华润三九(000999) 华润系式并购打造OTC王者！

栏目说明：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司。

华润三九(000999) 华润系式并购打造OTC王者！每当股市暴跌时,投资者更容易发现过去曾经错失的投资良机。每当这时候,特别需要优先考虑投资那些具有特许经营权的股票。——巴菲特。

近期的报告一直强调，牛市重势，熊市重质。在熊市底部区域，价值型股票往往容易穿越牛熊，茅台创新了历史新高，片仔癀今年也涨幅远远跑赢大盘，今日更是强势放量突破年线，蓄势待发。中药板块在片仔癀带领下，有望走出一轮独立行情。（寻找价值50近期重点跟踪的中药片仔癀，以岭药业均有表现，今日新选入华润三九进行跟踪研究）

华润三九(000999) 华润系式并购打造OTC王者

 

核心投资逻辑：

1、OTC行业领导者：公司连续三年位居中国非处方药生产企业综合排名第一位。

2、中药配方颗粒目前处于寡头垄断格局。

3、国企改革+外延式并购。

1、OTC行业领导者

 

公司是国内OTC 市场的领军企业，其生产规模、品牌价值连续多年位居行业前列。作为公司的核心业务，公司OTC 业务覆盖了感冒用药、皮肤用药、胃肠用药等近 10 个品类，主要产品包括三九感冒灵、三九胃泰、三九皮炎平、正天丸等多个知名品牌。2013 年公司拥有年销售额过亿元的品种15 个，其中，999 感冒灵系列销量连续六年位居感冒药市场第一。

 

公司已经连续三年在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列第一，同时也连续多年上榜 WPP 发布的最有价值中国品牌榜榜单，在《2015 年最有价值中国品牌 100 强》排行榜中，公司位列榜单第 57 位

 

2、中药配方颗粒目前处于寡头垄断格局

 

中药配方颗粒目前在我国尚处于试点阶段，国家尚未进行全面推广，为了便于监管，国家批准了6 家试点企业（现已并为5 家），包括天江药业、华润三九、四川新绿色、南宁培力和北京康仁堂。。我们认为国家标准出台前不会再有新的企业获批，国内中药配方颗粒市场仍将由上述5 家企业垄断。

2013 年中药配方颗粒占中药饮片的比重为4%，而日韩等地区中药配方颗粒占中药饮片的比重已高达50%。经测算未来中药颗粒还有5倍以上的增长空间。

 

公司于2002 年获准进行中药配方颗粒业务，其规模从 2006 年的约 7000 万增加至 2013 年的6 亿元左右，年复合增长率达38%。预计未来几年依然有望保持30%的高度增长。

 

3、国企改革+外延式并购

华润三九从2008 年并入华润医药版图，现定位于华润医药集团中药板块经营平台。2011 年华润三九营业收入达到60.3 亿，净利润18.4 亿，资产总额73 亿，是华润医药集团中非常重要的板块。华润医药集团将旗下中药资产依次注入华润三九，包括本溪三药等四家公司。随着国企改革的推动，华润系势必会加快行业内整合，预计会有更多优质资产注入。背靠大树是华润三九未来发展的显著优势。

 

2009 年至今公司累计投入近33 亿元资金收购了10 家医药企业，获得了多个独家品种，极大地丰富了公司的产品线，同时公司还收购了“顺峰”“天和”两大子品牌，经过整合优化，公司的综合实力进一步增强。2015年13亿元收购新三板挂牌企业益制药（833097）100%股权，众益制药 2014 年收入 3.8 亿元，净利润 4,694 万元，原股东承诺 2015年净利润不低于 6,700 万元。公司财务状况良好，账面资金充足，未来仍有很大的外延式并购预期。

 

综述：公司优质，业绩稳定，整体来说千亿市值是可以看到的，目前处于左侧减仓机会，投资者可以逢低慢慢布局。（左侧建仓的意思，是并未出现明显的趋势行情，因为估值较低看好公司未来发展的情况下，在股价下跌或震荡中建仓逐步建仓）

传奇品质、百年张裕！

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寻找价值50戴维斯双击系列之红酒龙头：张裕A(000869)

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必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。 ——巴菲特。

核心投资逻辑：

1、红酒龙头：亚洲最大的葡萄酒生产企业，百年历史。

2、成长空间大：行业依然有3-5倍的成长空间。

3、全球化战略：2015年启动国际并购，公司国际化战略正式开启。

4、戴维斯双击：公司业绩和股价经历三年调整的戴维斯双杀后，15年业绩重回复苏，有望迎来戴维斯双击！

一、红酒龙头：亚洲最大的葡萄酒生产企业，百年历史。

烟台张裕集团有限公司其前身为烟台张裕酿酒公司，是由中国近代爱国华侨领袖张弼士先生创办的中国第一个工业化生产葡萄酒的企业。1892年，张弼士先生投资 300万两白银在烟台创办张裕酿酒公司，经过一百多年的发展，它已发展成为多元化并举的集团化企业，是目前中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。并且公司拥有新疆、宁夏、陕西、山东、辽宁、北京六大优质酿酒葡萄产区，有30万亩葡萄原料基地。

二、葡萄酒行业仍有近三倍空间

目前中国葡萄酒消费依然处于开拓成长期，随着人均可支配收入水平的提高，特别是中产阶级的发展壮大以及消费结构升级，葡萄酒作为健康、时尚、高品位饮品的价值被广泛认同，葡萄酒的需求规模将逐步增加。

目前，中国人均葡萄酒消费量远远低于发达国家，也低于世界平均水平，加之中国人口规模巨大（2014 年末中国人口总数达到 13.68 亿），葡萄酒消费量增长空间很大。2014 年全球人均葡萄酒消费量为 3.35 升/人，是中国人均消费量 2.72 倍，法国、意大利、西班牙、美国人均葡萄酒消费量更高，即使达到世界平均葡萄酒消费水平依然有较大空间。

三、全球化战略：2015年启动国际并购，公司国际化战略正是开启。

公司于 2013 年正式启动海外并购计划，2013 年 10月收购法国富朗多家族干邑公司；2015年下半年并购进入加速阶段，从 8 月底收购西班牙爱欧集团 75%股权，到 10 月获得澳洲富邑集团旗下纷赋酒庄的鹰标系列产品在中国区的独家经销权，再到 11 月收购法国卡斯黛乐旗下酒庄蜜合花 90%股权，张裕用不到三个月的时间迅速完成了进口酒的战略性布局。

目前张裕自有进口酒占收入比例仅有 1%，长期看进口酒业务占比有望达到 30%以上，为此，公司已经将意大利、澳洲、智利、阿根廷、美国的酒厂均纳入并购计划，同时公司在烟台总部成立五大葡萄酒事业部：分别管理张裕在法国、西班牙、意大利、澳洲和美洲五大葡萄酒主产地的并购事宜，并负责当地所代理或收购的葡萄酒品牌在中国市场的销售。

四、戴维斯双击

公司业绩和股价经历三年调整的戴维斯双杀后，15年业绩重回复苏，有望迎来戴维斯双击！20-30为主力左侧低吸筹码区域，30-40为主力右侧加仓区域。目前价格40.00元附近处于主力右侧加仓区域。中期目标60元，长期目标100元。

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【声明】本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。

西王食品（000639）：打造中国第一食用油！

【寻找价值50】西王食品（000639）：打造中国第一食用油

核心投资逻辑：

1. 全产业链的原料优势：国内唯一一家拥有全产业链控制条件的玉米油生产企业。

2. 市场空间巨大：和美国对比，我们玉米油还有10以上的提升空间。

3. 成立投资公司外延并购预期强烈 ：打造国内健康食品第一品牌

4. 员工持股价 15.21 元提供较高安全边际。

1、全产业链的原料优势

 

西王食品是国内唯一一家拥有全产业链控制条件的玉米油生产企业。公司股东西王集团下属西王糖业年加工300万吨玉米的巨大原料来源优势，实现了玉米油的充足原料保障及毛油自主生产能力。西王糖业提炼出来的新鲜胚芽，在最短的时间内运送到西王食品压榨车间，再经公司独创的保鲜工艺进行精炼灌装，在规定的时间内完成从原料到终端小包装的生产，整个流程一气呵成，最大限度的防止了玉米胚芽中的有益成分流失。依托产业链及技术优势，公司在行业内第一个提出“玉米鲜胚”概念。为确保玉米胚芽油安全、健康、更富有营养成份，公司从上游玉米原料开始，严格控制供应源头，保证所用玉米原料均为非转基因玉米。  

2、市场空间巨大

 

从玉米油消费占比来看，美国居民食用玉米油比重为8%，日本为 4%，西欧为 3%，我国目前为 3%，仍具有一定提升空间。从玉米油人均消费量来看，2013 年我国仅为 0.18kg/ 年，远小于当前美、日、西欧水平。随着人均收入的提高，居民消费逐步升级，消费者健康意识提升，加上年轻人消费观念开放，愿意尝试，玉米油健康属性将逐渐被认知，与美国人均2.49KG/年，我国玉米油行业销量仍有10倍以上的增长空间。

 

3、成立投资公司外延并购预期强烈 ：打造国内健康食用油第一品牌

 

2016年01月20日， 北京西王九派投资管理合伙企业（有限合伙）注册成立，标志公司外延并购团队成功搭建。西王食品目前已发展成为国内玉米油领导品牌，已建立起面向全国的销售网路。公司正在积极向打造中国健康食用油第一品牌、中国健康食品第一品牌迈进，积极寻求在健康食用油品类、其他健康食品品类进行扩张；同时随着互联网对日常生活的不断渗透和改变，公司未来也将通过自有资金或产业基金在电商和新的互联网营销领域进行投资和布局。公司与深圳市前海九派资本管理合伙企业（有限合伙）的合作，将有效提升公司在上述领域投资和并购的能力，进而实现销售收入及利润的跨越式提升。

 

4、员工持股价 15.21 元提供较高安全边际。

公司 12 月 11 日完成第一期员工持股计划购买（杠杆比例接近1:0.9），15.21 元的价格充分显示出管理层对于公司未来发展前景的坚定看好和市值做大的决心（包括大股东全额参与定增），并提供了股价的安全边际。

 

5、业绩地点已过，未来趋势持续向好。

在经历了两年的业绩下滑以后，15年公司业绩重回增长。2015 年公司实现销售收入 22.44 亿元，同比增长 19.97%，实现归属于上市公司股东净利润 1.46 亿元，同比增长 24.50%，对应 EPS 为 0.39 元，公司综合毛利率同比提升 0.35 个百分点至 28.01%。

2016一季度 公司实现营收 6.30 亿元，同比增长1.99%。由于小包装食品油占比不断增长，Q1 公司综合毛利率为 29.45%，较去年同期提升 0.81 pct。

 

公司毛利率不断提高，主要是低毛利率的散装收入逐步转化为毛利率高的小包装领域， 2015 年公司小包装食用油销量达到 14.4 万吨，相较去年的 9.7 万吨，同比大增接近 50%，略超预期，其中主要品种玉米油销量 13 万吨左右，新品葵花籽油超过 1 万吨，两者收入增速分别为 37%、308%。

 

6、不利因素：大股东定增价格6.35元，市价13.75元，大股东定增价格极低，有较大的安全垫。主要竞争对手金龙鱼实力强大。

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被苹果绑架的德赛电池（000049）

栏目介绍：我们致力于寻找全国最具投资价值的50家上市公司。

【寻找价值50】我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。—— 巴菲特。

德赛电池的深度研究报告之前写过，这边就不过多阐述，有兴趣的投资者可以查看历史记录。

一、 主要会计数据和财务指标

从上表可以看出，德赛一季度业绩出现了全面的恶化，营业收入，净利润，扣非净利润全面大幅下滑，经营现金流更是由正转负。为什么业绩会突然化？可谓成也萧何败也萧何。

公司这几年的高速发展，主要来源于单一大客户苹果的快速发展。15年年报资料显示，公司第一大客户苹果的占比为66.7%，前几年保持在80%以上。苹果的销量对公司业绩有重大的直接影响。苹果一季度iphone,销量同比下降16%出现首次衰退，预计衰退将会延续。这将对公司业绩继续承压，还好公司已提前布局，抢占国内巨头华为和小米。总体来说，公司业绩短期难以看到拐点，二季度业绩估计也会相当难看。三季度随着大客户的新品拉货，有望扭转颓势。

一、 公司的出路

公司刚开始尝到单一客户所造成的苦果，优化产品与业务结构是公司的唯一出路。消费电池领域除了苹果外，公司已经布局新起的华为小米巨头，弱化苹果影响。这也不是一夕一朝能够解决，需要时间来化解。值得庆幸的是，苹果也不会一下倒退，这是一个逐步的过程，给了德赛时间。

新业务新能源汽车电池开始进入小批量出货，今年将在投入1250万买一条动力电池Pack生产险。智能控制业务，与宝时得、莱克合作开发的产品实现量产。这两个新业务将是公司未来业绩再度爆发的主要发动机。

一、 总结

 公司托苹果的福，公司业绩和股价从2011年开始，持续了4年的高增长。现在开始进入吃苹果的苦，现在苦到底又多大，要看公司的动作和速度。从目前来看，公司已经提前布局，苦应该吃得会相对有限。而德赛目前的苦，则是投资者的福。期待在德赛这次的危机中可以拿到足够低廉的筹码。好公司只要在危机中才能拿到足够低廉的筹码，比如三公消费的白酒，比如三聚氰胺的伊利。用巴菲特的话来说，我们欢迎下跌。

打造中国的辉瑞！

【寻找价值50】科伦药业一季度报点评：业绩向好，戴维斯双击基本确立

关于科伦药业的深度研究报告这里不做过多阐述，有兴趣的投资者可查看历史文章。本文是对公司一季度业绩的跟踪分析。

一：主要会计数据和财务指标

 2016年一季度营业收入20个亿，同比增长5.9%，净利润2个亿，同比增长1.12%个亿。这是公司近两年来，营业收入和净利润都出现了同比增长，虽然增长幅度不高，但给出了相对积极的信号，公司16年重回增长是大概率事件。

另外，公司一季度经营现金流量大幅增长765.37%，主要是公司为降低采购成本，公司上年末储备大量生产用材料致本期经营支出减少；本报告期回款额较上年同期增加。最关键的在于一季度项目投入减少所致。不过4月份公司公告将投入51亿元建设生物医药产业园项目，所以16年经营现金流应该会保持平稳。预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利:36,833万元-49,110万元,比上年同期变动-10%至20%之间。

二、2016年，公司的有利和不利因素。

有利因素：1.伊犁川宁生物技术有限公司(以下简称“伊犁川宁”)一期项目已稳定生产,销售收入和利润大幅增长;2．科伦KAZ药业有限责任公司销售量增长以及高毛利产品实现销售,预计将实现盈利;。不利因素：1、部分销售区域塑瓶输液的产品价格下降致毛利率降低.2、融资净额增加致借款利息增加；3、公司经营规模扩大致管理费用中研发费用、折旧摊销、员工薪酬等增加。整体来说，公司的积极因素要大于不利因素，输液产品价格下降已经历时两年基本消化，下跌空间相对有限，随着去产能化推进，稳定价格是大概率事件。最重要的是公司抗生素项目的完成陆续进入盈利阶段，这两年业绩下滑还有一个重要因素就是因为环保要求推迟了项目的完成。去年环保问题解决，今年将开始进入放量阶段，公司2016年业绩重回增长已经基本确定。

三、前十大股东

从公司前十大流通股东我们发现一个有趣的现象，那就是几乎没有什么机构买入公司股票，筹码大部分集中在个人手上，不多的两家机构还有一家是一季度新进的麻省理工学院的自有资金。麻省理工学院是什么学校？那可是世界理工大学之最，一堆名头吓死人。这么牛逼的一家大学把自有资金投入到科伦药业上，这意味着什么不多说了，聪明人都懂。

四、操作建议由于近两年输液行业的整体利空，导致公司业绩和股价一直处于低位，典型的戴维斯双杀。2016年业绩重会增长，可以基本确定公司将进入业绩和股价双增长，迎来戴维斯双击是大概率事件。

【实盘】5月3日操盘日记

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客
【寻找价值50】成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯账户介绍：

2014年8月13日初始资金524990元，2014年10月22日加金530000元，2015年3月2日加金510000元，总共合计1564990元。

今日操作及解析：
大盘处于底部区域持股为主，今日医药消费表现较好，减仓华兰生物1000股。减仓的目的是降低成本，低成本可以在长期持有过程中处于有利位置。
目前市值及持仓：操盘计划及逻辑：1. 中信证券（600030）：继续持有。2. 苏宁云商（002024）：继续持有。3. 欧普智网（002711）：继续持有。4. 七匹狼（002029）：继续持有。5. 华兰生物（002007）：继续持有。

百年张裕，传奇品质！

戴维斯双击系列之红酒龙头张裕栏目说明：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司。

【寻找价值50】必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。 ——巴菲特。

张裕的核心投资逻辑，以及公司的深度分析在这里我就不过多阐述了，有兴趣的投资者可以查看我公众号“寻找价值50”3月28日的文章。今天主要对公司的一季度报进行跟踪点评分析。
一、主要会计数据和财务指标  从上表我们可以看到公司的营业收入18.8亿，同比增长3.12%，扣非净利润5.38亿同比增长2.37%。业绩低位数的增长，有点不尽人意，比预期的要差一些。原本预计16年的业绩是要保持双位数的增长的。因为一季度的低位数增长，如果16年全年要实现双位数增长，那么接下来的三个季度公司必须发力，外延式增长是实现全年业绩较为可靠的方式。另外公司一季度经营现金流同比下降13.21%。

 毛利率67.84%同比15年一季度增长0.84%个基点，毛利率的上升主要得益于成本端的下降。

二、2016年看点：从行业看，从行业看，葡萄酒是符合消费升级和健康趋势的品类，仍然具有成长属性，长期看具备 3-4 倍增长空间，而短期行业复苏趋势明显，身为龙头的张裕也必将受益。从公司本身看，发力中低端、渠道精细化、拥抱进口酒，战略调整清晰明确，之前保守的态度和迟缓的步伐已经发生积极性转变，我们认为长期来看公司仍有较好的发展空间。从业绩看，要爆发的可能性较小，能够保持增长已属不易。公司业绩要爆发更多的可能是通过并购带来外延式增长。期待公司继续并购国外内优质公司。

0428实盘操作与计划！

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯！

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账户介绍：

时间	初始金额
2014.08.13	524990
2014.10.22	530000
2015.03.02	510000
合计	1564990

2014年8月13日初始资金524990元，2014年10月22日加金530000元，2015年3月2日加金510000元，总共合计1564990元。

今日操作及解析：大盘处于底部区域持股为主，今日无操作。

目前市值及持仓：

 

操盘计划及逻辑：

 

1. 中信证券（600030）：继续持有。

2. 苏宁云商（002024）：继续持有。

3. 欧普智网（002711）：继续持有。

4. 七匹狼（002029）：继续持有。

5. 华兰生物（002007）：继续持有。

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声明：以上行情展望与相关资讯仅供参考，不构成投资者操作依据。

快乐的味道在膨胀！

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研究报告：当“洽洽”遇上电商，准备飞翔！

关于洽洽食品核心投资逻辑以及详细介绍，这里不再做过多阐述。我已经在《当“洽洽”遇上电商，能否插上翅膀飞翔？》文章里对洽洽食品进行了较为详细的分析。有想看的投资者可以查看寻找价值50公招号历史3月31日文章。今天主要对公司一季报进行简评。

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一、主要会计数据和财务指标

从上表我们可以看到，公司营业收入和扣非净利润都出现了双位数的增长。营业收入同比增长13.02%，扣非净利润增长47.6%，扣非净利润的增长速度远远高于营业收入增长速度。出现这种情况的可能性一般是：1.毛利率增长。售价提高或者是成本降低了。2.费用率降低。管理费用和销售费用占收入比率降低。

另外公司的经营现金流大幅增长180.9%，这说明公司的盈利是真实可靠且相当优良的，不是通过对经销商的赊账强行铺货而来。一份财报调节的项目很多，但要对现金流量表进行调节的难度还是相对较大的，真假白银做不得假！所以投资者在看公司业绩增长的时候要观察公司的经营现金流是否正常。如果营业收入和利润大幅增加，在没有新增项目的情况下经营现金流却没有跟上或者说大幅下降，这很有可能表明该公司的营业收入和利润大幅增加存在很大水分，投资者需要引起高度重视。

从利润表看，我们会发现三项费用没有明显的下降，管理费和财务费用总共节约400万左右。所以主要还是毛利率的增长带动公司盈利能力的快速增加。

从盈利指标我们可以看到，16年一季度毛利率和净利润同比15年一季度增0.4个百分点和2.2个百分点。对公司的持续跟踪来看，公司的盈利能力增强主要来源于原材料成本的下降，这也这轮公司业绩增长的主要动力。这种业绩增长的动力空间有限，所以公司营业利润增长幅度大幅超过营业收入很难持续。不过公司对于高毛利率新品的打造，有望补上这个短板。

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二、电商发力贡献一季度高增长，全年有望突破 4 亿目标

 1 季度公司收入同比增加近 1 个亿，我们认为主要是电商销售带 来的增量（电商销售占比已经达到 10%左右、且春节期间发力明显），另外，散称业务和礼盒业务也发展较快。从 1 季度电商收入完成情况看，全年实现 4 亿收入的目标不难完成。作为互联网时代，电商一定是公司未来的主站场合发力点。好想你收购百草味对洽洽食品来说是一个很大警醒意义。

14年和公司董秘进行沟通，当时我提出三只松鼠电商的冲击，是否考虑通过收购的方式进入电商利润。董秘的回复是，公司已经有此方面的考虑。但是从最后的结果发现，公司用收购并不顺畅，通过自行建立的方式来搭建电商，效果迟缓，错过了最佳时机。不过值得庆幸的时候，电商虽然迟缓但依然有了些许成效。

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三、目前进入右侧买入机会。

16年公司的业绩增长是确定的了，左侧低位买入的机会已经完全错过了，目前处于右侧买入机会。习惯右侧买入的投资者可以选择进场。

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健康科技明天！

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【寻找价值50】以岭药业（002603）2016年一季度业绩点评:业绩超预期，股价值得期待。关于公司的核心投资逻辑本面就不详细介绍了，有兴趣的可以查看4月13日写的以岭药业年报点评：拥抱大健康。

一、季度主要会计数据和财务指

标从下表我们看到营业收入增长28%的情况下，公司的扣非净利润增长幅度为43.68%，说明公司公司的产品毛利率得到了有效提升从而导致扣非净利润增长速度快于营业收入增长。另外公司的净资产收益率同比也上升1个点左右，毛利率的提升以及净资产收益率的提升意味着公司的产品竞争力和盈利能力都有多不同程度的提高；有利于提升公司的综合竞争力。

二、对 2016 年 1-6 月经营业绩的预计

整体来说公司一季度接近50%增长是超预期的，这也是今日股价逆市上涨的主要原因。预计半年报以及2016年业绩依然有望保持一季度的接近50%的增长幅度，这也将成为公司股价上涨最坚实的动力。近三年公司业绩都保持了41%，51%，21%高水平增长，而公司股价依然处于三年来的低位，具备较高的安全边际。

三、未来看点：引领中药国际化，具备大牛股基因

。以岭药业治疗肿瘤的分子靶向药、治疗脑卒中、帕金森氏病及疼痛的一类新药研发取得了突破性进展。国际制药三大业务模块，OEM、新药临床样品加工、自主研发ANDA(简略新药申请)，经过扎实的工作与市场开拓，均得到了长足发展。固体口服制剂进入欧美规范市场，尤其进入PICS成员国在国际制药领域获得了肯定，目前5个产品在新西兰占有率达80%，2个产品在英国市场占有率超过60%，2个产品在加拿大、德国达40%以上，产品遍布欧美终端网络，成为中国制剂出口规模最大的企业之一。以岭药业为《财富》全球500强企业进行的大批临床样品生产，获得了质量好评。由以岭药业万洲国际制药主导向美国FDA申报了一批ANDA(简略新药申请)产品，以美国为起点向欧洲拓展的市场将非常广阔，2016年2月1日，以岭药业扑热息痛片成为中国首个以自有品牌在美国当地直接销售到终端的产品。以岭药业在美国、英国等多个国家设立了子公司，国际市场的开拓将更加广阔、深入。其中，美国子公司已经完成美国27个州的批发商许可证的注册，预计2016年上半年能够完成其余23个州的批发商许可证的注册，实现覆盖全美的销售网络。

2015年12月，专利中药连花清瘟胶囊获已经批进入美国FDA二期临床研究；中药通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等一批创新中药已经进入韩国、越南、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、加拿大、俄罗斯等市场。

我们都清楚美国的FDA是全球最严的药品审批机构，中药目前进入审批的也就天士力和以岭。天士力已经进入美国FDA的三期临床，从而也催生了一只几十倍的超级大牛股。以岭作为接力者，走出大牛不可避免。

如何选择成长股——跟大师学投资！

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【寻找价值50】读书系列之菲利普•A•费雪选择成长股的15条军规

“真正出色的公司，数量相当少。那样的股票往往无法以低廉的价格买到。因此，当遇到有利的价格出现时，应充分掌握时机和情势。资金应该集中在最有利的机会上。”——菲利普•A•费雪

一、菲利普•A•费雪选择成长股的15条军规

1、公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

2、为了进一步提高总体销售水平、发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

3、和公司规模相比，公司的研究发展努力有多大效果？

4、公司有没有高人一等的销售组织？

5、公司利润率高不高？

6、公司做了什么事来维持或改善利润率？

7、公司的劳资和人事关系是不是很好？

8、公司的高级主管关系很好吗？

9、公司管理阶层的深度够吗？

10、公司的成本分析和会计记录做得如何？

11、公司是不是在所处领域有独到之处？

12、公司有没有短期或长期的盈余展望？

13、在可预见的将来，公司是否会大量发行股票，获取足够资金，以利公司发展？现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

14、管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时则“三缄其口”？

15、公司管理阶层的诚信及正直态度是否毋庸置疑？ 

二、巴菲特选择成长股的简单思

路1、行业：最好是消费垄断企业；

2、产品：简单、易了解、前景看好；

3、三好学生：有稳定的经营史；

4、与股东关系：经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先；

5、财务稳健；

6、经营效率高、收益好；

7、资本支出少、自有现金流充沛；

8、价格合理。

 三、彼得林奇的Tenbagger

1、公司规模小；

2、新成立时间不长；

3、年平均增长率20%~25%；

4、采用PEG估值及未来的变化趋势寻找目标；

5投资快速成长型公司一定要弄清楚增长期什么时候结束等。 

四、成长股投资大师托马斯•罗• 普莱斯

1、非同凡响的市场和产品开发能力；

2、行业内没有强有力的竞争对手；

3、不受政府的严格管制；

4、人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；

5、每股收益能保持较高的增长率。

普莱斯最典型的一句话：“最好的价值投资方式是，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。” 总结以上各大师的观点，成长股投资归结为12个字就是：好股好价，集中投资，长期持有！ 

【声明】本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或者询价。在任何情况下，我们部队任何投资作出任何形式的担保。

实盘：5178下跌以来暴跌成为新常态，平常心对待。

 成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客

 

账户介绍：

时间	初始金额
2014.08.13	524990
2014.10.22	530000
2015.03.02	510000
合计	1564990

 

2014年8月13日初始资金524990元，2014年10月22日加金530000元，2015年3月2日加金510000元，总共合计1564990元。

 

今日操作及解析：大盘暴跌，5178下跌以来，暴跌成为一种新常态，正常心对待即可。今日无操作。

 

目前市值及持仓：

 节后操盘计划及逻辑：

 

1. 中信证券（600030）：继续持有。

2. 苏宁云商（002024）：继续持有。

3. 欧普智网（002711）：继续持有。

4. 七匹狼（002029）：继续持有。

5. 华兰生物（002007）：继续持有。

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【声明】本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。

寻找价值50“读书系列”之查理•芒格的投资法则

【寻找价值50】读书系列之查理•芒格的投资法则。

 “如果你善于破除你自己的错误想法，那是一个巨大的天赋。”——查理•芒格。

股神巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦之前曾有自己的投资公司，并且成绩不凡。其实，巴菲特的合作伙伴查理·芒格也曾有过自己的投资公司。以下是他的基金从成立到结束期间相对于道指和标普500的表现。

总体来看，这支基金表现出色。但1973-1974年的熊市期间，道指下跌33%，这支基金却下跌53%。美国财经作家Janet Lowe在她的书中（《Damn Right: Behind the Scenes with Berkshire Hathaway Billionaire Charlie Munger》）提到，查理芒格是这么看待他在1973-1974年的表现。

“我经历过好几段表现不佳的时期。如果你活的时间够长，你总会有表现不好的时期。”芒格的这支基金的波动水平（Volatility)几乎是市场整体波动水平的一倍。 如果基金表现好的话，波动性过大有关系么? 查理·芒格是这么看的：企业财务中过分强调波动性， 这一做法在我看来豪无道理。只要赚钱的概率比较大，并且我们没有押上公司的全部身家，我们并不介意波动性。我们在意的是，赚钱比亏钱的概率大。

投资行业很多人都自称他们的投资策略，是唯一的成功之路。芒格其实是为数不多的有资格说这个话的人。不过，他认为，每一个投资者都需要找到符合他们自己个性的投资策略。

“每个人投资时都需要考虑自己的心理特点。如果你承受不了亏损， 你也许需要选择更为保守的投资策略。每个人都需要根据自己的个性和天分调整自己的投资策略。我不认为有哪个投资策略可以放之四海皆真理。”

金融市场没有简单的答案。永远也不会有一种能够适合每个人的投资技巧。投资者必须愿意尝试任何投资策略。投资是一个艰苦的工作。这对于想跑赢市场的人来说更是如此。这并非不可能，但并不容易。芒格对于投资者是否应该买

指数基金是这样看的：“你是否应该买指数基金能？这取决于你的投资回报是否会高于平均水平。或者你是否你能找到投资结果比平均水平好很多的管理者。”

不论投资者策略如何，芒格认为，长期投资、减少操作有巨大优势。“如果你做做几笔很棒的投资、并且不用太多操作，这样的情况对投资者来说非常有利。你听的废话更少。如果投资结果却是不错，你还能省些税。”

芒格还提到，好的投资者必须花大量的时间阅读：“我想，你不可能成为一个好的投资者，如果你不广泛阅读的话。”最后，芒格喜欢在伯克希尔·哈撒韦建立一个长期的体系和流程。有这套体系，他自己和巴菲特都不需要花太多精力用于日常监督。“伯克希尔的资产配置非常合理，不需要总部在日常给予不断的支持。”以上这些，看起来简单，做起来不易。

【实盘】大盘面临方向选择，静观其变！

一个好的操作计划，关注的是当市场不按照我们预期走的时候该怎么办？而不是按照预期走该怎么办？散户的普遍心里都是，买入以后思考的都是涨到某个点的时候卖出，而没考虑如果跌了该如何处理？这就是业余和专业的区别。

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德马克斯。

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栏目说明

【实盘】是由资深私募基金经理吴老师通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

账户介绍：总共合计1，564，990元。

2014年8月13日初始资金524990元；2014年10月22日加金530000元；2015年3月2日加金510000元，总共合计1564990元。

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实盘策略 ：大盘面临方向选择，继续持有，静观其变。

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 今日操盘及解析：

短期盘面进入方向选择，明日相对关键，若不能收出阳线则20日线有拐头向下风险，短期反弹结束概率则加大。今日震荡，无明显方向，手中个股表现一般，无操作。

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当前市值与持仓

 今日操作计划与逻辑：

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1. 中信证券（600030）：继续持有。

2. 苏宁云商（002024）：继续持有。

3. 欧普智网（002711）：继续持有。

4. 七匹狼（002029）：继续持有。

5. 华兰生物（002007）：继续持有。

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【声明】本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。

年报点评：独孤求败的成长新动力！

栏目说明：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司。

比亚迪（002594）2015年报点评：独孤求败的成长新动力！

很多公司出现爆发性成长是因为行业的高速发展，在行业过了高速增长后企业就开始停滞不前并出现倒退。而有少数公司可以在每一轮经济周期里都创新新高，而这其中的关键在与公司在对原有的业务结构进行不断的新老更替，这也才是真正意义上的成长型公司。比亚迪正是其中之一。

比亚迪是如何成为常青树的？

2015 年度实现营业收入 800.14亿元，同比增长37.49%；实现归属于上市公司股东的净利润为 28.29 亿元（其中，10.79 亿元为出售全资子公司深圳市比亚迪电子部品件有限公司产生的投资收益），同比增长 552.63%；扣除投资性收益，公司业绩增长越3.7倍左右。

 

分业务来看：

 

1）汽车及相关产品业务的收入约 406.55亿元，同比上升 46.06%。其中，新能源汽车业务收入约 193.42 亿元，同比增长约 1.64 倍，占总收入的比例增至 24.17%，成为公司重要的收入和利润来源。

2）手机部件及组装业务的收入约 332.63亿元，同比上升 35.88%。

3）二次充电电池及光伏业务的收入约60.80 亿元，同比上升 13.88%。

三大业务占比分别为 51%、41%和 8%。

成长路径：

 

1995年公司从手机电池业务起步，而这也正是中国手机开始进入高速发展期，2003年公司成为第二大电池厂家。2003年，公司收购汽车厂开始进入汽车领域，而2003年又正好是中国汽车最好的发展期。2015新能源汽车进入爆发期。

 

从成长路径和15年的业务结构来看，我们可以发现，比亚迪一直保持着最完美的业务结构：

 

1.稳定成熟的业务获得稳定的现金流并开始逐步退出，周期5-15年完成退出。

2.成长性业务创造爆发性增长，周期5-10进入稳定成熟期。

3.布局未来空间巨大的新兴产业。周期5-15年进入高速发展期。

 

未来5-10年，手机部件及组装以及传统汽车从稳定期将会逐步退出；新能源汽车从爆发期进入稳定期；光伏和储能站将会成为下一轮高速增长的动力。

新旧业务的不断更替，让比亚迪成为了一部可怕的永动机。

 

2015年具体数据：

 

新能源汽车一枝独秀，龙头地位日渐稳固。2015 年，新能源汽车行业呈现爆发式增长，公司推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧，继续主导插电式混合动力私家车市场；公司纯电动大巴 K9 等产品的订单大量交付，使得公司新能源汽车销量及收入快速大幅增加，带动公司利润的大幅提升。

 

乘用车领域： 2015 年比亚迪电动乘用车累计销量约 4.7 万辆，销售区域排名前 15 城市销量占比达97.1%，其中上海占比 48.9%。上海市：22962，深圳 10310，西安 2823，天津 1790，广州 1733，北京 1607，武汉 807，长沙 617，青岛 600，杭州市 535，厦门市 530，重庆市 413，南京市 373，泸州市 290，珠海市 208。

公交车领域：2015 年国内累计订销纯电动公交车超过 7500 辆，其中 8 米以上客车占 100%，蝉联 10米以上纯电动大客车销售冠军。纯电动公交车国内 2015 年订单中深圳 3600 辆（K9、K8、C9）；广州 400 辆（K9）；长沙 400 辆 K8；承德 217 辆，汕尾 300 辆。

出租车领域：2015 年国内累计销售纯电动出租车超过 5000 辆，其中，深圳 3000 辆，武汉 500 辆，南京 60 辆，北京 50 辆，东莞 70 辆，佛山 156 辆。

2016 年销量目标：

 

未来两年有望公司业绩有望保持100%增长。

 

2016 年销量目标 15 万辆以上，目前在手订单充足，2016 年将实现跨越式增长。商用车领域：客车 10000 辆，出租车 13000 辆，专用车 7000 辆，叉车 3000 辆。乘用车领域：12 万辆以上，其中唐 8 万辆，秦 2 万辆，宋+元等 2 万辆。同时，公司预期 2017 年电动乘用车在 2016 年基础上将翻番增长，定下24 万辆的销量目标。

股价低于增发底价与员工持股价叠加股东巨量增持，兼具安全边际与向上动能：股价低于增发底价与员工持股价叠加股东巨量增持，兼具安全边际与向上动能：公司 12 月 24 日增发方案过会，拟计划募集资金不超过150 亿，增发底价为 57.4 元，之前公司员工持股计划的管理人国联证券股份有限公司通过大宗交易购买的方式完成股票购买，购买均价55.71 元/股，购买数量 3,259.06 万股，占公司总股本的比例为1.32%。1 月 22 日港交所资料显示，主要股东 Li Lu 场内增持比亚迪股份(01211) 2264.5 万股，耗资约 8.65 亿港币，变动后持股比例由 7.99%增至 8.24%，彰显股东对公司发展前景的坚定信心。

综合考虑上述多重因素，在50元下方布局将会由有足够安全边际，且具备很强向上动能。

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最纯正的“股神”概念股！

最纯正的巴菲特概念股：比亚迪（002594）：厚积薄发，龙头全面发力。

投资逻辑：
1、稳居市场龙头地位，保持高增长。
2、2015年，业绩增幅5.5倍。
3、新能源汽车全产业链布局。
4、储能领域王者。
5、第二大股东巴菲特。


 1. 稳居市场龙头地位，保持高成长。

2014 年中国新能源汽车累计销售 7.48 万辆，同比增长 323.8%。根据中汽协的数据，比亚迪 2014 年在新能源汽车领域的市场份额达 27.9%，在插电式混合动力市场份额更高达 49.6%，于业内遥遥领先，稳占市场领导者地位。并且，目前电动巴士已经卖到欧洲、美国等发达国家。根据乘联会及第一电动网统计，公司 2015 年新能源乘用车销售规模稳居全球第一。我们根据比亚迪动力锂电池产能布局、扩产进度、车型细分、产业链供需关系和基础设施建设进度综合分析，未来五年内比亚迪在电动乘用车领域将会有 50%的年均复合增速。

2、新能源汽车全面发力，业绩进入爆发期。

公司发布 2015 年年报，实现营业收入 800.01 亿元，同比增长 37.48%；实现营业利润 31.76 亿 元，同比增长 1873.14%；归属于上市公司股东的净利润 28.23 亿元，同比增长 551.28%。基本每股收益 1.12 元，同比上升 522.22%。受益于新能源汽车 2015 年的全面增长，公司营业收入和净利润都迎来大幅增长。

3、新能源汽车全产业链布局。

在新能源汽车领域，作为全球新能源汽车产业的领跑者之一。比亚迪作为全球唯一一家横跨汽车和电池两大领域的企业集团，是全球唯一同时掌握整车和电池、电机、电控以及充电设施等核心技术的企业。

4、全球最大动力电池工厂呼之欲出，成本优势显著：

为了应对市场旺盛需求，比亚迪竭力扩产动力电池产能， 2015 年底建成产能将达 10GWh全球最大的动力电池工厂，全年产量高达 5GWh。比亚迪凭借领先的资源垂直整合+技术优势+性能优越的产品+规模化作业，其成本大大低于行业平均水平，即使将来补贴政策退出，比亚迪仍有显著成本优势与盈利空间。

5、当之无愧的储能领域王者。

比亚迪拥有完备的新能源解决方案。凭借全球领先的铁电池核心技术，比亚迪已成为全球极少数能够为客户提供发电，储电和用电的完整绿色解决方案的新能源企业。在储能方面，比亚迪储能产品多样化和产业专业化程度，已使其成为全球储能行业的领军企业之一。

目前，比亚迪已成功打入美国、日本、德国、瑞士等全球多个高端市场，主要客户包括中国国家电网、美国杜克能源、美国雪佛龙等。在储能领域，作为最早进入到美国储能市场的中国新能源企业，比亚迪新能源储能业务已占到美国储能细分市场50%以上的份额。

6、最纯正的巴菲特概念股。

目前巴菲特唯一买入持有的中国企业股票，是比亚迪的第二大股东。

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年报点评：高送转+高增长，猜猜是谁？

【寻找价值50】片仔癀（600436）年报点评：高送转+高增长。

投资要素

1、产品优势：片仔癀国家两大绝密中药配方之一，产品独一无二绝无仅有！

2、品牌优势： 450 多年的历史，其源于宫廷，流传于民间，因其独特神奇的疗效而形成了极佳的口碑，被国内外中药界誉为“国宝名药”。

3、业绩恢复稳定的快速增长：实现营业收入 18.86 亿元，同比增长 29.70%；扣非净利润 4.59 亿元，同比增长 20.41%。

4、高送转：公司拟每 10 股 派发现金股利 3.5 元，转增 5 股。

关于公司的主营以及核心竞争力我就不在进行过多的阐述，之前的文章已经说得很透彻了，是两市唯一一家可以和茅台相媲美的公司，都属于傻子都能赚钱的好公司。今天主要对公司2015年的年报进行说明：

1、成长性指标表现良好，业绩恢复稳定增长。

营业收入及净利润的增长20%以上说明公司具备较好的的成长能力，现金流量则是评判公司业绩是否真实可靠的一个相当重要的指标。公司扣费净利润4.6亿，而经营活动现金流有3个亿，并且与公司业绩同比增长说明公司业绩质量较为优秀。

另外2016 年一季度母公司收入增长 25%，净利润增长 32%，毛公司通过 VIP 销售、片仔癀体验馆（目前已有二十多家投入运营）等模式创新营销，今年全年有望延续量价齐升态势。

2、利润分配：公司拟每 10 股 派发现金股利 3.5 元，转增 5 股。

上市以来公司一直鲜有高送转动作，只从换了管理层后，去年开始进入高送转模式，去年10送15，今年10送5，对股价形成一定的正面提振作用。毕竟几十上百的股票让散户们望而怯步。

3、布局可穿戴设备，外延值得关注。

9 月份公司拟通过与太尔科技及其控股股东合作布局智能可穿戴设备。上半年公司先后与兴业证券、清科集团合作设立并购基金，加快布局医疗健康领域；10 月份公告与信业基 金签订并购基金合作协议，主要投资中医药健康产业，并成立片仔癀投资公司，重点寻求海外业务合作。公司有望通过外延实现跨越式发展.

如果是换成科伦药业，伟星股份等优秀管理层我一定很激动不已，但是对于片仔癀管理层的不信任这边先打一个折扣，跟踪观察，不求他们有功但求无过就行。当然，一不小心有功那是最好的结果。

4、盈利能力指标出现明显下滑，但依然处于较高水平。

净资产收益率从13年的21%下滑至2015年的15.43%；毛利率从54%下滑至47%；三年两个指标均下滑6个点，公司的盈利能力出现严重的下滑迹象，公司管理层负有不可推卸的责任。片仔癀的管理层一直是公司的痛点。唯一庆幸的是，虽然管理层的无能，但产品和行业足够好，让公司依然可以处于较高的盈利水平上。

5、中医药开始走向世界。

受国家实施中药现代化等因素拉动，我国的中成药工业取得了长足的发展。从 2001 年至 2014 年，我国中成药工业总产值的年复合增长率为 20.74%。 

中医药的优越性正逐渐被世界所认识并接受。目前，世界上已有100多个国家和地区建立了 各种类型的中医机构，中医药除了被日本、韩国及东南亚国家广泛应用外，欧美许多国家制定、 修改或出台了中医药、传统医药或植物药法案，在日、韩中药被称作“汉方药”；美国FDA《植物 药管理法案》也放宽了对中草药产品的限制。在西欧，中医药已被列入医疗保险体系；澳大利亚、泰国则将中药定为与西药同等的合法地位。

总结：从08年跟踪至今已经8年了，8年公司股价和业绩一直呈现着稳步上升，穿越牛熊走出独立行情。管理层一如既往的让人不如意，产品依然一如既往的无法抗拒可谓是“救命神丹，居家必备”。每一次熊市都是绝美进场机会，耐心等待150亿的安全进场点位，100亿深度安全进场点位。

成功的投资不在于买好的，而在于“买得好”——霍华德马克斯。

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吴志辉老师个人投资体系（案例）！

栏目说明：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司。

个人投资体系（框架）核心：价值洼地+价值成长！

一、价值洼地

 

第一种：跌破净资产类股票。

选股标准：

 

1.跌破净资产以下0.8。

2.行业属性较好，不会消失，如港口、地产、公路、水电等具有垄断性壁垒的行业。

3.公司盈利情况较好，最好是正增长，如果收益为正但增长为负，净资产指标要下调到0.6下方。

4.最好有可预期的行业利好消息！

案例分享：

 营口港（600317），2014年3月，每股市价3.3元，每股净资产4.6元，市价低于每股净资产1.3元，价格严重低估，具有较高的安全边际和较好的获利空间，并且考虑到港口行业永远不会消失，并且上升到国家战略高度，估值将会大幅提升，在3.3-3.6元区间果断买入，除权后持仓本了1元附近！市场最高价8元附近。

 

成功案例：营口港、广深铁路、浦发银行、兴业银行、深高速等。

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第二种：因为行业或者公司利空消息导致股价大幅下跌的价值错杀股（戴维斯双杀、逆境反转）

 

1． 行业未来3-5年依然有较大市场空间。

2． 行业龙头或潜在龙头（未来有实力成长为龙头的公司）公司，具备核心竞争力！

3． 优秀的管理层。

4． ROE连续5年保持在15%以上。

5． 营业收入和净利润有连续5年保持20%以上增长。

6． 创造现金流能力强，DCF估值合理1以下。

案例分享：

宁波华翔（002048）：2014年1月，测算出2013年宁波华翔业绩将同比2012年增长30%以上，结束业绩同比下滑，业绩开始出现明显复苏，有望迎来戴维斯双击（业绩和估值的双提升）。8元进场,16元上方出局获利100%。

 

成功案例：双汇发展、伟星股份、宁波华翔、巨星科技、鲁泰A、伊利股份等

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二、价值成长

 

选股标准：

 

1. 行业空间巨大。行业未来3-5年依然有较大市场空间并且能够保持20%上复合增长。

2. 具备核心竞争力。（垄断、独一无二、特许经营权等）

3. 市值控制在100亿以下

4. 公司业绩连续三年快速增长，营业收入和利润并增长呈现递增方式。例如 40% ，50% 60%

5.  毛利率30%以上。

6. 净资产收益率最好保持15%以上。

 

案例分享：

怡亚通（002183）：2014年6月经过两市深度挖掘，找出目前最具成长空间的物流龙头怡亚通，测算出业绩公司在未来3年依然可以保持50%-100%的增长，有望成为10倍牛的可能。

 

成功案例：怡亚通、片仔癀、三安光电、华谊兄弟、新大陆、恒宝股份。

成功的投资不在于买好的，而在于“买得好”——霍华德马克斯。

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【实盘】换挡加速，逢大阳减仓！

一个好的操作计划，关注的是当市场不按照我们预期走的时候该怎么办？而不是按照预期走该怎么办？散户的普遍心里都是，买入以后思考的都是涨到某个点的时候卖出，而没考虑如果跌了该如何处理？这就是业余和专业的区别。

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德马克斯。

栏目说明

【实盘】是由资深私募基金经理吴老师通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

账户介绍：总共合计1，564，990元。

2014年8月13日初始资金524990元；2014年10月22日加金530000元；2015年3月2日加金510000元，总共合计1564990元。

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【实盘策略】反弹进入加速去是大概率事件，继续持有，暂时不开新仓，做好随时离场准备。

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 今日操盘及解析：今日盘面缩量震荡收红十字星，沪港通资金继续流入19亿元，反弹将继续延续。明日周五交割日，盘面上看，收大阳线是大概率，持股待涨，无操作。

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当前市值与持仓

目前总市值：2，255，206.29元，累计收益率44.10%。

 今日操作计划与逻辑：

反弹进入加速去是大概率事件，继续持有，暂时不开新仓，做好随时离场准备。

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1. 中信证券（600030）：继续持有。

2. 苏宁云商（002024）：继续持有。

3. 欧普智网（002711）：继续持有。

4. 七匹狼（002029）：继续持有。

5. 华兰生物（002007）：继续持有。

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【声明】本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。