【孙宏斌：账上能动用的现金有将近500亿交易现金流没问题】
财新报道，融创中国董事长孙宏斌表示，到今年6月30日，公司账上还有900亿元现金，能动用的现金将近500亿元。6月销售额285亿元，7月销售预计会超200亿，8月以后能超过300亿元。再加上2016年10月1日后基本就停止在公开市场买地，融创与万达交易的现金流没有压力。融创与万... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-18 22:29 来自网站举报

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【银行业资产=53个证券业=15个保险业】
【银行业资产=53个证券业=15个保险业】2016年银保证信四大金融子行业的大类数据陆续公布。银行业资产总额232.25万亿元，保险业总资产15.12万亿元，证券公司总资产（不含客户资产）4.37万亿元，期货公司总资产（不含客户权益）1097.06亿元，基金管理公司和其他13家具... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-18 09:05 来自网站举报

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【供需共同演绎价格走势强于预期，更看好下游磁材，建议买入宁波韵】
推荐宁波韵升，优于同行业的中科三环和正海磁材稀土价格上涨幅度和时间跨度均超预期，周期和供给的共同作用。目前稀土中代表产品氧化镨钕报价 34.5 万元/吨，较 6 月初上涨 15%，较年初上涨 30%，从涨价幅度和涨价的时间周期上均超预期，表明目前稀土行业的供需和 1-2 年... 展开全文

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供需共同演绎价格走势强于预期，更看好下游磁材，建议买入宁波韵

推荐宁波韵升，优于同行业的中科三环和正海磁材
稀土价格上涨幅度和时间跨度均超预期，周期和供给的共同作用。

目前稀土中代表产品氧化镨钕报价 34.5 万元/吨，较 6 月初上涨 15%，较年初上涨 30%，从涨价幅度和涨价的时间周期上均超预期，表明目前稀土行业的供需和 1-2 年前比有所变化。探究背后原因，我们认为一来打黑指向六大集团是核心变量；以前打黑后效果不佳很大一部分原因来自于黑稀土部分出自六大集团下游子公司，而 2017年督察组持续进驻冶炼分离厂，对这部分供给形成了冲击；二来 2017 年中国整体补库带来的工业活动扩张渗透到稀土行业，微观产业上新能源汽车整体销量的增长亦令行业需求得以平稳增长；三来，2017 年北方稀土利用集团优势控制出货节奏，保证行业更长周期形成价格向上预期（以需求稳定为前提）。

即使考虑下半年收储稀土价格仍然是反弹，资源类稀土公司价值毁灭。

从上述三个因素来看，第二个需求的因素其实是稀土价格能够持续上涨的基础，而第一和第三个因素则是短周期内影响价格速率的重要变量。宏观上来说，中国正迈过这一轮补库周期的顶点，经济未来一个季度存在下行压力，虽然传导至稀土行业存在时滞，但很难进一步由需求驱动价格上涨！而针对六大集团的打黑的效果将边际趋弱，一旦趋势不在生产商主动控价的能力和意愿也将对应减弱，因此整体上看我们认为稀土价格可以稳定，但不可能持续反转！当价格失去弹性的时候，资源类稀土公司的利润弹性也就消失了，股票价值随之毁灭！

更看好磁材类公司，建议买入宁波韵升！

我们认为稀土价格趋稳虽然不利于资源类稀土企业净利润的增加，但对下游磁材类公司则有积极作用。一方面，目前产业链价格向上的预期有助于下游供需格局更好的钕铁硼行业最终以超过上游涨幅的幅度进行提价；另一方面，磁材类公司多少会有相应的低价库存能够在 1-2 个季度后的业绩里得到体现，盈利将超市场预期！结合相关公司的估值水平，我们最推荐宁波韵升，其 2017 年/2018 年预计净利润 4.5/5.5 亿元，对应目前股价 2017年动态 PE21.5X（优于同行业的中科三环和正海磁材），同时在手 20 亿现金可提供外延弹性，建议买入！

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赞 | 评论 2017-07-10 21:58 来自网站举报

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【贾跃亭的道歉信会让让乐视死的更快】
很简单，贾跃亭仍然在做着遥不可及的汽车梦，梦醒时分，就是乐视破产清算的时候。没有失败的企业家不是真正的企业家，但不及时承认失败壮士断腕的企业家注定是个“煤老板“，也富过，但死的更惨！以下是贾跃亭的道歉信。很抱歉让各位担心了。　　乐... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-06 12:26 来自网站举报

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【天风证券：【电新】杉杉股份，为什么我们连续两个月作为金股坚定推荐？】
正极材料进入量价齐升周期，三元523材料目前主流成交价在18.5-19万元/吨，较5月底上涨1万元以上。三元111型号主流价也提升至22.5-23万/吨。从6月上旬开始，受到海外钴市场价格反弹带动，国内报价也在上调；同时，国内碳酸锂价格也连续上涨。最近三元材料价格出现明显反弹，公... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-05 12:17 来自网站举报

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【天风证券【电子】德赛电池继续推荐！】
公司长期对国内手机客户深耕细作；我们从产业链了解到2016年Q2公司开始进入华为供应链、目前份额约30%，OPPO/Vivo方面公司2016年整体份额已经提升至20%、4季度在30%左右；17-18年，公司在HOV的份额有望保持33%的水平。此外，公司作为三星BMS的重要供应商，... 展开全文

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天风证券【电子】德赛电池继续推荐！

公司长期对国内手机客户深耕细作；我们从产业链了解到2016年Q2公司开始进入华为供应链、目前份额约30%，OPPO/Vivo方面公司2016年整体份额已经提升至20%、4季度在30%左右；17-18年，公司在HOV的份额有望保持33%的水平。此外，公司作为三星BMS的重要供应商，对比16年受note7的负面影响，17年将迎来以S8为代表的新一代旗舰机型大批量出货的红利。公司在A客户手机产品供货份额约50%，2017年A客户旗舰新品手机将呈现多种升级，预计17年出货量在6500-8000万台，全生命周期市场需求火爆。我们团队此前在市场上首次提出双电芯逻辑，预计公司也将在A客户新品大年也将由于需求量拉动和ASP大幅提升而双重受益。产品ASP不断提高、市场空间不断扩大，而小供应商被踢出供应链的概率也在增加。考虑到2016上半年公司在安卓阵营份额的低基数，以及H2A客户双电芯大年周期，2017业绩增速预计将维持高位，18年更将有电动工具以及笔记本业务放量。公司预期差大、关注度一直不高。18年PE不到20倍，建议重点关注。

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赞 | 评论 2017-07-05 12:16 来自网站举报

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【中信建投通信巨头时代：中国制造全球视野】
5G 作为未来 5 年通信领域最确定性的发展方向，值得投资者长期关注其技术趋势和全球布局的变化。同时时 5G 的渗透性决定了其未来全球经济增长的主要引擎的定位。我们预计我国 5G 网络投资总规模达 6500 亿元，比相比 4G 增长 60% 以上。在 5G 的投... 展开全文

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中信建投通信巨头时代：中国制造全球视野

5G 作为未来 5 年通信领域最确定性的发展方向，值得投资者长期关注其技术趋势和全球布局的变化。同时时 5G 的渗透性决定了其未来全球经济增长的主要引擎的定位。我们预计我国 5G 网络投资总规模达 6500 亿元，比相比 4G 增长 60% 以上。在 5G 的投资中，重点推荐主设备厂商中兴通讯，同时关注 5G 建设中相关产业链厂商：通宇通讯、大唐电信、烽火通信、光迅科技、亨通光电等

视角一：电信产业链，2017 或为全球资本开支拐点，行业估值逐步修复，重点关注主设备龙头

我们认为总体上通信行业 2017 年应该会好于 2016 年，并且将在下半年环比好转，

（1 ）政策全面支持：中国联通列入第一批混改试点名单，方案出台后或将追加资本开支，并且行业形态有望重塑；发改委及工信部确立未来 3 年信息基础设施 1.2 万亿投资建立行业基本信心。

（2 ）新技术周期推动：5G 标准制定关键阶段，中国烙印明显，全球话语权显著提升，未来以华为、中兴、烽火为代表的中国主设备厂商全球份额仍将增加，而中兴上升弹性更大。

（3 ）全球资本开支低点：随着 4G 后及 5G 投资周期，2016、2017 或为全球运营商资本开支相对低点，2018-2020 将迎来新一轮的投资景气周期。

（4 ）估值拐点：从 3G、4G 投资周期来看，运营商投资周期的低点也同样为通信板块估值修复的起点，因而对于一些目前估值较低且前期跌幅较大的细分板块，或将在 2017年下半年迎来较好的布局窗口期。

同时也存在不确定因素：同比 2016 年资本开支下滑幅度减小，但全球资本开支仍将下滑 3%，国内运营商资本开支下降幅度更大，联通混改节奏尚未确定，以国内市场为主的公司业绩或短期承压。传统通信龙头企业中兴通讯在内部管理等方面的改变，业为绩增长相对确定，为 5G 最为核心的投资标的，价值显现。

视角二：从中国到全球，中国通信巨头冉冉升起

正如华为、中兴多年在运营商通信市场脱颖而出、且成长为全球巨头一样，我们观察到，在运营商市场之外的数通、专网、企业统一通信等领域，中国通信企业开始在全球舞台绽放光芒。在中国市场的多年拼杀后，部分龙头公司已拥有相当大的成本、技术、产业链及品牌优势，在全球新一轮通信景气来临之前，有望在全球复制竞争优势，海外收入占比持续提升，未来的增长确定性更大，当前市场下具备显著投资价值。

数通（数据通信）市场：除了传统意义上的通信运营商市场，国际互联网巨头精心构建企业内部的庞大通信网络——云计算中心网络，甚至可以将其视为第二张通信网络，建网迅速，规模显现。就传统通信产业链而言，光通信相关企业受益显著，数通市场规模已经与电信市场并驾齐驱。以光模块龙头企业——苏州旭创（中际装备收购标的）为例，其在全球 40G/100G 高速光模块市场技术领先，进入谷歌、亚马逊等互联网巨头供应体系，份额领先，公司目前大部分收入来自于海外，未来国际优势将有助于国内市场升级开拓。

光纤光缆市场：从需求来看，国内维持高位，海外需求回暖。我们认为，4G/ 宽带/5G 接力式推动，未来全球及中国光纤光缆需求将维持增长态势。其中，预计 2017 年我国光纤使用量为 2.70 亿芯公里（+12.5%），2018年为 2.80 亿芯公里（+3.7%）；预计 2017 年全球光纤使用量为 4.65 亿芯公里（+9.4%），2018 年为 4.9 亿芯公里（+5.4%）。2019 年起，随着全球 5G 建设加快，相关的传输及基站回传等光纤需求有望迎来新高峰。最重要的是，从全球竞争来看，供给市场快速走向集中，龙头价值凸显。一方面，光纤光缆厂商已由之前 200 多家减少至 30 家左右；另一方面，具备“棒纤缆”全产业链能力的公司竞争力不断增强，尤其光棒技术及产能主要集中在 4-5 家企业手中，使得这些供应商具备了对下游的掌控力、与运营商的议价能力，并可通过规模效应不断降低成本。以亨通光电为例，公司为具备“棒纤缆”一体化产业能力、且光棒光纤产能明显提升的行业龙头，过去主要对应中国电信市场，而从今年开始，数通市场、海外市场（一带一路相关国家）或将都成为公司市场的主要增量。

专网通信市场：相对于运营商公网通信，面向政府、企业的专网市场同样值得关注。运营商市场拥有其技术升级带来的周期性投资，而专网市场则在近年来全球反恐压力越来越大的背景下，升级换代趋势明显加快。以海能达为代表，公司在国内专网市场取得龙头地位之后，开始在国际市场挑战 Moto 的全球霸主位置，目前已经在欧洲部分市场取得胜利。凭借多年的技术积累及国内工程师红利，公司全球份额快速增长较为确定。

企业统一通信市场：统一通信市场稳步增长，大型企业（分支机构多，员工人数 500 人以上）、政府等客户率先使用统一通信，大型企业统一通信渗透率较高。云托管模式兴起、开源 PBX 系统出现，使统一通信尤其是IP 电话从大企业向中小企业渗透。亿联网络专注于企业语音市场，出海较早在海外品牌知名度高，目前 SIP 电话终端出货量全球第二，公司目前 90%以上收入来自于海外。未来两年公司将通过拓展运营商市场、和全球顶级系统平台商合作进一步带动 SIP 终端销售增长。同时公司有望通过中小企业视频会议产品打开新成长空间。

通信巨头已在细分领域占据了较大的领先优势，未来在新的一轮流量爆发带来的基础设施投资中有望分享行业发展最大红利，其形成的技术优势、产业链优势、资本优势、规模优势、成本优势、品牌优势等都使得竞到争者挑战难度加大。具体到 2017 年下半年投资策略，市场防守情绪下，投资确定性标的，尤其行业低估值大白马获得青睐，对其个股公司研究与行业研究同等重要，建议中长期重点关注中兴通讯、中际装备、海能达、亿联网络、亨通光电等。

视角三：技术驱动为先，5G、物联网、光通信为行业下半年三大投资主线

在紧握低估值白马股之外，技术驱动在 TMT 行业一直都为核心领先指标。在大的行业趋势前瞻方面，我们们建议继续关注我们 17 年度策略报告提出的三大投资主线：：5G （引领技术）、物联网（渐行渐近）及光通信（增长确定）。

投资主线之一：解析 G 5G 技术格局变化，提前布局获取超额收益

工信部 IMT-2020 组织了 5G 试验，自 2016~2018 年主要面向技术，分为 5G 关键技术试验、5G 技术方案验证和 5G 系统验证三个阶段实施。2016 年 9 月，一阶段试验结束。第二阶段的试验，网络技术测试计划从 2017年 12 月启动，2017 年 6 月到 9 月将完成样机的开发和部署；2017 年 10 月和 12 月将完成测试工作。在第二阶段的试验无线技术测试中，我国厂商表现优异。

全球运营商确定 5G 部署时间，2018 成成试商用元年。各国 5G 布局也在加速。欧美日韩、巴西、印度等国通过出台战略规划、部署重大项目、发布频段计划等系列举措，不断推动 5G 快速发展。我国运营商也纷纷表态，5G 部署在我国预计 2018~2019 年开始，2020 年将迎来建设高峰年。

5G 作为未来 5 年通信领域最确定性的发展方向，值得投资者长期关注其技术趋势和全球布局的变化。同时时 5G 的渗透性决定了其未来全球经济增长的主要引擎的定位。我们预计我国 5G 网络投资总规模达 6500 亿元，比相比 4G 增长 60% 以上。在 5G 的投资中，重点推荐主设备厂商中兴通讯，同时关注 5G 建设中相关产业链厂商：通宇通讯、大唐电信、烽火通信、光迅科技、亨通光电等

投资主线之二：物联网发展提速，建议布局平台与行业应用

7 2017 年以来，我国政府已经先后四次发布物联网的产业支持政策，支持力度空前，明显超预期。其中，2017年 6 月工信部发布《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，明确提出：到 2020 年，NB-IoT 网实现全国普遍覆盖，基站规模要达到 150 万个，连接数超过 6 亿。

政策引导、生态成熟、需求兴起，推动物联网发展明显提速。当前，物联网正从浅层次的工具和产品深化为重塑生产组织方式的基础设施和关键要素。从蜂窝物联网的发展情况来看，国内三大运营商 2016 年净增蜂窝物联网用户约 7000 万，2017 年 1-5 月其蜂窝物联网连接数已净增 5000 万，全年将净增近 1.5 亿。我们预计，2020 年我国物联网连接数将达到 35 亿，其中蜂窝物联网连接数将达到 8.75 亿，较 2016 年增长 513%。

物联网是对现有多个行业再融合后形成的新产业。因此，物联网涉及的产业链环节较多，主要包括八个：芯片、传感器、无线模组、通信网络、物联网平台、操作系统、智能硬件（含智能控制器）与集成应用。

在物联网的发展过程中，其发展路径具有三个特点：一是 “ 先联网后增值 ” 。即，接下来 2 年左右的主要任务应该还是以“联网”为主，即连接数快速增长，而“增值服务”有赖于物联网连接数具有一定规模后，才可能爆发。二是 “ 垂直行业成波次推进 ” 。我们发现，物联网的应用场景具有典型的垂直行业属性，例如智慧水务、车联网、智能家居、智慧交通等。在物联网的发展过程中，各个行业很难齐头并进，而是成波次、接力式推进。率先突破或爆发的可能是车联网、智能家居、智慧城市（能源、交通、安防等）、工业物联网等。三是“ 同一垂直行业的物联网应用将会由浅入深 ” 。例如，车联网的发展阶段将由最初的“远程监测”，逐步升级到“智能控制”，再到“车载娱乐”，终极目标将是“辅助驾驶-半自动驾驶-无人驾驶”。

我们认为，按照上述“三个发展路径特点”，物联网发展中率先受益的将是以下两类环节：一是要与物联网连接数增长正相关，如芯片、传感器、模组、平台；二是要与率先爆发的垂直行业强相关，如为车联网、智能家居、智慧城市等提供智能硬件（含智能控制器、智能水表等）、平台服务的供应商。

因此，从投资角度来看，中短期建议围绕上述两类受益环节，兼顾业绩弹性优选标的，如无线设备、蜂窝无线模组、平台，智能控制器等。但从长期来看，可重点关注 P AEP 平台、集成应用服务等产业链环节。

通信网络设备及 M SIM 卡供应商：中兴通讯、东信和平等；物联网平台提供商：宜通世纪、兴民智通、青岛海尔等；蜂窝无线通信模组供应商：高新兴（中兴物联）、广和通、移远通信（IPO）等；北斗芯片/ / 定位传感类设备供应商：海格通信、北斗星通、移为通信等；智能硬件供应商（智能家居、车联网、智慧城市- - 能源、安防等）；智能控制器：拓邦股份、和而泰、和晶科技等；智能车载终端：盛路通信、路畅科技等；智能表计类终端：三川智慧、金卡股份、汉威电子等；安防监控类终端：海康威视、大华股份等

投资主线三：光模块高成长可持续，光纤光缆依然景气

通光模块：电信市场下半年有望回暖，数通 100G 需求放量。电信市场在接入、城域、骨干市场交替发力下（4.5G 推动基站光模块从 6G/10G 向 25G 升级、10GPON 将成为接入网主流、100G 将向城域网下沉、400G 或于 2018 年在骨干网规模商用），预计未来几年将保持稳步增长；17 年上半年电信市场需求寡淡，部分因运营商订单节奏后移，下半年市场有望回暖。数通市场在云计算大潮的拉动下快速增长，100G 需求迅猛，Ovum 预测到 2020 年数通 100G 市场规模达 21.92 亿美元，复合增长率为 76.35%，2018 年数据中心中 100G 光模块需求超 450 万只。

投资建议：重点推荐数通光模块龙头中际装备，关注天孚通信、光迅科技、博创科技、新易盛。

光纤光缆：从需求来看，国内维持高位，海外需求回暖。近期，国内三大运营商先后启动大规模光纤光缆集采，尤其中国移动临时性新增需求不断，反映出国内市场需求维持旺盛。此外，海外需求亦在回暖，例如，美国运营商 Verizon 提前下单抢货，分别与康宁、Prysmian 签订三年期合约。数据显示，美国市场每年光纤需求约3500万芯公里左右，而仅Verizon一家的需求已提高至2500万芯公里/年以上，如果再考虑美国AT&T、T-Mobile以及谷歌、亚马逊等，预计美国光纤光缆需求未来也将实现较大增长。我们认为， 4G/ 宽带/5G 接力式推动，未来全球及中国光纤光缆需求将维持增长态势。预计 2017 年我国光纤使用量为 2.70 亿芯公里（+12.5%），2018年为 2.80 亿芯公里（+3.7%）；预计 2017 年全球光纤使用量为 4.65 亿芯公里（+9.4%），2018 年为 4.9 亿芯公里

（+5.4%）。2019 年起，随着全球 5G 建设加快，相关的传输及基站回传等光纤需求有望迎来新高峰。

从供给来看，光棒供应不足，供需紧张持续。一是国内光棒供应仍然不足，市场对光棒扩产能进度太乐观，但实际上光棒技术含量高，达产尚需时日。2017 年，虽然国内厂商光棒产能有些扩产，但考虑到传统光棒工艺扩产受制于赫劳斯套管产能，新工艺良率还需爬坡等因素影响，预计仍有约 15%需进口。二是光棒紧缺制约光纤光缆产能，主流厂商的光纤光缆交货周期仍然维持在 2-3 个月，有的甚至长达半年，不具备光棒自产能力的光纤光缆厂商开工率仅 70%左右。

我们认为，国内光棒供应不足，海外光纤需求回暖导致当地光棒需求也在增加，叠加我国对海外光棒、光纤的反倾销，国内光纤光缆的供需紧张状态有望维持到 2018 年底。

从价格来看，集采保持坚挺，散纤仍在上涨。供需紧张将支撑国内光纤光缆集采价不具备大幅下调基础，而散纤价仍有上涨空间。调研发现，中国移动普通光缆（第二批次）报价并未较下降，均价甚至略有上涨。

从竞争来看，市场走向集中，龙头价值凸显。一方面，光纤光缆厂商已由之前 200 多家减少至 30 家左右；另一方面，具备“棒纤缆”全产业链能力的公司竞争力不断增强，尤其光棒技术及产能主要集中在 4-5 家企业手中，使得这些供应商具备了对下游的掌控力、与运营商的议价能力，并可通过规模效应不断降低成本。

综上，我们认为国内光纤光缆市场仍然非常景气，在 2018 年底之前有望维持供需紧张态势，集采价有望维持稳定，散纤价仍有一定的上涨空间。此外，考虑到海外需求也明显回暖，5G 建设也并不遥远，光纤光纤需求维持高位，行业景气周期的延续性有望超预期，建议择机关注光棒产能领先、具备“棒纤缆”一体化产业能力、且光棒光纤产能明显提升的行业龙头——亨通光电、中天科技、烽火通信和长飞光纤光缆（港股）。

投资策略与重点推荐

估值方面（PE 算法：TTM 指标，剔除负数和大于 500 的数，取算术平均），当前通信板块估值为 97，处于近 5 年来的中位数附近。随着 5G 强主题投资即将到来，叠加物联网及光通信等主题及真成长，总体而言，我们维持谨慎乐观的判断。下半年市场信用紧缩、政策加强依然是确定性的方向，在投资策略方面，我们维持市场稳定的判断不变，兼顾价值、成长与主题三个方向，下半年我们建议重点关注：

1 、行业龙头：中兴通讯、中际装备、亨通光电、海能达、亿联网络；；

2 、成长与主题方面

5G ：中兴通讯、通宇通讯、日海通讯、麦捷科技

物联网：宜通世纪、拓邦股份、高新兴

光通信：烽火通信、中际装备、亨通光电、光迅科技、中天科技；

3、、其他：星网锐捷、光环新网、科华恒盛、海格通信、鹏博士、北纬通信

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赞(19) | 评论 (22) 2017-06-30 08:53 来自网站举报

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【招商证券：不确定性中确定性———光纤光缆】
过去至今:基础网络建设推动光纤光缆需求持续旺盛。近10年间，全球光纤市场规模保持巧%复合增长，我国保持25%复合增长，过去10年在流量需求增长以及基础网络建设共同驱动下，是光纤市场大发展的10年，而我国需求占比也从20%提升至58%。进入2017年，受光棒产能制约，... 展开全文

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招商证券：不确定性中确定性———光纤光缆

过去至今:基础网络建设推动光纤光缆需求持续旺盛。近10年间，全球光纤市场规模保持巧%复合增长，我国保持25%复合增长，过去10年在流量需求增长以及基础网络建设共同驱动下，是光纤市场大发展的10年，而我国需求占比也从20%提升至58%。进入2017年，受光棒产能制约，以及光纤需求提升，光纤光缆价格持续保持量价齐升的高景气。

　　2018年:边际因素积极变化，量价大概率保持平稳。我们判断，2018年需求大概率保持平稳增长，一是全球FT丁日仍处于快速发展期，近10年光网投资独立行业Capex加速增长。二是从移动”大连接”、”固移融合发展”战略，以及在宽带端口和投资额的差距看，中移动光网络建设可能”并非一日之功”，需求有望持续2-4年;三是移动固网加快建设，有望倒逼电信、联通开展全国布局，民营、广电等新进入者也将带来增量机会;四是海外量价齐升，一带一路战略实施带来”走出去”新契机。综合以上因素，我们预测，即使在悲观情况下，2018年需求仍大概率保持平稳。从供给侧看，光棒产能需要爬坡过程，而且光纤市场已经进入光棒寡头格局，厂商议价能力提升，扩产过程中将综合考虑规模与价格博弈，同时综合考虑需求平稳增长和各厂商扩产计划和能力我们预计2018年底光棒供需将基本实现匹配。

　　2019年站在万物互联的起点，5G/物联网确保需求高成长。站在万物互联大时代起点，未来连接数、应用场景呈现爆发趋势，有线网络为万物联网提供坚实底层传输基础。5G基站形态发生变化，RRU与BBU分离带来前传光纤网新需求，同时由于5G高频下基站数量倍增也带来光纤需求的量的大幅增加。

　　周期？产业升级！经历30年的发展，我国龙头厂商基本实现了纤、缆、棒一体化的产业升级过程，光棒进口比例从过去100%下降到28%，这种一体化产业升级确保龙头企业在价格下行周期过程中，实现了毛利总额持续增长(毛利率保持稳定)的持续成长表现。同时，随着产业发展到成熟阶段，产业话语权已经集中在5家拥有光棒的企业手中，市场集中化趋势明显，强者恒强、龙头受益。此外，这些企业在光纤光缆之外，还发展海缆、新能源、大数据等新兴业务，多元化业务提供了未来发展的安全垫，助力企业穿越周期实现持续成长。

　　维持行业“强烈推荐-A”评级，重点推荐“亨通光电”和“中天科技”。综上来看，行业处于多个确定性因素下，不确定性因素正逐步向确定性方向变化的阶段，因此当前【亨通光电】和【中天科技】不到15X的估值，具备很高安全边际和较大提升空间，重点推荐。

　　风险提示:运营商集采招标需求不及预期，产能扩张扩快导致市场竞争加剧，产业一体化升级进度缓慢。

　　综上来看，公司处于多个确定性因素下，不确定性因素有望逐步向确定性方向变化的阶段，因此当前【亨通光电】和【中天科技】不到15X的估值，具备很高安全边际和较大提升空间，重点推荐。其他推荐【烽火通信】和【长飞光纤光缆】(港股)。

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赞 | 评论 2017-06-27 09:26 来自网站举报

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【海通证券策略：多头趋势已经形成】
【海通证券策略：多头趋势已经形成】6月26日市场继续上涨，上证综指站上半年线，沪深300已经突破前期高点。风格与资金面关系不大，取决于盈利趋势和投资者结构。中证100和上证50的走牛与港股和美股牛市相呼应，独立行情始于16年8月陆港通总额度限制取消之时。多头思维，坚持业绩为王，一... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-27 09:17 来自网站举报

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【深交所：股东存在四类违法违规行为不得减持股份】
深交所公布，针对存在违法违规行为的股东，对其股份减持主要禁止情形包括四种：一是上市公司或大股东因涉嫌证券期货违法犯罪被立案调查或侦查期间，行政处罚、刑事判决做出后6个月内，大股东不得减持股份。二是董监高因涉及证券期货违法犯罪处于上述期间的，不得减持股份。三是大股东、董监高被... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-26 20:46 来自网站举报

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【堵漏洞：深交所发布减持股份性质的认定原则】
深交所表示对于既持有受到减持新规限制的股份，又持有无减持限制股份的混合持股情况，将按照如下原则来认定股东减持的股份性质：一是在规定的减持比例范围内，视为优先减持受到减持规定限制的股份。例如，大股东在任意连续90个自然日内，通过集中竞价交易减持股份数量未超过公司股份总数1%的，所... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-26 20:45 来自网站举报

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【锌价创出5个月最大涨幅库存降至8年低点】
【锌价创出5个月最大涨幅库存降至8年低点】伦敦当地时间下午5:51，伦敦金属交易所锌价上涨3.3%，结算价报2640美元/ 吨，为1月以来的最大涨幅；早些时候一度触及5月31日以来最高；伦敦金属交易所监控的库存连续25天减少，降至2009年1月以来最低；可供交割库存降至2008... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-22 09:24 来自网站举报

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【天风证券：【通信】5G旭日已东升，主题阶段渐至】
本篇报告通过清晰简洁的内容分析了什么是5G，为什么需要重视5G，5G的投资规模以及投资标的，重点聚焦5G网络的投资节奏，为投资者揭露5G网络投资的主题和业绩两阶段的投资规律，并提出主题阶段多关注龙头、业绩阶段关注弹性子领域的投资策略。我们从产业链推进、标准制定等多角度综合分析，预... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-20 09:34 来自网站举报

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【招商蛇口与深圳宝安区签署合作协议大空港为重点项目】
6月17日，招商蛇口与深圳市宝安区政府，在宝安区委区政府办公楼签署战略合作框架协议，双方正式确立战略合作关系。合作范围包括在宝安区范围内园区开发与运营、城市更新、社区开发与运营、产业投资、合作招商等领域。会议上，招商蛇口表示要坚持深耕深圳，将进一步加大对宝安的投资力度。大空港项... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-19 09:13 来自网站举报

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【方正证券：物联网重磅政策出台，投资机会提前来临】
1、政策出台力度超预期：近期工信部下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》。到2020年，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站规模要达到150万个，实现对于全国的普遍覆盖以及深度覆盖，NB-IoT的连接总数要超过6亿。 2、政府、电信运营商、国际主流通信设备... 展开全文

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方正证券：物联网重磅政策出台，投资机会提前来临

1、政策出台力度超预期：近期工信部下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》。到2020年，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站规模要达到150万个，实现对于全国的普遍覆盖以及深度覆盖，NB-IoT的连接总数要超过6亿。
2、政府、电信运营商、国际主流通信设备商及芯片厂商积极齐力推动，NB-IoT商用在即，2017年可为相关企业贡献业绩。
3、NB-IoT产业链完备，各个环节发展特征迥异：1）网络设备层及网络层：寡头垄断，暂无新的市场竞争者，物联网无线+核心网基础设施建设带动运营商资本开支边际和结构性改善；
2）连接数量的快速增长，硬件层面短期受益于需求快速增长，长期看，底层硬件在长尾细分应用中将受到技术演进、需求离散等因素影响导致竞争格局变化；
3）平台层：运营商主导平台生态，重点关注垂直细分应用的平台；
4）应用层：规模化和碎片化并存，垂直行业理解能力成为关键
4、基础设施构建启动期，硬件制造是目前产业重心，场景应用层面前景广阔：
1）搭建基础建设阶段，设备硬件占市场份额重头，17年规模有望突破300亿；
2）高价值、强粘性政企市场、流量服务收入较高的消费电子领域等是当前发展重点。
5、投资关注点：
1)运营商:三大运营商;2）网络基站设备：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷;3）模组及终端部分重点关注：高新兴、移为通信、三川智慧等；4）SIM卡重点关注：东信和平、恒宝股份；5）连接平台重点关注：宜通世纪；6)系统厂商:航天信息等。

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赞 | 评论 2017-06-16 08:58 来自网站举报

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【天风证券：花园生物VD3新一轮涨价周期开启】
看好提价带来的业绩弹性。6月7日维生素D3的市场公开报价由69元/kg上涨至82.5元/kg，6月8日价格继续上涨至85元/kg，我们认为维生素D3新一轮涨价周期已经来临，本轮涨价周期有望持续1年以上。预计公司2017-2019年EPS分别为0.88、1.20和1.55元，对应P... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-09 09:16 来自网站举报

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【江中药业：大股东混改】
大股东江西江中制药（集团），拟以出让股权吸引增资的方式处理亏损资产，有望强化市场对集团层面国企改革预期。17年主业10%恢复性增长，品牌中药存在不同程度提价预期。公司是品牌OTC龙头企业，拥有健胃消食片、草珊瑚含片等多个知名品牌，品牌价值评估超过140亿元。17年受益品牌溢价+消... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-09 09:15 来自网站举报

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【天风证券：WWDC大会与声音的未来：歌尔股份持续推荐！】
从亚马逊、谷歌到苹果，智能音箱作为AI入口的重要性已经愈发凸显，预计多麦克风阵列今后也将成为主流标准设计。对歌尔而言，公司凭借在声学领域的长期积累、MEMS麦克风的多年技术布局以及广泛的客户资源，将拥抱巨大的行业红利。我们相信，作为VR/AR领域的先驱者，歌尔的先发卡位全方面专利... 展开全文

赞 | 评论 (1) 2017-06-07 12:35 来自网站举报

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【天风证券：关于家电是不是到顶了】
我们从历史进行分析，首先针对产业资本减持，美的和老板历史上看，加之减持新规出台，这一类公司不用担心；其次，地产周期问题，在地产销售相对萧条的周期，行业龙头可以充分整合行业，市占率提升，深根细作，收入增速未必下降；再次，针对估值体系，政策面影响+MSCI加入概率进一步增加，估值有望... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-06 09:10 来自网站举报

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【定增/IPO股份新规后减持指南（含案例解析）】
先来看看哪些股份受到新规的影响？ 1、上市公司董监高持有的股份（不含二级市场增持部分） 2、IPO 首发限售解禁股份 3、定向增发限售解禁股份 4、可交换债转股股份 5、通过其他非交易过户方式取得的上述性质股份案例A：某私募证券投资资金通过定增持有上市公司股票1.5... 展开全文

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定增/IPO股份新规后减持指南（含案例解析）

先来看看哪些股份受到新规的影响？

1、上市公司董监高持有的股份（不含二级市场增持部分）

2、IPO 首发限售解禁股份

3、定向增发限售解禁股份

4、可交换债转股股份

5、通过其他非交易过户方式取得的上述性质股份

案例A：某私募证券投资资金通过定增持有上市公司股票1.5%。

操作：通过二级市场直接减持0.75%，剩余0.75%通过大宗交易减持或者在券商做质押融资一年期满后二级市场减持。

分析：这种情况应该是非常普遍的大众情形，受到减持新规的约束，原本12个月的限售期在加权算法下变相延长了6个月。
适用范围及注意事项：持股比例小于2%的定向增发财务投资者。如在券商做股权质押融资，在股价下跌时可能会被要求补充保证金。

案例B：某公司（非关联方）通过资管计划参与上市公司定向增发，资管计划持有3%上市公司定增份额，该资管计划存续期限为18个月，解禁后3个月内资管计划到期。

操作：通过二级市场减持1%，剩余2%通过大宗交易减持给第三方。

分析：通过二级市场减持1%，满足90天内通过二级市场竞价减持不超过1%的监管要求，同时也满足竞价交易1年内减持不超过持有股份数的50%。通过大宗交易机构减持2%，满足90日内采取大宗交易方式减持不超过2%的监管要求。
适用范围及注意事项：持股比例大于2%且小于3%的定向增发/IPO财务投资者。大宗交易接盘方由于6个月内无法减持，可能要求较高折价或额外担保措施（如场外期权协议或回购协议）。

案例C：某大型国有投资公司通过定增/IPO持有某绩优股股票数量超过3%。

操作：国有投资公司发行票息为1%，转股价为市价110%的两年期可交换债券。

分析：减持新规并未对通过发行可交换债券变相减持的行为作出任何规定，故发行可交换债券减持合规。
适用范围及注意事项：可交换债发行主体净资产不得少于3亿元且资信良好。可交换债减持适用范围较窄，当股价大幅下跌时，债券条款可能要求发行方补充保证金。

案例D：某私募股权投资基金持有3%上市公司IPO限售股已解禁。

操作：每90日减持1%，共计耗时约半年采用竞价方式减持完毕。
分析：任意连续90日内减持不超过1%，理论上来讲可以再减持的第91天跟第181天再次减持。半年时间内最多可以减持3次。如果采取大宗交易的方式来减持，半年时间最多可以减持6%。
适用范围及注意事项：任意IPO限售股。IPO的解禁股并不受12个月内竞价减持不超过50%的限制。

案例E：某证券投资基金通过二级市场竞价/配股/可转债/可交换债获得不超过5%的上市公司股份。

操作：可以直接在二级市场全部减持。

分析：新规并没有对非董监高的股东通过二级市场竞价/配股/可转债/可交换债获得的股份减持做出限制，在充分披露的条件下。这些股票还是可以正常的在二级市场减持。
适用范围及注意事项：通过二级市场竞价/配股/可转债/可交换债获得的股份。新规所规定的特定投资者主要针对于通过IPO/定向增发的方式获得的股份，另外董监高通过可交换债获得的股票也适用于新规。

案例F：某券商股票质押业务线罚没大股东持有的2%限售股份。

操作：该限售股份解禁后适用新规，90日内竞价减持不能超过1%，大宗交易减持不能超过2%。
适用范围及注意事项：IPO限售股份的非交易过户适用新规。券商质押融资业务发生不良时处置面临新的问题。

案例G：上市公司控股股东于解禁前2个月在二级市场增持3%股份，IPO解禁股份总比例10%。

操作：解禁后4个月以后可以卖出股票，卖出3%以内不受任何限制，超过3%部分按新规执行。
适用范围及注意事项：上市公司大股东通过二级市场竞价方式取得的股份不受减持新规限制。但是需要避免短线操作，同时做到充分披露。
来源：鹿秀金融

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赞 | 评论 2017-05-31 20:44 来自网站举报

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