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个人简介:天风证券研究所副所长 更多

徐彪 

【【天风策略】四季度风格如何看?中证500或已进入性价比区间】
摘要1. 四季度行情往往是对转年预期高景气方向的预演回溯发现,过去三年年末行情的有效性明显提升,资金年末布局时,对次年景气的考量权重提升。其中[10-11月]行情对来年股价的指引性最强,这可能与市场炒报表的节奏有关。10-11月资金涌入三季报高景气(或有反转迹象)的赛道,12月可... 展开全文

赞(40) | 评论 (22) 09月19日 15:06 来自网站 举报

徐彪 

【天风 · 月度金股丨9月】
天风 · 月度金股丨9月天风策略(1)科技股的业绩波动(或者说产业周期的波动)要远大于宏观因子的波动,因此,产业周期的起落是科技板块估值泡沫变化的更核心因素。(2)利率上行或流动性收缩对没有业绩的高估值公司不利,但不影响产业爆发的科技股,比如典型案例包括:99-00年的纳斯达克(... 展开全文

赞(13) | 评论 (9) 09月01日 20:40 来自网站 举报

徐彪 

【天风策略:8月十大金股】
天风策略8个关键问题的市场一致预期和我们的看法关键问题一:机构客户仓位如何?(1)7月问卷调查结果较6月仓位略有下降(2)Q2公募基金持仓中,混合偏股基金的股票仓位已经达到历史新高。但另一方面,基金发行持续低迷。机构重仓股估值空间可能被限制。关键问题二:6月中长期贷款增速第一个月... 展开全文

赞(24) | 评论 (13) 07月31日 20:50 来自网站 举报

徐彪 

【【天风策略】8个关键问题的市场一致预期和我们的看法】
摘要核心结论:7月份的最新机构客户问卷调查出炉,相较前几个月,我们加入了一些新的问题。本篇报告我们主要讨论这8个问题的市场一致预期和我们的看法:关键问题一:机构客户仓位如何?关键问题二:6月中长期贷款增速第一个月回升,下半年能否持续?关键问题三:如何看待5月以来市场反弹的性质?关... 展开全文

赞(23) | 评论 (10) 07月24日 21:49 来自网站 举报

徐彪 

【22年中报业绩预告如何?Q3哪些行业业绩有望明显改善?【天风策略】】
摘要截至7月16日,全部A股二季度业绩预告、快报、中报共披露1680家公司,披露率35.2%,预喜率47.1%,主板披露率达到48%。1.财报预告披露规则再修改,主板披露率大幅提升至48%(1)创业板和科创板没有中报预告披露要求,可以选择是否出中报预告。(2)深市和沪市主板,即代... 展开全文

赞(19) | 评论 (11) 07月17日 22:09 来自网站 举报

徐彪 

【天风 · 十大金股丨7月】
天风策略当前成长板块情绪怎样?后续如何看待?1.根据股价与景气度的背离程度和对后续景气度确定性的判断,前期我们主要筛选的是toG的方向:风电、光伏储能、军工。核心逻辑:①年度单位来看,景气度决定超额收益。②每年4月底,年报一季报披露后,可以找出一些股价表现与一季报景气度相背离的行... 展开全文

赞(16) | 评论 (9) 07月01日 08:04 来自网站 举报

徐彪 

【当前成长板块情绪怎样?后续如何看待?【天风策略】】
1、根据股价与景气度的背离程度和对后续景气度确定性的判断,前期我们主要筛选的是to G的方向:风电、光伏储能、军工核心逻辑:① 年度单位来看,景气度决定超额收益。② 每年4月底,年报一季报披露后,可以找出一些行业,其股价表现与一季报景气度相背离,背后原因是市场认为一季报的景气度在... 展开全文

赞(16) | 评论 (16) 06月26日 19:02 来自网站 举报

徐彪 

【【天风策略】反弹已到疫情前的目标位,能否高看一线?】
核心结论:在5月以来的报告中,我们对反弹的判断是,指数修复到上海疫情爆发前的位置(即3月下旬的平台),板块上重点看好的是“顺风车”逻辑,即在疫情前产业趋势已经不错的方向,比如军工、新能源基建(风、光、储、核、水)、汽车半导体、医美等医疗服务。过去一周,市场各主要指数已经先后来到反... 展开全文

赞(19) | 评论 (14) 06月19日 22:19 来自网站 举报

徐彪 

【历史上票据飙升、但中长期贷款羸弱,市场如何表现?【天风策略】】
摘要5月开始,我们对市场整体的判断是反弹到3月下旬疫情爆发之前的水平,当前各个指数已经在逐步接近这个位置,后续走势关键因素是什么?5月社融短贷、票据激增,但中长期贷款增速仍然下降,如何理解?1、如何正确理解中长期贷款增速?(1)每一次历史的大底,都对应着代表经济预期的【中长期贷款... 展开全文

赞(1) | 评论 06月12日 21:07 来自网站 举报

徐彪 

【【天风策略】如何看待中报的“不好”?】
摘要在5月初的报告《如何看待反弹的空间和方向?》中,我们提到,指数反弹到3月中旬的平台(即疫情引发的恐慌之前)是个大致合理位置。目前,指数已经很接近目标位置。另外,前期多篇对比武汉疫情的报告中,我们也提到:武汉疫情前本来就在复苏趋势中的经济,随着武汉疫情平息,叠加出口和制造业的大... 展开全文

赞(35) | 评论 (10) 06月05日 19:38 来自网站 举报

徐彪 

【天风 · 十大金股丨6月】
天风策略关于疫后修复的行业比较:一个重要逻辑思路在前期的报告《疫后全面对比和复盘:20年4月VS22年5月》中,我们提出,从自上而下的整体情况,可以观察到:20年武汉疫情之前的国内情况:中长期贷款回升、库存周期底部刚刚启动、PMI小幅回升、失业率改善、地产销售回暖。20年武汉疫情... 展开全文

赞(14) | 评论 (17) 06月01日 08:10 来自网站 举报

徐彪 

【天风 · 十大金股丨5月】
天风策略股债收益差更新:哪些适用?哪些到了-2X标准差?1.  股债收益差指标背后的含义第一,计算公式:10年期国债收益率-指数股息率(过去12个月滚动股息)。通过滚动3年均值与标准差构建股债差“均值+/-1、均值+/-2X倍标准差”通道。①构建“均值+/-1、+/-2X标准差”... 展开全文

赞(6) | 评论 (20) 04月30日 13:10 来自网站 举报

徐彪 

【汇率读数走贬把问题显性化,背后重点是疫情和缩表【天风策略】】
摘要写在前面:历史上,由于人民币汇率贬值期间,整体市场大多时候确实表现不好,因此近期的汇率快速贬值引发了市场普遍的关注和讨论。事实上,年初以来,在Q1美联储加息进展大超预期和近期交易缩表的过程中,美债利率大幅上行,中美利差收窄甚至倒挂,按理说对汇率的压力会比较大,但是前期比较强劲... 展开全文

赞(21) | 评论 (12) 04月24日 21:46 来自网站 举报

徐彪 

【关于社融、降准、缩表的宏观逻辑和困境反转的行业思路【天风策略】】
本周公布3月社融数据、同时预告降准0.25%,但是MLF调降预期落空,海外方面继续交易缩表预期,纳斯达克下跌,美债实际利率几乎转正。最新市场观点包含以下几个方面,供大家参考:1、0.25%的降准确实史无前例,但是大家也清楚,目前经济的核心矛盾不在于此。前期我们也提到,降准、降息以... 展开全文

赞(31) | 评论 (12) 04月17日 17:49 来自网站 举报

徐彪 

【美债对大势和风格的影响只体现在短期,但无法决定趋势【天风策略】】
摘要核心结论:在前期针对美债实际利率TIPS对A股影响的报告中,我们提到:(1)美债实际利率TIPS与A的相关性,主要体现在每一次TIPS短期快速上行的时候。但是中期维度A股走势还取决于基本面,与TIPS并不直接相关。(2)具体到行业层面来说,TIPS短期快速上行,主要压制前期涨... 展开全文

赞(30) | 评论 (13) 04月16日 13:29 来自网站 举报

徐彪 

【【天风策略】Q1深度复盘:预期和逻辑演绎到了什么阶段】
摘要核心结论:在稳增长的攻坚战中,降准、降息、重要会议都是「信号弹」,每打一发「信号弹」,市场情绪只能修复2、3天。打赢稳增长的攻坚战,必须依赖于信用(社融)扩张的「大部队」。2月中旬发布的1月社融超预期,一度让市场认为「大部队」来了(宁组合反弹13%)。但随后2月社融低于预期叠... 展开全文

赞(45) | 评论 (24) 04月05日 14:00 来自网站 举报

徐彪 

【天风 · 十大金股丨4月】
天风 · 月度金股丨4月 天风策略 喘息窗口,但信心仍不足,如何看待政策底? 在前两周的周报中,我们提到《冰点之后有修复,但中期趋势还看信用的大部队》、《冰点过后是喘息窗口,继续推荐医药、汽车链条》,但是在纳斯达克反弹接近13%的喘息窗口里,A股表现仍显信心不足,我们理解: ... 展开全文

赞(34) | 评论 (21) 04月01日 08:07 来自网站 举报

徐彪 

【【天风策略】喘息窗口,但信心仍不足,如何看政策底?】
在前两周的周报中,我们提到《冰点之后有修复,但中期趋势还看信用的大部队》、《冰点过后是喘息窗口,继续推荐医药、汽车链条》,但是在纳斯达克反弹接近13%的喘息窗口里,A股表现仍显信心不足,我们理解:一、短期逻辑:喘息窗口、一波三折1、短期属于美联储加息预期已经接近打满的窗口期,因此... 展开全文

赞(16) | 评论 (15) 03月27日 19:14 来自网站 举报

徐彪 

【「天风对话」纪要 | 刘晨明对话钟奇:成长VS周期——情绪修复期,哪些机会值得关注?】
华宝基金研究总监、创新研究发展中心钟奇先生做客「天风对话」与天风研究所所长助理、策略首席分析师刘晨明展开深入交流,本篇为这次对话的精彩内容回顾。钟奇认为现在市场处于磨底期,市场大盘分为三个“底”:市场底、估值底、政策底。毫无疑问,整个大盘政策底已经出现了,而政策底出来之后,更要关... 展开全文

赞(45) | 评论 (11) 03月26日 18:59 来自网站 举报

徐彪 

【关税清单、豁免清单、禁投清单一览【天风策略】】
摘要本篇报告我们梳理四个方面:1、3月23日美国宣布的352项关税豁免清单,与此前549版本比对。2、特朗普时期四份关税清单(340+160+2000+3000亿,目前绝大部分未得到豁免)。3、如果后续贸易摩擦进一步缓和,哪些个股可能受益(自上而下+自下而上)。4、2021年末最... 展开全文

赞(32) | 评论 (14) 03月25日 20:02 来自网站 举报