每周评论 | 3400多点是顶部区域的概率越来越大

本周（5月15日~5月19日），中国股市（A股）各大指数小幅反弹，上证指数周收盘3283点，周涨幅0.34%，创业板指数周收盘2278点，周涨幅1.16%。

上周末我发表的文章【每周评论 | 这是牛市来了？还是来到顶部？】，已经把我的最新A股形势判断，说得很清楚，就是：

| 指数层面上，在国内经济全面复苏之前，上证指数3400多点继续往上涨的空间有限。

换句话说，我认为，在上周，上证指数冲高3400多点，已经是处在一个阶段性顶部区域。

说明一下：顶部是一个区域，不是一个具体的指数点位，因此，3400多点或者3500点附近，都是属于我这次判断的顶部区域范围。

当上周大金融板块放量快速拉升，上证指数冲上3400多点之时，无论是对此判断为“牛市来了”的那些机构和散户，还是对此判断为“已经来到阶段性顶部区域”的我，其实都无法决定和影响A股的运行趋势，判断观点只不过是各自认知的体现而已………能决定和影响A股运行趋势的，只能是政治、金融、经济形势。

A股市场一直都是政治、金融、经济形势的晴雨表。

综合楼市、车市、外贸、人民币汇率等等各方面的形势来看，现在A股上行的阻力非常大………这是我在上周判断“上证指数3400多点已经是来到阶段性顶部区域”的重要依据。

当然，我这个“阶段性顶部区域”判断是否正确，仍需要时间验证，仍需要A股走势确认。

同时，由于我前周文章所说的：【每周评论 | 分化和轮动是当前A股运行的主要特征】………因此，我认为，即使上证指数在3400多点构造阶段性顶部，A股市场也不会出现系统性风险，依然存在结构性机会。

对政治、金融、经济形势变化的认知，是我研判A股走势变化的唯一依据。

从2021年1月1日至现在，基于对政治、金融、经济形势变化的认知，我对上证指数的阶段性顶部和底部的主要判断如下（周线图）：

#2021年：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

#2022年：

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

#2023年：

9是2023年5月12日文章【每周评论 | 这是牛市来了？还是来到顶部？】………也就是上周，我判断上证指数来到一个阶段性顶部区域的时间点。

总的来说：

1、2、3、4、5、6、7、8对应的顶部和底部，已经被时间验证，已经被A股走势确认………9做出的这个顶部判断是否正确，仍需要时间来验证，仍需要A股走势来确认。

请………拭目以待。

基于我认为上证指数3400多点属于阶段性顶部区域的判断，同时，也基于极端分化是当前A股运行的主要特征，因此，在操作策略上，需要区分不同情况来做出具体的策略。

现在，我操盘的【财富1号账户】，在仓位上依然满仓的原因，是因为我认为，投资组合所持有的上市公司，基本上都是处在业绩、估值、价格的底部区域，所以没有必要减仓。

但是，如果你持有的上市公司，并不是处在底部区域，而且仓位比较高，那么，我建议你可以适当减仓，从满仓、高仓位减至中高仓位、中等仓位。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.009元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年将会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有上涨空间。

叶展超
2023年5月19日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月19日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 这是牛市来了？还是来到顶部？

本周（5月8日~5月12日），中国股市（A股）各大指数纷纷下跌，上证指数周收盘3272点，周跌幅1.86%，创业板指数周收盘2252点，周跌幅0.67%。

本周，A股市场出现极端分化走势：上证指数创出年内新高，创业板指数创出年内新低。

在个股层面上，股票价格的创新高和创新低并存，经常会出现，但在指数层面上，主要指数的创新高和创新低并存，还是比较少见的。

对此，我在上周，已经做出预判………请看上周文章【每周评论 | 分化和轮动是当前A股运行的主要特征】的内容（截图）：

强拉大金融板块推升上证指数，会让其他指数和股票走势更弱，“失血”更严重，分化更厉害………这是我在上周做出的预判，这也是本周上证指数创新高，创业板指数创新低的根本原因，没有之一。

推动大金融板块的资金，是从其他板块其他股票“抽血”来的，这导致其他板块其他股票严重“失血”，也导致本周创业板指数创出今年的新低………但是，依靠存量资金移仓带来的推动力，在推动上证指数冲上3400点，创出今年的新高之后，已经力不从心，在没有场外增量资金加入的情况下，调头向下就是必然的事情。

| 这就是我的认知………认知之外的，我无能为力。

强拉大金融板块的原因，既是因为******，也是因为******，因此，大金融短期脉冲其实也就是这么一回事，和“牛市来了”没有什么关系。

在今年，和“牛市来了”有关系的，只能是“经济复苏”………今年的经济形势，决定今年的A股走势。

本周初，当大金融板块推动上证指数冲上3400点之时，有一些机构和散户还在高声呼喊“牛市来了”………这只不过是再次证明，无论机构还是散户，如果认知不足，那么，高位看多做多是无法避免的，成为韭菜被反复收割也是无法避免的。

此时此刻，我的最新A股形势判断，是：

| 指数层面上，在国内经济全面复苏之前，上证指数3400多点继续往上涨的空间有限。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………对政治、金融、经济形势变化的认知，是我研判A股走势变化的唯一依据。

从2021年1月1日至现在，基于对政治、金融、经济形势变化的认知，我对上证指数的阶段性顶部和底部的主要判断如下（周线图）：

#2021年：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

#2022年：

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

#2023年：

这个9的红色箭头对着的位置（3400多点），就是在2023年，也就是今年，我判断上证指数来到一个阶段性顶部区域的时间点。

在本周，5月12日的文章，我基于政治、金融、经济形势变化和A股市场形势变化，做出的这个判断是否正确，仍需要时间来验证，仍需要A股走势来确认。

请………拭目以待。

从政治、金融、经济形势变化来看，我认为，A股下一轮上涨行情，应该会在今年下半年~明年上半年这个时间段出现。

虽然我判断上证指数3400多点已经是属于阶段性顶部区域，但是，我同样判断A股不会出现系统性风险………因为，就像我上周文章标题所说的：【每周评论 | 分化和轮动是当前A股运行的主要特征】，上证指数创新高和创业板指数创新低同时出现，极端的分化和轮动，意味着A股市场依然会存在大量的结构性机会。

站在国内经济复苏和实体行业景气度的角度来看，无论是新能源产业链还是房地产产业链，有一些上市公司第一季度的公司业绩，应该就是今年的业绩低点………这意味着，这些公司的股票价格，也应该是已经处在底部区域。

所以，在操作上，现在其实也是有很多好股票可以选择的。

当然，你不能去追高买入已经涨了很多的热点题材股票，你也不能去博傻买入公司经营出现严重问题、甚至有退市风险的垃圾股票，这类股票的投资风险太大了。

| 我的具体操作：

基于这几年我对上证指数走势变化的认知能力，在以后的具体操作中，当我判断上证指数处在相对低位之时，我可能会买入上证指数基金持有，作为投资组合的一部分………请注意，是以后，不是现在。

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.009元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年将会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有上涨空间。

叶展超
2023年5月12日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月12日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 分化和轮动是当前A股运行的主要特征

本周（5月1日~5月5日），中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3334点，周涨幅0.34%，创业板指数周收盘2267点，周跌幅2.46%。

由于五一假期，本周只有二个交易日。

五一假期到处都是“人从众”，很多机构和散户都在说居民消费已经恢复、超预期恢复………但是，旅游、酒店餐饮等直接受益假期的行业板块，本周用真金白银的大幅下跌来告诉你，市场是如何判断消费复苏的。

本周，在大消费板块并没有因为五一假期“人从众”大幅上涨，反而因为大幅下跌拖累大盘的情况下，大金融板块强势拉升，稳住上证指数………我在上周、上上周已经多次提示大盘无忧，本周大金融全力护盘，再次验证我这个判断观点。

在国内经济复苏过程中，A股的各个行业板块，其实都会有轮动上涨的机会，因此，本周大金融板块强势上涨，也算是正常现象，没必要大惊小怪………只不过，由于本周大金融板块的拉升太猛、太突然、太过刻意，****太明显，因此，虽然会让一些机构和散户在本周又喊出“牛市来了”的噪音，但在缺少增量资金的情况下，却更加会让大多数指数和股票走势更弱，“失血”更严重，分化更厉害。

| 在分化和轮动中，等待国内经济真正复苏，应该就是当前A股运行的主要特征。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………对政治、金融、经济形势变化的认知，是我研判A股走势变化的唯一依据。

从2021年1月1日至现在，基于对政治、金融、经济形势变化的认知，我对上证指数的阶段性顶部和底部的主要判断如下（周线图）：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

去年4月下旬~7月上旬的A股反弹行情，上证指数最高涨到3400多点………今年和去年相比较，在金融方面，国内货币政策依然维持宽松，在经济方面，“全力拼经济”形势下，今年国内经济肯定会比去年好，因此，对应着A股市场的形势，就是今年A股的走势肯定会比去年好，今年上证指数的高点，也应该会超过去年7月上旬的高点。

由于今年国内经济复苏过程曲折，因此，今年A股反弹之路也是比较曲折的，投资需要耐心一点。

今年一季报，A股大约有一半公司的业绩是不及预期的，爆雷的公司比比皆是，但具体原因各有不同………站在国内经济复苏和实体行业景气度的角度来看，无论是新能源产业链还是房地产产业链，有一些上市公司第一季度的公司业绩，应该就是今年的业绩低点。

这意味着，这些公司的股票价格，也应该是已经处在底部区域。

由于A股市场的分化和轮动越来越明显，导致很多股票的走势，和大盘指数的走势完全脱节，比如，在上证指数3000点之下买入股票，上证指数已经涨到3300点之上，却依然被套的比比皆是………如何解决这个问题，需要看你对指数和股票的认知能力。

基于这几年我对上证指数走势变化的认知能力，在以后的具体操作中，当我判断上证指数处在相对低位之时，我可能会买入上证指数基金持有，作为投资组合的一部分，但仓位占比不会太多。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.015元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年将会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有上涨空间。

叶展超
2023年5月5日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

5月5日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 长长的上影线和长长的下影线，说明什么？

本周（4月24日~4月28日），中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3323点，周涨幅0.67%，创业板指数周收盘2324点，周跌幅0.7%。

在上周，上证指数的周K线，是长长上影线的阴线………对此，我在上周末的文章，标题已经明确说出了我的判断结论，就是：【每周评论 | 大盘无忧，指数和板块继续轮动】。

在本周，上证指数、创业板指数这些主要指数的周K线，全部都是长长的下影线………本周A股的走势，很清晰的告诉你，为什么在上周末的文章里，我会说“大盘无忧”。

事实证明，上周A股脉冲向上的时候，众多机构和散户的过度乐观情绪，以及本周A股脉冲向下的时候，众多机构和散户的过度悲观情绪，其实都是自作多情。

上周周K线的长长上影线，本周周K线的长长下影线，只不过是说明，A股市场需要等待国内经济复苏的明确信号，然后，才会选择真正的突破方向。

| 今年，决定A股走势强弱的最重要因素，是国内经济形势………没有之一。

*****在4月28日召开，分析研究当前经济形势和经济工作………我认为，新闻通稿的内容，对于研判今年国内经济形势，对于研判今年A股走势变化，很重要。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………对政治、金融、经济形势变化的认知，是我研判A股走势变化的唯一依据。

从2021年1月1日至现在，基于对政治、金融、经济形势变化的认知，我对上证指数的阶段性顶部和底部的主要判断如下（周线图）：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

去年4月下旬~7月上旬的A股反弹行情，上证指数最高涨到3400多点………今年和去年相比较，在金融方面，国内货币政策依然维持宽松，在经济方面，“全力拼经济”形势下，今年国内经济肯定会比去年好，因此，对应着A股市场的形势，就是今年A股的走势肯定会比去年好，今年上证指数的高点，也应该会超过去年7月上旬的高点。

分化和轮动，是当前A股市场运行的主要特征………因此，涨得多的板块，出现调整是必然的事情，跌得多的板块，比如新能源、房地产、大消费等等，今年大概率都会有轮动上涨的机会。

站在国内经济和实体行业的角度来看，无论是新能源产业链还是房地产产业链，或者其他产业的产业链，有一些上市公司第一季度的公司业绩，应该就是今年的业绩低点………这意味着，这些公司的股票价格，也应该是已经处在底部区域。

在操作上，抛弃透支的，持有低估的………等待轮动，等风来。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.015元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年将会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有上涨空间。

叶展超
2023年4月28日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月28日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 大盘无忧，指数和板块继续轮动

本周（4月17日~4月21日），中国股市（A股）各大指数都是下跌走势，上证指数周收盘3301点，周跌幅1.11%，创业板指数周收盘2341点，周跌幅3.58%。

本周下半周A股的大幅下跌，从表面看，是因为中美关系又出现了一些问题………但是，我认为，这个外因其实只是下跌的催化剂，本质上，则是因为A股在增量资金不多的情况下，需要开启新一轮的轮动炒作。

现在，A股的分化很严重，股票走势分化，板块和题材走势分化，各类指数走势分化………那么，新的轮动，就意味着：

| 已经涨上去的，估值高了，价格高了，将会跌下来。

| 已经跌下来的，估值低了，价格低了，又会涨上去。

大盘无忧，指数和板块继续轮动炒作………现在A股的形势，就是如此清晰。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………在人民银行（央行）今年继续“放水”，市场不缺钱的情况下，国内经济复苏就是今年A股走势强弱的决定性因素。

对政治、金融、经济形势变化的认知，是我研判A股走势变化的唯一依据。

从2021年1月1日至现在，基于对政治、金融、经济形势变化的认知，我对上证指数的阶段性顶部和底部的主要判断如下（周线图）：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

去年4月下旬~7月上旬的A股反弹行情，上证指数最高涨到3400多点………今年和去年相比较，在金融方面，国内货币政策依然维持宽松，在经济方面，“全力拼经济”形势下，今年国内经济肯定会比去年好，因此，对应着A股市场的形势，就是今年A股的走势肯定会比去年好，今年上证指数的高点，也应该会超过去年7月上旬的高点。

现在，A股没有系统性风险，只有指数和板块的结构性轮动风险，因此，整体上依然是机会大于风险………我认为，可以继续保持高仓位的操作策略。

很明显，新能源和房地产，现在都是支撑国内经济复苏的强大动力。

站在国内经济和实体行业的角度来看，无论是新能源产业链还是房地产产业链，或者其他产业的产业链，有一些上市公司第一季度的公司业绩，应该就是今年的业绩低点………这意味着，这些公司的股票价格，也应该是已经处在底部区域。

新的轮动，正在到来………在操作上，抛弃透支的，持有低估的。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.03元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年将会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有上涨空间。

叶展超
2023年4月21日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月21日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 钱，会来股市吗？

本周（4月10日~4月14日），中国股市（A股）各大指数走势分化，上证指数周收盘3338点，周涨幅0.32%，创业板指数周收盘2428点，周跌幅0.77%。

最新公布的金融和经济数据，以及人民银行（央行）货币政策委员会第一季度信息，很清晰的说明，市场并不缺钱，甚至可以用“水浸银行”来形容。

但是，现实状况也说明，钱，并没有来股市，也没有去楼市，去****的也不多。

在这里，我不去分析“钱去哪里了？”这些问题………在这里，我关注的是，钱，会来股市吗？什么时候会来股市？

A股市场去年至今的弱势震荡走势，说明股市缺少增量资金………即使本周A股成交连续突破1万亿，或许也只不过是由量化高频交易的机器人做出来的贡献，并不是增量资金在进场，本质上还是存量资金在折腾。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………去年至今人民银行（央行）一直在“放水”，在市场不缺钱的情况下，A股没有产生大行情，甚至走势一直都比较弱，那么，就说明，只能在经济方面寻找原因。

各方对国内经济复苏的强势程度有疑惑、有分歧，导致观望的多，进场的少，A股市场缺少发动大行情必需的增量资金。

因此，钱，会不会进来股市？什么时候进来股市？………需要看国内经济复苏的强势程度。

换句话说，今年A股的走势，是强还是弱，是有大行情还是只能继续区间震荡，决定性的因素，就是：

| 经济复苏的强度

对政治、金融、经济形势变化的认知，是我研判A股走势变化的唯一依据。

从2021年1月1日至现在，基于对政治、金融、经济形势变化的认知，我对上证指数走势变化的主要判断如下（周线图）：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

去年4月下旬~7月上旬的A股反弹行情，上证指数最高涨到3400多点………今年和去年相比较，在金融方面，国内货币政策依然维持宽松，在经济方面，“全力拼经济”形势下，今年国内经济肯定会比去年好，因此，对应着A股市场的形势，就是今年A股的走势肯定会比去年好，今年上证指数的高点，也应该会超过去年7月上旬的高点。

现在，基于我对【股市形势】的认知，我认为，A股市场依然是机会大于风险，可以继续保持高仓位的操作策略。

由于缺少增量资金，存量资金在操作上只能“拆东墙补西墙”，导致现在A股市场分化严重……指数走势分化，板块走势分化，股票走势分化。

我的建议，是：

如果你认为自己不是习惯跟风追涨杀跌、一买就涨一卖就跌的神奇高手，那么，买入和持有涨幅少、估值低、业绩已经见底或者业绩正在回升的优秀上市公司的股票和债券，耐心等待轮动的机会，在估值、价格的低位等风来，也是一种赚钱概率相对大、比较稳妥的操作策略。

我认为，新能源、央企国企值得重点关注、长期关注………但你需要分清楚，哪些上市公司的估值，已经包含了未来几年、甚至未来十年的业绩增长预期，哪些上市公司的估值，还没有包含未来的业绩增长预期、或者包含的未来业绩增长预期是被严重低估的。

在操作上，抛弃透支的，持有低估的。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.056元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年将会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有反弹空间。

叶展超
2023年4月14日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月14日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 3300多点不是今年的顶部

本周（4月3日~4月7日），中国股市（A股）各大指数继续上涨，上证指数周收盘3327点，周涨幅1.67%，创业板指数周收盘2446点，周涨幅1.98%。

本周，上证指数再次冲上3300点。

在今年2月17日， 我发表的文章【每周评论 | 3300点不是顶部，但震荡是不可避免的】，已经明确提出上证指数3300多点不是今年的顶部………现在，我依然保持这个判断观点。

我做出这个判断的逻辑，是：

去年4月下旬~7月上旬的A股反弹行情，上证指数最高涨到3400多点………今年和去年相比较，在金融方面，国内货币政策依然维持宽松，在经济方面，“全力拼经济”形势下，今年国内经济肯定会比去年好，因此，对应着A股市场的形势，就是今年A股的走势肯定会比去年好，今年上证指数的高点，也应该会超过去年7月上旬的高点。

| 这个逻辑，说得通吧？

A股市场一直都是政治、金融、经济的晴雨表。

在2015年，A股市场是金融的晴雨表，充分体现了金融形势变化对A股走势的巨大影响。

在2023年，也就是今年，A股市场是经济的晴雨表，将会充分体现经济形势变化对A股走势的巨大影响。

对政治、金融、经济形势变化的认知，是我研判A股走势变化的唯一依据。

从2021年1月1日至现在，基于对政治、金融、经济形势变化的认知，我对上证指数走势变化的主要判断如下（周线图）：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

在“全力拼经济”形势下，今年国内经济复苏的强度，决定今年A股上涨的高度。

现在，基于我对【股市形势】的认知，我认为，A股市场依然是机会大于风险，可以继续保持高仓位的操作策略。

新能源值得重点关注、长期关注，央企国企也值得重点关注、长期关注………但需要对上市公司估值包含的预期，有充分的认知，然后再来决定买入卖出的时机。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.105元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年将会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有反弹空间。

叶展超
2023年4月7日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月7日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 等待经济复苏

本周（3月27日~3月31日），中国股市（A股）各大指数继续上涨，上证指数周收盘3272点，周涨幅0.22%，创业板指数周收盘2399点，周涨幅1.23%。

从今年第一季度A股走势的波动节奏来看，影响今年A股走势强弱的最关键因素，已经呼之欲出………这就是我在上周文章【每周评论 | 2023年A股走势越来越清晰】里说的：

| 经济复苏

A股市场一直都是政治、金融、经济的晴雨表。

在2015年，A股市场是金融的晴雨表，充分体现了金融形势变化对A股走势的巨大影响。

在2023年，也就是今年，A股市场是经济的晴雨表，将会充分体现经济形势变化对A股走势的巨大影响。

今年，请关注国内“全力拼经济”的形势变化………然后，以此作为研判A股走势变化的重要依据。

对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

我认为，由于今年国内经济肯定比去年好，因此，今年A股的走势，也应该会比去年好………至于今年A股走势会比去年好多少，则需要看经济复苏的强度。

现在，在操作上，保持高仓位依然是比较好的操作策略。

现在，综合政治、金融、经济形势和上证指数点位、股票估值来研判，A股市场依然是机会大于风险。

新能源值得长期关注、重点关注………但新能源各个子行业估值包含的预期，现在差别很大，投资者对此需要有足够的认知。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.112元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年还会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯和阿里巴巴）仍有反弹空间。

叶展超
2023年3月31日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

3月31日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 2023年A股走势越来越清晰

本周（3月20日~3月24日），中国股市（A股）各大指数集体上涨，上证指数周收盘3265点，周涨幅0.46%，创业板指数周收盘2370点，周涨幅3.34%。

今年3月份政府换届之后，新任总理在记者会上，明确表示“在具体工作中，要打好这么几套组合拳”………因此，影响今年A股走势的主要因素，已经呼之欲出，今年A股的走势变化，也是越来越清晰。

我认为，在影响今年A股走势的主要因素之中，最关键的一个，就是：

| 经济复苏

基于此，A股在今年是只有反弹行情还是会有反转大行情，大概率要看今年“全力拼经济”的最终结果………A股市场一直都是政治、金融、经济的晴雨表。

对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我对上证指数只做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

我认为，A股今年的走势，应该会比去年好，上证指数3300多点不是A股今年的顶部。

现在，在操作上，保持高仓位依然是比较好的操作策略。

现在，A股仍在反弹之中，一些上市公司的股票和债券，从公司基本面和市场估值来看，投资安全性比较高，赚钱概率远大于亏钱概率。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.059元/份。

在综合评估中概股、科网股（这二者有交集）的外部政策风险和内部政策风险之后，我认为，中概股、科网股基于各自公司的具体经营情况，今年还会继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金仍有反弹空间。

叶展超
2023年3月24日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

3月24日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 组合拳决定今年A股走势

本周（3月13日~3月17日），中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3250点，周涨幅0.63%，创业板指数周收盘2293点，周跌幅3.24%。

因为美国硅谷银行破产，美国地区性、中小型银行股暴跌，在本周初，A股市场到处都是看空的观点………但是，上证指数在本周低开高走，A股的银行股也没有跟随暴跌。

| 分化，正在进行中。

随着中美经济周期的分化，中美金融市场也在分化………至少在今年，分化很明显。

因此，研判今年的A股形势变化，需要更加重视国内因素。

新任总理在本周的记者会上，回答记者提问的时候，是这样说的：“在具体工作中，要打好这么几套组合拳：一是宏观政策的组合拳，二是扩大需求的组合拳，三是改革创新的组合拳，四是防范化解风险的组合拳。”

我认为，打出的“组合拳”的力度和效果，将会决定今年A股走势的强弱，将会决定今年A股的上涨行情，是反弹还是反转。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表。

对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

本周末中国人民银行（央行）超预期降准，就是开始打出组合拳的信号………我认为，A股今年的走势，不会比去年差，上证指数3300多点不是A股今年的顶部。

现在，依据我对A股形势的最新判断结论，在操作上，保持高仓位依然是比较好的操作策略。

现在，A股市场的央企和地方国企，值得重点关注、长期关注。

今年春节之后，上证指数和创业板指数走势明显分化，个股走势明显分化的原因，一个是A股市场的增量资金不足，导致拆东墙补西墙，另一个是A股市场极具人气的标杆性股票，因为各种原因纷纷走势低迷，还有其他原因就是********。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

我轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.019元/份。

去年11月份开始启动的中概股、科网股（这二者有交集）反弹行情，是填外部政策风险砸出来的“坑”………当这个“坑”填得差不多，股票震荡整理就是必然的事情。

在震荡整理结束之后，随着内部政策风险的逐渐减弱，中概股、科网股将会基于各自公司的具体经营情况，继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金仍有反弹空间。

叶展超
2023年3月17日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

3月17日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 大盘不牛不熊，关注结构性机会

本周（3月6日~3月10日），中国股市（A股）各大指数大幅下跌，上证指数周收盘3230点，周跌幅2.95%，创业板指数周收盘2370点，周跌幅2.15%。

本周A股的跌幅比较大，市场观点分歧也比较大，但是，站在我个人的角度来看，今年以来，A股的形势一直都是很清晰的。

国内经济真正复苏，还需要时间，再加上外部一些风险因素的影响，A股现在并不具备走牛的基础，牛市不会来。

同时，由于********，A股现在也不可能变熊，熊市不会来。

因此，在A股大涨之时，过度乐观，认为牛市已经来了的，或者，在A股大跌之时，过度悲观，认为熊市已经来了的，都是想多了。

现在，A股的走势，就是在震荡上行和区间震荡之间不断转换………这是由现在的形势决定的。

| 形势比人强

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………形势决定走势。

对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

请耐心一点，A股今年的走势，至少不会比去年差。

现在，在操作上，保持高仓位依然是比较好的操作策略。

今年春节回来后，至现在为止，上证指数和创业板指数走势的差异，已经很清晰的说明，股票走势分化是非常明显的………当然，这同样说明，结构性机会也有很多。

在大盘不牛不熊的大环境下，对行业板块和个股的选择，很重要。

现在，从产业链的角度来看，处在产业链中上游的资源能源化工，相对于产业链中下游的很多行业板块，产业景气度要高一些。

至于央企国企的价值重估，值得长期重点关注。

| 我的具体操作：

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

我轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是0.997元/份。

去年11月份开始启动的中概股、科网股（这二者有交集）反弹行情，是填外部政策风险砸出来的“坑”………现在，当这个“坑”已经填得差不多，股票震荡整理就是必然的事情。

在震荡整理结束之后，随着内部政策风险的逐渐减弱，中概股、科网股将会基于各自公司的具体经营情况，继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金仍有反弹空间。

叶展超
2023年3月10日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

3月10日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 新预期，大机会

本周（2月27日~3月3日），中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3328点，周涨幅1.87%，创业板指数周收盘2422点，周跌幅0.27%。

在今年春节之后上证指数多次冲击3300点上方受阻，市场情绪开始降温的情况下，我在上周的文章【每周评论 | 大跌无需太悲观，大涨也无需太乐观】里，对于当前A股形势的判断观点，是这样的（截图）：

同时，我在上周的文章【每周评论 | 大跌无需太悲观，大涨也无需太乐观】里，对于当前A股形势的判断观点，也是这样的（截图）：

本周，随着3月份的到来，随着全国两会的到来，A股市场出现新的预期，上证指数真正冲破3300点，真正站在3300点上方，也创出了今年以来的新高。

我对A股的形势变化，又一次提前做出了正确判断，只不过是因为， 我的认知，让我看清了形势。

仅此而已。

如果你对现在如此清晰的形势，依然看不懂，那只不过是说明，形势已经超出了你的认知。

这也是………仅此而已。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表。

对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我发表这篇文章的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点（10月16日ershida前后）。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在，反弹仍在进行中。

请关注本周末召开的全国两会………对于投资来说，在两会的信息里，肯定会有新的市场预期和投资机会。

现在，在操作上，保持高仓位依然是比较好的操作策略。

新预期，随着两会的召开，已经到来，这会让A股在现阶段，继续保持震荡向上的趋势。

大机会，我是说A股会有赚钱效应非常好的结构性机会，并不是说A股会有连续普涨的机会。

现在A股的股票分化，非常明显………因此，选好股票非常重要。

比如：股票估值合理偏低、核心竞争力不断提高、具备成长性的优秀央企国企，值得重点关注。

我自己的主要操作策略，就是在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企。

现在，优秀央企国企，风………正在来。

我轻仓持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.079元/份。

去年11月份启动的中概股、科网股（这二者有交集）反弹行情，是填外部政策风险砸出来的“坑”………现在，当这个“坑”已经差不多填满，股票震荡整理就是必然的事情。

随着内部政策风险的逐渐减弱，在震荡整理结束之后，中概股、科网股将会基于各自公司的具体经营情况，继续展开结构性估值修复行情………因此，中概互联网ETF基金仍有反弹空间。

叶展超
2023年3月3日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

3月3日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 大跌无需太悲观，大涨也无需太乐观

本周（2月20日~2月24日），中国股市（A股）各大指数涨跌互现，上证指数周收盘3267点，周涨幅1.34%，创业板指数周收盘2428点，周跌幅0.83%。

对于上周和本周A股的大幅震荡走势，我的观点，就是：上周四和上周五A股放量大跌，并不代表反弹行情已经结束，本周一A股放量大涨，也不代表牛市再来。

按句话说，在目前形势下，大跌无需太悲观，大涨也无需太乐观。

在上周四和上周五，A股放量大跌之时，满市场都是看空的声音，在本周一，A股放量大涨之时，满市场都是看多的声音，只不过是说明，A股市场跌了看跌、涨了看涨的投资观点，遍地都是。

如果总是以跌了看跌、涨了看涨这种“墙头草”观点，来作为股票投资的决策依据，那么，想在A股市场真正赚到钱，有点难。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表。

今年春节回来后，A股之所以连续震荡调整，上证指数多次冲上3300点，但都站不稳，只能又跌下来的原因，就是：

去年10月份A股构造双底之后，市场基于经济复苏预期产生的反弹行情（请看我去年发表的文章【10月16日前后  A股再次上行】），在经过3个多月的上涨，上证指数涨到3300点之后，市场预期已经充分体现，但国内经济复苏程度还跟不上，再加上一些外部因素的影响，导致市场情绪降温，A股反弹受阻。

因此，上证指数想要真正冲破3300点，就需要投资者对国内经济复苏有新的预期，让市场情绪再次升温。

我认为，快的话，新的预期，在3月份就会出现。

在3月份，中国的1、2月份经济数据和两会召开，美国的美联储议息会议，传递出来的各种信息，将会是市场出现新预期的依据。

当然，现在可以确定的是，随着疫情防控政策的变化，随着各项振兴经济政策的不断推出，随着********，今年国内经济肯定会比去年好。

因此，国内经济的形势变化，对应着国内股市的形势变化，就是A股走势肯定会比去年好………我认为，上证指数3310点应该不是今年的顶部。

换句话说，现在A股反弹受阻只是暂时的，震荡之后仍会继续反弹，上证指数还会创出新高。

A股市场，是政治、金融、经济的晴雨表………对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

这个1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

这个5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我写这篇文章发表的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点（10月16日ershida前后）。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在反弹仍在进行中。

依据我在上面【股市形势】的研判结论，现在，A股不会改变运行趋势，那么，在操作上，保持高仓位依然是比较好的操作策略。

在具体操作上，如果你的趋势投资能力非常强，短线交易属于股神高手这一类的，那么，可以跟风博弈，追热点追风口，毕竟现在大涨的板块和个股此起彼落，每天都有很多的赚钱机会………当然，采用这个操作策略的前提，是你真的有这个能力，而不是你以为自己有这个能力。

或者，你也可以在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来………这是比较稳妥的操作策略，也是我自己的主要操作策略。

我的具体操作：

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企，轻仓持有的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

其中：中概互联网ETF基金（51XXXX）的仓位，是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.041元/份。

叶展超
2023年2月24日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

2月24日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 3300点不是顶部，但震荡是不可避免的

本周（2月13日~2月17日），中国股市（A股）各大指数继续下跌，上证指数周收盘3224点，周跌幅1.12%，创业板指数周收盘2449点，周跌幅3.76%。

在今年春节之前，A股市场充满了股市有大行情的观点和情绪，但春节回来之后，A股连续下跌，看好大行情的观点开始逐渐减少，投资者兴奋的情绪也开始回落………这说明，众多看好A股有大行情的观点，大多数都是基于A股的走势而不是基于逻辑，大多数都是涨了看涨、跌了看跌的跟风观点。

投资，是讲逻辑的。

A股市场的大环境，并没有发生变化………因此，我对今年A股走势的研判逻辑，依然不变。

我的研判逻辑，其中一部分，是这样的：

金融方面，今年依然是和去年一样，保持较为宽松的货币政策………因此，市场是不会缺钱的，流动性很充裕。

经济方面，随着疫情防控政策的变化，随着各项振兴经济政策的不断推出，今年国内经济肯定会比去年好………但是，好多少？则需要边走边看。

金融和经济的形势，对应着A股市场的形势，就是A股走势肯定会比去年好………当然，好多少？也是需要边走边看。

基于此，我认为，上证指数3300点不是今年的顶部，A股反弹还有上涨空间………至于这个空间有多大？同样需要边走边看。

今年春节回来后，A股之所以连续震荡调整，原因是：去年10月份A股构造双底之后，市场基于经济复苏预期产生的反弹行情（请看我去年发表的文章【10月16日前后  A股再次上行】），在经过3个多月的上涨，上证指数涨到3300点之后，市场预期已经充分体现，但经济复苏程度还跟不上，导致市场情绪开始降温………因此，A股走势出现震荡，是不可避免的事情。

但新的预期，很快就会出现………在3月份，中国的1、2月份经济数据和两会lianghui召开，美国的美联储议息会议，将会让市场产生新的预期。

去年10月份至现在的A股反弹行情，炒的，就是经济复苏的预期。

A股市场，是政治、金融、经济的晴雨表………对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我写这篇文章发表的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点（10月16日ershida前后）。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在反弹仍在进行中。

依据我在上面【股市形势】的研判结论，现在，A股不会改变运行趋势，那么，在操作上，继续持仓等待即可。

在具体操作上，如果你的趋势投资能力非常强，短线交易属于股神高手这一类的，那么，可以跟风博弈，追热点追风口，毕竟现在大涨的板块和个股此起彼落，每天都有很多的赚钱机会………当然，采用这个操作策略的前提，是你真的有这个能力，而不是你以为自己有这个能力。

或者，你也可以在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持有，等风来………这是比较稳妥的操作策略，也是我自己的主要操作策略。

我的具体操作：

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企，轻仓持有的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

其中：中概互联网ETF基金（51XXXX）的仓位，是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.096元/份。

叶展超
2023年2月17日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

2月17日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 大放水之后，请关注3月份

本周（2月6日~2月10日），中国股市（A股）各大指数继续小幅下跌，上证指数周收盘3260点，周跌幅0.08%，创业板指数周收盘2545点，周跌幅1.35%。

中国人民银行（央行）发布的2023年1月金融统计和社会融资数据，说明市场不缺钱，流动性非常充裕，甚至可以用“水浸银行”来形容。

因此，A股在春节回来后止步不前，上证指数一直在3200多点窄幅震荡，无法冲上3300点的真正原因，肯定不是市场缺钱造成的，而是其他原因造成的。

这个其他原因，包括：居民消费的问题，居民买房的问题，等等等等。

炒股炒预期………本轮A股反弹行情，炒的，是国内经济复苏的预期。

以居民消费和居民买房为代表的国内经济复苏力度，依然充满不确定性，导致市场情绪降温，或许，这才是春节回来后，A股止步不前的真正原因。

A股从去年10月份构造双底之后，开始启动的反弹行情【10月16日前后  A股再次上行】，至现在为止，从时间上看，已经有3个多月，从空间上看，上证指数从最低2800多点，最高涨至3300点，结合国内经济复苏的现实状况，旧的预期已经差不多接近“打满”………因此，A股继续上涨需要有新的预期，需要新的政策信号，来作为催化剂，提振市场情绪。

新的预期，新的政策信号，在哪？

或许，就在3月份。

3月份，中国的两会，美国的美联储议息会议，应该可以提供很多非常重要的信息，有助于对A股下一步走势变化做出正确研判………向上？向下？或者，不上不下？

至于现在，A股处在旧预期接近“打满”，新预期还没有到来的真空期，走势上出现震荡是正常现象，但这个不会改变A股反弹的运行趋势。

A股市场，是政治、金融、经济的晴雨表………对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我写这篇文章发表的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点（10月16日前后）。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在反弹仍在进行中。

依据我在上面【股市形势】的研判结论，现在，A股不会改变运行趋势，那么，在操作上，继续持仓等待即可。

当然，还是要做好行业和个股的选择。

现在，A股内部的分化和轮动，越来越明显，如果没有股神一样的追风口、追热点的神奇本事，那么，在景气度高的行业板块之中，选择估值合理偏低的优质股票，耐心持仓，等风来，也是一种比较稳妥的操作策略。

我的具体操作：

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企，轻仓持有的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

其中：中概互联网ETF基金（51XXXX）的仓位，是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.11元/份。

叶展超
2023年2月10日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

2月10日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 没有开门红，但反弹趋势不变

本周（1月30日~2月3日），中国股市（A股）各大指数小幅下跌，上证指数周收盘3263点，周跌幅0.04%，创业板指数周收盘2580点，周跌幅0.23%。

本周，是春节假期回来后的第一个交易周，也是兔年第一个交易周，很可惜，A股没有开门红………对于众多以为春节假期回来后，可以收到A股开门红包的机构和散户来说，所谓“理想很丰满，现实很骨感”，就是如此。

在研判目前的政治、金融、经济形势之后，我的判断，是：没有开门红，不会改变A股反弹的趋势。

做投研，要有依据，要讲逻辑。

从空间上看：

2022年（去年）上证指数的顶部区域，是在3400多点~3500多点，2021年（前年）上证指数的顶部区域，是在3500多点~3700多点………现在，上证指数还在3200多点，距离近二年顶部区域的套牢重灾区还比较远，在A股市场大环境今年比去年要好的情况下，继续上行的压力不大。

从时间上看：

现在才是2月上旬，距离3月份还有一段时间………今年的3月份很重要，和去年的10月份一样重要。

去年10月份，A股构造双底之后开始启动至今的反弹行情（请看去年我发表的文章：10月16日前后  A股再次上行），还能够延续多长时间，今年3月份是决定性的，原因是：*********。

因此，在3月份*********之前，A股继续保持上行趋势的概率，远远大于转为下行趋势的概率。

从市场上看：

观察A股市场的机构和散户，其中众多输家、韭菜的情绪和预期，现在基本上都是*********，因此，A股反弹构造顶部的条件，其中之一，现在看上去，似乎还不够成熟。

从**上看：*********。

从**上看：*********。

等等等等。

基于此，形势依然有利于A股，逻辑上也没什么问题，那么，反弹可以继续，持仓待涨即可。

对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我写这篇文章发表的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点（10月16日esd前后）。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情，现在反弹仍在进行中。

数据显示，在2022年，私募证券投资基金的整体规模明显萎缩，年末相比年初规模下降接近25%………其中：基金净值下跌是私募规模萎缩的第一原因，投资者大量赎回是私募规模萎缩的第二原因。

在2022年，亏损严重的私募基金管理人，用来“安抚”投资者的道歉声明，此起彼落，用来给投资者“打强心针”的自购动作，频繁出现。

其实，无论是道歉、自购，还是降低管理费、免收管理费这些，对于投资者来说，都不是最重要的………投资者所希望的，是不要亏钱，是可以赚到钱，这才是最重要的。

投资业绩，是私募基金管理人投资能力的真实体现………把基金产品的净值做上去，让投资者的财富能够保值增值，这才是私募基金管理人对投资者最大和最好的负责。

面对投入了真金白银的投资者，只有态度，是不行的………要有能力才行。

数据显示，在2022年，有2200多家私募基金管理人被注销，而2023年至现在为止，已经有1500多家私募基金管理人被注销………私募行业，正在进行残酷的“洗盘”。

在新形势下，认知不足、投资能力有限的私募基金管理人，将不得不面对规模萎缩、产品清盘、甚至直接注销、被市场淘汰的残酷现实。

当然，在A股反弹阶段，基金产品的净值，肯定会有所回升………但这，也仅仅只是“喘一口气”而已。

在新形势下，认知不足、投资能力有限的私募基金管理人，正面临残酷的“出清”………这也意味着，购买了这些私募基金管理人发行的基金产品的投资者，财富将会大幅缩水。

我的具体操作：

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企，轻仓持有的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

其中：中概互联网ETF基金（51XXXX）的仓位，是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.147元/份。

叶展超
2023年2月3日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

2月3日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 投资，认知决定盈亏

本周（1月16日~1月20日），中国股市（A股）各大指数继续上涨，上证指数周收盘3264点，周涨幅2.18%，创业板指数周收盘2585点，周涨幅3.72%。

2023年A股开市以来的走势，基本上符合我的预期，没有超出我的认知。

或者，也可以说，从2021年至现在为止，A股走势比较大的上下波动节奏，上行趋势和下行趋势，基本上符合我的预期，没有超出我的认知。

这些一年接一年、对A股走势变化的正确判断，并不是“如我所料”………我不是股神，没有料事如神的本事。

我对A股走势比较大的上下波动节奏，能够不断做出正确判断的原因，只不过是因为，我对政治、金融、经济的形势变化，有一些正确的认知………然后，顺势而为。

仅此而已。

A股市场，是政治、金融、经济的晴雨表。

除了政治、金融、经济形势之外的其他股市分析方法，无论说得多么神奇，都只不过是细枝末节………当然，这个只是我个人的看法。

对于我来说，对政治、金融、经济形势变化的认知，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）………红色箭头对着的K线位置，就是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知，我对A股走势变化做出的正确判断：

1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我写这篇文章发表的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点（10月16日ershida前后）。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情。

无论是看时间还是看空间，无论是看预期还是看**，A股反弹行情都是远未结束………因此，现在是持仓待涨的好时机。

当然，如果现在有人去预测上证指数会涨到4000点、5000点，我认为这不是做投研，这是把自己当作股神了………既不理性，也不专业，更缺乏*****。

技术走势看多看空、主力进场离场、庄家出货入货这些，不是投资，这只是博弈………说难听点，这就是“”。

天天盯着股市，看着指数和个股的盘面走势，就可以得出各种操作依据，做出各种操作决策，梦想自己可以战胜遇到的每一个交易对手，无论这个对手是机构还是散户，无论这个对手是人还是机器人………你是把自己看得太高？还是把对手看得太低？

把投资当，只能面对“十赌九输”的结局。

在A股市场，由于自身认知不足，投资能力无法支撑自己赚钱欲望的人太多，这才是A股市场“一赚二平七亏损”的根本原因。

投资，认知决定盈亏。

在上面的【股市形势】里，我已经说了，我对A股的形势变化，是如何认知的………下面我再说说，我对行业板块和个股是如何认知的。

举个例子：房地产板块

2021年，2月下旬，我在上证指数3700点附近，在30元~33元这个股价区间，卖出万科，获利离场。

请看我卖出万科离场之时，上证指数的点位位置（红色箭头）：

请看我卖出万科离场之时，万科的股价位置（红色箭头）：

请看我卖出万科离场之时，2021年2月26日在文章【离场~坐看风云起】里所说的：

在2021年2月下旬之时，我判断，由于政治、金融、经济的形势变化，上证指数在3700点附近，已经处在顶部区域，同时，我判断，楼市二十年上行周期已经结束，作为房地产龙头企业的万科，在30元~33元这个股价区间，也已经处在顶部区域………这就是当时我对股市、楼市、房地产板块、房地产龙头企业万科的认知。

至现在为止，上证指数3700点和万科30元~33元这个股价区间，依然都是顶部区域。

2022年，12月初，有关部门不断推出楼市救市政策之后，房地产板块强势上涨之时，我发表文章【房地产冲高筑顶 板块轮动推动A股上行】，对房地产板块反弹见顶的认知，是这样的：

在我写这篇【房地产冲高筑顶 板块轮动推动A股上行】的文章之时，对应的房地产板块点位（周线），就是这里（红色箭头）：

这就是我基于认知，对房地产板块的走势变化，在2021年和2022年做出的二次正确判断。

再举个例子：贵州茅台

在上周，我在文章【每周评论 | 在应该做多的时候，坚决做多】里，已经说过贵州茅台。

在2021年，当贵州茅台的股价，涨到2300元、2400元、2500元、2600元的时候，有一些机构（公募、私募、券商等等）还在大声呼喊“买入茅台是英雄所见略同”、“啤酒才有泡沫，白酒没有泡沫”、“茅台股价还有巨大上涨空间”的时候，我就在当时的文章里多次提示，茅台市盈率已经达到60倍~70倍，这个估值已经透支了茅台未来几年的业绩增长，随着中国经济从传统经济转入新经济时代，市场不可能再给予茅台这类传统经济过高的估值………因此，茅台股价已经处在阶段性顶部，以60倍、70倍估值买入茅台的不是英雄，是接盘侠。

由于买入和卖出茅台的，基本上以机构为主，这些也是众多散户口中的所谓主力、庄家………因此，茅台股价的上下波动，是A股市场非常典型的、极具代表性的现象：有足够认知的机构，收割了认知不足的机构，“聪明钱”赚了“傻钱”的钱。

在茅台2000多元、60倍~70倍估值之时，还在大声呼喊“白酒没有泡沫”的机构，对比在同一时期坚决卖出茅台的机构，在认知上，差的不是一点半点。

当认知不足，机构也被收割，何况散户？

与其天天梦想牛市再来，与其天天梦想买中牛股，不如努力提高自己的认知水平，让自己在做投资之时，成功的把握更大一些。

天行健，君子以自强不息。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有矿产资源的优秀化工国企，轻仓持有的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

中概互联网ETF基金（51XXXX）的仓位，是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.176元/份。

在去年，我已经多次说过，买入中概互联网ETF基金的成本价，比我还低的，大概率不会亏钱………这个判断的逻辑，是这样的：

我买入中概互联网ETF基金之时，对应的中概股、科网股龙头的估值是合理的，在我买入之后，中概股、科网股的下跌，是受到退市风险砸出来的“坑”，在退市风险缓解之后，这个“坑”肯定会被“填平”………现在，这个“坑”已经接近被“填平”，在春节回来后，将会根据中概股、科网股各自的经营业绩和未来预期，继续展开结构性估值修复行情，我相信，在今年，中概互联网ETF基金有机会让我获利离场。

祝大家新春快乐！身体健康！投资顺利！

叶展超
2023年1月20日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

1月20日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

每周评论 | 在应该做多的时候，坚决做多

本周（1月9日~1月13日），中国股市（A股）各大指数继续上涨，上证指数周收盘3195点，周涨幅1.19%，创业板指数周收盘2493点，周涨幅2.93%。

在2022年，由于疫情的影响，房地产挖了一个“坑”，消费挖了一个“坑”，国内经济活动陷入低谷………因此，2023年全方位“填坑”，这是可以预期的事情。

再加上，无论是看指数点位还是看股票估值，2023年A股市场的起点，都是处在相对较低的位置………因此，2023年A股走势会比2022年要好，这也是可以预期的事情。

从大盘指数看，一方面市场对经济复苏还有很多预期，另一方面上证指数距离上方的最新套牢区域（2021年顶部和2022年顶部）3500多点、3600多点、3700多点，还有很大的空间………因此，A股反弹远未结束，在应该做多的时候，就要坚决做多。

从行业板块看，走势分化是必然的事情。

现在，有一些行业板块还处在低位，但也有极少数行业板块，有可能已经处在高位、已经见顶………在下周的文章里，我会举个例子来说明一下。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………因此，政治、金融、经济形势的变化，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

请看下面的图表，这是基于对政治、金融、经济形势的正确认知，这二年我对A股走势变化做出的正确判断………这是2021年1月1日至现在，上证指数的走势图（周线）：

1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是在2021年，上证指数4次冲高，构造的4个顶部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

1是2021年2月26日文章【离场~坐看风云起】

2是2021年6月14日文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3是2021年9月10日文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4是2021年12月17日文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，在2021年，我只对上证指数做出顶部判断，没有做出底部判断。

5、6、7、8的红色箭头对着的位置，就是在2022年，上证指数W型走势的2个顶部区域和2个底部区域，以及当时我做出正确判断的时间点。

其中：

5是2022年1月28日文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6是2022年4月29日文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7是2022年6月17日文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8是2022年9月2日文章【10月16日前后  A股再次上行】………向上的红色箭头，是我写这篇文章发表的时间点，向下的红色箭头，是我在这篇文章里，预判上证指数探底反弹的时间点（10月16日ershida前后）。

A股进入2023年以来的反弹，其实就是2022年上证指数W型走势的延续………这是一个基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情。

更详细的分析，请看我对2023年的展望………【2023年展望 | 修复之年，顺势而为】

如果认知不足，所谓坚守能力圈，所谓专注能力圈，其实只是夸夸其谈，没有多少实际意义。

如果认知不足，所谓完美的风控体系，所谓严格的风控体系，其实只是形同虚设，没有多少实际意义。

如果对政治、金融、经济形势变化的认知不足，如果对上市公司基本面变化的认知不足，那么，无论你是股神还是高手，无论你的技术分析是不是天下无双，无论你的擒庄绝招是不是神奇无敌，最终的结局，大概率也只能成为股市输家。

A股市场的优质股票，号称股王的贵州茅台，从2600元股价高位跌下来的根本原因，不是因为技术走势空头排列，不是因为技术指标弱不禁风，不是因为主力离场庄家出货，诸如此类的各种盘面现象，只不过是“果”………茅台股票的估值过高，才是茅台股价下跌的“因”。

有因必有果，有因才有果。

茅台股票在疯狂时期60倍~70倍的市盈率，公司的业绩增长无法支撑这个高估值，在新经济时代，市场也不会再给予茅台过高的估值溢价，因此，只能通过茅台的股价不断下跌，让茅台的估值降下来，重新匹配公司基本面，重新匹配新的投资环境。

投资，是要讲逻辑的………无论是茅台，还是其他股票，都是如此。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等低估值、高成长、拥有资源的优秀化工国企，轻仓持有的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

中概互联网ETF基金（51XXXX）的仓位，是20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.146元/份。

在去年，我已经多次说过，买入中概互联网ETF基金的成本价，比我还低的，大概率不会亏钱………现在，我依然坚持这个观点，在下周的文章里，我会说说这个观点的逻辑。

叶展超
2023年1月13日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

1月13日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

2023年展望 | 修复之年，顺势而为

我还记得，在2022年初，我对2022年的A股走势，是不看好的………因此，我才会在2022年的1月14日，发表文章【跌出来的机会】，以及在1月28日，发表文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】，明确提出2022年A股市场只有跌出来的机会，风险远远大于收益。

我也记得，在2022年初，很多机构和散户都是看好A股在2022年会有大行情的，认为上证指数可以突破4000点，认为A股可以走牛。

可是，2022年的第一个交易日，上证指数3600多点的高位，已经是2022年全年的最高位………2022年的A股市场，“里子”就是一个大熊市，机构和散户都是遍地输家。

在遍地输家、一赚二平七亏损的A股市场，基于认知的独立思维很重要。

我从来不会因为A股市场大多数观点都看多，就盲目跟随看多，我也从来不会因为A股市场大多数观点都看空，就盲目跟随看空，A股市场充满乐观情绪或者充满悲观情绪，同样对我没有任何影响………我只会依据我自己对政治、金融、经济形势的认知，对A股市场做出看多或者看空、乐观或者悲观的判断结论。

A股市场是政治、金融、经济的晴雨表………因此，政治、金融、经济形势的变化，就是我研判A股走势变化的唯一依据。

在2021年和2022年，正是基于对政治、金融、经济形势的正确认知，我才能一次又一次对A股的走势变化做出正确的判断………下面的图表，是2021年1月1日~2023年1月6日上证指数的走势图（周线）

其中：

1、2、3、4………是在2021年，上证指数处在4个顶部区域之时，我做出正确判断的时间和指数点位。

1、请看2021年2月26日的文章【离场~坐看风云起】

2、请看2021年6月14日的文章【顶部、双头：来自货币的信号】

3、请看2021年9月10日的文章【大金融推升A股 指数层面冲击震荡区间顶部】

4、请看2021年12月17日的文章【3700多点顶部预判被时间验证】

由于2021年上证指数的每次下跌，我认为都没有真正探明底部，因此，我在2021年对上证指数没有做出任何底部判断………2021年全年，我只是做出了上证指数4次顶部区域的判断。

当然，在2022年，我对上证指数的底部，做出了非常明确的判断。

5、6、7、8………是在2022年，上证指数处在2个顶部区域之时、处在2个底部区域之时，我做出正确判断的时间和指数点位。

5、请看2022年1月28日的文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】

6、请看2022年4月29日的文章【跌破3000点不是风险  是机会】

7、请看2022年6月17日的文章【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

8、请看2022年9月2日的文章【10月16日前后  A股再次上行】………我判断在2022年10月16日 er shi da 前后，上证指数会构造W型的二次探底成功，启动新一轮反弹行情，这是基于经济复苏预期、跨年度的反弹行情。

9的二个红色箭头对着的位置，就是8做出见底反弹判断（er shi da 前后）对应的时间段和指数点位………我是提前一个多月时间对A股走势做出预判。

现在，2023年第一周A股的反弹，只不过是2022年上证指数跨年度W型反弹行情的延续而已。

在2021年和2022年，1、2、3、4、5、6、7、8对A股走势变化、指数顶部和底部的正确判断，我依据的，都是基于对政治、金融、经济形势变化的正确认知。

当然，在A股市场，还有很多对A股走势变化、指数顶部和底部的分析研判方法，比如看图划线、均线多头排列空头排列、技术指标高低强弱、昨天资金流出今天资金流入、主力进场离场、庄家出货入货，等等等等………只不过，一方面由于我的认知有限，对于太过神奇的东西无法理解，另一方面我已经习惯了用政治、金融、经济形势来做研判依据，因此，对这些分析研判方法只能敬而远之。

现在，2023年1月上旬，基于对政治、金融、经济形势的认知，我认为，2023年，对于刚刚经历大熊市的A股市场来说，应该是一个修复之年。

在2022年，经历了战争、美联储加息、国内疫情导致城市区域频繁静默、房地产风险爆发等诸多黑天鹅、灰犀牛事件，无论是房地产还是国内经济，都陷入低谷，A股市场的“里子”也是一个大熊市………2023年，在各种振兴经济政策全力推动下，房地产将会有所修复，国内经济也将会有所修复，加上央行继续实施宽松的货币政策，因此，A股市场也肯定会有所修复。

2023年，无论是房地产，还是国内经济，或者是A股市场，都是对2022年“探底”之后的修复之年。

2022年上证指数的收盘点位在3000点附近，处在一个相对较低的指数位置，A股整体估值也处在相对合理的估值位置，有利于A股跨年度反弹行情的延续………换句话说，就是2023年A股整体上会好于2022年。

对2023年的A股，的确可以乐观一些………但是，不能过度乐观。

现在，我们面对的，是“百年未有之大变局”。

就像在2022年初，我们无法预料会爆发战争，无法预料国内疫情导致城市区域频繁静默………现在，在2023年初，我们也无法预料2023年会不会再次出现各种突发事件。

房地产复苏程度如何，消费复苏程度如何，各类实业投资复苏程度如何，仍需边走边看………2023年国内经济修复的力度，对A股的走势影响很大。

现在，有一些机构和散户，认为2023年上证指数可以突破4000点，有极少数观点甚至认为上证指数可以突破5000点，或者更高。

对于这些指数点位的预测观点，我不做评论，我认为无论是对是错，都很正常………但是，面对“百年未有之大变局”，我认为，更务实、更稳健的做法，在2023年，应该时刻观察政治、金融、经济的形势变化，然后，不断调整指数的目标点位，以变应变。

说具体点，我的观点，就是：

在2023年，如果上证指数的反弹，有机会涨到2022年的顶部区域，或者涨到2021年的顶部区域，也就是涨到3500点、3600点、或者3700点附近的时候，需要重点关注当时的政治、金融、经济形势，观察当时的政治、金融、经济形势有没有出现一些变化………然后，再以此作为依据，研判上证指数处在3500点、3600点、或者3700点附近之时，是已经处在反弹的顶部位置，还是处在反弹的腰部位置。

只有上证指数有机会涨到2022年顶部区域，或者涨到2021年顶部区域之时，才能依据当时的政治、金融、经济形势，去研判上证指数是否有能力突破2022年或者2021年的顶部区域………至于什么4000点、5000点这些，对于我来说，现在做预判还是太早了，没有什么意义。

修复之年，顺势而为。

现在，2023年初，基于我对中国股市的展望观点，我认为，A股市场虽然算不上是遍地黄金，但“捡钱”的机会还是有很多的。

现在，大盘指数点位还在低位、有很多股票的估值合理或者合理偏低、有很多上市公司业绩探底回升………因此，比较适合买入股票、持有股票。

在具体投资标的选择上，有很多机构和散户基于有关部门提出的“中国特色估值体系”，比较看好央企国企估值的重估………对此，我是认同的。

但是，央企国企的股票估值，如何重估？

夸夸其谈，缺乏逻辑，是没有实际意义的。

投资，是要讲逻辑的。

对于央企国企的股票估值重估，我的观点，是这样的：

比如，能源类央企国企，在保持传统能源的基础上，逐渐对清洁能源加大投入，那么，随着清洁能源营收占比的提高，市场给予的估值定价，就会逐渐从旧能源转为新能源。

又比如，资源类央企国企，通过石油化工、煤化工、磷化工等技术的提升，生产制造可以应用于新能源、半导体等领域的新材料，那么，随着新材料营收占比的提高，市场给予的估值定价，就会逐渐从周期性企业转为成长性企业。

等等等等。

这就是我对央企国企的股票估值重估的投资逻辑。

总的来说，2023年A股市场不会缺少机会。

但如何抓住机会，还是需要看个人的认知水平。

现在，我操盘的【财富1号账户】，重仓持有的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等等低估值、高成长、拥有资源的优秀化工央企国企，轻仓持有的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

对于中概股来说，现在的反弹，是在填因为退市风险杀逻辑造成的“坑”，在填完这个“逻辑坑”之后，依据各家公司不同的经营业绩情况，还会有各自的估值修复行情………因此，中概股，特别是龙头科网股，股票反弹行情还没有结束。

我持有的中概互联网ETF基金（51XXXX），仓位20%，账户显示的成本价是1.251元/份，本周这个基金的收盘价是1.125元/份………我在之前已经说过，买入中概互联网ETF基金的成本价，比我还低的，大概率不会亏钱，现在，我依然坚持这个观点。

叶展超
2023年1月6日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的证券投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

1月6日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：

现金：0%
股票和债券：80%
基金：20%
ETF期权：0%

2022年总结 | 大熊市的里子，3000点的面子

今年，2022年，上证指数累计下跌15.13%，创业板指数累计下跌29.37%，沪深300指数累计下跌21.63%，中证1000指数累计下跌21.58%。

A股市场的代表性指数，上证指数，今年在A股主流指数中跌幅最小，表现最好，年末收盘依然顽强站在3000点上方，同时，对比今年全球各大经济体主流指数也不算太差………可以说，今年上证指数的走势，充分体现了A股市场的“韧性”。

上证指数，代表着A股市场的“面子”。

至于今年跌幅接近三成的创业板等其他指数，有没有“韧性”，跌得有多惨，就不多说了。

既然A股所有的主流指数，今年的表现都是如此惨淡，那么，A股的机构和散户，投资业绩肯定也是非常惨淡。

今年，在有统计数据的5000多只公募权益基金之中，盈利比例不足4%，亏损比例超过96%。

其中：普通股票型基金整体亏损20.3%，偏股混合型基金整体亏损21.02%，指数型基金整体亏损19.99%。

私募基金，有很多都是没有公开投资业绩的，但参考历史数据，今年的盈亏比例，应该和公募基金相差不大………遍地输家。

散户盈亏比例的统计，现在技术上是完全可以做到的，但是，这个统计数据已经很多年没有公布了………所以，只能依据各种草根调查，今年散户的亏损比例，“70%、80%、90%、90%以上”这几个亏损比例的调查数据都有，其中很多散户属于严重亏损。

今年，对于机构和散户来说，无论是做短线、中线、长线，无论是套利策略还是量化交易，无论是频繁操作还是直接躺平，基本上都要亏钱………任何神奇的操作策略，都没法弥补认知的不足。

当认知不足，所谓风控体系，其实也是形同虚设。

对于投资来说，每个人自己的认知水平，才是决定性因素，没有之一。

A股市场一赚二平七亏损，并不是吹出来的，是机构和散户用真金白银亏出来的。

当然，A股市场，在今年也有亮点。

今年A股市场的IPO成绩单非常亮眼，融资规模再创历史新高，无论是IPO数量还是IPO融资额，均远超全球其他资本市场。

全球第一。

一边是机构和散户普遍亏钱，一边是融资规模创出历史新高………神奇的是，有很多机构和散户，一边抱怨大量新股不断上市融资，认为这是A股下跌的主要原因之一，一边却在积极认购新股，拼命去做接盘侠。

有因必有果，******，就是这么简单。

今年，无论是看指数跌幅还是看股票跌幅，或者看机构和散户的盈亏比例，A股市场的“里子”，都应该是大熊市………但是，上证指数依然站在3000点上方，顽强维护着A股市场的“面子”。

有很多机构和散户，总是说上证指数已经“失真”，不能真实反映A股市场的实际情况，但我认为，上证指数才是真正反映A股市场实际情况的最重要指数。

10多年前，上证指数第一次冲上3000点，现在，10多年过去了，还是在3000点，这不是失败，这是成功………懂的，自然懂，不懂的，谁也帮不了你。

在今年的1月中下旬，我对今年的A股形势变化，已经有非常清晰的认知，有非常明确的判断。

今年的1月14日，我写的文章【跌出来的机会】，以及1月28日我写的文章【向下“挖坑”创造未来向上空间】，都已经非常明确的提出，今年A股市场的赚钱机会，只能是依靠跌出来的机会，今年A股市场的指数上涨空间，也只能是依靠向下“挖坑”来挖出向上涨的空间。

在今年的1月中下旬，我对今年A股走势的研判思路，已经明确下来，就是6个字：市场顶，政策底。

今年全年，我都是把“市场顶，政策底”作为A股走势的研判决策依据………因此，在今年上证指数整体走势是一个不对称W型的情况下，我对W型走势的二个顶部和二个底部，基本判断准确。

请看看下面的图表：

这个图表，是今年上证指数的走势图（周线）。

其中，1、2、3、4的红色箭头对着的位置，就是我基于政治、金融、经济的形势变化，写出来的4篇文章做出判断结论对应的指数点位。

第1篇文章，写于今年1月28日，文章标题是：【向下“挖坑”创造未来向上空间】

这篇文章，是上证指数处在W型走势的第1个顶部区域之时写的，我判断A股市场顶构造明显，下跌趋势刚刚开始………文章发表之后，A股出现“挖坑”式下跌，上证指数从3500点附近下跌至2800多点。

第2篇文章，写于今年4月29日，文章标题是：【跌破3000点不是风险  是机会】

这篇文章，是上证指数处在W型走势的第1个底部区域之时写的，我判断很多机构和散户的恐慌空头情绪，会引发政策底的出现，暴打空头思维的A股反弹行情即将展开………文章发表之后，A股出现逼空式反弹行情，上证指数从2800多点上涨至3400多点。

第3篇文章，写于今年6月17日，文章标题是：【反弹未结束 但行情走势可能会发生变化】

这篇文章，是上证指数处在W型走势的第2个顶部区域之时写的，我判断很多机构和散户，已经从之前的恐慌空头情绪转为兴奋多头情绪，而且开始出现盲目乐观的疯狂情绪，因此，暴打空头思维的反弹行情即将失去继续前进的动力，市场顶将会再次出现………文章发表之后，A股逐渐震荡回调，上证指数从3400多点下跌至2800多点。

第4篇文章，写于今年9月2日，文章标题是：【10月16日前后  A股再次上行】

这篇文章，是我提前预判上证指数在10月16日前后，政策底将会再次出现，形成W型走势的第2个底部，并且展开新一轮反弹行情，构造完整的W型走势………这是一个跨年度的、基于经济复苏预期的反弹行情。

5的二个红色箭头对着的位置，就是10月16日前后，上证指数构造W型走势的第2个底部之后，启动新一轮反弹行情的起点。

这就是今年我对A股走势的研判思路………A股的实际走势，证明我这个研判思路，的的确确是对的。

在研判思路的基础上，我的操作思路相对简单，就是选择一个相对低位买入股票、债券、基金，然后，大部分仓位锁仓不动，小部分仓位在周内滚动操作。

今年我的投资业绩，已经证明，这个操作思路，其实不是很成功。

我操盘的【财富1号账户】，重仓买入的是以“磷”为代表的包括农化材料、新能源材料、半导体材料等等低估值高成长化工优秀企业，轻仓买入的是中概互联网ETF基金（该基金重仓持有腾讯、阿里巴巴、美团、京东等龙头科网股）。

由于美证券监管机构基于审计原因，对几乎所有中概股提出退市要求，导致中概股集体从杀估值变成杀逻辑，连续下跌拖累中概互联网ETF基金净值，也影响了【财富1号账户】的投资收益。

当然，现在中概股退市风险正在消除，龙头科网股经营业绩探底回升明显，磷从农业材料到工业材料的再认识，也会带来质的转变………因此，我相信，【财富1号账户】这个投资组合，将从今年的不是很成功，在明年会变得很成功。

2020年我满仓买入的以万科为代表的地产和金融股，在2021年才在上证指数3700点附近的顶部区域获利卖出，其中，万科是在30元~33元的股价高位卖出的………请看当时我写的文章【离场~坐看风云起】。

今年，2022年，我满仓买入的股票、债券、基金，在明年，2023年才有机会逢高获利卖出，应该也算是很正常的事情。

在准确判断上证指数W型走势二次见顶和二次见底的情况下，我操盘的【财富1号账户】，今年的投资业绩，仅仅小赚8个点（盈利8.36%），说明我做得还是不够好，还有很多地方需要提高。

今年，如果我是做ETF期权，盈利应该是以“赚多少倍”来计算的。

今年，如果我是做上证指数基金，盈利应该也不会少于10个点。

不要说什么“今年大幅跑赢指数”，这是没有意义的………我来股市不是为了跑赢指数的，我来股市也不是为了战胜大盘的，我是来股市赚钱的。

不要说什么“今年机构和散户普遍亏钱”，这也是没有什么意义的………我来股市不是要证明我比众多输家做得好，我来股市也不是要证明我比众多韭菜更厉害，我是来股市赚钱的。

在准确判断上证指数W型走势二次见顶和二次见底的情况下，我操盘的【财富1号账户】，今年的投资业绩，仅仅小赚8个点（盈利8.36%）………我不满意，很不满意，明年，我需要做得更好。

基于对政治、金融、经济形势变化的认知，基于对中国证券市场的认知，我对明年的投资环境乐观，同时，基于对【财富1号账户】持有的股票、债券、基金的基本面的认知，我对明年获得更好的投资收益，充满信心。

叶展超
2022年12月31日
年度总结

12月30日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：