今天，港股市场涨幅最大的板块已经不是券商和地产，而是半导体。半导体板块整体涨幅一度突破50%，为港股市场涨幅排名第一的板块。其中，宏光半导体涨幅一度扩大至270%以上，晶门半导体涨80%。

那么，究竟发生了什么？

据阿斯达克财经，今天，招银国际发布研究报告称，近期推出刺激政策，中国市场（A股和H股）大幅上涨，半导体和通信板块大幅上涨。截至2024年9月底，半导体板块指数大涨15.5%。9月23日至9月30日，半导体A股集团和光/电信集团股价平均涨幅分别为37%和32%。招银国际预计半导体行业或有重新估值的机会。市场势头短期内可能持续，尤其是香港上市的半导体股。

其实，半导体的复苏态势明显，多板块营收复苏，AI浪潮正在引领行业开启景气新周期。而从历次牛市炒作的主线来看，1999年是互联网浪潮，2007年有色金属浪潮，2015年则是移动互联浪潮，此次可能非AI相关莫属。

本周最后一个交易日，香港市场半导体板块异军突起。午后，该板块涨幅一度突破50%，是今天香港市场涨幅最大的板块，而且今天的涨幅超过过去三个交易日的涨幅。这意味着，半导体真正跑出大行情是在今天。

从个股的表现来看，宏光半导体涨幅一度超300%，成交额超1亿港元。康特隆、晶门半导体涨幅皆在80%以上，脑洞科技、中电华大科技、上海复旦、华虹半导体涨幅亦达20%以上。

此次香港市场半导体的大场面，一方面可能与之前涨幅不大有关，另一方面则可能与一则研报有关。招银国际发布研究报告称，近期推出刺激政策，中国市场（A股和H股）大幅上涨，半导体和通信板块大幅上涨。

截至2024年9月底，半导体板块指数大涨15.5%。9月23日至9月30日，半导体A股集团和光/电信集团股价平均涨幅分别为37%和32%。招银国际预计半导体行业或有重新估值的机会。市场势头短期内可能持续，尤其是香港上市的半导体股。

招银国际看好香港半导体股在市场人气回暖及资金流入的带动下将有上行机会。中芯国际（00981.HK）（无评级）、华虹半导体（01347.HK）（买入）及中兴通讯（00763.HK）（买入）因市值较大及流动性较好，或将更受基金青睐。A股半导体板块方面，招银国际继续推荐中际旭创（300308.SZ）（买入）及北方华创（002371.SZ）（买入）作为首选。

从目前的情况看，半导体似乎有成为不可或缺之主线的潜力。从此前每轮牛市来看，总会有一根主线。比如1999年，由于纳斯达克的互联网浪潮，国内亦是掀起了一股互联网炒作的，很多牛股因互联网而诞生。2015年的移动互联亦是由苹果、华为等智能手机带动，很多创业板的股票在那一波行情中实现了数十倍年涨。如今，美股已经走出了一波经典的人工智能行情，而与人工智能高度相关的就是芯片行业。在这种逻辑之下，半导体在未来的行情演绎当中，扮演主角的概率会明显增大。

从行业自身的发展现状来看，半导体的基本面亦趋于向好。2024年7月，全球半导体行业销售额为513亿美元，同比增长18.7%，实现了连续四个月的同比正增长。2024年8月，我国集成电路进口金额为330.83亿美元，同比增加11.7%；进口数量为498亿个，同比增长16.7%，环比增长14.48%。2024年8月，我国半导体设备进口金额为29.57亿美元，同比增长3.8%；进口数量为5921台，同比增长27.4%，市场景气度仍在回升。另外，2024年4-7月，64Gb NAND Flash和DDR4价格价格高位维稳，目前NAND价格相比于2023年中的价格低点已经上涨22.83%；DDR4价格相比于2023年中的价格低点上涨30.39%。

从市场表现来看，半导体此前是跑输电子行业指数和沪深300的。可以说，无论是从基本面，还是从股价表现，抑或是市场前景来看，半导体都有异军突起的条件。今天，可能正好应了这个时机。券商中国

昨天晚上，由于伊朗发动对以色列的导弹袭击，全球市场大多杀跌。今天早上，日韩股市亦是全线走低。然而，此时的中国资产异军突起。昨天晚上，三倍做多FTSE中国ETF狂飙超12%，纳斯达克中国金龙指数大涨超5%。

今天早盘，港股再度大爆发。恒生科技指数涨6%，恒生国企指数涨近4%，恒生指数涨逾3%。中资券商股继续大涨，申万宏源香港涨超63%，兴证国际涨超39%，国泰君安国际涨超21%，中信证券涨超13%，光大证券涨超8%，中金公司涨超7%，中国银河涨超6%。恒生科技指数涨4.5%。A50和人民币亦同时大涨。

昨晚，美股全线杀跌，并对今早的亚太市场造成了冲击。但这并未影响到中国资产的走势。昨天晚上，三倍做多FTSE中国ETF狂飙超12%，纳斯达克中国金龙指数大涨超5%，拼多多大涨8%。

今天早盘，港股全线大涨。香港恒生指数开盘涨0.74%，恒生科技指数涨1.86%。随后，主要指数涨幅快速扩大。恒生科技指数一度飙涨4%，恒指涨幅一度扩大至2.5%，中资券商股继续大涨，申万宏源香港涨超63%，兴证国际涨超39%，国泰君安国际涨超21%，中信证券涨超13%，光大证券涨超8%，中金公司涨超7%，中国银河涨超6%。

地产板块涨幅更大。融创中国一度狂涨37%，贝壳大涨超18%，万科企业大涨超17%，世茂服务、融创服务、碧桂园服务、绿城中国等全线大涨。

一些知名个股涨幅亦是喜人，美团一度大涨超7%，邮储银行大涨超8%，B站狂飙超13%，东方甄选大涨超8%，理想汽车、京东集团、泡泡玛特、金蝶国际、中芯国际、小米、快手等涨幅亦达5%以上。

值得注意的是，富时中国A50指数涨幅亦一度扩大至5%以上。

华泰证券最新研报称，上周政策暖风下恒指突破两万关口，截至9月30日已突破今年5月高点，距离2023年初高点仍有一定空间。当前需注意风险溢价和沽空比例已达到较极致水位：

空头：截至9月30日恒指沽空比例回落至7.5%，低于10%—20%的常态化区间下沿，处于2010年以来4%分位数；外资：上周交易盘和被动外资改善，主动外资仍净流出；南向：上周南向净流入规模收窄，交易占比回升至三成以上，9月30日南向资金再度大幅净流入，AH溢价重回148以上；产业资本：回购热度有所降温，软件与服务、银行、零售等回购市值比居前。

10月1日，贝莱德投资研究所表示，将中国股票的评级从中性上调至超配。该机构认为，鉴于中国股票相对于发达市场股票的折价接近创纪录水平，且存在可能刺激投资者重新入市的催化剂，短期内仍有适度增持中国股票的空间。此前有传该机构正在离开中国。

9月30日，高盛在最新研报中指出，随着政府推出强劲的促增长政策及电商市场环境的逐步正常化，主要电商平台的市场份额趋于稳定，电商行业将成为中国互联网领域估值重估最重要的领域之一。高盛将电商在其中国互联网行业子板块中的偏好提升至前两位，与游戏行业并列。高盛指出，中国互联网行业12个月预期市盈率中值为14.3倍，与美国互联网相比仍存在40%以上的折价。而阿里巴巴、拼多多和京东等电商公司的估值仅为9-12倍，仍低于中国互联网行业中位数，价值重估的潜力巨大。

另有外媒报道称，全球投资者正准备重返中国。管理着超过万亿美元客户资金的集团投资者们表示，中国政府吸引更多现金进入股市和刺激消费者支出的举措，增强了中国公司的吸引力。英国资产管理公司Abrdn的新兴市场投资组合经理Gabriel Sacks表示，该集团上周“有选择地”购买了中国股票。

国泰君安（香港）认为，复盘过去10年港股市场在国庆黄金周期间的表现，港股市场获得正收益的历史概率超过70%，只有在2018年和2023年的国庆期间出现下跌的行情（分别对应着美国前总统特朗普后的中美贸易摩擦和巴以地缘政治冲突升级打击风险资产表现）。恒生指数和恒生科技指数在过去10年国庆期间获得正收益的概率分别达到70.0%和77.8%，平均收益率为1.54%和1.82%。港股市场在2015年国庆期间表现最好，恒生指数和恒生科技指数累计涨幅分别为8.01%和6.62%，主要是2015年棚改货币化安置提振房地产等行业，启动以地产链为主的港股牛市。本轮，国内经济托底政策持续出台发力，经济预期边际改善；海外降息趋势确定，港股市场将先进行估值洼地修复，未来走势以向上为主，利率敏感型行业股价弹性更大，包括互联网龙头、医药和消费等行业。券商中国

周二，日本股市高开高走，日经225指数盘中一度涨超2%，截至收盘，涨1.93%，报38651点。此外，菲律宾马尼拉指数涨超1%，印尼雅加达综合指数涨0.61%，越南胡志明指数涨0.76%，泰国SET指数涨0.83%。

当天，日本股市迎来多则利好消息。

一是，在最新公布的会议纪要中，日本央行对加息仍持谨慎态度。当地时间10月1日，日本自民党新总裁石破茂在临时国会众议院和参议院进行的首相指名选举中，均获得超过半数选票，正式当选第102任日本首相。石破茂对加息展现谨慎态度，或有意打消市场紧缩忧虑。

二是，巴菲特旗下的伯克希尔公司计划今年在全球市场进行第二次日元债券发行，引发了巴菲特增加对日本市场投资的猜测。

三是，今日披露的数据显示，日本8月失业率为2.5%，环比下降0.2个百分点，好于市场预期。

在经历了周一的恐慌性大跌后，日本股市在周二迎来反弹。周二盘中，日经225指数一度涨超2%。截至收盘，涨1.93%，报38651点。

个股方面，川崎重工涨超9%，三菱重工涨超8%，日本制钢涨超7%，罗姆半导体涨超5%，日本交易所涨近5%，住友商事涨超4%，伊藤忠商事、瑞萨电子、日本电气、东京精密、野村控股等涨超3%，软银集团涨2.86%。

而在此前9月27日，石破茂当选日本自民党新总裁不久后，日元急剧升值，日经指数期货暴跌2000多点。9月30日，日经225指数大跌4.8%并跌破38000点，丰田汽车 、东京电子大跌近8%，软银集团大跌超7%。之所以会引发日本股市恐慌，是因为在大选前夕，石破茂支持日本央行稳步加息的政策，并表达了对日元贬值的担忧。交易员担心，日本央行继续逐步收紧货币政策，可能会抑制日本股市的涨势。

不过，在金融市场出现对石破茂将推进紧缩性经济政策的担忧出现之后，石破茂9月29日在电视节目中，对日本央行较早上调政策利率表现出谨慎的态度。石破茂说，“当下货币宽松的方向今后也必须维持。”对已表明若消费者物价指数按预想推移就将探讨再次加息的央行形成牵制。有日本媒体评论称，石破茂此番表态或有意在10月1日政权起步前打消市场忧虑。

当地时间10月1日，日本自民党新总裁石破茂在临时国会众议院和参议院进行的首相指名选举中，均获得超过半数选票，正式当选日本首相。上午，日本岸田内阁在临时阁僚会议上集体辞职。

值得关注的是，日本央行最新披露的9月政策会议纪要中，日本央行称，金融市场依然不稳定，在金融和资本市场不稳定的情况下不会加息，并表示现阶段央行“应耐心维持当前的宽松金融环境”。

根据日本央行9月政策会议纪要，一位与会成员明确指出，如果物价走势符合预期，央行在调整货币支持力度方面的立场将保持不变。然而，该成员同时强调，必须对当前市场的不稳定性保持高度警惕，深入分析其背后的潜在因素。这一表态凸显了日本央行在维持货币政策稳定性的同时，对市场动态的持续关注和审慎态度。

10月1日，彭博社称，巴菲特旗下的伯克希尔公司正计划今年在全球市场进行第二次日元债券发行，引发市场猜测该公司寻求增加在日本的投资。

伯克希尔聘请了美银证券和瑞穗证券发行以日元计价的优先无担保债券。伯克希尔自2019年以来一直是日元票据的定期发行人，上一次发行此类债券是在4月份。

伯克希尔的筹资计划受到股票市场投资者的密切关注，因为此前巴菲特购买日本贸易公司股份，助推日经225指数创下历史新高。巴菲特在2月份的致股东信中表示，伯克希尔对日本公司的大部分投资都是通过发行日元债券筹集的。

辉立证券日本股票交易主管Takehiko Masuzawa表示，伯克希尔仍有更大的空间来增加其在贸易公司的股份，这对于那些想要购买股票的人来说是个好消息，这将给他们带来所需的推动力。

此前，在日本央行7月份意外加息后，日本东证指数两年来首次出现季度下跌。加息提振了日元，并导致日元套利交易平仓。“美国经济的不确定性、科技股的调整和日元的上涨同时发生，引发股市大幅下跌，”三井住友DS资产管理公司驻东京首席市场策略师Masahiro Ichikawa表示。不过他指出，日本股票的吸引力总体上仍完好无损，如果发达市场央行能抑制通胀而不引发经济衰退，日股潜在吸引力将进一步增强。

值得注意的是，巴菲特正在持续抛售美股，其减持美国银行的行动还在继续。根据最新提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件，伯克希尔于9月25日、26日、27日连续三个交易日减持美国银行股票，合计减持1167.8万股，套现约4.61亿美元。目前，伯克希尔持有这家美国第二大银行10.3%的股份，接近10%的“监管临界点”。只要仍然高于10%的门槛，伯克希尔就必须在几天内披露交易情况。一旦持股比例跌破这一门槛，伯克希尔将不再需要像现在这样在两个工作日内披露其交易情况。

现年94岁的巴菲特从7月中旬开始减持美国银行，总共套现约94亿美元。按照上周五的收盘价计算，伯克希尔在该银行的剩余股份价值近320亿美元，仍是美国银行的最大股东。券商中国