投资周记：思路、线索、策略20180618

看球看到不想写东西，还是抽空简短整理一下思路，本届世界杯冷门迭报，从经济角度我是损失了不少钱的，不过都是好基友们一起凑热闹，一边群里聊着一边还下注，作为一个伪球迷，四年作一次，感觉还是挺爽的。这跟今年的股市是类似的，大大小小的黑天鹅事件太多太密了，有点应接不暇的感觉。

一会开球，写简短点吧，有问题随时私信或者留言。

有朋友问独角兽基金值不值得买？

我是不会买的，不展开讲，它的定位既与保守型投资者特质不符，更加不符合激进型投资者的需要，综合美国股市和香港股市近一两年的情况，这些CDR投资基金的限定既不是从估值角度出发也不是投机优选，只能定位在发行人或者管理层需要发行。发行流通过程和溢价套利模式分析起来比较复杂，我的结论就是不要参与。独角兽基金封闭期三年，而现在已经是熊市第几期了？假如未来三年还是熊市那么独角兽基金也许可以配置一部分，但是只要这三年中出现一次向上大波动，大概率能够战胜独角兽基金。股市吓到3000点，独角兽概念却甚嚣尘上，自然不是买入好时机，与其如此倒不如买指数基金赢面更大，流动性更佳。

提供个思路，自行分析的朋友可以参考三年期的国债利率，现在应该是4%左右，那么三年下来是12%收益，而且保本付息，可以用来比较独角兽基金的预期收益情况。

关于天士力与中新药业的比较问题。

究竟哪个潜力大呢？事情没有发生之前一切都是推测。天士力是已经被放开手脚的自由人，而中新药业还在带着镣铐，只有中新药业彻底放下传统国企的架子和臃肿拖累才能真正谈成为中药巨头问题，就目前这样病病怏怏仅靠一个品种就支撑住整个企业不倒，其蕴藏的价值不是天士力能比，但是到底需要多长时间才能走过这段弯路谁也不知道。

上周周记乱说了一通指数见新低，没想到竟然灵了，这乌鸦嘴。但也算了下后面政策面应会有反转，没见到什么大的利好，指数这就不知道灵不灵了。我自己的几只持股，没什么变化，如周记计划，没钱，只能挺尸当道，好在有利润挡在前面。

掌趣科技，该加的仓位已经加完，其实有点不想提及，因为朋友们留言时似乎有个危险的倾向,那就是只盯着这一只，似乎要单一持股，这就比较不妥了，很危险，我的几只持仓股中似乎大家对它格外感兴趣，准备火力全开，这就有点像赌博了，虽然我没能明白大家唯独对它情有独钟的原因。

千禾味业，大喜大悲，基本无感。

亿纬锂能，仓位不动。

5G股，少量持有

医药股，少量持有。

下周没啥想法，世界杯期间精力被分散不少，外界环境也不太平，无法预知是下地狱还是绝地反转，看了看今年剩下的利润，决定扛了。看球还是很过瘾的，世界杯其实是伪球迷的节日，找到借口连投注带吃喝玩乐，四年一次，大家都应该享受气氛，投注的乐趣就在于使自己看球有倾向性，直接被带节奏，而且现在社交发达，大家一边看球一边调侃，重心倒不完全在球上，总之是挺惬意的。

投资只是普通人生活的一小部分，只要公司正常发展，不是总需要去关注涨跌的，挺过去了07年，熬过去了15年，18年也能平安度过，比利时的比赛要开始了，就写这么多，祝大家都能放松心情，享受到世界杯的快乐。

股市到底是‘零和博弈’还是‘正和博弈’市场？

股票市场究竟是零和博弈市场还是正和博弈市场，这个问题在中国股市发展的27年里，不断的折磨着经济学家，股民和投资者。

这个问题甚至可以拓展到外汇市场，债劵市场，期货市场，黄金市场等等金融市场。

如果是零和博弈市场，那么为什么绝大部分国家都在发展股市，只是有些国家发展的好，有些发展的不尽人意? 

如果本质是零和博弈，那么直接开赌场赚钱岂不来得更快更容易些。

如果是正和博弈，那么为什么绝大部分参与者都是输家，我们看到的“七亏二平一赚”又是现实存在的情况。

是他们不够聪明么，是他们不够努力吗？仅仅把问题归咎于这些原因，显然是远远不够的。

如果我们从这些市场发展的本质来进一步思考，或许我们可以更接近真相。

谨防有些人看资料信息索然无味，索性小编先把要得出的结论说了：

股市短期是零和博弈市场，股市中长期是正和博弈市场，所以股市既是零博弈市场也是正和博弈市场。

不同意这个观点的朋友，下面也不用看了，因为跟你没啥关系了，请出门左转。

当然小编只是提供一个观察的角度，结论无所谓对错。

好了，我们先来了解一下什么是零和博弈，什么又叫正和博弈。

零和博弈又被称为零和游戏，大家都玩过纸牌游戏，打麻将游戏等，这些游戏就是典型的零和游戏，4个人在一起玩，一个人赢的钱，一定等于另一个或者多个人输的钱总和。而游戏的总成绩永远为零。

你消耗的是你的时间，以及这个游戏可能给你带来的愉悦感。

零和游戏源于博弈论，现代博弈理论由匈牙利大数学家冯·诺伊曼于20世纪20年代开始创立，1944年他与经济学家奥斯卡.莫恩斯特恩合作出版的巨著《博弈论与经济行为》，标志着现代系统博弈理论的初步形成。 

博弈理论之所以重要，是因为它在现实的生活中到处都可见，我们看到这样的实例：在商品交易中，一个人的支出等于另外一个人的收入，短期来看收入方战胜了支出方，收入方提高了售价跟买方博弈获得更多的金钱。（假设没有其它相同产品的卖家）

在股票市场的交易也是如此，股票价格的不确定性短期始终是在随机不规则运动中。那么一个人的买入和一个人的卖出，必然导致一个人赚钱一个人亏钱，而亏的钱一定等同于赚的钱（剔除交易成本）。

我们假设A,B,C,D四个股民，期初A，B两人手上各有100元，C,D每人手上各有100股（每股市值1元），交易过程中：C标价1.1元/股卖出10股，A接手C的股权。D标价0.9元/股卖出100股，B接手D的股权。

我们来看整个交易结束后他们各自手上的现金和股权：A(11股，现金89元），B(100股，现金10元）,C(90股，现金11元）,D(现金90元），最后C赚了1元，A亏了1元，B赚了10元，D亏了10元，汇总起来：C+B赚的钱刚好等于A+D亏的钱。

在短期内股权价值没有发生变化，但交易却发生了，财富没有增值仅仅是发生了转移而已。

所以短期来看股票市场就是一个零和博弈市场，只要是基于短期利润的盈亏为基准的金融市场都是零和博弈市场，都不会改变零和博弈的本质。

基于零和博弈的本质，那么在股票、期货、黄金、外汇、包括彩票、赌博活动中普遍存在的“七亏二平一赚”现象也就不足为怪了。

我相信每一个投资者来到这个市场都不是为了亏钱的。但由于上述短期股票市场的本质是零和游戏，导致绝大部分人是输家的话，那么中长期投资的股票市场会不会让大部分人都成为赢家呢？

正和博弈亦称为合作博弈，是指博弈双方的利益都有所增加，或者至少是一方的利益增加，而另一方的利益不受损害，因而整个社会的利益有所增加。

我们还是列举上面的实例：在商品交易中，一个人的支出等于另一个人的收入，那获得商品的这个人，用这个商品创造出更多的价值出来，然后再换取更多的收入。

而获得收入的人，用这个收入购买建筑材料建造了一座房子，卖建筑材料人的收入又买了原先商品创造出来的价值货物等等……循环往复，价值就在一次次交易流通中产生了。

而这个过程必然也是长期交易循环下去才有效的。

回到股票市场，购买一份公司的股权，你决定把自己的钱给到更会赚钱的人手上，更赚钱的人因为你的钱而更容易扩大生产规模，生产更多的商品，提供更多的服务，而使赚的钱越多，赚的钱越多，你的钱也就得到了增值。

或许因为你是这家公司的股东，那怕是最小的股东，你都有可能去消费这家公司的产品和服务。

而上市公司因为像你这样成百上千的小股东在消费他们的产品和服务，他们的收入自然就会上升，收入的上升会伴随着盈利的增加，公司又可以通过盈利分红等形式，回馈给你，形成了一个正向循环体系。

而无论金钱的增值还是体系的循环，都不可能在短期内完成，都必须要经过一个长期的过程，这个过程可能是一个季度，一年，三年，或者十多年才得以实现。

所以在中长期的正和博弈市场上愿意同公司一起成长的股东，我们称之为投资者。所有的投资者都笃信买股票就是买公司。

那么在短期的零和博弈市场上频繁交易者，我们称为投机者或者叫交易者。投机者和投资者的差别就是地狱与天堂的差别。

曾经有这样一个故事：有人问一位传教士天堂与地狱有什么区别，教士把他领进一间房子，只见一群人围坐在一口大锅旁相互叫嚷着，虽然他们每人都拿着一把汤勺，但因勺柄太长他们无法将盛起的汤送到嘴里，所以都只能眼睁睁地看着锅里的珍馐饿肚子。

教士又把他领进另一间屋子，同样的锅和同样的勺子，但所有的人却都吃得津津有味，原来他们是在用长长的汤勺喂着对方吃。

教士此时回答说：'刚才你看到的那里就是地狱，而这里便是天堂。

或许你会说，既然短期是零和博弈市场，那就让交易者短期内不能交易，杜绝投机者，但现实是无数个短期汇集而成，才形成中长期。

而且短期投机者是市场组成最重要的一部分，他们提供了价值发现的渠道和提供了资产的流动性，资产正因为有人交易才有价值。

当然频繁的交易自然会造成价格的剧烈波动，会有很好的流动性，但这也不利于价值的发现，所有在成熟的资本主义国家，比如美国，就对股票交易获得的资本利得，收取重税，用税收手段避免人们频繁的交易。

小编也一直不明白那么为什么中国的资本市场就不征收资本利得税，或许管理层认为我们的股市在发展初期，贸然的征收资本利得税，会打击投机者，较低活跃性，但我们可以预见，在不远的将来，中国的资本市场制度完善到一定的程度，中国政府一定会征收资本利得税。

说到这里，小编就不得不吐槽一下中国的楼市，所谓的房子是用来住的，不是用来炒的，这明显是在无视市场，无形的手一定会反抗回去。

房子自古就有金融属性，在供需关系失衡的当下，房子只有在短期的炒作下，进入零和博弈的市场，才能更好的完成价值发现的功能，从而修补市场缺失的供求关系。

政府想要跳跃零和博弈直接进入正和博弈的市场，这就是人为的制造恐慌，人为的提高市场预期，房价该降的时候不降，该升的时候不让升，价格在零和博弈的市场中不起作用，那么就休想进入正和博弈市场。

这个结论是不以任何人的意志为转移。

说回我们的证券市场，对于所有的参与者都要明确自己的定位，自己是交易者（投机者）还是投资者，千万不要用投资者之名，行投机者之事。

投机者在中国市场往往是个贬义词，但实际并不是这样，投机一词是个中性词，没有好坏之分，只是我们的文化对这一词存在的偏见。

当然我们还是希望多一下投资者，少一些投机者，毕竟散户在A股是占了绝大多数，散户投机者是比不过拥有高科技的机构投机者的，这个毫无疑问。

如果我们的关注点是在随机、无序的价格波动上，我们想要博取的是价格波动的差价，那么毫无疑问我们是在参与一场零和博弈甚至是负和博弈。

如果我们的关注点是企业内在价值的成长，我们获得的是企业长期价值增长的收益，那么恭喜你，你已经从零和博弈的市场进入到了正和博弈的市场。

在正和博弈的市场中，多是赢家，少有输家！

很多A股小散户，想要做投资，但又不知道如何下手，小编给的建议就2条，要么离开这个险象丛生的A股，把钱交给专业的机构打理。要么做一个坚定的中长期投资者。

适不适合做坚定的中长期投资者，也是看2条，所谓的有勇有谋，有勇，指的是当一只股票下跌超过买入价50%时敢不敢加仓，有谋，指的是是否看得懂企业的财务报表，有这基本的2点就可以加以训练成为一名优秀的投资者。

好了，这篇文章写在上证指数即将跌破3000点大关之际，历史无数的事实告诉我们，熊市并不可怕，可怕的是疯牛，熊市是不会死人的，牛市才会死人，道理很简单：上涨是风险的累积，下跌才是风险的释放。

蚂蚁金服投资猩便利，无人货架会迎来下一个春天吗？

无人货架可以说是新零售时代来临之后最受瞩目的门类。从某种意义上来讲，无人货架实现了商品销售渠道由线上向线下倾斜，最终实现真正意义上线上与线下打通的愿景。然而，由于人们对于无人货架的曲解和浅显的认识，仅仅只是将无人货架看成了一个商品展示的工具，最终将它的发展带入到了一个非常狭隘的领域当中。

从当初的井喷式发展到后来的减少布点，无人货架几乎经历了互联网时代创业者所有应该经历的事情。尽管无人货架依然受到人们的诸多非议，但是只要它能够抓住新零售的精髓，不断借助新技术加持自身，未来，无人货架在线上和线下打通的过程当中继续扮演重要角色。

作为国内表现较为抢眼的无人货架平台，猩便利获得融资便是这一发展趋势最为直接的表现。根据有关媒体报道，猩便利于近日获得了来自蚂蚁金服的战略投资，其他股东悉数跟投。值得注意的是，双方并未透露此次融资金额以及所占股份。据悉，蚂蚁金服除了投资之外，还会向猩便利提供相关的技术支持，这些技术包括：生物识别技术、信用消费体系等其他资源。

另外，根据猩便利对外公布的消息显示，此次融资将会升级原有的无人货架体系，并将推出最新的无人货架智能设备——猩+。然而，透过猩便利的融资，其实我们依然能够看出未来无人货架发展的几个主要方向。

方向一：加持新技术，无人货架绝不仅仅只是位置的移动。上半场的无人货架可以被看做是一个“位移”的过程，即无人货架的提供商仅仅只是将货架从超市、商店等场景搬到了办公楼、写字楼等场景中。尽管这种方式增加了商品与用户接触的机会，但是这种仅仅只是靠线下设备移动的方式来实现商品销售的做法显然无法真正破解人们在电商时代遭遇到了购物痛点。

按照新零售的逻辑，它应当实现的是线上与线下的相互融合，并最终实现人货场的重置。然而，当下的无人货架虽然朝着这个方向发展了，但是人货场之间依然处于相对封闭的状态，无法实现真正意义上的融通和结合。从这个角度来看，这个阶段的无人货架仅仅只是新零售的一个小小的过程，无法实现新零售的落地。

必须加持新的技术才能让人货场实现真正意义上的重置，从而提升人货场三者之间的对接效率，在消减用户痛点的前提下，实现电商向新零售的转变。

方向二：流量为主导的发展模式绝非无人货架的终点，商品供应方式的转变才是终极归宿。当前，无人货架的发展方式依然是靠布点来获取流量的，这种方式尽管能够在短时间内获得一定的流量，但是对于商品上下游的影响较小，无法促进零售行业效率的提升。

因此，在流量红利消减的前提下，通过线下布点来获得流量的做法不仅需要很多的运营成本，而且还无法提升商品生产和供应链的效率。如果简单地依靠布点来获得流量，无人货架的发展方式势必将会陷入到类似共享单车的发展困境之中。所以，以流量为主导的无人货架的发展模式绝非无人货架的终点，只有真正改变商品供应方式，构建联通商品上下游的供应链体系才能实现真正意义上的新零售。

方向三：无人货架的上半场还没有到来，真正的竞争或许才刚刚开始。很多人会将去年的无人货架看做是上半场，但是在我看来去年无人货架的井喷式发展仅仅只能算是无人货架的萌芽期，无人货架的真正发展时代还远未到来。

在经历了无人货架的早期试探之后，当前的无人货架提供商开始意识到单纯地将货架进行布点，而不从商品供应方式上做出改变，无法真正实现新零售的目标。今年上半年，无人货架经历了一场不大不小的风波，很多无人货架被撤回，人们开始猜测，无人货架的风口是不是就这么过去了？

庆幸的是，无人货架在经历了那一场大撤退的洗礼之后，开始进入新的发展阶段，人们意识到了无人货架还是要提升科技附加值，打通供应链，实现真正意义上的数字化，只有这样，无人货架市场才能发展得更好。

蚂蚁金服投资猩便利或许是一个标志，一个无人货架从盲目数量向优质质量转变的标志。可以预见的是，无人货架市场将会在未来一段时期开启一场全新的竞争，这场竞争将不再仅仅只是疯狂布点，更多地是新技术的加持，或许这个时候才是无人货架的上半场。

腾讯公开致谢360：一场后互联网时代新竞争方式的开始

如果你了解中国互联网的发展历史，就一定会对当年的“3Q”大战记忆犹新。那个时候的人们曾经要在两家企业的大战当中做出二选一的选择，尽管这一做法被叫停，但是腾讯和360两家企业似乎就此结下来梁子，少有来往。

尽管“3Q”大战当中并没有真正的赢家，但是对于腾讯和360两家企业来讲，经历了那场大战之后，似乎变得更加成熟。那次大战之后，腾讯开始放弃原来的封闭逐步走向开放和包容，而360则是凭借着那场大战彻底奠定了其在杀毒领域的地位。

然而，腾讯团队于近期公开致谢360团队，感谢他们在漏洞筛查方面的辛勤工作，并最终让腾讯用户避免了损失。尽管这看似并不经意的致谢来得有些突然，但是我们依然可以从这个致谢当中看出两家企业正在冰释前嫌，朝着更加开放和豁达的方向发展。

根据腾讯团队在致谢信中的表述，近日，腾讯安全应急响应中心(TSRC)收到 360 阿尔法团队漏洞报告：chrome使用的v8 引擎暴露一处严重漏洞，利用此漏洞可以实现远程任意代码执行，部分系统Web view的APP以及手机系统可能都会受到影响。 该漏洞可能会影响腾讯旗下的部分产品。腾讯安全响应中心收到此报告后第一时间推动业务团队进行修复工作，现已修复漏洞并启动紧急在线更新机制。目前暂未有用户因这一漏洞导致信息泄露和损失。

透过这封致谢信，我们可以看出一些新的动向以及当下互联网行业发展的新特点和新脉络。

1、腾讯正在一步走向开放和成熟，或许这才是竞争的最高境界。在互联网发展早期，为了争夺用户和市场，狭隘的竞争观念曾经困扰着很多企业，即使是腾讯和360这样的大公司也未能幸免。然而，真正的竞争并非仅仅只有你死我活，如何找到一条实现双赢的发展道路或许要比非此即彼的竞争来得更加长远。

腾讯的成熟正是我国互联网发展的一个鲜明的例子，也是互联网行业正确的发展方向。互联网的世界里，开放和共享始终都是贯穿始终的课题，并不是某个企业都能够将所有的工作都能做到位，只要真正能够破解用户痛点，真正有利于用户，或许才能让企业走得更加长远。

腾讯正在一步步朝着这个方向努力，前段时间被刷屏的《腾讯没有梦想》以及后来的对于腾讯的口诛笔伐似乎都在历练着腾讯面对非议的勇气。或许只有在非议中才能成长，或许这才是一个企业发展成熟的标志。

2、互联网发展已经进入到深度协同时期，简单粗暴的竞争方式越来越没有市场。最近几天，共享单车市场出现的一些问题让人们开始反思，以资本为主要驱动方式的简单粗暴的竞争方式是否具有市场，如何才能让一个企业走得长远。

在互联网红利即将落幕的今天，简单地通过市场的占有，行业的分割来获得成长的做法越来越没有市场，只有协同、深度、多维的发展才能在互联网落幕的当下找到新的发展方式。腾讯和360的握手言和恰恰说明了这一点。尽管这仅仅只是一个小小的事件，但是我们从背后依然能够看到当下互联网行业的发展新动向，或许未来的深度协同才是一个主要的发展方向。

3、商业的世界里没有永远的敌人，也没有永远的朋友，只有永恒的利益。在同一个行业里面，互联网巨头之间的竞争是不可避免的，但是在商业的世界里却没有永远的敌人，只有永恒的利益。腾讯和360之所以能够冰释前嫌，充分说明了这样一个道理。

特别是随着行业发展的深度，企业之间的关系是你中有我，我中有你的，如果仅仅只是凭借一己的私利去将自己封闭起来的话，那么企业的成长之路将会越来越狭窄。只有真正协调发展，追求共同利益才是企业发展的正确之路。

腾讯公开致谢360并非仅仅只是一个简单的事件，它的背后透露的是互联网行业红利减退之后，互联网企业之间的关系开始一些新的变化。这些变化对于互联网企业来讲是有利的，只有秉持开放包容的发展方式，才能让企业发展步入正确的轨道。

第一百二十八期-揭露操盘手的一角

今天两地市场收阳线，成交量没有太大的长进。

昨天还是很熊的感觉，今天却有种很牛的感觉。

昨天的股票池跌多涨少，今天的股票池仅有一只下跌。

这就是当前的市场，成交量低迷，震荡不止。

六月份的天气洗海澡还是有些凉意，七月份是最舒服的时候。

或许是投资之后性格更加保守了，哪怕会游泳，每一次下水也会套着泳圈。

晚上没有在外吃饭的习惯，中午和一位业内的老友喝点扎啤，海边烧烤，难得的享受。

自然聊起市场，分享各自的观点，唏嘘不已。

在一百二十期的文章里，写到了场面资金的投资风格，主要描述了外资，国内机构，散户，证金和汇金的投资区别。

对于国内机构的投资方式了解，一是来源于阅读券商的研报，而是来源于业内的朋友。

今天在深入一些，了解一下国内机构的操盘手风格。

对于国内机构的操盘手来说，更注重的是追逐趋势的变化，对于热度的变化，对于对手的变化。

追逐趋势无非就是预测每一次的热点，提前布局。

对于热度的变化，很有意思。

在网络上发表一篇文章，带有个人观点，通过阅读量，与读者的评论，来进行判断。

比如，发表的是一篇看好市场或是看好某只股票的文章，如果反对的声音大，且没有正确的反对逻辑，那么，操盘手会买入或者加仓。

反之的话，根据情况会做出相反的判断。

也有可能会出现同意与反对相对持平的评论，分歧越大，越值得深挖。

看对手盘属于强博弈。

对于一只“大”的股票，参与的机构会有很多，这其中不光是机构与股民的博弈，同意会有机构与机构的博弈。

有机构抱团某只股票或者某些股票的时候，但还会出现一种情况，那就是每位操盘手的风格不一定，这样机构之间就会出现分歧。

有短线的操盘手，有中长线的操盘手，他们通过场内的资金，判断出对手的投资风格，从而进行交易。

往往短线操盘手，赚取的是中长线配置的资金。

这其中博弈性太强，这点对于个人投资者来说，更加难以预判。

庄家护博，会更加混乱。

庄家抱团，控制涨跌，总有办法让股民亏钱。

也就是说，各种亏法，总有一款适合你。

每一位操盘手，性格不同，操作方式也是不同的。

从交易员做起，形成了自己的方式之后，一如既往，很少改变。

虽然这只是冰山一角。

但其实这一行不并神秘。

会每天都记录自己的心态，尤其是，如果没有按照自己的规律操作，更加会深入记录，进行思考。

那么，操盘手就真的一定赚钱么？

喝少了或者不喝酒一定会赚钱的，但如果喝多了，就未必赚钱了。

灌酒也并非为了套话。

都是一些很简单的道理。

操盘手压力很大，委托方都想要利益最大化，并且是最短的时间内利益最大化。

所以大多数的操盘手，都是以频繁操作，争取最大化的差价为目标。

在熊市里，以震荡下跌为主，如果不能抓住低估值的绩优股，定制好加仓策略，那么，做短线的机会很少很好。

在牛市里，只要不是运气太差，人人都是股神。

近两年管理层严厉打击炒作，倡导价值回归，谁有妖，特停，询，查。

当前的市场，以震荡为格调，机会同样不大。

所以，当前大部分操盘手们的日子很难过。

这一点，朋友坦言。

世界也好，股市也罢，都有着内在的运行规律，如果违背，是不可行的。

我在做最简单的一个例子。

如果短线交易，不需要每天抓住涨停板，每年按照200天计算，每天赚取一个点的利润，以此复利，那么200天就是7.31倍的收入。

按照此方法计算，用不了几年的时间，首富就是你的了。

可是我没有见到过有谁以这种方式成为了首富，有谁以这种方式富有。

总结一下今天的内容：

1、在这样的行情里，操盘手的日子都是很难过。

2、做短线是违背规律的，我们只有做价值投资，估值，耐心。

3、做短线，永远不会成功。

好了，以上就是今天的全部内容。

共勉！

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@水晶球财经网

烟台冠果：从1805合约苹果期货交割看纸加膜问题及其它

2018年5月中旬到6月上旬，烟台冠果参与了郑商所苹果期货1805合约的交割，在全部实际参与交割的260吨货物中，冠果是240吨的接货方。按照原来的计划，冠果公司计划将这些优质的交割品通过电商模式销售给终端消费者，并联系好了北京上海的一些大超市，准备将这些交割品摆上柜台。最终，我们在微店卖出了7吨交割品。为了体现冠果为产业服务、为果农服务的精神，2018年6月，我们将网店卖出的部分收入1万元捐给陕西的贫困果农。

    通过这次交割，我们深刻认识到，当前的苹果期货体现了精准扶贫的精神，向产区果农传递了准确的价格信号。往年苹果产区受灾，果农信息渠道不畅，只能被动等待现货商定价，而今年产区受灾，很多果农通过期货价格，提前掌握了未来价格动态，对灾后果园的管护反而更用心了。

    同时，“优果优价”的理念也在产区逐渐被现货商所接受。2017年的苹果是丰收年，其他水果的收成也很好，部分地区出现了苹果过剩的情况，现货价格一路走低。但价格下行的主要是二三级低端果，优果价格则与期货的近月合约价格一样保持相对稳定，期货价格传递的“优果优价”的信号正在发挥对产业的引领作用。

    由于绝大多数期货投资者对于1805合约的交割情况不了解，市场也有一些错误信息不断流传。为了以正视听，我们通过这篇短文，谈一下苹果期货的交割问题，并由此看看未来交割的可能方向。

一、1805合约交割说明了什么？

    在实际参与交割的260吨货物中，全部来自陕西和山西，没有一吨货物交割来自于山东。这说明什么？ 

    说明山东的冷库企业经过深入研究和探讨之后，认为1805合约在9000元的价格参与交割，是划不来的。1805合约的最后交易价格就是9000元，但山东的所有交割库没有一张仓单参与交割——莱州最早的注册形成的标准仓单也早早期转现，最后形成仓单的龙口郎源的仓单则没有进入交割流程——因为卖方买不起这些仓单，它们的成本远远高于9000元。

    陕西的交割库参与了其中的60吨货物的交割。不过，原来注册仓单最大的冷库企业早早挂了免战牌，其100吨货物没有参与实际交割，仓单被注销。主要原因是这家企业只销售优质果，期货价格远没有达到他们预期的价格，仓单销售是亏本的。而剩下的要交割的三家冷库更明确表示是为了熟悉交割流程，参与交割得不偿失。

    即便如此，最后成功交割并进入流通环节的，由烟台冠果对消费者零售的，只有1张仓单，20吨。另外两张陕西的仓单，通过协调转手贸易商接货。

    山西的200吨货物参与交割最引人注意。万众瞩目的纸加膜能否交割，是核心的焦点。但最终，山西冷库没有提供一个纸加膜苹果——原来准备的3000吨纸加膜交割货物早早就在仓单注册环节被终止——货主方在交割时节选择了200吨纸袋苹果参与交割。但这200吨纸袋苹果，在初检环节就遭到质疑，问题的焦点在于质量容许度5%难以达到。复检的结果是达不到标准的，即便换货重整也有很大难度。所以，最终山西的交割也做了协商处理。

    现在回顾，1805合约，我们抱着接货240吨的愿望而来，最终却只有20吨货物通过快递发给全国的消费者。这说明什么？

    1、产业界对苹果期货交割的认知不足。由于是首次交割，山东交割库虽然积极参与并先后形成两张标准仓单，但成本高得过于离谱，以至于无法走入交割环节——没有人愿意高价购买这两张标准仓单。山西和陕西的交割库虽然想走流程，但对困难显然估计不足，对交割规则和细则并没有进行很深入的研究和学习。

    2、市场对于苹果期货交割的认知更不足。虽然是首次交割，但市场的关注点主要还是价格的涨跌，尤其是受到今年冻灾影响，远月合约持续大涨，市场对于交割品的关注度并不高，大家博弈的核心还是新季苹果的价格，而不是去年的苹果。

    3、通过这次交割，已经明确了纸加膜苹果不可能在5月完成交割，但很多人留下了纸加膜苹果可能在5月之前完成交割的印象，由此造成1810及其后合约的价格梯次变化。

二、苹果交割的最大难题

    1805合约交割之前，市场盛传纸加膜苹果可用于交割，各合约价格一度曾持续大跌。2018年3月22日，交易所完成交割品培训后，烟台冠果曾特意先后进行了5次专门检测，以测试纸加膜苹果的硬度和糖度，最终发现了其核心要害：硬度测试的国家标准，要求果心温度达到室温。而纸加膜苹果脱袋并进入室温环境后，其硬度测试难以达到6.0的国标要求下限。这一条，几乎就彻底封死了纸加膜在任何月份注册成仓单（包括标准仓单和折算仓单）的可能性。

    但很多人就问：“室温测试硬度”这一条可以回绝5月的纸加膜，能否回绝10月-12月乃至1、3月的纸加膜参与交割呢？

    这样问，显得大家对于苹果交割标准学习不足。实际上，郑商所的期货交割标准采用的是国标一等品，而国标一等品的硬度测试只是其中一项。这一项，对于绝大多数纸袋苹果并无障碍。

    但是，为什么1805合约却没有山东苹果参与交割呢？因为最大的障碍在于“5%”，即国标要求的质量容许度不超过5%。

    什么是质量容许度？就是不符合国标要求的苹果占全部苹果的比重。什么是质量容许度5%？就是100个苹果中，不符合国标要求的不能超过5个！

    这个5%的容许度，在国标（《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/ T 10651-2008））中已经存在了10年。但现货贸易商中却几乎没有用过这个指标。因为现货贸易是可以“以货谈价”的。眼前的这批货，质量容许度不同，买卖双方可以协商不同的价格。而期货交易，必须有一个确定的质量容许度。

    5%的容许度，难到什么程度？山东一家冷库为了选出符合交割品的苹果，从10吨货里选出1吨好货，结果经过检测，质量容许度仍达到了6%，因而无法注册仓单。

    更进一步，1805合约中，山西和陕西交割库虽然提出了260吨货物交割的计划，但却没有形成一张标准仓单，其根由就在于5%的质量容许度很难达到。

    试想一下，要从100吨苹果里选出20吨好苹果（一张仓单的数量），而且选出的这20吨好苹果，不符合国标的，还不能超过100公斤，谁能做到？

    好，让我们看一下国标的要求：

    1、红或条红超过80%以上；

    2、果梗完整，不允许缺失；

    3、无刺伤；

    4、无碰压伤；

    5、无磨伤；

    6、无日灼伤；

    7、无药害；

    8、无雹伤；

    9、无裂纹；

    10、无病虫果；

    11、无虫伤；

    12、无超出梗洼的锈斑；

    13、平滑网状锈斑不超过果面10%；

    14、其它小瑕疵不能超过5个；

     ……

    这些标准之外，还有果径、果形要达到标准（大小容许度也是5%）。

    能同时满足前述所有标准的苹果，才是交割品。如果有任何一条不满足，都属于不合格品。全部的不合格品的比重，不能超过5%——100个苹果不能有5个以上不合格。

    这才是核心的核心！

    对任何一家冷库来说，挑选的每一个苹果，都要精心细选用心思，而绝对不可以用糊弄买家的常规贸易手法进行。这需要有经验的老技师兢兢业业慢工出细活，一个人每天能挑选出的合格品不会超过0.5吨。

    这意味着，在山东等地，选出一吨交割品的人工费用至少要200元（每吨翻检成本200元，即每个人工每天100元）。而如果苹果中的合格品过少，要从10吨中选出一吨，则人工费用将骤然上升到每吨合格品1000元以上。

    这种翻检成本，直接决定了苹果交割品的最终成本，远高于贸易环节的实际成本。尤其是初期库存的苹果质量高低，对后期的形成仓单构成了极大的成本压力。

    这就是山东地区交割仓库在1805合约没有参与实际交割的根本原因：成本太高了。

三、纸加膜的难题：5%和车板

    现在，让我们谈谈纸加膜的难题吧。

    不管一些人怎么打算盘，交割品是苹果，而不是“苹果+包装物”。所以，交易所培训和质检机构培训都反复指出，入库的必须是“光果”。这一条，基本宣布了纸加膜苹果无法用于交割——因为常规的纸加膜，从树上到采摘到入库再到销售的全环节必须带着膜袋，一旦摘掉膜袋，苹果会在短时间内出现虎皮等现象，货架期短，且硬度降低。所以，苹果期货从设立之初到上市挂牌，参考价格从来没有考虑过纸加膜苹果。

    即便如此，还是会有人想把纸加膜苹果通过期货交易抛售出来，这其实是不识时务、不顾大局的短视行为。

    因为，苹果期货本来就承担着扶贫的战略任务。要扶贫，当然苹果价格高一些才能让果农有更高收入。如果用定价最低的苹果来充当交割品，山东和陕西主产区的苹果商就根本无法通过期货实现套保，更遑论期货加保险的模式。我们决不能让纸加膜问题导致苹果期货的功能无法发挥。

    事实上，纸加膜的特性也无法适应期货交割的基本要求。

    第一，纸加膜苹果根本不可能在任何月份注册成仓单。由于苹果交割品的特殊性，5月之前注册的仓单需要在5月份注销。这意味着在10月到4月期间注册的任何仓单，都可以保留到5月中旬才出库。任何冷库都不会接受纸加膜苹果用于标准仓单和折算仓单。因为光果入库后，长达几个月的时间，且到5月份再完成出库的时候，纸加膜苹果根本无法达到出库条件。这一条，几乎就彻底封死了纸加膜在任何月份注册成仓单的可能性。

    第二，纸加膜苹果只能在车板交割中闯关，但面临着极大的不确定性。虽然注册不了仓单，但投机客还是想钻空子，想利用车板交割的特点用纸加膜予以交割。但其中的最大不确定性是5%的质量容许度。这个标准，理论上也堵死了纸加膜苹果大规模交割的可能性。

    为什么说5%的质量容许度是纸加膜的最大难题呢？道理很简单，山东和陕西的苹果本来就是“光果”入库的，挑选交割品的时候，难度都很大，最多的时候要从10吨苹果中选出一吨苹果。而纸加膜苹果，从收购到入库都是用塑料袋包着的。收购的时候再怎么认真看，也不可能每个苹果都检测合格。这就注定了纸加膜苹果将来用于车板交割的时候，分选成本更大。

    我们设想一下纸加膜苹果用于车板交割的场景：

    1、从冷库里搬出一箱苹果。

    2、工人摘掉塑料袋，仔细观察它是否符合交割要求。

    3、如果符合要求，放入一个筐子。

    4、如果不符合要求，放入另一个筐子。

    5、所有符合要求的苹果，重新回到冷库，堆放到指定位置。

    6、等到车板交割的时候，买方来验货。

    7、验货不合格，申请复检。

    注意，从第一次分拣到申请复检，按照规则，最长可以有一个月的时间、最短也有半个月时间。如果要分拣更多货物，则需要的时间更长。假设每天检出5吨货物，则一个车板的货物就要4天时间。如果想交5车货，需要拖延20天之久。这意味着，最早分拣的那一批，到复检的时候，需要在裸果状态下持续50天。这将影响到它的硬度指标检测。

    问题一：如果复检不合格，卖方就要重新换货，原有的分拣流程需要重新走一遍。即便如此，也无法保证再一次复检就一定合格。折算仓单预留了25%的货物备份用于分拣。而车板交割事先没有预留货物。标准仓单生成的难度是如此之大，纯粹的车板交割，没有货物冗余备份，达标的概率几乎为0。事实上，1805合约的所有车板交割，最后都无法进入复检程序。

    问题二：不要光盯着合格品。那些他们检出的不合格品怎么办？是重新套袋还是直接出库卖掉？出库卖掉的时候还套袋否？我们假设他们质量很高，5吨纸加膜苹果就选出了一吨合格品等待交割。那另外的4吨怎么销售？

    这样的问题，实际上就是用纸加膜苹果进行车板交割的成本问题。我们乐观一点，2吨货选1吨合格品，则人工费用要加400元。另外那一吨货物要每斤便宜0.5元卖出，合格品成本又要增加1000元。仅仅这两块成本，就意味着纸加膜能达到价格标准的货物成本已经接近纸袋苹果。这就是山西一家冷库老板的观点：合格的纸加膜交割品，成本是高于纸袋苹果的。

    所以，如果卖方够理性，是不会拿纸加膜苹果来交割的。理性的卖方也不敢为了几车货而冒险尝试车板交割。尤其是在丰收季节的10月到12月，现货商忙于收购、入库、出口、贸易，是不会花很大精力来整理仓单来交割的。对纸加膜交割担忧，是不必要的。

四、未来的交割标准要调整吗？

    通过1805合约的一次交割，苹果产业界的人士深感震惊：原来没拿着当回事的5%的容许度竟然成了拦路虎，达到交割标准并不容易！于是，很多人怀揣各种目的宣称应该修改交割标准。

    首先必须明确一点，交割标准如果发生变化，不会影响当前挂牌合约，而只会在未来合约上体现。2018年6月7日，郑商所修订了白糖的交割标准，执行时间是2019年12月1日，留出了足足一年半的准备时间。苹果交割标准如果要调整，也会有足够的准备时间，而不会对当前挂牌合约产生影响。

    那么，交割标准要调整吗？当前郑商所执行的是GB/T 10651-2008 的鲜苹果国家标准。这个标准，是2008年对1989年的标准修订后执行的，迄今已经10年时间。与1989年的国标相比，新国标提升了对苹果质量的要求。比如，原来的国标一等品允许有轻微碰压伤，允许有轻微的磨伤、轻微的水锈、轻微的雹伤、但总面积都不超过1.0平方厘米。而且还允许有风干裂开2处、允许有干枯虫伤等等。而2008年国标则规定一等品不可以有任何前述缺陷。

    1989年的国标规定的质量容许度是6%，其中损伤不超过3%、串等不超过2%。并且允许无果梗果不超过10%。而且，当时规定的二等果的质量容许度也是6%。

    显然，2008标准相比20年前（1989年）的标准，要求的品质更高了。这是符合人民对美好生活向往的基本要求的。而今，有人呼吁要修改交割标准，难道把国标提升的标准再降低下去？降低到30年前的水平？这显然是在开历史的倒车。问题是，即便是30年前的国标，质量容许度也只有6%而已！

    有人借鉴棉花等商品交割的不合格贴水制度，认为可以对不同质量容许度的苹果实施交割贴水。但棉花是工业品，不同质量当然可以有不同的用途。而苹果是鲜食品，质量容许度不同，市场销售环境将完全不同。不同贸易商有不同的销售渠道，谁愿意接一些不符合销售渠道预期的货物呢？

    综合来看，当前的苹果交割标准采纳的是国标一等品，完全符合产业发展方向。只不过贸易商还没有养成严格按照国标要求进行挑选和贸易的习惯。严格的标准，有利于贸易商养成良好的习惯。如果放宽标准，则不利于苹果期货和产业的发展。

    从1805合约的交割品看，真正符合交割标准的苹果，就是好苹果，是深受市场欢迎。烟台冠果在短短两三周时间内，就在微店上销售了7吨货物。这是一个好的开始。我们期待着交割标准的持续、稳定，能有更多符合交割标准的苹果销售给消费者。

第一次，我见到了真正的爆仓！

有一位叫“菜包子大哥”在微博上@我，给我看了一张股民的账户资产单。老揭我被震惊了。

他说：资本市场上，听到不少爆仓的和正要爆仓的，亲眼确认肯定要爆仓，这还是头一回。可以算出，这位股民开户的时候，总资产至少150万，目前账户净资产6.48万（资产总额24.26万—负债总额17.78万），目前维保比例130.9%，130%是强平线。

菜包子大哥透露，这位股民手里有两个股票。一个是目前连续一字板跌停的ST天业。还有一个是目前停牌中的万邦德。

停牌股先不论。就单单论ST天业，从今年5月16日复牌至今，一直一字板连续跌停。目前看，依然没有打开的迹象。

而且，目前这位股民可用的保证金已经是负数了，无法再融资了。老揭我也是头一次看到这样，100%要爆仓的账户。

一声叹息，150万的开户资金，也可以算是散户中的大户了。就这么被消灭了，市场太残酷。

这也告诉我们，借钱炒股这事，尽量不要干。特别是对一些没有选股能力的散户来说，借钱炒股，就是有去无回。一旦类似上面那个账户的投资者，踩中了地雷，连续跌停逃都逃不出，只能眼睁睁看着爆仓。

有一位揭粉，每个月都阅读我的策略，他账户里大约有60多万，但是他心态不好，经常是买了跌，割了涨，极度缺乏耐心，从来没有赚过钱。既然不赚钱，我就劝他，你不适合策略，暂时离开股市，休息休息。

好了，这位朋友上周又私信我了，说之前60万都是借的，心太急，他现在真实的资金量只有5万多，没有压力，随便想玩玩，问我可以关注什么。我真是昏了，尼玛啊，10倍杠杆啊，之前还不说实话。这一次，我很坚定地劝他，离开股市，休息。

整个周末，到处都是在卖CDR基金，从各大银行、券商、第三方、电商都在大力宣传，甚至是菜场，都出现了CDR基金的宣传印刷品。

我可以说，这是老揭2009年踏入基金圈以来，看到各方卖基金最卖力的一次。我也可以这么说，这是1998年中国基金业诞生以来，20年来，前所未有最轰动的一次。

所以，市场短期面临一定压力，上周五大盘杀跌，这和卖基金是有点关系的。为什么？最根本的原因：从我的了解是，很多投资者，都是卖老基金，再买新基金。而老基金面对赎回压力，只能抛手中的股票，应对赎回。

然后呢，现在的市场都是场内资金在玩，没有场外资金接盘。自然而然市场有调整。但是，我们也要看到，有些股票是拒绝调整的。还逆势上涨甚至创出新高。

回想1月至今，最初是大盘蓝筹最后疯狂，航母开成了摩托艇，然后各路资金集体转向，之后的事情大家也都看到了，风水轮转，翻江倒海。但到现在，不少人已经发现，指数再跌空间很小，但个股即便不断一轮轮的反击，对有些人来说，确实赚一大把，而对另一部分人来说，涨上去依旧套牢，不过是替人数钱。 

531光伏新政要充分考虑企业苦痛 应缓行

6月3日，11名光伏大佬致信新华社，发表“关于企业家对三部委出台531光伏新政的紧急诉求 ”的联名信。对于网友反映的补贴过高，甚至骗取补贴的问题，大佬们信中阐述的理由应该给予充分考虑。

关于补贴，他们表示如果把全社会可再生能源电价附加全部收上来，缺口就会大大减少。现在中国每年给火电的补贴有1000亿， 而且是财政保证，那为什么不给光伏这个清洁能源做到补贴不拖欠并及时到位，从2015年底到现在拖欠光伏的补贴已经达到1000多亿。一边要严查骗取补贴问题，另一边财政要说话算数，承诺的补贴一定要及时到位。

关于是否需要补贴，光伏大佬们认为，在国外最低光伏电价可以做到0.14人民币，但他们是零地价、零税收、融资成本不到3%，甚至还有补贴，而我们建电站土地要高价租金、还要上交各种税，有时一个荒山，甚至废矿都要交土地占用费、林业复耕费，各种道路占用赔偿费，包括电力三产公司的漫天要价，还有地方政府要求的配套投产、扶贫要求等等，融资成本也很高，这样使非光伏系统投资成本大大上升。

这些问题基本是不用多想就能够想到。综合成本如此之高，最终都必须摊入发电成本的。光伏电力直接成本并不高，而加上这些名目繁多、五花八门的成本就远远高于美国等发达体。企业家们反应的这些问题不为过。应该给予充分考虑。

光伏发电作为清洁能源，无论如何都是方向。另一个担心是如果一刀切的系列优惠政策突然停止，或者说停就停，一方面对这个清洁能源行业发展打击很大，另一方面将会影响到整个行业的发展。

同时对于产业周期长的基础性项目最怕政策说变就变，朝令夕改。这样对行业项目发展影响太大，而且严重有损政府部门公信力。

因此，我的建议是，尽快组织检查组对财政补贴光伏发电项目企业进行实地调查检查，真正查清楚财政补贴项目是否存在弄虚作假、骗取补贴行为。一经发现骗取补贴者，要取消资格，严肃处理。对于没有问题的企业，尽快落实补贴资金，拨付给企业。

其次，调查企业反映的名目繁多的乱收费行为，在核算真实发电成本的同时，勒令地方政府予以清理，给企业减负。

再次，“531”政策无限期推迟，重新调研，在摸清情况，切实考虑企业实际苦衷，落实好衔接工作基础上，再考虑出台政策不迟。

你不知道的国债逆回购！

谋定而后动，知止而有得；源头活水，方知难易。

A股市场已经进入沉淀期（详情请看昨晚长文），接下来的3个周时间，请各位管住手，场外看戏，再不济也要降低一些仓位，保留本金。

今天跟大家分享个薅羊毛的交易，国债逆回购操作，尤其是本月28号的国债逆回购一天期操作。按照常例，每逢季末、半年末、年末的时候，市场资金面都会偏紧。在这种阶段，缺钱的会有很高的借钱欲望，在二级市场上，最常见的是国债逆回购，因为容易操作，而且利率不错。

可能有很多人炒股时间不短，但还是不知道国债逆回购是什么、如何操作国债逆回购。

它的定义，是将个人账户的资金通过国债逆回购市场拆出。简单来讲，是一种短期贷款，把你的钱借给别人，获得固定利息；而借钱的人，用持有的国债作为抵押，到期还本付息。它的特点是无风险套利，安全性高，流通性好、年化收益理想。目前的两个市场和股市分法一样，分为沪市和深市，门槛各为10w和1000软妹币。

沪市一天期国债逆回购，季线走势图。下方的下边缘在2%的年化收益水平震荡，这些是普通日子的国债逆回购水平，而每到季度末的那两天，市场资金收紧，国债逆回购收益水平飙升，年化20%常见。这里的机会一年难遇几次，劝大家抓住。

为什么说机会难遇？

首先，一年4个季度，每年也就4次国债逆回购收益水平飙升的机会。

第二，2017年5月22日开始执行逆回购新规，让这个市场的套利机制有了新玩法。其最大亮点在于：债券质押式回购的计息天数将由名义天数改为资金的实际占用天数。看晕没？把这两者的区别搞明白，你就懂了。

名义天数指的是购买的品种（001/002/007/014），实际占用天数指的是从首次交收日（包含）至到期交收日（不含）之间所有的自然日。

举例帮助理解：

6月28日（周四）进行1天期逆回购，首次资金交收日为6月29日（周五），到期日为6月29日（周五），到期资金交收日为下个交易日——即7月2日（周一）。逆回购的名义天数是1天，但是实际占款天数为3天（6月29日-7月1日）。按照老规则的话，计息天数等于名义天数，为1天；按照新规则计算，计息天数等于实际占款天数，为3天，这就比原先的羊毛多了2倍。

名义天数1天，资金实际占用3天，这是叠加了高收益水平和高倍时间的综合。

交易时间内，在3点收市前拆出，次日开盘资金就会到账可用，用来买股票，或者继续操作逆回购。

这样的话，咱们可以在周四进场1天期国债逆回购，获得3天的收益；周五资金到账可用，可以用来买股票或者继续操作国债逆回购。这里可以继续操作1天期的，实际天数是2天。这样综合起来就是5天的实际收益。

这样，账户资金（可用不可取）在周一的时候可用来操作股市。五穷六绝七翻身，时间窗口刚刚好。

假定利率水平能达到20%，沪市10w的起点操作，总收益能达到10w*20%/365*(3+2)=273.97元.

100w的资金，是2739.7元的收益，多收一个月的租金收益。

无风险套利，时间短，周一能买股票，也不会错过多少机会成本。

如何操作？

需要一个股票账户，账户内有足额资金（沪市10w及整数倍，深市1000及整数倍），沪市的利率因为体量大所以利率较深市高；在账户上选择卖出（向市场借出资金），输入代码204001，即沪市一天期国债逆回购；深市一天期代码是131810，利率水平略低于沪市。

任何一款国债逆回购的利率，在日内都是时刻波动的，但都是正收益！

股市手续费+印花税能达到千一+万2.5x2，逆回购的手续费很低，基本可以忽略，按天计费，十万分之一的比例。

相对于收益水平来讲，可忽略不计。

本文写给所有投资者，壕看不上的，可以忽略。

一个“炒”字淋漓尽致的表现了国人对股市的心态

在大部分人心中，中国的股市就是扶不起的阿斗，2007年3月上证指数3120点，整整过了10年，上证指数依然还是在3100点打转。

对比美国股市道琼斯指数2007年3月为1.2万点，同样过了10年，道琼斯指数翻倍到2.1万点，中国股市让股民失去信心，而楼市近20年的上涨，让股民都跑去做房主了。

还有一个现象，在美国做股市投资或者投机也好，那都会被看成是华尔街精英，只有聪明和有冒险精神的人参与的游戏。

但在中国，如果你说你是炒股为生，那么绝大部分人觉得你这是在不务正业，会被人鄙视。这给投资股市的人，莫名的增加了一层心理压力。

但事实真的是这样吗？

我们看到上证指数确实10年内都还在原地打滚，但你要更深层次的去看，就会发现，这不是股市自身的因素造成的，而是制度造成的，为什么这么说？

我们的上市制度是核准制，不是基于市场规则的注册制，核准制意味着只有政府有权决定一家公司能不能上市，而不是市场说了算，这会造成什么结果呢？

首先一条就是上市难，上市贵，进而推导出退市难，最后的结果就是只吃不拉，那你说这样的市场，能健康发展吗？股市指数也就不能反映经济的基本面了。

还有就是，既然是政府决定公司上不上市，那么政府就有冲动用股市来救垃圾的国企，就会用来扶贫，事实上政府也是这样做的，或许扶贫是个好名字，但这却坑害了普通的股民。

股民都是聪明人，zf这样做，大家都看在眼里，骂在心里，但身体却很诚实，既然国家ZF这样搞，那我们也就把股票炒一炒，收割韭菜，只要不是自己接最后一棒就行咯。

最后变成吴敬琏教授说的，中国股市就是一个赌场，但短期来看全世界有哪个市场短期来说不是赌场呢，投资者或者投机者都在赌明天这支股票是涨还是跌？

中长期来看才能说股市是公司的称重器，股价是公司的价值与价格的反映。那我们看看中国股市，短期是赌场，那么中长期是称重器还是赌场呢？

我们来看代表大盘股的沪深300指数变化，从指数开始的2005年4月的932点，过十年2015年的指数为：3572点，整整翻了3.83倍，平均年复合增长率为：14.3%

就算到现在沪深300指数的3845点，平均年复合增长率也达到了：11.3%，这比我们国家GDP的增速是要好很多的，也超过绝大部分债券，基金的收益。

所以纵然中国股市依然有很多的制度不完善，但就从大盘股来说，表现还是很不错的，真正叫人捉急的是国人的心态和认知观念。

有人肯定会说，你这是大盘股，小盘股就没有这么好的命运了，那我们用小盘股的中小板指数来看。

中小板指数以 2005 年 6 月 7 日为基日，基日指数为 1000。截止到今天7147点，翻了7倍，年复合增长率为：97%.

从这些数据我们还是可以看到，中国股市从中长期来看是公司的称重器，并不是普通大众说的这么不靠谱。

这时候小编想起了一位哲人的话：大众总是愚蠢的，使用大众的思维方式做事，你是不能过上少数人的生活方式。

回到我们现实的具体选择问题上，应该选择投什么呢？

如果你是短期投资股市，那么建议大家以赌博心态去做股票，就用一个炒字去做。

这个也没什么丢人的，股市正因为有了大量的投机炒家，才让股市有很好的流动性，而你也知道良好的流动性是资产最重要的价值发现途径。

如果你是中长期投资，那么建议你多研究研究公司基本面，就像买房子，多看看，多比较比较，如果你实在不会看，你就买知名品牌，大牌总是有大牌的理由。

如果你还想少一些市场波动，那么你就坚持长期定投行业龙头公司，毕竟你要长期拿着。想赚公司内在价值增长的钱，而不是市场的钱。更不是市场失效的钱。

好了，今天就聊到这，这里头条号：元沙优投，让我们一起学会金融理财投资，给生活多一种选择！

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第一百二十三期-投资没地位

今天上证指数收阳线，成交量较上一个交易日微微放大，个股涨跌家数相差不大。

没有成交量的上涨，空间不会大。

但依旧要耐心持有。

市场看似很弱，但是沪股通资金持续流入，今天的流入是17.27亿。

说明大资金十分看好当前的市场，依旧在低吸。

低吸那些低估值的绩优股。

大资金一点不都傻，粘上毛就是猴，明确知道哪里便宜，哪里是机会。
不过大资金的体量太庞大，吃多了，股价就会涨。

唯有少吃，勤吃，才能在低位吃。

什么时候吃饱喝足了，才会干活。

一般来说，一只低估值的股票，回归价值的时间需要半年至两年半不等。

在这段期间期，阴跌或者震荡，但都维持在一个区域，都是正常走势。

所以技术派会画出一个箱体，以此来进行判断。

其实既然无法预判大资金什么时间吃饱喝足，唯有耐心等待。

谁让人家体量大，占大头呢。

今天下楼时无意间听到邻居在谈论股票，大盘一塌糊涂，谁买就是缺心眼。

对此情况已经麻木。

不过忽然发现了一个问题。

专家也好，百姓也好，都将投资股票称作炒股。

纵观A股历史至今。

对于从来不投资股票的群体来说，无论牛熊期间，都会谈股色变。

不投资股票的群体，对于股票的看法，都会是，赌博。

然而，这部分群体在慢慢改变着。

打个比方，如果十年前不投资股票的群体是一亿人，那么当前可能就会变成五千万人。

因为十年期间，牛熊转换，在牛市的时候，几乎所有投资者都成为了股神，每天都在谈论股市，高谈阔论自己的业绩，如何如何，几乎每天都在赚钱。

这五千万人会不甘寂寞，在牛市的时候杀进来。

得，又是一波新鲜的韭菜。

十年后，又会是一番光景。

这不是重点。

重点在于，A股市场将近三十年的历史。

不投资股票的群体对于投资股票当做不务正业，败家子，一定会赔钱的。

导致了投资股票的群体很少会对外说自己投资股票。

似乎，投资股票，代表着不务正业，败家，亏损，总之不是什么好事和值得炫耀的事。

这种情况很奇怪，原因在于，我们的市场成立时间还是较短，投机的气氛还是很浓郁的。

导致了投机者远远多于投资者，投机的过程是令人着迷的，但结果一定是很不美妙的。

投机者很失望，大肆渲染股市就是赌场，谁来谁就亏钱。

一传十，十传百，如此扩散，无论牛熊，不投资的群体受此影响都会谈股色变。

这种情况迟早会有转变，可以说当下已经开始转变，不过还是需要时间的沉淀。

沉淀至大部分投资者的内心深处，价值投资。

其实当前有太多的投资者内心清楚，短线做不得。

可有的时候就是忍不住。

或许是性格如此，或许没有估值，或许没有确定基本面。

更因为，投机真的有一种魔性。

说点身边的真事：

我曾经劝导几位很好的朋友，将闲置资金拿出来进行投资吧。

他们的脑袋摇的跟拨浪鼓是的。

并且义正言辞的劝我，亏了多少，不要搞这个，不靠谱，回头还不晚。

朋友是真心的，我很感动。

还是将收益给他们看来，并且耐心解释价值投资如何如何。

虽然朋友吃惊于我的收益，但是内心坚定，坚决不搞，并且一直劝我，落地为安，见好就收，千万不要赌博，十赌九输。

哈哈，感情都知道十赌九输。

我唯有无奈摇头。

过了很久，以年为单位，喝酒聊天之际，意外聊到了股市，朋友看我的收益，吃惊之余，终究是没有下定决心。

投资与炒股，完全是两种不同的概念，如同估值与股价，完全是两回事。

忽然发觉，在投资路上，越走越远，确有些孤独。

学会了甄别行业，商业，企业，基本面的深入挖掘，估值，投资体系不断完善，不断进步，要承认的是，越往后，越是享受，但又有些孤独。

痛并着快乐，有点小奇妙。

股市确实是个好地方，不光对于投资，对于各种事物会多出更多的维度判断。

股市如同人生，就是如此的奇特。

在两个月前，我得知其中一位朋友竟然买入了比特币。

这次轮到我十分吃惊。

尽管他说，买的不多，并且保证收益如何如何。

我还是一直劝导，赶紧卖了吧，比特币真不能玩。

他说买入的是定期的，时间为一年。

我无言以对，告诫他不要再买入了，希望他买入的比特币安然无恙。

改天说一下我的老父亲的投资历程，一位很可爱的老头。

共勉！

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