5现金流能力有所加强，公司现金回收质量略差

（2）业绩预测

1）截至2019-01-28，6个月以内共有 17 家机构对酒鬼酒的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 0.81 元，较去年同比增长 49.45%，预测2018年净利润 2.61 亿元，较去年同比增长 48.49%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为17.20元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金流出较多。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势不明显，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计81.76万股，占流通A股0.25%。据酒鬼酒三季报评估：相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

————

参考资料：

《财务报表分析》（中国人民大学出版社）主编 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

$酒鬼酒(SZ000799)$ 历史公开财务报表数据

@水晶球财经网

【白酒财务分析】酒鬼酒：资产获利能力分析

前言：资产获利能力是投资者在企业中所投资金产生收益的能力。根据资产产生利润的不同层次的因果关系，资产获利能力指标分为：总资产报酬率和股东权益报酬率。

1【资产获利能力】基础知识

（1）【资产获利能力】一级分析框架

（2）【资产获利能力】二级分析框架

1）总资产报酬率：

2）股东权益报酬率（净资产收益率）：

2【资产获利能力】案例应用

以酒鬼酒近2年历史财务数据为分析依据

（1）选取净资产收益率、净资产收益率-摊薄、净资产收益率同比增长率指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的指标的历史统计走势

3【资产获利能力】各项盈利指标统计

以酒鬼酒历史盈利数据为分析依据

（1）总资产报酬率

1）截止最新总资产报酬率：8.34

2）总资产报酬率和净资产收益率变化图：

3）行业排名表格：

（2）股东权益报酬率（净资产收益率）

1）截止最新（加权）股东权益报酬率：7.84

2）净资产收益率和总资产报酬率柱状对比图：

3）行业排名表格：

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对酒鬼酒的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：较强，高于行业平均，建议加强关注，两项指标的行业排名分别为 21/68，4/68：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，酒鬼酒盈利能力维持稳定。其中，主营获利能力保持稳定，主营获利能力保持稳定：

具体如下：

1.本期毛利率77.83%,去年同期为77.21%,主营获利能力保持稳定。行业排名 4/43

2.本期净利率21.19%,去年同期为20.76%,企业经营效益提高。行业排名 9/43

3.本期总资产净利率6.29%,去年同期为4.84%,总资产收益能力较大提高。行业排名 18/43

4.本期净资产收益率7.84%,去年同期为6.05%,回报股东能力增强。行业排名 20/43

5.2018年报扣非后净资产收益率5.07%,去年同期为3.17%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 20/43

（3）酒鬼酒的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）毛利率：

排名解析：酒鬼酒毛利率很高,处于行业前列,有利于保持很强的获利能力

2）净利率：

排名解析：酒鬼酒净利润处于行业中上游,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：酒鬼酒对其自身经济资源的运用效率优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：酒鬼酒对股东投资的回报能力与行业平均持平

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：酒鬼酒自有资本获得净收益的能力与行业平均持平

（4）酒鬼酒的盈利能力的评分及其排名

1）截止最新盈利能力评分：69.67

2）同行业盈利能力TOP10：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据酒鬼酒三季报评估：相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力维持稳定，固定资产规模收缩速度有所减缓

3偿债能力有所加强，偿还流动负债能力很强

4运营能力有所加强，资产综合利用效率的明显提升

5现金流能力有所加强，公司现金回收质量略差

（2）业绩预测

1）截至2019-01-28，6个月以内共有 17 家机构对酒鬼酒的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 0.81 元，较去年同比增长 49.45%，预测2018年净利润 2.61 亿元，较去年同比增长 48.49%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为17.20元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

资金面：近5日内该股资金流出较多。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势不明显，跑赢大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

2）具体操作如下：

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计81.76万股，占流通A股0.25%。据酒鬼酒三季报评估：相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

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参考资料：

《财务报表分析》（中国人民大学出版社）主编 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

$酒鬼酒(SZ000799)$ 历史公开财务报表数据

@水晶球财经网