城市挖矿工，等一个星辰大海

怎么赚钱？

我提的问题很简短，所以希望你也能给出简短的回答。

我个人给出的回答是：开源节流。

宁德时代开发钠离子电池，磷化工、钛白粉企业进军磷酸铁锂电池，比亚迪电池、造车一体化等等，是开源。

而格林美的电池循环回收，是节流。

开源节流，能使利润空间最大化。

这周可以说是答疑的一周，文章都是应一些评论区要求落笔的。其中有位读者说帮忙分析一下格林美。

写！

一、动力电池回收赛道的龙头股

动力电池回收是个好赛道，但短期却没什么发展势头，因为还有诸多问题有待解决（有哪些问题我稍后会提及），动力电池回收赛道的发展逻辑在长期。

电池在新能源时代太重要了，以至于各大企业卯足力气发展电池，轰轰烈烈地开展产业链一体化“革命”。

但造电池的材料是不够的。

就拿钴来说（我在之前的文章里已经提了不止一次了），我国钴只有全球储量的1%，且大多数不具备开采价值，严重依赖进口。这里就不得不表扬一下格林美，格林美主营业务有一项就是废弃钴镍钨资源的循环利用，公司循环再生的钴资源超过我国原钴的开采量。

除了钴以外，其他资源的情况也不容乐观。所以一些电池原材料纷纷涨价，电池企业的成本抬升，利润空间收缩，今年可谓是“争磷夺锂”的一年。

我国又是个泱泱大国，新能源时代对电池的需求必然是水涨船高的。部分严重依赖进口的稀缺资源，不仅成本难降，一旦发生敏感的国家间政治关系，就很容易被人“卡脖子”。

如果我提前知道了对门养猪的猪圈里有只猪的肚子里都是金子，我想提前买下这头猪，又出不起钱，我该怎么办？

第一，我要打工赚钱挣买猪的钱，第二，我要省吃俭用早日买到金猪。

老大哥宁德时代自然也想早日买金猪，所以旗下有个中国最大的废旧电池循环基地邦普集团。

中国动力电池回收市场潜力巨大，现阶段我认为这个领域的龙头有两家，一个是老大哥宁德时代，另一个就是格林美。

理由大家可以看中泰的这份图表，很明显格林美13万吨的回收锂电产能排名第一。

那为什么邦普只有3万吨的产能我还敢说它是龙头呢？请读者回头再看一眼，我说的龙头可不是邦普，而是宁德。总结一句话，邦普虽小，但抱大腿的企业总会衣食无忧的。不然为什么宁德合作宜化的消息传出来后湖北宜化就一波涨呢？

动力电池回收的发展在长期不在短期是有原因的。

主因在于新能源时代还处在初期探索建设阶段。

一方面，造电池的企业的产能还没有完全释放，市场上自然没有那么多的电池可供回收。另一方面，新能源电池确实是高科技板块（你们如果还要跟我杠造电池的不是高科技，那就先去了解电池的制作过程以及看一下宁德时代每年都是招的什么人去造电池再说），车企为了保护关键技术，纷纷对电池的管理系统设置了读取权限，所以未来新能源步入成熟期、动力电池回收市场逻辑得以验证的时候，电池一定是标准化的。

二、由“收破烂”到电池材料

拿今年上半年格林美披露的财报来说，新能源电池材料营收占比70.38%，废弃资源综合利用业占比29.62%，毛利润的占比上表现也差不多（一个是76.48%，另一个是23.52%）。

从2017年开始，格林美就在把战略重心从废弃资源综合利用转移到新能源电池材料上。

电池回收利用是格林美的核心也是未来最大的优势，当前不怎么赚钱主要还是市场发展不完善，成本高。发展的大机会在后期，城市矿山就在那儿摆着，等的就是一个新能源技术成熟、电池标准化时代到来的契机。

另外，电池回收是有护城河的，即对技术是有要求的。回收不是重点，重点是回收后的循环利用。

电池回收有一块叫梯次利用，就是小时候你的衣服穿不上了把旧衣服给你弟弟穿。很多人觉得淘汰下来的动力电池可以梯次利用为对性能要求不那么高的储能电池，思路是好的，但技术实现上没那么容易。

回收技术壁垒这块我就不细说了，真要说的话完全可以单独写一篇行业研究了，以后有机会或者你们感兴趣的话，我可以单独写一下电池回收这一板块。

既然有技术要求，那就不得不关心一下格林美的研发投入和研发转化率了。

研发投入上，上半年研发投入超3.61亿元，同比增长38.59%。研发费用和研发费用占收入的比重每年均呈上升趋势。

投这么多钱搞研发，究竟有没有两把刷子，搞出什么名堂来了没有？

这还要看格林美的研发转换率，这个东西没有具体计算方法，但我们可以对比一下可比公司的发明、专利情况。

总的来说，公司的研发投入逐年上升，转化程度也可以。

三、等一个机会

宁德时代搞回收，那是锦上添花。

格林美若只搞回收，那只能勒紧裤腰带过日子。体现在报表上就是高成本挤压利润。

现在的格林美处于“散户打架，机构观望”的状态，已经建仓的投资者要做好短期承压的准备，还有准备炒短线的投资者下手前得掂量三分。

城市矿山有了，还是得向产业链下游延伸，多造点电池赚钱。

接下来就是等待，等待一个新能源“标准化”时代的到来。

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市场的几个热点方向，再次把脉！

市场有惊无险，券商、银行稳定市场下，热点题材开始逐步蔓延。

得益于亮眼的信贷数据，地产板块今天再次崛起，带动钢铁、煤炭等反弹。地产这块，前面文章解读过，这是稳定经济的基石，在下半年经济出现增长迟滞下，这一块还是有较强的预期的。

但目前市场主流方向，还是消费和高端制造的轮动逻辑。

消费方向，主要看涨价蔓延以及复苏预期。

但涨价是短期刺激，复苏才是支撑成长的关键。目前消费上短期刺激在强化，但复苏预期显得滞后一些，所以，消费品种走起来显得一波三折。

随着疫情的进一步褪去，消费复苏的中期逻辑是成立的，预计在四季度到明年上半年会持续显现出来。

这里再强调一下白酒，白酒是消费的重要分支。从大行业看，白酒依然是确定性很高的成长地方，目前估值相对合理，重点要看高成长的二线白酒品种。比如今世缘，这个前面文章解读过多次，今天继续大涨创反弹新高，近期在白酒板块中走出了独立行情，这就是公司质地的作用。

同时家电方向，受益于地产回暖和上游原材料成本下降的双重利好，复苏也在路上。

锂电方面，主要看涨价，目前最上游锂材料仍在持续涨价，但涨幅在下降。在稀有巨大需求释放下，价格上涨预计还会持续。因为相关企业投产周期较长，最快也要明年下半年了。

年底前预计锂材料还有一波价格上涨空间，但这个时候应该考虑明年业绩能不能持续，价格回落的问题，当下仍然面临估值消化的需要。不排除后续拉一波再进入较长时间的调整。

光伏方面，主要跟踪硅料价格的变化。

数据显示，本周硅料价格持稳运行，国内单晶复投料价格区间在26.7-27.5万元/吨，成交均价维持在27.22万元/吨不变；单晶致密料价格区间在26.5-27.3万元/吨，成交均价维持在26.99万元/吨不变。结束了此前连续大涨3个月的趋势。

这对整个光伏行业来说是个好事情，可以看到近期光伏个股开始蠢蠢欲动。

但从整个扩产周期看，硅料供应大幅增加至少要明年一季度，现在价格顶多能维持不动或者上下小幅波动。

所以，当下光伏存在波动小机会，但大机会还需要密切关注硅料价格的变化。

风电方面，这一块暂时没有啥问题，装机好于光伏，也有成本优势，现在主要看点就是海上风电，这个前面文章也重点解读过，这里不再多说，这一块短期景气度还在。

军工方面，军工的逻辑在昨天的文章中也再次解读过，其中重点提到了几个方向的几个龙头企业，今天基本上都在创新高。

目前大多数军工企业都是以销定产的模式，而十四五我国军工对装备的需求更加多样化，这也带来了需求的爆发，目前大多数主机厂正在开启新一轮扩产来应对后续需求的爆发，这也给军工企业的业绩增长带来了更多确定性。

……

从市场环境来看，目前还是震荡轮动为主，但是也需要保持多乐观一下。去年11月中下旬正好是这个时候，只是一个阳线开启了持续的跨年行情。今年也是需要期待一下。

另外，原来深交所门口的雕塑还是由三头铜牛和若干形态各异的小熊组成。就在前几天，深交所门口的熊被搬走，只剩下牛了！

老张研选方面，预期兑现，中科创达大涨8%再创反弹新高，小活跃品种江苏神通也盘中大涨近5%创反弹新高。

投资有逻辑，交易有战法，到鱼多的地方去钓鱼！

就这……

市场预计依然是震荡轮动的态势，不熟悉的地方不去，盯住熟悉的领域，灵活配合仓位就可以。

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上汽会成为被时代抛弃的“诺基亚”吗？

心智只接受与其之前的知识和经验相一致的信息。

一般人可以接受别人说一些他们一无所知的事情。

但是，他们无法接受别人说他们是错的。

前几天在《定位》里读到的，颇有感触。在公司股价涨涨跌跌的过程中，这些话又何尝不适用呢？

我喜欢把某些哗啦啦地涨的大牛股称之为“好事（势）成双”。

事，即事实。讲的是公司的业绩，公司能不能赚到实实在在的钱。这类公司是价值投资者的心头好。

势，即趋势。讲的是市场的情绪，和世间万物的动向，公司能不能乘风“扶摇而上”。这类公司是趋势投机者的朱砂痣。

市场上到处可见事与势的交错缠绕，有的事好势差，有的好事（势）成双……

事与势的相互作用影响着我们钱包的厚薄。当市场不认可时，业绩好的公司也会股价下跌；业绩差的公司，在趋势的带动下，也会”红极一时“。

头脑清醒的投资者，对事与势的道理有自己的深刻理解。

言归正传，我们看一下新能源浪潮下的传统车企上汽集团，它的事与势究竟如何。以期找出它未来股价变动的可靠支撑。

一、势：新能源浪潮下的传统车企

先说最近的股价吧，相信很多散户已经坐不住了。距离11月5号的涨停大阳线才过去没几天，上周二就开始一顶顶“绿帽子”带下来，绿得人心里发慌。有些喜欢追涨的，23块钱到手，一周的时间就降到20，能不慌嘛。

股价此番下跌反映出市场对上汽还是缺乏认可度，公司在趋势上颇有点被同行吊打的意思。

我说新能源汽车五个字，你们第一时间会想到那几个公司？

比亚迪、理想、小鹏、特斯拉……

唯独上汽不知道被排在了哪个犄角旮旯里。

当前最火的就是新能源汽车，现在的新能源汽车正处在发展初期，是“乱花渐欲迷人眼”的时候，比亚迪和造车新势力是明亮的“乱花”。上汽呢？人们心中总是给它贴上传统车企的标签，而且还是那种转向笨重的传统车企，颇有点“明日黄花”的意味在里面。

传统车企里，上汽市值比不过比亚迪和长城，屈居第三……

说到这些是不是有些人想认栽跑路了？

谨记！

事、势结合，事与势相互作用。

上汽当前股价下跌虽然吃了趋势的亏，但若公司有好“事”的话，未来的新能源争锋战并不悲观。

二、事：上汽会成为下一个诺基亚吗？

我的答案是，不会。

背后的依据是上汽的业绩表现。

公司三季报营收5383.73亿元，同比增长11.09%。净利润285.18亿元，同比增长33.43%。

车企最重要的是销量，新能源车企最重要的是技术，销量又可以分国内外两个市场去看。所以我们先看销量，再看市场，最后看技术。

1.销量

从上汽公布的十月份汽车产销快报看出，上汽目前的产销量轻微下滑。具体表现为10月汽车产销量分别同比下降5.12%和2.44%，1-10月份累计产销量同比分别增长1.38%和-0.21%，整体来看，上汽产销量增长不大。

从产销量构成来看，新能源汽车10月产销量和累计产销量均占整车合计13%左右，10月产销量同比增长超55%，累计产销量同比增长超187%。

出口及海外基地部分10月产销量和累计产销量均占整车合计的13%~15%，其中10月产销量同比增长超96%，累计产销量同比增长约99%。

这是公司产销量自身的纵向比较，我们可以看出，公司10月产销量有轻微下滑，新能源汽车和出口业务占比相当，均占公司整车制造的13%~15%左右，但新能源汽车占比略低于出口业务。同时，公司出口业务稳定增长，新能源汽车业务得到积极发展，但10月新能源汽车业务增速不及出口业务。

接下来是公司间的横向比较。

绝对数来看，上汽的整车制造和出口业务有绝对优势，新能源汽车业务则被比亚迪咬得死死的，压力很大。

2.市场

上文的分析中，上汽的传统燃油车和出口业务不可小觑。今年顶着疫情压力，上汽的累计出口量仍占到了30%左右。

新能源汽车需要提技术、降成本，产业链环环相扣，短期内难以普及。广大的发展中国家仍需要大量的传统燃油车，国内车企“内卷”太严重，上汽在国外市场具有巨大的发展空间。

3.技术

研发方面，公司上半年研发费用77.64亿元，同比增长32.89%，占营业收入的2.18%。增加的原因是“公司进一步增加新能源、智能网联、数字化等技术的研发投入”。

但问题是，研发上花的钱那么多，好像并没有搞出什么名堂来。研发投入排名前十的车企中，上汽花的钱最多，但实用新型专利数才排第六。这里面表现最好的是江淮汽车，倒数第二的研发投入，专利数却排名第一。

上汽研发的效率是否太低了？

倒也无外乎别人诟病上汽没什么拿得出手的技术。

技术大变革的时代资源、技术对企业来说尤为重要，尤其是传统的大企业，要想不被时代抛弃，就要有危机感，争分夺秒抓技术、抓资源。

上汽有个厉害的技术是氢能源，它的氢能源起步很早，国内知名。氢能源肯定是未来最理想的新能源，把握并扩大氢能源优势对上汽是很有好处的。

三、事、势结合看未来

上汽不会成为下一个“诺基亚”。

新能源时代的成熟期还没有到来（到来的标志之一应该是电池标准化），上汽还有机会。

虽然光芒暂时被比亚迪和造车新势力遮盖，但绝对第一的产销量和广阔的海外市场让上汽不会轻易被市场淘汰。

有人说上汽的股价会跌破5块钱，这种说法确实过于看轻这家产销第一的车企了。

但是，上汽老给人一种行动迟缓的感觉，即使是在新能源时代的发展期。

上汽如果再继续这么慢悠悠，没什么危机感的话，最后保不准真的就“泯然众人”了。

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业绩意外爆雷的千亿市值快递龙头，现在过得怎么样了？

双十一买的包裹现在都到得差不多了，冲着两大知名主播一晚上破百亿的销售额，我不由得想现在大消费时代仍然景气，只不过是换了一种形式或者是一个竞争环境罢了。

这让我想到了今年年初，因投资巨大而暴雷的顺丰控股，快递行业现在虽然是多头竞争，但现在能够给我打电话提醒包裹到家的快递小哥就只有京东和顺丰旗下的了。

也正是这两天看到消息，顺丰控股又定增了200亿元，这是在布什么大棋？

一、营业总成本率仍然高达99.85%

自今年1季度净利润账目金额亏损9.89亿元之后，

顺丰控股其实在二季度便由亏转盈了，

但了解过的人都知道，顺丰亏损的主要原因还在于毛利率的明显下降，再加上管理费用率居高不下，一言难尽。

据2021年三季报数据显示，顺丰控股的营业总成本率仍然高达99.85%，不得不说，企业仍然徘徊在亏损的边缘。

那么顺丰的成本为何这么高，未来降本减费还能实现吗？

二、半年折旧费用合计21个亿，但外包成本提升才是主因

对于营业成本的提升，顺丰是这么表述的：

主要是业务增长引起成本增加，以及公司加大新业务和产能建设等投入综合影响所致。

看上去比较笼统，但说白了就是顺丰在布局新业务以及在扩产。

由于顺丰属于重资产企业，那么每年的折旧费用肯定少不了。

截至2021年三季度末，固定资产单项资产占比（占总资产）最大，为22.23%，固定资产账目金额超过了300亿元，

由相关数据可知，顺丰今年上半年计入营业成本、销售费用、管理费用及研发费用的，固定资产折旧费用合计为21.24亿元，相比于去年上半年增长了22.77%。

但事实上，在收入同比增速快于折旧增长的基础上，固定资产折旧实际是可控的，并不是影响顺丰成本增长的主因。

那么，成本的增长无疑是企业布局新业务导致的，

在半年报数据不披露“营业成本构成”，一季报、三季报数据更笼统的情况下，我们只能猜测。

具体来看，新业务指的是快运、冷运及供应链等。

对此，在今年半年报中顺丰是这么说的，除快递业务外，其他新业务板块持续保持高速增长，合计收入同比增长43.77%，占总收入的比重由去年同期的26.69%提高到本报告期的30.89%。

所以可以这么说，

新业务收入虽然发展得不错，但不能实现对曾经主营单一快递业务经营的正向反馈。

进一步分析，由2020年顺丰的营业成本构成可知，成本占比最高的有三大块，分别是外包成本、职工薪酬、运输成本，其中占比最大的是外包成本，占到了62.76%，具体金额为800多亿。

那么外包成本到底是什么呢？它的绝大部分仍然是顺丰的外包人力成本。

拿顺丰同城业务举例（其已在港股实现了IPO），最近两年，顺丰同城发展迅速，其订单总数及收入的年复合增速分别为208.7%及120.8%，2020年，其订单总数及收入分别为7.61亿笔及48.43亿元；

但顺丰同城仍然是亏损的，高企的骑手成本便成了亏损的主因。2020年，顺丰同城向外包公司支付的骑手外包成本为48.6亿元，仅此一项便超过了其当年的收入。

这让我们回想起前几年顺丰提到的“合作伙伴”计划，本来外包是为了降本增效，但没想到经过几年发展，这竟然成了繁重的包袱。

原先由顺丰控股承担的部分职工薪酬、运输成本及车辆和机器设备折旧等虽然转由业务外包供应商自行承担，但顺丰仍然是采用自营管理模式，快递小哥都是顺丰外包的，这让我不由得怀疑，为了实现更高的收入，这样真的值得吗？

三、顺丰控股被迫走上了一条薄利多销的道路

顺丰的高端快递形象一直停留在我们的印象中，

但实际顺丰的快递价格已经出现了明显的边际下滑了，显然无论是主动降价还是被动降价，票均价格下降背后的根本原因还在于顺丰的议价力不足。

好在顺丰的业务发展还算不错，业务量或者说销售收入的增长势头都表明，顺丰在快递行业有着一席之地，

我想这就是顺丰的护城河吧，虽然顺丰可以自己被自己“打败”，但绝不会被竞争对手所打败。

四、总结一下

总的来看，立雪认为，站在企业的角度来看，顺丰走上这一条道路没有值不值得，只有可不可以继续做下去，只要“活下去”就有希望。

今日看到消息，交通运输部制定印发了《综合运输服务“十四五”发展规划》（文件长达44页），在“运输需求”中写到“十四五”期，货运需求稳中有升，高价值、小批量、时效强的需求快速增加。

并提出总体目标，到2025年，“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）加快构建，多层次、高品质的旅客出行服务系统和全链条、一体化的货运物流服务系统初步建立，现代国际物流供应链体系不断完善，运输结构进一步优化，运输装备水平大幅提高，绿色化、数字化发展水平明显提高。

如果将之前的快递行业列为初级发展阶段的话，未来四、五年内，快递行业是否会迎来一个快速发展时期？顺丰是否能获得新的机遇？

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锂电黑马豪掷逾百亿打造新能源基地、相关供应商望受益！

一、行业观察

1，相关部门：临港新片区内允许符合条件国际集装箱班轮公司开展以上海港洋山港区为国际中转港的外贸集装箱沿海捎带业务试点。
2，商务部：中美元首视频会晤为中美经贸领域沟通确定了基调。
3，央行：未来人民币汇率合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。
4，市场监管总局：制定企业境外反垄断合规指引，保障企业持续健康发展。
5，钢铁行业碳达峰实施方案将于近期发布。
6，机构：1至10月典型房企销售目标完成率均值创四年同期新低。
7，国内首个波音机队数字飞机试点项目启动。
8，阿里巴巴第二季度调整后净利润285.2亿元人民币，同比下降39%。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，盐湖提锂、小金属、有机硅、特钢等板块涨幅前列，云游戏、富媒体、元宇宙、智能音箱等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.47%，深成指跌0.9%，创业板指跌1.09%。北向资金全天净卖出超40亿元。

2，国盛证券：从流动性看，10月信贷、社融增速低位企稳，止住了此前持续下滑势头，流动性边际改善或为A股带来暖意；从市场动态上，北交所11月15日开市，市场预期可能分流部分资金，但从北交所首日总成交95.76亿，仅占两市总成交额的0.8%，暂不构成对两市虹吸效应。因此综合分析，市场技术形态上虽处于超小型收敛状态，短期暂无趋势性方向。但从大方向上，市场格局或在震荡中慢慢寻求向上突破。操作上建议可以择机分批低吸，积极参与“跨年行情”。配置上关注军工、半导体、绿色电力、食品等方向。

3、连板个股

三、公司要闻

1，精功科技（002006）中标吉林化纤股份有限公司年产12000吨碳纤维复材产品项目（EPC)，项目预估金额7亿元，占公司2020年度经审计营业收入的65.43%。
2，粤 水 电（002060）拟41.5亿元投建源网荷储一体化综合能源管理项目。
3，金刚玻璃（300093）拟向中环股份下属孙公司采购6.67亿元光伏单晶硅片。
4，珠海冠宇（688772）拟不超40亿元投建年产10GWh锂电池项目。
5，科陆电子（002121）预中标3.36亿元国家电网采购项目，金额约占公司2020年度经审计营业收入的10.06%。
6，太阳能（000591）拟2.47亿元投建风光互补发电项目。
7，倍杰特（300774）中标4.68亿元生态园水处理项目，占去年营收的80.63%。
8，长城军工（601606）实控人拟变更为国务院国资委。
9，江化微（603078）拟定增募资不超过7亿元，引入国资股东作为控股股东。公司股票自2021年11月19日上午开市起复牌。
10，上机数控（603185）拟增加经营范围，涉及半导体器件专用设备制造等。
11，三全食品（002216）对部分产品价格进行上调，调价幅度为3%-10%不等。

四、题材挖掘

1.IPV6：据财经新闻消息，11月19-21日，由工信息部、湖北省人民政府共同主办的2021中国5G＋工业互联网大会将在湖北举行，19日上午，大会将设置“IPv6+加速产业数字化发展”专题会议，会议由推进IPv6规模部署专家委员会承办，华为技术有限公司协办。

相关个股：星网锐捷（002396）先进数通（300541）

2.锂电池：据财经新闻消息，据媒体报道，日前，力神新能源产业基地及研发中心项目在无锡签约。项目总投资112亿元，规划建设24GWh锂离子动力电池项目。项目计划分两期建设，计划于2022年启动，预计2023年底一期建设完成，全部达产后预计年销售达150亿元。此外，研发中心项目拟用地约90亩，选址于锡山经济技术开发区，规划开展研发、试验、检测等创新活动，服务力神电池及其关联企业的研发需求。

相关个股：富临精工（300432）东方电热（300217）

3，钢铁：据财经新闻消息，18日举行的全球低碳冶金创新联盟成立大会上，中钢协执行会长何文波称，中国钢铁行业碳达峰实施方案以及碳中和技术路线图的制定工作已基本完成，近期将向社会公布，并全面开始实施。

相关个股：中国中冶（601618）方大炭素（600516）

4,一带一路：商务部数据显示，我国对“一带一路”沿线国家投资合作持续增长。1-9月，中国对沿线国家非金融类直接投资148.7亿美元，同比增长14.2%，占同期总额的18.4%，比去年同期上升了1.9个百分点。在沿线国家承包工程完成营业额618亿美元，同比增长16.3%。

相关个股：中钢国际（000928）中国电建（601669）

五、精选公司

安泰科技：子公司是科技冬奥氢能出行项目参研单位
安泰科技（000969）控股子公司安泰环境在氢能领域主要聚焦于加氢站成套装备、氢燃料电池系统和电堆及关键材料，致力于成为具有国际先进水平的氢能及氢燃料电池系统、电堆和关键材料一体化解决方案供应商。目前，公司气体扩散层、金属双极板等材料已进入批量生产销售。
同时，还联合承担了国家氢燃料电池重点研发计划，已完成燃料电池测试系统和110kw级燃料电池电堆的制备及测试验证；公司自主研发的35MPa加氢机、加氢站智慧站控系统、加氢站安全连锁控制系统等已应用于河钢集团邯郸/唐山、中石化镇海等加氢站；参与2020国家重点研发计划“科技冬奥”重点专项-“氢能出行”关键技术研发和应用示范项目。
长缆科技：500kV产品完善将带来新一轮产品红利期
长缆科技（002879）在接受投资者调研时表示，公司是国内少有完全自主掌握三元乙丙橡胶配方技术和成型技术的厂家，在国网中标排名保持前列。公司历史上技术周期推动销售周期的趋势明显，产品生命周期和盈利周期长，500kV产品的逐步完善预计将为公司带来新一轮产品红利期，有望拉动业绩增长。
新能源市场大力发展为公司的主营业务发展提供的新的发展机遇，新能源中的海上风电、陆上风电及光伏发电项目都会用到公司生产的1-35kV的电缆终端及接头、电缆分支箱等产品。2019年起，公司500kV超高压电缆附件陆续在重庆蟠龙抽水蓄能电站基建项目、福建厦门抽水蓄能电站以及福建永泰抽水蓄能电站等项目实现中标。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至11月17日，沪深两市两融余额为18376亿元，较前一交易日增加36亿元。其中，融资余额为17006亿元，较前一交易日增加39亿元；融券余额为1369亿元，较前一交易日减少5亿元。

七、环球视野

1，英伟达540亿美元收购英国芯片设计公司Arm一案正在全球多地推进政府审查。欧盟委员会上个月开始对该交易进行深入调查。

2，苹果公司17日宣布，将允许其两款最新机型iPhone 12和iPhone 13的用户购买苹果原版零部件和工具以自行修理手机，并准备把新规适用范围最终扩大至部分型号的Mac电脑。

3，据日媒11月16日消息，日本电池企业杰士汤浅（GS YUASA）与关西大学合作开发出一款轻型高能量密度锂硫电池，其质量能量密度可达现有锂电池的近两倍。

八、超哥有话说

氢能源

碳中和的大背景下，新能源汽车渗透率快速攀升，不但锂电池电动车产销增长迅猛，以氢能源为代表的燃料电池汽车也纷纷受益。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，预计到2035年，节能汽车与新能源汽车年销量各占50%，汽车产业实现电动化转型；氢燃料电池汽车保有量达到100万辆左右，商用车实现氢动力转型。

氢能源热值高，约为石油的三倍以上，是理想的化石燃料替代品。氢能源燃烧使用后不产生任何有害或温室气体，对我国实现“碳达峰”、“碳中和”等目标具有重要意义。相比于锂电池电动车，氢能源汽车除了不受温度影响、续航里程更长以外，还具有能迅速补充燃料（3-5分钟）的优点。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

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军工几个细分方向龙头，一文打尽！

当前市场依然是快速轮动的状态，让很多人感觉比较难做，也确实难做。

但尽管市场散乱，还是脱离不了一直强调的消费和高端制造的轮动逻辑，前两天消费火热，这两天锂电、风电崛起，只不过轮动时间缩短而已。

从大方向上看，消费和高端制造依然是主流投资方向，一个是稳步成长且受益于消费的复苏回暖；一个是高成长地方，受益于巨大市场需求下的渗透率提升。也符合资金稳健加高成长搭配的需要。这些地方还是后期持续盯的重点。

从市场环境来看，目前A股尽管难做，但下方支撑还是有的，要想上涨也需要更多的确定性刺激因素，比如流动性、经济增速、相关政策等等，当下比较缺乏。

所以，短期内还是做轮动波动机会，涨得快的要及时地落袋，跌得重的要敢于伸手。

今天军工方向基本上成了一枝独秀，相关个股纷纷反弹，甚至不少继续创历史新高，比如中航重机、派克新材、钢研高纳等等。

而在周二《新高，吃一口大肉！》一文中，针对军工前面的调整做了解读，认为军工的成长逻辑是没变的，特别是小而美的企业调整就是下一轮的机会，没想到这么快就回暖。

在军工这个方向，随着三季报的落地，其成长逻辑被进一步强化，资金重视程度也提升，特别是一些小而美的细分龙头，在技术优势和订单加码下，更具备成长的爆发性。

下面再强调军工的细分方向。

第一，主机厂家。这是军工行业的最重要部分，也是航空工业的心脏，主要提供航空发动机和成品交付。

航发动力：公司主要制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类航空发动机，在这个领域也是国内唯一。放眼全球，公司也是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。航空发动机是飞机价值最大的部分，是整机产业链的心脏，成本占比近三成。

中航西飞：公司是我国军用运输机和轰炸机的唯一总装平台，主要负责大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制造，也是新舟系列飞机、C919客机、ARJ21飞机等大飞机提供配套，承担了C919机翼、中机身等6个工作包的研制任务。特别是C919，后续放量有望打开公司的成长空间。

中航沈飞：公司是A股战斗机唯一标的，是我国新型舰载机歼-15和主力战斗机歼-16的主生产商，稀缺优势特别明显。

前三季度公司净利润同比增长25.2%，业绩增长依然保持稳定状态。

第二，配套厂家。航空军工产业链十分复杂，对配套的需求非常多并且零散，但这其中主要集中在材料和配件领域。

1、钛合金材料，钛合金主要用于制作飞机发动机压气机部件，并且是火箭、导弹等的结构件。这一块国内话语权企业是西部超导和宝钛股份。

宝钛股份是国内最大的钛及钛合金生产企业，也是国内唯一具有全产业链布局的钛材生产企业，是军工新一代飞机及发动机重要材料供应商。

西部超导主要侧重高端产品，公司实现了Ti45Nb等合金材料完全国产化，解决了我国特种材料铆接用材料的“卡脖子”问题，是国内唯一、Nb钛合金丝材制备技术全球批量化生产Ti45Nb钛合金材料的两家公司之一。由于面向高端，公司毛利率高达近40%，远超宝钛股份。

2、高温合金材料，这是军工最基础也是最重要的地方，这一块技术含量很高，目前具有完整高温合金体系的国家只有美、英、俄、中四国，并且能做这一块业务的全世界不超50家公司。目前国内技术领先的是钢研高纳、抚顺特钢。

钢研高纳是国内航空发动机高温合金材料的核心供应商，为航发集团供应大量新一代高温合金材料，同时承担中国航发集团数家主机厂的零部件产品生产。
抚顺特钢的高温合金产能最高，公司（变形）高温合金在航空航天市场占有率高达80%以上，超高强度钢在航空航天市场占有率高达95%以上，基本上一家独大。

3、碳纤维材料，碳纤维是制造航天航空等高技术器材的优良材料。目前国内代表企业有光威复材和中材科技。
光威复材是国内碳纤维行业龙头企业，其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司军品订单稳定增长，将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。

4、被动元器件以及芯片，这一块主要用在整机的电子控制系统中，也是不可或缺和重要的配件部分，这一块国内主要有振华科技、火炬电子以及鸿远电子等。
振华科技的新型电子元器件业务覆盖阻容感等多种无源元件，广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域。

火炬电子主要成熟产品包括MLCC、钽电容器、超级电容器等。目前MLCC 细分市场呈现清晰的寡头垄断格局，公司位居首位。

5、制造配件，这一块也是整机的主要组成部分，由于航空工业具有很强的工业要求，即便简单的配件也需要较高的技术含量。这一块小而美的企业像爱乐达、北摩高科、派克新材。

爱乐达主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造，具备航空零部件全流程制造能力，并且切入了C919供应链。在民营企业比较出众，毛利率高达60%。

派克新材是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系。

目前市场依然是快速轮动的震荡行情，不过人民币汇率有升值突破的走势，这对市场是支撑，不排除酝酿一波行情。

当下仍需要关注消费和高端制造的轮动逻辑，跌下来敢于加仓。

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存贷双高三大案例解析，守财奴并不是真有钱！

一般优秀的公司账上都会有很多货币资金，而且借款和有息负债规模会比较小甚至没有，那如果都这样，岂不是万事大吉，财务分析也不用做了，会计事务所和审计事务所也可以休班了。当然现实是骨感的，他们不能休班，我也得工作，让老板开上玛莎拉蒂（哈哈这是题外话~）

水至清则无鱼，毕竟多多少少都会存在一些问题，今天先拿出来财务报表中一种常见的、会被人质疑造假的现象，来跟大家分析一下。

好，有请我们的今日猪脚——“存贷双高”同学

这个同学的特点就是：账上明明有大量现金，却不惜花大笔财务费用借了很多有息负债（有息负债一般包括：短期借款、应付利息、一年到期的非流动负债、长期借款、应付债券、长期应付款等）。

原因有可能是企业账面上的资金是真实的，但资金受限（关联方占用、保证金），知识企业被迫借贷；还有可能就是资金是虚假的（不会产生现金流，猫腻高发区！），必须进行外部融资借贷。

但不是所有遇见他的时候都让人头疼，不要一棒子打死，毕竟商业模式、行业特点就在那摆着。要跟同行进行去对比、关注其存款利率、财务费用等

一．举个栗子，先说一下正常的同学：

典型一：房地产行业

房地产行业是典型的高周转、高杠杆的行业。那为什么这么多的资金在账面上，反而又去踩三道红线借钱呢。

归结三点：

①开发商在建设过程需要购买钢材等原材料，而原材料的金额巨大

②开发商旗下有很多的项目都是以子公司的形式来运营的，这样的话资金虽然集中在合并报表上，但资金是用来供给子公司来开发运营的。

③在销售过程中，虽然有很多首付、银行贷款回款，但都是集中在资金监管账户里（受限），来保障工程项目的运营。

以万科为例，下图是万科资产负债表的部分内容：可以看到万科账上的货币资金的数额已经和部分有息负债的金额持平，数额高达近两千亿元人民币。

典型二：传统国企、一部分重资产行业

像电力、水能等，但这些企业一般都是国企，需要大部分资金来建造固定资产，此外还钢铁、水泥等公司特定的供应链对资金需求比较高。

二．举个栗子：再说一下不正常的同学

自从双康（康美药业、康得新）暴雷以后，大家就对存贷双高的企业有了“敬畏之心”，生怕再遇到双康同款。

再比如之前东旭光电称自己出现短暂资金短缺，账上躺着高额的货币资金180多亿元，竟然连35亿的企业债都要多次延期，付不起？

从2014年开始，东旭光电的货币资金和有息负债都在快速增长，尤其是短期负债占比比较高，大家要知道短期负债的风险要很高，极大占据资金流动性，并且，如果账上有高额货币资金的话，利息收入定然要高一些，但利息收入仅有3亿元，货币资金收益明显偏低，这明显不正常（在上面提到要关注利率等财务费用支出，是否有存疑的地方）。

三．举个栗子：最后说一下存疑的同学

典型——牧原股份

牧原的存贷双高被质疑无数次了，账上趴着百亿的货币资金，有息负债又几百亿，这两年相比于其他的猪企大赚特赚竟然还要进行公开发行可转债募集资金，并且还是用于偿还银行贷款和补充资金流动性，不得不引人质疑。

但是如果大家看过我之前的文章《牧原股份：要么先驱，要么先烈》、《固定资产直逼千亿，牧原股份到底有没有造假？》就会明白正在处于猪周期下行阶段的牧原正在逆势扩张，A股中不乏一些大龙头在极速发展期进行大存大贷，比如说格力电器，或许对牧原的检验应该交给时间。

总结：早期的时候，我看到某家上市公司财务报表上出现大存大贷也会在心里打个问号，后来随着研究得越来越深，财务报表数据要结合行业、商业模式来进行判断、辨别、分析。

存贷双高有合理也有不合理之分，通过对比同行业、存款利率、财务费用等进行来判断，如果大家感兴趣的话，下期开个专题分析如何通过一些指标来进行排雷，大家也可以把感兴趣的公司留言在下方评论区。

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 金龙鱼：万亿市值终是梦！

一直关注大消费领域，油、盐、酱、醋、茶，只要是和衣食住行沾边的，我们过日子就避开不了，从今年上半年以来，全球原材料价格全面上涨，海天味业、安井食品、恒顺醋业等多家食品龙头纷纷官宣提价。

有请今日猪脚 —— 今天来给大家聊聊金龙鱼同学。

从去年九月末上市以后市值突破7500亿大关，一度有人认为要突破万亿，但迄今为止已经蒸发3000亿，四季度作为消费旺季，又是地处大消费赛道，还能涨吗？这该不会是上市即巅峰了吧？

一．营收新高，扣非净利润创新低

拒绝主观猜测，从我做起！

数据先呈上来：

三季度营收594.95亿元，同比增长12.21%，归母净利润7.11亿元，同比下降65.8%，扣非净利润2.45亿元，同比下降92.80%。

前三季度营收1627.25亿元，同比增长16.24%，归母净利润36.81亿元，同比下降27.68%，扣非净利润41.57亿元，同比下降33.18%。

猛地一看，的确是不太理想啊，营收虽然一直在增长中，但利润出现大幅下滑，这其实跟金龙鱼的主营业务有很大关系，我们先看一下2020年的年报主营业务构成：

主营业务通过产品划分为厨房食品和饲料原料及油脂科技，但二者的营业成本分别占了营收的87%、89%，营业成本里占大头的又是原材料，分别占了营业成本的89.67%、88.44%，这说明金龙鱼对原材料价格极度敏感，而原材料大豆、小麦、水稻等农产品价格容易受到多种因素的影响而产生波动。

所以金龙鱼利用国内外衍生品交易市场对原材料采购采用套期保值的经营策略来减少风险。

二．原材料涨价、套期保值大幅影响利润

先给大家科普一下套期保值：

目的：原材料市场行情不可预测，对冲风险消除不确定性

举个栗子：

1月份，现货市场上棉花3000元/吨，企业A和贸易商商签订合同5月份交货，约定5月份以价格3000元交货1000吨，贸易商担心到5月份采购的棉花价格价格涨了怎么办，那就在期货市场上做多，同样在期货市场上买入一份5月到期的合约，买入价格2800元。

两种情况：

①假如5月份，现货市场棉花涨价，涨到3300元/吨，期货市场上也涨到3200元/吨，这时你在期货市场上赚了400元/吨（3200-2800），除去现货市场上因为涨价300元/吨的影响，你还净赚100元/吨。

②假如5月份，现货市场棉花降价，降到2600元/吨，期货市场上降到2500元/吨，这时你在现货市场上赚了400元/吨（3000-2600），可以抵得上你在期货市场上赔的300元/吨（2800-2500），此时你还是净赚100元/吨。

在此提醒各位兄弟姐妹们，不要看到这个栗子觉得有利可图!!!!

就盲目进军期货市场，风险很大，考验眼光和能力！

前段时间做纸尿裤的牌子豪悦护理炒期货做空煤炭亏了近七千万，不务正业???

来，让我们看看金龙鱼同学在此处的亏损情况：

这是2020年在套期保值上的亏损情况，再加上资产减值，占了将近利润总额一半！截至今年三季度，投资收益还是-18.89亿，其中和套期保值相关的占到了-5.88亿。

不仅是提醒大家不要随便碰期货，其实也提醒大家，这也是金龙鱼的风险点，金龙鱼在期货市场上套期工具和被套期工具达到1：1的比例，高杠杆高风险要求投资人必须具备专业的能力，稍有不慎，就会产生巨额亏损。

金龙鱼同学在套期保值上栽了跟头，原材料上涨，又大大压缩利润，虽说金龙鱼目前市占率排名第一，经销商众多，但如果原材料这边一直上涨的话，那架不住成本的高昂，对金龙鱼来说，业绩可能会进一步承压。

三．厨房亦或成为第二增长曲线

我一直在想一个问题，金龙鱼的护城河？

是市占率第一？品牌深入人心？还是渠道经销商众多？

11月3日，金龙鱼披露旗下油种整体涨价幅度10%-15%，但金龙鱼提到，目前价格上涨幅度尚未未完全覆盖原料上涨的幅度。

我在想，金龙鱼以毛利率低、微利著称，如果提价幅度在稍微高一点，依据金龙鱼现在的体量，那岂不是利润可观？但是转念一想，涉及民生，并不能稍大幅涨价。金龙鱼下一步如何走，是我们要去关注的。

两个方向：

①进军调味品行业?像海天味业毛利率稳定在40以上和金龙鱼的低毛利率形成鲜明的对比，并且在零售端，消费者对于调味品的粘性度很高，对于金龙鱼来说虽然胜在渠道众多，但并不能用原先做粮油米面的思维去做调味品。

②打造厨房？厨房是什么？把餐桌食品工业化，产品范围涵盖成品和半成品餐食类产品。一个很大的发展趋势是团餐市场，占餐饮市场的比例也越来越高。

餐饮本来就是在互联网产业中的一块打蛋糕，像海底捞、永和豆浆都设有自己的体系，金龙鱼的渠道优势和成本优势都为厨房成为将来第二增长曲线提供了可能。从金龙鱼方面披露的回答来看，预计今年年底杭州项目会进行投产。大概明年我们就能看到数据。

总结：当前原材料涨价的确对整个大消费行业造成冲击，虽然各个公司都会采取相应的对策，但原材料如果持续上涨的话，大消费领域的公司还是会继续业绩承压。此外，金龙鱼的套期保值操作并不是像其他企业不务正业，但风险巨大，着实考验操盘手的能力。

进军餐饮从当前来看是一个好的布局，但是在互联网发达的今天，我们还是要看今后的发展数据，因为太多的异军突起表明打败你的不一定是你的竞争对手。

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智飞生物股价到底了吗？

医药白酒在近两天的市场表现终于硬了起来，让不少人直呼“喝酒吃药”行情已经到来，尤其是医药企业终于不再是一片惨绿。

在医药行业，国家药品集中带量采购已经陆续执行了五轮，不仅集采品种涉及到了200多种，未来医药集采的预期也以“应采尽采”、“集采常态化”为发展趋势，

由于第六轮集采仅涉及到胰岛素产品终于让医药企业整体松了口气，但下一轮集采又将花落谁家呢？

所以我们首先应该明确，研究医药企业一定要把公司是否会受集采影响以及受集采影响大小要搞清楚，以恒瑞医药为代表的一众医药企业股价的腰斩已经使我们经历了惨痛的教训。

那么在当下这个阶段，我想研究一下智飞生物，在目前这个时点它是超跌反弹还是另有机会？

一、维持智飞生物业绩增长的原因是什么？

1、代理疫苗产品销售增长稳健

据悉，智飞生物自2011年起便和默沙东开展市场推广合作了，负责默沙东疫苗产品在中国大陆区域的销售，迄今为止已经维持了近10年，不得不说，虽热合作关系也是利益关系，但既然默沙东选择了智飞生物，那就一定有它的道理。

我想其中最重要的一个原因就是，默沙东专注于疫苗研发而放开销售端吧，毕竟默沙东的疫苗研发领先于我国水平十年甚至数十年的时间。

拿23价肺炎球菌多糖疫苗来说，默沙东早在1983年便研发出来了，而我国两家企业，沃森生物、民海生物（康泰生物子公司）研发这款疫苗上市时间分别为2017年、2018年，这也就意外着我国疫苗行业发展还有很长的路要走，很多进口疫苗在我国市场仍然是独占地位；

除此之外，一款非独家疫苗产品，尤其是二类疫苗为了实现推广，可能要花费较高的销售费用。

2018年，伴随着默沙东重磅疫苗，九价HPV疫苗、五价轮状疫苗获得国家药品监督管理局（原国家食品药品监督管理总局）有条件的上市批准，智飞生物便真正靠着默沙东独家代理商的角色取得了快速的增长，无疑，这两款疫苗在我国市场目前仍是独家。

今年情况则是HPV疫苗受供给端影响导致销售量同比下降，五价轮状疫苗销售量持续高增，

代理疫苗产品整体收入同比增长7.96%，维持稳健。

2、新冠疫苗扛起了自主疫苗销售的大旗

因此，智飞生物今年前三季度收入几乎翻倍，净利润同比增长超过两倍，主要原因在于自主疫苗产品销量的增长，而这便是新冠疫苗的功劳。

智飞生物重组新冠疫苗在2021年3月份被同意紧急使用，而其他自主疫苗产品，包括6月份新上市的结核感染人群用的母牛分枝杆菌疫苗，实际对智飞生物均没有产生质的影响。

以2021年半年报数据为例，自主产品疫苗实现营业收入60.37亿元，同比增长了1474.67%。

二、智飞生物未来发展怎么看？

首先是对于代理疫苗产品的看法，我们认为一是智飞生物丢失代理的可能性较小（此轮合作协议到2023年6月30日到期），

二是代理产品独家地位短期内不会改变，智飞生物代理产品销售仍会稳步增长。已知国产四价、九价HPV在研疫苗管线中，沃森生物九价HPV尚处于Ⅲ期临床研究的各项前期准备工作，到获批上市至少需要两三年时间。

实际情况是，在2020年12月-2023年6月这一轮的采购协议中，智飞生物对九价HPV疫苗的基础采购金额，相比于上一次协议已经发生了非常大的提升，这是一种双赢的代理关系。

除此之外，对于智飞自产新冠疫苗管线，目前仍然没有看到明显的转折点，虽然业绩增长预期中期看会有所下降，但智飞生物使疫苗得以出口仍然在推进之中，2021年11月6日，企业在投资者关系平台上回答了关于出口的问题：

而单新冠疫苗前期为智飞生物赚的钱还会产生一个复利效应，就是可以大幅提升其他疫苗管线的研发进度，智飞生物布局的产品矩阵较为丰富，在研项目数量众多，

虽然爆款疫苗不太多，但企业发展将是一个长期的过程。

三、智飞生物估值怎么看？

在市场当前对新冠疫苗销售预期之下，智飞生物当前的估值被降到了很低，动态市盈率19倍，在10家疫苗上市公司中排名倒数第二。

而如果按静态市盈率来看，则约为65倍，静态市盈率计算公式是当前股价除以上一年度每股收益，所以是以2020年业绩为基础，那个时候智飞生物没有新冠疫苗的销售。

那这个市盈率到底高不高呢，答案详见总结。

四、总结一下

总的来看，今天这篇文章主要是讲述了智飞生物当前的一个境况，实际在近半年企业股价下跌的过程中就已经在逐步修复估值风险了，而在目前这个阶段，情况其实已经很明朗了，就是在于你信不信智飞生物它的代理产品以及自主产品能够真的可以维持比2020年更好的状态，

或者静态来看，65倍的估值，智飞生物是不是可以维持除了新冠疫苗之外，其他产品稳定的增长。

对于一家企业的研究，一篇文章不能穷尽，此篇分析仅代表作者个人观点，不构成投资建议~

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Meta拿下元宇宙“登月项目”、触觉手套让指尖有真实触感！

一、行业观察

1，农业农村部：引导平台企业、物流等各类主体到乡村布局，完善农村商贸服务体系。

2，工信部：加大对5G基站、数据中心等重点领域绿色化改造。

3，财政部：提前下达2022年部分财政城镇保障性安居工程补助资金预算。

4，外交部：中美就媒体问题达成三项共识，希望美方尽快落实到位。

5，乘联会：11月第二周乘用车市场零售日均4.6万辆，同比下降23%。

6.今日，工信部进行冰雪装备行业标准化工作组筹建方案公示。根据筹建方案，中国工程机械工业协会表示，未来将按照冰雪装备分类，打造各分类装备制造的领头羊。

7，据市场调研机构集邦咨询17日发布的数据，三星电子2021年第三季度在全球动态随机存取存储器（DRAM）市场上的份额环比增加0.4个百分点，为44%，稳居世界第一。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，盐湖提锂、工业母机、稀土永磁、特高压等板块涨幅前列，白酒、云游戏、食品加工、贵金属等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.44%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.81%。北向资金小幅净卖出。

2，国盛证券：当前市场以震荡整理为主，此前元宇宙带动科技题材反弹持续并有所延伸，从游戏股逐步扩散到虚拟现实、芯片、传媒、云计算等，是当前市场的主线之一，随着科技自主可控逻辑的强化，科技类反弹将持续，关注芯片、专精特新、国产软件、元宇宙等科技类题材。技术面看，沪指短期有望先抑后扬，回踩或有加仓机会，科技方向建议以逢低建仓为主。

3、连板个股

4.交易闹铃

三羊马：申购代码001317，发行价格16.00元/股，发行市盈率22.99倍。可比公司：长久物流（603569）
炬芯科技：申购代码787049，发行价格42.98元/股，发行市盈率-倍。可比公司：晶晨股份（688099）。

三、公司要闻

1，大众公用（600635）大众出行拟增资扩股引入投资人阿里巴巴。
2，晨光新材（605399）拟投1.5亿元建设“年产 2.3万吨特种有机硅材料项目”。
3，阳普医疗（300030）公司获得欧盟质量管理体系（IVDR）认证。
4，西藏珠峰（600338）将投资约7亿美元，在萨尔塔省的安赫莱斯盐湖建设年产5万吨碳酸锂产品的产能。
5，晶澳科技（002459）拟100亿元投建晶澳朝阳综合新能源产业基地。
6，瑞玛工业（002976）拟收购汽车零件公司36.482%股权。
7，金固股份（002488）拟在安徽投建阿凡达低碳车轮项目，项目总投资50亿元。
8，大富科技（300134）拟6.01亿元收购配天智造装备90.49%股权。

四、题材挖掘

1，元宇宙：据财经新闻消息，近日Meta公司首次展示了秘密研发了七年的项目“气动触觉手套”，颇具科幻魅力。这种触觉手套可以通过气囊让用户体验到抓取虚拟物体时的真实触感。这款手套不仅可以准确地将佩戴者的手部动作反馈给计算机，而且还能重现一系列复杂细微的感觉，如压力、纹理和振动，创造出用手感受虚拟物体的效果。

相关个股：汉威科技（300007）长荣股份（300195）

2，钒液流电池：据财经新闻消息，近日，中科院深圳先进技术研究院研发团队开发出一种基于二维纳米杂化材料和聚四氟乙烯增强层的PFSA复合膜，即在氧化石墨烯纳米片表面原位生长三氧化钨纳米颗粒作为填料协同聚四氟乙烯增强层对PFSA进行改性的复合膜。该复合膜具有低钒离子渗透率、良好的质子传导率、高离子选择性、优异的机械稳定性和化学稳定性等特点，可显著提升液流电池的循环性能与能量效率。相关研究成果已在线发表在《先进功能材料》期刊上。

相关个股：杭锅股份（002534）易成新能（300080）

3，光伏：据财经新闻消息，在美国商务部上周拒绝了对亚洲太阳能电池板制造商展开调查的请求后，国内光伏行业又迎来一项新的利好：美国法院正式恢复对进口双面太阳能组件的201关税豁免权。11月16日，美国国际贸易法院（CIT）正式宣布恢复对双面太阳能组件的201关税豁免权，并将201条款关税税率从18%下调至15%。这两项变动后，此前征收的额外关税将退还给相关企业。

相关个股：林洋能源（601222）旗滨集团（601636）

4,华为：近日，华为全球油气峰会在阿布扎比举行。在本次峰会华为发布了“华为智慧油气田解决方案”，方案包含园区安防、生产巡检、预测性维护等多个功能模块，以数据为生产要素、智能为技术驱动，使能油气行业全产业链数字化转型、智能化发展。

相关个股：普联软件（300996）海默科技（300084）

五、精选公司

亚太股份：公司可实现Rivian“滑板底盘”功能

亚太股份（002284）在接受投资者调研时表示，公司的轮毂电机驱动已不存在技术方面的风险，耐久性可靠性等均满足整车厂的要求，只是成本方面还需要随着量产的批次逐步下降，才能真正大批量上市。目前，公司下属子公司依拉菲公司牵头编写的国内首个轮毂电机行业性标准已正式发布，公司会努力加快推进轮毂电机的应用。公司也正在向各大整车厂积极推广轮毂电机技术，会尽力争取更多的产业化项目。
此外，Rivian采用的“滑板底盘”的特点是能够实现线控制动线控转向以及线控悬架，同时具有四轮驱动的功能。公司在2016年就开始打造轮毂电机轻量化线控底盘，该底盘也能实现线控制线控转向与四轮驱动功能，且已开发完成。
昆仑万维：元宇宙项目已产生一定体量收入

昆仑万维（300418）在互动平台上表示，公司元宇宙相关团队200多人分别位于波兰Wroclaw研发中心，瑞典Gothenburg研发中心，英国Dundee游戏引擎研发中心和中国北京的人工智能算法团队。公司于2019年推出的面向游戏玩家的游戏浏览器Opera GX、面向开发者的游戏引擎GameMaker Studio、以及完成两者闭环的云游戏平台GXC，进行了元宇宙的打造。目前Opera GX浏览器PC端MAU 1100万；GMS引擎累计下载量超过1000万次；云游戏平台GXC首批上线超过500款游戏。商业化层面，公司元宇宙项目已经产生了一定体量的收入流水，目前市场反馈良好。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至11月16日，沪深两市两融余额为18340亿元，较前一交易日减少48亿元。其中，融资余额为16967亿元，较前一交易日减少33亿元；融券余额为1374亿元，较前一交易日减少14亿元。

七、环球视野

1，11月16日，高瓴集团与江苏省无锡市锡山区人民政府签署战略合作协议，双方合作成立高瓴创投二期人民币专项基金，拟组建基金规模50亿元。

2，自11月10日上市以来，Rivian在市值上连接超越福特、通用、戴姆勒、大众，一跃成为按市值计算的全球第3大车企。目前，仅有特斯拉、丰田两家车企位列Rivian之前。

3，IBM公司宣称，其已经研制出了一台能运行127个量子比特的量子计算机“鹰”，这是迄今全球最大的超导量子计算机。据悉，该公司计划2年后推出超过1000个量子比特的计算机。

八、超哥有话要说

4680电池

去年9月23日，特斯拉在电池日上首次公开描绘了4680电池。其中，在电池制造工艺方面，特斯拉采用干电极工艺，连续性加工降低成本。

干电极工艺是对极片制作中的涂布环节所作的创新，有别于湿法涂布，采用干法涂布制作成品电极。干电极的生产工艺体现出对电极材料的包容性，能够更好地与高镍正极、硅基负极匹配，并且适应固态电池体系，因此可作为下一代电池体系的技术储备。

如果特斯拉4680电池的电极制造采用干法工艺，那肯定与现在的湿法有很大不同。当前，正极极片制造为PVDF（颗粒状）和NMP（液体）相结合使用。而干电极工艺一旦推广开来后，现有的湿法工艺所用到的PVDF、NMP等会受到一定影响。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

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应对当前快速轮动市场，强调一个重要的工具！

目前市场很散乱，资金轮动特别快。

以前有色、化工持续行情的时候，投资面临的只是行业里个股选择的困难，现在不但个股把握困难，连行业都很难踩对，一不小心就会两头难受。

而应对这种快速轮动行情的最重要工具，就是ETF，并且通过做行业ETF轮动来收获每个行业表现的收益。

ETF是什么？

ETF是交易所交易基金，是跟踪行业或者指数的一揽子股票。
早在2004年，华夏基金就推出境内首只ETF产品，随后国内ETF市场进入了爆发式发展。

2020年我国境内ETF产品总规模突破万亿元，较上一年大幅增长57.68%，产品数量和规模均创近十年来新高。并且，随着ETF市场的不断壮大，国内已经有400多只ETF。
近期，ETF方面更是火爆得不行，A50ETF上市以来，短短几个交易日累计成交突破200亿元，位居同类产品第一。

ETF交易方式？

这里要知道，ETF交易和股票一样直接买卖，通过证券账户输入代码买卖就可以，也没有资金量限制。
关键是ETF交易没有印花税，这个是极大的优势。因为现在的股票交易费用中，千分之一的印花税是绝对的大头。
ETF分类有哪些？
目前的国内ETF市场，种类是相当的多，能满足投资者对行业、指数以及大类资产配置的所有需求。

而通常最常见的就是行业ETF和宽基指数ETF，行业ETF就是跟踪行业的，这是目前最重要的投资方式，也是做行业ETF轮动的地方。下面是行业ETF的例子。

而且行业ETF稳定，走势上看也不比个股差，关键是能避免个股利空的大坑。
宽基指数ETF主要是跟踪指数的，比如创业板指数、中证500指数、沪深300指数等。因此宽基指数最大的优势是风险分散，获取市场整体的收益。

这类ETF主要是赚的指数的收益，是大资金或者稳健投资者的选择，比如近期A50ETF就呈现爆火状态

ETF还有一种类型，刚刚获批的。11月15日，包括南方、华泰柏瑞、招商、景顺长城、国泰在内的五家基金公司旗下增强型ETF正式获批，包含了2只沪深300指数增强和3只中证500指数增强，填补了国内增强型ETF的空白。

而增强ETF，属于主动管理ETF的一种，将指数增强基金和被动ETF两者结合，发挥基金管理人的主动投研能力，采取指数增强策略，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益。这个类似于君海成长策略。

ETF优势是什么？
刚刚上面也说过了， 没有印花税，这是其中一点。另外，ETF还有几个优势也是显而易见的。
第一、跟随行业，盈利确定性大。
ETF能分享行业或市场平均收益，不需要花费太多精力研究个股，不会发生“赚了指数赔了钱”的情况。特别是在目前行业轮动特别快的行情下，是很好的应对工具，基本上不会错失任何一个轮动的机会。

第二、分散风险，操作方便。
投资者不需要去分析个股的基本面及技术面，买入ETF即可快速建仓，节约了大量挑选和买入个股的时间和成本。

第三、品种多样。
目前市场上，不论是各种指数，还是各种行业、概念，都有对应的ETF，甚至一个行业出现多个ETF的局面，能满足投资者跟踪市场所有版块轮动的需要。而且，有些ETF是可以T+0的。

如何选ETF？
第一、就是确定自己的投资偏好，是波动大一些的景气度轮动行业ETF，还是宽基ETF，这个要根据自己的交易风格以及资金量来衡量。当然，尽量都可以搭配一下。
第二、就是看ETF的流动性，也就是尽量选择盘子大的ETF。这个很明显，流动性好抗风险能力也强，一般日均交易在5000万以上的就可以，这也是老张君海成长参考的标准。
第三，就是规模。一般规模大、品类多的ETF更稳定一些，规模在2亿以上就比较好。
第四、就是注意折价和溢价。
尽量选择有折价或者是折价较大的ETF，当然有一定程度的溢价也是很合理的，表明ETF需求高，只要溢价不太高就可以。
最后需要记住的是，ETF和资金量没关系，买卖和股票一样都是通过交易软件，还没有印花税。

君海成长今天无操作，目前留有仓位，等待低吸看好的领域。

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排雷必备：用固定资产筛选企业

重提一个老问题：奶茶店的沙冰机是存货吗？

我在写《排雷必备：存货投资矩阵》的时候，用十二个字简单概括过存货和固定资产的区别。存货是“持有以备出售”，固定资产是“持有以备自用”。

奶茶店买来沙冰机不是为了卖出去的，而是奶茶店自用的，所以奶茶店的沙冰机是固定资产。而卖沙冰机的工厂生产沙冰机是为了出售，而不是自己用，所以工厂的沙冰机是存货。

在存货那篇文章里我们介绍了存货的核算、如何根据存货周转率选好公司，同样地，下面来给大家讲一下固定资产的核算以及如何根据固定资产周转率选好公司。

一、固定资产的核算过程

固定资产的核心是“持有以备自用”，具备三个特征：

1.为生产商品、提供劳务、出租（不包括融资租赁和出租建筑物）或经营管理而持有；

2.使用寿命超过一个会计年度；

3.有形资产。

固定资产的核算过程有三步：固定资产的初始计量、后续计量和固定资产的处置。

固定资产的初始计量在会计处理上，取决于固定资产的取得方式。

固定资产的后续计量包括折旧、减值和后续支出。

折旧和减值均影响利润表，折旧一般有四种方法（年限平均法、工作量法、年数总和法、双倍余额递减法），减值一旦计提不得转回。

固定资产的后续支出包括资本化支出和费用化支出。

固定资产的处置包括两个方面。

一方面，当固定资产出售、转让、报废、毁损时，通过“固定资产清理”科目归集所发生的损益。

另一方面，当固定资产期末清查时，盘盈的固定资产通过“以前年度损益调整”科目过渡，盘亏的固定资产通过“待处理财产损溢”科目过渡。

二、固定资产投资矩阵

固定资产周转率=营业收入/平均固定资产净值

固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，固定资产周转率越高，说明企业对固定资产的利用程度越好。如果固定资产周转率过低，可能会影响到企业的获利能力。

利润率=净利润/营业收入

利润率反映企业的经营获利能力，利润率高，说明企业的经营效益好、获利能力强。

从定义来看，存货周转率和利润率是存在联系的，如何从公司角度来看两者之间的联系呢？

给大家整理了一张固定资产投资矩阵，也可以叫固定资产周转率-净利率投资矩阵。

三、投资矩阵分析实战

我们选取了畜禽养殖行业的四家代表性公司来分析固定资产投资矩阵的适用情况。

畜禽养殖行业的19家公司的固定资产占销售收入的平均比重为90.05%，所以我们有理由认为畜禽养殖行业的固定资产对企业销售收入的影响很大。

在分析公司之前先了解行业平均水平：畜禽养殖行业的平均固定资产周转率为1.54次，平均净利率为-0.76%。

首先是双高的”明星型“企业——福成股份。福成股份的固定资产周转率是2.40次，销售净利率是15.06%。双高表明公司固定资产利用得好，良好的固定资产管理为企业创造了更多的利润流入。

福成股份上半年业绩倍增，半年报显示实现净利润9904.14万，同比增长120.43%。

公司主业是肉牛养殖屠宰及食品加工，形成肉牛养殖+屠宰+食品加工+餐饮一体化的业务，同时公司近几年也新增了殡葬业务，行业跨度较大。

上半年业绩增长主要受疫情稳定的影响，其中餐饮和殡葬业务几乎回到了疫情前的业绩水平，此外粮润生态农业的运营也带来了一定的利润增长。

再看双低的“摇头型”企业——ST天山。公司的固定资产周转率只有0.41次，销售净利率-37.32%。说明公司的固定资产并没有发挥作用，为企业带来良好的经济利益流入。

ST天山公牛的冻精业务比较厉害，还有各种品种改良技术相关的业务，这些业务大都经营周期长、利润率低。

感兴趣的朋友们可以自行了解一下ST天山和大象广告的合同欺诈案，总之是一场狗咬狗的闹剧，一个为了保“壳”，一个为了分红或套现。

正邦科技是高固定资产周转率、低净利率的“思考型”企业。正邦科技的固定资产周转率为2.60次，销售净利率-19.62%。

公司固定资产管理得很好，但净利率却跌到了负值，这就要从其他方面找一下净利率低的原因。

正邦科技的资产负债率太大，为75.23%，正常的资产负债率不宜超过60%，养殖业的平均资产负债率大约在50%左右，正邦科技的负债率已经明显超过行业平均水平了。

借钱、质押、保证金……现金流很差，企业卖猪降产能，10月公布的出栏量和出栏价都在下降，10.66元的出栏价也排在温氏（11.79元）和牧原（11.88元）后头……

牧原股份是低固定资产周转率、高净利率的“警惕型”企业。牧原股份的固定资产周转率为0.76次，销售净利率为17.26%。

为什么要警惕低固定资产周转率、高净利率的企业呢？

我们看一个熟悉且经典的会计等式：资产=负债+所有者权益+利润

企业虚增利润的途径之一就是虚增资产。

所以业界有一句话，“新手才看利润表，高手都是先看资产负债表”

固定资产周转率越低，意味着固定资产越多。大量固定资产却不好好利用，偏偏净利率还很好……

牧原股份确实存在财务造假的可能，至于牧原的母猪是不是住进了豪华猪圈，就留给大家自己去思考了。

四、总结

理论是有适用范围的，固定资产投资矩阵适用于重资产行业，大家可以以固定资产占销售收入的比重为标准来判断企业所处行业是否为重资产行业。

理论的前提是假设其他地方不出问题。所以投资矩阵的结论要具体公司具体分析，“思考型”公司就是一个很好的例子。

此外，投资者也要警惕企业固定资产周转率突然大变的情况，观察企业固定资产周转率和净利率的历史变化趋势。

补充一点，固定资产周转率高也是有造假可能的，比如企业有大量在建工程迟迟不转固定资产……对于这一点，大家可以看一下在建工程的建设时间和在建工程转固率。

总之对“明星型”企业可以适当关注，“警惕型”企业要预防其财务造假的可能，“思考型”企业要看公司的低净利率能否有合理的解释，至于“摇头型”，对于价值投资者来说的话，那就只能摇头了。最重要的一点是，一定要结合企业的具体情况。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

注：禁止复制抄袭，转载请注明出处。违者必究！

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游戏版号或将恢复审批、元宇宙发展带来行业机遇！

一、行业观察

1，外交部：世界经济论坛全球企业家视频特别对话会将有助于推动世界经济稳定复苏。

2，发改委等部门：进一步健全社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。

3，银保监会：2021年三季度末我国银行业金融机构本外币资产同比增长7.7%。

4，工信部：中国5G终端用户达到4.5亿户，占全球80%以上。

5，券商社会责任专项评价将出新规，服务乡村振兴、社会公益等挂钩券商分类评级。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，白酒、小家电、云游戏、CRO等板块涨幅前列，次新股、国防军工、盐湖提锂、氟化工等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.33%，深成指跌0.15%，创业板指跌0.24%。北向资金全天净买入超40亿元，为连续4日净买入。

2，中金公司：往未来看，政策预期可能仍将是影响市场的关键因素，短期稳增长力度可能尚不显著，市场短期路径可能仍有波折，但无须过度悲观，从9月底至今政策已经在逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变，当前到明年一季度可能是政策发力重要的观察窗口期，稳增长加力后指数可能也将有所表现。配置上，短期稳增长的发力方向可能带来阶段性机会，并逐步注重上游价格压力缓解带来的中下游制造与消费的预期改善。中期来看，偏成长的风格可能仍是重要的方向。

3、连板个股

4.交易闹铃

金钟股份：申购代码301133，发行价格14.33元/股，发行市盈率32.55倍。可比公司：常熟汽饰（603035）
华塑股份：申购代码730935，发行价格3.94元/股，发行市盈率22.95倍。可比公司：中泰化学（002092）。
仙鹤发债：申购代码754733，评级AA，转股价值99.21。
博杰发债：申购代码072975，评级AA-，转股价值104.21。

三、公司要闻

1，奥特维（688516）中标海宁正泰太阳能科技有限公司高效晶硅组件项目，中标金额约1.06亿元。
2，四维图新（002405）旗下世纪高通与和利时达成战略合作。
3，八一钢铁（600581）拟以21.79亿元收购金属制品、焦煤集团100%股权。
4，中国铁建（601186）公司中标987.21亿元重大项目，合计占公司2020年营收的10.84%。
5，富春染织（605189）拟投建年产3万吨纤维染色建设项目。
6，长江电力（600900）子公司拟出资15.3亿元与三峡集团云南能投成立合资公司。
7，鲁西化工（000830）拟投建年产120万吨双酚A项目一期工程。
8，重庆啤酒（600132）拟不低于10.3亿元投建啤酒生产基地项目。
9，太极实业（600667）子公司签订战略合作框架协议，拟共同投建分布式光伏项目。预计项目合计金额约10.08亿元。

四、题材挖掘

1.激光雷达：据财经新闻消息，据媒体报道，11月16日全球领先的激光雷达厂商禾赛科技获得小米7千万美元追加融资，D轮融资总额已超3.7亿美元。11月15日长安和华为、宁德时代联手打造的阿维塔旗下首款E11发布，北汽、蔚来、小鹏、智己等新车型均会在11月19日广州车展推出带激光雷达的车型，2022年是激光雷达规模应用的元年。

相关个股：福晶科技（002222）万集科技（300552）

2.特斯拉：据财经新闻消息，据特斯拉中国充电团队官方微博宣布，截至目前，特斯拉在中国大陆已建设开放超1000座超级充电站，超8000个超级充电桩，配合超700座目的地充电站，超1750个目的地充电桩，覆盖全中国超360个城市。据悉，特斯拉10月上线49座超级充电站，329个超级充电桩，已于全国31个城市（县）上线。

相关个股：春兴精工 (002547) 秀强股份 (300160)

3.风电：据财经新闻消息，国家能源局新能源司副司长王大鹏16日透露，为推动中国海上风电高质量发展，未来将有序推进近海项目布局优化和深远海项目试点示范，统筹电力送出工程建设，真正实现项目大规模开发和高水平消纳；还将组织编制《全国深远海海上风电规划》，研究在有条件的区域布局一批海上风电基地。

相关个股：明阳智能（601615）电气风电（688660）

4,游戏：据21世纪经济报道，国产网游版号已连续3个月没有发放，近期已有松动迹象。多位游戏公司内部人士表示，游戏版号或将在近期恢复审批。相关个股：三七互娱（002555）完美世界（002624）

五、精选公司

飞天诚信：推出飞天智能数字员工“小诚”

据飞天诚信（300386）官微，公司为北京院校智能化建设的“校园精灵”，以学校吉祥物为模板，进行数字化建模，在校园公共场所的展示屏及手机校园APP上，亲切灵动并高效智能地为广大师生提供可视化咨询帮助。飞天智能数字员工“小诚”，更是以专业的形象与飞天人及各位来宾亲切互动，精准详实地展示飞天的发展历程及各产品线的介绍和导航。
渤海汽车：公司轻量化产品应用于多家汽车品牌新能源车型
渤海汽车（600960）公司德国子公司BTAH是欧洲汽车铝合金铸造行业领导品牌，拥有领先的轻量化和铸造技术，与戴姆勒、宝马、大众、宾利、麦格纳等世界知名整车制造商和一级供应商保持长期、良好的合作关系。公司的轻量化产品应用于多家汽车品牌的新能源车型。公司与北汽新能源保持着长期合作关系，子公司滨州轻量化正在为北汽新能源新一代车型提供减震塔及AB柱等车身结构件。德国子公司BTAH长期供货于保时捷、奥迪、大众等品牌，其生产的电池箱壳体、扭矩管、电池强化件等车身结构件已应用于保时捷911混动版、保时捷panamera混动版、奥迪Q7混动版、奥迪e-tron、大众MAN等新能源车型。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至11月15日，沪深两市两融余额为18388亿元，较前一交易日减少2亿元。其中，融资余额为17000亿元，较前一交易日增加20亿元；融券余额为1388亿元，较前一交易日减少22亿元。

七、环球视野

1，根据标准普尔数据，作为美国东部动力煤市场基准的阿巴拉契亚中部地区煤炭现货价格，上周跃升逾10美元，至每吨89.75美元（约合人民币572.9元），为2009年以来最高水平。

2，英国疫苗研发公司Emergex将从明年1月3日起在瑞士针对第二代新冠疫苗开展临床试验。据英国《卫报》14日报道，Emergex的这款疫苗最终将以“拇指大小的皮肤贴片”形式推出。当贴片接触皮肤时，上面的微型针头在几秒内就会把疫苗注入体内。

3，在11月16日举行的TCL华星全球显示生态大会上，TCL华星推出全新Mini LED显示产品，该产品为全球首款125" 玻璃基透明直线MLED。

八、超哥有话说

无处不在的赌徒心理

咱们的读者中应还有不少人进行过股票或基金交易的，不知道大家在买入一只标的的时候心理有多大的确定性呢，对于涨和跌心理有判断吗？还是自己的一厢情愿？

其实大部分人都是心里不确定的，因为事实摆在那里。做交易不能靠赌，即使短期内赚钱了但那些钱不一定就是你的，只是暂时存放在你那里，因为你并不会离开市场。

只要你不离开市场，从一个长期的角度来说靠赌是不可能盈利的，靠运气赢来的钱会靠实力输回去，市场中最重要的还是锤炼自己的能力，而不是带着欲望来迎接恐惧。

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消费预期兑现，继续吃一口大肉！

话不多说，今天又是消费崛起的一天，喝酒吃药开始蔓延。

就在昨天《消费还有机会么？》一文中，再次深度解读了消费回暖的预期，从短期刺激和中期成长上分析了消费的逻辑。

针对市场目前的景气度热点，在11月12日《A股关注度最高的几个分支！》一文中，也做了把脉。

其中提到，锂电方面的杀估值继续以及注意一些分化，目前锂电确实走出了杀估值的态势，锂矿新贵天际股份、盛新锂能、雅化集团等都迎来的惨烈的杀估值，不断破位。

在消费赛道，其中提到过白酒，因为这是消费的代表性领域。认为目前白酒估值还是相对合理的，特别是优质二线龙头。

而前面文章重点解读的一个二线白酒龙头就是今世缘，今天大涨超7%再创反弹新高，又是一口大肉，基本上在白酒板块中走出了独立的行情，很多朋友深有感触。

从投资角度看，目前还需要侧重消费主赛道以及消费的蔓延，特别是涨价预期强烈的地方。比如乳制品，因为目前国内乳制品行业有些类似酱油，市场竞争充分，企业市场份额集中且稳定，具备很强的溢价能力。

再比如家电，这一块的逻辑也是比较硬的。

第一，涨价在持续，数据显示，多数家电品类上周同比有5%-30%的提价，并且在双十一的活动中销量依然很旺盛。

第二，成本压力逐步降低，受制于大宗商品的涨价，家电行业在二三季度承受了很大的成本压力，导致相关企业的利润空间被压缩。而随着大宗商品价格在第四季度回落，家电企业的成本压力在缓解，四季度应该会实现筑底。

当前需要关注优质家电龙头，像去年受疫情推起来的品种还是要谨慎。

第三，地产的带动，近段时间以来地产回暖的预期在不断演绎，而地产回暖对家电行业的带动作用也是相当明显的。

作为稳定经济的压舱石，地产在经济稍显低迷时候的作用越来越凸显，这一块后面还是有所预期的。

当下一些消费龙头，只能说且买且珍惜。

……

今天军工出现大幅调整，这个主要是相关事件的落地，导致军工预期降温。

但军工就此结束了么？显而不是。

军工的逻辑前面也解读过，短期只是借助事件出现了大幅上涨的修正和估值消化。

军工企业目前的成长逻辑被强化，军工订单支付方式的改变、旧装备的更新以及勤兵练武的需求，包括大飞机的批量交付等等，这些都是中期支撑军工成长的重要逻辑。

此消彼长本就是市场的运行规律，军工优质龙头，特别是前面文章提到的小而美企业，大幅回调仍是做下一轮成长的机会。

在投资中，很多时候个股都是曲折运行的状态，大多时候是沉寂一段时间，然后短短几天就爆发。但很多投资者幻想着每天的收益都是正的，经受不住沉寂的煎熬，比如今世缘、光威复材等等前面这么大的黄金坑。

所以，提高认知能力以及保持好心态在投资中同样是很重要的事情。

总之目前行情，锂电短期要小心，风光波动有机会，消费是侧重点！

君海成长方面今天无操作，潜伏的一个消费细分方向大爆发。后面择机加仓低位预期品种。

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搭上新能源“便车”，千亿市值龙头的崛起之路！

城里最漂亮的女人死了，年仅二十岁。

人们扼腕叹息的同时，迫切地想要看一眼这位美人最后的容貌。

于是人们纷纷冲上大街，挤到抬棺的队伍旁试图一睹芳容。

不知道是谁冲上去掀开了棺盖，紧接着人群中发出了惊恐的叫声。

躺在棺材里的女人，形容枯槁、牙齿脱落，哪里有一丝二十岁妙龄少女的样子。

杀死这个年轻少女的元凶的就是铅白，一种古代欧洲人趋之若鹜的化学物质。

受文化影响，古代欧洲的女人对美白的追求达到了疯狂的地步，她们把水银、铅粉等有毒物质涂在自己身上来换取白皙的面容和肌肤，直到她们因这些有毒物质而皮肤溃烂、牙齿枯黄，最后凄惨离世。

现在人们依然追求美白，但不再以身体健康为代价，一种无毒的美白物质——钛白进入人们的视野。

钛白无毒，有较强的附着力和遮盖力，比铅白优越，在化妆品中应用广泛。

如今，钛白粉跟磷酸铁锂电池也扯上了关系。

一、钛白粉产业链

钛白粉产业链下游应用广泛，涂料、塑料、化妆品……生活中处处可见钛白粉的身影。

有人会疑问，钛白粉是怎么跟电池扯上关系的呢？

问题的答案在于钛白粉的生产流程。

生产钛白粉主要有两种技术路线，一是氯化法，二是硫酸法。

其中硫酸法制备钛白粉的过程依次是钛矿粉碎、酸解、沉降、洗渣、结晶、钛液压滤、浓缩、水解、水洗、漂白、盐处理、煅烧、粉碎和包装。

在酸解钛矿时，我们先用浓硫酸分解生成可溶性硫酸盐，再用金属铁把钛液中的高价铁还原成亚铁。

在结晶过程，钛液里的硫酸亚铁以七水合硫酸亚铁的形式结晶析出。

到这里答案已经明朗了，钛白粉生产过程中的副产物硫酸亚铁，是生产磷酸铁锂的重要材料。

磷酸铁锂的生产离不开四大资源，按重要性排序依次是锂源、磷源、铁源、碳源。

钛白粉生产的副产物硫酸亚铁是磷酸铁锂原材料中的铁源。

注意，在生产钛白粉的两种技术路线中，只有硫酸法能产生硫酸亚铁。

钛白粉和硫酸亚铁的产出比为1：3，有时会因各企业生产工艺的不同而上下浮动。

在过去，产生的大量硫酸亚铁处理困难，造成资源浪费、环境污染，成为钛白粉企业生产的瓶颈。

现在，由硫酸亚铁生产磷酸铁锂的技术路线被打通，钛白粉企业纷纷活泛起来。有的企业将硫酸亚铁提纯后外卖，也有一些胃口大的企业，直接开启自己的磷酸铁锂业务板块，以图在磷酸铁锂电池材料中分一杯羹。

二、聊一家钛白粉龙头

每生产1吨钛白粉就会产生3吨左右的硫酸亚铁，大量的硫酸亚铁可以用在磷酸铁锂电池的正极材料生产上，无疑给钛白粉企业每年产生的大量“废弃”硫酸亚铁提供了一个赚钱的好去处，很大程度上发挥了钛白粉生产的协同效应。

目前有一些钛白粉企业正积极布局磷酸铁锂业务板块，这里主要看一下行业龙头龙佰集团的情况。

作为钛白粉行业绝对的龙头大哥，龙佰集团今年表现并不好，股价从年初开始已经跌了快11个百分点了，这波涨幅直接垫底。

这可苦了某些投资者，是赶紧跑路，还是到了抄底的时候？

“我们什么时候才能站起来啊！”

上车的股民们如是哀叹。

不管怎么说，今年以来龙佰集团的业绩表现还不错。三季报净利润38.79亿元，同比增加96.33%，销售毛利率42.61%，同比增长10.85%。

龙佰集团是国内最大的钛白粉出口企业，年出口量占我国钛白粉出口量的30-40%，钛白粉产业一体化程度高，是当之无愧的钛白粉龙头。

在新能源电池布局方面，龙佰集团筹划了三个项目：年产20万吨电池材料级磷酸铁项目、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目、年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目。

判断一家企业究竟是真的想干还是蹭热点，最好看一下他的研发投入和花在这些项目上的钱。

研发上，公司上半年研发费用4.14亿元，同比增长43%，占营收的4.2%。此外，公司上半年实施了179个科研项目，完成94个。

新能源电池投资方面，龙佰集团花3亿新设投资河南龙佰新材料科技有限公司、花2.92亿收购河南中炭新材料科技有限公司、花9亿增资河南佰利新能源材料有限公司。14.92亿的投资全部来源于自有资金，且对这三家投资对象均100%持股。

总结下来，龙佰集团此次进军新能源大手笔、真动作。

还有一些公司也在布局磷酸铁锂，如中核钛白、安纳达……

三、总结

还是那句话，你的钱不要跟着“风”动，而是要跟着“理”走。

不要一听钛白粉企业可以造电池了，就哗啦啦地去投钱，一定要看公司能不能赚钱，磷酸铁锂行业需不需要它的进入，以及企业是不是借热度“骗你钱”。

我今天写钛白粉，纯属是好奇：钛白粉为什么能搞磷酸铁锂？行业内企业是怎么反应的？

至于这个行业好不好，还会后续发文跟进。

投资最忌一头热，最忌想当然，希望大家都能在投资中培养自己的理性思维，让自己投得有底气、有逻辑。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

注：禁止复制抄袭，转载请注明出处。违者必究！

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特斯拉将推星链手机 卫星互联网产业链公司受关注！

一、行业观察

1，央行数据显示，中国10月末央行外汇占款21.2万亿元，环比增加109亿元。

2，我国北方地区全部进入供暖季，全社会煤炭库存稳步回升。

3，中基协：10月末私募基金规模19.69万亿元。

4，千亿量化机构幻方全面暂停申购。

5，我国自主建造零排放游轮“长江叁号”下水试航。

6，中环半导体上榜第二批智能光伏试点示范名单。

7，义乌外贸企业订单骤降，专家：集装箱高运价或已迎来拐点。

二、盘面新闻

1，昨日财经行情：盘面上，NMN概念、汽配、元宇宙、景点旅游等板块涨幅前列，转基因、氟化工、北交所概念、有机硅等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.16%，深成指跌0.47%，创业板指跌0.82%。北向资金全天净买入33.82亿元，为连续3日净买入。

2，招商证券：三季报披露结束后中小市值、题材板块活跃度明显上升，一方面反映出对于企业盈利担忧告一段落，另一方面反映流动性预期，而越接近年底，投资者博弈加剧可能带来较大的波动，市场选择阻力最小的方向或将带动前期滞涨且具备边际变化的板块上涨。展望跨年行情，可分别布局高景气稀缺性思路（新能源、军工等）、盈利下行环境下流动性品种思路（元宇宙、VRAR、自动驾驶等主题）以及政策预期修复思路（房地产及地产后周期、生物医药等）。

3、连板个股

4.交易闹铃

云路股份：申购代码787190，发行价格46.63元/股，发行市盈率63.51倍。可比公司：安泰科技（000969）

三、公司要闻

1，多氟多（002407）与比亚迪签订《战略合作协议》，比亚迪拟在合作协议有效期内向公司采购总数量不低于56050吨的六氟磷酸锂产品。
2，万孚生物（300482）公司近日完成新冠病毒（2019-nCoV）抗原检测试剂盒（胶体金法）的延续注册，将对公司未来业绩带来积极影响。
3，双良节能（600481）签订65.27亿元单晶硅片购销框架合同。金额占2020年营收的315%。
4，兆驰股份（002429）兆驰供应链拟引入麦威新电源、易为技术战略投资30亿元。
5，当升科技（300073）与SK战略合作，合作发展正极材料业务。
6，福然德（605050）拟定增募资不超6.5亿元，用于新能源汽车板生产基地项目等。
7，晶科科技（601778）与多地政府及企业合作推进屋顶分布式光伏电站项目开发。
8，麦捷科技（300319）拟1亿元投建汽车电子研发生产车间。
9，南钢股份（600282）拟分拆钢宝股份至北交所上市。

四、题材挖掘

1，氢能：据财经新闻消息，11月13日，张家口200MW/800MWh氢储能发电工程初步设计在中国石油管道设计大厦隆重举行专家评审会并顺利通过评审，标志着我国氢能在大规模储能调峰应用场景迈出实质性一步。据悉该项目是全球规模最大的氢气储能发电项目。

相关个股：昇辉科技(300423)三维化学（002469）

2，特斯拉：据财经新闻消息，有国外网友上传了特斯拉手机的宣传、演示视频。据介绍，特斯拉手机命名为“Modelπ”。特斯拉手机还有自己的“独门绝技”，Modelπ配备有星链技术，在星链的配合下，Modelπ手机，在全球任何角落，无需SIM卡，以及信号基站，都可以使用星链卫星通信上网。为了让超级充电站的体验更好，特斯拉已开始在超级充电站部署星链天线，以在充电时向车主提供卫星互联网服务。

相关个股：天银机电（300342）华力创通（300045）

3，半导体：据财经新闻消息，IC设计公司相关人士透露，联电计划从2022年第一季度开始，将晶圆代工报价再上调10%，新报价将适用于其前三大客户的订单。联电今年已有多次涨价，但由于主要客户早已锁定订单，因此几乎没有受到影响。这次上调报价，或将直接影响客户成本，带来下游的连锁反应。

相关个股：中微公司（688012）至纯科技（603690）

4,新能源车：15日，由长安汽车联合华为、宁德时代打造的全新高端品牌阿维塔举行发布会，旗下首款车型“阿维塔11”正式亮相，预计明年三季度实现量产并完成首批交付，未来五年将推出四款新车。

相关个股：阿尔特（300825）中国汽研（601965）

五、精选公司

利亚德：光学动作捕捉技术和产品推动VR业务快速增长
利亚德（300296）近日连续接受投资者调研，公司表示，今年VR体验板块业务快速增长，核心在于全资收购的美国NaturalPoint（NP）所拥有的光学动作捕捉技术和产品，主要业绩贡献来自于NP公司。今年下半年开始，NP公司业务加速恢复，截至三季度VR体验板块营收同比实现23%的增长。在国内，通过旗下虚拟动点子公司开展业务，以定制化解决方案的开发和实施以及数字化资产为主。随着国内外VR应用需求陆续打开，这个板块的发展也会逐步提升。公司关于VR业务的布局，还有像虚拟拍摄、虚拟演播室、虚拟展示、虚拟培训等，新华社、新华网，还有其他一些电视台在虚拟拍摄方面都是用的公司投资的德火科技的产品。
中粮科技：公司将继续积极推进代糖项目
中粮科技（000930）接受机构调研时表示，公司在赤藓糖醇和阿洛酮糖上做了很多技术储备和专利，也有很好的产业链基础，公司下一步将继续积极推进代糖，特别是赤藓糖醇等项目。公司小特新糖浆以小包装特殊口味、特殊功能、特殊风味为特色的功能性糖。小特新糖浆毛利率明显高于传统的淀粉糖产品，且终端市场应用场景丰富，公司现在已经有小特新糖浆品种超30个，可用于饮料现制茶饮烘培等多个领域。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至11月12日，沪深两市两融余额为18390亿元，较前一交易日减少22亿元。其中，融资余额为16980亿元，较前一交易日减少11亿元；融券余额为1410亿元，较前一交易日减少11亿元。

七、环球视野

1，由于全球供应受到干扰和新冠疫情再度升温打击了当地企业和消费者支出，日本经济第三季萎缩速度远超预期，给新政府的增长计划带来挑战，也凸显出日本首相岸田文雄制定一揽子刺激计划以助推经济的必要性。

2，根据全球咨询公司麦肯锡(McKinsey & Co.)最近一份报告，过去20年，全球财富增长了两倍，其中中国贡献了增量的三成，并超过美国成为资产净值最大的经济体。

3，近日，资本大鳄索罗斯管理的索罗斯基金管理公司公布了2021年第三季度13F持仓报告。报告显示，索罗斯基金第三季度美股持仓市值削减至不足50亿美元，并加大了了对房地产和能源行业的投资。

八、超哥有话说

央行周一连续第三个月等量平价续做到期中期借贷便利（MLF）

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月15日开展10,000亿元MLF操作（含对11月16日和30日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。MLF操作利率2.95%。

央行维稳流动性意图明显，虽税期走款叠加地方债发行或将继续放量，可能令资金面短期出现缺口，但预计流动性仍将维持适度宽松。

11月MLF到期量为年内最高水平，央行实施等量续做，表明政策面继续支持银行中长期流动性适度宽松，后续降准依然可期。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

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消费逻辑被进一步强化，看点在哪？

前面文章一直在强调消费回暖的预期，并提醒盯住消费和高端制造轮动这条主线。

在11月2日《消费的硬核逻辑！》一文中，也深度解读了消费回暖的内在推动因素，特别是涨价的蔓延。今天在榨菜提价下，消费方面再次全面爆发，行业近10只个股涨停。对于消费板块，这里再补充几点。

第一，涨价依然是目前消费的主要看点。消费短期看涨价刺激，中期看复苏下的成长预期。

大宗商品完成一波涨价趋势后，PPI向CPI传递压力也在加大，向下游传导是早晚的事情。而消费龙头历来是抗通胀的首选品种，尤其是食品等必须消费方面受益更明显，终端一瓶或一包涨几毛钱，消费者敏感度不高，但对企业来说贡献业绩是巨大的，这就完成了抗通胀的目的。

这也是酵母、酱油、食醋等首先开始涨价的原因，稳定量的基础上通过涨价来实现业绩的平滑转移。更重要的是，这些产品本身单价低，消费者不敏感，提价后消费者接受程度高，也基本上影响不了销量。后期一旦原材料端价格回落，公司就收获了价格和成本的双重利润空间。

第二，消费回暖的预期在强化。目前主要还是疫情的拖累，而明年疫情缓解是大概率事件，消费有望回归到正常水平。另外地产端目前有复苏的迹象，这对消费产业链的带动也是相当大的。

消费复苏回暖是成长逻辑，是走得比较慢，需要密切关注消费类企业的四季度有以及明年上半年的业绩情况。

第三，估值切换。消费品种目前依然是市场中确定性最高的地方，特别是三季报落地，一些企业业绩已经有了好转的迹象，再加上消费回暖的强化，消费品种面临估值切换的需要，关于估值切换，投研课程的朋友应该很清楚。

现在临近年底，机构为了业绩稳定，也有估值切换的需要，从近期锂电、风光开始杀估值上也能看出来，而消费独特的优势对资金具备吸引力，也能容纳掉。

所以，消费不论是从中期成长还是短期刺激看，都还有较强的预期，目前仍是筑底阶段，但要想持续大涨还需要更多的刺激因素。

高端制造方向，中线依然是景气度高、确定性高的方向，不过现在依然有估值消化的需要，特别是锂电前面估值提升太快。

从投资角度看，不论是消费还是高端制造，大部分时间依然是死气沉沉，爆发只需要一小段时间，关键是能不能忍受长时间的寂寞。

……

前面文章解读过ETF，可能还有人不是太了解。ETF与股票有哪些区别？

第一，单一股票的投资风险相对集中，而ETF作为一揽子证券组合，其风险能在一定程度上得到分散，但收益表现并不差。

第二，ETF有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式，而股票上市后只能通过二级市场进行买卖。

第三，股票目前还不能实现T+0交易，而部分ETF品种可以，比如债券ETF、黄金ETF、跨境ETF、货币ETF。

这里再强调一点，ETF在交易上和股票是一样的，都是通过股票账户输入代码买卖，但是ETF没有印花税，这个很不错，因为目前股票交易费用中就是印花税占大头。

投资股票需要掌握行业政策、技术走势、财务分析等等，有时候行业选对了但个股选不对。

而ETF具有省力、省心、省时、省钱四个特点，只要把握好景气度板块的轮动就可以了，能避免市场上的种种大坑。

老张通过对景气度把握的积累沉淀，同时应对市场的散乱状态，精心打造君海成长ETF策略，专注景气度轮动。

君海成长今天无操作，有一个方向正在等待低吸。

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地产股集体翻红，利好房地产？怕是新一轮马太效应

这两天国家放松政策，地产股集体翻红，万科也重新回到20以上，作为一个曾经在地产十五强浸泡良久的从业者，最大的感慨莫过于：

一个事物的崩塌，往往是从内部涣散开始的。

一．何为优秀？

看之前房地产朋友群里这几天总是说担心工资发不下来，以前都是准点发放，担心自己所在的企业还能不能走的更远，跳槽的跳槽，焦虑的焦虑，我写这篇文章并不是为了看到地产股连续涨停就出来说看好某些股票，的确是在亲身经历以后，有更深刻的体会。

每个行业都有龙头，都有头部，不是所有的企业都是龙头，也不是所有的企业涨我们就看好，一家企业到底经营的优不优秀，有没有业绩支撑才是决定我们看不看他的好的关键因素。

二．为什么会提到马太效应？

衣食住行和人民生活息息相关，尤其是住仍然是老百姓谈论最多的话题。当前国家对房地产调控越来越严格，房地产已经在我国经济发展史上完成了70%的任务，而我国房地产企业仍然有几万家，但销售面积增速逐渐放缓，销售额仅小幅度上涨，竣工面积上升，新开工面积出现下滑。

房地产本身就是一个高周转高杠杆的行业，受疫情影响并且在三道红线的收紧下，各个企业融资规模受限，大批小企业破产，大型企业也仅仅只是活下去，整个行业的集中度会进一步提升。

马太效应背后反映的就是强者恒强，弱者会更弱，甚至会被大鱼吃小鱼蚕食。

像万科、龙湖这类企业，在扩张到一定程度以后，经营活动现金流不断增加，投资活动收益开始为正，不在进行大规模融资加杠杆，选择更加良性健康的发展模式，无论国家怎么调控依然雷打不动，而那些踩三道红线、拥有太多到期债务压力和危机的地产商外表仍然光鲜亮丽，怕是内里早已经摇摇欲坠了。

我在之前文章《以万科为例，分析现金流量表你不知道的事》里，分析了地产行业的现金流，尤其是对于地产企业来说，现金流就是血液般的存在，三道红线对于大部分房企都是紧箍咒般的存在。房企是供给端，开发商每天打着鸡血，在朋友圈渲染焦虑，但需求端，老百姓都已经呈观望态势不敢下手。

三、房地产各大企业发展现状

这是今年top40房企中报数据，从下图中可以看出目前净负债率超过1的有绿地、蓝光、三盛，接近1的有恒大、中南、佳兆业、大悦城等。

其中前不久佳兆业3亿理财产品无法兑现暴雷刷爆地产圈新闻，涉及千名投资人，理财产品总金额约127亿元，致使深圳住建局紧急召开专题会议。

恒大更不用说、中国首负的新闻满天飞。

绿地终于于三季度净负债指标降到100%以下，三道红线已两道转绿。

听朋友说，蓝光部分区域已经被碧桂园收购？消息不知道是真是假，但现金流不足，多笔债务违约的确是日子不太好过。

在这样的大环境下，龙头万科今年三季度同样是增收不增利，第三季度实现营业收入1043.75亿元，同比增长9.70%；归母净利润56.42亿元，同比下降23.30%，但好在现金流稳健、经营良好。

不过国企相对来说影响稍微小些、中海、保利、招商蛇口，归母净利润都同比在增长中。

在以上提到的这些数据中，其实可以看出，TOP大型房企的日子都不太好过，更不用说那些小型房企了、熬过疫情已实属不易。

其实你看整个房地产行业，像不像个比赛，而且是个淘汰赛。

四、政策松绑？利好房地产？

前段时间，房地产税的消息的传出，在市场上引起了不小的轰动，又给房地产行业的发展提了个醒；

近期，多地限购松绑，促进新房成交；

外资机构高盛也在此时抄底中国房企债券：

银保监会刘忠瑞强调要在贷款首付比例和利率方面对首套房:购房者予以支持...

这些一系列消息是真的要利好房地产？

在这我想要提醒大家的是：国家目前一直以来的方针就是促进房地产的平稳发展，房产税也需要一个平稳的环境去实施，过紧总会松绑、过松总会调控，当前房地产行业和其中的各大房企仍然具有极大的风险和不确定性，虽然股票一时反弹，但不论我们作为股票市场的投资者还是楼市里的需求者，我们首先应该去选择的是那些财务稳健、经营良好的头部企业。

目前需求端已经发生了变化，楼市的竞争早就已经进入内卷状态，马太效应将来一定会越来越明显。

(股市有风险，投资需谨慎，本文不构成任何投资建议)

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市场出现利好，关注一个数据走势！

本周末消息面比较平静，但还是有个小利好因素，就是汇率的变化。

经过两天的强势，人民币汇率有望突破震荡区间，进入新一轮的升值趋势中。也有望带动A股新一波行情。

前面文章多次解读过，A股市场的走势要密切跟踪人民币汇率的走势，人民币升值大环境下，会吸引外资持续的流入，而当下外资对A股的话语权也在逐步提升，基本上影响着A股情绪走势，典型的就是北向资金。

人民币的升值对外资的吸引力是相当强大的，进来后债市赚一波、汇市赚一波，顺便股市再赚一波。

从市场表现看，汇率也基本上是A股走势的决定性因素。

远一点看，比如2018年，2018年国内上市公司的业绩依然是相当不错的，国内经济增长也很稳定，这对A股是强支撑。但经历2018年市场的投资者，应该能感受到市场的那种煎熬，不论公司多有时，买进去就是跌。主要就是2018年人民币经历了一波持续且幅度较大的贬值走势。

主要原因就是贸易摩擦的发生，2018年3月22日，特朗普宣布“因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制”。正是在这种担忧下，外资开始纷纷撤离，也就是从3月底，人民币迎来了持续的贬值走势，A股也一蹶不振。

直到2019年初随着相关缓和，人民币贬值趋势打破进入了一波短暂的升值走势，而A股在2019年初也迎来了一波浩浩荡荡的行情。

近一点看，就是今年的市场，今年A股波动加大，让很多投资者感觉难做，主要就是人民币汇率处于持续的横盘状态没有了方向，导致外资只能频繁的快进快出做差价。

但今年还是有几波小行情，比如4月初到5月底人民币出现了一波持续的升值走势，A股大盘也3400左右涨到了3600点；在8月中旬到9中旬，人民币汇率打破震荡区间又出现了一波升值走势，带动A股大盘从3400涨到了3700点；10月初汇率又打破震荡区间带动A股上了一小波。

这次震荡区间如果被打破，有望带动市场来一波新行情。

从汇率影响因素看，无外乎国际收支、央行干预、货币政策以及通胀传导等等因素。

从国内来看，经济增长尽管有些乏力，但是相对海外已经是相当强劲，出口依然呈现火热的局面，国际收支继续保持稳定。同时，人民币升值也是走向国际化的需要，央行在措施上也开始逐步地放开。

现在影响汇率的大概就是全球加息的节奏，这个后面需要密切跟踪。

对于A股大环境来说，依旧是比较有温度的，2018年的干扰因素最坏时候已经过去，只能是缓和的进展问题。同时相关逆周期调节在加码、地产端也出现边际改善、消费复苏在加速等等，都是对市场的支撑。

……

北交所开市：11月15日，北交所正式开市交易，首批共有81家公司上市交易，其中71家是新三板精选层平移过来的，另外10家是新股。

北交所竞价交易涨跌幅限制比例为前收盘价的±30%，上市首日不设涨跌幅限制。

从这些公司质地看，都还可以，毕竟是精挑细选的第一批企业。81家上市公司平均市盈率大概25倍，毛利率平均28%，有16家是专新特精。市值最大的三个是贝特瑞（912亿）、连城数控（283亿）、吉林碳谷（147亿）。

有机会的投资者可以去尝试参与一下。

下周新股：下周将有7只新股发行，其中沪市主板2只，科创板2只，深市主板1只，创业板有2只。这几家公司都还不错，也在景气度上，比如风电、材料、芯片、汽车配件等。

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市场当前的三大看点！【周策略】

大家好，我是立雪。

每周周周的【周策略】又跟大家见面了，周末难得有时间闲下来分析一下行情，也给我一种“会当凌绝顶”的感觉，因为平日里总是在研究个股，一旦沉下心去，一天都顾不得看眼股市。

上周末主要跟大家讨论了一下当下的热点，

一个热点行业的延续如果具有长期逻辑的话，它便形成一种共识或者说趋势，轻易不会改变。所以这周，高景气赛道，半导体、新能源汽车、风光储延续上涨，而最近两天军工也呈现出强势的上涨。

根据当前市场消息，七成投顾看好四季度行情，其中科技股依旧是投顾在四季度最看好的板块，半导体、芯片板块最受关注，其次是光伏、风电等新能源概念股。

还是那个理论，在高景气赛道投资一定要选择有业绩做支撑的企业，尤其是对于企业未来一至两年的发展一定要有个预测，

因为市场整体呈现出轮动的行情，短期内或者某一天实际是猜不出来哪个板块更强势的，所以只能看向长期，并且对于估值的重视程度也要提升，防止出现较大的“踩踏”。

主动跑路则多半不是目前这个阶段要考虑的问题。

（分割线）

虽然我对于军工的高景气度是有预期的，但本周的上涨热度实际是更强的，消息面刺激不太明显，其实上周我们就已经知道美国正举行全球规模最大的核战略演习，目的比较明确是针对中俄，

所以此次上涨很有可能是资金对于军工的确定性在增强。

从各行业三季度业绩环比改善公司来看，国防军工前三季度增速高于上半年的公司数占比就达到了top3，而这次资金加速很有可能是提前布局四季度军工行业企业的业绩改善预期。

据统计，三季度国防军工行业共有114家，其中业绩环比改善企业数量达到了95家。

本周还发生了一件比较典型的事，房地产板块大涨，双十一当天申万房地产涨幅达到了5.92%。

地产股大涨的背后是政策因素导向，在当前这个阶段，地产股有望迎来“政策底”和“市场底”。沈阳有相关消息传出，将放松限购限售等一系列房地产限制政策，虽然未有明确执行，但放松或许有利于激活合理的住房交易需求；

除此之外，在9日中国银行间交易商协会举办的房企代表座谈会中，招商蛇口、保利发展、碧桂园等公司表示，近期有计划注册发行债务融资工具，有望改善目前恶化的资金链。

此前，地产股估值被极限压制，保利、万科等市盈率一度被压制到5倍以下，此次受政策导向，房地产或有望迎来市场底部。

无独有偶，医药生物行业在本周也迎来相关政策利好，一个是医保谈判或超预期，另一个是化学原料药行业有望迎来发展转折点，由两部门联合发布的《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》中明确表示，到2025年将开发一批高附加值成长性品种具有国际竞争力的领军企业。

当前医药生物行业估值仍在下探，行业整体受到压制，但结构化行情仍然存在，其估值有望在30倍左右触底。

CRO行业这周迎来了一个小反弹，至于是不是底，目前确定性尚且不足，守正出奇方能行稳致远。

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