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柴孝伟

个人简介：买进就值，越来越值，时享价值，守正复利平常心。更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【平常心四要素】
#股市捡漏# 平常人一般难有平常心。平常心实际上就是不平常心，因为不容易有。平常心就是凡事要回到原点去考虑。如果你关心的不是事物的本质，没有平常心是正常的。倒过来也一样，如果你关注的只是事物的本质，平常心自然就在那里了。————段永平平常心，这个东西我以前研究总结过，... 展开全文

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平常心四要素

#股市捡漏# 平常人一般难有平常心。平常心实际上就是不平常心，因为不容易有。
平常心就是凡事要回到原点去考虑。如果你关心的不是事物的本质，没有平常心是正常的。倒过来也一样，如果你关注的只是事物的本质，平常心自然就在那里了。

————段永平

平常心，这个东西我以前研究总结过，应该是股市里最不易做到的。
有个“价值投资者”常说过这样一句话：可以抄作业，但抄不来心情。是有道理的，为什么，因为股市中的“平常心”是需要四因素支撑的。
股市中的真正平常心从哪里来？结论已经分析过了，“买价按资产折扣+几类好生意（或者分散投资）+卖价就是用来错的+信仰复利奇迹”，只有这四者齐备，才可能在各种股市极端状态下保持平常心。
否则，其他模式，都不可能有真正的平常心。
段永平说，平常心在于你关注的是股市的本质，你没有平常心，那就是因为你没有关注股市本质，或者你关注的本质是错的。
“买价按资产折扣，几类好生意（或者分散投资），卖价是用来错的，复利奇迹”，这几样就属于股市的本质东西。

买价按资产折扣：股市长期就是净资产的称重器。
几类好生意：好生意带来的现金流增长，能增加净资产。分散投资，若不追求现金流导致的净资产增加，那就要分散投资，追求大数法则。
卖价是用来错的：这句话隐含的是要向市场先生低头，想去和市场先生斗赢的人，是不会真有平常心的。
复利奇迹：只有明白赚51个25%就是十万倍的人，才可能在嘈杂股市里有信心有定力有平常心。

股市最重要的是“平常心”，比赚钱更重要，只有具备这四项股市本质因素深刻认识，才可能具有真正股市平常心，安然度过职业股市每一天。也因为牢记这四项本质后，才可能真正长期稳定赚钱，其他模式都是有不稳定的。

多念叨念叨这平常心四要素，平常心才可能真正增加。
即使你在自然美景的地方静坐冥想，也只会是治标不治本，不可能有真正平常心。
即使你在嘈杂股市，只要牢记四要素，也能平常心看待一切涨跌，欧文卡恩108岁的身体机能，还往股市里凑，平常心四要素是几十年里修炼到家了。

股市捡漏是工作模式，四要素修炼平常心，也是重点之一。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(23) | 评论 (7) 2021-07-02 06:28 来自网站举报

【捡漏的讨价还价】
#股市捡漏# 假设一个碗卖100块钱，你心里认为值500块，买的时候也要讨价还价，这样是对彼此的尊重。假设你认为物有所值马上买走了，卖主会怀疑自己卖便宜了，或者你把20块钱的东西看成了100块，太low了。————马未都马未都是捡漏大王，他捡漏有个习惯，就是对方说什么低价，... 展开全文

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捡漏的讨价还价

#股市捡漏# 假设一个碗卖100块钱，你心里认为值500块，买的时候也要讨价还价，这样是对彼此的尊重。假设你认为物有所值马上买走了，卖主会怀疑自己卖便宜了，或者你把20块钱的东西看成了100块，太low了。

————马未都

马未都是捡漏大王，他捡漏有个习惯，就是对方说什么低价，他都要讨价还价，美其名曰：让卖家心理平衡。

比如地摊上的鸡缸杯，五个卖价一个要50元，他还价，最后200元买了5个。
不管这种讨价还价方式是对是错，股市里也是经常会出现这种现实情形。
比如，一家公司股票，相比估值市价很便宜，公司生意也在转好，走势看也将进入转折拐点。这时，按道理是好的出手捡漏买点，但是实际中，经常会出现股价反向下跌，或者出现公司的坏消息伴随下跌，让人疑惑。

这种下跌疑惑，实际就和收藏界捡漏的“最后还价”异曲同工，属于最后的反向动还价作，属于黎明前的再次黑暗，拉升前的向下蹲。

这是一种拐点前的人性“心理”行为常态，是一种现象，是一种现实。重点在于看准股票大漏、看准文物真假大漏，疑惑和不坚定，只能说明没看那么准。

当然，拐点时常有（不绝对有）讨价还价和下蹲现象，这不是说所有的下跌和讨价还价都是拐点，拐点只有一个。

重点放在捡漏的股票眼力上，同时也要对股票拐点时的各种反向异常现象有所了解，只要买进就值，大不了做持有中期打算，施洛斯的一只股平均持有周期是四年（低估买入，等待拐点，等待上涨，最后卖出），一生看也没慢到哪里去。重在低估，拐点反而在其次了，捡漏是眼力洞见，也是耐心。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(25) | 评论 (7) 2021-06-30 06:45 来自网站举报

【对路】
#股市捡漏# 很多年前，我和华以刚下过一盘围棋，有一块我感觉非常不舒服，复盘的时候我问他，为什么我怎么下都觉得不对。然后他告诉我，其实这里怎么下都一样的，因为你前面下错了。—————段永平人生如棋，股市如棋。当你是职业棋手经验丰富见多识广时，就能知道许多人错在哪里，是没... 展开全文

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对路

#股市捡漏# 很多年前，我和华以刚下过一盘围棋，有一块我感觉非常不舒服，复盘的时候我问他，为什么我怎么下都觉得不对。

然后他告诉我，其实这里怎么下都一样的，因为你前面下错了。

—————段永平

人生如棋，股市如棋。
当你是职业棋手经验丰富见多识广时，就能知道许多人错在哪里，是没有在做对的事情，还是没有把事情做对，是开头就错了，还是后来做错了。
围棋，开始就是布局，这个角下两个，那个角下一个，这个实际也是一种“架构”思维。股市也是，先要构筑自己正确的投资思维研究框架，然后才是目标群体个股的跟踪研究买卖。当你围棋的布局架构就出现错误时，后面的具体错误就难免了，当你的股市投研框架体系就错了时，未来的股票失误不可避免，当积木的底层不稳时，到高层再费心机有什么用呢。

所以，段永平说这个故事总结的就是：“做对的事情”最重要，然后才是“把事情做对”，否则若本身路子就不正，就是再努力做，也终将是南辕北辙或事倍功半。

什么是股市中“对的事情”，这个我是已经有些无语了，因为连近百年大名鼎鼎的“价值投资”，都能被鸠占鹊巢、买椟还珠，连段永平的未来净现金流投资思维框架，都是格雷厄姆眼中的“理性投机”，可见股市中的“对的事情”多么难明。股市又是一个经常对错误行为重奖的地方，因为要鼓励人下一次慷慨赴死嘛，李佛摩尔临终说自己的股市人生是一个错误，是川银藏最后说股市就赚不到钱，技术大师江恩和好公司大师费雪都晚景凄凉，唯有“格雷厄姆—多德”部落的一众门人皆股市善终（施洛斯、巴菲特、欧文卡恩、邓普顿爵士等等），这些各派大师和格雷厄姆“买价按资产折扣+”门人人生对比结果说明什么呢？！“做对的事情”重要性，远远大于“把事情做对”，路走错了，再大的本事股市结局也难好，路走对了，复利奇迹会让普通人在股市稳赚大赚一生。

“买价按资产折扣+”为基础的股市正确捡漏，基本面高层楼公司的捡大漏，这种自己认为“对的事情”，那就去做吧，尽力去做对吧。

捡漏，重复，坚定，固化。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(24) | 评论 (4) 2021-06-29 12:07 来自网站举报

【称重机称什么】
#股市捡漏# 长期看，股市是称重机。—————格雷厄姆这句话，是基本面投资的基石，是格雷厄姆说的，巴菲特多次强调，段永平多次重复，张磊也认同。但是，“称重机”称的是什么的重量呢，净资产？现金流？创造的用户价值？这个很少人去明确定义。我的理解是，这个长期“称重机”称的是“净... 展开全文

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称重机称什么

#股市捡漏# 长期看，股市是称重机。

—————格雷厄姆

这句话，是基本面投资的基石，是格雷厄姆说的，巴菲特多次强调，段永平多次重复，张磊也认同。
但是，“称重机”称的是什么的重量呢，净资产？现金流？创造的用户价值？这个很少人去明确定义。
我的理解是，这个长期“称重机”称的是“净资产”，一切的基础和目标都是公司净资产，我们来股市最终要的也是累积自己的资产。
那么，现金流、创造的用户价值，这些东西和称重机又是什么关系呢。
或者说，基本面投资五层楼的联系和不同又是什么呢？
一，第一层最直接，既然长期称重的是净资产，那就细抠资产价值，打折买入，当净资产放在称重机上称时，很自然就赚了，施洛斯一辈子就是这么干的和这么赚的；

二，但是这个“称重机”只有是“长期”时才成立的，所以，这里就必然有了个时间因素，比如当你认定是资产折扣，但有了这个时间变量后，资产过一段时间后可能会变化减少的，那么单纯资产折扣者，折扣就会变小或消失，就少赚了不赚了甚至小赔了。那怎么办，施洛斯用的方式是“分散投资”，数量多了，那么总体意外就少了。还有一种更好的方式，就是去利用这个“长期”的时间变量，既然，时间可以减少资产，那么就也可能增加资产。净资产怎么增加？资产如水池，要增加水池的容量，就要有流水注入，这就是“现金流”的概念，现金流入的目的就是为了增加资产。
只要公司赚到真金白银，那就是“现金流”增加了，这时“资产”也就增加了，称重时就更重了。
所以，这就是基本面投资的第二层楼，周期类公司，比如集装箱运费涨价了，中远海控就赚钱了，现金流赚钱哗哗哗，资产也增加了，股价也涨了。比如尿素涨价了，尿素公司现金流哗哗哗，资产也就增加了。
这就是，现金流入能增加净资产重量；

三，虽然现金流入能增加净资产重量，但是现金流是流动的东西，怎么才能稳定增加呢，别流着流着断流了，有的甚至还变成流出了。
这就是基本面投资第三层楼：巴菲特的垄断护城河、段永平的差异化生意模式，垄断第一的公司，更可能有稳定增加的现金流入，能产品涨价，销量不受大影响，现金流入杠杠的，净资产也是不断稳定增加，那么重量也就是杠杠的；

四，垄断第一是好，但总是有竞争对手，价格上涨是有参照物的。所以，“唯一”才是可能无价的，想涨多高都没有参照物，那么现金流就可以更大更持久。物以稀为贵，唯一最贵，可以无价，这种资产也可以是无价的，称重时就重多了，这也应该是到极致了；

五，但是，这个世界是阴阳转化、物极必反的，所以，当“唯一”这个极致到极限后，就会面临可能被外部新维度打破的命运（永恒是不可能的），这就是“改变世界”的公司，打破一切唯一、第一、垄断，比如柯达胶卷被数码打败，马车被汽车打败。改变世界公司最重视“企业文化”中的“使命感”，这与现金流是不同的甚至相反的两条路，为了打破旧秩序甚至要反向先付出现金流，也不那么重视赚钱模式，它们就是要为社会创造价值，凭着“使命感”（原力），烧着现金流，闯出一片新天地，比如马云的阿里巴巴、共享单车，都是先烧钱不赚钱，到一定阶段才创造出合适的“生意模式”，产生现金流，随着现金流越来越大，净资产水池也不断变大了，资产重量就越来越重了。这一层楼实际是前四层楼思维模式的一种反向，前面多用涨价来增加现金流，第五层楼多用降价提高市场容量来为手段。

所以，基本面一二三四楼与五楼，实际是个太极图阴阳鱼的关系，是个矛盾的对攻体。

但是，不管几层楼，最终的终点都是“净资产”，“现金流、垄断第一、唯一、生意模式、企业文化、改变世界、为用户创造价值”这些都是应付时间变量的诸因素，手段不同、各有高低、各有利弊而已。

弄清楚“称重机”称的是什么（是资产），弄清楚“长期”这个“时间变量”因素下，“现金流、垄断第一唯一、生意模式、企业文化、为用户创造价值、改变世界”等等诸因素提法，都只是为了去更好抗衡未来先生这个时间变量的产物而已。离“资产”越远，考虑的时间诸因素越高级，反而也越可能迷失在各种花样里，初心是“净资产称重机”。

守住资产折扣的根本，就是股市正确捡漏。这个基础上，争取更好更强的时间变量诸因素，就是捡大漏。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(3) | 评论 2021-06-28 06:30 来自网站举报

【称重机称什么】
#股市捡漏# 长期看，股市是称重机。—————格雷厄姆这句话，是基本面投资的基石，是格雷厄姆说的，巴菲特多次强调，段永平多次重复，张磊也认同。但是，“称重机”称的是什么的重量呢，净资产？现金流？创造的用户价值？这个很少人去明确定义。我的理解是，这个长期“称重机”称的是“净... 展开全文

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称重机称什么

#股市捡漏# 长期看，股市是称重机。

—————格雷厄姆

这句话，是基本面投资的基石，是格雷厄姆说的，巴菲特多次强调，段永平多次重复，张磊也认同。
但是，“称重机”称的是什么的重量呢，净资产？现金流？创造的用户价值？这个很少人去明确定义。
我的理解是，这个长期“称重机”称的是“净资产”，一切的基础和目标都是公司净资产，我们来股市最终要的也是累积自己的资产。
那么，现金流、创造的用户价值，这些东西和称重机又是什么关系呢。
或者说，基本面投资五层楼的联系和不同又是什么呢？
一，第一层最直接，既然长期称重的是净资产，那就细抠资产价值，打折买入，当净资产放在称重机上称时，很自然就赚了，施洛斯一辈子就是这么干的和这么赚的；

二，但是这个“称重机”只有是“长期”时才成立的，所以，这里就必然有了个时间因素，比如当你认定是资产折扣，但有了这个时间变量后，资产过一段时间后可能会变化减少的，那么单纯资产折扣者，折扣就会变小或消失，就少赚了不赚了甚至小赔了。那怎么办，施洛斯用的方式是“分散投资”，数量多了，那么总体意外就少了。还有一种更好的方式，就是去利用这个“长期”的时间变量，既然，时间可以减少资产，那么就也可能增加资产。净资产怎么增加？资产如水池，要增加水池的容量，就要有流水注入，这就是“现金流”的概念，现金流入的目的就是为了增加资产。
只要公司赚到真金白银，那就是“现金流”增加了，这时“资产”也就增加了，称重时就更重了。
所以，这就是基本面投资的第二层楼，周期类公司，比如集装箱运费涨价了，中远海控就赚钱了，现金流赚钱哗哗哗，资产也增加了，股价也涨了。比如尿素涨价了，尿素公司现金流哗哗哗，资产也就增加了。
这就是，现金流入能增加净资产重量；

三，虽然现金流入能增加净资产重量，但是现金流是流动的东西，怎么才能稳定增加呢，别流着流着断流了，有的甚至还变成流出了。
这就是基本面投资第三层楼：巴菲特的垄断护城河、段永平的差异化生意模式，垄断第一的公司，更可能有稳定增加的现金流入，能产品涨价，销量不受大影响，现金流入杠杠的，净资产也是不断稳定增加，那么重量也就是杠杠的；

四，垄断第一是好，但总是有竞争对手，价格上涨是有参照物的。所以，“唯一”才是可能无价的，想涨多高都没有参照物，那么现金流就可以更大更持久。物以稀为贵，唯一最贵，可以无价，这种资产也可以是无价的，称重时就重多了，这也应该是到极致了；

五，但是，这个世界是阴阳转化、物极必反的，所以，当“唯一”这个极致到极限后，就会面临可能被外部新维度打破的命运（永恒是不可能的），这就是“改变世界”的公司，打破一切唯一、第一、垄断，比如柯达胶卷被数码打败，马车被汽车打败。改变世界公司最重视“企业文化”中的“使命感”，这与现金流是不同的甚至相反的两条路，为了打破旧秩序甚至要反向先付出现金流，也不那么重视赚钱模式，它们就是要为社会创造价值，凭着“使命感”（原力），烧着现金流，闯出一片新天地，比如马云的阿里巴巴、共享单车，都是先烧钱不赚钱，到一定阶段才创造出合适的“生意模式”，产生现金流，随着现金流越来越大，净资产水池也不断变大了，资产重量就越来越重了。这一层楼实际是前四层楼思维模式的一种反向，前面多用涨价来增加现金流，第五层楼多用降价提高市场容量来为手段。

所以，基本面一二三四楼与五楼，实际是个太极图阴阳鱼的关系，是个矛盾的对攻体。

但是，不管几层楼，最终的终点都是“净资产”，“现金流、垄断第一、唯一、生意模式、企业文化、改变世界、为用户创造价值”这些都是应付时间变量的诸因素，手段不同、各有高低、各有利弊而已。

弄清楚“称重机”称的是什么（是资产），弄清楚“长期”这个“时间变量”因素下，“现金流、垄断第一唯一、生意模式、企业文化、为用户创造价值、改变世界”等等诸因素提法，都只是为了去更好抗衡未来先生这个时间变量的产物而已。离“资产”越远，考虑的时间诸因素越高级，反而也越可能迷失在各种花样里，初心是“净资产称重机”。

守住资产折扣的根本，就是股市正确捡漏。这个基础上，争取更好更强的时间变量诸因素，就是捡大漏。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

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【收藏界的捡漏】
#股市捡漏# 捡漏，分为时间捡漏和技术捡漏。————马未都捡漏，属于古玩收藏界的用语。所以，收藏界对“捡漏”的理解，也是要借鉴的。时间捡漏，意思就是比如80年代初时古董都很便宜，也是开始经济盛世的拐点，那时收藏古董的，后来都发了。这种捡漏，需要能看透过去，看到未来。技术捡漏，... 展开全文

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收藏界的捡漏

#股市捡漏# 捡漏，分为时间捡漏和技术捡漏。

————马未都

捡漏，属于古玩收藏界的用语。所以，收藏界对“捡漏”的理解，也是要借鉴的。

时间捡漏，意思就是比如80年代初时古董都很便宜，也是开始经济盛世的拐点，那时收藏古董的，后来都发了。这种捡漏，需要能看透过去，看到未来。
技术捡漏，意思就是凭眼力，发现角落里没人注意到的宝贝，比如摆在地摊上的珍品，这种捡漏，就是要看懂真假。

股市里，时间捡漏者，就是能在股市熊末牛初、在公司成长拐点买入，静待大牛市和公司大赚钱未来的到来。
技术捡漏者，应该就是发现公司的价值远远低估，出手买入等待进行价值显现。

有个收藏界高人也谈过“捡漏”：捡漏，应该是一个细水长流的学习，从面儿上看，它的本事就是去伪存真、眼力洞见嘛，而它里面的门道呢，应该是一种集腋成裘、积累知识。

这个“捡漏”理解认识，说得很好。

可见，捡漏是需要长久学习实践提高，想捡大漏，是不懂不做的。

结合股市里的捡漏高人格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、段永平来看，“股市捡漏”是需要“正确捡漏”的。
股市中的正确捡漏，就是“买价按资产折扣+”。
捡漏这东西，职业做下去没有不打眼的，但是“股市正确捡漏”，就是要求在打眼的情况下，依然维持保本。也就是格雷厄姆买盖可保险时，给施洛斯说的：“要是这笔投资达不到预期，我们可以清算公司，把本钱找回来”。盖可保险可是后来涨了200倍的，即使对这种公司，格雷厄姆捡漏时就做好了保本的后路。
格雷厄姆式“买价按资产折扣+”股市捡漏，是股市最正确捡漏。
先做到“买价按资产折扣+”原则捡漏，再去搞那些“时间捡漏”和“技术捡漏”，尽情去伪存真、眼力洞见、集腋成裘、积累学习。捡住漏就赚了发了，打眼捡错了，也能保本。

股市格雷厄姆一派的“买价按资产折扣+”捡漏，比收藏界的捡漏还要高级别。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
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【睡得安稳】
#股市捡漏# 我不知道会发生什么，但是持有股票比持有现金睡得安稳。—————施洛斯这是施洛斯73岁时说的话，那时他在股市已经混了50多年了。常常有这句话：“市场上有胆大的投资者，有年老的投资者，却少见又胆大又老的投资者”。73岁有50多年股市经历的人，应该不是“又老又胆大”的投... 展开全文

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睡得安稳

#股市捡漏# 我不知道会发生什么，但是持有股票比持有现金睡得安稳。

—————施洛斯

这是施洛斯73岁时说的话，那时他在股市已经混了50多年了。
常常有这句话：“市场上有胆大的投资者，有年老的投资者，却少见又胆大又老的投资者”。
73岁有50多年股市经历的人，应该不是“又老又胆大”的投资者了，实际也确实是，市场上真没有比施洛斯更谨慎的投资者了，一生都围绕着“每股净资产价”打转转，几十年都从来没有买过二倍市净率以上的股票。

施洛斯也说过，“干投资这行能让人学会什么是谦卑”。是的，不谦卑那就是经历还不够，市场先生和未来先生总会不知疲倦的给人意外。大作手李佛摩尔股市风云几十年后自杀，日本股神是川银藏临终前说股市是赚不到钱的，巴菲特老师好公司专家费雪80岁后投资接连失败晚景凄凉，格雷厄姆去世时他的重仓股盖可保险正经历跌剩几十分之一的下跌。都是股市各派大师级人物呀，都有自己的股市系统，创造了各自的股市经典胜例战绩，最终在市场先生未来先生面前，都低下了高傲的头。

施洛斯，才是一种至始至终的股市谦卑，比他老师格雷厄姆和师弟巴菲特，都本分多了，“净资产总会值点儿钱”，施洛斯一生就在破净股里捡漏，比任何人都谦卑。

但是，这段话里的“持有股票比持有现金睡得安稳”，却是七八十岁人里极少有人敢这么“狂妄”说的，这话将市场先生和未来先生置于何地，有王者风范了。
很多巴菲特中国学生会说：“我也敢这么说”。等你再过二十年再看看敢不敢这么说吧，目前你还是壮年，巴菲特模式投资都是持有很多年的，长期投资多年长赚最终成空的例子多了去了，芒格这种智者也是多年都失眠，失眠可就是“睡得不安稳”，因为芒格见过太多失败的例子了。

水低成海，人低成王。说的不就是施洛斯吗？股市行为最谦卑的人，敢在晚年说“持股比持现金睡得安稳”，市场先生就不放到眼里，未来先生也是不去多虑。47年20%年复利率、最多一年亏损百分之十几，这职业成绩单，也确实具备一生“睡得安稳”的基础。
他同门欧文卡恩（做过格雷厄姆的助教），109岁时还每周去办公室做股票，可见，他们的那一套，确实是能应付意外频出的市场先生和未来先生，巴菲特也是以他们那一套为基础。

“买价按资产折扣+”基础的捡漏，职业股市中普通人唯一不败的方法，唯一能长期睡得安稳的道路，唯一能不是幸存者偏差而善终的基础系统，无尽的诱惑和恐吓下，坚定不移毫不动摇。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
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【捡漏的股市本分】
#股市捡漏# 本分，就是要做对的事情和把事情做对。————段永平研究学习段永平，不能不提“本分”这个词，这可是一直伴随段永平几十年的，比投资早得多，应该少有人比段永平领悟践行“本分”更深刻的了。从企业家开始，段就把“本分”二字放在重要的位置上。企业文化分为三方面，一是使命感... 展开全文

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捡漏的股市本分

#股市捡漏# 本分，就是要做对的事情和把事情做对。

————段永平

研究学习段永平，不能不提“本分”这个词，这可是一直伴随段永平几十年的，比投资早得多，应该少有人比段永平领悟践行“本分”更深刻的了。
从企业家开始，段就把“本分”二字放在重要的位置上。企业文化分为三方面，一是使命感，二是愿景，三是核心价值观。段永平是把“本分”放在了核心价值观的第一位，步步高公司的核心价值观是：本分、诚信、团队、品质、消费者导向。看看“本分”后面的几个是什么，就知道段永平多么看重“本分”了。

本分，就是做对的事情和把事情做对。
段永平还说过“本分，我的理解就是不本分的事不做”。
也就是说，做对的事情和把事情做对，不做不对的事情。

说着很简单，做起来或者长期做下去，极难极难极难。

看看步步高的三个小故事：
1，当年段永平在全国征集公司名字，采纳者5000元奖金，最后用了“步步高”名字，但有8个人都建议了，段永平就每个人给了5000元，实际上当时超预算7倍花了4万；

2，步步高请了施瓦辛格做代言人广告，但央视没多久因故停播了，企业找施瓦辛格团队协商减少损失，不再支付余款，对方也同意了，段永平签字时犹豫了“我们是不是不本分呢，对方没犯错呀”，最终全额支付。
3，段永平四大弟子之一的金永江，也是深受段的“本分”价值观熏陶。曾购买一个商标报价300万，对方不卖，金融危机后托别人再去，30万谈成了，金志江告知对方，我们就是当年的步步高，我把270万补给你。

可能有人说，这是愚，段永平那帮人不管，他们就是把这认为是对的事情就去做，就守住他们认为的本分。

本分和利益放在一块时，才是检验是否真的认定这句话的时候，否则，就是说说而已。难吗，是真的很难，所以，不要说段永平很容易学，“本分”二字能做到者就寥寥，知道和做到和长期做到，隔着十万八千里。

至于投资中的本分，每个人认为的会各有不同，我理解我的股市“本分”应该是：
“股市捡漏，专心做好每一次正确捡漏、争取捡大漏，不做不捡漏的事”。

难吗，肯定难，股市的涨停板诱惑和各类型恐吓太多了。但理解本分，坚持捡漏的本分，达到目标的反而可能会增大很多。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(22) | 评论 (4) 2021-06-25 06:37 来自网站举报

【捡漏特有的孤独氛围】
#股市捡漏# 说起孤独，让我想起当年买网易的时候，从开始买到网易跌破1块钱“满3个月”的那天，总共2个多月的时间里，每天的买单可能有一半都是我的。当时确实感觉很孤独，尤其是最后一天，居然一下子买了接近50万股。据说那天卖的人是害怕3个月满了会被摘牌。买的那个人的想法非常... 展开全文

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捡漏特有的孤独氛围

#股市捡漏# 说起孤独，让我想起当年买网易的时候，从开始买到网易跌破1块钱“满3个月”的那天，总共2个多月的时间里，每天的买单可能有一半都是我的。

当时确实感觉很孤独，尤其是最后一天，居然一下子买了接近50万股。据说那天卖的人是害怕3个月满了会被摘牌。买的那个人的想法非常简单，认为买的是公司，上不上市无所谓。

孤独有时候确实价值连城。

—————段永平

股市捡漏模式，注定是孤独的，大家都看好的股票不能买，因为肯定价格高，那就不是漏，价格低的股票但自己不看好的、自己不熟悉了解的、价格还没跌到位的、没有转机的也不宜买。捡漏，只是某一时刻的出手，所以其他长期时候，注定与大家看法做法不同。

段永平买网易，确实是捡漏模式里的股市经典案例，很值得多加揣摩。

段永平2001年底买网易公司股票时，网易有四大垃圾之处：
1，财务造假。被交易所查出前一年营业收入应该减半计算，媒体哗然，纷纷质疑，股票也被暂停交易，董事长丁磊解雇几个高管，进行了4个月的上诉。这个帽子够大吧；
2，公司巨额亏损。2001年巨额亏损2.3亿人民币（3000万美元），而当年营业收入才2800万人民币。网络公司那时就是烧钱的，相当于没有什么生意赚钱模式，花钱超厉害；
3，官司诉讼。有投资者因为公司财务造假起诉网易要求赔偿，官司都是漫长的麻烦的不确定的。
4，退市摘牌危机。美股当时有规定，当股价低于一美元以下3个月，就要摘牌退市，而网易当时就在每股一美元以下很长时间。

这四大垃圾之处一个比一个厉害，以我们目前市场上的优秀公司模式投资者看，这公司就是不折不扣的垃圾，自生自灭吧，去看看都是浪费时间精力。

但段永平为什么全仓买入还借钱买入近二百万美元呢？

网易，当时肯定有好的东西，否则段不可能这么执着坚定。
也就是段永平后来说的：我认识的老板多了，若每个老板股票我都买些，那得多少钱。

段永平当时买网易的几个思考看重点：
1，网络公司不是垃圾，当时网站每天大家都在用；
2，丁磊想全力做网络游戏，准备推出《大话西游》2，段永平是做小霸王游戏机出身，对游戏行业很懂，感觉游戏能做大和利润可观；
3，当时股票价格是0.3倍市净率（公司净资产6700万美元，市值才不到2000万美元），总资产里有四分之三是纯现金（当时公司净现金就有6000万美元，远超市值），股价已经反映和放大了几个负面因素；
4，段永平请了几个律师对官司做了评估，结论是问题不大；
5，段永平是做企业出身，那时就已经研究推崇巴菲特，巴菲特一派本身就是实业型思维投资，买股票就当作股票没上市的。“难道因为步步高没上市，就把步步高卖掉？没道理呀，这很荒唐”。

这一比较，是不是原来还觉得网易臭不可闻，后来又觉得段永平想的也有道理。这就是多元思维的世界，偏见和洞见，都可以各自理直气壮。

可见，捡漏型投资，本就是特有的大众厌弃氛围和需要慧眼独具发掘，这个“独”有点儿段永平说的“孤独”的意思。

另一个捡漏型投资人施洛斯，了解施洛斯的也知道，他就不告诉他的客户们买了什么股，因为他曾经告诉了一个客户买了破产铁路打折债权，那个客户就担忧的睡不着觉了，“买价按资产折扣+”时的那种氛围，只能是带有孤独的。

当然，段永平买网易和施洛斯模式，都让人和让己安心的共同点是：都是买价按资产折扣，买进就值。坚定信仰“买价按资产折扣+”的长期稳赚必胜。

有公司资产在抵垫，基本大部分都是现金的6700万美元公司净资产，卖给你2000万美元价格，买了就值的。

段永平和施洛斯不同的是，网易要进军游戏行业，段永平认为这个行业有钱途，会越来越值。施洛斯对公司未来不懂也不想懂。

网易，属于（那一批）改变世界生活方式的科技新经济（网络）公司，股价最大跌幅97%。
段永平买价不是看的跌幅，这个跌幅数字并无意义，他是在标准按照“买价按资产折扣+”位置去买入，也是在网络游戏生意模式即将建立时买入，最终在网易这只股票上赚了一百倍一亿美元。而网易实际到现在涨了三千多倍。
这种基本面投资第五层楼的“改变世界的新经济科技公司”，就是这么能上天能入地，跌剩97%时却有四大充足理由显示臭不可闻，目前涨3000倍时却是大众公认的现金流赚钱机器优秀公司。可见股市理由这东西并不重要，“买价按资产折扣+生意拐点”能抵一切理由。

“买价按资产折扣+”这种捡漏模式，可以正确做任何类型的股票。
孤独在“有时候”价值连城，记住，只是有时候，别随便想。
“有时候”是什么时候？孤独在“买价按资产折扣+生意拐点”时候价值连城。

在“买价按资产折扣+生意拐点”时，要习惯性珍惜、享受那种正确捡漏特有的孤独氛围。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
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赞(24) | 评论 (5) 2021-06-24 06:26 来自网站举报

【投研框架】
#股市捡漏# 所谓好的企业文化，大概指的就是“利润之上的追求”，但“利润至上” 绝不可能成为好的企业文化。好的企业文化未必能形成好的生意模式，个人觉得好的生意模式是一定要有好的企业文化做支撑的，所以是“必要条件”。但好的企业文化不是拥有好的“生意模式”的充分条件。... 展开全文

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投研框架

#股市捡漏# 所谓好的企业文化，大概指的就是“利润之上的追求”，但“利润至上” 绝不可能成为好的企业文化。好的企业文化未必能形成好的生意模式，个人觉得好的生意模式是一定要有好的企业文化做支撑的，所以是“必要条件”。但好的企业文化不是拥有好的“生意模式”的充分条件。

—————段永平

参考段永平的优秀公司研究思维基本框架体系，我觉得应该大体是这样的：
一，根本专注点————“未来净现金流”。一切思维的根源和目标都是为了公司的“未来净现金流”；
二，为了这个根本点，需要深入研究考察公司的“生意（赚钱）模式”和“企业文化”；
三，“赚钱模式”的根本点是差异化（护城河）和涨价能力（或市场销量），没有差异化就终究赚不了钱，没有涨价能力（或增长市场销量）的差异化没用。
研究一个公司的“生意模式”，就盯着“差异化”（护城河）和“涨价能力”（或增长市场销量）；
为了记忆深刻，可以理解为，“差异化”是公牛，“涨价能力”（增长市场销量）是雄性特征，但有的公牛被阉了，比如有些公用事业的垄断企业，产品价格被政府定价，不能随意涨价，那么垄断也是白垄断，没用。

四，“企业文化”是公司未来“赚钱模式”能持久稳定的保障，没有好的企业文化，基本可以判定这种“赚钱模式”终究会在未来某一刻出问题。
研究一个公司的“企业文化”，就看三方面：先看公司的使命感（最主要）；再看公司的愿景；然后考察公司的核心价值观，比如股东、客户、员工的位置顺序，比如公司有没有“不为清单”。
“企业文化”本身也可以视作一个公司“差异化”特征之一。
这就是段永平这段话所说的，生意模式和企业文化互相关联。

这套公司投研框架体系，比较适合长期长青不变的行业。稍作改动，是可以用在“改变世界”的公司类别的，我觉得“改变世界的公司”更重视企业文化里的“使命感”，偏轻视“赚钱（生意）模式”，重精神轻物质，所以稳定性差，既可能出奇迹，又容易大挫破产，适宜蓝海、变革时代。
这套投研框架体系也不适应基本面投资一二层楼。
这套公司投研框架体系，缺乏更根本的“买价按资产折扣+”。

段永平也说过，他看一个公司，先看公司的企业文化，若感觉公司企业文化不合拍，就不往下费劲看生意模式了，老段的公司品味是很高的，这才有了长期重仓茅台、苹果。

照这个基本投研框架看好公司，看多了自然就深刻了，深刻了才更容易去捡大漏了。捡漏这事，比锦上添花难度上大多了，好公司都有时运不济时，蒙上灰、混在垃圾堆里、压在石头下面，股市捡大漏者也要能慧眼独具的认定买入这类好公司（就是巴菲特说的“躺在手术台上的好公司”）。

当然有人会说，那又何必捡漏，直接买好公司就行了。说这话的就不必交流了，几十年股市成空的可能后果，说了他也看不到，反而看着好公司股价涨受埋怨。
捡漏，就是为了不被别人捡自己的漏，是真正明白市场先生和未来先生终究不可战胜，不管你是市场派还是基本面派，职业投资被捡漏的痛苦大了去了，年龄越大痛苦越不可承受。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
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赞(25) | 评论 (4) 2021-06-23 06:33 来自网站举报

【首先是使命感】
#股市捡漏# 吉姆·柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。—————段永平伟大企业的一项特质：“利润之上的追求”。先谈谈伟大企业为什么一定要有“利润之上的追求”？可以看看下面这个对话，应该... 展开全文

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首先是使命感

#股市捡漏# 吉姆·柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。

—————段永平

伟大企业的一项特质：“利润之上的追求”。
先谈谈伟大企业为什么一定要有“利润之上的追求”？
可以看看下面这个对话，应该会理解原因。

2001年，马云见到当时的美国总统克林顿，他问：美国是世界一流的，没有什么可供模仿的对象，那么，是什么事物在引领美国前进的方向呢？克林顿笑笑答道：使命感。（这个对话仅是引用理解，打倒美帝国主义）。

也就是说，当一个国家、企业、个人的多方面都是第一时，没有可以模仿对标赶超的对象时，很自然容易懈怠、停歇、走不对路，怎么才能保证尽可能在迷幻的未来中一直正确领先呢？

使命感，只能靠“使命感”，这种使命感，我觉得就可以算是或等同于“利润之上的追求”。

乔布斯苹果的使命感，就是要是造最好的手机，所以即使已经是第一，已经领先，但最好的手机永远没有止境，所以，苹果能长期保持创新前进。这和利润无关，属于利润之上的追求。

茅台的管理层，虽然一直被股东颇多诟病，但造最好的酱香酒，这个使命感文化传承还是一直存在的。

格力的领导人，为什么很多人看不惯，但公司这么多年还是发展壮大股票长牛，“造最好的空调”这个使命感是一直有存在的。至于这次准备套取公司8亿的行为，桥归桥，路归路，属于价值观有些问题，和过去的使命感两回事，至于她现在还有没有这种使命感，这是又一回事。

每个第一唯一改变世界公司的领导人，都很可能会有这样那样的毛病和出格行为，但基本的一条“使命感”，是基础是底线是主线。

捡漏长期第一唯一改变世界公司，要先看看这个公司企业文化领导层有没有“使命感”。

什么事都是一分为二，什么事都是抓主要矛盾，这就是要学习多元思维模型的原因，未来型投资需要独特洞见，不要大众偏见。

九面鼎

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赞(12) | 评论 (4) 2021-06-22 06:43 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛283周参赛股】我的关注股：$东北制药(sz000597)$ 医药； $张裕Ａ(sz000869)$ 酒。展开收起

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【股东长期利益第一】
#股市捡漏# 好的企业文化，客户第一员工第二股东第三。—————段永平关于企业文化中的“客户第一、员工第二、或股东第三”这个描述，作为金融从业者，基本上是认为不对或想不通，因为这与我们的基本认知有悖，股东是出资人，企业管理者代表和维护的是股东利益，怎么能排到第三呢，这... 展开全文

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股东长期利益第一

#股市捡漏# 好的企业文化，客户第一员工第二股东第三。

—————段永平

关于企业文化中的“客户第一、员工第二、或股东第三”这个描述，作为金融从业者，基本上是认为不对或想不通，因为这与我们的基本认知有悖，股东是出资人，企业管理者代表和维护的是股东利益，怎么能排到第三呢，这公司是让人睡不着觉的。
我也想不通。多琢磨之后，有一些感触，就是常想起段永平“利润之上的追求”这个提法，利润之上的追求是什么，一般是使命感、社会责任等，“利润”和“利润之上追求”本身就是相悖的，做企业要的就是利润，凌驾于利润之上的算什么呢，但反过来说，当你的企业有使命感、有社会责任感时，是不是更可能在未来道路上走长久呢，企业越长久，是不是越赚越多呢，我们知道复利威力太大，长久稳赚那利润会超预期。

当然，有人说只为客户不讲公司股东利益，那股东就惨了。
这就是个微妙的问题。

企业管理者是谁任命的呢，股东大会。谁敢不考虑股东利益，是干不长的，但是，股东的利益又是什么呢，股东利益也分两种，一种是维护股东利益尽可能从客户那里得利润，一种是要尽可能的从客户那里得到长期源源不断增长的利益。也就是说，股东利益也是分为对立的两种的，一种是短期利益，一种是长期利益。

当股东的利益自身都分两种对立的长期短期时，争论放第一和放最后就是可笑的，先一分为二再说。

所以，真正好企业文化的因素排序，我觉得正确说法应该是：
股东的长期利益第一，
客户第二，
员工第三，
股东的短期利益第四。

这个更合情合理些，股东永远是第一位的，为了股东的长期利益，股东的短期利益却又应该是要放在最后一位的，这才是好的企业文化。当然，实际中辨别更复杂，比如茅台。

理解了这个，也能帮助理解“追求公司利润”的生意模式（赚钱模式）和“利润之上追求”的企业文化之间的对立统一，一种是要赚钱，一种是要为了长期这样赚钱而适当放弃短期。

研究这些第一唯一改变世界的公司，常常是一种思维方式的碰撞，同一个事件或公司，每个人看法大不同。所以我说要投资研究基本面三四五层楼公司，自身先练几年思维模型基本功再说，看法判断错对只在各自微妙的思维模型中，学完之后可以更加看不清，但不要轻易认为自己看对，就是进步了。

研究巴菲特、段永平有用没，有用，但若不从多元思维模型基本功下手，学不好学不精甚至学错用错，还是要常在运用各种思维模型上下功夫。

九面鼎

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赞(21) | 评论 (2) 2021-06-20 09:51 来自网站举报

【企业如人】
#股市捡漏# 怎么把企业文化传承下去？段永平：没有特别的秘诀，主要在于选择，找到同道中人。因为你是没有办法说服不相信你的人的，不相信你的人，你跟他说话的时候，他的眼神是飘的，你能看出来。然后就是年年讲，月月讲，天天讲，靠年头淘汰掉不合适的。—————段永平股市太大了，门派... 展开全文

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企业如人

#股市捡漏# 怎么把企业文化传承下去？

段永平：没有特别的秘诀，主要在于选择，找到同道中人。因为你是没有办法说服不相信你的人的，不相信你的人，你跟他说话的时候，他的眼神是飘的，你能看出来。
然后就是年年讲，月月讲，天天讲，靠年头淘汰掉不合适的。

—————段永平

股市太大了，门派太多了，评价别人的股市观点，首先是要知道这人是什么股市思维行为方式路子，也清楚自己的投资系统框架。谈论或学习的目的，就是把这人的优秀长处可取之处，放在自己的系统框架里，而绝不是直接照搬或简单引用，那都是会出问题的，因为你还会见很多人很多观点。

学习段永平，记住就是学习他在基本面投资四五层楼里的优秀现金流企业鉴别经验，“买价按资产折扣”不用跟他学，周期股兴衰方法也不能跟他学，改变世界的公司也不能跟他学。不要因为学了段永平，就看不上其他几层楼里的企业，那也是眼光太短浅了，可以不懂不做，但不要去否定，每一层楼公司都有自己的长处和赚钱闭环。

学段永平，学他对“商业模式”和“企业文化”的理解，琢磨的多了，理解自然就深了。

段永平是企业家出身，这段话是讲企业文化的传承和广泛深化。
段讲了两方面：一是要找同道中人，二是不断絮叨絮叨讲，不相信的人时间长了自然淘汰。
第二点应该是对的，段永平讲他那一套有些年头了，至少近十年一直大体就是这些东西反复说，不同道者自然就远离了。
第一点“不要试图说服人，只能物以类聚”，这个似乎是对的，但细品之下，却又不全对。比如股市吧，我的经验，99%的人都是在盲人摸象，只看到了股市的一个局部或一个门派道路，并不真懂股市全局和各个局部的局限，所以，段永平这一派也说服不了别的道路的人，段永平有他的局限和股市认知误差。但当你让对方看到股市全貌真谛时，那就不一样了，他是会恍然大悟至少若有所思的，时间长了有些人会理解会信服的。当然，我说的只是思维上认同或信服，行为上是不行的，因为重点不在于认同新思维，而在于去掉旧思维，这个是太难了，所以，常常只能做到对方认为对的地步而已，这个是正常现象。

段永平时常把“企业”看做一个人，拟人化去思考企业，所以，看企业和看人有相通之处。看企业，就是看商业模式和企业文化，看人，就是看赚钱能力和道德理念。看人要德财兼备，看企业也是一样，要德财兼备，段永平为什么一定要看生意模式和企业文化，就是一定要“财”“德”兼顾，这样去研究评价一个企业，就比较清楚了，段永平这种准备持有十年的公司，“财”、“德”不兼备总是容易出意外问题的，出意外问题还怎么按计算器算未来净现金流。

总之记住，看长期企业如看人，看人如看企业，不外“财、德”二字。

股市捡漏，捡大漏，这是自己的，也得年年讲、月月讲，深厚强化思维。

九面鼎

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赞(24) | 评论 (1) 2021-06-19 06:40 来自网站举报

【股市捡大漏】
#股市捡漏# 别人恐惧时我贪婪。————巴菲特这是巴菲特一句名言的下半句，上半句是“别人贪婪时我恐惧”，别人贪婪时巴菲特恐惧不恐惧不知道，巴菲特在市场恐惧中贪婪，是七十年前就开始的。那时，巴菲特还只是20多岁小青年，对市场茫然无措，对公司未来经营一窍不通，但巴菲特就一直信... 展开全文

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股市捡大漏

#股市捡漏# 别人恐惧时我贪婪。

————巴菲特

这是巴菲特一句名言的下半句，上半句是“别人贪婪时我恐惧”，别人贪婪时巴菲特恐惧不恐惧不知道，巴菲特在市场恐惧中贪婪，是七十年前就开始的。
那时，巴菲特还只是20多岁小青年，对市场茫然无措，对公司未来经营一窍不通，但巴菲特就一直信心满满，敢在市场中别人恐惧时贪婪，依靠的只有格雷厄姆教他的“买价按资产折扣+”理念，格雷厄姆本身也对公司经营未来研判，基本属于外行和也不感兴趣。

巴菲特的这种“别人恐惧我贪婪”，实际就是一种股市捡漏，捡漏就是别人都不看好时，你发现了这东西是物超所值是宝贝，别人越恐惧，你当然越贪婪。

“物超所值”本身是一种个体人的主观判断，但当“买价按资产折扣+”时，就是一种大众认同的“物超所值”。就好比一个旧冰箱，有人说价格比新冰箱便宜多了，物超所值，这只是一种个人判断，类似的看一只股票，看目前股价只是两年前最高价的五分之一了，那么有人就会说这很便宜了，物超所值。但是，这个并不是股市捡漏的依据，巴菲特信心满满的依据不是这个，而是“买价按资产折扣”，也就是说，不看这个旧冰箱和新冰箱的价格差距，而是看这个旧冰箱拆开后铁能卖多少，其他材料值多少，算完之后打个折，这个依据去捡漏，这时才贪婪。

捡漏，是有基本依据标准的，不能瞎捡，随便“拾便宜”不是捡漏。

捡大漏，则是在这种基本依据标准下，去捡寻宝贝，找的不是旧冰箱，而是元青花或古名人字画，这个就需要渊博知识和见多识广了，不懂别捡大漏。

所以，捡漏也分两种，一种是收破烂式的一视同仁捡漏，这个是不需要基本面投资五层楼见识和技术面辅助的大众捡漏，这里面也可能捡到宝贝大漏，但因为不太懂，所以结果是会赚些就卖掉，施洛斯就是这么干的，管你公司好坏，涨的差不多了就卖掉，卖掉的大牛股也多了。
一种是带有鉴别眼光的高人捡漏，不是什么都捡，基本面二三四五层楼里的才捡，甚至像巴菲特那样只捡三四层楼里面“第一唯一”的公司，只要看准了，价格可以高一些，“买价按资产折扣”可以变形些，因为有一个“好东西”因素在，所以这就是可以的，巴菲特后面几十年主要就是搞这个捡漏路数，他专业研究几十年，又有芒格这个见多识广智慧渊博的助手掌眼，所以专攻“捡大漏”，连盖可保险这种保险协会股市专家戴维斯都没信心的公司，他也敢重仓对着干，戴维斯恐惧时，巴菲特也敢贪婪，高手对决也不怕。

捡漏，需要“买价按资产折扣+”原则，才敢捡。
捡大漏，需要“买价按资产折扣+见多识广”原则，才敢捡。
股市捡漏、捡大漏，要在坚持这些原则基础上，才可以“别人恐惧我贪婪”，否则别贪婪。

一直在寻求股市顶级投资是什么，顶级投资，应该是在稳赚基础上的大赚快赚，应该是“买价按资产折扣+见多识广发现好公司”基础上的股市捡大漏，所以不需要用“顶级投资”了，“股市捡漏”这个词更明确，坚持“买价按资产折扣+”就必然是只能专攻“股市捡漏”了，股市不断捡大漏是目标。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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【去“买价按资产折扣+”这里，总是对的】
#顶级投资# 问：您会关注大盘，选择入场时机吗？段永平：我投资不关注大盘，大盘对短线有影响，长线没影响，大盘我不懂，巴菲特都看不懂，凭什么我会。—————段永平股市里许多东西都是双刃剑，成也萧何，败也萧何，所谓盈亏同源，说的就是这个。关注大盘，实际而言就已经是在和市场先... 展开全文

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去“买价按资产折扣+”这里，总是对的

#顶级投资# 问：您会关注大盘，选择入场时机吗？
段永平：我投资不关注大盘，大盘对短线有影响，长线没影响，大盘我不懂，巴菲特都看不懂，凭什么我会。

—————段永平

股市里许多东西都是双刃剑，成也萧何，败也萧何，所谓盈亏同源，说的就是这个。
关注大盘，实际而言就已经是在和市场先生斗，当然会有许多胜利，但当人有了这种思维惯性，那么长期而言未来输给市场是必然的，因为你有这种思维，有了就很难去掉，越赢越难去掉。

段永平，巴菲特，施洛斯，他们确确实实的没有什么大盘思维、市场思维，巴菲特、施洛斯都是几十年工作没有电脑的主儿，市场隔绝力惊人，段永平是巴菲特好学生，也正好趁了他的企业家思维长处，所以对市场嗤之以鼻：“巴菲特都看不懂，凭什么我会”。

当你是一张白纸，最好是不要有市场思维、大盘思维，这样就终究会被市场左右，看看市场派的高人们结果就知道了，李佛摩尔、是川银藏、江恩、艾略特等等，都是市场派大胜过的大师，到老他们就明白了，失败的根源在于市场思维去不掉，而不是别的，为什么他们去不掉市场思维，因为他们靠市场思维大赢过，所以去不掉。市场派的宿命，就藏在“看对了”中。

当你是市场派出身怎么办，市场派思维比较重时，唯有一个法子可以解开这种市场派宿命，那就是“买价按资产折扣+”。
原理是什么，“唯天下之至拙，能胜天下之至巧” 。市场派，本质上都是取巧派，买价按资产折扣+，是股市里最笨拙的思维，连基本面投资五层楼（派）里都是垫底的，都是在鄙视链的最底层。

但是，这就是根基所在，战胜不可知市场和不可知未来唯一可靠的东西。

看市场走势看错了也没事，看公司未来看错了也没事，只要守住了“买价按资产折扣+”这个最笨拙的基点，一切都会逢凶化吉，这是普通人施洛斯用了47年满仓持股穿越股市实践验证的，平凡的施洛斯，伟大的施洛斯，某种意义上说，施洛斯比巴菲特更伟大，给了公司研究不够深的市场派思维人士一个坚实依靠，因为施洛斯也对公司研究几乎一窍不通。

施洛斯是对“公司研究”和“市场研究”双双都基本一窍不通，所以反过来说，那他一生47年年复利20%的依靠法宝“买价按资产折扣+”，就是股市最珍贵的、最核心的大道至简秘诀了。

大盘看错了又如何，公司未来看错了又如何，有市场思维去不掉又如何，和公司未来斗又如何，我有“买价按资产折扣+”，我守住“买价按资产折扣+”，就行了。

巴菲特练了“买价按资产折扣+”基本功一二十年，施洛斯练了基本功47年，专心先练三年还是短的。

股市里，运势好时不忘“买价按资产折扣+”，运势差时牢牢守住“买价按资产折扣+”，“买价按资产折扣+”是根据地，进可攻退可守，这就是我的职业股市认知秘诀。

去“买价按资产折扣+”这里，总是对的。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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赞(18) | 评论 (4) 2021-06-17 06:27 来自网站举报

【利润之上的诉求】
#顶级投资# 企业文化也非常重要，不然很难维持好的商业模式。我说的会赚钱的公司指的是能够长期赚钱的公司，这些公司往往有着利益之上的追求，比如苹果，就是不把利润放在最重要的地位。————段永平从“买价按资产折扣”的资产派，到“现金流”和“新经济科技”的公司派，这跨度巴菲特的... 展开全文

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利润之上的诉求

#顶级投资# 企业文化也非常重要，不然很难维持好的商业模式。

我说的会赚钱的公司指的是能够长期赚钱的公司，这些公司往往有着利益之上的追求，比如苹果，就是不把利润放在最重要的地位。

————段永平

从“买价按资产折扣”的资产派，到“现金流”和“新经济科技”的公司派，这跨度巴菲特的用语是“从猿到人”（实际上，巴菲特也只是进化到现金流思维就主动停止了）。
也就是说，从基本面投资第一层楼，到基本面第三层第四层楼，巴菲特认为是个从猿到人那样巨大的飞跃。
确实，“猿”不用怎么思考，日常就有吃有喝乐呵乐呵很美。“人”是要找到真正未来十年长期赚钱的公司，这个需要深入思考太多东西了。

很多人会说，买第一，买唯一，买垄断，买赚钱机器，就行了。这些都属于生意（赚钱）模式的范畴，是好，但是，未来十年这种赚钱模式能不能确定维持住？是需要再辨别公司的企业文化的。
段永平，也是主要看这两点，商业模式，企业文化。

企业文化那么虚，重点去看什么？段永平多次谈过：要看这个企业有没有“利润之上的追求”，这就是优秀企业文化的一个重要特征。

“利润之上的追求”，这话说着容易，有些企业根本就没想过，有些企业是嘴上说说，真正“不把利润放在最重要地位”、“有利润之上诉求”的公司，少之又少。

现金流赚钱机器公司多好，稳定安全，那么为什么还要去捡漏“改变世界”的公司呢，这些公司有至少一半是没有良好现金流的，商业（赚钱）模式很多也在探索或处于不稳定状态中。
因为，这些想“改变世界”的公司，反而常常有“利益之上”的追求，或者是想要改变人们的生活方式，或者是要造福人类，或者要为全人类服务，钻到钱眼里的怎么会去想改变世界，当然这些公司有真有假，但里面确实常常真有“使命感”的，“使命感”应该是“利益之上”追求的重要一种。

这种具有“利益之上追求”、“使命感”、“理想”的公司，在一个有光明和广阔的新兴市场蓝海里，往往容易不迷失、不掉队、不走捷径弯路，最终反而容易成为改变世界某些方面的新行业霸主。而没有那种使命感、唯利而动的公司，反而容易在过程中迷失、掉队、走弯路，新兴行业往往第一占70%份额，其他活不好，所以找对未来第一太重要，难也要找。

即使如此，因为选择公司至关重要也很难，所以孙正义和张磊这些投资高手，常常是投同新兴赛道多个企业，而不敢轻易押宝单个公司，张磊独压腾讯的事，很少干了。

总之，投资第一、唯一、改变世界公司，一定要去看公司的企业文化，要去看公司有没有“利益之上的追求”（比如使命感），有的话看公司十年现金流的可能增大。

当然，每天时刻记住，要化繁为简稳操胜券，莫过于“买价按资产折扣”为基础。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
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赞(28) | 评论 (5) 2021-06-15 06:38 来自网站举报

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【洞见，有什么用、从哪里来、怎么消除副作用】
#顶级投资# 我不知道有谁会为了购买某只银行股而东奔西走考察每一笔贷款。这种方式涉及的工作量是难以置信的多。在一定程度上，你对这些公司的判断是通过分析其管理层的思维方式、工作背景以及他们的文化间接得到的。—————芒格这句话基本表明了巴菲特和芒格投资银行股的方法：银行家... 展开全文

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洞见，有什么用、从哪里来、怎么消除副作用

#顶级投资# 我不知道有谁会为了购买某只银行股而东奔西走考察每一笔贷款。这种方式涉及的工作量是难以置信的多。在一定程度上，你对这些公司的判断是通过分析其管理层的思维方式、工作背景以及他们的文化间接得到的。

—————芒格

这句话基本表明了巴菲特和芒格投资银行股的方法：银行家是银行的核心，投资银行股，主要是分析银行家思维行为方式（比如是否勤俭），工作背景（也就是过去的工作风格业绩表现），崇尚的企业文化。

不是看PB、PE和报表就可以知道的，调研“公司每一笔贷款”（公司业务）也是不可能做到的。

巴菲特芒格他们这时，就用一种多元思维模型多角度判定，而形成一种超越别人的某种洞见，而不是某种偏见。
洞见还是偏见，也不是当时就能知道对错的，同一家银行同一个银行家，不同的人去判定时，会出现当时不能判定的洞见或偏见。

公司派投资（二三四五层楼）最需要“洞见”，洞见和偏见如影随形，很难分清。

我们都想要洞见，洞见从哪里来？

洞见，就是从一种多元思维模型共振中来的。也就是说，你可以用一套方法从报表里看到这个管理人过去的业绩表现，也可以从这个管理人的日常表现来判断他的思维行为方式，我记得巴菲特投资一家银行的一个原因，就是发现这个银行家办公室很节俭。也可以从公司的企业文化方面看公司，比如施洛斯公司崇尚节俭，巴菲特公司崇尚节俭+垄断第一唯一，张磊公司崇尚创新。史玉柱曾投资银行股，就是有从观察总部大楼的晚上灯光数量方面，了解公司的企业文化和干劲。多元思维，就是多角度考量。

也就是说，我们都想在公司派投资中有洞见，排除偏见，那么就需要我们自身拥有一套多元思维模型，多角度去验证共振，当多种思维模型同时指向一个观点结果时，那么，这个共振交汇的观点就大概率是“洞见”了，思维模型越多，思维模型指向共同点的越多，是“洞见”的概率就越大，是“偏见”的概率就越小。

当然这种方式的极致，也有弊端，就是模型共振越多时洞见越可靠，但反过来说模型越多日常就越处于不确定状态，因为总有一些模型指向其他地方。所以这种多元思维模型的最极致实践者芒格，就是常常处于不敢投资的状态，50年里看中的公司屈指可数。

为什么会出现这种弊端，因为公司派投资都是在和无敌的“未来先生”斗，当你发现这种多元思维共振方式可以击败“未来先生”时，副作用就会伴随，越高明的智者，越会被限制“洞见”的次数，和日常会处于不确定中，芒格多年里都曾被失眠困扰，我觉得就是这种日常不确定思维状态的原因。

总之，
1，基本面公司投资三四五层楼里，最需要“洞见”，对手是未来先生，要“洞见”不要“偏见”，洞见和偏见常常如影随形；
2，想要公司洞见，从自身的多元思维模型中来，所以多元思维模型不够的人，得出的观点常常是偏见而非洞见，若想要自己有洞见而非偏见，去学习熟练运用多元思维模型基本功吧，若没学成学精，那就不要去三四五层楼里投资；
3，这种多元思维模型的精进后会有副作用，人日常会处于思维上的不安定中（常常疑神疑鬼），怎么办，唯有“买价按资产折扣”基本功深厚程度，大于多元思维模型时才可消除副作用，既有洞见，又能安然，所以两种基本功都必须练，以“买价按资产折扣”基本功为主，多元思维模型基本功为辅。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”

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