管理 #股市捡漏# 所谓好的企业文化，大概指的就是“利润之上的追求”，但“利润至上” 绝不可能成为好的企业文化。好的企业文化未必能形成好的生意模式，个人觉 得好的生意模式是一定要有好的企业文化做支撑的，所以是“必要条件”。但 好的企业文化不是拥有好的“生意模式”的充分条件 ​。

—————段永平

参考段永平的优秀公司研究思维基本框架体系，我觉得应该大体是这样的：
一，根本专注点————“未来净现金流”。一切思维的根源和目标都是为了公司的“未来净现金流”；
二，为了这个根本点，需要深入研究考察公司的“生意（赚钱）模式”和“企业文化”；
三，“赚钱模式”的根本点是差异化（护城河）和涨价能力（或市场销量），没有差异化就终究赚不了钱，没有涨价能力（或增长市场销量）的差异化没用。
研究一个公司的“生意模式”，就盯着“差异化”（护城河）和“涨价能力”（或增长市场销量）；
为了记忆深刻，可以理解为，“差异化”是公牛，“涨价能力”（增长市场销量）是雄性特征，但有的公牛被阉了，比如有些公用事业的垄断企业，产品价格被政府定价，不能随意涨价，那么垄断也是白垄断，没用。

四，“企业文化”是公司未来“赚钱模式”能持久稳定的保障，没有好的企业文化，基本可以判定这种“赚钱模式”终究会在未来某一刻出问题。
研究一个公司的“企业文化”，就看三方面：先看公司的使命感（最主要）；再看公司的愿景；然后考察公司的核心价值观，比如股东、客户、员工的位置顺序，比如公司有没有“不为清单”。
“企业文化”本身也可以视作一个公司“差异化”特征之一。
这就是段永平这段话所说的，生意模式和企业文化互相关联。

这套公司投研框架体系，比较适合长期长青不变的行业。稍作改动，是可以用在“改变世界”的公司类别的，我觉得“改变世界的公司”更重视企业文化里的“使命感”，偏轻视“赚钱（生意）模式”，重精神轻物质，所以稳定性差，既可能出奇迹，又容易大挫破产，适宜蓝海、变革时代。
这套投研框架体系也不适应基本面投资一二层楼。
这套公司投研框架体系，缺乏更根本的“买价按资产折扣+”。

段永平也说过，他看一个公司，先看公司的企业文化，若感觉公司企业文化不合拍，就不往下费劲看生意模式了，老段的公司品味是很高的，这才有了长期重仓茅台、苹果。

照这个基本投研框架看好公司，看多了自然就深刻了，深刻了才更容易去捡大漏了。捡漏这事，比锦上添花难度上大多了，好公司都有时运不济时，蒙上灰、混在垃圾堆里、压在石头下面，股市捡大漏者也要能慧眼独具的认定买入这类好公司（就是巴菲特说的“躺在手术台上的好公司”）。

当然有人会说，那又何必捡漏，直接买好公司就行了。说这话的就不必交流了，几十年股市成空的可能后果，说了他也看不到，反而看着好公司股价涨受埋怨。
捡漏，就是为了不被别人捡自己的漏，是真正明白市场先生和未来先生终究不可战胜，不管你是市场派还是基本面派，职业投资被捡漏的痛苦大了去了，年龄越大痛苦越不可承受。


九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”