大盘指数维稳 大多数股票下跌

周评：（10月11日~10月15日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3572点，周跌幅0.55%。

今年A股市场的大盘指数和个股走势出现比较明显的背离现象，比如：至本周五为止，上证指数从今年的最高点位3731点跌下来，下跌了4.2%，创业板指数从今年的最高点位3576点跌下来，下跌了8.3%，但有很多股票从今年的最高价格跌下来，已经下跌了20%、30%、40%、50%………换句话说，大多数股票都比大盘指数跌得多、跌得多很多。

大盘指数维稳，大多数股票下跌。

对于很多股民基民来说，这就是赚了指数亏了钱。

现在，还有很多机构和专家，认为在今年下半年经济下行压力下，中国人民银行（央行）在第四季度将会重新启动货币宽松政策，因此非常看好A股在第四季度会有一轮大行情，上证指数可以涨到4000点………但我认为，这可能有点想多了。

观察现在金融和经济的形势变化，摆在台面上的，就是二个字：“缩”和“胀”。

全球主要央行大多数已经结束（或者准备结束）货币宽松政策，从“放水”转为“收水”，缩表态势明显，中国人民银行（央行）则继续实行稳健的货币政策，今年以来都是保持“稳字当头、流动性供求保持基本平衡”的货币政策操作。

同时，无论现在面对的是“通胀”还是“滞胀”，都会让中国人民银行（央行）的货币政策面临两难选择。

对于A股市场来说，外部的“缩”会带来风险冲击，内部的“胀”也会带来风险隐忧，所以，静观其变吧。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第33周空仓。

基于上面【A股形势】的判断观点，我认为，继续空仓观望，或者轻仓持股，应该是比较稳妥的股票投资策略。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

观察现在金融和经济的形势变化，我的判断是：对于空仓、轻仓的投资者来说，快的话，在今年四季度，慢的话，在明年一季度，A股市场将会出现比较好的进场机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年10月15日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

10月15日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

异动频频 静观待变

周评：（9月27日~10月1日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3568点，周跌幅1.24%。

由于“十一”假期，本周只有4个交易日，但A股在这四个交易日里，异动频频：

本周一，跌幅很大的白酒板块突然大幅拉升，贵州茅台曾经涨停板。

本周二，跌幅很大的房地产板块突然大幅拉升，万科曾经接近涨停板。

本周三，A股下跌的股票超过4000个，上涨的股票只有400多个，这是今年上涨股票数量最少的交易日。

本周四，A股成交金额少于1万亿元，因此，成交金额超过1万亿元的A股历史新纪录，被定格在连续49个交易日。

同时，在股市外，也有一些需要深思的事情发生：

比如，美元是美国的法定货币，也是国际货币，美国政府却因为缺钱导致有可能债务违约，政府存在关门危机，政府一些部门可能需要暂停工作………然后，在关门前的最后时刻，又通过了一项短期支出法案，避免政府停摆。

又比如，作为煤炭大国的中国，却因为缺煤、煤炭价格涨幅大导致拉闸限电、停工限产………然后，电价~~~~~。

再比如，中国9月制造业PMI是49.6%，降至临界点以下，跌破荣枯线，而在之前，已经连续18个月（1年半时间）处在50%临界点之上。

等等等等。

股市内异动频频，股市外需要深思的事情接二连三，所以，静观其变吧。

虽然，现在有一些机构、名人、专家、散户非常看好A股四季度会大幅上涨，并且列举出很多看多理由，认为在今年第四季度上证指数可以涨到4000点………但我坚持认为，观察现在的金融和经济形势，如果在第四季度不出现重大变化，A股涨到4000点的概率很少很少。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第31周空仓。

我在今年2月22日~26日这一周，在30元~34元区间卖出的地产龙头股万科，至今为止已经下跌了很多很多………我认为，万科的大幅下跌，原因是：市场在杀逻辑。

因此，只要现在政府房地产监管的政策措施不发生重大变化，那么，对于以万科为代表的房地产企业，就应该坚持多看少动，不要去试图“抄底”，也不要去参与短期技术小反弹………这就是我对于本周以万科为代表的房地产板块集体异动的看法。

对房地产板块坚持多看少动，看的，不是股价跌了多少、技术走势看多看空、主力进场离场、庄家入货出货这些东西。

对房地产板块坚持多看少动，看的，是政府房地产监管政策是否有变化、恒大爆雷事件的最终处理结果、土地拍卖频频流拍导致的地方政府财政缺口是否有办法弥补，等等等等。

我在股价2400元~2600元之时不断提示估值偏高、严重透支未来业绩增长的贵州茅台，至今为止已经下跌了很多很多………我认为，茅台的大幅下跌，原因是：市场在杀估值。

茅台股价之所以会大幅下跌，原因是包括公募、私募在内的众多机构过度炒作，把价值投资变成了像抱团坐庄一样，导致股价在短期内上涨过大，严重透支了茅台未来的业绩增长，股票估值和公司经营业绩增长严重不匹配。

白酒行业的确有一些利空因素，对于很多白酒企业可能有一些影响，但茅台是与众不同的，对于茅台基本没有影响，53度飞天茅台始终供不应求，在一些白酒经销商眼中的中国白酒市场，白酒就只有二种：一种叫飞天茅台，一种叫其他白酒。

因此，只要茅台重新跌回估值合理的价格区间，就可以逐步买入，否则，就应该坚持多看少动………这就是我对于本周以茅台为代表的白酒板块集体异动的看法。

茅台估值已经从60多倍跌至40多倍，如果用以前的眼光来看，40倍估值应该已经算是合理的，但从现在新的形势、新的市场环境来看，40倍估值相对于茅台的预期业绩增长，我认为还是高了一点点，买入时机可能仍需等待。

在新的形势、新的市场环境下，旧经济估值溢价的现象正变得越来越少，新经济估值溢价的现象有可能越来越多。

无论机构还是散户，如果炒股不看估值，总有一天，市场会抛弃你，让你站在高高的山顶上，让你深深套牢。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

房住不炒、理财产品打破刚兑、股票市场重要性进一步提高等形势变化，将会导致居民资金逐渐增加对股票的配置，因此，我非常看好未来10年的A股市场，我也相信未来A股市场基于政策导向的牛市赛道会不断涌现。

在股票市场对一些风险因素充分反应、充分定价之后，我就会进场操作………快的话，在今年四季度，慢的话，在明年一季度。

观察现在的形势变化，对于空仓、轻仓的投资者来说，今年四季度，有可能会出现比较好的进场机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年10月1日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

10月1日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

多空因素交织 继续对A股保持谨慎

周评：（9月20日~9月24日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数窄幅震荡，上证指数周收盘3613点，周跌幅0.02%。

由于中秋假期，本周只有3个交易日，在A股市场节日休市期间，港股因为国内房地产继续加强监管和恒大爆雷事件出现大波动，因此，中国人民银行（央行）通过逆回购等手段向市场注入流动性，安抚投资者情绪缓解短期市场交易波动………结果就是：本周A股大幅低开之后，顽强向上反弹补跳空缺口，稳住阵脚基本没有下跌。

本周，A股创出成交金额连续超过1万亿元的历史新纪录，我认为，这是市场扩容（A股上市公司已经超过4000家）和高频量化交易大发展的必然结果，以后A股成交金额超过1万亿元有可能不再是稀缺现象。

本周，美国美联储召开议息会议，在会议声明中确认了大概率今年开始缩债、明年开始加息的信息，美国宽松货币政策转向基本明朗化。

本周，美国政府债务违约可能性继续发酵。

本周，中国继续加强对房地产监管，今年已经有数以百计的房地产公司申请破产，恒大爆雷事件逐渐进入高潮，同时，限电限产仍在进行中。

本周，随着MWZ从加拿大回国，以及其他一些事情的发生，投资者是否会把这个视为中美关系缓和的信号从而提升股票市场情绪，下周就会见分晓。

中美博弈，精彩激烈，随着很多明的、暗的、利好的、利空的因素纷纷浮出水面，我认为，在今年四季度，或者在明年一季度，A股将会出现比较好的进场机会。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第30周空仓。

我在今年2月22日~26日这一周，在30元~34元区间卖出的地产龙头股万科，在本周五的收盘价是20元，已经下跌了很多很多。

我在股价2400元~2600元之时不断提示估值偏高、严重透支未来业绩增长的贵州茅台，在本周五的收盘价是1694元，已经下跌了很多很多。

也就是说，在我空仓观望的日子里，茅台下跌了接近1000元/股。

和那些非常看好茅台、以2000多元价格追高买入茅台的机构和散户相比较，同样是非常看好茅台、但能够沉住气管住手、耐心等待茅台估值回归的我，如果在将来买入之时，或许会比那些追高买入茅台的机构和散户，每股茅台的买入成本有可能低了1000元以上，这就是避开投资风险、做好投资风控的好处。

作为A股的股王，作为A股的标杆，曾经，在茅台股价涨到2400元~2600元的时候，也就是已经超过60倍估值的时候，很多券商、公募、私募还在大力吹捧，很多公募、私募还在用公募基民和私募客户的钱去拼命追高买入，而且还有人把在60倍估值机构集体抱团称之为“英雄所见略同”………现在，茅台已经从60倍估值下跌至40倍估值，股价已经从2600元下跌至1600元，追高买入的“英雄”都还在，但公募基民和私募客户的一部分钱已经不在了。

经营业绩增长明确、经营业绩持续性非常强的贵州茅台，因为估值炒得过高，股价也要大幅下跌，更何况其他股票？………无论机构还是散户，如果炒股不看估值，总有一天，市场会抛弃你，让你站在高高的山顶上，让你深深套牢。

房住不炒、理财产品打破刚兑、股票市场重要性进一步提高等形势变化，将会导致居民资金逐渐增加对股票的配置，因此，我非常看好未来10年的A股市场，我也相信未来A股市场基于政策导向的牛市赛道会不断涌现。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

在股票市场对一些风险因素充分反应、充分定价之后，我就会进场操作………快的话，在今年四季度，慢的话，在明年一季度。

今年我已经空仓等待了7个月（合计30周）时间，继续空仓再等待多一些时间，对我来说完全没有问题………我相信，空仓等待机会，肯定比买股被套、买股亏钱，要好很多很多。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年9月24日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

9月24日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

未来非常美好 无需只争朝夕

周评：（9月13日~9月17日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数震荡下跌，上证指数周收盘3613点，周跌幅2.41%。

至本周五为止，A股成交金额已经连续第43个交易日超过1万亿元，追平2015年大牛市期间的历史最高记录………不同之处是，在2015年，上证指数曾经冲高5178点，而在今年，最高点只有3700多点。

有很多机构和散户，总是对以前那种指数普涨、股票普涨、博傻也可以赚到钱的大牛市念念不忘，所以，只要大盘连续放量上涨几天，就会大呼小叫“牛市又来了”………就像现在，当A股冲到震荡区间的顶部位置，就已经有很多机构和散户，认为上证指数3700点上方是一马平川，今年上涨目标位至少可以看到4000点，甚至有可能冲击5178点，等等等等。

但是，我认为，A股市场是金融和经济的晴雨表，从现在的金融和经济形势变化来看，A股并没有发动一轮大行情的基础。

暂时忘记5178点吧，这只是高杠杆环境下出现的一次意外。

同时，也不需要一看见A股冲破3700点，就去梦想涨上4000点，总是喜欢猜某个具体指数点位或者某个具体股票价格的，无论蒙对或者蒙错，其实都没什么意义………市场千变万化，投资不等于预测。

现在，A股市场正面临来自外部和内部的双重风险，我没法判断这二个风险因素，在什么时候会到来、到来之后又会对股市带来多大影响，但巨大风险的确存在，所以，在投资上谨慎一点肯定没错：

外部风险：中国人民银行（央行）今年一次又一次提示“严密防范外部风险冲击”，这是对美国通过美元霸权收割全球的防范，需要看看外部风险真正爆发的时候，最终会对中国的股市、债市、汇市带来什么影响。

内部风险：以恒大爆雷为代表的中国式出清，恒大不是第一个，也不会是最后一个，最终会对中国的股市、债市、楼市（包括房地产上下游产业链）带来什么影响，只能边走边看。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第29周空仓。

由于我操盘的【财富1号账户】，在今年2月22日~26日这一周，在30元~34元区间卖出的地产龙头股万科，是在去年买入持有至今年卖出的，也就是说，今年至本周五（9月17日）为止，我其实还没有买过任何一个股票。

在这个炒股“一赚二平七亏损”的A股市场，我已经习惯了经常空仓等待机会，耐心等待A股风险因素比较少、价格和价值匹配度比较高、投资物有所值的买入机会。

房住不炒、理财产品打破刚兑、股票市场重要性进一步提高等形势变化，将会导致居民资金逐渐增加对股票的配置，因此，我非常看好未来10年的A股市场，我也相信未来A股市场基于政策导向的牛市赛道会不断涌现。

A股市场的未来非常美好，因此在暴风雨到来前无需只争朝夕，完全可以等待暴风雨过去，外部和内部的巨大风险因素尘埃落定之后，再从从容容、淡淡定定的逢低进场买股。

不要担心错过了赚钱机会，A股市场从来都不缺少赚钱机会。

每个股民基民，都曾经历过买股票买基金赚钱的时候，但买股票买基金的投资者盈亏比例，始终都是亏钱的远远大于赚钱的，原因就是：不是因为你没有赚钱的机会，而是因为你没有避开投资风险。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年9月17日
祝：中秋快乐！投资顺利！

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

9月17日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部

周评：（9月6日~9月10日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数强势上涨，上证指数周收盘3703点，周涨幅3.39%。

我在上周的周评文章【不看空不看多 继续空仓等待】发表的观点是：“主板的上市公司业绩增长和主板股票估值的匹配度相对好一些，同时也存在大金融板块护盘因素，因此，上证指数的走势是继续区间震荡还是会震荡下跌，只能边走边看。”

在本周，正是大金融板块（银行券商保险）集体上涨，推升上证指数冲上3700点，创出年内收盘新高………我认为，由于以银行券商为代表的大金融板块正在展开补涨行情，因此在指数层面上，上证指数将会继续区间震荡走势，甚至可能出现短暂突破震荡区间顶部的情况，但也仅此而已。

跌得太惨了，总会有一些反弹，大金融、房地产、消费等等的权重大，一旦集体反弹就会引发上证指数明显上涨，这个逻辑很清晰，不需要想得太多。

至于创业板指数，由于从2021年中报业绩来看，创业板上市公司的业绩增长和创业板股票的估值水平严重不匹配，加上设立北京证券交易所，预计会分流在创业板炒作的资金，因此近期创业板走势比上证指数弱，在指数层面上，我建议对创业板继续保持小心谨慎的态度。

至本周为止，A股成交金额已经连续第38个交易日超过万亿元，排在历史第二位，第一位是在2015年上半年A股大牛市期间，A股成交金额连续超过万亿元的43个交易日，但2015年上半年A股的走势是不断上涨冲破5000点，而现在A股的走势只是维持区间震荡，明显区别很大………虽然有一些机构认为现在成交金额大的原因，主要是量化交易导致的，但我认为，量化交易实质上助涨助跌更加明显，不应该成为A股涨不上去的“背锅侠”，A股在连续巨量成交下涨幅有限，应该另有原因。

量化交易号称“散户收割机”，量化交易在A股的交易对手，主要还是那些习惯追涨杀跌、频繁短线操作的散户和中小机构，对于这些散户和中小机构来说，你的对手有时候根本就不是“人”，不是什么主力强悍、庄家狡猾、游资凶猛这些，你的对手其实是机器人，短线操作追涨杀跌你如何能够比电脑自动下单更快更狠？

随着量化交易在A股市场的大发展，炒股不看政策面基本面、习惯盯着股价波动频繁短线操作、追涨杀跌的散户和中小机构，将会面临更加残酷的市场环境。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，至本周为止，已经是连续第28周空仓。

中国人民银行（央行）在9月初发表【中国金融稳定报告（2021）】，在展望下一阶段的时候，内容包括有：“…………维护股市、债市、汇市平稳运行，严密防范外部风险冲击…………。”

我想看看，央行今年念念不忘、一次又一次提示需要严密防范的、但有很多机构和散户却毫不关注、视若无物的“外部风险冲击”，到底会不会出现？如果出现又会带来什么冲击？或者出现却不会带来任何冲击？

虽然现在A股不缺少赚钱机会，但在央行“严密防范外部风险冲击”面前，以及基于我的【A股形势】判断观点，我认为空仓观望或许更稳妥，毕竟A股市场从来就不缺少赚钱机会，但一直缺少防范风险的纪律。

总的来说，我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年9月10日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

9月10日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

不看空不看多 继续空仓等待

周评：（8月30日~9月3日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数走势分化，上证指数小涨，创业板指数大跌，上证指数周收盘3581点，周涨幅1.69%。

创业板指数本周大幅下跌的原因，我认为主要是：

一、是我在上周的周评文章【业绩增长和估值不匹配 买股时机仍需等待】所说的，从2021年中报业绩来看，创业板上市公司的整体业绩增长和创业板股票的估值水平严重不匹配………投资者发现之前的预期太过乐观，市场只能用不断下跌的方式来自我修正。

二、是本周公布设立北京证券交易所，投资者认为北交所和深交所可能有一些竞争关系，会分流在创业板炒作的资金，因此市场提前反映这个利空预期。

上证指数本周小幅上涨的原因，我认为主要是：

指数权重非常大的大金融（银行、券商、保险）和房地产板块，本周在券商带头下放量反弹，维稳主板指数。

券商在本周之所以带头放量反弹，是因为设立北交所对券商是一个利好消息，有利于提高券商的经营业绩………但是，请看看在本周二、三、四，设立北交所的消息出来之前，券商大幅上涨的放量大红线，再看看在本周五，设立北交所的消息出来之后，券商高开低走的放量大阴线，这或许说明，市场可能有一些先知先觉的人和机构，提前几天买入券商，然后在本周五借利好出货，那些炒股习惯追热点、追题材、追涨杀跌赌一把的，大概率就是做接盘侠的结局。

此时此刻，我的观点依然不变：观察金融和经济的最新形势变化，结合股票估值和上市公司业绩增长的匹配度，我认为，在指数层面上，A股现在缺乏发动一轮上涨大行情的基础，当然，连续大幅下跌的崩盘式走势，容易引发系统性金融风险，出现的概率也比较低，因此，区间震荡或者震荡下跌，应该就是现在A股走势的二种选择。

创业板的上市公司业绩增长和创业板股票的估值水平严重不匹配，因此，创业板指数继续震荡下跌的走势，应该不会改变。

主板的上市公司业绩增长和主板股票估值的匹配度相对好一些，同时也存在大金融板块护盘因素，因此，上证指数的走势是继续区间震荡还是会震荡下跌，只能边走边看。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第27周空仓。

我不会用一线城市的房价去买入二三线城市的房子，我不会用粤港澳大湾区中心城市深圳市的房价，去买入粤港澳大湾区边缘城市肇庆市的房子，因为，价格和价值不匹配………炒股，我同样坚持“物有所值”的买股原则，这就是我炒股经常空仓的原因之一。

号称A股股王的贵州茅台，今年初股价涨上2000元的时候，我认为这个股价肯定是高了，因为这个股价对应的估值是50倍PE，透支未来业绩太厉害………结果贵州茅台在今年春节前一直涨到2600元，估值超过60倍PE，我当时认为这个真的太神奇了，别人要做接盘侠，你拉也拉不住，你建议别人不要追高买，人家还认为你是挡住他赚大钱发大财的路子了。

现在，贵州茅台已经跌到1600元，估值跌到40倍PE，其实贵州茅台的基本面没有什么变化，53度飞天茅台还是供不应求，公司业绩有保证，所以，我既然提前判断有机会以1600元、40倍PE去买茅台股票，那么，我为什么要在之前以2000多元、50、60倍PE 去追高买茅台股票？………这就是我炒股的“低吸”原则，这就是我坚持“物有所值”的买股原则。

我并不是说我现在就会去买贵州茅台，买入时机可能仍需等待，我只是想说，我以贵州茅台为例子，是因为贵州茅台的业绩确定性和业绩可持续性，在A股市场是数一数二的，像贵州茅台这种好股票也因为估值过高，只能通过股价连续下跌来重新匹配公司基本面，那么，众多大消费上市公司，凭什么来拥有高估值？众多散户和机构追高买入的依据何在？

去年底至今年春节前，在大消费整体处在极高估值的时候，我当时非常不理解为什么会有如此多的券商、公募基金、私募基金还在拼命吹捧这个热门赛道，还在拼命用公募基民、私募客户的钱去追高买入………但现在，证监会领导说的，我完全理解。

近日，证监会领导说：基金赚钱、基民不赚钱的问题时有发生，这其中固然有投资者自身的因素，但也有基金行业自身发展观和经营观的问题，反映的是公募基金规模情结浓厚，重营销轻持续服务，有的代理销售机构和从业人员背离客户利益…… …… …… 。

不知道为什么，今年春节前在贵州茅台50倍、60倍PE、2000多元的时候，拼命吹捧的众多券商名人、公募私募明星经理，在贵州茅台下跌过程中，吹捧反而少了很多，白酒基本面虽然有一些变化，但对贵州茅台没有什么影响，贵州茅台公司基本面没有发生变化，现在贵州茅台已经跌到40倍PE、1600元，难道不是比50倍、60倍PE、2000多元的时候更有投资价值吗？………为什么高位吹捧、低位不吹捧？

这个炒股“一赚二平七亏损”的股市，从来不缺少神奇的事情。

总的来说，我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年9月3日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

9月3日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

业绩增长和估值不匹配 买股时机仍需等待

周评：（8月23日~8月27日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数小幅上涨，上证指数周收盘3522点，周涨幅2.77%。

本周，2021年上市公司中报业绩公告基本结束，从中报业绩来看，主板上市公司的整体业绩增长和主板股票的估值水平相对匹配一些，创业板上市公司的整体业绩增长和创业板股票的估值水平严重不匹配………这个业绩和估值的匹配结果，在此时此刻结合金融和经济的形势变化来分析研判，我认为，在指数层面上，A股现在缺乏发动一轮上涨大行情的基础，区间震荡或者震荡下跌应该就是A股走势的二种选择。

同时，基于业绩和估值的匹配结果，创业板指数的预期跌幅，可能会远远大于上证指数。

在新形势下，我非常看好中国股市（A股）的未来前景，但现在，进场买股的时机，可能仍需等待。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第26周空仓。

今年，在我没有持有任何股票、空仓观望、耐心等待的这26周（6个月）时间里，上证指数从最高位3700多点跌至本周五的3500多点，下跌6%左右，创业板指数从最高位3500多点跌至本周五的3200多点，下跌9%左右，这说明，在各方全力维稳下，A股各大指数的跌幅并不大，总的来说，就是今年A股在指数层面上，至现在为止，整体风险可控。

但是，虽然今年A股在指数层面上整体风险可控，很多股票在今年高位跌下来的幅度，至本周五为止，却远远大于A股指数跌幅：

我操盘的【财富1号账户】，在（2月22日~26日）这一周清仓离场的时候，是在30元~34元区间卖出地产龙头股万科………现在，万科的股价只有20元，对比我的卖出价格，下跌幅度达到33%~41%。

A股“股王”贵州茅台从最高位2608元，下跌至现在的1596元，股价下跌超过1000元，下跌38%。

五粮液从最高位354元，下跌至现在的205元，下跌42%。

金龙鱼从最高位145元，下跌至现在的68元，下跌53%。

海天味业从最高位168元，下跌至现在的106元，下跌36%。

伊利股份从最高位51元，下跌至现在的33元，下跌35%。

中国平安从最高位87元，下跌至现在的52元，下跌40%。

中信证券从最高位31元，下跌至现在的24元，下跌22%。

长春高新从最高位522元，下跌至现在的257元，下跌50%。

美的从最高位106元，下跌至现在的67元，下跌36%。

格力从最高位63元，下跌至现在的42元，下跌33%。

立讯精密从最高位63元，下跌至现在的37元，下跌41%。

金山办公从最高位520元，下跌至现在的255元，下跌50%。

三一重工从最高位49元，下跌至现在的27元，下跌44%。

迈瑞医疗从最高位502元，下跌至现在的323元，下跌35%。

顺丰控股从最高位124元，下跌至现在的57元，下跌54%。

牧原股份从最高位92元，下跌至现在的42元，下跌54%。

等等等等。

这些都是在去年底至今年春节前后，股票价格处在高位之时，众多券商研报大力吹捧、众多公募和私募明星经理一致看好、众多公募和私募基金拿着公募基民和私募客户的钱去拼命追高买入、众多股民和公募基民和私募客户认为买到就是赚到的热门赛道股票，甚至有一些公募基民和私募客户当时还威胁如果不买这些热门赛道股票就要赎回基金份额………但最终，这些A股优秀上市公司，这些A股市场的优质股，因为上市公司业绩增长远远跟不上股票价格上涨的速度，导致股票的估值过高，在新形势下，只能以股票价格不断下跌来降低估值，通过股票估值的降低来重新匹配公司的基本面。

股票价格的不断下跌，意味着有很多追高买入的股民、公募基民、私募客户不断亏钱………不看估值去买股、买基金，不看估值去追涨杀跌赌一把，喜欢听故事不喜欢看估值，在大多数时候、大多数投资都是要付出代价的。

我之前举过一个例子：粤港澳大湾区的中心城市深圳市，房价比粤港澳大湾区的边缘城市肇庆市高很多倍，如果肇庆市的房屋用深圳市的房价来标价、来估值，你会买吗？………一直以来，很多股民买入的某个股票的真正价值，就等于是肇庆市房屋的价值，但买入的某个股票的价格，却等于是深圳市、广州市房屋的价格。

再举个例子：我一直关注贵州茅台，但我没有在茅台股价2000多元的时候去追高买入，我坚持认为茅台股价2000多元的时候估值太高，现在茅台的股价已经跌破1600元，那我现在如果在1600元买入，对比2600元之时买入，相当于买一股茅台的资金减少了1000元，就等于我已经赚了1000元/股，而以2600元买入茅台的股民，现在已经亏了1000元/股………炒股的空仓等待，有时候等于是赚钱了，这就是我的理解，这就是我的操作。

茅台在今年股价处在2000多元的时候，估值最高超过60倍PE，现在股价已经跌破1600元，估值已经低于40倍PE（按2021年公司业绩预计），如果是在以前，我肯定认为茅台估值40倍PE可以考虑买入持有，但现在新形势下，我判断茅台的估值还需要继续降低一些，换句话说，现在茅台1500多元的股价，不一定能够站稳，有可能还会继续向下跌。

估值，是股票投资的重要依据。

我在上面的【A股形势】已经说了，在新形势下，我非常看好中国股市（A股）的未来前景，但基于金融和经济的形势变化，以及基于业绩和估值的匹配结果，我的操作策略，现在依然还是继续保持空仓，耐心等待更好的买入机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年8月27日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

8月27日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

继续中期下跌走势 继续空仓避险

周评：（8月16日~8月20日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数纷纷下跌，上证指数周收盘3427点，周跌幅2.53%。

在前前周（7月26日~7月30日）A股连续放量大跌，中国股市走势出现崩盘迹象的时候，新华社深夜发文救市，经济日报和四大证券报（证券日报、证券时报、中国证券报、上海证券报）也发表文章力挺股市，我在当时发表的周评文章【崩盘、救市、反弹、继续跌】，就已经非常清晰的说出我对此的判断观点：“救市只会改变下跌斜率，不会改变下跌趋势。”

本周，在金融和经济形势的影响下，A股重新启动因为前前周救市暂时中断、但其实还远远未走完的下跌趋势。

A股之所以在本周大跌，主要是受到几个消息的影响：

一是财经委员会在本周召开会议，其中包括有“研究化解重大金融风险”等内容。

二是中国人民银行（央行）行长在本周央行内部组织生活会的讲话，其中包括有“守住货币总闸门”等内容。

三是美联储在本周召开会议，会议内容明确由“鸽”转“鹰”，收割全球的“镰刀”正在准备举起，全球金融市场在会议前后明显震荡加剧，这就是美元霸权。

四是本周公布的各种最新经济数据，说明中国经济下行动力………数据已经说明一切，在此不展开讨论。

这几个消息，就是我最近一直提出的、判断A股见顶下跌的三个理由之中最重要的理由：金融和经济的形势变化。

在此，继续提示“A股中期见顶震荡下跌未结束”这个判断观点的三个理由：

第一个理由：金融和经济的形势变化

这是最重要的理由。

这是决定性的因素。

在中国股市（A股）历史上，系统性的大风险或者大机会，指数层面的大级别上涨或者大级别下跌，都是由于金融和经济形势变化引发的，其中金融形势变化的影响更大一些。

中国人民银行（央行）2021年下半年工作会议，已经明确今年下半年货币政策操作思路：保持宏观政策稳定性，坚持不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济。

在本周，中国人民银行（央行）行长再次提出“守住货币总闸门”。

美联储（美国央行）近期的各种会议和动作，也说明货币政策紧缩的时间越来越近，美元“镰刀”收割全球已经是不可避免的事情。

在本周，美联储召开会议，会议内容明确由“鸽”转“鹰”。

至于经济方面，各种最新的经济数据，已经说明一切，在此不展开讨论。

中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，中国股市（A股）作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶。

第二个理由：A股的基本面

A股市场的热门行业之中，受到政策支持、行业景气度高的消费、新能源、半导体等行业，公司经营没有问题，问题在于整体估值水平依然偏高，和公司业绩增长相比较依然不匹配。

A股市场的热门行业之中，受到政策强力打压的教育、医药医疗、互联网等行业，行业景气度因为政策因素影响较大，公司经营出现严重问题，而整体估值水平却依然很高。

A股市场相对冷门的金融行业（银行、保险、券商）和房地产行业，现在整体估值水平虽然低，但或者行业景气度处在阶段性低位，或者受到政策强力打压，公司经营有一些不确定因素，从而让估值水平可能会产生一些变化。

A股市场还有数量众多存在各种问题的垃圾股，我认为根本就没有关注的价值，更不应该去买入持有，但有很多中小机构和散户总是喜欢去垃圾堆里寻宝，喜欢去赌“咸鱼翻生”这类小概率事件，对此我没什么可说的，每个人都需要对自己的投资负责，仅此而已。

第三个理由：A股的技术面

代表大盘股的上证指数，已经形成了“特大型头肩顶”，代表中小盘股的创业板指数，已经形成了“大级别顶背离”，这个股市技术形态，其实并不代表指数一定会下跌，因为A股的历史走势已经证明，“头肩顶”和“顶背离”是可以通过指数强势上涨化解的。

我认为，技术分析对于股市走势判断，只能是辅助作用，并不具备决定性，不能单独作为投资决策的依据，技术面只有与“金融和经济的形势变化、A股的基本面变化”发生共振，才会产生明显效果。

现在，A股的技术面正在与“金融和经济的形势变化、A股的基本面”发生共振，因此，技术形态让A股继续下跌的压力有增无减。

二、操作策略

股民炒股亏钱的原因，我认为，追涨杀跌的式操作是其中之一，其中之二就是，用过高的估值水平来买入股票，因此，在买入股票的时候，就已经决定了亏钱的概率远远大于赚钱的概率。

我之前举过一个例子：粤港澳大湾区的中心城市深圳市，房价比粤港澳大湾区的边缘城市肇庆市高很多倍，如果肇庆市的房子用深圳市的房价来估值，你会买吗？如果你用深圳市的房价来买入肇庆市的房子做投资，你亏钱的概率大不大？………炒股，与此同理，一直以来，很多股民买入的某个股票的真正价值，就等于是肇庆市房子的价值，但买入的某个股票的价格，却等于是深圳市、广州市、佛山市房子的价格。

当然，你所看到的股票估值，都是代表着过去，现在和未来的股票预期估值，才是最重要的，这需要你对实体行业景气度、上市公司财务状况和经营情况有深入的了解和深刻的认识。

炒股，如果能力和欲望不匹配，亏钱就是大概率的事情。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章题目是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第25周空仓。

我操盘的【财富1号账户】，在（2月22日~26日）这一周清仓离场的时候，是在30元~34元区间卖出地产龙头股万科………现在，万科的股价经过反弹之后，依然只有22元多。

在今年春节前后，在券商、公募、私募等机构大力吹捧消费赛道核心资产、拼命用公募基民、私募客户的钱去高位接盘的时候，我就已经一直提示以白酒、食品饮料为代表的大消费板块，平均估值已经普遍超过100倍PE，这个估值水平和大消费行业上市公司的业绩增长严重不匹配。

在A股股王贵州茅台的股价处在2400元~2600元区间的时候，虽然很多券商、公募、私募还在大力吹捧所谓“茅指数”，我当时就已经坚定认为茅台60多倍PE的估值水平确实有点偏高………在前周，当茅台的股价已经跌到1600多元，估值水平已经降低到40倍PE左右的时候，我依然坚定认为，茅台的估值水平相对于其业绩增长，还是有一点点高。（前周的周评文章是【维稳指数 但不会持久】）

本周五收盘，茅台的股价已经跌破1600元，跌至1500多元了。

现在，我的判断，依然是认为在新形势下，茅台的估值水平还需要继续降低一些，也就是说，茅台1500多元的股价，还是有一点点高。

金融、地产作为旧经济的主角，在新形势下，已经成为配角，整体性机会逐渐减少。

新能源、新材料、半导体、各种专精特新等等，在新形势下，已经成为新经济的主角，经过股价下跌、估值降低之后，未来还会有大行情。

现在，基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然还是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年8月20日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

8月20日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

A股中期下跌未结束的判断不变

周评：（8月9日~8月13日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数走势分化，上证指数上涨，创业板指数下跌，上证指数周收盘3516点，周涨幅1.68%。

统计数据显示，至本周五为止，A股的成交金额已经连续18日超过1万亿，这个连续成交金额超万亿的记录排在A股历史第二位，仅次于2015年上半年A股大牛市期间………我认为，当现在这个A股成交记录，和现在的国内外金融经济形势变化结合在一起，可能预示着后期A股的大变局：或者出现空间巨大的上涨走势，或者出现空间巨大的下跌走势。

当然，很明显现在很多机构和散户，包括很多券商、公募基金、私募基金，都是看好后期A股会有上涨大行情的。

但是，现在我有一个问题，不知道谁能回答，这个问题就是：有买有卖才能有成交，现在A股市场连续成交金额超万亿的记录，已经排在A股历史第二位，如此巨量换手指数滞涨，说明不可能全是散户在卖出股票，肯定也有不少资金量非常巨大的大机构在持续卖出股票，既然现在很多券商、公募基金、私募基金都看好A股有上涨大行情，公私募都在加仓买入、持股待涨，那么，到底是什么大机构、什么大资金在坚决卖股离场？

这个问题很有趣。

无论如何，基于下面三个理由，现在，我依然坚持“A股中期下跌未结束”这个判断观点。

这三个理由，之前已经说了很多次，我的判断观点依据大形势大环境会有连续性，因此，本周继续按主次轻重、倒过来再说一次：

第三个理由：A股的技术面

代表大盘股的上证指数，已经形成了“特大型头肩顶”，代表中小盘股的创业板指数，已经形成了“大级别顶背离”，这个股市技术形态，其实并不代表指数一定会下跌，因为A股的历史走势已经证明，“头肩顶”和“顶背离”是可以通过指数强势上涨化解的。

一直以来，我都是认为，技术分析对于股市走势判断，只能是辅助作用，并不具备决定性，不能单独作为投资决策的依据，技术面只有与“金融和经济的形势变化、A股的基本面变化”发生共振，才会产生效果。

现在，代表大盘股的上证指数的“特大型头肩顶”，代表中小盘股的创业板指数的“大级别顶背离”，这个股市技术形态，和第二个理由（A股的基本面）、第一个理由（金融和经济的形势变化）结合在一起来分析研判，我认为大概率意味着A股指数有大幅下跌的可能。

第二个理由：A股的基本面

A股市场的热门行业之中，受到政策支持、行业景气度高的消费、新能源、半导体等行业，公司经营没有问题，问题在于整体估值水平依然偏高，和公司业绩增长相比较依然不匹配。

A股市场的热门行业之中，受到政策强力打压的教育、医药医疗、互联网等行业，行业景气度因为政策因素影响较大，公司经营出现严重问题，而整体估值水平却依然很高。

A股市场相对冷门的金融行业（银行、保险、券商）和房地产行业，现在整体估值水平虽然低，但或者行业景气度处在阶段性低位，或者受到政策强力打压，公司经营有一些不确定因素，从而让估值水平可能会产生一些变化。

A股市场还有数量众多存在各种问题的垃圾股，我认为根本就没有关注的价值，更不应该去买入持有，但有很多中小机构和散户总是喜欢去垃圾堆里寻宝，喜欢去赌“咸鱼翻生”这类小概率事件，对此我没什么可说的，每个人都需要对自己的投资负责，仅此而已。

第一个理由：金融和经济的形势变化

这是最重要的理由。

这是决定性的因素。

在中国股市（A股）历史上，系统性的大风险或者大机会，指数层面的大级别上涨或者大级别下跌，都是由于金融和经济形势变化引发的，其中金融形势变化的影响更大一些。

中国人民银行（央行）2021年下半年工作会议，已经明确今年下半年货币政策操作思路：保持宏观政策稳定性，坚持不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济。

美联储（美国央行）近期的各种会议和动作，也说明货币政策紧缩的时间越来越近，美元“镰刀”收割全球已经是不可避免的事情。

至于经济方面，各种最新的经济数据，已经说明一切，在此不展开讨论。

总的来说，中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，中国股市（A股）作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶。

我认为，第一、第二、第三个理由，加上其他一些或有或无的极端因素，让A股中期见顶震荡下跌的趋势很难改变………能够改变这个趋势的，唯有央行的货币政策再次大幅宽松，但现在，还看不到政策转向的迹象。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（清仓离场这一周的周评文章题目是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第24周空仓。

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，现在依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年8月13日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

8月13日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

维稳指数 但不会持久

周评：（8月2日~8月6日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数小幅反弹，上证指数周收盘3458点，周涨幅1.79%。

当上周的前半周A股变盘向下，连续放量大跌，出现崩盘迹象的时候，有关部门马上发文救市，从这种动作来看，管理层是不希望看到A股再次出现股灾的，因此，短期内，A股通过股票轮流下跌、轮流反弹的方式（所谓板块轮动），在指数层面上可以维持震荡走势。

但是，维稳指数，不会持久。

市场资金从前期的热门板块、估值很高的大消费不断流出，流入现在的热门板块、估值同样很高的新能源、半导体，不会改变A股中期见顶、震荡下跌的趋势。

在上周、上上周，我已经在周评文章【A股巨量换手 酝酿大变盘】、【崩盘、救市、反弹、继续跌】里，详细说了A股中期见顶下跌的三个理由，本周把这三个理由，按主次轻重，倒过来再详细说一次：

第三个理由：A股的技术面

代表大盘股的上证指数，已经形成了“特大型头肩顶”，代表中小盘股的创业板指数，已经形成了“大级别顶背离”，这种股市技术形态，其实并不代表指数一定会下跌，因为A股的历史走势已经证明，“头肩顶”和“顶背离”是可以通过指数强势上涨化解的。

一直以来，我都是认为，技术分析对于股市走势判断，只能是辅助作用，并不具备决定性。股市各种技术指标，股市各种技术分析，在央行面前啥都不是………技术面只有和第一个理由（金融和经济的形势变化）发生共振，才会产生效果。

所以，A股的技术面，如果结合第二个理由（A股的基本面）和第一个理由（金融和经济的形势变化），一起来分析判断，就可以知道，现在这个指数的“头肩顶”和“顶背离”，大概率意味着A股指数有大幅下跌的可能。

第二个理由：A股的基本面

A股市场的热门行业之中，受到政策支持、行业景气度高的消费、新能源、半导体等行业，公司经营没有问题，问题在于整体估值水平依然还是偏高，和公司业绩增长相比较依然不匹配。

A股市场的热门行业之中，受到政策强力打压的教育、医药医疗、互联网等行业，行业景气度因为政策因素影响较大，公司经营出现严重问题，而整体估值水平却依然很高。

A股市场相对冷门的金融行业（银行、保险、券商）和房地产行业，现在整体估值水平虽然低，但或者行业景气度处在阶段性低位，或者受到政策强力打压，公司经营有一些不确定因素，从而让估值水平可能会产生一些变化。

A股市场还有数量众多存在各种问题的垃圾股，我认为根本就没有关注的价值，更不应该去买入持有，但有很多中小机构和散户总是喜欢去垃圾堆里寻宝，喜欢去赌“咸鱼翻生”这类小概率事件，对此我没什么可说的，每个人都需要对自己的投资负责，仅此而已。

第一个理由：金融和经济的形势变化

这是最重要的理由。

这是决定性的因素。

在中国股市（A股）历史上，系统性的大风险或者大机会，指数层面的大级别上涨或者大级别下跌，都是由于金融和经济形势变化引发的，其中金融形势变化的影响更大一些。

中国人民银行（央行）2021年下半年工作会议，已经明确今年下半年货币政策操作思路：保持宏观政策稳定性，坚持不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济。

美联储（美国央行）近期的各种会议和动作，也说明货币政策紧缩的时间越来越近，美元“镰刀”收割全球已经是不可避免的事情。

至于经济方面，各种最新的经济数据，已经说明一切，在此不展开讨论。

中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，中国股市（A股）作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶。

我认为，第一、第二、第三个理由，加上其他一些或有或无的极端因素，让A股中期见顶震荡下跌的趋势很难改变………能够改变这个趋势的，唯有央行的货币政策再次大幅宽松，但现在，还看不到政策转向的迹象。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第23周空仓。

我操盘的【财富1号账户】，在（2月22日~26日）这一周清仓离场的时候，是在30元~34元区间卖出地产龙头股万科………现在，万科的股价已经跌到21元。

我在今年春节前后，也一直提示以白酒、食品饮料为代表的大消费板块，整体估值已经普遍超过100倍PE，这个估值水平和大消费行业上市公司的业绩增长严重不匹配………我曾经多次以“贵州茅台”为例子，提示热门行业板块估值偏高的投资风险。

贵州茅台作为大消费板块的代表性企业，作为A股的股王，在其股价处在2400元~2600元区间的时候，我就认为60多倍PE的估值水平确实有点偏高，现在，茅台的股价已经跌到1600多元，估值水平已经降低到40倍PE左右，但我依然认为，茅台的估值水平相对于其业绩增长，还是有一点点高。

大消费板块，在今年春节前后至现在为止，已经跌了很多，但或许还会继续下跌。

大消费没有市梦率，只有市盈率，在今年春节前后大消费整体估值水平如此高的情况下，还有很多券商公开推荐让散户追高买入，还有很多公募基金用基民的钱去追高买入，还有很多私募基金用客户的钱去追高买入，这些所作所为，不是无知就是无耻………这就是我在（2月22日~26日）这一周的周评文章【离场~坐看风云起】所说的：“通过认购和申购基金（公募基金、私募基金）投资股市，我认为这个想法是可行的，但问题是，你不仅需要关注基金管理人的真实投资能力，还需要关注基金管理人的职业道德问题。”

至于现在的热门行业板块新能源、半导体等，属于新经济新产业，在特定时间内，我认为股价有些泡沫是可以理解的，估值高一点也是可以接受的，但是，现在有些券商对于新经济新产业的预期太过乐观，就像今年春节前后对大消费的乐观预期一样，比如，新经济新产业的代表性企业“宁德时代”，业绩预期居然已经估计到2060年，这就有点离谱了。

我认为，如果以宁德时代为代表的新能源、半导体一涨不回头，那就放弃，坚决不追高，等待股价回调之后，再去寻机买入………因为，如果我对【A股形势】的判断结论没有错，A股中期见顶震荡下跌的趋势是很难改变的，今年下半年肯定有低位买入的机会。

总的来说，基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，现在依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年8月6日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

8月6日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

崩盘、救市、反弹、继续跌

周评：（7月26日~7月30日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数大幅波动，上证指数周收盘3397点，周跌幅4.31%。

本周一、本周二、本周三，A股变盘向下，连续放量大跌，让很多机构和散户始料未及，中国股市走势出现崩盘迹象，在预防系统性金融风险的底线思维下，本周三的深夜，新华社发文救市，同时，经济日报和四大证券报（证券日报、证券时报、中国证券报、上海证券报）也发表文章力挺股市，因此，本周四、本周五，A股止跌反弹。

在上周末，我发表的周评文章，题目是【A股巨量换手 酝酿大变盘】，这篇文章的主要观点，就是：

“A股在一个相当有限的区间里巨量换手，说明股市正在酝酿大变盘······或者变盘向上大涨，或者变盘向下大跌。

现在，A股市场的大多数机构和散户，普遍观点都是认为A股将会变盘向上大涨，爆发一轮指数空间可观的大幅上涨行情。

但我认为，观察各种形势变化，A股变盘向下大跌的概率，应该大于向上大涨的概率。”

在本周，A股变盘向下大跌。

或早或迟，或急跌，或缓跌，该来的，总会来······形势比人强，股市不会因为大多数机构和散户看涨就不会跌。

A股市场“一赚二平七亏损”的炒股结果，已经说明，大多数机构和散户的判断、操作，在大多数时候，其实都是错误的。

经过本周的崩盘、救市、反弹，接下来，A股大概率还是会继续跌，救市只会改变下跌斜率，不会改变下跌趋势······作出A股中期下跌这个判断结论的理由，我在上周末的周评文章【A股巨量换手 酝酿大变盘】已经说得很清楚，本周再说一次，而且说得更加详细一点：

一、站在金融和经济的角度

中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，A股作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶。

二、站在A股基本面的角度

A股市场的热门行业之中，受到政策支持、行业景气度高的消费、新能源等行业，公司经营没有问题，股价对比高位也已经有所下跌，但现在整体估值水平依然还是偏高，和公司业绩增长相比较依然不匹配，因此，买入时机仍未到来，需要等待估值再降低一点。

A股市场的热门行业之中，受到政策强力打压的教育、医药医疗、互联网等行业，行业景气度因为政策因素影响较大，公司经营出现严重问题，而整体估值水平却依然很高，因此，在政策没有发生重大变化之前，应该冷眼旁观。

A股市场相对冷门的金融行业（银行、保险、券商）和房地产行业，现在整体估值水平虽然低，但或者政策不支持没利好，或者行业景气度处在阶段性低位，或者受到政策强力打压，公司经营出现一些问题，因此，买入时机仍需耐心等待。

A股市场还有数量众多存在各种问题的垃圾股，我认为根本就没有关注的价值，更不应该去买入持有，但有很多中小机构和散户总是喜欢去垃圾堆里寻宝，喜欢去赌“咸鱼翻生”这类小概率事件，对此我没什么可说的，每个人都要对自己的投资负责，仅此而已。

三、站在A股技术面的角度

代表大盘股的上证指数，已经形成了“特大型头肩顶”，代表中小盘股的创业板指数，已经形成了“大级别顶背离”，这种股市技术形态，与“金融和经济周期见顶、A股估值偏高”结合在一起，意味着A股的下跌走势，不可能大跌二三天就结束，A股下跌的时间和空间都远未到结束之时。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

今年下半年，还需要关注一个不知道会不会出现、风险完全不可控、现在无法预料会对A股市场带来什么影响的重要因素：

面对风云变幻，小心谨慎一点，只有好处没有坏处。

不要以为每天大涨的股票有很多，你赚钱的机会就有很多，股民基民谁没有经历过赚钱的时候？但A股历史已经证明，你短期赚了一点钱，或者你买某个股票赚了一点钱，并不代表你炒股炒基真的赚钱了，最后能够全身而退，钱才是你的······回顾一下A股上一轮大牛市，牛市过程中有很多股民基民曾经还赚了大钱，但在牛市结束之后，真正赚了钱的有几个？不亏钱的又有几个？

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第22周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月30日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月30日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

A股巨量换手 酝酿大变盘

周评：（7月19日~7月23日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数继续高位震荡，上证指数周收盘3550点，周涨幅0.31%。

从5月中下旬至现在，A股已经在3500多点~3600多点这个区间窄幅震荡2个月时间，成交金额突破万亿大关已经成为常态，市场巨量换手的背后，不仅仅是意味着有大量资金在买入，同时也意味着有大量资金在卖出。

A股在一个相当有限的区间里巨量换手，说明股市正在酝酿大变盘······或者变盘向上大涨，或者变盘向下大跌。

现在，A股市场的大多数机构和散户，普遍观点都是认为A股将会变盘向上大涨，爆发一轮指数空间可观的大幅上涨行情。

但我认为，观察各种形势变化，A股变盘向下大跌的概率，应该大于向上大涨的概率。

理由是：

一、站在金融和经济的角度，中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，A股作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶或者处在顶部。

前周末中国人民银行（央行）全面降准，同时，在今年余下时间里，或许还会继续降准，但是，这是为了对冲风险，与经济有关，与银行有关，与股市无关，并不是真正的货币政策宽松，别想多了。

二、站在大盘的角度，A股结构性估值已经很高，特别是走势比较强的创业板。

从基本面看，基于PE和PB的估值水平，创业板已经处在历史高位附近，而创业板股票的半年报业绩大概率不足以支撑如此高的估值水平。

从技术面看，创业板的顶背离现象越来越明显，顶背离级别越来越大。

如果A股变盘向下跌，创业板有可能会比主板跌得多。

三、站在行业的角度，现在A股市场的众多热门行业，无论是受到政策支持的新能源等行业，还是受到政策打压的教育、医疗等行业，整体估值水平都已经很高，站在投资风控的角度，我认为需要小心谨慎。

举个例子：广东省的深圳市和肇庆市，虽然同在粤港澳大湾区，但深圳的房价比肇庆的房价，高了很多倍，A股市场有很多上市公司本身的价值，就像是肇庆房子的价值一样，而这些上市公司股票的价格，就像是深圳房子的价格一样······用深圳的房价来买入肇庆的房子，我真的买不下手，哪怕有人说买入之后价格有可能上涨10倍20倍，我也不会买，因为一旦被套就很难解套，会导致资金永久损失，股票投资与此同理。

做投资，你不能只考虑有可能获得的盈利，也需要考虑有可能遭受的损失。

四、现在A股市场相对冷门的金融地产行业，整体估值水平虽然低，但或者政策不支持，或者正受到政策打压，因此，买入的时机仍需耐心等待。

总的来说，今年下半年，在A股市场做股票投资，研判系统性风险或者系统性机会，重点关注中美关系、中美货币政策、中国国内各行业政策······除此之外，其他的因素，都是小意思。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

不要以为现在大涨的股票有很多，你赚钱的机会就有很多，股民基民谁没有经历过赚钱的时候？但A股历史已经证明，你短期赚了一点钱，或者你买某个股票赚了一点钱，并不代表你炒股炒基真的赚钱了，最后能够全身而退，钱才是你的······回顾一下A股上一轮大牛市，牛市过程中有很多股民基民曾经还赚了大钱，但在牛市结束之后，真正赚了钱的有几个？不亏钱的又有几个？

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第21周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月23日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月23日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

市场分歧加大 但依然坚持顶部判断

周评：（7月12日~7月16日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数冲高回落，上证指数周收盘3539点，周涨幅0.43%。

上周末中国人民银行（央行）全面降准，明显超过市场预期，A股受到利好刺激在本周初大幅上涨，走势较强的创业板指数还创出2015年6月以来的6年新高，但从全周来看，A股却出现明显的冲高回落走势。

现在市场对A股走势的分歧加大，大多数机构和散户的观点，都是认为上周末央行全面降准，说明中国货币政策再次宽松，A股走势将继续上涨趋势，现在应该进场买股、持股待涨。

但我坚持认为，上周末央行全面降准，是为了对冲风险，与经济有关，与银行有关，与股市无关。

中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，A股作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶······这就是我的判断逻辑。

因此，需要警惕A股随时出现向下变盘风险。

本周有央行全面降准的大利好刺激，本周大多数机构和散户都是一致看好A股上涨的，但A股依然冲高回落，市场出现巨量换手，这种异常情况需要重点留意······或许，不受诱惑，冷眼旁观，坚持空仓或者轻仓，做好A股可能大幅下跌的风险防控工作，才是最稳妥的股票投资策略。

另外，还需要提示的是，近期创业板指数走势明显强于上证指数，但创业板的上涨走势和资金能量已经出现大级别的背离现象，同时，创业板基于PE和PB的估值水平，也已经处在历史高位附近，而创业板股票的半年报业绩大概率不足以支撑如此高的估值水平······也就是说，如果A股真的见顶回落，启动一轮下跌走势，那么，创业板指数的跌幅有可能会比上证指数大很多。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第20周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月16日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月16日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

降准超预期 但不会改变A股趋势

周评：（7月5日~7月9日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数高位震荡，上证指数周收盘3524点，周涨幅0.15%。

在本周五收盘后，中国人民银行（央行）宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。

近期创业板走势强于上证指数的逻辑，现在已经非常清晰······因为，中小盘股票的估值普遍偏高，对流动性和利率的变化更加敏感，这说明，代表中小盘股票的创业板已经提前对降准作出反应。同时，这也说明，在股市总是有少数机构和少数人能够洞察先机，无论这种洞察是基于研究能力还是基于信息优势。

现在，有很多机构和散户，都认为本周五央行降准会让A股产生一波大行情，但我认为，这种判断观点有可能太过乐观。

因为，本周五央行降准的目的，与股市无关，与经济有关。

去年春节后的第一个交易日，A股3000多个股票跌停板，央行当天紧急释放1万亿资金，这才是与股市有关的，这是明显的“救市”行为······但是，本周五这次央行降准，并不是为了股市，而是为了经济，是为了引导金融机构加大对中小微企业的支持，是为了提高金融机构抗风险能力来对冲下半年可能出现的企业信用违约风险，同时，释放出来的1万亿资金，部分资金将用于归还到期的“麻辣粉”，部分资金将用于弥补7月税期高峰的流动性缺口，等等等等。

基于此，我认为，如果央行货币政策没有急转弯，那么，本周五这次降准对A股趋势的影响是有限的，现在A股双重顶的“M头”，大概率不会转变为“W底”。

如是，现在A股是在构造顶部（M头），那么，顶部构造时间越长，被套牢的资金越多，最终亏钱的股民基民也越多。

如非，现在A股是在构造底部（W底），那么，底部确认突破之后，肯定还会有很大的上涨空间，并不需要现在就去冒险“赌一把”。

同时，更加需要注意的是：虽然本周五央行超预期降准，但是，市场却充满了各种背离现象，比如：中美货币政策背离、港股和A股背离，上证指数和创业板指数背离，创业板也出现非常明显的走势和能量背离。

各种背离现象集中出现，加上中美关系复杂多变，导致当前A股市场充满了巨大不确定性，虽然A股在降准利好刺激下，短期或上涨或下跌或震荡都有可能，但中期下跌趋势依然不变，在这种情况下，不受诱惑，冷眼旁观，坚持空仓或者轻仓，我认为才是更稳妥的投资策略。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第19周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月9日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月9日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

护盘任务结束 A股继续中期下跌走势

周评：（6月28日~7月2日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数冲高回落，上证指数周收盘3518点，周跌幅2.46%。

当6月中下旬A股强势上涨，冲击2月份指数高点之时，市场各种牛市观点和看多理由数不胜数，有些大机构甚至认为A股可以涨到4000点、5000点，但我认为，这有可能是想多了······我的看法，一直都是：7月份百年庆典前A股反弹的主要原因，是一行二会（人行、银保监会、证监会）等有关部门，用“无形之手”稳稳托住大盘，确保中国股市（A股）在特殊时间里不添堵、不闹心。

本周，在百年庆典后，护盘任务结束，“无形之手”不再托住大盘，于是，A股放量大跌，因为百年庆典暂时中止、其实远远未结束的中期下跌走势再度启动。

在2月份，A股冲上3700多点，我连续发表周评文章，判断A股的上涨趋势已经见顶，将转为下跌趋势：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】。

在6月份，当A股再次冲击2月份指数高位，我连续发表周评文章，判断这个反弹高度有限，并且将会和2月份的指数高位构成一个双重顶（M头）：【顶部、双头：来自货币的信号】、【M头确立，A股再次下跌探底】、【顶部的诱惑】。

今年上半年，A股的双重顶（M头）已经确立，今年下半年，A股下跌幅度会有多大？有多少股民基民要亏钱？······拭目以待。

二、操作策略

在全球金融（货币）周期见顶下行、全球经济见顶下行的情况下，中国股市（A股）作为金融和经济的晴雨表，应该也是已经见顶了······无论是代表大盘股的上证指数，还是代表中小盘股的创业板指数，现在都已经构造了双重顶（M头），接下来，我认为A股将会继续中期下跌走势，易跌难涨，跌多涨少。

你现在是否赚了一点钱，你今年上半年是否赚了一点钱，我认为这个并不重要，中国股市（A股）一赚二平七亏损的炒股结果，已经一次又一次证明：你能否全身而退，才是最重要的······2015年上半年A股大牛市，几乎每个股民基民都说自己买股买基赚到钱了，但最终，依然还是遍地输家，股民基民大亏特亏。

现在，好股票的估值依然不便宜，差股票的估值依然非常贵，加上中美两国货币政策明显转向（从宽松转为收紧），如果现在还买股持股梦想赚大钱发大财，这个操作似乎不太对······站在我个人的角度，这根本不符合我的投资风控纪律。

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第18周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年7月2日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

7月2日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

顶部的诱惑

周评：（6月21日~6月25日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数纷纷上涨，上证指数周收盘3607点，周涨幅2.34%。

本周A股继续坚守在今年的高位，上证指数依然站在3600点上方，主要原因是：7月份百年庆典即将到来，中国货币供给总闸门因此在本周“打开了一点点”，中国央行（人行）向市场“放了一点点水”支撑股市，市场也对百年庆典普遍有预期。

在前二周，我连续发表周评文章【顶部、双头：来自货币的信号】、【M头确立，A股再次下跌探底】，认为中国股市（A股）在今年上半年，足足用了半年时间，打造了一个大型“M头”······也就是2月份和6月份的指数高位，构成了今年中国股市（A股）的“双重顶”。

并不是我说“是顶”就是顶，也不是某个名人、某个大佬、某个股神高手说“不是顶”就不是顶，更不是看着大盘用技术分析来判断“是顶或者不是顶”······判断中国股市（A股）走势变化的主要依据，我认为就是：中国货币政策的变化。

今年2月份，中国货币政策收紧趋势已经比较明显，因此，中国股市（A股）在3700多点见顶回落。

今年6月份，也就是现在这个月，中国股市（A股）之所以能够再次上涨到3600多点，主要原因是，为了迎接7月份百年庆典，中国货币政策放松了一点点······但是，这不会改变中国货币政策收紧趋势，因此，2月份的指数高位3700多点依然难以突破，最终A股只会形成一个“M头”。

我认为，从中美两国货币政策的变化来看，无论是代表大盘股的上证指数，还是代表中小盘股的创业板指数，现在都是在构造今年的“双重顶”。

股市上涨见顶之后，接下来，必然就是下跌。

今年上半年，中国股市（A股）的双重顶（M头）已经确立，今年下半年，A股下跌幅度会有多大？有多少股民基民要亏钱？······拭目以待。

二、操作策略

中国股市（A股）的每一个顶部，都是充满诱惑的：市场成交量大，投资者情绪高涨，还经常会出现大牛股，看上去赚钱机会有很多······但是，回顾历史，在股市顶部没有离场的股民基民，最终的结果都不太好。

就像上一次2015年A股大牛市，有很多股民基民都曾经历过赚钱的时刻，但最终，却是输家遍地，大亏特亏的股民基民数不胜数。

所以，你现在是否赚了一点钱，你今年上半年是否赚了一点钱，我认为这个并不重要，最终，能否全身而退才是最重要的。

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第17周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年6月25日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月25日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

M头确立，A股再次下跌探底

周评：（6月14日~6月18日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数见顶回落，上证指数周收盘3525点，周跌幅1.8%。

我在6月14日端午节当天发表的文章【顶部、双头：来自货币的信号】，已经把我的判断结论，说得非常清楚：“中国货币政策收紧，已经封杀中国股市（A股）今年的上行空间，美国货币政策收紧，则有可能打开中国股市（A股）今年的下行空间。”

本周召开的美联储议息会议内容，说明美国货币政策收紧预期从暗示转为明示，因此，中国股市（A股）的下行空间已经打开······至于A股下跌探底的“底”在哪里？可以边跌边看，不需要现在就下结论。

总的来说，在股票估值普遍偏高的情况下，中美两国货币政策的变化，就是当前中国股市（A股）涨涨跌跌、大起大落的根源：

今年2月份，在春节之后的第1和第2个交易周，中国货币政策收紧趋势已经比较明显，因此，中国股市（A股）在3700多点见顶回落。

正是基于我对中国货币供给总闸门的理解，正是基于我对中国货币政策变化的分析研判，我在春节之后的第1个交易周，发表周评文章【离场“时空”约隐约现】，提示中国股市（A股）见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3731点······随后，我操盘的【财富1号账户】，在今年春节之后的第2个交易周卖出全部股票，清仓离场。

今年6月份，也就是现在这个月，中国股市（A股）之所以能够再次上涨至3600多点，一方面是外资进场“赌”人民币连续升值，另一方面是内资对7月百年庆典有所预期。

但是，国内有关部门迅速对人民币升值预期进行强烈打压，同时中国货币政策收紧趋势不变，加上美国货币政策收紧的迹象也越来越明显，因此，6月份中国股市（A股）的指数高点，和2月份的指数高点形成了一个“双重顶”。

也就是说，中国股市（A股）在今年上半年，足足用了半年时间，打造了一个大型“M头”······这就是我的观点。

二、操作策略

基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，肯定是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

代表大盘股的上证指数，代表中小盘股的创业板指数，都是“M头”态势确立，接下来就是跌多跌少的问题。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第16周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年6月18日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月18日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

顶部、双头：来自货币的信号

一、A股形势

时间如白驹过隙，转眼间，2021年已经来到6月中旬，上半年即将过去，下半年即将到来，此时此刻，观察各种形势变化，我认为，中国股市（A股）今年的整体走势，有可能已经逐渐明朗化。

判断结论：

中国货币政策收紧，已经封杀中国股市（A股）今年的上行空间，美国货币政策收紧，则有可能打开中国股市（A股）今年的下行空间。

换句话说，中国股市（A股）今年的顶部，有可能已经探明了，有可能已经出现了。而中国股市（A股）今年的底部，还没有探明，还没有出现。

判断思路：

中国股市（A股）的涨涨跌跌，是资金进进出出的结果，本质上就是一种货币运动，因此，分析研判中国股市（A股）的走势变化，就需要分析研判中国货币政策的各种变化。

昨天股市资金流入多少、今天股市资金流出多少，昨天技术面看多、今天技术面看空，昨天主力进场、今天庄家出货，昨天公募和私募基金经理看多、今天股神高手和网络大V看空，诸如此类，这些都只不过是小意思，充其量就是一些小波浪，不可能改变你长期炒股赚钱或亏钱的最终结果。

中国货币供给总闸门的“水量”变化，才是中国股市（A股）潮起潮落、大风大浪、大涨大跌的根源，观察、分析、研判中国货币政策的各种变化，才是正确分析研判中国股市（A股）走势变化的主要依据。

在去年，春节期间新冠疫情爆发，春节之后的中国股市（A股）第一个交易日，3000多个股票跌停板，上证指数下跌探底2600多点，中国央行（人行）紧急“打开”货币供给总闸门，“放水”出闸，实行宽松的货币政策，向市场注入大量流动性······结果就是：中国股市（A股）站稳反弹，上证指数2600多点成为去年的底部。

在今年，春节之后的中国股市（A股）第一个交易日，上证指数上涨冲高3700多点，有迹象显示中国央行（人行）开始“管住”货币供给总闸门，“收水”明显，货币政策适度收紧······结果就是：今年春节之后，中国股市（A股）第一个交易日上证指数的高点3731点，成为今年到现在为止的最高点。

正是基于我对中国货币供给总闸门的理解，正是基于我对中国货币政策变化的分析研判，在今年春节之后的第一个交易周（2月19日），我发表周评文章【离场“时空”约隐约现】，提示A股见顶风险，上证指数在这一周的最高点是3731点······同时，在今年春节之后的第二个交易周（2月26日），我发表周评文章【离场~坐看风云起】，再次提示A股见顶风险，我操盘的【财富1号账户】，也在这一周卖出全部股票，清仓离场。

如果我对中国货币供给总闸门的理解是正确的，如果我对中国货币政策变化的分析研判没有错，那么，今年中国股市（A股）的上行空间，其实已经被适度收紧的货币政策封杀，今年中国股市（A股）在2月份就有可能已经见顶了，上证指数3700多点有可能就是今年的顶部。

换句话说，现在6月中旬上证指数在3600点附近震荡，逐渐逼近2月份的指数高点，其实只是在构造双头而已······创业板指数的走势，很明显也是和上证指数一样，正在构造双头。

如果我这个“中国股市（A股）今年的顶部，有可能已经探明和出现了”的判断结论是正确的，那么，现在还在股市梦想赚大钱发大财的股民、基民，无论你昨天赚了多少，今天又赚了多少，最终，大概率都是要亏钱的······因为，中国股市（A股）的历史已经证明，大盘处在顶部区域还没有卖股离场、还贪图一些蝇头小利的股民和基民，结果都不太妙。

至于中国股市（A股）今年的底部在哪？需要观察美国货币政策何时收紧以及收紧程度，需要观察中美关系的形势变化，需要观察国内债务违约风险是否会扩散，等等等等，现在还没法判断，只能边走边看。

当然，如果今年下半年的中国货币供给总闸门出现重大变化，如果今年下半年的中国货币政策再次宽松，那么，我这个“中国股市（A股）今年的顶部，有可能已经探明和出现了”的判断结论，到时候也会再做改变······但在中国货币政策重大变化出现之前，我的判断结论无需改变。

货币的信号，就是股市的信号。

二、操作策略

上面【A股形势】的判断思路和判断结论，我已经说得非常清晰、非常明确，因此，我的操作策略，肯定就是继续保持空仓。

如果我的判断结论是正确的，如果中国股市（A股）今年真的是顶部、双头已经确立，那么，从现在开始，请耐心看看股民和基民是如何亏钱的，是如何被套牢的。

当然，如果我的判断结论是错误的，那么，从现在开始，也可以看看我是如何踏空的，看看我是如何赚不到钱的，看看我是如何做到踏空不亏钱的。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第15周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
写于 2021年6月14日 端午节

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月11日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

久赌必输

周评：（5月31日~6月4日）

一、A股形势

本周，A股各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3591点，周跌幅0.25%。

上周，A股反弹是由外资带头内资跟进引发的，而外资之所以在上周进来A股扫货，是因为对人民币连续升值有强烈预期。

本周，A股之所以反弹遇阻，同样是因为有关部门出手打击对人民币升值预期的炒作。

在上周的文章里，我说了这个观点：这个A股短期反弹什么时候会结束，请关注6月份中国一行二会（人行、银保监会、证监会）的公开发言和实际行动········央行的态度，就是信号，就是答案。

结果：在本周一，也就是5月31日A股市场收盘之后，在6月份即将到来之时，中国人民银行公告：为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%······这是中国2007年以来首次上调外汇存款准备金。

这就是央行的态度，这就是信号。

在本周，国际游资被精准打击，A股反弹也遇到强大阻力。

与此同时，在本周，有关部门对国内某大券商以研报和打油诗的方式预测反弹目标位4000点的观点很不满意，监管上对这种预测具体点位的做法并不赞成，认为从业人员发布研究观点应当客观、专业、审慎，既要追求内容言之有理，也要避免言辞表达虚浮夸张，特别是考虑到A股市场仍然是中小投资者为主，对各种言论的辨别能力较差，情绪易受传染，从业人员更应坚守职业道德底线。

这说明，监管方面的态度，同样非常明确。

随后，这个大券商火速删除预测反弹目标4000点的所有文章。

看清形势很重要，无论是谁。

二、操作策略

基于我在上面【A股形势】的分析判断观点，基于我认为A股有一种短期反弹行情叫做诱多行情，基于A股面临全球通胀共振压力，我建议，投资者继续保持空仓或者轻仓。

其实，在上周召开的中国外汇市场自律机制会议，就已经对市场发出明确的警告，会议称：未来人民币既可能升值，也可能贬值，企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态，要避免偏离风险中性的炒汇行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。

久赌必输，不仅仅是炒汇，同样适用于炒股。

举个例子：本周五上午收盘前，受突发消息刺激（传闻印花税将下调），券商、银行、保险等金融股突然大幅拉升，其中券商股表现更为强势，并且带动A股指数大幅上涨，在下午开盘之后继续大幅上涨，但随后，有关部门解释此次印花税法草案修改，不涉及证券交易印花税的税率问题，于是A股迅速冲高回落，追涨买入的投资者迅速被套。

本周五上午收盘前，少数听到传闻的机构和散户带头进场大幅拉升买股“赌一把”，而更多的机构和散户根本就不是听到传闻进场买股的，纯粹是看见指数和股票突然大幅拉升就急急忙忙跟风追涨“赌一把”，同时还会高呼“主力拉升、庄家入货、资金进场”等等，这其实就是在“赌”趋势，“赌”自己买了之后还会继续涨，本质上就是把炒股当作是一样。

诸如此类，A股市场跟风追涨杀跌的投资者太多，操作上“赌一把”碰运气的投资者太多，所以，就算在牛市里曾经赚了一点钱，就算买某个股票曾经赚了一点钱，最终也逃不掉亏钱的结果，因为······久赌必输。

A股市场之所以会出现“一赚二平七亏损”的炒股结果，并不是偶然的，并不是没有道理的。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第14周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年6月4日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

6月4日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%

抢跑行情

周评：（5月24日~5月28日）

一、A股形势

本周，A股各大指数强势上涨，上证指数周收盘3600点，周涨幅3.2%。

在上周末，我发表的周评文章，标题是【震荡中等待变盘】，文中观点是：我认为A股变盘的概率正在增大，变盘向下的概率大于变盘向上的概率······但是，本周A股的走势是变盘向上，上证指数冲上3600点。

本周，A股之所以向上涨，而不是向下跌，我认为，原因主要有几个：

第一：国内大宗商品在国内有关方面的努力下，涨势中止，转为下跌，市场对通胀的担忧有所缓解。

第二：人民币升值。

第三：美债收益率回调。

第四：虚拟货币受到国内有关方面的强力打压。

第五：msci中国指数调整，外资加仓增加A股权重。

第六：战争危机可能已经化解，或者已经暂时缓解。

在这几个因素交织影响下，我之前预计在七一前后才会启动的A股指数层面的反弹行情，在本周提前启动。

提前启动，等于是抢跑，而且本周带头抢跑的，是外资。

其中一个外资，是国际热钱，因为人民币升值预期进来交易。

另一个外资，是国际配置型资金，因为msci中国指数调整进来配置。

本周抢跑之后，A股反弹行情短期持续性有待观察，但从金融和经济角度来观察、分析、研判，我认为，A股中期下行的逻辑依然存在，一个反弹不会改变A股中期下行趋势。

国际热钱，来的时候猛，去的时候更猛，抢反弹的股民基民，也要有一不小心就被国际热钱收割的心理准备。

至于本周启动的这个A股反弹，什么时候会结束，请关注6月份中国一行二会（人行、银保监会、证监会）的公开发言和实际行动········央行的态度，就是信号，就是答案。

二、操作策略

基于上面【A股形势】的分析判断观点，本周，在一根大阳线之后，我没有去追涨买股，我决定在操作上继续保持股票空仓状态，继续持有现金，耐心等待更好的低位进场时机。

A股市场从来不缺少赚钱的机会，A股市场最缺少的，是对投资风险的防控········最近的例子，就是去年上半年追高买入中小盘股的股民，以及去年底至今年春节前，追高买入基金抱团股的股民，现在依然被套牢的，其中有一些可能会套牢很多很多年，甚至会导致资金永久性损失。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场【离场~坐看风云起】，然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第13周空仓。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理（或者合理偏低）的估值，买入A股优秀上市公司的股票和债券。

叶展超
2021年5月28日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月28日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%