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杨德龙

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前海开源基金管理有限公司执行总经理，前海开源基金经理，央视财经频道特约评论员

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【杨德龙：市场缩量震荡消费板块表现相对强势】
12月23日，A股市场整体上出现了震荡调整的走势，没有延续11月份以来的大反弹，这说明市场趋势虽然得到了一定反转，但仍然受到一些因素的干扰。在疫情管控措施调整之后，市场预期消费可能会出现比较快的复苏，但实际上现在正处于黎明前的黑暗，因为很多城市出现了感染高峰，人们担心出门消费会被... 展开全文

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杨德龙：市场缩量震荡消费板块表现相对强势

12月23日，A股市场整体上出现了震荡调整的走势，没有延续11月份以来的大反弹，这说明市场趋势虽然得到了一定反转，但仍然受到一些因素的干扰。在疫情管控措施调整之后，市场预期消费可能会出现比较快的复苏，但实际上现在正处于黎明前的黑暗，因为很多城市出现了感染高峰，人们担心出门消费会被感染，所以大街上反而更加冷清，出现了一段时间的消费下降。不过这是暂时的，在疫情管控优化之后，专家预计可能春节之后很多地方就会度过第一波高峰期，冲击过后出行的人数可能会增加。事实上，这段时间相对于10月份来说，消费板块已经有了一波比较大的反弹，白酒等消费股已经涨了30%以上，只不过消费复苏的过程是曲折的，并不是坦途，可能还是会受到疫情反复以及消费者信心不足的影响。但是到岁末年初，展望2023年，我认为随着流动性的改善、经济面的逐步回暖和投资者信心的回升，2023年A股市场有望重拾升势，带来估值回升的机会。

本周市场还是缩量震荡调整的走势，特别是估值较高的一些赛道板块跌幅较大，新能源也出现了明显的回调，这说明现在市场还不具备发动大级别反弹行情的基础，可能还是要等到经济面有所企稳回升的时候，股市才会进一步向上拓展空间。

教育板块的表现主要是预期政策面可能会放松，带来超跌反弹的机会，可能的持续性就是要看政策面是否真的会落地，能否减少对于行业的管制，有没有产生困境反转的机会。互联网在港股表现就比较突出，并且持续性也相对较强，一方面是经济工作会议再次强调支持民营企业发展，支持平台经济发展，这些对互联网企业来说属于重大利好，所以从11月份开始涨势明显，恒生科技指数更是上涨50%以上，政策回暖对于很多行业来说利好还是比较大的。

A股方面表现比较突出的是房地产板块，从11月份以来表现比较突出，受益于国家对于房地产的调控政策发生了重大改变。虽然还是坚持“房住不炒”，但是已经放开了房地产企业所有的融资渠道，包括银行贷款、信托、债券融资和股票融资等等，这些帮助很多房企缓解了资金链紧张的问题，但还不足以推动房地产行业回到繁荣的状态，因为现在居民购房的信心不足以及疫情三年很多人收入下降，买房的能力也不足，这样可能还是需要明年出台更多提升人们收入的一些措施以及解决保交楼的问题，这样才能让购房者更有信心去投资房产，最后房地产销售回暖，整个产业链才会有更好的表现，所以这段时间市场的热点还是围绕着政策受益性的思路来展开的。

从政策面上来看的话，刚才提到的像房地产、教育、互联网都是受益于政策反转的，那么剩下一个大家比较关注的行业就是医药了。医药板块在过去几年，除了少数受益于疫情板块炒作比较厉害之外，多数板块都是下跌的。因为集采对医药的影响比较大，集采现在已经公布了好几批，未来还会有多少进入到集采目录，是否有明确的数量或者时间表，一旦政策落地之后，可能对于医药股来说会减少担忧，有可能引来反弹的机会，但目前关于集采是不是已经接近尾声，还没有明确的表态。

金融板块估值较低，并且也是和房地产相关的一个板块，房地产回暖有利于银行、保险等板块的表现，券商则是行情的风向标，要跟着行情的波动来走。现在金融板块整体上估值偏低，多数是中字头的股票，具有一定的反弹机会，在下跌的时候相对来说有一定的抵抗力。但是对于金融板块，一方面是盘子比较大，业绩基数大，未来增长的速度不具有弹性，另外一个方面，可能对于普通投资者来说吸引力不足，金融板块往往是大资金、追求稳定回报以及稳定分红收益率的机构比较偏好的，对于个人投资者来说吸引力可能不是太大。

做投资还是要看中长期的表现，像短期的一些热门股虽然涨起来比较喜人，但是一旦追进去可能就会被割韭菜，很多人应该都有高位被套的惨痛经历。做投资还是要基于基本面去看经济转型，哪些行业是受益的，哪些企业的业绩是长期增长的，这样的话才可能具有长期的好回报。当然这两年因为市场的原因，好股票也出现了明显的下降，估值也出现了杀跌，所以在股价的表现上可能和差股票差不多，也出现了腰斩的走势。但是我一直强调，跌与跌之间是不一样的，好公司的股价下跌只是暂时的，一旦行情回暖，经济复苏，好股票价格可能又会创新高，但是对于一些垃圾股来说，股价跌下来可能再也没有机会回去了，这时就会造成真实的亏损，我们在投资上还是要配置白马股，最好是龙头股，我把它叫做白龙马股，这样可以以时间换空间来抵御市场的波动。目前来看，消费盈利能力比较强，只是暂时遇到了疫情的影响，出现盈利的下降，将来一旦疫情过后，在后疫情时代，我们还是要重点把握消费白马股的机会。

现在要规避的还是绩差股和题材股，今年因为整体经济形势的下滑，好股票业绩也出现了下降，所以资金更加偏好于去炒一些短期的题材股、热门股。好股票的股价反而出现了下跌，但这种情况只是暂时的，现在价值投资已经深入人心，从中长期来看，好股票还是具有再创新高的能力。这些题材股、绩差股最终可能都会跌回去，投资风险是比较大的，所以在任何时候我们都是要规避这些绩差股和题材股，一旦跌下来是没有任何支撑的，而且有些股票背后可能还会有一些资金会干扰股价，这样的话被割韭菜有可能就是一些人故意为之，所以投资亏钱就不属于技术高低，也不属于能力高低，而是只要去炒作这些绩差股，注定会出现亏损，即使个别时候侥幸盈利，最终也是会被没收的。在当前市场状况之下，大家保持信心和耐心非常重要，高盛等外资越来越看多A股，对A股市场的看多信心正在不断增加，近期北上资金也持续流入到A股市场，所以对A股的优质资产、好股票、好基金，大家依然要坚守，高盛也在近期表示，已看到A股牛市到来的迹象。

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赞(23) | 评论 (11) 2022-12-23 20:55 来自网站举报

【杨德龙：国常会强调狠抓政策落实经济复苏是股市回升的基础】
12月20日部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动我国经济巩固回稳基础，保持运行在合理区间，确定加强重点商品保供稳价措施，保障群众生活需求，部署持续做好稳就业、保民生，兜牢民生底线。前段时间，经济工作会议为明年经济增长进行了定调，这次国常会进一步强调，坚持发展是第一要务，... 展开全文

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杨德龙：国常会强调狠抓政策落实经济复苏是股市回升的基础

12月20日部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动我国经济巩固回稳基础，保持运行在合理区间，确定加强重点商品保供稳价措施，保障群众生活需求，部署持续做好稳就业、保民生，兜牢民生底线。前段时间，经济工作会议为明年经济增长进行了定调，这次国常会进一步强调，坚持发展是第一要务，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，保持经济运行在合理区间，促进经济进一步回稳向好，实现明年好的开局。今年受到超预期因素的影响，稳就业、稳物价、稳住经济大盘工作极为不易，当前经济恢复回稳，但基础还不牢靠。

这次会议主要有几个看点，一是推动重大项目建设和设备更新改造，形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。二是坚持两个毫不动摇，支持民营企业提振信心更好发展，支持平台经济健康持续发展，落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。三是切实保障群众防疫物资用药需求，并加强国际合作，合理进口急需品等等。这次会议同时指出，实施稳经济一揽子政策和接续措施，为应对超预期因素冲击，推动经济运行由下滑转为回稳发挥了重要支撑作用，这些政策措施仍有释放效应空间，现在工作做好了，对明年稳增长也会起到更多成效，要抓住时间窗口，狠抓政策落实。随着优化调整、疫情防控措施的有序推进落实，更好统筹疫情防控和经济社会发展，为明年经济增长打好基础。国常会的这些措施有利于改善和促进经济进一步出现复苏，明年稳增长是第一要务，也是解决很多问题的关键，通过狠抓落实，推动一揽子稳健性增长政策落地发挥成效，是提振市场信心的重要表现，也有利于推动我国经济出现恢复性上涨。

随着疫情管控措施的优化，部分地区出现了疫情高峰，人们暂时还不敢出去消费，但这是黎明前的黑暗，等到高峰期过后，人们开始逐步适应后疫情时代的生活场景，消费增速将会出现恢复性增长。当前，消费是推动GDP增长最重要的一个引擎，在消费复苏之后经济面将会稳步出现回升。前段时间，出台了拉动内需的纲领文件，进一步强调要大力发展内需，包括刺激消费以及拉动投资，双管齐下，这是推动我国经济出现恢复性增长的重要方面。2023年，我国经济有望逐步实现回升，呈现出逐季抬升的态势，我在“2023年十大预言”中讲到，2023年我国GDP有望重回5%以上，这次国常会进行的具体工作部署为实现比较高的经济增长目标打下了坚实的基础，这也为A股市场走出结构性牛市行情带来了机会。

近期市场虽然出现了一定的震荡反复，但是市场反转趋势并没有改变，周四12月22日，沪深两市冲高回落并收跌，消费板块表现较好，也体现出投资者对于疫情管控优化之后消费增长的预期越来越强烈，特别是白酒、旅游免税等板块表现突出，带来了很强的赚钱效应。坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是抓住市场行情最好的投资策略。在10月份市场比较低迷的时候，前海开源基金看多做多，通过固有资金自购旗下基金2.9亿，表明了知行合一的态度。当好公司被错杀的时候，往往也是布局的良机，春播秋收，选好时机播种是非常重要的。消费白马股是值得长期关注的品种，每次因为外部原因出现短期的业绩下滑造成的下跌往往也是建仓的良机。从历史上来看，白酒遇到过多次利空的冲击，但最终都反败为胜，股价也屡创新高。这一次受到疫情的影响，消费受到比较大的压制，白酒没有消费场景，所以白酒板块出现了比较大的调整，但随着疫情管控措施的优化，白酒等消费将逐步回升，近期白酒板块是表现比较突出的板块，从盈利能力和品牌价值来看，白酒的盈利能力和品牌价值也是其他板块不可相比的。

值得关注的是近期新能源板块出现了持续的调整，主要原因还是杀估值，因为现在其他板块估值都调整的比较低了，而新能源板块估值相对较高，很多新能源个股通过这一段时间的调整，估值也基本上回落到两年前的位置，高估值的风险已经得到了有效的消化，部分优质的新能源龙头股已经逐步跌出了价值。消费和新能源往往有一定的跷跷板效应，当消费调整的时候新能源表现相对较强，反过来当消费启动，投资者更多关注传统的白马股，对于成长股的估值就会形成一定的压制。从中长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，2023年新能源仍然是值得关注的一个方向，特别是经过前期的股价大幅调整之后，很多新能源龙头股也逐步具备了配置的价值。近期科技互联网板块表现强劲，从10月底见底之后，香港恒生科技指数上涨超过50%，很多互联网公司股价甚至出现短期翻倍，之前我给大家分析的逻辑就是这些互联网龙头依然具备比较好的投资价值，有比较强的竞争力，这些公司长期的表现依然是值得期待的，短期的调整无疑是提升了他们长期的投资价值，值得重点进行布局。整体来看，当前市场的趋势已经逐步从前期的单边下跌阶段进入到震荡反弹阶段，虽然反弹的过程一波三折，但是反弹的方向是没有改变的，坚定信心，配置好公司、好基金是当前比较好的投资策略。

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赞(18) | 评论 (8) 2022-12-22 21:23 来自网站举报

【杨德龙：2023年十大预言正式发布抓住结构性牛市行情机会】
12月21日，沪深两市呈现出震荡行情，我的“2023年十大预言”也已经正式发布，受到市场很多投资者的关注。2023年相对于今年来说很大可能将是一个增长比较确定的年份，首先我给大家讲一下“2023年十大预言”的背后逻辑。第一点，欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储3月份后结束本轮... 展开全文

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杨德龙：2023年十大预言正式发布抓住结构性牛市行情机会

12月21日，沪深两市呈现出震荡行情，我的“2023年十大预言”也已经正式发布，受到市场很多投资者的关注。2023年相对于今年来说很大可能将是一个增长比较确定的年份，首先我给大家讲一下“2023年十大预言”的背后逻辑。

第一点，欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储3月份后结束本轮加息周期。美联储加息可以说是2022年市场下跌的重要原因之一，因为美国面临的是近40年来最高的通胀水平，为了应对高通胀不得不采取了暴力加息，但是经过七次加息之后，美国的基准利率已经从0加到了4.25%~4.5%，这也就意味着美国的基准利率越抬越高，对美国经济的伤害会很大。如果明年美联储继续暴力加息，可能会导致美国经济陷入衰退，所以我预计随着欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储3月份后可能会结束本轮加息周期，这是国际大环境。

第二点，随着防疫措施出现实质性优化，我国消费和生产活动恢复正常，经济增速逐季回升，全年GDP将超过5%。在后疫情时代，特别是感染高峰期过后，我国消费和生产活动会逐步恢复正常，反映在GDP上就是逐季回升。由于今年GDP基数较低，所以2023年GDP有希望回到5%以上。

第三点，更多居民财富通过买基金或者直接开户入市为A股市场带来源源不断的增量资金。因为2023年市场的赚钱效应大概率将会提升，将会出现存款搬家的现象，更多的居民财富将通过买基金或者直接开户入市。2022年由于受到疫情等因素的影响，股市出现了比较大的下跌，赚钱效应不强，所以新基金的发行量和之前一年相比大幅下挫。但是2023年市场的赚钱效应将会提高，从而增加居民财富向A股市场转移的过程。

第四点，更多支持房地产行业政策出台，有效化解房地产市场系统性风险，房地产投资和销售逐步回暖。2022年射向房地产的“三支箭”放开了房地产企业的融资渠道，包括贷款融资、发股票、发信托和发债券，但这些只是化解了部分房企资金链断裂的风险，并没有真正推动房地产市场回暖。预计2023年将有更多支持房地产行业政策出台，通过取消限购限贷等措施来提振购房者的信心以及房地产的销售，应该是比较确定的。

第五点，我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长是央行重要的政策目标。最近刚刚召开的经济工作会议已经提出，我国在货币政策方面将继续保持稳健有力，支持经济复苏，保持流动性合理充裕。稳增长是明年货币政策目标，我国通胀水平并不高，所以维持经济增长是当前最重要的一个方面。

第六点，财政政策也更加积极，刺激消费和拉动投资政策陆续出台。财政政策可以很好地提振经济增速，并且起到的效果也比较明显，如何来抓住消费增长和投资增速回升的机会，将是布局明年的重要方向。

第七点，市场分化和行业轮动加快，看好消费、新能源和科技互联网三大方向龙头股。在后疫情时代，我们布局好行业、好公司，还是要从经济转型最受益的三大方向：消费、新能源和科技互联网三大方向来抓。

第八点，价值投资成为最主流的投资理念。白龙马股出现恢复性上涨，再次成为资金配置重点。因为价值投资现在已经属于市场最主流的投资理念，虽然这两年白龙马股出现了下跌，但这并不是价值投资的失败，其中一个原因是之前涨幅过大，出现获利回吐，另外一个原因就是宏观大环境向下导致的估值下降。预计2023年白龙马股将重新受到资金的追捧，出现恢复性上涨，不排除个别白龙马股创出新高

第九点，港股通南向开通人民币交易，A股、港股联动增强会吸引更多国际资金配置。现在A股和港股的估值在全球主要资本市场里面都是比较低的，那么港股通南向开通人民币交易会推动A股和港股的联动性进一步增强，人民币资产的吸引力依然比较大，从而吸引更多国际资本配置。

第十点，A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应提升，大盘趋势反转震荡上行。第十点实际上是前九点的必然结论。因为经济面在复苏，流动性方面比较充裕，居民储蓄大转移重启，这些都会推动A股和港股走出结构性牛市的走势，市场的赚钱效应相对于2022年会有明显的提升，投资者的信心也会明显提振。

2022年受到疫情的影响，经济增速下滑比较厉害，特别是消费受到压抑，2023年这个因素将大幅减少，可能短期之内很多人因为担心感染，很多消费还不能立即展开，但是等高峰期过后，消费会出现恢复性增长，被压抑的消费需求也将逐渐释放，这也就意味着明年经济增速实际上是逐季回升的。经济工作会议为明年的经济工作进行了定调和具体部署，也回应了对于民营经济的支持和对平台经济的支持，所以说2023年各个行业面临着全面复苏。根据美林时钟，在经济复苏阶段股票是最好的配置资产，建议大家可以重点布局一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金来抓住机会。熬过2022年市场两次大跌，2023年有望否极泰来，第一个目标就是收复2022年的失地，把亏的钱赚回来，第二个目标就是获得一定的回报，把失去的2022年的时间抢回来，所以2023年应该是充满希望的一年。站在岁末年初，展望2023年我们是充满信心的，前海开源基金在10月份市场低迷的时候明确看多做多，以固有资金2.9亿元认购旗下基金，用真金白银表明了我们的态度，坚定投资好股票、好基金是抓住市场机会最好的投资策略。

杨德龙2023年“十大预言”

1、欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储三月份后结束本轮加息周期；

2、随着防疫措施出现实质性放松，我国消费和生产活动恢复正常，经济增速逐季回升，全年GDP超过5%；

3、更多居民财富通过买基金或直接开户入市，为A股带来源源不断的增量资金；

4、更多支持房地产行业政策出台，有效化解房地产市场系统性风险，房地产投资和销售逐步回暖；

5、我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长是央行重要的政策目标；

6、财政政策更加积极，刺激消费和拉动投资政策陆续出台；

7、市场分化和行业轮动加快，看好消费、新能源和科技互联网三大方向龙头股；

8、价值投资成为最主流的投资理念，白龙马股出现恢复性上涨，再次成为资金配置重点；

9、港股通南向开通人民币交易，A股港股联动增强，会吸引更多国际资金配置；

10、A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应提升，大盘趋势反转，震荡上行。

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赞(10) | 评论 (6) 2022-12-21 21:40 来自网站举报

【杨德龙：度过黎明前的黑暗 2023年A股市场值得期待】
12月20日，近期表现强势的消费股出现了一定调整，但我判断消费大概率仍然是明年可能领涨两市的方向。近期关于拉动内需、推动消费的政策逐步出台，有利于推动消费回升，《扩大内需战略规划纲要（2022~2035年）》提出全面促进消费，加快消费提质升级，分别从持续提升传统消费、积极发展服务... 展开全文

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杨德龙：度过黎明前的黑暗 2023年A股市场值得期待

12月20日，近期表现强势的消费股出现了一定调整，但我判断消费大概率仍然是明年可能领涨两市的方向。近期关于拉动内需、推动消费的政策逐步出台，有利于推动消费回升，《扩大内需战略规划纲要（2022~2035年）》提出全面促进消费，加快消费提质升级，分别从持续提升传统消费、积极发展服务消费、加快培育新型消费、大力倡导绿色低碳消费四个方面对促消费做出了部署。消费现在已经成为推动GDP增长最重要的引擎，在房地产投资增速下降，固定资产投资增速下滑的情况之下，通过推动消费增长来提振经济增速是当前的重要方针。

12月15日至16日经济工作会议在北京举行，会议要求明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。经济工作会议为明年的经济工作进行了定调和部署，释放出明年经济发展层面的积极信号，会议强调支持民营企业平台经济的发展，这也有利于提振企业家的信心，提振市场信心。民营企业贡献了大部分的就业，在税收方面也贡献巨大，大力发展民营经济是我们社会主义市场经济重要的组成部分。

在刺激消费方面，明年可能会有更多的刺激手段，包括发放消费券等，这些都是有利于推动消费整体复苏的。今年受到疫情影响，很多消费需求被压抑，在疫情防控措施优化之后，又出现疫情感染的高峰期，但这是黎明前的黑暗，一旦形成了全民免疫，人们出来消费的担忧就会减少，消费增速才会真正的表现出来，所以说消费白马股是值得长期投资的品种。2020年起我国人均GDP就突破了1万美元大关，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元的时候，将会迎来消费升级和消费总量扩张，但是这三年疫情相当于把本来该增长的消费需求压抑住了，明年消费需求将会逐步得到一定的释放，这对经济复苏无疑是非常有利的。

明年在经济方面除了拉动消费还要提高投资增速，房地产投资也有望逐步回暖。今年支持房地产发展的“三支箭”，主要是放开了房地产企业的融资渠道，包括债券融资、股票融资、银行贷款和信托等。现在主要的问题还是房地产的成交量较为低迷，预计明年可能除一线城市房价比较高的地方之外，很多城市的限购限贷措施将被逐步取消，部分地区为了推动新房销售，可能还会出台一些政策鼓励刚需和改善性住房，这样也是有利于经济复苏的。房地产产业具有非常长的产业链，也是我国国民经济中最重要的产业之一，所以稳定房地产市场应成为推动经济复苏的重要方面。在其他投资方面，如固定资产投资，今年受到疫情的影响很多项目没有上马，预计明年将通过加强地方专项债券的发行来提高固定资产投资的增速，这也同样有利于经济复苏。

根据美林时钟，在经济复苏阶段，股票是最好的投资资产，所以2023年“股强债弱”的局面有可能会贯穿全年。从投资的角度看，大家可以重点关注权益类的投资，包括好股票、好基金在2023年恢复性上涨的机会。今天我也会正式发布“2023年十大预言”，为大家投资提供一定的参考，虽然预测未来是非常难的，特别是这几年经常发生一些黑天鹅事件，但是我通过逻辑分析，为大家从经济面、政策面以及资本市场的投资方向等方面总结出十大预言，在过去四年都引起了市场广泛的关注，也得到了大家的认可，非常不容易，我会坚持给大家做第二年的十大预言。

当前这个时候，我觉得坚持价值投资重要的一点就是保持信心和耐心，我们要相信这是黎明前的黑暗，不久之后就是黎明，被压抑的消费需求明年将会逐步释放出来，事实上近期一些著名的旅游景点已经出现了一票难求、人头攒动的情况，但一些商场和餐厅人还比较少。在市场低迷的时候坚持价值投资，实际上就是要对所投资的公司有信心，信心来自于对所投资公司的研究比较深入，好行业、好公司在市场低迷的时候刚好有一个好价格，所以市场出现极度悲观的时候，前海开源基金从9月份用固有资金自购了旗下2.9亿元的基金，彰显出看多做多、知行合一的投资观点。

每一轮市场调整都是逆向投资的好机会，华尔街有句名言，“不要错过任何一次重大危机的机会”。事实上，好公司的长期投资价值不会因为短期股票的波动而受影响，反而是跌出了机会，包括一些优质龙头股以及优质龙头基金，也会逐步进行估值修复，出现恢复性上涨。从全球资本市场对比来看，明年欧美经济陷入衰退的风险在加大，而我国经济则是在复苏阶段，所以明年A股以及港股跑赢欧美股市的可能性还是很大的。我们要把股票当作“股东证”来看，买股票就是买企业的一部分，而不要把它当作一个代码，这样的话你就不会因为短期股价的波动去恐慌抛售手中优质的筹码，人们容易把好房子当成好资产，但是往往没有把好股票、好基金当成好资产，这是认知上的谬误。

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赞(13) | 评论 (12) 2022-12-20 21:11 来自网站举报

【杨德龙：拉动内需提振消费信心稳增长是明年第一重要目标】
12月19日，沪深两市出现震荡调整的走势，消费板块继续强势。近期，刺激消费、拉动内需成为政策热点，12月15日至16日召开的经济工作会议分析研究2023年经济工作，将稳增长放在最重要的位置，重点在于重启消费、扩大内需，使消费成为经济增长的重要推手，这对于消费白马股来说属于重大利好... 展开全文

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杨德龙：拉动内需提振消费信心稳增长是明年第一重要目标

12月19日，沪深两市出现震荡调整的走势，消费板块继续强势。近期，刺激消费、拉动内需成为政策热点，12月15日至16日召开的经济工作会议分析研究2023年经济工作，将稳增长放在最重要的位置，重点在于重启消费、扩大内需，使消费成为经济增长的重要推手，这对于消费白马股来说属于重大利好，有利于提振市场信心。

今年受到疫情的影响，我国经济增速出现了明显下滑，特别是二季度GDP增速只有0.4%，接近零增长，三季度开始出现缓慢复苏，但是复苏力度并不大，三季度GDP为3.9%。新公布的11月份经济数据显示消费增速同比负增长5.9%，这说明消费受疫情影响是比较大的。现在疫情防控措施已经根据“新十条”进行了全面调整，通过优化疫情管控来释放消费需求，当然短期内仍将面临着黎明前的黑暗，因为很多人担心消费出行会出现感染，所以需要等到疫情感染高峰期过去之后，人们逐渐适应新的形势，被压抑的消费需求才会出现比较大可能性的回升。近期像三亚等一些热门的旅游目的地都出现了酒店预定爆满，机票一票难求的情况，免税店也人头攒动，这说明在疫情管控优化之后，被压抑的消费需求已经开始出现明显的释放，明年大力发展各种形式的消费是提振经济增长的重要方式。

经济工作会议特别指出，对于我们这么大的经济体而言，保持经济平稳运行至关重要。要着力稳增长、稳就业、稳物价，保持经济运行在合理区间，创造性地抓好贯彻落实，努力实现明年经济发展主要预期目标。2023年我国GDP增长目标有可能会定在5%，每年年底我会发布下一年的“十大预言”，过去四年我的多数预言已经得到了市场验证，除了今年出现的很多“黑天鹅”事件，所以今年有部分预言可能出现偏差。当然，预测第二年宏观经济和资本市场走势本身具有一定的难度，但是我仍然会为大家提供一些有逻辑性的预判，为大家布局2023年投资机会做参考，12月20日下午三点我将正式发布“2023年十大预言”供大家投资参考。

之前已经确立了将稳增长放在2023年最重要的位置，经济工作会议做了具体部署：在宏观政策方面，本次会议强调要更好统筹经济政策和其他政策，增强全局观，加强与宏观政策取向一致性评估；基础设施建设方面，提出通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加强区域间基础设施连通；货币政策方面，稳健的货币政策要精准有力，意味着在保持流动性合理充裕的背景之下，继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力等等。

美联储加息已经接近尾声，对我国货币政策的运行空间来说更大了，所以在2023年货币政策方面依然会大力支持经济增长。房地产政策方面，本次会议对房地产行业的定调明显偏暖，要求精准支持刚需和改善性住房，但仍然强调“房住不炒”、打击炒房，保障人民群众合理的购房需求。今年出台的“三支箭”来支持房地产企业融资，帮助很多房地产企业渡过难关，2023年将会出台更多支持房地产行业发展的政策，特别是在拉动需求方面可能会有更多的举措，从而带动房地产整个行业的发展。当然这不能保证所有的房企都能够渡过难关，一些杠杆率过高、资金周转不灵的房企仍然面临着比较大的资金压力。

这次会议重点提到了坚持“两个毫不动摇”，会议提到针对社会上对我们是否坚持“两个毫不动摇”的不正确议论必须亮明态度，毫不含糊，这也有利于提振市场信心，更好地发挥各市场主体的积极性。民营企业、平台企业要与国企一视同仁，这会对互联网等民营企业的发展起到很大的推动作用。整体来看，这次经济工作会议进一步强调扩大内需、刺激消费，预计不会出台行业性紧缩性政策，强调稳增长是第一要务，这对于资本市场来说，意味着2023年资本市场将全面好转，A股市场有望走出结构性牛市的行情。

随着经济的复苏，股市走强、债市走弱是大的方向，所以从配置的角度来看，建议大家积极逢低布局一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金，提高权益资产的配置比例，降低债券等固定收益类产品的配置比例，从而抓住经济复苏带来的机会。根据美林时钟，在经济复苏的阶段，权益资产作为表现强劲的资产是值得大家重点关注的。坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是抓住市场机会最好的投资策略，每次市场出现非理性下跌，特别是出现比较大的恐慌的时候，坚持价值投资就至关重要，特别是在10月份市场低迷的时候，我建议大家要抓住好公司被错杀的机会，逢低布局，做逆向投资，坚持春播秋收，选择好的时节进行布局、进行播种是保障收获的重要条件。

前海开源基金在市场低迷的时候以自有资金自购旗下基金2.9亿元，表明一贯的知行合一、看多做多的投资风格。逆向投资是价值投资的重要方面，查理·芒格说，“对于复杂的适应系统以及人类的大脑而言，采用逆向思考，问题往往会更容易解决”，芒格经常也会说，“凡事都要反过来想，这样的话才能够真正长期战胜市场获得好的投资回报”。市场在波动的时候，往往也是好公司被错杀的时候，这时候更应该保持信心和耐心。2023年即将到来，相信2023年资本市场将有更好的发展，市场的赚钱效应也有望提高，大家对于好公司、好基金的坚守也有望带来好的回报。

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赞(16) | 评论 (10) 2022-12-19 21:10 来自网站举报

【杨德龙：扩内需促消费利好消费白马股】
12月16日，近期消费板块领涨两市，消费白马股迎来较好的上涨机会。从政策面来看，近期出台了扩内需的顶层设计，四大领域的消费股蕴含着比较大的增长潜力。另一方面，随着我国疫情管控措施逐步优化，虽然短期之内消费还不能全面释放，因为在疫情高峰期过去之前很多人不敢出门消费，但这是黎明前的黑... 展开全文

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杨德龙：扩内需促消费利好消费白马股

12月16日，近期消费板块领涨两市，消费白马股迎来较好的上涨机会。从政策面来看，近期出台了扩内需的顶层设计，四大领域的消费股蕴含着比较大的增长潜力。另一方面，随着我国疫情管控措施逐步优化，虽然短期之内消费还不能全面释放，因为在疫情高峰期过去之前很多人不敢出门消费，但这是黎明前的黑暗，明年当疫情高峰期过后，人们被压抑的消费需求将会集中释放，消费将迎来恢复性上涨的机会，甚至部分领域可能会出现报复性增长的机会，所以消费白马股迎来了比较好的配置时机。在10月份市场低迷的时候，这也是消费股跌幅最大的时候，我建议大家要坚持价值投资、逆向投资，在市场底部布局白酒、食品饮料、旅游免税、中药等消费白马股，来抓住好公司下跌的机会。

前海开源基金一贯坚持逆向投资，坚持做中国特色价值投资，在市场最低迷的时候果断发声、看多做多，从9月份以来，前海开源基金以2.9亿元的自购量排在所有已公布自购的基金公司中第一位，这也体现出我们对中国资本市场中长期看好的态度。近日《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出全面促进消费，加快消费提质升级，分别从持续提升传统消费、积极发展服务消费、加快培育新型消费、大力倡导绿色低碳消费四个方面对促消费进行了部署。

消费已经成为推动我国经济增长最重要的引擎，2021年消费对我国GDP的贡献已经超过了60%，通过刺激消费、扩大内需有利于推动我国经济转型。2020年我国人均GDP突破了1万美元大关，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元的时候，将迎来消费增长和消费升级。这三年受到疫情的影响，消费暂时被压抑住没有爆发，明年随着人们对于疫情的正确认识以及管控措施全面优化，被压抑的消费需求有望逐步回升。明年的消费增长我认为分为两个阶段，第一个阶段是被压抑的消费需求集中释放的阶段，主要体现在明年上半年。这几年很多人没有旅游、没有外出，没有聚餐，明年上半年被压抑的消费需求可能会集中释放，带来消费股业绩的稳步回升。明年下半年随着人们收入的提升，一些之前因为钱不够而无法消费的消费者将会开始消费，也就是说大家需要半年的时间去赚钱，这样的话明年消费应该是稳步上扬的走势，消费也有望迎来恢复性上涨的机会。事实上，一些品牌价值比较高的白酒龙头企业，近期从底部已经反弹了30%以上，几乎收复了近三个月的失地，但是离高点还有比较大的上涨空间，在人们逐步恢复信心之后，消费白马股的机会将会逐步体现出来。

已经确定明年经济发展的主基调是稳中求进，逐步提振经济增速，通过积极的财政政策和稳健的货币政策来推动经济复苏，我国经济增长可能会相对于今年来看明显回升。即将召开的经济工作会议将更具体地部署明年经济的重要举措，预计明年在刺激经济方面还会放大招。对于大家比较担心的国民经济的支柱产业房地产，今年已经出台了“三支箭”来化解房地产市场系统性风险，帮助一些资金链比较紧张的房企渡过难关，但是如何启动房地产销售，推动行业良性发展还需要更多的政策支持。预计明年除了一线城市房价比较高还需要限购限贷以外，很多城市将逐步放开限购限贷，让房地产市场回归市场化，满足人民群众的刚需和改善性住房的需求，满足人民群众追求美好生活的愿望。未来很长一段时间，我国城镇化仍然处于较快发展的阶段，这也为房地产行业稳定发展提供了比较大的需求空间。房地产产业链非常长，房地产行业的回暖将会给很多行业带来恢复性增长的机会，这段时间除了消费表现比较突出之外，房地产相关的板块都出现了较大幅度反弹。

新能源替代传统能源是大势所趋，这段时间市场的热点不在新能源方面，所以新能源近期出现了持续调整的走势，但是这一次调整主要是杀估值而不是杀业绩，因为新能源已然是当前景气度比较高的少数行业之一。我们从三季报也可以看出新能源汽车、光伏等产业链上市公司的业绩增长都是比较突出的，大力发展清洁能源是实现“双碳”目标的必由之路。前海开源清洁能源基金三季报显示，重点布局新能源汽车、光伏、风电、储能等行业龙头股以抓住“双碳”的机遇，所以当前新能源调整也是布局清洁能源的时机。从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技互联网是经济转型最受益的三大方向，前海开源优质龙头基金三季报前十大重仓股基本上分布于这三大方向的行业龙头，当然重点是业绩增长比较稳定，具有品牌价值的消费白马股。消费白马股从长期来看有穿越经济周期、牛熊周期的能力，每次因为利空因素导致短期的业绩下滑从而出现股价大跌，都是布局的时机，所以抓住市场非理性下跌的时机，保持理性，敢于逆向加仓，是获得投资成功的重要方面。

本周四凌晨3点美联储公布了12月议息会议决议，将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%~4.50%，达到了15年来的最高水平，美联储暗示明年还将进一步加息。决议公布之后美股出现了下跌，特别是美联储暴力加息对美国经济增长形成了比较大的冲击，美国公布的零售数据比预期的还要差，导致隔夜美股出现大跌。美联储鲍威尔称，指标显示本季度经济将温和增长，在一段时间内可能需要采取限制性政策，劳动力供需状况将趋于平衡，需要更多通胀下降的证据，FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。11月美国CPI同比升7.1%，和前值7.7%相比有所回落，增幅创出今年以来的最低记录，但美国11月份核心CPI同比为6%，仍然比较高，所以美联储明年可能还会加息，但到3月份以后可能会停止加息，美联储加息对于全球资本市场的影响正在逐步减少，对人民币的汇率影响也相对减少，这有利于A股和港股走出结构性牛市。

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赞(12) | 评论 (7) 2022-12-17 10:40 来自网站举报

【杨德龙：扩大内需提振经济增速明年有望迎来经济复苏】
2023年我国财政政策、货币政策将双向发力，‍‍因为现在经济增速整体比较低迷，在疫情放开之后要想恢复‍‍经济增长还需要一定的时间来消化。今年居民收入受到了比较大的影响，‍‍工业生产也要逐步恢复到常态化生产之中，商业也需要时间来逐步回到‍‍正常状态，所以明年财政政策方面应该会更加积... 展开全文

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杨德龙：扩大内需提振经济增速明年有望迎来经济复苏

2023年我国财政政策、货币政策将双向发力，‍‍因为现在经济增速整体比较低迷，在疫情放开之后要想恢复‍‍经济增长还需要一定的时间来消化。今年居民收入受到了比较大的影响，‍‍工业生产也要逐步恢复到常态化生产之中，商业也需要时间来逐步回到‍‍正常状态，所以明年财政政策方面应该会更加积极，货币政策方面‍‍也会保持适度宽松的状态。特别是今天凌晨，美联储也进行了‍‍加息，这是今年第七次加息，虽然说美联储加息目前还没有宣布什么时候停止，‍‍但是现在美国的基准利率已经提高到了4.25%以上，‍‍美国经济陷入衰退的风险正在加大，所以美联储明年3月份就有可能停止加息，这对我国货币政策提供了更多的空间。

人民币在近期也已经破“7”回到了“6”时代，‍‍明年我国在货币政策方面可能会继续保持低利率、宽信用的‍‍状态来稳定经济增长，为经济提供比较充足的流动性，‍‍特别是在房地产市场方面，可能会继续出大招来稳定房地产市场的‍‍预期，特别是提振房地产的销售。因为房地产是国民经济的支柱产业，‍‍如果房地产市场出现系统性风险，可能会对相关产业链形成比较大的冲击，对于金融机构也会造成很大的影响，‍‍所以明年在货币政策方面会加大对房地产的支持力度，可能会‍‍实施“保交楼”来提振购房者的信心，来保障购房者的合法权益，从而‍‍稳定房地产市场的销售，同时房地产‍‍投资增速也有望逐步回升。各地在房地产调控方面可能会继续因城施策，而不是“一刀切”地实施限购限贷，‍‍除了个别一线城市房价比较高的地方会采取一些限购限贷的措施，其他城市‍‍预计都会逐步取消，甚至出台一些鼓励房地产销售的政策来‍‍鼓励刚需性和改善性住房。

‍‍明年财政政策也可能会更加‍‍积极，除了在房地产投资方面，地方债的发行量也会逐步增大，‍‍加大基建投资项目的落地。因为投资可以给经济增长带来立竿见影的‍‍效果，在投资方面明年可能会有更大的发力空间，特别是今年有一些项目没有顺利开工，在明年可能会逐步落地，不打折扣地‍‍来执行的一系列为提高经济增长的部署，‍马上召开的经济工作会议可能会给我们更多的指引。‍‍

PPI今年整体上还是逐步回落的走势，现在已经出现了同比负增长的情况，这一方面是和去年PPI基数高有关，另一方面大宗商品价格，特别是‍‍石油等能源和资源的价格出现了高位回落，带来了 PPI的回落，‍‍加上工业生产的实际需求受到疫情的影响，出现了明显的下滑，所以对于大宗商品价格的拉动作用减弱，‍‍这些综合形成了PPI的走势。预计未来 PPI可能还是保持低位运行的状态，特别是‍‍明年随着冲突有望重回谈判桌，这样可能会结束冲突，对石油、天然气‍‍和农产品的价格可能会形成比较大的影响。如果这些产品的价格出现高位回落之后，输入型通胀的压力将会大大减轻。所以明年 PPI应该还是在低位运行的状态，‍‍重新回升的可能性并不是太大。

‍‍当然从另一方面来看，‍‍明年我国经济将出现恢复性增长，对于大宗商品原材料的需求会有所回升，‍‍可能会稳住 PPI的走势。综合来分析，PPI应该还是会保持低位运行的状态，‍‍但是大幅负增长的可能性并不是太大，物价整体上还会保持平稳的状态，‍‍包括我国CPI目前一直是控制在3%以内的良性通胀，明年即使‍‍消费出现复苏， CPI有所回升，但应该还是良性通胀‍‍或者不会超出太多，所以‍‍物价稳定应该是明年的基本判断，这对于我国货币政策‍‍提供了更多的空间，货币政策方面可能会保持流动性合理充裕，保持适度宽松，也有利于‍‍经济主体的复苏。

近日，印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》（以下简称“纲要”）提出，最终消费是经济增长的持久动力。顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。《纲要》明确，全面促进消费，加快消费提质升级：持续提升传统消费；积极发展服务消费；加快培育新型消费；大力倡导绿色低碳消费。

‍‍当前我国经济增速整体上相对低迷，消费已经成为推动经济增长最重要的引擎。在2021年消费对GDP增长的贡献‍‍超过了60%，今年虽然受到疫情的影响，消费增速出现同比下降，但消费对GDP的贡献也达到了40%以上，‍‍可以说扩大内需、提振消费增速、扩大投资增速应该是提振经济增速的重要举措，‍‍也是弥补外需不足的重要方面。全球经济现在面临增速放缓的情况，‍‍欧美经济更是面临着陷入衰退的风险。特别是在美联储连续加息7次以后，美国的基准利率已经提到了‍‍4.25%-4.5%，这对于美国的企业来说承担了比较高的‍‍贷款利率，不利于经济的复苏，预计明年美国经济可能还会继续出现增速下降，甚至陷入到衰退的风险。‍‍欧洲现在也是面临着高通胀、低增长的状态，‍‍这对于我国出口贸易会形成一定的影响。

在外需‍‍不足的情况之下，适时扩大内需是‍‍保持整体经济增速平稳发展的重要方向，‍‍而扩大内需、促进国际国内双循环也是我们既定的策略。国内内需有很大的潜力可挖，‍‍像我国在国内‍‍房地产市场出现了下滑之后，汽车工业逐步‍‍回升，特别是在新能源汽车领域，我们已经逐步实现了弯道超车。今年‍‍新能源汽车的出口超过了200多万辆，在‍‍传统汽车领域是很难有这样的成绩的，以前我们出口的汽车一般一年几万辆，最多几十万辆。从价格来看，新能源汽车已经出现了很多40万‍‍以上的汽车，说明我们自主研发的电动车无论是‍‍档次还是销量在全球来看都占了很大的优势，‍‍汽车消费可能也是明年消费增长的一个亮点。‍‍其他方面比如拉动投资方面，我们仍然有比较大的潜力可挖，支持房地产发展的政策正在‍‍逐步落地，来提振刚需以及改善性住房的需求，‍‍也有望提升明年的投资增速，促进高质量‍‍消费的发展，推动消费升级以及消费总量扩张，同时扩大投资增速，这样明年‍‍在内需方面可能会有比较大的改善，这对于我们经济出现恢复性增长是非常有利的。‍

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赞(14) | 评论 (12) 2022-12-15 22:10 来自网站举报

【杨德龙：正常看待股价波动坚守好公司好基金】
12月14日，近期虽然大盘出现了一定的震荡，但是消费板块依然表现比较突出，消费领涨两市、逐步回升，带来了一定的赚钱效应，也提升了投资者的信心。在疫情防控措施逐步优化之后，消费未来增长的前景逐步确定。当然在短期之内，部分地区将迎来感染高峰，可能会影响到短期消费的增长，但这是属于黎明... 展开全文

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杨德龙：正常看待股价波动坚守好公司好基金

12月14日，近期虽然大盘出现了一定的震荡，但是消费板块依然表现比较突出，消费领涨两市、逐步回升，带来了一定的赚钱效应，也提升了投资者的信心。在疫情防控措施逐步优化之后，消费未来增长的前景逐步确定。当然在短期之内，部分地区将迎来感染高峰，可能会影响到短期消费的增长，但这是属于黎明前的黑暗，一旦过了感染的高峰期，消费增速也会逐步回升，人们也愿意出来消费。另外，经济活动放开之后，各方面的商业机会就会逐步出现，人们的收入也有望逐步回升。所以总体来看，预计2023年无论是消费还是生产活动都会比2022年有明显的回升，并且在低基数的基础上可能会出现大幅的反弹。

资本市场是经济的晴雨表，资本市场并不需要等到经济真正回升之后才启动，往往是提前半年就会反映经济的变化。在10月份市场低迷的时候，我建议大家一定要坚持价值投资，保持信心和耐心，通过逢低布局优质龙头股或者优质龙头基金来抓住市场反转的机会。每次危机的发生，都是危中有机，都是获得超额收益的机会。在正常年份投资好公司只能获得盈利增长的收益，而盈利增长一般是比较稳定的，只有在市场出现错误定价或者市场情绪极度悲观的时候进行布局才有望获得超额回报。很多优质股票在10月份市场低迷的时候，相对于高点已经腰斩，有的甚至打了三折、四折，对于核心资产来说，价格的波动并没有改变企业的长期投资价值，反而是产生了低位介入的机会。

前海开源基金在过去十年坚持价值投资，坚持做中国特色价值投资，在市场关键的时点敢于发声，并且做到了知行合一，成功实现了两次顶部大幅减仓，三次底部布局，抓住了市场关键的机会，令很多投资者都印象深刻。这次10月份市场大跌也不例外，前海开源基金从9月份以来用自有资金自购2.9亿元，在目前已经公布自购金额的基金公司中是排第一的，另外再加上年初市场下跌时我们自购的5000万资金，可以说我们真正做到了知行合一、低位布局，抓住中长期的机会，为市场和广大投资者带来信心，在市场低迷的时候信心比黄金更重要。

2023年1月23日，前海开源基金将迎来十周年，这十年里我们将资产管理规模从零做到现在的1000亿以上，正是因为我们勇于抓住市场拐点的机会，敢于在市场产生泡沫的时候减仓，在市场极度悲观的时候敢于底部布局。比如令大家印象深刻的事件，包括像2015年5月21号，我们在市场4500点以上大幅减仓从而躲过了三轮大跌，在2018年10月发生中美贸易摩擦之后，市场出现了大幅杀跌，我们进行了底部布局，当时提出了全面加仓的策略，直到2019年一季度市场大幅反弹，当时一季度全市场排名前十的公募基金，第一到第七名都是前海开源基金，这再次体现出左侧建仓的威力。当然，左侧建仓需要对市场有精准的判断和勇气，特别是在下跌过程中，建仓往往要实现“稳、准、狠”，并且在布局之后要坚定的持有，等待市场回暖。从11月第一个交易日大盘实现开门红至今，很多优质股票已经实现了底部反弹30%以上，甚至有的已经超过了50%，这再次验证底部布局是比较好的投资策略。

市场的波动是无法预测的，再好的公司也有可能在非理性的市场中被腰斩。巴菲特曾经说过一句名言，“如果你不能眼睁睁地看着自己看好的股票下跌一半而面不改色的话，你就不适合做投资”，能够做到这一点的投资者少之又少，大部分人涨的时候能够坚定持有，一旦下跌可能就会底部割肉。有时候心态比专业可能更重要，做投资很多时候比的是心态，做价值投资要有一个良好的心态，我们要像能接受一年有四季更替一样来接受市场的变动。为什么冬天来的时候百花凋零、冰天雪地，但是大家并不绝望，因为我们相信冬天之后一定是春天，一定会有春暖花开，所以我们在文学作品里面经常会看到一句话，“冬天已经来了，春天还会远吗？”。但是在资本市场上大家却无法接受经济有周期、有寒冬，也无法接受市场有牛熊周期，牛熊市的出现和太阳有东升日落一样正常，和四季更替一样正常，所以大家要坦然接受，并且敢于春播秋收，不要错过时节。如果不能在春天播种就无法在秋天收获，所以从投资理念来看，大家是比较容易能理解的，但是做到谈何容易？很多人在口头上能够接受价值投资，但是实际在操作的时候很难在市场的波动中坚守好公司、好基金。考虑到中国资本市场大幅波动的特征，以及散户投资者占比比较多的情况，所以市场经常会出现错误定价的机会。做价值投资还要结合A股市场的实际，做中国特色价值投资，一方面要通过仓位管理，在市场泡沫比较大的时候敢于减仓，在市场低迷的时候敢于加仓，另一方面要抓住经济转型受益的行业和公司来进行配置，从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技互联网是经济转型受益的三大领域，也是2023年我们要重点挖掘的方向。“2023年十大预言”将于12月20日下午3点正式发布，为投资者抓住2023年的市场机会带来一定的参考，过去连续四年，除了一些黑天鹅事件是无法预测的以外（黑天鹅事件如果能够被预测就不叫黑天鹅了），我发布的十大预言大多数都逐步被市场验证，大部分观点也先后得到了市场验证。我希望通过逻辑分析和理性判断，为大家抓住2023年市场的机会带来参考，也祝愿大家在2023年投资顺利。

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赞(5) | 评论 2022-12-14 21:16 来自网站举报

【杨德龙：抛掉好股票炒作垃圾股无异于拔掉鲜花浇灌杂草】
12月13日，进入11月份以来，A股市场进入震荡上行阶段，市场的趋势逐步反转。市场从之前的单边下跌进入到震荡回升，支持市场反转的因素正在逐步累积，包括疫情管控措施的优化，一些被压抑的消费需求出现了恢复性上涨，经济复苏的预期越来越强烈，并且最重要的生产要素，人可以自由流动，这是经济... 展开全文

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杨德龙：抛掉好股票炒作垃圾股无异于拔掉鲜花浇灌杂草

12月13日，进入11月份以来，A股市场进入震荡上行阶段，市场的趋势逐步反转。市场从之前的单边下跌进入到震荡回升，支持市场反转的因素正在逐步累积，包括疫情管控措施的优化，一些被压抑的消费需求出现了恢复性上涨，经济复苏的预期越来越强烈，并且最重要的生产要素，人可以自由流动，这是经济复苏的基础。第二点是在房地产领域，今年出台了“三支箭”来支持房地产市场的复苏，同时帮助一些资金链比较紧张的房企渡过难关，一定程度上化解了房地产市场的系统性风险。冰冻三尺非一日之寒，房地产市场要想恢复到正常甚至繁荣的状态，可能还需要更多的政策支持，以及更多的时间来消化。人们的购房信心一方面来自于“保交楼”的问题能否顺利解决，另一方面是人们的收入以及对未来经济增长前景的信心是否能够逐步修复。受到三年疫情的影响，很多人对未来预期较为悲观，收入也出现了下降，这将会产生一定的疤痕效应，也就是要需要时间来进行疤痕修复，让各方面经济活动恢复到正常的状态。

这几年，特别是这两年来，很多价值投资的标的即白马股出现了比较大的调整，很多好股票的股价相对于高点跌了一半，让很多投资者质疑价值投资。实际上从2016年价值投资元年开始，价值投资在A股市场已经逐步深入人心，价值投资者终于熬到了这一天，整个市场游戏规则开始往有利于价值投资者的方向转动，价值投资标的从2016年我提出白龙马股概念至今已经涨了5~10倍。近两年价值投资标的的调整并不是价值投资理念失效了，而是受到非常因素的影响，使估值出现了下跌。股价的波动并没有影响到企业长期的投资价值，市场趋势下跌的时候没有谁能幸免于难，但价值投资者会恢复的很快。随着整个社会资本回报的平均化，股市从风险收益角度将越来越有吸引力，价值投资者将迎来真正的春天。

在美国市场，巴菲特每五年都会被市场质疑一次。最近一次就是在2020年3月，刚刚发生疫情的时候，美股出现四次熔断，有媒体报道巴菲特一个月亏损近1000亿美元。这其实是一种误导，因为在市场在急剧下跌的时候，只要持有仓位，就会出现净值的下降，这种下降并不是真实的亏损，而仅仅是浮亏，一旦市场回暖，浮亏有可能就会变成浮盈。果不其然，仅仅经过两个多月的时间，伯克希尔·哈撒韦的净值创下新高，股价相对于疫情前最高上涨了50%以上，可以说，每次市场质疑巴菲特的时候，都是一个比较好的买点。在10月份市场低迷的时候，很多投资者也开始质疑价值投资，这时候又是一个买入价值投资者标的的时机。

前海开源基金从9月份以来用自有资金自购了旗下基金2.9亿元，在已经公布自购的基金公司中金额排名第一，彰显出我们在投资上知行合一、看多做多的一贯风格，也显示出在10月份市场低迷的情况下我们对中国资本市场中长期积极乐观的看法。华尔街有句谚语，“在盲人的国度里有一只眼睛的就是国王”，巴菲特认为要深刻理解个人和机构投资者的行为，市场正是存在大量的投机者才为价值投资者创造了机会。买方时代的到来会让价值投资者渐入佳境，但是这个过程将伴随着极为痛苦的回归过程，在可以做多元化选择的今天，对有准备的人也许是很好的机会。做价值投资是一种信仰，特别是在市场低迷的时候，坦然接受一年四季的更替，面对周期不要用情感，而要用理智来判断。我们每天都处于变化的过程中，我们每日每月都会遇到从来没遇到过的事情，以不变应万变来抓住市场错误定价带来的配置机会，是很好的投资策略。

《共同基金常识》一书的开篇引用了一个故事，这本书就是著名的投资大师约翰·伯格写的。故事中讲到，园丁对总统说，“在花园里，草木生长顺应季节，有春夏也有秋冬，然后又是春夏，只要草木的根基未受损伤，它们终将顺利生长”，总统感叹到，“这是很长时间以来我听过最令人振奋和乐观的看法”。我们中的很多人忘记了自然界与人类社会的相同之处，正如自然界一样，从长期看，我们的经济体系保持着稳定和理性，这就是我们不必害怕自然规律的原因。我们坦然接受不可避免的季节更替，就不必为经济的周期变动而烦恼。面对经济周期，面对股市牛熊转换，我们不要用情感，而要用理智来判断。对于长线投资者来说，“不改变”是投资的朋友。巴菲特说，“我希望把所有不可预测的事情留给别人，而不是留给自己”。长线投资者希望周围的事物是不改变的，希望他吃的口香糖在五年以后还是这个味道，希望他喝的可乐在十年之后还是这个味道。在变幻莫测的市场中寻求一些不变的东西，这是找到好公司的好办法。

经过40年的高速增长，中国经济增速出现明显下降，这是经济基数大了之后必然会出现的一种现象。各行各业产能过剩的情况比较普遍，龙头公司处于越来越有利的地位，在整个经济增长中将分到最大的蛋糕，这就是新常态。中国经济转型新阶段，国内行业内部整合，优胜劣汰，龙头企业更容易胜出，具有核心竞争力的好公司在当前的经济环境中进入加速成长阶段，着眼全球，依托中国庞大的消费市场和雄厚的制造实力，在全球化的背景之下，好企业将会获得更多的利益。彼得·林奇在他的书《彼得·林奇的成功投资》中讲到一句话，非常有意义，这句话就是，“抛掉赚钱的好股票，抱着亏损的差股票无异于拔掉鲜花浇灌杂草”，这对我们来说很有启示。在市场低迷的时候，我们更应该坚守好股票、好基金，而不是抱着亏损的差股票，好的股票跌下来最终会随着时间的推移涨回去，因为时间是价值投资者的朋友，好公司的价值会随着时间的发展慢慢的体现出来，而差的公司则可能永远没有机会再创新高，所以对于投资者来说，坚持价值投资是取得投资成功的关键。

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赞(16) | 评论 (13) 2022-12-13 21:33 来自网站举报

【杨德龙：大盘逐步从反弹走向反转】
12月12日，沪深两市出现了震荡调整的走势，但是消费板块依然表现强势，领涨两市。进入到11月份，A股市场出现了绝地反击，否极泰来，验证了我在10月份市场低迷时候的判断，市场的机会往往是在投资者极度悲观的时候产生，危中有机。华尔街有一句名言，“不要放过任何一次重大危机的机会”。这次... 展开全文

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杨德龙：大盘逐步从反弹走向反转

12月12日，沪深两市出现了震荡调整的走势，但是消费板块依然表现强势，领涨两市。进入到11月份，A股市场出现了绝地反击，否极泰来，验证了我在10月份市场低迷时候的判断，市场的机会往往是在投资者极度悲观的时候产生，危中有机。华尔街有一句名言，“不要放过任何一次重大危机的机会”。这次也不例外，在10月份，很多优质股票被错杀，很多好公司跌出了价值，当时也是遍地黄金，用大盆接金子的时候。在市场低迷的时候，敢于重仓，敢于布局，需要强大的内心以及坚定的信念。好公司就是市场上真正的核心资产，当出现好价格的时候，一定要坚定不移的去配置，机会稍纵即逝。前海开源基金在过去十年抓住了市场关键的机会，在市场出现泡沫比较大的时候果断减仓避险，在市场出现极度悲观的时候果断出击，获得了不错的效果。

我提出中国特色价值投资概念现在已经逐步深入人心，在发扬学习巴菲特价值投资的同时，结合A股市场的实际，一方面是结合A股市场大起大落的特点，适当做一些仓位管理，另一方面是抓住A股市场强势板块的表现，特别是经济转型受益板块的表现，像去年的新能源以及前几年的消费，都属于中国特色的投资方向。做中国特色价值投资和前段时间易会满提出的探索中国特色估值体系其实有很多相同之处。A股市场相对于美股来说，只有30多年的时间，刚过而立之年，所以有很多A股特有的现象，在A股市场做价值投资，一定要结合市场的实际，做中国特色价值投资。现在支持市场走向反转的因素越来越多，大盘也逐步从反弹走向反转，趋势逐步确立。在10月份市场情绪低迷的时候，前海开源基金自9月份以来用固有资金自购2.9亿元旗下基金，彰显出对于后市的信心，体现出看多做多、知行合一的投资策略。

现在影响市场的一些因素都在边际变好，从疫情防控方面来看，根据当前奥密克戎的特点，逐步优化疫情防控措施。根据相关部门的公告，12月13日0时起，伴随我们两年多时间的行程码将正式下线，这是迈出了重要的一步，各地取消了跨地区人员流通时查验核酸检测要求以及逐步取消查验健康码，这些也是我们生活逐步回归正常化的重要一步，对于消费板块是重大利好，对于其他的生产生活相关的板块也都形成重大利好。布局后疫情时代的投资机会，当下正是一个好的时机，这也是我10月份市场调整的时候一直给大家讲的。

消费复苏需要时间，因为很多人的收入在这三年中受到比较大的影响，所以消费出现爆发式增长仍然是不太现实。而且在放开的初期，我们会迎来疫情传播的高峰，这时候很多人担心被感染，可能会自我隔离在家里，这样反而影响到短期餐饮商业的表现。但是这是黎明前的黑暗，等过几周高峰期过去，人们的恐慌心理消除之后，消费会真正的活跃起来，包括像白酒、食品饮料、旅游免税，中药等板块都会有比较强势的表现。现在仍然是布局的时机，如果说10月份市场下跌的时候属于左侧建仓，那么现在趋势逐步确立，已经进入到右侧建仓阶段，错过左侧建仓的投资者不应再错过右侧建仓的机会。因为在趋势确立的时候，虽然很多好的股票从底部已经反弹30%以上，这些收益属于市场馈赠给勇敢的左侧建仓者，但是市场趋势确立之后，错过初一不能再错过十五，这时候对于好公司、好基金要坚定信心进行布局，不能再错过下一波市场恢复性上涨的机会。

现在跨年度行情逐步展开，板块轮动也比较快。房地产的“三支箭”逐步落地，进一步提升了投资者对于房地产行业的信心，对于经济复苏的信心。房地产作为国民经济中最重要的一个产业链，化解房地产市场的风险，也提升了经济复苏的力度。12月6日召开的会议，明确明年经济工作的总基调，把经济发展作为第一要务。12月份中旬即将召开的经济工作会议将进一步明确明年经济工作的重点，全方位提升经济复苏的力度。经济增长稳住，很多问题就会迎刃而解，发展是解决一切问题的关键，这是颠扑不破的真理。现在我们回到发展经济的轨道上，集中优势资源去支持好企业做大做强，支持一些暂时遇到困难的企业渡过难关，人们工作生活逐步恢复到正常化，这些都是股市信心提升的基础。2023年A股和港股有望迎来结构性牛市的行情，一些被错杀的优质股票有望出现恢复性上涨，甚至不排除部分优质龙头股创出历史新高。在市场趋势逐步确立，投资者信心逐步回升的情况之下，坚持价值投资，坚定持有优质股票或者优质基金来抓住市场的机会是最好的投资策略。

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赞(12) | 评论 (10) 2022-12-12 21:04 来自网站举报

【杨德龙：做投资的三个层次】
12月9日，本周A股市场走出了大幅反弹的走势，延续了市场的回升趋势，市场反转的趋势也在逐步确立。12月6日，会议为明年的经济工作进行了定调，也预示着我们经济复苏的确定性越来越强。12月中旬即将召开的经济工作会议，进一步明确把经济增长放在更突出的位置，经济发展是第一... 展开全文

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杨德龙：做投资的三个层次

12月9日，本周A股市场走出了大幅反弹的走势，延续了市场的回升趋势，市场反转的趋势也在逐步确立。12月6日，会议为明年的经济工作进行了定调，也预示着我们经济复苏的确定性越来越强。12月中旬即将召开的经济工作会议，进一步明确把经济增长放在更突出的位置，经济发展是第一要务。本周出台的新十条防疫优化措施，进一步优化了疫情管控，使得经济特别是消费增长的确定性更加强烈。随着人们对疫情科学的认识以及管控措施的优化，消费出现报复性增长的可能性越来越大。消费增长分两个阶段，第一个阶段是被压抑的消费需求集中释放阶段，第二个阶段是等到经济复苏、股市回升、赚钱效应提升以及人们的钱包鼓了之后，进行第二波消费的增长，而反映在资本市场上，这轮市场发展中的消费板块有望成为连涨板块。这段时间市场的走势也验证了我在今年10月份市场恐慌时期的判断，10月份在多重利空因素的影响之下，大盘再次跌破2900点，探到下半年的底部，当时很多人信心全无，我建议大家一定要坚持价值投资，做逆向布局，坚守好公司、好基金，一旦这些短期的影响因素消失之后，优质龙头股将会以时间换空间，最终给大家带来好的回报。市场的走势在利好政策频频出现的推动之下，已经逐步形成了反转的走势。

近期推动市场走出反转走势主要有三个因素，第一个是确立了经济增长是第一要务，明年我们将双管齐下，从拉动内需和扩大对外开放，来同时提振经济增速，采取积极的财政政策和稳健的货币政策，为经济增长保驾护航。经济基础决定了股市长期的表现，经济的复苏带动了股市趋势的反转。第二个是新十条防疫优化措施的出台，大大减少了对消费以及其他经济活动的影响，朝全面放开走了一大步。一方面，通过过去三年疫情管控保障了人民群众生命健康，等到病毒的毒性降到很低的时候才采取防疫优化措施。另一方面，通过稳定经济增长，推动经济复苏，提高人民群众的收入，保障人民群众的生活。中国人是非常勤奋的，一旦放开，人们会尽力去寻找赚钱的办法，无论是谋生还是做生意都会非常积极，那么经济的复苏将会加速。第三个是之前市场比较担心的房地产市场的风险正在逐步化解。今年我国出台了“三支箭”来支持房地产复苏，几乎放开了房地产企业所有的融资渠道，包括银行贷款、企业债、股票融资、信托融资等，尽最大的努力避免大量的房企出现资金链断裂、烂尾楼的现象。这虽然不能让所有的房企都能够渡过难关，但至少保证了系统性风险不会发生。在刺激需求方面，明年可能会出台更多的政策来刺激房地产市场的购房需求，提振购房者的信心，而保交楼的坚决落实，让购房者没有后顾之忧，这是非常关键的一步。第四个是美联储加息接近尾声。下周将举办本年度最后一次美联储议息会议，这次会议上可能会探讨明年何时停止加息，这无疑会对全球资本市场都形成了一个利好，美联储加息缩表的影响边际效用递减，是在之前我反复给大家强调的。当然推动市场回暖的还有第五点，相关部门表示，今年之后不再出台行业紧缩性政策，一些之前受到影响的互联网行业开始出现报复性反弹。具有流量的优势的互联网公司，近期多数在A股和港股走出了教科书般的大反弹走势。这五个方面共同推动了A股和港股走出了反转走势，逐步的脱离底部，跨年度行情正在形成，明年有望成为结构性牛市的一年。

做股票投资我认为分为三个层次，第一个层次是要能接受市场波动，如果你不能接受股价波动，一跌就卖出，那你是不适合做股票投资的。只要市场有交易就会有波动，只要市场有利空就可能会下跌，哪怕是基本面再好的股票。因为股票短期是投票机，长期才是称重机，巴菲特说，短期来看，投票的人没有经过资格认证，所以股价短期的波动是无法预测的。正常人的心电图都是有波动的，没有波动的心电图说明人已经去世了，所以我们要接受波动，这是做投资的第一步，正确看待市场波动。第二个层次，既能够接受市场波动，又能利用市场波动降低持仓成本。一些民间高手，长期盯住一些好公司，然后在股价波动的时候适当做一些波段，降低持仓成本，经过多年的努力，有的持仓成本已经降到零甚至是负的，这样的水平就是第二个层次了。第三个层次就是既能够接受市场波动，又能够利用市场波动，而且能够尽力的实现减仓和布局，前海开源基金在明年的1月23号将迎来十周年，在过去近十年的时间里，前海开源基金多次在市场关键的时点进行了布局或者建仓，成功实现两次高位减仓，三次底部布局，抓住了市场拐点的机会。在10月份市场非常悲观的时候，前海开源基金以2.9亿元的自购量在目前已经公布的自购的基金公司中排第一，表明我们看多做多、知行合一的投资策略，也显示我们对于中国资本市场长期的信心。做投资你能达到哪个层次，你的认知决定了你的财富水平，希望大家通过不断的学习，不断改善自己的心态来提高自己投资的层次。

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赞(11) | 评论 (14) 2022-12-09 21:00 来自网站举报

【杨德龙：发展经济是第一要务股市反转趋势进一步确立】
12月8日，近期沪深两市以及港股出现了绝地反击、大幅反弹，市场反转趋势逐步确立，政策面利好频频出现，极大地提振了市场的信心。大盘在今年走出了“W”型的走势，上半年实现了深“V”反弹，下半年再次实现深“V”反弹，验证了我在年初提出的今年的机会是跌出来的看法。做逆向投资正当其时，在市... 展开全文

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杨德龙：发展经济是第一要务股市反转趋势进一步确立

12月8日，近期沪深两市以及港股出现了绝地反击、大幅反弹，市场反转趋势逐步确立，政策面利好频频出现，极大地提振了市场的信心。大盘在今年走出了“W”型的走势，上半年实现了深“V”反弹，下半年再次实现深“V”反弹，验证了我在年初提出的今年的机会是跌出来的看法。做逆向投资正当其时，在市场悲观的时候，布局一些超跌的白马股是比较好的投资策略，因为白马股具有长期的投资价值，短期盈利的下滑只会导致股价短期波动，而好股票跌下来刚好是一个布局的时机。买股票就是买企业，或者说是买入企业的一部分，所以我们在投资上坚持价值投资，就要过滤掉股票波动，专注于持有的企业。“买的不是企业，而是企业生意的一部分”，巴菲特的真知灼见给我们指明了方向。很多企业在疫情之下经营困难，甚至有很多已经退出了市场，而白马股具有比较强的抗风险能力，特别是具有比较强品牌价值的消费白马股具有穿越牛熊周期的能力，所以在市场低迷的时候，包括今年的四月底和十月底，我建议大家一定要克服恐惧的心理，逢低布局被错杀的好公司，来抓住困境反转的机会，抓住好企业被错杀的机会。

疫情防控方面进一步优化，继二十条优化措施出台之后，又出台了十条优化措施，各地纷纷取消查验核酸检测证明及健康码，跨境、跨区的人口流动不再查验健康码，这些使得经济活动进一步增强，被压抑的消费需求会出现报复性增长，各大平台的机票和高铁票的订票量激增，预想中的消费大爆发正在逐步展开，这必将提振市场的信心，提振股市的表现。之前我已经给大家讲过，市场正在从反弹走向反转，现在反转趋势进一步确立。

这次会议对明年经济工作作出了明确的总体性安排，对推动明年经济高质量发展具有重大的指导意义。会议提出明年经济工作的总基调，即坚持稳中求进，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，明确了明年经济工作的三大方针：一是更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全；二是全面深化改革开放，大力提振市场信心；三是把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险。

疾风知劲草，在10月份市场极度悲观、大幅下跌的时候，前海开源基金用真金白银自购旗下基金2.9亿元，表明了一贯的知行合一、看多做多的投资风格，也表达了对于中国资本市场未来十年可能成为世界资本市场荒漠中的绿洲，成为最具有投资吸引力的市场的观点，2.9亿元的自购金额也是9月份以来已经公布自购的基金公司中自购金额最大的。

现在市场已经逐步从底部回升，从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技互联网是经济转型最受益的三大方向。受益于疫情管控措施逐步优化，消费将会迎来比较好的反弹机会，甚至迎来报复性反弹的机会，前海开源优质龙头基金三季报显示前十大重仓股多数都是消费白马股。做投资要知行合一，做价值投资只会输时间，不会输钱。我们以时间换空间，明年随着经济面的复苏、消费反弹，好公司、好基金将会有比较好的机会给投资者带来收益。大力发展清洁能源是实现“双碳”目标的必由之路，前海开源清洁能源基金三季报显示布局了新能源汽车产业链、光伏产业链以及风电、储能等行业龙头股，从中长期抓住“双碳”机遇。目前根据上市公司披露的三季报，景气度比较高的行业和公司基本上都集中在新能源汽车产业链和光伏产业链。明年虽然预期增速会比今年略低，因为今年基数比较高，但是并不影响到行业发展的前景，从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋。

港股方面，在10月份市场低迷的时候，我建议大家一定要做逆向布局，特别是代表了新经济，具有流量优势的科技互联网公司具有巨大弹性。从10月初至今，港股科技互联网已经大幅反弹，恒生科技指数大幅回升，充分验证了我之前的判断。前海开源沪港深聚瑞基金三季报显示，重点布局港股、科技互联网方向的龙头股。做价值投资知易行难，能做到知行合一，从中长期把握龙头企业的机会，来分享经济转型的成果是非常重要的。当前疫情管控逐步得到优化，消费迅速反弹，经济活动逐步启动，并且政策已经明确，发展经济是第一要务，明年的市场行情值得期待。

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赞(17) | 评论 (12) 2022-12-08 22:17 来自网站举报

【杨德龙：做价值投资就是春播秋收周而复始】
周三，沪深两市出现震荡走势，消费板块继续反弹。近期受到多地疫情管控措施进一步优化的推动，被压抑的消费需求逐步释放，消费板块白马股迎来大幅反弹的机会，充分验证了我在之前的判断。今年以来，受到多地疫情反复的影响，消费增速较低，影响到消费股的表现，但实际上从长期来看，消费白马股具有品牌... 展开全文

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杨德龙：做价值投资就是春播秋收周而复始

周三，沪深两市出现震荡走势，消费板块继续反弹。近期受到多地疫情管控措施进一步优化的推动，被压抑的消费需求逐步释放，消费板块白马股迎来大幅反弹的机会，充分验证了我在之前的判断。今年以来，受到多地疫情反复的影响，消费增速较低，影响到消费股的表现，但实际上从长期来看，消费白马股具有品牌价值，具有比较好的盈利能力，经过一段时间调整之后，消费股的估值也到了历史平均估值之下，具备比较大的配置价值。随着疫情管控措施进一步优化，白酒、医药、食品饮料、旅游免税等板块将迎来报复性反弹的机会，特别是弹性比较大的白酒和旅游免税板块表现更加突出。近期房地产的“三支箭”，改变了市场的悲观预期，房地产作为国民经济的支柱产业，从对国家的贡献来看，依然是贡献了大部分的投资，所以救助房地产对于稳定经济增速，提振市场信心是非常有利的。而近期放开了房地产企业融资的一些渠道，包括发行股票、债券、信托以及开发贷融资，改变了市场的悲观预期，相关板块也出现了比较好的表现。

在市场最悲观的时候，前海开源基金看多做多，以2.9亿元的自购量排在已经公布的基金公司自购量第一的位置，显示出我们对于资本市场中长期看好的态度，也体现出我们的知行合一。著名的逆向投资大师邓普顿曾经说过，做逆向投资成功的关键有三点，第一点就是在市场极度悲观的时候进行布局，这样的话才能够获得比较低的价格，第二点就是要配置好公司，绩差股就算跌再多也不能配置，因为绩差的股票即使市场反弹也不一定有好的表现，第三点就是在配置之后要持有相当长的一段时间，不能太着急。前海开源基金在10月份市场比较低迷的时候进行左侧建仓，现在市场趋势已经逐步形成，从反弹走向了反转，在右侧是一个加仓的好时机。

做价值投资其实和农民一样，春播秋收，周而复始，一个重大的投资决策一定是一个完整的春播秋收的过程，春天播种，秋天收获。当垂涎已久的好标的价格跌到了有安全边际的区域，那么要果断地“买买买”，这就是春播，持有一年到两年左右的时间，当业绩释放出来，股价涨上去甚至创新高，这时候就是秋收季节。而很多投资者却是趋势投机者，看到图形走好了，就认为这个公司的股票很好，其实对公司基本面知之甚少，本质上就是在幻想基本面好的心理暗示下做看多交易，这种交易胜率不高，收益率也不会高。值得注意的是，春播秋收，如果时节没把握好，那么收成也会很差，人无地一时，地无人一年，错过了今天最佳的播种季节，在夏天甚至秋天去播种，收成会很差，甚至颗粒无收。例如，有些人追高毫无价值的热门股，哪怕持有三五年，收益也不会好，一旦炒作结束，那么这些绩差股的价格就会被打回原形。

我们投资的第一原则是追求确定性，而不是可能的获利空间，确定的哪怕是百分之一的增长，长年累月下来也会有比较惊人的累计收益，这就是复利的魅力。股票价值投资的确定性源自思考的深度，看得越远、看的越准、仓位越重，收益越大的概率就更高。短期股价下跌，如果不是长期基本面变化，也不必太担心，耐得住寂寞，才能守得住繁华。一个公司的短期表现，也就是两三年内的表现，其实是无关紧要的，并不影响企业的投资价值，最关键的是未来一二十年的业绩表现，像很多消费白马股，这两年由于受到疫情的影响，业绩出现短暂下滑，股价很多惨遭腰斩，但是从长期来看，这些消费白马股的品牌价值并没有丝毫的改变，一旦疫情放开，消费股的业绩会出现突飞猛进的发展，所以在股价跌的时候是一个比较好的布局时机。

前海开源优质龙头基金三季报显示，除了布局少部分新能源龙头股之外，重点布局具有长期品牌价值的消费白马股，企业长期的业绩增长肯定是无法精确预测，也没必要精确预测的，只需要靠长时判断，模糊估计业绩即可。华尔街有句名言：“模糊的正确大于精确的错误”，就是说对于行业长期的判断，对于企业长期的价值，在逻辑上讲得通比精确的预测未来一年、两年的业绩更重要。但这实际上是无法预测的，大部分行业总是充斥着残酷的竞争，其进入者源源不断，对现存公司的长期判断是很难的，不确定性很高，这样的公司尽量规避。消费白马股从长期来看具有比较确定的增长能力，公司的品牌是最好的护城河，因为对于消费股来说，品牌是非常重要的，不同品牌的消费品对消费者来说是无法鉴别好坏的，而一个有品牌的消费品则会让消费者相信它的质量是没问题的，所以品牌对于消费股的价值是非常高的。

在投资上很多人追求十年十倍，那么如何做到十年十倍呢？请大家记住一个神奇的数字，26%。如果企业的业绩增长每年有26%左右，那么十年复利增长就会达到十倍，靠业绩推动的股票，我们通过长期持有来获得年化26%以上的回报，就能够达到十年十倍的投资目标。当然能保持连续十年增长的企业，肯定是凤毛麟角，需要我们认真的遴选。时间是价值投资者的朋友，当市场出现极度悲观的时候，好的公司的价格也会打折，这时候是我们获得超额收益的良好时机，如果无法克服恐惧的心理，不敢在市场的低点去配置，这时候将会错过配置的良机，像今年的四月底和十月底这两个市场极度悲观的时刻，正是布局好股票、好基金的绝佳时机，错过了左侧建仓的投资者不要再错过右侧建仓的机会。2023年随着影响市场的因素逐步改善，A股和港股有望走出结构性行情。

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赞(19) | 评论 (11) 2022-12-07 21:15 来自网站举报

【杨德龙：消费白马股领涨两市赚钱效应大幅提升】
A股和港股从11月初开始走出了一波大幅反弹的走势，市场上涨的趋势也逐步确立，目前正在逐步形成跨年度行情。今年全年，A股和港股走出了“W”型的走势，上半年4月份A股市场和港股出现急剧下跌，然后在低点绝地反击，出现了一波比较大的反弹，下半年再次出现回落，特别是在10月份跌到了下半年的... 展开全文

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杨德龙：消费白马股领涨两市赚钱效应大幅提升

A股和港股从11月初开始走出了一波大幅反弹的走势，市场上涨的趋势也逐步确立，目前正在逐步形成跨年度行情。今年全年，A股和港股走出了“W”型的走势，上半年4月份A股市场和港股出现急剧下跌，然后在低点绝地反击，出现了一波比较大的反弹，下半年再次出现回落，特别是在10月份跌到了下半年的底部，随后在资金入场以及各种影响市场的利空因素边际改善之后，出现了大幅反弹。在10月份市场大跌的时候，我建议大家一定要保持信心和耐心，坚持价值投资，市场的恐慌性下跌可能是布局优质股票或者优质基金的时机。前海开源基金从9月份以来用固有资金自购旗下基金2.9亿元，这在目前已经公布自购的基金公司中资金自购量是排第一的，显示出我们看多做多、知行合一的投资策略，对中国资本市场中长期的看法是积极看好的。

这段时间市场的反弹原因很多，最主要的第一个就是内地多个城市宣布进行优化疫情防控，逐步放开疫情管控，这也适应了当前疫情的形势，对于经济面来说大大的松绑，特别是消费应声大涨。之前在10月份建议大家先布局消费，因为消费是受疫情影响比较大的，一旦疫情放开，消费板块会大幅上涨。比如说很多城市已经取消查验核酸证明，餐饮重新恢复，白酒作为餐饮最大的受益板块出现了连续上涨。在逐步放松之后，旅游免税板块也迎来了恢复性上涨的机会，所以说消费在这一轮上涨中起到了推动性的作用。

第二就是近期出台的一系列救助房地产的政策，大大化解了房地产市场的系统性风险。房地产属于国民经济的支柱产业，在过去几年，房地产调控比较严格，很多地方严格限购限贷，部分地区出现了矫枉过正的局面，很多房企经营困难。特别是在这三年疫情之下，购房者购房信心不足，收入增速下降都影响到房地产现金流的正常回笼，导致了很多房企资金面紧张，甚至出现破产倒闭的风险。近期已经放开了房地产的各个融资渠道，包括房地产的开发贷、信托、债券、股票进行融资，被誉为射向房地产的“三支箭”最近也齐齐发力，所以房地产市场的系统性风险得以化解，这样的话以房地产产业链为代表的这些板块出现了大幅上涨。而银行、保险等相关板块也出现了大幅回升，带动指数回到3200点以上。

港股方面的上涨主要是美联储加息缩表的节奏可能会放缓，在美国通胀开始回头，而美国经济增速出现回落的情况之下，美联储可能会减缓加息，甚至在12月份议息会议上讨论明年何时停止加息，这对于美股以及港股的走势形成了很大的提振，而内地放松管控也极大地提振了港股的表现，所以从11月份开始港股走出了一个大反弹的走势。第四点，就是行业性紧缩性的政策逐步的退出。互联网的整治已经接近尾声，所以在港股上市的一些互联网公司应声大涨，很多个股从底部反弹30%~50%以上，反弹力度强劲，成为港股涨幅最大的一个板块，也验证了之前我对市场的判断。A股从经济转型的角度来看，重点布局新能源和消费两大方向，目前消费已经率先启动。港股建议重点布局互联网巨头，这些互联网巨头具有流量优势，长期来看还是具备比较大的投资价值。

美股近期出现了一定的反弹，但是美国很多科技互联网公司出现了大裁员的情况。从经济周期来看，这也反映出今年美国经济已经进入到滞胀的状态，即经济增速停滞，而通货膨胀高企。美联储连续六次暴力加息，极大的提高了企业的资金成本，这使得美国很多企业经营出现困难，特别是人力成本比较高的一些科技互联网类的公司通过裁员来降低成本，提高盈利能力。所以我们看到科技互联网公司在美国出现了大裁员，这可能会进一步加剧美国经济增速下滑的风险。也有经济学家担心明年如果美联储继续加息，可能会导致美国经济陷入到衰退。

当然目前来看，美国的就业率依然是比较好的，没有出现失业率的大幅上升，这也和过去三年，疫情之下有很多劳动力已经退出了劳动力市场有一定的关系。劳动力的基数减少了，虽然就业人数的绝对数出现了下降，但是就业率依然显示比较高。但是如果美联储不能及时刹车，调整紧缩的货币政策，明年美国的失业率可能会出现比较大的上升。从近期美国大公司的裁员来看，美国很多企业的经营状况不佳，美国一些跨国公司当然也受到全球经济增速下滑的影响，特别是欧洲经济情况不理想。欧洲其实并没有真正的解决当年的欧债危机，部分负债率比较高的国家在经济增速放缓之后再次出现债务风险，这个可能会导致欧洲经济出现一定的衰退风险。而面对近40年的最高的通胀水平，欧洲央行采取了加息的方式，并且是在经济增速比较低迷的情况之下进行加息，这使得欧洲经济陷入衰退的风险正在进一步加大，这可能也会拖累美国针对欧洲的出口，对美国经济同样会产生不利的影响。

新能源是经济转型受益的方向，新能源替代传统能源也是大势所趋。近期新能源板块出现调整，反弹力度较小，主要是由于之前新能源整体估值较高，虽然景气度依然比较高，但是估值杀跌导致近期股价表现较差。部分投资者预期新能源汽车明年的销量增速可能会跟今年相比有所放缓，也影响到新能源汽车以及零部件板块的表现。另外光伏产业遇到一些利空，加上光伏行业的竞争在加剧，所以也导致光伏板块近期出现了一定的调整。我们从长期来看，大力发展清洁能源是实现“双碳”目标的必由之路，新能源未来的发展方向依然是不变的，发展空间也是很大的，这一轮杀跌主要是杀估值，并没有杀业绩，实际上业绩仍然是比较好的。预计在消费及其他板块起来之后，新能源板块有望出现补涨的走势，出现一波比较好的表现。所以在当前新能源板块整体出现调整的时候，反而是一个比较好的布局时机。从长期来看，新能源龙头股以及清洁能源基金从长期来看依然具有比较大的配置价值。

近期人民币汇率出现了一波比较大的反弹，人民币汇率上升对于这一轮的行情起到了很大的推动作用。人民币汇率的反弹一方面是由于对国内经济复苏力度加大的预期越来越强烈，特别是在多地宣布放松疫情管控之后，消费增速可能会很快起来。而在我国GDP的三驾马车中，消费已经超过了投资和出口，成为推动经济增长最重要的一个引擎，消费可能会带动整个经济的复苏，这加大了人民币走强的预期。另一方面就是美联储加息已经是接近尾声，一旦美联储考虑停止加息，美元汇率就会出现比较大的下跌。事实上近期美元指数已经出现了比较大的回落，这使得人民币相对于美元出现了破“7”的走势，重回“6”时代。在之前人民币贬值的时候我曾经讲到人民币相对于美元应该并没有长期贬值的基础，随着经济面的复苏以及美联储加息逼近尾声，人民币汇率将会重新走强。特别是在当前欧美经济增速出现下降，我国经济则是已经度过了最困难的时刻，明年有望出现恢复性上涨。预计2023年GDP有望重回5%以上，这对于人民币汇率的走强起到了很大的推动作用。人民币汇率走强提升了人民币资产的投资吸引力，提高了A股和港股的配置价值，可能会吸引更多国际资金配置。

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赞(11) | 评论 (6) 2022-12-06 21:17 来自网站举报

【杨德龙：跨年度行情有望展开】
12月5日沪深两市出现震荡反弹的走势，而消费板块大涨带动了整个市场的人气。港股的恒生科技指数继续高歌猛进，互联网板块经过前期的大幅下跌之后，也已经具备了比较大的配置价值。所以在10月份市场低迷的时候，我建议大家可以布局一些调整到位的消费白马股、科技、互联网等等这些优质龙头股。从长... 展开全文

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杨德龙：跨年度行情有望展开

12月5日沪深两市出现震荡反弹的走势，而消费板块大涨带动了整个市场的人气。港股的恒生科技指数继续高歌猛进，互联网板块经过前期的大幅下跌之后，也已经具备了比较大的配置价值。所以在10月份市场低迷的时候，我建议大家可以布局一些调整到位的消费白马股、科技、互联网等等这些优质龙头股。从长期来看，市场恐慌性抛售的时候可能是一个比较好的入场时机，而优质龙头股代表了经济转型的方向，代表了在行业里面最具有竞争力的公司，所以长期来看优质龙头股具有长期的投资价值。

A股方面，消费是有希望出现领涨的板块，因为在出台了20条优化措施之后，各地纷纷放松了疫情防控，很多公共场所只需要看绿码即可通行，这样减少了对于人员流动的影响，减少了对于经济活动的影响，所以消费有望出现大幅反弹的走势。消费现在是推动我国GDP增长的第一推动力，已经超过了投资和出口的贡献，所以一旦消费出现恢复性增长，我国GDP也有望逐步回升。GDP从需求的角度来看主要是受到三架马车的拉动，第一就是消费，第二是投资，第三是出口。现在来看，经过经济转型之后，我国GDP三驾马车中消费的贡献逐步的超过了投资和出口，成为拉动经济增长的第一大引擎。以往二三十年主要是靠投资拉动以及出口带动，但是现在随着固定资产投资增速下降，房地产投资下降，投资的拉动作用在减少，消费的拉动作用在增加。2020年我国人均GDP突破了1万美元大关，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后将会迎来消费升级和消费总量扩张，但很可惜，最近三年因为疫情导致消费的增长受到压抑，没有获得应有的增长。疫情过后，消费增长有望释放出来，甚至出现报复性反弹。消费白马股代表了一批有品牌、有盈利能力的好公司，今年他们的价格出现了大幅下跌，特别是在今年的4月底和10月底这两个时间节点都是比较好的配置时机，消费白马股从布局后疫情时代的投资角度来看是比较好的一个布局品种。我管理的前海开源优质龙头基金三季报显示，除了布局一部分新能源龙头股之外，重点布局的是消费白马股。

从经济转型的角度来看，新能源和消费以及科技互联网是经济转型受益的三大方向。现在考虑布局后疫情时代的投资品种，大家可以从业绩反转以及景气度回升的思路去进行布局。在市场底部，信心比黄金更重要。前海开源基金从9月份开始用固有资金自购旗下基金累计达到2.9亿元，在已公布的自购的基金公司中自购量排名第一位，显示出前海开源基金一贯看多做多、知行合一的投资策略，也体现出对于中国资本市场长期的看好。今年全年我国的资本市场出现了大幅波动的走势，上证指数整体来看走出了“W”型的走势，上半年市场出现了深“V”走势。当时建议大家优先布局新能源，因为上半年新能源景气度比较高，受疫情影响较小，而消费受疫情影响较大，果不其然新能源带领大盘脱离底部大幅反弹。到下半年市场再次二次探底，在11月31号看到下半年的底部，市场的信心再次受挫，我建议大家积极布局消费。因为从经济转型的角度来看，消费的增长潜力很大，而疫情放松是大的趋势，在优化调整之后，消费出现爆发性增长的可能性更大，所以消费板块在这个这轮反弹中起到了领涨的作用。

市场今年下跌，主要的影响因素除了疫情之外就是房地产。因为房地产产业链比较长，关系到国民经济很多行业的发展。过去几年房地产成交量低迷，新房销售不佳。很多高杠杆的房地产企业遇到了比较大的资金链风险，对于很多金融机构来说，拯救房地产就是拯救自己，因为很多金融机构都或多或少有贷款或者是投资涉及到房地产领域。今年国家出台了“三支箭”来救助房地产，特别是近期出台的一系列的措施，放开了房地产行业的融资渠道，包括开发贷融资、信托融资，以及企业债融资和发行股票融资。部分房企已经迅速推出股票融资方案，也有的推出债券融资方案来解决资金链紧张的问题。这一系列措施出台，明年可能还会出台更多支持房地产行业自救以及发展的措施，房地产行业出现系统性风险的可能性已经恢复。其中主要的风险是个别杠杆率比较高的房企的风险，而不会发生系统性风险。这样的话，对于银行、保险、券商等金融板块，以及房地产相关的板块，比如家电、工程机械、建材水泥、装饰材料等等这些行业都形成了一定的利好。

整体来看，临近年底，影响市场的一些利空因素在逐步改善，而外部环境来看，美联储加息正在接近尾声，美国通胀开始掉头回落，而美国经济增速开始放缓的情况之下，美联储可能会在12月份议息会议讨论明年何时停止加息的问题。这对于A股市场来说是利好的，A股市场和港股市场都有可能会迎来恢复性上涨的行情。马上到2023年，随着经济的复苏以及资金的流入，A股和港股有望走出结构性牛市的行情。现在跨年度行情正在逐步展开，建议大家在当前保持信心和耐心，坚定持有优质龙头股或者是优质基金来抓住本轮结构性牛市行情的机会。

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赞(22) | 评论 (12) 2022-12-05 21:30 来自网站举报

【杨德龙：消费白马股迎来报复性反弹机会积极布局跨年度行情】
12月1日，11月行情已经收官，今天是12月份第一个交易日，大盘实现了开门红，特别是前期跌幅比较大的消费股出现了大幅回升，整个11月份A股市场也走出了绝地反击，从低位回升的走势。11月第一个交易日大盘也是开门红，应该说市场的趋势已经从反弹逐步走向了反转。影响市场的一些因素虽然没有... 展开全文

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杨德龙：消费白马股迎来报复性反弹机会积极布局跨年度行情

12月1日，11月行情已经收官，今天是12月份第一个交易日，大盘实现了开门红，特别是前期跌幅比较大的消费股出现了大幅回升，整个11月份A股市场也走出了绝地反击，从低位回升的走势。11月第一个交易日大盘也是开门红，应该说市场的趋势已经从反弹逐步走向了反转。影响市场的一些因素虽然没有完全消除，但是都在边际改善，而边际改善就会带来市场趋势的一个反转，从之前单边下跌进入到震荡反弹阶段，虽然反弹的过程一波三折，但是反弹的趋势已经逐步形成。

今天消费股出现大涨，主要是受到广州放开临时管控区，逐步恢复了正常的工作生活，这相当于开了一个好头。未来在疫情管控方面会更加优化，更加科学精准，尽量减少对于正常消费生活的影响，这肯定是大快人心的。消费在之前受压制比较大，一旦更多的城市推出这种优化的措施，逐步放开管控，消费白马股有望迎来报复性增长的机会，像品牌白酒、食品饮料和旅游免税等等都有望出现大幅反弹的走势。在10月份市场大幅调整的时候，我建议大家要做逆向投资，逆向投资是价值投资最重要的一个方法。逆向投资的成功主要取决于三个条件，第一个就是在市场极度悲观的时候入场；第二就是要买好公司，这样才能够在市场反转的时候获得好的回报，而不是买绩差股、题材股；第三就是在低位布局之后一定要持有足够长的时间。美国著名的逆向投资大师邓普顿一生平均的持股时间是四年，在A股至少也要有一年以上，这样才可能会获得一个较好的回报。因为你在低位布局很可能会经历一段煎熬的时间，当然这一次市场见底比较快，所以反弹也比较快。

在10月31号大盘跌到2885点的一个低点之后，到11月份就开始大反弹，12月份有望继续向上拓展空间，形成完整的一个“W”型的走势。今年上半年市场走出了深“V”，4月27号大盘见到2863点的一个阶段性底，下半年再次走出深“V”，10月31号见到2885点的底，可以说今年全年“W”型走势已经基本确定，和之前我给大家预测的大盘走势基本上一致，也就是说今年的机会是跌出来的，因为之前影响市场的一些利空因素实际上都在边际改善。

从海外市场来看，隔夜美股也是出现大幅回升。主要是美联储鲍威尔在讲话中释放出一个积极的信号，美联储可能会在12月份就会讨论停止加息的问题，这给市场一个强心剂。美股三大股指盘中集体拉升，瞬间由跌转涨，道指盘中最大拉升幅度超过1000点，截止收盘纳指暴涨4.4%，标普500指数涨3%以上，道指大涨2.18%。美债大幅走高，而美元指数短线跌破100点，离岸人民币汇率大幅走高，盘中移动飙涨超1000点。美联储加息目前看来已经是接近尾声，我在之前就给大家反复讲过，因为美联储暴力加息对于美国经济的复苏是不利的，对于美股的走势也形成了很大的冲击，虽然抗通胀是美联储最重要的一个政策目标，但是同时也要投鼠忌器，防止暴力加息对于经济的影响和对于股市的影响过大。

10月份美国CPI同比上涨7.7%，相对于前值8.2%已经有了一定的回落，而美联储也明白这一轮美国的通胀实际上并不仅仅是货币现象，而是供应链的问题，冲突导致从出口的石油、天然气和农产品大幅下降，这使得能源价格和粮食价格都处于高位，这造成了通胀居高不下。到明年来看，通胀水平可能会出现明显的回落，一个冲突有可能会通过谈判逐步结束，减少供应链方面的冲击。另一方面今年价格的基数也高，明年看同比CPI可能会降下来。美联储到3月份停止加息的可能性很大，这对于A股市场的上升也会形成很大的推动。2023年A股市场有望走出恢复性上涨的走势，呈现出结构性牛市行情，白龙马股也有望带领市场上涨。

白龙马股即白马龙头股，具有长期的投资价值。今年受到多重利空因素的影响，出现了估值的下跌，但是并没有影响这些企业长期的投资价值，而股价的下跌刚好为大家布局优质龙头股或者是优质龙头基金提供了比较好的一个契机。从长期来看，好公司的股权是A股真正的核心资产，我管理的前海开源优质龙头基金三季报显示前十大重仓股基本上属于新能源和消费等行业的龙头，而经济转型来看，消费和新能源是经济转型长期受益的方向。

近期对于房地产的“第一支箭”、“第二支箭”、“第三支箭”纷纷射出，极大的提升了市场的信心，因为房地产作为国民经济的支柱产业，带动了一系列行业的发展。过去几年受到房地产投资下降的拖累，经济增速低迷不振，今年又叠加了消费增速降低。明年消费增速有望回升，而房地产投资有望随着房地产企业逐步度过难关，一些杠杆率不是太高，负债金额不是太大的房企可能会增加房地产投资的总量，从而带动一系列行业的发展。当然，对房地产行业的救助，并不是所有的房企都会起来，一些负债率过高、涉及金额过大的房企可能还是很难复苏。但是从行业的角度来看，有了一定的反弹的机会。

A股市场有望迎来年底红包行情，从阳历的新年来看，存在跨年行情的机会。所以在市场最悲观的时候，前海开源基金看多做多，用2.9亿元固有资金自购旗下的基金，排在目前已经公布自购的基金公司中的第一位，也显示出我们在投资上知行合一，坚定看好中国资本市场中长期的发展机会，看好A股市场核心资产的投资价值。

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赞(10) | 评论 (6) 2022-12-01 22:21 来自网站举报

【杨德龙：明年经济复苏力度有望提升股市或将迎来恢复性上涨机会】
11月30日，沪深两市延续了反弹的走势，地产、汽车等板块表现突出。当前影响市场的一些积极因素正在不断增加，特别是前期市场比较担心的房地产风险也得到了一定的化解。在前段时间出台的金融支持房地产的16条措施，房地产融资的方式逐步放开，包括银行向符合条件的地产公司放开发贷，以及房地产公... 展开全文

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杨德龙：明年经济复苏力度有望提升股市或将迎来恢复性上涨机会

11月30日，沪深两市延续了反弹的走势，地产、汽车等板块表现突出。当前影响市场的一些积极因素正在不断增加，特别是前期市场比较担心的房地产风险也得到了一定的化解。在前段时间出台的金融支持房地产的16条措施，房地产融资的方式逐步放开，包括银行向符合条件的地产公司放开发贷，以及房地产公司可以发行债券，公司可以发行信托融资，这16条措施被誉为是支持房地产的“第二支箭”。11月28日晚间，证监会发布就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，放开了房地产的股权融资，证监会决定在股权融资方面调整优化五项措施，这极大提振了市场对于房地产行业的信心，房地产板块应声大涨，带动了相关产业链的上升。

从经济面来看，当前我国经济依然处于增长相对低迷的状态。今天，统计局公布了11月份PMI数据，11月份制造业PMI为48.0%，比上个月下降1.2个百分点，低于临界点，表明制造业生产经营景气度较上月有所下降，这已经是连续两个月低于荣枯分水岭之下，说明当前经济复苏力度仍然较弱。而多地疫情散发，对于消费生产的影响依然较大，前段时间出台了20条优化措施，在后期可能会出台更多的优化措施。在控制住疫情的同时，要尽量减少对于正常经济活动以及人民生活的影响，减少对于消费和生产的影响。从企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为49.1% 、48.1%和45.6%，比上个月下降1.0、0.8和2.6个百分点，均低于临界点。从分类指数来看，构成制造业PMI的五个分类指数均低于临界点，例如生产指数为47.8%，比上月下降1.8个百分点，表明制造业生产活动继续放缓，新订单指数为46.4%，比上月下降1.7个百分点，表明制造业市场需求持续回落。11月份，非制造业商务活动指数为46.7%，比上月下降2.0个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所回落。

经济基础决定了股市中长期的表现，随着影响经济的一些因素逐步的减少，经济面可能会出现一定的复苏。出台的一系列稳定经济增长的政策也逐步落地，对于经济复苏也会起到一定的推动作用，预计明年我国经济将会延续复苏的态势，股市往往是提前反应经济的变化，这就意味着当前市场走出的反弹行情其实是从底部开始反转，当然现在处于市场反转的初期，一些高弹性的板块出现了大幅上涨。A股反弹力度比较大的包括房地产、消费和汽车等板块，而港股则是互联网公司反弹力度比较大。前海开源基金在市场信心不足、市场情绪的悲观的时候，用固有资金申购了旗下基金2.9亿元的基金，表明对于后市看多做多，知行合一。坚持做价值投资很重要的一点就是在市场情绪低迷的时候，能不能抓住市场超跌带来的机会，来布局优质股票或者是优质基金。

而今年以来无论是消费还是新能源，无论是房地产还是汽车的板块均出现大幅杀跌，港股估值更是跌到历史最低估值附近。因此在市场最悲观的时候，也是低价买入好公司的时机。从政策面来看，支持经济复苏的政策正在逐步出台。近日，工信部、发改委、国资委三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，其中指出，进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、汽车免征购置税延续等优惠措施，启动公共领域车辆全面电动化城市试点，持续壮大新动能，聚焦新一代信息技术、高端装备、新能源等重点领域，推进国家级集群向世界级集群培育提升。也有市场传闻明年新能源汽车补贴会延续原来的50%，燃油车购置税减半优惠延续等等，近期汽车板块出现一定的反弹。另外，新能源汽车在连续两年高速增长，实现同比翻倍增长情况之下，明年增长的预期会有所下降。虽然翻倍增长肯定是难以持续的，但是如果能保持30%-50%的增长，新能源汽车产业链龙头股有望保持盈利的增长。新能源汽车、光伏等新能源板块仍然是当前景气度较高的板块，这段时间的调整主要是杀估值，而不是基本面的改变。事实上从中长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路。所以从中长期来看，依然建议大家重点关注新能源龙头股或者是新能源基金，抓住碳中和的机会。

消费板块受到疫情的影响出现了持续的调整，但是从长期来看，疫情的影响是暂时的。消费白马股具备品牌价值，具有比较强的盈利能力。预计疫情过后，随着疫情管控措施逐步优化，消费增速有望出现爆发式增长，这将给白酒、医药、食品饮料、旅游免税等板块带来恢复性上涨的机会。从长期来看，具有品牌价值的消费白马股依然值得关注。港股方面，一些被错杀的优质龙头股以及互联网的板块迎来了反弹的契机，特别是近几年股价跌幅比较大的一些互联网公司，从长期来看依然具备比较大的流量优势，而业绩增长也有望逐步恢复，这将会带来业绩和估值的双击，出现较好的反弹。

美联储加息缩表的影响正在减少，考虑到美国经济有陷入衰退的风险，美联储可能会在明年3月份停止加息，到明年年底甚至有可能会降息，从而来稳定经济增长。这无疑意味着美联储加息对全球资本市场的影响正在减小，A股市场也有望在经济逐步复苏，预期逐步改善之后出现恢复性上涨。特别是前期被错杀的一些优质龙头股可能会出现较大幅度反弹，所以当前也是布局优质龙头股或者优质龙头基金的时机。坚持价值投资，保持理性的心态，从中长期抓住好公司配置的机会是一个比较好的投资策略，短期市场的波动并不改变好公司长期的投资价值。

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赞(17) | 评论 (7) 2022-11-30 21:29 来自网站举报

【杨德龙：2023年A股和港股有望迎来结构性牛市】
11月29日，沪深两市出现大幅反弹的走势，银行、地产、消费和旅游等板块均出现大幅上涨，市场信心为之一振，改变了之前一周连续调整的走势。昨晚证监会重磅发布资本市场支持房地产市场平稳健康发展的答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行，房企上市公司恢复再融资，... 展开全文

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杨德龙：2023年A股和港股有望迎来结构性牛市

11月29日，沪深两市出现大幅反弹的走势，银行、地产、消费和旅游等板块均出现大幅上涨，市场信心为之一振，改变了之前一周连续调整的走势。昨晚证监会重磅发布资本市场支持房地产市场平稳健康发展的答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行，房企上市公司恢复再融资，带动地产股狂掀涨停潮。

在10月31号大盘跌到这下半年调整的低点2885点之后，市场趋势即发生了转变，进入到11月份，做多的力量正在逐步的积聚，市场走出了绝地反击的走势。在市场信心低迷的时候，前海开源基金积极表达了对于中国资本市场中长期看好的态度，从9月份以来，前海开源基金用旗下的固有资金2.9亿元认购旗下基金，在已经公布自购的基金公司中金额是最多的，表明公司知行合一的操作策略。从投资逻辑上来看，市场趋势反转主要是因为影响市场的一些利空因素出现边际改善，而到明年可能会进一步朝利多的方向变化。

这周末我在上海参加了中国首席经济学家论坛十周年活动，参加了两场圆桌论坛，与几十位知名首席经济学家一起共同讨论了国内外局势、经济政策以及资本市场的话题，引起市场广泛关注。据统计，在线观看人数超过600万，引起了市场广泛关注。中国首席经济学家论坛从2012年成立以来，发布了很多有影响力的观点，为广大投资者提供了重要的参考，同时也为决策层提供了很好的政策建议。去年年底，我有幸加入中国首席经济学家论坛做理事，这次是我第一次参加中国首席经济学家论坛年会，参加了两场圆桌论坛，讨论的话题分别是全球能源新格局下的产业链重构，第二场圆桌论坛是中国经济布局新热点与资本市场机会。我分别就全球能源格局、冲突带来的产业链重构、世界格局的变化、中国经济明年发展的新动力和资本市场机会等多个方面阐述了我的看法。全文现在已经正式发布，也引起了大家的广泛关注。

在论坛上我讲了影响市场的四个因素现在正在逐步的改变，并且是朝好的方向发展，有望带动市场走出趋势反转的机会。今年影响市场的四大因素，一个是美联储加息，为了应对近40年来最高的通胀水平，美联储今年采取暴力加息，连续六次加息，将基准利率从0加到了接近4%。如果12月再加息50个基点，美国的基准利率将提到4%以上，美联储暴利加息对于全球资本市场形成冲击，也导致包括人民币在内的非美货币出现普遍贬值，有的贬值幅度比较大。但是现在我们看到10月份美国通胀已经回落到7.7%，而美联储开始担心暴力加息会导致美国经济走向衰退，所以美联储可能在明年4月份停止加息，现在已经有人预期明年下半年美联储开始降息，也就是说美联储加息对于A股市场的影响边际效应正在递减。

第二就是疫情防控对消费的压制作用，为了控制住疫情，今年我国采取了严格的防控措施，对于控制疫情起到了很好的效果，但是对于经济面的影响也比较明显。根据现在疫情扩散的特点以及奥密克戎传播性强而危害性低的这种特点，在前段时间出台了20条优化措施，这是一个重要的信号。未来防控将会继续优化，最终朝着放松的方向来发展，这样对于消费的影响将会减少，明年预计消费会出现恢复性增长，而经济会逐步回升，前低后高，这是明年股市可能走出结构性牛市的重要支撑，一些被错杀的消费白马股可能会运行来反击的机会。从11月份开始，很多消费股已经大幅反弹。

第三就是房地产的风险，在“房住不炒”的政策之下，过去六年很多城市过度调控，二手房成交量大幅下降，很多房地产公司特别是杠杆率比较高的公司出现了资金链紧张的问题。而近三年居民收入下降，使得投资房产的信心不足。随着我国东部沿海地区城市化逐步完成，加上出生率的下降，未来对于房子的需求也可能会出现回落，所以这使得房地产企业举步维艰。今年我国已经出台了一系列稳定楼市的措施，近期出台了金融支持房地产的16条措施，虽然这些措施不能让房地产市场重回繁荣，但是至少会帮助这些房地产企业渡过难关，明年可能还会出台更大规模的救助措施，这对于银行以及房地产相关产业链都形成了巨大的提升作用，也有利于推动经济复苏。

第四点就是互联网等行业在近几年出现了比较大的下降，股价也出现大跌，相关部门已经表示从今年起不再出台新的行业紧缩性措施，这对于很多行业来说意味着整治已经接近尾声，很多行业将迎来恢复性上涨的机会，港股上市的一些科技互联网公司由于之前股价已经大跌，有的只有高点的三折、四折。

从影响今年市场的四大因素来看，明年有望边际改善，所以明年市场走出结构性牛市的概率比较大。而当前市场信心低迷，很多优质龙头股被错杀的时候，正是坚守好公司、好基金的一个时机。

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赞(19) | 评论 (8) 2022-11-29 21:32 来自网站举报

【杨德龙：降准释放出政策宽松信号市场信心恢复仍需时日】
11月28日，沪深两市出现震荡调整的走势，近期市场走势疲弱，缩量调整，主要是影响市场的一些因素并没有消除，对市场短期的走势形成了一定的影响。整体来看，年底之前市场走势依然是反复震荡。在政策面上，央行全面降准，释放5000亿资金，对股市和债市起到了提振信心的作用，但是降准并不意味着... 展开全文

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杨德龙：降准释放出政策宽松信号市场信心恢复仍需时日

11月28日，沪深两市出现震荡调整的走势，近期市场走势疲弱，缩量调整，主要是影响市场的一些因素并没有消除，对市场短期的走势形成了一定的影响。整体来看，年底之前市场走势依然是反复震荡。在政策面上，央行全面降准，释放5000亿资金，对股市和债市起到了提振信心的作用，但是降准并不意味着短期市场就会出现比较大的反弹，因为影响市场的因素很多，特别是影响经济复苏的一些制约因素依然存在。所以虽然央行降准，但是市场仍然出现了调整。这次降准的目的非常明显，就是稳定股市、债市、楼市和人民币汇率，提振市场信心，释放出政策面支持实体经济的信号，保持流动性合理充裕。

11月25日央行宣布决定于12月5日降低存款准备金率0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。从央行相关负责人的表态来看，此次降准的目的，一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。12月份有5000亿元的MLF到期，叠加年底流动性需求上升，通过适度降准释放流动性，保持流动性合理充裕。这次降准稳定了市场预期，近期股债双杀体现出市场流动性紧张以及市场信心不足。此次降准有助于改善流动性紧张的局面，可能会起到一定的提振作用。

今年以来受到多重因素的影响，特别是多地疫情反复，经济增速出现了明显下降，消费在10月份甚至出现负增长。今年二季度GDP增速只有0.4%，出台了一揽子稳经济增长的政策，三季度GDP回升到3.9%。通过降准来增加货币投放，让金融机构向企业提供更多的资金支持，当前是提振经济增长的一个宝贵的时间窗口，降准有利于推动四季度经济持续复苏，力争实现最好的结果，继续把稳增长放在更加重要的位置，着力稳就业、稳物价，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，落实落细宏观调控各项决策部署，以改革开放为经济发展增强动力。经济基础决定了股市长期的表现。如果消费不起来，经济复苏慢，股市也很难有持续的表现，严格落实20条优化措施，尽量减少对于人口流动的影响，减少对于经济活动和消费的影响，这是我国经济复苏的关键，也是推动股市回升的决定性因素。

中国首席经济学家论坛年会暨十周年活动在上海举行，作为中国首席经济学家论坛理事，我参与了本次年会的两场圆桌论坛。在论坛上，几十位首席经济学家对明年货币政策、经济走势等进行了深入和详细的解读，美联储加息抑制通胀的效果有限，随着美国经济项目衰退的风险在加大，美联储加息节奏将放缓，多位首席经济学家表示，明年中国货币政策空间增大，向松调整的基调不会改变，房地产市场企稳回升可能需要较长时间。在圆桌论坛上，我对于今年全球遇到的能源危机、未来新能源的发展、冲突的走向及世界政治格局变化、资本市场明年的发展、中国经济布局新热点与资本市场的机会表达了我的看法。中国首席经济学家论坛从2012年成立至今已有十年的时间，聚集了一批在国内外有广泛影响力的经济学家。

中国首席经济学家论坛，原参事夏斌表示，中国首席经济学家论坛成立十年来逐步发展壮大，过去十年见证了中国经济从高速增长向高质量增长的十年，十年来，论坛发展的成绩可以用三句话来概括，一是形成中国声音，讲好中国故事，每位论坛成员的工作职责就是研究、发声。二是客观理智分析，提出合理建议，论坛成员都拥有很高的专业教育背景，深耕海内外两个市场，熟悉海内外两种语境，不少论坛成员受邀参加了总理经济形势座谈会，为国家发展提供政策建议。三是论坛成员越来越多，影响论坛影响越来越大。对于未来的期待，夏斌讲到，一是高质量，二是前瞻。作为中国首席经济学家论坛理事，我将尽我所能，研究国内外经济形势的变化，结合中国实际市场的实际，将最新的研究成果分享给大家，为大家未来的发展和投资做出参考，也祝愿中国首席经济学家论坛越办越好，讲好中国故事。

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赞(6) | 评论 (10) 2022-11-28 21:40 来自网站举报

【杨德龙：大盘完成探底进入震荡反弹阶段坚守好公司好基金】
本周的A股市场整体上呈现出震荡的走势，没有延续前期强劲反弹的走势，说明由于影响市场的一些因素仍然没有消除，所以市场的走势仍然是以震荡反弹为主，出现一定的反复。从外部环境来看，本周美股走出了反弹的走势，特别是美联储11月份议息会议的文件公布，整体来看，10月份CPI降到7.7%，和... 展开全文

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杨德龙：大盘完成探底进入震荡反弹阶段坚守好公司好基金

本周的A股市场整体上呈现出震荡的走势，没有延续前期强劲反弹的走势，说明由于影响市场的一些因素仍然没有消除，所以市场的走势仍然是以震荡反弹为主，出现一定的反复。从外部环境来看，本周美股走出了反弹的走势，特别是美联储11月份议息会议的文件公布，整体来看，10月份CPI降到7.7%，和前值8.2%相比有所回落，这使得市场预期美联储可能会在明年停止加息，甚至已经有人预期明年美国可能会降息。无论如何，在通胀开始回落而经济增速下滑的情况之下，美联储加息的步伐有望放缓，这使得美股出现了一波反弹的走势。美联储加息成为今年影响市场的重要因素，经过六次暴力加息之后，美国基准利率已经从年初的0-0.25%加到了3.75%-4%，现在预计12月份可能还会再次加息50个基点，这样美国的基准利率就提到了4%以上，这对于经济面的影响是比较明显的，这样会影响到美股的表现，所以美联储在加息的节奏上有可能会放缓，这使得美元汇率在最近出现了一定的回落，美元指数回落之后，非美货币出现大幅反弹，人民币汇率也出现了一定的回升，一度回到了“7”左右，人民币汇率的回升也有利于A股市场信心的提振。

当然从国内因素来看，当前多地出现疫情反复，疫情管控措施也比较严格，能否严格落实20条优化措施成为市场关注的重要方面。消费是受到疫情影响比较大的方向，也会影响到生产端，也就是说需求下降之后也会最终影响到供给，所以疫情防控对于市场的影响依然是不容忽视的，后期还要继续关注在疫情方面的一些优化的情况能否兼顾经济发展和疫情防控。国内经济面已经开始有逐步复苏的迹象，但是由于存在这些影响因素，所以复苏的力度并不大。统计局在本周公布的10月份经济数据显示，经济面已经开始有所复苏，但是消费的增速是同比下降的，也是符合预期的，因为消费是受到影响最明显的方向，在投资和出口方面保持了平稳的恢复。年底属于消费旺季，预计消费增速可能会有所回升。

本周影响市场比较大的因素是金融支持房地产的16条措施出台，这极大的提振了投资者对于房地产市场以及房地产产业链的信心。房地产作为国民经济的重要的支柱产业，它的表现很重要。金融支持房地产这16条措施被誉为拯救房地产的“第二支箭”，允许符合条件的房企发企业债和发信托融资，也支持银行等金融机构对符合条件的房企发贷，这些都是有利于帮助这些资金链比较紧张的房企度过难关。另外，在需求端也鼓励买房刚性需求，比如说首套房和改善性住房在按揭方面下调利率等等，这些措施都是为了提升市场信心，而对于市场比较关注的“保交楼”也进行了一定的部署，压实责任，从多方面来提供资金，实现“保交楼”，从而稳定购房者的信心。但是房地产市场的问题比较复杂，这一系列政策的实施短期还看不出来明显的效果，预计明年可能还会出台大规模的刺激措施，被誉为“第三支箭”，来帮助房地产市场度过最危险的时候，市场后期预期可能也会更乐观一些，所以本周的房地产相关的一些板块表现相对突出。

现在市场处于低位，但是触底的过程可能还是一波三折的。在10月份市场出现了急跌，大盘最低跌到2885点之后开始强劲反弹，站上了3100点。在10月底市场悲观的时候，前海开源基金率先看多，并且从已经公布的数据来看，从9月份开始，前海开源基金用自有资金2.9亿元自购了旗下的基金，在目前已经公布的自购的基金公司中，自购金额是排第一的，显示出我们是看多做多，对于中国资本市场长期是有信心的。对于普通投资者来说，现在很难把握这种板块轮动的机会，因为市场的热点转换比较快，追涨杀跌，频繁交易往往也是很多投资者亏损的根源。我们可以以不变应万变，从长期的角度去布局当前市场的机会。所谓危机，危中就有机，现在要抓住市场恐慌所带来的低位买入优质资产的机会。很多优质龙头股相对于高点的股价只有五折，有的甚至更低，这时候布局可能是比较好的时机，虽然过去十几年上证指数一直在3000点附近震荡，最高的时候涨到了5000点，但是最低的时候跌到了2440点。可见在3000点之下，市场是低位，是布局的机会。

好公司是长期可以投资的对象，比如说经济转型受益的消费，新能源这些行业的龙头股以及相关的基金。坚守好股票、好基金，耐心等待经济回暖，明年市场有望出现恢复性上涨的机会。而在当前，大家要克服恐惧的心理，能够坚守好公司、好基金，不要被市场短期的波动所吓到，如果有多余的资金可以考虑补仓，也可以去适当的布局一些调整到位的，新能源和消费等行业的一些龙头股或者是基金，从而抓住市场回升带来的机会。要记住，播种和收获不是在同一个季节。其实投资就像农民种地一样，在春天播种，然后到秋天收获，如果错过了播种的季节，到夏天播种或者秋天播种可能就会颗粒无收，在春天如果不播种，也就不会有秋收，所以在当前时候，我认为是播种的季节，当然记住一定要买好公司和好基金。

金融、地产以及一些中字头的一些股票在本周表现比较好，特别是中字头的股票估值比较低，分红收益率高，吸引了一些大资金的关注。特别是易会满在金融街论坛的讲话，提到了要探索“中国特色估值体系”，在估值上来看，这些中字头的蓝筹股的估值是比较低的，加上对房地产的政策利好，推动了一波中字头股票行情。当然中字头股票属于国企、央企，他们的业绩稳定性较好。但是从成长性来看，可能和新能源这些成长股相比，成长性一般，所以估值上一般都低于十倍。对于大资金以及追求业绩稳定增长的资金来说比较有吸引力，但是对于普通投资者可能吸引力并不大，所以投资者要根据自己的风险偏好去布局，低风险偏好的可以适当布局这种稳定增长的中字头的股票。中字头股票也属于优质龙头股，属于行业地位比较高，有些还具有一定的垄断优势的公司，长期来看是有一定的投资价值的，只不过股价的弹性可能比较小，要想获得比较高的回报可能也不现实。

港股在近期也出现了一波反弹的行情，特别是港股的科技互联网公司，从低位反弹力度较大，有的已经反弹了30%以上。港股当前的估值在全球主要资本市场里面是最低的，特别是一些蓝筹股、科技互联网公司的估值也都跌到历史的低位，甚至有的是跌到历史极低的估值。随着国内经济面开始复苏，一些港股的上市公司业绩也逐步开始好转，所以从估值上来看是有一定的提升机会。港股可以关注一些被错杀的蓝筹股，以及代表了经济转型方向的科技互联网巨头，这些互联网公司具有天然的流量优势，同时互联网行业往往是赢者通吃的行业，所以行业龙头企业往往占据了绝大部分的市场份额，从长期来看还是具备增长的潜力。而对于平台经济的整治已经接近尾声，所以压制互联网上涨的一些因素其实在减小，港股的这些科技互联网公司其实已经具备了一定的布局机会。

综合来看，我认为在当前市场低位布局的时候，A股重点布局新能源和消费两大方向龙头股或者是基金，港股重点布局科技互联网公司以及相关的基金，从而抓住市场低位回升带来的机会。在市场低位信心比黄金更重要，这时候保持良好的心态，正确看待股价短期的波动，从中长期来布局好公司、好基金是比较好的投资策略。

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赞(13) | 评论 (8) 2022-11-25 21:39 来自网站举报

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