2月交易总结

1、严格遵守“九字诀”，选赛道，选股只选人工智能赛道，算力产业链和数据要素产业链；做减法，专注强主题科技真成长；精选股，组合投资，行业龙头为主，兼顾技术面弹性。

2、2月标的基本以算力产业链为主，2月初光模块主配光模块龙头股，2月初市场大跌科技龙头股很抗跌，春节前后结合美股英伟达带动的科技股映射，强力做多算力产业链，光模块、AI服务器、PCB、通信，部分账户融资加仓。

3、控制回撤，积累收益。中国股市全面注册制后，实际相当于游戏升级，交易难度越来越大，面对最聪明的投资者和最有权势的不对称交易，我们近几年主要以操作赛道股趋势投资为主。趋势投资的核心是止盈，我们的策略是单日涨幅偏离度大个股和连续3日积累一定涨幅个股必须分步止盈，积累收益。大级别控制回撤我们主要采用成交量参考，日均成交量低于7000亿，市场没有参与价值；日均成交量8000亿左右，个股结构性行情；日均成交量超过9000亿，强力做多。日内控制回撤，大级别先扬后抑行情，高抛低吸。

4、股票投资的核心是“选股、买股、卖股”，我们专注在选股上做减法，买股上只做有限赛道趋势明确股，卖股分步止盈。

5、顺势而为：珍惜做多友好交易窗口期，春节前后二周，是敏感时刻换人预期最满的阶段，强力做多，实际A股每年都有这样的“友好交易窗口期”，遇到这样的红包行情，要珍惜做多时机。

6、2月交易的心得是：交易要算账，要精打细算，控制回撤，积累收益。今日下午还和V+会员交流，券商账户现在分析功能很强大，复盘时一定要精打细算。无论股票是投资还是投机，和任何生意是一样的，必须要算账。

7、交易时间必须要专注。不能分心。因为你的对手是速度比你快的机器、全中国最聪明的人、全中国掌握信息优先级别的权贵、还有特殊通道的交易者、还有本身你就已经被人家当作菜单的韭菜团子，普通人机会并不多，努力不被吃掉就是成功。

8、避险增值的交易戒律。

    1】操作和研究必须分离。虽然我们有对市场的前瞻研判，但交易上，操作和研究必须分离。前瞻研判是预测，但实际交易中，要敬畏市场，顺势而为，尤其是趋势投资，有趋势交易，没有趋势要放弃交易，控制风险永远优先交易。交易中聆听市场正确的声音，让市场引导正确的选择，切忌主观臆断。

    2】尊重市场，市场永远是对的。不管市场怎么变态，怎么不堪，市场永远是对的，尊重市场是投资人无可回避的原则。

    3】化繁为简。我对市场的框架总结和交易方法，都是基于大道至简，把纷繁复杂的市场变动，要总结归类为简洁、可遵循、一致化、融入交易生命的规律、体会、原则和方法。

    4】做永远的少数派，站在大众的对立面。在股市交易，一定要站在大众的对立面，做永远的少数派。不从众，不听假砖家论调，要有自己的判断，成功的判断一定是少数派    

   5】逆向思维很重要。当别人贪婪的时候恐惧，当别人恐惧的时候贪婪！

节后好行情，值得期待

节后好行情，值得期待
1、1月货币数据，大水漫灌，整体货币市场流动性充裕，有效改善A股流动性
2、A股的历史就是大乱大治，A股的这轮低迷到后期就是市场机制的积弊所致，新监管找到病根很容易，重要的是铁腕治理，但市场预期已经打满。
3、股市的规律就是物极必反、否极泰来。A股的历史性拐点已经开启，一轮修复行情已经展开。
4、AI（人工智能）是人类史上比肩或可能超越互联网、移动互联网的科技革命，人工智能科技革命浪潮2023年是第一年，2024年是第二年，强赛道，超大主题。

融券新规是否利好科技股？

【融券新规是否利好科技股？】
1、决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。这是指增量暂停。对市场是情绪面提振。

2、本通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。这是指存量。但存量简单分类下，包括限售股，战投融券股，正常融券股，具体实施细则也不明，并且过去几年利用融券规则做空已有多种衍生工具，集中擦屁股出清的过程，由于理解角度不同，投资者差异，产品到期时间不同等，实际处理过程中会冲击市场。

3、客观说，无论是买入还券还是现金还券，都是做多动能.

4、虽然有50天的缓冲期，出来混总是要还的，但还有一个对市场的冲击，就是衍生金融场外对赌，从证监会2024年工作会议看，也没有明确的约束态度，期待粗线条条条框框，能够改变工作作风变为简单易懂易操作。最简单，就是设置红绿灯，不要语焉不详的喊口号，留口子，那不是保护投资者利益。

为什么衍生金融在中国能够野蛮扩张呢？

【为什么衍生金融在中国能够野蛮扩张呢？】
我思考了下，主要目的是为了对冲市场风险，出发点是好的，但运行过程中，就成为机构钻头不顾身子，我爽之后那管洪水滔天的快速扩张了。

比如科创板引入做空机制，初始目的是怕“炒新”，因为中国股市曾经的历史是“新股必炒”，但实际运营中，由于科创板发行价高，最后演变为做空工具了。

比如挂钩500、1000期指的类产品，初始目的应该是为了对冲挂钩500、1000的量化基金操纵市场，但适得其反，过度的产品扩张，把500、1000玩废了。

我就一个问题，为什么不限制规模扩张呢？限制规模扩张，无论是量化基金、衍生金融，都能在可控的范围，如果不限制规模，尤其是衍生金融，千般设置，万般变化，会真正引发系统性风险的。

今天证监会发布会值得肯定

【今天证监会发布会值得肯定】

摆事实，讲道理，大量的工作成绩用数据说话。

投资者虽然弱势情绪化，但做了的要说出来，用数据说话，容易信服，同时也能对稳定市场有助力。

比如今天讲：
1、截至目前，融券余额较新规实施之初降幅达23.4%；战略投资者出借余额降幅更大，达到35.7%。
2、近3年，104家强制退市，强制退市数量是改革以前10年的近3倍。
3、减持新规以来 沪深共有近2300家公司控股股东、实际控制人减持受到限制。
4、试点注册制5年来审结的1000多家企业中，撤回和否决比例近四成。
5、融资端看，近五年A股IPO总额2.2万亿元，再融资总额3.8万亿元，合计融资总额约6万亿元。
     投资端看，公募基金、养老金、保险等中长期资金合计持有A股流通市值从6.4万亿元增长至15.9万亿元，增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%。权益类基金从2.3万亿元增长至7万亿元，占公募基金规模比例从18%提升至26%。北上资金持A股流通市值从0.7万亿元增长至2万亿元。个人投资者持有A股流通市值从10.8万亿元增长至22.1万亿元。
    与此同时，投资者回报持续增强。近五年A股累计分红8.4万亿元，分红金额超过当期融资额；公募基金累计盈利2万亿元，分红2.2万亿元。

      做了要说，做错了要改，资本市场是深度参与市场，为了市场的健康发展，希望证监会再接再厉，勇于和投资者互动，当然也要倾听投资者心声，真抓实干！

提振投资者信心 一招解决问题

【提振投资者信心一招解决问题】
国家级资金真金白银1000亿投入“中国核心资产ETF”，100个标的股即可。目的是争夺中国核心资产定价权。

相当于国家优先级打样

有了示范效应

按照1:3，至少拉动社会投资者投入3000亿，目前低位市场环境，很少的增量资金就能达到“要活跃资本市场”的目的。

4000亿增量资金足可以启动一轮像样的修复行情。

目前短期制约市场最大的因素是公私募基金的被动赎回压力。

一旦市场有一定的赚钱效应，公私募基金的被动赎回压力自然也会减弱。

扩大赤字的意义重大

扩大赤字的意义重大：
1、今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。用途：集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。

翻译下：到了地方，就是解地方政府燃眉之急！说白了，就是先挪用再说，填窟窿、还债、渡过难关。
        因为不是专项债，所以就是给地方政府雪中送炭的。

2、2023年预算也作出相应调整。据了解，2023年本级支出不变，对地方转移支付比年初预算增加5000亿元；地方一般公共预算支出预算相应增加5000亿元，支出增幅由5.2%提高至7.4%。

与此同时，财政赤字也相应增加。2023年全国财政赤字由38800亿元提高至48800亿元，财政赤字由31600亿元增加到41600亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。

翻译下：预算增加赤字全部向对方倾斜，今年困扰地方政府的负债难题得到了缓解。

3、中国政府负债率低于其他世界主要经济体。本次1万亿新增国债和赤字率扩大，释放出中国政府资产负债表的调整，稳健的财政政策向更加积极的财政政策转向。

周末最大的利好是：“带枪督办”

【周末最大的利好是：“带枪督办”】
1、东方时尚董事长为什么被抓？是因为违反了减持新规，顶风作案。

8月27日，证监会新规：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

8月30日，东方时尚曾公告称，公司控股股东东方时尚投资有限公司(下称"东方时尚投资")通过大宗交易方式减持公司股份340万股。

9月6日晚，东方时尚进一步公告称，东方时尚投资将通过自筹资金于9月15日前购回此部分减持的股份，若此部分股份购回涉及收益所得将全部归上市公司所有。

但亡羊补牢，晚了！东方时尚违反了破发不得减持，直接定性“涉嫌操纵证券市场罪”，9月15日晚间，东方时尚发布公告称，公司实际控制人、董事长徐雄因涉嫌操纵证券市场罪，经上海市人民检察院第一分院批准逮捕。    

2、中国法学会证券法学研究会2023年年会今天举行，围绕"全面注册制时代的发行监管与信息披露"这一主题，最高法和证监会相关负责人传递出了市场关注的信号。

对于投资者特别是中小投资者的保护，最高法相关负责人在会上表示，将深入研究内幕交易和操纵市场行为的民事追责问题，适时出台相关司法解释。目前，最高法已经采取系列举措，包括压实卖方机构的信息披露义务；进一步完善裁判规则，严打财务造假活动；切实降低投资者举证难度、畅通投资者诉讼救济途径等。

证监会相关负责人则表示，将适时修订完善信息披露制度规则，进一步提高信息披露质量。进一步落实以投资者需求为导向的信息披露理念, 针对利用"影子股东"违法违规"造富"和非法利益输送等问题，进一步强化、拟上市企业的披露责任和中介机构的核查责任。

此外，针对近期有市场传闻称，出现新股发行上市关闸、发行上市标准变化等情况，证监会昨晚回应称，近期阶段性收紧IPO节奏，是维护市场稳健运行的安排，证监会、交易所IPO受理、审核、注册等相关工作没有暂停，不存在IPO"关闸"的情况，上市公司再融资也不存在"关闸"情况。证监会还表示，目前，各板块的定位、发行和上市条件、信息披露要求等没有变化，不存在提高上市门槛的情形。对于近期有部分在审企业撤回，主要是企业存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响持续经营能力的问题。

四大保险巨头最新发声：坚定看好A股 将充分发挥险资压舱石作用

【四大保险巨头最新发声：坚定看好A股 将充分发挥险资压舱石作用】11日，中国保险资产管理业协会会长、中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉，泰康资产CEO段国圣、平安集团相关负责人、人保资产相关负责人接受记者采访时纷纷表示：坚定看好中国资本市场投资价值，将充分发挥险资压舱石作用。

当前，我国A股市场投资价值不断凸显，为各类资金的配置提供了难得的战略性历史机遇。王军辉分析称，A股市场正在推广形成注册制生态，理顺资本市场优胜劣汰机制，在优化上市公司治理、加大对外开放等方面迈出更大的改革步伐。险资、年金等长线资金入市渠道持续拓宽，为市场注入源头活水。持股结构的变化，使价格发现更理性化，助力当前处于历史估值极低位置的A股和港股市场逐步得到明显的估值修复。段国圣认为，一系列利好政策显示了监管层对于活跃资本市场的坚定决心，“组合拳”的正面效应正在逐步累积。未来随着宏观调控政策的逐渐落地实施，股市对中长期资金的吸引力也在不断增大。

人保资产相关负责人表示，短期来看，要重视积极因素，把握阶段性投资机会。A股已处明显低估状态。截至9月8日，中证800指数、创业板指数的PE分别处于过去10年的25%、3%分位，ERP均处于负两倍标准差附近，表明市场估值已计入过多悲观预期。平安集团相关负责人表示，从全球成熟市场经验看，养老金、保险资金等长期、耐心资本有助于克服市场短期波动，获得长期回报，与资本市场实现良性互动。保险资金是典型的优质长期资金，已是国内公募基金市场的第一大机构投资者、股票市场第二大机构投资者，是金融市场的“稳定器”和“压舱石”。

要活跃资本市场，提振投资者信心最需要做的当紧事

【要活跃资本市场，提振投资者信心最需要做的当紧事】
1、增量资金入市。
加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。对全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金、个人养老金、银行理财资金提高权益调整明确要求。

2、熨平市场波动。许多人对于延长交易时间，认为是没卵用或副作用，这就瞎扯了，延长交易时间能够熨平市场波动，客观上可以抑制市场下行空间。

3、加大杠杆比例。实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。资本市场需要逆周期调节，低位市场环境鼓励积极做多，加大杠杆比例也能增加增量资金入市。

4、给券商松绑。建设高质量投资银行，优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束。券商松绑后，可以激发市场活力。

5、降费减税。降费对于活跃资金可以促进交易，减税已经在议程上，是需要跨部门协调的，大概率降低印花税是要实施的。

再说说信息不对称，看着那些低手把真金当砖块，还有一大批假砖家在瞎点评，就知道信息差真的很大，就知道这市场噪音永远蒙蔽真声音，但少数人才知道什么是“对症下药”。

最后再说下，以前这些举措中许多是“窗口指导”，打枪的不要，要偷偷的进村，现在大张旗鼓的一条条推出，可见对活跃资本市场是要真抓实干。

做个专业者，不懂不要瞎逼逼，害人害己。

政策驱动行情修复

【政策驱动行情修复】

要活跃资本市场，提振投资者信心。资本市场怎么活跃？很简单，需要一波有赚钱效应的行情，吸引增量资金入市才能活跃。

把我今天盘前导读的核心和大家交流一下。首先讲为什么要活跃资本市场？因为中概股港股、A股三地市场的低迷，到了决策的议题了。资本市场和其他任何市场本质都一样，一个市场凋敝，破败，消费者越来越少，成交额越来越低，所以这样的市场需要活跃。

从历年年对资本市场的表述看，前几年主要集中在注册制，维护资本市场健康稳定运行，保护投资者利益等。旗帜鲜明提出“要活跃资本市场”，是第1次。资本市场怎么活跃？很简单，需要一波有赚钱效应的行情，吸引增量资金入市才能活跃。

所以政策会驱动行情修复。这是我昨日中午午评的内容：“对于市场的看法，近期一直强调比较向上向下空间，向下空间极其有限，综合今年以来调整时间和空间也极其充分，整体变盘在即。  目前这个时点需要的，不是恐惧，而是需要积极面对，乐观看待，强力布局。”

行情如判。股票投资一定要站在大众的对立面逆向思维，别人恐慌我乐观。

低手会判断，低开高走高开高走或者是高开低走，毫无意义，重要的是一轮政策驱动的上涨行情即将开始，坚定信心，积极参与。

当然本微博仍然专注聚焦在人工智能赛道行情，算力、算法、数据、通讯、计算机、传媒娱乐6大细分赛道。

产业趋势明确的AI行情，至少会持续三年，今年是预期差最大的一年，

选赛道、做减法、精选股是本人倡导的，最适用A股结构性行情的科学交易系统。低吸不追张，我们的策略是顺势而为，看长做短，保留底仓，大跌分步低吸，大涨分步止嬴。

坚定信心，勇立潮头，把AI行情进行到底。

算力是AI世界发展的基础，而算力的瓶颈是电力

【算力是AI世界发展的基础，而算力的瓶颈是电力】
1、数据中心为训练AI模型产生的能耗将为常规云工作的三倍。
2023年1月，OpenAI仅一个月已耗用可能等同17.5万个丹麦家庭的全年用电量。谷歌AI每年耗电量达2.3太瓦时，相当于亚特兰大所有家庭1年用电量。

2、AI服务器的功率较普通服务器高6-8倍。

3、AI芯片朝高算力、高集成方向演进，依靠制程工艺来支撑峰值算力的增长，制程越来越先进，其功耗和水耗也越来越大。并且，受摩尔定律约束，传统计算能力已接近极限，面临冯·诺依曼架构瓶颈、物理微缩的挑战。

比较全球主要经济体，中国的能源保障是有比较优势的。

午评：坚定信心，把AI行情进行到底！

【午评：坚定信心，把AI行情进行到底！】
     今日市场重大反复。但深强沪弱。成交量进一步放大。
     虽然早盘人工智能赛道震荡加剧，但整体上午市场算力、算法、数据交相辉映，通讯，计算机，传媒娱乐交替回升。
      从盘面看。 AI赛道核心龙头品种，吸金能力超强，市场显示出资金，进一步向AI赛道集中趋向。

      央企、国资数字赛道龙头品种也是中特估，只不过比其他赛道的中特估要表现强劲。所以我们今年选股因子，同类股票央企国资加分。非央企国资，行业龙头加分。

    不是忽悠是真心为投资者呼吁。坚定信心，把AI行情进行到底。AI是产业趋势，最确定的科技革命。曾经移动互联网带来的产业趋势变革，大涨三年。曾经双碳革命带来的新能源、新能源汽车，大涨三年。2023年是人工智能爆发第1年，也是预期差最大的一年。

  选赛道、做减法、精选股是本人倡导的，最适用A股结构性行情的科学交易系统。

    今年本人从春节以后，我们V+会员专注在 AI赛道，自上而下精选好行业，好行业精选好公司。都有非常好的收获。我们的策略是“顺势而为”，看长做短，保留底仓，大跌分步低吸，大涨分步止嬴，上涨趋势不变，AI核心赛道股2023年，把预期差超额收益赚到底！

5月份经济5大特点

【5月份经济5大特点】
国家统计局新闻发言人付凌晖表示，5月份，经济运行总体上延续恢复态势，主要有以下几个特点：一是生产供给持续增加，二是消费和投资逐步恢复，三是外贸韧性继续显现，四是就业和消费价格总体稳定，五是高质量发展稳步推进。下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，着力恢复和扩大需求，加快建设现代化产业体系，推动经济整体好转，促进经济实现质的有效提升和量的合理增长。

在国新办发布会上，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，5月份外贸韧性继续显现。国际环境复杂严峻，世界经济整体增长乏力，面对外需收缩的困难局面，我国积极开拓与“一带一路”沿线国家的贸易，稳定传统贸易伙伴的外贸市场，推动外贸促稳提质，效果持续显现。5月份，进出口总额同比增长0.5%，与部分新兴经济体外贸下降形成鲜明对比。1-5月份，我国对“一带一路”沿线国家外贸进出口总额同比增长13.2%，继续保持较快增长。

国新办15日上午举行发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2023年5月份国民经济运行情况。付凌晖表示，总的来看，5月份，国民经济延续恢复态势，转型升级持续推进。但也要看到，国际环境复杂严峻，国内结构调整压力较大，经济恢复基础尚不稳固。下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动经济高质量发展，全面深化改革开放，着力恢复和扩大需求，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，把发挥政策效力、激发经营主体活力和稳定市场信心结合起来，巩固经济恢复向好的基础，促进经济实现质的有效提升和量的合理增长。

国家统计局：5月份，国民经济延续恢复态势，转型升级持续推进。但也要看到，国际环境复杂严峻，国内结构调整压力较大，经济恢复基础尚不稳固。下阶段，要全面深化改革开放，着力恢复和扩大需求，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，把发挥政策效力、激发经营主体活力和稳定市场信心结合起来，巩固经济恢复向好的基础，促进经济实现质的有效提升和量的合理增长。

5月经济数据解读

【5月经济数据解读】

①6月15日上午，国家统计局发布5月国民经济运行数据：

工业增加值：5月同比增长3.5%；

社会消费品零售总额：5月37803亿元，同比增长12.7%；

房地产开发投资：1—5月45701亿元，同比下降7.2%；

CPI：5月同比上涨0.2%，环比下降0.2%；

PPI：5月同比下降4.6%，环比下降0.9%；

货物进出口总额：5月34460亿元，同比增长0.5%；1-5月167714亿元，同比增长4.7%；

全国固定资产投资（不含农户）：1-5月188815亿元，同比增长4.0%；

全国城镇调查失业率：5月为5.2%，与上月持平；

商品房销售面积：1-5月为146440万平方米，同比下降0.9%；

电力生产情况：5月发电6886亿千瓦时，同比增长5.6%；

②新闻办公室6月15日举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2023年5月份国民经济运行情况：

-今年5%左右的目标是否还能实现？统计局：由于去年基数较低，二季度经济增长明显快于一季度，到了三、四季度，随着基数提升，经济运行会回到常态化增长水平。从全年看，经济实现全年预期发展目标有很多有利支撑

-统计局发布的数据和财政部发布的数据走势有所不同？统计局：国家统计局发布的国有控股工业企业利润主要是工业企业，财政部发布的国有控股企业利润既包括工业企业，还包括非工业企业；

-如何看待核心CPI长期低迷情况？统计局：受到国际环境复杂严峻、世界经济低迷、国内需求仍显不足以及上年同期基数较高等多重因素影响，总的来看是阶段性的；

-青年人调查失业率的持续攀升？统计局：目前来看，青年人当中失业的总共600多万。下阶段，随着经济持续好转，就业保持总体稳定有较好支撑；

-我国经济长期向好基本面没有改变；

-工业生产仍然面临一定压力 但未来总体趋势发展向好；

-房地产市场总体平稳，但受到多重因素影响，房地产开发建设仍比较低迷，房地产市场还在缓慢恢复；

-我国城镇调查失业率能够客观反映真实就业情况；

-要继续推进稳增长稳就业稳物价，加快培育新型消费；

③统计局： 5月份新建商品住宅销售价格环比整体涨幅回落，二手住宅环比下降；

④市场监管总局：督促指导平台企业对自身协议规则进行全面自查。

午评：AI赋能千行百业,汽车智能化和机器人先行

【午评：AI赋能千行百业,汽车智能化和机器人先行]
今日市场仍然是弱势震荡，但个股结构性行情。受特斯拉汽车创新影响。汽车智能化，压铸一体化、热管理、充电桩等整体表现涨幅居前。汽车智能化是新能源的汽车的下半场，行情已经展开，我们V+今年重点聚焦汽车智能化五虎将今天全部大涨。

英伟达\AMD产能偏紧带动光通讯、 PCB等相关供应链个股活跃。

AI赋能千行百业,汽车智能化和机器人先行，今年汽车智能化在AI赋能加持下迭代能力增强，引领汽车行业变革；机器人，不管是微软人形机器人，还是英伟达具身智能机器人，今年都会有机器人革命性变化。另外苹果MR驱动，会带来消费电子产业整体创新。

今年是 AI行情预期差最大的一年。对于投资者也是收获最大的一年。

坚定信心，勇立潮头。选赛道、做减法、精选股是本人倡导的，最适用A股结构性行情的科学交易系统。

今年本人从春节以后，我们V+会员专注在 AI赛道，自上而下精选好行业，好行业精选好公司。都有非常好的收获。

午评：市场延续弱势，AI结构性行情

【午评：市场延续弱势，AI结构性行情】
大家中午好，今天整体市场表现弱势，但仍然是个股结构性行情，中特估：中国中车领涨。受政策驱动的人脑工程教育板块比较强势。

引领英伟达引领 AI算力创新。800 G高模块，算力、光通讯整体表现强劲。教育强国规划，临近尾盘，出版、影视等传媒板块有异动。

游戏板块，因为英伟达产品驱动，未来手游将向AI游戏全面转型。昨日中午第一时间提示高度重视游戏板块，游戏板块，许多股个股从底部都有很好的弹性。

短期市场相对好的趋向是。中特股等蓝筹股交替护盘抑制下行动能，但能否形成合力需要观察。

AI行情，由美股传导到A股，美股映射A股，是今年A股产业趋势相对明确的强风口大赛道。

欢迎收看今日午评，谢谢。

日本股市为什么能创33年新高？

【日本股市为什么能创33年新高？】总结下4点：1、流动性宽松、2、政府买ETF买股票、3、全球招商引资、4、政府鼓励长期投资价值投资。

中国砖家们说日本企业盈利显著改善了，也是瞎胡扯，是日本政府真抓实干“日特估”，日本政府买ETF,日本养老金加大本国股票配置比例，相当于日本政府为 日本股市背书，这实际是放大的信用，日本股市就形成了正反馈，估值提升了，融资额增加了，企业财务健康了，企业盈利改善预期增强了。这才是日本股市大涨的主因。

和中国股市有什么不同？实际上中国目前迫切希望提高A股估值，但政府层面没有形成合力，中特估喊话声音很大，鼓励长期投资价值投资，引导上市公司加大分红和回购，一直在不停的喊话，但收效甚微。

中国股市缺少的是真抓实干。光喊口号不行，要湿身下场，政府层面买ETF，带枪督办社保、保险、养老金、企业年金加大股票配置比例。立竿见影，上证指数到5000点也不难。

我们再回顾看看日本的真抓实干：
1、安倍打的好底。
安倍经济学的量化宽松政策。从2012年底开始，日本第96任首相安倍晋三后实施了一系列刺激经济，其中对股市有直接影响的是加大释放流动性。为此，日本央行制定了2%的通胀目标，并大幅放松货币政策，修改《日本央行法》，为促进日元贬值和股票上涨提供了条件。此后的日本首相和央行行长也继续执行这一政策。

2、政府买ETF买股票。
流动性宽松，日本央行直接构买ETF，全球最大养老金日本公共养老基金（GPIF）不断调高配置股票的比例，购买日本国内股票比例由2009年的12%，逐步上调至现在的25%。

3、全球招商引资
以欧美为主的海外投资机构对日本股市的投资比例不断提升，整体已经超过30%。

4、政府鼓励长期投资价值投资
     1）政府积极引导企业提升中长期价值。2013年6月，内阁制定了“日本复兴战略”，其中提出重新评估公司治理，推动交易所采取措施强化公司治理。以此为契机，日本开始了公司治理改革，以金融厅公布的尽责管理守则（负责任机构投资者的各项原则）和东京证券交易所公布的公司治理守则（上市公司的行动规范）两方面双轮驱动。同时，东京证券交易所推动信息披露和加强计准则与国际接轨，吸引全球资金。从上市公司的自我认识角度来看，企业价值受绝大多数上市公司重视。朝着提高企业价值这个方面，上市公司正在推进披露公司针对认为重要的ESG议题所采取的措施。

     2）东京证券交易所积极倡导日本企业提升ROE和改善PB。2014年8月，日本发布《伊藤报告》，要求日本企业提高ROE水平。与其他发达国家相比，日本企业ROE水平偏低是股价低迷的重要原因，提升ROE不仅代表企业经营能力的提高，还是吸引投资的核心因素，日本国内对ROE达到一定水平以上逐步形成共识。为了促进企业长期价值的提升，ROE水平还要求高于资本成本。之后，日本企业ROE水平缓慢提高，虽仍低于其他发达国家，但这一趋势得到了投资者的认可。与此同时，日本东京证券交易所强烈要求PB在1倍以下的公司进行更加充分的信息披露。从中期价值提升角度，东京证券交易所要求上市公司的和董事会准确把握公司的资本成本和资本回报率，在讨论和评估股价及市值的基础上，必要时须披露改进具体举措及进展。

      实际上第四点，中国政府的监管机构和交易所，也是这么要求的，但看看A股的垃圾样子，主要是没有形成系统性正反馈。

浙商证券-证券行业深度专题：中国特色估值体系，券商重估

【浙商证券-证券行业深度专题：中国特色估值体系，券商重估】
研究报告内容摘要
　　1、券商是否属于中特估

　　我们认为能够提供真实分红收益、盈利能力改善且低估的央企有望进行价值重估。

　　证券板块中国有券商（包括国有和地方国有）数量占比为74%，国有券商市值占比为78%，和30个申万一级行业相比，国有券商的数量、市值占比分别排名第3、第6。其中，国有券商的数量与市值占比分别为20%/34%，与“中特估”相关度高。

　　2、为何能受益于中特估

　　板块估值极低：从估值分位数来看，当前证券板块PB、PE估值分别位于十年10%/27%分位，在和其他30个申万一级行业比较中分别排名第7、第11。板块内部比较，国有券商的平均PB估值为1.52倍（其中国有1.61倍，地方国有1.45倍），非国有券商平均PB估值为2.57倍（剔除东方财富的平均估值为1.80倍），国有券商估值更低。和其他30个申万一级行业相比，证券板块ROE排名第17，但是PB、PE分别排名第27/21，大幅落后于ROE排名。

　　 ROE能够向上：1）短期：2023年券商经营环境好转，上证综指年初至今上涨7%，2-4月市场日均股基成交额环比增速分别为4%/3%/21%，2-3月新发基金份额分别环比增长117%/63%，4月末两融余额较年初增长4%，券商板块全年业绩高增确定性强，盈利能力有望改善。2）长期：近年来券商多项业务进行改革，如传统经纪业务加速转型财富管理，投行业务在全面注册制改革下向综合化、专业化发展，资管业务方面结构不断优化、积极进行主动管理转型，同时还有科创板做市等新的业务方向出现。

　　业务改革以及创新业务有望支撑ROE抬升。3）空间：长期来看ROE提升动能足，我们测算行业ROE有望提升至9%，对应PB有约60%的提升空间。当前估值处于十年10%分位，ROE处于十年50%分位数，且长期有提升趋势，估值与业绩严重错配。

　　央企份额提升：国有券商的净利润占比从2019年的35%提升至2022年的42%，份额呈提升趋势。央企券商的股东往往是在多业务领域均有布局的大型集团，能够发挥旗下产业的协同作用，为券商导流资源，且央企券商的评级较优秀，在申请创新业务试点资格、谋求新的业务方向方面更具优势，价值重估有基本面支撑。

　　3、投资建议

　　行业层面：券商业绩修复确定性强，利好政策频发，PB处于历史10%分位。三季度可能全面降准，四季度可能降息，且超额储蓄或较难大规模形成消费或进入地产，资本市场或成为超额储蓄的核心外溢方向，增量资金进入市场有望催化券商行情。

　　个股层面：推荐受益于中特估的标的：中信证券，华泰证券、中金公司（H），财富管理、自营业务弹性较高的标的：东方证券、广发证券、东方财富。

　　风险提示

　　1、宏观经济大幅下行

　　2、权益市场修复不及预期

　　3、资本市场改革不及预期

　　4、行业数据测算偏差风险

【国盛计算机AI旗手】微软开源 DeepSpeed-Chat，加速应用百花齐放

【国盛计算机AI旗手】微软开源 DeepSpeed-Chat，加速应用百花齐放

DeepSpeed-Chat可以简易地进行类ChatGPT模型的训练和推理：用一个脚本，能够采用预先训练的Huggingface模型，使用 DeepSpeed-RLHF系统运行完成 InstructGPT 训练的所有三个步骤（1.监督微调2.奖励模型微调和3.人类反馈强化学习（RLHF））并生成自己的类 ChatGPT 的模型。

DeepSpeed-HE是DeepSpeed-RLHF系统的引擎，具备三大优势：
1）效率比现有其他系统快15倍以上。在Azure Cloud上以低于13美元和9美元的价格在30小时内训练OPT-18B，在300小时内训练OPT-600B。
2）具备出色的可扩展性：支持数千亿参数的模型，可以在一天内训练一个庞大的 175B 模型。
3）让训练硬件成本亲民：只需一个 GPU，就支持超过 13 亿个参数的训练模型。

DeepSpeed-Chat的开源赋能整个AI行业提升效率和降低成本，加快应用落地。有望帮助大模型厂商加快训练，并能让中小厂商在做细分领域应用时，基于自己的场景和数据低成本快速实现自己的小型类ChatGPT模型，或在微调大模型时降低成本。

影响：1）加速应用百花齐放，降低训练门槛。如办公、多模态GPT、智能助理、金融、医疗等场景训练中FINETUNE难度与便捷性比以前好很多。2）中期加大算力需求：我们一直强调，训练端算力需求极其有限（DEEP SPEED CHAT缩减的RLHF和FINETUNE环节更是远小于预训练），而应用爆发才是指数型增长。DEEP SPEED-chat加速各类应用落地，中期算力需求有望迎来大爆发。这和市场目前的误解有明显差异。