当前市场依然是快速轮动的状态，让很多人感觉比较难做，也确实难做。

但尽管市场散乱，还是脱离不了一直强调的消费和高端制造的轮动逻辑，前两天消费火热，这两天锂电、风电崛起，只不过轮动时间缩短而已。

从大方向上看，消费和高端制造依然是主流投资方向，一个是稳步成长且受益于消费的复苏回暖；一个是高成长地方，受益于巨大市场需求下的渗透率提升。也符合资金稳健加高成长搭配的需要。这些地方还是后期持续盯的重点。

从市场环境来看，目前A股尽管难做，但下方支撑还是有的，要想上涨也需要更多的确定性刺激因素，比如流动性、经济增速、相关政策等等，当下比较缺乏。

所以，短期内还是做轮动波动机会，涨得快的要及时地落袋，跌得重的要敢于伸手。

今天军工方向基本上成了一枝独秀，相关个股纷纷反弹，甚至不少继续创历史新高，比如中航重机、派克新材、钢研高纳等等。

而在周二《新高，吃一口大肉！》一文中，针对军工前面的调整做了解读，认为军工的成长逻辑是没变的，特别是小而美的企业调整就是下一轮的机会，没想到这么快就回暖。

在军工这个方向，随着三季报的落地，其成长逻辑被进一步强化，资金重视程度也提升，特别是一些小而美的细分龙头，在技术优势和订单加码下，更具备成长的爆发性。

下面再强调军工的细分方向。

第一，主机厂家。这是军工行业的最重要部分，也是航空工业的心脏，主要提供航空发动机和成品交付。

航发动力：公司主要制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类航空发动机，在这个领域也是国内唯一。放眼全球，公司也是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。航空发动机是飞机价值最大的部分，是整机产业链的心脏，成本占比近三成。

中航西飞：公司是我国军用运输机和轰炸机的唯一总装平台，主要负责大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制造，也是新舟系列飞机、C919客机、ARJ21飞机等大飞机提供配套，承担了C919机翼、中机身等6个工作包的研制任务。特别是C919，后续放量有望打开公司的成长空间。

中航沈飞：公司是A股战斗机唯一标的，是我国新型舰载机歼-15和主力战斗机歼-16的主生产商，稀缺优势特别明显。

前三季度公司净利润同比增长25.2%，业绩增长依然保持稳定状态。

第二，配套厂家。航空军工产业链十分复杂，对配套的需求非常多并且零散，但这其中主要集中在材料和配件领域。

1、钛合金材料，钛合金主要用于制作飞机发动机压气机部件，并且是火箭、导弹等的结构件。这一块国内话语权企业是西部超导和宝钛股份。

宝钛股份是国内最大的钛及钛合金生产企业，也是国内唯一具有全产业链布局的钛材生产企业，是军工新一代飞机及发动机重要材料供应商。

西部超导主要侧重高端产品，公司实现了Ti45Nb等合金材料完全国产化，解决了我国特种材料铆接用材料的“卡脖子”问题，是国内唯一、Nb钛合金丝材制备技术全球批量化生产Ti45Nb钛合金材料的两家公司之一。由于面向高端，公司毛利率高达近40%，远超宝钛股份。

2、高温合金材料，这是军工最基础也是最重要的地方，这一块技术含量很高，目前具有完整高温合金体系的国家只有美、英、俄、中四国，并且能做这一块业务的全世界不超50家公司。目前国内技术领先的是钢研高纳、抚顺特钢。

钢研高纳是国内航空发动机高温合金材料的核心供应商，为航发集团供应大量新一代高温合金材料，同时承担中国航发集团数家主机厂的零部件产品生产。
抚顺特钢的高温合金产能最高，公司（变形）高温合金在航空航天市场占有率高达80%以上，超高强度钢在航空航天市场占有率高达95%以上，基本上一家独大。

3、碳纤维材料，碳纤维是制造航天航空等高技术器材的优良材料。目前国内代表企业有光威复材和中材科技。
光威复材是国内碳纤维行业龙头企业，其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司军品订单稳定增长，将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。

4、被动元器件以及芯片，这一块主要用在整机的电子控制系统中，也是不可或缺和重要的配件部分，这一块国内主要有振华科技、火炬电子以及鸿远电子等。
振华科技的新型电子元器件业务覆盖阻容感等多种无源元件，广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域。

火炬电子主要成熟产品包括MLCC、钽电容器、超级电容器等。目前MLCC 细分市场呈现清晰的寡头垄断格局，公司位居首位。

5、制造配件，这一块也是整机的主要组成部分，由于航空工业具有很强的工业要求，即便简单的配件也需要较高的技术含量。这一块小而美的企业像爱乐达、北摩高科、派克新材。

爱乐达主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造，具备航空零部件全流程制造能力，并且切入了C919供应链。在民营企业比较出众，毛利率高达60%。

派克新材是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系。

目前市场依然是快速轮动的震荡行情，不过人民币汇率有升值突破的走势，这对市场是支撑，不排除酝酿一波行情。

当下仍需要关注消费和高端制造的轮动逻辑，跌下来敢于加仓。

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