周评：（8月2日~8月6日）

一、A股形势

本周，中国股市（A股）各大指数小幅反弹，上证指数周收盘3458点，周涨幅1.79%。

当上周的前半周A股变盘向下，连续放量大跌，出现崩盘迹象的时候，有关部门马上发文救市，从这种动作来看，管理层是不希望看到A股再次出现股灾的，因此，短期内，A股通过股票轮流下跌、轮流反弹的方式（所谓板块轮动），在指数层面上可以维持震荡走势。

但是，维稳指数，不会持久。

市场资金从前期的热门板块、估值很高的大消费不断流出，流入现在的热门板块、估值同样很高的新能源、半导体，不会改变A股中期见顶、震荡下跌的趋势。

在上周、上上周，我已经在周评文章【A股巨量换手 酝酿大变盘】、【崩盘、救市、反弹、继续跌】里，详细说了A股中期见顶下跌的三个理由，本周把这三个理由，按主次轻重，倒过来再详细说一次：

第三个理由：A股的技术面

代表大盘股的上证指数，已经形成了“特大型头肩顶”，代表中小盘股的创业板指数，已经形成了“大级别顶背离”，这种股市技术形态，其实并不代表指数一定会下跌，因为A股的历史走势已经证明，“头肩顶”和“顶背离”是可以通过指数强势上涨化解的。

一直以来，我都是认为，技术分析对于股市走势判断，只能是辅助作用，并不具备决定性。股市各种技术指标，股市各种技术分析，在央行面前啥都不是………技术面只有和第一个理由（金融和经济的形势变化）发生共振，才会产生效果。

所以，A股的技术面，如果结合第二个理由（A股的基本面）和第一个理由（金融和经济的形势变化），一起来分析判断，就可以知道，现在这个指数的“头肩顶”和“顶背离”，大概率意味着A股指数有大幅下跌的可能。

第二个理由：A股的基本面

A股市场的热门行业之中，受到政策支持、行业景气度高的消费、新能源、半导体等行业，公司经营没有问题，问题在于整体估值水平依然还是偏高，和公司业绩增长相比较依然不匹配。

A股市场的热门行业之中，受到政策强力打压的教育、医药医疗、互联网等行业，行业景气度因为政策因素影响较大，公司经营出现严重问题，而整体估值水平却依然很高。

A股市场相对冷门的金融行业（银行、保险、券商）和房地产行业，现在整体估值水平虽然低，但或者行业景气度处在阶段性低位，或者受到政策强力打压，公司经营有一些不确定因素，从而让估值水平可能会产生一些变化。

A股市场还有数量众多存在各种问题的垃圾股，我认为根本就没有关注的价值，更不应该去买入持有，但有很多中小机构和散户总是喜欢去垃圾堆里寻宝，喜欢去赌“咸鱼翻生”这类小概率事件，对此我没什么可说的，每个人都需要对自己的投资负责，仅此而已。

第一个理由：金融和经济的形势变化

这是最重要的理由。

这是决定性的因素。

在中国股市（A股）历史上，系统性的大风险或者大机会，指数层面的大级别上涨或者大级别下跌，都是由于金融和经济形势变化引发的，其中金融形势变化的影响更大一些。

中国人民银行（央行）2021年下半年工作会议，已经明确今年下半年货币政策操作思路：保持宏观政策稳定性，坚持不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济。

美联储（美国央行）近期的各种会议和动作，也说明货币政策紧缩的时间越来越近，美元“镰刀”收割全球已经是不可避免的事情。

至于经济方面，各种最新的经济数据，已经说明一切，在此不展开讨论。

中美两国的流动性宽松已经见顶（货币政策拐点出现），中美两国的经济已经见顶，中国股市（A股）作为金融和经济的晴雨表，同样也应该已经见顶。

我认为，第一、第二、第三个理由，加上其他一些或有或无的极端因素，让A股中期见顶震荡下跌的趋势很难改变………能够改变这个趋势的，唯有央行的货币政策再次大幅宽松，但现在，还看不到政策转向的迹象。

二、操作策略

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日），在上证指数3600多点卖出全部股票，清仓离场（这一周的周评文章是【离场~坐看风云起】），然后，一直空仓耐心等待机会，至本周为止，已经是连续第23周空仓。

我操盘的【财富1号账户】，在（2月22日~26日）这一周清仓离场的时候，是在30元~34元区间卖出地产龙头股万科………现在，万科的股价已经跌到21元。

我在今年春节前后，也一直提示以白酒、食品饮料为代表的大消费板块，整体估值已经普遍超过100倍PE，这个估值水平和大消费行业上市公司的业绩增长严重不匹配………我曾经多次以“贵州茅台”为例子，提示热门行业板块估值偏高的投资风险。

贵州茅台作为大消费板块的代表性企业，作为A股的股王，在其股价处在2400元~2600元区间的时候，我就认为60多倍PE的估值水平确实有点偏高，现在，茅台的股价已经跌到1600多元，估值水平已经降低到40倍PE左右，但我依然认为，茅台的估值水平相对于其业绩增长，还是有一点点高。

大消费板块，在今年春节前后至现在为止，已经跌了很多，但或许还会继续下跌。

大消费没有市梦率，只有市盈率，在今年春节前后大消费整体估值水平如此高的情况下，还有很多券商公开推荐让散户追高买入，还有很多公募基金用基民的钱去追高买入，还有很多私募基金用客户的钱去追高买入，这些所作所为，不是无知就是无耻………这就是我在（2月22日~26日）这一周的周评文章【离场~坐看风云起】所说的：“通过认购和申购基金（公募基金、私募基金）投资股市，我认为这个想法是可行的，但问题是，你不仅需要关注基金管理人的真实投资能力，还需要关注基金管理人的职业道德问题。”

至于现在的热门行业板块新能源、半导体等，属于新经济新产业，在特定时间内，我认为股价有些泡沫是可以理解的，估值高一点也是可以接受的，但是，现在有些券商对于新经济新产业的预期太过乐观，就像今年春节前后对大消费的乐观预期一样，比如，新经济新产业的代表性企业“宁德时代”，业绩预期居然已经估计到2060年，这就有点离谱了。

我认为，如果以宁德时代为代表的新能源、半导体一涨不回头，那就放弃，坚决不追高，等待股价回调之后，再去寻机买入………因为，如果我对【A股形势】的判断结论没有错，A股中期见顶震荡下跌的趋势是很难改变的，今年下半年肯定有低位买入的机会。

总的来说，基于我对【A股形势】的判断结论，我的操作策略，现在依然是继续保持空仓，耐心等待股市下跌带来的投资机会。

我希望这一次空仓耐心等待，能够让我在今年内，有机会在相对较低的指数点位、用相对合理、或者合理偏低的估值，买入中国股市（A股）优秀上市公司的股票和债券。

叶展超

2021年8月6日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

8月6日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：100%

基金：0%

股票和债券：0%
ETF期权：0%