去年12月22日至今，恒指涨幅8%。

南向资金不断入场。

1、港股中字头

近期的基金新规，可以买50%仓位的港股。

弹药，是基民提供的。

有一个对应的现象，就是中字头股票的上涨，港股中字头与A股中字头的时间节点相近。

比如纽交所要摘牌中国移动，联通，电信。

这三家中字头，在港股开始上涨。

再比如中国平安，万科等股票，近期港股的涨幅明显大于A股。

并且中国平安AH股的溢价率，开始接近于零。

2、机会？

一般而言，同股同权，AH股溢价在20%左右，是合理的。

因为A股有打新收益预期，流动性更好；而港股有更高的红利税。

但如果溢价超过20%，就不那么合理了。

可以解释为生态不同。

港股国际资本定价，更理性。A股散户定价，流动性更好。

港股是出了名的千股遍地。

论整间会的敬业程度，A股吊打港股。

港股中的很多烟蒂股，估值低到令人发指。

这些估值低到令人发指的烟蒂股，估值修复，是有概率的。

目前A股似乎也有这个苗头。

港股，也是全球主要市场的估值洼地。

恒生指数，经过调整，纳入互联网巨头，市盈率14.5倍；国企指数仅有11倍。

3、风险很明确

最需要注意的是，A股也在去散户化。

撕裂，分化，就是在去散户化。

也就是A股与港股会越来越像，最终的定价会有差异，但不会特比大。

那么，问题来了。

既然大的逻辑是两地市场越发相近，那些超高溢价股，问题就很大了。

随便说几个。

中信建投溢价77%；

中原证券溢价76%；

中金公司溢价73%；

中国人保溢价67%；

中芯国际溢价63%；

中国中车溢价57%；

并不是溢价大，低的那一端，就有确定性套利机会。

最终还是要看公司发展。

4、有妖气

回顾历史，夺回定价权，历来有之。

关于AH股溢价，去年央妈还吹过风。

顶峰时，中信建投溢价率高达400%。

07年大牛市，AH股溢价突出，内资各种研究，结论是洋人不懂中国。

南下，做多中国，夺回定价权。

没多久，双双阵亡。

A股成熟化，靠向美港，大势所趋。

个股溢价太大，有妖气。

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