腾讯押注智元机器人：人形赛道的 AI 战争与投资密码

腾讯入股智元：一场改写机器人赛道的战略豪赌

当腾讯的资本版图伸向智元机器人，这场看似寻常的融资事件，实则是 AI 时代下巨头对未来生态的争夺战。根据上证报及金融界等权威渠道披露，腾讯此次领投不仅是其在具身智能领域的首次重仓，更暗藏着对机器人产业底层逻辑的深度思考。

1. 智元 VS 宇树：技术路线的生死对决

智元机器人与宇树科技的竞争，堪称人形机器人赛道的 “楚汉之争”。智元选择 “人形机器人 + 具身大模型” 路线，其灵犀 X2 机器人凭借 28 个自由度和 ViLLA 架构大模型，实现了从骑自行车到情感交互的跨越式突破。而宇树科技以四足机器人起家，在复杂地形通过性上占据优势，但双足人形机器人的量产进度尚未明朗。行业人士指出，智元押注的是 “机器人即服务” 的未来，通过大模型降低应用门槛；宇树则聚焦垂直场景硬需求，两者的差异化竞争将共同推动国产机器人的商业化进程。

2. 腾讯的算盘：流量、技术与生态的三重赋能

腾讯的入局为智元注入了三重 “核武器”。首先，腾讯云与大数据能力将加速智元启元大模型的迭代，正如其 Robotics X 实验室的双轮人形机器人小五已在深圳养老院落地，未来智元的养老、医疗场景或借助腾讯的场景资源实现爆发。其次，腾讯的投资将助力智元完善供应链，有报告称智元 2025 年计划生产 5000 台机器人，而腾讯的产业资源可能帮助其突破产能瓶颈。更关键的是，腾讯的流量生态有望为智元打开 C 端市场，让灵犀 X2 这样的家用机器人更快触达消费者，形成 “硬件 + 内容 + 服务” 的闭环。

核心标的解析：在腾讯领投的光环下，谁将吃到“人形机器人第一波红利”？

核心标的筛选逻辑：

直接参股方：绑定智元股权或核心供应链；

技术复用性：产品可横向切入特斯拉、优必选等头部厂商；

估值弹性：当前市值未充分反映人形机器人业务预期。

一、直接受益标的

卧龙电驱（600580）

核心逻辑：战略投资智元+关节电机独家供应商。其开发的旋转关节模组已批量供货，2025年预计贡献营收超3亿元。

催化剂：3月26日智元供应商大会或披露合作细节。

恒工精密（301261）

核心逻辑：RV减速器核心部件供应商+通过基金持股智元0.69%。国产替代空间巨大（市占率不足5%）。

风险提示：2024年谐波减速器收入仅214万元，需观察量产进度。

绿的谐波（688017）

核心逻辑：谐波减速器龙头，横跨特斯拉、智元、优必选三大客户。人形机器人业务占比有望从5%提升至25%。

二、产业链隐形冠军

蓝黛科技（002765）

核心逻辑：传动系统供应商，覆盖小米、智元、乐聚等客户。其空心杯电机技术对标瑞士Maxon。

鸣志电器（603728）

核心逻辑：无框力矩电机龙头，已进入特斯拉Optimus供应链，同时供货智元Genie系列。

比亚迪（002594）

隐秘布局：通过持股智元2.38%股权，切入机器人赛道。市场预期其或与智元合作开发车载服务机器人。

布局思路：

短期可关注智元量产催化的供应链标的，如卧龙电驱、恒工精密；中长期则需聚焦具备全栈能力的企业，如寒武纪的算力生态布局。同时，需注意板块短期波动，优先选择估值合理、业绩确定性高的标的，等待行业拐点的到来。

当腾讯与智元联手按下人形机器人的加速键，这场科技革命的涟漪已悄然扩散至资本市场。对于投资者而言，抓住巨头布局的脉络，方能在这场 AI 与机器人的盛宴中占得先机。调研纪要更新

氨基酸行业深度长期消费上升，行业集聚国内（概念股）

氨基酸是含有碱性氨基和酸性羧基的有机化合物，是构成动物营养所需蛋白质的基本物质。可以根据规模，分为大品种和小品种。

随着需求的拉动以及全球产能的转移氨基酸景气度有望持续提升。需求:氨基酸行业的规模有望保持增长:1)亚非拉饲料产量、氨基酸添加比例增加，带动氨基酸需求。2)低蛋白日粮趋势下，使用氨基酸势在必行。供给:海外企业竞争力不足。

大品种氨基酸:国产化率、集中度高、根据规模，味精、赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸属于大品种氨基酸，国产化率分别为80%、81%、37%、95%，行业CR3分别为68%、38%、68%、79%。国内企业已具备较强话语权。味精由于2024年阜丰、梅花均有新增产能，景气触底，当下景气有望逐步回归。赖氨酸、蛋氨酸2025年分别预计有梅花生物、新和成产能投放，预计1-2年维度的需求增长有望消化产能增量。苏氨酸当下暂无明确新增规划产能，预计景气有望持续向上。

小品种氨基酸大多数品种技术仍被海外企业垄断，随着国内企业陆续突破，慢慢具备周期属性，但是成本之间仍然存在差异，成本较低的企业预计将有望在行业中走的更远。

长江化工梅花生物、阜丰集团、星湖科技、新和成、安迪苏、华恒生物等公司。

​消费金融政策利好汽车信贷，继续看好低估值非银

本周金监总局发布《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，提出个人消费贷款自主支付的金额上限从30万元提高至50万元，个人互联网消费贷款金额上限从20万元提高至30万元。同步延长消费贷款期限，从5年放宽至7年。我们认为该政策利好消费金融尤其是贷款额度较大、期限较长的汽车金融板块，对于消费预期的改善也利好支付板块。

从已经披露年报的保险公司来看，我们认为24年利率下行对保险公司净资产以及寿险CSM形成较明显的冲击，随着25Q1利率阶段性上行以及刺激经济的政策持续出台，我们仍然看好投资端弹性更大的纯寿险，尤其是在下周年报披露后，市场对保险的关注度转移至一季报之后。

另外，债市波动之下，部分中小券商因固收投资中交易户占比更高、盈利有较大不确定性，我们盈利增长确定性更高的标的、以及有并购重组预期的券商股。

券商及多元金融：易鑫集团、九方智投控股、同花顺、东方财富、华泰证券、中国银河、中金公司H、中信证券、四川双马
保险：新华保险、中国人寿、众安在线

PS：从近期的同业交流情况来看，对于保险公司的负债端，目前依然处于疲弱状态。个险的主要问题是需求透支以及销售费用下降所致的，这会使得费用投入量更大的保险公司新单保费增速更快；而银保则呈现出非常显著的分化，行业新单保费增速前两个月仅为2%，但上市公司中除人保外均实现了高增长，尤其平安和新华银保新单增速实现了翻倍增长。我们依然维持此前对于2025谨慎的负债增速判断。本文仅供参考观点来自于网络分享