一般优秀的公司账上都会有很多货币资金，而且借款和有息负债规模会比较小甚至没有，那如果都这样，岂不是万事大吉，财务分析也不用做了，会计事务所和审计事务所也可以休班了。当然现实是骨感的，他们不能休班，我也得工作，让老板开上玛莎拉蒂（哈哈这是题外话~）

水至清则无鱼，毕竟多多少少都会存在一些问题，今天先拿出来财务报表中一种常见的、会被人质疑造假的现象，来跟大家分析一下。

好，有请我们的今日猪脚——“存贷双高”同学

这个同学的特点就是：账上明明有大量现金，却不惜花大笔财务费用借了很多有息负债（有息负债一般包括：短期借款、应付利息、一年到期的非流动负债、长期借款、应付债券、长期应付款等）。

原因有可能是企业账面上的资金是真实的，但资金受限（关联方占用、保证金），知识企业被迫借贷；还有可能就是资金是虚假的（不会产生现金流，猫腻高发区！），必须进行外部融资借贷。

但不是所有遇见他的时候都让人头疼，不要一棒子打死，毕竟商业模式、行业特点就在那摆着。要跟同行进行去对比、关注其存款利率、财务费用等

一．举个栗子，先说一下正常的同学：

典型一：房地产行业

房地产行业是典型的高周转、高杠杆的行业。那为什么这么多的资金在账面上，反而又去踩三道红线借钱呢。

归结三点：

①开发商在建设过程需要购买钢材等原材料，而原材料的金额巨大

②开发商旗下有很多的项目都是以子公司的形式来运营的，这样的话资金虽然集中在合并报表上，但资金是用来供给子公司来开发运营的。

③在销售过程中，虽然有很多首付、银行贷款回款，但都是集中在资金监管账户里（受限），来保障工程项目的运营。

以万科为例，下图是万科资产负债表的部分内容：可以看到万科账上的货币资金的数额已经和部分有息负债的金额持平，数额高达近两千亿元人民币。

典型二：传统国企、一部分重资产行业

像电力、水能等，但这些企业一般都是国企，需要大部分资金来建造固定资产，此外还钢铁、水泥等公司特定的供应链对资金需求比较高。

二．举个栗子：再说一下不正常的同学

自从双康（康美药业、康得新）暴雷以后，大家就对存贷双高的企业有了“敬畏之心”，生怕再遇到双康同款。

再比如之前东旭光电称自己出现短暂资金短缺，账上躺着高额的货币资金180多亿元，竟然连35亿的企业债都要多次延期，付不起？

从2014年开始，东旭光电的货币资金和有息负债都在快速增长，尤其是短期负债占比比较高，大家要知道短期负债的风险要很高，极大占据资金流动性，并且，如果账上有高额货币资金的话，利息收入定然要高一些，但利息收入仅有3亿元，货币资金收益明显偏低，这明显不正常（在上面提到要关注利率等财务费用支出，是否有存疑的地方）。

三．举个栗子：最后说一下存疑的同学

典型——牧原股份

牧原的存贷双高被质疑无数次了，账上趴着百亿的货币资金，有息负债又几百亿，这两年相比于其他的猪企大赚特赚竟然还要进行公开发行可转债募集资金，并且还是用于偿还银行贷款和补充资金流动性，不得不引人质疑。

但是如果大家看过我之前的文章《牧原股份：要么先驱，要么先烈》、《固定资产直逼千亿，牧原股份到底有没有造假？》就会明白正在处于猪周期下行阶段的牧原正在逆势扩张，A股中不乏一些大龙头在极速发展期进行大存大贷，比如说格力电器，或许对牧原的检验应该交给时间。

总结：早期的时候，我看到某家上市公司财务报表上出现大存大贷也会在心里打个问号，后来随着研究得越来越深，财务报表数据要结合行业、商业模式来进行判断、辨别、分析。

存贷双高有合理也有不合理之分，通过对比同行业、存款利率、财务费用等进行来判断，如果大家感兴趣的话，下期开个专题分析如何通过一些指标来进行排雷，大家也可以把感兴趣的公司留言在下方评论区。

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