油价重回80美元背景下的化工板块再分析

全球原油自2017年6月底以来一路上涨，至2018年5月17日，布伦特原油期货盘中冲破80美元/桶，达到了2014年12月份以来的历史新高。作为大宗商品之王，油价的上涨将对下游化工行业产生了巨大的影响。一方面，油价上涨会带动整个下游产业链的补库存，带来短时间内的需求爆发；其次，石化产品价格的上涨会增强其他原料路线的竞争力。

今天我们就来给大家分析一下最受益于原油上涨的煤化工、农药、化肥、醋酸、纯碱、PTA等行业的投资机会。

煤化工：直接受益，重点关注华鲁恒升、鲁西化工

国内的煤化工下游的产品基本上都是以油价来定价的，但是成本却由煤价来决定。因此在油价上涨，煤价平稳的前提下，煤化工公司的利润将显著增加。煤化工的两个主流产品甲醇和尿素在国外主要来自于天然气，油价上涨会带动气价上涨，进而抬升甲醇和尿素的价格。煤化工的核心是煤气化平台，华鲁恒升和鲁西化工都具有以煤气化为平台的柔性联产模式，并且后续有新增量释放，为周期中的成长股，将会受益于油价的上涨。

华鲁恒升

公司的尿素产能达200万吨,降本增效扩大领先优势。 甲醇产业链景气上行,煤油价差扩大增厚业绩。公司依托低成本清洁煤气化技术,拥有320万吨氨醇平台产能,并发展出一线多头的丰富产品结构,甲醇和液氨是公司高ROE品种的核心。醋酸价格大涨,Q2业绩有望超预期,期待Q3煤制乙二醇投产。近日醋酸市场供需紧张加剧,国内厂家集中检修、海外装置推迟重启、下游需求向好,推动价格连续上涨至5250元/吨,公司现拥有50万吨醋酸产能,醋酸价格每上涨1000元/吨,公司EPS增厚0.23元。当前价格较Q1均价已上涨620元,而同期原料煤价格下降,Q2业绩有望超出市场预期。50万吨煤制乙二醇项目预计将于三季度投产,在当前油价环境下,煤制乙二醇有着突出的成本优势,达产后年化利润有望达到10亿元。预计18-20年EPS为1.52、1.85、2.04元,对应PE为13X、10X、9X。

股价走势上，周五收盘放量创下历史新高，突破了今年1月份的高点，走势积极，可以等待突破口附近价格缩量回调后尝试买入。建议重点关注。

鲁西化工

大化工园区优势凸显,周期属性渐弱；2017 年业绩大增近7 倍,2018 年一季度业绩延续高盈利,主要源于公司大化工园区降本增效、循环利用、产能负荷提升,以及供给侧改革和环保趋严常态化下产品价格中枢提高。我们认为公司后续周期属性渐行渐弱:1)公司历经14 年磨砺厚积薄发,不断完善园区一体化、集约化、园区化、智能化功能, 被石化联合会认定为首批“中国智慧化工园区试点示范单位”, 大化工园区优势凸显;2)园区内产业链条一体化优势明显,各装置之间上下游互为原料,循环利用,并且通过管网密闭输送, 安全高效,降低运输成本;3)国家供给侧改革、退城进园加速、环保趋严常态化与长期化,化工产品有望摆脱过去低价竞争态势,长期价格中枢有望维持在相对高位。

鲁西化工是17年的大牛股，在业绩大增后有摆脱周期股向白马股靠拢的走势，但是这种业绩驱动的大白马在业绩兑现后肯定在走势上是爆发力欠缺，因此在今年的走势上略微疲软，但属正常范围，目前股价爬上了20日和50日均线，但并未新高。

农药：间接受益，重点关注扬农化工、利尔化学      

油价上涨有望带动全球农产品价格的回升，由于农药制剂公司会对农药库存进行预判管理，农产品价格的上涨可以较快地传导到原药端。在供给侧，国内环保趋严形势不减，农药从一季度回落的趋势中纷纷掉头向上，我们重点推荐超越行业增速的麦草畏和草铵膦行业，主要标的为扬农化工（麦草畏龙头，菊酯产品价格大幅上涨）、利尔化学（草铵膦龙头，草铵膦大规模扩能）。

扬农化工

扬农化工在走势上已经完成了双底+杯柄突破的走势，实属农药板块的领头羊。走势量价配合积极，可以进一步关注。

利尔化学

利尔化学在整个农业板块走势仅次于扬农化工，目前在前期突破口附近缩量盘整，看看下周有没有放量突破新高，进一步走强的可能。

化肥：金正大、新洋丰、史丹利

对农产品价格较敏感的主要是复合肥，我们预计复合肥行业见底回升。我们重点推荐新洋丰。新洋丰是国内磷酸一铵龙头，复合肥业务在国内排名第二。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能，后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。 

虽然化肥板块间接受益于石油价格上涨，但是这三个公司的股价都没有走出明显的右侧上升通道，三个里面最强的是金正大，因此该板块目前仅保持关注即可。

醋酸：华谊集团、华鲁恒升

醋酸价格连创历史新高，是全球性产能周期的反转，国外装置接近寿命后半段，国内无新增产能，国内下游PTA快速放量，我们预计在油价快速上涨的情况下，下游PTA行业会加快补库存，关注华谊集团（130万吨/年）和华鲁恒升（50万吨/年）。

华鲁恒升叠加醋酸和煤化工属性，业绩出色并且是历史新高的股价，最值得我们关注。友谊集体虽然近期股价走势爆发性比较强，但并未形成多头排列的走势。可以对比华鲁恒升来参考。

纯碱：远兴能源 、山东海化、三友化工  

纯碱价格的上涨遵循自己的供需基本面，但在整体价格上行的氛围中，纯碱价格有望加速上涨。

这里面最值得关注的和走势最强的是远兴能源

远兴能源虽然并未形成多头排列，但是公司产品涵盖了纯碱，煤炭，尿素和甲醇。另外公司目前在积极回购股份，也对股价有一定刺激因素。

PTA&民营炼化：恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份

18年油价中枢再上新台阶,PX-PTA-涤纶长丝产业链顺油价周期,盈利将继续改善。这四家公司都为去年12月份的大牛股，最值得关注的是恒力股份，目前股价在历史新高。另外三家公司股价皆在前期高点附近，并且走势形态良好，可以继续观察。

最后，中国石油，中国石化

中国石油放量大涨7%，收了光头光脚大阳线。作为权重股的石化双雄，他们的走势对于市场的稳定和板块的走向至关重要，即使不交易他们的股票，他们的股价走向对于化工板块的参考也十分重要，目前中国石油的股价走势爆发力也许会更强，但中国石化目前走在多头排列之中，从这个角度来看，石化板块的走势应该还会延续一段时间。

另外，马上在6月份要举办的上合峰会也会对环保继续加强，因此由于停产而刺激到一些化工品的价格上涨也会反映到相关公司股价上来，大家可以对化工板块里面的上述股票保持密切关注。

新华保险之内含价值报告分析

新华保险是2017年寿险部分内含价值报告变动说明如下图所示

我们从图中可以看到，新华保险内含价值报告中所列变动项与前两家又有所不同，新华保险把运营经验偏差、经济经验偏差、运营假设变动、经济假设变动和其他等这些当成可变量，其中经济经验偏差就是分析期间实际投资回报与预期投资回报的差异以及市场价值调整的变化。当然，不管名称及分项如何变化，都是对精算假设在当年实际发生情况的一次校准，新华保险是一个历史上有较多问题的一个公司，由于种种原因上市时间较晚，直到2011年12月实现了A+H同时上市，上市时间是A股几家险企里最短的，所以可搜集到的资料也相对较少，只有2010-2017年的数据。

详细的统计表格如下所示，

这个表格中我们可以很容易看出

1、运营经验的偏差：上市以来5.6亿元，运营经验达到假设要求并对内含价值有小幅正贡献，从表格中可以看到，2016年正贡献19.53亿元，2017年正贡献30.75亿元，也就是说去掉这两年实际前6年运营经验偏差是-44.68亿元，也就是新华在以前存在较严重的负运营经验偏差，看来万峰所说的消除费差损并非虚言。

2、经济经验（投资回报）的差异：上市以来累计产生了28.36亿元的正偏差，投资回报达到假设要求，但正偏差不是太多，而且可以看出来创业板火爆的两年2014和2015年正偏差达115.67亿元和78.25亿元。新华炒创业板虽然挣了些钱但也让真正理性的投资人并不放心。目前新华这点有所改变，加大了蓝筹的配置，从长期看这点应该让人放心一些。

3、运营假设变动：上市以来因假设变化减少了-37.8亿元内含价值，也就是运营假设是在往保守的方向调整。

4、经济假设（投资回报假设）变动：上市以来累计-89.23亿元，也对内含价值有少量的负面影响，也是在向保守方向调整。

5、其他：上市以来累计-18.25亿元，对内含价值有一定负面影响。内含价值报告中并无相关详细说明，我们不好判断原因，我们只能假设就是偶发性因素对内含价值的负面影响。

综上所述，新华保险内含价值经受住了2010-2017年累计8年的检验以后，合计贡献了142.64亿元的正偏差，新华保险2017年内含价值为1294.5亿元，产生了累计内含价值约11%的正偏差，这说明新华保险的假设总体是谨慎的。

接下来我们来看新华保险内含价值、新业务价值和净利润的增长情况：

1、新华保险上市从2011年算起的内含价值增速年化20.96%，加回分红，减去融资的从上市算起的内含价值增速21.16%。

2、新华保险2011年上市以来新业务价值增速21.72%。

3、净利润自2011年上市以来年化增速11.5%

可以看出新华保险的内含价值和新业务价值增速明显高于净利润增速，由于新华的假设总体来说是正偏差，所以新华保险并存在达不到假设要求而使净利润无法达标，那是什么原因呢？

1、由于新华人寿上市时间较短，存在一些偶发性因素，比如截止15年新华净利润增长会相当好，而16，17年股市投资新华亏了不少钱，造成在2017年这个时点上投资收益不太好。2017年净利润才53.83亿元，与2015年的86.01亿元相对甚远，甚至比2014年的64.06也要低不少，因此偶发性确实有一定原因。

2、这3年以来准备金计提受750天线变动的影响较大，四大险企的会计估计变更与净利润的对比情况如下表所示，

新华保险2015-2017年由于会计估计变更减少了190.16亿元的税前利润，竟然高于2015-2017年的净利润189.26亿元，影响可谓非常之大。既然净利润受会计估计变更的影响较大，那我们把净利润+会计估计变更当成其实际利润，我们从表格中的小计1=净利润+会计估计变更，再考虑会计估计变更是税前利润，我们毛估估按25%的所得税再计列了一个小计2=净利润+会计估计变更*75%，从表格可以看出，新华17年比15年实际净利润增长了-3.12%，并没有净利润17年比15年下降37.41%这么大。

在进行会计估计变更的校正后，新华上市2011-2017年以来利润增速为25.13%，这与内含价值增速21.16%就比较吻合了，而且还有近4个点的正偏差。

那前面分析中国人寿考虑会计估计变更会不会也会有所好转呢？我们也把中国人寿重新按这种方法重新统计了一下，中国人寿在考虑了会计估计变更以后的净利润增速为11.07%，仍然低于内含价值增速不少，看来中国人寿确实存在精算假设及会计处理不保守的问题。

市场还非常关注一个问题，就是现任董事长兼首席执行官万峰先生是在2014年8月加盟新华保险的，万峰转型到底效果如何呢？考查2015-2017年这个周期我们来分析一下。具体一些这几年几大险企的指标对比如下：

与纯寿险的中国人寿比，新华有明显优势，跟中国平安和中国太保比，内含价值增速还略高一点，新业务价值率虽然还有差距，但也有明显提高，实际净利润增速也是仅次于平安。所以新华保险这几年的改革还是有明显成效的，在代理人队伍发展缓慢的前提下，控制好了费用，提高了内含价值和新业务价值率，只是新业务价值增速稍慢，据万峰说2018年是新华保险大发展的一年，虽然2018年一季报的数据并不如人意，但我们仍期待到时能看到一份令投资人满意的答卷

作者：潜龙在渊

国内税务信息化龙头-----航天信息（600271）：市占率超80%！进军金融科技、物联网

医药行情如火如荼 基因编辑这样划时代的领域是否为下一个风口！

是医药板块再度迎来涨停潮，这个板块现在形成了“中军慢牛+阶段性疯涨”的趋势，之前觉得无热点可蹭，炒作顺序也很难找到规律，也就一直没有去写它。今天看到一个报道，有可能成为资金关注的切入点。

▌10秒看完逻辑链

▌以下是分析正文

医药板块整体行情仍将延续

今年以来，包括疫苗（智飞生物）、创新药（恒瑞医药）、中药（白云山）、次新医药（盘龙药业）、低位医药（新光药业）、医药信息化（卫宁健康）等一系列医药相关的领域都不同程度上获得了资金的关注，参考白酒、家电等消费升级领域的行业炒作过程，龙大认为医药板块“中军慢牛+阶段性疯涨”的趋势还将延续：

一方面，如恒瑞医药、乐普医疗、科伦药业等不断创新高的大市值中军龙头虽然存在加速迹象，但趋势并未结束，这就给了处于低位的品种一个补涨空间；

另一方面，从一季报和半年报业绩来看，医药板块公司普遍表现优良，这也是近期整体上攻的一个驱动力；

另外，6月1日A股将被正式纳入MSCI，作为外资喜爱的医药板块，或已经被提前布局，根据数据，截至一季度末，有30家健康中国相关上市公司前十大流通股股东中出现机构的身影。

在众多领域都被资金关注的情况下，还有什么机会呢？

上图是基因测序概念指数的走势，可以说是突破在即，这个指数比较综合，看几只有代表性的个股K线或许更能说明问题：

基因测序大家都知道是什么，所以这并不是今天龙大要说的重点，只不过它可能是资金下一步关注的方向，也和接下来要说的有一定程度的联动性，因此插了这样一段。

下面，今天的主角——基因编辑正式登场。

基因编辑技术，顾名思义，就是对基因进行编辑，如果说基因测序是对人类基因进行探究，那么基因编辑就可以实现对人类基因的改造。

为什么说基因编辑技术具有划时代的意义？

可以这样说，与基因编辑技术相比，几乎所有的传统药物都只是在治标。基因编辑技术除了可以实现纠正导致疾病的基因错误、消除导致疾病的微生物等常见医学应用之外，还具备复活某些物种，甚至对人类进行改造等功能！

说到这里，似乎有些科幻色彩，因此还是回归到医学本身。因为基因编辑技术具有非常巨大的力量，所以在实际应用上非常谨慎，而这次欧洲批准利用基因编辑技术治疗的人类疾病的事件就显得意义重大，一方面，它表明基因编辑从技术上已经足够成熟地被应用，另一方面，则从伦理上放开了限制。

说完背景说股票，2015年，中国中山大学科学家黄军利用基因编辑技术修改人类胚胎中可能导致β型地中海贫血的基因。并因此被英国《自然》杂志列入当年全球十大科技人物。

劲嘉股份2015与中山大学抗衰老研究中心签署了《战略合作意向书》，共同推进“基因编辑与细胞治疗”等生物技术科研成果的应用和产业化，随后又与中山大学签署了技术开发(合作)合同，目标是建立基于CRISPR/Cas9技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系。

除此之外，在基因编辑领域有所布局的公司有：

银河生物：公司目前基于基因编辑技术，搭建抗体基因组人源化小鼠平台，基于NCG免疫缺陷小鼠与肿瘤样品数据库搭建人源性肿瘤异种移植PDX技术平台。

新开源：拟收购BioVision公司拥有前沿的外泌体、表观遗传学、干细胞研究工具、CRISPR-Cas9基因编辑工具等技术。

（原创 边际投资 ）

科技股一马当先，云计算牛股辈出！用友网络被各路分析师看好

显然，计算机板块在过去一季度经历了从被看空到被看多的转变。顺势分享一张公募Q1对计算机板块重仓股的持仓变动表。

据统计，中科曙光、飞利信、卫宁健康、汉得信息、用友网络、航天信息（Q1扣非净利润超预期，今日市场给予明显正反馈）、新北洋等8家公司持仓市值新进入前20。

其中 ，关注度较高的用友网络，被各路分析师一致看好。核心逻辑用友双重受益工业互联网平台（国家战略）建设和企业上云（千亿规模）加速。

工业互联网领域，近期各地工业互联网平台上报工信部的工作将结束，兴业证券预计二季度国家级、跨区域的工业互联网平台的评审、出台将有所落地，这将是整个板块再一次启动的催化剂。而中信建投则表示用友定会成为国家级工业互联网超级巨头。

17年云业务翻2倍以上，达4亿，18年有望再翻倍达10亿。（以下是中信建投研报中的截图 ）

为什么用友网络很火？


第一、这与公司实行的用友3.0战略有关，即聚焦“云服务、软件、金融服务”三大核心业务，积极推动企业数字化转型，现已成为国内领先的企业信息化服务提供商。


公司在2017年内发布了“用友云”、U8 Cloud、“精智”互联网工业平台等重磅产品，同时与浙江、江西、湖北三省政府分别合作建设省级云平台，公司云业务的产品线进一步丰富，影响力进一步扩大。此外，公司在2018年生态伙伴大会上发布了“鲲鹏计划”，未来将联合渠道分销、云市场、咨询实施服务、云平台开发及战略层面的生态合作伙伴共建用友云生态服务圈，为企业提供一站式服务。随着云产品的不断丰富、云平台的逐渐完善以及用友云生态计划的逐步落地，公司云服务业务有望迎来快速增长。


第二、软件企业围绕自身业务升级需求,借助工业互联网平台实现能力拓展:


软件企业通过布局工业互联网平台,全面获取生产现场数据和远程设备运行数据,并通过这些数据与软件的结合,提供更精准的决策支持并不断丰富软件功能。其中


(1)管理软件企业依托平台实现从企业管理层到生产层的纵向数据集成,提升软件的智能精准分析能力；


(2)设计软件企业借助平台获取全生命周期数据,提升软件性能。


第三、信息技术企业发挥技术优势,将已有平台向制造领域延伸：


信息技术企业在其现有通用技术平台基础上,不断丰富面向工业场景的应用服务能力,同时加强与制造企业合作,实现平台的定制化集成和应用部署。


(1)云计算、大数据企业凭借运营及数据服务能力,构建平台。(2)通信企业依托数据采集与网络互联优势构建物联管理平台。


大家可以重点关注:用友网络(工业互联网平台通过软硬一体化智能制造解决方案,助力工业企业上云)，东方国信(战略布局“大数据+行业”,工业互联网平台成功落地)、宝信软件(钢铁领域MES、EMS产品市占率国内第一,具备开发“云+大数据”平台以及机器人能力)、汉得信息(企业智能化升级推动ERP精细化管理)、上海钢联(“电商+大数据”工业互联网平台,构建“交易+供应链服务+物流+仓储”大宗电商生态圈),关注:鼎捷软件和今天国际。

核心！龙头体系构建原理

“你可以赢下一场赛马，但是你不可能赢下所有的赛马。”

交易的本质在于体系有效运行的时间和范围，任何一种体系不会在任何时间任何个股上都是有效的。

我们总是讨论交易体系，当交易体系构建完成以后，却很容易忽略一个重要的前提：体系有效的时间（时机）和范围！

简单的说，体系有效的时间回答第一个问题：什么时候交易。体系有效的范围回答第二个问题：交易什么股票。

A股三千只股票，不可能每只都交易，一年两百多个交易日，不可能每天都交易。这就是体系要做的事，交易体系本质是筛选出能让体系有效运行时间范围和标的范围（个股）。

一：交易什么股票？

答案是：龙头，最好是主流热点的龙头。

主流热点这个理念非常重要，怎么区分主流热点其实也来自于共振。

主流热点必须有板块效应（资金面），板块效应可以看出市场的真正的参与度与认可度，龙头带动板块，板块为龙头提供底气，两者相得益彰。龙头先导和号召板块，板块为龙头提供强大的人气后盾，两者相互强化和映射。

按照JK的龙头打法体系，在一个主流热点上必然三次明显的机会（非主流热点上肯定不会出现三次机会），这三次机会基本都出现在相应的龙头上，按照目前市场的风格，第一次出现在产业龙头；第二次出现在替换龙头；第三次出现在补涨龙头；而且他们的衔接从时间顺序上看很多时候简直是天衣无缝。

从时间周期的衔接上，这三次龙头机会，先是产业龙头打出空间和确定性（这个行业的爆发或市场预期是真实的被市场认可的），当产业蓝筹的上涨幅度非常大时（对于几百亿上千亿的市值翻一倍就算涨幅很大了），巨大的获利盘和更贵的筹码让其开始震荡自然回撤或调整。

这个时候会出现第二次龙头机会：替换龙头，市场资金会挖掘出一个市值适中或偏小但是题材纯正或公司发展空间想象力大的个股来替换，JK称之为替换龙头。当资金流向替换龙头，因为市值小的优势，有时候替换龙头的上涨效率会是产业龙头的两到三倍（也就是用少很多的时间完成产业龙头的上涨幅度），也很可能上涨幅度超过产业龙头。

但是替换龙头始终不会那么抗跌，有的甚至会回撤到启动点附近，原理很简单，它不像产业龙头一样有确定的行业影响力和业绩保障，大部分空间是靠想象力和预期维持的高度，当市场边冷静或预期幻灭时，股价就会开始回落。

所以我们往往看到一个主流热点走完或阶段性走完的时候，替换龙头的调整更明显：至少幅度上如此，比如5G高潮过后，中兴通讯和中通国脉的抗跌性和回撤就是鲜明的佐证！

第三次补涨根据热点的大小不一定会产生龙头，但一定是一次机会；JK对龙头的理解从起动点到阶段性主升结束至少要有50%以上的涨幅才算得上龙头的基本要求，龙头的属性也必然会做到这一点。

当一个周期比较长的趋势形成后，它不会轻易结束，人气尚在，市场资金往往还会挖掘第三次机会，也就是补涨龙头，既然是补涨，它的最大特点是位置低，尚没有较大的底部获利盘，适合市场游资推动，补涨龙头的属性区别跟替换龙头比各方面都没有那么纯正，仅仅是位置低，更多的偏向是技术面。同样以5G为例：武汉凡谷可以看成是市场资金挖掘出的补涨龙头。

让我们回溯人工智能：

2017年6月份（6月22日放量）开始产业龙头科大讯飞开始走上升趋势，上涨到8月下旬，也就是两个月后产业龙头科大讯飞给出了一倍的空间，人工智能巨无霸市值直接从四百多亿涨到八百多亿。

巨大的获利盘和庞大的体量让科大讯飞不得不进行一次调整，也就是产业龙头科大讯阶段性顶部的8月中下旬，恰好8月12日启动的中科信息成为人工智能的替换龙头，相信很多人是在中科信息上涨到一倍的时候才明白原来中科信息炒的是人工智能！

科大讯飞给予替换龙头的巨大底气和确定性以及中科院的背景让中科信息开板后的涨幅在一个半月的时间内接近300%，远超产业龙头！

人工智能的替换龙头中科信息在9月下旬见顶。因为替换龙头巨大的示范效应和给市场带来的想象空间一度让人工智能板块共振多次高潮。

当9月中科信息涨幅已经实在是过大的时候，市场资金根据主流热点的趋势力量，根据龙头巨大的赚钱效应和情绪调动（主要是想象空间和锚定或比价效应），在9月初选中人工智能的补涨龙头：科大国创，特点就是题材纯正，因为是补涨，所以资金挖掘补涨的位置要低（这是补涨龙头一个很重要的要素）！我们看到即便是补涨龙头科大国创，他的涨幅也超过一倍。

一个主流热点，三次机会（具体说是三次龙头机会），时间的衔接上几乎天衣无缝！这就是JK对主流热点机会的理解，对主流热点中龙头的理解！对主流热点龙头中，时间的神秘力量的理解。

我相信很多人看过无数种也学过无数种技术，但是极少有技术是关于时间的！关于时间的技术太难也太接近交易的本质，所以很少有人涉及，懂的人也极少会说，这就是时机的神秘之处！

时间的神奇力量作用于人心，作用于趋势，作用于交易和生命中所有的东西。主流热点------三种龙头------三次机会，同样的趋势发展方式也同样发生在5G上（主流热点），发生在IC芯片上（主流热点）！有心人可自己去验证一遍------而且，这个规律必将永远存在，去印证未来的主流热点和龙头打法。

二：什么时候交易

 第二个问题时机的选择很好理解，在共振时交易，共振信号消失时卖出，市场不再有共振的时候选择休息。

共振：大道至简，就是大势（指数）氛围向好，比如你做判断有信号给你判断未来两周内指数向上，市场有主流热点表现。

记住一点，指数可以震荡，但是一定要有明显的主流热点表现市场才叫共振，否则按照今年的指数行情，很多时候指数大涨反而市场不好做，大部分个股其实都没怎么涨甚至下跌，因为这个指数很可能是权重拉动的，但是盘面却没有明显的主流热点，这个时候对你的交易来说未必是好机会。
 

JK在反身性与共振体系中反复交流过，就是大势---板块---个股；共振对大势和板块效应有基本的要求。

你只能控制风险，大的收益要市场给你机会，在没有共振的时间段，要相信人是不可能胜天的，这样的时间段再好的交易体系也是低效甚至是无效的，好的交易体系这个时候会发出停止运行的命令。

类似巴菲特说的能力圈原则，他不熟悉的公司不了解的公司就不会投资，这些公司范围落在了他的体系范围外，即便像微软这么牛逼的公司，当年比尔盖茨手跟他谈了两次都没能让巴菲特买入微软；你说这是巴菲特的成功还是失败？我觉得这是巴菲特交易体系最大的成功，他坚持了体系有效性运行的原则。

对于共振最难的地方是共振的持续性，或者说趋势的持续性。这个问题的回答要回到趋势的理解：级别。主要趋势，中等级别趋势，小级别趋势。

在道氏理论里称之为：长期趋势，中期趋势和短期趋势（注意：“期”字或暗示道氏理论对级别的定义是偏重时间的！就是问题二的讨论）。所有的技术理论中，JK只认道氏理论，因为他第一次把趋势说明白了，JK对波浪理论和缠论不太理解，一直认为道氏理论是技术体系的基石。

还是来说说自然回撤吧（突然发现要回答一个大问题要牵扯到一个接一个的概念的，而且这些概念很多都是JK根据道氏和利弗莫尔等加上对市场的理解，根据自己体系特点自行定义的，说起来真的很麻烦，这就是面对面或视频交流与文字交流的区别了，效率差很多），所谓自然回撤，就是正常的回撤------哈哈哈，因为自然回撤又要涉及到回撤的空间和时间，又会涉及到两个新的概念：关键点和股性的N性（N是一个汉中的开头）。

非正常回撤必须要满足三个条件：放量+破关键点+无N性。

放量大家都理解，破关键点跟你的交易体系有关，因为短线，波段和大趋势交易的关键点外延是不同的（本来这三种体系的本质都是建立在趋势或情绪上，区别只是级别不同，级别不同必然观察的关键点信号不同）。实在不知道怎么用文字短时间内表述出来，今天先到这里，后面有时间可以给大家录个视频帮助理解。

三：龙头是一种精神，是一种规律，更是一种思维方式

道可道非常道，JK自己清楚今天还是觉得没把问题说的让大部分人都看明白，虽然JK已经很努力想让大家都看懂（这篇文字构思有一段时间了），能理解多少，看个人。至于为什么今天聊这个，源于一17年下半年龙头打法风格的调整

JK当时的想法就是：说这样的话的人根本不理解龙头体系，大都是只会跟着大众思维起哄博得大众认同，哗众取宠之辈而已。保险的平安，白酒的茅台，房地产的万科，化工涨价的鲁西化工，5G的中兴， IC芯片的士兰微------真正的龙头体系何曾失效过？以士兰微为例，JK在圈子讲了一两个月了，几乎每个星期都讲，期间指数大跌或震荡，作为IC龙头的士兰微任何适合持有何曾会亏？

任何时候，龙头是一种客观规律和精神（老话说，人中之龙。），不以人的意志为转移，不要因为市场风格变化一点，热点切换变快一点，就突兀的说龙头打法已经失效了；为此JK录制了一个关于龙头打法和今天内容的视频，告诉大家：龙头一直有效！  也为了证明反身性与共振理念中龙头体系依然有用，JK不会与其他人一样当龙头打法遇到点调整或挫折的时候就否定其内在的东西。

当一个与你素不相识的人说看了你的东西，从混乱中走出来，开始拥有自己的体系，开始深入的思考交易理念，你不知道，分享的人内心也会有感动，说明这么多日月一切辛苦的分享和付出，终归是有意义的，感谢大家的陪伴。

原创作者---杰克船长           

参与重大项目建设，哪些上市公司身影在雄安闪现？

暴涨的医药股

周末出了大消息，公布了独角兽和CDR的标准，大多数人应该看到了。官方的回答是：行业属性要复合国家战略，被点名的分别是互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，

今天，我们要聊的医药股就在其中。新经济下的转型，少不了医药。

18年第一个季度已经过完了，在刚刚过去的三月份，除了群魔乱舞的科技股之外，表现最好的应该是医药股了，彻底扬眉吐气了一把。整个三月，医药生物指数远远跑赢沪深300。而且所有子板块均出现上涨，其中医疗服务和器械板块涨幅靠前，医疗服务板块大涨15.59%。

涨的这么好，最直接的主要是两个驱动因素。行业景气度回升的数据是关键。在过去几年，其实大部分医药子行业的增速都在下滑，整体的增速目前仅在10%左右。而最新的统计局数据显示，2018年2月份，全国医药工业实现主营业务收入4029.3亿元，同比增长18.3%；利润总额3314.1亿元，同比增长17.8%，2018年2月实现利润总额512亿元，同比增长37.3%。

都是接近甚至超过20%的增长！行业景气度看起来在回升。

除此之外，政策加持是点了把火。在最重要的政府工作报告中，也指出要加快实现全程追溯，推进分级医疗，推进医保支付改革等等一系列措施。

对于医药生物技术，医疗服务的预期值，也有所增加。

在向“新经济”转型的时代大势下，医药显然是大消费、大健康板块的中流砥柱。虽然，像最近这样一个月接近10%的上涨幅度不会成为常态，但长期看好医药股的逻辑依然很清晰。

一是中国正在进入老龄化社会，人口老龄化意味着慢性病的增加，医药费用将持续增长。这个增长不仅确定性高，持续的时间也长，起码在10年以上；之前的文章《未来最朝阳的产业，抓紧做功课了！》其实给大家详细讲过逻辑。中美日当前的老龄化率约为12%，15%，26%。

二是这轮新经济转型下的机遇，经济结构调整是一个长期的过程，医药行业可说是少数几个确定性长期增长的行业，入选独角兽那几大行业也是佐证。我国的很多产业在全球领域已经有相当地位了，尤其是《制造业》，但在一些高端技术，科技领域还有很大空间，而医药行业也在其中。

行业成长明确，所以医药股一直是大牛股的集中营。比如上涨了超过一百倍的云南白药，恒瑞医药。但因为较强的专业门槛，让大多数人都望而生畏。本文将通过我们一直的观察和理解，给大家梳理一下医药股的特殊性，帮助大家更好地理解医疗行业。

至于背后的投资规律和下一步的方向，受限于篇幅，我们将会在<下篇>中给大家介绍。争取讲清楚医药股这些年的一些投资规律，然后给大家找到如何理解和分析行业和公司一般性的方法。

这是一个很杂的行业

很多人张口就来：“医药行业未来整体增速很快，确定性很强，买医药公司肯定没问题的”。但是深究之下却会发现这其实非常的不专业。医药行业的细分行业很多，同时上市公司数量又很多，A股目前的医药上市公司已经接近300家，并且大部分市值不大，业绩参差不齐，缺少整体机会。

多数人除了了解云南白药，东阿阿胶，白云山等几个中药股之外，大多数都不了解其他各类公司，更不用说那些药品都是做什么的了。

所以第一步，了解一下医药的几个细分行业。下面列了一张图给大家看下，主要分为六大类：

每个不同的阶段，在众多医药子行业中，都会涌现一两个投资机会。

2005年抗生素依靠单独定价和较高的发病率等优势成为重要的利益性品种，

2010年前后的医保大幅扩容和独家品种强大的价格维护能力造就了中药注射剂的异军突起。

2015年以后，医改进入深水区，政策压力空前加大的背景下不同企业做出了不同的尝试和探索，创新药受到追捧。

之前的特色原料药出口，品牌中药，OTC药品，医药流通企业都在不同的时期受到过一定的追捧。

在当前这个时间点，每一个细分领域所面临的的竞争格局已经天差地别。按产业链的顺序。

上游的化学原料药，中间体业务，当前集中度低，竞争非常激烈；

中游的产品，主要有化学制剂，中成药，生物制剂和医疗器械等。

化学制剂毛利和净利率高，外资占据高端市场，国内厂商以中低端的仿制药为主；

中成药几家大品牌占比集中，无外资竞争，盈利能力稳定；

生物制品受政策影响大，牌照管控严格；

医疗器械目前国内主要为技术含量较低的Ⅰ,Ⅱ类器械为主，竞争激烈。

下游的医疗服务（医院，体检等）是这两年的大热门行业，独立于制药行业，主要看医院实力和区域，集中度低。

所以对于投资医药股来说，更适合在细分领域厘清竞争格局和行业空间，然后寻找机会，而不是寻求整体医药行业的繁荣。

医药行业的核心影响因素

影响医药企业增长的两大因素，一是量，二是价，收入=销售量*销售价。

首先来看量的方面，医疗产品放量的根本因素，至少要符合一种，或者都满足：

—技术：符合临床需求，填补了空缺

—政策：进医保

技术的进步是医药行业重要影响因素之一，符合临床需要的产品，虽然可能未在医保支付的范围内，但是也可能出现放量。

比如全麻药品“右美托咪定”，在国内2009年上市。它最早用于提高机械通气耐受性，后推广至全麻，在全麻应用效果确切，开始进入“右美的时代”，快速放量，2016年销售额13亿，并成功进入新版医保目录。下图是“右美托咪定”进入医保钱几年的销量变化图：

典型的这类例子，还有去年在国内刚刚上市的华大基因和贝瑞和康。它们的无创产筛NIPT技术，通过外周血检测21-三体综合征，极大地降低了原有血清学检测极高的假阳性率，以及羊水穿刺带来的流产风险。华大基因和贝瑞和康的该项业务在近3年复合增速达到了40%。

随着我国创新药及创新技术的发展，在这个方面引起销售放量的产品应该会越来越多。

除了技术突破，成为明星产品之外，在收入端放量，更重要的是，进入医保。

普通商品和服务的支付主体就是消费者自己。但医药支付的主体有个人、保险公司和政府。并且，占大头的就是医保。

而且，通常情形下，消费者拥有购买的选择权。但如果是病人自己来决定该给自己吃什么药，多数情况下就不是特别合适了。所以，医药行业的消费者与决策者是分离的。这种多元化的支付体制会提高低收入人士的支付水平，但不会降低高收入人士的支付水平。

所以，进入医保也是销售放量很重要的因素。在2009年，我国更新过一次医保目录。以下是部分2009年新进医保目录化学药产品后来的增速情况：

大部分产品在之后的2-3年都出现了大幅度增长，趋势还是很明显的。调入医保目录确实会显著提升了品种的销量，带动了公司业绩。

而且，从各个细分行业的主要影响因素来说，医保几乎就是最重要的变量了。

点击查看大图

说完量，我们来看价。

医药的支付，是依靠医保基金来维持的。最近几年，因为新医改实行，参保人数显著提升，覆盖面增加。医保基金整体收入提高，但同时，就医需求也在释放。2009年医保目录扩容，之后抗生素滥用，辅助用药滥用的问题，也导致了目前医保支付增速过高，支付能力出现了问题。

在最近几年频繁出现支出增速高于收入增速的情况。所以未来医保控费的大形势应该不变。而且从人口年龄结构和医疗卫生费用支出比例来看，现有医保体制下面临的控费压力有可能持续上升。

中国的人口老龄化程度已经接近12%左右，和美国的差距在逐渐缩小，接近日本1995年左右的老龄化程度，老龄化正在快速提升。

中国的医疗卫生支出占GDP的比重已经超过6%，日本近几年稳定在略大于8%的水平，美国接近20%的水平。

中国的人口老龄化程度不断上升的同时，医疗卫生支出占比已经接近了日本的水平。另外，过往十年国内卫生费用一直保持了至少10%以上的增速（远超GDP增速）的同时，政府卫生支出占比从18%左右上升到超过30%，增速远超整体水平。所以未来的控费压力只能上升不会下降。

综上，在医药行业的收入端，肯定还有很大规模的发展，但是在药品价格影响的利润端，利润率面临下滑的风险。

总结

最近一两年，整个医药行业最明显的一个投资逻辑就是：行业整体估值中枢制造业化（仿制药），但是部分龙头企业在集中度提升和品牌优势的上估值溢价体现（创新药）。再也不是以前那个板块鸡犬升天的情况了，行业内的个股可能会面临完全不一样的结果。

所以我们看到，像恒瑞这样的创新药龙头，已经一路上涨，PE超过了80倍，市值过了2000亿。像复星医药这样的外延并购型龙头企业，也已经上涨超过一倍，市值达到了千亿级别。

在我们开始提到的那些子行业中，医疗服务、医疗器械和生物制品等领域一直享受了较高的估值溢价，商业流通板块估值最低。化学药板块的估值水平基本和行业整体持平。

所以，精选新的细分板块和个股其实已经变得越来越重要。买入行业ETF其实并不算是很好的选择，因为这会让你被迫买入很多普通的医药企业。

然后，对于医药股来说，估值非常重要。

医药股严格来说，很难找到一个估值的参照体系，很难说一个医药股必须是20倍PE或者30倍PE就一定合理。在美国日本其实也是如此，市场的想象空间非常重要。

市场悲观的时候，会认为企业可能面临供给严重产能过剩，因此一个医药股可以给10倍。然而一个医药企业又可能随时研制出一个具有市场潜力的新药，PE也可以给100倍，弹性很大。

最近的一个例子是信立泰。17年至今，又上涨了50%。信立泰还是那个信立泰，只是市场的认识变了。

从之前担心氯吡格雷单品种增长缺乏持续性、乐普和石药等新进玩家改变格局的担忧，到今天一致性评价进度领先、心血管队伍强大加上医院覆盖基础+一品双规可以保持相对优势，从之前的舒服日子过太多到今天的成都、美国、苏州多地布局的研发平台，器械、生物药、化学药并进的研发体系，从之前的缺乏后续品种到今天的阿利沙坦纳入医保、替格瑞洛专利挑战成功，信立泰的市场预期得到了大幅修复，当然股价也随之而大幅上升。

又比如，华海药业，从16年中到17年中的几近腰斩，最近又重新站上30块钱的高位。PE从55倍下降到不到40倍。主要都是市场估值在变。

在确定性成长的医药行业，在公司业务没有大的变化，在估值较低的时候，越跌越买，就能保证长远有更高的回报。

市场就像一个心情变幻莫测的女孩子，对同一个事物，态度可能随着时间变化二截然不同。我们作为普通投资者，就是要找到在未来能够脱颖而出的医药股，然后在股价下跌，估值进入合理区间的时候果断买入。好的公司如果估值过高未必是好的投资标的，并不完美的公司如果被严重低估同样会有较高收益。

目前A股医药股年市盈率略高于40倍，相对于其它行业及大盘估值，医药估值仍不算低。投资医药股需要非常谨慎。

来源；知新派

2017年招商银行核心竞争优势进一步扩大

招商银行2017年年报主要数据已在快报中显示，年未总资产62920.05亿元，比2016年增长5.9%，归属股东净利润701.5亿元，增长13%，时隔三年之后重回两位数增长。ROE达到16.54%，增加0.27个百分点，终结了2011－2016年连续5年的下滑势头，年报显示招商银行在行业中鹤立鸡群般的业务进展。

原文---处镜如初  

乐视网跌停了！不要把命运寄托在小概率事件上

乐视网复牌跌停！不奇怪。

乐视网复牌公告里，一大堆负能量！前几天，老孙都撂挑子！而且，市场又流出乐视网可能被退市的传闻。

现在真不能瞎炒了，必须以估值为“锚”。

你可以说我不信这玩意儿，身边人都是抢帽子高手。但是，现在主流资金都是看价值的，估值低的股票跌了有大资金去抄底，垃圾股就直接给你断崖。跟着大部队走。

我以前也相信过一个老板（不是假药停），资本运作能力极强，几家公司借壳上市还是他帮忙操刀的，那么自己重组一家上市公司岂不是小儿科？结果呢？他跟合作方闹掰了，他被踢出局，跑到加拿大养老去了。

所以说，相信强人是很危险的，当下这个时候，要把外因都剥离掉，单纯看公司的价值。低估的价值如地产，成长的价值如锂钴。地产2018年市盈率个位数，增长至少30%以上；锂钴在新能源汽车下供不应求，连续涨价。

经常看盘的肯定知道，乐视这种走势就是自救出货行情。里面的资金套了这么久，肯定要出货的，所以跌到一定位置后，开板、盘整、上涨，是写在教科书上的。后续的出货也就不要意外。上涨会涨多久？没人知道。

还有一个事更要命——退市新规出来了。按照新规，交易所拥有兜底条款的生杀大权！

当然，乐视网目前的财务指标及监管状况，并没有企及退市条款。但谁能肯定，监管层不会举起屠刀，抓个活生生的最具教育意义的典型呢？

不说乐视了，还是说投资的事。

重庆啤酒翻番，也有的涨50%，乐视涨了60%，不少了。很多人认为自己不会接最后一棒。对不起，这个说不准。

你猜得到这次的休止符是孙宏斌自己画上的吗？不能吧。当一家公司问题多多，黑天鹅随时都会飞来，还一群一群的。老孙自己都不干了，还有人YY顶级公司来接盘，还YY贾老板会开着新车还救人，这只能说是“斯德哥尔摩综合征”了。

把命运寄托在小概率事件上，本身就是不成熟的表现。

有人说，之前炒重组股，炒ST，不也是投机么？还真不是。当时的市场环境就是那样，借壳上市是名正言顺的，是有现实操作性的，稀缺的壳公司是有价值的。数据也显示，ST指数连续N年是跑赢大盘的。

“价值”是一个动态的过程，不同阶段，有价值的东西不同。

但随着政策变迁，ST股也逐渐归于平淡，湮没在历史尘埃里。这时候还想苦苦守候等待重组，那就是不肯剪辫子的遗老遗少了。世易时移，变法宜矣。

研究很久，真正的终极价值，还是估值。一个板块若要形成趋势性的行情，需要具备三个条件：低估值、基本面反转和宏观环境配合。

如果运气不好，每年就赚业绩增长的钱。比如业绩增30%，股价也涨30%。运气好的话，就是戴维斯双击，比如去年的格力、茅台。

因此，“业绩为王”可以作为贯穿全年的投资逻辑，与其押注风格，不如坚守业绩，以统一的业绩标准来甄选个股。

动力电池：国之大器，锂电崛起

短期：加速洗牌，涅槃重生

双积分制加速新能源乘用车趋势成长，根据我们预测 2018-2020 年新能源汽车产量可达 110、159、233 万辆，相应电池需求达 51.8GWh、74.0GWh 和 113.9GWh，行业增速将从 20%以下恢复至 40%以上。

新版补贴政策 2 月 13 日落地高端乘用车单车补贴上限从 4.84 万元提升 36%至6.6 万元，强化车型及电池品质升级。然而 2017 年以来电池价格快速下行，若 2018-2020 年每年下降 15%，为保证毛利/净利持平销量须满足复合增速 30%/35%，业绩增长依赖于销量爆发性。

电池厂切入龙头乘用车企及其爆款车型供应体系以及体系内从 B 角（≤40%）向 A 角（60%）转化，将能够在降价洗牌期脱颖而出，这也是成长为龙头企业的必由之路。

（1）三元材料： 预计未来上游钴锂仍然高位震荡，则三元材料价格维持在21万元/吨左右。考虑2017年开始国内三元电池实现高速增长，主流产品仍然以CATL的NCM523和比亚迪的NCM111为主，仅有比克电池、亿纬锂能少部分圆柱型企业开始使用NCM622， 而2018年补贴政策继续引导高能量密度技术提升，以CATL、国轩高科为代表的电池厂将在续驶里程250km以上推NCM622， 预计将形成50%渗透率， 同时力神、 比克、 智航等厂商已计划量产NCM811或NCA形成渗透率各10%， 2019年以后根据CATL、力神、国轩高科等企业技术规划路径将量产NCM811/NCA电池产品， 有望实现快速推广， 因此在高镍趋势下三元材料比容量快速提升， 从而单位用量有所下降， 为电池制造降本有所贡献。

（2）负极材料： 考虑针撞焦目前已出高位，负极厂商正在开拓石墨化产线实现降本，预计未来负极价格年均降幅15%。 三元材料高镍化同时负极材料克容量也将逐年提升，从而带来单位用量减少。

（3）电解液：考虑2017年初以来电解液及六氟磷酸锂价格大幅调整，行业已经实现部分出清，预计2018年之后价格逐年下降15%。电池组能量密度提升相应会降低单位电解液用量。

（4）隔膜： 随着湿法隔膜于2017年下半年快速释放，预计2018年将形成较大价格压力，同时规模化后降本空间巨大，未来年均降幅可达20%；

（5）劳动力成本：考虑自动化设备运用以及智能工厂的推广，单位GWh人员需求从2014年700人下降至2017年200人，假设2017年单位员工人力成本每年约18万元，考虑劳动力价格刚性，未来单位kWh成本逐年下降4%。

（6） 制造费用： 考虑2017年产能集中投放带来的规模效应而下降20%， 以后逐年下降15%；

（7）壳体盖板及其他材料： 提高能量密度从而增大电芯容量成为政策引导方向，以三元VDA产品为例， 2016年仍然以38Ah为主，至2017年达到43Ah， 2018年新产品可达50Ah， 单体容量每年提升15%。考虑大电芯化后结构件综合减量降价， 假设未来成本下降10%。

综上假设，若2018-2020年电池组售价为1.35元/Wh、 1.15元/Wh、 1.00元/Wh，则毛利率仍可达29.3%、 26.4%和23.7%，假设相应净利率为15%、 13%和11%， 经测算，为保证毛利持平，电池组销量须满足复合增速30%，为保证净利润持平则须保证销量复合增速35%。

中期：国产锂电，梅开二度

全球动力电池已呈中（54%）日（29%）韩（15%）鼎立格局，国产电池转向三元直面日韩竞争。 

截至2016年中国动力电池磷酸铁锂路线仍然占比7成以上属于主流地位，三元路线方兴未艾正在快速增长，而全球范围前期以AESC为代表的锰酸锂路线陆续向三元路线过渡，占比已达到46%，考虑中国因素，海外企业主流路线仍是三元。 随着中国企业陆续转向三元，国产电池将于日韩竞品正面竞争

复盘消费电池时代从 ATL/比亚迪/力神/比克锂电四巨头到 ATL 独角兽成长经验，国产电池有望充分利用四大材料国产化成本优势，寻找明星车型把握类似苹果产业链机遇走向全球。 回顾消费电池时代中国锂电池成长路径来借鉴动力电池领域，可以总结两点“赶超”经验：

（1）国产电池企业走向全球的核心优势体现在制造成本，包括廉价劳动力和原材料国产化。 经历2001年以来锂电池国产化进程， 国产锂电材料已经逐步形成全球竞争力。 其中，负极材料领域中贝特瑞、上海杉杉已经分别在天然石墨、人造石墨形成全球竞争力， 根据高工锂电统计， 全球市场2016年中国份额已经达到66.7%； 电解液领域新宙邦、江苏国泰已经成功切入索尼、 三星SDI、 LG化学等全球锂电巨头。

动力电池时代下， 高端锂电材料仍有国产化空间来降低制造成本。 正极材料领域已经成长出杉杉股份、 天津巴莫等钴酸锂全球龙头企业，而动力用三元材料尤其高镍三元材料与海外领先企业优美科、日亚、 L&F仍有差距，目前国内仅有宁波金和、贝特瑞、天津巴莫率先量产NCM811/NCA， 预计2019-2020年高镍三元电池需求爆发后NCM811/NCA国产化空间巨大；隔膜属于最晚国产化的锂电材料， 2016年以前动力用市场仍然以进口旭化成、东丽东燃、 SK为主，而2016年下半年以来星源材质、沧州明珠在干法隔膜以及上海恩捷、湖南中锂在湿法隔膜的投入迅速推动隔膜国产化， 尤其湿法隔膜预计2018年充分实现国产化。

（2） 切入优质客户供应链，把握类似苹果产业链的成长机遇。 目前海外高端新能源乘用车仍然以LG化学、松下、三星SDI供应电池为主，而国内电池企业中仅CATL进入宝马等外资车厂供应链，国际市场仍未打开。 近年全球车企销量排名中除中国企业，海外跨国车企排名相对稳定， 2017年超五万台级别车企包括特斯拉、宝马、通用、日产、丰田。

全球爆款车型供应链决定全球电池厂商格局。 松下独家供应特斯拉，并配套丰田普锐斯经典车型，奠定全球动力电池龙头地位； LG化学配套车型囊括日产聆风、雷诺Zoe、雪佛兰Bolt等爆款车型，外资电池厂仅次于松下；三星SDI主要配套宝马、大众等车型，排名相对靠后。 随着后期大众、宝马、丰田、本田等车企发力，中国电池厂商若切入其明星车型供应链，复制ATL-苹果供应链崛起经验，将有望一跃成为电池巨头，挑战现有全球动力电池格局。

动力电池时代形成了整车合资建厂的日本模式和深度材料整合的韩国模式，中国企业CATL践行日本模式设立普莱德、时代上汽，比亚迪、国轩高科类似韩国模式自产锂电材料，将有望形成全球竞争力，在动力领域梅开二度。

长期：电池回收——不容忽视的战略资源

自 2009 年以来国家已相继颁布出台数十项规章政策，政策密集出台正在加快 2020 年以前电池回收实现商业化。经测算，2018 年开始动力电池报废量将呈翻倍式增长，2018-2020 年报废量分别为 3.95 万吨、15.27 万吨和 27.73 万吨，合计近 50 万吨。

电池企业一方面通过与第三方回收企业合作获取其技术专业性（CATL、比亚迪），另一方面通过与材料及整车企业深度绑定实现资源和终端的控制能力（普莱德、国轩高科），实现成本优势和供应链稳定，将可充分变现所处产业链中间环节的渠道优势。

投资建议：打造中国制造的另一张国际名片

中长期角度，国产电池企业着力三元有望利用材料国产化成本优势切入全球爆款车型供应链，复制从锂电四巨头到消费类巨头 ATL 的成长经验，依循以整车合资建厂为特点的日本模式（普莱德等）和以深度材料整合为特点的韩国模式（国轩高科等），跻身全球锂电巨头之列；

短期来看，电池企业受益于积分制拉动乘用车趋势性增长，切入主流乘用车企及其爆款车型是晋升市场地位必由之路。

建议关注东方精工（子公司普莱德深度绑定北汽新能源与 CATL）、国轩高科（深度材料布局）。

今年春节各大游戏线上火爆，王者荣耀热度不减

2018年春节，腾讯、网易占据iOS畅销榜前五，游族重点游戏《天使纪元》iOS畅销榜排名大幅上涨，至2月21日排第24位。由掌趣科技成员天马时空研发、腾讯代理发行的MMO手游《奇迹：觉醒》跻身前TOP5，掌趣科技1月18日上线的自研自发手游《大掌门2》排名TOP8。

今年春节《王者荣耀》搜索指数35万左右，代表性社交化游戏《欢乐斗地主》搜索指数在3万～4万之间。天风证券认为，各大游戏关注度依然以《王者荣耀》为王，重度游戏关注用户年龄分布较低，搜索群体中30岁以上不足15%。重度游戏《王者荣耀》通过迭代“五军对决”等社交化玩法以及应节宣传迎合春节玩家需求，春节期间继续维持畅销榜TOP1。

《王者荣耀》春节期间表现良好，再次印证强劲生命力。尽管受到**飞车和绝地求生类游戏的影响，《王者荣耀》日活跃用户环比仍增长15%～20%。《王者荣耀》因其便利的组队玩法，已逐渐成为聚会中常见的娱乐休闲方式，此类社交功能也将有助于延长游戏的生命周期。中金公司预计未来该游戏ARPU仍具备2～3倍的增长空间，以游戏更新和线下赛事的举办为主要增长推动力。

此外，与“社交化+碎片化”高度契合的微信小游戏春节爆红，同时在线人数最高达2800万人/小时。天风证券指出，2017年12月《跳一跳》上线带动微信小程序日活数（DAU）从5355迅速增至23104，未来高社交属性小游戏将带动微信小程序流量迅猛提升。核心为“流量变现”的微信小游戏后续将有利于提前布局H5游戏的公司，如三七互娱坐拥月流水1～2亿的《大天使之剑H5》，还有盛大游戏IP、蝴蝶互动研发《传奇世界》等月流水千万级别的游戏。

关注顺网科技（300113.SZ）、游族网络（002174.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、迅游科技（300467.SZ）。

短期你想要什么样的机会？

进入18年以来，行情进入了一个极端，量能萎缩到了极限，先是连续的暴涨创新高，接着是连续的暴跌创出新低，所谓成也萧何败也萧何；沪指在房地产/银行/证券以及保险等权重股的带动下，创出3587的新高点，同样在权重股的杀跌下创出3062的低点，但风险过后，大概率就是大的机会，有利有弊！分享一下短期的走势：
            
第一：大盘指数方面，短期来看，整体的走势还是以下跌为主，沪指5日均线走向依旧没有发生好的改变，创业板指数走向稍好，向上勾头，如果要给当下的行情做一个定义的话，我倾向于超跌反弹，至于反弹力度的大小，只能是仁者见仁智者见智！从目前的盘面信息反馈来看，反弹还是有些超预期的，主要的原因大概率是跌的比较狠！
       
第二：盘面的热点来看，重要有以下几个方面：低价超跌活跃股；次新股 ；新能源汽车 产业链；钢铁板块；海南板块以及高送转 ！
       
1.低价超跌活跃股：以智慧农业为代表，跌幅大，价格低，并且叠加了题材优势，短期快速打出翻倍效应，带动了一定的人气，但是此类个股成交量不大，放量的时候，基本行情就告一段落，不是很好把握，走势上看，智慧农业首阴并没有形成反包，节前最后一个交易日行情受5日均线支撑，新春开市后，如果不能再次走强，那么这类个股短期大概率也不会继续带领人气，完全可以放弃！
       
2.次新股：次新股作为盘子小并且干净，容易受到资金的青睐，但难以展开大规模的操作，消息面上来看，严监管放慢了新股发行的节奏，天永智能强势四连板，即将打开人气空间的时候，养元饮品破坏了生态 ，不过所幸机构主打的盈趣科技，强势拉升，创出新的高点，形成了较为明显的趋势，有希望救次新股与水火，这个下周看看市场的表现就知道了，这么强的效应，还是值得关注一下的，但从整个盘面的走势来看，次新股的分化是大概率的事情，盈趣科技的走强，主要是基本面良好，给予了股价一定的支撑和想象空间，所以重点关注以002开头的近期开板次新股，另外一个重点就是基本面良好的次新股，比如中石科技；这两个个股是新春开盘次新股关注的重点，基本面都不错！
           
3.新能源汽车产业链 ：这是节前几个交易日表现最强的板块之一，持续性的话也还不错，主要是18年补贴政策落地，有些政策明显超出预期，加上一季度新能源汽车的数据良好，对于整个板块起到了一定的积极作用，对于锂钴资源来说，也是一个积极的刺激，其次一些优势的锂电设备公司也可以重点关注一下，另外一个重点就是，政策面提到地方补贴资金后面大概率会运用到充电桩建设上，对于充电桩 板块也是非常大的利好，这也是上周三充电桩板块集体走强的原因！
       
锂电池 ：重点关注赣锋锂业以及融捷股份
       
钴资源：寒锐钴业/华友钴业以及洛阳钼业都走出了趋势，并且涨幅都不小，可以重点关注一下，锂电池以及钴资源都涉及到的道氏技术，位置以及价格都相对适中！
       
4.钢铁板块：对于钢铁板块来说，近两年的行情，主要受益于供给侧改革去产能的春风，迎来了一波不小的行情，居高震荡不下，就目前的行情发展来看，钢铁板块已经过去了最强风口，业绩的集中高度爆发，迎来了估值修复行情，当然18年坚定去产能不放松/冬储以及新春后开工，对于钢铁板块也有一定的正面刺激，最主要的还是业绩的集中爆发，带来的估值修复！重点关注：太钢不锈，方大特钢，st华菱
       
5.海南板块：海南板块作为炒地图行情，主要是事件驱动，改革开放40周年，海南被推上了风口浪尖，之前的走势看也被炒作过，不过由于涨幅不小，没有形成规模，近期借助行情的大跌，跌出了空间，又再次展开了一波炒作，从上周三的表现来看，一致性预期太强，行情有望来的快去的也快，按照往年的炒地图行情来说，还是有可为的，但就目前的情况来看，暂时看作超跌反弹，重点以龙头个股为主！重点关注：海峡股份
       
6.高送转：高送转行情是近几年被不断打压的板块，今年的高送转行情炒的比较乱，但还是没有缺席，在行情比较低迷没有方向的时期，市场还是选择了高送转板 块，整个板块的表现来看，不好选择，今天这个涨，明天那个涨，不好把握，所以不如把焦点往抢权方面看看吧，纵观近几年的高送转行情，抢权的行情也是不错的，前提是大环境要好一些，不然的话不要贸然追涨，重点关注：最早一批送转的凯普生物！

最后祝大家狗年大吉，开门红！！！

本周申购国债逆回购，可享8-9天超高收益

所谓国债逆回购，本质就是一种短期贷款。也就是说，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。

周五的美股大跌对本周A股市场影响几何？

周五的美股市场发生了什么？

周五美股遭遇黑色星期五。道指跌2.54%，报25520.96点，创2016年6月以来最大单日跌幅，纳指跌1.96%，报7240.95点；标普跌2.12%，报2762.13点，创2016年9月以来最大单日跌幅。本周道指跌4.12%，纳指跌3.53%，标普跌3.85%。

三大指数均纷纷放量击穿20日均线，虽然这里不能说美股立刻就见顶，但要开始一段回调是毫无疑问的。

美股为什么会大跌？

美股大跌的一大原因就是之前涨的太快太猛了，而涨的好是因为经济和就业数据都不错，美国周五公布的非农就业报告好于预期，提升了通胀预期，并带动美国国债收益率持续上扬，加上有联储局重量级人物预示今年将加息超过3次，使美股承压。

更令人担心的是10年美债收益率大涨至2.84%，突破了长达30年的下行通道，这也导致了美股周五的大跌。VIX波动指数一周飙升56%，还有全球投机代表品种比特币一周暴跌30%，较高位跌幅超过60%。

美债收益率其实是全球资产的定价基础之一，美股的估值体系完全建立在低利率的基础上。一旦这个事情发生变化，维系当下越来越高的估值就越来越难。 目前美国股市的市盈率已经接近30倍市盈率，处于历次股市危机的爆发区域。因此其下跌的内在依据已经具备，加息很可能成为压死骆驼的最后稻草。

对本周A股市场的影响

美股对A股的影响会通过两个方式传导，一是通过港股影响，因为港股作为全球的自由流通市场很大程度上会跟随美股的走势；二是相关公司的带动影响，比如苹果公司和相关A股的产业链公司的走势。

我们分为两个方面进行分析，港股市场本周会跟随美股进行调整，这方面影响的最多的会是蓝筹和权重股，但是影响幅度由于郭嘉对的影响不好进行判断。

另外周五的时候美股有哪些公司跌幅较大呢？金融，资源和科技股跌幅都比较大，比如高盛收跌4.48%，创2017年5月以来最大单日跌幅； 美国能源股普遍大跌，雪佛龙收跌5.57%，康菲石油收跌2.75%，苹果跌4.42%，创2016年1月以来最大单日跌幅，周跌6.5%；全球最大的铜矿生产商FCX下跌7.61%，因此这些会对本周的A股市场的资源和科技股都会造成很大的影响。

这一周的A股走势本来就已经很弱势，再加上外围美股的压力，因此本周的交易仍然要以风控为第一要务。