11月24日研报精选：

1、房地产（万科A、金地集团、中交地产）：①“金融十六条”中，重启和开发贷的多重抵押政策超预期，本次可以根据剩余货值募集配套资金，相当于一次性将房企的在手难变现货值来一次整体抵押融资，政策力度空前，远超放开预售资金监管；②本次文件主动把受困房企的问题摆上台面，随着交付的逐步完成，供给侧问题将加速出清，流动性危机的核心矛盾将转移；③国泰君安证券谢皓宇预计随着保交付的推进，供给侧的流动性危机也将得以解决，后续逐步进入需求侧的验证中；④风险提示：房企信用修复可能不及预期。

2、康缘药业（600557）：①公司散寒化湿颗粒于10月份获批，是继2021年获批的“三方”的第四重要抗新冠药方，已累计覆盖30余万患者；②德邦证券陈铁林认为，未来随着疫情防控策略的调整，市场需求将显著提升，散寒化湿颗粒有望成为公司最大单品；③公司各产品线多点开花，有43个中药独家品种，非注射液产品加速放量，且销售为矛，股权激励落地有望成为未来业绩催化剂；④陈铁林看好公司散寒化湿颗粒有望带来极高的收入与利润弹性，预计2022-24年归母净利润分别为4.2/5.2/6.3亿元，同比增长29.4%/24.1%/21.4%；⑤风险因素：产品降价风险、行业竞争加剧的风险。

3、信德新材（301349）：①长江证券马军指出，负极包覆剂为电池负极生产的必备辅料，未来钠电池所用的硬碳负极相比普通石墨需要更多包覆剂，且往后看负极的各个技术迭代方向都有望提升负极包覆剂的用量，预期2025年负极包覆剂总需求达35.8万吨，2021-2025年年化复合增速达到47%；②公司包覆剂市占率估算在33%左右，IPO募投项目最新规划了3万吨产能，预计2022年公司总产能达到4万吨，2023年达5.5万吨，扩产速度遥遥领先于同行，客户方面如璞泰来、杉杉、贝特瑞、凯金、中科电气等头部负极厂均为公司主要客户；③从供需情况看，2022-2023年负极包覆剂行业大概率处于紧平衡状态，公司产品采用市场化协商定价方式，在供需紧张的背景下产品售价有望维稳；④马军预计2022-24年公司归母净利润分别为1.78/3.41/4.61亿元，同比增长29%/92%/35%，对应PE为48.5/25.3/18.7倍；⑤风险提示：行业格局恶化。

4、特种纸（仙鹤股份、五洲特纸）：①当前中国特种纸产业已呈现强弱分明的格局，即仙鹤和五洲已经形成稳固的头部地位，并正在加速拉开与同业公司之间的差距；②2022年冲突正在推升欧洲特种纸企业的能耗成本，削弱其全球竞争力，国内特种纸的全球竞争力正在快速提升，国内公司有望参与全球竞争；③全球陷入衰退的压力，亦将作用于木浆环节，当前全球木浆的盈利能力居于历史高位，后续价格演进趋势大概率下行，利于行业盈利恢复，光大证券姜浩预计仙鹤股份和五洲特纸自2023年起，有望进入长达5年的黄金成长期，维持两者“买入”评级；④风险提示：下游需求不及预期。

5、呼吸系统中成药（以岭药业、特一药业、贵州三力）精要：

①联防联控机制发布通知：“加快新冠肺炎治疗相关药物储备，做好供应储备，满足患者用药需求，尤其是重症高风险和老年患者治疗需求。重视发挥中医药的独特优势，做好有效中医药方药的储备”；

②西南证券杜向阳指出2021年我国呼吸系统用药市场规模为422亿元，相关单品为接近20亿级的大品种，新冠叠加流感季，看好短期感冒咳嗽相关用药需求增加；

③从目前上市公司的感冒咳嗽相关的收入及占比情况来看，以岭药业的连花清瘟胶囊/颗粒和连花清咳片合计占比达到41%，特一药业的止咳片占总收入的32%，贵州三力的开喉剑收入占比达到79%；

④风险因素：防疫政策变动风险、销售不及预期风险。（庚白星君）