预测白酒中报业绩：时间过半任务过半，贵州茅台预计增速达23%

食品君今天早盘提到，华创证券端午调研数据显示，白酒动销环比好转，各酒企回款多按原目标推进，整体进度50%+（洋河、古井等酒企达到60%以上），预计将保障酒企中报业绩。

晚间，食品君看到研讯社推送了一篇文章，预测了白酒上市公司中报业绩，分享给大家。

以下是全文：

二季度对于白酒企业影响较小，端午销售情形稳定，达成全年业绩目标概率较为乐观。

今年上半年，在疫情压力背景下，正常的销售节奏有所延缓，但目前来看，本轮疫情已经基本结束，全面解除封控后，前期积压的婚宴、商务需求有望得到集中释放，以白酒的价格来看，近期茅台、五粮液批价处于稳定区间，显示市场对于一线白酒品牌的需求仍然较强。

近期，各家酒企陆续召开了股东大会以及交流会，根据交流，多数企业对于下半年的销售仍然有较好的信心，不下调全年的业绩目标，积极布局回补消费。在二季度受到疫情的影响部分，多数公司表示负面的影响属于区域性、且是暂时性的，对公司销售规划整体影响有限；并且，在本轮疫情得到控制后，酒企将针对受疫情影响区域推出提振商家信心的措施、抓住疫情后的补偿性消费的机会，来确保达成年度业绩目标。

整体来看，每年3-5月平均每个月动销占全年5-6%，而今年疫情对3-5月动销影响约10-30%，预计对全年动销影响约2-6%，影响有限。库存以及批价方面，二季度多数酒企将控量挺价作为工作重心，进行全国、区域性停货，因此库存多在2个月内，在供给有限下，批价稳定，在销售情形恢复正常后，渠道有价格上移的预期。

在最新的端午节销售情形方面，多数企业二季度回款进度与去年同期持平，端午期间普遍加速，做到了时间过半任务过半，并且，由于今年端午期间部分企业出台了支持举措，例如提供融资支持、投放费用等多种方式降低经销商成本，通过回购库存、加大终端门店投入等帮助经销商去库存，从而促进经销商回款，二季度部分酒企回款进度甚至快于往年；在销售结构上，主要酒企销售结构有所提升，而大众价位带的产品回款压力则较大。

后续来看，当前已经临近618消费季，以同样在一季度受疫情影响的2020年来看，疫情有助于加速酒业的数字化进程，2020年，各大品牌在线上渠道促销力度明显升温，京东超市酒类数据显示，618购物节收藏用酒的需求有所增长。

整体而言，白酒企业中报业绩仍有望保持稳健增长。在当前消费修复、端午节表现稳定、以及618大促临近的背景下，预计白酒企业达成前期设定的业绩目标的概率仍然较为乐观，其中，零售渠道对于流动性好、变现性快的强势的高端、次高端白酒的信心更强。

1）高端白酒整体保持稳健增长。相对而言，高端白酒受疫情影响较小，业绩增长稳定性更高。$贵州茅台(SH600519)$ 受益于直营渠道占比持续提升以及1935放量，预计中报增速将达到23%；预计$五粮液(SZ000858)$ 和泸州老窖中报业绩增速分别为13%、25%；五粮液增速相对较低主要是因为公司河南等重点市场受疫情扰动较大。

2）次高端中山西汾酒、酒鬼酒和舍得酒业仍有望维持快速增长。虽然受到疫情影响，但由于相关企业积极推进全国化布局以及加快产品结构升级，一定程度上对冲了疫情的不利影响，预计山西汾酒、酒鬼酒和舍得酒业中报业绩增速分别为45%、55%、45%。

3）水井坊和老白干酒增速领跑行业主要是因为自身原因，不具有持续。具体来说，水井坊中报业绩增速达89%，主要是因为去年同期二季度业绩基数较低；老白干酒中报业绩实现161%的增长主要是因为收到土地收储补偿款约2.74亿元。

4）中档白酒中迎驾贡酒和金徽酒表现较好。预计迎驾贡酒中报业绩增速约35%，主要是因为公司洞藏系列持续放量，同时，加快省内渠道下沉；预计迎驾贡酒中报业绩增速约29%，主要是因为公司中高端产品持续放量，同时，加快环甘肃市场开拓。

中报业绩预测显示，白酒企业绩相对韧性强，高端稳、次高端弹性强，预计板块短期支撑力量将充足，相对收益确定性较高。不过，8月中秋备货开启才是从检验行业未来1-2年方向与幅度的关键时点，当下可逢低分批布局，把握一线龙头酒企中长线配置机会。

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风险提示：增速仅供参考，请结合公司实际经营情况综合考量。以上不作为个股及产品推荐。市场有风险，投资需谨慎。如有侵权，请联系删除

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雅化集团上半年业绩大增6倍：给锂矿股明牌了

【雅化集团：预计上半年净利同比增542.79%-618.52%】财联社6月6日电，雅化集团公告，预计2022年上半年净利润21.22亿元-23.72亿元，同比增长542.79%-618.52%。报告期内，由于锂行业景气度持续回升，锂盐产品的需求持续增长，锂盐产品价格继续维持在较高水平。小财注：Q1净利10.22亿元，据此计算，二季度净利预计环比增长7%-32%。

晚上看到这个预告，小兴奋了一把，虽然只是雅化集团一家公司的预告，但是个人看法，这不就是给所有的锂矿股二季度业绩明牌了吗？

一季度末3月31号，锂盐和锂精矿的价格如下图，当时锂盐价格接近50万元/吨，锂精矿的价格才2895美元/吨，

而今天锂盐和锂精矿的价格如下图，锂盐价格在46万左右，锂精矿的价格已经飙涨到4810美元/吨，

虽然一季度的锂盐平均售价大概在35万左右，锂精矿的价格大概在2500以下，之前有过测算，对比二季度的锂盐平均售价大概涨了10万元，锂精矿的价格大概涨了1400左右，对应成本大概上涨74000左右，吨毛利还是在增加的，看雅化集团的半年度净利润数据，基本符合预期的，所以其他的锂盐公司二季度基本上确定了也是环比有所增长，这只是针对于那些没有新增产能的公司，比如赣锋锂业（可能会更好一些，因为一季度检修和上运输问题导致一季度销量不如预期），中矿资源，江特电机，融捷股份，盛新锂能等公司，而其他的公司需要另外区分，比如：盐湖股份和科达制造合资的蓝科锂业，以及藏格矿业，因为二季度气温上升，盐湖提锂产量上升，业绩环比雅化集团的会更好，天齐锂业则二季度存在委外加工的产能，所以它的经营业绩环比会更好，永兴材料因为新增一条一万吨产能的产线，业绩也会环比更好。

总之，雅化集团的半年报预告就是给所有锂矿股明牌了，然后看各位投资者想要怎么下注了$赣锋锂业(SZ002460)$ $天齐锂业(SZ002466)$ $比亚迪(SZ002594)$ 西藏珠峰，西藏矿业，西藏城投，盐湖股份，科达制造，藏格矿业，中矿资源，江特电机，融捷股份，盛新锂能。诗酒X年华

A股成长股可能开启大级别的趋势反转

     基本面和流动性这两个维度的边际改善，均对成长股更有利，成长股胜率提升的确定性更高。当前成长股的拥挤度水平极低，一旦情绪发生好转，成长股的反弹可能开启大级别的趋势反转。制约价值股胜率提升的影响因素较多，且尚未明确改善，价值股的胜率提升存在不确定性，中短期内或将延续二季度以来“政策利多反弹、基本面利空回调”的震荡格局。

　　市场在意的不是好与坏，而是更好与更坏，市场定价重要的是确定性和性价比……

　　经济的现状已经被较高的市场赔率定价，边际变化会反映在胜率上。当前胜率的一大问题是模糊，关于疫情、稳经济政策、海外流动性的不确定性较多。疫情的不确定性在于后续是否仍会再次反弹和防控的经济成本，政策的不确定性在于大规模刺激计划的可能性和既有政策的落地执行效果。确定性和性价比仍是市场定价的核心。

　　为什么成长股的性价比更高？

　　从风险溢价和拥挤度来看，成长股的性价比高于价值股。风险溢价是评判权益资产中期性价比的重要指标。经过前期的大幅调整之后，成长股的风险溢价整体高于价值股，大/中/小盘成长的风险溢价分别处在86%、64%和61%分位；而大/中/小盘价值的风险溢价处在91%、39%和40%分位。

图1:从风险溢价和拥挤度来看，成长高于价值

资料来源：Wind，天风证券研究所

　　同时，我们把交易拥挤度作为判断指数短期盈亏比的参考，目前风格指数的交易拥挤度都处在较低位置，其中成长股的超卖幅度比价值股更深。大盘/中盘/小盘价值股的拥挤度分别处在11%、13%、15%分位，大盘/中盘/小盘成长股的拥挤度分别处在3%、7%和5%分位，上一次成长风格处在这个位置还是2018年11月。

图2:成长的超卖幅度比价值更深

资料来源：Wind，天风证券研究所

　　为什么成长股胜率提升的确定性更高？

　　第一，从基本面的角度。

　　与价值股相比，成长股与短期基本面的相关性较弱。成长股更在意长期基本面，比如产业趋势、行业成长性、企业竞争格局等。成长风格与增长因子的平均相关性为5.4%，而价值风格与增长因子的相关性为16.3%。

　　疫情之后，经济复苏斜率是市场关注的核心问题。成长股对复苏斜率的要求较低，只要疫情和地产能稳住，带动情绪修复，成长股胜率提升的确定性更高。然而经济复苏的斜率、政策发力的方式和效果等都会直接影响价值股的反弹空间和结构。

　　另外，高油价和人民币汇率贬值也是影响价值股反弹持续性的不确定因素。一方面，价值股与人民币汇率的相关性更高。大盘价值风格既是外资持仓集中度较高的领域，也和经济预期走向更相关。(详见《汇率和股市是什么关系？》)

图3:风格指数与美元兑人民币的相关关系

资料来源：Wind，天风证券研究所

　　同时，油价高企的影响也主要集中在价值风格的行业上。我们在《高油价对中国经济和各行业的影响有多大？》中，结合原油消耗强度和价格传导能力两个方面，发现受油价影响较大的行业主要是化学原料、建材、电力设备、消费。

　　第二，从流动性的角度。

　　成长股的久期更长，对内外流动性环境更加敏感，大盘成长指数和美国十年期实际利率的负相关性高达66%。海外流动性的不确定性正在消除。5月以来FFR期货隐含年内加息预期次数出现回落，美债利率从3.2%的高点回落。我们认为联储可能在Q3放缓加息的步伐，在Q4停止加息，如果看半年维度，加息预期和美债利率的方向均为回落。(详见《加息预期或已过了最鹰的时候》)

图4:大盘成长指数和美国10Y TIPS的负相关系数高达66%

资料来源：Wind，天风证券研究所

　　成长股大级别的趋势反转可能正在开启……

　　基本面和流动性这两个维度的边际改善，均对成长股更有利，成长股胜率提升的确定性也更高。5-7月“大盘成长”的胜率已经上升到了66%的较高位置，建议提升“大盘成长”的配置权重至【超配】。

　　同时，技术面看，成长股当前的交易拥挤度水平，2010年以来可参照的时间点只有2010年7月、2012年1月、2015年10月、2018年11月，这四个时间点之后成长股都至少在中期维度上出现较大的超跌反弹。当前成长股的拥挤度水平极低，一旦情绪发生好转，成长股的反弹可能开启大级别的趋势反转。

　　对于价值股，当前约束胜率提升的影响因素较多，比如疫后经济恢复的斜率、出口回落的负面影响、高油价对制造业利润挤出、稳经济政策力度只兜底不刺激、人民币汇率贬值不充分等。在以上因素尚未明确且改善之前，价值股的胜率提升依然存在不确定性，因此中短期内价值股或将延续二季度以来“政策利多反弹、基本面利空回调”的震荡格局，基本面见底的空间料已基本充分，但趋势反转的时间可能仍需等待。

　　风险提示

　　风险提示：疫情再次出现反弹；经济增速回落超预期；海外货币政策超预期加码。天风证券

牛市来了！科创板龙头名单送你

假期消息不少，关注最多的就是科创板和汽车。

科创板牛市来了
6月2日科创50大涨4.68%，成交655亿元，成交额创近1年的新高；4月27日反弹以来累计反弹24.40%，进入技术性的牛市。
莱特光电5连板、云从科技上市后暴涨，市场的挣钱效应极强。此轮科创板能够一枝独秀的强于整个大市，市场或进入科创板时代，主要有4大因素支撑。

首先，科创板熊市基本结束，从近期科创板的整体走势可窥见一斑。资金开始重点关注。

其二、估值低、科创板熊的幅度与熊的周期，都相对充分，估值也开始跌出长线价值。科创50从去年11月底调整以来，到最低853附近，跌破千点基数，累计跌幅超41%，

其次，成长性好，科创板201年及今年一季度业绩表现最为靓丽，并且盈利有望继续保持高速增长，盈利预测22年和23年均超30%；

第四，聚焦硬科技，是科创板的核心定位。此轮科创板牛市将在以以半导体、新能源、云计算、国防和医药为代表的先进制造业带动下催化，纵观A股每轮牛市都是在时代对应的产业下带动下产生。

“无产业，不牛市”，展望“十四五”，以新能源、半导体、云计算、国防和生物医药为代表的制造业升级，是当前最具时代感的产业。科创板作为一批上市未满三年的次新股，恰好映射了中国制造业的升级崛起，这点正是夯实科创板牛市的底层逻辑。

从科创板上市标的质量就决定了他后市大概率是几个指数中最强的一个。你能知道名字的新贵基本上都是科创板上市。如果再降低门槛，你会买谁？

科创板部分优质龙头整理如下：

汽车

市场另一个热点就非汽车板块莫属了。中国成为2021年全球第三大汽车出口国：，中国去年出口首次突破200万辆，总量达到201.5万辆，仅次于日本(382万辆)和德国(230万辆)，位居全球第三，已经大幅超过韩国的152万辆出口业绩。

不知不觉中，中国不仅仅是全球最大的汽车生产国、消费国，也变成出口大国了。尤其今年汽车出口更猛，根据海关总署发布的数据，今年一季度我国汽车整车共出口67.6万辆，同比增长57.8%；这个势头下去，今年大概率超过德国成为全球第二大汽车出口国了

现在稳经济的背景下，这么大的产业必定会得到重点扶持。房子又不能出口。新能源赛道总市值已经超过全球汽车产业链的总市值了，燃油车已经被时代抛弃。

操作：只要中通不死（停牌最好），短线还会继续疯狂，明天两个次新上市可以重点关注，只要是10：30前换手在50%以上就可以大胆干。稳健的关注整车：比亚迪、小康。（ 股题材）