火凤凰的微博 - 水晶球财经网

水晶球APP 高手云集的股票社区

下载、打开

X

注册 | 登录

火凤凰

湖南省湘西土家族苗族自治州凤凰县

个人标签：私募投资者

更多TA的关注(154)

更多TA的粉丝(169)

【信达证券-电子元器件行业：同方国芯、福星晓程、水晶光电】
核心推荐理由： 1、公司业绩稳定增长。 2014 年1-12 月，公司实现营业总收入10.87 亿元，比上年同期增长18.11%；实现营业利润2.74 亿元，比上年同期增长24.87%；实现归属于上市公司股东的净利润3.04 亿元，比上年同期增... 展开全文

收起查看原文

信达证券-电子元器件行业：同方国芯、福星晓程、水晶光电

核心推荐理由：

1、公司业绩稳定增长。 2014 年1-12 月，公司实现营业总收入10.87 亿元，比上年同期增长18.11%；实现营业利润2.74 亿元，比上年同期增长24.87%；实现归属于上市公司股东的净利润3.04 亿元，比上年同期增长11.68%，每股收益0.50 元。

2、集成电路产品毛利率提升明显。2014 年公司集成电路业务实现营业收入8.89 亿元，较上年同期增长28.63%。集成电路业务综合毛利率为45.36%，较上年同期增长5.40 个百分点，其中智能卡业务毛利率为40.58%，较上年同期提升3.91 个百分点，特种集成电路业务毛利率为54.07%，较上年同期提升8.93个百分点。

3、 SIM 卡实现跨越发展，居民健康卡将带动营收快速增长。2014 年公司SIM 卡出货量约11 亿只，较2013年增长4 亿只左右，占全球市场的份额超过20%。公司的大容量产品、JAVA 平台产品已占据较高的市场地位，公司预计未来SIM 卡芯片业务中高端产品比重将不断提升，产品产量将持续增长。银行IC 卡芯片方面，2014 年公司实现了试点试用和小批量供货。新一代THD88 系列芯片采用110 纳米工艺，具有明显的成本优势，公司预计2015 年将完成安全资质认证，实现批量销售，未来随着国产芯片试点范围的进一步扩大，国产芯片出货量将持续增长。社保卡新入围东北地区项目，市场占有率不断提升。居民健康卡方面，居民健康卡入围率保持在70%左右，保持行业领先地位，2015 年随着居民健康卡的发卡量大幅增长，将带动公司业务营收快速增长。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-17 09:35 来自网站举报

【最牛5板块：只做最强热点，只抬市场新娘】
一、证金概念，国改概念连续持续了一周的火爆行情，诞生了不少妖股，如：600868，600067，600838，600628，600876，002066、、、、下周能否持续强势，有待市场验证，但大多数势有尽头，需要多一份谨慎别继续博傻。 ... 展开全文

收起查看原文

最牛5板块：只做最强热点，只抬市场新娘

一、证金概念，国改概念连续持续了一周的火爆行情，诞生了不少妖股，如：600868，600067，600838，600628，600876，002066、、、、下周能否持续强势，有待市场验证，但大多数势有尽头，需要多一份谨慎别继续博傻。

二、周末房地产 崛起，是否是下周新的热点,地产股中：3连板：600067+锂电池 概念领头羊+证金概念新领头羊+低价+低市盈率，600029，600639；2连扳：600162+低价+低市盈率、000014、000558；新板：600649+新高+低市盈率+上半年业绩翻3倍。

三、核电 概念：000993，002058都一字板，000922（2连板），600328（2连板），002255，3只核电都出现龙虎榜，有机构和游资i买入的身影，下周是否核电也会崛起。

四、高送概念：排除一字板的300182，就剩600730一只独秀，这个概念还是没能走出来，也许国改走弱后，才会崛起吧、、、、

五、 次新股 ：603616是否继续崛起，带领新股继续雄起，也有待观察、、、

收起查看原文

赞(1) | 评论 2015-08-17 09:17 来自网站举报

【龙虎榜游资抢筹：兴业证券-塔牌集团-002233-多元布局再下一城】
投资要点事件1：公司披露于2015年8月10日与新疆西龙签订增资扩股协议书，公司及高管以3.5元/股的协议价分别认购新疆西龙5813万股和277万股（增资扩股由1.18亿总股本扩至2.4亿），共计占新疆西龙增资后总股本的25.4%（其中公司占24... 展开全文

收起查看原文

龙虎榜游资抢筹：兴业证券-塔牌集团-002233-多元布局再下一城

投资要点

事件1：公司披露于2015年8月10日与新疆西龙签订增资扩股协议书，公司及高管以3.5元/股的协议价分别认购新疆西龙5813万股和277万股（增资扩股由1.18亿总股本扩至2.4亿），共计占新疆西龙增资后总股本的25.4%（其中公司占24.2%）；同时新疆西龙承诺每年现金分红不少于30%，且双方签订了回购约定，如果新疆西龙在未来12个月内未实现新三板挂牌上市或未来36个月未在深交所上市，新疆西龙管理团队及控股股东承诺进行股权回购，回购价=增资价3.5（1+券商融资年利率8.6%*投资年限）-投资期每股已分配利润。

事件2：公司披露于2015年8月11日与深圳中展信投资管理有限公司签署了《关于成立产业投资基金战略合作框架协议》，公司拟投资不少于1亿元与中展信合作成立产业投资基金，该产业投资基金投资方向为TMT（数字新媒体产业）、互联网、生物医药以及新一代信息技术、电子信息等标志性成长行业。

事件3：公司披露员工持股计划草案，该计划分为五期，分别对应2015-2019年，每期存续期为36个月。资金来源主要是按相关考核指标提取的激励奖金（以当年净利润为基础在下一年初提取）的60%（第五期方案未定）；而首期员工持股计划股票将直接从二级市场购买（股东大会审议通过后6个月内购买），锁定期为12个月。同时，公司披露在复牌后4个月内，控股股东及部分董监高将合计增持200万股以上（控股股东160万股以上），并承诺增持完成后6个月内不减持。

点评1：

新材料项目收益率较高，且回购协议保证投资安全性。新疆西龙拥有有机硅产业研发最新技术，获得本次4.27亿元增资资金后，公司将建设首期有机硅单体配套和硅酮胶装置项目；而该项目有较高的盈利性，预计投产后可实现年均收入6.9亿元，利润2.5亿元（按增资价算，PE不到3.5倍，而对应14年PE约31倍）。而另一方面，30%的现金分红以及回购协议也确保了本次投资的安全性。

地理位置优越，硅酮密封胶市场发展空间大。新疆西龙地处"一带一路"中心线上，而新投的项目拟建在自治区中唯一四家国家级经济技术开发区之一的奎屯-独子山经济技术开发区，该区域交通便捷、资源丰富、能源充足。硅酮密封胶作为建筑、汽车、电子、道路桥梁、机场等重要基础原料，在西北五省及中亚五国等基础设施较薄弱、城市化率较低区域市场空间较大。

一旦上市，公司将获10倍以上投资回报。如果西藏西龙三年后在深交所上市，按照17年3亿净利润，30-40倍PE（对标新安股份、蓝星新材），西藏西龙市值将超100亿，公司24.2%的股权价值接近25亿元。

点评2：

成立并购基金，多元布局再下一城。继公司前期公告拟参与设立民营银行（投资4亿元参与设立广东客商银行，持股20%），本次成立并购基金投资TMT（数字新媒体产业）、互联网、生物医药以及新一代信息技术、电子信息等标志性成长行业又是公司多元布局的重要举措。整体上，公司多元化经营战略有序推进，将为公司营造新的利润增长点。

点评3：

员工持股计划以及控股股东和董监高的增持计划彰显对未来的信心。本次员工持股计划共计五期（每年一期），一期参与对象人数不超过330人。该计划时间跨度长、人员范围广且资金来源主要来自薪酬激励计划中的激励奖金（60%作为"员工持股计划奖励金"，剩余40%用于未参与员工的激励奖金）也彰显了公司对未来发展的信心；同时控股股东及部分董监高的增持计划也进一步证明了管理层对公司未来发展坚定信心。

投资建议：

总体上，我们认为公司兼具传统水泥业务扎实盈利的安全性和多元布局带来的想象力；而随着多元化经营战略的持续推进，新业务也将逐渐贡献新的利润增长点。由于公司目前投资的多个项目依然存在较多不确定性，我们暂不调整盈利预测，依然维持2015-2017年EPS 0.56、0.73、0.85元，对应PE分别约为27.8、21.2、18.4倍。维持"增持"评级。

风险提示：水泥业务盈利大幅下滑，多元化战略推进低于预期

收起查看原文

赞(1) | 评论 2015-08-17 09:09 来自网站举报

【东北证券-三全食品-002216-公司调研报告：三全鲜食有望打造成为鲜食品类垂直平台-150815】
东北证券-三全食品-002216-公司调研报告：三全鲜食有望打造成为鲜食品类垂直平台-150815 报告摘要：三全鲜食机快速放量，未来将打造成公司垂直平台项目：目前公司鲜食机在上海投放数量已经达到400多台，在北京将近200台，我们预计... 展开全文

收起查看原文

东北证券-三全食品-002216-公司调研报告：三全鲜食有望打造成为鲜食品类垂直平台-150815

东北证券-三全食品-002216-公司调研报告：三全鲜食有望打造成为鲜食品类垂直平台-150815

报告摘要：

三全鲜食机快速放量，未来将打造成公司垂直平台项目：目前公司鲜食机在上海投放数量已经达到400多台，在北京将近200台，我们预计到今年年底投放量将达到1500台，2016年有望达到3000台以上。未来公司计划将鲜食机打造成公司的平台型项目，第一、鲜食未来会投向其他开放的平台，不仅仅与线上平台饿了么的合作，美团外卖、淘点点、百度外卖、到家美食会、零号线、甚至线下全家等都有可能成为公司的合作伙伴；第二、未来三全鲜食平台也将对其他的平台产品开放，将把鲜食机打造成完全开放的服务平台。

2014年中国餐饮市场规模近3万亿，但人均快餐消费仍远低于欧美：中国餐饮市场规模庞大，零售额从2008年的1.27万亿增长到2014年的2.79万亿，复合增长率达15.1%。餐饮企业超过300万家，从业人数超过1亿人，成为继房地产及汽车之后中国规模最大的产业，但中国人均快餐消费为63.7美元，与欧美等发达国家约600美元的人均快餐消费相比较低，因此未来中国快餐消费仍将保持快速增长。

速冻米面行业竞争格局良好，与发达国家相比仍有较大增长空间；受经济下滑影响，二季度三全速冻米面产品消费依然低位徘徊：速冻米面行业目前处于三足鼎立的局面，三全、思念和湾仔码头占据近70%的市场份额，行业集中度提升趋势明确。对比速冻米面各国人均消费情况，日本人均年消费6KG，美国19KG，而中国不到4KG，与发达国家相比，中国速冻米面行业还有较大增长空间。受经济下行影响，三全速冻水饺、汤圆、面点、粽子等产品销售二季度依然低位徘徊，下半年经济企稳后，公司速冻米面产品有望重新回归增长轨道。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.12元、0.19元、0.33元，对应PE分别为129倍、78倍、46倍，考虑到公司在速冻米面行业的龙头地位、龙凤经营的改善、三全鲜食未来有望成为鲜食领域垂直平台企业，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示：三全鲜食项目进展低于预期。

收起查看原文

赞(1) | 评论 2015-08-17 09:06 来自网站举报

【东北证券-隆鑫通用-603766-公司点评报告：“互联网+现代农业”打开发展空间-150815】
东北证券-隆鑫通用-603766-公司点评报告：“互联网+现代农业”打开发展空间-150815 报告摘要： 8月14日晚间公告：公司拟出资1,700 万元人民币对北京兴农丰华科技有限公司（以下简称“兴农丰华”）进行增资，获得其28%的股权，... 展开全文

收起查看原文

东北证券-隆鑫通用-603766-公司点评报告：“互联网+现代农业”打开发展空间-150815

东北证券-隆鑫通用-603766-公司点评报告：“互联网+现代农业”打开发展空间-150815

报告摘要：

8月14日晚间公告：公司拟出资1,700 万元人民币对北京兴农丰华科技有限公司（以下简称“兴农丰华”）进行增资，获得其28%的股权，成为第二大股东。兴农丰华是一家国内领先的农业信息化技术研发与服务的高新技术企业，主要从事农业大数据精准分析、农业信息化系统构建及农业灾害评估及预警预测等服务，公司借此机会进军“互联网+现代农业”领域。

农业现代化建设打开公司成长空间。农业一直是国家政策关注的重点领域，近年来一号文件屡次提到大力发展农业现代化建设，而中国的农业信息化程度远低于例如美国在内的一些发达国家，作为一个人口大国，农业安全促使政策力挺农业现代化的发展，公司进军现代农业领域是顺应了国家的发展趋势。

在新战略的路上稳步前进。此次收购有利于进一步拓展公司“无人机+农业信息化”发展战略，进军“互联网+现代农业”领域。公司在2014年4 月份确定小型航空动力为公司四大战略新兴发展方向之一；11 月在珠海航展上展示公司第一款产品XV-1；2015 年4 月第一台专业的农业植保无人机（XV-2）在珠海隆华直升机科技有限公司装配成功；7 月试飞成功。此次投资，将充分发挥公司专用植保无人机在农业喷洒及农业大数据采集服务方面优势与兴农丰华农业信息化和大客户资源优势结合，形成合力优势，进而助力公司战略升级，拓展新的发展空间。

此次收购进一步凸显公司传统业务+新兴业务双管齐下的战略意图。

2015 年上半年，公司实现营收31.57 亿元，同比下降7.56%；实现归股东净利润3.50 亿元，同比增长9.75%，传统业务稳定增长，新兴业务（微型电动车+无人机+智能电源+汽车轻量化零部件）发展为公司提供成长性。

投资评级：预计2015-2017 年EPS 分别为：0.83 元、0.94 元、1.16 元，市盈率分别为：30.60、26.64、21.59，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济低迷；公司农业信息化战略发展速度低于预期。

收起查看原文

赞(1) | 评论 2015-08-17 09:03 来自网站举报

【兴业证券-岭南控股-000524-公司点评报告：业绩大幅增长，国企改革预期加强-150815】
兴业证券-岭南控股-000524-公司点评报告：业绩大幅增长，国企改革预期加强-150815 投资要点事件：公司公告2015H1实现营业收入1.46亿元，同比增长5.8%，归母净利润2,355万元，同比增长46.10%，EPS约合0.0... 展开全文

收起查看原文

兴业证券-岭南控股-000524-公司点评报告：业绩大幅增长，国企改革预期加强-150815

兴业证券-岭南控股-000524-公司点评报告：业绩大幅增长，国企改革预期加强-150815

投资要点

事件： 公司公告2015H1实现营业收入1.46亿元，同比增长5.8%，归母净利润2,355万元，同比增长46.10%，EPS约合0.087元，同比增长45%。

点评：

营收止跌回升，严控成本及岭南酒店业绩优异使得公司净利大幅增长。在高端酒店市场疲软背景下，母公司（东方宾馆）通过对部分商务房进行改造升级提升服务质量，积极营销开发新客源实现营收止跌回升，通过严控成本、增加投资收益实现净利大幅增长，母公司营收1.16亿元，同比2.18%，净利1,501万元，同比增长38.10%。岭南酒店业绩表现优异，实现营业1,729万元，同比增长44.93%，净润655万元，同比增长89.49%。东风汽车平稳增长。

岭南酒店是公司未来业绩看点。一方面完善现有五大酒店管理品牌，通过提升现有酒店管理项目的盈利能力创造更多的利润；另一方面凭借岭南酒店品牌知名度继续积极推进轻资产品牌输出战略，报告期内与3家新增酒店管理项目签署合约（广州增城森海欢乐水城、广州公共资源中心及湖南永州神州瑶都大酒店）；此外，与广之旅深化战略协作与扩张，打造"景区+酒店"的开发运营模式，成功签约了大型酒店旅游综合体--广州增城森海欢乐水城项目。此外，岭南酒店O2O取得进展，开通了官方微信（微商城）、官方微博互联网平台等。

更名岭南控股，国企改革预期加强。岭南集团除了酒店资产外，还拥有广之旅优质资产，广之旅是华南地区规模最大、实力最强的旅行社之一，2014年营收预计超40亿元元，预计净利润在4000万元左右。近年来目前国内大型旅行社资本运作不断，传统三大社中国国旅、中青旅均已上市，中旅总社与港中旅合并，并且最近与芒果网实现合并，大型民营旅行社纷纷谋求上市（众信旅游、凯撒旅游），产业资本也在大力布局旅行社，此外，随着在线旅游对传统旅行社的冲击，广之旅要想在旅行社整合浪潮中立于不败之地，进行资本运作或许是条必经之路。

盈利预测及投资评级：公司作为广州地区老字号五星级酒店，拥有较为稳定的客户资源，经营业绩稳定。公司改名岭南控股，为后期集团资本运作打开想象空间，预计公司15-17年EPS分别为0.21/0.28/0.39元，维持"增持"评级。

风险提示：酒店行业系统性风险，国企改革不及预期。

收起查看原文

赞(1) | 评论 2015-08-17 09:00 来自网站举报

【半年报追踪之---白云山】
白云山(SH600332)上半年营收104.72亿元，归属净利润7.75亿元，同比增幅分别为4.51%和15.05%，净利润率7.4%，环比一季度7.72%有所降低。公司首次披露了金戈的销售数据：上半年收入1亿+。按营收金额计算已成为白云山制药总... 展开全文

收起查看原文

半年报追踪之---白云山

白云山(SH600332)上半年营收104.72亿元，归属净利润7.75亿元，同比增幅分别为4.51%和15.05%，净利润率7.4%，环比一季度7.72%有所降低。
公司首次披露了金戈的销售数据：上半年收入1亿+。按营收金额计算已成为白云山制药总厂的第二大品种。
大健康产业（王老吉）上半年净利润2.66亿元，同比去年2.05亿元增长29.76%。利润释放的速度还是小小的超过了我个人的预期。再通过营收的数据看：上半年王老吉大健康的营收约49.22亿，与去年同期约52.09亿营收相比增长-5.51%。相对净利润的释放，营业收入的放缓证实了上半年国内整体凉茶业务的份额停止了近年的高速增长。虽然净利润率提升至5.4%，令人欣喜。相比于2014年4.17%，2013年3.14%已有不小的提升。只是营收的倒退让人有一丝凉意，难道凉茶的市场空间已经遇到天花板了吗？
近期通过对商超，传统渠道或者销售终端的继续观察，看到了销售的成绩。很多销售终端如饭店，连锁餐饮，酒店等都已明显增加了覆盖率，铺市力度增强了不止一个档次。通过交谈询问得知有些渠道是直接挤占了金罐的市场后铺货到位的。这一点非常重要，从14年中对公司的跟踪至今，我个人一直认为提高红罐的市场占有率最最直接的方式就是增加终端覆盖率。这里分析一些优劣：1 在公司收回王老吉后，对其的持续性大规模投入后，尤其是广告宣传投入；虽然消费人群通过媒体在对王老吉的认知上有了更新，但渠道的劣势天壤之别。灌装凉茶的直接消费大多锁定在餐饮终端，因此终端覆盖率是保证红罐市占率的唯一有效方式。 2 广药有了自己的王老吉产品后，首先对商超的覆盖是效率低下的。在经常对超市货架的观察后，发现商超中王老吉产品周转最快的是桶装的王老吉，尤以1.5升大桶装，生产日期通常在3-6个月。而红罐，或者说灌装在商超中的销售周转率慢，是受消费者的习惯影响，不方便的携带是主因。 3 广告宣传过后，消费者能够最直接接触到产品的地方就是餐饮渠道，能够让受众群体直接消费产品是提升业绩，提高占有率的最佳最快方法。今后逐渐减少广告的投放，增加对终端渠道的补贴，扩大占有率的同时还可以降低销售费用。
医药业务上半年营收约30.65亿，净利润约5亿，净利润率约16%。白云山的医药业务随着集团内部的持续整合，在手握众多的资源下，未来需要有大的突破，不能一直大而不强。
商业业务部分通过电子平台、药房托管、第三方物流平台的推动，拥有了庞大的销售网络和广泛稳定的客户基础。并且建立了华南地区最大的医药零售网络和医药物流配送中心；凭借稳健的市场根基及强大营销网络的优势，与全国各地的数万名客户（包括大中型医院、医药批发商、经销商和零售商等）建立了长期、稳固的合作关系。上半年贸易业务量小幅增长，毛利增加2.79个百分点。
年报中对下半年的工作重点首次提及了员工持股计划，股权激励有可能会提上日程。这对于公司未来的业绩提供了支撑。

报告期总体的毛利率亦有增加，在主营收入增加4.61%的情形下，主营成本仅增2.42%，并且销售费用增幅控制在了3.76%，财务费用的变化有力证明了公司在努力提高资金运营管理效率。
通过浏览年报，发现集团内的无效或低效资产仍旧非常多，这是国企的通病没错，只是希望公司能够适当剥离掉一些拖累性资产或加速整合，轻装前行。
股东情况与一季度环比，减少13.67%，基金们纷纷大举建仓和加仓。并且7月份证金公司突击持有公司全部股份的3.29%，成为第二大股东！
分析一季报时，观察了2012年公司收回王老吉后的现金流入与净利润，发现两者的比例在逐年提高，以此为依据认定王老吉是高现金流的业务，是一头现金奶牛。2015年H1的数据又再一次佐证了这一点。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-17 01:12 来自网站举报

【2015年8月地方国企改革股票大全】
汇总了一下，地方国企改革大全： 002561徐家汇 600097开创国际 600170上海建工 600171上海贝岭 600272开开实业 600278东方创业 600284浦东建设 600597光明乳业 600602仪电电子 600604市北高新 600606金丰投资 6006... 展开全文

收起查看原文

2015年8月地方国企改革股票大全

汇总了一下，地方国企改革大全：
002561徐家汇
600097开创国际
600170上海建工
600171上海贝岭
600272开开实业
600278东方创业
600284浦东建设
600597光明乳业
600602仪电电子
600604市北高新
600606金丰投资
600612老凤祥
600620天宸股份
600622嘉宝集团
600623双钱股份
600626申达股份
600628新世界
600629棱光实业
600630龙头股份
600636三爱富
600637东方明珠
600639浦东金桥
600647同达创业
600648外高桥
600649城投控股
600650锦江投资
600654中安消
600662强生控股
600663陆家嘴
600675中华企业
600676交运股份
600679金山开发
600689上海三毛
600708海博股份
600748上实发展
600754锦江股份
600820隧道股份
600822上海物贸
600824益民集团
600826兰生股份
600827百联股份
600835上海机电
600836界龙实业
600838上海九百
600843上工申贝
600848自仪股份
600895张江高科
601607上海医药
601727上海电气
600889南京化纤
600064南京高科
600713南京医药
600250南纺股份
000919金陵药业
601007金陵饭店
002040南京港
600682南京新百
600533栖霞建设
600287江苏舜天
600981汇鸿股份
600716凤凰股份
601928凤凰传媒
000987广州友谊
002152广电运通
000523广州浪奇
600332白云山
000524岭南控股
600684珠江实业
601238广汽集团
002187广百股份
600894广日股份
002678珠江钢琴
000429粤高速A
000529广弘控股
000539粤电力A
000636风华高科
000833贵糖股份
000973佛塑科技
002060粤水电
002243通产丽星
002400省广股份
600259广晟有色
000060中金岭南
000006深振业A
000014沙河股份
000019深深宝A
000023深天地A
000029深深房A
000045深纺织A
000058深赛格
000027深圳能源
000090天健集团
600185格力地产
600325华发股份
000532力合股份
000507珠海港
600802福建水泥
000905厦门港务
600897厦门空港
000592平潭发展
600057象屿股份
600755厦门国贸
600815厦工股份
600033福建高速
600686金龙汽车
000753漳州发展
600153建发股份
600007中国国贸
600159大龙地产
600206有研新材
600266北京城建
600376首开股份
600560金自天正
600764中电广通
600791京能置业
600861北京城乡
601588北辰实业
601992金隅股份
000402金融街
000666经纬纺机
000969安泰科技
600783鲁信创投
002598山东章鼓
600789鲁抗医药
000498山东路桥
600426华鲁恒升
000680山推股份
600022山东钢铁
600547山东黄金
600223鲁商置业
000338潍柴动力
600756浪潮软件
000977浪潮信息
000756新华制药
600784鲁银投资
600350山东高速
603167渤海轮渡
000548湖南投资
000722湖南发展
600476湘邮科技
000998隆平高科
600168武汉控股
600035楚天高速
000785武汉中商
000883湖北能源
000501鄂武商A
000678襄阳轴承
000952广济药业
600006东风汽车
600769祥龙电业
000707双环科技
600133东湖高新
600107美尔雅
000983西山煤电
601001大同煤业
600740山西焦化
600780通宝能源
600546山煤国际

收起查看原文

赞(1) | 评论 2015-08-17 00:50 来自网站举报

【如何修炼基本面投资功力：读中报要点】
1 判断竞争优势的构建与维持是第一要务读中报其实与读年报要求是一样的，第一个要做的事就是判断竞争优势的构建与维持状况。因为对企业来说，竞争优势是企业得意生存并活得很好的根本性理由，投资者要时刻注意竞争优势的变化情况。当然有一点好的是，竞争优势不是时时刻刻在变化，它没... 展开全文

收起查看原文

如何修炼基本面投资功力：读中报要点

1 判断竞争优势的构建与维持是第一要务

读中报其实与读年报要求是一样的，第一个要做的事就是判断竞争优势的构建与维持状况。因为对企业来说，竞争优势是企业得意生存并活得很好的根本性理由，投资者要时刻注意竞争优势的变化情况。当然有一点好的是，竞争优势不是时时刻刻在变化，它没有股价变动那么大，通常会在几年甚至好几年内显示出竞争优势变化的财务结果。

比如乔布斯死后，苹果公司到底竞争优势有没变化，是变强了，还是变弱了。从暂时的财务数据来看，业绩还在增长，但从库克的种种行为来看，更多地是进行了内部以财务为导向的企业管理模式，注重推出更多类型的iphone、ipad，注重颜色的多样化，也尝试着推出类似 apple watch 这样的新产品。但面对着以小米、华为等为代表的企业从低端切入手机市场，而无招架之力，新品类的把握又存在明显的缺陷，实际上是优势在不断下降的过程。类似的时候，投资者应该选择一个比较恰当的时候，出售 apple的股票是一个比较恰当的选择。

  优势虽然变化不是跟股票那么快，但有些优势变化的端倪从企业的行为是可以看得出来的。比如我在多年前看过那时候上市被否的全通教育的招股说明书，明显感觉到其受中国移动、中国电信等企业的控制太大，很容易成为飞信第二。但在看2015年中报的时候（2014年的中报那时候没看），发现其全课网完全从一个新的角度构建了一个容易占据中小学培训市场的商业模式，在该商业模式中学校、教师、学生与家长等利益相关者很好地被纳入了一个系统之中。对公司前后变化让我对企业改观（股价很高，不建议购买）。

    判断竞争优势可以让我们撇开报表中的无聊讨论。无聊讨论就是对与竞争优势影响不大的保健因素的讨论。比如阿娇以滋补上品作为其定位，占据着阿娇行业的老大的位置，而且在宣传与公关中，不断强调重复古代君王、妃嫔食用阿娇的信任状。那么自然而然会有不断提高价格，让其接近其应用有的品牌地位。提价是很应该还应该继续做的战略配称。这个时候你在分析报表的时候，期望找到提价不对的因素，就是不太懂竞争优势分析的意义。同样无聊的是，在分析驴皮问题，以为一点驴的事管理层搞不定，有些不应该。

我说我分析东阿阿胶的报表，就会关系其他什么乱七八糟营业收入的大增，是因为类似这些因素，对巩固与扩大阿娇这个品类帮助不大，是削弱竞争优势的行为，是一种不太好的战略信号。其实很高很大一部分应收与营业成本，还有相关费用的支出是由于其他的收入所造成了，但大部分投资就看不到这一点。

2 质量比数量增长更重要

  对大部分财务数据而言，质量比数量的增长要重要得多，只有质量保证的前提下，数量增长才可能有意义。比如不少公司的营业收入增长，是由于次要业务的好运型增长所导致的，而主业优势不断在萎缩。那么这种增长就未必是好增长了。现实生活中有很多的上市公司都处于这样的情境中，当然哪些业务重要，哪些业务不重要，是基于竞争优势的判断而得出来的，不是投资者想象出来。

利润也是一样，并不是说利润越高就越高，有时候利润高的高增长，恰恰就是有害的高增长。懂报表的投资者都知道，利润太可以调节了，如果有某个财务数据不可信的话，那么利润就是一个不那么可信的项目。谈利润的时候，千万不要忘记一点，利润的质量如何？有些利润就仅仅是账面上的利润，而有些利润可能是实实在在的利润，有些时候企业甚至要牺牲利润去帮助获取竞争优势。

利润表中其实有三种形式的利润：营业利润、利润总额与净利润。对于不同类型的企业与生意，三种利润形式对投资的意义是完全不一样的。比如对于大部分企业来说，如果投资收益比较小，那么营业利润质量就比较高。如果营业外收支比较小，那利润总额的质量就比较高。因为类似投资收益、营业收外收支可能是一次性的收支。但是对于公共事业类企业，可能营业外收支就显得非常重要了，因为政府的补贴是很多公共事业类企业的常态，就可以把其与营业收入相类比了，也应该看成营业收入。这些都是看中报的时候需要注意的事，虽然是简单点质量比数量增长更加重要，但是什么的质量、如何判断质量仍然是一个对大部分投资者来说，比较难以把握的话题，需要不断实践。

我始终觉得报表中尤其是利润表中，有些财务数据的暂时变差，是没有很大问题的，恰恰类似的时候，常常会是投资者有机会买到该股票的好时候。就好像我前几篇文章中谈到的双汇发展，我其实希望它业绩更差，让我有比较合理与便宜的价格买入，不过不知道有没有类似的机会。但我这样认知的人太少了，可能是我落后的缘故也不一定。

3 少作同比类比

  我这个想法可能很多分析报表的人不一样。不太喜欢做一些财务数据的同比类比。比如在报表分析中，毛利率是一个绕不过去的坎。我观察毛利率的形式是从企业的竞争优势的角度出发的，更多看，在不同商业模式下，容易早就什么样子的毛利率，但在不同模式下毛利率的合理性，而不是看行业内各企业的比较。毛利率的特点是有其生意模式所决定的，在同一个行业中的企业，可能毛利率就应该是千差万别，不要对其惊讶。

至于在中报中，体现出来毛利率的变化，更应该关注整个生意体系有没变化，是不是加入了很多乱七八糟的其他生意？是不是变化的幅度不是特别大等等。只要是合理就可以，人还有开心与不开心的时候，企业同样也有可能毛利率稍微波动的时候，不要太过于紧张。很多的比较是没有很大意义的。就好像你拿万科的毛利率与万达的毛利率去比，就是属于两个不同品类的企业比较，虽然属于相同的行业，但比较是没很大作用的。

  我更加觉得喜爱类比对比，是以财务会计专业的人员对财务报表解读的一种方式。不是说一点也不需要，但很多比较是没有必要的，投资者在分析相关财务数据累得要死的时候，反问自己一句看看，真的有用吗？没有就勇敢抛弃，而且是非常坚决的。比如财务分析里有一个指标叫速动比率，可能学习财务分析的投资者都接触过速动比率，就是速动资产对流动负债的比率。但在我的印象中，我从来没有算过类似的比率，同样看看报表看得好好的。影响企业财务因素的东西很多，分析企业财务报表的时候也应该有抓重点的思维，有些比较真的没必要去涉及，不然是吃力不讨好。

4 重视文字性描述

任何一份中报，都有不少的文字性描述，这是季报所没有的，其详细程度仅次于年报，文字性描述的主要内容体现在管理层讨论之中。报表中文字性描述的重要性一定不亚于数据性的描述。很多投资者对看文字性描述一点感觉也没有，觉得公司就在瞎扯，是有不少公司在扯得很远，但这一点也不应该降低文字性描述的作用。

文字性描述中通常谈论以下几部分内容比较多：当期的经营情况、公司的使命情况、核心能力情况、研发情况和表决定等等。每个企业写法都不一样，有些企业都都是一个模式，今年的年报、去年的年报跟今年的中报就改改数字，改改表达，让人无语，有些企业也详细剖析过去经营期间的得失与下一步如何运作。但无论怎么样都是很好的投资者与企业的沟通材料。

当然大部分公司的文字性描述都是采用了夸张神功的，投资者在看的时候，要能够看得出来，哪些是使用了夸张的手法，要学会还原。

5 更是为了开阔眼界

  读中报一方面是为了追踪自己关心的企业，另一方面更是为了开阔眼界。其实学1000本财务书，还不如学一本财务书加看一千份报表。琳琅满目的财务报表，其实是可以让我们大大长见识的，投资企业，大部分时候财务报表应该是提前看的，可能这个提前是三年五年，一年两年也不一定。有很多不可言传的知识，都在财务报表中体现出来。

为了开阔眼界，读很多报表是非常有必要的，一般情况下，如果学跟我学习企业分析，我就强制规定一周至少看两个企业的财务报告，并作详尽的分析。不是说一定要分析的多么准确，而是要让自己培养起至于财务数据情境的能力，这个能力对提升投资能力很有帮助。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-17 00:48 来自网站举报

【企业观察：聚集东阿阿胶15年中报的几个焦点问题】
东阿阿胶于8月12日公布中报以后，有的分析认为报表还算靓丽，有的则提出对业绩的粉饰质疑。14日本人受雪球之邀，就东阿中报进行了访谈。从众多争论、非议、质疑之中，自己认为有四个焦点问题，现规纳整理如下，还想借雪球这个万能的平台，听一听有识之士如何进一步解答。一、关于存货的... 展开全文

收起查看原文

企业观察：聚集东阿阿胶15年中报的几个焦点问题

东阿阿胶于8月12日公布中报以后，有的分析认为报表还算靓丽，有的则提出对业绩的粉饰质疑。14日本人受雪球之邀，就东阿中报进行了访谈。从众多争论、非议、质疑之中，自己认为有四个焦点问题，现规纳整理如下，还想借雪球这个万能的平台，听一听有识之士如何进一步解答。
一、关于存货的问题，究竟是产品积压滞销，还是公司着眼于扩大生产和销售，加大备货？
（1）查阅东阿的历年财报，13底年其存货5.51亿，占总资比9.21%，这个存货水平并不是太异常。
（2）查阅14年上半年的财报，存货6.62亿，同比期初5.52亿，增长20.15%，或1.12亿。
分类看：
原材料：1.11亿，比期初1.06亿，增加4.72%，或0.05亿；
在产品：1.41亿，比期初0.65亿，增加116.92%，或0.76亿；
库存商品：3.85亿，比期初3.75亿，增加0.27%，或0.1亿。
从以上可知，公司的存货数据问题也不算大。
（3）查阅14年底财报，存货14.64亿，占总资产比19.63%，占比增加9.21%。
分类看：
原材料：0.965亿，比年初1.06亿，增加-8.96%，或减少0.095亿；
在产品：2.73亿，比年初0.65亿，增加320%，或2.08亿；
库存商品：10.46亿，比年初3.75亿，增加178.93%，或6.71亿。
可见，真正的存货增加，特别是库存商品的“异常”增加，还是在14年下半年开始的。
公司的解释是：母公司年初厂房搬迁正常后，半成品存货增加以及采购中药材等增加。
（4）15年上半年报
存货：15.77，比期初14.64亿，增加7.72%，或1.13亿。
分类看：
原材料：2.81亿，比期初0.965亿，增加1.85亿；
在产品：2.31亿，比期初2.73亿，减少0.42亿；
库存商品：10.23亿，比期初10.46亿，减少0.23亿。
根据15年上半年财报，公司实现收入25.47亿，同比增长47.53亿，或8.2亿。其中阿胶及系列产品收入21.12亿，同比增长37.42%，占主营收入的83.17%。
再分析：其购买商品、接受劳务支付的现金11.15亿，同比7.94亿，增加40.49%，或3.21亿。公司解释：本期购买原材料支付现金增加。
在此基础上，问题就来了：
追问：上半年的收入增长是不争的事实，但是为什么公司的存货仍保持了增长？难道公司收入的增长仅仅是依靠去年与今年的提价因素而保持的吗？它的存货中在产品和库存商品，为什么仅仅是小幅减少，是不是产品积压滞销呢？
同时，还可追问：
根据公司公告，公司14年上半年厂房完成搬迁，并于3月21日通过GMP认证，同时阿胶产业园这两年正在建设，这个产业园预计总投资15.99亿元，预计分两期进行：第一期投资13.45亿元，包括基建与大部分生产设备，投产后预计产值达到55亿元；二期投资2.54亿元，在一期基础上引进生产线提升产能，预计全部达产后产值70亿元。这个产业园将包括枣系列车间、固体制剂车间、口服液车间、胶剂车间，建设面积分别25000平方米。据有关信息，这个产业园在15年上半年，第一期工程已经部分投入使用。从这些信息来看，公司无疑仍在加快扩大再生产的步伐。
考虑到以上这些因素，再考虑阿胶冬季相对旺销的情况，公司是积极备货，以便扩大销售吗？依其上半年阿胶及系列产品销售21.12亿的收入来看，现有的15.77亿元的存货果真就“异常”吗？
二、公司的预收款增加，是向渠道压货，还是营销策略的改变？
14年年报，应收款1.17亿，比期初1.8亿元，减少0.63亿元。这个数据并没有大问题。
15年中报，应收款3.9亿，同比期初增加234.69%，或2.73亿元。公司解释：主要是公司年初对销售客户授信以及销售增加影响。
由此，追问：
公司是不是因为产品滞销，而加大授信，并向渠道压货呢？不然，为什么应收款项增加呢？要知道，按照一些“常识”，有些公司就是这么做的啊？再从其上半年市场推广费用、广告费用增加来看，是不是更有这种可能，为什么销售费用增加了，反而还要增加授信呢？！
由此，还可以进一步追问：
查阅15年中报历年应收款项附则：1-2年的欠款53万元，2-3年的21万元，3年以上的7.6万元。显然，公司加大授信（去年就加大授信），并没有造成新的更多的拖欠。难道今年增加授信，就会增加吗？！
三、未来的阿胶增长仅仅是依靠提价吗？
近几年的东阿阿胶坚持其价值回归战略，阿胶价格一涨再涨，甚至涨得让人有些眼花瞭乱了。所以，给人造成这样一种印象，即东阿的近几年增长仅仅是依靠其提价策略。然而，依照常识，阿胶再好其价格也不可能涨到天上去，终有一天它会达到一个相对平衡点。那么，东阿的未来增长依靠什么呢？
结合其投资建设的阿胶新产业园，公司提出了其“十三五”计划目标，即6321，单品种：块60亿，浆30亿，桃花姬20亿元，生物药10亿。果如此，东阿在“十二五”完成收入50亿元的基础上，将实现再造一个阿胶的梦想！
可是，它的未来增长点究竟在哪里呢？难道它仅仅依靠提价就能够实现吗？
四、东阿的驴皮果真缺吗，如果紧缺问题解决了吗？
对于驴皮紧缺也有少数球友持怀疑态度，认为这并不是问题。果如此，驴皮持涨价也就没能理根据啦。
不过，普遍认为，驴皮问题确实一直制约着阿胶品类发展的大问题。其实东阿这几年在谋皮上没少动脑筋，做文章。据关材料，阿胶年产量1800吨，需要驴皮15000吨，需要毛驴60万头。一年搞到这么大的驴皮量也确实是个问题的。
分析东阿，原来最大的问题还是在原料材料这个瓶颈上，种种信息表明，东阿经过近几年的“阳谋”，基本实现了“两个平衡”：一是放竞争对手进来，共同涵养上游资源，同时自己老大位置又不能丢，业绩作为上市公司又不能太难看；二是主导着驴皮价格上涨，就是国内价格不高于国外价格，至少进口驴皮也不能太高成本（东阿9个个国家可以进口驴皮）。这两个平衡点，如果达到，那么东阿的阳谋就得以实现了。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-15 23:25 来自网站举报

【久横必涨的地产板块-地产板块7只股票悄然复苏】
房地产板块久横必涨！下面是重要标的。 1.产业周期到了。2.金九银十，销售旺季。3.地产公司拥抱互联网。4宏观.流动性缓解。普邦园林滨江集团华夏幸福中天城投阳光城荣盛发展保利地产

赞(4) | 评论 2015-08-14 16:10 来自网站举报

【安信证券-瑞茂通-600180-易煤网交易量继续超预期增长，大宗商品+互联网+金融生态已成-150814】
■瑞茂通发布15 年半年报：15H1 营收34.95 亿，同比增长7.61%，实现扣非后净利润0.92 亿，同比增长48.74%，主要由于去年同期投资收益超过8000 万所致。上半年公司共实现煤炭发运业务稳定增长，发运规模约956 万吨，同比增长约31.... 展开全文

收起查看原文

安信证券-瑞茂通-600180-易煤网交易量继续超预期增长，大宗商品+互联网+金融生态已成-150814

■瑞茂通发布15  年半年报：15H1  营收34.95  亿，同比增长7.61%，实现扣非后净利润0.92  亿，同比增长48.74%，主要由于去年同期投资收益超过8000  万所致。上半年公司共实现煤炭发运业务稳定增长，发运规模约956  万吨，同比增长约31.32%。
        ■公司已成为互联网+产业+金融的龙头标的。截止至2015  年8  月10日，易煤网累计完成煤炭交易约1639  万吨，日均交易量25  万吨左右，全年超过3000  万吨是大概率，预计16  年7000  万吨、17  年继续翻番增长。需要重点关注的是，其中绝大部分为撮合交易，易煤网第三方平台成形。自营业务全部使用公司金融服务，并有高达37.5%的撮合交易用户使用公司金融服务，未来有望提升至70%以上，在交易量高速增长推动下蕴含极大市场空间和业绩弹性。同时，公司有充足空间和实力向石化、化工等其他大宗商品领域拓展，未来一定是2B  领域大宗商品互联网金融平台。
        ■低成本资金来源渠道多元。除传统的大股东融资、银行借款、资产证券化等，公司正快速推进自有互联网融资平台，7  月公告拟以现金出资参股领先创融（旗下有P2B  平台中瑞财富）；后续在平台继续完善基础上将有序对接外部资金，可有效补充大规模低成本资金，推动交易量高速增长基础上的利润增长并加速产业整合。
        ■投资建议：预计公司传统线下供应链服务收入15  年保持平稳，有望贡献5  亿利润可支撑当前市值；我们预判易煤网互联网金融业务16  年有望大幅增厚利润，后续具备更大弹性。公司作为“互联网+产业+金融”的龙头标的，给予买入-A  的投资评级，12  个月目标价为50  元。
        ■风险提示：电商平台推进程度不及预期，人才流失风险，煤炭价格下跌风险

收起查看原文

赞(1) | 评论 2015-08-14 15:41 来自网站举报

【东兴证券-永太科技-002326-高毛利产品放量打开业绩成长空间-150814】
报告摘要：丙肝特效药索非布韦销量大增，中间体五氟苯酚需求巨大。美国公司吉利德新药索非布韦对丙肝治愈率高达90%，年销售规模突破百亿美元。索非布韦销售大增带动中间体五氟苯酚需求增长。预计到2020 年全球将有1820 万丙肝患者使用索非布韦进行治疗，对应五氟苯... 展开全文

收起查看原文

东兴证券-永太科技-002326-高毛利产品放量打开业绩成长空间-150814

报告摘要：
        丙肝特效药索非布韦销量大增，中间体五氟苯酚需求巨大。美国公司吉利德新药索非布韦对丙肝治愈率高达90%，年销售规模突破百亿美元。索非布韦销售大增带动中间体五氟苯酚需求增长。预计到2020  年全球将有1820  万丙肝患者使用索非布韦进行治疗，对应五氟苯酚需求约619  吨，是2015  年的4.9  倍。预计永太科技五氟苯酚业务2015、2016  年销量分别为120  吨和200  吨，可贡献毛利约8400  万元和1.4  亿元。
        液晶化学品在单晶和光刻胶领域取得突破。单晶产品毛利率高于普通液晶中间体，2015  年公司向大客户默克供应单晶产品从3  个增加至10  个，预计销量将增长至10  吨左右，单晶产品放量将有效提升公司液晶化学品业务的毛利率水平。此外公司定增项目“年产1500  吨彩膜光刻胶项目”也在稳步推进，预计投产后每年可贡献收入3  亿元，毛利约1.5  亿元。
        积极外延收购，寻找新增长极。公司投资约2  亿元，获得美赛达公司20%股权，进入快速发展的车联网领域。此外为了弥补短板，公司通过外延式发展积极向下游医药和农药领域延伸。外延扩张使公司未来成长空间巨大。
        利润率提升，带动ROE  突破10%。公司新产品逐渐投产，五氟苯酚、单晶等高毛利产品收入占比不断提升，公司销售净利率有望从2013  年的2.4%上升至2015  年的16.9%。与之相对应，2015  年公司ROE  有望超过10%，创公司上市以来新高。我们认为公司仍处于快速成长期，未来几年投资所需资金规模依然较大，通过公司自身利润积累和外部融资基本能够解决资金需求。
        公司盈利预测及投资评级。预计公司2015-2016  年EPS  分别为0.31  元和0.51  元，当前股价对应PE  分别为65  倍和40  倍。公司医药中间体和液晶化学品的销售情况好于市场预期，2016、2017  年存在业绩超预期的可能，维持“强烈推荐”评级。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 14:48 来自网站举报

【西南证券-华东医药-000963-优质白马，稀缺标的-150814】
事件：2015 年上半年实现营业收入103.8 亿元，同比增长14%；其中医药工业实现收入24.4 亿元，同比增长24%，医药商业实现收入79.3 亿元，同比增长11%；扣非后归母净利润为6.6亿元，同比增长69%，基本符合预期。积极应对市场变化和医改... 展开全文

收起查看原文

西南证券-华东医药-000963-优质白马，稀缺标的-150814

事件：2015  年上半年实现营业收入103.8  亿元，同比增长14%；其中医药工业实现收入24.4  亿元，同比增长24%，医药商业实现收入79.3  亿元，同比增长11%；扣非后归母净利润为6.6亿元，同比增长69%，基本符合预期。
        积极应对市场变化和医改政策方向，压力下维持高增长彰显长期投资价值。 1）公司重点在阿卡波糖和百令胶囊等重点核心品种的市场营销执行，加强基层医院开发，为应对今后药品降价和转变营销模式打下了良好基础；2）阿卡波糖作为国内治疗Ⅱ型糖尿病的一线用药，进入2012  年新版基药目录后，发力基层市场，销售持续攀升；3）百令产品杭州生产基地已进入最后安装调试阶段，预计年底全面竣工，将有效解决产品供不应求问题；4）吗替麦考酚酯原料药项目预计下半年投产，将有效提升公司盈利能力。
        拟定向增发35  亿元，进一步降低财务费用，提升盈利能力。1）控股股东远大集团和二股东华东医药集团将高比例参与认购，绑定公司利益，长期看好公司未来；2）定增完成后将大幅降低公司财务费用超1.5亿元，提升公司利润水平。
        后续产品梯队丰富，多个品种处于申请生产阶段。1）肿瘤产品线上：公司加大对癌症肿瘤用药领域的研发，目前已立项和在研品种超过十个，重点品种包括甲磺酸伊马替尼片，预计2015  年有望获批。诺华格列卫2012  年全球市场销量为46  亿美元，市场潜力巨大；2）抗生素方面：超级抗生素达托霉素是继万古霉素之后第二代糖肽类抗生素药，预计2015  年获批。该品种2012  年全球销售额为8  亿美元；3）心血管产品线上：磺达肝癸钠已报CFDA  注册生产，理论上可替代所有肝素类产品，预计2015  年获批。
        新增资金或助力外延扩张。公司通过发行10  亿公司债及拟实施的35  亿定增，将有助于公司外延式扩张。医药商业主要为通过并购等方式拓展当地业务。医药工业为并购批文和药企，优先考虑收购有潜力的专科处方药品种。
        盈利预测及投资建议。预计公司2015-2017  年每股收益为2.80  元、3.48  元、4.18  元，对应市盈率为28  倍、23  倍、19  倍。我们认为：公司核心产品具有相当市场竞争力，业绩增长稳健，且具有丰富的后续产品梯队。当前价格具有较高安全边际，维持“买入”评级。
        风险提示：定向增发或不能如期进行；浙江省公立医院药品零差率政策对医药商业影响或超预期；公司药品招标价格或大幅降低。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 14:42 来自网站举报

【申万宏源-洲际油气-600759-正式完成收购克山公司，哈国油气扩张之路再下一城-150814】
投资要点：公司在8 月13 日发布公告称，控股子公司马腾石油股份有限公司（简称“马腾公司”）在8月12 日通过哈萨克斯坦证券交易所以公开交易的方式认购了克山公司（KoZhaN JSC）的全部股本1075 万股普通股，成交价31.7 美元/股，总成交价... 展开全文

收起查看原文

申万宏源-洲际油气-600759-正式完成收购克山公司，哈国油气扩张之路再下一城-150814

投资要点：
        公司在8  月13  日发布公告称，控股子公司马腾石油股份有限公司（简称“马腾公司”）在8月12  日通过哈萨克斯坦证券交易所以公开交易的方式认购了克山公司（KoZhaN  JSC）的全部股本1075  万股普通股，成交价31.7  美元/股，总成交价为3.4  亿美元，8  月13  日完成登记变更，克山公司正式成为马腾公司的全资子公司。
        低油价环境下公司成功压缩收购成本。 2014  年12  月，公司与克山公司的母公司INTERNATIONAL  MINERAL  RESOURCES  II  B.V.（简称“IMR  公司”）签署《投资备忘录》，初步确定交易对价为4  亿美元；2015  年3  月，公司与IMR  公司签署《框架协议》，将收购交易对价调整为3.5  亿美元；经过公司与IMR  公司协商对《框架协议》进行修订补充和对价调整，最终的交易对价调整为3.4  亿美元，按照目前克山公司剩余可采储量1.1  亿桶计算，收购价格折合3.1  美元/桶。
        克山公司的成功收购夯实了公司未来扩大产量的基础。克山公司拥有滨里海盆地合计211  平方公里的3  个区块100%开采权益，并已获得哈萨克斯坦政府批准的开发许可证。本次收购极大提升了公司的油气资产储备，合计可采储量从1.1  亿桶增加到2.2  亿桶，2014  年至今产量为157  万桶（截止6  月在产井为24  口），增加了公司未来将储量转化为产量和利润的能力。
        尽管交易完成时间略晚于我们预期（7  月），但未来随着公司对克山公司的油田地质条件认识的深入以及对油田地面工程建设的投入，克山公司油田有望快速实现储量升级和增产。
        我们再次强调：公司是A  股油气领域“一带一路”最佳标的。维持公司2015-2017  年EPS（转增摊薄后）分别为0.31、0.71  和0.88  元的预测，公司目前股价为10.77  元，对应15-17  年PE  为35、15  和12  倍，维持“买入”评级，目标价为19  元。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 14:39 来自网站举报

【次新股-海通证券-柏堡龙-002776-上市公司新股研究报告：提供规模化设计及配套生产服务的专业服装设计企业】
柏堡龙服饰公司成立于2006 年，专注于服装设计，同时根据客户要求对设计款式提供配套组织生产服务的设计服务。公司的设计业务包括款式设计、面料研发、印绣花设计、制版打样等一站式设计服务，并以设计业务为基础，整合服装前端产业链的各环节资源。创意设计与组织生产的无缝对接，有效... 展开全文

收起查看原文

次新股-海通证券-柏堡龙-002776-上市公司新股研究报告：提供规模化设计及配套生产服务的专业服装设计企业

  柏堡龙服饰公司成立于2006  年，专注于服装设计，同时根据客户要求对设计款式提供配套组织生产服务的设计服务。公司的设计业务包括款式设计、面料研发、印绣花设计、制版打样等一站式设计服务，并以设计业务为基础，整合服装前端产业链的各环节资源。创意设计与组织生产的无缝对接，有效缩短时尚新品的上市时间，提高设计款式的商业价值。2014  年设计业务收入1.24  亿，毛利率88%，加工业务贡献4.26  亿收入，毛利率12.89%。目前，公司仅对设计业务进行营销，并因设计业务而附加带来组织生产业务，截至2014  年末，设计师人数达230  人，年设计款数7871  款，形成了一定的规模化设计能力，并以此为基础积累了匹克、特步、虎都、富贵鸟等100  多个品牌客户。公司以满足大众消费者的设计需求为目标，设计款式主要集中于休闲服装（2014  年T  恤品类占主营收入77%）。
        我国的现代服装设计起步相对较晚，独立的专业服装设计企业起初仅以小型的设计师工作室为主，服务范围从提供设计概念图逐渐发展到提供单品或单系列的设计样板和样衣。能为品牌企业提供某一品类整季甚至几季服装设计的企业近些年开始出现但数量仍有限。公司是国内最早采取以设计为基础并提供生产服务的服装设计企业之一，国内该类型企业较少、规模普遍较小，竞争程度较低，公司通过率先革新经营模式，以专业化设计业务为主导，辅以组织生产业务，进行差异化竞争，建立了较高的设计品牌口碑，形成了一定先行优势。
        设计业务是知识密集型业务，具备文化创意创业的一般特征，对硬件载体的依赖性较小。公司的核心竞争优势在于设计能力，并以其为基础，提供“快速化、一体化”的设计及组织生产服务。其中“快速化”旨在控制前导时间，以最快的速度来响应市场的需求，“一体化”在于提供完整的前端设计及组织生产等服务。
        公司契合服装行业终端“快时尚”趋势，打造“快速、多款、少量、时尚”的运营模式，即着力控制前导时间。致力于实现服装设计业务的专业化、产业化、规模化运作，主要业务定位于产业链中高附加值的设计环节。通过设计产业化运作，持续提升公司“快速响应、一站式服务”的业务能力。未来业绩增长来源预计将体现于：设计种类扩充，以及国际市场拓展。一方面，随着公司规模的扩大以及融资渠道的增加，加大其他服装品类的设计力度，丰富公司设计品类结构将有利于综合竞争力的强化、市场占有率的提升。另一方面，在继续开发国内客户的同时，通过为国际知名品牌服装企业提供设计服务拓展海外市场，以进一步提升公司设计品牌的知名度，并通过与其合作吸收国际先进设计理念及制度建设。
        预计公司2015-17  年实现归母净利分别为1.20、1.39、1.64  亿元，同增12.15%、15.07%、18.28%，对应EPS（按发行后总股本计）分别1.15、1.32、1.56  元。
        参考相关服饰企业16  年PE  区间在23x-130x，给予公司2016  年25-30  倍市盈率，对应上市后合理价值区间为33.03-39.64  元。
        主要不确定因素：内销市场持续疲弱、研发设计人员流失、流行趋势把握等。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 11:03 来自网站举报

【翰宇药业(300199):主业高增长慢性病管理专家现雏形】
翰宇药业(300199):主业高增长慢性病管理专家现雏形分析师：杨烨辉(0755-23952805)(执业证书编号： S0570514060002) 事件：公司 2015 年 8 月 12 日晚发布 2015 年半年报：公司上半年实现收入 2.65 亿，... 展开全文

收起查看原文

翰宇药业(300199):主业高增长慢性病管理专家现雏形

翰宇药业(300199):主业高增长 慢性病管理专家现雏形

分析师：杨烨辉(0755-23952805)(执业证书编号： S0570514060002)

事件：公司 2015 年 8 月 12 日晚发布 2015 年半年报：公司上半年实现收入 2.65 亿，同比 68.64%，实现归属股东净利润 0.90 亿，同比 81.74%，除了有并表因素，海外市场业务持续爆发也是主要原因。同时公司已逐步搭建了糖尿病患者自主慢病管理的闭环（普迪手环—腾讯、血糖高管 APP—自足给药系统），公司互联网+慢病管理平台战略已现雏形，坚定公司“买入”评级。

海外业务加招标推动公司主业继续保持 30%左右增速：公司海外业务，特别是客户肽今年上半年延续了去年的爆发性增长，全年收入预计将过亿，未来 2-3 年还将保持 50%以上增长。与此同时， 2015-2017 年新一轮标期，我们预计去氨加压素、爱啡肽及即将获批的卡贝等产品基数尚小，将在本轮招标环节放量增长，共同推动公司 2015-2017 年主业净利保持 30%左右增速快速增长。

拥抱互联网，搭建慢性病健康管理平台：公司以糖尿病等慢性病为切入口，目前正在积极拥抱互联网（代理无创动态血糖监测手环），逐步绑定终端患者（慢性病均需要长期用药，患者就是长期盈利源），打造慢性病健康管理平台（以糖尿病为例，患者通过无创动态血糖监测手环动态监测管理血糖情况，通过远程问诊（使用百胜康的血糖高管 APP）获取用药指南，进行慢病管理，进而通过注射笔（收购成纪布局）实现自主给药，最后拉动公司相关药品（与注射笔绑定）的销售）。与腾讯的合作也将极大丰富公司糖尿病慢病健康管理平台可提供的服务内容，是构建并完善公司互联网+慢病管理平台的核心步骤之一，也标着公司从单纯的制药企业，逐步向慢性病健康管理专家转型，打开公司未来成长空间， 2-3 年市值看 500 亿。

大股东定增及员工激励彰显信心：公司 5 月公告拟向大股东及“以核心管理团队为主的第二期员工持股计划”（认购 6 亿）、国药、中国民生、创新投及上海智越募集 19 亿资金，继续夯实并提速互联网+慢性病管理平台的战略布局和资源卡位，彰显了大股东及核心高管对公司未来发展前景充满信心（定增价 23.32，参与了 32%）。而且此次股市非理性大跌，截止 7 月底证金公司共持有 3.36%股份，凸显投资价值。

盈利预测：我们维持公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.46、 0.57 和 0.74（考虑并购成纪，原主业分别为 0.29、 0.37和 0.47），维持公司“买入”评级。

风险提示：招标进度低于预期，慢性病健康管理平台搭建低于预期。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 10:51 来自网站举报

【上海证券-丰原药业-000153-公司动态：抗癌制剂布局再添新丁】
公司动态事项公司近日发布公告，公司与中国科学技术大学就抗癌新药人重组白细胞介素-12药物（简称IL-12药物）技术合作事宜已初步达成框架协议。公司将在该框架性协议经履行内部程序后正式公告。事项点评白细胞介素是由多种细胞... 展开全文

收起查看原文

上海证券-丰原药业-000153-公司动态：抗癌制剂布局再添新丁

公司动态事项
        公司近日发布公告，公司与中国科学技术大学就抗癌新药人重组白细胞介素-12药物（简称IL-12药物）技术合作事宜已初步达成框架协议。公司将在该框架性协议经履行内部程序后正式公告。
        事项点评
        白细胞介素是由多种细胞产生并作用于多种细胞的一类细胞因子
        最初指由白细胞产生又在白细胞间起调节作用的细胞因子，现指一类分子结构和生物学功能已基本明确，具有重要调节作用而统一命名的细胞因子，它和血细胞生长因子同属细胞因子。两者相互协调，相互作用，共同完成造血和免疫调节功能。白细胞介素在传递信息，激活与调节免疫细胞，介导T、B细胞活化、增殖与分化及在炎症反应中起重要作用。目前至少发现了38个白细胞介素  ，分别命名为IL-1~IL38，功能复杂，成网络，复杂重叠  ；在免疫细胞的成熟、活化、增殖和免疫调节等一系列过程中均发挥重要作用，此外它们还参与机体的多种生理及病理反应。免疫系统细胞的增殖、分化和功能受到一系列细胞因子的调节。根据细胞因子的结构同源性可将其分为几个蛋白质家族，如IL-1家族、IL-6家族、IL-10家族、肿瘤坏死因子家族和造血因子家族等。
        白细胞介素12  是具有广泛生物学活性的细胞因子
        白细胞介素12（IL-12）是具有广泛生物学活性的细胞因子，主要由激活的炎性细胞产生。它是一种异源二聚体分子，能调节ＮＫ细胞、特异性ＣＴＬ细胞的功能，促进细胞免疫，诱导γ干扰素产生，与同种细胞因子间有相互作用，具有抗肿瘤生长和转移作用。对IL-12抗肿瘤作用在不同肿瘤中的作用机制各家报道不同。综合文献主要有3种观点:1）IL-12有效的抗肿瘤作用主要是依靠其免疫作用。2）IL-12有效的抗肿瘤作用主要是依靠其抗肿瘤血管生成作用。3）IL-12有效的抗肿瘤作用是其综合作用的结果，既包括免疫反应，又包括抗血管生成作用。IL-12在体内有着复杂的调控网络，又与其它细胞因子间存在着相互作用，很难说某种作用就是主要作用，当然不排除不同肿瘤在不同状态下存在调控因子的不同组合，因而出现表型的复杂性。
        重组人IL-12具有巨大的药物开发价值和临床应用价值
        青岛康立泰药业裴秀芝的研究报告显示，重组白介素12是目前发现唯一能够促进骨髓造血系统全血象长久恢复的细胞因子，是唯一能在辐射后24  h给药也显示全血象恢复功能的蛋白。IL-12的有效剂量非常低，只需一次注射，对动物和病人带来最小的毒副作用。中科大曾筑天等的研究报告显示，基于白介素12的疫苗疗法可以逆转HBV诱导系统性免疫耐受，激发强烈且多抗原反应性的anti-HBVT细胞应答，且抑制调节性T细胞生成，进而有效促进HBV携带小鼠清除HBV。第二军医大学杨家和认为，携带mIL-12和hIL-2基因的逆转录包装细胞株可明显抑制肝癌细胞的生长，早期治疗优于晚期治疗，联合基因治疗比单基因治疗更有效。杨家和等在肝癌大鼠脾内直接注射IL-2和(或)IL-12基因可增强T细胞活性,  病理示肝癌组织中淋巴细胞浸润明显增多基因联合治疗优于单基因治疗。作为抗辐射药以及肿瘤放化疗的辅助治疗药物，重组人IL-12具有巨大的药物开发价值和临床应用价值。
        同家族IL-2已成为抗癌免疫制剂主导产品
        白介素家族目前已经商品化的产品主要为白介素2。白介素2（IL-2）分子量为1.5万的糖蛋白，对T细胞激活及生长有作用。IL-2主要由CD4+和CD8+T细胞产生，IL-2主要以自分泌或旁分泌方式发挥效应。IL-2是参与免疫应答的重要细胞因子，并参与抗肿瘤效应和移植排斥反应。随着国内外一些用基因重组方法获得的IL-2被批准上市，应用重组IL-2与其他生物反应调节剂或抗癌药物协同作用，已经是继手术治疗、化疗、放疗之后又一更新且更加有效的治疗途径。目前，国内IL-2的生产竞争异常激烈，主要生产厂家为四环生物和双鹭药业。以四环生物2014年IL-2收入为例，其收入规模为0.6亿元，毛利率81.91%。根据较早的报告显示，2011年抗肿瘤药全国销量为587亿元，IL-2占比为1.27%，预计2011年IL-2的销售规模为7亿元。按照每年15%的增速推算，2014年Il-2的全国销售规模预计在10亿元。
        投资建议
        未来六个月内，维持"谨慎增持"评级
        公司14年实现EPS0.13元，预计15年实现EPS0.19元，以7月22日收盘价11.86元计算，静态与动态PE分别为90.31倍和62.97倍。化学制剂上市公司14、15年平均市盈率为59.52倍和43.14倍。公司目前的估值高于化学制剂类上市公司的平均估值。公司医药商业业务深耕安徽省内，拥有完善的批发和零售网络，其中"丰原大药房"是安徽省唯一拥有百家连锁药店的零售企业，下设近200家连锁药房。医药工业产品市场需求稳定，随着公司药品销售转向高毛利率的生物制剂、化学制剂，公司未来药品收入增速有望提升。此外，公司在抗癌制剂方面，除了有植入剂外，目前又将增加IL-12研发布局，抗癌药物有望为公司带来新的利润增长点。我们看好公司未来的发展前景，维持公司"谨慎增持"评级。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 10:38 来自网站举报

【华泰证券-欣旺达-300207-业绩符合预期,加大储能投入-150814】
投资要点：中报业绩符合预期。公司上半年营收26.9 亿，同比增长69%，归属于上市股东净利润9742 万，同比增长105.71%，基本每股收益为0.15 元。符合前期公司预告的范围，与市场预期一致。自动化效益初显，盈利能力提升。公司二... 展开全文

收起查看原文

华泰证券-欣旺达-300207-业绩符合预期,加大储能投入-150814

投资要点：
        中报业绩符合预期。公司上半年营收26.9  亿，同比增长69%，归属于上市股东净利润9742  万，同比增长105.71%，基本每股收益为0.15  元。符合前期公司预告的范围，与市场预期一致。
        自动化效益初显，盈利能力提升。公司二季度收入16.7  亿同比增长72.4%，环比增长64.4%，毛利率14.7%相比去年同期提升2.5%，相比一季度提升2.1%，三项费用1.34  亿，同比增长73.5%。公司自2014  年持续推动自动化能力的提升，如今已初见成效，整体盈利能力有了明显提升，随着自动化比率的持续提高，以及公司客户结构的优化，公司未来盈利能力可望继续提升。
        结余募投资金加码储能项目。公司今晚公告用结余募集资金1700  万与公司自筹资金共3000  万投入储能系统产业化项目，项目拟使用厂房3000  ㎡，达产后可实现销售收入7955  万元，其中出口产品预计将达到1000  万美元，实现净利润778  万元。据此分析我们认为可以判断该项目将主要针对海外储能市场需求，同时公司储能业务盈利能力将明显好于传统3C  业务，达到近10%的水平。我们相信公司储能业务已经进入快速放量期。
        新能源汽车业务持续放量。公司近期公告了新能源汽车领域的一系列进展，与奇瑞的合资，与柳州五菱的供货合同，在中报中公司表示五洲龙、北汽新能源、北汽福田、广州汽车、东风汽车等客户都与公司达成合作，可见公司新能源汽车领域的推进正在顺利展开，将成为公司未来的主要成长动力之一。
        中报业绩符合预期，重申买入评级。公司中报业绩符合此前预告范围，我们维持对公司公司15-17  年业绩预测0.62  元，0.96  元，1.42  元，目前股价对应市盈率为40.4X、26.1X、17.6X，考虑到公司3C  业务持续释放业绩，新能源汽车市场爆发、国内外储能业务的订单、工业服务领域的持续推进我们认为公司3  个月合理估值水平为16  年35X-40X，对应目标价为33.6-38.4  元，重申买入评级。
        风险提示：短期内新能源汽车、储能项目将带来费用和成本压力。

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 10:23 来自网站举报

【华泰证券-多氟多-002407-多氟多调研纪要“买入”-150814】
2015 年8 月13 日华泰证券汽车组与多氟多交流了公司发展战略及项目进展。纪要如下： 1.2016 年公司锂电池产能有望扩产到3亿ah，按照提供给整车厂的电池模组2.5 元/wh 计算，公司2016 年锂电池销售收入有望跃升到20... 展开全文

收起查看原文

华泰证券-多氟多-002407-多氟多调研纪要“买入”-150814

2015  年8  月13  日华泰证券汽车组与多氟多交流了公司发展战略及项目进展。纪要如下：
        1.2016  年公司锂电池产能有望扩产到3亿ah，按照提供给整车厂的电池模组2.5  元/wh  计算，公司2016  年锂电池销售收入有望跃升到20  亿元级别，实现利润超过2亿元。由于下游电动车用锂电池需求强劲，公司当前锂电池产能储备远不能满足客户需求，公司锂电池产能扩张计划如下：计划在10  月份再扩产1  亿ah，2016  年初再扩产1  亿ah，2016  年形成3  亿ah  的动力锂电池产能储备。
        2.2016  年公司计划实现1.4  万辆左右新能源汽车，根据我们测算有望实现近2  亿元利润。河北红星汽车收购已经完成，公司总计投入1.6  亿元占69%的股权，完成实际控股。公司将与2015  年底完成恢复生产，2015  年生产车辆不少于1000  辆，争取4000辆，其中1000  辆为燃油车。2016  年规划3  款车型为小贵族逆向开发的新能源电动车、轻型物流车电动车、微卡电动车，总计实现1.4  万辆产量计划。
        3.2016  年六氟磷酸锂项目将启动扩产计划。计划在当前基础上3  千吨产能基础上翻倍，形成6  千吨总产能。2017  年全部达产后按照当前六氟磷酸锂价格走势预计将达到近6  亿收入，6  千万以上的利润。
        4.2016  年公司传统氟化盐业务将收缩增效。由于公司坚决转型，并且2016  年其新能源（锂电池、电解质、电动车）业务的收入将超过其传统氟化工业务收入，因此其将对亏损业务进行收入以提高公司整体效益。
        5、我们给予公司“买入”评级，2016  年目标市值将接近150  亿元，在目前股价基础上接近翻倍的空间。根据我们综合测算2016-2017  年，公司新能源汽车业务经常性利润有可能达到4  亿元左右水平，公司目前总市值仅76  亿元，即使加上增发的6  亿元，总市值也就80  多亿。公司传统氟化工业务按照传统化工企业平均PB  估值25  亿元，2016  年新能源业务对应的估值仅为60  亿元，估值15  倍。而现在新能源汽车行业平均估值超过40  倍，远远低估。我们给予公司“买入”评级，2016  年目标市值150  亿元（传统业务按照2.5  倍PB  估值25-30  亿，新能源业务按照30  倍PE  估值120  亿。
        风险提示：公司新能源汽车发展不达预期

收起查看原文

赞 | 评论 2015-08-14 10:20 来自网站举报

«
1
2
...
18
19
20
21
22
23
24
25
26
»