​兴森科技——景气度与个股基本面反转

【结论】：景气度与个股基本面反转，核心逻辑是华为与英伟达GPU双β共振+ABF产线稼动率提升，基本面与产业趋势迎来全面反转。
【公司资产估值】
PCB市值100亿+BT载板市值60亿
ABF产值50亿，20-25%净利率，10-12亿利润，给25X估值=250亿。
满载稼动率下市值可到400亿。
【逻辑链】：
独家调研：
1.受限于与欣兴电子的长期协议，从研发到去年一直打样未有订单。今年长协结束，鲲鹏已于今年开始全线转内陆生产，兴森将占大头出货，昇腾也将从Q1开始逐步量产。稼动率复苏超预期。
2.公司已给英伟达B系列开始送样ABF载板，其他海外客户预计不止英伟达。这部分市场没有预期（之前市场都当做是他的华为独供，抱大腿）
【产业趋势与格局】：无论是阿里增大资本开支还是算力租赁涨价，以及国产卡需求暴增。均利好华为昇腾、鲲鹏产业链，公司是当前能够以高良率大批量量产的唯二ABF大陆厂商。
【目前市值】：210 亿的目前市值，ABF 60 亿。如果NV在测试，能往小批量走，先看 300 亿，进NV的节奏顺利兑现，至少先看 400 亿的空间。本文观点选自网络，供参考

神州数码(000034) ：神州鲲泰问学一体机定位为提供推理一体的智算，提供政务服务

神州数码推出基于昇腾硬件企业级GenAI私有化部署解决方案
近日，DeepSeek系列模型凭借出色的性能和独特优势，在全球AI领域迅速蹿红，备受瞩目，多家科技企业也开始推出基于DeepSeek的硬件和软件应用。

从神州数码获悉，公司紧跟行业趋势，推出基于神州鲲泰（搭载昇腾硬件）AI算力的神州问学企业级GenAI私有化部署解决方案，为企业智能化转型提供强大助力。

据介绍，神州问学企业级GenAI私有化部署解决方案具有依托昇腾硬件，保障高效运行；简化部署流程，降低技术门槛；全面接入DeepSeek，提供全栈服务；解决关键问题，加速GenAI落地等多重优势。

具体来看，神州鲲泰推理服务器产品搭载昇腾硬件，可全面支持DeepSeek系列模型的快速部署。昇腾硬件强大的计算能力，能充分发挥DeepSeek系列模型的性能优势，确保AI任务高效执行，为用户带来更快、更高效的AI开发和应用体验。

神州数码提供政务服务

神州数码提供政务服务 多领域的云服务解决方案，涵盖智慧城市建设、政务平台数据整合、行业云生态适配等方向。
神州数码为政府提供云服务，具体情况如下：
- 中标广东移动项目：2025年2月7日，神州数码数云科技有限公司中标中国移动通信集团广东有限公司2025年政企专用云（腾讯、鼎甲）软件原厂维保公开询价采购项目，为广东“数字政府”建设提供软件支持，负责阳江、湛江等多地政企专用云平台内腾讯软件原厂维保服务及省公司省级政务备份系统鼎甲软件原厂维保及支撑服务。
- 与华为合作推出政务云安全等保服务：2017年，神州数码通过华为CSSP认证资质，与华为携手推出政务云安全等保服务，形成一整套完整的安全服务解决方案。
- 参与省级大数据局平台建设：神州数码在政务领域深度参与31个省级大数据局平台建设，为政府部门的数字化建设提供支持

机器人，量产元年，价稳量增！

高预期：25年是最乐观的时候：27年50~100w台无法被证伪，特斯拉量产在即，持续释放催化。

量产元年：无需担心降本，价稳量增，25年的量纲非常容易实现，26年才是真正的考验时刻。

边际变化：每一轮最强标的都是边际变化最大的股票，9月的双林股份，12月的兆威机电，1月的震裕科技。

关注新票：资金对新票的渴望非常强烈，例如斯莱克，福达股份、福来新材

节奏：11月华为链更强，1月T链更强。

T链：聚焦核心标的，关注送样标的的边际变化

核心标的：大概率在首批次供应名单的公司：三花智控，拓普集团，北特科技，新剑（五洲新春），肇民科技，旭升集团，鸣志电器，绿的谐波

送样标的：仍在送样测试中的双林股份，震裕科技，兆威机电，双环传动，贝斯特，斯菱股份，丰立智能，中大力德，安培龙

边际变化：9月双林送样TP，1月震裕送样北美，2月旭升送样三花

国产链：思维发散，寻找新票

华为链：低位信质集团，低PE的豪能股份，祥鑫科技

字节链：预期差大，目前尚未发酵。观点来自网络仅供参考

$三花智控(SZ002050)$ $拓普集团(SH601689)$ $鸣志电器(SH603728)$