江苏雷利：公司丝杆产品处于行业领先水平

人形机的核心零部件丝杠，电机，减速器江苏雷利一样不缺。

核心技术突破：子公司鼎智科技在空心杯电机（最小直径8mm）、精密行星减速箱等领域实现国产替代，产品应用于特斯拉灵巧手及医疗机器人，技术指标达国际领先水平。16mm型号空心杯电机已批量生产并供货海外市场； 其线性执行器全球市占率第二。

丝杆： 01月22日讯，有投资者向江苏雷利提问，您好！公司精密行星滚珠丝杠、滚柱丝杠产线是否投产了，这个产品是否技术壁垒较高？谢谢！

公司回答表示，您好，公司丝杆产品的精密性、稳定性、使用寿命、定制化程度等均处于行业领先水平。

政策/技术面：南京的目标是打造全国机器人产业的创新示范应用标杆城市和产业集聚城市，江苏雷利就是南京人形机的标杆

杭钢股份、浙江东方、华金资本等公告称，与DeepSeek 无关

今日，三六零、杭钢股份、浙江东方等Deepseek概念股开盘即冲击涨停。

2月5日晚间杭钢股份发布了关于媒体报道的澄清公告。该公司明确，公司与DeepSeek系统的开发、应用等核心技术无关，且与杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司无任何业务往来。此前杭钢股份披露的2024年业绩预告显示，预计公司2024年年度实现归母净利润为-6.3亿元左右，将出现亏损。

5日晚间浙江东方也发布异动公告称，经公司核查，截至本公告披露日，公司旗下基金板块所投资的北京深度搜索科技有限公司、北京九章云极科技有限公司等公司名称与深度求索及其关联企业较为相似，但无任何股权投资关系，公司及旗下基金板块管理的相关私募基金未直接或间接投资深度求索。

5日晚间披露相关异动公告的还有华金资本，该公司股票于2025年1月27日、2月5日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。华金资本表示，经核实，本公司（含控股子公司）、以及本公司子公司所管理的基金均未参与DeepSeek的融资。

此前，每日互动在2月4日晚间就曾披露公告称，每日互动未持有深度求索和幻方科技的股权，也尚未向DeepSeek提供语料数据。此外，三六零公告，公司旗下的部分产品进行了DeepSeek的接入与本地化部署；公司暂未向DeepSeek提供任何服务。

东吴证券-计算机AI行业点评报告：模型平权，推理爆发，看好端侧+应用

近期事件：前沿模型与Agent层出不穷

十大机构论市：春季行情值得期待，科技依然是先锋

本周A股将如何运行？汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：AI提升风险偏好 春季躁动加速

　　展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。首先，从A股大势层面来看，关税扰动落地后外部风险在4月前步入平静期，春季躁动时间窗口更加清晰，国产AI重估成为重要情绪催化，而国内宏观政策因素影响暂时淡化，产业信息和情绪的定价极为迅速，交易会更加极致。其次，从市场流动性层面来看，A股短期资金面增量相对有限，中长期资金入市进程和机制更值得关注，相较而言，港股的流动性改善空间更大，进攻属性增强，流动性的长期改善趋势将提升其战略配置地位。最后，从配置策略来看，风格上，预计市场将在春季躁动期间先演绎极致高波风格，后逐步向低波转换；板块上，建议重新重视非美出海逻辑在年报季的持续兑现；行业上，先看AI为代表的强势主题极致演绎，后转向红利+非美出海。

　　海通策略：2025年春季行情值得期待

　　借鉴历史，A股春季行情年年有，驱动行情展开的因素主要是三个：政策催化、流动性宽松、基本面改善。而从当前市场环境来看：政策方面近期出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》是落实“稳住楼市股市”政策定调的又一重大举措，2月1日吴清发布了题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章，提出要不断开创资本市场高质量发展新局面；流动性方面近期人民币汇率有所回升，人民币对美元汇率从1/20的7.32降至1/27的7.25，汇率压力的边际缓释为货币政策打开空间；基本面方面，春节期间消费数据或望稳定增长，例如交通运输部表示2025年春运首日至2月2日全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比增长7.2%。因此综合政策、流动性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。

　　国泰君安策略：持股过节后 科技股依然是先锋

　　对后市A股大势我们有三点看法：1）决策层推动中长期资金入市，并通过春节特别分红、保险资金长期股票投资试点等方式引入活水，对春节前风险偏好底部形成具有“确认意义”。而节后流动性的回补、投资者对政策的期待有望推动春节-股市表现；2）美国对华关税影响深远，但考虑到此次加征是兑现特朗普此前关于芬太尼问题的回应，市场已有较为充分的预期，加之特朗普行政令要求对华贸易调查结果于4月1日前提交，预计Q1中美关税进一步升温风险可控，短线对股市反而影响可控；3）应高度重视中国DeepSeek的突破，其创新标志着中国AI发展进入重要转折，其意义不仅仅在于拉近中美AI差异，更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，这是中国科技公司迎来重估与2025年科技转型牛主线的确立的基石。最后也应明确，由于经济政策已经形成普遍预期，且宏观形势仍有高度复杂，因此春节-股市窗口期指数的高度并不是重点，结构棋眼在科技成长。

　　申万宏源策略：按部就班 春季仍要向主题要收益

　　春节假期重点事件验证：1. 特朗普对华加征额外10%关税，中国自有其应对。目前，特朗普2.0贸易摩擦进程预期差有限，但仍是灰犀牛，可能压制风险偏好。2. DeepSeek撼动全球AI市场：国内AI投资机会更受重视，AI应用想象空间进一步打开，海外AI长期故事未被根本破坏，结构性冲击客观存在(英伟达产业链短期受损，国内AI和AI应用环节受益)。3. 春节出行人数、春节档电影票房创新高。DeepSeek提供新的主题线索，春节后将快速演绎，国内AI产业链、AI应用受益，而英伟达产业链短期有一定调整压力。继续看好主题性机会占优，国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济都可能有新一轮创新高行情。25年一季报期临近，供需格局改善率先验证的方向也有望占优，重点关注动力电池，创新药和CXO。

　　国金策略：“春季躁动”AI主线正当时 静待剩余流动性释放加速行情

　　有效流动性持续改善，静待市场流动性剩余释放，“躁动行情”或进入加速。若要“春季躁动”行情开启加速，市场流动性亟需“具备效率与剩余”，故期待降准释放市场增量流动性。2月行业配置：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。建议：反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其计算机、传媒；2、机器人、无人驾驶等高端制造。（二）次选消费：1、社服；2、母婴；3、谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，财政政策投资方向之一；主题催化较多；朱格拉周期受益品种。

　　华金策略：加征关税靴子落地 节后春季行情延续

　　节后和2月A股春季行情大概率延续。一是复盘历史，2月A股大概率上涨，且主要受政策和外部事件、流动性等因素影响：首先，2010年以来的15年中有11年2月上证综指上涨；其次，政策和外部事件、流动性是影响节后A股走势的核心因素。二是比照历史经验，今年节后和2月春季行情可能延续：首先，美对华加征10%的关税落地，对国内经济和股市的影响已相对较小，冲突等风险可能大幅下降，外部负面冲击可能边际改善；其次，节后赤字率和国债发行规模提升等政策预期可能进一步上升，推动中长期资金入市方案可能不断落地实施，降准等流动性宽松政策也可能落地，节后政策和流动性可能进一步宽松。

　　东吴策略：春节期间全球发生哪些大事？节后A股如何演绎？

　　我们看好节后的“春季躁动”行情。从季节效应看，2月处于经济数据、业绩的真空期，同时新的政策预期开始逐步发酵，流动性改善、活跃资金兴起，带动市场风险偏好提升，是春季做多的黄金窗口期。今年“春季躁动”的特殊性在于，市场此前所担忧的海外经济政治不确定性或已阶段性落地，内部政策预期有望升温，降准可能性加大，财政政策的取向和力度将成为市场关注的焦点。在流动性充裕及政策想象空间打开的背景下，节前偏弱的市场情绪为后续预期的再度修复提供了空间，行情有望“躁动”演绎，强产业趋势品种、外需板块估值修复的α机会，及内需政策催化的方向。

　　浙商策略：枕戈待旦 进击“黄金右脚”

　　春节前交投逐渐清淡，市场以震荡整理为主；但是随着上证在3087-3152区域止跌企稳，本轮调整的“左脚”得到确认。展望后市，由于年初技术结构受损、市场仍有构筑“右脚”需要，加之节日期间特朗普开启加征新一轮关税，预计节后市场大概率踩出“黄金右脚”，为投资人带来中线配置机会。基于上述判断，建议投资人耐心持有当前仓位，并在“右脚”下踩时择机增配。关于配置方向，综合考虑风格打分表、行业打分表和日历效应，风格方面关注小盘、成长和周期，行业方面关注有色、房地产、计算机和传媒等。主题方面关注AI（DeepSeek）、春晚亮相的人形机器人等科技方向。

　　信达策略：第二波上涨有望逐步启动

　　我们在之前提示过，2024年9月初是这一轮牛市第一个较好的买点，下一个可以重点关注的时间点可能是春节前。目前处在上涨的早期，主要驱动力是春季前后资金活跃、美国贸易政策低于预期，春节假期，港股表现较强，季节性规律影响下大概率春节后1-2周股市可能偏强，而2月下旬需要验证春节后开工数据情况，这比季节性因素更重要。鉴于各行业的盈利兑现预期较低，我们预计牛市第二波上涨初期速度较慢。DeepSeek强化了AI产业链的长期逻辑，但也让AI产业链的利润兑现更加不确定，短期会增加成长股的波动，春节后，有可能风格和节前会有变化。

　　华安策略：外部风险缓释提振市场 弹性成长和季节性基建正当时

　　春节期间特朗普加征关税、美联储暂停降息、国内消费数据未加速修复等都在市场预期内，但随后特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税暂停实施，或表明相关举措可能存在缓和余地，外部风险缓释有望对市场偏好形成提振。配置上，高弹性成长科技包括泛TMT、军工、机器人和强季节性效应的8大基建优势品种最佳，同时短中长期具备配置价值的银行保险也值得关注。

光启技术：被误解偏见低估的瑰宝

在整个 A 股市场中，光启技术最值得关注。原因在于其应有的价值因种种因素被误解、被偏见所埋没。

十几年前，几位志同道合的年轻科学家，怀揣着科学梦想，勇立超材料科技前沿。他们借债借壳上市，艰难地开启创业征程。历经十多年的不懈努力，终于成功将光启技术引领至高速发展的阶段，前景堪称星辰大海。
要知道，即便是在风险投资盛行的一级市场，光启技术这样的标的都极为稀缺。然而，令人唏嘘的是，在二级市场它竟也沦落到无人问津、默默无闻的境地。
但如今，光启技术已然走过艰难岁月，步入高速发展的康庄大道。此时，几乎看不到风险的存在，只需静待其成长，收获价值的硕果。这无疑是一场泼天富贵，宛如从天而降的惊喜。\

光启技术在超材料领域展现出超群的研发实力。其超材料设计超算中心扩容后，峰值计算能力高达 4,200 万亿次/秒，令人瞩目。公司迄今累计持有 5000 多项专利，在全球相关领域专利申请总量中占比逾 80%，并且积极参与了多项超材料领域国家标准的起草工作。产能的迅猛扩张更是其蓬勃发展的有力佐证。现阶段，投资风险大幅削减，确定性与日俱增。\

光启技术在超材料领域已立下赫赫战功，未来仍将矢志不渝地投身于超材料的基础研究和产业化拓展。公司将持续推动超材料技术的升级换代与创新突破，加快其在更多领域的广泛应用。不仅如此，还精心打造了超级计算、超材料微电子、先进复合材料及制造等七大能力平台，为各先进制造领域全面赋能。与此同时，光启技术还将与长期资本和耐心资本携手并肩，共同摸索并构建一条完备的超材料产业链体系，朝着从 10 到 100 的跨越性发展阶段奋勇前行。

\在投资的漫漫征途中，我们要善于发现像光启技术这样被低估的潜力股，不为外界的误解和偏见所左右，坚定地相信企业的长期价值创造能力。只要我们慧眼识珠，勇于把握，投资成功的辉煌或许就在不远的未来.

(股市有道寻牛)

蛇年首日交易：A50跌2.45%， 港股探底回升AI概念股爆发，金山云涨超34%

　　港股蛇年首个交易日，各大指数探底回升，恒生指数午盘收跌0.74%，恒生科技指数跌0.67%。AI概念股逆市爆发，金山云涨超34%，第四范式涨超11%，中芯国际涨近8%。工业、医药医疗板块跌幅居前，京东健康跌近7%。

　　香港特区政府财政司司长陈茂波在新春开市仪式上致辞表示，刚过去的龙年，恒生指数累积上升近4500点，升幅超过28%，是过去7个农历年以来表现最好的一年。展望蛇年市况，陈茂波指出，香港有国家的大力支持，加上特区政府、监管机构和业界的通力合作，积极灵活应对挑战、抢抓机遇，努力探索更多新思路、新举措，一定可以进一步提升香港上市平台的吸引力和竞争力，将香港金融业的发展推向新高峰。

　　此外，富时中国A50指数期货大跌逾2%。

　　相关报道

　　全球巨震！日韩股市大跌 港股复市遇冷！

　　由于市场担心美国保护主义举措对全球贸易造成负面影响，全球市场巨震。

　　2月3日，日韩股市开盘大跌。截至发稿，日韩股市主要指数跌幅均超过2%。

　　此外，经过多天春节假期休市，港股市场今日恢复交易。不过，在假期多重不利因素下，港股开盘走低，恒生科技指数一度跌超3%。

　　同时，美股主要股指期货早盘也大幅下跌，截至发稿，纳斯达克100指数跌幅超过2%。

　　消息面上，当地时间2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，对进口自中国的商品加征10%的关税。

　　当地时间2月2日，美国总统特朗普表示，他3日将与加拿大、墨西哥就关税问题进行谈话。特朗普还称，计划很快对欧盟产品征收关税。

　　由于市场担心美国保护主义举措对全球贸易造成负面影响，全球市场巨震。

　　全球股市大跌

　　2月3日开盘后，日韩首先迎来冲击，主要股指均大幅下跌。截至记者发稿，日经225指数跌2.45%，东证指数跌2.26%。

　　韩国综合指数跌2.82%，KOSDAQ指数跌3.38%。

　　此外，美股主要指数期货今日开盘后也大幅下挫。

　　随着农历春节假期临近尾声，港股市场今日恢复交易。在全球股市疲软的背景下，港股也未能幸免，相关指数全线下跌，恒生科技指数一度跌超3%。截至发稿，其中恒生指数下跌1.44%，恒生科技指数下跌2.07%。

　　港股个股方面，不少知名个股股价也都出现较大跌幅。阿里影业跌近10%，东方甄选跌超8%，京东健康、哔哩哔哩、理想汽车等跌超7%。

　　不过，阿里巴巴、中芯国际逆势上扬，截至发稿，均涨超5%。此外，商汤、联想集团等涨超1%

　　除了股市以外，非美货币兑美元汇率集体走低。

DeepSeek（深度求索）相关概念股整理

股市口诀，颠覆你对股票的认知

口诀一:连续小涨是真涨，连续大涨要离场。

连续小涨往往是主力建仓，目的是为了不让散户发现，才逐步小涨;连续大涨，就是主力想要散户过来接盘。

口诀二:上涨趋势看支撑，下跌趋势看阻力。

股票在上涨趋势中，支撑线的有效性很高;而在下跌趋势中，阻力位往往很难突破。所以大家千万不要搞反了。有效支撑和阻力位主要看密集成交区，或者重要均线，比如阶段高量、20日均线等等。

口诀三:指标是量价衍生的，量价才是指标源。
不看量价看指标，炒股天天愁眉梢。所有的指标，无论是KDJ、布林线、MACD 等等。其实都是根据量能和价格衍生出来的。所以，所有的技术分析，我们都要优先学会看量价的变化，这是影响股价走势的本源。

口诀四:逆势横盘要小涨，逆势小涨要大涨;顺势横盘要小跌，顺势小跌要大跌。
在大盘跌的时候，如果个股横盘或者小涨，那么一旦大盘企稳，个股就会大涨;而在大盘上涨的时候，个股横盘或者下跌，那么一旦大盘下跌，个股就会大跌。

口诀五:只要认准价筑底，一边拉升一边洗。
底部启动别怀疑，后面还有大惊喜。只要股价确认了底部，然后开始上涨，趋势一定是拉升、洗盘，拉升洗盘搭配上去，不是一口气到头的。常用的手法就是高量不破，后市必活。

口诀六:急跌无量是恐慌，缓跌放量要快跑。
急跌无量的大阴线，是散户卖出筹码，随后可能就是阳包阴;缓跌放量说明主力出货了，这种情况就要及时离场。

口诀七:一流选手找板块，二流选手抓个股，三流选手看指标，末流选手是赌徒。

什么意思呢? 想炒股赚钱，必须要先看板块，看大方向，在热点板块中操作，赚钱的概率才大。其次才是找个股，先大后小，先大盘、再板块、后个股。而很多新手忽略了这些，完全沉迷在指标的研究。还有一些连指标都不看，盘中随机选票，那就是赌徒了。

口诀八:赚钱才加码，赔钱不平摊。

我们很多人都搞反了，一般需要在盈利的股票上面加仓，而不是亏损之后补仓。不然早晚有一天，你会补到无法动弹。有一句话叫“截断亏损，让利润奔跑”。

口诀九:高位横盘再冲高，抓住时机准备抛;低位横盘又新低，快速拉升好时机。
大家注意，这个股价如果在很高的位置横盘，创出新高，那就是波段见顶的信号;如果股价在很低的位置创出新低，然后又快速收回，这往往是黄金坑。

2025年Al算力投资的三大思路

思路一: 具备全球竞争优势的算力龙头企业随着北美宣布“星际之门计划”、OpenAI发布Al agent产品，全球算力需求景气度持续上修，建议坚守具备全球竞争优势、受益于全球算力景气度上行的龙头企业，例如:光通信(中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等)、交换机

AI终端是消费电子最锋利的矛，​ 坚定看好

光伏+储能的拐点正在来临

2020年，买过一次光伏，当时的核心逻辑是光伏成本已经降到了火电水平、不再依靠补贴。时隔4年多的时间，物是人非，隆基绿能、通威股份高点下跌80%，业绩巨亏。，

现在这个时点，算一笔账，会发现，光伏+储能，新的逻辑已经悄然诞生，是否又到了配置光伏、锂电池的时候了？

一、光伏之卷

全球、中国新增装机容量如下图，2013年至2023年，全球光伏装机容量从38GW增长至400GW，10年增长10倍；中国光伏装机容量从12.9GW增长至216.9GW，10年增长15.8倍；预计2024年增长幅度仍然在10%以上。

投资者在投资过程中，往往喜欢快速扩张的行业，行业扩张意味着利润持续扩张，行业里龙一、龙二、龙三成为寡头，获取丰厚回报。

然而，光伏颠覆了这个认知：光伏的产量持续高速增长，中国一批光伏企业成为全球的龙头，结果不是垄断暴利，反而是全行业亏损——全球龙头$隆基绿能(SH601012)$ 亏损80多亿元，硅料龙头通威股份亏损70多亿。

二、光伏之大

可能大家对多少多少GW没有概念，说明一下：

2020年买晶澳科技时，看2019年年报，形成了硅片、电池片、组件的生产能力各11GW；2023年，变成了100GW。100GW是个什么概念呢？1亿千瓦。

我们对比一下：

三峡的装机容量是2250万千瓦，长江电力（含三峡、葛洲坝、乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝六座水电站）的装机容量是7294万千瓦。

也就是说，晶澳科技2023年满产所能生产的光伏，形成的装机容量是三峡的4.44倍，是三峡的1.37倍。

具体到发电量，长江电力的年利用小时数较长，为3853小时；光伏按照1/3，即1284小时计算：

晶澳科技2023年满产所生产的光伏，随后每小时能发1亿度电，每年能发电1284亿度；是三峡（866.9亿度）的1.48倍，是长江电力的46.49%。

这是个很夸张的概念，纯以发电量来衡量，相当于晶澳科技一家企业，在2023、2024年两年，就造了3个三峡，或者1个长江电力。

三、光伏之殇

那为什么，长江电力7000多亿市值，晶澳科技400多亿市值呢？

2020年，光伏牛市的核心逻辑是光伏成本已经降到了火电水平、不再依靠补贴。但这两年新的问题出现了：光伏远没有火电好用、可靠。

1、配储能，成本大幅提升；不配储能，不好用：

工业企业早晨8点开始准备生产用电，此时光伏还未发电；商业企业、服务业、居民下午5点开始集中用电，此时光伏已经歇业。

2、光伏电站收益不稳

针对光伏电站的发电量，此前各省政策基本为：部分为约定价格的保障收购，但只占整体发电量的一部分（比如山西普遍在30%），剩余部分参与市场交易（可能远低于煤电基准价，只有0.1-0.2元）。

而像2024年甘肃的政策，煤电基准价0.3078元/度，新能源发电全部参与交易，不高于0.1539元/度。

3、光伏电站还能赔钱

2023年10月20日，国家能源局山西监管办公室发布了一份对欠费电费行为的监管意见（见网站：网页链接），山西亘坤光伏能源有限公司在2021年6月至12月，未按规定缴纳电费，金额总计8,986,365.42元。怎么就发电7个月，倒欠电费898万元呢？

我研究了一下计算公式：对于企业而言，收入为：零售市场电能电费-批发市场电能电费-市场运营费用-辅助服务费用-退补费用。

比如2021年9月，企业上网发电，收到零售市场电能电费3,654,659.31元，但采购批发市场电能电费7,179,929.52元，支付市场运营费用620,803.69元，支付辅助运营费用345.65元，需要归还退补金额-3251.99元。于是企业收入为：-4,143,167.56元，即倒欠了414万元。

猜测原因是这样：企业承诺了发电量，发了一部分电，形成了一部分零售市场收入；但发电量小于承诺电量（可能是因为维修、停工等原因导致发电不足），差额部分需要从批发市场采购，而批发市场电价又较贵（远高于发电度电收入），从而形成了倒欠电网费用的情况。

四、难兄难弟之锂电池

1、锂电的高速成长

近年来，锂电池同样得到了高速发展。

近年来，新能源车产量高速增长：

受新能源车的产量增长影响，2020至2023年，中国动力锂电池产量由83Gwh增长至630Gwh，年复合增长96.52%。

储能锂电池也不逞多让，由13Gwh增长至206Gwh，年复合增长率151%。

全球动力电池企业，宁德时代、比亚迪合计占比超过50%。

2、宁德、比亚迪的小兄弟们

锂电池主要由正极、负极、电解液、隔膜构成，其中正极材料占比最高。龙一宁德时代也是各家采购正极、负极、电解液、隔膜，用来制作锂电池PACK。

和光伏不同的是：$宁德时代(SZ300750)$、比亚迪的议价能力确实强悍，业绩保持着持续增长。然而，下面的兄弟们日子就没有那么好过了。2023年，正极材料、负极材料、电解液、隔膜企业无一例外出现大幅下滑；2024年下滑依旧。

磷酸铁锂正极材料龙头$湖南裕能(SZ301358)$，2023年扣非净利润下滑49.9%，2024年前三季度再接再厉下滑68%；三元锂正极材料龙头容百科技2023年扣非净利润下滑60.9%，2024年前三季度再接再厉下滑84.1%。2024年前三季度扣非净利润增长的，只有德方纳米、龙蟠科技、万润西能三家，可实际上，这三个不是下滑，而是2023年已经大幅亏损、2024年亏损幅度稍微减小了点而已。

股价就更不用说了，距离21年来的高点，除了湖南裕能上市晚（2023年上市）外，下跌幅度清一色超过60%，其中盟固利下跌90%，恩捷股份、杉杉股份、龙盘科技、五矿新能、德方纳米、容百科技下跌超过80%。

可实际情况，和光伏企业一样，大部分锂电池材料公司出货量还在增长。正极材料为例：磷酸铁锂正极出货量持续攀升，由2020年的17万吨增长至2023年的160万吨（储能主要采用磷酸铁锂）。

3、再上游的锂矿

锂矿的好日子也结束了。

碳酸锂的价格，2020年8月4万/吨，行业亏损；2020年末涨价到14万/吨，2021年末20万/吨，2022年11月上涨至60万元/吨；好景不长，2023年中期下降至30万/吨，2023年末下降至9.7万/吨，2024年末7.5万/吨。

2022年是碳酸锂价格的高点，天齐锂业含泪赚241亿，赣锋锂业含泪赚228亿；2024年前三季度，天齐锂业亏损57亿，赣锋锂业亏损6.4亿。

五、光伏逆变器过得也不咋地

光伏逆变器行业，好一丢丢。

1、逆变器的分类

逆变器主要分为两类：光伏并网逆变器和储能逆变器。并网逆变器是将光伏的直流电转为交流电；储能逆变器为双相，即可以把直流转交流（电池中的直流电转为交流电，国网中的交流电转为电池中的直流电）。

二者价格相差比较大，目前并网逆变器价格为0.1元/w，而储能逆变器为0.5元/w。

2、逆变器的格局

根据woodmac的统计，光伏逆变器由中国企业统治。

关于逆变器，技术含量可能没有想象那么高。核心零部件IGBT都是采购（中国除了斯达半导等少数企业，基本做不了；而斯达半导还有部分工艺由英飞凌协助）。逆变器火了以后，一下子冒出来大量企业。

这个市场，可能“品牌影响力”起到了很大作用。毕竟这东西一用几十年，一旦损坏光伏电站直接歇菜，客户选择习惯、产品口碑和可靠性、维修效率是影响市场格局的主要原因。

3、逆变器的分化

但2023、2024年，逆变器上市公司业绩出现了极大的分化：

行业第一/二的阳光电源在2023年扣非净利润快速增长172%，2024年前三季度增长4.3%；行业第三的锦浪科技2023年扣非净利润下滑24.6%，2024年前三季度下滑18.4%；行业第六的固德威2023年扣非净利润增长28.5%，2024年前三季度直接亏损。

这种分化的原因，可能在于产品结构和销售区域。

比如，储能逆变器此前大量用于欧洲户储（中国根本不用）。2024年，欧洲需求量下降、玩家又大量进入，变得极卷，所以欧洲市场为主的固德威直接亏损；而德业股份此前重点销售区域在亚非拉地区，反而影响不是很大。

六、储能系统

储能系统主要由三部分组成：电池、储能逆变器、系统。

过去的储能，非常昂贵。

现在，单w电池成本下降到0.6元以内，单w储能逆变器0.5元以内，整个储能系统的价格已经下降到1.2元/w左右。

七、核心逻辑

以上全部是铺垫。接着讲核心逻辑。

以前光伏国内主要的销售，是集中式光伏电站，光伏电站再发电卖给国网。

中国大量的工业企业，拥有平层车间，可以安装光伏板；而工业企业用电几个又比较贵，整体电价在0.9元/度左右，高于居民用电。为什么有安装条件的工业企业不安装光伏呢？因为不匹配。早晨8点开工，太阳刚出来，光伏板还没开始发电呢；下午光照强烈时，企业又消化不了那么大的电量，只能低价卖给国网（当然还有很多原因，比如为什么印度近年来光伏市场好，因为印度很多村庄没有通电、当地企业只能使用光伏来自发自用。而中国的电网太发达了）。

光伏+储能，倒是可以克服光伏的缺点，但储能太贵了，单w价格高于3元。一加储能，成本大幅攀升，对于工业企业而言，这个价格，还不如直接使用电网电力。

伴随光伏和储能价格的协同下跌，现在的光伏+储能，正进入这样一种状况：（1）储能使得光伏发电的弊端被克服，把光伏变成了和火电一样的可靠；（2）工业企业使用光伏+储能，成本低于工业用电价格。

目前光伏单w成本0.6元，逆变器0.1元，支架0.1元，安装成本0.2元，整体成本在1元左右，储能系统1.2元/w。假设使用光伏，配备2倍容量的储能，单w成本4元以内。也就是说，企业投资400万元，可以达到每小时发1000度电（同时每天可以存储2000度电用于削峰填谷）、一年120万度电。四年收回投资成本。

光伏的使用寿命通常超过20年。储能电池现在循环次数可以达到4000-6000次、支撑十几年完全没有问题。

对于工业企业而言，一旦电费成本下降，可以进行进一步的改造，比如，由于环保压力，企业普遍从煤锅炉转变为使用天然气锅炉。当电费成本下降时，企业完全可以把电锅炉改造为热泵，进一步节约成本。

八、总结

2020年，光伏的主要逻辑是成本低于火电，不再依靠补贴。

但是，光伏发电主要是低碳环保，实际使用存在各种弊端，远不如火电灵活可靠。

2025年，光伏、储能的价格持续下降，光伏配置储能，使得光伏发电变得可靠；而对于工业企业而言，其成本低于火电。未来，光伏的销售对象不再是集中式光伏电站，而会在工业企业中广泛应用。

我认为这就是光伏和储能的最大逻辑。这一次，二者是相互成就。（作者：howmissyou）

4%高股息蓝筹持仓组合

在上次思考的基础上，我又升级了一个简单的持仓想法，就是直接持有一部分的高息股票+一部分打蓝筹构成一个综合的持仓组合。

前两个是低估值蓝筹的腾讯和茅台合计50%的持仓，茅台现在很不错，股息率都能到3.5%了，再加上他的增长基本上不用太操心，作为第一大重仓股。

腾讯的护城河和游戏是国内最深的了，但是腾讯的股息的确分的有点少，虽然回购的不少，但是对于希望通过股息来维持生活费的投资人来说还是有点压力的，所以这个组合里只放了20%。

华润电力、长江电力和陕西煤业是我选择的三个能源股，分别代表了风电、水电和火电的最高水平，没有选中国神华的原因是神华24年预期盈利下降，而陕煤比较稳，还在增长，此外华润电力的成长性很OK，是这些公司里面最具有业绩爆发力的公司。

分众传媒算是梯媒的垄断公司，新潮已经被干的不知道去向了。

皖通作为高速公路里最高性价比的标的，最大的问题是经常要要求买些不要的破烂，这次买的两个高速公路不知道行不行，我还没研究。

最后中国移动也是一个及具有护城河的公司，联通电信现在感觉和他差的老远。

按照上述的持股比例来买的话，综合的股息率在4.02%，这里没有考虑港股通买入港股需要缴纳20%税的问题。综合的PE 是15.9倍。并且这些持仓都是国内具有垄断特质的公司，买入就很安心。我觉得以后可以重点跟踪这8个股票，慢慢的形成这样的一个持仓组合，每年4%的股息率，不到16倍的PE,应该是属于一个进可攻退可守的状态。杰哥投资