向下“挖坑”创造未来向上空间

周评：（1月24日~1月28日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数纷纷暴跌，上证指数周收盘3361点，周跌幅4.57%。

没有，只有暴跌，所谓非理性下跌，就是如此。

没有系统性风险，只有众多大韭菜（机构）和小韭菜（散户）排着队被收割。

在本周二，A股暴跌，4600多只股票之中，有超过4300只股票下跌，创出新的下跌历史记录。

在本周三，四大证券报（证券日报、上海证券报、中国证券报、证券时报）集体发表文章，维稳救市。

在本周四，A股继续暴跌，4600多只股票之中，有超过4400只股票下跌，周二才刚刚创出的下跌历史记录，在周四就被轻轻松松的打破了。

数据显示，今年1月份，上证指数跌7.65%，创业板指数跌12.45%，A股4600多只股票之中，在1月份有超过4300只股票下跌，而且股票的平均跌幅超过12%。

在本周，段子手最新的段子，是一副如假包换的新年对联：

上联：千股下跌辞旧岁
下联：万众套牢迎新春
横批：越套越深

诸如此类的段子，还有很多。

例如：
我的眼睛不舒服
医生叫我多看绿色
于是我看了眼股市
现在轮到心脏不舒服了

例如：
深圳、上海各新增一例高风险地区……深圳证券交易所、上海证券交易所

股民基民之中的段子手，从不缺乏人才，谈笑间，金句频出，说尽股市百态。

回顾一下：

在去年9月、10月的时候，有很多机构和散户认为A股会有大行情，第四季度可以涨到4000点，赚大钱发大财的机会来了。

在去年12月中上旬的时候，有很多机构和散户认为A股会有跨年行情，完全可以赚点钱发点财。

在今年1月中上旬的时候，有很多机构和散户认为A股在春节前会有红包行情，股市会上涨给股民基民发个红包过年。

可惜，A股的实际走势，和很多机构和散户的想法恰恰相反。

梦想还是要有的，万一实现了呢………但是，如果总是习惯做白日梦，是不可能成为股市赢家的。

在去年的12月10日，在看到经济工作会议的新闻通稿，并且结合中国经济数据、中国央行（中国人民银行）说的和做的、美国经济数据、美国央行（美联储）说的和做的，一起分析研判之后，我发表的文章，标题就是【形势明朗 稳字当头】：“形势明朗”是我判断股市下跌的形势已经非常明确、非常清晰，“稳字当头”是我判断有关部门在即将到来的股市下跌中，肯定会牢牢守住不发生系统性风险的底线。

所以，在去年12月10日这篇标题为【形势明朗 稳字当头】的文章里，我已经不再用以前我经常用的“大概率”这个词语，而是直接用“肯定会出现”来作为判断的结论，明确表示A股在今年春节前，肯定会有跌出来的机会，我将会在连续空仓一年之后，抓住这个跌出来的机会，逢低买入估值合理的股票、债券、基金………当时，A股还处在高位，上证指数还在3600多点、3700点附近，创业板指数还在3400多点、3500点附近。

本周五收盘，上证指数已经跌至3361点，创业板指数已经跌至2908点。

输家和赢家，看似只差一点点，其实隔着千山万水。

之前，众多机构和散户误判股市形势，不知风险为何物，现在，众多机构和散户突然发现风险已经来到面前，慌忙出逃造成踩踏事故………外因，只是压垮骆驼的最后一根稻草，内因，才是决定性因素。

你看不见风险，只不过是因为，风险已经超出了你的认知………没意识到风险，才是投资最大的风险。

你赚不到超出你认知范围以外的钱，你凭运气赚到的，最终，都会凭实力亏回去………这就是每个股民基民，都曾经买股票买基金赚过钱，但股民基民的最终结局，始终都是一赚二平七亏损的根本原因。

再次重复今年1月14日，我在文章【跌出来的机会】里的判断结论：在今年，在A股区间震荡的大格局下，大盘指数和大多数股票向上涨的空间，或许只能依靠向下“挖坑”挖出来………今年炒股想赚钱，就需要关注跌出来的机会。

二、操作策略

也是在去年12月10日这篇标题为【形势明朗 稳字当头】的文章里，我就已经把我的操作策略说得很清楚：长时间空仓不是不做投资，是我需要时间去看清政策意图，看清市场环境，看清行业趋势，看清上市公司经营情况，最终，保证出手投资的时候把握更大一些，让赚钱的概率远远大于亏钱的概率。

看清了，就会寻找机会出手。

本周，A股接二连三的大阴线，就是股市送给我一个低位买入的好机会。

本周，对于一直空仓等待的我来说，A股市场的绿色风景，美好如画。

在预期的时间内，预期的指数下跌，预期的股票下跌，完全符合去年12月10日文章【形势明朗 稳字当头】、以及今年1月14日文章【跌出来的机会】，我提出的判断结论和操作方案………因此，我出手买股票、买债券、买基金，就是必然的事情。

在美国央行（美联储）宣布3月份开始加息，超出市场预期，导致全球股市暴跌，A股也毫不例外跟随暴跌的情况下，我在本周四、本周五按照操作计划，淡淡定定、从从容容的进场操作，逢低买入目标上市公司的股票、债券、基金。

本周，我的仓位，已经从0%增加到20%。

其中：

新能源、半导体芯片、农业板块的股票和债券，仓位是15%。

中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是5%，成本价是1.22元/份，本周这个基金的收盘价是1.213元/份。

剩余的大部分资金，我将会在春节假期回来后，根据股市形势变化，寻机买入、分批买入、逢低买入。

祝大家虎年虎虎生威！投资顺利！

祝大家春节快乐！身体健康！

叶展超

2022年1月28日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

1月28日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：80%

股票和债券：15%
基金：5%
ETF期权：0%

区间震荡的大格局不会变

周评：（1月17日~1月21日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3522点，周涨幅0.04%。

本周，中国人民银行（央行）降息，但是，A股却没有出现很多机构和散户梦想中的强势上涨行情。

梦想和现实，反差如此之大，原因是什么？

我认为，A股在今年开市三周时间里，上证指数仅仅只是下跌了3.22%，创业板指数仅仅只是下跌了8.67%，就是因为对中国人民银行（央行）降息稳增长有预期，所以，指数权重大的银行和房地产强势反弹，让A股能够“稳”住阵脚，没有出现恐慌性的“非理性下跌”。

炒股炒预期………降息稳增长的预期，其实已经反映在跌得少的A股走势里，那些梦想A股还会有强势上涨的，就是想多了而已。

那么，为什么今年才刚刚开始，A股就下跌？为什么今年才刚刚开始，中国人民银行（央行）就降息？

你去看看去年12月份经济工作会议的新闻通稿，你去看看本周中国人民银行（央行）的新闻发布会………答案都在里面。

在去年12月12日，当经济工作会议的新闻通稿发布之后，看到新闻通稿、特别是看到新闻通稿里面出现的25个“稳”字，我马上就在文章【形势明朗 稳字当头】里，很清楚的提出，我准备在今年春节前进场买股买债买基：在这篇文章里，我是用了“A股肯定会出现”这句话来作为判断结论的前提，认为A股肯定会有跌出来的机会，让我可以在今年春节前逢低买股买债买基………而在当时，有很多机构和散户还在梦想A股年底会涨上4000点，还在梦想A股会有跨年行情可以发大财赚大钱。

很多人买股票买基金要亏钱，并不是无缘无故的。

再次重复我的观点：从金融和经济的形势变化来看，今年A股区间震荡的大格局不会变，今年A股的大多数指数和大多数股票，都需要依靠向下“挖坑”来挖出上涨空间。

再次重复去年12月31日，我发表的文章【新时代 新机会】，对今年A股走势的判断结论：

2021年12月份召开的经济工作会议，新闻通稿里有25个“稳”字，这是政府的政策意图的最直接体现。

这种“稳字当头”的政策意图，对应着2022年A股市场的大环境，就是：没有牛市，也没有熊市，A股的指数，在一定空间内上下震荡，不会出现系统性风险，A股的股票，走势继续严重分化，牛股和熊股并存，风险和机会同在，市场总体平稳运行，这就是我对2022年A股走势的展望。

因此，在2022年，没有大行情，但会有很多结构性行情，A股依然是在上证指数3000多点上下震荡，指数的高点，不会比2021年的高点高很多，指数的低点，也不会比2021年的低点低很多………除非出现不可控的突发性大事件，或者中国政策意图出现重大转变，才有可能改变2022年A股区间震荡的大格局。

二、操作策略

去年赚钱和亏钱的股民基民，大约各占一半，至于赚钱的股民基民大多数盈利都在0%~20%之间………但是，去年赚了一点小钱的那些股民基民，在今年A股开市三周的连续下跌中，很多就已经把去年的盈利亏掉了，或许还要赔上自己的部分本金。

换句话说，在我空仓观望的一年时间里，大多数股民基民买股票买基金都是要亏钱的，我躺平就可以躺赢大多数股民基民，我空仓一年0%的投资收益率，也可以战胜大多数股民基民。

A股每天都有很多大涨的股票，并不等于你买股票买基金就会发大财赚大钱………就像每天都有赌徒赚到钱，但的结局，始终都是十赌九输。

我认为，与其临渊慕鱼，不如退而结网………把自己对证券市场、实体行业、上市公司的理解和认知，提高一点，可以让自己在投资的时候，赚钱的概率大一些，亏钱的概率少一些。

中国经济正在从房地产时代逐渐转向新能源时代，而在我空仓的一年时间里，我也持续对新能源板块进行深入的研究………但到目前为止，我也仅仅只是对新能源板块的很多细分行业之中，其中一个细分行业的部分上下游产业链，有比较深刻的理解和认知，至于新能源板块的大部分细分行业，我暂时也只是一知半解。

对于一知半解的，我不会去投资，我不想把投资变成………正是因为知道自己能力有限，所以，就算我今年准备重仓投资新能源板块，也只会买入我有所了解、能够理解、属于我认知范围内的新能源板块的细分行业的部分上下游产业链的估值合理的优秀上市公司。

基于现在A股的形势变化，完全符合我在去年12月12日文章【形势明朗 稳字当头】里的判断结论，因此，我的进场操作计划不需要改变，我将会在下周，也就是今年春节前一周，开始逐渐进场买股买债买基………这是在去年春节后的2月下旬，在30元~33元的高位清仓卖掉万科之后，相隔一年我再次进场操作。

同样，综合去年12月份召开的经济工作会议新闻通稿、本周中国人民银行（央行）、发改委、工信部的新闻发布会、各省市两会的地方政府工作报告，分析研判之后，我认为，我准备买入的目标行业板块，也不需要改变。

下周，我将会用10%~20%的资金，买入A股新能源板块、半导体芯片板块、农业板块的目标上市公司的股票或者债券，以及国内发行的中概互联网ETF基金（51XXXX）。

我还有80%~90%的资金，将会在春节之后，寻机进场、分批进场。

叶展超

2022年1月21日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

1月21日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票和债券：0%
基金：0%

ETF期权：0%

跌出来的机会

周评：（1月10日~1月14日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3521点，周跌幅1.63%。

把现在的经济运行状况、去年12月份经济工作会议的新闻通稿、一行二会（人民银行、银保监会、证监会）近期说的和做的，综合起来分析和研判，我坚持我在去年末文章【新时代 新机会】作出的判断结论：在2022年，也就是今年，A股没有大行情，只有结构性行情，大盘指数在一个区间内上下震荡。

因此，在今年，在A股区间震荡的大格局下，大盘指数和大多数股票向上涨的空间，或许只能依靠向下“挖坑”挖出来………今年炒股想赚钱，就需要关注跌出来的机会。

再次重复去年12月31日，我发表的文章【新时代 新机会】，对今年A股走势的判断结论：

2021年12月份召开的经济工作会议，新闻通稿里有25个“稳”字，这是政府的政策意图的最直接体现。

这种“稳字当头”的政策意图，对应着2022年A股市场的大环境，就是：没有牛市，也没有熊市，A股的指数，在一定空间内上下震荡，不会出现系统性风险，A股的股票，走势继续严重分化，牛股和熊股并存，风险和机会同在，市场总体平稳运行，这就是我对2022年A股走势的展望。

因此，在2022年，没有大行情，但会有很多结构性行情，A股依然是在上证指数3000多点上下震荡，指数的高点，不会比2021年的高点高很多，指数的低点，也不会比2021年的低点低很多………除非出现不可控的突发性大事件，或者中国政策意图出现重大转变，才有可能改变2022年A股区间震荡的大格局。

二、操作策略

去年第二季度、第三季度，有很多机构和散户都认为A股在第四季度能够涨到4000点………去年A股的走势，已经证明这个判断的的确确是想多了。

去年第四季度末，有很多机构和散户都认为A股会有跨年行情………今年A股开市二周的走势，依然证明这个判断只不过是又一次想多了。

现在，同样有很多机构和散户，都认为春节后A股会有红包行情。

如果春节后没有红包行情，那么，很多机构和散户就会接着说，还有：两会行情、清明行情、五一行情，端午行情、七一行情、八一行情、中秋行情、国庆行情、双十一行情、双十二行情，等等等等。

一年之中，每个月都说会有行情，这样说下去，肯定会有一次是对的………所以，一直以来，A股市场遍地都是各种股神、高手、大师、专家。

但是，那些在去年相信A股可以涨到4000点、那些在去年末相信有跨年行情、已经进场并且已经被套牢的股民基民，怎么办？

今年才刚刚开始，已经有百亿私募操盘的私募基金跌破预警线，基金净值在短短二周时间内，就已经跌了接近20%，那么，去年末持股跨年“待涨”的众多散户，不知道盈亏又是如何？

出手买股票买基金很容易，但买股票买基金想赚钱不容易，买股票买基金如果被套牢，有可能以后很多年都难以解套，回本遥遥无期。

木桶定律，就是：一只木桶能盛多少水，并不取决于最长的那块木板，而是取决于最短的那块木板。

炒股，与之类似………对于大多数股民基民来说，你买股票买基金能否真正赚到钱，并不取决于你赚钱的时候赚了多少，而是取决于你亏钱的时候亏了多少。

每一次大牛市，满市场都曾经是“我赚钱了”的声音，但最终，都是一地鸡毛，都是遍地输家，股民基民始终无法摆脱“一赚二平七亏损”的结局。

所以，无论是买股票还是买基金，我认为，首先要做的，就是做好投资风险防控，这才是最重要的。

在去年12月12日，我在文章【形势明朗 稳字当头】里，说了我有四种操作方案作为备选………现在，A股的形势，正在向符合我最优操作方案的方向变化，因此，我会抓住这个指数和股票跌出来的机会，在今年春节前，重仓买入以新能源上下游产业链为代表的目标上市公司的股票和债券，轻仓买入持有港股腾讯、阿里巴巴、美团、京东、小米这类互联网龙头的国内ETF基金。

以政府的政策导向作为投资前提条件，上市公司经营业绩的确定性、业绩增长的可持续性、业绩和估值的匹配度、股价和估值是否便宜，是我买股票买基金的重要依据………在去年，我在30元~33元的顶部区域清仓卖出万科的操作策略，我在2500元~2600元的顶部区域认为茅台估值已经太高、股价已经虚高的判断结论，都是基于政策、业绩、估值这些重要依据作出的。我认为，万科和茅台这二个房地产时代的代表性龙头股票，去年的股价高位，需要很长时间才有机会超越，去年追高买入的股民，需要非常有耐心的慢慢等待解套机会。

中国经济已经从房地产时代，逐渐转向新能源时代。

去年，是新能源元年，新能源概念股鸡犬升天。

今年，新能源概念股将要面对经营业绩的考验，经不起业绩考验的，业绩增长和估值严重不匹配的，股价将会下跌，经得起业绩考验的，业绩增长和估值匹配度比较好的，股价将会继续上涨。

叶展超

2022年1月14日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

1月14日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票和债券：0%
基金：0%

ETF期权：0%

没有开门红 没有跨年行情

周评：（1月1日~1月7日）

一、A股形势

本周，是今年（2022年）的第一周，A股没有开门红，没有很多机构和散户所期待的跨年行情，只有连续不断的下跌。

本周，上证指数周收盘3579点，周跌幅1.66%。

没有银行地产权重股票护盘的创业板指数更惨，本周大跌6.8%。

调查数据显示，在去年炒股赚钱和亏钱的投资者大约各占一半，其中，赚钱的投资者，年度盈利在0%~20%的最多，亏钱的投资者，年度亏损超过20%的最多………这个数据，其实已经很清晰的反映了A股市场的真实现象：在A股市场，有很多投资者，赚钱的时候是赚小钱，亏钱的时候是亏大钱。

那些在去年赚了一点小钱的投资者，有很多人在今年的第一周，就已经把去年赚的一点小钱亏掉了。

并不是因为我说下跌，A股就会下跌，也不是因为很多机构和散户说上涨，A股就会上涨………请看看去年12月份经济工作会议的新闻通稿，请看看一行二会（人民银行、银保监会、证监会）说了什么做了什么，请看看当前的经济大环境，形势就是如此，A股也只能如此。

站在金融和经济的角度来看，今年的第一周，A股下跌是正常的，跨年行情就是想多了而已。

至于银行、房地产及房地产产业链、基建及基建产业链的股票，在今年的第一周集体上涨，我认为，这并不仅仅是简简单单的为了护盘维稳，也是反映了一些机构对今年经济运行状况的研判态度：“一些机构认为，在经济下行压力大的情况下，如果今年要实现“稳增长”的目标，仅仅依靠新能源等新经济产业是不行的，依然需要依靠房地产、基建等旧经济产业，去年以来对房地产、基建的紧缩政策肯定会放松，今年房地产投资和基建投资都会有比较大的增长，因此，对应着A股市场的投资机会，就是银行、房地产及房地产产业链、基建及基建产业链在今年有大机会。”

这就是今年的第一周，银行、房地产及房地产产业链、基建及基建产业链的股票集体上涨的根本原因，也是新能源等新经济股票集体下跌的根本原因。

对于一些机构这个研判观点，其中有少部分观点我是认同的，大部分观点我是不认同的，但在此，不做详细分析。

我更加关注的是，地方政府通过房地产创造政府财政收入的途径如果被打断，还会有什么办法来“填”财政缺口？………如果能够看清这一点，其他的分析，就会简单很多。

我对今年A股形势的判断结论，已经在去年12月31日发表的文章【新时代 新机会】说得很清楚：

2021年12月份召开的经济工作会议，新闻通稿里有25个“稳”字，这是政府的政策意图的最直接体现。

这种“稳字当头”的政策意图，对应着2022年A股市场的大环境，就是：没有牛市，也没有熊市，A股的指数，在一定空间内上下震荡，不会出现系统性风险，A股的股票，走势继续严重分化，牛股和熊股并存，风险和机会同在，市场总体平稳运行，这就是我对2022年A股走势的展望。

因此，在2022年，没有大行情，但会有很多结构性行情，A股依然是在上证指数3000多点上下震荡，指数的高点，不会比2021年的高点高很多，指数的低点，也不会比2021年的低点低很多………除非出现不可控的突发性大事件，或者中国政策意图出现重大转变，才有可能改变2022年A股区间震荡的大格局。

二、操作策略

在去年12月12日，经济工作会议新闻通稿公布之后，我发表文章【形势明朗 稳字当头】，明确提出我的最新投资策略，有四种操作方案：

第一种：如果A股在3700点附近没有跌下来，目标上市公司估值因为跌幅少，估值依然比较高，那么，我会继续空仓，继续耐心等待机会。

第二种：如果A股在3700点附近没有跌下来，但目标上市公司的估值因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会进场买入目标上市公司。

第三种：如果A股在3700点附近跌下来，但目标上市公司的估值因为跌幅少，估值没有降低至合理区间，那么，我会进场买入指数基金。

第四种：如果A股在3700点附近跌下来，目标上市公司的估值也因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会坚决进场操作，指数基金和目标上市公司都是投资标的。

我认为，从各种形势变化来看，在明年元旦前，或者在明年春节前，A股肯定会出现第二、第三、第四种的其中之一………当然，我希望出现第四种，但如果出现第二、第三种，我也可以接受。

在去年12月31日，我发表文章【新时代 新机会】，再次明确提出，将会在春节前进场操作，我准备重仓买入的是：

一、新能源：以电动车、光伏、风电为代表的新能源产业链。

二、国产替代：以半导体芯片为代表的高端制造业产业链。

三、粮食安全：以种子、农药、化肥为代表的农产品产业链。

其中，新能源是重点之中的重点………新能源，代表着新时代，代表着新机会。

我准备轻仓买入的是：

在香港上市的中概互联网板块。

今年的第一周，A股指数大幅下跌，我在12月12日做出的走势预判，已经被A股走势验证，我在12月31日明确提示将会买入的新能源产业链、半导体芯片产业链，同样大幅下跌，让我有逢低买入的机会。

基于此，在今年春节前，我将会以相对合理的估值、相对便宜的股价，重仓买入目标上市公司的股票和债券。

在确定政府政策支持和行业景气度高的基础上，上市公司的经营业绩是不是非常好，上市公司的业绩增长是不是确定性非常大，上市公司的估值是不是很合理，上市公司的股价是不是很便宜，这四个数据，就是我选择目标上市公司的最重要依据。

另外，我认为，银行、房地产及房地产产业链、基建及基建产业链这些代表旧经济的上市公司，股票价格在连续大幅下跌之后，今年借一些利好消息反弹一下，是很正常的现象，中概互联网上市公司的股票价格反弹，也是同样道理………既然股票价格有反弹，去操作一下做个交易是可以的，只不过，在再次评估之后，我的选择，依然还是觉得持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东、小米这类中概互联网股票的国内ETF基金，有可能更稳妥一些，我也准备在今年春节前，轻仓买入。

叶展超

2022年1月7日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

1月7日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票和债券：0%
基金：0%

ETF期权：0%

新时代 新机会

一、A股形势

2021年总结：

2021年，市场给我印象最深刻的，不是A股指数的涨跌，不是某个暴涨的大牛股，不是某个暴跌的大熊股，而是三句话。

第一句话：啤酒才有泡沫，白酒没有泡沫。

第二句话：茅台股价2600元（对应60多倍估值），依然买入和持有，是英雄所见若同。

在2021年初，当白酒板块已经涨到股价顶部、估值非常高的时候，一些机构在高呼这二句话………但随后，白酒板块连续下跌，茅台股价从2600元跌至1600元，至今依然没有回到2021年初的高位。

啤酒当然有泡沫，白酒肯定没有泡沫，但你见过只涨不跌的股票吗？

如果在2600元附近，以60多倍估值买入和持有茅台的机构是“英雄”，那么，在2600元附近，以60多倍估值卖出茅台的机构，又是什么？

事实又一次证明，大盘指数在顶部的时候，行业板块和股票价格在顶部的时候，也是很多机构和散户最疯狂的时候。

中国经济已经从房地产时代逐渐转向新能源时代，随着新时代的到来，以白酒为代表的大消费板块，市场已经不可能再给与过高的估值溢价，这才是2021年白酒股下跌的主要原因。

第三句话：跨过香江去，夺取定价权。

在2021年初，一些机构在高呼这句话，众多公募基金、私募基金、以及跟风的散户，或者直接买入在香港上市的中概互联网股票做投资，或者通过买入中概互联网ETF基金间接做投资。

结果，香港恒生指数在2021年大幅下跌，而中概互联网股票遭到重大利空打击集体暴跌，2021年买入中概互联网股票和ETF基金的投资者损失惨重。

在2021年，私募基金因为投资中概互联网股票损失惨重，不得不清盘的，并不是个别现象。

在2021年，投资中概互联网股票和ETF基金的散户投资者，越跌越买，不断“抄底”，结果“底部”越抄越低，补仓越多亏得越多………现在，中概互联网股票被人戏称为“中丐互怜”，损失惨重的中概互联网股票投资者则自嘲是“丐帮帮主”。

中国经济已经从房地产时代逐渐转向新能源时代，随着新时代的到来，既有大机会，也有大风险，不看政策意图买股票买基金，投资就会有大风险。

今天，是2021年12月31日，2021年度A股交易结束。

在2021年，上证指数涨幅4.8%，创业板指数涨幅12.02%。

但是，A股各大指数走势严重分化，既有上涨的指数，也有下跌的指数，而股票走势的分化更加严重，最极端的，2021年十大牛股涨幅全部超过360%，十大熊股跌幅全部超过60%。

同时，根据草根调查的不完全统计显示，2021年炒股赚钱和亏钱的投资者大约各占一半。其中，赚钱的投资者，年度盈利在0%~20%的最多，亏钱的投资者，年度亏损超过20%的最多。

上证指数在2021年的最高位是3731点，最低位是3312点，这是A股历史上波动幅度最少的年份之一。

在2021年2月份，春节假期回来之后的第一个交易周，上证指数最高涨到3731点，这是上证指数在2021年全年的最高点，换句话说，上证指数在2月份就已经见顶了………也是在这一周，我发表的周评文章【离场“时空”约隐约现】，已经提示3700多点有可能是A股的顶部，这篇文章的题目，很清晰的表达了我的判断观点。

在2021年2月份，春节假期回来之后的第二个交易周（2月22日~26日），我发表周评文章【离场~坐看风云起】，基于金融和经济的形势变化，再次判断上证指数3700多点大概率就是今年A股的顶部………也是在这一周，我在30~33元这个年内股价最高位卖出万科等全部股票，坚决清仓离场。

然后，在2021年6月份，我发表周评文章【顶部、双头：来自货币的信号】，基于金融和经济的形势变化，再次明确3700多点就是今年A股的顶部。

自从2021年2月份A股冲高3731点之后，至2021年12月31日为止，虽然A股多次出现看上去很强势的上涨行情，虽然看好A股年内有机会上涨到4000点、5000点的机构、大V、专家、散户数不胜数，但A股每次冲上3700点，都会很快跌回3700点之下，市场一次又一次用投资者追高被套的事实，证明3700多点就是2021年A股的顶部。

上证指数3700多点，并不是一个什么神奇的点位，之所以会在2021年成为A股的顶部，是由2021年金融和经济的形势变化决定的。

A股顶部的形成是很复杂的，并不是我说了是顶部就是顶部，也不是机构、大V、专家等等说不是顶部就不是顶部，能决定A股顶部形成的，是金融和经济的形势变化。

股市就是金融和经济的晴雨表。

在有关部门的强力调控下，A股的指数在区间震荡，没有爆发系统性风险，A股的股票走势则是严重分化，牛股和熊股并存，机会和风险同在，这就是2021年A股市场的运行情况。

2022年展望：

现在，很多机构、大V、专家、散户对2022年A股市场的展望，比较一致的观点，就是：在2022年，美国缩表加息（收水），中国货币宽松（放水），因此，A股会出现一轮流动性引发的大行情。

在2021年，很多机构、大V、专家、散户看高4000点，已经被时间证明真的是想多了，而现在，很多机构、大V、专家、散户对2022年的展望，我认为有可能又是想多了。

回顾2021年，在中国货币收紧、房地产等行业危机频频爆发的情况下，A股依然没有跌破3300点，这不仅仅是有关部门及时出手护盘，也是由于外资通过进出口贸易、证券市场等渠道进入中国国内，给市场提供了巨大的流动性………但是，2022年出口贸易有可能比不上2021年，再加上美国缩表加息，都会让市场流动性减少，而中国的货币政策有所宽松，也会坚持流动性“合理充裕”，并且以定向宽松为主，就算有一部分“水”流入股市，也只是用来“填”流出股市的“水”形成的“坑”，填坑之后“水”不会泛滥。

因此，在2022年，A股市场缺乏发动一轮大行情的流动性基础，而且，发动一轮大行情也不符合“稳字当头”的经济工作会议精神。

2021年12月召开的经济工作会议精神，就是2022年A股指数走势的判断依据。

2021年12月份召开的经济工作会议，新闻通稿里有25个“稳”字，这是政府的政策意图的最直接体现。

这种“稳字当头”的政策意图，对应着2022年A股市场的大环境，就是：没有牛市，也没有熊市，A股的指数，在一定空间内上下震荡，不会出现系统性风险，A股的股票，走势继续严重分化，牛股和熊股并存，风险和机会同在，市场总体平稳运行，这就是我对2022年A股走势的展望。

因此，在2022年，没有大行情，但会有很多结构性行情，A股依然是在上证指数3000多点上下震荡，指数的高点，不会比2021年的高点高很多，指数的低点，也不会比2021年的低点低很多………除非出现不可控的突发性大事件，或者中国政策意图出现重大转变，才有可能改变2022年A股区间震荡的大格局。

新时代，新机会，如果还活在过去，梦想A股大上大下、急上急下的，会被时代抛弃。

二、操作策略

2021年操作总结：

我操盘的【财富1号账户】，在2021年春节假期回来后的第二个交易周（2月22日~26日），基于我判断的2021年A股指数在3700多点已经见顶、万科股价在30元之上已经见顶的结论，坚决卖出万科等全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待低位买入股票的机会。

在2021年春节假期回来后第三个交易周（即清仓卖出全部股票之后的下一个交易周），基于对A股顶部的判断，我用不超过账户总资金10%的资金量，买入ETF认沽期权，在A股指数暴跌之后止盈卖出【别慌~市场只是在收割韭菜】………用10%的账户资金，通过认沽期权做空赚了64%，等于账户总资金赚了6.4%。

在这一次出手做空之后，基于某些现实因素，我结束了期权操作，但A股年内每次冲上3700点，我都会提示见顶风险。

2021年从3月上旬开始，至12月31日，我一直没有操作过。

因此，我操盘的【财富1号账户】，在2021年3月5日的年度投资收益18.9%，就已经是2021年全年的投资收益。

同时，由于万科是在2020年的时候，以20多元的价格买入的，因此，当我在2021年2月22日~26日这一周，在30~33元的高位清仓卖出万科，然后一直空仓………也就是说，其实我在2021年全年都没有买过任何股票。

我做股票投资，已经习惯了空仓等待机会………错过总比做错好，错过不会亏钱，做错就要亏钱。

错过一个机会，可以等待下一个机会，股市从来都不缺少赚钱的机会。

与其在把握不大的情况下冒险出手“赌一把”，不如耐心等待把握比较大的时候才出手做投资。

2022年操作计划：

我认为，2021年12月召开的经济工作会议精神，不仅仅是2022年A股指数走势的判断依据，也是2022年A股各个行业、板块、赛道选择的判断依据。

基于经济工作会议精神，基于中国经济已经从房地产时代逐渐转向新能源时代，结合A股市场的行业板块景气度、上市公司经营情况和估值状况，在2022年，我认为值得投资者重点关注，我自己准备重点投资、重仓投资的行业板块是：

一、新能源：以电动车、光伏、风电为代表的新能源产业链。

二、国产替代：以半导体芯片为代表的高端制造业产业链。

三、粮食安全：以种子、农药、化肥为代表的农产品产业链。

其中，新能源是重点之中的重点………新能源，代表着新时代，代表着新机会。

但是，由于这三个行业板块中的很多上市公司，股票已经在这二年涨了很多，大多数的估值都不便宜，因此，需要对实体行业和上市公司有深刻的认识，选对股票很重要。

同时，在2022年，我认为值得投资者关注，我自己准备轻仓投资的行业板块是：在香港上市的中概互联网板块。

在2021年，在中国内地、中国香港、美国的各种政策利空因素影响下，中概互联网股票不断下跌，股价没有最低只有更低，但像腾讯、京东、美团、小米这些上市公司，基本面还是可以的，经营情况也是不错的，股票价格经过连续下跌，估值泡沫已经少了很多，在政策因素影响缓解之后，在2022年应该会有反弹（估值修复行情）。

在2021年，很多机构和散户都在不断的“抄”中概互联网股票的“底”，但我在2021年没有跟风去“抄底”………在2022年，我是准备去“抄”那些“在2021年抄底中概互联网股票”的投资者的“底”，当然，准确的说，我也不能说是抄底，我只是依据估值情况和政策因素准备逢低买入。

但是，因为中概互联网上市公司现在依然是属于政府加强监管的行业板块，因此，为了预防某个上市公司出现突发性爆雷，我会买入中概互联网ETF基金做投资，不会买入具体某个中概互联网股票。

换句话说，政府大力支持的新能源、国产替代、粮食安全板块，我会重仓投资上市公司的股票和债券，政府加强监管的中概互联网板块，我会轻仓投资ETF基金。

在2021年，虽然我没有买过任何股票、债券、基金，但我已经为2022年的投资，提前一年做好准备，因此，在2022年元旦假期回来之后，春节到来之前，我就会寻机进场，买入目标上市公司的股票和债券，中概互联网ETF基金也准备逢低买入。

祝各位投资者在2022年投资顺利！

叶展超

2021年12月31日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

12月31日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票和债券：0%
基金：0%

ETF期权：0%

见顶回落是正常现象

周评：（12月20日~12月24日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数继续下跌，上证指数周收盘3618点，周跌幅0.39%。

我在今年2月份发表的文章（离场~坐看风云起）和6月份发表的文章（顶部、双头：来自货币的信号），已经基于金融和经济形势的变化趋势，判断上证指数3700多点大概率是今年A股的顶部………结果就是：A股在今年三次涨上3700点，都是迅速跌下来，说明我对A股走势变化的提前预判，应该是正确的。

所以，当上周一A股再次涨上3700点之后，迅速见顶回落的走势，对我来说，就是一个正常现象。

由于护盘的权重股票集中在主板，上证指数从上周一至本周五的跌幅不算大，但没有权重股票护盘的创业板指数，跌幅很大。

本周二，房地产板块暴涨，但在周三、周四、周五连续下跌，已经跌回暴涨之前的位置………我认为，所谓房地产政策的放松，其实只是“托底”，是为了不让楼市出现系统性风险，并不是对楼市的“刺激”，因此，房地产板块的每一次反弹，都是被套者止损的机会，房地产股票依然远未到买入的时候。

在今年二月下旬，我在30多元的股价高位，清仓卖出万科的判断依据，不仅仅是因为判断今年A股已经在3700多点见顶，而且也是判断楼市拐点已经出现，对应着股市的房地产板块和万科，就是见顶的逻辑。

至于本周四、周五连续大涨的白酒板块，是重仓白酒的公募基金、私募基金等机构，在年末为了“提高”自己的基金净值，用基民和客户的钱，搞一个“技术性做账”的动作………等明年你再来看看，看看会如何。

没有牛市，也没有熊市，大盘指数区间震荡，股票走势严重分化，A股这个格局不会变。

在下周五（12月31日）股市收盘后，我将会发表今年总结和明年展望。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第43周空仓。

在经济工作会议的新闻通稿公布之后，明年中国股市（A股）的形势明朗化，我的最新投资策略，有四种操作方案：

第一种：如果A股在3700点附近没有跌下来，目标上市公司估值因为跌幅少，估值依然比较高，那么，我会继续空仓，继续耐心等待机会。

第二种：如果A股在3700点附近没有跌下来，但目标上市公司的估值因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会进场买入目标上市公司。

第三种：如果A股在3700点附近跌下来，但目标上市公司的估值因为跌幅少，估值没有降低至合理区间，那么，我会进场买入指数基金。

第四种：如果A股在3700点附近跌下来，目标上市公司的估值也因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会坚决进场操作，指数基金和目标上市公司都是投资标的。

我认为，从各种形势变化来看，在明年元旦前，或者在明年春节前，A股肯定会出现第二、第三、第四种的其中之一。

现在，不仅仅是股票分化很严重，大盘指数的走势和很多股票的走势，也是差别很大………极少数优秀上市公司经过连续下跌之后，估值正在逐渐接近合理。

依据最新的投资策略，如果在下周我还没有进场，那么，明年元旦之后，春节到来之前，我肯定会寻机进场买股买基买债。

明年我认为值得关注、并且准备买入的行业板块，也会在下周五（12月31日）发表的文章里有详细说明。

从今年2月下旬（2月22日~26日）至本周为止，连续10个月的耐心等待，长时间空仓不是不做投资，是我需要时间去看清政策意图，看清市场环境，看清行业趋势，看清上市公司经营情况，最终，保证出手投资的时候把握更大一些，让赚钱的概率远远大于亏钱的概率。

叶展超

2021年12月24日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

12月24日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

股票和债券：0%
基金：0%

ETF期权：0%

3700多点顶部预判被时间验证

周评：（12月13日~12月17日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数全部下跌，上证指数周收盘3632点，周跌幅0.93%。

本周，在众多机构异口同声看好A股继续强势上涨，在外资通过A股市场不断进入中国“赌”人民币升值，在公募基金、私募基金等内资为了自己的利益，用基民和客户的钱，拼命去拉抬重仓股票“提升”基金账面净值的情况下，A股的上涨依然在3700多点止步。

3700多点，并不是一个什么神奇点位，之所以在今年会成为A股的顶部，是由今年的金融和经济形势变化决定的………看看今年以来政府有关部门公布的金融数据、经济数据、财税数据等等，看看今年以来一行二会（人行、银保监会、证监会）说的和做的，如果你明白，自然会明白。

我在今年2月份发表的文章（离场~坐看风云起）和6月份发表的文章（顶部、双头：来自货币的信号），就已经基于金融和经济形势的变化趋势，判断上证指数3700多点大概率是今年A股的顶部，现在回头看，我在几个月之前对A股走势变化的提前预判，应该是正确的。

明年A股市场的大环境如何？明年炒股赚钱的机会在哪？请好好看看本月召开的经济工作会议的新闻通稿。

在12月31日股市收盘后，我将会发表今年总结和明年展望。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第42周空仓。

在经济工作会议的新闻通稿公布之后，明年中国股市（A股）的形势明朗化，因此，依据我对【A股形势】的判断观点，我的最新投资策略，有四种操作方案：

第一种：如果A股在3700点附近没有跌下来，目标上市公司估值因为跌幅少，估值依然比较高，那么，我会继续空仓，继续耐心等待机会。

第二种：如果A股在3700点附近没有跌下来，但目标上市公司的估值因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会进场买入目标上市公司。

第三种：如果A股在3700点附近跌下来，但目标上市公司的估值因为跌幅少，估值没有降低至合理区间，那么，我会进场买入指数基金。

第四种：如果A股在3700点附近跌下来，目标上市公司的估值也因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会坚决进场操作，指数基金和目标上市公司都是投资标的。

我认为，从各种形势变化来看，在明年元旦前，或者在明年春节前，A股肯定会出现第二、第三、第四种的其中之一。

同时，我准备出手投资的上市公司，肯定是在符合经济工作会议精神的行业板块里。

从今年2月下旬（2月22日~26日）至本周为止，连续10个月的耐心等待，长时间空仓不是不做投资，是我需要时间去看清政策意图，看清市场环境，看清行业趋势，看清上市公司经营情况，最终，保证出手投资的时候把握更大一些，让赚钱的概率远远大于亏钱的概率。

炒股，不要以为股市上涨而你空仓，就是错失了发大财的机会，也不要以为股票上涨而你没有买，就是错失了赚大钱的机会………中国股市成立30年以来，几乎每个交易日都会有上涨的股票，也出现过多次指数暴涨、股票普涨的大牛市，也经常听到过很多股民基民都在大喊“我赚钱了”的欢呼声，但最终，中国股市依然是遍地输家，大多数股民基民至今依然都要亏钱。

与其在自己把握不大的情况下冒险买股“赌一把”，不如耐心等待自己把握大的时候才出手………这是我说的，也是我正在做的。

叶展超

2021年12月17日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

12月17日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

形势明朗 稳字当头

周评：（12月6日~12月10日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3666点，周涨幅1.63%。

我在上周末的周评文章【依然是震荡格局】已经说了，由于托住大盘不跌的权重股票，大多数都在主板，所以，这就是上证指数比创业板指数走势强很多的原因………本周，同样如此。

在中国人民银行（央行）宣布降准之后，市场情绪很兴奋，很多散户嗨了，很多机构飘了………现在，市场最普遍的观点就是：4000点已经触手可及，涨到5000点好像也不是很难。

但是，请看看12月10日（本周五）公布的经济工作会议通稿，再看看通稿内容有多少个“稳”字？

稳字当头，稳中求进，经济工作会议的精神，对应着A股市场的大环境，就是：没有牛市，也没有熊市，只有猴市………在一个区间内不断上下震荡、震荡、震荡。

说直接点，就是：我认为，梦想A股涨破4000点，或者，梦想A股跌破3000点，都是想多了………大盘稳字当头，指数在3000多点上下震荡，股票走势严重分化，牛股和熊股并存，风险和机会同在，这才是当前A股市场的主旋律。

这就是我的判断观点，不仅仅是今年，甚至明年，都有可能是这样。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第41周空仓。

在经济工作会议通稿公布之后，依据【A股形势】的判断观点，我的最新投资策略，有四种操作方案：

第一种：如果A股在3700点附近没有跌下来，目标上市公司估值因为跌幅少，估值依然比较高，那么，我会继续空仓，继续耐心等待机会。

第二种：如果A股在3700点附近没有跌下来，但目标上市公司的估值因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会进场买入目标上市公司。

第三种：如果A股在3700点附近跌下来，但目标上市公司的估值因为跌幅少，估值没有降低至合理区间，那么，我会进场买入指数基金。

第四种：如果A股在3700点附近跌下来，目标上市公司的估值也因为下跌，已经降低至合理区间，那么，我会坚决进场操作，指数基金和目标上市公司都是投资标的。

我认为，从各种形势变化来看，在明年元旦前，或者在明年春节前，A股肯定会出现第二、第三、第四种的其中之一………当然，我希望出现第四种，但如果出现第二、第三种，我也可以接受。

从今年2月下旬（2月22日~26日）至本周为止，连续9个多月的耐心等待，长时间空仓不是不做投资，是我需要时间去看清政策意图，看清市场环境，看清行业趋势，看清上市公司经营情况，最终，保证出手投资的时候把握更大一些，让赚钱的概率远远大于亏钱的概率。

叶展超

2021年12月10日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

12月10日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

依然是震荡格局

周评：（11月29日~12月3日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数低开高走，上证指数周收盘3607点，周涨幅1.22%。

本周，在新冠疫情再次引发全球恐慌、通胀（滞胀）越来越明显、美联储“缩表加息”进程有可能加快、欧美股市集体大跌、中概股集体“雪崩”的情况下，A股低开高走，丝毫不受外围股市走势影响，看上去似乎是一枝独秀………这说明，在会议和经济工作会议即将召开之际，无形之手托住大盘的态度明确。

由于托住大盘不跌的权重股票，大多数都在主板，所以，这就是本周上证指数比创业板指数走势强很多的原因。

在本周末，高层表示会适时降准，这就很好解释了周五A股为什么会突然发力上涨………A股市场总是有先知先觉的人。

但是，更值得关注的是，在本周末，中国恒大在香港联交所发布的公告，说明恒大没钱支付到期美元债，恒大危机从内债违约扩展到外债违约，随后，广东省政府紧急约谈并向恒大派出工作组，一行二会（人民银行、银保监会、证监会）、住房和城乡建设部也连夜先后发布消息，认为恒大债务违约以及房地产行业风险可控。

各种风险因素正在到来，当然，有关部门也在积极应对，但我认为，作为投资者，无需在形势错综复杂、变数极大的环境下去冒大风险做投资，完全可以等待大的风险因素明朗化之后，才去考虑进场操作的问题。

我在2月份（离场~坐看风云起）和6月份（顶部、双头：来自货币的信号），作出上证指数3700多点附近是今年A股顶部的判断结论，如果我这个判断结论没有错的话，那么，现在A股已经再次来到震荡区间的顶部区域………众多后知后觉的股民基民，看见本周末的降准利好，以为这是A股大行情又来了，然后在下周拼命追涨买股，不知道最终的结局，会不会是成为本周先知先觉者借利好短线出货的接盘侠？

此时此刻，我坚持我的判断观点，这就是：A股依然是区间震荡格局。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第40周空仓。

基于【A股形势】的判断观点，我认为，继续空仓等待，或者轻仓持股，是比较稳妥的投资策略。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

追求确定性投资机会，宁可错过一些机会也要减少做错的概率，这才是炒股赚多亏少的“秘诀”。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

今年至今为止，A股各大指数是上涨的，今年的每个交易日，A股都有很多大涨的股票，股市天天都充满了买牛股擒黑马发大财的声音………但是，如果今年你一直空仓，没有买过任何股票，那么，今年至今为止，你的股票投资收益率就是0%，而同时，在统计很多券商显示的账户盈亏数据之后，你就会发现一个神奇的现象：你的本年度收益率0%，在本年度能够战胜50%以上的股民。

换句话说，虽然今年A股指数是上涨的，但今年超过一半的股民，炒股是亏钱的………空仓躺平就可以躺赢很多乱操作的股民，银行存款利息收入也可以战胜大多数股民的炒股收益。

叶展超

2021年12月3日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

12月3日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%
股票和债券：0%
ETF期权：0%

小反弹结束 A股继续震荡走势

周评：（11月22日~11月26日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数继续反弹，上证指数周收盘3564点，周涨幅0.1%。

上上周，我发表周评文章，题目是【央行维稳楼市 股市或有小反弹】………在这篇文章里，我认为，由于中国人民银行（央行）最新公布的数据显示，房地产开发和房贷业务出现恢复性增长，有一些投资者据此认为央行有可能再次“放水”，因此，A股会有小反弹。

上周，我发表周评文章，题目是【只有小反弹 没有大行情】………在这篇文章里，我认为，在一些投资者因为房地产开发和房贷业务出现恢复性增长，认为央行有可能再次“放水”的同时，公募基金和私募基金等机构为了吸引更多基民和客户，也有可能在年末拉升重仓股票，在账面上把基金净值提高一点，让投资业绩好看一些，因此，我继续保持A股小反弹的判断观点。

本周，A股冲高回落，我认为，A股小反弹可能已经结束，下周将会继续震荡走势。

在本周末，因为新的变异病毒出现，新冠疫情再次引发全球恐慌，全球股市集体暴跌，那么，下周A股是否会跟随暴跌？还是会走独立行情一枝独秀？………下周见！

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第39周空仓。

在本周末全球股市集体暴跌之后，如果A股跟随暴跌，那么，我可能会寻机逢低进场………但如果A股没有跟随全球股市暴跌，那么，我会继续空仓等待。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年11月26日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

11月26日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

只有小反弹 没有大行情

周评：（11月15日~11月19日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3560点，周涨幅0.6%。

在上周，我发表的周评文章【央行维稳楼市 股市或有小反弹】，提出的投资观点是：由于中国人民银行（央行）最新公布的数据显示，房地产开发和房贷业务出现恢复性增长，有一些投资者据此认为央行有可能再次“放水”，市场风险偏好也会有一点点提高，因此，A股短期或会有小反弹，但不可能出现大行情。

本周，我继续保持A股有小反弹的判断观点。

而且，公募基金和私募基金等机构为了本年度的投资业绩好看一点，以利于吸引更多基民和客户，在年末也有拉升重仓股票提高基金净值的动力，因此，A股短期有小反弹很正常，但………仅此而已。

我认为，现在的金融和经济形势变化，决定了A股只有小反弹，没有大行情：

一、外部的美联储货币宽松政策已经结束，“缩表加息”周期开始启动，内部的中国人民银行（央行）坚持“以稳为主”的货币政策，在资金总量基本不变的前提下，实行结构性的货币宽松政策（针对新能源等行业）和货币紧缩政策（针对房地产等行业）。

二、各种数据显示，经济下行压力越来越大，而管理层的应对之法，已经从之前的“在总量上逆周期”调控，变成现在的“在结构上逆周期”调控，此逆周期和彼逆周期有明显区别。

三、现在无论是面对通胀还是面对滞胀，都会让中国人民银行（央行）的货币政策面临两难选择，降息的可能性变得越来越低。

站在金融和经济的角度，深刻认识政府有关部门在稳增长和防风险之间的平衡关系，正确理解房地产政策变化是基于“托底”而不是基于“刺激”，并以此来观察和研判A股形势，我认为，应该放弃幻想，直面A股没有大行情的现实，所谓A股今年还有机会上涨到4000点的判断观点，能够实现的概率很少很少。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第38周空仓。

在今年2月份，我操盘的【财富1号账户】，清仓离场的判断逻辑，很简单，就是我判断，2月中下旬上证指数3700多点附近，大概率是今年A股的顶部区域。

在今年6月份，我再次判断（顶部、双头：来自货币的信号），上证指数3700多点附近，就是今年A股的顶部区域。

今年A股在3700多点已经形成明显的“双头”顶部构造，就算年末出现小概率事件上证指数往上再冲一下，也只不过是再造一个“三头”而已。

基于我的投资纪律，基于我的风控原则，我不会在有可能是股市顶部的区域附近买入和持有股票，就这么简单。

而且，更重要的是，A股有一些上市公司，虽然经过股票价格的不断下跌，公司估值已经下降了很多，但现在依然不便宜，对我来说，是真的左看右看上看下看都买不下手………举个例子，如果大湾区边缘城市肇庆市的房子，以大湾区中心城市深圳市、广州市的房价来标价销售，我肯定不会买入，因为房子价格和房子价值严重不匹配，买股票，也是同样道理。

我并不是说，现在A股市场没有物有所值的股票，或许A股市场还有不少股票是物超所值的，我只是想说，由于能力所限，在我有限的认知范围内，股票估值和公司价值相匹配的投资标的，实在是太少了，所以，我只能耐心等待机会。

就算是A股“股王”贵州茅台，我在2400多元、2500多元、2600元之时，也多次提示估值过高，风险和收益不匹配………然后，我一直看着茅台股价从2600元跌至最低1500多元，现在反弹至1800元，但可能仍需等待买入时机。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年11月19日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

11月19日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

央行维稳楼市 股市或有小反弹

周评：（11月8日~11月12日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数震荡上涨，上证指数周收盘3539点，周涨幅1.36%。

在本周三，A股在盘中曾经暴跌，出现破位趋势，但随后止跌回升，日K线收出长下影线………对于周三当天A股这个走势，资金分析的所谓主力进场扫货、技术分析的所谓长下影线代表下方支撑力强，其实都是表面现象，导致A股周三出现长下影线、日内走势深V反转的原因，才是炒股一定要搞明白的事情。

本周三A股探底回升收出长下影线、并且在本周四强势上涨的真正原因，是中国人民银行（央行）在周三下午公布的数据显示，房地产开发和房贷业务出现恢复性增长，投资者认为政府的货币政策有放松迹象，所以周三下午蜂拥进场，期待A股有一轮大行情………这就是本周三A股出现长下影线、本周A股各大指数集体反弹的根本原因。

很明显，在经济下行压力大、近期政府土地拍卖频频流拍、新房和二手房成交大幅萎缩、众多房地产公司爆发债务危机的情况下，中国人民银行（央行）出手维稳楼市，政府逆周期调控约隐约现。

中国人民银行（央行）短期放了一点点“水”，楼市监管政策短期放松了一点点，股市也会受益，基于此，我认为，A股短期或会有小反弹，但不可能出现大行情。

因为，外部的“缩表加息”风险，内部的“通胀（滞胀）”风险，始终都是政府实施货币政策需要重点考虑的问题。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第37周空仓。

现在，我判断A股短期或会有小反弹，同时，和楼市关系密切的银行和地产板块（包括地产产业链）可能也会有短期表现机会。

但我操盘的【财富1号账户】，还是决定继续空仓等待，不参与这个可能出现的小反弹，原因一方面是我判断这个反弹空间有限，另一方面是我持续关注的一些优秀上市公司（属于新能源产业链、半导体芯片产业链、白酒等行业），虽然股价和债价已经下跌了很多，但公司估值依然不足以让我动心、动手。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年11月12日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

11月12日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

外部风险逐渐到来

周评：（11月1日~11月5日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数继续震荡，上证指数周收盘3491点，周跌幅1.57%。

本周，美联储宣布从11月份开始缩表，明年大概率会加息………外部风险逐渐到来。

在外部，美国货币政策已经开始转向，从宽松转为紧缩，在内部，中国货币政策坚持以稳为主，通过结构性的货币宽松（新能源等行业）和货币紧缩（房地产等行业），在货币总量上没有紧缩但也没有宽松，综合来看，市场的资金量总体上处于不断减少的状态之中………股市的资金，就像是“水”，股票的价格和估值，就像是“船”，当“水量”减少，“水位”降低，水面上的“船”是不是也会跟着降低？

A股市场是金融和经济的晴雨表，现在，市场资金量呈现紧缩趋势，经济环境呈现下行趋势………那么，凭什么去梦想上证指数会冲上4000点？凭什么去梦想A股会有大行情？

面对金融和经济的双重压力，现在A股走势还能够保持震荡形态，只不过是中国人民银行（央行）等有关部门全力呵护的结果。

二、操作策略

基于上面【A股形势】的判断观点，现在的股票操作策略，我认为，就是二个：

第一：静观其变，继续空仓观望，或者轻仓持股，耐心等待机会。

第二：专注A股市场的结构性机会，特别是专注国家政策大力支持的新能源产业链等少数行业，专注这些行业内真正优秀的上市公司，寻找这些优秀上市公司偶尔被市场低估之时，逢低买入的机会。

二选一。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第36周空仓。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年11月5日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

11月5日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

外部风险冲击还没有到来

周评：（10月25日~10月29日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3547点，周跌幅0.98%。

我认为，现在，A股市场的形势是很清晰的：

面对内部风险对A股市场带来的冲击，“无形之手”坚决对大盘指数维稳，但对个股则是该跌就跌，该涨就涨，结构化对待………所以，今年以来，大盘指数走势是比较稳的，但大多数股票却是下跌的，而且很多股票跌幅很大。

外部风险对A股市场带来的冲击，现在还没有看到，因为外部风险还没有到来，但观察美联储说的和做的，距离外部风险的爆发时间已经越来越近………当外部风险冲击到来的时候，我们就可以看到，中国人民银行（央行）今年多次提示需要严密防范的外部风险冲击，会对A股市场带来什么样的影响。

在本周，今年的上市公司三季报已经公布完毕，数据显示整体业绩低于预期………这说明，虽然今年以来有很多股票，已经通过股价的连续下跌让估值水平有所降低，但是，现在A股整体估值依然有些偏高，这才是面对外部风险冲击真正需要担心的。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第35周空仓。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我在10月3日发表的周评文章【异动频频 静观待变】，曾经以房地产行业优秀企业、A股标杆上市公司、龙头股、绩优股万科为例子，说明什么叫做避开投资风险，原文是：

“我在今年2月22日~26日这一周，在30元~34元区间卖出的地产龙头股万科，至今为止已经下跌了很多很多………我认为，万科的大幅下跌，原因是：市场在杀逻辑。

因此，只要现在政府房地产监管的政策措施不发生重大变化，那么，对于以万科为代表的房地产企业，就应该坚持多看少动，不要去试图“抄底”，也不要去参与短期技术小反弹………这就是我对于本周以万科为代表的房地产板块集体异动的看法。”

在10月3日，当我发表周评文章之时，万科股价还站在21元之上。

在本周五（10月29日），万科最低跌至18.05元，股价再创今年新低。

无论是在今年2月下旬，判断万科股价见顶，因此在30元~34元的顶部区域，实盘操作卖出万科（卖出万科之时的文章是【离场~坐看风云起】），还是在今年10月初，万科股价已经跌至21元之时，判断买入万科的时机依然还未到来，都是我以政府的政策意图、实体行业的基本面情况、上市公司的基本面情况作为投资依据做出的投资决策………至于股价跌了很多会不会有超跌反弹、股价技术走势看多看空、股票有没有主力进场离场、股票有没有庄家入货出货这些神奇分析，从来都不是我的投资决策依据。

同时，在10月3日周评文章中所说的，同样是行业优秀企业、A股标杆上市公司、龙头股、绩优股的茅台，在10月份的股价走势也说明，有一些机构认为茅台40多倍估值是合理、或者合理偏低的，但我认为，至少要等待外部风险冲击到来之后，看看茅台股价的韧性如何，40多倍估值是否经得起考验，才再来做投资判断。

此时此刻，基于上面【A股形势】的判断观点，我认为，继续空仓观望，或者轻仓持股，应该是比较稳妥的股票投资策略。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年10月29日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

10月29日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

风险依然较多 耐心等待机会

周评：（10月18日~10月22日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数窄幅震荡，上证指数周收盘3582点，周涨幅0.29%。

今年以来，A股市场并不缺少结构性行情。

但是，A股的结构性行情，并不是只有现在才有，A股市场成立30年来一直都有结构性行情，就算是爆发期间，也有一些股票逆势上涨………关键之处是，A股市场的股票是涨多跌少还是跌多涨少，这个才是决定股民基民赚钱的难易程度。

大多数股票的走势，决定了大多数股民基民的盈亏。

而今年至今为止，A股市场的特点就是：大盘指数跌得少，大多数股票跌得多………换句话说，今年赚了指数亏了钱的股民基民，应该不会少。

在投资上，与其做多错多，不如不做，耐心等待风险减弱、确定性机会增大的时候再去做，这就是我的观点。

现在，A股市场面对的，摆在明面上的，就是二个字：“缩”和“胀”。

在国外，全球主要央行大多数已经结束（或者准备结束）货币宽松政策，从“放水”转为“收水”，缩表态势明显。

在国内，观察中国人民银行（央行）今年以来说的和做的，“降准降息”这种代表着全面宽松的货币政策，出现的概率应该会越来越少，“结构化货币政策”正在成为主流，比如：对房地产行业实行紧缩货币政策，对新能源行业实行宽松货币政策，而在总量上则是保持平稳。

这说明，因为国内经济下行压力大，就去梦想中国人民银行（央行）在第四季度会重启宽松货币政策，从而让A股在第四季度爆发一波大行情、上证指数可以涨到4000点的某些机构和散户（股民基民），有可能是想多了。

同时，无论现在面对的是“通胀”还是“滞胀”，既然已经是“胀声响起来”，那么，在“胀”的预期缓解之前，A股市场的“困境”也是可以预期的，这是常识，维稳指数并不能掩盖大多数股票的弱势。

外部的“缩”会带来风险冲击，内部的“胀”会带来风险隐忧，所以，冷眼旁观、静观其变吧。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第34周空仓。

基于上面【A股形势】的判断观点，我认为，继续空仓观望，或者轻仓持股，应该是比较稳妥的股票投资策略。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的股民基民盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

观察现在金融和经济的形势变化，我的判断是：对于空仓、轻仓的投资者来说，快的话，在今年四季度，慢的话，在明年一季度，A股市场将会出现比较好的进场机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年10月22日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

10月22日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

大盘指数维稳 大多数股票下跌

周评：（10月11日~10月15日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3572点，周跌幅0.55%。

今年A股市场的大盘指数和个股走势出现比较明显的背离现象，比如：至本周五为止，上证指数从今年的最高点位3731点跌下来，下跌了4.2%，创业板指数从今年的最高点位3576点跌下来，下跌了8.3%，但有很多股票从今年的最高价格跌下来，已经下跌了20%、30%、40%、50%………换句话说，大多数股票都比大盘指数跌得多、跌得多很多。

大盘指数维稳，大多数股票下跌。

对于很多股民基民来说，这就是赚了指数亏了钱。

现在，还有很多机构和专家，认为在今年下半年经济下行压力下，中国人民银行（央行）在第四季度将会重新启动货币宽松政策，因此非常看好A股在第四季度会有一轮大行情，上证指数可以涨到4000点………但我认为，这可能有点想多了。

观察现在金融和经济的形势变化，摆在台面上的，就是二个字：“缩”和“胀”。

全球主要央行大多数已经结束（或者准备结束）货币宽松政策，从“放水”转为“收水”，缩表态势明显，中国人民银行（央行）则继续实行稳健的货币政策，今年以来都是保持“稳字当头、流动性供求保持基本平衡”的货币政策操作。

同时，无论现在面对的是“通胀”还是“滞胀”，都会让中国人民银行（央行）的货币政策面临两难选择。

对于A股市场来说，外部的“缩”会带来风险冲击，内部的“胀”也会带来风险隐忧，所以，静观其变吧。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第33周空仓。

基于上面【A股形势】的判断观点，我认为，继续空仓观望，或者轻仓持股，应该是比较稳妥的股票投资策略。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

观察现在金融和经济的形势变化，我的判断是：对于空仓、轻仓的投资者来说，快的话，在今年四季度，慢的话，在明年一季度，A股市场将会出现比较好的进场机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年10月15日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

10月15日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

异动频频 静观待变

周评：（9月27日~10月1日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3568点，周跌幅1.24%。

由于“十一”假期，本周只有4个交易日，但A股在这四个交易日里，异动频频：

本周一，跌幅很大的白酒板块突然大幅拉升，贵州茅台曾经涨停板。

本周二，跌幅很大的房地产板块突然大幅拉升，万科曾经接近涨停板。

本周三，A股下跌的股票超过4000个，上涨的股票只有400多个，这是今年上涨股票数量最少的交易日。

本周四，A股成交金额少于1万亿元，因此，成交金额超过1万亿元的A股历史新纪录，被定格在连续49个交易日。

同时，在股市外，也有一些需要深思的事情发生：

比如，美元是美国的法定货币，也是国际货币，美国政府却因为缺钱导致有可能债务违约，政府存在关门危机，政府一些部门可能需要暂停工作………然后，在关门前的最后时刻，又通过了一项短期支出法案，避免政府停摆。

又比如，作为煤炭大国的中国，却因为缺煤、煤炭价格涨幅大导致拉闸限电、停工限产………然后，电价~~~~~。

再比如，中国9月制造业PMI是49.6%，降至临界点以下，跌破荣枯线，而在之前，已经连续18个月（1年半时间）处在50%临界点之上。

等等等等。

股市内异动频频，股市外需要深思的事情接二连三，所以，静观其变吧。

虽然，现在有一些机构、名人、专家、散户非常看好A股四季度会大幅上涨，并且列举出很多看多理由，认为在今年第四季度上证指数可以涨到4000点………但我坚持认为，观察现在的金融和经济形势，如果在第四季度不出现重大变化，A股涨到4000点的概率很少很少。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第31周空仓。

我在今年2月22日~26日这一周，在30元~34元区间卖出的地产龙头股万科，至今为止已经下跌了很多很多………我认为，万科的大幅下跌，原因是：市场在杀逻辑。

因此，只要现在政府房地产监管的政策措施不发生重大变化，那么，对于以万科为代表的房地产企业，就应该坚持多看少动，不要去试图“抄底”，也不要去参与短期技术小反弹………这就是我对于本周以万科为代表的房地产板块集体异动的看法。

对房地产板块坚持多看少动，看的，不是股价跌了多少、技术走势看多看空、主力进场离场、庄家入货出货这些东西。

对房地产板块坚持多看少动，看的，是政府房地产监管政策是否有变化、恒大爆雷事件的最终处理结果、土地拍卖频频流拍导致的地方政府财政缺口是否有办法弥补，等等等等。

我在股价2400元~2600元之时不断提示估值偏高、严重透支未来业绩增长的贵州茅台，至今为止已经下跌了很多很多………我认为，茅台的大幅下跌，原因是：市场在杀估值。

茅台股价之所以会大幅下跌，原因是包括公募、私募在内的众多机构过度炒作，把价值投资变成了像抱团坐庄一样，导致股价在短期内上涨过大，严重透支了茅台未来的业绩增长，股票估值和公司经营业绩增长严重不匹配。

白酒行业的确有一些利空因素，对于很多白酒企业可能有一些影响，但茅台是与众不同的，对于茅台基本没有影响，53度飞天茅台始终供不应求，在一些白酒经销商眼中的中国白酒市场，白酒就只有二种：一种叫飞天茅台，一种叫其他白酒。

因此，只要茅台重新跌回估值合理的价格区间，就可以逐步买入，否则，就应该坚持多看少动………这就是我对于本周以茅台为代表的白酒板块集体异动的看法。

茅台估值已经从60多倍跌至40多倍，如果用以前的眼光来看，40倍估值应该已经算是合理的，但从现在新的形势、新的市场环境来看，40倍估值相对于茅台的预期业绩增长，我认为还是高了一点点，买入时机可能仍需等待。

在新的形势、新的市场环境下，旧经济估值溢价的现象正变得越来越少，新经济估值溢价的现象有可能越来越多。

无论机构还是散户，如果炒股不看估值，总有一天，市场会抛弃你，让你站在高高的山顶上，让你深深套牢。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

房住不炒、理财产品打破刚兑、股票市场重要性进一步提高等形势变化，将会导致居民资金逐渐增加对股票的配置，因此，我非常看好未来10年的A股市场，我也相信未来A股市场基于政策导向的牛市赛道会不断涌现。

在股票市场对一些风险因素充分反应、充分定价之后，我就会进场操作………快的话，在今年四季度，慢的话，在明年一季度。

观察现在的形势变化，对于空仓、轻仓的投资者来说，今年四季度，有可能会出现比较好的进场机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年10月1日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

10月1日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

多空因素交织 继续对A股保持谨慎

周评：（9月20日~9月24日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数窄幅震荡，上证指数周收盘3613点，周跌幅0.02%。

由于中秋假期，本周只有3个交易日，在A股市场节日休市期间，港股因为国内房地产继续加强监管和恒大爆雷事件出现大波动，因此，中国人民银行（央行）通过逆回购等手段向市场注入流动性，安抚投资者情绪缓解短期市场交易波动………结果就是：本周A股大幅低开之后，顽强向上反弹补跳空缺口，稳住阵脚基本没有下跌。

本周，A股创出成交金额连续超过1万亿元的历史新纪录，我认为，这是市场扩容（A股上市公司已经超过4000家）和高频量化交易大发展的必然结果，以后A股成交金额超过1万亿元有可能不再是稀缺现象。

本周，美国美联储召开议息会议，在会议声明中确认了大概率今年开始缩债、明年开始加息的信息，美国宽松货币政策转向基本明朗化。

本周，美国政府债务违约可能性继续发酵。

本周，中国继续加强对房地产监管，今年已经有数以百计的房地产公司申请破产，恒大爆雷事件逐渐进入高潮，同时，限电限产仍在进行中。

本周，随着MWZ从加拿大回国，以及其他一些事情的发生，投资者是否会把这个视为中美关系缓和的信号从而提升股票市场情绪，下周就会见分晓。

中美博弈，精彩激烈，随着很多明的、暗的、利好的、利空的因素纷纷浮出水面，我认为，在今年四季度，或者在明年一季度，A股将会出现比较好的进场机会。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第30周空仓。

我在今年2月22日~26日这一周，在30元~34元区间卖出的地产龙头股万科，在本周五的收盘价是20元，已经下跌了很多很多。

我在股价2400元~2600元之时不断提示估值偏高、严重透支未来业绩增长的贵州茅台，在本周五的收盘价是1694元，已经下跌了很多很多。

也就是说，在我空仓观望的日子里，茅台下跌了接近1000元/股。

和那些非常看好茅台、以2000多元价格追高买入茅台的机构和散户相比较，同样是非常看好茅台、但能够沉住气管住手、耐心等待茅台估值回归的我，如果在将来买入之时，或许会比那些追高买入茅台的机构和散户，每股茅台的买入成本有可能低了1000元以上，这就是避开投资风险、做好投资风控的好处。

作为A股的股王，作为A股的标杆，曾经，在茅台股价涨到2400元~2600元的时候，也就是已经超过60倍估值的时候，很多券商、公募、私募还在大力吹捧，很多公募、私募还在用公募基民和私募客户的钱去拼命追高买入，而且还有人把在60倍估值机构集体抱团称之为“英雄所见略同”………现在，茅台已经从60倍估值下跌至40倍估值，股价已经从2600元下跌至1600元，追高买入的“英雄”都还在，但公募基民和私募客户的一部分钱已经不在了。

经营业绩增长明确、经营业绩持续性非常强的贵州茅台，因为估值炒得过高，股价也要大幅下跌，更何况其他股票？………无论机构还是散户，如果炒股不看估值，总有一天，市场会抛弃你，让你站在高高的山顶上，让你深深套牢。

房住不炒、理财产品打破刚兑、股票市场重要性进一步提高等形势变化，将会导致居民资金逐渐增加对股票的配置，因此，我非常看好未来10年的A股市场，我也相信未来A股市场基于政策导向的牛市赛道会不断涌现。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

在股票市场对一些风险因素充分反应、充分定价之后，我就会进场操作………快的话，在今年四季度，慢的话，在明年一季度。

今年我已经空仓等待了7个月（合计30周）时间，继续空仓再等待多一些时间，对我来说完全没有问题………我相信，空仓等待机会，肯定比买股被套、买股亏钱，要好很多很多。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年9月24日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

9月24日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

未来非常美好 无需只争朝夕

周评：（9月13日~9月17日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数震荡下跌，上证指数周收盘3613点，周跌幅2.41%。

至本周五为止，A股成交金额已经连续第43个交易日超过1万亿元，追平2015年大牛市期间的历史最高记录………不同之处是，在2015年，上证指数曾经冲高5178点，而在今年，最高点只有3700多点。

有很多机构和散户，总是对以前那种指数普涨、股票普涨、博傻也可以赚到钱的大牛市念念不忘，所以，只要大盘连续放量上涨几天，就会大呼小叫“牛市又来了”………就像现在，当A股冲到震荡区间的顶部位置，就已经有很多机构和散户，认为上证指数3700点上方是一马平川，今年上涨目标位至少可以看到4000点，甚至有可能冲击5178点，等等等等。

但是，我认为，A股市场是金融和经济的晴雨表，从现在的金融和经济形势变化来看，A股并没有发动一轮大行情的基础。

暂时忘记5178点吧，这只是高杠杆环境下出现的一次意外。

同时，也不需要一看见A股冲破3700点，就去梦想涨上4000点，总是喜欢猜某个具体指数点位或者某个具体股票价格的，无论蒙对或者蒙错，其实都没什么意义………市场千变万化，投资不等于预测。

现在，A股市场正面临来自外部和内部的双重风险，我没法判断这二个风险因素，在什么时候会到来、到来之后又会对股市带来多大影响，但巨大风险的确存在，所以，在投资上谨慎一点肯定没错：

外部风险：中国人民银行（央行）今年一次又一次提示“严密防范外部风险冲击”，这是对美国通过美元霸权收割全球的防范，需要看看外部风险真正爆发的时候，最终会对中国的股市、债市、汇市带来什么影响。

内部风险：以恒大爆雷为代表的中国式出清，恒大不是第一个，也不会是最后一个，最终会对中国的股市、债市、楼市（包括房地产上下游产业链）带来什么影响，只能边走边看。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第29周空仓。

由于我操盘的【财富1号账户】，在今年2月22日~26日这一周，在30元~34元区间卖出的地产龙头股万科，是在去年买入持有至今年卖出的，也就是说，今年至本周五（9月17日）为止，我其实还没有买过任何一个股票。

在这个炒股“一赚二平七亏损”的A股市场，我已经习惯了经常空仓等待机会，耐心等待A股风险因素比较少、价格和价值匹配度比较高、投资物有所值的买入机会。

房住不炒、理财产品打破刚兑、股票市场重要性进一步提高等形势变化，将会导致居民资金逐渐增加对股票的配置，因此，我非常看好未来10年的A股市场，我也相信未来A股市场基于政策导向的牛市赛道会不断涌现。

A股市场的未来非常美好，因此在暴风雨到来前无需只争朝夕，完全可以等待暴风雨过去，外部和内部的巨大风险因素尘埃落定之后，再从从容容、淡淡定定的逢低进场买股。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年9月17日
祝：中秋快乐！投资顺利！

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

9月17日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部

周评：（9月6日~9月10日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数强势上涨，上证指数周收盘3703点，周涨幅3.39%。

我在上周的周评文章【不看空不看多 继续空仓等待】发表的观点是：“主板的上市公司业绩增长和主板股票估值的匹配度相对好一些，同时也存在大金融板块护盘因素，因此，上证指数的走势是继续区间震荡还是会震荡下跌，只能边走边看。”

在本周，正是大金融板块（银行券商保险）集体上涨，推升上证指数冲上3700点，创出年内收盘新高………我认为，由于以银行券商为代表的大金融板块正在展开补涨行情，因此在指数层面上，上证指数将会继续区间震荡走势，甚至可能出现短暂突破震荡区间顶部的情况，但也仅此而已。

跌得太惨了，总会有一些反弹，大金融、房地产、消费等等的权重大，一旦集体反弹就会引发上证指数明显上涨，这个逻辑很清晰，不需要想得太多。

至于创业板指数，由于从2021年中报业绩来看，创业板上市公司的业绩增长和创业板股票的估值水平严重不匹配，加上设立北京证券交易所，预计会分流在创业板炒作的资金，因此近期创业板走势比上证指数弱，在指数层面上，我建议对创业板继续保持小心谨慎的态度。

至本周为止，A股成交金额已经连续第38个交易日超过万亿元，排在历史第二位，第一位是在2015年上半年A股大牛市期间，A股成交金额连续超过万亿元的43个交易日，但2015年上半年A股的走势是不断上涨冲破5000点，而现在A股的走势只是维持区间震荡，明显区别很大………虽然有一些机构认为现在成交金额大的原因，主要是量化交易导致的，但我认为，量化交易实质上助涨助跌更加明显，不应该成为A股涨不上去的“背锅侠”，A股在连续巨量成交下涨幅有限，应该另有原因。

量化交易号称“散户收割机”，量化交易在A股的交易对手，主要还是那些习惯追涨杀跌、频繁短线操作的散户和中小机构，对于这些散户和中小机构来说，你的对手有时候根本就不是“人”，不是什么主力强悍、庄家狡猾、游资凶猛这些，你的对手其实是机器人，短线操作追涨杀跌你如何能够比电脑自动下单更快更狠？

随着量化交易在A股市场的大发展，炒股不看政策面基本面、习惯盯着股价波动频繁短线操作、追涨杀跌的散户和中小机构，将会面临更加残酷的市场环境。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，至本周为止，已经是连续第28周空仓。

中国人民银行（央行）在9月初发表【中国金融稳定报告（2021）】，在展望下一阶段的时候，内容包括有：“…………维护股市、债市、汇市平稳运行，严密防范外部风险冲击…………。”

我想看看，央行今年念念不忘、一次又一次提示需要严密防范的、但有很多机构和散户却毫不关注、视若无物的“外部风险冲击”，到底会不会出现？如果出现又会带来什么冲击？或者出现却不会带来任何冲击？

虽然现在A股不缺少赚钱机会，但在央行“严密防范外部风险冲击”面前，以及基于我的【A股形势】判断观点，我认为空仓观望或许更稳妥，毕竟A股市场从来就不缺少赚钱机会，但一直缺少防范风险的纪律。

总的来说，我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年9月10日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

9月10日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%