管理 #股市捡漏# 说起孤独，让我想起当年买网易的时候，从开始买到网易跌破1块钱“满3个月”的那天，总共2个多月的时间里，每天的买单可能有一半都是我的。

当时确实感觉很孤独，尤其是最后一天，居然一下子买了接近50万股。据说那天卖的人是害怕3个月满了会被摘牌。买的那个人的想法非常简单，认为买的是公司，上不上市无所谓。

孤独有时候确实价值连城。

—————段永平

股市捡漏模式，注定是孤独的，大家都看好的股票不能买，因为肯定价格高，那就不是漏，价格低的股票但自己不看好的、自己不熟悉了解的、价格还没跌到位的、没有转机的也不宜买。捡漏，只是某一时刻的出手，所以其他长期时候，注定与大家看法做法不同。

段永平买网易，确实是捡漏模式里的股市经典案例，很值得多加揣摩。

段永平2001年底买网易公司股票时，网易有四大垃圾之处：
1，财务造假。被交易所查出前一年营业收入应该减半计算，媒体哗然，纷纷质疑，股票也被暂停交易，董事长丁磊解雇几个高管，进行了4个月的上诉。这个帽子够大吧；
2，公司巨额亏损。2001年巨额亏损2.3亿人民币（3000万美元），而当年营业收入才2800万人民币。网络公司那时就是烧钱的，相当于没有什么生意赚钱模式，花钱超厉害；
3，官司诉讼。有投资者因为公司财务造假起诉网易要求赔偿，官司都是漫长的麻烦的不确定的。
4， 退市摘牌危机。美股当时有规定，当股价低于一美元以下3个月，就要摘牌退市，而网易当时就在每股一美元以下很长时间。

这四大垃圾之处一个比一个厉害，以我们目前市场上的优秀公司模式投资者看，这公司就是不折不扣的垃圾，自生自灭吧，去看看都是浪费时间精力。

但段永平为什么全仓买入还借钱买入近二百万美元呢？

网易，当时肯定有好的东西，否则段不可能这么执着坚定。
也就是段永平后来说的：我认识的老板多了，若每个老板股票我都买些，那得多少钱。

段永平当时买网易的几个思考看重点：
1，网络公司不是垃圾，当时网站每天大家都在用；
2，丁磊想全力做网络游戏，准备推出《大话西游》2，段永平是做小霸王游戏机出身，对游戏行业很懂，感觉游戏能做大和利润可观；
3，当时股票价格是0.3倍市净率（公司净资产6700万美元，市值才不到2000万美元），总资产里有四分之三是纯现金（当时公司净现金就有6000万美元，远超市值），股价已经反映和放大了几个负面因素；
4，段永平请了几个律师对官司做了评估，结论是问题不大；
5，段永平是做企业出身，那时就已经研究推崇巴菲特，巴菲特一派本身就是实业型思维投资，买股票就当作股票没上市的。“难道因为步步高没上市，就把步步高卖掉？没道理呀，这很荒唐”。

这一比较，是不是原来还觉得网易臭不可闻，后来又觉得段永平想的也有道理。这就是多元思维的世界，偏见和洞见，都可以各自理直气壮。

可见，捡漏型投资，本就是特有的大众厌弃氛围和需要慧眼独具发掘，这个“独”有点儿段永平说的“孤独”的意思。

另一个捡漏型投资人施洛斯，了解施洛斯的也知道，他就不告诉他的客户们买了什么股，因为他曾经告诉了一个客户买了破产铁路打折债权，那个客户就担忧的睡不着觉了，“买价按资产折扣+”时的那种氛围，只能是带有孤独的。

当然，段永平买网易和施洛斯模式，都让人和让己安心的共同点是：都是买价按资产折扣，买进就值。坚定信仰“买价按资产折扣+”的长期稳赚必胜。

有公司资产在抵垫，基本大部分都是现金的6700万美元公司净资产，卖给你2000万美元价格，买了就值的。

段永平和施洛斯不同的是，网易要进军游戏行业，段永平认为这个行业有钱途，会越来越值。施洛斯对公司未来不懂也不想懂。

网易，属于（那一批）改变世界生活方式的科技新经济（网络）公司，股价最大跌幅97%。
段永平买价不是看的跌幅，这个跌幅数字并无意义，他是在标准按照“买价按资产折扣+”位置去买入，也是在网络游戏生意模式即将建立时买入，最终在网易这只股票上赚了一百倍一亿美元。而网易实际到现在涨了三千多倍。
这种基本面投资第五层楼的“改变世界的新经济科技公司”，就是这么能上天能入地，跌剩97%时却有四大充足理由显示臭不可闻，目前涨3000倍时却是大众公认的现金流赚钱机器优秀公司。可见股市理由这东西并不重要，“买价按资产折扣+生意拐点”能抵一切理由。

“买价按资产折扣+”这种捡漏模式，可以正确做任何类型的股票。
孤独在“有时候”价值连城，记住，只是有时候，别随便想。
“有时候”是什么时候？孤独在“买价按资产折扣+生意拐点”时候价值连城。

在“买价按资产折扣+生意拐点”时，要习惯性珍惜、享受那种正确捡漏特有的孤独氛围。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”