当股息率不足 5%，中特估能走多远？

安信证券-当股息率不足 5%，中特估能走多远？

本周A股全面回调，上证指数下跌1.86%，回落至3300点下方，市场依然处于“山腰处歇脚”。市场结构上，本周价值风格相对偏弱，创业板指下跌0.67%，上证50下跌2.02%，中特估出现波动，AI数字经济TMT板块高位震荡，传媒、教育等细分方向表现活跃。交易量上，本周全A日均成交量有所下降，周度日均成交量为10263亿。

　　当前可以基本明确：当前4月社融与通胀数据显示实体需求边际进一步放缓，市场进入到围绕经济边际动能可能陷入大幅走弱的“弱预期、弱现实”的定价环境中，按照安信策略基于预期-现实博弈视角下A股投资策略框架，低估值高股息策略占优。在此，我们表明对国内基本面的鲜明态度是：国内经济复苏的趋势是非常确定的，但是我们认为，当前不急于承认“强现实”，目前的弱复苏状态含金量还需持续检验。

　　对于“中特估”行情，我们并不倾向于从估值论（统计规律1倍PB设定，5%股息率以上）去做评估，核心是背后的因果关系验证在更广泛的观察中并不一致，更多与预期转弱有关。目前作客观评估，我们的核心认知围绕两点“若市场预期偏弱，中特估大概率不出错”与“增量资金买价值则价值大概率占优”。我们认为当前中特估行情演绎更多与市场预期转弱更为相关，“若市场预期转弱，则中特估（高分红）大概率不出错”，至少从5月份时间窗口期来看，我们目前还看不到预期走强的迹象，低估值高股息策略占优应该较为明显，这会使得中特估更倾向于在波动轮动中上涨。从交易特征层面来看，确实有些增量资金迹象在，但增量资金的持续性还有待进一步观察，这点我们后续会重点跟踪评估。

　　总结而言，对于我们从2月至今对于大盘指数处于“山腰处歇脚”的判断应该是客观公允的，毕竟过去人民币汇率向均衡水平6.6-6.7的回摆迟迟不能确认（目前处于6.8-7震荡）。对于A股市场中枢上移，我们明确将关注点已经放在ROE拐点判断上，预计A股ROE回升在Q3甚至更晚些时候出现。据此，我们维持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判断，超额收益还是来自于结构亮点，投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济。

　　对于当前结构配置逻辑，需要明确的是AI+数字经济2-3年周期看好，全年主线已经非常明确。同时，基于强现实的投资难点是当前无法明确论证是未来国内经济周期向上1-2年的过程（换句话说：2024年国内经济比2023年是否更强不明确），我们认为若是2023年真正看多低估值价值作为胜负手的首要逻辑是增量资金，增量资金偏向于低估值价值则价值大概率占优，核心是去跟踪评估国内居民储蓄占比下降后对于权益市场的增配需求。对于当前市场交易逻辑，我们再次强调五个观点：1、存量博弈下，只要经济弱复苏，TMT就不会输。2、若存量资金转向增量资金，增量资金买价值则价值（相对景气低PEG与低估值品种）大概率占优。3、若市场预期转弱，“中特估（高分红）”大概率不出错。4、当前经济复苏定价在消费内需领域的确定性更强。5、对于泛新能源，恢复往日荣光是苦难的，从产业浪潮的角度“如何找到2016之后的立讯精密”才是对应后续泛新能源景气投资最核心最务实的命题。短期超配行业：电力、以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的数字经济；非银、消费（食饮、智能家居、消费建材）、有色（铜、金）、医药、地产。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行。

　　风险提示：中美贸易摩擦超预期、国内经济政策不及预期、海外货币政策变化。

名贵中成药时代，正在到来！

本人一直看好中药股，这是真正的中特估，今日分享网友 赤子的江湖 的帖子，参考一下：

【机遇】名贵中成药时代，正在到来！

富裕人口老龄化：高端中成药市场，面临着中国历史上从未有过的爆发性增长、二十年以上级别的历史性机遇。

前所未有的、史上最大规模的人口老龄化浪潮，

而这些老人又是中国历史上前所未有的、史上最大规模的富裕人群！

“富裕的人口老龄化”

=膨胀的市场需求+强大的购买力

=高端中成药的爆发性增长机遇

中药大牛市，我们应该怎么选股？

重点关注 名贵中成药巨头：口碑大单品+垄断性地位的中药牛企！

安宫牛黄丸，就是“富裕人口老龄化”机遇的冰山一角。

一、同仁堂率先完成安宫产品提价，正在收获名贵中成药的提价红利，成为中药大牛市的赢家。

据同仁堂2022年年报显示，全年实现营收153.7亿元，同比增加5.27%，而实现归母净利润14.3亿元，同比大增16.17%。

西南证券研报指出，同仁堂业绩表现，受益于公司2022年“安宫牛黄丸”产品提价、毛利率改善。西南证券预计，公司2023年安宫牛黄丸将进一步推出精品系列，产品价格有望进一步提升。

自上调安宫牛黄丸价格以来，同仁堂的二级股价也一路上涨、表现亮眼。2021年12月至今已累计上涨达70%，并在近日创出了历史新高。

二、近年来多家中药企业的安宫牛黄丸，纷纷提价，迎接名贵中成药“红利收获期”。

受富裕人口老龄化、以及中药材涨价等多重因素驱动，2021年底以来，多家中药企业围绕市场上热销的“救命神药”安宫牛黄丸掀起了一轮提价潮。

2021年11月，同仁堂率先动手，宣布自2021年12月1日起，“同仁堂安宫牛黄丸”价格由780元/盒上调至860元/盒；

2021年12月，华润三九旗下“三九安宫牛黄丸”出厂价提升；

2022年1月，广誉远上调“安宫牛黄丸（双天然）”（3g/丸）产品零售价至880元/丸；

2022年初，九芝堂(000989)下发通知，上调安宫牛黄丸产品价格。

2023年5月6日，片仔癀公告称，主导产品片仔癀锭剂（其主要名贵药材与安宫牛黄丸相同，也是天然麝香、天然牛黄）国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒。

近年来，受市场需求量增加等多重因素影响，安宫牛黄丸的核心药材麝香、牛黄价格大幅飙升。

据华安证券统计数据，天然麝香价格从2018年38万元/kg上涨至2022年44万元/kg，累计涨幅16%；天然牛黄价格从2018年35万元/kg上涨至2023年80万元/kg，累计涨幅超过120%。

大名鼎鼎的安宫牛黄丸，为中成药中的顶级贵族，其地位相当于白酒中的飞天茅台，有“药中贵族”、“救命神药”之誉，其实际价格远在茅台之上！

飞天茅台一瓶（500克）3000元，而同仁堂双天然安宫牛黄丸一盒3克860元，折合500克、竟然高达14.3333万元！

史上最大规模的“富裕人口老龄化”浪潮下，

名贵中成药时代，正在到来！

但斌：谈AI、谈中特估，AI可能比互联网更具有垄断性

1

AI可能比互联网

更为垄断以及胜者为王

问：这次巴菲特股东大会有很多的亮点，包括日本的投资、新能源、AI等等，这一系列当中您最关注的亮点是什么？

但斌：我个人是这么看的，其实巴菲特股东大会所表达的信息几十年来没有太大的变化。

日本的投资，它其实是一个能源的方向，估值也是非常低的，靠分红可能几年就拿回来本了。

它体现了安全边际，包括历史悠久公司的长久未来价值这样一个方向。

还有AI，巴菲特也举了原子弹这个例子。

原子弹，当初大家也寄希望于发生一种大的变化，但没想到其实它最后甚至有可能毁灭地球。

AI的发展，确确实实也不知道未来会造成什么样的变化。

也可能就像马斯克和AI的创始人所担心的那样，也可能是毁灭人类的、堪比原子弹的一个武器。

当然它对改变人类社会生活本身也起到一定的积极作用。

但回归到投资本质，我们也看到，其实巴菲特对所谓的这样一种热点，还是保持着一个比较谨慎的态度。

最近在网上，我对这种AI热潮也有一些提醒。

在最热点的时候，我觉得还是要注意风险。

因为我们看到，这样一个变革的新的模式的产生，它虽然就像比尔盖茨说的，可能是比互联网还要改变人类的一种方式、技术。

但ChatGPT就类似于上帝，它的垄断性比2000年以来的互联网要更垄断。

胜家可能就是唯一的。

当然，具体的应用可能会产生一些不同的公司，但真正的大模型，可能就是独一家了，而且这个竞争会非常激烈。

很可能，大公司胜出的可能性比较大。

那其他参与炒作的公司，它很可能就是面临毁灭性的这样一种结果了。

巴菲特对新事物，他其实是有理解的。但具体到投资上，他还是比较慎重的。

在美股当中，微软和英伟达还算是有业绩，并且有应用可以用来对未来的判断。

真正靠梦想去投资的话，在美股当中并没有太多的气氛。

巴菲特的股东会，我觉得还是表达了这个东西。

在国内，我们讲所谓的价值投资，我不太认为这是价值投资。

像现在的AI，它这个是热点投资或者叫趋势投资。

真正的价值投资，一类是看分红。你投这一笔钱，多少年能够回本。

第二，很多朋友说，亚马逊不是也亏钱嘛？

但是，像这样的一类公司，我们主要还是看它的现金流。

今天当下它不赚钱，但它这个业务模式其实已经产生了巨大的现金流。

在未来，它的开支一旦下降，很可能会产生巨额的利润。

我们看到，国内所谓的热点投资，企业本身的护城河其实是没有的。

而且随着时间的推移，产生的竞争的结果，可能是毁灭价值的。

当然在热点势头来的时候，参与投机一把可能没问题，但是要说是价值投资的话，我觉得这还是有问题的。

我们很多朋友的交易，就是隔天交易、隔周交易、隔月交易，他根本就不考虑10年以后的结果。

就我本人来说，东方港湾在过去18年、19年的历程当中，我们也在不断犯错误、不断学习、不断进步。

包括这两年，我们也面临着非常大的挑战，这个挑战的过程种我们也在反思，该坚持什么。

在中国到底能不能坚持价值投资？当然可以。

巴菲特股东大会的亮点，或者说主题，就是这样几个方向。

2

价值投资放之四海而皆准

适用于各个国家

问：如果在一个新兴市场当中，有没有开疆拓土价值投资的土壤？

但斌：我个人是这么认为，价值投资它放之四海而皆准。

印度有印度的巴菲特，每个国家都有适合的土壤。

我认为价值投资是个真理，它是适用性的。

只是，中国有中国的特色。

比如说在美国，可能巴菲特投资可口可乐，那在中国那你不能简单就复制过来，比如说投红牛等等这些东西。

那我们看，其实中国有类似的龙头白酒这样的超级品牌，护城河很深很宽这样的公司。

比如说在印度，巴菲特也买了一些相关的体现印度特色的公司，获得了成功。

所以说，每个国家都有每个国家的产业特征，它可能会有不同的表达。

比较有幸，在中国过去40多年改革开放当中，我们有很多的商业模式是跟随着世界一起在发展的，比方说互联网。

但是比较遗憾的是，最好的这些公司没有在我们A股上市，是在港股和美股上市。

我们可以看到，像网易、百度、腾讯，这些早期上市的公司都是几千倍、几百倍的上涨。

这个钱让老外赚走了，这是我觉得最大的遗憾。

因为我们刚刚实行注册制，不是一开始就是注册制。

我记得，当年中石油想上市的时候，我们国内的A股投资者反对，说盘太大了，反对上市。

后来没办法到香港上市，好像是一块二毛多上市，巴菲特一块五买了很多，在八九块钱卖的时候，

我们中国投资者说，亚洲最赚钱的公司你不让我买，强烈要求回来。

回来以后就16.7元/股发行的，47元、48元/股开盘，然后就一路春水向东流。

今年我们说中特估重估，好不容易回来点。

当年如果我们是注册制，中石油也在一块两毛多，跟香港一样价格上市。

就算现在它也是一个正贡献。

还有退市机制，包括涨跌停板制度，其实这个涨跌停板制度让我们的市场效率大大下降。

我们看香港和美国，比方说最近美国出现银行崩盘的情况。

你看它一天跌50%、70%、80%，几天1000亿的公司就跌没了，现在已经3家上千亿的公司没有了。

而且美联储在这样的情况下还是在加息。

这种出清它其实是非常非常快的，因为没有涨跌停板。

去年纳斯达克跌了33%，很多公司，包括中概股，跌了百分之八九十的比比皆是。

如果你今天买入一家差的公司，报出负的业绩，或者说出问题，第二天可能就跌没了，跌90%，

我想这样的话，这个市场会更理性地做投资。

我们看到，在周五，苹果大涨百分之四点几，这也是给巴菲特股东大会的礼物，也是向巴菲特的致敬。

其实你可以看，930亿的利润，900亿的回购，还有分红。

你想想这个回购，去年900亿，今年900亿，它回购完以后就注销了，每年5%，相当于提高了股东的权益。

每年都这样的话，你想它这个公司能跌吗？

所以，每个国家都会有好公司，都会有好的产业，当然，好的资本结构会让这种风格如虎添翼。

所以我个人认为，价值投资本身肯定是一个世界语言，它是个真理，只是每个国家都有每个国家不一样的地方。

只是价值投资有时候你买的东西不性感，你的持股体验很糟糕，但时间是站在你这一边。

3

项目类公司估值低

背后存在其合理性

问：这一波大家现在去挖掘中特估，您觉得现在价值回归的空间大不大？在中特估概念当中最有可能最后绽放的又会是谁？

但斌：我们看，中字头的很多公司过去总体来说表现不太好。

对于中特估，还是希望这些公司本身，包括在政策指引之下，能有一个相对好的表现。

如果说从炒的角度，阶段性的表现我觉得是没有意义的。

因为中国毕竟它其实受短期政策支持的影响是特别大的，包括政策对行业的毁灭性也是一样的。

政策的变化会在某个阶段推动一些行业、一些公司做重估，这有一定道理。

但我们说价值投资本身，一个核心是护城河、安全边际。

其实从护城河的角度来说，很多中特估的公司，他们本身的商业模式还是有待商榷的。

比方说工程类的公司、项目类的公司，你今年的业绩很好，比如说经济不行可能还是要加大投资，这两年可以。

但长期5年后、10年以后，你的项目在哪里？

在一些海外地区，你接的项目这个钱能不能正常回本？能不能拿回来？

碰到动荡的情况要怎么处理？

我们从护城河这个角度来说，项目类的中字头公司，其实它过去估值低，它是有合理的逻辑的。

当然，短期政策支持可能会有一个阶段性炒作，这是另当别论。

比如说像电信类这样一些公司，那可能中美两国关系紧张以后，外资不让投了。

外资撤出的时候，可能这些公司被打得很低，这可能有个重估的过程。

当然现在这一波涨起来，又加了云，说云也要加上市值。

其实云的这种商业模式，在美国我们看到，亚马逊也好，谷歌也好，包括微软，他们的这方面业务支撑了他们估值的相当大比重，增长也比较快。

在中国，过去有像阿里巴巴、腾讯、华为，现在电信类的几家加进来了。

包括ChatGPT，或者说AI革命，可能对数据又赋予了新的意义，这方面可能也添加在里面。

包括数据化的处理，到底是哪一个商业模式最终会胜出，我不是特别确定，我也不是特别懂。

但是总的来说，这一类还是有一定的合理性。

而且它的护城河的宽度和强度，要远远强于项目类公司。

中特估的这些公司，过去的我们有疑虑的商业壁垒，在未来又会怎么样演化？

我们说价值投资和长期投资，某种意义上是画了个加引号的等号。

因为只有长期构建的护城河，才能够经得起时间的考验。

巴菲特的投资最核心的是，几笔重大的投资，它其实是经历了沧桑岁月的考验，最终是胜出了。

4

重仓美股AI龙头

AI最后的垄断性可能更强

问：未来这一个阶段当中，最看好哪个行业，或者说哪些行业具有投资的价值？

但斌：现在我们持仓最大的还是互联网，或者说AI这个方向，当然主要是美股的几大公司。

类似于ChatGPT的AI革命，我比较认同比尔盖茨的一种说法，它可能是类似于互联网的一个产业革命。

相关的行业可能会出一些比较好的公司。

从我个人的理解来说，它可能更是胜者为王的、比互联网还要垄断的这样一个行业。

所以说，我们现在主要是重仓在美股的几家龙头公司上。

这个行业我们是非常看好的。

传统的消费行业，世事变换，消费永不眠，我个人认为消费这个行业从长期的逻辑来看，还是有一些机会。

另外我们看，其实巴菲特成功的投资中还有他投资产险。

中国相关的这样一些行业，可能也有一个重估的过程。来自：郭伟松_鑫鑫投资

阳光电源：业绩表现亮眼，估值到低位了！

　最近，本人开始减持科技股，寻找底部的板块，看来看去，感觉新能源还不错，都在低位的，估值很低了，就是目前还没有大资金再次进去。阳光电源是储能主流股，一季报业绩大增，今年每股4元的话，目前111元，估值20多倍，确实不高了，毕竟业绩在继续增长。

今天宁德时代、亿纬锂能这些电池股都有所走强，新能源电池股，都值得关注了。

券商研报：

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入402.6亿元，同比增长66.8%；实现归母净利润35.9亿元，同比增长127.0%。其中Q4实现营收180.3亿元，同比增长105.8%，实现归母净利润15.3亿元，同比增长1866.9%。2023年Q1公司实现营业收入125.8亿元，同比增长175.4%，实现归母净利润15.1亿元，同比增长266.9%。

　　事件点评

　　海外出货增加叠加规模效应，盈利能力提升。2022年公司毛利率为24.6%（YOY+2.3pct）;归母净利润率为8.9%（YOY+2.4pct）。公司盈利能力增强主要由于：1）公司不断开拓市场，加大全球渠道及服务网络布局，海外营收占比增加；2）规模效应显现，整体费用率为12.4%（YOY-2.2pct）。

　　2023年一季度，公司毛利率为28.0%（YOY-1.5pct）；公司归母净利润率为12.0%（YOY+3.0pct）。

　　逆变器：光伏需求强劲，出货同比高增。2022年公司光伏逆变器等电力转换设备实现营收157.2亿元（YOY+73.7%），在总营收中占比39.0%；毛利率为33.2%。2022年公司光伏逆变器全球出货量77GW（YOY+63.8%），逆变器产品远销全球150多个国家和地区。公司加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国渠道市场，连续签约数个GW级逆变器订单，分布式市场业绩继续保持高势增长，全球主流市场占有率稳居第一。

　　储能：2022年出货超预期，预计2023年持续放量。2022年公司储能系统实现营收101.3亿元（YOY+222.7%），在总营收中占比25.2%；毛利率为23.2%（YOY+9pct）。2022年公司储能系统全球发货量7.7GWh，出货量连续七年位居中国企业第一，储能系统产品广泛应用在美、英、德等成熟电力市场。此外，面向大型地面、工商业电站，公司推出业界首款“三电融合专业集成”的全系列液冷储能解决方案PowerTitan、PowerStack。在全球储能需求旺盛及产业链价格下行背景下，预计2023年实现翻倍以上增长。

　　新能源电站业务：营收稳健增长，2023年有望量利齐升。2022年公司电站业务实现营收116.0亿元（YOY+19.9%），在总营收中占比28.82%；毛利率为11.76%。其中光伏电站发电实现营收6.25亿元，同比增长28.80%。

　　2022年，公司累计开发工商业光伏电站超4GW，与近千家工商企业达成合作。截至2022年底，公司全球累计开发、建设光伏/风电发电站超3100万千瓦。预计2023年电站业务保持稳健增长，且盈利能力有望改善。

　　投资建议

　　我们预计公司2023-2025年归母公司净利润68.8/91.9/110.4亿元，分别同比增长91.5/33.6%/20.1%，对应EPS为4.63/6.19/7.43元，PE为23.7/17.7/14.8倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。山西证券-

​内核稳定的投资者，终将实现财富自由

 分享网友百万实盘五年一倍2的好文章：

古人云：“人生不如意事，十之八九。”股市中七亏二平一赚。

内核不稳定的投资者，会轻易被各种挫折摧垮了心志，变得追涨杀跌，情绪暴躁；而内核稳定的人，却能够从挫折中，不断的反思自己、完善自己。修正自己的投资体系。

投资者拼到最后，往往是“心力”上的较量。

唯有内核稳定，才能熬过一时之艰难，最终迎来胜利的曙光。

内核稳定的投资者，不随波逐流。内核稳定的投资者，不随波逐流。
鲁迅说：“猛兽总是独行，牛羊才成群结队。”

一个随波逐流的人，注定会成为平庸的“牛羊”。

那么，为何有些投资者会选择随波逐流呢？

或者是因为他们害怕被众人孤立，于是宁愿放弃自我来迎合众人；或者是因为不自信，不敢自己作出判断，于是选择了依从众人的判断。

内核稳定的投资者，不会被众人的选择所裹挟。

他们知道，真理未必掌握在大多数散户的手中。他们敢于自己去分析、去判断，所以，他们更容易走出一条属于自己的光明大道来。

在有些人看来，走大多人认可的道路，必然是安全的。

其实不然。

一条路适合大多数人，却未必适合自己。盲目从众，很可能就会让自己步入歧途。
一个人成熟的标志，是能够对自己的人生负责。唯有思想独立，敢于犯错，才能活出自由而洒脱的自己。

内核稳定的投资者，不慌不忙

听过这样一句话：“你的同龄人，正在抛弃你。”

事实上，即使是同龄人，也未必具有可比性。

人与人之间，有出身上的差异，有境遇上的差异，更有天资上的差异，这些差异都不是人力所能改变的。

既然不具有可比性，那么，又何来的“抛弃”之说呢？

内核不稳的投资者，一旦看到别人的股票比自己的涨的好、便开始焦虑、急躁。

在这种状态下，他们或者会做出追涨杀跌的傻事来，或者会不断透支自己。

如此做法，反而会离他们想要的财富越来越远。

内核稳定的投资，懂得看自己持仓的基本面，年报业绩。他们不会与他人做无意义的比较，而是会沉下心来，研究自己持有公司的业绩，然后步步为营，慢慢实现复利增长而达到财富自由。

最终，他们往往能够以更加轻松的状态实现自己的财富自由。

孔子说：“欲速则不达。”

投资是急不来的，越急躁，结果反而会越差。
每个人都有属于自己的体系，只有守住自己的认知，在市场送钱的时候，敢拾；在高估的时候，敢卖。只有沉得住气，韬光养晦，才是最高明的处事之道。


内核稳定的投资者，不听市场消息
庄子说：“举世誉之而不加劝，举世非之而不加沮。”

内核不稳的投资者，总会把他人对自己的评价，看得太过重要。

他们一旦发现别人否定自己，就会开始怀疑自己的体系，甚至会认为自己是毫无价值的。

他们频繁地反刍别人的闲言，结果，大量的时间与精力便被消耗掉了。

内核稳定的投资者，知道自己的能力圈，所以，他们不会奢求每一个人，都能认可自己。

他们更加知道，钱是自己的，与他人没有多大的关系。

很多时候，市场消息不过“各种诱惑”，讲过了，也便忘记了。

紧紧抓着市场的“各种消息”不放手，最后亏损的，只能是自己的钱。

市场的消息，如同一阵阵的风，如果我们不懂得过滤，只会被搞得身心俱疲。

只有学会过滤，才能稳住自己，走好人生的每一步路。

结语：

内核稳了，投资就顺了。

真正厉害的投资者，懂得不断修正自己的投资体系，所以，他们能够从容淡定的抵抗市场的涨跌。

稳住情绪，则智慧生；稳住心态，则百福集。

愿你我，都能内核稳定，慢慢实现财富自由。（百万实盘五年一倍2)

科大讯飞星火大模型发布超预期，大模型+产品闭环生态打通【天风计算机】

1. 大模型现场展示，展示了文本生成、逻辑推理、数学运算、代码生成、文本翻译纠错、多模态输出和输入能力，支持语音和图片输入，支持语音和虚拟人输出，现场回答效果佳。

2⃣ 大模型迭代节奏：
1）6月9日，突破开放式问答，多轮对话、数学能力加强；
2）8月15日，代码能力提升，多模态交互能力开放给客户；
3）10月24日，星火在中文通用能力超过chatGPT，英文能力上对标chatGPT。推出医疗行业大模型，超过GPT4。

3⃣ 产品应用上，公司将大模型应用于学习机、办公本、录音笔、讯飞听见、虚拟人等

1）学习机中，新增talktalk功能，实现中英文对话，存量学习机可更新迭代。电商渠道展示学习机已涨价。作文批改能力也有提升。

2）办公本和录音笔中，新增语篇规整、要点总结、一键成稿，今天更新在x2办公本，其他版本陆续推送使用。

缪欣君/张若凡

东方证券05月05日发布研报，给予科大讯飞买入级别

东方证券05月05日发布研报称，给予科大讯飞（002230.SZ，最新价：58.05元）买入评级。评级理由主要包括：1）22年公司受宏观经济环境等因素影响收入承压，根据地业务保持良好增长态势；2）公司加大投入影响利润端表现，今年将开启高质量发展新阶段；3）讯飞星火大模型即将发布，Q2业绩有望迎来拐点。风险提示：业务拓展不及预期、投资净收益等非经科目预测不及预期、估值水平波动风险。

AI点评：科大讯飞近一个月获得9份券商研报关注，买入7家，平均目标价为70.5元，与最新价58.05元相比，高12.45元，目标均价涨幅21.45

科大讯飞：AI真龙头，大模型“星火”节后将发布，坚定看好

一直持有科大讯飞，最近坐了电梯，还是继续持有不动，今天大涨，感觉调整结束，节后，要发布大模型“星火”，这是A股第一家，期待再来一波。

网友也有很看好的，分享分享-----清风股长：底部持续放量，珍惜回踩均线支撑的短暂时光！

这行情真就今天ICU第二天转身蹦迪了。昨天节前最后取现日，今天就毫无压力，资金是撒了欢似的做多。超级强修复百股涨停，人工智能卷土重来成最大赢家。

昨天还是说人工智能已经显现出资金撤离的迹象，今天就啪啪啪打脸。看来是节前取现日给出的错觉。相对昨天取现日巨大的抛压，今天没什么抛压的市场，简直是嗨翻了天。

最最最重要难能可贵的是，今天市场居然是增量的！

人工智能头部企业科大讯飞也在今年市值暴涨。据悉，2023年年初至今，其股价区间涨幅达84%，总市值超1400亿元。在国产大模型的竞速中，科大讯飞计划在5月6日发布认知大模型“星火”。

尽管2023年第一季度净亏损同比扩大了1.5倍，但科大讯飞目前依然被推高，并且其第四大股东中科大资产也在今年3月份披露了减持计划，预计减持不超过2323.08万股。按照4月28日收盘价，这股东预计套现超14亿元。

科大讯飞从技术上看，整体处在均线多头排列之中，目前处在高位盘整的震荡之中，重点关注是否可以强势突破压力位64附近压力，若能强势突破压力位并站稳，意味着上涨空间打开

目前科大讯飞趁势率先完成回踩，确认支撑，转点爆发之机，近在眼前！！！

----------------------

科大讯飞引领2023 AWE消费者新潮流

2023年4月27日，上海AWE（中国家电及消费电子博览会Appliance & Electronics World Expo）。作为全球三大家电及消费电子展之一，AWE一直是全球创新科技的重要展示平台，科大讯飞作为领先的人工智能企业连续第三届参展。展会现场，科大讯飞携AI办公、AI学习和AI医疗产品登场，成为了人工智能方面的焦点。同时，首次亮相的机器狗、弈棋机器人和个性化语音同传三大人气产品，展现了在科大讯飞多个不同领域的AI技术应用成果。

科大讯飞消费者战略与品牌部总经理战文宇在AWE现场接受采访，与媒体探讨有关人工智能的发展、现状和未来，他表示：“类ChatGPT大模型的出现使AI产业迎来了新拐点，数字内容将迈入半自动生产阶段，生产效率、质量都将大幅提高，为消费者带来全新体验。对于数字时代的生产者，快速拥抱变化、掌握大模型工具，才能在AI新时代创造更大的价值。”此外战文宇也对媒体透露，5月6日的科大讯飞发布会上，大家将看到科大讯飞“1+N认知大模型”在办公领域的落地应用，欢迎所有消费者关注科大讯飞发布会动态。

口腔行业算不算长坡厚雪？

最近口腔集采不断落地，通策医疗的股价也从上个高点170多一路下跌到120多。有些人看到的是机会，有些人已经“认清形势”，清空出场。对于通策医疗我其实也没有深入了解，但它肯定是要符合行业发展逻辑的，我就从行业发展的角度来聊聊口腔医院或诊所如何增长，如何枝叶长青。希望给想投资口腔行业的朋友一点帮助。

很多人一提到牙科医生都会想到，不进医院也可以自己开。的确，口腔医生可以开独立门诊，但绝大多数的牙科医生自己开门诊都开不大。这并不是技术的问题，而是开门营业就要面对工、商、消、卫等等部门，既要运营诊所，又要经营诊所。而对于大的口腔医院来说同样也是，到了一个新的地方要符合当地的各种要求。所以现在很多业内知名医生出来后都是合作模式，投资人出钱，并且应对外部，医生只管内部技术。

对于口腔圈其实本地属性非常强，通策再有名，当地没有医院的话，老百姓几乎不知道。本地口腔如果有知名度，之前多是靠口碑积累下来的。在本地的时间基本都比较长，有十几二十年的，也有两三代人的，开的好的话也会有几家连锁。连锁店其实就能形成广告，走到哪都能看见。当然即便是在本地想多开几家店，最重要的也是要考虑医生够不够铁。毕竟老板对医生其实没什么约束力，今天在你家，明天可能就去隔壁了，老板也不可能用什么保密协议限制，因为牙科医生靠的就是手艺，无所谓什么保密不保密的。你说从你家离职了，三年不能在本地干本行业更是无稽之谈。所以可想而之，如果外来的企业来本地开诊所这些问题也都要面对，而且难度可能更大。这就是另一种在本地扩大知名度的方式了，比如莆田系的医院，海量的广告砸下去，扩大知名度。毕竟诊所级别的是砸不起广告的。这就使得莆田系医院可以快速扩张（回头我们单独讲讲莆田系的模式，感兴趣的朋友可以留言）。

如果一家大型连锁（比如通策）想到一个新的地方开设口腔医院，首先，需要大量的资金，建医院不是闹的，所以通策基本都是找本地的口腔医院，或者有一定规模的口腔为主的医院来谈合作。这样其实一举两得，一方面，节省了开新医院的成本，也不必去大量的招募医生；另一方面，之前的医院已经在本地有影响，可以减少宣传的投入。这里最大的难点就是，人家愿不愿意跟你合作，河北省内应该只有沧州口腔医院做的不错，跟通策合作之后管理体制和运营都有很大的提升，营收可以想象。而早年在唐山，想和我的母校下属的口腔医院合作，最终是医学院的意见没能统一，结果没能合作。

可以明确的是和通策医疗合作，长期看对原医院是非常有利的。无论是门诊量、营收，还是在当地的影响力都会显著增加。但很多有条件合作的医院，班子能不能看得更远，就决定了能否合作成功。毕竟以前赚的少还是自己说了算，现在能多赚了，但是外人要进来，就要考虑考虑了。我觉得这是通策向外扩张、延伸面临的最大挑战。

至于集采的问题，我个人觉得影响只在这段时间里，并不会打乱原有的层次。对于每月2000块养老金的老年人来说，嘴里少了5、6颗牙，以前种植7000一颗太贵，现在种植4000一颗同样也不会选择。3000块钱半口活动义齿才是最佳选择。而那些相对年轻或者有一定消费能力的人群，4000一颗的新品牌同样也不会选择，那些临床应用时间长，效果可靠的大品牌才是最好的选择。

就像一个球友说的，他去跟医生了解种植牙，最终医生还是建议他选择一万一颗的，而不是4k一颗集采的品牌。理由也很意味深长“选择这个1万的吧，对你好，对我也好！”

口腔行业肯定是一个长坡的赛道，但厚雪还需要慢慢积累，集采不一定是利空，换个角度考虑，集采可能让更多的人了解到了种植牙，可能让种植牙市场空间扩大了。随着外部政策的落地和稳定，行业内部也会不断分化和平衡，这需要时间，雪也会越来越厚！被炒股耽误的牙医

中科江南：高成长与高质量兼具，财政IT龙头蓄势待发

　　事件：中科江南于3月30日晚发布2022年报，2022年全年实现营业收入9.13亿元，同比增长23.66%；实现归母净利润2.59亿元，同比增长65.68%；实现扣非后归母净利润2.41亿元，同比增长61.69%。

　　 Q4单季度归母净利润同比增长88.44%，疫情背景下展现高韧性。受益于财政部相关政策，公司预算管理一体化业务收入大幅增长，整体营收也呈现良好发展态势。从Q4单季度看，中科江南实现营收3.60亿元，同比增长34.27%，前三季度收入增速分别为31%、13%、19%，公司收入端在Q4迎来高增长，主要系客户付款集中在下半年或第四季度；Q4单季度归母净利润1.32亿元，同比增长88.44%，利润端高速增长源于公司在成本端的合理控制。

　　费用管控加强，归母净利率大幅提升。成本端的良好控制是中科江南业绩高增长的核心，1）毛利率：公司2022年度毛利率为58.44%，同比提升3.74pct，一方面公司持续拓展支付电子化的跨行业发展，此业务毛利率相对更高，另一方面，公司不断对预算一体化进行产品化升级，2022年此业务毛利率为59.43%，同比提升11.99pct；2）费用端：公司2022年度销售/管理/研发费用同比增速分别为5.83%/-3.65%/24.26%，在费用端保持良好的控制能力；3）利润端：公司2022年度实现归母净利率2.59亿元，归母净利率为28.37%，同比提升7.23pct。

　　迎政策利好，财政预算管理一体化业务实现高增长。公司的核心主业是支付电子化以及财政预算管理一体化，2022年支付电子化实现营收6.16亿元，同比增长14.64%，财政预算管理一体化实现营收1.19亿元，同比增长131.9%，主要系2022年财政部出台相关政策，推进预算管理一体化系统的发展，截止2022年底，公司财政预算管理一体化业务覆盖14个省级财政单位。同时，公司运维及增值服务实现营收1.25亿元，同比增长2.37%；行业电子化实现营收0.24亿元，预算单位云服务实现营收0.19亿元，同比增长6.68%。

　　回款管控良好，现金流管理能力出众。由于财政部信息化建设需求旺盛，行业景气度较高且公司竞争力强，2022年度公司实现销售收现9.58亿元，销售收现比为105%，回款质量高，经营活动净现金流为2.25亿元，同比增长5.17%，同时，合同负债为3.83亿元，在手订单充足，经营情况良好。

　　投资建议：预计公司归母净利润分别为3.45、4.52、5.72亿元，同比增速分别为33%/31%/27%，当前市值对应23/24/25年PE为41/31/25倍。考虑到中科江南产品化属性，财政IT的高成长性，维持“推荐“评级。

　　风险提示：改革政策推进力度不及预期；行业竞争加剧至毛利率下滑；财政预算紧张导致IT建设进度拖后。民生证券

优秀企业具有哪些特质？​

优秀企业，需要长期符合以下条件：

1、ROE＞15%,ROE＞20%是个金指标！
2、毛利率大于40%，容易赚钱的企业
3、每股收益增长率＞15%
4、营收收入增长率＞10%
5、净利润增长率＞10%
6、营业利润率（营业利润/营业收入）＞20%，主营业务赚钱
7、经营现金/净利润＞80%，最好经营现金＞净利润
8、负债率＞60%，高负债，经营风险大
9、股息率＞2，企业赚真金白银，财务造假的风险相对小。

以贵州茅台为例，看下优秀企业，应该具备哪些特质，本文主要是简单看几个核心的财务数据指标:

ROE、毛利率、净利润率、负债率和经营现金流这几个指标。当然，长期应该关注营收的增长和利润增长情况，若出现下降或停止，说明也许遇到发展的瓶颈啦。

茅台的ROE平均在30%以上，非常优秀。优秀企业ROE至少应该在15%以上，最好是20%以上，当然越高越好！

茅台的毛利润率平均在90%以上，非常优秀。

优秀企业的毛利润率，应该在40%以上。

茅台的平均净利润率=归母净利润/营收收入，在45%以上，非常优秀。

归母净利润、营收收入和营业利润，看它们的增长率，如果持续增长，说明是在高速发展期，若出现停止增长或下降，则说明遇到阶段性发展瓶颈，此时需要深研判。

目前，茅台的营收增长率在10%左右，营收利润增长率在12%以上，净利润率增长也在12%以上，算优秀。但是与它过去相比，已经过了高速发展期，步入成熟期，未来的收益率，肯定没有之前那么高！

茅台的每股收益率在12%以上，低于15%，还行吧。

茅台的负债率，在20-30%，算是非常优秀。

优秀企业，负债率应该低于60%，当然越低越好。

茅台的经营现金＞归母净利润，说明非常优秀。

优秀的企业需要符合，经营现金/归母净利润＞80%。

茅台的分红，虽然长期分红，但股息率不高。这点上不太给力！股息率至少要＞2%，会比较靠谱。

另外，股息率也能说明企业是否真赚钱 那些长期不分红的企业股票，多少让人不放心是否真赚钱，赚的是否真金白银！.

爱睡de长寿龟

趋势大牛股的特征与控盘线

20230217日注册制新规发布之后，短线生态发生了很大的变化，对应短线的操盘风格也发生了较大的变化。连板高度压制明显，大屁股趋势股一波接一波，原来不板就弱、不板就走的短线连板思维受到严重挑战。很多朋友说这种情况给他们整不会了，本来已经学出感觉来了，这下好了，生态变了，就好像滥竽充数的典故里面的那个南郭先生，刚刚摸准老大王的脾性，在合奏了乐队中滥竽充数，节奏也掌握得差不多了，结果老大王驾崩了，换成新继位的新大王，新大王喜欢独奏，不喜欢合奏，结果就给南郭先生整不会了，只能溜之大吉。但是对于继续要在市场里摸爬滚打的我们，必须跟上不断变化的节奏，学xi新的知识，应对新的变化。

趋势大牛股战法系列正在准备中，接下来会连续发布，敬请期待。趋势牛股的特征、两大原则、控盘线、如何进行选股，仓位的控制，进场的选择，止盈与止损会一一涉及。


第一篇从从简单的说起，一步步夯实基础。慢慢的由浅入深。首先来认识什么是趋势股？趋势股的主要特征是什么？具体的趋势波动有三种：上升趋势，下跌趋势，盘整趋势。
（1）上升趋势：要明白它是否处于上升趋势中。要对上升趋势定义是关键，那么上升趋势是怎样的呢？股价不断创新高，量能放大。均线多头排列。用最简单粗暴的语言理解就是你第一眼看起来很舒服，很顺滑、昂扬向上、朝气蓬勃的样子。
（2）下跌趋势，：均线空头排列，跌破20日线重要支撑位，，短期内不能及时收回，下跌趋势明显并且预计将一直处于下跌趋势中一去不复返。
（3）盘整趋势：箱体内震荡，有明显的压力位和支撑位，无法强势突破，也无法跌破，形成盘整态势。



那么根据定义，这些分别是什么趋势，下面来具体认识一下。

（1）拓息

图中可以看到，拓息目前处于上升趋势，五日线是短线支撑线。

（2）阳光电源

阳光电源图中处于下跌趋势，10日线是短线的压力线，均线空头排列，下跌趋势明显。

（3）比亚迪

比亚迪图中已经跌破趋势，即将进入下跌趋势，成交量放大，如果不能及时收回，下跌趋势将形成。

上面三个形态上，显然拓息第一眼看上去最舒服，很顺滑、昂扬向上、朝气蓬勃的样子。有人会问，大多数股票的走势都不会是拓息这样，走势上会更加震荡，那么应该怎么去应对呢？
办法只有一个：尽量不去做那种盘整期间的股票，趋势大牛股我们也要用相应的战法去做，而做的前提也是做前排不坐后排，后排风险大，风吹草动就跌得不成样子。

接下来介绍趋势大牛股的原则。

（1）趋势大牛股战法第一原则：制定好控盘线去操作，只做上涨的趋势股，这就是趋势大牛股战法第一原则。
永远只做上升趋势的妖股，震荡盘整，下跌趋势的趋势股全部都要放弃。比如以前我操作过的富满电子的走势。

士兰微当时的走势

（2）趋势大牛股股战法第二原则：当上升趋势稳定趋势牛股的股价放量突破新高时，这时候入场是确定性最高，也是启动主升浪成功概率最大的信号之一。
一般会有两种放量突破形态：
（a）震荡盘整区间，放量突破台前高，这种力度最强，简称冲天炮形态。
金晶科技当时的走势，就是冲天炮形态的典型。

（b）直接跳高接放量突破前高，这种强度排第二，简称出水芙蓉形态，比如隆基股份2020年12月21日出现出水芙蓉形态，接下来直接暴涨50%。

在讲完如何运用趋势大牛股战法两大原则捉到趋势大牛股之后，那逃顶的方法也是十分的重要，这将直接关系到你吃到利润的多少。有些人早早下车导致只吃到一小段，有些人在趋势跌破后仍然死拿，导致利润回吐，甚至高位加仓一把亏光。主要的逃顶法是控盘线法，现在这里给大家举一个例子，神思电子清仓的思路。

短线人气趋势大牛股的控盘线一般建立在5日均线，只要一直不跌破控盘线就一直持有，其背后逻辑就是这一段行情大家的平均成本基本都是这个均价，大家都是在5日均线之上有盈利。
中线人气趋势的控盘线一般建立在10日均线，10日均线是中线的底线，比如永太科技

控盘线的思路就是10日线，在10日线上坚决持有，就能拿住了这段大肉不卖飞。
长线人气均线的控盘线一般建立在20日线，士兰微就是很好的例子，这里不再赘述了。

(maxwell123 )

美股三大指数昨日收涨

美股三大指数集体收涨。截止收盘，道琼斯指数涨0.08%，报33,978.08点，录得日线六连涨；标普500指数涨0.25%，报4,070.56点；纳斯达克综合指数涨0.95%，报11,621.71点。

周线上看，纳指累涨4.32%，录得周线四连涨，道指累涨1.81%，标普500指数累涨2.47%。

盘前公布的美联储最青睐的通胀指标如期明显下行，虽离美联储2%的目标仍有距离，但足以让市场相信，美联储会在下周议息会议上进一步放慢加息步伐。不仅如此，终端利率的预期也出现了一定程度的降低

大型科技股集体走高，继昨日大涨10.97%后，特斯拉今日再涨11%，报每股177.90美元，较1月份低点反弹近75%，本周累涨超33%，是2013年5月以来的最佳周度表现。汽车板块其他个股也纷纷走强，Lucid涨43%，法拉第未来涨超11%。苹果涨1.37%，微软涨0.06%，谷歌涨1.56%，亚马逊涨3.04%，Meta涨3.10%。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.28%，报8,255.63点。

热门中概股涨跌各异，蔚来涨4.44%，小鹏汽车涨4.39%，京东涨1.00%，百度涨0.44%，拼多多涨0.02%，理想汽车跌0.99%，新东方跌1.57%，好未来跌1.72%，阿里巴巴跌1.82%，腾讯音乐跌3.67%，网易有道跌近6%。

大年初四晚间，市场几条重要消息，分享给大家

大年初四晚间时分，市场传来几条重要消息，马上分享给大家：
1、消息一：中国疾病预防控制中心官网消息，我国持续开展新冠病毒变异监测，2022年12月后在每个省份选择部分哨点医院开展门（急）诊病例、重症病例、死亡病例及部分特殊人群病毒变异监测。同时开展陆路、水路和空港口岸入境人员病毒变异监测。监测结果表明，此轮疫情流行株为BA.5.2和BF.7，未发现新的变异株。
个人观点：中疾控公布了近期的疫情数据 ，这个还是相当不错的。现在疫情高峰已过，对于疫情未来的走向如何，人们也可能有一个比较清楚的认识。而最直接的就是来自于中疾控公布的确诊病例，重症病例和死亡病例了。中疾控这次也公布了此轮疫情的流行株为BA.5.2和BF.7，未发现新的变异株。这样大家也就没有那么担忧变异株了。真的很希望疫情早日过去啊！
2、消息二：摩根大通首席市场策略师、全球研究联合主管马尔科•科拉诺维奇（Ma­r­ko Ko­l­a­n­o­v­ic）当地时间周二表示，他对美股今年初的反弹走势持悲观态度，并已经在为接下来美股可能出现的大幅回调做准备。今年年初至今，以科技股为主的纳斯达克指数已经累计上涨了超8%，标普500指数上涨了近5%，但科拉诺维奇仍然预计，今年上半年美股将出现10%以上的回调。
个人观点：现在的外资分析师有时候的观点真的很让人无语。我记得前不久，在美股不断出现下跌的时候，还有分析师说美股要下跌多少，结果第二天就打脸了。美股出现了强劲的反弹。现在摩根大通的分析师又是对美股非常悲观，认为上半年会有10%以上的回调。对于A股来说，10%左右的震荡幅度不算大了。但对于美股来说，可能就很大了。不过，我认为美股出现连续大跌的可能性相当小了！
3、消息三：波音四季度营收199.8亿美元，分析师预期200.1亿美元；四季度核心每股亏损1.75美元；四季度调整后自由现金流31.3亿美元，市场预估28.9亿美元；计划将737产量稳定在每月31架，787继续以低产量进行生产；计划在2025/2026年将737的产量提高到每月50架左右；计划在2023年底将787项目增加到每月5架。
个人观点：波音在2022年的营收不及分析师的预期，但也没有差多少了。其实，波音最痛心的就是没有接到中国的大部分订单。中国有些订单给了空客。随着中国国产大飞机C919的顺利试飞和交付，国产大飞机也迎来了不少订单。估计未来一段时间里面，会成为波音的对手了。我国的国产大飞机还是相当不错的。目前也是全球为数不多的大飞机生产厂商之一了。未来，我国的国产大飞机还会继续向前发展的。股市霸哥

航天彩虹：无人机系列3，我国稀缺无人机系统&制导装备龙头

　　我们首次覆盖我国无人机系统&制导装备龙头之一：航天彩虹（002389.SZ），给予“推荐”评级，主要理由如下：

　　资产重组打造无人机&新材料双主业发展格局。公司成立于2001年，主营新材料业务，2010年于深交所上市。2017年资产重组注入无人机及机载制导装备业务，自此形成了无人机&新材料双主业发展格局。公司当前已构建远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系，多款产品已装备国内，彩虹-3、彩虹-4等察打一体无人机远销海外，影响力不断扩大。2021年5月，据美国《航空周刊》报道，彩虹系列无人机在全球察打一体无人机的市占率位居第三。

　　 2022年起或将进入加速发展阶段；股权激励彰显发展信心。1）2017~2021年，公司营收从14.5亿元增至29.1亿元，CAGR=19.0%；归母净利润从1.9亿元增至2.3亿元，CAGR=4.9%。2022H1年，公司实现营收14.7亿元，YoY+37.0%；归母净利润0.7亿元，YoY+15.6%，主要受益于下游无人机需求增长，产品销量增加，自此公司整体有望进入加速发展阶段。2）公司高度重视技术研发：2019~2021年，研发费用从1.8亿元持续增长至3.1亿元，主要投向彩虹-4增强型、彩虹-5改进型、高空高速类、隐身类、集群类等无人机及机载装备研发项目。公司无人机研发实力不断增强，产品谱系不断丰富。3）公司于2022年实施了股权激励计划，向272名激励对象（4名高管&268名核心骨干人员；占公司总人数的13.6%）一次性授予限制性股票916.15万股，占公司总股本的0.93%，彰显公司长期发展信心，经营活力有望得到加速释放。

　　国内外大型无人机市场需求不断增长，发展空间广阔。1）未来新一代航空装备无人化理念不断发展，无人机市场需求不断扩大。“十四五”期间，全球中/高空长航时无人机系统平均每年市场需求约43亿美元，约合人民币300亿量级。2）我国无人机发展厚积薄发，特种、民用领域发展迅速。预计到“十四五”末期，我国特种无人机采购规模和应急产业的无人机需求规模均在百亿元量级。3）公司新材料主要为功能性聚酯薄膜和光学膜两大板块。受益于下游光伏需求增长以及消费电子产品的需求升级，未来新材料业务或仍有较大发展空间。

　　投资建议：公司是我国稀缺无人机系统及制导装备龙头企业，无人机&制导装备一体化布局优势突出。受益于“十四五”期间国内特种领域发展，以及海外军贸市场、民用应急测绘等领域需求的持续增长，叠加新材料业务的稳定贡献，公司未来几年业绩有望不断增厚。我们预计，公司2022~2024年归母净利润分别是2.92亿元、4.37亿元、5.91亿元，CAGR=42.26%，当前股价对应2022~2024年PE为80x/54x/40x。我们考虑到公司下游需求的持续增长和公司所处无人机产业链的核心地位，首次覆盖，给予“推荐”评级。

人生抓住几次大的机会，实现阶层跨越

第一次机会，就是考大学。很多人从偏远或者非北上广深的地方，考上一线城市的大学，211，985，甚至名牌大学。这个时间需要至少10年。从8岁到18岁。

第二次机会，就是毕业之后通过工作赚到第一桶金。一般工作的单位，都是很好的单位，高薪，可以在十年之内赚到大几十万甚至几百万。比如华为，中兴通讯，建设银行，外贸公司，培训机构，自己做私活，走 私单，自己创业抓住大机会，赚几年快钱，这个一般需要近10年时间。从大学毕业20岁左右到30岁。

第三次机会，利用大学毕业赚取的第一桶金，在一二线城市房价低迷期，房价低估期，早期买入一套或者几套房产，或者在过去十几年在股市里面通过投资银行地产，或者银行地产相关上下游产业链，比如美的电器，格力电器，贵州茅台，五粮液，东方雨虹，金螳螂，老板电器这种股票，在低估期买入，持有10年，实现财富的10倍增值，身价从百万跃升到千万级别。这个过程也需要大概10年的时间。从30岁到40岁。

第四次机会，就是未来10年的机会。我这里说的机会，是确定性相当大的，很有把握的，自己能掌控命运的机会。比如上大学，找工作赚第一桶金，低估期买房买蓝筹股，抓住过去经济大牛市的机会，这些都是相对能确定，能看得出来，比较明显的机会。第四次机会至关重要，因为它涉及到你的千万财富未来10年之后是再上一个台阶到身价上亿，还是原地踏步，甚至中产阶级财富毁灭。所以，第四次机会，选择，非常重要。在我看来，有几个选择。
下策，把钱放到股市里面做短线，波段，捕捉市场热点，频繁操作。
这样搞，一般2年到5年，1000万轻者腰斩，重者脚踝斩。赔钱概率很高。这个是长期统计。不是个别个体案例能推翻的规律。
下中策，把钱取出来存银行。10年之后难走赢通胀。购买力缩水。
中策，把钱变现成房子，商铺，收租，实现未来财务自由。这样做，走赢通胀没问题。但是通过房子十年之后再上一个台阶有困难。守成没问题。

上中策，把钱买入中国平安，招商银行，万科A，建设银行，兴业银行，格力电器，贵州茅台，江苏银行，中国人寿，五粮液，贵州茅台，腾讯控股，海康威视，海底捞，金龙鱼，伊利股份，上海家化，珀莱雅等蓝筹股，持有10年。一般赚个2到3倍没问题。10年之后有3000万。相当不错。

上策，抓住未来10年老龄化用药导致医药需求增加的大机会，买入医药制造业低估龙头，这些龙头市值只有国际同行市值的百分之一，成长空间巨大。中国人口相当于美日欧总和，都是14亿张嘴巴，生病住院吃药都是刚需，行业需求增加，行业供给向龙头快速集中，未来10年这些医药巨头市值会从几百亿涨到几千亿，至少有10倍空间。抓住这个大的战略机会，10年之后资产从千万上亿，再一次实现阶层跨越。

投资家，尤其是伟大的投资家，都是玩战略，看大方向的。巴菲特1987年买可口可乐，玩的就是可乐国际化之后带来利润增长，未来10年可乐营收利润都涨3倍，估值涨5倍的大机会，实现了十年赚10几倍，身价从20亿美元到200亿美元的阶层跨越。大方向看准了之后，在龙头公司低估期要敢下手，敢下重手，敢重仓，耐心持有。发财是早晚的事情。不在乎一两天的涨跌。也不在乎一两个月的涨跌。

以岭药业，众生药业，华润三九，同仁堂，片仔癀，华润双鹤，达仁堂，华润医药，中国中药，很多中药股已经暴涨过或者正在暴涨，抓住底部不涨的好公司，未来10年大概率补涨。谨慎追涨。如果买点高，可能未来被套3年5年甚至10年，那样就很难实现阶层跨越了。（ 只买消费垄断）

我所理解的龙头战法

大题材主升浪随便干！但是这样的好日子，一年不超过10回……

多数还是难受的日子……

大坑一：卡位战不要轻易去做～

很多人非常留恋卡位之争，确实这是个魅力无穷的地方

看的懂谁是卡位真龙的都是高手中的高手……

我承认自己是个垃圾，所以关于卡位战我基本不参与了，理由是做错了20到30个点的代价，我宁愿看戏……除非真的看懂了，马上上车……

比如辉煌科技跟真视通的卡位。

周三竞价后辉煌集团300万封单，逻辑是竞业达停牌，利好补涨。

此刻的真视通是50万左右……

9点25后，辉煌的单子直接消失，而直视通依然有几十万，这里竞价基本上真视通完成了卡位……

而辉煌天地……

隔天辉煌继续低于预期，带着真视通竞价核按钮……

因为直真科技来卡真视通了……

这里就是狼来了的故事，大资金认可的模式是最高板限制在4板内……

辉煌的高度资金恐高……

真视通周四拼命排，周五又拼命按……

大资金的逻辑很简单，因为竞业达停牌，连板高度非常有限，资金认可的补涨高度就是4左右，因为一波流的国脉科技也就是8板，但是国脉科技没有横盘而是A杀……

大资金要的是低位补涨做套利。

第二：退潮期永不打板……

打板是新题材大面积爆发的时候，盘感优秀，挑选一只打，而不是一年365天打板，运气好，试错抓住几个连板，运气不好几把亏光……

比如信创主升级浪，南天信息的打板，容错太高了，基本不会大面……

第三：低吸不过气的人气王……

别的票A杀，而它磨唧的横盘，跌不下去，又有主流题材，又没有新题材卡位，这个时候最容易新高或者2波……

比如彩虹集团，这个题材说实在的真的很小，但是一直没有新题材接管，所以资金不断抱团……

但是当信创医药卷土从来的时候，彩虹就不香了，有那么多新的漂亮妹子，为何在这只随时监管的股上，没有小弟助攻的股上浪费时间？

所以A杀就不奇怪了……

第四：高位横盘的老龙头要非常注意⚠️

一旦新题材爆发，高位横盘的大龙头的资金都会观望，观望这个新题材的持续性，一般3天左右，一旦全面爆发有赚钱效应，老龙头被抛弃的可能性非常之大……

所以不要迷恋老龙头，一旦走弱，必须跑……

第五：我的模式～

我现阶段只做我认可的龙头的低吸……反包，或者2波，退潮不打板，补涨少做或者不做……

最近的退潮做了2次竞业达……

敬业达的逻辑不用说，名牌龙头……深水吸一口逻辑没毛病……

大博医疗2次……

大博的逻辑是万方发展跟双成药业A杀，他没有，但是确实走的也弱……但至少没亏钱……

这4次敬业达赚的多，大博2次都是赚2到3个点……

万方一次……周四低吸，逻辑是国脉科技涨停做反抽，如果继续周五上板，万方没有理由不拉几个点……别的全部拉过了，万方唯一没拉的……但是国脉周五核按钮，所以万方我必须周五平盘出，赚2个点……因为周五华森制药似乎是医药的穿越品种，万方地位就没有了……无论失败与否，华森尾盘必须要上一笔……

所以周五快结束了，华森三个点左右上车……

逻辑是，医药依旧还可以，双成，大博，万方老龙头暂时看不到止跌或者2波的样子，高位辨识度这里，华森接管了……

另外也没有爆量，就算周一直接被按死，出来的机会还是有的，极端恶劣的条件是，周五赚3个点，周一最差被按到-8，最多亏5个点……

下周展望：

观察标：
1，竞业达，如果补跌，看信创氛围，不是太差，考虑跌停买一点致敬……

2，华森制药，已在车上，观察即可～

3，南天信息，周五有点吸晴，周一深水考虑买一笔，信创双头，南天是个希望……只能说是希望……走一步看一步……

4，A杀股英飞特，双成药业，万方发展，国脉科技，真视通，辉煌科技统统作为观察标……只看不买，除非主动性非常强的那只，可以试错……

5，大港股份，走的超预期了，观察标……，补涨品种同兴达观察标……

6，海天精工，弘业期货，观察标～

7，新天药业，直真科技，久其软件观察标～

8，跨境通重点观察……有无2波希望……

9盘中突发新题材发酵，观察…… （641是个大厨）

为何看好九丰能源：能源危机下，被严重低估的LNG全产业链布局王者！

当今世界正经历百年未有之大变局，美元紧缩，货币贬值，通胀加剧，全球资本市场暴力缩水，A股尚且不能独善其身，纵观个板块，唯有能源板块才是避风之港，欧洲能源危机短期已成为死结，能源成为寒冬之下的香饽饽，相关上市公司，安全边际相对较高。

为什么看好九丰能源？本身它直接受益与欧洲能源危机，并且年内相对滞涨，估值溢价空间较为明显。另外，从行业地位来看，公司LPG方面，九丰能源是我第五大LPG进口商，是华南地区第二大LPG进口商。LNG方面，九丰能源是华南地区LNG流通市场的重要供应商，享有稳定优质的国际气源采购渠道和较高的市场知名度。

北溪爆炸全世界疯抢LNG船

一艘17万CBM的LNG船造价2.4亿美元，往美国跑一趟就可以赚到1.5亿美元，满打满算，就算是两个月跑两趟，那么也可以赚到手3亿美元，也就是说，两个月大概LNG船成本就回来了，哪有这样的暴利？哪里能不疯抢呢？

截至2022年6月底，全球共计696艘LNG船，其中约80%船为项目船，也就是说都是签订了15-20年长期租约，用于指定项目的天然气运输，根本无法在短期内从事即期市场运输。因此即期市场船供给紧缺，推升即期市场运价，而且这个情况也导致全球LNG船只订单暴增。

2021年的时候，全球LNG船订单为75艘，而2022年1-8月，全球LNG船订单已经达到了109艘，同比暴增了一倍多，按照这样来算，到年底LNG订单可能将达到164艘，同比暴增了一倍多，而韩国大型船厂在2027年之前已经没有新的LNG产能。

中国是全球最大的LNG进口国，2021年中国LNG进口量为7893.0万吨，同比增长17.6%，但是中国也拥有大量的LNG船队保障LNG运输。

但是对于欧洲来说，未来如果真的抛弃俄罗斯管道天然气，全部采用LNG，那么欧洲可能将欲哭无泪。2021年，欧洲从俄罗斯进口管道天然气大概1550亿立方米，大概折合1.1亿吨，如果这些全部采用LNG，那么欧洲将需要建立比中国还要庞大的LNG船队，这对于欧洲来说，可能一时半会就不太现实了。

天然气龙头只认九丰能源！只有九丰能源才是欧洲能源危机的真正受益者！其他天然气公司有那个能力运输天然气到欧洲吗？他们有lng运输船吗？像德龙汇能，水发燃气，山东墨龙那种的，纯庄家恶意操控股价，迟早会跌回去，九丰能源这次欧洲能源危机赚的盆满钵满，计算机都按冒烟了，数钱数到脚抽筋！晚上睡觉都是用钱当床，就连被子都是用钱做的！九丰能源被严重低估！如果运输船租出去一个月都可以赚6.3个亿，更何况九丰能源自己倒卖天然气，至少一个月赚10个亿以上！8艘运输船卖掉也可以值个120亿以上，近4年没有多余的lng运输船可以使用了。看好九丰能源，坐等三季报业绩超预期！

九丰能源走势图：非常漂亮的上升趋势：

九丰能源真正的核心价值逻辑

一、“海气”收购“陆气”，布局“双气源”

目前九丰能源的主营业务是天然气与液化石油气，气源主要来源于海上进口，属于“海气”企业。公司在天然气与液化石油气领域布局非常充分，过去30年的发展完成了从气源端到客户端的全产业布局。

公司在华南地区有唯一的民运码头，可以通过槽车直接将能源运到电厂、民用输气站等终端客户。此外，公司正大力发展远洋运输领域，此前的定增就是用于建造两艘大型运气船便于远洋运输。

2022年1月17日，九丰能源发布公告，拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购远丰森泰能源100%股份，交易价格暂定不高于18亿元。

看看拟收购的这家森泰能源是一个什么样的企业？

远丰森泰能源是一家主营陆上天然气的企业，LNG（天然气）全产业链布局完整，拥有稳定的 LNG“陆气”资源供应和规模化采购成本优势。

远丰森泰在内蒙古、四川拥有4家LNG液化工厂，具备年产近60万吨 LNG 的规模化液化生产能力。

远丰森泰位于四川的LNG液化工厂原料气资源保障程度强，具有规模化采购成本优势。中石油长庆油田作为国内最大的天然气主产区，生产的天然气占国内总产量的25%，可长期满足内蒙古森泰125万方/天的用气需求。

所以从这家企业的质地来看，有利于九丰能源整合“陆气”资源，拓宽全国的应用领域，对九丰的核心竞争力而言是一种补强。

那么此次不超过18亿元的收购价格贵吗？

当然不贵。从远丰森泰的业绩来看，2021年公司的业绩增长显著。

营业收入由2020年的13.93亿元增长至2021年的23.43亿元，收入同比增长68.20%，净利润同期由7699.44万元跃升至3.33亿元，同比大增332.88%。增长的主要原因是2021年天然气价格大涨导致。

我们以2021年远丰森泰的净利润作为基准，18亿价格购买净利润3.3亿元的企业，购买的估值大约在5.5倍PE左右。当然22年业绩预期值会更高。

同行业天然气企业的估值正常在15倍至20倍之间，由此可见，九丰收购远丰森泰的价格是不贵的。换句话说，此次收购是极大利好九丰能源的。期待10月份获批公告，年报并表。

二、收购企业具有国内领先的制氦技术

九丰收购远丰森泰，强化天然气的全国布局只是一方面原因。另一方面，远丰森泰具有全国领先的高纯度氦制备技术。

氦气具有低密度、低沸点、导热性好、化学性质稳定等特性，主要存在于天然气中。氦气在高端制造领域用途非常广泛，比如半导体、芯片、航空航天材料等，都离不开氦气这种特种气体。

目前，国内高纯度氦气依赖进口，约七成是通过海外进口的。远丰森泰是国内少数具备LNG项目BOG提氦技术的企业之一，目前已申请了提氦相关的2项发明专利和3项实用新型专利。

2021年5月，远丰森泰BOG提氦项目顺利投产，提取氦气纯度高达99.999%。目前，远丰森泰已规划投资建设内蒙古森泰天然气液氦生产项目，包括100m3/h的氦气装置、50m3/h 的氦气液化装置及储存、充装系统等。

收购远丰森泰后，九丰将成为一家具有特种气体生产能力的企业，这块业务的估值自然不是天然气行业15到20倍的水平。目前A股特种气体企业的估值少则40倍，多则上百倍。

三、收购完远丰森泰后，将有利于九丰在内陆布局氢能产业。

九丰未来最大的增长点在于氢能的转型，而不是传统的天然气业务。目前九丰已经在广东布局了完整了氢能生产基地，业绩有望在2022年率先落地。

随着国家战略“成渝氢走廊”的启动，西南地区氢能产业发展有望迎来快速发展期。该区域具有丰富的低成本水电资源，九丰在利用自身原料气开展天然气重整制氢方面具有较强的资源优势。远丰森泰目前经营多个LNG汽车加气站，可以为九丰未来氢能业务提供终端支持。

锂电池的发展是先造车，充电桩等配套后面跟上。但氢能燃料电池是相反的，是先发展制氢、储氢、运氢、加氢等配套环节，最后再水到渠成的发展氢能燃料车。

所以，氢能这个赛道，最先受益的就是制氢企业。

划个重点：氢能区域看广东，氢能环节看制氢。

九丰能源当前传统业务7亿元左右，今年在传统业务稳定增长、欧洲能源危机LNG业务暴利提升、氢能业务兑现以及政策补贴落地的三重利好下，收购森泰能源后业绩有望突破15亿，按照20倍的估值计算，合理市值在300亿左右。

目前公司估值很便宜，当前公司市值仅150亿，市盈率仅有18倍左右，而且还处于破发状态，底部的空间比较有限。从半年报披露来看，机构密集进驻，可见对未来价值看好。