小作文！

哎……这两天，笑果的事，让内容创业圈都很震惊，也给我们码字提了个醒，内容安全和内容审核非常重要啊。

胖纸我是传统媒体出来的，现在回想，传统媒体的三审三校，还是很有道理的啊。

昨天我和一位基金经理正好聊起AIGC（即：人工智能生成内容），说AIGC在中国要大力发展，内容安全是很重要的一个环节。

胖纸我也比较怂，你们看我有很多话题，很多词是能碰的，也不敢去评论的。

包括前段日子有揭粉问我怎么看金融数据，来点评几句，这是我能点评的吗？我不能啊。再比如最近的人民币一度破7，是我能聊的吗？再说汇率问题是我能搞懂的吗？我不能啊。

有个段子说，某卖方去某民营出版公司调研。关于AI校对，他们是这么说的：

错别字这种错误，容错度高，人做和AI做，效果差不多；意识形态的错误，容错度极低，出了错就万劫不复，他们不敢拿给AI做。

然后和我聊AI的基金经理微微一笑，对我讲，所以市场热衷炒游戏嘛，游戏的犯错概率比较低。

今日两市震荡整理，北向资金净卖出18.36亿元，主要是午后净流出的。

盘面极度分化，在CPO（光模块）领衔下，chatGPT卷土重来，主要是一篇小作文：

昨晚有市场传闻称G+N两家北美大厂更新了对明年800G的需求规划指引，预计两家合计将达到700w只，在此基础上若再考虑另外三家云客户订单，全行业需求可能会达到1000w只，相较此前市场预期的3-400w有较大幅度上修。考虑到目前旭创等行业龙头产能相对有限，届时800G光模块可能会出现一定缺货行情，希望各位予以重视！

TF的老师们经多方研究求证，认为以上传言半真半假，澄清如下：

1）23年800G光模块需求指引已从全年70万只上调至120万只以上，这个依据订单；

2）24年G+N需求预测上调，这里面含单模和多模，按照同一价值量相当于400万只左右，同时出于对后续加单的乐观展望以及Lite/Lpo/硅光增量，考虑其他厂商需求，800G光模块需求预测定义为500-600万只标准品相对合理，强调24年为预测，跟23年的订单指引不同；

3）相比之前对24年的800G的300万只+的预期，这次的500-600万上调很多朋友说这个跟GPU等其他环节对不上，我们强调这是对24年的预测，所以不同环节预测差异正常，具体明确订单类型指引正常在每年的10-12月份给出。

实际上昨天，咋们也讨论过800G需求放量超预期，但胖纸我还是保守了，万万没想到的是，今日光模块板块集体异动，场内资金追涨迹象明显，多家相关公司涨停，某龙头公司更是20CM创新高。

算法、数据相关品种也紧跟而上，强劲反弹。

当然，市场依然处于缺钱状态，AI主题一拉，中特估表现就弱，喝酒吃药、电动车和光伏，还有地产也跌幅居前，说明场内资金很卷，跷跷板效应太明显。

最近市场确实不太容易做，但我觉得还是需要一些坚持，有闲钱就继续跟，没闲钱就耐心等等。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场持续缩量，继续震荡， 结构性分化为主。

担忧！

昨天AI突发破位大跌，主要是一个担忧：

近日老美或推出针对国内算力链的制裁打压

今天有所反弹，主要是昨晚美股AI龙头英伟达创出年内新高，但国内AI依然分化较大。

胖纸我粗粗扫了一眼，很多AI+公司从3月17日怎么涨起来的，现在就怎么跌回去了，包括追涨AI的资金。

比如我观察跟踪一位很久的明星基金经理，我看一季报还没有AI的，但4月他突然强烈看好AI了，再看他近一个月的净值，屡创年内新低，昨天单日又跌去5个点，这节奏踏得有点不巧。

之前也听过一个传闻，说是上市公司都收到了调查表格，要求上报是否涉嫌炒作AI，包括现在产品和算力的布局、是否发了公告或者互动易、是否有减持安排。显然，这是降温的节奏。

当然，胖纸我依然比较乐观，以AI技术为核心的第四次工业革命可能才刚刚开始，前期炒作过猛，调整调整绝对是好事，未来看AI公司，要研究商业模式跑得通跑不通，要看有没有真正具体的落地产品出来。

就算有产品落地了，也先别想着利润，先要看ARPU预期，也就是每个用户平均能带来多少收入。比如有1000万用户使用，每个用户贡献200元，那就是20亿收入，如果按毛利50%算，那就是10亿的利润，注意啊，这个是预期，还需要结合具体的用户增长情况。

另外，海外AI行业的催化剂也十分重要，因为这波国内的AI行情，最先还是看海外的，整个AI板块大爆发的诱因就是3月15日chatGPT4.0的发布。

而且海外相关AI标的，你们盯着几个大家伙就好，比如英伟达、微软、亚马逊、谷歌等等。

今天CPO（光模块）大幅反攻，也是看到了英伟达创年内新高，800G需求放量，加单确定的预期。但胖纸我也在想，万一800G遭遇砍单呢？

今日两市窄幅震荡，北向资金净买入16.87亿元。军工、机械设备、电子、计算机涨幅居前。

三大运营商今日大跌，有看官问怎么回事，主要有一则消息印象概念股，昨晚，移动云宣布对多款云产品降价，部分产品线最高降幅达60%。

前天说过的老牌消费电子龙头小幅上攻，主要是苹果宣布于6月6-10日召开WWDC，或发布一代MR头显。不过这品种拿得人太多了，套牢的筹码也很多。

半导体继续反弹，医药有一定程度回调，不过还算抗跌。

昨天晚上胖纸我查净值，靠着医药、科创、芯片，还有港股，【十年成长优选】单日净值逆势翻红，我还查了下，十年成长优选是我观察的几十个投顾策略中，唯一一个昨日单日净值翻红的投顾策略。

当然，别骄傲，近一个月，十年成长优选回撤不少的，大幅跑输指数。

但乐观得想，趁着回调，也有利于跟车，明天，又是周四了。

有看官问为什么一定要选周四，因为：KFC疯狂星期四呀。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

大溃败！

今天在外谈事，简单码几句：

1、还记得2月和3月的社融数据吗，那时候是连续大超预期，A股也趁势表现，特别是成长风格占优，再加上借着chatGPT东风，AI和中特估双龙驱动。

但是昨天4月社融数据出来，哎……低于市场预期，有点弱……

说明啥？胖纸我个人的理解是：市场上的钱，变少了……

本来今年股市就已经是存量博弈了，之前社融超预期，钱多了还可以瞎炒，现在钱变少了，还想猛炒？难！

所以你们看，今天成长股大溃败，AI和中特估也不跷跷板了，继续调整下挫。

尤其是前期被猛炒的AI应用端传媒娱乐，向下杀得特别狠，还有算力细分和数据细分，大部分已经跌回到了3月17日AI整体启动的日子。

2、AI和中特估调整，其他板块就会好一些吗？非也，低估值品种都没逃掉，有色大跌、建筑建材（一带一路）大跌，钢铁、煤炭也跌幅居前。倒是低估值的火电，今日还算抗跌。

还有大家都以为企稳的新能源、汽车整车，也跌幅居前。

看申万一级行业排行，两市翻红的行业只有纺织服饰、公用事业、家电、医药生物。

北上资金在连续两日抄底后，今日继续抄底，净买入2.86亿元。

3、几个成长行业中，半导体今日稍强，早上还一度高开，主要是某芯片制造龙头发布一季报好于市场预期，周二市场还担忧一季报会很差很差，导致大跌。

然后昨晚一季报一出来，虽然确实亏损，但市场发现还没这么差。公司CEO在业绩说明会上也说了一季度收入小幅超过预期，二季度预计产能利用率和出货量都高于一季度。

有研究能力看官都会发现，这波半导体在3月表现，主要是①AI行情向硬件端扩散。②市场认为半导体复苏时点在今年二季度，股价提前三个月反应。

那为什么4月中旬开始又开始向下杀，回到了3月初启动的位置呢？主要还是因为一季报不佳，半导体行业复苏不及预期，市场把半导体复苏时点从二季度推迟到了今年三季度。

那么，站在这个时间点，半导体该怎么看呢？我也不懂，这里我引用下华创证券首席电子分析师王火老师的观点，大家可以看看，仅供参考：

通过调研和研读海外大厂的法说会纪要，当前位置是行业周期大底部这件事是确定的，后续无非是后续复苏斜率的大小，目前看国内的需求在缓慢复苏，海外的去库存也在加速进行中，股价的快速调整也较为充分的释放了风险，现在已经5月份，如果一个大行业是Q3开始复苏且现在的股票预期极其悲观，那现在就是大钱开始配置板块的最佳时间，胜率和赔率要远远好于去年四季度，那时候博弈的成分更大，现在的胜率要强的多，但是赔率到底要多少才合适，这个在存量市场里面取决于了行业复苏强度之间的比较，作为电子老狗，我的判断是这个位置再亏钱的概率真的很小了，需要的更多是耐心，如果一个电子研究员在这个位置还看空板块，那下岗的风险还是比较大的

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场缺钱，量能萎缩，震荡为主，耐心守候，静等繁华！

抄底！

昨天2点之后突发跳水的外部影响因素相信大家都知道了，胖纸我个人认为更多是情绪上的扰动……

你们都懂的，大A股的情绪是一个很重要的量化因子。

业内有一个共识，投资市场赚两种钱：一种赚企业成长的钱（偏左侧），一种是赚趋势波动的钱（偏右侧）。

要我说，还有一种钱，那就是赚市场情绪的钱（你们也可以理解为追涨杀跌），当然，这是一种极难赚的钱，也很难有指标去量化，一般人把握不住，胖纸我也把握不住。

但是，你们不要以为追涨杀跌是个贬义词，在胖纸我眼里，这是一个中性词，你有本事能稳定盈利赚到钱就行了。

今日两市继续调整，尾盘有收复一定失地。

册那，券商果然是渣男啊，好不容易雄起猛一把，就把大盘带崩了，真是渣渣券……

中特估大幅下挫，银行、石油、券商、船舶领跌、一带一路主题（港口、建筑）也重挫。

我中午听说，“中特估”三个字好像不让提了？说是短期太热，要提就必须写全称：【中国特色估值体系】，短期降降温也好，各位机构的小伙伴有收到通知吗？有的话留言来说说。

本来以为中特估回调，AI要崛起，早盘有一丝丝苗头，但下午一看，好嘛，AI也歇菜了，前期多只强势品种大幅调整， 传媒、计算机、通信也是调整。

唯一的亮点是，今日创业板逆势翻红，主要新能源持续重挫后，终于今日企稳小幅反弹，汽车和新能源设备指数涨幅居前。

另外前期持续杀跌的医药也有企稳迹象，但反弹力度不如新能源。

北向资金今天表现非常亮眼，直接拿家伙抄底了，上午净买入42亿，下午又干了十几亿，全天净买入55.71亿元。

前几天北向还畏畏缩缩，一看见市场下挫，就马上动手了啊，这抄底水平666。当然，如果你紧跟着北向去交易，也会吃亏，所以仅供参考就好，不要太迷恋。

我突然感觉，北向这抄底，是不是和我们趁大跌闲钱定投很像。涨，咋们坚决不追高，跌，咋们就闲钱投一些，用筹码思维武装自己，逢低吸纳，捡便宜筹码，等哪天市场人声鼎沸时，我们再把筹码砸给他们。

对了，中特估重挫，估值又低了些，除了降温，还有一种可能，是为了，后面9只相关中特估主题ETF的发行建仓。

东吴策略陈刚整理了两份低估值名单，我觉得可以看看，比胖纸我上次的统计要更全面，老规矩，仅供参考，不作为买卖依据：

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

洗洗更健康！

明天周四，会不会黑，我不知道，但我认为这个位置，低吸成长，趁回调，捡点便宜筹码是可以的。

别人大涨不羡慕，别人大跌逆向投，闲钱投资，保持好心态，耐心守候微笑曲线，静等花开赚钱改善生活。

明天，跟车！

渣男，爆了！

银行股昨日怒涨，听卖方小姐姐说，很多从来不过问银行股的基金经理都来咨询为什么银行大涨（今年一季度公募基金持仓银行股仅1.95%，也就是说大部分基金经理手里是没银行股的，胖纸我也没。）

还有很多海外投资人非常惊讶，因为以往银行股行情，都是H股先动，而这次，是大A股领衔。

今天银行开始分化，但依然有涨停票，胖纸我翻了下，有些银行股的PE不足5倍，但股息率高达6%以上，这两天也起来了。

怎么判断银行涨到位？有卖方认为，1、阿招没有回到1.5PB，行情就不会结束。2、大银行的PE，先向阿招看齐，即6倍左右。

不过，胖纸要提醒各位，当前是存量资金博弈，银行股大涨，一定会对其他版块形成抽血效应，手里的票不涨甚至下跌，不要奇怪。

在银行带了个好头下，今天，著名的渣男，证券板块，爆了！

早盘多家证券股率先封板，证券一度大涨近5%，我翻了下证券指数，乖乖，不知不觉8连阳了，尾盘稍有回落。

渣男终于也有雄起一把的时候啊，目前中国规模最大的证券ETF（512880）今日也一度大涨超5%，尾盘涨幅回落至1%，规模突破330亿元大关，今日成交突破35亿元大关。

有很多看官会问，胖纸，昨天银行股大涨，今天证券股大涨，是不是和2014年年底那波很类似？大牛市is bank( back???)

胖纸我个人认为，从盘面上看，确实比较类似：

2014年是年底12月大金融突然爆发，打了很多人措手不及。

今年呢，进入5月，大金融突然爆发，尤其是银行股大涨，非常突发意外，很多人怕踏空。

但是，从基本面看，这次大金融和2014年的大金融还是有一些差别。

胖纸我给你们撸一撸复盘，不一定对，欢迎批评指正。

1、2014年底银行股大爆发，主要是因为央妈降准降息，大水漫灌导致，那时候还有一个词很新，叫：定向降准。

2、另外，2014年沪股通开通，也是引爆银行股行情的因素之一，银行是外资偏好的低估值品种，刚进来，先扫一遍再说。

3、还有更为重要的一点，2014年鼓励杠杆，两融业务大发展，当时还有民间配资啥的，也一起干进来。

好，对比以上三条，我们再来看下2023年：

对比1，央妈说了，2023年要精准有力实施好稳健的货币政策，胖纸个人认为，大水漫灌的概率是很低的。

对比2，外资该进来的都进来的，该买的也都买了，而且外资追涨杀跌的趋势性投资很明显，有时候说不定还会砸盘。

对比3，这些年的结构性行情，公募基金大发展，再加上近年来量化资金的崛起，杠杆资金基本都被消灭得差不多了。当前是存量博弈。

所以啊，虽然盘面呈现和2014年很类似，但咋们也不能刻舟求剑，大环境、基本面都是不一样的。当然，既然是渣男，渣男特招蜂引蝶，那爱就好好爱，分手也好好分。

回忆过往，证券2014年年底那波大涨后，最后在2017年全跌回来了，一场游戏一场梦。

存量博弈和抽血效应下， 今天两市调整，北向资金买入9.83亿元。

钢铁、地产、农林牧渔成为唯三翻红板块，AI继续分化，传媒、通信调整跌幅居前，但是大模型活跃。

一带一路的建筑大跌有些意外，感觉是上文说的资金抽血效应，但这个月一带一路催化剂会很多。

对了，昨晚查净值，万万没想到，今年以来，万得偏股混合基金指数和基金重仓指数已经转负了……今年市场看似热点纷呈，板块轮动，但踏准节奏也不是这么容易的。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

跌，不怕，闲钱投资，更不怕，做好准备，周四跟车！

银行缘何暴涨？有何意义？

今天胖纸我震惊了，权重大爆发，银行暴涨，非银也跟风上攻，三桶油、船舶也纷纷大涨。

中特估、一带一路（煤炭、钢铁、高速公路、建筑）等一批低估值品种也大幅上攻。

之前胖纸也跟你们提示过几次，要注意四大行稳步上行，不断创本轮反弹新高，尤其是某中字头大银行，正在快速上攻2015年的高点。

今天，胖纸我一看，妈呀，某中字头大银行涨停鸟，把2015年的高点打掉了，什么概念？2015年最高点你瞎买某中字头银行股，现在给你解套了……8年啊……

我看有卖方很激动，给大家看下观点：

意义非凡！以史为鉴，ZG银行的涨停，往往意味着大牛市正在路上哈。   

最近一次，ZG银行涨停出现在2014年11月和2014年12月，再往前看，是2006年12月涨停。

关于银行股缘何暴涨，胖纸老揭我今天也做了个短视频，想听我声音的看官有时间可以看看：

实际上，胖纸我个人认为，银行暴涨，还是基于“中特估”大背景下的估值修复，怎么修复，最直接的就是修复PB，也就是让那些破净的中特估票的市净率要回到1以上。

比如今年大家不会想到，石化双雄大涨，一个涨幅近70%，一个涨幅近60%，本来都低于净资产，现在PB都修复到1左右了。

还有在3月初启动大涨的三大运营商，借着chatGPT的东风，各自的PB也回到了1以上。

胖纸我在3月22日就给大家整理过一份名单，当时，因为人工智能主题大涨，很多看官说，啊哟，怎么破净的都是银行股，没意思……

好吧，当初你爱理不理，现在你高攀不起。

所以如果该怎么选估值修复的品种呢？之前有卖方提示过核心筛选条件有两个：1）血统和身份必须纯正（比如股东背景、名称等）；2）估值必须得低，比如0.5倍PB左右。

还有卖方回顾了过去四轮银行板块行业复盘图，仅供参考，大家随便看看：

今日两市震荡上行，但依然是结构性分化，上证指数在权重股的大涨带领下，再次冲击3400点大关。

创业板和科创板微弱反弹，北向资金净买入20.49亿，依然集中在沪市。

人工智能继续分化，周末有两个催化剂，1、微软宣布全面开放BingChat，2、讯飞发布星火认知大模型。相关的计算机、软件今天也有表现。

细分看，算力、光模块也小幅反弹，但风头还是被低估值票抢去了，银行这么一大涨，得吸引多少资金啊。

对了，近半个月，十年成长优选里配置的科创、生物医药、半导体都杀了蛮凶的，我一点也不慌，反而挺开心的，给了定投低吸的好机会，本周四，我会做好闲钱跟车准备。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

难得看到银行大票能这样大涨，甚至是封板，中特估这三个字的威力很猛！

继续期待红五月！中特估大概率将成为领涨主线！低吸成长，捡点便宜筹码，等待微笑曲线！

又爆雷！

屋漏偏逢连夜雨！

老美持续加息的恶果出来了，昨晚美股继续下挫，美国区域小银行四面楚歌，危机四伏，再次突发暴跌，

西太平洋合众银行（PACW）大跌50.62%，阿莱恩斯西部银行（WAL）大跌38.45%，第一地平线银行（FHN）大跌33.16%……

一片惨谈啊，这一出，整一个美国小银行危机啊，并且也拖累了老美大银行，比如富国银行昨日下挫4.25%，美国银行下挫3.12%……

我在凌晨翻了翻对冲基金大佬Ackman的最新言论，他在推上说，区域银行系统正处于危险之中。并批评利率快速上升，削弱了资产并耗尽存款……

与老美银行股形成鲜明对比的是我们大A股的银行股，昨日强势大涨，今日再次上攻，四大行猛啊，继续创出本轮反弹新高，某中字头银行继续向着2015年的高点发起进攻。

胖纸我个人认为，中特估+银行是这波大银行起来的主因，还有一个重要原因就是低估值+破净+高股息。比如说，有些资金可以拿到2、3个点的贷款，去买股息5、6个点的银行，中间赚个差价。

我也翻了下卖方观点，大家可以参考下，国有银行股的逻辑主要有：

1、基本面看，长期看国有行在未来金融监管改革过程中将有市场份额提升逻辑，短期看今年稳投资国有行投放占据主动权，且Q1营收增速超预期。后续息差基数改善有望对冲投资收益基数上升的影响，营收增速稳中有升。

2、资金面看，高股息、中特估产品新发将提供资金子弹，同时中特估代表国有行估值低、持仓少，资金流向阻力小。

今日两市调整，分化仍然进行中，除了银行猛攻，非银也有一定表现，地产也突然崛起，个人认为是超跌反弹。

北向资金净买入6.33亿元，但也有分化，净买入主要集中在沪市。

AI主题继续大分化，数据今日逆势上攻，昨日强势的传媒今日大调整，光通信（CPO）继续下挫，算力，大模型也继续杀跌。

令人意外的是医药大跌（中药稍强），相关指数已经逼近去年10月底……

我记得去年10月底给大家说过两个方向，一个是计算机（当时主打信创），另外一个就是医药。

后来在11月我又加了两个方向，一个是科创，一个是港股。

从这半年运行的结果看，计算机最为超预期，当然谁也没料到今年会有chatGPT大浪潮的加持，纯属运气好。科创和港股也算符合预期，尽管波动比较大。

唯独医药走到现在，是不如预期的，确实也是我今年看走眼的行业，但我会继续坚持，耐心持有，医药的长逻辑依然是人口老龄化的不可逆导致的强需求。

更何况，医药作为【老揭主动权益】和【十年成长优选】的底仓，都拿了四年了，长期投资这句话不是随便说说的，更不是空话（说大白话：主要是套牢了……）。

此次此刻，有闲钱，就趁大跌定投加仓，没闲钱，躺平也是一种不错的选择。

今天在外调研，没啥观点要说，先祝大家周末愉快啦！

大割裂！

今天市场大割裂！北向资金也蛮割裂的，全天净卖出14.39亿元，主要是深股通净流出，但是沪股通是净流入的。

中特估领涨主板，上证指数四连阳，沪深300也翻红！

中字头的保险、银行、建筑打头阵，之前讲过的四大行再创本轮反弹新高，尤其是某中字头银行，今天大涨7个点，已经逼近2015年的最高点，气势凌人，关键人家PB还刚只过0.5……

和一带一路相关的港口也再次突破，包括高铁、运输也均出现不同程度的上攻。胖纸我记得这些票上一波大炒还是在2015年牛市那会，这是8年一个轮回的意思？

当然，也不是所有低估值品种都上攻的，比如某空调龙头一季报业绩不及预期，接近跌停。还有某工程机械龙头年报、一季报业绩均下滑，大跌7%。

虽然主板5月开门红，但是创业板和科创板纷纷下挫，创业板受新能源拖累，科创板受半导体拖累。

我对两者的拖累看法不太一样。新能源上次企稳反弹主要是一季报超预期，但大家拿得太多，筹码已经松动，就算反弹也是有资金有减仓需求。有卖方看这里新能源会持续反弹，我个人不太认同。

半导体呢，一季报是低于预期的，尤其是几家半导体公司一季报出来后令大家很失望，所以来了一波急杀。但半导体的估值依然在历史低位，大家拿得也不多，而且chatGPT的火爆，会导致芯片和半导体需求的增长。

说起chatGPT，节假日有个重要新闻，说是提供在线学习指导服务的Chegg公司承认“ChatGPT影响收入”，股价当天腰斩，我刚查了下股价，昨晚反弹了12%，重回10美元。

要知道，在半个月前， Chegg还宣布推出 CheggMate 学习平台，接入了 OpenAI 公司的最新模型GPT-4，当时股价还反应了下。

没想到，就算介入了GPT-4，但 Chegg突然发现，学生对ChatGPT兴趣大增，导致Chegg被分流。

哎……所以，你们看，这还是接入了GPT-4的公司，都搞成这样，虽然可能是过度反应，但AI对很多传统业务的冲击是不言而喻的。

再看国内很多公司，所谓的GPT连个影子都没，所以今天AI大主题也是继续分化，应用类的传媒（出版）、广告、游戏继续受追捧，光模块（CPO）、算力跌幅居前，这里继续洗洗更健康吧，去存真伪，留下的才是真金。

今天成长股整体下挫，也和老美继续加息有关。老美继续加息，虽然只有25个基点，符合预期，但目前老美利率已经突破5%，令全球流动性紧张，对成长股更是不利。

你们看老美连续加息，还把小银行给搞崩了，摩根大通已经收购了第一共和银行。

有看官问我旅游板块，确实，这个五一，因为连放五天，感觉外面到处都是人，我春节还跑了次西安，这次五一放五天，我没出上海，带娃家里蹲，和亲朋好友聚会聚会，因为买不到票，看中的酒店不是定完了，就是价格翻好几倍。

昨晚官方数据也是超预期，但是，但是啊，这是利好出尽，之前QY三年都硬挺了三年，现在旅游板块大跌也很正常，我们老韭菜应该已经见怪不怪了。

对了，节前一个，相关解读网上都有，我就不话多了，但我想提醒下大家，不要对大刺激有过高预期。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

看好割裂的、分化的、结构性的红五月！

惊呆！

呀！今天胖纸我惊呆了，整个人都不好了……

你们还记得在前天的《神奇一幕》中，胖纸我游戏ETF（516010）打出历史新高，而且今年以来涨幅快翻倍了。

昨天调整好理解，毕竟短期都快翻倍了，清理下浮盈筹码，但万万没想到，真是惊呆，今天，游戏股大爆发！！！游戏ETF（516010）直接扫板涨停了！并且盘中还处在折价交易状态，折价率为0.59%，说明资金不惧回调风险，在持续买入。

最新净值再次突破1.5，场内规模接近13亿元大关，日均成交本周突破2亿大关，流动性优秀。

惊呆之余，胖纸我也真是感慨啊，现在很多研究实力比较弱的小私募，直接玩ETF得了，个股很容易踩雷。

你们看，今天有家公司退市了，创业板的，当天就跌去56%……这些年退市股开始多起来了，垃圾终究就是垃圾，千万别碰啊。

对了，我们运气也不错，昨天跟车十年成长优选，今天就马上收获红盘，确实运气好！

各位持有人你们发现没，每次我跟完车，第二天都基本给我正反馈，用户体验很不错。

从组合升级后的几次定投发车来看，低吸模式确实是一个比较适合广大中小投资者的方式，千万不要追高，追高你去跟车，多半体验不佳。

节前最后一个交易日，两市震荡上行，北向资金流入15.85亿元，注意下午是外资是净流出的。

AI再次活跃，传媒、计算机、通信涨幅居前。

但也别小瞧中特估，建筑（一带一路主题）今日发力！还有，昨晚我复盘，突然发现一个冷知识：今年以来，两桶油的股价，涨幅均已超过50%！

还有铁路运输龙头、某路桥龙头这些高股息的价值股，竟然都创出好几年的新高了，有个别还打出历史新高。乖乖，真是意想不到的强。

对了，上市公司一季报基本在今天全部出完了，兴业策略统计，今年一季报的超预期水平明显高于往年。生物医药、通信、电力设备、家电、食品饮料、商贸零售、环保、计算机、超预期水平居前。

医药这几天有企稳迹象，刚好看到招商医药在忽悠医药，他们旗帜鲜明看好医药！胖纸也和大家分享下吧，仅供参考，不作为买卖依据。

医药重点三条主线：

“疫后恢复”：疫情的常规诊疗，医疗服务需求等的恢复将带来业绩的加速增长，已经体现至23Q1季度的业绩高速增长上，并带来全年业绩高增长预期

“专科药”：仿制药集采出清修复+常规诊疗恢复的用药需求+专科药竞争格局良好，三点因素支撑“专科药”板块业绩+估值双击。

“国企改革、中特估”：国企改革聚焦提升国有企业利润率与ROE，盈利能力有望持续提升，同时国有企业过往一段时间保持低估值状态，有望实现利润+估值双击。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

最危险的市场不是熊市而是羊市，追涨杀跌才是亏损最大来源。

少预测，多应对！

中小投资者最适合的方法就是闲钱定投，开启低吸模式，用筹码思维来武装自己！

祝大家劳动节快乐，节后再战！期待红五月！！！

神奇一幕！

呀，我突然发现，三年前我调研的一家游戏公司（老粉都懂是哪家），离历史新高已经不远了。

我特意去翻了下一季报，我擦，之前底部盘整波动好久，都无人关注，但万万没想到，今年一季度，除了不少公募基金新进，连基本养老保险基金组合都新进入了。

WHAT？这是什么节奏?三年前我挖掘的时候还是臭烘烘的，被人唾弃，三年后，基本面没有任何变化，业绩还同比大跌，就因为AI+的风口，变成香饽饽了？

什么叫长期投资，我想首先是要长期跟踪、长期观察，而不是说豪赌单一票，想着就捞一票来的，市场有涨有跌，哪那么简单被你捞到。

胖纸我也很无奈啊，深入基本面投资，没错，但是基本面也有失效的时候，尤其是这两年。所以，做投资，千万不要认死理，需要在坚守和灵活之间，寻求平衡。资金的认同度也很重要，还需加上一定的风口。

资金，才是最强的基本面！

对了，说到游戏，还记得上次ETF时代君给你们统计过今年以来涨幅靠前的是游戏ETF（516010）吗？我刚也顺手翻了下，截至昨天，今年累计涨幅已经高达93.56%，快翻倍的节奏了。

记得上次跟大家说那会，累计涨幅为46.54%。这才没多少日子，就快翻倍了？

今天，游戏ETF（516010）再次创出历史新高，净值一度突破1.5，场内规模突破12亿大关，日均成交本周也超2亿，流动性优秀。

对了，有印象的看官应该还记得，去年11月17日，我们就提过游戏，当时咋们还引用过开源证券的观点：

万万没想到，这波游戏靠着chatGPT，会如此之猛！

今日两市反弹，北向资金净买入7.51亿元，但也有分化。创业板在逼近去年10月底的低点后，眼看着就要创新低，哎……神奇一幕发生了，新能源(电动车+光伏）猛然拉起，因为是权重板块，创业板也奋力反弹。

尤其是光伏，今日大反攻，相关主题基金终于翻身了，比如光伏50ETF（159864），就大涨6个点以上。

来，大家来看看我当时给你们划过的图，黄圈圈是去年10月低点，黄色直线是强支撑，今天就在这个位置超跌反弹了，是不是很神奇？

当然，为什么说是超跌反弹呢，因为这波反弹自去年10月中旬，创业板是完败的，别的指数都已经在底部抬高了，创业板还在底部挣扎，终于再次接近去年底部之际，突然拔起。

我查了下估值，目前创业板的PE百分位在4.86%，PB的百分位在23.05%。从下图也可以看出，单单看PE，已经接近2018年下半年那种极端熊市的位置了。

所以，无论是从估值看，还是看图，或是新能源赛道被挤压后报复性反弹，都说得通。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

新能源一起来，AI就大幅调整了（今早也有消息称Meta和微软大幅削减了服务器订单），包括计算机、芯片也继续调整，中特估今天也被带下来。

除了跷跷板效应，我个人认为更多的是场内资金的自救，因为新能源现在机构配置依然处于高位。

大跌大买，这几天科创、芯片、计算机、医药都调整不少了，看到下跌我蛮欢喜啊。

明天，周四，无论黑不黑，跟车！跟车！跟车！

准备好闲钱！闲钱！好闲钱！不要ALLIN！不要ALLIN！不要ALLIN！

划重点！

本周基金一季报披露将全部完成，目前已经大约有95%左右的基金披露了一季报，可以从中看出很多门道，毕竟一季报公布的是3月31日的持仓，观点也是4月中旬最新的，是一年中最值得分析的基金季报。

周末有卖方更新了几个要点，我们一起来看看：

1、计算机加仓3.83%达到8.03%

2、除计算机外，食饮、通信、传媒加仓较多，分别为1.06%、0.89%、0.55%

3、电新减仓3.06%仓位回落到14.84%

4、军工、银行减仓也超过1个点

5、当前仓位占比上，食饮（16.59）、电新（14.84）、医药（12.10）、电子（8.68）、计算机（8.03）位于前五。

从以上要点看，计算机成为一季度加仓最多的行业，加的原因想必就是因为chatGPT引发的AI大行情（叫TMT或者数字经济也可以，注意3月17日这天的点火行情）。

今年基金并不好卖，爆款基金寥寥，那么加仓计算机的子弹从哪里来呢？从季报看得很清楚，是从电新、军工、银行减出来的钱。

除了常规拿最多的消费医药，你们看电新，机构虽然一季度减了一些，持仓还是蛮多的，如果每个新能源主题基金经理都能抗住，就没问题，就怕有人扛不住先卖，造成踩踏，这是二季度里不得不防的重点。

胖纸我个人预判，从目前8.03%的配置比例看，公募这波火速加仓计算机，说明绝不是简单炒炒概念主题，而是对整个AI产业链的认可大幅提升。

也有卖方提示，公募基金目前TMT的仓位，

并未达到13年峰值或15年峰值水平，而是在历史中位数附近，交易拥挤度高，但持仓拥挤度还好。

虽然短期分歧很大，上周五AI大调整、今天AI也是分化，光模块、传媒领衔大涨，算力反而比较弱。

作为偏好新兴产业，对新生事物有浓厚兴趣，偏成长风格的胖纸老揭我认为，还会有第二波的。

对了，安信策略彭京涛做了一个普通和偏股型基金一季度配置速览，大家可以看看，仅供参考，点击图可放大看

很多散户看不起基金经理，看不上这些仓位分析。

好吧，民间有高手，我也理解大家的。

但胖纸我还是那句话，你必须了解你的交易对手，了解他们在想什么，预期他的预期，从而去把握自己的节奏。

公募基金的信披透明度是最高的，很多关键信息都可以通过公开数据挖掘，有些动作是非常值得思量的。

今日两市继续调整，北向资金净卖出38.23亿元。

科创板和创业板领跌，胖纸我多一嘴，一季报显示，机构在主板与科创板环比增持，创业板环比大幅减持。

有不少看官之前问我，胖纸，有没有中特估的基金介绍介绍？

我周末好好做了下功课，发现没有专门叫中特估的主题基金，相关只有WIND中特估指数。不过，我还发现有一个指数，叫富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003），“中特估”的含量很高。

这个指数是首只全面反映沪深港三地央企上市公司股票整体表现的指数，投资范围更全面，市场代表性更强。其采用因子加权，精选优质央企龙头。样本空间选取80只富时中国A股成份股中的央企以及20只富时中国香港上市成份股中的央企（仅限H股和红筹股），AH上市仅纳入A股。

为什么我说它“中特估”的含量很高呢，来看一下10大成分股，除了一家钢铁股，其余9只，均是中字头的央企，估值水平偏低，“稳增长”属性突出。

尤其是市场下行阶段，具备更强抗跌属性股息率领先，分红优势显著。站在当下看，这个指数大部分重仓行业仍处于低估值区间，具有较高的安全边际。

跟踪富时中国国企开放共赢指数这个指数的基金倒是有的，比如中国国企ETF（517180），近期交投活跃，吸引市场关注。

Wind数据显示，自2021年12月28日基金上市以来，截至2023年4月21日，中国国企ETF累计收益达38.04%。

自去年11月21日，村长提出“探索建立具有中国特色的估值体系”后，以央国企为代表的一批中特估注意，表现强劲，估值修复明显。

我发现，经过近5个月的估值修复，目前国企仍处于深度估值折价状态，以中证央企综合指数来看，PE位于历史分位37.41%，PB位于历史分位12.59%。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

至于观点，我确实没有，节前资金面偏紧，没啥观点，继续震荡吧，五一后再战！

撕逼！

昨晚深夜吃了个业内撕逼大瓜，双方我都认识，尽管已有五、六年没联络感情了……但在基金行业内，常常能听到他们的大名，他们也各自发展得非常不错，皆有口碑。

早些年也知道他们之间闹得有些不愉快，导致分手，各做各的。但没想到，昨晚会突然公开化，胖纸我在想，不到万不得已，不涉及底线，双方是不会公开撕逼的。

当然，胖纸我不站队任何人，因为不太了解情况，我衷心祝福他们都好好发展。

你有美好的前途，他有美好的前途，我们都有美好的前途！

这事也让我想起业内的另外一起撕逼大战，双方我也认识，江湖上也流传着相关的传说，当然我也不了解具体情况，不站队任何人，不做作任何点评。

我只想说，创业不易，且创且珍惜，一起做事，重要的是互相扶持，互相成就，互相理解。同时也要降低合作的预期，寻求一个平衡点。

万一有一天不及预期，那也要好聚好散，客客气气，买卖不成情谊在。

胖纸老揭我还是那句话：低头可见水中月，退步原是慢向前！

人生，如果要总结一句话，我很欣赏这句：到头一梦，万境皆空！

这世界，没有什么过不去的坎。做人嘛，爽气最重要啦，敢叫日月换新天，也要愿赌服输！

实际上投资也是如此，该上的时候别犹豫，犯错了也要及时认错，别认死理，千万不能一根筋，千万不能轴，资本市场变化莫测，基本面都有失效的时候，顺势而为，才是王道。

投资是一门干到老，学到老的艺术！胖纸我坚持码字已经整整17年了，我也希望长期陪伴各位左右，投资这条路，我们一起走！

哎……今天我感悟有点多，咱们还是回到市场吧。

今日两市分化较为严重，主板震荡整理，创业板破位下跌，唯有科创板逆势表现，今天的收盘点位，已经创出自去年10月中旬以来的新高。北向资金净净流入46.91亿元。

AI主题大反攻，涨幅榜看，互联网、通信设备、传媒娱乐、IT设备、润肤案件服务涨幅居前，包括半导体，也表现抢眼。

主要是昨天在华为第20届全球分析师大会上，孟晚舟称AI算力到2030年增长500倍，这说明AI算力在未来IT资源中的需求爆发已成为共识，也再次点燃了AI主题。

我们看到领涨细分板块居前的有光模块（CPO）、AIGC（人工智能生成内容），国产算力芯片主题等等。这些都在之前我跟你们分享的数字经济产业链图表中出现过。

除了数字经济，另外一条大主线中特估，今天也表现不赖，尤其是一批中字头的低估值票，再次拉升，创出本轮反弹新高。出口超预期的家电板块，表现也不俗。

你们还别说，我现在的盘感啊，也是一种直觉啊，我个人认为今年这种市场还真是和十年前的2013年非常像。

当年主板跌了整整一年，中间还碰上了光大乌龙指和钱荒，打出1849低点，而当时的创业板是最美的逆行者，靠着互联网+孤独地走自己的路。

十年后的今天，科创板也要孤独地走自己的路吗？靠AI+？

另外值得注意的是，上一轮互联网+行情，还叠加了一带一路行情。

今年正好是一带一路十周年，AI+行情，也会叠加一带一路行情吗？

胖纸我水平低，我不知道，无法预测，唯有应对！

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天我看到十年成长优选发车了，但是考虑到重仓的科创、芯片、计算机都逆势表现很猛，追高没意思，低吸才有劲！

当然，生物医药今天有点惨……跟不跟车，各位看官请自己决定吧。

狗屎运！

胖纸我和几百位基金经理聊过很多，看过太多跌落神坛的明星基金经理了，我得出的结论就是，投资市场里，是没有常胜将军的，花无百日红，人无千里好。包括我这枚胖屌丝也是，不可能一直好……对吧，嗯？有木有渣男的味道？

所以大家要降低预期啊，昨天一位基金公司大姐跟我说，明年1月她就要退休了，现在重仓买了他们基金公司的明星基金产品，不追求每年都好，只追求年化能稳定在15%，如果能一直保持这个年化，就很满足很满足了。

今日两市震荡整理，北向资金净卖出9.16亿元。

AI有一定反扑，传媒、电子涨幅居前，但力度不太够，尾盘回落得厉害。

上周调研一位基金经理，就问他AI的看法，他说短期确实有点疯狂了，而且老美股市上的那些知名的AI龙头（比如微软、谷歌、亚马逊等持续投入AI），也是真正的龙头，反而涨幅有限，有些还跌了些，最强的龙头英伟达从3月以来，也就涨幅20%。

反观我们国内A股的AI主题，股价翻一倍都不好意思打招呼。某CPO主题龙头，从底部起来已经5倍多了，炒作情绪太疯狂。

当然，中长期看，AI确实是一个颠覆性的主题，需要未来持续跟踪基本面的更新确认。

今天地产产业链的建材、地产就跌幅居前，建筑尾盘也跳水。哎，这地产红利算是彻底结束了，上次听一位专家将，未来土地财政可能要转向数据财政了。你们认为呢？

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续震荡！

糟糕！

今日在外忙，简单说几句。

之前3月底的时候，胖纸我给各位看官分享过数字经济产业链的图，其中一些标的表现起来还是蛮猛的，包括今天数字经济又有些活跃的品种。

有看官问我中特估是什么，哪些公司算中特估？胖纸我也好人做到底，今天分享的图，就是中特估+一带一路的汇总，里面有EPS预测，仅供参考，来源于国盛，不作为任何买卖依据。

特别要注意的是，今年开始，央企考核指标加看了“净资产收益率”，央企市值获得重新重视。都在说估值修复，我个人认为修复的第一目标就是先把PB低于1的公司修复上去，既总市值要超越净资产，这也是中特估短期的逻辑。

今日两市震荡整理，小幅分化，上证50继续强势领涨，北向资金净买入22.64亿元。

科创板强势调整，但不用慌，目前依然处于历史低位。从估值百分位看，目前科创50PE百分位在38.01%，远远低于上证指数的77.61%，也低于上证50的56.46%，更是低于沪深300的56.46%。

再看基本面，科创50成分股公司超七成公司业绩增长，合计营业收入与净利润同比增速均超40%。业绩持续增长，估值百分位又处于低位，下跌就是拣筹码的好机会。

当然，有两个糟糕因素，也要警惕下。

1、昨晚突发有40多家公司公告了减持计划，大多数都是前期被热炒的人工智能、半导体设备、还有医药白马。

产业资本很聪明啊，市场一活跃，股价短期拉了2、3倍，就有人跑出来减持了。

这也算是一个炒作降温信号，我还听到一种说法是减持公告也是被指导的，就是为了降降温。这样也就比较好理解了。

2、业绩地雷不断，主要是上市公司业绩不及预期，尤其是一季报净利同比暴跌的公司，比如某消费电子二龙头，年报净利润下滑50%以上，一季度净利润更是暴跌88%，今天直接被机构咋跌停了。

还有某化工细分行业龙头品种，年报净利润同比大增125.91%，但是一季度净利润同比暴跌80%，今天也是放量大跌。

离4月底还有两周不到的时间，以上说的两个糟糕因素，会产生一定的困扰。

但值得期待的是，进入5月就进入业绩真空期了，到时候主题炒作或将卷土重来！

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

短期震荡，个人看好五一后市场再向上突破！

今天，意味深长！

上周五胖纸我鲜明指出，市场在向有业绩的品种《切换》！

目前切换进行中，有业绩的，低估的品种被追捧，比如近期家电板块业绩全面超预期，有资金追捧，某白电龙头冲板，还有一家小家电业绩大超预期，直接一字板。

另外出口数据也是超预期，但市场还认同度还不高，当然也蕴含这潜伏的机会。

今天的中特估更是狂飙，三桶油+三大运营商领涨，中移动的总市值突破2.1万亿元大关，一度超过了茅台，虽然尾盘茅王拉升重回总市值宝座，但今天这个信号意味深长啊，数字科技未来超过酱香科技，只是时间问题？

上周五活跃的建筑也继续表现，一批中字头狂飙创出3月中旬以来的新高。注意3月17日，正是AI大主题掀起最狂波澜的那一刻，中字头却冲高调整。

今天正好一个月，中字头整理完毕，再次启动拉出新高。等会我在我的同名视频号揭幕者上会说说中字头的催化剂。

AI主题继续分化调整，作为大主线，调整是好事，为以后的主升浪蓄力。

短期看AI第一波的疯狂普涨基本结束，等调整后看第二波，第二波要注意的是商业模式，上一轮是互联网+，那么这一轮就是AI+，任何公司加上AI，最后能跑出来的新商业模式，都要重视。

今日两市震荡向上，主板强势，券商也狂飙了一把，上证指数终于也创出自去年10月底反弹以来的新高，逼近3400点大关。

这波表现最弱的就是创业板，由于新能源的拖累，目前位置还在去年10月下旬的位置，不过估值也还算合理，百分位在38%的位置。

北向资金净买入19.18亿元。

今天消费医药也有反弹，消费主要看茅王脸色，医药我继续看好，逻辑不变，人口老龄化的不可逆带来的刚需，有卖方二季度建议加大医药配置，主要认为：

1）医院确定性复苏，处方药、手术链的复苏；2）看好外向型的CXO，3）医保价格体系对中药比较宽容；中药趋势还没走完。

对创新药态度偏保守，是一种资金的选择，美国利率下行不太会影响中国创新药的投融资，短期看价格偏高； 

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

紧紧抓住中特估和数字经济两条大主线，风水轮流转！

切换！

今日两市震荡上行，截至2点半，北向资金净买入64亿元左右。

除了半导体领涨，新能源也有一定程度反弹。说是有新能源主题基金的基金经理，刚转了点仓位去计算机，哈哈哈，有意思。

昨天AI大跌，主要是微软发布开源DeepSpeed Chat，人人上手训练大模型不再是梦，市场认为这个技术可以节约算例，会导致弱化算力需求。

多家卖方认为，不会影响算力需求，但今天AI继续下挫，调整调整也是好事。

昨晚看兴证策略的每日一图，是研究最近基金风格漂移的，正好也有持有人问，我的老揭主动权益里的一只基金最近业绩炸裂，今年以来收益率26%了，是不是漂移了。我说，多半是漂移了，搞了AI。

从兴证的统计看，目前业绩偏离度并未到极端水平，而且基金对TMT整体的配置，依然比较低。之前我也给你们分享过一个统计，目前公募基金最大的仓位在电新上（新能源车+光伏），然后就是喝酒吃药。

所以，什么时候AI真正见顶，那就是公募基金配置比例很高的时候，还有高位发很多热门的人工智能主题基金。

今天盘面看，市场在往有业绩的品种切换，也就是之前说的回归业绩，今天半导体大涨也是因为某龙头公司昨晚业绩超超预期，今日板了，带动了半导体情绪。

除了半导体，今天有色和建筑也涨幅居前，强势上攻，有些建筑中字头票已经创本轮反弹新高。

建筑中字头主要是沿着中特估这条主线。

对于有色，最近细心的看官可以发现，最近铜和铝板块持续上涨，为什么？

这里分享下卖方推测：

1）社融数据超预期，但通缩状况并未改变，市场或许期待更有力的稳增长措施；2）前期交易海外衰退导致顺周期有所回调；3）出口数据超预期提振经济情绪。

在部分品种高频数据走弱情况下，铜铝库存、需求等高频数据持续向好，应源于两方面：1）新能源领域贡献优化需求结构，提供全部或绝大部分增量需求，类似于2022年；2）需求与地产竣工端挂钩，相对更有支撑，玻璃数据可印证。

在当前权益并未透支商品涨幅（估值倒算权益暗含商品价位普遍低于当前价格）且前期有所调整背景下，权益或迎盈利与估值双升，并且，中长期供需格局优化之下，铜铝权益抢跑概率很大。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天没观点！祝各位看官周末愉快！

偷偷地！

今天在外调研，有点忙，简单码几句：

1、昨晚公布的社融数据超预期，今日两市小幅收涨，但北向资金净卖出42.08亿元。

马斯克被曝买1万个GPU，偷偷筹备AI项目，今天国内AI大主题大反扑，传媒、通信、计算机、电子霸榜涨幅居前。

中特估也没落后，建筑板块也在涨幅前十，其他低估值的钢铁、石油石化、煤炭也有表现。

消费继续扑盖，白酒继续领跌，昨天讲过了，表面看是专家的负面悲观言论，但实际上我个人认为是基民赎回消费主题基金，消费基金经理被迫砍仓导致。

还有种可能，胖纸我猜是非消费主题基金经理剁了消费的仓位（之前剁了新能源），去追中特估或者AI，为了赶上相对排名。

最近有媒体在统计风格漂移的基金了，还蛮多的。就是之前跟大家说过的，按年报披露的重仓股做的估值，去和当天的实际净值相比，差额比较大的就说明发生了明显的风格漂移。

2、现在不少次新基民亏钱套牢，多半是在2021年行情高点介入或者加仓的，然后就遇到了赛道股惊魂重挫。

当年发的那些爆款基金，有些还封闭三年的，这些年是惨不忍睹。我记得有一只爆款产品，各大渠道当时都在抢额度，配售比例很低，但现在看净值，只有6毛多了…………

究其原因，在于A股波动性比较大，而热门行业指数的波动性就更大。押注相关行业的基金容易跟随行业的贝塔短期大涨，吸引基民关注。而多数基民又是难以把握行业运行的周期规律的，往往在高点进入或加仓，在低点退出或减仓。

我们如果只看偏股混合型基金指数，自2003年12月31日诞生以来，从基点1000点涨至最高的13231点，目前在10385点，20年10倍！

大家特别注意的是，这个指数历史上没有出现过连续两个完整年度下跌的情况，所以为什么今年机构都相对比较乐观。

偏股混合型基金指数，虽然仅能代表主动权益基金的平均收益水平，却已经体现了非常强大的超额收益实力。

要知道，每年都能跑赢这个指数的基金经理，屈指可数。除了跑赢沪深300，能持续跑赢这个指数，也是胖纸老揭做职业投资的目标。

努力吧，骚胖纸！

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天20CM涨停个股创近期新高了，说明市场风险偏好显著提升。

另外，业绩超预期的公司也表现强劲，有板的，市场炒作正回归业绩。

人间四月天！

重要暗示！

昨晚有个不算重磅的消息：中证金融下调证券公司保证金比例。

但是，在胖纸我粗略的个人理解中，这个消息挺重磅的，可以说是重要暗示，有助于降低证券公司转融通、做市借券业务成本，这也有点类似变相暗示鼓励提升杠杆率的节奏啊……

这消息直接利好券商，今天券商板块已有小小的直接反应。

经历过14、15年杠杆牛的老韭菜应该都记得，早在这波杠杆牛之前的2013年，融资融券标的多次扩容，2014年，两融资金门槛从最初的50万降至0资金门槛。（注意这个动作，也是变相暗示鼓励杠杆）

然后在2014年12月19日，两融余额历史上第一次突破一万亿元大关，第二年的2015年上半年，展开了一波波澜壮阔的杠杆牛。

所以，胖纸我线性外推下，这一次这个动作，我个人觉得要引起重视。我之前也反复跟各位看官讲过，2023年很像2013年，科创板很类似当年的创业板。

今日两市窄幅震荡，昨天首批主板注册制新股今日集体大跌，昨天不破发是给了足够的面子，后续怎么走，就看各自的造化了。

北向资金开工了，今日净买入26.26亿元，不过资金都净流入了深市，沪市反而是净卖出的。我猜想，之前踏空AI主题的外资，趁着调整扫货？

AI板块继续分化，比如国内大（li）模(hun)型龙头，今日继续重挫，跌破20日均线。前期一些强势AI品种也继续调整。

当然，短期AI主题的催化剂还有，比如周末META发布的sam，昨天商汤发布大模型，今天又是阿里发布大模型。

不过今天表现突出的，反而是传媒娱乐（应用层面），再次强势，涨幅第一。某电影龙头因为旗下IP多，今日继续板，我查了下，从3月8日第一个扫板起来，已经翻了3倍多，非常猛。

再比如还有一些潜在的大模型主题，还有数据存储相关的，今日都表现很强，阳包阴吃掉了。

对于AI大主题，胖纸我昨天讲过，洗洗更健康。之前阿猫阿狗普涨一遍，现在分化，要看实质性的东东和未来能不能有业绩兑现出来。

另外，胖纸我个人认为，与其去博弈AI，不如关注刚需的硬件，即半导体（芯片），我转一个卖方观点，我蛮认同的，

持续看好从高算力芯片到先进制程芯片代工到具备先进制程芯片生产能力的核心设备；

1、估值上来看，半导体设备估值在76X（2023.4.7），处于三年内的15.03%分位点，五年内的9.12%分位点。

2、核心设备的边际突破：1）中微的高深宽比刻蚀在存储客户的送样，28nm逻辑中大马士革正在验证；2）ASML光刻机的采购可能确实比预想要好，上微28nm光刻机demo 的推出；

3、存储的扩产和28以下先进制程目前存在突破的可能，随之核心前道设备的国产化率会迅速大幅拉升，所以优先关注具备先进工艺的前道核心设备标的板块的改善有可能加速周期的抢跑。

对了，白酒今年天继续下挫，昨天有看官在问什么原因，我也翻了下调研纪要，主要两点原因：

①糖酒会整体反馈相对平淡；②资深白酒专家周末发表公开负面悲观言论

胖纸我觉得还有一点原因就是，有基民在赎回消费主题基金，导致基金经理不得不卖白酒。

不过很多卖方说白酒调整没关系，是情绪错杀，白酒销量预计五一商务宴请、婚喜宴场景将加快恢复。这个就是预期了，还需要五一后的数据验证。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

洗洗更健康！倒车接人，大跌大买，准备好闲钱

简单码几句

看来我还是少说几句吧，今天正在开策略会，简单码几句：

1、今日两市震荡走高，上证指数日线呈现六连阳，科创50继续保持强势特征，已经七连阳，创业板也再次挑战60日线。

市场结构性做多气氛浓厚，科创主攻，主板稳住，创业板紧跟。

这两天内资也很给力，北向资金今日继续休市，内资终于不用看外资脸色。

2、医药今日继续大反弹，尤其是创新药猛攻，为什么大涨，有卖方概括为一句话：

AI分歧医药回补，市场风格下科技逻辑外溢创新药+创新药调整到位再次抢跑利率下行周期+抢跑6月数据

也有卖方认为：大涨主要原因是系医药的一季报可能反馈出“集采影响出清”。

医药的逻辑，之前我反复说了很多次了，一直持有医药品种，逢低定投，耐心持有。

实际上，医药近日能强劲反弹，我个人认为还是因为有投资者情绪上的崩溃，导致一键清仓，说明空头力量枯竭，再加上机构配置较低，调整也有近两个月了，估值合理，引发了机构抄底，于是便有了强劲反弹。

有看官昨天也问，老揭，为什么消费有人清仓了就不反弹？我只能说，可能是清仓得不够彻底。而且消费看的是复苏预期，现在从各个数据看，消费复苏是比较弱的。

所以你们看，去年底今年初，场内资金还在交易强复苏，但过了春节后，各种数据一看，哎……低于预期，那消费自然是炒不起来的。

当然，大消费（吃喝玩乐）是人类永恒的主题，细分机会还是有的，我池子里经常放这几家吃的公司。

3、除了医药强劲反弹，今日地产也强劲反弹，主要是昨天某知名女私募的月报显示，其权益头寸拿了很多地产，并且继续坚定看好地产。“

这里不是风险而是机会，后续大涨只是时间问题，现在的地产，就好比2016年初的煤炭！”

看来这位女私募的影响力现在已经很大了，可以左右部分场内资金的决策。

AI主题依然火爆，但继续内部分化，今天应用（传媒）跑得更好一些，但一些高举高打的龙头已露疲态，高位的票要注意点风险。

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

少说几句！今天没观点！

离婚！

前天有一位老粉留言说，医药清仓清对了，胖纸我的直觉告诉我，这位老粉突然清仓了，医药该起来了。

所以我回了句：太好了，医药要起来了

今天，医药还真起来了……今日涨幅排第七。

当然，我不是对这位老粉不敬啊，只是从情绪上观察到了崩溃，投资是需要耐心的，也需要配置的，估计这位老粉是ALLIN了医药，拿了很久，这两个月被阴跌折磨死了，终于忍不住割了……

一割，就涨，我以前也经常犯这样的错。

所以我一直跟你们讲，别ALLIN，别ALLIN，可以持仓集中，但一定要适当分散，要有配置的思路。

清明放假一日，资本圈炸锅了，4月4日晚间，最近被持续追捧的AI大模型龙头公告：

公司董事长周鸿祎与胡欢经友好协商解除婚姻关系，并就股份分割等事宜作出相关安排。该调整不会导致360公司实际控制人变化，不涉及公司控制权变更。360集团实际控制人仍为周鸿祎，且未来12个月内没有减持计划。

万万没想到啊，红衣教主竟然突然离婚，分给前妻近90亿的股份，有说法是红衣教主无法平衡家庭和事业，为了AI大事业，只能牺牲家庭了。

还有种说法，也是很多中小投资者的质疑，360股价今年趁着AI主题暴涨，从底部起来已经翻了三倍多，此次离婚，是不是为了变相减持？

因为同样的套路，发生在康泰生物上，2020年5月，康泰生物实控人宣布离婚，也是分给前妻股份，等六个月后，前妻开始减持了。

卖方基本统一口径，认为此事乃私事，不会影响到360的控股权，更不会影响AI大趋势。

不过我对这家公司，能成为所谓的大模型龙头，是要打个问号的，很多卖方叫好，但我个人认为基本面并不是这么扎实。今天，这家大模型龙头剧烈震荡收跌。

今天北向资金休市，沪深两市分化非常严重，科创板继续一枝独秀，再拉长阳，逼近上方阻力432日线，再创本轮反弹新高，接近去年8月的位置。

对于科创，胖纸老揭我之前反复跟你们讲过一个观点，就是类似十年前的创业板。

而且胖纸我知行合一，早在做组合时期，我就重仓了科创，越跌越买，持续定投，耐心持有。

今天AI主题分化非常严重，但依然有部分公司继续猛冲，我现在对AI主题有种越涨越怕的感觉，越来越的踏空基金经理开始入场了，盯着那些有基本面的大票扫上去，有点哈丝丝啊……

昨天有一个重磅消息，说OpenAI的ChatGPT已经暂停了Plus订阅服务，主要是“由于需求量过大”，可能导致的算力需求量超载。这也意味着，用户对ChatGPT的需求超预期，算力非常紧缺。

短期还有个催化剂，有科技记者透露，在4月11日（下周二）的阿里云峰会上，阿里将正式推出大模型，内测目前已经在进行。今天的智能音响相关票大涨，就是因为阿里的天猫精灵智能交互系统。

对了，上周五跟各位看官还讲过最靓的仔，芯片！从估值看，处于历史低位，而且还在机会值下。

万万没想到，运气好啊，今天，芯片表现炸裂啊，直接一根45%的长阳拉出去，气吞万里如虎！

我再查了下WIND，目前芯片指数的估值开始抬升了，但是依然在历史估值百分位13.86%。处于低估状态。

实际上，芯片的猛拉，一方面是我以前反复跟你们讲过的【国产替代、自主可控】这八个字的逻辑，短期的催化剂，就是ChatGPT带来的算力需求。

今天还有传闻说，中芯将拿到8台阿斯麦先进制程的光刻机，但马上就有机构澄清了

目前中芯南方35k是正确的，其他是假的，去年在新规定之前拿到了10台正常版1980，传闻有8台可以做先进工艺基本上就是去年拿到这10台正常版的，现在都差不多调适好了，今年q3确实有光刻机交付，但是是8台原本去年应该交付delay的阉割版1980，而不是传闻的先进光刻机。

再来看看中特估！前天有一丝切换的迹象，本以为AI会退潮，中特估要起来，两条主线嘛，来回切，但是今天看中特估，似乎资金还是犹豫的，不过尾盘中特估有些异动了，明天要观察是否能顺利切换。

4月，确实比3月精彩多了啊！

今日，胖纸老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续看好科创！但我不想追高，今天不跟车！