永远在这个行业活着，就赢了（第559期）

国外的疫情感觉有失控的状况。

日韩，伊朗，意大利，听说还有美国。

尽管人心惶惶，但总会过去。我们已经给出了很好的示范。

最重要的是保护好个人安全，外出瞎浪的话，风险不可控。

国内还是有很多好消息的：

开大会，给信号，撒预期，宽松，放水，都不能少。

这事多少人都在眼巴巴的瞅着。

当然争议也不少：

省着点花，用在刀刃上。

国外偏空，国内偏多。

所以接下来的几个交易日，真的就刺激了......

而投资者该如何应对？恰好最新版巴神给股东的信，已经给出了答案。

1、关注营业利润。

每一年巴神都会强调，要看主营业务收入。

虽然买的股票是上涨的，但要盯着营业利润，别看偏了。

好比我们要盯着扣非净利润，与净利润相互比较。

2、巴式幽默

巴神披露了一个小插曲很有意思。

伯克希尔的业务广泛，遍及全世界。但旗下的一家子公司遭遇到火灾，造成了重大的财产损失。

没关系，还有一个好消息和坏消息。

好消息是：

这家子公司有保险，所以会得到高额的保险补偿。

坏消息是：

承保这家子公司的保险公司，隶属伯克希尔......

3、我们的保险公司和能源公司，发展的很好，以及一些投资情况。

4、巴神是宏观高手，但他从来不预测宏观，或者不会说出来。

预测利率不是我们的工作。我们能说的是，如果未来几十年依旧是低利率，目前的税率不变，股票的表现几乎会是最好的。

但是，如果未来有很大的暴跌，要淡定。

对于不使用借款，情绪可靠的人来说，股票将是更好的长期选择。

5、很难找到合适体量的交易对手。

6、伯克希尔已经开始回购自己的股票，还会回购更多。但不会着急，希望回购的更便宜。

记得在某一期说过，当美股估值略高时，美股方面购买伯克希尔的股票几乎是最优选择。

7、关于遗属，董事会，关于未来。

我和查理的年纪早已进入了“紧急区域”，这对我们不是什么好消息。

但是你们放心，伯克希尔已经做好了缺少我和芒格的准备。

8、伯克希尔缴了很多的税，占全美企业所缴税的1.5%。股东们可以为此感到骄傲。

9、欢迎参加伯克希尔的股东大会，伯克希尔的两位关键运营经理也会参加，观众可以向他们提问。

利率税率很重要，杠杆，心态，长期，乐观，是关键。

我个人挺感概的。

今年的股东大会，伯克希尔的两位关键运营经理也会参加。这个信号已经极度明显了。

芒格已经96岁高龄，巴菲特90岁高龄。

与他们同处一个时代，我们学到了很多。

当年巴神年少时，给格老写了这样一封信：

教授，我以为你已经死了。没想到你还活着？

1976年，世间再无格老。这个圈，每个人都绕不出去。

如今巴神与芒格也老了。他们对这个行业是绝对真爱，终身坚守。

这是最值得我们学习的：

永远在这个行业活着，就赢了。

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分享一个“内幕”消息（第558期）

这则消息是前天就看到的，昨天看到的视频就太逗了。

一般上市公司基本面最差无非就是亏损，星期六就是这个标准。

17年净利润亏损，18年净利率1%。

因为收购了遥望网络，沾上了网红带货概念，股价就涨成了这个样子。

这种炒法，不跑真的不正常。

所以大股东和高管们累计减持了两亿多。

截止19年第三季度，星期六的净利润才1.05亿。

还是炒作赚钱。

原本事情到这里也就尘埃落定了。散户瞎炒，买定离手，盈亏看命。

但华创证券组织了电话会议，邀请了星期六旗下子公司，路遥网络陈姓高管进行“内容”分享。

参会者主要是机构投资者，以及潜在投资者。

这种会议是券商经常搞得，是否会透露“内幕”，咱也不知道。

真的有不会大张旗鼓，想想徐翔。最多也就是预测一下......

而最尴尬，最逗的就在这。

星期六明显已经是过去式的热点，风口都消耗的差不多了。

一个月涨了5倍，大股东与高管也减持了。

公司再怎么吹业绩，都已经透支好多年了。这只股票的股价，等死就行了。

但是华创证券依旧组织这种电话会议。

如果没猜错的话，应该是韭菜不够用了，找机构下手，再来一波。

水浒传里的土匪们不是经常火拼么？

可请来的是假货，很能吹，是从第三方找来的。

又是第三方......

尬点是电话会议中藏着真货，遥望公司的董秘在呢。

他正义言辞：

你们哪找来的假货。

我觉得星期六不想再这么玩下去了。毕竟刚刚完成减持计划，继续减持的话。

不合适吧？

事件曝光后，某会也坐不住了。

有人说电商假货横行。

其实股市里真货更少。

各种信息都是乱七八糟的。很多所谓的小道消息，就是这样通过不靠谱的假货传出的。

真正的“内幕”还搞电话会议？

市场很乱，这仅仅连冰山一角都够不上。

大家都很土匪，韭菜不够，同行凑。

散户投机就好比拿着菜刀，去拼李云龙的意大利炮。

我们买入一只股票，就如同将钱交给了这家公司。如果管理层品行不靠谱，那么我们被卖了好多次都很难察觉。

如同很多公司在披露业绩报告之前，股价都会有相关反应......

往往这个反应还很神奇。

还是看公司的基本面吧，长期业绩优良的好公司不屑于搞这些乱七八道的事。

因为真的没有必要。

所以每当好公司公布业绩的时候，我都忍不住感叹：

大爷就是大爷。

如今我们对于品行的要求真的不高。只要不搞乱七八糟的事，就是高尚的。

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白金遍地（第557期）

大盘以比较狂野的方式，又回到了3000点。

我还以为在接近年前的位置能含蓄一下呢，还好没有乱猜。

3000点有像电影里兵家必争要地，多空双方惨烈的打了13年。

这些年来3000点是个坎，一直争议很大。

我是很淡定的，反正满着，早晚过去。

做最坏的打算：还能始终过不去不成？

抛开指数，其实已经物是人非。很多优秀上市公司这些年来有着非常优异的回报。

随便翻出来几只十三年前好行业的好公司，只要拿稳，什么都不做，收益就是非常感人的。

但是大家都太着急了。

市场可以有多简单呢？如果你是以五年为一个周期，是一定赚钱的。

一切简化。就从大的方向走，行业，企业，估值。

不赚钱的话，真的会遭雷劈的。

看到很多社区板块大谈预期。但好多人谈的预期都很离谱的，毕竟就连机构给出的预期也是猜的。

我随便说几只股票。恒瑞医院，爱尔眼科，平安，招商，洋河等，很明显所谓的预测利润，是根据已经披露的利润而预测的。

这一点国内外都是这么干的，人家也是要吃饭的。

关于如何面对预期问题，林奇说：

大都是胡说八道。

他在书里也都写的很明确了。

推荐书单还是建议大家有时间读一下。

目前市场真的是遍地黄金，很多个股的估值，原本就不高，又被打下来了。

当然很多行业，个股，已经回归到了年前的位置，还是很便宜。

随便举例，特别躺赚的行业，例如高速公路就是这样下来的。

尽管一季度他们几乎赚不到钱了，但以后还是很赚钱的。而且是躺赚的。

例如选出一只占据最好位置的高速公路，宁沪高速。

业务简单，年报披露详细。

虽然成长性差一些，但如果没有发现特别好的，他们就是非常好的选择。

还有很多积极建设的项目。细心的话，从年报中披露的信息加以整合，计算，就可以得知进度，预期毛估利润，对应估值等。

我做不过来了，就没细算。

投资就是信息算术题。细心，耐心，就有回报。

最想说的是，持有靠谱的股权是一定比持有现金靠谱的。

语重心长的说一句废话：

在意短期波动，并且跟随短期波动而操作，一定会输的。

相信我，国内外市场从来都没有这种常胜将军。

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芒格还在惦记着我们（第556期）

每天打开手机都可以看到，除了武汉是最难攻克的大BOSS。全国的疫情数据都是感人的下滑。

现在大家好像都淡定了，不怎么关注疫情了。不像前些日子，都在大谈疫情。

所以，最大的好消息是大家都可以安全的看着账户，缩水......

剩下的事就是站队了。

当然，拐点尚需努力，能不出门，还是不要出门。

口罩方面也不用着急，随着复工加快，就不需要抢了。

因为强调过，疫情一定会过去。所以利润无非是一个季度的事，就好比扣非净利润。

所以在我看来最重要的一条消息是：

任务不变，翻一番。

宽松，放水，撒钱，都不能少。

看到了吐槽钉钉的视频，和钉钉叫爸爸的视频，太逗的。

钉钉的下载量超过11亿次，但是被打了一星差评。

孩子们是发自内心的团结。

不是钉钉不好用，而是学生们坐等假期自动充值，半路杀出来了各种在线云。

在线云办公研究了一下，是实质性利好这个行业的。不过是巨头们的战场。

技术含量竟然非常高，主要是解决底层的问题。比如资源，服务器，承载能力，网络终端等。

简单说，投入这些资源很花钱，小公司可能烧不起。

没关系，可以挂着

背后还是阿里，腾讯，抖音这些大家伙们在较劲。

忽然发现了一个现象。这些年来，在BTAJ这些大家伙们的眼皮子底下长出的大牛公司，比如拼多多，美团，饿了么，头条，快手等。

都有一个共同特点：

不是从A股走出来的。

是在A股之外，做大规模后上市，跟A股没啥关系......

好像真的是穷则思变。手里有钱可以喊创新，年年口号不能少，但下不手。

越想越觉得A股挺好的，逻辑很硬。

洋人拿科技说事，科技股就大涨。

洋人拿芯片说事，芯片股就大涨。

飞机的发动机也是一样的。

背后很硬的逻辑就是国产替代，大不了自己做。

做没做出来不知道，但是股价不能怂。

总之就是不惹事也不怕事，就怕没有事。

比如印度说蝗虫被控制住了，然后A股这边的农业股就歇菜了。

你们咋就把虫子给灭了呢？

再比如小米发布新产品，自己的股价还没啥反应，相关供应商沾点亲戚就大涨。

别的市场就很难有这么硬的逻辑了。

特斯拉就更有意思了。只要美股那边特斯拉的股价大涨，次日A股的特斯拉产业链就会闻风而动。好比梁山泊，一众小老弟给老大哥叫好。

大家都是好兄弟。

但是这个感情不怎么牢靠。因为特斯拉说要用无钴的电池，便宜。

然后有的小老弟就直接跌停了。

看来是不能继续共富了。

不知道如果当老大哥躺下后，小老弟们还能继续共富么。

只有极个别不跟着炒作的特斯拉供应链，才能笑到最后。

芒格都96岁了，老人家前些日子还在惦记着我们：

你们太能赌了。

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寻找主力（第555期）

市场有没有庄家？

有的。

庄家要赚的是零和游戏的钱。主要通过操控股价，欺诈（发布虚假消息）。

全世界的股市都在加大对于操控股价，欺诈的监管处罚力度。但难度确实挺高的。

例如各国对于内幕交易的明确定义，都不算特别明确。

打个比方，无意中透露算不算？如何界定？

但市场是没有主力的。

如果主力指钱多的机构，那人家也是各玩各的。

比如每一只大盘蓝筹都有几百几千的机构持股，每日进进出出，我们能认为他们是一条裤子么？

我理解的所谓主力，是所有不理性的资金。

这就好比，散户也好，机构也罢，都等着有人抬轿子呢。

你侬我侬。

其实市场中并没有那么多庄家，主力，都是人造的。

现代人认为古人落后，迷信，愚昧。

各地区的古代文明都有关于水灾的传说。

《圣经》有诺亚方舟；中国有大禹治水；古希腊有宙斯发洪水。

这是因为古人想要更好的生活，就需要距离水源近一些。

但那个时候没有能力治理水灾，古人也遭受到很多水灾的侵袭。

生活还是要继续。古人为了团结，增强信心，就有了迷信。

大家拜河神，就平安了。

凭空创造了神，有两个显而易见的好处。

1、心里踏实。身后有河神罩着，便有了信心面对自然灾害。

2、凝聚人心，便于团结，管理。

出了事，找神去。

所以，创造了神。此后很多事情都方便了。

不论干旱还是洪水，就连缺钱，都可以拜财神。

有没有觉得很熟悉？

对啊，庄家，主力。

股市的波动预测是世界性无解的难题，因为这其中太复杂了。

包含经济，正智，政策，文化，行业，社会，情绪，资金等一揽子因素。

于是，当市场的波动“出乎意料”时，为了方便解释，就创造了“庄家”，“主力”。

这样就太方便了，每当大家亏损时。

人人都可以说：

主力太坏了。

古人创造神，股民创造主力。

方便忽悠自已，也方便忽悠别人。

亏了，找主力去。

狗庄。

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香烟这一行（第554期）

有这样一家公司：

无借款；现金充沛，44%毛利率，24%净利率，估值低，好不好？

未必。

这是一家主营烟草商标类的上市公司。

公司或许还行，可行业未必靠谱。

因为烟草很难算好行业。

香烟的瘾性要远远大于白酒，所以烟民的忠诚度非常高。

巴菲特当年曾算过一笔账：

一根香烟的售价是制造成本的100倍。

不过巴菲特当年没有投资烟草公司，事后看是非常正确的。

根据最新的研究报告显示：全球的控烟行动是非常成功的。

吸烟率位于最近十年最低位置。

中国的吸烟率也开始呈现下降趋势，参考发达国家，早晚的事。

后来万宝路香烟的母公司，收入严重下滑。

行业很重要，参考发达国家的行业趋势，更重要。

有人说巴菲特不买烟草公司，是因为他不抽烟，毕竟危害健康。

但健康这一块，他还喝可乐呢。

一天喝5罐。

主要是香烟的危害更大。

可口可乐这些年业绩不算理想的原因有很多，人们认为不健康是很大的原因。

考虑到中国吸烟率开始下滑，所以相关公司，例如包装，烟标类等，很难有估值提升的确定性。

没有必要跟一个注定会下滑的行业勾搭。

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再融资：伸手要钱（第553期）

周五收盘后，证监会发布再融资新规公告。

去年11月发过征求意见稿，这一次正式稿的力度加大。

主要内容就是创业板融资与再融资松绑，全市场再融资松绑。

遇到灾情都不容易。中小企业，小微企业要救，上市公司还要救。

其实就是之前的冷饭，再拿来吃一遍......

第二遍应该就没有第一遍香了。

不过打折的力度还是很可观的。

对于撒钱的事，A股一向奔着利好解读。

毕竟券商嘴多，更独爱融资与再融资这一口。

而促进直接融资本身也是长期利好，激发市场活力，和想象力。

再融资就是上市之后，增发股票。

非公开增发股票的对象是机构，战略投资者。跟散户没关系。

上市公司增发股票，分蛋糕的人多了，通常对于老股东是一种损失。

增发与回购，是上市公司发出的两条相反的重要信号。

一般而言，企业内部比外人更清楚公司值多少钱。

所以企业回购股票一定是认为股价被低估，自己买点。

上市公司找钱有三种选择：贷款，发债，发股。

贷款与发债属于债权，欠债还钱，给利息。

发股属于股权，意味着多分出去未知的蛋糕，分享公司未来发展的利润。好处是发股筹到的钱，不用还。

所以，如果企业对于业务的发展前景十分看好，自己的钱不够，会乐于借款，发债。

可如果企业认为股价被高估了，又想搞新业务，恰好钱紧，一拍即合，趁机多发点股票卖。

比较复杂的考量是匹配时间。

例如新项目预期五年，十年，才可以收回成本，那么增发股票比较方便实惠。

因为贷款，发债是有期限的。到期要还钱，利息也不能少。

不过最少我个人避开增发。如果企业真的看好新业务，借款和发债更具信心。

尤其是牵扯到乱七八糟的事，能躲则躲。

很多上市公司最多的想法不是业绩，而是套现。

巴神与芒格不断强调品德优良的管理层，不是随口说说。

都说贵圈乱，市场这个圈有点黑。

我国主要是间接融资市场，银行主导，企业直接融资的能力并不强。

而直接融资的市场额度就是个渣渣，还有太大的提升空间。

这就好比一个行业的天花板，还有很高的上限。

如果说楼市是夜壶，但好歹很能盛水，关键时刻好用。

A股可能连夜壶都算不上，漏水......

从不断拔高A股的重要性可以看出，政府一直在努力，修补这个夜壶的。

要承认老外的大牛市，解决了很多难题。

如同经济，利润，只要增长，遮住绝大部分问题。

只要停滞，全是问题。

最重要的消息是，十三五计划不变。翻一番。

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涪陵电力：奶牛还是鸡毛？（第552期）

涪陵电力业务极其简单。控股关系为：

主营业务是老本行：

电网业务，营收占比53%。这块不赚钱，毛利率6.8%。

主要靠节能业务，营收占比46%，毛利率35%。这一块才赚钱。

简单说，涪陵电力的背后是行业老大哥电网公司。沾着垄断的仙气，可以做两块业务：电网与节能。

电网权当白送，不赚钱。关键是节能业务，空间很大。

目前涪陵电力估值11倍，极低位置，下跌空间极为有限。

当年老大哥电网给了涪陵电力一个承诺，大意为：

解决同业竞争问题。

真能解决，市场不会小气。不能解决，这个估值也包含了不解决的预期。

主要没搞清楚地方是太能花钱了。

收到的现金略大于总营收，说明现金收款情况良好。

经营现金流净额远大于净利润，主因在于折旧太狠。

以18年度财报为例，折旧的钱与经营现金流净额相差无几。

利润都被折没了。

涪陵电力目前正处于扩张状态，依旧以18年度财报为例：

支出7.5亿，赚3.4亿净利。

所以，主要围绕着折旧与资本支出，有两点重要问题。

（1）折旧的真实年限。折完了还能继续用么？考虑到用电安全问题，估计不能吧？

（2）投入买设备的钱，需要持续多久？

也就是说，投入是一次性，还是需要不断重复性的大量投入。

从而，如果折旧会降低，且为一次性投入，是感人的现金奶牛。

如果折旧不能降低，且为重复性投入，是鸡毛。

所以，如果能搞清楚涪陵电力的折旧与支出，就非常简单了。

这一块的专业有谁了解么？

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大家太自信了，都在猜（第551期）

算上3号的那根假阳线，指数已经8连阳。

对应有人猜了8个交易日......咋还不跌呢？

都缩量了，该跌了吧？

当所有人都猜跌，没有分歧的时候，一定就跌了。

这种事都在猜。有的明猜，有的暗猜。

特斯拉猜了6年没涨，上海建厂量产，6个月涨了4倍。

那6年白猜了。

说个窘事。

原本我也挺爱猜的。最大的教训是当年猜老窖会跌，做了一个波段。

猜的英明神武，果然跌了。但很快又翻身了。

波段没了，咬牙没上车。这一咬牙，代价太大。

2年错失3倍利润。

从此再也不猜了。伤神，伤心，伤不起。

不猜，业绩反而更好了。

原本股市有一个“谜”，为什么大家总是亏损？

直到2000年，这个“谜”才被芝加哥的两位学者首次解开。

他们通过大量的数据发现：

交易太多了。

这是通过大的样本统计得出的结论：很多人对于自认熟悉的股票，反复交易，做波段，反反复复。

都亏在了交易成本上。

全球的交易数据，交易频繁次数都远高于理性次数。

机构与个人总体都一样，不过前者略强一些。

很重要的原因就是大家太自信了。

经过大数据分析表明：男性相比女性更自信，好动，从而交易频率更高。

所以男性的收益率低于女性。

还有很多类似的统计内容：

女性所领导的公司业绩要优于缺少女性领导的公司。

有一家洋人会计师事务所的报告指出：

67只由女性管理的对冲基金所构成的指数，以8.95%的收益率远高于所有基金构成的指数收益率。

文章中最后一句的意思是：

女性所领导的对冲基金，以压倒性的优势，碾压对手们。

种种数据表面：越自信，越是过度交易，成绩越差。

互联网也在“帮助”我们过度交易。最早要去券商大厅交易，后来是电脑，现在就是掏出手机的事。

登录都是指纹的吧。

出版社搞了个活动，叫“以读攻毒”。押韵，力度打压双十一。网页链接

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

增添十年功力：十年十倍：理念—财报—估值

东方雨虹：激进也缺钱（第550期）

建筑防水材料作为建筑材料的细分行业，目前属于行业大，集中度低的阶段。

东方雨虹作为这一行的龙头上市公司，按照后复权计算，上市13年，累计获利35倍。

与很多优质股相同，这种回报率相当感人。只需要拿稳，秒杀各种K线图。

与高回报所对应的是：增长，增长，再增长。

营收13年复合增速43%。

净利13年复合增速44%。

扣非13年复合增速46%。

增长需要投入，投入需要钱。绕来绕去，还是一个“钱”字......

1、绩优股看业绩

我因东方雨虹“钱”的原因，“错过”了一个双击。

有效市场，往往针对的是绩优股，超级有效。

以东方雨虹为例，18年股价腰斩再斩。主因是18年第四季度净利增速6%，全年净利增速22%，扣非16%。

市场受不了33倍估值绩优股的这种增速，跌至最低12倍估值。跟老板电器的逻辑差不多。

之后业绩回来了，估值也随之上来了。

一个漂亮的双击。

市场一再警告：

买股票要留出估值余地，谁家业绩还没有摔跟头的时候。

2、激进与缺钱

东方雨虹各项财务指标还不错，主要是缺钱。

上市公司缺钱主要有两种情况：

（1）没赚到钱，是真没钱。

（2）赚到了钱，激进扩张。

看到东方雨虹的业绩增速，就知道是属于第二种情况。

以及，数据比语言诚实：

货币资金历年小于总负债，钱紧。

应付账款17年为9个亿，18年猛增至30个亿。

应付账款增长说明公司地位强势，可以欠着供应商的钱，以大欺小谁还不会......

但这是一个温水煮青蛙的过程，突然欠了这么多，大概率是缺钱。

好消息是近几个季度这个数字下降，三季度为22个亿。毕竟东方雨虹前五大供应商的总采购额占比37%，“壕气”上市公司少见。

茅台钱那么多，还不打欠条呢。

17年短期借款9个亿，18年激增37个亿。很明显，依旧是缺钱。

总负债与股东权益之间的比例猛增，远大于80%。还是缺钱。

短期借款是指一年内要还清的钱。目前三季度短期借款41个亿，账面现金15个亿。从而，资产负债表写满了缺钱。

缺钱还在于：经营现金流净额远小于净利；收到的现金小于总营收；应收款与总营收的比例高达40%。

经营现金流净流入，投资现金流净流出，筹资现金流净流入。说明公司将赚的钱，筹到的钱，通通投资，积极扩张。

翻看年报，全部拿去建厂生产去了。

从而，固定资产与在建工程连年增长。

还有很多重要细节可以说明，公司积极扩张，急用钱。

例如公司控制人在09年就开始玩质押，争取将钱的作用最大化。

3、应对措施

绕来绕去，在于一个“钱”字。

缺钱怎么办？

找市场要，找应收要。

所以，东方雨虹在18年的年报中，提出19年的第一件经营计划就是：回款，回款，再回款。

效果怎么样？

从目前的数据来看，效果不算理想。不然也不会短期借款不断增加。

钱不好要......

尽管东方雨虹很重视技术，累计拥有有效专利 588 件（发明 198 件、实用新型 322 件、外观设计 68 件）。

但要钱的好像是孙子，实力的积累还是不够。

4、我们得到了什么重要信息？

利润表告诉我们：利润增长强劲。

资产负债表告诉我们：缺钱。

现金流量表告诉我们：积极扩张。

根据中国建筑防水协会的报告显示：18年该行业收入增速为15%。

所以我们会得到如下关键词：

行业前景可观，集中度低，龙头公司大有可为。

东方雨虹因为利润增长强劲，所以激进扩张，从而缺钱。

这也是为什么18年没有押宝东方雨虹的主因。公司缺钱，就不敢上了。

从股价的角度看，错过了一个双击。

19年一致行动人与大股东减持，未必是坏兆头，可也绝非是好兆头。

19年业绩快报净利增速38%，目前20倍估值不算贵。

主要数据还是要等年报观察现金情况。

总之，对于好行业中，激进扩张至缺钱的龙头公司。

成功则灿烂，失败则卖身。要承认这就需要运气成分了。

不过做最坏的打算，资金链真出问题的话，卖点身怎么也能撑过去。

本人未持该股，难免屁股决定脑袋，不做投资依据。

对了，出版社搞了个活动，叫“以读攻毒”。押韵，力度打压双十一。网页链接

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

增添十年功力：十年十倍：理念—财报—估值

站队的时候到了（第549期）

突然想到，如果被困在钻石公主号邮轮“出不来了”，船上3500人，确认感染135人，会是啥感觉？

还会有心情瞄一眼大盘么......

算上3号的那根假阳线，指数已经六连阳。

难看的巨大缺口继续回补，遥遥在望。

很多人都在紧盯着疫情数据，其实该考虑的是经济数据了。

1月CPI为5.4%，因为疫情，不算超预期。

毕竟生产减少，都在家消费，物以稀为贵。

复工就好了。

经济是大事，对应降息刺激。

不知道能补上多少利润，不过钱就多了。

急跌与急涨对应情绪盘，大起大落。

经济不能熄火也不能大火，最忌大起大落。

伤不起。

一季度利润的痛，需要小火慢炖。

对应大盘，不能急。

牛市契机一定会延后。疫情走大牛，想的有点美。

对应操作，拆解就简单了。

无非是想赚什么钱？

分个长期，中期，短期。

短期属于算命，全靠猜。

真金白银，猜对了有奖励，猜错了要受罚。

比如这些天市场热捧的“云”，摔下来了。

云相关业务的公司一定是实质性利好，可如果市场纯属短期炒作，那就与实质性无关。

我甚至看了一些主营是做化工的，也挂上了“云”概念。市场也不傻，给个涨停玩玩，意思意思得了。

业绩是王八蛋，涨跌全靠“群众”起哄。

买定离手，猜大小，没什么大钱。

中期，长期，没有具体时间界限。

可以参考A股的求快风格，平均6年一个周期，是为长期。

打个对折，取半数，3年为中期。

这样以短期，中期，长期为界定，操作就无比简单了。

短期就撒手，中长期就继续拿着。

这道题好算。

就算以上证50指数为例。从10倍估值涨至20倍估值需要三年以上时间么？

下跌空间也不大。2500点回不去，2700点就卡住了。

中长期对应：最多10%下跌空间，100%+上涨空间。

短期对应：不知道。

长，中，短，自己选。

越来越多，与越来越少。

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把人都砸没了（第548期）

李医生2月7日凌晨不幸逝世，引得声讨与赞美鼎沸。

有破口大骂的，有掀桌子的，还有彰显学问发古文风的。

这都什么年代了还发文言文？生怕别人看懂了似的。

致敬都不能好好说话么？

而每次暴露了错误，发生了悲剧，几乎所有人的同情心极度泛滥。

好像每个人都是狄仁杰，美国队长，钢铁侠。

雷神拿锤子，看什么都像钉子。

后来雷神不是换斧子了？

同情心过后，然后呢？然后就没有然后了。

同情心，不值钱。

打个比方，假设某地区发生灾情。

人们看到消息后深感痛心。会发一条朋友圈，发一条微博。看到捐赠链接，顺便捐款。

然后呢？然后就没有然后了。

人们很快就会回归到自身所处的现实。所想到的是，今晚吃什么？

酸甜的还是麻辣的？

如果是疫情的话。网络中，各种美好，加油点赞。现实中，各种鄙视，远远躲开。

一个月之后，这事就淡忘了。一年之后，这事就彻底忘了。

不相信么？

历史中有那么多的重大事件，节日，我们记住了几件？

千万别说永远怀念。就永远这个词，本身就太空，太虚。

一年都记不住。

就说最近的，03年非典惨不惨？一线人员跟韭菜似的成批倒下。

有什么地方变了么？

03年吃野味；19年继续。

03年疯抢板蓝根；19年是双黄连。

03年买不到口罩，不信口罩；19年差不多。

03年逃离北京；19年逃离武汉。

03年自发封路；19年还是老套路。

03年歧视广东人；19年歧视湖北人。

03年初期瞒着，19年初期还是瞒着。

谣言就更不用提了，有的连版本都没有换过。换个题目继续发。

出事了，悲剧了，人们恍然大悟，痛斥，痛哭。

然后就没有然后了，该干嘛干嘛，记性是没有的。

七秒钟吧？

黑格尔说：未必。

人类唯一能从历史中吸取的教训就是,人类从来都不会从历史中吸取教训。

细菌与病毒始终存在，比人类的历史久远多了。

作为人族，可以始终延续至今，极其韧性，挺神奇的。

再回过头看股市。股市的历史就是人类史的小号版本。

七秒钟的记忆。不会吸取教训。

类似事件不光国内，国外也差不多。

同情心，极度廉价。

人们花费大量的篇幅，挥洒笔墨，所有的赞美通通砸向一线英雄。

冲吧！一线英雄们！

然后，下一次，若干年后，依旧是一线英雄冲锋陷阵。

出事了，悲剧了，依旧是大量的篇幅，挥洒笔墨。

砸赞美，砸情怀，砸美好，砸道德。

不花钱的，好听的，使劲砸。

把人都砸没了。

砸给死人看，也是砸给活人看。

死人看不到，活人感动哭了。

就算是钢铁侠那么能打，这么个折腾法也活不过一集吧？

各种致敬，不是为了下一次致敬做准备的。

可最大的讽刺也在这：

往往悲剧了，才最悲壮，最致敬，最情怀。

别提怀念，都记不住。

问题是早干嘛去了？

绕来绕去，关键就在于：

然后就没有然后了。

骂过，声讨过，义愤填膺，悲从中来。之后就忘了，记不住了。

总在一个圈子里转，出不去了。

下一次，还会有马医生，刘医生，赵医生。

如果你们懂得，有些东西没有改变。会有多少父母会对子女说：

“看到了么？别冲一线，躺在二线。”

如果他们没错，是哪错了？

各种怀念，致敬，同情。多是空话，套话，廉价。

因为很快就会忘记，没什么用。

可为什么没什么用，我们依旧要致敬，同情？

因为我们是人。

是人，就有发泄的需求，没有记忆，不长记性，不求变革。

否则，也不会有一次次的相似。

还是绕不出这个圈。

愿死者安息，别不明不白。

类可悲，止于此？

强者自强，但求变革。

绕出这个圈。

十年十倍，详见：十年十倍：一文增添十年功力

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报复性反弹（第547期）

市场报复性反弹要比我预期中的猛烈一些。

疫情尚未消灭，好歹矜持一下？

前天提到貌似数据拐点，洋人暂时“观望”。昨天的数据的确显示拐点，洋人撒欢似的136亿。

另外吉利德公司的新药也是利好不断，扩大新药测试，信心大增。

我一直想买点吉利德股票，盈亏不计，权当站队了。

这家公司挺牛的，将艾滋病变为慢性病，消灭乙肝。

从而网上有段子流传：灭了乙肝，丢了订单。

本次疫情事件，吉利德公司第一时间公布特效药的结构，全部开放，意味着大家都可以仿制。并且第一时间与中国医学界合作，共享成果。

不过这个事再说下去就丢人了。武汉病毒研究所于1月21日申请这款药的中国专利。

好快的的速度。

最丢人的是，双黄连的推荐，背后就有武汉病毒所的身影。

这就直接说明：他们了解病毒，更是门清究竟什么药管用。

可是有多少人被忽悠去排队买双黄连了？

傻子永远够用。则供求永远存在......

有人忙着救人，有人忙着谋财，谁都没闲着。

吉利德表示：治病第一。

农夫与蛇是国外的故事，东郭先生是国内的故事。

表达的都是一个意思吧？

国内股民有事没事吐槽A股。可如果将吉利德放在A股，沾上这种事将以最快的速度最少翻倍。

这就是成熟市场与发展中市场的“潜规则”。

例如港股，美股，除非是真正落地的实质性利好。否则不见兔子不撒鹰。

A股是见风驶舵，蹬鼻子上脸，有事没事楼一耙子。

吉利德这么牛的公司，美股市场仅给出了15倍估值。

A股随便拎出来一只生物医药股，就给出最低30倍估值。

没办法，穷。

穷的不是钱，是稀缺。

所以从这个角度讲，A股整体估值低于美股，但分化及其严重。

贱的贱死，贵的贵死。

拿不出来像样的科技公司，牛逼的生物医药公司。物以稀为贵，从而给出的溢价华而不实。

随便拎出来两对：

科大讯飞65亿营收，124倍估值，864亿估值。

搜狗55亿营收，21倍估值，118亿估值。

辉瑞13倍估值；恒瑞81倍估值。

可见，股票的出身很重要......

再看看券商给出了所谓研报，当诛啊。

注意，这里有大坑。

美股是全球优质公司的聚集地，不缺好公司，新陈代谢正常，做空机制健全。

缺啥补啥，后两样A股也会完善。

从而，估值逻辑沦陷。

A股全球化是必然的，所以这一块，一定要避开。

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你适合赚哪种钱？（第546期）

洋人抄了大底，暂处于“观望”状态。

倒不是吃饱了跑路，依旧流入。A股内出外进，只不过偶尔减少了力度。

震荡回补缺口的过程不变，疫情数据也略有好转。

其实股市有一个很强大的功能，就是消息最大便捷化，想象力与情绪最大化。

也就是任何风吹草动，马上体现在市场。

如下图：

云服务与生物医药类凑热闹可以理解，尴尬的是动物疫苗个股也跟着凑热闹。

整个过程是这样的。

某事件初露端倪，资金埋伏，发布消息，吸引目光，主要是钱，从而股价上涨。

接下来就是猜测哪个是真龙一龙二，哪个是假货的过程。

也就是细心的话，根据事件提前布局，赚到钱不算特别难。

问题就是整个过程下来，猜测的步骤太多了。

只要细心，耐心统计，在股市中类似赚钱的方法还有很多。

比如上市公司调研的次数，追踪主流机构的评级预期等。

尤其是预期如果充分把握，不比周期股的利润差，是很快很丰厚的。

这就是市场，赚辛苦钱的方式是多种多样的。

而严格意义上投资与投机很难区分。

可因为以上方式方法由于不确定性较高，所以价投干脆眼不见心不烦，只买看懂的，可以简单预测的。

最少就算哪里出了问题，还可以进行判断。

说这些的目的，是方便每个人区分自己的性格。

有人野，有人猛，有人虎，有人稳，有人慢。

是冒险型，想赚激进的钱。还是稳健型，赚踏实的钱。

主要是因为近期的跌法，翻阅了很多极低估值的个股。

说几个时间点。

08年10月，14年6月，16年2月，19年1月。

股价不是那时的位置，估值类似。

有感而发，踏实稳健，慢就是快。

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柳暗花明（第545期）

今天的文章与昨天的连着看，也就是开市第一天与第二天的波动符合预期，但接下来就该震荡分化。

因为情绪极端比较好测，反之难测。

所以再度回看就非常清晰了。

开盘第一天恐慌，散户卖，基民卖，公募应对赎回，北向顺手抄底。

开盘第二天，冷静一夜后大家（市场）认为貌似有点跌过头了，认知到是扣非影响之后，开始反弹。

一来一回是恐慌波动的过程，从而影响市场的波动。

当情绪充分释放，市场也就该干嘛干嘛。

2500点是一定回不去了，那是质押线。央妈的动作很明显，不会重走18年的尴尬。

就目前而言，市场的位置是安全的。大盘的缺口太难看了，从“审美”的角度，接下来就是回补缺口的过程。

不过，这个回补缺口的过程，不会很顺利，一定伴随着震荡。

因为目前的疫情数据就好比市场中的多头大军与空头大军，打的很激烈，暂时还很难看出多头暴打空头。

市场会审视疫情的脸色，尊重人家的实力。

好消息就是昨天的上涨已经体现出了市场共识，疫情终会过去。

震荡行情，反复行情，没有什么技巧可言。唯有踏实，忍耐，低估，绩优。

大的方向还是不变的：2020年：投资方向。

开个脑洞。如果沉睡一年之后，打开账户，是惊喜还是惊吓？

最重要的永远都是精选个股。比如，安信信托实在没搞懂，所以没下得去手。竟然真的有大雷......

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跌的我挺开心的（第544期）

比惨，三千只集体跌停。倒是符合预期，大盘跌幅在10%以内，上证最大跌幅8.73%。参见：操作：风险，机会

虽然我希望这种预测被打脸，可规律不以个人意志而转移。

我满仓挨着。不是挨了枪子，是挨了炮弹。但的确跌的挺开心的。

疫情那边受苦，股民这边乐呵，不像话。

这种跌法好处是一步到位，瞬间释放恐慌。如果大盘跌幅3%，反而会开启慢慢阴跌。

港股那边依旧符合预期，提前跌透了，企稳翻红。

这就是市场的本质。该来的总会来，来过反而安全了。股票的本质是越跌越便宜，低位下跌总归有限。

最尴尬的是我们这边砸盘，北向净流入200亿。

倒不是外来地和尚会念经，而是价投的确是老外搞起来的。

例如我，要承认是依据格老巴神的理念赚到的钱。

内资三分天下，保险，公募，散户。

保险大概率不会卖，其实公募也不傻，并不想卖。

但散户会卖，基民也会卖。所以公募要应对基民赎回，更多的属于被动出手。队友不给力，大都不好过......

1、等级黑天鹅

早盘跌停时因为挺开心的，加了点杠杆......

我不鼓励加杠杆，除非胜率极大，也尽量不要动用。主因是本次的疫情黑天鹅的后果已知，且倍数都3.0了。

黑天鹅事件可以按照两种情况划分。

（1）未知不明朗。

（2）已知明朗。

做个对比，贸易摩擦是未知，不明朗。市场不知道接下来事件会如何演绎，上证跌至2700点。

疫情事件显然是第二种，已知，明朗。因为疫情终究会得到有效控制，这是确认无疑的。

那么对于经济利润的影响是一次性的扣非因素。对于上市公司，除非是账面钱少，不营业活不下去的那种。否则依旧是一次性的扣非影响。

疫情过后，人们解开压抑，尽情欢呼，消费，赞美生命，买买买。

2、估值，韧性，预期，强劲

酒品看人品，大跌看股品。我持仓的个股《常识》中几乎介绍完毕。

大跌中，估值低，韧性好，预期高，质地强劲的公司，往往压不住棺材板。

跟你们说个观察技巧。

比如买入某只股票，就将该股票行业中的龙一龙二龙三加入自选。

假设我买入的是白酒龙三洋河，我就会把行业中的龙一茅台与龙二五粮液加入自选。

买龙一也是这个理，加入龙二与龙三。

那么在大跌，普跌的行情中。行业内有的股票被摁在跌停板翻不起身，有的拼死挣扎。

那么还有力气挣扎的，打开了跌停板，就有了流动性。从而证明大概率估值低，韧性好，预期高，质地强劲，市场共识比较一致。

那种没有力气打开跌停板的，意味着流动性没有得到充足的释放，想卖的还没有卖出去。显然相对于有力气的就特别没有力气。

说的再直白一些，昨天没有跌停的，与打开跌停板的，都是大师兄孙悟空。

昨天跌停的，毫无反手之力的，都是二师兄猪八戒。

所以，昨天跌停的，显然还没有来得及释放流动性，今天还要继续释放......

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操作：风险，机会（第543期）

过滤掉诸如双黄连、某基金会等杂音，说点正事，就是没有正事。

1、疫情影响会有多大？

真实答案是无法确定。

目前的数据有很多。全国，湖北，湖北以外，新增，确诊，致死率，治愈率，人口流动影响，宏观政策力度等一揽子数据。

也就是疫情处于不稳定状态，那么所构建的模型就处于不稳定状态，从而结论偏差极大。

如同现金流估值模型，任何数据的变动将导致结论的重大偏差。

但有一点可以确认的是，对于经济利润的影响属于扣非影响。

也就是我们经常看的扣非净利润这个指标，是一次性的。

扣非之后，该干嘛干嘛。

2020年是大年，有经济翻番的任务托底。

如果本次事件可以倒逼改革，经济管制走市场套路。其实很多企业做的比某会强多了，高效省力无烂事。

2、对于市场的影响会有多大？

单拿03年事件对比这一次，意义并不大。

03年GDP增速10%，如今6%。所以年前拿恒生做出对比。

估值本身包含的就是预期，永远都是最重要的参考因素。

03年上证平均35倍估值，跌跌不休很正常。如今上证13倍估值。

03年恒生最低13倍估值，开始走牛市。如今恒生10倍估值。

市场估值低位，下跌必然有限。

可悲观情绪必须释放，A股休市期间，恒生跌幅5.86%。

预计A股最大跌幅不会超过10%，恐慌总要释放一下。其实年前已经释放了部分恐慌。

3、行业影响

与出行相关的行业必然受到影响。旅游，航空，高速，物流等。

人多的地方也会受到影响。基建，地产，商超等。

可选消费还会受到影响。服装，家电，汽车等。

但是，这些都属于“扣非”因素。

扣非之后，回归正常。

就好比一季度的GDP一定会受到影响，各国的通行限制也会受到影响。

疫情过去，全面恢复。

其实宏观是最不需要担心的，例如各国的通行限制。

打个比方，中国的位置就好比互联网的腾讯，几乎连接了所有国家。

人家还等着你赶紧开门营业呢。MYZ不就是这个样子么。

利好的行业显然是医药。

A股与港股联通之后，港股受到的改变要大于A股。

可见A股钱多，一路炒到港股。中国医疗集团三个交易日区间涨幅高达28倍。

A股这边的口罩股，防护服股也会买不进。

游戏行业，线上行业也会是利好。例如腾讯没怎么跌就是因为游戏人数大幅增长。

智慧城市与相关的信息服务应该也会搭边。

就目前而言，机会是远大于风险的。

例如港股我始终关注的一些标的，短中皆宜。应了那句广告：买到就是赚到......

重点是一定要避开账面现金不充沛的公司。

由于开工延期，很多小微企业会受到特别大的冲击。有些上市公司也是如此，开工慢，账面缺乏现金，高质押，风险极高。

现金撑不住了，基本就下课了。

一切都取决于疫情的恢复情况。一旦疫情恢复，我们所面对的就是爆炸性增长。

例如消费。很多人都憋坏了，劫后余生，买买买......

例如基建。一季度基本上凉凉，2020年翻番，还是要靠基建走一波的。

总而言之，别有侥幸心理。

劣质公司抛掉，优秀公司持有。

恭喜还有仓位，3000点没来得及上车的，机会又来了。

如果是满仓低估优质，就没有必要折腾了。一手好牌，是不需要换牌的。

十年十倍，就在我的解盘，欢迎加入。

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最大的好消息（第542期）

年三十那天给大家添了一个堵，别出门......

希望大家都很安全。实际上只要坚持不出门，少出门，戴口罩，勤洗手，问题不大。

为了不让你们担心，今天再爬出来给大家添个堵......

过节没怎么上网。

主要活动是看书，看电影。

像我这种游戏手残选手：

打了两局王者荣耀，毫无长进，依旧坑队友，果断卸载。

打了三局和平精英，吃鸡全靠藏和下黑手，默默卸载。

偶尔上网，发现谣言很多。

有谣言很正常，因为有需求。

看点是：

1、需求量很大。

2、中招者很多。

3、网友都很闲。

忽然感觉心好累......

因为这三点都指向同一个共同点，就像很多投资者一样，没有独立思考。

造谣者可能都是独立思考的。就算是特别弱智的造谣，都属于思考后的产物。

可传谣者，信谣者，明显没有独立思考，人云亦云。为造谣者提供了优良的生存坏境。

也就是说，造谣者的空间有多大，在于传谣者，信谣者的需求有多大。

所以，造谣者是由传谣者，信谣者催生出的产物。

中招者或许独立思考过。但思考后，相信了.......

而因为很多无聊的问题在网上吵翻天，就更没意思了。属于被卖了还帮人家数钱。

要承认，发展中国家相比于发达国家，整体理性水平还是有较大差距的。

如何独立思考，有三点。

1、消息来源最起码要从官方获许，而非小道消息。

2、多阅读，积累知识储备。尽管专业知识很难深入，但触类旁通，逻辑都建立在常识中。

3、坚持独立思考，时间久了自成习惯。

独立思考，不限于股市。对于任何事物都有极大的帮助。

最有意思的是，疫情还没过去，很多人就开始担心股市了......

活着真好，还有精力操心那么多事......
就目前的情况而言，A50大跌，全球市场大跌。

港股估计开盘也要悬，A股2月3日开盘很大概率要大跌。

如果疫情最大程度抑制，港股情绪回暖，全球市场好转，则A股有望逃过一劫。但概率很低。

这是现实情况，不以任何人的意志为转移。

就好比一个人生病了，生气了，发脾气，总要释放一下情绪。

其实最重要的是，完全不需要担心什么。

如果担心有用的话，那么担心是对的。

可担心无效，那还有必要担心么？

股市也好，疫情也罢，都是这个逻辑。

天灾无法预知，波动无法预测。

但已知的是，下跌不是坏事。恐慌下跌与公司经营无关，低估值的好公司终究会上涨。

添完了堵，再说好消息。

开盘大跌后，还有子弹的，是极大的机会。

恐慌下跌除了那些口罩股，防护服股买不上，其余的大都是无差别全覆盖，通通杀跌。

如果不是这次疫情，3000点是回不去的。

虽然我始终满仓，没有子弹。但机会可观时，会择机小小的融资一下。

总之，没有必要恐慌，没有必要担心。

该来的总会来的。黑天鹅无法预测，只能看着它游走。

擅用每一次的机会，又不是公司要倒闭了。下跌的，会涨回去。

本次过后，将重演03年恒指。

其实，大家可以安全的担心市场，这本身就是最大的利好消息。

不是么？

祝福武汉，加油武汉，天佑中华。

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