收藏：交易十二准则

1.交易最终给投资者带来的最大收益并不是金钱，而是智慧的彻悟和人性的归真，金钱只不过是智慧的副产品而已。君子忧道，不忧贫，你悟道了，获得了智慧，这才是承载财富的根基。

2.图表是假象，价格才是真相，把一切障眼法的图表去掉，只剩下价格的本质才可以看的更清楚。

3.最重要的基本面分析其实是资金面，最容易被忽略掉的又十分重要的是整个市场的大背景。不谋全局者不足以谋一域，不谋万事者不足以谋一时。

4.所有的趋势行情和震荡行情都是事后才能确认的，事前没有人能够准确的知道，只是概率而已。震荡中也有趋势，趋势中也有震荡。小资金想要尽快的赚钱，提高效率，就一切以震荡行情来处理，头脑中不要有死多或死空的概念，只要记住防守和概率就够了。当概率对你有利的时候，做好防守的情况下，放心大胆的去操作。

5.要学会尊重市场，尊重规律。心胸要广一点，格局要大一点，容错空间要足够的大。用几个点的止损去定位一波行情，那是对市场不确定性这个规律的不尊重，是人性中恐惧和贪婪的一种表现，背后反映出来的是一个人的人性缺陷想赢怕输。不能只看眼前的权益得失，眼光要长远一点，要学会延迟满足。小利勿取，小患勿避，小利小患不足以辱吾技，然后才可以支大利。

6.交易做到最后，你会越来越发现一切需要处理的都是你的欲望和情绪。交易的盈利本质就是对你人性的一种奖励，交易技术和交易系统那只是表面的工作。人性这一关不过，再好的交易技术，再高明的交易系统，都不足以保证你能够盈利。

7.要学会接受亏损，交易的盈利是多次交易盈亏之后的总和。所以不要纠结于单笔交易的盈亏，一旦发现自己的情绪乱了，不要立马清仓，重新开始，回到最初的那种状态。糜不有初，鲜克有终，慎始慎终，无事不成。其实真正的学会接受亏损还是很难的，面对亏损没有情绪的波动，这绝非一日之功。

8.市场是活的，是一个生命体，是有意识的，我们在研究市场，市场其实也得研究我们。市场的最大作用就是千方百计的干掉绝大多数人，让资金保持一种流动的状态。

9.百分之百的准确预测市场，就会摧毁市场。力求精准的预测市场是交易的魔道，不确定性才是这个市场的本质规律。

10.市场一定会在某个时段，某个品种上成就一些人，但市场是不断进化的，不会在所有时间，所有品种上成全同一类人。

11.是做长线还是做短线，要交给市场来决定。

12.交易盈利的这把钥匙不在市场上，而是在交易者自己身上，所以说，交易是向内求的，一切的出发点都离不开自己，如果想在市场上找到标准答案，那就是缘木求鱼。

2023年清和泉年度策略——重启：发展&安全

前言 —— “峰回路转”

驱动因素推演：1）政策端：当前政策思路是统筹安全与发展，2023年前期的工作重心在恢复经济增长，后期的重心可能切换到高质量发展上和构建国家安全体系上。2）分子端：安全链以科技制造为代表，其盈利优势一般体现在一季报之后，从市场节奏看，近些年科技制造的投资主线多分布在5-9月份。3）分母端：2023年下半年，市场有望迎来宽松交易。复盘历史，在美联储暂停加息之后，海外流动性敏感的风险资产有望迎来修复。

5、沿着我们看好的三条主线，我们重点布局的行业有可选消费、建材、化工新材料、互联网和储能等。

银河证券：投行业务质量评价结果发布 关注板块布局时机

　　一、核心观点
　　(一)证券行业扩表延续，展望2023年景气修复
　　依据证券业协会披露数据，截至2022年9月30日，140家证券公司总资产规模达10.88万亿元，相较上年末增长2.74%；净资产规模达2.76万亿元，相较上年末增长7.39%。券商通过IPO、定增、配股、可转债等多种融资方式，提升资本实力，发展客需型业务。证券行业营收、净利下滑，景气下行。2022年前三季度，证券行业实现营业收入3042.42亿元，同比下降16.95%；实现净利润1167.63亿元，同比下降18.9%。展望2023年，证券行业经营环境向好，景气修复，业绩重回上行通道。稳增长政策优化、宏观经济复苏、流动性合理充裕环境下，市场风险偏好提升，风险资产表现有望改善，对证券行业业绩增长提供支撑。明确要求“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”、“健全资本市场功能，提高直接融资比重。”健全资本市场功能的核心在于融资能力的提升，直接融资领域支持政策延续，全面注册制落地在即。综合考虑证券行业经营环境，我们预计2023年证券行业实现净利润1811亿元，同比增长13%，景气回升。

　　(二)市场交投低迷，经纪业务收入承压
　　截至2022年11月末，市场累计股基成交额227.77万亿元，日均股基交易额10353亿元，同比下降8.27%。11月单月市场日均股基成交额10551. 2亿元，同比下降13.26%。依据证券业协会披露数据，2022年前三季度，证券行业实现代理买卖证券业务净收入877.11亿元，同比下降12.36%。

　　(三)IPO融资规模高增，投行业务成为唯一正增长业务条线
　　2022年1-11月，全市场股权融资规模1.5万亿元，同比下降3.66%；IPO融资规模5424.28亿元，同比增长18.83%。依据证券业协会披露数据，2022年前三季度，证券行业实现投行业务净收入492.25亿元，同比增长6.29%。未来金融服务实体经济发展功能将进一步强化，直接融资领域有望迎来更多利好政策，投行业务发展空间持续扩容。

　　(四)自营业务收入大幅下滑，成为影响业绩表现的核心因素
　　依据证券业协会披露数据，2022年前三季度，证券行业实现自营业务收入560.49亿元，同比下降47.32%。近年来，头部券商投资业务加大非方向性转型，纷纷发力布局客需型业务，提升业绩稳定性，增强抗周期波动能力。

　　(五)证券公司投行业务质量评价结果发布，引导行业高质量发展
　　证券业协会发布2022年证券公司投行业务质量评价结果，12家公司被评为A类，50家公司被评为B类，15家公司被评为C类。监管引导投行业务进行质量评价，有助于促使证券公司进一步建立健全与注册制相匹配的理念、组织和能力，形成专业为本、信誉为重、责任至上、质量致胜的执业生态，勤勉尽责把好资本市场的入口关，引导行业高质量发展。

　　二、投资建议
　　受益流动性、政策、业绩、估值共振，证券板块布局正当时。流动性宽松为板块估值修复提供基础，全面注册制落地在即，政策友好。综合考虑证券行业经营环境，在中性假设下，我们测算证券行业2023年净利润1811亿元，同比增长13%，业绩重回上行通道。当前板块 PB1.24X，处于2010 年以来6%分位数，防御与反弹攻守兼备，维持“推荐”评级。个股方面，把握两条主线，投行扩容受益标的中金公司、华泰证券、国金证券，大财富管理产业链修复受益标的东方财富、东方证券以及广发证券。

　　三、风险提示
　　监管政策收紧的风险；注册制推进不及预期的风险。

　 中国银河证券研究

目前市场“连涨3日”及以上名单！

连涨趋势好，目前市场“连涨3日”及以上名单！
更新日期：11月27日
1 000564 ST大集
2 001338 永顺泰
3 002348 高乐股份
4 600886 国投电力
5 600795 国电电力
6 600256 广汇能源
7 002790 瑞尔特
8 600084 中葡股份
9 000983 山西焦煤
10 600997 开滦股份
11 603777 来伊份
12 002608 江苏国信
13 600325 华发股份
14 600617 国新能源
15 600295 鄂尔多斯
16 603706 东方环宇
17 000825 太钢不锈
18 600048 保利发展
19 600426 华鲁恒升
20 003023 彩虹集团
21 600678 四川金顶
22 000948 南天信息
23 603679 华体科技
24 002150 通润装备
25 000830 鲁西化工
26 601992 金隅集团
27 601187 厦门银行
28 600900 长江电力
29 000708 中信特钢
30 600968 海油发展
31 601600 中国铝业
32 000402 金融街
33 600782 新钢股份
34 600500 中化国际
35 600649 城投控股
36 601808 中海油服
37 600740 山西焦化
38 000488 晨鸣纸业
39 600339 中油工程
40 601088 中国神华
41 600755 厦门国贸
42 600123 兰花科创
43 002789 建艺集团
44 002267 陕天然气
45 601225 陕西煤业
46 000552 靖远煤电
47 605288 凯迪股份
48 600403 大有能源
49 002128 电投能源
50 601665 齐鲁银行
51 603801 志邦家居
52 002133 广宇集团
53 002366 *ST海核
54 600020 中原高速
55 601000 唐山港
56 600508 上海能源
57 601860 紫金银行
58 600674 川投能源
59 000151 中成股份
60 000157 中联重科
61 603180 金牌厨柜
62 600908 无锡银行

11月24日研报精选

11月24日研报精选：

1、房地产（万科A、金地集团、中交地产）：①“金融十六条”中，重启和开发贷的多重抵押政策超预期，本次可以根据剩余货值募集配套资金，相当于一次性将房企的在手难变现货值来一次整体抵押融资，政策力度空前，远超放开预售资金监管；②本次文件主动把受困房企的问题摆上台面，随着交付的逐步完成，供给侧问题将加速出清，流动性危机的核心矛盾将转移；③国泰君安证券谢皓宇预计随着保交付的推进，供给侧的流动性危机也将得以解决，后续逐步进入需求侧的验证中；④风险提示：房企信用修复可能不及预期。

2、康缘药业（600557）：①公司散寒化湿颗粒于10月份获批，是继2021年获批的“三方”的第四重要抗新冠药方，已累计覆盖30余万患者；②德邦证券陈铁林认为，未来随着疫情防控策略的调整，市场需求将显著提升，散寒化湿颗粒有望成为公司最大单品；③公司各产品线多点开花，有43个中药独家品种，非注射液产品加速放量，且销售为矛，股权激励落地有望成为未来业绩催化剂；④陈铁林看好公司散寒化湿颗粒有望带来极高的收入与利润弹性，预计2022-24年归母净利润分别为4.2/5.2/6.3亿元，同比增长29.4%/24.1%/21.4%；⑤风险因素：产品降价风险、行业竞争加剧的风险。

3、信德新材（301349）：①长江证券马军指出，负极包覆剂为电池负极生产的必备辅料，未来钠电池所用的硬碳负极相比普通石墨需要更多包覆剂，且往后看负极的各个技术迭代方向都有望提升负极包覆剂的用量，预期2025年负极包覆剂总需求达35.8万吨，2021-2025年年化复合增速达到47%；②公司包覆剂市占率估算在33%左右，IPO募投项目最新规划了3万吨产能，预计2022年公司总产能达到4万吨，2023年达5.5万吨，扩产速度遥遥领先于同行，客户方面如璞泰来、杉杉、贝特瑞、凯金、中科电气等头部负极厂均为公司主要客户；③从供需情况看，2022-2023年负极包覆剂行业大概率处于紧平衡状态，公司产品采用市场化协商定价方式，在供需紧张的背景下产品售价有望维稳；④马军预计2022-24年公司归母净利润分别为1.78/3.41/4.61亿元，同比增长29%/92%/35%，对应PE为48.5/25.3/18.7倍；⑤风险提示：行业格局恶化。

4、特种纸（仙鹤股份、五洲特纸）：①当前中国特种纸产业已呈现强弱分明的格局，即仙鹤和五洲已经形成稳固的头部地位，并正在加速拉开与同业公司之间的差距；②2022年冲突正在推升欧洲特种纸企业的能耗成本，削弱其全球竞争力，国内特种纸的全球竞争力正在快速提升，国内公司有望参与全球竞争；③全球陷入衰退的压力，亦将作用于木浆环节，当前全球木浆的盈利能力居于历史高位，后续价格演进趋势大概率下行，利于行业盈利恢复，光大证券姜浩预计仙鹤股份和五洲特纸自2023年起，有望进入长达5年的黄金成长期，维持两者“买入”评级；④风险提示：下游需求不及预期。

5、呼吸系统中成药（以岭药业、特一药业、贵州三力）精要：

①联防联控机制发布通知：“加快新冠肺炎治疗相关药物储备，做好供应储备，满足患者用药需求，尤其是重症高风险和老年患者治疗需求。重视发挥中医药的独特优势，做好有效中医药方药的储备”；

②西南证券杜向阳指出2021年我国呼吸系统用药市场规模为422亿元，相关单品为接近20亿级的大品种，新冠叠加流感季，看好短期感冒咳嗽相关用药需求增加；

③从目前上市公司的感冒咳嗽相关的收入及占比情况来看，以岭药业的连花清瘟胶囊/颗粒和连花清咳片合计占比达到41%，特一药业的止咳片占总收入的32%，贵州三力的开喉剑收入占比达到79%；

④风险因素：防疫政策变动风险、销售不及预期风险。（庚白星君）

散户最高指示：万物皆周期！

紧缺→高价→跟风扩产→供应增加→过剩→暴跌→下一轮。这一连串链条，就是许多人心心念念的周期。

投资随想：有所为有所不为

股市里常常观察到这样两种现象：一是有太多人想赚快钱，整天想的是市场博弈，预判你的预判；二是有太多人不能忍受一点账面亏损，只能盈不能亏，心理承受能力太差。

其实，对于这两种现象我都理解，人性使然嘛。我所困惑的是，其实投资的道理并不难理解，而且相比十几年前我机缘巧合接触到价值投资而言，现在价值投资的口号都已经烂大街了，投资的理念依然少人认同并践行。

然而，转念一想，这也是正常的社会现象，依然是人性使然。巴菲特说过：人们要么会瞬间接受以40美分买进1美元的东西这个理念，要么永远也不会接受这个理念。我从来没见过什么人经过十年的时间逐渐接受投资理念的。这种情况与人的智商或教育背景毫无关系。你要么马上理解它，要么一辈子也不懂。芒格还说过：四十岁前没有真正的价值投资者。价值投资的路上从来少有人行，永不拥堵。

所以，股市中的这些行为就不足为奇了：追热点、找风口、跟主力；研判牛熊、高抛低吸、波段操作、控制回撤；边际变化、预判你的预判等等。

不过，现在的我对这些“市场博弈”已经能做到“过门不入、心如止水”。我认同的是：投资是认知的变现，立足于赚企业的钱而不奢想赚市场的钱。

对于我来说，如果值1元的东西有机会用0.4元买到是值得庆幸的事，如果还能有机会用0.2元买到难道不是更值得庆幸的事吗？

问题在于当一家企业股价从1元跌到0.4元时，往往伴随着基本面的利空消息；当从0.4元跌到0.2元时，企业往往已经要亏损乃至有破产的可能。如果没有对企业价值的基本判断，这个时候谁会不心慌害怕呢？

对于我们普通人而言，要理解一家企业、要正确评估一家企业的价值确实有难度。这也是为什么绝大多数人不相信长期主义、害怕股价下跌的原因。因为，企业的未来谁都看不清，而股价下跌导致的账面亏损、市值减少却是眼前的、真实的！

多年的股市生涯后，我知道股市中时不时会出现值1元的东西仅以0.4元出售的这种情况。这个时候，只看我自己有没有眼光识别出这种机会、只看我自己有没有眼光判断这种机会中隐藏的风险。

当我确信自己找到这种以0.4元买值1元的东西的机会，买入后而市场又给出了0.2元的价格，我不会抱怨股价下跌、市值回撤，我会庆幸有机会以更低的价格买入，我会分红再投继续买入。

我知道，“买股票就是买企业”、“以0.4元买进1元的东西”这些理念不会错，会错的只是我自己对企业价值的判断。所以，我做的每一笔投资，我其实是随时准备认错的。如果我认识到自己看错了，我会认赔走人并反思自己。不过，错不错，不看股价，而要看企业的基本面！

经历过几轮牛熊周期后，到了我这个年龄，不敢说有“知天命”的境界，但还是懂得了“有所为有所不为”的道理。

所以，现在的我常常讲“股市王道是投资”，“炒股与投资是两码事”，“要投资不要投机”。

所以，现在的我承认自己根本没有掏别人口袋的能力、根本没有预判市场的预判的能力，我不会去猜想市场的风格转换、不会去追市场的热点，我不会去做所谓的“控制回撤”。

所以，现在的我秉持“买股票就是买企业”的理念，按照“好行业好企业好价格”的标准，如果找到我能理解的企业，就买入持有，直到符合卖出的三个条件“看错、高估、更好的投资机会”。

决定价值上限的，是格局！

莫愁前路无知己，天下谁人不识君。

二〇二二年九月二十七日星期二

苗乡侗寨多姿多彩

朗姿股份：疫情背景下短期承压，医美布局驱动中长期成长

　7月15日公司公告22H1业绩预告：实现归母净利润800~1200万元，同比下降87.14%~91.43%（去年同期9332万）；扣非净利润740~1020万元，同比下降88.38%~91.57%（去年同期8775万）。

　　短期：疫情扰动+新店爬坡，费用上升利润承压。今年年初以来，国内疫情反复，公司旗下女装和医美板块线下部分门店和营业机构暂时性停业。同时2021年度新开多家女装店铺和新开业多家医美机构，导致22H1销售费用和管理费用同比上升幅度较大；随着疫情扰动逐渐出清，消费需求仍在，我们预计后续经营趋势好转。此外，医美板块新机构及次新机构渡过培育期后，促销引流活动有望减少，利润水平有望提高。

　　中长维度：医美板块发力驱动成长。朗姿先后收购控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”三大国内优质医美品牌及其旗下28家（截止2021年底）医疗美容机构，快速切入医疗美容行业。朗姿旗下“米兰柏羽（4家）”及“高一生（2家）”均为老牌口碑医美医院，深获消费者认可；“晶肤（22家）”瞄准皮肤管理细分赛道，服务的标准化程度高，商业模式可迅速复制扩张。公司采用内生增长+外延扩张的方式，实施品牌扩张计划。同时为实现布局全国的战略计划，加速优质医美标的的孵化，设立医美产业基金，截止2021年底，公司先后设立了六支医美并购基金，基金整体规模已达27.56亿元。

　　投资建议：买入-A投资评级。公司抓住颜值经济发展的新机遇，集中优势资源，加快推动朗姿医疗美容业务的全国布局并成为行业领先者；借助新零售业态的蓬勃发展，创新经营模式，深耕细作，巩固时尚女装业务的行业龙头地位；依托婴童品牌的国际化优势和国内市场的巨大潜力，加快婴童业务的国内落地速度，促进时尚女装与医疗美容、绿色婴童的协同发展。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为41.33亿元，48.13亿元，56.86亿元，对应增速分别为12.8%、16.4%、18.2%，净利润分别为1.10亿元，2.26亿元，2.51亿元，对应增速分别为-41.3%、105.2%、11.2%，给予买入-A的投资评级，给予6个月目标价38.53元，对应2023年75xPE。

　　风险提示：疫情反复，战略转型进度不及预期，医美产业布局进度不及预期等。安信证券-

储能行业电话会议

储能行业电话会议

1，阳光是对手，整体行业定位：风电还是光伏最低规定配比是5%,一个小时最低标准。如果增加30%的话，那么如果像广东一样，增加至10%，那么是增加了50%。平均光照量10个小时，配比4个小时的储能是最好。30%的配比是最优。风电是15%，风电比光伏配得好些。容纳波动值在15%。进度的问题？数字能源？未来的储能会有重要的发展，明年是元年，主要是政策，行业是利好预期。

2，2021年54GWH光伏项目，24GWH是地面集中式电站，是严格按10%的储能来做，这个标准达到才能有路条。国企也在圈地，所以为什么阳光近期强的道理。锂电价格没有回落，所以大家也在考虑这个成本问题。9-12月突击储能配套，工商业和户用侧就没有明确的要求，所以自主更多些。今年80GWH，集中电站有35GWH，所以这块是要配套完成。三，10：1的集中式的储能配置，那时成本太高。那时配套的政策是还没有的，国家现在提前加大发电侧补助政策，所以暂时不太明确。今年应该会出来，一直没出来估计与疫情有关。

3，国内峰谷差价没出来，不想欧美峰谷10倍差价。户用个体来说不划算，工商业户用占了45GWH，价格不能降至铅酸电池，那么平价光储还是达不到的。宁德2022年开发的电池1-1.2万次，那么这个充放电就很好，可以下降到8毛左右，那么户用储能就有经济意义了。

4，工商业目前项目，直接发电难度还是有点大，大负载那是必须要储能配比，且大于20%的比例。国家明确后就更好做。欧美户用储能是有收益的，峰谷价差是划算的。5-8年回收成本。国内暂时没有这个优势，关键还是电池价格成本。看这个轨点什么时候到？

5，电化学储能成本？光伏能做到平价上网，补贴后上来的规模效应。电化学成本能降下来了，宁德2025年降到8毛每WH的话，那么就基本上平价，目前几个环节里就储能环节成本还没有平价。包括亚非拉，配套的主要还是风为主，发达地区做户用工商业会有较强的意愿。我们国家相比发达国家会迟3-5年。

6，钒液流电池？安全性较高。电化学安全系数高，液体不会爆炸是优势，但是我们考虑到国家强推产业化，也要到2025年。度电成本在2块多，但业界目前看好。

7，欧州储能增长预期？整个储能会领跑，欧州能源局势紧张，光储配比在80%以上，在正常运行没有压力，本来是在2050年，但是现在计划会提前至2035年，包括德国和相关国家都是比较担心能源危机。

8，国内看2021年户用目前有一定优势，今年一体化会提升到4GWH，是有加速现像。目前铁锂电池全球的布局来看相对来说是比较统一的。

9，储能是全国还是区域重点布局？我们认为是全国性的布局，每个省份都有相应的配套，为摆脱国网限制都有布局微电网，做一些局域网情况。储能大概率是就近原则，所以并网是难点，布局属全国性和就近原则。

10，储能是否已经进入放量阶段？2022年实际上是进入放量阶段，还没有完全放量是因为政策导向不够明确，下半年或者明年政策落地，基本上爆发没有问题。

11，氢储能？液态氢比国际要晚许多。欧美都几百个氢能工厂，远走在我们前面，远期前景好。

12，储能对国产的IGBT带动有多大？是非常大，用到两组IGBT，所以用的数量是很多的，比常规的逆变器还要多，普通光伏1毛5，储能是3毛多。国内缺单管和模块化的，缺大功率的。我们4代，别人7代。

13，国网和南网成立的新能源公司是平台公司，外对供电公司，只做储能系统，所以接入难度并不高。但是要做到集群式，那么难度是比较大的。BMS和EMS等，这种能源管理系统的实施调用是有一定要求的，目前全部用AI系统，不像之前用人工调动，所以难度是有一定的。

14，7-80占比是光伏组件和电池，所以储能系统做集成会主要集中在电池企业或组件企业。像宁德和比亚迪这企业BMS系统做得很好，开始做低配版。我们逆变器类企业做得好是有优势点，所以哪一类企业能胜出？五大集团其中之一？宁德比亚迪？逆变器行业？

15，哪类电池企业更优？产业优势？铁锂认可度是比较高的了，首肯技术路线。钠电？铁铬液流电池循环次数和安全性高，低高温适用性高-20-70度间运行。适用大规模应用，一致性好，反复循环使用。缺点是能量密度低，汽车没法应用。最高只多到20WH，转换率不高。

16，储能环节壁垒高的环节是用电配置EMS加逆变器和平台，这个是比较有壁垒的，电池壁垒不高，但是技术路线变化大，对企业要求也不低。阳光电源(SZ300274)星云股份(SZ300648)永福股份(SZ300712)$盛弘股份。来五毛

伊戈尔：垄断逆变器TOP3供货权的小巨人

 最近一打开新闻便能看到诸如欧洲×国电价再创新高的各种报道。

同时北半球夏季到来，日本、印度、巴基斯坦、、斯里兰卡等亚洲国家，超过10亿人饱受不时停电的困扰，而目前几乎看不到任何缓解的迹象。今年北半球入夏以来不断被刷新的高温纪录，显然是造成当下多国电力危机的直接原因之一。

叠加俄罗斯“断气”冲击，德法等国甚至已经将重启被封存的燃煤电厂进行发电提上日程。

全球进入“电荒”，似乎不可避免。

短期之内，能成为X因素增量的只有光伏。（高温带来更多太阳能，只要能快速装机跟上，便能形成持续的清洁电能）。

其实早在2022 年 3 月 8 日，欧盟委员会发布《REPowerEU：Joint European Action for more affordable, secure and sustainable energy》方案，再次明确强调加快新能源建设，在 2021 年 7 月的目标基础上新增 80GW 光伏或风电装机规模。具体来看，2021-2030 年 欧盟新增光伏、风电的目标分别为 420GW、480GW，假设新增 80GW 目标风电光伏占 比均为 50%，未来十年欧盟年均光伏、风电有望分别超 46GW（此前 42GW）、52GW （此前 48GW），相比 2021 年的 25.9、11GW 增长显著。

根据CPIA数据，2021 年全球光伏新增装机量170GW，预 计 2022-2025年全球光伏新增装机量增速为28%/14%/10%/10%，对应光伏新增装机量为218/248/273/300GW。

一、全球电力看光伏，光伏起量看逆变器

自然界中存在两种电流，直流电和交流电。能直接被人类使用的是交流电。

太阳能电池板利用“光生伏特效应”，产生的是直流电，无法进行升压，需要变成交流电，升高电压，便于运输。需要的就是逆变器，

当然光伏逆变器并不只是承担直流变交流这个简单功能。实际上，光伏逆变器的核心功能包括跟踪光伏组件阵列的最大输出功率，将其能量以最小的变换损耗、最佳的电能质量馈入电网。

如今光伏逆变器已经发展成为了一个数百亿级别的成熟市场。

按照如今种类主要分为四种：集中式（＞100kw）、集散式（＞100kw）、组串式（＜300kw）和微型逆变器（＜1kw）。

由于需要独立机房和立式机柜等空间需求，集中式和集散式份额从巅峰的70%，如今已经被压缩到不足30%。组串式如今成为市场主流。

由于地域原因，欧洲和亚洲市场分布式电站更多，基本都采用组串式逆变器，美国市场则主推小型分布式和户用光伏的微型逆变器。

从技术路径来看，阳光电源、上能电气等厂商覆盖集中式、组串式全技术路径，而传统组串式厂商，如华为、锦浪科技、固德威，则通过逐步推出大功率组串式产品向地面电站进一步开拓应用场景。微型逆变器，主流厂商的布局较为有限，德业股份、禾迈股份、昱能科技均是新入局者，全球龙头是美国本土Enphase Energy，这几年它的走势是这样的（从19年不足10美元，到21年逼近300美元，现在仍高达216美元）

从2015年开始华为和阳光电源两家世界逆变器龙头市场份额便牢牢占据前二，根据权威数据咨询机构IHS Markit公布了2021年全球光伏逆变器企业出货量Top10排名，阳光电源反超华为成为第一，锦浪科技从第六一跃成为第三，吉瑞瓦特从第五上升到第四。

TOP4直接被中国企业包揽，算上第6的固德威和第8的上能电气。前十中，中资企业十占其六（全球市占率超过6成，阳光和华为两者之和几乎占全球一半的出货量）。

阳光电源、华为、锦浪科技、固德威统统是伊戈尔的客户。其中华为系客户（指华为及华为指定的交货方）占比约 47%，阳光电源占比约 46%。

甚至是微型逆变器龙头的Enphase Energy（市占率超过70%）也是伊戈尔的客户。

一定程度上，“光伏稳不稳，小伊（戈尔）说了算”，不算夸张。

二、高频电感，专供逆变器厂商关键原材料

目前光伏逆变器占整体成本为8%-10%，根据锦浪科技和固德威年度报告原材料成本炒粉，电感在逆变器企业的原材料采购成本中占 14%~16%，是除机构件以外占比最大的关键部件。（占光伏电站成本的1.1%-1.6%）。

根据机构数据推算，全球逆变器市场规模预计2023年超千亿，2022-2025 年CAGR为18%。国内光伏逆变器市场规模为149/165/181/196亿元，海外光伏逆变器规模 546/605/644/694 亿元，全球逆变器市场规模为 895/1049/1155/1265亿元。

海外销售市场占比较高的企业，仍将具有行业的话语权。

根据国内外光伏逆变器市场空间、毛利率水平测算整体原材料成本，其中组串式逆变器所需高频电感成本 2020 年市场约为 26 亿元，2025 年约71亿元，未来五年CAGR达到 22%。

优先于行业景气度，将率先受益于全球化装机量的提升。

三、存量市场或成为新的奇点

大型地面光伏电站的寿命，通常20年左右。而逆变器受内部电子元器件（IGBT、电容、电感等）所限，使用寿命一般不超过10年。换言之，光伏电站一生中，至少要用2个逆变器。这导致逆变器需求不仅受益于光伏的增量，还会受益于存量。

欧洲光伏装机起始于2011年（当时为22.3GW，占全球 77%），2013年则被称为中国光伏起始的“政策年”。

如今十年之期降至。

四、布局光储一体化，全力拥抱新能源赛道

1.布局储能逆变器新赛道

光伏产业链，中国已经形成了全面的领先优势。硅料、硅片、电池片、组件，产量均超过全球产量的70%，中国凭一己之力将这一行业带入平价时代。

2009年之前，光伏逆变器是妥妥的红海行业，产品毛利率约50%，净利润接近25%。龙头逆变器厂商毛利率基本勉强维持在30%左右，

即使在美国市场，加征关税护航和政策推动户用光伏补贴之下，Enphase Energy2020年毛利率为44.68%。

光伏逆变器行业中，各家企业间的技术壁垒并不高，几乎所有企业产品最高的转换效率都能超过98%，核心竞争力还是体现在价格、品牌和渠道之上。

未来储能将成为逆变器新的增长点。光伏逆变器和储能逆变器在原理上相通，因此，身处光伏赛道上的逆变器厂商，可以顺利搭上储能的列车

根据天风证券研究所推算，2025年全球储能逆变器对应的装机量可达104GW，而2020年全球装机量仅5.3GW。也就是5年20倍，年均复合增长率超过80%。

目前伊戈尔互动易上已实锤高频电感已应用于客户的户用储能逆变器产品。

6月28日，伊戈尔公告总投资约 11 亿，其中包括储能系列产品。

2.借道华为，进军800V高压快充，开辟新红海

从去年开始，公司董秘在互动易上一直表示和车企客户开发车载电源属于“保密协议”。

随后根据几次提及测试到最后的量产周期较长（明显是同一项目），鉴于伊戈尔是华为逆变器高频电感的最主要供应商且长时间合作，800V高压充电桩，基本实锤是与华为合作无疑。

3.变压器业务打入阿里产业链

公司 IDC 移相变压器目前是阿里 IDC 巴拿马电源核心部件唯一供应商，也将受益于阿里新建数据中心增长。 

目前市场上主要存在三种数据中心供电方案，交流UPS供电方案、HVDC供电方案和以巴拿马电源为代表的中压直供集成式供电方案。巴拿马电源的供电架构实现了更高的模块效率，更小占地面积、更快的建设周期，能够节省投资成本。目前其他变压器业务已进入收获期。2020年开始供货，全年实现了 2461 万元销售收入。2021 年一季度实现量产，上半年实现收入了7631 万元，同比上升 1639.54%

来自：雪花变成球

舍得为什么比酒鬼酒强？？？

对比舍得，近段时间酒鬼酒走势偏弱，作为成长股的双娇，酒鬼酒颇为不解，下面以我个人的理解来解读一下。

趋势股的卖点

趋势股的卖跟情绪股不一样。

情绪股只要是看情绪状态还有没有，如果没有了，就要卖了。

但，趋势股一旦确定趋势，通常没有疯掉之前，不构成卖点。

或者说，趋势股疯的时候，往往是接近卖的时候。

这里的疯，要全面理解：

1、个股的疯，就是分时图出现涨停、跳空、且缩量。

2、板块的疯，趋势股所代表的板块出现集体疯，这个集体包括三点

（1）板块里的趋势股，都在加速疯

（2）成为舆论焦点，大妈都被洗脑去买那几个股

（3）板块指数的成交量，创历史天量

一旦二者叠加，无论谁来吹，都容易见顶。很多大V不明白这个道理，看到哪个热哪个火就吹哪个，其实是被利用。

这里面的东西，大家细品。

趋势股跟情绪股不一样，情绪股往往强者恒强，疯狂后能更疯狂。因为它就是要享受情绪。而趋势股，因为机构占主仓，也许某一个可以疯狂，但是板块集体疯狂绝对不是好事。因为机构是按照估值来做。

千万不要用情绪的理论来解释趋势股，因为机构那些主力，他们可能逆情绪做。

另外，趋势股见顶还有一个信号，就是研究报告的数量出现历史新高，这个时候说明机构的小作文模式出现，每当这个时候，都要谨慎机构股票。（经常有些自媒体，看到研究报告数量增多，就去跟着吹机构票，结果第二天就暴跌，其本质就是被机构研究报告洗脑）

我自己有一套模式是做机构趋势够，因为常年跟他们大交道，我对他们还是很了解的。

今天这篇文章虽然内容不多，我认为非常重要，特别是对喜欢走趋势股的朋友。

希望大家多去品。来自： 总龙头战法 

广誉远的复利基因

在投资中最吸引人的莫过于复利奇迹的力量，